华尔街与次贷危机

南京审计学院学年论文成绩评定表

次贷危机的产生与华尔街的影响及产生的教育意义07040429 08国贸一班黄剑

摘要

次贷危机是金融炒作的结果，主要是宏观调控力度不当、房地产市场失衡、金融机构推波助澜三个因素集合造成的。次贷危机引发了美元贬值、石油价格上涨和许多国家经济减速，对全球的影响将持续到2008年10月末或年末。通过分析美国次贷危机和全球的金融风波，需要我们研究和把握金融系统的整体性、金融资本的流动性、金融体系的脆弱性和金融波动的周期性等新特征，从而做到未雨绸缪，提高驾驭市场经济的能力。

关键词：次贷危机华尔街金融自由化房地产泡沫

引言

2007年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年来这场危机的影响愈演愈烈，形成一种“蝴蝶”效应，引发了国际金融风波，导致全球闹股灾。美国一打“喷嚏”，全世界都跟着“感冒”，这就是金融国际化和经济全球化带来的传感效应。而带头的，便是华尔街。华尔街是国际金融的神经中枢，它以其魔幻般的巨大威力，对世界经济产生着巨大的影响。它是梦想家的天堂，不知有多少暴发户一夜之间从这里跨入了金融巨子的宝座；它也是企业家的地狱，又不知有多少知名企业家一夜之间也是从这里破产身亡。这时是天堂与地狱的交汇处，这里是魔鬼与天使的聚集地。巨大的诱惑，巨大的实力，使它无愧于国际金融业神经中枢的地位。华尔街位于被誉为美国的象征、纽约的精华的曼哈顿岛最南端，与纽约世界艺术表演中心“百老汇”毗邻，同著名的纽约唐人街也仅一箭之遥。

一、美国次级贷款的内容和特点

次级房产贷款简称次贷，是一种房地产抵押的按揭贷款。美国的房地产抵押贷款分为三级市场，第一级是优级房贷市场，第二级是次优级房贷市场，第三级是次级贷款市场。次贷政策对中低收入的购房者很有诱惑力，因为它具备了三个特点：一是次贷低首付，有的次贷甚至没有首付，这对中低收入者特别具有吸引力。二是次贷期限长，有的20年还本息，还款周期长使贷款者压力小。三是次贷利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的时候利息越高。这三个特点使得中低收入者踊跃贷款购房，房地产价格涨得很快，一套豪宅最高达到几百万美元以上。

美国开办次级贷款的初衷是好的，旨在解决中低收入者买房难问题。这项措施启动后，美国的私人住房率提升了6个百分点，为1000万中低收入者解决了住房问题。在美国，孩子18岁以后基本自立了，剩下父母构成了家庭的小型化。次级贷款政策迎合了美国人的生活习惯，并较好地满足了美国人的购房欲望。但市场经济的供求规律是不可违背的，次贷刺激了房市，也毁了房市。因为当时美国的房地产价格暴涨，信贷双方都有一个心理底线，即最后实在不行就卖房子还贷款，反正也赔不上，结果恰恰就在这里面出了问题，房价连跌了40%，房地产市场因此溃不成军，终于爆发了次贷危机。

二、诱发次贷危机的原因

从根本上讲，次贷危机是金融炒作的结果。美国金融是全球一体化的龙头，很多银行都在发行贷款证券（英文缩写是MBS），形成债务后再卖债券（英文缩写是CDO），经过金融机构的炒作，波及到全球形成了一个债务链，债务链一断，便产生一种多米诺骨牌式的连锁效应，造成了全球性的金融风波。而美国金融业的领军，便是华尔街。

（一）市场过度竞争导致的风险假说

2001年前, 次级房屋贷款在美国增长缓慢。从2001年起, 美联储实行低利率政策, 同时, 美国房价强劲上升, 此外, 次级房屋贷款较低的申请标准、简单的申请程序以及次级房屋贷款证券化的飞速发展等, 共同推动次级房屋贷款规模迅速扩大, 2003年达到4000亿美元, 到2004年突破1万亿美元, 2005年增加到14000亿美元, 2006年增长放缓。2006 年次级房贷总资产规模已经达到6400 亿美元,相当于2001 年的5.3 倍。次级房屋贷款在房屋抵押贷款中的比重从1999年2％左右增加到2006年近15％。与此同时，为了能在激烈的竞争之中不断扩大市场份额，许多放贷机构调低了针对所有借款人的信用门槛。

不少放贷机构开始向一些信用等级较低的借贷人推出次级抵押贷款。一些次级贷款公司受利益驱使，开始了更加激进的信贷扩张，甚至推出“零首付”、“零文件”等贷款方式，不查收入、不查资产，贷款人可以在没有资金的情况下购房，仅需声明其收入情况，而无需提供任何有关偿还能力的证明。一些放贷公司甚至编造虚假信息使不合格借贷人的借贷申请获得通过。在这种情况下，本来根本不可能借到钱或者借不到那么多钱的“边缘贷款者”，也意外地获得了贷款。过于宽松的贷款资格审核活跃了房地产交易，贷款机构之间的恶性竞争，盲目的降低贷款条件，为金融危机的爆发埋下了危险的种子，积累了较多的风险隐患。

（二）信息不对称引发的道德风险

1.发放抵押贷款过程中的信息不对称

银行发放购房贷款，进行风险防范，减少不良贷款是必要的，减少不良贷款的方法是对贷款申请者进行事前的甄别和事后的审核。但是，由于消费者信贷业务与企业信贷相比贷款数额较小，差异性大，收入状态确定困难，所以他们无法发挥自己“规模经济”的优势，而必须采取费用昂贵的信息生产技术(比如，走访调查等)来降低贷款违约率。这一成本是由银行和消费者共同承担的，但是这些“优质客户”因为自己的还贷能力较强，不愿意承担这一增加的成本，便主动离场，发生“逆向选择”，银行成本的增加，在金融业竞争日益加剧的美

国，往往是得不偿失的，于是，很多次级住房按揭贷款机构就不得不采用标准化的风险定价方式，这样，虽然降低了前期的成本，但是由于消费者居住、工作的分散性，个人收入预期的不稳定性，个人家庭未来情况变化的复杂性，加之市场环境千变万化，会形成消费者信贷市场信息的不完全性或不对称性，从而可能引发“道德风险”。

2.资产证券化过程中的信息不对称

精明的银行家当然知道次级抵押贷款从长期看风险很大，他们肯定不会长期持有这些资产。他们通过资产证券化将一切有未来现金流收益抵押的各种资产，制成标准化的债务凭证，然后将其出售。在2005—2006年证券呈现高收益阶段，金融机构更是加大了资产证券化的步伐。在2006年底美国市场数据表明，存款机构发放的按揭贷款虽然占市场总量的50％，但是实际持有的只有30％，市场按揭贷款证券化的比例已达到56％。①上述住房抵押证券往往又被重新组合，以COD的方式，销售给遍布世界的各类投资人，如保险公司、对冲基金等机构投资者。在这一系列的销售过程中，存在大量的道德风险，因为在流动性过剩的时代，利率的不断下调和房价的不断攀升，使得这类由劣质资产打包而成的证券系统性风险没有显现，投资银行和评级机构的贪婪，通过内部增级的方式提高这些打包证券的评级，使得这些高风险的房地产资产以证券的形式进入金融市场交易，也将风险扩散到全球各地，同时，由于证券设计的缺陷，银行要求抵押贷款公司应取得最低业绩指标，在个人贷款者拖欠还贷的情况下，必须回购抵押贷款。在这种情况下，次级贷款公司的风险并未完全、彻底转移出去。一旦系统性风险显现，各大金融机构就会出现连锁的反映，并通过“绑架效应”使各个金融机构为违约风险买单，甚至迫使政府为自己造成的系统性风险买单——非常可怕的道德风险。

（三）金融创新工具的过度使用使风险扩散和放大

首先, 资产证券化过程中没有实现资产池的“真实出售”。“真实出售”, 本意是让特殊目的实体远离贷款机构破产而导致的风险。但从美国实际来看，这种制度本身存在问题。虽然降低了风险，但也同时淡化了借贷银行对借款人的信用风险的防范意识。传统的房贷由银行承担相应的损失, 因此银行对房贷对房贷的风险控制较严。但是由于证券化金融创新工具的使用, 债务以

房贷抵押证券的形式出售给投资银行, 后者又将其包装成不同的投资品卖给投资者。在此过程中, 购房贷款“证券化”了。通过证券化, 美国的房贷信用风险从银行分散到了二级市场。

第二, 资产证券化本身的复杂性给参与主体带来认识上的困难。作为一种新型金融创新工具, 美国次贷进行多次证券化, 并运用了复杂的金融衍生产品, 使得资产证券化的整个过程变得更加扑朔迷离。证券化的复杂性至少造成两个后果: 一方面使得证券化的参与方以及监管机构对房贷信用风险的影响界面和影响深度的估计和监控变得十分困难。这使得美国次级房贷市场的信贷风险较快和较容易地从地方和行业蔓延到整个经济和全球; 另一方面, 资产证券化涉及众多的参与方, 给次贷借款人的利益保护带来了困难, 使得借款人对自身的风险认识不足, 以致风险在冥冥之中不断积累。

第三, 资产证券化把原本集中于金融机构的信用风险,分散到了整个资本市场。资产证券化并不能消除风险, 只能分散风险。在美国, 多次证券化和衍生金融工具的运用使得次贷的原始信用风险获得无限的放大。证券化的这一特点造成严重后果：证券化在将地方和全球资本市场联系起来的同时加强了次贷信用风险与其它风险的相关性。这种相关性导致次级房贷危机所触发的其它风险的增长, 使次级房贷由行业信用风险转移为广泛的清偿风险和经济衰退风险。

（四）宏观调控力度不当

美联储为了有效调控经济，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，从5%降到1%。降息使贷款成本下降，诱使很多人靠次贷买房，促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀，又连续13次调高了存贷款利息，到2006年初由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了，还贷的成本也就高了，本金滚利息，越滚越大，加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根，致使很多人次贷低息买房，而后又高息还款难，最终引发了危机。

（五）房地产市场失衡

美国房地产从2006年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100万美元的房子，现在只能卖到60万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及，房价下跌到卖房子

也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融风波。

（六）以华尔街为首的金融机构推波助澜

金融机构为了追求利益最大化，便竞相炒作房地产贷款的证券和债券，炒来炒去，炒得扩大化了，波及到全球，把很多国家和银行都卷了进去，从而引发世界性的金融波动和风险。而华尔街便起了其中的带头作用。

美国次贷危机是历史的巧合。现在设想：如果美联储当年不加息，贷款的利息也就不会这么高；如果美国的房地产价格还在涨，房主还贷就不会出问题；如果只是单纯为了刺激房贷，没有华尔街证券商、银行家从中炒作金融衍生品，也就不会引发全球的金融危机。而现实的结果恰恰是这三个问题汇集在一起“交叉感染”，其结果必然引发美国的次贷危机。事出有因，绝非偶然，偶然寓于必然之中，这就是历史的辩证法。

三、次贷危机的后果和危害

美国的次贷危机就像计算机病毒一样，马上蔓延到全球金融系统的各个角落，带来了全球性的诸多问题，包括现在的股灾和金融风波。

（一）次贷危机引发美元贬值

美国处于世界霸主地位，小布什希望美元贬值，贬值后会刺激外贸出口，降低进口，减少美国的外贸逆差，这是他的基本立足点。美元贬值以后，美国可以多印美钞向全球输送通货膨胀，欧盟、日本、俄罗斯、中国都出现了反应，物价上涨、经济放缓。比如人民币升值的问题，美元和人民币的汇率从2005

年7月21日晚上19:00开始升值，到目前已累计升值了18.2%，汇率已突破7元的大关。到2008年年末，人民币与美元的比率将升到6.6元，接着继续再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民币升值的另一个原因是压缩出口、增加进口，降低外贸顺差和外汇储备。美国打压人民币升值意在减少它的外贸逆差，内外的原因兼有，就像“天平”的两端，一端是美元贬值，另一端人民币就要升值，这是一个联动的过程。美元贬值带动人民币的升值加快，为全球输送通货膨胀，现在俄罗斯的物价涨得也很厉害，欧盟、日本、新加坡、韩国也都受到影响，物价都在上涨。所以，面对物价上涨，中央提出“两个防止”，加大

宏观调控力度，利用财政、税收、货币政策等多种经济杠杆调控物价和股市，转变经济发展方式，大力推进节能减排，确保经济又好又快发展。

（二）次贷危机引发石油价格上涨

美元贬值之后，美国、纽约和伦敦的期货石油价格最高接近每桶150美元（七桶为1吨），一吨是1000美元左右，折合人民币6800元左右。石油是全球的软黄金，经济高速发达之后，石油更是经济血脉。目前，我国每年石油的消耗量是2.7亿吨，仅次于美国，是世界第二大石油消耗国。如果石油涨价，会引发我国很多产品涨价，中国的物价就会形成“井喷”效应。现在中石化、中石油天天向发改委反映，我国一半的石油靠进口，如果石油不涨价，就会出现倒挂和亏损，发改委只好让财政给其补贴120亿元，让其别涨价。2007年我国物价上涨，工业品是石油领头涨，副食品是猪肉领头涨。由于我国垄断产业太多，资源管理不到位，产品成本降不下来，电力、石油、煤碳等资源性的行业都提出要求涨价，但老百姓又怕涨价，这使国家发改委一手托两家，处在两难的选择中，即一手托企业要涨价，一手托民众怕涨价。若经济问题弄不好，则会引发社会问题和政治问题，影响社会的稳定与和谐。

（三）次贷危机引发很多国家经济减速

由于美元贬值，石油涨价，美国经济发展开始减速。2007年美国GDP增长率为2.2％，比2006年下降了1个百分点；2008年第一季度GDP增长率为0.4％，第二季度预计只有1％，预计2008年全年美国GDP增长率为1.5％左右，最悲观的是高盛公司预测只有0.8％。美国、日本、欧盟被称为世界经济发展的“三大引擎”，现在都在减速，而金砖四国（中国、印度、俄罗斯、巴西）正在崛起，将引领世界经济发展的新潮流

四、全球金融系统的新特征

通过分析美国次贷危机和全球的金融风波，发现世界金融系统出现了很多新的特征，需要我们去研究和把握。

（一）金融系统的整体性

世界经济全球化首先表现为货币的国际化和金融系统的一体化。现在看，全球的金融系统是连为一体的，已经形成一个联动互补的新格局，一个地方出问题，马上会引起连锁反应。这需要我们整体把握金融系统的形势和走向，不要孤立地片面地看待经济问题。

（二）金融资本的流动性

全球的金融资本近100万亿美元，西方发达国家资本过剩，大概有8万亿美元的流动资本掌握在一些金融大鳄的手里，在世界各地寻找机会进行投机炒作。其中，有一个金融大鳄叫索罗斯，他的手里有上千亿美金的“热”钱，1997年，他看到亚洲的金融市场刚开放并很脆弱，便到泰国的金融市场搅动一番后抽资脱逃，致使泰铢当天贬值，并引发了整个东南亚的金融风险，中国的香港也深受其害。国际游资多了以后就会到处窜，像老鼠一样哪有窟窿就往哪里钻，所以金融系统开放后要更加注意安全性。现在看，几次大的金融危机都是国际游资投机形成的。比如1997年泰铢贬值引发的东南亚金融风险，1998年俄罗斯的金融危机，1999年巴西的金融风波等，都是国际游资的流动带来的后果。在我国，这些国际游资基本上会炒四个“市”，都很有规律。第一步是炒期货市场，通过赌博抬价，把国家的物价系统搞乱；第二步是炒股票市场，把股市烘起来，出现股市“泡沫”，到高位之后再抽资逃跑，套住的是中国的股民散户；第三步是炒房地产市场，形成房地产“泡沫”后再抽逃；还有一些高手进行第四步，即炒外汇市场，在汇率浮动中挣钱。这些金融大鳄在期市、股市、房市和汇市这“四市”上做文章，投机炒作到一定程度，把老百姓和股民的钱换成美元揣走了，留下的是金融灾难，这已成为一种定式和基本规律。

（三）金融体系的脆弱性

某个环节有了风吹草动，马上形成一种“蝴蝶”效应，整个金融系统就会产生连锁反应，因为它是一体化和全球化的，这种大趋势无法遏制。虽然次贷危机本身仅仅几千亿美元，但全球都受影响。我国的股市离美国很远，但也受到了波及。股民是炒信心、炒预期，如果信心和预期都没了，股市也就跌惨了。现在看，这次次贷危机迅速蔓延，形成一种灾难，就是由全球金融系统的脆弱性和敏感性带来的。

（四）金融波动的周期性

金融系统的运行具有周期性，只有认真了解和把握，才能未雨绸缪，驾驭金融形势的变化。从学习马克思的《资本论》开始，我们就知道资本主义有经济危机，危机时会出现牛奶过剩倒到海里、产品积压卖不动、工厂倒闭、工人失业和物价飞涨等现象，这是那个年代初级阶段的经济危机，是一种生产过剩型的危机，这是即时危机的基本特征。经济发展到今天，实现了经济全球化和资本国际化，无论哪个国家、哪个地方发生经济危机，首先表现为金融危机，所以金融的安全性至关重要。由过去的生产过剩型危机转变为金融危机，这是世界资本主义经济危机的新规律。我国改革开放30年，也出现了一些周期性的规律，比如经济过热，基本上是8－10年出现一次。1982-1984年，我国出现第一次经济过热，进行了治理整顿；1994年，出现第二次经济过热，进行了第二次治理整顿；2006年末，出现第三次经济过热。我国股市也呈周期性变化，基本上是五“熊”三“牛”，股票行情是“横有多长、竖有多高”，这些都是辨证的。现在需要我们掌握的是周期性，准确把握经济走向和规律，从而做到未雨绸缪，提高驾驭市场经济的能力，永远立于不败之地。

五、次贷危机应该吸取的教训

虽然中国和美国由于实行不同社会政治经济制度而存在巨大的差异，但我们也发现两个国家在经济的某些方面还是存在一定的相似性，比如流动性过剩导致股票和房屋为代表的资产价格虚增，投资与投机行为盛行等。有幸的是美国的次级债危机给我们敲响了警钟，让我们更加理性地认识到次级债危机的严重后果，对我国的金融市场的健康、有序发展具有积极的借鉴作用。

（一）商业银行以及金融机构要慎重对待房地产金融市场

某种意义上说,美国次贷危机是以华尔街为首的金融机构在房地产高涨时

期所积累风险的一次集中爆发。因此，金融机构必须谨慎对待房产贷款，确保金融安全。尽管中国商业银行的个人住房按揭贷款准入条件比较苛刻, 贷款对象也主要是城市中的高中收入者，借款者的个人实力和还款能力较强，但日益高涨的房价所展现出的利润空间,就像一块蛋糕,对任何一家商业银行都是巨大的诱惑。放贷冲动之下,一些银行对房地产按揭贷款的资质审核形同虚设,而不问贷款用途的个人消费贷款、个人信用透支等等也如雨后春笋般冒出,有些银行甚至一手放低首付,甚至零首付,一手放宽审批,联合开发商、中介大做“虚假抵押”合同,争夺客户资源,大量的中国式次级贷款者开始涌现,使一向被看作违约率低,是银行优质资产之一的住房抵押贷款蒙上了可能出现违约风险的阴影。认真研究美国次级债危机及其经验教训,全面检讨中国银行业住房按揭贷款质量

及风险,高度关注贷款抵押物的价格风险,严格管理,审慎发放信贷,应成为我国商业银行住房信贷管理的当务之急。

（二）政府当局要完善监管机制和制度，加强宏观调控

美国的次贷危机是由于金融监管制度出现漏洞，对于银行和贷款抵押公司的过度放贷和违约放贷，三大评级机构也出现明显的道德风险，有意或无意地给与相关证券产品以错误的评级结果，最终造成了误导投资者，放大金融风险的后果。在我国的资本市场发展过程中，监管体系的完善必须放在重中之重，特别是对资本价格泡沫的产生和扩大保持严格的监控和管理，以防患于未然。在我国当前的金融监管体系中，实行的是分业管理，中国银行业监督管理委员会，主要负责银行、信托业的监管；中国证券监督管理委员会，主要负责证券市场、证券业和投资基金的监管；中国保险监督管理委员会，主要负责保险市场和保险业的监管。这种分业监管的格局与制度已与当前我国金融市场不相适应。比如，上市的商业银行既受证券监督管理委员会监管又受银行监督管理委员会的监管，存在责任不清的问题；又如，光大集团作为综合性金融控股公司，有上述三个监管部门进行监管，可以想像，之间会存在一定的监管真空地带，这为金融风险的发生提供了出口。因此，有必要建立综合性的金融监管部门。

（三）资产证券化要以优质基础的资产作为支撑

我国虽然还没有对房地产按揭贷款进行资产证券化，但随着金融创新的发展，我国进行资产证券化是势在必行的，我们要吸取美国在资产证券化过程中的教训，选择优良资产，选择银行的优良资产积极推进资产证券化。资产证券化本身并没有错，其错误在于这种创新金融产品设计过程中的制度缺陷，即证券化资产是抵押贷款公司向那些风险很高、还款能力比较差的人发放的高利率“次级抵押贷款”。美国对次级抵押贷款证券化的探索和教训应当说对我国资产证券化的实践具有相当重要的借鉴意义。在我国资产证券化过程中，我们一定要加强基础资产池的信息披露，建立资产信用风险的评价体系，规范和引导信用评级机构评级行为，避免信息不对称导致的投资风险。

结束语

从次贷危机来看，加强国家宏观调控，以优质资产作为支撑，并且，金融机构对金融投资的慎重对待这些，都是预防经济危机的重要前提。

表1： 全球CDO 发行概况 单位：10亿美元

资料来源：周纪恩．从次贷危机根源和实质看宏观金融风险监管．金融风险管理.232.

1995 1997 1999 2001 2003 2005

1.

表2： 全球资产证券化产品发行情况 单位：10亿美元

资料来源：周纪恩．从次贷危机根源和实质看宏观金融风险监管．金融风险管理.232.

1995 1997 1999 2001 2003 2005

3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5

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浅谈金融危机对期货市场的启示

浅谈金融危机对期货市场的启示 完善的现代化商品市场体系，应是原生品与衍生品市场的有机结合。它以传统的现货市场为根基，发展出中远期现货市场、期货市场（衍生品市场）等多层次、多种类型的市场，以满足经济快速发展和企业发展的各种需求。期货市场是现代金融体系的重要组成部分，也是资本市场不断发展和完善的重要内容。国际期货市场自１８４８年在美国出现以来，经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程，逐渐成为全球金融体系的重要组成部分。世界上主要期货交易所有芝加哥期货交易所、伦敦金属交易所、芝加哥商业交易所和东京工业品交易所等。 我国期货市场的发展对完善国内资本市场结构和促进资本市场的开放都起着非常重要的作用，同时也将为企业风险管理和维护国家经济安全发挥更大的作用。 自1990年郑州商品交易所成立至今，我国期货市场经过近二十年的发展，已经形成了一个在基本法律法规框架监管下、在中国证监会统一监管下、由四家期货交易所（上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所）和１８０多家期货公司组成的、由市场各主体参与的、能顺应新形势下社会主义市场经济发展要求的期货市场体系。随着我国市场经济的不断发展扩大，我国期货市场将进入一个质变式发展阶段。 期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。世界第一家商品远期合同交易所是1570年伦敦开设的皇家交易所。期货市场发展到今天，已成为市场经济不可或缺的重要组成部分。曾获诺贝尔经济学奖的美国著名经济学家米勒说过：“真正的市场经济是不能缺少期货市场的经济体系”。有期货市场的市场经济，不是健全完善的市场经济。我国经济体制改革的市场化趋向必须要有与之相适应的风险管理的场所和工具。因此，一个健全的现代市场经济体系离不开以风险管理为核心的期货市场。随着我国市场经济改革和对外开放的不断深入，期货市场发展的内外环境正在发生着巨大的变化。 下面我们谈谈对金融危机中期货市场的角色分析。期货市场的不完善特别是金融衍生品市场的不完善是这次金融危机爆发的重要原因。 金融衍生品是风险对冲或转移的有效工具，但同时也具有高风险的特质。这次金融危机原因之一是由美国次贷危机引起的，通过“蝴蝶效应”引发了全球金融市场共振,其影响还在扩散和深化中。这场危机使人们意识到,以资产证券化为代表的现代金融创新在促进风险分散渠道多元化、提高市场效率的同时,也扩大了金融风险,引起了全球性的危机。次贷危机给金融机构造成巨大损失被发现得很晚,这是因为新的金融产品已经达到了相关机构风险评估的极限。一些评估机构对于新的、复杂的金融产品没有经验,它们不知道该怎么办。由于次贷危机的严重性不亚于1998年的东南亚金融危机,人们开始从各个方面对这场危机进行反思,其中最受关注的是现代金融创新的“双刃剑效应”。金融创新在促进风险分散渠道多元化、提高市场效率方面卓有成效,但创新背后所隐藏的错综复杂的各种风险因素不容忽视。因此,在金融创新日益频繁的今天,如何有效地防范金融风险,如何有效地监管金融市场已经成为严峻的课题。 我们应该在全球金融风暴中反思我国期货市场发展。首先；我们必须得加强期货市场的风险控制；风险控制的核心是有效的风险管理，期货市场的风险管理主要应从以下几个方面进行管理：一是市场制度的稳定性。二是市场交易的公正性。三是市场运作的规范性。四是投资者合法权益的保障性。上述四个条件的形成和确立，首先取决于对风险处理的能力。如果市场本身缺乏风险管理体系，显然谈不上市场的稳定性，市场不稳定，就难以正常有序的运作，市场公正性也必然会受到影响，更保障不了投资者的合法权益，市场就会风险不断，

谁赚了次贷危机的钱——《华尔街的终结,终于等到这一天》

谁赚了次贷危机的钱——《华尔街的终结，终于等到这一天》 亓晓2008-11-29 23:39:56 浏览388次 2008年11月12日戈尔特西斯的郭总给同学们做了题为《直击华尔街金融风暴》的报告，曾经有同学问到，究竟谁在这次危机中赚到了钱，因为时间关系，当时郭总仅仅做了简要的回答。今天我对象帮我找了一篇非常好的文章，相信能够解答同学们的这个问题。 资料来源：东方证券 华尔街的终结，终于等到这一天 作者：Michael Lewis 这是一个真实的故事 地点：华尔街 时间：金融危机ING 人物：（主要人物按出场顺序） Meredith Whitney，现在你会经常在美国金融股点评中看到她的名字，她声名鹊起 还是在2007 年10 月31 日。那天，她就说了一句话，花旗的经营很糟糕，要么削减 分红，要么倒闭。当天，美国金融股市值蒸发了3690 亿，4 天后，花旗CEO 辞职，今年一月，花旗宣布削减分红。Meredith Whitney 肯定不是第一个看出问题的人，但她是第一个站出来的人。她回忆道，“花旗这件事，让我感觉最好的是Steve Eism an （带Meredith 入行的人）打电话给我，说他为我感到骄傲。” Steve Eisman, 一个满身带刺，但很诚实而又无所畏惧的人。转投对冲基金后，他

首先做空的是房贷发起人和房屋建筑商的股票，然后是评级机构（Eisman 注意到给CDO 进行评级可以比给通用汽车债券评级多赚十倍，这项业务很显然是不可持续的），然后是华尔街投行的股票（因其CDO 敞口过大）。最后他找到了问题的根源，断然做空CDO。就在华尔街时代结束的这一天，就在他所有的赌注全部大获全胜的 这一天，他却和团队坐在St. Patrick 教堂外静静地看过往的人群，探讨又要有一批 人失业，这些写字楼也会迎接新的主人。 讲述者：“我”，Michael Lewis，畅销书《说谎者的扑克牌》（Liar’s Poker）的作者，二 十年前（在3 年华尔街亲身经历后）就彻底看穿华尔街，于是出版了Liar’s Poke r， 好言相劝年轻人千万不要趟这道浑水，没成想，读者来信雪花般飞来，问的都是还有哪些秘密没有说出来，俨然将此书当作“你不得不看的华尔街必胜秘笈”。二十年后，我筹划着再写一本书，谨此献给华尔街（的终结），我采访了当前这场危机的亲历者并回访了当年我书中出现的重要人物John Gutfreund，我的老东家，也是我的Liar’s Poker 一书揭秘的曾经不可一世的“华尔街之王”。当Steve Eisman 坐在St. P atrick 教堂外的台阶上静观过往人群时，我正在附近一家餐馆里和John Gutfreund 共进午餐。如今这位提起往事便要潸然泪下的“迟暮英雄”又将如何面对我这位让他爱恨交加的部下呢？ 1 事情还得从二十几年前说起，不过很快我们就会转到眼前。

《华尔街日报》是如何讲故事的

《华尔街日报》是如何讲故事的 简介······ 这本书解释了《华尔街日报》为什么产生了那么多令人惊叹的报道。 如果你是一个记者——这本书的前身是《华尔街日报》的内部讲座，专门培训那些为《华尔街日报》头版提供特稿的记者。它告诉新闻记者们一件事情，就是如何用高品质的报道吸引读者的注意力，并让这种注意力一直保持下去！ 如果你虽不是记者，但会时常用到写作——这本书会让你明白，到底是哪些元素让你听写的东西从本质上变得有趣和吸引人！ 所有被称为伟大的故事，都来自伟大的创意，几乎在所有伟大的故事创意中，都有一种人性的展示。 作者简介······ 威廉·E.布隆代尔，《华尔街日报》的资深头版撰稿人，曾获得迈克·博格新闻奖、莱伊霍华德公共服务奖以及美国报纸编辑协会颁发的无期限特稿作品杰出写作奖。 引言 第1步怎么找到好故事 第2步好故事该如何构思 第3步让故事吸引人的元素 第4步计划与执行 第5步组织材料和结构 第6步处理导语、数据和引语的诀窍 第7步让字和句抓住眼球 第8步万字以上的长篇故事 第9步如何有效地修改 附录样文 ······ 《华尔街日报》是如何讲故事的的评论 做新闻也好，做营销也好，甚至作公司报告，我感觉最好的方法，就是讲一个好故事。讲故事的目的，就是为了更好的沟通，而沟通的目的，其实就是让对方去做你想让他去做的事情。 一次好的沟通，可能是报纸上的一个豆腐块，让读者明天再来买你的报纸，也可能是一份描绘了远大前景的计划书，为你带来一笔数量客观的投资。 国内的相关图书，往往更倾向于一些思想的讨论，比如某某的作品有着什么样闪光的思想，所以为社会所认同，或者作者的修养如何深厚，才能写出这样优秀的作品等等。但像这种内容其实是几乎不能学习的，一个人的修养是靠自己的社会经验等等积累的，真正能够学习的是技巧。 《华尔街日报》是如何讲故事的（THE ART AND CRAFT OF FEATURE WRITING）

浅析美国金融危机的原因及其影响

浅析美国金融危机的原因及其影响 摘要：这次世界范围内的金融危机相信已经或多或少地影响到了我们每个人的生活，那么金融危机的原因究竟是什么？它对国际、国内的经济有什么影响？有有多大的影响呢？本文就这些问题进行一些简单的分析。 关键词：金融危机，金融创新，金融监管，过度消费 发端于美国的次贷危机正在一步步演化和扩大为一场全球金融危机。其时，危机刚爆发时，很少有人预料到，美国次级抵押债券市场的这场疾患会迅速星火燎原；更想不到它会在全球范围内引发如此大的连锁反应。 一、美国金融危机的原因分析 美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题所引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题、美国的过度消费三个方面。 1、金融秩序与金融发展、金融创新失衡，金融监管缺位，是美国金融危机的重要原因。 一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。美国在1933年大危机以后，出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》，实行严格的分业监管和分业经营。在随后近60年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的同时，金融市场上的不确定性相应增加。1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，推行金融自由化，放松了金融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。 此外，金融生态中的问题，也助长了金融危机进一步向纵深发展。金融生态本质上反映的是金融内外部各要素之间有机的价值关系，美国金融危机不仅仅是金融监管的问题，次贷危机中所表现出的社会信用恶化、监管缺失、市场混乱、信息不对称、道德风险等，正是金融生态出现问题的重要表现。 从1999年开始，美国放松金融监管使金融生态环境不断出现问题。金融衍生品发生裂变，价值链条愈拉愈长，终于在房地产按揭贷款环节发生断裂，引发了次贷危机。华尔街在对担保债务权证(CDO)和住房抵押贷款债券(MBS)的追逐中，逐渐形成更高的资产权益比率。各家投行的杠杆率变得越来越大，金融风险不断叠加。 2、美国金融危机的另一重要原因还在于美国经济基本面出了问题。 仔细分析美国金融危机发生时的宏观经济环境，我们可以发现，20世纪末到本世纪初，世界经济格局发生了重大调整，世界原有的供需曲线断裂，出现了

华尔街-纪录片1-10全

本集片名：曼哈顿的一天 【主题】 华尔街成为世界金融中心到底意味着什么，它如何影响着世界？13万亿的日交易量是一个怎样的概念，这些钱是属于哪些国家、机构和个人，谁在操纵着这些钱？华尔街这张300年编织的“网”，有多广，多深？有多大的力量，又有多么地脆弱？ 【序】 1492年，意大利航海家克里斯托弗哥伦布带着西班牙国王给中国皇帝和印度君主的国书，率领船队经过70昼夜的艰苦航行，终于发现了陆地，这块被哥伦布坚持认为是印度的大陆，现在被称为亚美利加洲。 1609年，荷兰商人继续寻找通往富庶中国的航海道路，但犯了与哥伦布同样的错误，他们的商船几经展转，最终驶入了现在的纽约港。 荷兰人给当地印第安人送上了他们不曾见过礼物——美酒，荷兰人也因此得到了丰厚的回报——曼哈顿。“曼哈顿”在特拉华印第安人的语言中就是“与君同醉的地方”。 华尔街街口的石碑上，刻着这样一个看上去像是“与君同醉”后的算术公式：24美元 x 370年＝ 300亿美元，它记载了曼哈顿发生的第一笔大交易。荷兰人当年用了24美元的饰物，从印第安人那里买下了整个曼哈顿地区，现在仅曼哈顿的华尔街土地价值就达到300亿美元以上。 其实不仅是土地，这个算术公式在今天的华尔街到处都行得通，华尔街所能聚集的财富甚至是这样的计算方式都无法满足。370年间，曼哈顿从一片荒芜变成了现在的金融森林，它主人也从最初的荷兰人，变成了英国人，又变成了美国人，现在成了来自世界各个国家的人。 有人说华尔街成就了美国的崛起，从传统农业到传统工业，从现代科技到网络信息，华尔街一直在为美国的强盛铺平道路。也有人把华尔街称作“人类本性堕落的大阴沟”，因为它刺激了人类本性的贪婪和丑陋，以至于整个世界都要为此付出代价。 这就是华尔街，一直充满是非争议，一直被世人所关注。 【正文】 凌晨，华尔街街道上空无一人，但在迷宫一样的纽交所交易大厅里，１５０名技术人员正在小心翼翼的检查和测试各种各样的电脑交易系统。 离开市还有７个小时，纽交所第一批技术人员已经开始了新的一天，确保每一台机器都能正常运转，每一个程序都不会对交易系统有任何影响是他们每天都要做的工作。仅在纽交所的一个交易大厅里，就有５０００台以上的显示器，１万多个电脑终端，１０００多种电子系统。 采访：技术人员A 大致内容：只要纽交所存在，我们不会丢掉这份工作，只是在这个时期，我们必须要检测的更仔细些，因为那些交易员们经常会把他们的郁闷发泄到我们的工作上。 每年纽交所用来支付各种各样的电子系统以及技术支持费用高达１０亿美金以上，这个数字不会因为证券交易指数的变化而发生变化，系统技术维护在金融危机笼罩下的华尔街成为了最稳定的职业。 曼哈顿中城摩根斯坦利的摩天大楼里，5楼交易大厅里空无一人，只有上千台显示屏在

传统媒体的数字化转型--以华尔街日报为例

纸质媒体的数字化转型---以华尔街日报为例 摘要：几年来，随着计算机网络、手机等新媒体的迅速发展和影响力的扩大，传统媒体收到严重冲击。为适应时代发展，纸质媒体纷纷退出自己的电子版。但多数纸质媒体的电子版尚不成熟，改版、收费等问题重重。本文以《华尔街日报》为例，分析传统纸质媒体的数字化转型以及纸质媒体和电子媒体如何更好地共生共荣，以及对国内报纸的启示。 关键词：电子媒体纸质媒体数字化战略盈利模式启示 一、《华尔街日报》发展 华尔街日报创刊于1889年，是美国付费发行量最大的财经报纸。这份报纸，着重在财经新闻的报道，其内容足以影响每日的国际经济活动。《华尔街日报》的读者主要为政治、经济、教育和医学界的重要人士，金融大亨和经营管理人员以及股票市场的投资者，其中包括20万名的董事长、总经理。美国500家最大企业的经理人员绝大部分订阅此报。《华尔街日报》的报导风格以严肃见长。在编辑上始终采用传统的黑白灰三种配色，直到1991年才在广告部分出现过少量的色彩。《华尔街日报》始终是美国最高端的报纸，其读者群的平均家庭年收入是15万美金左右。 通常《华尔街日报》共有96版，主要包括以下几个部分：第一部分：美国特写、国际商业新闻、美国政治经济报导；第二部分：健康、媒体、工业、科技领域的报导；第三部分：理财与投资，国际金融市场分析；第四部分：个人投资，文化报道（星期二至星期四刊印）；第五部分：各类咨询，包括房地产、旅游等（星期五刊印）。 二、《华尔街日报》数字化战略：网络时代媒体的生存秘诀 1、随技术创新而创新，不断与时俱进。 作为一种新兴的、发展势头强劲的互联网媒体，正在分食者传统媒体的市场份额。报业经营者十分清楚技术发展已经广泛而深刻地改变了传媒的竞争环境。数字化战略是报业谋求发展的必然选择。《华尔街日报》电子互动版于1993年正式启动。1996年推出第一个栏目“金融与投资”，接着创建了“网络听闻”频道，这标志着其第二代网络版的诞生。随后开始涵盖《华尔街日报》纸媒的所有版面──美国、欧洲和亚洲──的全部内容，以及道琼斯通讯社实时新闻的大量内容。其全球1600多名采编人员每天提供1000多篇稿件支持着《华尔街日报》网络版，使其在内容的深度和广度上远远超出竞争对手。除此之外，该网站还提供数千家公司的深层次背景介绍以及大量特写，每天24小时更新。 “华尔街日报在线”还紧跟网络技术的创新步伐，不断引入新元素，以发掘新的增长点，提升网站的竞争优势。在2008 年初，“华尔街日报在线”就同NBC 环球公司、CNET 网站一道，率先引入了由互联网技术公司Loomia 开发的“好友已读”窗件，这个窗件通过代码植入，可以实现新闻网站同Facebook 等社交网站的链接，从而让用户了解到自己社交网络内的好友们都阅读了什么内容。另外，用户也可以在社交网站的个人资料页面上植入这个应用，从而直接访问好友们在新闻网站上看过的新闻或者视频。“华尔街日报在线”率先引入的这个应用，在丰富网站附加功能的同时，也旨在借社交网络扩大自己的影响力。 同社交网站的合作仅仅是开始，“华尔街日报在线”进一步又开发了自己的社交网络服务。2008年，“华尔街日报在线”再次改版。此次改版的变化并不算大，从外观上看，主要是广告数量有所减少、页面更加简洁明快；从内容上看，则是付费内容和免费内容的区别拉大，以促使更多人转变为付费用户。但此次改版有一个最大的亮点，就是开通了一个专门针对付费用

浅析2008年国际金融危机的原因及对中国的启示

浅析2008年国际金融危机的原因及对中国的启示 内容提要：2007年爆发于美国的次贷危机，已经发展成了确实的国际金融危机，全球金融市场再次出现大幅震荡并且迅速在第一时间波及到我国，美国次贷危机对我国金融机构造成的损失虽然有限，但是对我国金融市场的流动性会产生影响，有可能加剧资产价格膨胀及金融市场大幅波动。本文注重寻找危机的原因，分析危机对全球经济的影响，从而得到启示。关键词：国际金融危机次贷房地产泡沫资产证券化 2008年我们经历了不寻常的一年，由美国华尔街始源的次贷危机不断的扩散，不仅重创了美国脆弱的经济，引起美国股市崩盘，还引发全球性金融风暴，使国际经济环境的进一步恶化，给其它国家经济带来极大危害，全球经济至今依然未能得到平稳的发展。这场始于美国的经济危机似乎出乎意料，但也合乎情理。为何这场金融风暴会起源于美国？又为何仅仅美国的国际金融危机会迅速传导至全球引发世界国际金融危机？这场国际金融危机带来的影响和启示又是什么？本文将就此进行探讨。 一、国际金融危机的原因 2007 年4 月, 美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发，由此之后的一年里，危机愈演愈烈不断传导到世界各地，最终引发世界性的金融动荡。此次危机普遍认为罪魁祸首次贷首当其冲，表面上看是由于次贷证券化及衍生品泡沫的破裂造成的，但是还有更多深层次的原因隐藏于背后。 （一）次贷危机的发生引发了此次国际金融危机的爆发 次贷，全称为“次级抵押贷款”，之所以称之为次贷是根据借款人的信用条件相对较低，申请不到优惠贷款，只能到次级市场上寻求贷款。次贷由于其要求的信用条件较低，因此风险也比优级贷款要大，因此贷款利率通常也相对较高，比优惠级抵押贷款高2％～3％。对于银行来说通常情况次贷并没有特别大的风险，而且在房地产市场兴隆时利润率也比较可观。但是美国次级按揭客户的偿付保障不是建立在客户本身自有的还款能力基础上，而是建立在房价不断上涨的假设之上。在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额利息收入而不必担心风险，即使贷款人违约无法按期偿还贷款，银行也可以通过收回抵押的房屋将其拍卖来获得应收的本金和利息；但如果房市低迷，利率上升，客户们的负担将逐步加重，当这种负担到了极限时，必然有一部分次级贷款人无法按期还款，随着利率的上升，通常也会造成大宗物品价格的下跌，房产也不例外，此时银行要想继续通过拍卖抵押房产方式收回次贷会变的逐渐艰难，而其一旦房地产泡沫破灭无人接手房产，银行坏账将会激增。此时，次贷危机就产生了。 据统计，此次次贷危机造成美国的坏账仅为4 600 亿美元，但是由于美国把坏账证券化，经过金融机构的炒作，现在扩展到全球，波及到许多国家的金融机构和银行，估计最终损失要达到1.2 万亿美元，其损失和危害正在逐步显露。 （二）美国科技股泡沫破灭之后，为了刺激经济，摆脱低迷的经济连续采取了降低利率的措施美国在2006年5月之前的几年中，为了刺激实体经济的发展不断地降低利率和税率，从2001年初到2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率,使得利率从6.5%降至1%，为过去46年的最低水平，在宽松货币政策、积极减税政策的刺激下，美国的住房消费需求

华尔街日报如何将故事——九大步骤

华尔街日报是如何讲故事的——九大步骤 第一步：怎样找到好故事？ 一、依靠阅读 1、广泛阅读阅读一直以来都是获取故事的最简单办法，尤其是现在有互联网，要找到自己需要的信息可以说是史无前例的快捷便利。作者提供的第一种方法“广泛阅读”针对网络来说，我感觉最好的办法就是阅读相关的博客论坛，然后再到专业网站去阅读官方的文章。这么做的原因是现在的博客论坛等等往往能够提供一些正式场合看不到的内容，包括技术含量很高的分析甚至行业内幕，但因为是非正式的，内容的真实度就没有保证，而且很多内容也相对粗糙主观。所以就需要再到官方的网站或者线下出版物等等，对应相对主题找类似的文章，然后大量阅读，读上最少五六篇。相当于是你和五六个人开了一个关于这个主题的会议，而他们的发言也会给你足够的资料，来得出自己的观点。 2、记录灵感任何一本有关写作设计或者广告绘画等等图书都会介绍这个技巧。因为灵感的到来是没有预兆的，而且存在的时间也是很短暂的。一个好主意可能随时随地出现，在公车上、在飞机上或者上厕所的时候，但这个主意出现的时候可能没有任何意义。比如你是做程序员的，但你突然想到了一个关于延长电灯寿命的点子，这个点子目前对你来说没有任何意义，所以你很快就忘了，一辈子也不会再想起来。但这个点子出现肯定是有他的原因，比如你更适合做电灯的工程师，依靠这个点子你可以开自己的工厂等等。所以最好的办法就是把它先记录下来，然后看有没有实施的可能性，或者提供给其他人，不要让它溜走。 3、为选题做档案做档案其实就像是一个人的家。有些人思路清晰，善于管理。进到他家中可能你会看到他的书柜，书籍按照分类放得整整齐齐，然后在他需要的时候他就可以轻易找到他需要的书。对于其他东西也是如此。和选题相关的材料如果可以做好分类档案，不但便于找到相关信息，而且最重要是可以把这个主题不断的深入研究，档案的增多代表着你对这个题目的了解增多，而了解的越多就了解的越清晰，对现在的判断和对未来的预测就越准确。 二、依靠中间人 作者介绍了一个很有趣的现象，就是最了解事情深度资料的是所谓的高层人员，但他们往往是秘密的保守者，不愿意给出更多的信息，所以需要和高层人员身边的中间人联系，获取更多信息。这些中间人往往以透露出一部分内部消息为荣，而且如果你以学生的姿态，把

浅谈金融危机发生的原因及对策

浅谈近期我国通货膨胀现象的成因及对策 近期，受全球经济的影响，我国出现经济过热的现象，突出表现为供过于 求，投资过热，物价上涨，居民消费价格较高等经济现象。2月份，居民消费价格同比上涨4.9%，涨幅与1月份持平。其中，城市上涨 4.8%，农村上涨 5.5%；食品价格上涨11.0%，非食品价格上涨2.3%；消费品价格上涨 5.4%，服务项目价格上涨3.8%。分类别看，食品价格同比上涨11.0%，烟酒及用品类价格同比上涨1.9%，衣着类价格同比上涨0.4%，家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.4%，医疗保健及个人用品类价格同比上涨 3.0%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.3%，居住价格同比上涨 6.1%，交通和通信类价格同比下降 0.3%。1-2月份，居民消费价格同比上涨 4.9%。 2月份，居民消费价格环比上涨 1.2%。其中，城市上涨 1.2%，农村上涨 1.3%；食品价格上涨 3.7%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨 1.5%，服务项目价格上涨0.6%。分类别看，食品价格环比上涨 3.7%，其中鲜菜环比上涨15.2%；烟酒及用品类价格环比上涨0.2%；家庭设备用品及维修服务价格环比上涨0.2%；医疗保健及个人用品类价格环比上涨0.2%；交通和通信类价格环比上涨0.1%；娱乐教育文化用品及服务类价格环比上涨0.3%；居住价格环比上涨0.3%；衣着类价格环比下降0.8%。 中国社科院3月16日发布了2011年《宏观经济蓝皮书》（以下简称蓝皮书），蓝皮书指出，2011年国民经济增速将呈现出小幅回落的趋势，国内生产总值（GDP）同比增速呈现“前低后高”走势，全年增长估计达到9.1%，比 个百分点左右。1年回落2010．

10大金融灾难

美国《时代》杂志评出年度金融灾难，雷曼兄弟破产居首，底特律巨头求援国会、冰岛财富蒸发榜上有名 据香港《文汇报》报道，今年席卷全球的金融海啸当选美国《时代》杂志10大新闻之首，而投资银行雷曼兄弟倒闭事件，则成为《时代》选出的年度10大金融灾难事件之首。雷曼兄弟倒闭，触发金融界连串倒闭潮，并波及全球金融市场，从而衍生出更多金融灾难，影响实体经济，导致美日欧多国陷入衰退。 1. 雷曼兄弟倒闭 信心崩溃 美国第4大投资银行雷曼兄弟由于投资失利，在谈判收购失败后宣布申请破产保护，引发全球金融海啸。美国财政部和联储局协助挽救濒临破产的贝尔斯登，却拒绝出手拯救雷曼兄弟的做法惹起重大争议，市场信心崩溃一发不可收拾，股市狂泻难止，为美国日后拯救AIG和推出7000亿美元救市方案埋下伏笔。 2. CDS拖垮AIG 获千亿打救 全球最大保险集团美国国际集团(AIG)承保数以百亿美元计的信贷掉期合约(CDS)，由于信贷掉期合约录得巨额亏损，AIG亦面临无力偿债的局面。为恐AIG拖垮全球金融体系，联储局紧急宣布以1000亿美元的一篮子拯救计划支持AIG。 3.3大车厂临破产 求助国会 由于信贷紧缩，30年来竞争力江河日下的美国3大车厂通用、福特和克莱斯勒出现流动资金短缺，加上汽车销量暴跌，公司陷于财困，营运难以为继。3大车厂要求国会提供340亿美元紧急援助，否则车厂倒闭将导致美国多达550万人在3年内失业。 4. 花旗裁员“卖身” 市值跌9成 金融界“巨人”花旗银行曾是全球最大金融机构，但敌不过金融危机冲击，股价一度从高峰下跌9成。花旗今年宣布全球裁员7.5万人及出售资产套现，并需接受联邦政府注资200亿美元。政府同时要为花旗逾3000亿美元资产作担保，避免花旗倒闭。 5. 华府接管“两房” 自酿苦酒 美国房屋抵押贷款公司房利美和房地美合计持有或担保约半数美国房屋按揭贷款，由于房地产市场崩溃，两房财困，被迫由政府历史性接管。 《华盛顿邮报》最新消息称，两房数年前曾接获内部警告，声称两房购买或发放的次级按揭贷款风险甚高，许多借款人不明白贷款条件且还款能力成疑，对两房、借款人和整个行业都造成危害。但两房高层出于竞争压力，执意购买和发放高风险次按，埋下隐患。

华尔街日报体示例

华尔街日报体写作示例 一、“华尔街日报体”写作方法： “华尔街日报体”是美国《华尔街日报》惯用的一种新闻写作方法，主要适用于非事件类题材的叙述。 其基本特征是，首先以一个具体的事例(小故事、小人物、小场景、小细节)开头，然后再自然过渡，进入新闻主体部分，接下来将所要传递的新闻大主题、大背景和盘托出，集中力量深化主题，结尾再呼应开头，回归到开头的人物身上，进行主题升华，意味深长。这种写法从小处落笔、向大处扩展，感性、生动，符合读者认识事物从具体到抽象的过程。 “华尔街日报体”在结构上一般由四部分组成: 第一部分，人性化的开头，即与新闻主题有关的人物故事; 第二部分，过渡，即从人物与新闻主题的交叉点切入，将真正的新闻内容推到读者眼前; 第三部分，展开，即集中而有层次地阐述新闻主题; 第四部分，回归人物，即重新将人物引入新闻，交代此人与新闻主题的深层关系。 也可总结为DEE: Description描写、Explanation 解释、 Evaluation评价。 二、“华尔街日报体”的特点 故事化 从传播心理学的角度看，受众阅读除了求知层面的需求外，还有消遣和娱乐的需求。“华尔街日报体”借鉴了文学写作中的故事描绘手法，能把枯

燥、干瘪、索然无味的硬新闻变得生动活泼、通俗有趣。故事性增强了新闻的趣味性、可读性。 “华尔街日报体”一般在文章的开头展示涉及到的典型人物或故事，通过气氛的渲染，将人带入新闻，使人如临其境，如见其人，如闻其声，激起读者的阅读兴趣，这些人物或现场的描写实际上就像电视新闻的新闻画面一样可视。 人文关怀 “华尔街日报体”叙述路径客观上要求寻找一个极具代表性的人物个案，强调人物故事，个案命运的重要性。 任何一则报道，总要涉及和影响或将影响一些人。 人是构成新闻事件的主体，新闻报道说到底，是报道人在社会生活中的各种表现，人与自然，人与社会，人与人之间的各种关系的变化。 人和人的生活对读者来说，具有最高的心理上的接近性。 新闻报道里有了人，有了他们的动作、语言和与感情，生活状态的报道，很容易唤起读者的兴趣。 贴近性 新闻价值学说中的“接近性原理”，是指要寻找所报道的事实与读者在时间、地点、心理或者利益上的接近点。接近的因素越强，读者阅读的愿望也就越大。 从读者关切点上找角度，回答读者普遍关心的问题，解答读者想知而未知的问题，这就是最佳的新闻角度。 贴近性越高，读者对这一消息的关心程度、注意和兴趣就越大。 以普通人的视角来写作，透过普通人这个点来深化有主题的面，一方面赋予了人情味，另一方面又突出了贴近性，极易使读者产生共鸣。

(完整版)美国金融危机的原因及启示

美国金融危机的原因及启示 （作者:___________单位: ___________邮编: ___________） 当前美国因次贷问题而引发的华尔街金融危机成了全世界关注的焦点。发生在华尔街的金融危机不仅重创了美国脆弱的经济，引起美国股市崩盘，也给出其它国家经济带来极大危害。那么为什么华尔街会发生严重的金融危机?这场金融危机带给我们什么启示？本文拟对此进行探讨。 一、美国金融危机的原因 美国因次贷问题而引发的金融危机有着复杂的确背景，我认为其主要的原因有以下几点： 1.刺激经济的超宽松环境埋下了隐患 4月2日，美国第二大次级贷款机构新世纪金融公司宣布破产，标志美国次贷危机大爆发。次级抵押贷款危机的源头是其前期宽松的货币政策。在新经济泡沫破裂和“9.11”事件后，为避免经济衰退，刺激经济发展，美国政府采取压低银行利率的措施鼓励投资和消费。从2000年到，美联储连续降息，联邦基金利率从6.5%一路降到1%，贷款买房又无需担保、无需首付，且房价一路盘升，房地产市场日益活跃，这也成就了格林斯潘时代晚期的经济繁荣。提供次

级抵押贷款本是一件好事，使得低收入者有了自己的住房。对一般个人家庭来说，低利率和房产价格一路飙升，编织出一幅美好的前景，投资住房成为巨大的诱惑，于是大量居民进入房贷市场。到末，次贷涉及到了500万个美国家庭，目前已知的次贷规模达到1.1万亿至 1.2万亿美元。 2.以房产作抵押是造成风险的关键 美国次贷的消费者以房产作抵押，房产的价格决定了抵押品的价值。如果房价一直攀升，抵押品价格保持增值，不会影响到消费者的信誉和还贷能力。一旦房价下跌，抵押品贬值，同一套房子能从银行贷出的钱就减少。如果贷款利率被提高，次贷使浮动利率也随着上升，需要偿还的钱大大增加。次贷贷款人本来就是低收入者，还不上贷款，只好放弃房产权。贷款机构收不回贷款，只能收回贷款人的房产，可收回的房产不仅卖不掉，还不断贬值缩水，于是出现亏损，甚至资金都流转不起来了。房价缩水和利率上升是次级抵押贷款的杀手锏。 从到，为防止市场消费过热，美联储先后加息17次，利率从1%提高到5.25%，市场利率进入上升周期。由于利率传导到市场往往滞后一些，美国次贷仍有上升。但加息效应逐渐显现，房地产泡沫开始破灭。 3.次级贷款资产的证券化加重了危机的扩散 美国绝大多数住房抵押贷款的发放者是地区性的储蓄银行和储蓄贷款协会，地方性的商业银行也涉足按揭贷款。这些机构的资

华尔街的金融启示

纪录片《华尔街》解说词（一）资本无眠 点击：46评论：02010年11月30日14:11 作者：刘旺智词：文字大小【大中小】【背景色】【可打印版本】【关闭窗口】 序言 很久以前，他是印第安人的土地， 四百年前，他是荷兰人的一道墙， 两百年前，他是梧桐树下的金融种子， 一百年前，他塑造了美国的崛起， 今天，他是一张撒向世界的金融之网， 这张网强大又脆弱，光明又黑暗， 这张网既能让经济加速，又能让经济窒息， 他就是——华尔街。 英语：预备，开始！ 这是好莱坞电影《华尔街·金钱永不眠》的拍摄现场，现在正在拍摄的是2008年金融风暴来临时华尔街的混乱景象。金融危机让好莱坞再次将华尔街搬上银幕，然而，在艺术作品中，华尔街常常以备受争议的面目出现。 “华尔街不是像黑白那样分明的，我不这么认为，我认为走中间道路才有趣，然后试图找出什么是好坏。”（《华尔街·金钱永不眠》导演奥利弗·斯通） “华尔街把各种资源分配到经济的各个方面，有生产、有项目，它能成就一己之力无法完成的大事业。”（美国道琼斯公司行政主管约翰·普雷斯特伯） “马克思在《资本论》中对于股票市场他有过两句非常精到的评论，一句他说交易所是豺狼，这比我们现在有好多人说的还要尖锐，因为资本市场充满了欺诈，充满了内幕交易，充满了不确定性，但同时他也说，如果没有这个市场，这个世界今天还没有铁路。”（中国社会科学院副院长李扬） （美国华尔街） 英语：投资者们知道了令人震惊的消息，华尔街两家最有名的投资银行即将消失，昨天雷曼准备宣布破产计划。 2008年金融危机显示了华尔街的巨大破坏力，这不仅让美国家庭的总财富平均损失了四分之一，而且让全球经济处于最严重的衰退中。然而，近200年来的历史证明，华尔街

华尔街日报体分析

“华尔街日报体”深度报道分析 0920310109 练芳华尔街日报体：是美国《华尔街日报》惯用的一种新闻写作方法，主要适用于非事件类题材的叙述。其基本特征是，首先以一个具体的事例（小故事、小人物、小场景、小细节）开头，然后再自然过渡，进入新闻主体部分，接下来将所要传递的新闻大主题、大背景和盘托出，集中力量深化主题，结尾再呼应开头，回归到开头的人物身上，进行主题升华，意味深长。这种写法从小处落笔、向大处扩展，感性、生动，符合读者认识事物从具体到抽象的过程，颇受读者青睐。 谭人玮2007年1月《黑矿主打死记者案背后的利益链》一文分析： 一、开头：好的开头可以事半功倍，一篇报道是否吸引读者，开头几乎要占到50％。这篇文章的开头只一句，“路上兰成长对常汉文说，只要找到老板，亮亮证，对方至少得给1000块钱。”个性化十足，很有气势和突兀感，简洁明了而又“开门见山”。以兰成长和常汉文相约去“黑煤矿”索要钱财这一小故事开头，交代了人物和事件，对下面新闻主题的表现作了铺垫。 二、主体：正如本文所说，“媒体成为监督山西煤矿生产主要途径的同时，也成为煤老板们用金钱攻克的对象”。【等待】、【中国煤都】两段是此文的过渡部分，从兰成长与煤矿监督缺位的交叉点切入，将新闻背景推到读者眼前。从兰成长和常汉文大去同市浑源县一个手续不全的小煤矿“采访”（“在那个阴冷的下午，兰成长开始了他生命中最后的一场等待。”），过渡到煤都大同的采煤情况和矿难事故，以“正是在这样的现实背景下面，兰成长与侯振润，这两个原本毫不相干的人，开始了他们决定命运的相逢”一句顺利结束过渡，展开下文。【惨死】、【暴利】、【官煤勾结】、【安全文化调查员】、【封口费】、【真真假假】即是展开部分，逐步再现了兰成长的惨死过程，揭示了“黑煤窑”的暴利，再到非法小煤矿的存在原因，兰成长的身份演变以及“假记者”们大肆活跃的原因，环环相扣，层层揭发，集中而有层次地阐述了新闻主题，即黑煤矿与以敲诈为业的真假记者们已经形成了一个利益共生体，在兰成长被打死的背后是正常监督的缺位，部门职能的异化为记者们创造了寻租空间。 三、结尾：小标题【命运】一段为收尾部分，回归人物兰成长，重新将兰成长引入新闻，交代此人与新闻主题的深层关系。“命运再度回到1月10日的这个下午，在离浑源县城22公里的水沟村，天气寒冷，滴水成冰，山阴面还有积雪……他们也不知道，即将到来的不是预料中的钱财，而接到咨询电话的“孟二”告诉了侯振润，先查验来人的记者证……路上他对武强说，‘如果是真记者，就好好招待给点钱，如果是假记者就收拾他。’”这样使结尾与开头遥相呼应，深化了新闻主题。至此，黑矿主打死记者案背后的利益链便完整地呈现在了读者眼前。 四、细节运用： 1、细节制造起伏。从新闻第一现场观察突出的、反常的事物，叙述观察所得的这些细节小故事，利用倒叙、蒙太奇等修辞手法，制造时间与空间的位移，达到起伏效果。如： “1月11日上午9点20分左右，在开始那场致命等待的20个小时以后，兰成长34岁的生命在大同市第五人民医院画下句点。 当尸体呈现在家人面前时，他们看到他的全身到处是青紫块，头上有5个洞，头部完全变形，双臂粉碎性骨折，手肿得像馒头一样，“扶起手的时候，可以听到骨头摩擦的声音”。兰的大姐说。

金融毕业论文浅议美国金融危机的影响及启示

浅议美国金融危机的影响及启示 始于2007年8月的美国次贷危机的蔓延,大大超出了人们的预期,已经成为一场世界范围的资本主义危机,它不仅重创了美 国金融与,无疑也给全球金融体系和世界经济投下了一颗重磅炸弹,使国际金融体系遭受到“大萧条”以来最严重的冲击与考验,同时也逆转了世界经济增长的强劲势头,加速了世界经济的下滑。相信这场危机的影响会是空前的,留下的反思也会是相当深远 的。一、美国金融危机的影响美国此次金融危 机的直接影响是造成了美国大量金融机构的破产或重组,导致货币供给的紧缩,逆转了美国经济增长的势头,并且至今尚未看到好转 的迹象,最终影响如何还有待进一步的观察。本文从美国金融危机对全球收入再分配、金融自由化进程和国际货币体系的运作所造 成的影响这三个角度来进行分析。 (一)对全球范围内收 入再分配的影响金融市场作为虚拟经济的重要组成部分,其主要功能应在于它服务实体经济的融资,降低经济社会的交易成本,优化经济资源的配置。但随着金融创新的发展,虚拟经济在社 会整体经济中所占的比重极速膨胀,资本在金融市场的加速流转越来越表现为追逐超额利润的投机行为。在虚拟经济条件下,庞大的投机性交易成为主要的收益来源,而虚拟经济交易的对象是经过各种加工以及粉饰过的“风险”,这些交易并不是以合理的条件融通和配置资金,而是围绕着货币和证券的价格波动和利率变动所造成的损失由交易当事者的哪一方承担或盈利的归属。资本市场的运 行是在资产定价模式的基础上由心理预期的支撑而自我实现的,在金融创新的杠杆放大作用下,人们对于超额利润的向往超出了对于风险的评估,表现为一种典型的“博傻”行为。一旦外在扰动引起金融市场运行趋势的逆转,高台跳水式的资产价格暴跌不可避免,

美国华尔街的经济危机席卷全球

美国华尔街的经济危机席卷全球，一时间，全世界的经济状况似乎都被这场突如其来的风暴所牵连。在中国，许多知名企业都面临着或停产或裁员的情况。是被经济危机一网打尽，还是在这危机关头做出寻求改变的选择，迫使企业家们乃至政府急切需要找到有别以往数十nian固有生产模式的另一条道路。风暴中的转身：“东莞模式”的“自我救赎” 今年正值我国改革开放三十周年，在改革开放的潮流当中，“东莞模式”一直为视为中国全新企业模式及加工业成功的典范，曾经所有企业家都在津津乐道于“东莞模式”在我国企业改革及引进外资中所起的弄潮儿角色。时至今日，虽然因为地理经济历史的原因，各地的企业模式各有特色，但是各地加工业的发展途径始终难以摆脱“东莞模式”的模板影响作用。现今在中国居于排头兵地位的“昆山模式”，归根结底也只是更具现代化科技、更注重环保理念和环境意识的“东莞模式”的改良版。“东莞模式”，以“两头引进，中间加工”的方式成功在改革开放三十年中引进了大量的外资和技术，也创造了大量的社会生产价值。在“东莞模式”的全盛时期，全世界有90%的电子零件产于东莞，“Made in Dongguan，China”充斥于销往世界各地的电子产品、衣服、球鞋、塑料制品等等货物当中。“世界工厂”的称 号货真价实，一度使东莞的大名远扬海外。 然而“东莞模式”在此次经济危机中遇到了强力狙击，“世界工厂”实际上称为“世界加工车间”更加合适，因为中国加工业企业大都缺少自己的核心专利与核心技术，中国只是产品的中间材料聚集地，材料的选取、产品工序、销售策略、定价都与之无关，企业在加工环节投入的大量劳动力，因为缺少专利和技术，所有的价值都集中在了外资销售环节，而在中国的加工生产环节中投入的大量劳动力没，每人每小时的价值只值0.8美元。于是在此次经济危机波及全球之后，首当其冲的恰恰就是一直以中间加工自豪的东莞加工业。没有核心专利技术，就在商品的销售和生产上没有发言权，而大量依赖于出口订单的生产模式，一旦整个生产销售环节中有一环出现问题，整个生产链就岌岌可危。美国人开始抑制消费减少支出后，中国首先倒闭的便是东莞的玩具厂。救“市”主：政府责无旁贷在经济危机浪潮中迎难而上，要掌控好市场发展的发现，更要处理好市场转型中的种种问题，政府责无旁贷的站在了主导者及协调者的位置上。西方国家，特别是美国等国家，一直以来都在质疑中国的社会主义市场经济的自由化市场化程度。美国为例，在经济危机中竞选成功，被寄予厚望挽救美国经济的新任总统奥巴马，被称为是可比肩罗斯福和肯尼迪的又一伟大总统，更有美国民众称如今正在组建的奥巴马内阁为“克林顿内阁第二”。众所周知，罗斯福、肯尼迪、克林顿都是以力主扩张总统权力和行政权力，并支持强力介入干预市场经济而闻名的。罗斯福更曾经为推行自己的新政而威胁解散联邦最高法院。美国民众把奥巴马与这三位总统放在一起，无疑体

《华尔街日报》新闻范例评析

新闻范例评析: 《华尔街日报》 元代的翁郎夫提出，“文似看山不喜平”，新闻写作也是一样：老是一个味，就会 觉得没味；老是用一种写作模式，就可能渐渐失去读者。新闻语言的基本特征在于准确、清晰、生动。①在我们常见的新闻作品中，准确、清晰是做到了，而“生动”则比 较少见。普利策奖评委会于1978年春天起增设特稿写作奖，其用意也正是要对非虚 构或短故事式的流派给予认可，而评奖条件是：“一篇杰出的特稿首先要关注的应该是高度的文学性和创造性。”② 近来，在网络上阅读了中文版《华尔街日报》的几篇专栏文章，顿时有久未谋面的亲切感，新风扑面的清新感。 《华尔街日报》的主要读者对象是商业管理人士，但报上也刊登大量迎合大众兴趣的新闻，它在头版开设的特色专栏叫作“非常之道”，在中文网络版上也能读到。读 今年6月、7月以来的这个栏目，发现其中有不少可读性较强的文章，确实有如网络 版栏目介绍的评价：“讲述商界奇闻轶事，文笔诙谐幽默”。 结构：一人一事串起全文 《华尔街日报》在非事件性新闻的写作上，有自己相对固定的套路：一般是从一个社会现象入手，然后以一个主人公的具体故事讲述这一现象的种种表现，再把这个人放到社会背景中，进一步揭示产生这种现象的原因或其中的“门道”，最后，文章巧 妙地“迂回”到主人公身上，交代此人与新闻主题的深层关系，以这个人的观点或抉择 煞尾。这种以讲故事的方法开头的写法颇有悬念，常能“勾”起读者的好奇心；写景的 手法只要写得美，同样引人入胜。 《山林大火，祸兮，福兮？》③是这样开头的： 去年冬天就有消息说，春天会给白鱼山脉（the White fish Range）附近的地方带来滚滚财源。这个消息把全国各地的探索者引到了美国蒙大拿州北部的厄马（Hungry Horse）。到了5月份，在城外茫茫荒野上，一夜之间兴起了一座帐篷都市。 这些探索者到这里来是为了采摘羊肚菌——一种极受餐馆和美食家欢迎的蘑菇。大批采蘑菇的人之所以聚集到这里，是因为去年夏天厄马周围的山火毁了24万多英 亩的山林。而采蘑菇的人都知道，前一年的森林大火意味着下一年蘑菇的丰收。 文章以两段不太长的篇幅介绍了采摘羊肚菌能带来滚滚财源成了山林大火“引信”。说实话，山林大火只要不烧自己身边来，城市里的人一般很少会去关心这类消息，但是，大火居然和自己的餐桌扯上了关系，而且和某些人“发财”有关，人们自然有兴趣 知道，这是怎么回事。不知不觉中，5个W里面，何时、何地、为何这3个W已经 初露端倪了。 接下来，文章以采摘野生蘑菇十分在行的哈森·瓦尔为主线，全方位介绍了他边采摘边收购、从早到晚全家齐上阵、与其他同行为争抢地盘及保护自己劳动所得而发生的各类冲突、以及由非法采摘蘑菇而引发的人口激增等场景。