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中国股市首只大数据指数发布

9月12日，由南方基金、新浪财经和深圳证券信息公司三方联合编制的南方-新浪(38.39, 0.51, 1.35%)大数据100指数、大数据300指数在深圳交易所新大楼举办敲钟仪式及新闻发布会，深交所[微博]总经理宋丽萍、新浪首席执行官兼董事长曹国伟[微博]和南方基金董事长吴万善出席活动现场并共同敲钟，国内首个大数据系列指数宣告诞生。

与传统指数相比，南方-新浪大数据系列指数的最大创新点在于将互联网大数据引入了指数编制中，利用大数据对市场主体情绪进行刻画和量化，为目前市

场上的指数投资带来了全新的视角和参考体系。这是互联网大数据技术在指数编制上实现的创新，也开创了大数据时代的投资新策略。

大数据指数重新发现市场价值

此次发布的南方-新浪大数据系列指数包括了大数据100指数和大数据300指数，三方共同将此系列指数简称命名为“i系列指数”。对与品牌释义，相关负责人表示：首先，“i”是“internet index innovation”的首字母，表示“互联网指数创新”的含义。其次，“i指数”的发音为“爱指数”，表达对指数化投资的青睐。第三，“i”在英文中表示“我”，“i指数”可以解读为“我的指数”，具有个性与归属感。

据了解，大数据系列指数样本股分别由在深圳证券交易所[微博]、上海证券交易所[微博]上市的100只、300只A股组成，按照财务因子得分、市场驱动因子得分和大数据得分进行模型优化。两只指数均以2010年1月29日为基期，基点为1000点，同时在指数计算中，设置等权重因子使每只样本股初始权重相等，大数据系列指数样本股实施月度定期调整。值得一提的是，两只指数均将通过深交所行情系统发布实时行情数据。

从“i指数”所涵盖的行业情况来看，大数据系列指数样本股一级行业的权重分布主要集中在原材料、信息技术、工业与可选消费四个行业中。大数据100指数、大数据300指数在上述四个行业的权重占比分别为73%与71%。原材料、信息技术、工业与可选消费行业在指数权重中的集中分布，一定程度上反映出策略对A股市场中行业投资价值的挖掘能力。

历史累计收益成为大数据“掘金”能力的最好说明，基日至2014年7月31日，大数据100指数实现累计收益为222%，年化收益率为29.7%；大数据300指数实现累计收益为142%，年化收益率为21.7%；远远跑赢同期沪深300累计收益为-27%、深证100为-30%、中小板指为-9%的收益表现，收益能力突出。

强强联合互联网金融新标杆

据了解，南方与新浪的合作自去年底已经达成合作意向，经过双方不断地探讨、研究和紧密合作，大数据系列指数最终得以宣告面世。

南方基金权益投资总监史博在会上表示，南方新浪大数据指数将南方基金的专业股票研究优势与互联网“大数据”结合，在南方基金量化投资研究平台的基

础上，通过新浪财经“大数据”定性和定量分析，找出股票热度预期、成长预期、估值提升预期与股价表现的同步关系，精选出具有超额收益预期的股票，建构、编制并发布策略指数，并突破传统的基于财务数据、价值成长因子、指数指标因子的多因子模型研究框架，将新闻事件、公司事件对股价的影响也纳入研究范围内，弥补了新闻事件所带来的互动信息数据研究的空白。

南方基金和新浪都是各自领域的翘楚，新浪财经拥有海量财经大数据库，南方基金作为国内最早一批基金公司，一直以其稳健的投资理念以及跟随时代的创新精神吸引着大量投资者，稳健而良好的业绩以及符合投资者需求的产品使得公司的规模一直位居中国基金公司第一梯队。南方基金作为国内首只制定指数的基金公司，其2006年发布的中证南方小康指数是国内首只基金公司制定的指数，以跟踪该指数标的的ETF基金及其连接基金于2010年成功募集上市，投资运作良好，可以看出南方基金在指数编制和管理方面的深厚经验。

南方基金指出，南方基金和新浪的强强携手，将互联网基金的创新推入了新纪元。基于这样一个策略指数，南方基金希望将其产品落地化，在不远的将来将针对该指数开发相应的指数产品，投资者将有望从基金产品的创新中受益，共享大数据投资的新时代。

填补市场情绪应用空白

大数据时代，数据已经从对事物的简单描述逐渐演变成人类行为模式的全面刻画，近年来基于社交平台和互联网搜索中用户行为被记录的数据，还被证明能够很好地映射出市场主体的情绪。

美国印第安纳大学近年的一项研究成果更表明从Twitter(49.99, 1.41, 2.90%)信息中表现出来的情绪指数与道琼斯(16141.74, -173.33, -1.06%)工业指数的走势之间相关性高达87%。2014年牛津大学期刊发表的一篇文章表明，通过搜索分析投资者在网络发帖和评论中表现出来的观点很好地代表了多空态度，同样也能够有效地预测未来股市的收益。美国市场大量有关金融和大数据成功结合的案例鼓舞了投资管理人，作为最火的社交网络，Twitter拥有众多互联网使用群体的信息，因而其被大量的投资管理人视为大数据的最佳来源，并依此开发了相应的对冲产品，CAYMAN ATLANTIC公司就是其中的翘楚之一。CAYMAN ATLANTIC在其官网上披露了旗下对冲基金的历史收益数据。从2012年7月该基金成立至2014年6月，基金的累计收益率达到了48.36%，年化收益率为21.8%。各种指标揭示了该基金在非常低的风险下，创造了相当高的收益。

目前国内股票指数中还没有基于财经媒体与社交平台挖掘投资情绪并应用于指数选样的策略指数，南方-新浪大数据系列指数的面市填补了这一市场空白。大数据系列指数的发布是在“大数据”背景下对投资者行为分析与传统基本面分析融合的积极探索与实践，也是在传统指数编制基础上的有益创新。

业内人士分析指出，国内股票市场交易较为频繁，短期交易盛行，价格波动较大。由此，国内股票市场上投资者情绪在投资者行为中的决定作用更加突出，对投资指导意义也尤为明显。大数据系列指数的发布能够丰富和完善指数体系，为市场提供新的投资工具，并有助于满足投资者多样化的投资需求。

国内外股票指数期货市场与股票市场指数之间的关联研究

国内外股指期货与股票指数之间的关联性研究* ——基于日经225指数期现货市场的实证分析夏天① (浙江永安期货经纪有限公司, 浙江杭州, 310005) 作者简介： 1夏天（1979-）男，山东济南人，数量经济学硕士，现供职于浙江永安期货经纪有限公司信息研究总部。研究方向：期货市场学，金融工程与金融风险管理。已在《金融研究》等核心期刊发表论文十篇，并被人大复印资料《统计与精算》分册全文转载一篇，国际论文（英文）被美国ISTP检索一篇。参与国家自然基金，教育部博士点基金各一项。并经常在道琼斯新闻等媒体进行行情分析。 The Study On the Linkages Among the Stock Marke t、the International Stock Futures Market and the National Stock Futures Market ——The Empirical Analysis of The NIKKEI 225 Futures Market 1.Xia Tian (ZheJiang Yafco futures management limited company, ZheJiang, HangZhou, China 310005) ABSTRAT: This paper study the linkages and interaction among the stock marke t、the international stock futures market and the national stock futures market based on the Johansen contingration analysi s、Vector error correction mode l、The Granger long and short causal relationship test and the variance decomposition method. We find that the unsteady time series of the three markets make up of the contingration relation. Namely the three have the linkage and the long-term equilibrium relation. The stock futures market have the good function on the price discovery. The stock futures market is the reason why the stock market changes in the long time. But the stock futures market have the great influence on the stock market. These conclusions have the great use for reference for us. Kayword: NIKKEI 225; the stock futures; V AR; the Cointergration analysis 国内外股指期货与股票指数之间的关联性研究 ——基于日经225指数期现货市场的实证分析摘要：基于Johansen协整分析、向量误差修正模型（VECM）以及VECM基础上的Granger长短期因果检验与方差分解等方法对日经股指的国内外期货市场与现货市场三者整体关联性与相互作用关系问题进行了深入的研究。研究发现：三个市场一阶非平稳的的时间序列数据构成了协整关系，即三者具备了关联性与长期 *本文曾经在《经济研究》杂志社、北京大学光华管理学院与浙江大学经济学院等单位组织的“第七届中国青年经济学者论坛”上进行宣读，感谢中山大学周开国博士等专家学者提出的宝贵修改意见，当然文责自负。

中国股市发展分析(完整版)

中国股市发展历程（以上证综指走势为例）分上中下三篇发至经济观察木泉投资原创文章上证综指于1991年7月15日首次发布，其样本股是全部上市股票，因此其对中国股票市场有非常好的代表性。下面以上证综指自发布以来的收盘价为载体，对中国股票市场的发展进行分析。（1）1990-1992年10月：初步实验，股市第一次起落邓小平南方讲话，提出坚持改革开主、发展市场经济（含股票市场）的观点，国内开始进行股票市场试点开放，国内掀起一轮投资热，股票价格的逐渐上涨也使得上证综指从90多点涨至400多点。 1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，在这一利好消息刺激下，大盘从616.99点直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，这也是上证指数首次突破千点大关。此后仅仅3天时间，各只股票价格都呈现一飞冲天的走势，平均涨幅为570%。其中，5只新股更狂升2500%至3000%。最终上证指数暴涨至1300多点。但由于这一年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍，对投资者的心理冲击和资金面压力巨大，股指一路下滑，深圳“810事件”也加速了上证综指的下跌。“1992股票认购证”第四次摇号。当时预发认购表500万张，每人凭身份证可购表1张，时称有“百万人争购”，不到半天的时间，抽签表全部售完，人们难以置信。秩序就在人们的质疑中开始混乱，并发生冲突。这天傍晚，数千名没有买到抽签表的股民在深南中路打出反腐败和要求公正的标语，并形成对深圳市政府和人民银行围攻的局面，酿成“8·10事件”。上海股市受深圳“8·10”风波影响，上证指数从8月10日的964点暴跌到8月12日的781点，跌幅达19%。暴跌五个月后，1992年11月16日，上证指数回落至398点，几乎打回原形。（2）1992年10月-1994年6月：股市第二次起落从1992年底到1993年初，我国新兴的投资基金开始得到政府支持，上市投

大盘历年市盈率数据大全

大盘历年市盈率数据大全！历史上沪市A股平均市盈率最低最高在10.65倍和76.7倍之间波动；历史上沪市A股平均股价最低最高在4.24元和20.16元之间波动。中国股市在历史上，大盘平均市盈率在20倍以下时，是对应的大牛市的相对底部——是属于低风险投资区域。沪市大盘市场平均市盈率----沪市上市公司平均股价----后市大势分析 1994.1.20沪市大盘平均市盈率35.28倍---大盘见所谓777"铁底"---后照样无情跌穿---平均股价12.06元 1994.7.29沪市大盘平均市盈率10.65倍----大盘见历史大底325点---大熊市结束---平均股价4.24元

1994.9.13沪市大盘平均市盈率33.56倍---大盘见阶段顶1052点---平均股价13.91 1995.2.7沪市大盘平均市盈率18.97倍---大盘见阶段顶926点---平均股价7.14元 1996.1.19沪市大盘平均市盈率19.44倍---大盘见历史大底512点---大牛市开始---平均股价6.17元 1996.12.11平均市盈率47.89倍---大盘见短期阶段顶1258点---平均股价13.1元 1996.12.25平均市盈率33.62倍---大盘见历史大底855点---平均股价9.44元 1997.5.12平均市盈率59.64倍----大盘见阶段大顶1510点---大熊市开始---15.16 元

1997.7.8平均市盈率38.17倍---大盘见阶段大底1025点---平均股价10.43元 1998.6.4平均市盈率46.27倍---大盘见阶段顶1422点---平均股价13.13元 1998.8.18平均市盈率38.83倍----大盘见阶段大底1043点---平均股价9.96元 1998.11.17平均市盈率47.04倍---大盘见阶段顶1300点---平均股价11.97元 1999.5.17平均市盈率38.09倍----大盘见阶段大底1047点---5.19行情爆发---大牛市开始---平均股价9.26元 1999.6.30平均市盈率63.08倍---大盘见中级调整顶1756点---平均股价14.1元

提升国民幸福指数

提升国民幸福指数—“十二五”规划建议解读一：GHN 国民幸福指数，是衡量人们对自身生存和发展状况的感受和体验，即人们的幸福感的一种指数。如果说“生产总值”体现的是物质为本、生产为本的话，“幸福总值”体现的就是以人为本。根据荷兰Erasmus大学的RuutVeenhoven教授对中国3次幸福指数的调查，中国1990年国民幸福指数为6.64(1-10标度)，1995年上升到7.08，但2001年却下降到6.60。数据表明，即使经济持续快速增长也并不能保证国民幸福的持续增加。为什么中国人的幸福感在过去10年中先升后降，表现出与经济发展轨迹之间的非同步性。其中主要原因在于，改革开放和现代化建设初期，物质发展成效明显地呈现出来，那时社会分化程度还不大，社会成员在心理上更多是作纵向比较，与过去的生活水平相比，较容易产生满足感。最近10年，社会结构转型加速，各个领域的体制改革日益全面触及深层利益，社会分化程度加大，尤其是贫富差距凸显；在社会心理方面，随着生活条件逐渐改善，人们需求层次日益提升，且呈现出多样化态势，因此，需求能被满足的标准相对提高了；而由于资源相对短缺和竞争加剧以及现代生活节奏加快，人们的各种压力感大大增加，这一切都强有力地影响了人们的幸福感对于人的主观幸福感的测量在20世纪60年代晚期到80年代中期，成为心理学的一个热点研究领域。心理学家对于主观幸福感的探讨更多地来自生活质量、心理健康和社会老年学三个学科领域。由于社会学家和经济学家加入幸福感研究的行列，幸福感的丰富内涵和表现形式得到了更多的揭示。应该说，作为社会心理体系一个部分的幸福感，受到许多复杂因素的影响，主要包括：经济因素如就业状况、收入水平等；社会因素如教育程度、婚姻质量等；人口因素如性别、年龄等；文化因素如价值观念、传统习惯等；心理因素如民族性格、自尊程度、生活态度、个性特征、成就动机等；政治因素如民主权利、参与机会等。此外，对主观幸福的理解还涉及许多分析层面，主要包括认知与情感、个体与群体、横向与纵向、时点与时段，等等。二：五年计划，五年规划 “五年计划”是中国国民经济计划的一部分，主要是对全国的重大建设项目、生产力分布和国民经济重要比例关系等作出规划，为国民经济发展远景规定目标和方向。从1953年第一个五年计划开始，已经编制了十二个“五年计划”。 “计划”是指工作或行动以前，预先拟定的具体内容和步骤。“规划”则是指比较全面的长远的发展计划。计划变规划，是一个进步，表明计划经济体制基本破除了。”

MSCI中国股市的指数编制,和全球指数历年表现

MSCI中国股市的指数编制,和全球指数历年表现 (2019-04-20 21:53:24) 标签：股票分类：熊市的馈赠，泡沫的诱惑 MSCI中国股市的指数编制，和全球指数历年表现海宁2019.4.20 新闻：2019年4月19日，就市场关注的A股纳入国际相关指数事宜，证监会新闻发言人说：“证监会与包括摩根士丹利资本国际公司（MSCI）在内的国际著名指数编制公司进行了沟通，对A股纳入相关指数的相关技术性问题进行了探讨，目前还需要就外汇管制、财税政策等事宜进行研究。” 这是中国经济和资本市场发展的必然趋势，也是4月19日A股大涨2%以上的重要原因之一。值得说明的是，MSCI早已编制大量A股指数，见下表，只是还没有相应的指数基金。附送："道琼斯工业平均指数1896年-2019年.xls" https://www.wendangku.net/doc/ee13310518.html,/zTxavCS 下面博文，就使用了MSCI Barra编制的台湾股票指数。中国资产价格的油门和刹车之二：台湾经验 2019-05-29 19:36 MCSI目前关于中国股市的指数编制 MSCI 指数指数代码指数水平昨天至今一个月至今一个季度今年至今1 年3 年5 年 10 年 ALL CHINA139892777.4532.64%-0.03%-7.29%-2.31%-3.20%-4.97%N/AN/A CHINA30240059.0112.75%-1.75%-9.84%-6.07%-1.54%-2.36%-3.02%15.63% CHINA 507021921,112.2692.83%-1.73%-9.96%-6.07%-1.52%-0.51%-3.31%N/A CHINA A1333332,428.2482.67%1.51%-4.89%1.23%-2.62%-7.45%-4.64%6.68% CHINA A 507026682,233.2213.06%1.81%-7.71%-0.78%1.24%-4.75%-5.56%N/A CHINA A + B1287552,408.8672.65%1.51%-4.88%1.30%-2.48%-7.34%-4.54%N/A

中国近10年股市发展报告

摘要随着经济的发展，中国股票市场逐步得到完善。2012年1月8日中国证监会主席郭树清在全国证券期货监管工作会议上提出：资本市场要更好服务实体经济，本文尝试对2002年—2011年中国股票市场发展情况做一个基本分析，探讨中国股市近十年取得的成果和存在的问题。关键词：中国股市；成果；问题

中国近10年股市发展报告一、中国股票市场近10年取得的成绩（一）发行规模逐步扩大随着经济的发展，许多公司成功上市，股票市场融资的功能发挥着不可替代的作用。如表1，反映了我国自1992年至2011年股票市场发行规模。从表1可以看出：2002年我国境内上市公司只有1224家，到了2011年共有2342家，10年的时间我国上市公司增长了1118家，平均每年增长112家，每年上市的公司数量居于世界前列。其中境内上市外资股近10年无显著变化，H股也呈现逐年增长的趋势，2002年内地在香港上市公司只有75家，到2011年已经有171家，增长了2、3倍。（二）证券化率逐步提高证券化率，指的是一国各类证券总市值与该国国内生产总值的比率（股市总市值与GDP总量的比值），实际计算中证券总市值通常用股票总市值来代表。证券化率越高，意味着证券市场在国民经济中的地位越重要，因此它是衡量一国证券市场发展程度的重要指标。一国或地区的证券化率越高，意味着证券市场在该国或地区的经济体系中越重要。我国证券市场起步晚，发展滞后，证券化率在全球处于较低水平，按照1997年末市场市值与当年国民生产总值计算，为23.4%，不仅低于大多数发达国家，也低于发展中国家的平均水平，说明中国证券市场还有广阔的发展空间。如表2中的数据反映我国2002年-2011年年底证券化率情况。

中国股市指数的投资收益分析

中国股市指数的投资收益分析一、投资理论概述（一）资产组合理论资产组合理论是以一系列资产收益率的均值和方差作为组合选择的依据，提出了均值方差资产组合选择的基本方法，即保持一定的方差的资产组合，使期望收益率最大化，或者保持一定的期望收益率的资产组合，使方差最小化；意味着资产选择不能依据资产本身的某一特征，还必须考虑该资产与其他资产的相互作用。该理论不仅描述了资产及其组合的收益与风险关系，而且解决了最优资产组合的选择问题，使得资产组合分析和管理科学化、程序化，从而奠定了其在金融投资理论中的地位。（二）资本资产定价理论在资产组合理论的基础上提出的。资产定价理论认为，一项投资所要求的收益率取决于以下三个因素：（1）无风险收益率，即将国债投资（或银行存款）视为无风险投资；（2）市场平均收益率，即整个市场的平均收益率，如果一项投资所承担的风险与市场平均风险程度相同，该项收益率与整个市场平均收益率相同；（3）投资组合的系统风险系数，是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。而期望的收益率由无风险收益和该组合的风险系数与市场平均收益和无风险收益差额之乘积决定。（三）有效市场假说根据市场对信息反应的有效性，将市场分为弱势有效、半强势有效、强势有效市场。而反应程度分为反应不足以及反应过度两种情况，描述了信息对市场的影响。（四）行为金融理论将金融学与社会学及心理学等人文学科相结合，从另一个假设的层面出发，认为人的一些社会性特征及自身人性影响引导自己的投资行为，诸如羊群效应、过度自信等。（五）其他在投资中，还有其他很多效应，由于诸多因素导致的，诸如ipo抑价效应，小公司效应，税收效应，整数效应，股利理论，盈余公布效应等。从诺贝尔经济学奖的颁奖时间看，前两个理论是一组，第三及第四是另外一组，两组进行比较。第一组是从数理的角度出发，基于期望均值和方差，将收益和风险进行量化，由这两个变量来主导投资，通过一系列的对比分析，均衡选择，得出结论。而后一组中有很大程度的数量分析，但主要思想是从外部和内部相结合的理论，外部的信息以及人的行为对进行投资的影响。二、指数介绍（一）上证指数上证综合指数是最早发布的指数，是上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布上海证券交易所股价指数，它以1990年12月19日为基期，设基期指数为100点，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算，遇新股上市、退市或上市公司增资扩股时，采用除数修正法修正原固定除数，以保持指数的连续性。然后于2006年1月4日发布了新上证综合指数，新综指选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成样本，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第2个交易日纳入指数，新综指是一个全市场指数，以2005年12月30日为基日，以该日所有样本股票的总市值为基期，基点为1 000点。新综指采用派许加权方法，以样本股的发行股本数为权数进行加权计算，当成分股变化时，同样采用除数修正法修正原固定除数。（二）深证成分指数深圳成分股指数是由深圳交易所编制，通过对所有在深圳证券交易所上市的公司进行考察，按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成分股，以成分股的可流通股数为权数，

中国股市历史回顾 -- 历次牛市熊市记录

■第一次大牛市：1990年12月19日至1992年5月26日上海证券交易所正式开业以后，挂牌股票仅有8只股票，人称"老八股"。当时交易制度实施1%涨跌停板（后改为0.5%）限制，股指从96.05点开始，历时2年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点的高位。 ■第一次大熊市：1992年5月26日至1992年11月17日冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点，跌幅高达73%，这样的下跌在现在来看是不可想象的，而在当时，投资者们都自然地接受了，难怪有人说，还是早期的股市炒起来爽 ■第二次大牛市：1992年11月17日至1993年2月16日快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。从1992年11月17日的386点开始，到1993年2月16日的1558点，只用了3个月时间，大盘涨幅高达303%。这种行情在现在看来，足以让投资者羡慕不已。 ■第二次大熊市：1993年2月16日至1994年7月29日快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。到1994年7月29日，股指回到325点，但这次熊市带来的"成果"是上市公司数量急速地膨胀■第三次大牛市：1994年7月29日至1994年9月13日证券市场一片萧条，在人们都对股市信心丧失殆尽的时候，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市，为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，股市再度亢奋，1个半月时间，股指涨幅200%，最高达1052点。 ■第三次大熊市：1994年9月13日至1995年5月17日早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。但是随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。 ■第四次大牛市：1995年5月18日至1995年5月22日这次牛市只有三个交易日！股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，3天时间股指就从582点上涨到926点。本轮行情充分反映了我国股市对相关"政策"的敏感程度，"股市政策市"的说法也被投资界普遍接受。 ■第四次熊市：1995年5月22日至1996年1月19日短暂的牛市过后，股市重新下跌。从1995年的8月开始，当时仅仅3倍市盈率的四川长虹开始悄悄走强，业绩白马股票逐步受到主流资金的关注。至1996年1月19日，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一行情条件具备。 ■第五次大牛市：1996年1月19日至1997年5月12日崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到1510点，这些股票创造的"投资神化"也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。 ■第五次大熊市：1997年5月12日至1999年5月18日这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。这两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2年的熊市就此展开 ■第六次大牛市：1999年5月19日至2001年6月14日这次的牛市俗称"5?19"行情，多数的投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点，伴随一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。

幸福指数

浅谈幸福指数 GDP通常被作为衡量一个地区发展水平的唯一指标，而环境人文等其它因素却被忽视，纵然经济发展是社会发展的基础但经济发展最终还是为了人的幸福，随着社会的发展以及同时出现的问题如果单纯看到经济的乐观增长，而忽视了了人民的幸福水平，就会背离经济发展的目标，最终只能适得其反，事与愿违。所以衡量国家的生活条件状况，不能单以GDP来作为衡量目标。幸福指数是反映人们主观生活质量的核心指标。幸福感是由人们所具备的客观条件以及人们的需求价值等因素共同作用而产生的个体对自身存在与发展状况的一种积极的心理体验。从形式上讲，幸福感是一种心理体验。这种体验并不是某种转瞬即逝的情绪状态，而是基于主体自觉或不自觉地自我反省而获得的某种切实的、比较稳定的正向心理感受。从内容来讲，幸福感是人们所体验到的一种积极的存在与发展状态。幸福感是一种个体的心理体验，但幸福指数反映的则是一种社会事实，或者说社会现象，是一般人或特定的社会群体在特定时期主观生活质量的变化程度。最早使“幸福指数”这一概念量化成为指标体系的是南亚国家—不丹,20世纪70年代，不丹国王提出并付诸实践国民幸福总值的指标。他认为政策应该关注幸福，并应以

实现幸福为目标。他提出，人生基本的问题是如何在物质生活和精神生活之间保持平衡。在这种执政理念的指导下，不丹创造性地提出了由政府善治、经济增长、文化发展和环境保护四级组成的“国民幸福总值”（GNH）指标。不丹国王提出GNN时并不引人注目然而20多年的实践已经引起全世界瞩目。在人均GDP仅为700多美元的南亚小国不丹，国民总体生活得较幸福。“不丹模式”引起了世界的关注。世界上不少著名的经济学家把目光投向这个南亚小国，开始认真研究“不丹模式”。幸福是主观的，数字是客观的。幸福感量表就是将主客观成分进行适度的搭配。纯客观取向的幸福感测量，关注的是硬指标，包括人均GDP、失业率、恩格尔系数、基尼系数、通货膨胀率等；主客观综合的测量法，除了上述客观指标外，还加入了人们的生活满意度调查；纯主观的测量基于一个假设，所有的客观因素已经通过认知影响到人们的主观幸福感了，人们对自身的主观幸福评价已经包含了这些客观指标。世界上最具影响的幸福指数是由美国密歇根大学罗纳德·英格哈特负责的世界价值观研究机构公布的。问题只有一个，而且非常简单，即把所有事情加在一起，你认为你是“非常幸福”、“比较幸福”、“不很幸福”还是“不幸福”。中国与西方的社会、文化背景及其反映形式之一的社会心理都存在差异,因而对于幸福的理解也不完全相同,感受幸

应用文-中国股市指数的投资收益分析

中国股市指数的投资收益分析 '中国股市指数的投资收益分析一、投资理论概述（一）资产组合理论资产组合理论是以一系列资产收益率的均值和方差作为组合选择的依据，提出了均值—方差资产组合选择的基本方法，即保持一定的方差的资产组合，使期望收益率最大化，或者保持一定的期望收益率的资产组合，使方差最小化；意味着资产选择不能依据资产本身的某一特征，还必须考虑该资产与其他资产的相互作用。该理论不仅描述了资产及其组合的收益与风险关系，而且解决了最优资产组合的选择问题，使得资产组合分析和科学化、程序化，从而奠定了其在金融投资理论中的地位。（二）资本资产定价理论在资产组合理论的基础上提出的。资产定价理论认为，一项投资所要求的收益率取决于以下三个因素：（1）无风险收益率，即将国债投资（或银行存款）视为无风险投资；（2）市场平均收益率，即整个市场的平均收益率，如果一项投资所承担的风险与市场平均风险程度相同，该项收益率与整个市场平均收益率相同；（3）投资组合的系统风险系数，是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。而期望的收益率由无风险收益和该组合的风险系数与市场平均收益和无风险收益差额之乘积决定。（三）有效市场假说根据市场对信息反应的有效性，将市场分为弱势有效、半强势有效、强势有效市场。而反应程度分为反应不足以及反应过度两种情况，描述了信息对市场的影响。（四）行为金融理论将金融学与学及学等人科相结合，从另一个假设的层面出发，认为人的一些社会性特征及自身人性影响引导自己的投资行为，诸如羊群效应、过度自信等。（五）其他在投资中，还有其他很多效应，由于诸多因素导致的，诸如IPO抑价效应，小公司效应，效应，整数效应，股利理论，盈余公布效应等。从诺贝尔学奖的颁奖时间看，前两个理论是一组，第三及第四是另外一组，两组进行比较。第一组是从数理的角度出发，基于期望均值本文由联盟收集整理和方差，将收益和风险进行量化，由这两个变量来主导投资，通过一系列的对比分析，均衡选择，得出结论。而后一组中有很大程度的数量分析，但主要思想是从外部和内部相结合的理论，外部的信息以及人的行为对进行投资的影响。二、指数介绍（一）上证指数上证综合指数是最早发布的指数，是上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布上海证券交易所股价指数，它以1990年12月19日为基期，设基期指数为100点，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算，遇新股上市、退市或上市公司增资扩股时，采用除数修正法修正原固定除数，以保持指数的连续性。然后于2006年1月4日发布了新上证综合指数，新综指选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成样本，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第2个交易日纳入指数，新综指是一个全市场指

中国股市20年回顾：风云人物(图)

中国股市20年回顾：风云人物(图) 中国股市20年回顾：风云人物(图) 作者：稿源：每日甘肃网-兰州晨报2010-12-26 15:42刘鸿儒 20年弹指一挥间。翻开中国证券市场历史，远到中国资本市场的“开山始祖”中国证监会首任主席刘鸿儒、中国“股份制改造”第一人厉以宁及“中国经济学界的良心”经济学家吴敬琏，近到中国股市“三大证券教父”、中国股市“德隆神话”缔造者唐万新及迅速成长迅速倒下的上海“首富”周正毅……过去20年间那一个个在中国证券市场上叱咤风云、沉沉浮浮的领军人物、资本大鳄如今仍历历在目。领军人物各领风骚翻开中国证券市场20年的历史，他们的名字无不与中国资本市场的走势息息相关。刘鸿儒：资本市场的“开山始祖” 刘鸿儒，高级经济师。1930年11月生，吉林榆树人。1992年-1995年任中国证券监督管理委员会主席。著有《社会主义货币与银行问题》、《社会主义信贷问题》等。 1992年10月12日，国务院证券委员会成立，时任副总理的朱镕基兼任主任，其办事机构是中国证券监督管理委员

会，简称中国证监会，是中国股市的最高直接管理当局。而证监会首任主席即是刘鸿儒。落幕却并不落寞。如今，他依然活跃在资本市场。刘鸿儒现任中国人民银行研究生部教授、博士生导师、学术委员会主席，中国金融学会副会长。清华大学、北京大学、南开大学、中国人民大学兼职教授，1996年香港城市大学授予荣誉博士学位。30多年来，结合实际致力于有关金融政策、货币流通理论、金融体制改革等方面的理论研究工作。有专著8部，译著2部，主编著作20部，论文300余篇。厉以宁：“股份制改造”第一人厉以宁，1930年11月生，江苏仪征人。教授、博士生导师。1951年考入北京大学经济学系，1955年毕业后留校工作、任教至今。现为北京大学社会科学学部主任，北京大学光华管理学院名誉院长、博士生导师。 “厉股份”的名号，久传中国大地。当年，厉以宁在对中国以及其他许多国家经济运行的实践进行比较研究的基础上，发展了非均衡经济理论，并运用这一理论解释了中国的经济运行，在改革之初就提出用股份制改造中国经济。这一思路在中国经济改革与实践中证明是行之有效的，被理论界与政策制定者广泛接受，对中国经济改革与发展产生了重要的影响，他也因此被称为“厉股份”。吴敬琏：“经济学界的良心”

从人民幸福指数看国民幸福感

从人民幸福指数看国民幸福感摘要：日常生活总是离不开柴米油盐酱醋，经常能够听见身边的人说，今天的某某东西涨了，而工资却没有涨，诸如此类抱怨的言语等等。人民的生活质量是提高还是下降了呢？生活的幸不幸福呢？人民幸福指数是指收入的递增/基尼系数×失业率×通货膨胀，本文在假设其他条件不变的情况下，依次分析该公式中的因素及环境，是否会影响人们幸福指数。关键词：人民幸福指数；国民幸福感据专家预测，发达国家在2015年GDP增速将在2.58%，而中国2015年GDP增速将在5.81%。[1]相对于发达国家而言，GDP的增速较快，并且引起西方国家的一度恐慌。其实这是没有必要的，中国本来就是发展中国家，起点低，增速快，要想发展，这也是必然的趋势。因此，丝毫没有理由，认为我们国家强大起来了。除此之外，专家预测在2015年欧洲联盟的GDP增速将在1.67%，相对于中国来说也是较低的，然而据调查，欧洲国家的人民幸福指数要远远高于中国，这不得不让我们思考，原因在哪里？一、国民幸福感的概念定义国民幸福感是指国民对自己的生活感到满意或幸福的

感觉。从经济学上来说，国民幸福感可以用人民幸福指数来代替。然而在现实生活中，人民幸福指数是否就能真的代表国民幸福感，这值得去探究。而人民幸福指数是由国民收入的递增、失业率、通货膨胀这几个方面组成。从宏观方面看，我国的国民收入是不断增加，但需要注意的是，此时的国民收入是人均收入。我国是一个人口基数大的国家，国家的大部分财富掌握在小部分人手中，小部分财富却被分给了人口的大部分。因此对于大部分人说，他们的收入并没有明显的增加。而据资料报道，我国近几十年的失业率也只增不减，人民的生活水平也略微下降。因此接下来将讨论国民收入、失业率、通货膨胀这三个因素是否会影响国民幸福指数。二、我国国民幸福现状及原因分析（一）失业率增加在我国，对于许多父母来说，孩子上大学就意味着将来有一个比较好的工作，不用跟父辈一样辛勤劳作。而对于孩子来说，他们也不知道自己寒窗苦读十几载，毕业后很可能找不到工作。那么失业是什么呢，它对生活有什么影响呢？需要刺激经济的发展。而据资料显示，近些年来，我国的失业率只增不降，实际失业率比登记的失业率要高，就业形势十分严峻。因此这是导致国民幸福感下降的原因之一。每天早上起床，想想有好几万人在跟你竞争，害怕哪一天就被解雇了。

[经济学]股票指数期货交易

股票指数期货交易是金融期货交易的一种。但它所买卖的却是与股票有关的指标。因此，股票指数期货是期货市场与股票市场的共同产物。它既具备了期货的特色，又包含了股票的特色。 1. 股票价格指数期货具有期货和股票的双重特性。一方面，股价指数期货交易要承担股票市场要承担股票市场价格波动的风险，波动的幅度大小以指数的升跌幅度来衡量；另一方面，交易者可以依据对股票行市的判断预先作出反应。如果预计股票价格将上升，可以先买入指数期货合约，希望到期前或到期时能以较高的价格售出指数期货合约而获利。如果预计股票价格将下跌，可以先卖出指数期货合约，希望到期前或到期时能以较低的价格买入期货合约而获利。 2. 股票价格指数既可以防范非系统性风险，又可以防范系统性风险。由于股票价格指数包括了一系列经过选择的股票，代表了整个股市的走向，股票价格指数期货本身就是一种投资组合投资，一笔指数期货交易便参与了整个股市，投资者不必考虑购买哪一种股票以及承担其风险。所以，股票指数期货交易可以用来防范非系统性风险。股票指数期货还为打算定期购买和长期持有股票的投资者，防范股票价格的系统性风险和进行保值创造了条件。股价指数期货可以使投资者把将来某一日期买卖的股票价格固定下来。如果股价因为系统性风险而发生波动，从期货市场上得到的收益就可以补偿现货市场上的损失。 3. 股票指数期货交易实际上是把股票指数按点数换算成现金进行交易。股票指数期货合约的价值是由交易单位乘以股价指数来计算的，即合约价值=交易单位×股价指数。 4. 股票价格指数期货以现金结算，而不是用股票进行交割。合约到期时，以股票市场的收市指数作为结算的标准，合约持有人只须交付或收取到期时的股价指数的现金差额，即可完成交收手续。 1，专门在期货交易所进行交易的分割模式。以美国、香港、新加坡、英国为代表。这种模式内部存在着两种类型：一是如美国那样将金融期货和商品期货混合在一个交易所内交易，二是如英国那样分设金融期货交易所和商品期货交易所。全球成交量最大的韩国股指期货合约Kospi200自去年开始也由证交所转移到了期交所，主要是股指期货风险控制和交易规则与期交所要求相同。 2，由证券交易所开设股指期货交易的交易模式。以日本为代表，日经 225(Nikkei 225)股指期货和东证综合指数(TOPIX)期货分别由大阪证券交易所和东京证券交易所开设。 3，以巴西、俄罗斯等为代表的混合模式，即证券交易所和金融期货交易所分别设立股指期货交易。IBOVESPA指数期货由巴西金融期货交易所开设，而ISENN指数期货则由圣保罗证券交易所开设。股指期货是以股价指数为标的的期货交易，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某个特定的时间，按照双方事先约定的价格，进行股票指数交易的一种标准化协议。当前我国股指期货上市条件已经基本具备，而且风险管理时不我

中国股市20年

中国股市之7波熊市第一次熊市 (1992.5.25-1992.11.17) 沪指：1429-386 跌幅：73% 深成指：2918-1529 跌幅：40% 行情特点：沪指在第一轮牛市冲上1429后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大。1992年8月9日和8月10日深圳新股认购抽签表发行了，但发生了当时震惊全国的8 10风波，刺激沪深两市大幅下挫。这次熊市仅仅半年时间，股指跌幅却高达73%。第二次熊市沪指：1558–325 跌幅：79% 深成指：3422–944 跌幅：69% 行情特点：1992年深沪两地上市公司有54家，1993年有177家，1994年有287家；A 股筹资额1992年为50亿，1993年为276亿元，1994年为99.78亿元，扩容的势头十分凶猛。随着发行额度的明确，市场进入真正的低迷期，第二次熊市来临。1994年2月14日，政府宣布1994年新股发行额度55亿元，明显要比1993年的195亿元低得多，但沪指在3月10日击破700点，4个月后跌到全年最低325点。第三次熊市 (1994.9.13- (1995.5.16) 沪指：1052-547 跌幅：48% 深成指：2162-1018 跌幅：50% 行情特点：第三次熊市时，证券市场一片萧条，在人们对股市信心丧失殆尽的时候，相关部门出台三大利好救市，沪指1个半月涨幅达200%。但政策刺激是短暂的，随后A股进入第三次熊市。而早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。但随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低。第四次熊市 (1995.5.22-1996.1.19) 沪指：926-512 跌幅：45% 深成指：1473-931 跌幅：31% 行情特点：短暂的第三次牛市过后，股市重新下跌，第四次熊市来临。为抑制投机，1995

国民幸福指数National Happiness Index

国民幸福指数(National Happiness Index,NHI)是衡量人们幸福感的一种指数，也是衡量一个国家或地区经济发展、居民生活与幸福水平的指标工具。随着中国经济的高速增长，中国政府越来越重视人民群众生活质量和幸福指数的提升。政府注重改善民生，努力改善人民群众的经济状况，满足人民群众日益增长的物质文化需求。当前，中国政府提倡释放改革红利，让人民群众得到更多实惠。所有这些都将有效促进我国国民幸福指数不断提升。 National Happiness Index is not only an index which can measure the people's feelings of happiness, but also an index tool to measure the economic development, the resident's livings, and the happy level of a nation or an area. With the rapid development of Chinese economy, the government of China pay much more attention to the masses' quality living and the promotion of the happy level. The government focuses on bettering the people's livelihood, making efforts to promote the masses' economic conditions and satisfying the masses' booming needs of material culture. Currently, the government of China advocates to release the revolution bonus, for letting the masses obtain more benefits. All above these will have more effects on lifting our National Happiness Index.

股指期货与股票的对比

股指期货与股票的对比股指期货交易由于具有T+0以及保证金杠杆交易的特点，所以比普通股票交易更具有风险，建议新手在专业的分析师指导下进行交易方能有理想的投资回报。这对股票投资者来说尤为重要，具体来说：（1）期货合约有到期日，不能无限期持有股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要进行平仓或者交割。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是平仓，还是等待合约到期进行现金结算交割。（2）期货合约是保证金交易，必须每日结算股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。（3）期货合约可以卖空股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。（4）市场的流动性较高有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。比如2012年,中国金融期货交易所股指期货的交易额达到78.5万亿元,同比增长79%,超过同期GDP规模,而2012年上海证券交易所的股票成交额为16.4万亿元,同比减少31% （5）股指期货实行现金交割方式期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场，但期指交割以现金形式进行，即在交割时只计算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。（6）股指期货关注宏观经济一般说来，股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖，而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。