股权激励与企业业绩_基于伊利集团股权激励实施效果的分析_何捷
第29卷第11期摘要：股权激励被认为是委托代理关系，即降低代理成本长期激励管理层的有效方法，部分企业引进股权激励计
划后出现净利润亏损，更引起了人们对股权激励与企业业绩关系的新思考。
关键词：股权激励；企业业绩中图分类号：F275
文献标识码：A
文章编号：1006-8937（2010）11-0119-02
Stock incentive compensation and company performance ———analysis based on execution effects of stock incentive compensation of Yili Group
HE Jie
（Zhongnan University of Economics and Law ，Wuhan ，Hubei 430073，China ）
Abstract:Stock incentive compensation is considered to be principal-agent relationship,as effective methods of reducing agency costs and inspiriting managing hierarchy https://www.wendangku.net/doc/e017048640.html, profit lose after stock incentive compensation plan in some enterprises that make people to think the relationship between stock incentive compensation and company performance newly.
Keywords ：stock incentive compensation;company performance
收稿日期：2010-03-20作者简介：何捷（1989—），女，湖北黄冈人，在读本科，研究方向：会计
学。
股权激励与企业业绩
———基于伊利集团股权激励实施效果的分析
何捷
（中南财经政法大学，湖北武汉430073）
股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。
1伊利集团股权激励计划概况
2006年11月，伊利股份披露了修订的股权激励计
划，共授予激励对象5000万份股票期权，标的股票总数占当时总股本9.681%，行权价格为13.33元，同年12月
28日被确定为股票期权授予日。
此后由于公司实施利润分配和发行认股权证，2007年11月21日，股票期权数
量调整为6447.9843万份，权行权价格调整为12.05元。伊利的股权计划授予的股票期权，拥有在授权日起8年内的可行权日，以行权价格和行权条件购买公司股票的权利。
按照规定，激励对象的薪酬价格将与企业经营业绩捆绑起来：在首次行权时，公司上一年度的净利润增长率必须不低于17%，并且上一年度主营业务收入增长率不应低于20%。同时规定首期以后行权时，伊利股份上一年度主营业务收入与2005年相比的复合增长率不低于15%。
2伊利实施股权激励对企业经营业绩的影响
伊利集团实施的股权激励计划对企业业绩是否有影
响，有何影响？我们将通过以下财务指标分析：
①净资产变化。2000～2006年伊利集团净值产保持在20亿左右，2007年净资产达到47亿；2000～2006年伊利集团净资产增长率保持在10%左右
（其中2002年达到109%），2007年净资产增长率达到80%。可见2007年净
资产大幅度增长，说明股东权益最大化目标得以实现。
②净利润变化。伊利集团在推出股权激励计划后，2007年净利润为-4563290.25元，但这并不是公司经营出现问题，而是新会计准则的实施，让公司此前实施的股票期权激励计入当期费用造成的。伊利公布的年报修改中披露：2007年应承担的股份支付费用为554212500元，2006年追溯调整的股份支付费用为184737500元。股份支付的会计处理调整为：2008年应承担的股份支付费用为274069469.18元，2007年应承担的股份支付费用为459819229．45元，2006年追溯调整的股份支付费用为5061301．37元。如果剔除股权激励费用的影响，2007年的净利润为455255939.4元，与2006年净利润
393016110.14元相比，
有增无减。③偿债能力分析。2000～2006年伊利集团流动比率、
速动比率、保守速动比率均呈不断下降趋势，2007年这项指标都有上升，且此后保持平稳趋势，这说明股权激励计划实施后，公司的短期偿债能力得到改善，发展平稳，趋势良好。
④盈利能力分析。2000～2006年公司的净资产收益
率保持在13.6%左右，2007年跌至-0.6%，这是由于2007年净利润为负数造成的。由前面净利润分析可知，2007
企业技术开发
TECHNOLOGICAL DEVELOPMENT OF ENTERPRISE
2010年6月Jun.2010
第29卷第11期Vol.29No.11
企业技术开发
2010年6月
年净利润为负是由于会计处理方式造成的，若剔除股权激励费用，2007年净利润应为正数，相应的净资产收益率也为正数。
⑤股价分析。
在激励计划披露后，伊利股份受到市场资金热烈追捧，股价出现猛涨，但是2008年1月31日，伊利集团发布了业绩预亏公告，公告称：经伊利股份财务部门初步测算，因实施股票期权激励计划，依据《企业会计准则第11号———股份支付》的相关规定，计算权益工具当期应确认成本费用导致公司2007年年度净利润将出现亏损。由于这份业绩预亏公告，伊利股份早间停盘一小时后，以接近跌停的价格开盘并迅速打到跌停板，随后跌停虽有打开，但在下午2时以后，股价被牢牢地封在跌停板上。尽管这在很大程度上是由于股民对净利润的误解导致的，但也反映了股权激励的会计处理问题亟待重视和解决。
3问题及建议
由于会计处理的原因导致2007年净利润为负数，影
响了二级市场的投资的积极性，股价也随之跌落，间接地影响了投资者的利益，同时也给伊利集团的公司形象带来了不良影响。
股权激励力度过大。我国《上市公司股权激励管理办法》明确规定上市公司用于股权激励的股票数不得超过总股票数的10%，伊利集团5000万份的激励份额达到总股本的9.681%，已经临近办法规定的上限，确实有过度激励的嫌疑。
根据上述问题，本文从企业价值最大化的角度提出
以下建议：
制定和完善配套的法律法规。我国必须根据自己的实际情况，修订和完善证券管理法规，规范关于实施股票期权的公司的会计业务处理问题，以解决类似2007年伊利亏损现象等问题。
确定适当的股权激励比例。有研究显示，当管理层持股比例在0～5%时，
股权激励会产生正效应；在5%～25%时，股权激励会出现负面效应；在25%～100%时，股权激励会导致正效应。
因此，企业应根据所处的法律环境以及自身的经营状况确定合理的股权激励比例。
总之，股权激励的实施有助于股东和经营者之间的利益趋于一致，从而降低代理成本，促使股东利益最大化的实现。但是如果激励方案设计或实施过程中存在固有缺陷，并导致企业业绩下降，投资者利益受损，那么企业也会被投资者抛弃，所以必须合理设计和实施股权计划。虽然股权激励在中国发展较晚，但是只要我们坚持探索，不断地总结和完善，必定能发现其中的规律，并利用这些规律为企业的发展做出贡献。
参考文献：
[1]何影菲.股权激励———
企业HR 的新选择[J].中国科技纵横，2009，（11）.
[2]李豫湘，
刘栋鑫.浅析我国上市公司股权激励现状[J].会计之友，2009，（5）.
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韩海燕.论我国上市公司的股权激励机制[J].经济研究导刊，2006，（5）.
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科技信息
我科学家克隆出助水稻增产关键基因
英国《自然·遗传学》杂志5月23日报道说，中国科学家成功克隆了一个可帮助水稻增产的关键基因，这种基因产生变异后可使水稻分蘖数减少，穗粒数和千粒重（以克表示的一千粒种子的重量）增加，同时茎秆变得粗壮，增加了抗倒伏能力。
这一成果由中国科学院遗传与发育生物学研究所李家洋院士和中国农业科学院中国水稻研究所钱前研究员等组成的科研团队获得。
基因育种是目前国际上普遍采用的新技术，中国科学家频频在国际权威学术杂志上发表有关成果，也是中国保证粮食安全、重视最新农业技术的重要体现。“虽然我国杂交水稻技术目前在国际上领先，但如果不加强分子育种技术研究，短则五年、长则十年，我国的杂交水稻技术就要落后国际水平了。”中国工程院院士、“杂交水稻之父”袁隆平今年年初在接受新华
社记者采访时曾这样说。
有关专家指出，多年来，中国作物育种学家通过常规育种技术培育水稻品种，特别是杂交稻组合成果显著。
但近年来水稻产量却徘徊不前，原因之一是水稻产量受多基因控制、性状复杂，且受环境影响较大，
因此传统育种技术难以对水稻产量相关基因进行有效选择和聚合。而通过基因育种技术，可以在传统技术的基础上提高育种水平，使新的品种增加一些传统育种技术解决不了的性状。
英国《自然》出版集团在5月23日的新闻通报中评价说，到2050年全球粮食产量需要翻倍才能满足日益增长的人口对粮食的需要，而中国科学家对水稻增产基因的确认和利用将成为解决粮食问题的重要途径。
（摘自《科技日报》）
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