罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第15章 长期融资：简介)【圣才出品】
第15章长期融资：简介
一、概念题
次级抵押债券
答：次级抵押债券，是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务＞次级债务＞优先股＞普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然。次级债券的发行主体在国内主要是各大商业银行，发行资金用于补充资本充足率。次级债券只是在一定期限内具有资本的属性，并非银行的自有资本，最终仍需要偿还。因而，次级债券并不能从根本上解决银行资本充足率不足的问题，它只不过给银行提供了一个改善经营状况、调整资产结构的缓冲期。除非银行破产或清算，次级债务不能用于弥补银行日常的经营损失，即在正常的情况下，次级债务不能用于冲销银行的坏账。
美国的按揭贷款市场大致可以分为三个层次：优质贷款市场、ALT-A贷款市场、次级贷款市场。次级市场的规模大致在1.3万亿美元左右，其中有近半数的人没有固定的收入的凭证。
二、简答题
1．普通股票融资的优缺点各是什么？
答：普通股指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大、最为重要的股票。
（1）普通股融资的优点
①没有固定利息负担。公司有盈余，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余较少，或虽有盈余但资金短缺或有更有利的投资机会，就可少支付或不支付股利。
②没有固定到期日，不用偿还。利用普通股筹集的是永久性的资金，除非公司清算才需偿还。它对保证企业最低的资金需求有重要意义。
③筹资风险小。由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的利息，因此风险小。
④能增加公司的信誉。普通股本与留存收益构成公司所借入一切债务的基础。有了较多的自有资金，就可为债权人提供较大的损失保障，因而，普通股筹资既可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持。
⑤筹资限制较少。利用优先股或债券筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这种限制。
⑥股票融资有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。
（2）普通股融资的缺点
①普通股的资本成本较高。首先，从投资的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用也较高。
②以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权。
③信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度。
④股票上市会增加公司被收购的风险。
⑤股票融资上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足企业紧迫的融资需求。
⑥新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。
2．ABC公司需要为一个新的投资项目融资3000万元。现正在债务和外部权益融资方式之间进行选择。管理当局认为证券市场并没有真正认识到该公司的获利潜力。公司普通股的价值被低估了。根据这种情况，你认为公司融资应发行什么类型的证券（债券或普通股）。市场会有什么反映？如果管理当局认为公司股票的价值被高估，你认为公司又应该发行什么类型的证券？为什么？
答：对于公司的普通股的价值被低估了，公司应当发行债券。发行债券的情况下市场反映是：普通股价格会上扬。这是因为：公司的普通股被低估，如果公司采取股票发行的方式，筹资一定的资本需要发行更多的股份，新的股东以更低的价格稀释了他们的股份，这对公司已有的股东来说显然是不利的。在这种情况下，公司发行债券，会引起普通股上扬，根据信号传递理论，公司选择发行债券，本身就向市场传递了一个信号：普通股可能被低估。同时也说明公司具有较强的偿还能力和公司具有有利的投资机会。这种信息自然会反映在公司的股价上，引起价格上扬。
如果公司的股票价值被高估，公司应当选择发行股票。这是因为，股票被高估，筹集一定数量的资本所需发行的股份会更少，这就意味着公司的新股东要想获得与老股东一样的份额，必须付出更高的成本。通过发行股票，老股东能够侵占一部分新股东的财富，这当然是公司原有股东（老股东）所愿意的。
3．分析普通股持有者的权利和责任。
答：普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大、最为重要的股票。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本权利：
（1）公司决策参与权。普通股股东有权参与股东大会，并有建议权、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使其股东权利。
（2）利润分配权。普通股股东有权从公司利润分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司盈利状况及其分配政策决定。普通股股东必须在优先股股东取得固定股息之后才有权享受股息分配权。
（3）优先认股权。如果公司需要扩张而增发普通股股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票，从而保持其对企业所有权的原有比例。
（4）剩余资产分配权。当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还欠债后还有剩余，其剩余部分按先优先股股东、后普通股股东的顺序进行分配。
（5）股东有权维护自身的权益，当股东权益受到侵犯时，股东有权依法申诉。
（6）股东有对公司经营活动的知情权与监督权。
普通股股票持有者的所承担的义务主要包括：
（1）按照章程和合同的规定出资，在进行投资后，承受股本的非返还性义务。股本作为公司经营的资本金需要长期使用下去，只要公司不解散不倒闭，股本永远存在于公司中，不能退还给股东。股东想把所持有的股票兑现，只能将股票在流通市场上转手交易，不能从公司抽回资金而损害公司和其他股东的利益。
（2）在公司筹办期间，按照相关法律法规的规定拟定公司章程，选举董事会、监事会成员，申请设立登记。
（3）对公司债务负有限责任。一旦公司经营亏损或宣告破产，股东应对公司债务间接承担责任。但这种责任是有限的，它以股东持股数量的比例作为其承担责任的界限。这种责任又是间接的，它是以公司对债权人承担责任的方式间接表现出来。
（4）在公司经营期间，为了扩大经营生产对外进行筹资发行股票、债券等，必须经过相关机构批准。
（5）只有在债权人和优先股股东的求偿权得到满足的前提下，才能取得利润分配和剩余财产的求偿权。
三、计算题
勤业公司于年初开业，共筹资金3200000元，其中2000000元为普通股本，1200000元为优先股本。按该公司总经理的策划：2000000元普通股本属于长期资金，而1200000元优先股本则集中在4月、5月和6月这三个月销货旺季使用。优先股成本为8%，当年银行贷款年利率为12%。本年共获得净利润460000元。你认为该公司总经理年初的筹资策划是否合理？
通过计算阐明你的观点。
答：总经理的年初的筹资计划是不合理的，按照总经理的策划，年初筹集到的优先股的资金虽然年成本低于银行贷款的年成本，但是它要占用一年的时间，其成本计算为：
C y＝1200000×8%＝96000（元）
而实际上此笔资金只占用了三个月：4月、5月和6月。如果不用优先股而使用银行贷款的话，其成本为：
C j＝1200000×12%×3/12＝36000（元）
从上面两个结果可以看出，不采用优先股，而向银行申请贷款，可以节省成本。如果用优先股筹资的话，普通股股东的报酬为460000－96000＝364000（元），而如果使用银行贷款的话，普通股股东的报酬为460000－36000＝424000（元）。所以，总经理年初的筹资策划是不合理的，应该用短期银行贷款来筹资。
四、论述题
请结合资本结构的权衡理论，阐述企业在进行长期融资决策时应考虑的基本因素。
答：权衡理论认为，企业只要运用负债经营，就可能会发生财务拮据成本和代理成本。在考虑以上两项影响因素后，运用负债企业的价值应按以下公式确定：运用负债企业价值＝无负债企业价值＋运用负债减税收益－财务拮据预期成本现值－代理成本预期现值。上式表明，负债可以给企业带来减税效应，使企业价值增大；但是，随着负债减税收益的增加，两种成本的现值也会增加。只有在负债减税利益和负债产生的财务拮据成本及代理成本之间保持平衡时，才能够确定公司的最佳资本结构。即最佳的资本结构应为减税收益等于两种成本现值之和时的负债比例。
权衡理论对于企业的长期融资具有很大的启示作用，首先企业要在一定程度上利用负债筹资，增加运用负债减税收益；其次，由于过度的负债融资往往增加财务拮据成本和代理成本，因此企业不能一味地选择低成本的负债融资，合理确定负债融资和权益融资的平衡点；最后，还要考虑影响长期筹资的其他几个方面。
（1）负债筹资是成本最低的筹资方式。在企业的各项资金来源中，由于债务资金的利息在企业所得税前支付，而且，债权人比投资者承担的风险相对较小，要求的报酬率较低，因此，债务资金的成本通常是最低的。当存在公司所得税的情况下，负债筹资，可降低综合资本成本，增加公司收益。
（2）成本最低的筹资方式，未必是最佳筹资方式。由于财务拮据成本和代理成本的作用和影响，过度负债会抵消减税增加的收益。因为，随着负债比重的增加，企业利息费用在增加，企业丧失偿债能力的可能性在加大，企业的财务风险在加大。这时，无论是企业投资者还是债权人都会要求获得相应的补偿，即要求提高资金报酬率，从而使企业综合资本成本
罗斯公司理财第九版第十章课后答案对应版
第十章：风险与收益：市场历史的启示 1. 因为公司的表现具有不可预见性。 2. 投资者很容易看到最坏的投资结果，但是确很难预测到。 3. 不是，股票具有更高的风险，一些投资者属于风险规避者，他们认为这点额外的报酬率还不至于吸引他们付出更高风险的代价。 4. 股票市场与赌博是不同的，它实际是个零和市场，所有人都可能赢。而且投机者带给市场更高的流动性，有利于市场效率。 5. 在80 年代初是最高的，因为伴随着高通胀和费雪效应。 6. 有可能，当投资风险资产报酬非常低，而无风险资产报酬非常高，或者同时出现这两种现象时就会发生这样的情况。 7. 相同，假设两公司2 年前股票价格都为P0，则两年后G 公司股票价格为 1.1*0.9* P0，而S 公司股票价格为0.9*1.1 P0，所以两个公司两年后的股价是一样的。 8. 不相同，Lake Minerals 2年后股票价格= 100(1.10)(1.10) = $121.00 而SmallTown Furniture 2年后股票价格= 100(1.25)(.95) = $118.75 9. 算数平均收益率仅仅是对所有收益率简单加总平均，它没有考虑到所有收益率组合的效果，而几何平均收益率考虑到了收益率组合的效果，所以后者比较重要。 10. 不管是否考虑通货膨胀因素，其风险溢价没有变化，因为风险溢价是风险资产收益率与无风险资产收益率的差额，若这两者都考虑到通货膨胀的因素，其差额仍然是相互抵消的。而在考虑税收后收益率就会降低，因为税后收益会降低。 11. R = [($104 – 92) + 1.45] / $92 = .1462 or 14.62% 12. Dividend yield = $1.45 / $92 = .0158 or 1.58% Capital gains yield = ($104 – 92) / $92 = .1304 or 13.04% 13. R = [($81 – 92) + 1.45] / $92 = –.1038 or –10.38% Dividend yield = $1.45 / $92 = .0158 or 1.58% Capital gains yield = ($81 – 92) / $92 = –.1196 or –11.96% 14.
015 第十五章 营运资本筹资.doc
第十五章 营运资本筹资 本章考情分析及教材变化 本章从考试来看分数不多，题型主要是客观题，也有出计算题的可能性。 本章大纲要求：了解营运资本筹资政策的主要类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和控制方法。 第一节 营运资本筹资政策 （1）配合型筹资政策 （2）激进型筹资政策 （3）保守型筹资政策 一、营运资本筹资政策的含义 营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。 经营流动资产 经营长期资产 金融性净流动负债 经营性流动负债 净长期债务所有者权益 长期负债经营性流动资产长期资产 经营性流动负债）长期债务（权益易变现率-++= 【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债
【提示2】“所有者权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源，则：经营性流动资产长期资产 长期资金来源易变现率-= 易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为宽松的筹资政策。易变现率低，资金 来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。 经营流动资产 经营长期资产 金融性净流动负债 经营性流动负债 净长期债务 所有者权益 长期负债经营流动负债 长期负债 所有者权 益经营流动资产 经营长期资产 金融性净流动负债 经营性流动负债 净长期债务所有者权益 长期负债经营流动负债长期负债所有者权益金融流动负债 二、营运资本的筹资政策的种类 2.营运资本的筹资政策 (1)
8-86 配合型融资政策 资产 临时性流动资产 永久性流动资产 长期资产 负债和所有者权益 临时性流动负债 自发性流动负债 长期负债 所有者权益 = = 【教材例15-1】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的固定资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。按照配合型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产（即300万元长期性流动资产和500万元固定资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。 在营业高峰期其易变现率为： 经营性流动资产 长期资产 经营性流动负债） 长期债务 （权益 易变现率 - + + = % 60 200 300 500 - 800 = + = 在营业低谷时其易变现率为： % 100 300 300 = = 易变现率 种类特点风险与收益易变现率 配合 型 （1）临时性流动资产=短期金融负债 （2）长期资产+长期性流动资产=权益+长期债务+自发性流动负 债 风险收益适 中 在营业低谷时其易变现率为 1 (2)
(公司理财)公司理财中文版第九版第三章答案
第三章财务报表分析与长期财务规划 1.由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有限，分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析法和同类公司分析。为什么这些方法会有用呢？每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息？ 答：时间趋势分析描绘了公司财务状况随时间而变化的图景。通过公司本身的跨期比较分析，财务经理可以评价公司的经营、融资或投资活动的某些方面是否已经发生了变化。同类公司比较分析涉及到将某一特定公司的财务比率和经营绩效与同一行业或业务相同的其他公司进行比较。通过同类公司比较分析，财务经理可以评价公司的经营、融资或投资活动的某些方面是否越出常规，从而为调整这些比率采取恰当的行动提供指南，如果这种调整合适的话。两种方法都从财务的视角研究一个公司究竟有什么不同，但两种方法都不能告诉我们这种不同是积极正面的还是消极负面的。例如，假设一个公司的流动比率是随时间而提高，这可能意味着该公司在过去一直面临流动性问题，一直在纠正这些问题；或者它也可能意味着该公司已经在管理流动资产和负债方面变得更低效。同类公司比较分析中也存在类似的争论。一个公司的流动比率低于同类公司，也许是它在管理流动资产和负债方面更具效率，也可能是它面临流动性问题。没有哪种方法告诉我们某个比率是好还是坏。两种方法只是表明有些东西存在差异，并告诉我们去哪里寻找。 2.所谓的“同店销售”是像沃尔玛和希尔斯之类的十分分散的公司的
一项重要指标，顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。为什么公司总是关注同店销售而不是总销售？ 答：如果一家公司通过开设新店来不断增长，那么可以推测其总收入将上升。比较两个不同时点的总销售额可能会误导。同店销售方法只看在特定时期开设的店铺的销售额控制了这一误差。 3.为什么多数长期财务计划都从销售预测开始？或者说，为什么未来销售额是关键？ 答：理由是，最终，消费是商业背后的驱动力。一个企业的资产、雇员，事实上，几乎企业经营和融资的所有方面都是直接或间接地支持销售。换种说法，一个企业对资本资产、雇员、存货以及融资的未来需求都由它的未来销售所决定。 4.本章利用Rosengarten公司说明EFN的计算，Rosengarten的ROE 约为7.3%，利润再投资率约为67%，如果你为Rosengarten计算可持续增长率，会发现它只有 5.14%，而我们在计算EFN时所使用的增长率为25%，这可能吗？（提示：有可能。如何实现？） 答：可持续增长公式的两个假设是，公司并不想出售新的股票，以及财务政策是固定的。如果公司增加外部股权，或提高其债务权益比率，它的增长速度可以比可持续增长率更高。当然，如果公司改变其股利政策，提高留成比例，或其总资产周转率提高，它的增长速度也可以快于它的销售净利率提高的速度。 5. Broslofski公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比
第五章长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本 一、单项选择题 1、下列选项中，属于短期资本筹集方式的是（）。 A.发行股票 B.发行公司债券 C.商业信用 D.融资租赁 2、下列选项中不需要用长期资本来满足的是（）。 A.固定资产 B.长期占用的流动资产的需要 C.临时性流动资产的需要 D.无形资产 3、不需要发行任何证券作为媒介、出资者都是公司的所有者且对公司具有经营管理权的筹资方式是（）。 A.长期资本筹资 B.短期资本筹资 C.吸收直接投资 D.债券筹资 4、个人投资的特点不包括的是（）。 A.参与投资的人数较多 B.以参与公司的收益分配为目的 C.出资方式灵活多样 D.每人投资的数额较少 5、我国财务制度规定，投资者以专有技术、专利权等无形资产出资的，其出资额不得超过注册资本的（）。 A.10% B.20% C.30% D.40% 6、不属于普通股筹资缺点的是（）。 A.资本成本较高 B.容易分散公司的控制权 C.可能会降低普通股的每股净收益 D.财务负担重
7、公司应当以（）的形式向优先股股东支付股息。 A.负债 B.现金 C.资产 D.股利 8、留存收益来源于公司生产经营活动所实现的（）。 A.净利润 B.税前利润 C.利润总额 D.息税前利润 9、我国公司的长期借款多采用（）。 A.固定利率 B.浮动利率 C.市场利率 D.协商利率 10、债券发行价格的形成受诸多因素影响，主要是（）。 A.票面金额的大小 B.到期时间的长短 C.市场利率的大小 D.票面利率和市场利率的一致程度 11、公司先将其拥有的资产卖给出租人，然后再按照特定条件将其租回使用，这种取得资产的筹资方式是指（）。 A.直接租赁 B.售后租回 C.杠杆租赁 D.售后租赁 12、证券市场条件的变化主要体现在（）上。 A.违约风险补偿 B.系统风险补偿 C.流动性风险补偿 D.非系统风险补偿
罗斯公司理财重点知识整理
第一章导论 1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。 2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。 3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究： 1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。 2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。 3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。 4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。 第二章会计报表与现金流量 资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款） EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销 现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税 资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧 净运营资本 = 流动资产 - 流动负债 第三章财务报表分析与财务模型 1. 短期偿债能力指标（流动性指标） 流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一） 速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率） 现金比率 = 现金/流动负债 流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号 2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标） 负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产 权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比 利息倍数 = EBIT/利息 现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息 3. 资产管理或资金周转指标 存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率 应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款 总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度 4. 盈利性指标 销售利润率 = 净利润/销售额 资产收益率ROA = 净利润/总资产 权益收益率ROE = 净利润/总权益 5. 市场价值度量指标 市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数 市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值 企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA 6. 杜邦恒等式 ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠） ROA = 销售利润率x总资产周转率 7. 销售百分比法 假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。 d = 股利支付率 = 现金股利/净利润（b + d = 1） b = 留存比率 = 留存收益增加额/净利润 T = 资本密集率 L = 权益负债比 PM = 净利润率 外部融资需要量EFN（对应不同增长率） = ?销售额 销售额 ×（资产?自发增长负债） ?PM×预计销售额×（1?d） 8. 融资政策与增长 内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实 现的最大增长率ROA×b 1?ROA×b 可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内 部股权融资所..率ROE×b 1?ROE×b 即无外部股权融资且L不变 P×b×（L+1） T?P×b×（L+1） 可持续增长率取决于一下四个因素： 1. 销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力，提高可持续增长率。 2. 股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。 3. 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。 4. 总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求.. 结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该
罗斯公司理财答案第六版(英文)
Chapter 2: Accounting Statements and Cash Flow 2.1 Assets Current assets Cash $ 4,000 Accounts receivable 8,000 Total current assets $ 12,000 Fixed assets Machinery $ 34,000 Patents 82,000 Total fixed assets $116,000 Total assets $128,000 Liabilities and equity Current liabilities Accounts payable $ 6,000 Taxes payable 2,000 Total current liabilities $ 8,000 Long-term liabilities Bonds payable $7,000 Stockholders equity Common stock ($100 par) $ 88,000 Capital surplus 19,000 Retained earnings 6,000 Total stockholders equity $113,000 Total liabilities and equity $128,000 2.2 One year ago Today Long-term debt $50,000,000 $50,000,000 Preferred stock 30,000,000 30,000,000 Common stock 100,000,000 110,000,000 Retained earnings 20,000,000 22,000,000 Total $200,000,000 $212,000,000 2.3 Income Statement $500,000 Less: Cost of goods sold $200,000 Administrative expenses 100,000 300,000 Earnings before interest and taxes $200,000 Less: Interest expense 50,000 Earnings before Taxes $150,000 Taxes 51,000 Net income $99,000
罗斯公司理财题库全集
Chapter 20 Issuing Securities to the Public Multiple Choice Questions 1. An equity issue sold directly to the public is called: A. a rights offer. B. a general cash offer. C. a restricted placement. D. a fully funded sales. E. a standard call issue. 2. An equity issue sold to the firm's existing stockholders is called: A. a rights offer. B. a general cash offer. C. a private placement. D. an underpriced issue. E. an investment banker's issue. 3. Management's first step in any issue of securities to the public is: A. to file a registration form with the SEC. B. to distribute copies of the preliminary prospectus. C. to distribute copies of the final prospectus. D. to obtain approval from the board of directors. E. to prepare the tombstone advertisement. 4. A rights offering is: A. the issuing of options on shares to the general public to acquire stock. B. the issuing of an option directly to the existing shareholders to acquire stock. C. the issuing of proxies which are used by shareholders to exercise their voting rights. D. strictly a public market claim on the company which can be traded on an exchange. E. the awarding of special perquisites to management.
(完整版)公司理财-罗斯课后习题答案
第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢?” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。 8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。 （3）就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是
罗斯公司理财(财务管理)公式大合集
罗斯公司理财（财务管理）公式大合集 1、单利：I=P*i*n 2、单利终值：F=P（1+i*n） 3、单利现值：P=F/（1+i*n） 4、复利终值：F=P（1+i）^n或：P（F/P，i，n） 5、复利现值：P=F/（1+i）^n或：F（P/F，i，n） 6、普通年金终值：F=A{（1+i）^n-1]/i或：A（F/A，i，n） 7、年偿债基金：A=F*i/[（1+i）^n-1]或：F（A/F，i，n） 8、普通年金现值：P=A{[1-（1+i）^-n]/i}或：A（P/A，i，n） 9、年资本回收额：A=P{i/[1-（1+i）^-n]}或：P（A/P，i，n） 10、即付年金的终值：F=A{（1+i）^（n+1）-1]/i或：A[（F/A，i，n+1）-1] 11、即付年金的现值：P=A{[1-（1+i）^-（n+1）]/i+1}或：A[（P/A，i，n-1）+1] 12、递延年金现值： 第一种方法：P=A{[1-（1+i）^-n]/i-[1-（1+i）^-s]/i} 或：A[（P/A，i，n）-（P/A，i，s）] 第二种方法：P=A{[1-（1+i）^-（n-s）]/i*[（1+i）^-s]} 或：A[（P/A，i，n-s）*（P/F，i，s）] 13、永续年金现值：P=A/i 14、折现率： i=[（F/p）^1/n]-1（一次收付款项） i=A/P（永续年金） 普通年金折现率先计算年金现值系数或年金终值系数再查有关的系数表求i，不能直接求得的通过内插法计算。 15、名义利率与实际利率的换算：i=（1+r/m）^m-1 式中：r为名义利率；m为年复利次数 16、期望投资报酬率=资金时间价值（或无风险报酬率）+风险报酬率 17、期望值：（P43） 18、方差：（P44）
第十章 长期融资决策 习题
第十章长期融资决策 一、概念题 IPO 增发承销包销现金发行绿鞋条款 配股招股说明书除权日投资银行竞价出售法议价出售法 备用承销上架发行公募发行私募发行风险资本超额认购特权信贷额度商业票据商业信用现金折扣信用期限短期融资券周转性贷款协议补偿性余额偿债基金债券调换 二、单项选择题 １、市盈率法是根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。在实务中，确定发行市盈率是（）。 A．由券商与发行方共同估算 B．同一股票市场中上市公司市盈率均值 C．向机构投资者询价获得 D．同行业已上市公司的市盈率均值 ２、上市公司仅向现有股东同比例发行新股的方式被称为（）。 A．配股B．增发Ｃ．新股上市发行Ｄ．股票股利 ３、发行价格由市场供求决定，且更贴近上市价格。发行人选择理想的股东结构有助于上市公司改善治理结构，提高公司质量，符合这一特征的新股发行方式是（）。 Ａ．固定价格方式Ｂ．累计投标询价方式 Ｃ．竞价方式Ｄ．混合方式 ４、与公开发行相比，私募发行的优点在于（）。 Ａ．发行方式更为灵活，发行者可以对发行条件加以修改以适应交易各方的要求 Ｂ．募集对象更为广泛，影响深远 Ｃ．需要支付更高的承销费用，发行费用大 Ｄ．限制条款较少，经营灵活性不受限 ５、在我国，根据2006年发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，我国股份公司和有限责任公司发行股票时对发行前股本总额的要求是（）。 Ａ．不少于人民币6000万元B．不少于人民币3000万元 Ｃ．不高于人民币6000万元Ｄ．不高于人民币3000万元 ６、管理层向公众发行证券的第一个步骤是（）。 Ａ．向SEC提出注册登记书的申请 Ｂ．分发招股说明书草案 Ｃ．取得董事会的同意 Ｄ．准备墓碑式广告 ７、在以下选项中，不属于投资银行通常所提供的服务的是（）。 Ａ．为新发行的股票进行定价Ｂ．提供咨询服务 Ｃ．帮助企业实施并购Ｄ．充当个人和机构投资者的证券经纪人 ８、负债能力之所以被认为是在普通股公告日现有股票的市场价值下挫的理由是因为（）。 Ａ．高额的债务发行成本必须由股东承担 Ｂ．股票的求偿等级因此而下降 Ｃ．当公司的管理者获得其陷入财务困境的可能性已经提高的信息时，公司更愿意通过股票而不是负债来筹集资本
公司理财罗斯专业词汇整理
InVeStment decision:投资决策 FinanCing decision:筹资决策 CaPital budegt ing decisi on:资本预算决策 Tan gible assets:有形资产 Intan gible assets:无形资产 Debt financing:债务资金、债务筹资EqUity financin g:权益资金、权益筹资CaPitaI structure:资本结构 Corporation:公司 StOCkholder/Shareholder:股东finan cial Stateme nts:财务报表Shareholders:股东 Stakeholders:利益相关者 PrOfit maximizati on:利润最大化 Principal:委托人 Agency problem:代理问题 Creditor:债权人 Takeover:接管 Finan cial in StitUti ons:金融机构 Financial system:金融系统 Intermediary:中介 Real assets:实物资产 Stock market:股票市场 Primary market: 初级市场 SeCondary market:二级市场 Bond market: 债券市场 CaPitaI market:资本市场 Money market: 货币市场 Options:期权 Derivatives:衍生金融工具 Risk-averse:风险厌恶型 Risk-tolerant:风险容忍型 Cost of capital:资本成本 SUPeriOr rate of return: 超额收益率EXPeCted rate of return: 期望收益率OPPOrtUnity cost:机会成本 Corporate bond:公司债 FUtUre value:终值、未来价值 CompoUndinterest:复禾U SimPIe interest:单禾U PreSe nt value:现值 DiscoUnted CaSh flow: 折现现金流
第十五章 营运资本筹资-筹资政策的含义与易变现率
2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理 第十五章 营运资本筹资 知识点：筹资政策的含义与易变现率 ● 详细描述： 例题： 1.下列关于企业筹资管理的表述中，正确的有（） A.在其他条件相同的情况下，企业发行包含美式期权的可转债的资本成本要高于包含欧式期权的可转债的资本成本 B.由于经营租赁的承租人不能将租赁资产列入资产负债表，因此资本结构决策不需要考虑经营性租赁的影响 C.由于普通债券的特点是依约按时还本付息，因此评级机构下调债券的信用等级，并不会影响该债券的资本成本 D.由于债券的信用评级是对企业发行债券的评级，因此信用等级高的企业也可能发行低信用等级的债券 含义营运资本筹集政策，是指在总 体上如何为（经营）流动资产 筹资，采用短期资金来源还是 长期资金来源，或者兼而有之 。 指标 （经营）流动资产的筹资结构 ，可以用经营流动资产中长期 筹资来源的比重来衡量，该比 率称为易变现率。 【提示】 ①这里的长期资产不含稳定性 流动资产。 ②易变现率高，资 金来源的持续性强，偿债压力 小，管理起来比较容易，称为 保守型筹资政策。③易变现率 低，资金来源的持续性弱，偿 债压力大，称为激进型筹资政 策。 从最保守型筹资政策到最 激进型筹资政策之间，分布着 一系列风险程度不同的筹资政 策。它们大体上分为三类：适 中型筹资政策、保守型筹资政 策和激进型筹资政策。
正确答案：B,D 解析：本题考核的知识点是“筹资管理的内容”。 2.某企业采用保守型的营运资本筹资政策，则在经营低谷其易变现率（）。 A.等于1 B.大于1 C.小于1 D.可能大于1也可能小于1 正确答案：B 解析：在经营低谷保守型的营运资本筹资政策易变现率大于1，适中型的营运资本筹资政策易变现率等于1，激进型的营运资本筹资政策易变现率小于1。 3.制定营运资本筹资政策，就是确定（）。 A.经营营运资本中短期来源和长期来源的比例 B.流动资产所需资金屮短期来源和长期来源的比例 C.营运资本中短期来源和长期来源的比例 D.流动资产与流动负债的比率关系 正确答案：B 解析：营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。制定营运资本筹资政策，就是确定流动资产所需资金中短期来源和长期来源的比例。 4.某企业在生产经营淡季流动资产为500万元，长期资产为500万元，在生产经营旺季流动资产为700万元，长期资产为500万元。企业的长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元。则下列表述正确的有（）。 A.在经营旺季的易变现率为57.14% B.该企业采取的是激进型融资政策 C.该企业采取的是保守型融资政策 D.在经营旺季的易变现率为80% 正确答案：A,B 解析：该企业永久性资产为1000万元，长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元，说明有100万元的永久性资产的资金需要靠临时性流动负债解决。所以属于激进型融资政策。生产经营旺季的易变现率=(900-
公司理财罗斯中文版17
第17章 财务杠杆和资本结构政策 ◆本章复习与自测题 17.1 EBIT和EPS 假设BDJ公司已经决定进行一项资本重组，它涉及到将现有的8 000万美元债务增加到12 500万美元。债务的利率是9%，并且预期不会改变。公司目前有1 000万股流通在外，每股价格是45美元。如果预期重组可以提高ROE，那么，BDJ的管理当局必定预期EBIT至少达到什么水平？解答时不考虑税。 17.2 MM第二定理（无税） Habitat公司的WACC是16%，债务成本是13%。如果Habitat的债务权益率是2，它的权益资本成本是多少？解答时不考虑税。 17.3 MM第一定理（有公司税） Gypco公司预期永远都有每年10 000美元的EBIT。Gypco可以以7%的利率借款。假设Gypco目前没有债务，它的权益成本是17%。如果公司的税率是35%，公司的价值是多少？如果Gypco借入15 000美元，并用它来回购股票，公司的价值是多少？ ◆本章复习与自测题解答 17.1 要解答这个问题，我们可以计算临界EBIT。在超过这一点的任何EBIT上，提高财务杠杆都将提高EPS。在原有 的资本结构下，利息费用是8 000万美元×0.09 = 720万美元。因为有1 000万股股票，因此，不考虑税，EPS为：（EBIT-720万美元)/1 000万。 在新的资本结构下，利息费用是：12 500万美元×0.09 = 1 125万美元。并且，债务增加了4 500万美元。这个金额足够买回4 500万美元/45 = 100万股股票，剩下900万股流通在外。因此，EPS是：（EBIT -1 125万美元)/900万。 既然我们知道如何计算这两种情况下的EPS。我们假定它们彼此相等，求出临界EBIT： (EBIT -720万美元)/1 000万= (EBIT-1 125万美元)/900万 (EBIT -720万美元) = 1.11×(EBIT-1 125万美元) EBIT = 4 770万美元 可以验证，在两种情况下，当EBIT是4 770万美元时，EPS都是4.05美元。 17.2 根据MM第二定理（无税），权益成本是： R E = R A + (R A -R D )×(D/E）= 16% + (16% -13%)×2 = 22% 17.3 在没有公司税的情况下，Gypco的WACC是17%。这也是不利用杠杆的公司的资本成本。税后现金流量是：10 000美元×(1-0.35) = 6 500美元，因此，价值就是：V U = 6 500美元/0.17 = 38 235美元。 发行债务之后，Gypco的价值将是原来的38 235美元加上税盾的现值T C ×D，也就是0.35×15 000美元= 5 250美元。因
第五章长期筹资方式习题
第五章：长期筹资方式习题 一、单项选择题 1、以下属于权益资金筹资方式的是（） A、银行信贷资金 B、利用商业信用 C、融资租赁 D、发行股票 2、下列各项中属于债务资金筹资方式的是（） A、吸收直接投资 B、发行股票 C、发行债券 D、利用留存收益 3、某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年，每年支付一次利息。若市场利率为10%，则其发行时的价格将（） A、高于1000元 B、低于1000元 C、等于1000元 D、无法计算 4、相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（） A、筹资速度慢 B、筹资成本高 C、筹资限制少 D、财务风险大 5、下面哪种方式筹措的资金为权益资金（） A、银行借款 B、利用留存收益 C、利用商业信用 D、融资租赁 6、某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（） A、60万元 B、72万元 C、75万元 D、67.2万元 7、某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求维持贷款15%的补偿性余额，那么企业实际承担的利率为（） A、10% B、12.76% C、11.76% D、9% 8、某企业周转信贷额为1000万元，承诺费率为0、4%，借款企业在年度内以使用了500万元，则其应向银行支付承诺费（） A、1万元 B、2万元 C、4万元 D、0、2万元 9、股票按股东的权利和义务不同分为（） Ａ、Ａ种股票和Ｂ种股票Ｂ、记名股票和无记名股票 Ｃ、法人股和个人股Ｄ、普通股和优先股 10、按规定，我国发起人认购的股本数额不得少于公司拟发行股本总额的（） Ａ、30％Ｂ、35％Ｃ、40％Ｄ、45％ 11、根据《公司法》的规定，累计债券总额不得超过公司净资产的（） Ａ、60％Ｂ、50％Ｃ、40％Ｄ、30％ 12、某股份有限公司2004年净资产额为5000万元，2003年该公司已发行600万元债券，该公司2004年最多可再发行（）万元债券。 A、2000 B、1400 C、4400 D、800 二、多项选择题 1、融资租赁的特点（） A、租期较长 B、不得任意中止租赁合同 C、租赁期满，设备必须作价转让给承租人 D、出租方提供维修和保养方面的服务 2、发行股票筹资与债券筹资比较来看，其特点是（） A、财务风险小 B、资金成本高 C、资金成本低 D、财务风险大 3、普通股股东具有的公司管理权包括（） A、股份转让权 B、投票权 C、查帐权 D、阻止越权的权利 4、按有无抵押担保分类，债券可分为（） A、信用债券 B、抵押债券 C、担保债券 D、金融债券 5、下列筹集方式中，体现所有权关系的有（） Ａ、股票Ｂ、联营Ｃ、国家财政拨款Ｄ、租赁Ｅ、税后利润
罗斯《公司理财》笔记和课后习题详解(公司理财导论)【圣才出品】
第1章公司理财导论 1.1 复习笔记 公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。 1．资产负债表 资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。 2．资本结构 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。广义资本结构，
亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。 资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。 3．财务经理 财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。 【例1.1】公司财务经理的责任是增加（）。[清华大学2014金融硕士] A．公司规模 B．公司增长速度 C．经理人的能力 D．股东权益价值 【答案】D 【解析】公司的财务经理为公司的股东做决策。财务经理通过增加股票价值的财务决策，最大限度地保护股东的利益。财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值，因此财务经理的责任是增加股东权益价值。
公司理财罗斯中文版14
第14章 期权与公司理财 ◆本章复习与自测题 14.1 看涨期权的价值 Nantucket公司的股票目前以每股25美元的价格出售。1年后，股票价格将要么是20美元，要么是30美元。1年后到期的国库券支付10%的利息。执行价格为20美元的看涨期权的价值是多少？执行价格为26美元的呢？ 14.2 可转换债券 Old Cycle公司（OCC）是《古代钢铁》（Ancient Iron）杂志出版商，它发行的可转换债券目前在市场上的售价为950美元。如果持有者选择转换，则每1张债券可以交换100股股票。 债券的利息为7%，逐年支付，债券将在10年后到期。OCC的债务属于BBB级。这个级别的债务的标价收益率为12%。 OCC的股票正以每股7美元的价格交易。 债券的转换比率是多少？转换价格呢？转换溢价呢？债券的底线价值是多少？它的期权价值是多少？ ◆本章复习与自测题解答 14.1 执行价格为20美元时，期权不可能出现虚值（如果股票价格为20美元，它将实现实值）。我们可以通过将20美元 的现值投资于国库券并购买包含1股的看涨期权来复制股票的价值。购买国库券将花费20美元/1.1 = 18.18美元。 如果股票最终的价格为20美元，看涨期权的价值将为0，而国库券将值20美元。如果股票最终的价格为30美元，国库券仍然能偿付20美元，而期权的价值将为30美元-20美元= 10美元，所以组合的价值将为30美元。因为这个国库券和看涨期权的组合实际上复制了股票的回报，所以它的价值必须是20美元，否则就有套利的可能。利用本章中的符号，我们可以这样计算看涨期权的价值： S 0= C + E/(1 + R f ) 25美元= C + 18.18美元 C = 6.82美元 当执行价格为26美元时，我们从按较低的股票价格的现值投资于国库券着手。它保证我们在股票价格为20美元时能有20美元。如果股票价格是30美元，那么期权的价值为30美元-26美元= 4美元。我们从国库券中获得20美元，所以我们需要从期权中获得10美元以便与股票相配比。因为在这种情况下每包含1股的期权的价值是4美元，我们需要购买包含10美元/4美元= 2.5股的看涨期权。请注意可能的股票价格之间的差额（?S）是10美元，可能的期权价格之间的差额（?C）是4美元，因此?S/?C= 2.5。 为了完成计算，我们注意到要防止套利，20美元的现值加上包含2.5股的期权的价值必须是20美元，因此： 25美元= 2.5×C +20美元/1.1 C = 6.82美元/2.5 = 2.73美元
罗斯公司理财题库全集
Chapter 19 Dividends and Other Payouts Answer Key Multiple Choice Questions 1. Payments made out of a firm's earnings to its owners in the form of cash or stock are called: A. dividends. B. distributions. C. share repurchases. D. payments-in-kind. E. stock splits. Difficulty level: Easy Topic: DIVIDENDS Type: DEFINITIONS 2. Payments made by a firm to its owners from sources other than current or accumulated earnings are called: A. dividends. B. distributions. C. share repurchases. D. payments-in-kind. E. stock splits. Difficulty level: Easy Topic: DISTRIBUTIONS Type: DEFINITIONS
3. A cash payment made by a firm to its owners in the normal course of business is called a: A. share repurchase. B. liquidating dividend. C. regular cash dividend. D. special dividend. E. extra cash dividend. Difficulty level: Easy Topic: REGULAR CASH DIVIDENDS Type: DEFINITIONS 4. A cash payment made by a firm to its owners when some of the firm's assets are sold off is called a: A. liquidating dividend. B. regular cash dividend. C. special dividend. D. extra cash dividend. E. share repurchase. Difficulty level: Easy Topic: LIQUIDATING DIVIDENDS Type: DEFINITIONS 5. The date on which the board of directors passes a resolution authorizing payment of a dividend to the shareholders is the _____ date. A. ex-rights B. ex-dividend C. record D. payment E. declaration Difficulty level: Easy Topic: DECLARATION DATE