经典案例报告燕京啤酒分析：产品过度竞争和财务保守行为

产品市场竞争与财务保守行为 ——模型与燕京啤酒实例分析

一．问题提出

众所周知，国内上市公司普遍具有股权融资偏好。表现在融资首选配股或增发。如果不能如愿，则改为具有延迟股权融资特性的可转换债券，设置宽松的转换条款，促使投资者转换，从而获得股权资本；不得以才是债务，而且首选短期贷款，长期贷款位居最后。此外，现金红利支付率低，增加了企业内部股权融资能力。股权融资偏好造成不少上市公司资产负债率普遍低于25%，而且长期债务少，甚至没有长期负债。例如，燕京啤酒自1997年6月上市以来，资产负债率从1997年初的%下降到2000年末的%(1999年最低，仅为%)；1997-1999年，长期借款一直为0，2000年长期负债仅占总资产的%。上市公司负债率低于25%往往被视为财务过度保守，未充分利用财务杠杆，此时申请增发新股则被视为过度股权融资，属于财务政策不合理。

但对西方企业资本结构的观察和统计发现，不同行业的许多企业财务政策保守(Under-leveraged)，表现在财务杠杆显着低于主流资本结构理论给出的预测值。例如，纽约证券交易所有上百家公司连续5年长期债务比例为0。Graham(2000)对345家美国公司管理层的问券调查结果表明，大多数企业奉行财务保守政策。Minton 和Wruck(2001)考察了1974－1998年资产在1亿美元以上的5613家企业，以长期债务/总资产比例持续5年低于20%视为财务保守企业，发现了财务保守企业的若燕京啤酒分析：产品过度竞争和财务保守行为

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干财务特征：(1) 财务保守企业资本公积和现金余额明显超过财务杠杆高的企业，内部现金流和现金余额往往足以支持日常经营活动和离散投资活动，而且外部融资并不是在内部资金使用完后进行；(2) 财务保守并不是长期政策。在财务保守样本企业中，70%的企业后来改变了财务保守政策，50%的企业5年后提高了财务杠杆，90%的企业此后没有再采用财务保守政策；(3) 财务保守企业往往储备财务灵活性或债务融资能力，应付今后可能的并购、投资和股票回购；(4) 对财务危机很敏感的行业往往奉行财务保守主义。

传统的资本结构理论，包括代理模型、信号模型、税盾与财务危机权衡模型等关注的是债务与股权的权衡，难以解释财务保守行为。因为财务保守企业的税率并不低，也没有面临严重的信息不对称和公司治理问题，说明债务的税盾收益和资本成本并不是财务保守企业在资本结构管理中首要考虑的因素(Minton和Wruck[2001])。

金融经济学家从资本市场对企业估价角度解释财务保守行为，Myers(1977) 把企业资产分为当前业务(Assets in Place)和增长机会(Growth Opportunities)，当前业务附属担保价值高，增长机会附属担保价值低。债权人往往在合约中严格约束企业投资高风险的投资机会，从而与股东产生利益冲突。因此，财务杠杆高不利于企业对增长机会的投资，或者说企业增长机会与财务杠杆负相关。Bradley, Jarrell和Kim(1984),Long和Malitz(1985),Smith和Watts(1992)，Gaver和Gaver(1993),Barclay,Smith(1995a)，Barclay,Smith和Watts(1995),McConnell 和Servaes(1995),Goyal, Lehn和Racic(2001)等实证研究，证实了增长机会(以市值/帐面值比值衡量)与财务杠杆具有显着的负相关关系。即企业增长机会越多，财务杠杆越低，而且短期债务多，长期债务越少。Opler, Pinkowitz, Stulz和

Williamson(1999)对1974-1994年美国上市公司现金和有价证券持有状况的实证分析表明，增长机会越强，现金流波动幅度大的企业现金和有价证券在资产中所占的比例越高。Hovakimian, Opler 和Titman(2001)的理论模型认为，企业应当以更多的债务融资支持当前业务，以股权融资支持增长机会。Barclay, Morellec和Smith(2001)的理论模型进一步认为，增长机会价值比重高的企业，经营过程中对财务危机更敏感。增长机会的债务融资能力应该为负，而且，增长机会越多，债务相对于当前业务的比例应该越低。

金融经济学家上述资本市场估价角度的解释，没有考虑企业产品市场竞争特性。80年代中期以来，产品市场竞争与资本结构互动关系受到金融经济学家和产业经济学家的关注。包括财务杠杆对企业在产品市场竞争中的投资能力、产品定价行为和业绩的影响，以及行业特性和产品市场竞争结构对企业财务杠杆的影响。理论模型(Brander和Lewis[1986], Maksimovic[1986][1988],Bolton和Scharfstein[1990],Dasgupta和Titman[1998])和实证研究均表明，资本结构影响企业在产品市场上的竞争能力(包括后续投资能力和价格战或营销竞争的财务承受能力)和业绩。在一个充分竞争的产业中，高财务杠杆容易导致企业后续投资能力不足。这与金融经济学家关于增长机会与财务杠杆显着负相关的结果一致；高财务杠杆还容易导致企业在产品价格战或营销竞争中的财务承受能力不足，被迫消减资本投资，甚至退出。众所周知，产品市场竞争过程必然出现价格战或营销战，利润和经营现金流入随之下降，财务杠杆高的企业容易最先陷入财务危机，引起客户、具有谈判地位的供应商、债权人等利益相关者出于自身风险控制的角度采取对企业经营雪上加霜的行动(Titman[1984],Maksimovc和Titman[1991])，例如，K-Mart 供应商停止供货，导致销售下降和市场份额萎缩(Opler和Titman[1994])，内外部

融资能力进一步减弱，最终被迫退出市场。在集中度高的行业，当业内若干主要企业因融资约束或杠杆并购(LBO)，财务杠杆高时，财务杠杆低、现金充裕的企业的竞争对手往往主动发动价格战或营销战(增加广告投入、给经销商让利等)，降低产品经营利润和经营现金流入，迫使财务杠杆高的企业陷入财务危机，降低竞争程度(Phillips[1995], Kovenock和Phillips[1995], Chevalier[1995a,1995b],Phillips[1997])。因此，财务杠杆低本身成为一项竞争优势因素，特别是在主要竞争对手之间经营效率无差异时。

宏观经济环境、商业周期和产业政策急剧变化，使财务杠杆高的企业陷入财务危机的可能性大大超过财务杠杆低的企业(Campell o[1999])。Zingales(1999)对美国1980年解除运输公司管制时各企业财务杠杆水平对管制解除后的竞争地位和生存能力影响的考察，进一步证实在竞争环境下，企业当前的融资选择和资本结构影响后续产品市场竞争能力，当前高财务杠杆对企业后续投资能力和价格战的财务承受能力具有显着的负面影响。管制解除加剧了竞争，引发了价格战，吨公里价格下降40%，4589家地方运输企业关闭。而运输管制解除前5年，只有1050家企业关闭。Zingales发现，管制解除8年后没有生存下来的企业大多数是管制解除前财务杠杆高的企业，高财务杠杆降低了企业为提高竞争地位所必须的投资力度和价格战的财务承受能力。尽管破产企业中不乏经营效率高的企业，但在竞争过程中，仅仅经营效率高并不能保证企业生存，只有兼备经营效率高和财务资源充足(杠杆低)的企业才能长期生存。

1976年，北美农机行业三巨头Massey Ferguson、国际Harvester和Deere的市场份额分别为

34%、28%、38%。由于石油价格上涨，通货膨胀高居不下，1979年联邦储备银行提

高利率，希望抑制通货膨胀。但此举增加了用户融资购买农机的资金成本，农机需

求下降。Massey Ferguson和国际Harvester公司由于债务负担重而陷入严重的支付

危机。而债务负担轻的Deere正好利用债务融资进行必要的投资，支持陷入困境的

经销商。1980年，Deere在北美农机市场占有率上升到49%，而Massey Ferguson、Harvester分别下降到28%、22%。

综上所述，在产品市场竞争环境中，当前财务杠杆高对企业后续投资能力和营

销竞争能力产生显着的负面影响，说明财务保守是一种正常的商业理性选择，甚至

是战略行为。但并没有直接从企业角度给出财务保守行为的理论模型。

竞争环境下的企业家，更关注企业生存和发展能力。基于历史上高负债企业

在竞争中败阵的不胜枚举实例，企业家会深感高财务杠杆危及企业长期竞争地位

和生存。精明和高明(具有战略竞争意识)的企业家，往往会根据产业发展趋势、

同行发展和竞争战略，从当前和今后战略竞争需要的角度考虑当前的融资决策和

财务杠杆。好比下棋，高手对弈不仅仅看眼前，当前的一步具有长远价值。Sear 公

司财务主管1998年曾表示，“我们公司已经发展了近百年，我们还想持续发展100年，所以我们不想高负债。”

本文试图提出企业财务保守行为的一个理论模型，并以燕京啤酒为例予以证实。

二、模型

本文采用一个两阶段模型。在期初0

t时，有现有资产（Asset-in-Place），

=

负债程度为D0。当假设整个过程中无任何产品市场竞争时，在期末2

=

t时产生的

预期现金流为)

E。当过程中有产品市场竞争而公司为采取任何措施时，公司会被

(R

淘汰出局，其预期现金流为0。

2．1 模型描述

现有资产（Asset-in-Place ），负债程度为D 0

兼并收购、加强市场营销和价格战等应对

措施所追加的投资I

预期产生现金流： 无市场竞争时为)(R E ； 有市场竞争而无任

何应对措施时为0；

有市场竞争而在期

中1=t 时追加投资I 时

为())(R E I f

我们研究的情况是产品市场竞争激烈，公司经营者会在期中1=t 时采取加强市场营销、兼并收购等应对措施。我们假设采取这些措施的投资为I 。进一步假设投资效果为()I f ，即当产品市场上存在竞争，且经营者同时采取投资为I 的应对措施时可保证在期末2=t 时的预期现金流为())(R E I f 。

本文研究重点放在期间1=t 时的投资I 及其效果()I f 上。()I f 的性质包括

即()I f 是随I 单调递增的，但I 的边际效果递减。

为了便于描述，令()()01≥-=-I e I f I

λ 根据此图可以看出，当0=I 时，()I f =0，企业被淘汰出局。当I 增大，()I f 和())(R E I f 随之增大，但边际效果递减。即使当I 趋向无穷大，())(R E I f 也只能逼近)(R E 。

另一方面，I 增大将导致现金流支出增大，在现实中具体反映为经营利润率降低。

所以，当产品市场中存在竞争，而且经营者预期到这一点并采取应对措施时，最终净现金流为()()()[]I R E I f I g -=。

期初负债比例上限的求得

对于期末净现金流，求出使其最大化的投资额*I

而()02''<-=-I e I g λλ

∴ 当()R E I λλln 1

*=时，最终净现金流()I g 取得最大值

此现金流需对期初负债D 0具备偿债能力，如果不能偿债而破产成本对经营者来说是非常大，则：

()

D I g ≥*0 或期初负债存在一上限

显然当此上限足够小时，就出现了财务保守现象。

期初负债程度的上限对产品市场竞争程度的敏感性

我们在选择投资I 的效果函数()()01≥-=-I e I f I λ时，参数λ代表产品市场竞争的激烈程度。λ越大（图2中2λ），表示只需要较小的投资I 就可以保持较大的市场份额，则市场竞争程度越低。反之，λ越小，（图2中1λ），则需较大的投资I 才能保住市场份额，则市场竞争程度越高。

由()()

λλR E R E D ln +-=1* 可以很容易地得出*D 0是λ的单调递增函数，由前面

的讨论可以很容易地看出λ越小，市场竞争程度越高，则*D 0越小，即期初负债上限越小。当经营者对未来市场竞争程度的预期足够高时，负债上限*D 0足够小，即出现财务保守主义。反之，当λ越大，市场竞争程度越低，*D 0越大，对期初负债的限制就比较小。

三．燕京啤酒财务保守行为分析

1．燕京啤酒财务保守现象

燕京啤酒股份有限公司前身为1980年建厂的北京燕京啤酒厂，1997年6月在深圳证券交易所上市。燕京啤酒已成为全国着名品牌，盈利能力明显超过同行业其他企业。

表1 燕京啤酒财务业绩

燕京啤酒资信等级高，是银行追捧的企业。1997年6月上市以来，净资产收益率平均水平一直在10%以上，符合证监会关于配股资格的认定。因此，燕京啤酒可以在银行贷款和发行新股方面自由选择。燕京啤酒实际选择了股权融资。1998年9月通过配股筹资亿元；2000年5月再次配股筹资亿元。2001年10月，股东大会通过决议，发行亿元可转换债券。

持续股权融资使燕京啤酒负债率从1997年初的%下降到2000年末的%，1999年只有为%，1997-1999年，长期借款一直为0；2000年，长期负债仅占总资产的%。大大低于行业水平；而流动比例和货币资金又明显超过行业平均水平。2000年底，燕京啤酒现金和有价证券占总资产的比例达到%，而行业平均水平仅有%。燕京啤酒属于“现金充足型”企业，内部融资能力强。

显然，燕京啤酒的财务行为保守。燕京啤酒为什么选择财务保守政策是否合理

2．燕京啤酒财务保守行为分析

(1) 我国啤酒行业发展状况、竞争格局及趋势

我国啤酒行业发展及企业竞争过程可以分为以下阶段：

?70年代后期－80年代末期，大量进入时代。由于啤酒行业进入障碍低，各市县纷纷投资啤酒厂，啤酒企业数量和产量迅速扩张，啤酒产量每年以30%以上的高速度持续增长。1988年，已形成813家啤酒企业，产量万吨，仅次于美国、德国。但地域上高度分散，企业规模非常小，大多是1-2万吨。

?90年代初期－1998年，两极分化时代。啤酒总产量以20%的速度继续增长，1995年产量万吨，一跃成为世界第二啤酒生产国。产业竞争格局上，各省市形成了若干地方着名品牌，全国啤酒企业分化出三个层次。以青岛啤酒、燕京啤酒和珠江啤酒三大国有集团为第1层次；地方名牌啤酒企业为第2层次，绝大多数不是上市公司；其它市县啤酒企业为第三层次。期间，啤酒行业产业集中度仍然低。1998年，500多家啤酒企业中，年产啤酒超过5万吨的有104家；年产10万吨以上的有44家，产量占全国总量的%；年产20万吨以上有18家；超过50万吨的只有青岛和燕京；没有一家超过100万吨。燕京与青啤两家产量之和也只占到全国产量的5%左右。而美国7大啤酒公司占全美总产量的%，美国第一大啤酒企业ＡＢ公司年产1400万吨，占美国市场份额的48%；排名第二的米勒公司年产量近700万吨，市场占有率为22%。日本四大啤酒公司几乎包揽全日本的啤酒生产。

由于啤酒消费进入稳定增长状态，啤酒生产能力呈现过剩，竞争激烈，全行业盈利能力下降，出现大面积亏损。1998年资产利润率不到3%，40%的啤酒企业处于亏损状态，两级分化现象严重。少数企业凭借规模、技术、工艺、管理优势和良好

的营销能力，在激烈的竞争中获得可观的收益水平。如排名前两位的燕京啤酒和青岛啤酒，1998年合计拥有资产约占啤酒行业的10%，完成产量虽然占全国总产量的%，但利润指标所占比重高达%。1994-1998年的4年中，啤酒产量增加了573万吨，企业数量减少了156家，企业平均产量提高86%。

?1998年－现在，兼并收购、资本圈地－几大啤酒集团产能规模及全国市场布局的战略竞争时代。这一阶段，啤酒消费进入低增长。据预测，2000-2010年年均增长5%，2010年年产量稳定在3000万吨。

1998年开始，青岛、华润和燕京三大啤酒集团开始在全国进行大规模的资本圈地行动，拉开了全国市场战略竞争和行业大整合进程。三大集团奉行相同的战略－通过并购地方品牌企业，使产能区域扩张和全国市场战略布局并行。但啤酒企业开始向规模化、集团化发展。收购当地企业后，将自己的管理机制、先进技术、产品配方、营销经验等输出到被收购企业中，在产品销售中仍然使用受到当地消费者偏爱的地方品牌。例如，青岛啤酒早在1994年开始在全国范围并购。至2001年底，青岛啤酒先后并购了全国40多家啤酒企业，包括北京五星啤酒和外资企业，1999年产量达到100万吨，2001年猛增到200万吨。华润啤酒自1993年控股沈阳雪花啤酒后，。2001年，华润收购第4位的四川兰剑(拥有四川10家地方啤酒企业,生产能力150万吨，年产销量70万吨，占2000年四川省啤酒产销量的85%)。近年来，三大啤酒集团的产能规模位次不断更替。燕京啤酒1995－1998年产量和市场占有率全国第1；1999－2000年，青岛啤酒升为第1，燕京啤酒退居第2，华润第3。2001年，华润啤酒跃居第1。

?第四阶段：营销竞争时代。可以预期，整合完成后，将形成青岛系、燕京系和华润系三大企业集团垄断国内啤酒市场的局面，进入营销竞争时代，以实现产能利

用率和市场份额最大化。这一阶段消费驱动的营销竞争将异常激烈，广告和营销费用增加，信用放宽－应收帐款规模和期限增加，利润率和经营现金流可能下降。(2) 燕京啤酒战略与投资

1999年以前，燕京啤酒市场范围主要集中于华北地区，北京市场占有率高达90%，华北市场占30%，但在全国市场仅占5%。1999年以来，燕京啤酒开始实施全国性战略布局，计划十五产能超过300万吨，在产能规模和经济效益上保持国内第1集团地位，跻身全球啤酒行业前10名。燕京啤酒通过并购，攻入江西、湖南、湖北、山东等省市市场，几乎和青岛啤酒集团同时达到百万吨。

表2 燕京啤酒的兼并收购

表3 燕京啤酒的资本支出

表3显示了近几年燕京啤酒扩张情况（金额单位：万元）。表中的资金缺口为资本支出与经营现金流之差，也就是公司为扩张需要筹集的资金。从表中可以看出，燕京啤酒近几年的资产增长速度、资本支出增长速度和销售增长速度都很高，资金缺口日益扩大，资本支出占总资产的比例越来越高，说明燕京啤酒目前的高成长性。

从燕京啤酒近年来的现金流量表可以看出，燕京啤酒的资本支出逐年增加，并且占据了其现金支出的很大一部分比例，说明处于高速成长阶段的燕京啤酒要实现投资机会，需要投入资金，而且，这种机会在未来数年内仍将存在，为完成燕京啤酒的全国扩张，需要更多资金投入。

下图是燕京啤酒历年资本支出情况，2000年之后是估计数据，其中乐观情况按照燕京啤酒产量每年增长30%（2000年燕京增长率）估算，悲观情况按照燕京啤酒的产量每年增长10%（2000年行业增长率）估算。从中可以看到，燕京啤酒未来面临非常高的资金流出。

与竞争对手相比，燕京啤酒目前的市场份额仍然很小(不到7%)。并购步伐不及青岛和华润。燕京啤酒1995-1998年产量和市场占有率居全国第一位，由于青岛和华润啤酒近年来加快并购地方品牌啤酒企业，燕京啤酒2000年退居全国第2位，2001年退居第3。燕京啤酒注重规模性扩张和效益型扩张结合，强调稳健。1999年以来只收购了9家外埠啤酒生产企业，目前生产的啤酒80%以上来源于本厂。因此，如果燕京啤酒要加快对地方品牌啤酒企业的并购，与青岛啤酒和华润展开战略竞争，将需要更大规模的资本支出。

表4 燕京啤酒产量增长及其在行业中的份额

注：括弧中是相对于前一年的增长率。

表5 燕京啤酒全国市场份额

(3) 盈利趋势与财务风险

燕京啤酒的盈利能力在同行业处于领先水平。但由于竞争激烈，几项反映盈利

能力的指标都呈逐年下降的趋势，在同行中的优势缩小趋势非常明显。

通常衡量一个公司经历财务危机的可能性的指标是Z值，我们采用目前常

用的Mackie-Mason（1990）提出的计算公式：

Z＝（*利息和税之前的利润＋销售收入＋留存收益＋运营资本）/总资产

Z值越高，公司发生财务危机的可能性越小。

燕京啤酒Z值呈逐年降低趋势，尤其是2000年出现了大幅的下降，说明随着市场竞争不断加剧，发生财务危机的可能性逐渐增加。同样的，这样的危险也可以从燕京啤酒的资产利润率的变化情况看出来。下图中的两条线显示了燕京啤酒近几年资产利润率变化及趋势，位置较高的一条是乐观情形，位置较低的一条为悲观情形。

从图中可以看出，由于啤酒行业竞争日趋激烈，即使在乐观情形下，今后几年燕京啤酒的资产利润率也会逐渐下降。如果情况悲观，几年后可能发生亏损。如果在此基础上，增加公司长期负债，无异于雪上加霜。因此，燕京啤酒财务风险变大。

(4) 管理层厌恶破产风险，企业破产成本很高。

燕京啤酒是北京市顺义区的支柱企业和北京市的骨干企业，全国着名品牌，管理层非常关注企业的长期生存和发展，厌恶财务风险。而且企业破产成本高，不仅对当地经济造成极大影响，而且由于大量工人失业会造成社会的不安定。因此管理层高度重视企业的财务安全性，当然希望选择负债率低的资本结构。

上述分析说明，融资方式选择和财务杠杆水平的确定不能仅仅基于公司当前盈利水平和竞争格局相比，而是要考虑由于主要竞争对手相似的业务发展战略和竞争策略导致行业竞争格局、投资要求和盈利预期。置身于啤酒行业发展和竞争过程中的优势企业，深感资本收购、产能区域并购扩张需要大量资本，而啤酒市场竞争日

益激烈又导致营销投资增加、利润和经营现金流入下降，从而增加企业的财务风险，加上破产成本很高，因此，任何一家啤酒企业都会应尽量增强股权资本，降低财务风险，储备了较大的融资能力，这样才能在后续收购扩张、营销竞争中维持企业的财务安全。因此，燕京啤酒上市以来连续发行股票融资，储备了较大的后续融资能力，当前财务保守行为，实际上是一种理性行为，是一种风险管理措施，具有战略价值。燕京啤酒总经理李福成今年5月19日接受记者采访时谈到公司竞争优势时，第一条就是资本优势，他认为公司保持了较高的融资能力。

四．结论及实践意义

融资决策和资本结构管理是企业基于产品市场竞争环境、公司战略以及资本市场环境的商业选择。竞争型产业的上市公司财务保守是一种兼有保持后续投资能力和营销竞争财务风险承受能力的理性战略行为。负债率低并非都是股权过度融资，仅仅根据企业现有业务/资产时点的资产负债率来判断企业是否过度融资过于武断，是静态观点，需要从企业动态竞争需要角度评价资本结构的合理性。

中国上市公司确实存在过度股权融资行为和非商业竞争需要的财务保守行为，而且由于股权资本对管理行为的软约束，股权资本过度容易使上市公司产生过度投资行为。例如，主营业务增长机会潜力已尽、自由现金流充裕，而收益稳定的地方基础设施和公用事业上市公司，本应成为价值型公司。但不少这类公司仍然申请增发或配股，以资本运作、寻求新的利润增长点的名义轻率进入其它业务领域，容易造成投资失败。因此，需要采取措施，减少上市公司过度股权融资行为。

目前，证券监管部门已经采取了若干措施，例如，募集资金专户管理。我们认为，从监管角度，可以要求上市公司发行新股时，必须由财务顾问或承销商撰写募

集资金投向的融资分析报告，给出发行新股的专业分析和充足的理由。可以象要求信息披露那样，给出再融资分析报告内容规范，这实际上也是信息披露。

从中长期来看，最根本的还是改造股票市场投资者结构，增强股票市场自身对上市公司投融资行为的评价和识别能力，形成倒逼信号。这也是股票发行市场化机制的重要体现。同样是国有控股上市公司，H股等境外上市公司很难获得境外股票市场认同。说明遏制上市公司过度股权融资非常重要的终极制约力量是股票市场自身的评价和行动能力，而不是董事会和证监会。钱在投资者手中，投资者用脚投票的发言权最为关键。证监会2001年1月放宽再融资条件的市场化改革思路，表面上导致上市公司申请和获准再融资数量增加，但实质上促进了国内股票市场评价能力的改善，并且对承销商和上市公司初步产生了效果。2001年配股、增发行为普遍受到股票市场抵制，不少承销商因包销成为大股东，增加了承销商风险，导致新股发行的实质性分销。一些上市公司被迫消减增发规模，甚至放弃增发。

青岛啤酒财务报表分析

上市公司财务报表分析 班级：403 组员： 201413040321 焦欣怡 201413040322 刘丹 201413040323 贾欣宇 201413040324 赵智鑫 201413040325 侯晓凝 201413040326 郭天诵

第一部分：公司概述 1.1公司基本概况 青岛啤酒是中国历史最悠久的啤酒品牌，始创于公元 1903年，迄今已经有近一个世纪的历史。青啤公司的主要产品为青岛牌系列啤酒,是中国最负盛名的名牌啤酒,它集世界一流的设备、百年积累的丰富酿造经验及独特的生产工艺、科学严格的质量保证体系之大成,素以酒液清澈透明、香醇爽口、泡沫细腻、持久挂杯而驰名中外,曾多次荣获国家质量金奖和国际啤酒评比金奖,是国内啤酒行业唯一的驰名商标,也是国际市场上最具知名度的中国产品品牌。 目前青岛啤酒已形成了黄啤酒、黑啤酒、棕色啤酒、干啤酒等多个系列听装、瓶装、桶装等多种规格的产品,新开发的金质青岛啤酒其口感和包装装潢更佳,深受费者喜爱。 1999年6月止，公司的资产达到四十六亿元人民币，实现销售收入十二点二亿人民币，位居全行业之首。2008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值426.18亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。2009年度青岛啤酒实现啤酒销售量591万千升，同比增长12.5%；净利润12.53亿元人民币，同比增长70.2%。青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多个国家和地区。 1.2公司市场表现 2010年上半年，中国经济在加快经济结构调整的基础上保持了平稳增长，而国内啤酒行业也继续稳定增长，上半年全行业共完成啤酒产量2,118万千升，较去年同期增长4.77%。 上半年公司按照年初确定的年度工作方针，积极开展各项工作，加大品牌推广传播和营销工作力度，并继续推进“大客户+微观运营”营销体系建设，使青啤主品牌销售保持了较快增长。同时，公司推进供应链优化，提高供应计划的有效性，实现规模化采购，降低采购成本，并提高工厂产能利用率，从而促进了公司经营业绩的持续提升。2010年上半年公司完成啤酒销售311万千升，同比增长2.9%，其中青岛啤酒销售165万千升，同比增长14.9%，高端品种“青岛”纯生、小瓶、易拉罐啤酒销售增长26.7%，新开发的“青岛”冰醇系列新产品销量激增，上半年达14% 由于公司中、高端产品继续保持快速增长，公司的产品结构继续优化，盈利能力得以进一步提升，报告期内共实现销售净收入98.05亿元人民币，同比增长9.3%；实现净利润8.30亿元人民币，同比增长29.74% 青啤公司2010年累计完成啤酒销量635万千升，同比增长7.4%，实现主营业务收入人民币196.1亿元，同比增长10.4%；实现净利润人民币15.2亿元，同比增长21.6%。继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势 1.3公司经营大事记 （1）1993年 8月27日，青岛啤酒股票有限公司上海证券交易所挂牌上市。7月15日，青岛啤酒股份有限公司在香港交易所正式挂牌上市，成为中国内地第一家在海外上市的企业。（2）2005年 8月11日，青岛啤酒与北京奥组委签约，成为北京2008中国啤酒赞助商。 7 月，青岛啤酒在台湾高雄建立生产规模10万吨啤酒生产工厂，是青岛啤酒在中国大陆以外实现青岛啤酒生产的重要标志。 （3）2007年 4月15日，与联合国世界旅游组织、联合国开发计划署、美国国家地理频道共同举办“青岛啤酒?CCTV?倾国倾城——最值得向世界介绍的中国名城”大型电视活动，让奥运激情在城市间传递，让世界更多的了解中国。同时用“三位一体”的营销方式让品牌和城市互动共赢。

燕京啤酒股份有限公司财务报表分析

燕京啤酒股份有限公司财务报表分析 第3章公司介绍 3．1行业分析 啤酒行业是资金、技术密集型行业，机械化程度较高，行业特征明显。首先， 啤酒消费对保鲜度的依赖非常强，尤其是像生啤这样的品种；其次，啤酒产品在 运输过程中的相对高成本加大进入异地市场、尤其是较远距离市场的难度；再次， 消费者偏好，即消费者的121味差异也是不容忽视的因素。这些因素决定啤酒生产 和消费存在着所谓”最佳销售半径(150公里运输半径)”的规律，一般是地产地 锖。啤酒行业的本身特性决定了行业内的频繁并购。 3．1．1宏观经济形势 2002年，我国啤酒年产量在持续9年位居世界第二之后，首次超越美国居世界第 一，达到了2386．83万吨，成为全球最大的啤酒产销国。加A．WTO对我国啤酒行业 有巨大的影响。我国的啤酒行业是开放度较高的行业之一，引入外资较早较多。 国家对啤酒行业己无保护、鼓励或限制的特殊政策，同时严格的管制措施也已废 除，如今整体产业政策多无拘束力，政府力量介入无多，内资啤酒企业早已面临 外资和外国品牌啤酒的挑战，处于激烈的竞争中。加入W1’0后，我国啤酒行业和 其它行业一样，机遇与风险并存。有利的因素有：扩大了啤酒原料的选择余地： 有利于引进先进装备，提高啤酒生产技术水平；加强竞争意识，向国外学习先进 的管理技术和贸易手段，提高企业的现代化管理水平；有利于促进我国啤酒产品 进入国际市场。不利因素有：国外啤酒的拥入，对我国啤酒市场造成强大冲击： 国际资本的进入，加大了对世界经济形势的依附性。 3．1．2行业分析 l行业竞争格局雏形已现，竞争激烈程度有所下降 目前我国啤酒企业数目仍然不少，至06年7fl底我国啤酒企业571家，其中以 中小型企业居多，大型企业仅12家，中型企jlk222家，其中69家亏损，年销售额在3000万以下的小型企业337家，其中117家亏损，从亏损企业的亏损额度看总体上 略有下降，但是小型企业的亏损有所上升，显示国内啤酒行业整体上还是处于好 转阶段，尤其是大型啤酒企业，产品价格上升，市场逐步增长，但是小型企业生

燕京啤酒财务分析

燕京啤酒财务分析

财务分析 ——对燕京啤酒的财务分析在国内各行业中，啤酒业是受外资渗透得最为彻底的板块之一，除燕京外几乎都有外资入股的身影。中国啤酒行业近年来的发展历史，其实就是一部行业并购整合的历史，国内的啤酒企业更多的是在生存中求发展，在激烈的兼并中求壮大。作为我国啤酒行业三大巨头之一的燕京啤酒在收购上非常谨慎，对收购的标的充分考虑其规模及盈利能力，而在品牌策略上燕京品牌采取了主品牌与其它收购品牌并存的做法，使得公司发展比较稳健，同时公司在北京、广西、内蒙和福建四个重点区域市场都拥有较高的市场占有率。这也是燕京啤酒能从北京顺义一区域性啤酒发展到进入了中国啤酒前三名的地位的主要原因。目前啤酒市场面临的最大困难是竞争日益激烈,营销费用加大；原辅材料、能源价格及运输费用上涨,致使公司生产成本大幅上升；同时由于同业竞争因素及政府宏观调控,公司产品销售价格调整空间有限,导致利润空间进一步缩小。总的来说，虽然公司目前面临诸多困难,但优势明显,发展潜力巨大,面临的困难对公司经营的持续性和稳定性的影响有限。下面我们将对燕京啤酒提出了我们的财务分析的观点和意见。 一、公司概况: 燕京1980年建厂，1993年组建集团。1997年两地上市，独特的“红筹背景、A股身份”股权结构模式，为燕京快速稳定的发展提供了雄厚的资金保障。经过25年快速、健康的发展，燕京已经成为中国

最大啤酒企业集团之一。2006年啤酒产销量353.08万千升，进入世界啤酒产销量前十名、销售收入91.36亿元、实现利税19.2亿元、实现利润4.18亿元。燕京用20年的时间跨越了世界啤酒业100年的发展历程。 2006年燕京发展成为拥有有形资产107亿元、燕京商标商誉价值总计180.42亿元，其中子品牌漓泉啤酒商誉价值为22.88亿元，惠泉啤酒商誉价值为22.26亿元，雪鹿啤酒商誉价值为10.19亿元。 在发展中燕京本着“以情做人、以诚做事、以信经商”企业经营理念；始终坚持了：走内涵式扩大生产道路，在滚动中发展，年年进行技术改造，使企业不断发展壮大；坚持依靠科技进步，促进企业发展，建立国家级科研中心，引入尖端人才，依靠科技抢占先机；积极进入市场，率先建立完善的市场网络体系，适应市场经济要求，目前全国市场占有率达到11%以上，华北市场50%，北京市场在85%以上。 作为中国最大啤酒企业集团之一，燕京啤酒有8oP、10oP、11oP、12oP四大类，一百多个品种，精品高档和普通中、低档啤酒齐全，包装方式采用瓶装、易拉罐装和桶装，能满足不同口味和不同消费层次的消费者的需求。 目前，燕京啤酒集团公司所生产的特制啤酒、冰啤、干啤已跻身于世界著名品牌行列。燕京啤酒集团在市场风浪的搏击中不断发展壮大，实现了规模与结构、数量与质量、速度与效益相统一，实现了靠科技发展民族品牌的跨越。 二、燕京啤酒的企业战略： 目前的中国商界存在的并不是缺乏执行力的问题，而是总部问

青岛啤酒2019年一季度财务指标报告

青岛啤酒2019年一季度财务指标报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 4 页 青岛啤酒2019年一季度财务指标报告 一、实现利润分析 实现利润增减变化表 项目名称 2019年一季度 2018年一季度 2017年一季度 数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 营业收入 795,121.63 9.65 725,170.81 3.01 703,99 4.39 0 实现利润 112,328.56 15.73 97,062.51 10.33 87,974.61 0 营业利润 112,260.55 18.91 94,405.36 12.87 83,638.35 0 投资收益 735.23 9.37 672.22 -54.27 1,469.94 0 营业外利润 68 -97.44 2,657.15 -38.72 4,336.26 2019年一季度实现利润为112,328.56万元，与2018年一季度的97,062.51万元相比有较大增长，增长15.73%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。 成本构成变动情况表(占营业收入的比例) 项目名称 2019年一季度 2018年一季度 2017年一季度 数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 营业收入 795,121.63 100.00 725,170.81 100.00 703,994.39 100.00 营业成本 479,784.37 60.34 434,391.66 59.90 415,702.17 59.05 营业税金及附加 60,130.19 7.56 58,605.1 8.08 59,280.31 8.42 销售费用 139,128.4 17.50 130,672.75 18.02 127,861.21 18.16 管理费用 27,821.14 3.50 27,900.04 3.85 26,210.61 3.72 财务费用 -10,459.97 -1.32 -9,748.7 -1.34 -7,231.97 -1.03 二、盈利能力分析 盈利能力指标表(%) 项目名称 2019年一季度 2018年一季度 2017年一季度 营业毛利率 32.1 32.02 32.53 营业利润率 14.12 13.02 11.88 成本费用利润率 16.13 15.12 14.15 总资产报酬率 11.76 11.28 10.6 净资产收益率 17.66 15.53 14.1

青岛啤酒财务分析

青岛啤酒财务分析文件管理序列号：[K8UY-K9IO69-O6M243-OL889-F88688]

青岛啤酒股份有限公司财务分析 （一）、总体评述 一、公司简介： 青岛啤酒股份有限公司(以下简称“青岛啤酒”)的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它在中国历史悠久，2008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值950.16亿元，居中国啤酒行业首位，位列世界品牌500强。993年7月15日，青岛啤酒股票(0168)在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。 二、行业简述 啤酒行业是我国酿酒工业中最年轻,也是发展最快、目前最大的行业。 二十年来,中国啤酒工业从高速发展逐步走向稳定增长,企业规模从小到大; 上交税金从几千万元增加到几十亿元;啤酒品种不断增多,质量不断提高,满足了消费需求不断增长的需要。虽然自2014年来,虽然啤酒产量增长速度减缓,但发展前景依然十分广阔；至现在2017年，啤酒行业已有明显的回暖迹象，而青岛啤酒作为该行业的巨擘之一，在经历一段时间的市场低迷时，仍保持了稳中有进、稳健向好的经营态势； （二）、财务报表分析 一、资产负债表 青岛啤酒股份有限公司2016年资产负债表(单位：元)

1、从资产角度: 公司今年的资产比去年。资产的变化中非流动资产增加较多,为元，相比去年增加5.14%%： （1）、本期总资产的增加主要由非流动资产引起，相关变动主要体现在两个方面： A、固定资产。固定资产本期增加了从总体上看，该公司购入新的机器设备，生产能力大大提高。 （2）流动资产增幅较大，体现了公司的资产流动性有所增强： 2、从负债和所有者权益角度

燕京啤酒财务报表分析

目录 1 上市公司财务报表分析概述 (2) 2 公司简介： (3) 3 财务报表分析 (4) 3.1资产负债表 (4) 3.2利润表 (8) 3.3 现金流量表 (10) 4 财务指标分析 (13) 4.1偿债能力分析 (13) 4.2营运能力分析 (16) 4.3获利能力分析 (17) 结论 (18) 附录 (18)

1 上市公司财务报表分析概述 财务报表是从资本市场上公开可以获得的信息，主要包括资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。财务报表可以按照月份、季度、半年和年度进行报告。财务报表分析的方法主要有比较分析法、比率分析法和因素分析法三种。 上市公司财务报表分析主要采用比率分析法。比率分析法是将同期会计报表中相关项目的金额进行对比，得出一系列具有一定意义的财务比率，来揭示企业的经营业绩和财务状况，是报表分析中最重要、最常用的一种分析方法。在运用比率指标具体评价时，一定要将各指标相互联系起来使用，这样会使评价结果更准确。财务比率可以有两种思路，一是从财务报表分析角度出发；二是从企业各个财务比率反映的不同能力出发，分为盈利能力分析、偿债能力分析、资产营运能力分析和发展能力分析四方面。偿债能力方面主要选取了资产负债率、产权比率、流动比率等指标；盈利能力方面选取了基本每股收益、每股净资产、净资产收益率、净利润率和总资产增长率等指标；资产营运能力方面选取的指标有存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率；发展能力方面选取了营业总收入增长率、总资产增长率、每股净资产增长率和基本每股收益增长率。通过分析，可得出一些通用的规律，企业在偿债能力方面，长期偿债能力中资产负债率和产权比率反映的内容是相似的，资产负债率越高，企业偿债能力越低；流动比率和速动比率两个指标反映企业当年短期偿债能力指标，当这两个指标逐年上升时，反映企业流动资产偿还流动负债的能力越强，但是同时要考虑到两者的数值大小，一般而言，流动比率在1～2，速动比率在1左右比较好，如果流动比率和速动比率各年上升但是数值却较小时，企业短期偿债能力仍然不强；反之，如果流动比率和速动比率各年是逐次下降的，但整体数值较高，企业短期偿债能力还 是比较强。因此结合偿债能力指标特点，分析时加入了各个企业在所属行业排名的情况分析，考虑所处行业排名水平。 盈利能力方面，选取财务比率时主要从两方面考虑：一是从上市公司出发，选取了能够反映上市后盈利能力的两个指标基本每股收益和每股净资产；二是从盈利能力最基本的评价指标出发，选取了具有代表性的净资产收益率、净利润率和总资产增长率三项指标。通过分析可以得到一般规律，基本每股收益和每股净资产与企业当年的净利润和所有者权益有直接关系，如果企业当年净利润和所有者权益是负数，一般基本每股收益和每股净资产也是负数；如果企业当年净利润和所有者权益是历史最高（或最低）水平，则基本每股收益和每股净资产也会是历史最高（或最低）水平。同时，净利润率、净资产收益率和总资产增长率也会受企业当年经营成果的影响。，当然也受其他因素影响，因此在分析时考虑了同行业企业排名情况，以便更准确地分析企业盈利情况。 资产营运能力方面，主要选取了最能反映企业盈利水平的存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率。通过分析发现，存货周转率和应收账款周转率各个企业变化趋势各不相同，有时两者同向变动，有时呈反向变动，但是总资产周转率基本呈现平稳变动。发展能力方面，选取了营业总收入增长率、总资产增长率、每股净资产增长率和基本每股收益增长率。通过分析发现，一般而言，企业如果当年是亏损的，则营业总收入和每股收益增长率可能会是负数。如果一个企业这四项指标各年变化幅度不大，而且全部大于零，则说明该企业发展趋势比较好，

青岛啤酒财务报表综合分析分析

青岛啤酒 财务报表分析 小组成员：周晓靖豆玉茹林聪吴俊洁连晨欣 谭一秀史运锋崔明 08财务管理 1

【摘要】 我们以青岛啤酒为主体，在行业背景分析和青岛啤酒公司自身历史及特点的基础上，进行了青岛啤酒财务报表的纵向分析和横向分析。重点分析了2005年—2009年青岛啤酒各项财务指标的发展变化，同时选取了燕京啤酒和重庆啤酒进行了行业间的横向对比。根据财务分析和行业特点，对青岛啤酒提出了前景展望。

目录 1 啤酒行业背景分析 (1) 1.1 我国啤酒行业特点 (1) 1.2 啤酒行业五力模型分析 (1) 2 青岛啤酒公司基本情况介绍 (3) 2.1 青岛啤酒公司简介 (3) 2.2 青岛啤酒发展战略 (3) 2.3 青岛啤酒SWOT分析 (5) 2.4青岛啤酒股权结构分析 (6) 3 会计分析 (8) 3.1 应收账款 (8) 3.2 其他应收款： (10) 3.3 存货分析 (10) 3.4 固定资产 (13) 4 财务分析 (16) 4.1报表分析 (16) 4.1.1 资产负债表分析 (16) 4.1.2 利润表分析 (19) 4.2财务指标分析 (21) 4.2.1 变现能力比率分析 (21) 4.2.2 长期偿债比率分析 (28) 4.2.3资产管理比率分析 (32) 4.2.4 盈利能力比率分析 (36) 4.2.5上市公司的财务比率 (43) 5 青岛啤酒2009年杜邦分析 (51) 6 财务分析总结 (53) 7 结论与展望 (53)

1 啤酒行业背景分析 1.1 我国啤酒行业特点 我国啤酒行业经过多年的发展与竞争，总体上可以体现出以下行业特点： 1、进入微利时代。 在中国的啤酒市场，低价促销是一些地方品牌抢夺市场的常用策略，这对商家来说往往无利可图，尤其对众多中小型啤酒企业来说低价是一个进退两难的境地：一旦提价，其优势将荡然无存，这对中小型啤酒企业无疑是致命的打击；不提价则是赔本赚吆喝，卖得越多亏得越多。 2、并购风起云涌。 我国啤酒行业正从高速发展期向成熟期迈进，市场需求缓慢稳定，竞争激烈，导致啤酒行业并购盛行，生产集中度继续提高。由于啤酒消费具备区域性特征，在市场扩大幅度有限的情况下，啤酒龙头企业将继续加大并购力度，通过行业整合寻找新的利润增长点。不过，国内啤酒行业的整合还只是停留在表面阶段，没有更深入的整合规划，对收购企业核心操控能力弱。 3、产业集中度低。 国内大部分啤酒企业规模较小，技术水平较低，品牌多而杂，难以形成突出的产业优势，国内啤酒行业的产业集中度仍较低。 1.2 啤酒行业五力模型分析 我们选用了五力分析模型来分析啤酒行业的行业环境及特点，每一个方面又细分为若干小问题来具体分析。 1.2.1 新进入者的威胁 1、规模经济效应 啤酒行业属于传统行业，进入技术门槛相对较低，但却具有明显的规模效应。啤酒行业的销售利润率相对较低，规模越大，生产成本越低，所以规模优势是决定性的竞争要素，对利润率的影响力很大。故从这个方面看，新进入者的威胁较低。 2、产品商标信誉和用户的忠诚性 在啤酒行业中，需要很大的时间和费用来建立自己的品牌和服务，一旦建立了自己品牌的信誉，拥有了忠诚的客户群，就能占有较大优势。同时，国产名牌啤酒在消费者心目中的地位很巩固，而且消费者在购买啤酒的决策中所考虑的主要因素中，产品的品质质量是第一考虑要素，其次是品牌与广告形象和公司历史与文化。所以从这点看新进入者的威胁较低。 3、新进入者的资金需求和风险 啤酒生产需要大型配套设备，工艺复杂、投资大、周期长，使中小企业，特别是个体投资者难以涉足，所以啤酒行业的风险较大，新进入者的威胁较低。 4、新进入者物流和销售渠道的建立难度 在啤酒行业中物流和渠道占据着相当大的比重，建立成本高。物流的管理和销售渠道的建设直接关系着企业的产品销售和获利能力。相对而言新进入者的威胁较低。 所以总体来说新进入者的威胁较低。 1.2.2 现有竞争者之间的竞争程度 1、该行业现有的竞争者 我国啤酒企业基本分为三大阶梯，第一阶梯是青岛、华润雪花和燕京三大全国品牌，基本遍布全国，且在全国的扩张仍在进行；第二阶梯是珠江、重庆、哈尔滨，他们在区域地区

青岛啤酒股份有限公司财务报表分析

青岛啤酒股份有限公司财务报表分析 -CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)_JINGBIAN

密级 学号091112 毕业设计（论文） 青岛啤酒股份有限公司 财务报表分析 经济管理学院 院（系、 部）： 姓名：金铮睿 班级：会09-2班 专业：会计学 指导教师：贾香萍、金虹 教师职称：副教授、讲师 2013年05月28日·北京 摘要

本文从一个财务报表外部使用者的角度，以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据, 分析青岛啤酒股份有限公司的财务报表数据。本文根据青岛啤酒股份公司2010～2012年资产负债表、现金流量表和利润表之中的数据，主要通过比率分析法、趋势分析法、杜邦分析法和图表展示等多种方法分析青岛啤酒2010～2012年的偿债能力，营运能力和盈利能力，最后进行对青岛啤酒公司的财务状况用杜邦分析法进行了综合的财务分析和评价，找出青岛啤酒各主要财务指标近年来的变化状况和变化趋势。财务报表虽然为信息便用者提供了企业财务状况和经营成果方面的资料，但是单纯从财务报表的简单数字和文字上得不出实质性的成果，而要利用一定的分析方法和分析技巧，同时结合实际情况，正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素，对资产负债表、利润表和现金流量表进行全面综合分析，以便做出科学的决策。在完成分析后,本文概要总结了青岛啤酒的财务状况和经营业绩,试指出该公司在经营管理方面存在的一些问题,并提出相应的建议,以供管理者参考。 关键词：青岛啤酒；财务报表分析；财务指标

Abstract This article from a perspective of financial statements for external users to the company financial management and financial statement analysis of relevant theories and research methods as the basis of the financial statements of Tsingtao Brewery Company Limited data. Based on the Tsingtao Brewery Company from 2010 to 2012 balance sheet, cash flow statement and income statement data among, mainly through ratio analysis, trend analysis, DuPont analysis and other methods to analyze charts show Tsingtao Brewery 2010 ~ 2012 solvency, operations and profitability, and finally on the Tsingtao Brewery Company's financial position with DuPont analysis conducted a comprehensive financial analysis and evaluation to identify the major financial indicators Tsingtao Brewery change status and recent changes trends. Although the financial statements for the information they use to provide the enterprise's financial position and operating results of the information, but just from the financial statements of simple numbers and text on the substantive results have not, and to make use of certain analytical methods and techniques, combined with the actual situation, the correct understanding of the limitations of their own financial statements and non-normal factors, on the balance sheet, income statement and cash flow statement for comprehensive analysis in order to make scientific decisions. Upon completion of the analysis, this paper provides a summary of the Tsingtao Brewery's financial condition and operating results, the test indicates that the company management that exist in some of the problems and make appropriate recommendations for managers reference.

燕京啤酒和青岛啤酒财务报表分析

财务报表分析 ——燕京啤酒和青岛啤酒财务报表分析 班级:111111 学号:111111 姓名:XX

摘要 随着社会经济的发展，会计这门学科不断发挥其强大的功能，作为会计学的载体——财务报表，财务报表可以全面、系统、综合记录企业发生的经济业务轨迹，因此相关的利益人将越来越关注它。世界著名投资大师巴菲特曾经说过，要对一家企业投资，我主要看这家企业的财务报表，这是以一个投资人的身份阐明财务报表的重要性，同时在现代企业会计制度下，公司的管理逐渐发展为由职业经理人来管理。企业的所有者、债权人、经营者以及政府经营管理者站在各自的立场上，关心企业的经营状况、财务状况和经营效益等，人们要想从财务报表中的数字中得出相关的结论，需要我们采用专门的方法和技巧并且结合实际情况对资产负债表，利润表及现金流量表进行全面系统综合的分析，以便相关的人员作出科学的决策。本文从一个外部使用者的角度，运用以会计学，财务管理及财务分析的方法和理论为依据，主要通过比率分析法和比较分析法进行等多种方式对燕京啤酒近三年来的财务报表进行分析，并且与青岛啤酒公司的财务报表进行对比分析，特别是2013年的财务数据，算出近几年的财务指标，然后采用综合的分析方法进行整体分析，找出公司发展的中存在的一些问题，并且提供一些建议，为决策者提供参考。

目录 摘要 (2) 公司概况 (7) 燕京啤酒的企业战略 (8) 中国啤酒行业简介 (8) 资产负债表分析 (10) 水平分析 (10) 资产负债表结构变动情况的分析评价 (12) 垂直分析 (13) 资产负债表结构变动情况的分析评价 (14) 1、资产结构的分析评价 (14) 2、资本结构的分析评价 (15) 利润表分析 (15) 现金流量表分析 (16) 财务效率分析 (17) 偿债能力分析 (17) 1、短期偿债能力 (17) 2、长期偿债能力 (18) 营运能力分析 (18) 盈利能力分析 (19) 财务分析： (20) 盈利能力分析 (20) 1、销售净利率 (20) 2、成本费用净利率 (21) 3、盈利能力分析小结 (21) 资本营运能力分析 (22) 1、存货周转天数 (22) 2、应收账款周转天数 (22) 3、总资产周转率 (23) 4、营运能力分析小结 (23) 偿债能力分析 (23) 1、短期偿债能力 (23) 2、长期偿债能力 (24) 3、偿债能力小结 (25) 现金流量分析 (26) 流动资产质量分析 (31) 1、应收账款分析 (31) 2、预付账款分析 (32) 3、存货分析 (33)

青岛啤酒财务报表分析

上市公司财务报表分析

青岛啤酒股份有限公司财务报表分析 一、青岛啤酒股份有限公司概况 青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤酒”）的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。 1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。 上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国19个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。 青啤公司2010年累计完成啤酒销量635万千升，同比增长%，实现主营业务收入人民币亿元，同比增长％；实现净利润人民币亿元，同比增长％。继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势。青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多个国家和地区。全球啤酒行业权威报告Barth Report依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。 二、财务比率分析 （一）营运能力分析 1.应收账款周转率

501001502002503002009 2010 2011 该企业应收账款周转率2009年为，2010年为，2011年为，从这些数据可以看出，该企业应收账款周转率非常高，2011年出现大幅增涨，应收账款周转天数也从天缩至天，企业的资金回收更快，流动性更高。 2.存货周转率 123456 7 该企业存货周转率2009年为，2010年为，2011年为，从这些数据可以看出，该企业2010年存货周转率增加，2011年与2010年基本持平，这说明该企业存货2010年大幅减少，周转天数也变少，加快了企业资金周转速度。 3.流动资产周转率

青岛啤酒经营业绩投资价值分析报告总结归纳

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青岛啤酒经营业绩投资价值分析报告姓名：赵俊豪所在学院：海洋科学学院 专业：海洋技术（测绘方向） 1班学号：1026228 手机：电子邮件： 撰写时间：2011年05月14日 青岛啤酒经营业绩投资价值分析报告证券市场作为金融市场的重要组成部分，以其独特的功能和魅力吸引和连接 着融资者、投资者和管理者，价值投资也越来越受到投资者的认可。如何在未来 的投资过程中选择一家好的企业进行投资，企业的股票价值如何评估，这是价值 型投资者所要关心的问题。本文选取青岛啤酒股份有限公司作为分析对象，运用 在上课期间所学的知识对其内在价值进行研究和分析。 中国啤酒行业发展历史与现状分析 中国啤酒行业可谓是一个厚积薄发、大器晚成的行业，随着国内改革开放的深入，啤酒酿造业在中国迅速崛起，资本并购在发展中起到了重要作用。纵观中国百年啤酒行业发展历程，大致可以划分为自身积累期、大量进入期、快速上升期起与趋向成熟期，目前应该属于趋向成熟期。基于以下几个因素，本文倾向认为中国啤酒行业正进入利润提升的时期，未来一段时间在平稳的行业需求增长背景下，将涌现出盈利能力与资本回报率快速提升的龙头企业. 中国啤酒行业发展历史 2002 年，中国啤酒产量首次超过美国并成为世界第一啤酒生产和消费大国，近年来中国啤酒产量逐年增长，2009年产量已高达4400万千升，高出排名第二的美国近50%。但中国啤酒行业已由快速增长期趋向成熟期， 啤酒行业销售收入增速从2004 年开始踏入2 位数增长，一直延续到2008 年仍旧高达%的 增长，直到09年才降至%。 近年来全国范围内竞争升级和大规模兼并重组成为主要焦点，行业集中度将持续攀升。中 国啤酒行业前三青岛、燕京、华润引领的全国圈地运动，更是不断改变着我国啤酒工业的

青岛啤酒财务报表分析完整版

青岛啤酒财务报表分析 HEN system office room 【HEN16H-HENS2AHENS8Q8-HENH1688】

上市公司财务报表分析 班级：403 组员： 第一部分：公司概述 公司基本概况 青岛啤酒是中国历史最悠久的啤酒品牌，始创于公元 1903年，迄今已经有近一个世纪的历史。青啤公司的主要产品为青岛牌系列啤酒,是中国最负盛名的名牌啤酒,它集世界一流的设备、百年积累的丰富酿造经验及独特的生产工艺、科学严格的质量保证体系之大成,素以酒液清澈透明、香醇爽口、泡沫细腻、持久挂杯而驰名中外,曾多次荣获国家质量金奖和国际啤酒评比金奖,是国内啤酒行业唯一的驰名商标,也是国际市场上最具知名度的中国产品品牌。 目前青岛啤酒已形成了黄啤酒、黑啤酒、棕色啤酒、干啤酒等多个系列听装、瓶装、桶装等多种规格的产品,新开发的金质青岛啤酒其口感和包装装潢更佳,深受费者喜爱。 1999年6月止，公司的资产达到四十六亿元人民币，实现销售收入十二点二亿人民币，位居全行业之首。2008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。2009年度青岛啤酒实现啤酒销售量591万千升，同比增长%；净利润亿元人民币，同比增长%。青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多个国家和地区。 公司市场表现 2010年上半年，中国经济在加快经济结构调整的基础上保持了平稳增长，而国内啤酒行业也继续稳定增长，上半年全行业共完成啤酒产量2,118万千升，较去年同期增长%。 上半年公司按照年初确定的年度工作方针，积极开展各项工作，加大品牌推广传播和营销工作力度，并继续推进“大客户+微观运营”营销体系建设，使青啤主品牌销售保持了较快增长。同时，公司推进供应链优化，提高供应计划的有效性，实现规模化采购，降低采购成本，并提高工厂产能利用率，从而促进了公司经营业绩的持续提升。2010年上半年公司完成啤酒销售311万千升，同比增长%，其中青岛啤酒销售165万千升，同比增长%，高端品种“青岛”纯生、小瓶、易拉罐啤酒销售增长%，新开发的“青岛”冰醇系列新产品销量激增，上半年达14% 由于公司中、高端产品继续保持快速增长，公司的产品结构继续优化，盈利能力得以进一步提升，报告期内共实现销售净收入亿元人民币，同比增长%；实现净利润亿元人民币，同比增长% 青啤公司2010年累计完成啤酒销量635万千升，同比增长%，实现主营业务收入人民币亿元，同比增长%；实现净利润人民币亿元，同比增长%。继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势 公司经营大事记 （1）1993年 8月27日，青岛啤酒股票有限公司上海证券交易所挂牌上市。7月15日，青岛啤酒股份有限公司在香港交易所正式挂牌上市，成为中国内地第一家在海外上市的企业。

燕京啤酒2019年度财务分析报告

燕京啤酒[000729]2019年度财务分析报告 目录 一．公司简介 (3) 二．公司财务分析 (3) 2.1 公司资产结构分析 (3) 2.1.1 资产构成基本情况 (3) 2.1.2 流动资产构成情况 (4) 2.1.3 非流动资产构成情况 (5) 2.2 负债及所有者权益结构分析 (7) 2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7) 2.2.2 流动负债基本构成情况 (8) 2.2.3 非流动负债基本构成情况 (9) 2.2.4 所有者权益基本构成情况 (10) 2.3利润分析 (12) 2.3.1 净利润分析 (12) 2.3.2 营业利润分析 (12) 2.3.3 利润总额分析 (13) 2.3.4 成本费用分析 (14) 2.4 现金流量分析 (15) 2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15) 2.4.2 现金流入结构分析 (16) 2.4.3 现金流出结构分析 (20) 2.5 偿债能力分析 (25) 2.5.1 短期偿债能力 (25) 2.5.2 综合偿债能力 (25) 2.6 营运能力分析 (26) 2.6.1 存货周转率 (26)

2.6.2 应收账款周转率 (27) 2.6.3 总资产周转率 (28) 2.7盈利能力分析 (29) 2.7.1 销售毛利率 (29) 2.7.2 销售净利率 (30) 2.7.3 ROE（净资产收益率） (31) 2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32) 2.8成长性分析 (33) 2.8.1 资产扩张率 (33) 2.8.2 营业总收入同比增长率 (34) 2.8.3 净利润同比增长率 (35) 2.8.4 营业利润同比增长率 (36) 2.8.5 净资产同比增长率 (37)

青岛啤酒2019年一季度财务分析详细报告

青岛啤酒2019年一季度财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 青岛啤酒2019年一季度资产总额为3,521,761.29万元，其中流动资产为1,884,717.63万元，主要分布在货币资金、存货、交易性金融资产等环节，分别占企业流动资产合计的74.66%、11.98%和7.42%。非流动资产为1,637,043.66万元，主要分布在无形资产和商誉，分别占企业非流动资产的15.56%、7.98%。 资产构成表 项目名称 2019年一季度 2018年一季度 2017年一季度 数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 总资产 3,521,761.2 9 100.00 3,097,471.1 8 100.00 3,086,847.7 4 100.00 流动资产 1,884,717.6 3 53.52 1,589,740.16 51.32 1,356,728.92 43.95 长期投资 39,532.12 1.12 40,376.14 1.30 39,93 2.55 1.29 固定资产 0 0.00 1,099,146.22 35.49 1,135,037.55 36.77 其他 1,597,511.5 4 45.36 368,208.67 11.89 555,148.72 17.98

2.流动资产构成特点 企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的82.17%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。 流动资产构成表 项目名称 2019年一季度2018年一季度2017年一季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产1,884,717.6 3 100.00 1,589,740.1 6 100.00 1,356,728.9 2 100.00 存货225,777.68 11.98 197,461.88 12.42 196,551.72 14.49 应收账款9,519.67 0.51 13,661.24 0.86 12,997.25 0.96 其他应收款12,789.73 0.68 15,980.87 1.01 16,036.84 1.18 交易性金融资产139,769.82 7.42 0 0.00 2,003.34 0.15 应收票据1,820 0.10 2,440 0.15 2,709.4 0.20 货币资金1,407,147.2 5 74.66 1,191,105.9 4 74.92 993,353.04 73.22 其他87,893.48 4.66 169,090.23 10.64 133,077.34 9.81 3.资产的增减变化 2019年一季度总资产为3,521,761.29万元，与2018年一季度的 3,097,471.18万元相比有较大增长，增长13.7%。

青岛啤酒财务分析

财务分析 系别：经济管理系班级及专业：11级财务管理3班 学号：姓名： 青岛啤酒股份有限公司财务分析 一、资料： 青岛啤酒股份有限公司的前身是国营青岛啤酒厂, 1903年由英、德两国商人合资开办，是我国最早的啤酒生产企业。品牌价值805.85亿元，居中国啤酒行业首位，是世界品牌500强。 1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒（600600）在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。 二、财务指标分析 1、偿债能力分析： 资产负债表（2013-12-31部分）单位：万元币种：人民币 CR（2012年）=1.3825 CR（2013年）=1.1044 流动比率是用以衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还赌债的能力，流动比率越大，企业还债能力越强，从2012-2013年，青岛啤酒流动比率下降，且CR＜2，可见青岛啤酒资金流动性较差，企业还债能力较弱，通过对企业发展的了解，很可能是金融危机对青岛啤酒的影响。 ②速动比率（QR）=速动资产÷流动资产；速动资产=货币资金+应收账款+其他应收款 QR（2012年）=1.0608 QR（2013年）=0.8764

速动比率是指速动资产对流动负债的比率，是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率越大，企业偿债能力越强，从2012-2013年，企业速动比率下降，且2013年QR＜1，资金流动性变差，企业还债能力在变弱。 ③资产负债率=负债总额÷资产总额 2012年：45.9728% 2013年：49.3019% 资产负债率反映债权人所提供的负债占全部资本的比例。当资产负债率＞100%时，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。从2012-2013年，青岛啤酒负债率从46%上升到49%，表明青岛啤酒的长期偿债能力在下降，对负债保障程度有所降低。 ④产权比率=负债总额÷股东权益 2012年：60.9266% 2013年：80.1431% 产权比率反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映企业的资本结构是否合理、稳定。同时也表明债权人投入资本收到股东权益的保障程度。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小，一般认为这一比率为1﹕1，即100%以下时，应该是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；而青岛啤酒的产权比率高，还债能力较弱。 2、营运能力分析： 相关的营运能力财务指标：单位：万元 波动变化。一方面，与2012年相比，2013年青岛啤酒的总资产周转率较低、周转速度较慢，表明企业资产的综合营运能力下降，主要原因是流动资产周转率下降，其次是资产结构变动，由于提高了流动资产在总资产中的比率（由2012年的42%提高到2013年的44.8%），使资产流动性增强，促进了总资产周转速度的加快。另一方面，2013年青岛啤酒固定资产周转率和存货周转率高于2012年、周转速度也均快于2012年，这表明青岛啤酒2013年的固定资产的综合营运能力较强、效率较高，对企业营运能力的提高起重要作用。但是，在应收账款以及流动资产转率方面，2013年青岛啤酒的应收账款周转率和流动资产周转率均低于2012年，周转速度也均慢于2012年，说明2013年青岛啤酒应收账款周转速度降低、应收账款管