新加坡主权财富基金的管理与借鉴
2011年5月理论学刊May．2011第5期总第207期Theory Journal No．5Ser．No．207
新加坡主权财富基金的管理与借鉴
李京波，苗迎春
（武警北京指挥学院语言教研室，北京100012；财政部财政科学研究所，北京100142）
〔摘要〕随着国家外汇储备的快速增加，中国开始成为全球主权财富基金俱乐部的新成员。新加坡主权财富基金作为亚洲最大的主权财富基金，其成功的管理经验和成熟的管理模式值得中国主权财富基金参考和借鉴。
〔关键词〕主权财富基金；淡马锡；新加坡政府投资公司
〔中图分类号〕F015〔文献标识码〕A〔文章编号〕1002－3909（2011）05－0076－04
新加坡是一个面积仅680平方公里、人口约470万的岛国，自然资源极度缺乏。1965年独立以后，新加坡政府为了促进经济发展和创造就业机会，开始入资企业。1974年6月25日，新加坡政府以包括洗洁剂厂和飞禽公园在内的各不相同、价值总额3．54亿新元（1．34亿美元）的35家公司为基础，组建了淡马锡控股公司，公司总部设在新加坡。1981年5月22日，新加坡政府又组建了国际投资机构———新加坡政府投资公司（GIC），专门负责管理新加坡的外汇储备。淡马锡控股公司经过36年的发展，已经成为世界上最成功的主权财富基金之一，基金投资组合价值最高达到1850亿新元，年复合股东总回报率高达16%，基本上把持了新加坡国民经济的最主要命脉———直接控制着23家大型直属企业，间接控制着2000余家各种类型的其他企业，在80家公司持有5%—100%的股权，其控股的上市公司市值占新加坡证券市场总值的47%，涉及的主要领域有金融、交通、通讯、电力、科技、地产等行业。而经过29年的发展，新加坡政府投资公司也已经发展成为拥有资产超过3000亿美元的亚洲最大主权财富基金。新加坡政府的两支主权财富基金成功的管理经验和成熟的管理模式值得中国主权财富基金参考和借鉴。
一、新加坡主权财富基金的投资理念、资产组合与治理结构
（一）投资理念
淡马锡用于投资的资金主要来自于减持的收益、旗下投资组合公司派发的股息和商业杠杆借贷，以及淡马锡股东———财政部不时的资产注入。“作为积极的投资者和成功企业的股东，淡马锡致力于为公司的利益相关者创造并实现可持续的长期价值”［1］。基于这样一种投资理念，多年来淡马锡一直坚持商业化投资原则，重点围绕“转型中的经济市场、蓬勃发展的中产阶级、强大的比较优势、新兴的成功企业”四项主题展开全球投资。
所谓“转型中的经济市场”，主要指在具有长期发展潜能的地区进行投资，重点是中国、印度、韩国等亚洲国家或地区。目前，淡马锡超过70%的投资分布于包括新加坡在内的亚洲地区。“强大的比较优势和新兴的成功企业”重点指具有强大比较优势和潜在竞争优势，管理机制健全、优质，对国家经济命脉能够产生重要影响的大型企业集团。比如，新加坡电信、新加坡能源，新加坡国际港务集团等公司。再如，淡马锡对中国的投资也较好地贯彻了上述投资理念，一是紧紧抓住中国整体经济发展的机遇，投资“经济晴雨表”的银行业，分别投资中国银行和中国建设银行3%和6%的股权；二是“寻找各个行业的龙头企业”，包括房地产和能源资源行业。
与淡马锡不同，新加坡政府投资公司主要代表政府运营外汇储备资金，投资地区主要选择国外，公司的经营目标是经由稳健的全球投资获取长期优异的资产报酬，以打败同产业指数为目标，具体标准为取得扣除投资所在国通货膨胀率后不低于5%的回报率。为此，新加坡政府投资公司坚持奉行谨慎、尊重、诚信、优异和卓越的核心价值观，并通过下辖的三家子公司，即GIC资产管理公司、GIC不动产投资有限公司以及GIC特殊投资有限公司进行对外组合投资。由图1可以看出，进入20世纪以来，虽然
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以美元计算的新加坡政府投资公司平均名义回报率呈现下降趋势，但除2008—2009年度因金融危机的影响，以新元计算的实际回报率只有2．6%外，其他年份公司的实际回报率基本稳定在接近6%的水平
。
图1GIC2001－2009年年度复合回报率走势
资料来源：Report on the Management of the Government＇s Portfolio for the Year 2008/09．http ：//www．gic．com．sg /data /pdf /GIC_Report_2009．pdf．
注：计算时间截止每年的3月31日。
（二）投资组合和投资架构
淡马锡的投资架构涵盖了“如何评估和计划投资、如何与投资组合公司来往以及如何优化整体投
资组合经风险调整后的回报”。淡马锡对持有、投资或减持的决策以价值测试为基础，并由淡马锡董
事会及管理层负责。从近年来的投资实例看，淡马锡的投资组合无论在投资区域和投资行业上都体现
出了多元化的原则。根据《淡马锡2009年度报告》，截至2009年3月31日，在1300亿新元的总资本中，
淡马锡在新加坡的投资占投资组合的31%，在亚洲其他地区占43%（其中南亚7%、东盟9%、北亚27%），在以澳洲为主的经合组织国家投资占22%，在拉丁美洲、俄罗斯等新兴市场的投资占4%。可以看出，淡马锡的投资区域重点偏重亚洲投资，
主要在于淡马锡对亚洲的长远发展保持乐观。如果做进一步的分析，淡马锡在增长较慢的发达经济体与风险较高的新兴经济体上的投资比例维持在50?50，反映了淡马锡比较注重维持平衡的地区风险投资偏好。
在投资行业上，淡马锡投资范围涵盖诸多行业。比如，基于社会经济转型的银行与金融服务、交通与物流及基础设施等产业，基于中产阶级需求变化的房地产、电信与传媒、生物科学与医疗、教育、消费与生活方式等产业，基于比较优势或转型潜力的能源
与资源、
工程及科技产业。在具体行业投资分配中，金融服务业占33%，电信与传媒占26%，交通物流、房地产、基础设施、能源与资源分别占13%、9%、6%、5%，其他行业投资占8%。而按流动性统计的投资组合，上市及流动资产约占72%，其他非流动资产约占28%。淡马锡投资组合中的公司既有新加坡航空等新加坡蓝筹公司，也包括Bharti Airtel 、中国建设银行、中国银行等亚洲新兴的成功企业。相对于淡马锡的多元化投资策略，新加坡政府投资公司的投资行业和区域组合比较简单。根据《GIC2009年度报告》显示，截至2009年3月31日，GIC 投资于发达国家挂牌公司股票比重占28%、新兴市场挂牌公司股票占10%；固定收益资产投资方
面，
公司投资于普通债券和通胀挂钩债券比重占24%；另类投资占30%，其中12%投资于房地产、11%投资在私募基金、创业资本和基础建设、对冲基
金投资占3%、天然资源或商品的投资为4%；其余8%则为现金。从投资区域看，GIC 在美洲的投资占整体组合的45%，欧洲和亚洲的投资则分别占29%和24%，充分表明GIC 偏好美国的投资理念。
（三）公司治理结构
“一个健全务实的公司治理制度，能够确保在严谨负责与快速灵活之间、权力授予与组织协调之
间以及风险与回报之间取得平衡”［1］
。多年来，淡马锡控股公司打造了一套科学管理的制度“硬件”
和理念操守的运行“软件”密切配合的治理结构，为公司的长远发展奠定了扎实的基础。
1．建立优良的治理制度
优良的治理结构主要体现在几个方面：淡马锡与总统的关系、与投资公司的关系、与股东的关系以及公司的董事会制度。
（1）淡马锡与民选总统的关系。根据新加坡宪法，新加坡总统以民选国家元首的独立身份维护新加坡的重要资产和历届政府长期累积的储备金。同样地，淡马锡被指定为根据宪法第五号规章设立的公司，具有维护历届政府长期累积的储备金的特别责任。未获总统批准，淡马锡不能提取或削减以往累积的储备金。淡马锡的储备金分为当期储备金或历届政府长期累积的储备金。作为公司治理原则的一部分，淡马锡的董事长和总裁每半年须向总统确认公司的储备金结算报告及历届政府长期累积的储备金结算报告。淡马锡董事会成员的委任、续任或卸任均须获得总统批准，每名委任或连任的董事任
期是固定的，
不得超过三年；而董事会对总裁的任免7
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也须获得总统的批准。这都是为了保证这些关键职务由适当人选担任，因为获委任的人员均将参与淡马锡储备金的管理。除一般的受托责任之外，淡马锡董事会也要向总统负责，确保每项资产的出售都在公允市场价值的基础上进行。
（2）淡马锡与投资组合公司的关系。作为“积极股东”，淡马锡不插手下属公司的具体日常运转。淡马锡所投资的公司由其各自的管理层自行经营管理，并接受其各自董事会的引导和监督，淡马锡也不指导其投资组合公司的商业或运营决策，但会确保每家组合公司的董事会必须为该公司的财务表现负责。同时，淡马锡在所投资的公司中推广完善的公司治理，通过支持组建由高素质、具有丰富商业经验及来自多元领域的人才所组成的董事会，以协助提升管理层的领导能力，并适时向各董事会推荐合适的人选。
（3）功能强大的董事会及委员会。淡马锡的董事会机构健全，是较为独立的公司决策机构。董事会下设三个负责特定事务的委员会，分别是执行委员会、审计委员会和领袖培训与薪酬委员会，这三个委员会的主要职能涵盖了公司主要业务、监控、法律以及人、财、物等所有方面。三个委员会的主席是由独立非执行董事担任，保证了董事会能够充分地享有公司信息资源，以谋划决策，监督公司运转。目前淡马锡9名董事中，除两人分别来自于财政部和经济发展局外，其余7人均为来自于独立私营机构的非执行董事，有利于做出独立的判断和谨慎深入地考虑问题。需要说明的是，财政部官员进入淡马锡的董事会，并不是政府有意或强制安排的，而是由淡马锡公司的董事会自行决定是否接受。一旦公司接受政府官员进入董事会，其作为董事的职业与待遇与其他董事相同，不能享受特权。在公司内部，淡马锡也会明确划分董事长和总裁的职责，确保两者之间的相互制衡，并强化董事会内部的问责制度。2008年受金融危机的影响，淡马锡海外投资亏损严重，面对公司内外问责，总裁何晶被迫提出辞呈。虽然目前淡马锡终止了总裁过渡计划，仍然由何晶继续担任总裁职务，但此举却显现了淡马锡公司坚定执行问责制度的决心。
2．良好的投资理念与操守原则
经过多年的发展，淡马锡形成了一套纯粹商业化的投资理念，并为此建立了健全的风险控制体系和共担盈亏的薪酬文化制度，从而大大降低了公司的投资风险。
目前，无论是淡马锡控股公司自身，还是下面的子公司，各董事会所属的专门委员会均比较多地建立了风险管理委员会，从战略风险、金融风险和运营风险三个方面对投资项目进行评估，努力做到及时察觉和应对各种投资风险。比如，淡马锡投资的新加坡最大房地产企业———嘉德置业，就设有七个专门委员会，风险管理委员会对每一个项目做一个专项的风险管理报告，为各项目提供决策依据。再如，在淡马锡投资美林股份时，为预防投资风险，事先就与美林签约，设置对风险的补偿条款，如果美林的股价发生变化，美林就要给予补偿。正是根据这一条款，金融危机期间淡马锡减少了损失。
为了培养公司员工的主人翁意识，淡马锡建立了一套以企业为先、立足长远、并且将员工与股东利益紧密联系、共同分享收益和分担损失的激励机制，并通过绩效指标和短、中、长期奖金发放时间两个层面加以实施。根据规定，淡马锡高级管理人员的大部分绩效奖励会延后3—12年发放，并设有应对未来财富增值负值的回补机制。由于延后发放的部分奖金价值会因投资组合回报的变化而涨跌，因此其必须承担市场风险。但对于拥有相同奖励范围的初级员工，则按比例给予较多的短期报酬。通过上述措施，为淡马锡公司营造一种上下一心、追求卓越的公司团队文化创造了条件。目前，淡马锡已经拥有一支来自24个国家的380名员工组成的多样化团队，以及分布于全世界5个不同时区的12个代表处和关联公司。
新加坡政府投资公司成立之初由李光耀亲自担任主席，目前他依然是该公司的董事长，保证了投资运营不受行政官僚的干预。现任总裁为李一添，世界银行行长沃尔芬森曾被邀请担任GIC顾问。新加坡政府投资公司的投资，包含股票、固定收益证券以及货币基金、不动产以及其它特殊的投资项目等。在每项投资决定前，先通过定量和定性分析来设计组合投资策略，并对组合展开压力测试，确保组合所承担的风险符合标准。投资表现根据三个标准评估———与全球通货膨胀率比较、与指定市场指标比较、与业内同行比较。每个月和每个季度提呈给主计长及财政部一份详细的投资报告。管理层每年与财政部长及财政部官员会面一次，汇报一年的风险与表现。
二、新加坡主权财富基金的成功经验
淡马锡和新加坡政府投资公司之所以均取得较大成功，首先在于两支独立的主权财富基金坚持了
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定位有所区别的海外投资战略，从而使他们既能够互相补充，又能够促进竞争。淡马锡侧重于金融投资，立足于亚洲新兴市场，逐步向全球开拓；而GIC 投资目标坚持锁定海外资产，以提高流动性的股票与定息债券为主，投资遍布世界各地，覆盖了40多个国家、数十种资产和几乎所有的世界主要货币。其次，两支主权财富基金都采用私人公司制，独立于政府行政部门，由董事会负责，聘任专业化的管理团队。尤其是淡马锡更加突出，被世界公认为少数几家能够处理复杂金融业务的主权财富基金。
淡马锡的发展模式，有以下几个方面的经验值得中国借鉴：
1．根据商业原则管理和持有投资组合资产，坚持长期投资理念。坚持商业化和市场化原则，以及长期投资的操守理念始终是淡马锡成功运营和管理的最突出特点。淡马锡已按原计划完成了长达14年投资历程的3家新加坡电力公司的出售［2］。一是大士能源公司被中国华能集团的全资附属公司中新电力竞得；二是圣诺哥能源公司被日本丸红公司为首的财团Lion Power Holdings竞得；三是西拉雅能源公司被马来西亚杨忠礼电力国际有限公司竞得。以上3家新加坡电力公司的成功出售是淡马锡追求长期、持久投资回报的典范，一共获得超过110亿新元的收益，为淡马锡公司今后的继续扩张奠定了良好的财务基础和资金来源。
2．注重风险体系建构，保证投资成功概率。淡马锡定期审视投资组合，及时平衡投资风险与回报。一旦发现投资公司的风险状态发生显著改变，淡马锡公司会毫不犹豫地减持或出售投资的股份。比如，2009年1月，随着美国银行完成对美林的收购，淡马锡原有的美林股份转换成美国银行股份。淡马锡认为，从对美林的特定投资转变为对美国银行乃至美国经济的多元投资，使得公司的风险/回报状况发生了显著改变。综合考虑各种因素后，淡马锡预料尽管将蒙受一定损失，但仍然决定出售持有的美国银行股份，并将资金重新调配到其他领域。又如，在美国金融危机中，美国著名的金融公司贝尔斯登为避免破产仓促向淡马锡求救，但由于担心有可能引发的政治风险，淡马锡最终拒绝了贝尔斯登的请求，保持了审慎投资的原则［3］。
3．建立严谨的治理与财务架构，保持公司运营模式的独立性。优良的治理及财务纪律是淡马锡作为投资者及股东能长期取得成功的重要因素之一。为了做到这一点，淡马锡内外兼顾，在内部建立专业稳健的工作流程，对外与利益相关者保持良好的关系。一方面，不断强化内部决策流程的纪律性：所有投资提案都由经验丰富的高级管理层组成的投资委员会详查及评估，权限内的投资提案每隔两星期举行会议进行决定，权限外的投资计划则需要执行委员会或全体董事评估和批准。另一方面，淡马锡不断增强信息透明度，对外公开年度财务报告和权威金融分析机构提供的信用评级，以及国际债券的发行状况，为国际投资界人士了解和审查淡马锡公司业务能力与水平提供了渠道。
4．注重宣传公司团队文化和价值理念，建立与世界价值观念相融的和谐文化。在《2009年度回顾》报告中，淡马锡将公司队员两次登上东南亚最高峰———马来西亚京那巴鲁山和非洲最高峰坦桑尼亚乞力马扎罗山的团队精神，与淡马锡追求卓越、崇尚合作的投资理念巧妙地进行展示和融合；并借助一幅“树的形态”的精美图片，生动展现了淡马锡不断网络人才，推动公司发展壮大的成长历程。同时，淡马锡还将公司的社会责任———支持教育和慈善事业在报告中无声地给予阐释。在《2008年度回顾》报告中，淡马锡借助印度科钦的巨型渔网，将淡马锡面对金融危机巨浪，果断调整投资策略，使自身转危为安的敏锐投资嗅觉淋漓尽致地得以展现。而在做法上，淡马锡则每年拨出财富增值的一部分去资助各项社区计划，为新加坡的贫困人士重建生活提供帮助，扩大亚洲的扶助范围等等，从而将公司奉行世界企业公民的道德观直接形象化，减少了投资接受国的抵触和顾虑情绪，为公司争取到了良好的外部投资环境。
参考文献：
［1］淡马锡2010年度报告［EB/OL］．http：//www．temaskre-port．com/2010/documents/full_annual_report2010．pdf．［2］淡马锡将用一年多时间出售3家新加坡电力公司［N］．第一财经日报，2007－06－21．
［3］叶海蓉．解密淡马锡拒绝贝尔斯登最后一刻求援［N］．21世纪经济报道，2008－06－06．
作者简介：李京波（1956—），女，武警北京指挥学院语言教研室教授。
责任编辑：赵丽娜
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中国财富管理市场现状与发展趋势
中国财富管理市场现状与发展趋势 2012年06月10日 23:41 来源：中国证券网－上海证券报 中国财富市场总值为16.5万亿美元，已位居全球第三，并以25%的年均复合增长率快速增长。目前中国财富人口已达1746万，商业银行和证券公司是其选择的主要财富管理机构，分别占到60%、20%的市场份额。资产管理业务已成为证券公司财富管理重要的突破口。 中国财富市场目前状况 1、市场地位 中国财富市场按财富总值排名世界第三，按财富人口（>10万美元）数量则是第七市场（见表）。得益于中国巨大的人口基数，中国市场财富总量已居于全球第三。但是从财富人口结构的角度衡量，中国财富市场的结构与全球水平相比，财富人口比重过小。 中国人口占全球约20%，人均占有财富仅为世界平均水平的40%；拥有10万美元以上的财富人口数为1731万人，占成人的比重1.80%，世界该指标为9.85%；80.5万的高净值成人人口（拥有100万美元以上），仅占到成人总数的0.08%，世界该指标为0.55%。 ■ 2、区域格局 根据福布斯私人财富分布模型测算，中国11个省份（直辖市）的高净值人群大致覆盖了全国高净值人口总数的75%，成为财富管理机构竞逐的主战场，它们依次为广东、浙江、上海、北京、江苏、福建、辽宁、河北、四川、山东、湖南。考虑到直辖市和省份人口基数的差异，财富人口的集聚与人均GDP即地区经济发达程度具有紧密的联系。 3、人群特征 （1）更年轻：胡润研究院2011年的调查结果显示，超过百万美元资产的高净值人士平均年龄为39岁，处于财富第一代或第一、第二代交替的阶段；而美国同口径的数字是54岁，欧洲和日本均超过60岁。 （2）更激进：更年轻的年龄结构显示了中国财富人群尚处于创富的阶段，因而对待财富的态度也更倾向于增值，体现为激进的资产组合，持有风险资产比重较高。
主权财富的问题解决及建议
主权财富的问题解决及建议 、主权财富基金的概念主权财富基金，简称是一国政府为管理 其主权财富多为外汇盈余或财政盈余而创立的，在全球范围内进行市场化投资，以提升本国经济及居民福利水平的机构投资者。 二、全球主权财富基金发展现状在美国金融危机的影响下，主权财富基金的投资也日趋活跃。 自2007 年始，以中东石油输出国和亚洲国家为代表的几只规模庞大的主权财富基金走人大众视线。 2007 年11 月，阿联酋阿布扎比投资局向花旗银行注资75 亿美元。 12 月，瑞银从新加坡政府投资公司和另一家未透露名字的中东投资机构融资115 亿美元。 12 月19 日，中投公司斥资50 亿美元购买摩根士丹利的可转换股单位。 2008年1月15日，新加坡、科威特及韩国的政府投资机构向花旗、美林提供了高达210 亿美元的资金。 然而，在2008 年，全球主要的主权财富基金都经历了大幅缩水，普遍亏损一至三成。 他们持有的股票、不动产及其他资产的价值在当年跌幅高达25％， 损失约在5000-7000亿美元之间，致使总价值降至23-25 亿美元之间。 目前来看，主权财富基金纷纷调整投资战略，大致呈现以下几个特点减持金融资产，多方位出击；撤回海外资金，转投本国市场；联手作战，分散风险；进取型投资，加大股市资产配置。 总而言之，主权财富基金在这次金融危机中的表现可谓是虎头蛇尾，后期的损失促使他们不得不调整各自的投资策略，以求更大的发展。
三、我国主权财富基金——中投公司的发展现状和问题中投公司是在国际收支持续双顺差及中国人民银行为保持人民币对美元汇率相对稳定的公开市场操作二者共同作用下导致中国外汇储备飙升的背景下建立的。 持有过多的外汇储备而导致的效率损失、汇率风险所导致的流动性过剩和资产价格泡沫，使得建立中投公司成为当务之急。 一发展现状然而中投目前的发展事实上并不尽如人意，特别是海外投资损失连连。 2007 年5 月份，还在筹备中的中投公司以每股29605 美元的价格收购了黑石集团。 然而此后黑石的股价一路下跌，中投高达30 亿美元的资金在短短几个月内蒸发超过80％，目前来看依然是积重难返。 然而，投资黑石三年来的浮亏只是对中投海外扩张失利的开局，接踵而至的投资失利令中投的浮亏金额不断扩大，摩根士丹利、- 每笔投资几乎无一例外地遭遇了亏损的命运。 相比起海外投资的惨淡，依靠垄断优势而进行的国内战略投资则相对好得多。 中投公司的收益中，高达100 亿美元的利润几乎悉数来自国债、票据等现金工具，而除了国债、银行票据以及存款等贡献的接近30
我们需要一个强大的财富管理行业郭树清
郭树清 （2012年6月7日） 各位代表、各位来宾、同志们： 经过一年半的精心筹备，中国证券投资基金业协会正式成立了。首先，我代表中国证监会向长期以来支持协会筹建的国务院各部门和北京市各有关单位表示衷心的感谢！向基金业协会的全体同志表示热烈的祝贺！ 1998年春天，我国的第一只证券投资基金诞生。短短14年里，中国的财富管理服务蓬勃发展起来。从封闭式基金到开放式基金，从信托计划到银行理财，从投资连接保险到天使基金和阳光私募，从各种各样的资产管理公司到林林总总的另类投资项目，都显示出勃勃生机，中国的金融业也因之而五彩缤纷、熠熠生辉。截至2011年底，证券投资基金资产净值万亿元，银行理财产品余额达到万亿元，信托资产万亿元，保险资产万亿元，各类创投与私募股权投资万亿元。 然而，我们的财富管理行业总体上还处于幼年时期，不仅远远未能满足市场的需要，而且自身也存在种种的缺点与不足。比如，产品设计针对性不强，行业分割还比较严重，监管标准不尽一致，对投资者保护的制度安排存在缺失等等。总之，前述各个领域都遇到严峻的挑战，同时也蕴藏着巨大的潜力。 一、发展财富管理对经济转型具有根本意义 首先，这是提高我国经济效率的需要。中国是世界少有的储蓄大国，截至今年4月底，全部本外币存款余额达到万亿元。但是，储蓄向投资的转化还不够顺畅、不够理想。中小企业、“三农”、教育、医疗、文化及其他民生服务领域，资金都十分紧缺，但制造业、重化工业、矿业、能源交通等领域，投资冲动却非常强烈，出现了较为普遍的产能过剩。中小企业多、融资难，民间资本多、投资难的“两多两难”问题突出。这说明，我国经济中存在比较严重的资源错配和资源浪费。国内外经验表明，专业的财富管理，能够以市场化的方式，把社会资本集中起来，在实体经济不同领域和企业发展的不同阶段进行资本的优化配置，从而把资源引导到国民经济最需要和最有竞争力的环节。例如，天使基金、风险投资可以培育创意、鼓励创新，股权投资基金可以帮助企业把特有的
大类资产配置与财富管理答案90~100分
C18017S大类资产配置与财富管理答案 单选题 1、资产配置采用的BL模型引入了（D周期主观判断） 2、（C、买入并持有策略）属于消极型资产配置策略。 3、按照恒定混合策略，如果股票大涨，客户应如何操作（B卖出一部分权益类品种买入其他，使得各品种占比回复到期初情况） 4、资产A收益率6%，风险为6%；资产B收益率为8%，风险8%，且相关系数为-1，则平均配置A和B的组合，收益和风险分别为（C.7%，1%） 5、下列关于资产配置的表述，错误的是（A.资产配置按照范围可以分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置） 6、在同一风险水平下能够令期望投资收益率（C最大）的资产组合，或者是在同一期望投资收益率下风险（最小）的资产组合形成了有效市场前沿线。 7、在市场多变的情况下，如果客户风险承受能力较稳定，哪种资产配置策略适用于他？（B恒定混合策略） 多选题 1、资产配置的类型，从范围上看可以分为（ABC）A全球资产配置B 股票债券资产配置C行业风格资产配置 2、BL资产配置模型有哪些特点？（BD）B.融入投资经理观点D.利用资产的低相关属性 3、资产配置需要考虑的因素包括（ABCDE）A影响投资者风险承受能
力和收益要求的各项因素B影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素C资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题D投资期限E税收考虑 4、下列哪些是风险平价理论的特点（BC）B不需要输入预期收益率C 根据波动率相等确定资产类别比例 5、美国经济学家马科维茨（Markowitz）于1952年首次提出的投资组合理论获得了诺贝尔经济学奖，该理论包含两个重要内容（AB）A 均值-方差分析方法B投资组合有效边界模型 6、下列关于资产配置的表述，正确的是（BCD）B、其目标在于协调提高收益与降低风险之间的关系，与投资者的特征和需求密切相关C、从实际投资的需求来看，资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资子者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占的比重，从而降低投资风险提高投资收益D、需要考虑投资者的风险承受能力和收益要求的各项因素 判断题 1、对资产配置的理解必须建立在对普通股票和固定收入证券的投资特征等多方面问题的深刻理解基础之上。（对） 2、有效的资产配置可以起到降低风险、提高收益的作用（对） 3、从资产配置的角度看，投资组合保险策略是将全部资金投资于风险资产的一种动态调整策略。（错） 4、假定理性客户在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化，或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。投资范围中不包含
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私募股权投资基金管理公司设立方案
XX私募股权投资基金管理有限公司 设立方案 河北金烨栉地投资有限公司 2011年3月8日
目录 我国房地产业的未来 (3) 我省房地产业的现状 (4) 管理公司基本情况 (6) 管理公司架构 (7) 4.管理公司注册地分析 (8) 天津市滨海新区 (8) 北京海淀区 (11) 河北石家庄 (12) 三地管理公司及基金设立条件简单对比 (14) 5.管理公司股东资格要求 (16) 公司设立流程 (17) 基本架构 (20) 基金宗旨 (20) 基金业务定位 (20) 基金运作流程 (21) 8.有关基金各方的法律关系 (22) 10.附件 (27) 公司的联系方式： (28)
1.房地产股权投资基金定义 股权投资基金在我国通常称为私募股权投资，从投资方式角度来看，是指通过私募形式对未上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等多种方式，在企业价值获得提升后，出售持股获利的一种投资。 房地产投资基金（有限合伙制）一般由一个负无限责任的普通合伙人(基金管理公司)和一个或多个负有责任的合伙人(基金投资者)组成,主要以私募的方式募集资金,并将所募集的资金用于房地产投资。 在这种基金组织形式中,普通合伙人负责基金经营管理,并对基金债务承担无限责任;而有限合伙人拥有所有权而无经营权,也不承担无限责任。基金投资方向严格限定于房地产有关的证券(包括房地产上市公司的股票、房地产依托债券、住房抵押贷款债券等)和房地产资产等方面。房地产股权投资基金直接投资的房地产资产一般是能产生较稳定现金流的高级公寓、写字楼、仓库、厂房及商业住房等。
中国财富管理行业市场前瞻与投资规划分析报告
【关键词】财富管理行业 【报告来源】前瞻网 【报告内容】2013-2017年中国财富管理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告（百度报告名可查看最新资料及详细内容） 报告目录请查看《2013-2017年中国财富管理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》 财富管理是近年起在国内金融机构中逐渐兴起的一种业务模式。与传统“资产管理”主要投资于股市有所不同，“财富管理”可投资的领域更为宽泛。财富管理是以客户为中心，包括投资咨询、人生理财规划、资产保值增值等方面，现在已经和信贷业务、投资银行业务成为全球银行业的三大主营业务，并且有望成为最重要的增长领域。 目前中国涌现的大量中产阶级和富裕阶层，促使金融机构加快金融创新以及产品创新。财富管理已成为国内各金融机构业务转型升级争夺的焦点。另外从与全球大宗商品挂钩的黄金、原油基金，与澳元等强势货币挂钩的理财产品，到愈演愈烈的海外买房潮来看，我国新富阶层的财富管理需求开始呈现出跨市场、全球化资产配置的新趋势。 2011年中国个人总体持有的可投资资产规模超过65万亿人民币，较2010年末同比增长约15%。其中，2008-2011年资本市场产品市值的年均复合增长率约55%，投资性不动产净值的年均复合增长率约40%。同时，以阳光私募、私募股权为代表的其它类别投资增速最快，2008-2011年年均复合增长率约100%，成为高净值人群的投资热点。而境外投资也成为高净值人群另一投资热，2008-2011年境外投资年均复合增长率约100%，其中投资主要集中在香港。 市场上开展财富管理业务的机构主要分为“公”、“私”两大阵营。银行、信托、保险、券商是“公”派的典型代表，近年来，各机构通过成立“财富管理中心”的方式，努力拓展财富管理业务;而以诺亚财富、证券之星、瑞盈财富为首的第三方理财机构，则是“私”派的主力军。目前越来越多的“私牌”民营机构正在积极介入中国财富管理市场，未来银行、信托、保险、券商等“公牌”金融机构的财富管理业务，势必遭到强有力的挑战。 和欧洲或者亚洲的其它成熟市场相比，中国尚处于金融改革进程当中。中国金融市场的持续放开，使客户对产品和服务的需求日趋复杂。我国的“十二五”规划，在调整收入结构等政策语言的背后，还进一步表明我国目前投资拉动型增长模式将逐步转化为消费拉动型增长模式。在结构调整、消费拉动型增长模式的
财富管理与资产配置课程大纲
课程大纲 一、财富管理与资产配置 1.资产配置概述 a.什么是资产配置 b.资产配置的价值 c.资产配置实现家庭财富升级 -安全性升级 -流动性升级 -收益性升级 d.家庭财务生命周期与风险特征 -家庭财务生命周期 -投资者的风险属性 2.家庭投资组合构建 a.家庭资产配置流程 -分析投资人特征 -分析投资工具 -确定投资比重 -配置资产 -构造组合 b.资产配置过程 -明确投资目标和限制因素 -明确资本市场的期望值
-明确有效资产组合的边界 -寻求最佳的资产组合 -明确资产组合中的资产种类 c.家庭投资组合的构建 -家庭投资组合构建的要素 -核心-卫星导航投资术 -家庭资产配置仿真表 -风险矩阵与资产配置 3.家庭资产配置策略 a.资产配置基本问题 -全面考虑家庭财务需求 -明确家庭风险承受能力 -资金的科学分配 -组合投资 b.资产配置经验方法 -经验数字法 -平均成本法 -阶梯投资法 -定期平衡法 c.资产配置基本策略 -BAD策略 -恒定混合策略
-投资组合保险策略 -动态资产配置策略 4.综合案例分析 二、高净值客户沟通 1.高净值人群投资心态及行为 a.实业投资总体受高净值人群关注 -高净值人群关注的经济热点关键词 -高净值人群的投资趋势 b.“财富传承”成为高净值人群重要财富目标 -高净值人群财富目标对比 -高净值人群在财富传承上所做安排 c.境外投资目标转变 d.相比线上渠道，线下服务更受青睐 2.高净值人群的九大分类 a.家庭管家 b.财务恐惧者 c.独立者 d.匿名者 e.大人物 f.贵宾 g.资产积累者 h.赌徒 i.创新者
2019年设立私募基金管理公司商业计划书
设立私募基金管理公司 商 业 计 划 书
目录 一、综述 (3) （一）设立私募基金管理公司目的 (3) （二）我国私募基金行业发展现状 (3) 二、实施方案 (7) （一）公司名称及注册资本 (7) （二）注册地址及办公地址 (7) （三）股权结构及人员安排 (7) （四）公司治理结构 (8) （五）公司组织架构 (9) （六）发展规划 (14) 三、财务预测 (16) 四、风险分析和控制措施 (20) （一）风险分析 (20) （二）控制措施 (22) 五、可行性结论 (24)
一、综述 （一）设立私募基金管理公司目的 当前，我国国民经济持续、快速、健康发展，居民财富迅速积累，资本市场发展如火如荼、方兴未艾。随着金融体制改革和金融领域对外开放的推进，资本市场法规制度建设的日趋完善，资本市场正处于难得的发展机遇期，为私募基金公司的健康发展提供了良好的外部条件。 为分享我国金融改革发展的成果，实现企业多元化、跨越式发展目标，实现股东利益最大化，同时也为发展繁荣我国资本市场，为广大投资者提供多层次的金融服务，拟组建私募基金管理公司。 （二）我国私募基金行业发展现状 当前，按照基金投向的不同，我们把私募基金主要分为两类：私募证券投资基金（阳光私募基金）和私募股权投资基金。（不同标准，有不同分类，这里选最简单的一种分类）
私募证券投资基金主要以二级市场的可流通证券及其他衍生工具为投资标的，赚取股息、利息、分红、价差实现盈利，投资期限较短；私募股权投资基金则主要投资于成长中的中小型企业的法人股，参与公司经营管理，主要通过运作企业上市、重组并购等方式变现持有股份实现盈利，投资期限较长。 随着我国经济的迅速进步和发展，国内的企业融资需求和投资者投资需求也愈发扩大，而更加多元化的投融资途径和平台伴随不断膨胀的市场需求也在迅速地发展着。为了满足投资者不断扩大、更灵活的投资需求，我国的私募基金行业也正在以飞快的发展速度不断前进着。根据基金业协会数据，截至2016年1月底，已登记私募基金管理人25841家，已备案私募基金25461只，认缴规模5.34万亿元，实缴规模4.29万亿元，私募基金行业的从业人员38.99万人。 随着私募行业的不断发展，各种深层次的问题也暴露出来。特别是在私募基金行业快速发展的过程中，私募基金行业的各种问题和风险也不断凸显，不容忽视。这些问题对私募基金行业形象和声誉造成
主权财富基金与中投公司
?金融体制改革? 主权财富基金与中投公司＊ 张明 内容提要：近年来主权财富基金获得了飞速发展，并引发全球范围内的热烈关注。在俄罗斯、中国等发展中大国涉足该领域时，主权财富基金的国际投资环境已经日趋恶化。然而，次级债 危机的爆发暂时改善了主权财富基金的投资环境。中投公司是中国政府开展外汇储备积极管理 迈出的重要一步，但目前在投资策略、绩效评价和治理结构方面均存在一定的不足或不确定性。 全球著名主权财富基金可为中投公司的经营管理提供有益借鉴。 关键词：主权财富基金中投公司投资策略绩效评价治理结构 一、导论 自２００７年９月中国投资有限责任公司（ＣｈｉｎａＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＣｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ，ＣＩＣ，以下简称中投公司）挂牌成立以来，它就一直受到全球范围内的普遍关注，其资金来源、人员配置、投资动向、治理结构和绩效评价均成为焦点。 随着中投公司浮出水面，全球范围内的主权财富基金（ＳｏｖｅｒｅｉｇｎＷｅａｌｔｈＦｕｎｄ，ＳＷＦ）也获得了普遍关注。由于俄罗斯和中国等发展中大国相继涉足主权财富基金，发达国家政府大多表示了强烈的不安，并普遍加强了对外国投资的监管。 二、全球主权财富基金发展概况 所谓主权财富基金，是指一国政府利用外汇储备资产创立的，在全球范围内进行投资，以提升本国经济和居民福利的机构投资者。其资金来源可能是由财政盈余和外贸盈余累积的外汇储备，也可能是出口资源获得的收益①。 一国政府创建主权财富基金的动因包括：第一，追求宏观稳定。对本国经济高度依赖出口收入的国家而言，经济增长率在很大程度上受到全球市场价格波动的影响。因此，利用出口收入创建基金，可以熨平短期和中期内的收入波动，维持本国经济和居民消费的稳定。第二，追求更高的收益率。对拥有庞大外汇储备的东亚新兴国家而言，持有外汇储备面临的机会成本、汇率风险和对本国货币政策自主权的负面影响越来越大，这些国家迫切需要进行外汇储备的积极管理以提高整体收益率。第三，保障子孙后代的福利。一国资源总有被耗尽的 作者简介：张明，经济学博士，中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员。 ＊本文受到中国社会科学院世界经济与政治研究所重点课题“中国主权财富基金的发展策略”资助，在此表示感谢。 ①引自ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｉｎｖｅｓｔｏｐｅｄｉａ．ｃｏｍ／ｔｅｒｍｓ／ｓ／ｓｏｖｅｒｅｉｇｎ＿ｗｅａｌｔｈ＿ｆｕｎｄ．ａｓｐ。
中国财富管理市场报告(2019)
发布机构：每日经济新闻 数据支持：普益标准 研究支持：西南财经大学信托与理财研究所 中国财富管理市场报告（2019）
第一章大资管行业概况 (4) 一、大资管行业发展情况 (4) 二、行业发展中存在的问题 (5) 三、资管行业的法理基础梳理 (6) 四、监管展望 (8) 第二章银行理财发展分析 (10) 一、银行理财发展现状概述 (10) 二、发展中的问题与挑战 (16) 三、银行理财发展展望 (17) 第三章信托行业发展分析 (19) 一、信托行业发展现状概述 (19) 二、发展中的问题与挑战 (24) 三、信托行业发展展望 (24) 第四章公募基金行业发展分析 (26) 一、公募基金发展现状概述 (26) 二、发展中的问题与挑战 (31) 三、公募基金发展展望 (32) 第五章券商资管行业发展分析 (34) 一、券商资管发展现状概述 (34) 二、发展中的问题与挑战 (37) 三、券商资管发展展望 (38) 第六章保险资管发展分析 (40) 一、保险资管发展现状概述 (40) 二、发展中的问题与挑战 (45) 三、保险资管发展展望 (46) 第七章互联网金融发展分析 (49) 一、互联网金融发展现状概述 (49) 二、发展中的问题与挑战 (54) 三、互联网金融发展展望 (55)
表1理财子公司开业情况 (14) 表2五大行理财子公司产品体系 (15) 表3理财子公司发布的指数 (15) 表4部分信托公司供应链金融信托产品展示 (23) 表52019年二季度券商资管月均规模前十 (36) 表62019年银保监出台保险资管相关政策 (40) 表7保险资产管理公司总资产规模与增速 (42) 表8保险资金运用占比 (43) 表9其他投资各项数量及金额 (43) 表10各类消费金融平台核心竞争力对比 (54) 图录 图12015-2019H1中国资产管理行业规模情况 (4) 图2银行理财规模（单位：亿元） (11) 图3不同银行发行的净值型产品占比及近6季度净值型产品变化趋势 (12) 图4不同期限类型封闭式预期收益型人民币理财产品平均收益率季度变化情况12图5上市银行手续费及佣金净收入增速上升 (13) 图62015年Q1—2019年Q2季度信托资产及其同比增速 (20) 图72015年Q1—2019年Q2季度信托业务收入及其同比增速 (21) 图82015—2019Q2季度平均年化综合信托报酬率与实际收益率 (21) 图92015年Q1—2019年Q2季度信托风险项目个数和风险规模 (22) 图10公募基金总体规模情况（亿元） (27) 图11股票型基金和混合型基金规模情况（亿元）及合计占比 (28) 图12债券型基金规模（亿元）及占比情况 (28) 图13货币型基金规模（亿元）及占比情况 (29) 图14前十大基金公司合计管理规模占比情况 (30) 图15券商资管总体管理规模（亿元） (35) 图16券商资管定向资管规模（亿元）及占比 (35) 图17券商资管集合资管规模（亿元）及占比 (36) 图18近年来保险资金运用余额及增速 (41) 图19保险资金平均收益率 (44) 图20国寿资管智能投研平台框架 (44) 图21泰康智能合规系统 (45) 图22保险资产管理公司的两类发展战略 (47) 图23“断直联”后第三方支付资金流向 (50) 图24我国第三方移动支付季度交易规模VS市场份额 (51) 图252019年上半年我国第三方互联网支付交易规模结构VS市场份额 (52) 图262013-2018年中国互联网理财用户规模 (53) 图27中国消费金融贷款余额及渗透率 (54)
私募基金管理公司工作规划
私募基金管理公司工作规划 一、目标定位 围绕私募证券投资核心，建立与公司发展相适应的组织架构，打造优秀的投资顾问团队，健全合理完善的风险控制体系，为投资人和股东实现良好的投资回报，树立业内一定的知名度，做大做强，通过三到五年的努力，跻身浙江省内阳光私募行业前十强。 具体规划目标： 第一年打基础，物人才，建团队，抓内部管理，树品牌，保持公司资产的稳定和投资团队日趋稳健和成熟。 第二年扩发展，寻求资产管理规模的持续增长，同比第一年增长100%。 第三年增规模，力争实现资产管理规模突破十亿，利润上千万。 二、工作纲要 总体纲要（18个字）：抓管理、聚人才、建团队、重渠道、勤交流、树品牌 （一）建立公司内部管理的制度和体系 适当调整组织架构和部门设置，根据岗位，做出人员调整。进一步明确各岗位的工作职责和工作内容，强化工作效率和结果导向。 （二）搭建两个核心管理团队 一是投资顾问研究团队，内外结合，培养出一到两名有较丰富
实战经验，又有扎实专业背景的投资总监级人选。初步团队规划，在现有人员的基础上增加两到三人。 二是渠道拓展团队，通过市场化选拨原则，力争建立至少一支金融机构、上市公司、资产端或项目端有一定资源和人脉的队伍，初步人员规划三到五人。 （三）建立广泛的外联通道 一是通过公司资源和管理团队个人资源，多走出去，加强与各类金融机构，包括信托、银行、证券、期货以及同行的交流，探讨双方业务合作的切入点，寻求资源的无缝对接，实现融资和项目两端的有效引导。 （四）保持公司产品形式的丰富和多元化，实现各类产品的募集销售 在监管政策许可的前提下，研究探索各类金融产品的组合，丰富公司产品线，有针对性地投向目标群体。通对路演、会议营销、金融沙龙等形式，在市场趋好的环境下，适时适当地推出。（五）申请创新业务牌照，利用控股平台资源，实现创新业务的增收 比如基金销售牌照，私募股权投资基金牌照、证券期货营业部运营牌照等。
主权财富基金的兴起及我国的对策
主权财富基金的兴起及我国的对策 摘要：本文探讨当前全球关注的主权财富基金的产 生、发展、特点和功能，分析我国建立主权财富基金的现状 和应对策略。 关键词：主权财富基金；外汇储备；投资 2007 年 6 月 21 日出版的英国《金融时报》报道，美 国 巨大的国家为寻求高额回报，正将越来越多的外汇储备转至 主权财富基金 (Sovereign Wealth Fund) 并进行分散投 资，这将 威胁金融市场的稳定。美国的反应集中表达了它对不久前中 国外汇投资公司斥资 30 亿美元收购美国私募基金黑石集团 股权之事的不安。一时间，主权财富基金和我国巨额外汇储 备的投向成为全球关注的焦点。 、主权财富基金的产生与发展 主权财富基金是指一种国家拥有的由股票、债券或其它 金融资产组成的基金。其资金来源主要有：一是外汇储备盈 余。在这方面，主要以近年来外汇储备增长迅速的亚洲地区 尤其是中国为代表。二是自然资源出口的外汇盈余。在这方财政部的一位副部长在不久前的讲话中 ，指责那些贸易顺差
面，主要以盛产石油、天然气、铜和钻石等自然资源的中东、拉美地区国家为代表。三是国际援助。在这方面，主要以乌干达的贫困援助基金为代表。主权财富基金的名字来源于它经营实体主要是主权国家的中央银行、政府投资公司、国家公共养老基金等机构。主权财富基金的目的是通过对外投资获取长期利润最大化。 最早的主权财富基金创立于1956 年。英国当时对位于 密克罗尼西亚吉尔伯特群岛的用作磷肥出口的鸟粪征税，现在这笔税收积累已成为基里巴斯收益平衡储备基金，其数额已增长到5.2 亿美元。当前，最为称道的主权财富基金是新加坡的淡马锡控股公司(Temasek Holding) ，它在全球管理约 1000 亿美元的多元化投资组合，投资领域涉及电信与传媒、银行与金融服务、能源与矿产、工程与科技以及制药与生命科学等。主权财富基金在近几年中持续快速增长，比其它任何金融产品都更引人注目。Morgan Stanley 公司的研究结果表明，当前全球主权财富基金分布在25 个国家，总额为2.5 万亿美元，到2015 年将增长到12 万亿美元。 、主权财富基金的特点 主权财富基金具有以下特点：一是有浓厚的政府背景。 中央银行储备资产的管 它本身是由政府设立并为其服务的；
资产配置与营销技巧
基于资产配置的营销技巧 【课程背景】 2012年中国私人可投资资产总额将超过73万亿人民币，较去年增长14%，截止2012年底，预计高净值家庭（可投资资产在人民币600万元以上）数量将达到174万户，较去年有17%的增长；同时，目前国内私人银行客户稳定性较低，24%的私行客户在过去一年中转换过私人银行主办行，转换主办行的客户比例随AUM的增加而增高；市场竞争日益加剧，除商业银行外，信托公司、证券公司和第三方专业理财机构等越来越多的不同市场参与者，加入到财富管理市场竞争中。 面对机遇与挑战，商业银行如何发挥其零售客户基数大，网点多，客户资源丰富的特点，通过联动对公业务进一步拓宽客户获取的渠道，同时，避免资本市场研究能力差的弱点？如何改变目前以销售已有产品为主的简单业务模式，针对客户资产状况和风险偏好进行财富规划与综合资产配置，从而更有效地留住客户并开拓高端客户，是本课一起探讨的重点。【培训学员】 个金部人员、对私客户经理、理财经理、大堂经理、柜员等一线人员 【课程目标】 了解不同客户的不同需求 不同的产品与不同的服务分析 因人而异的营销技巧 双赢的客户关系 【课程时间】2天（12小时） 【课程内容】 一、前言，发挥银行在金融体系的中心位置优势，做好高净值客户资产配置 1.证券公司：先天优势与政策利好，或后发制人 2.信托公司：全牌照优势继续发挥，但风险聚集客户特别指出强调能多讲信托公司 的框架,市场等. 3.第三方理财机构：业务模式独特，探索中成长 二、高净值客户分析(弱)
1.全国高资产净值人群的分布，根据地域特点采取合适的营销对策 2.高资产净值人群的性别、年龄、学历的分别状况与营销对策 3.高资产净值人群的婚姻状况，职业状况与合适的营销对策 4.高资产净值人群的婚姻状况，职业状况与合适的心理需求 三、金融与非金融的资产配置 1、金融投资/产品的配置，根据以下产品配置，实现交叉营销，适合的才是最好的此部分为重点内容 （1）固定收益类产品 （2）信托产品 ( 为重点内容,也可加基建类) （3）储蓄和现金管理类产品 （4）房地产相关投资 （5）股票类产品：基本面分析与技术面分析 （6）基金：TOT,FOF,指数化等分析 （7）实物投资(黄金) （8）私募股权投资/风险投资：PE与VC （9）保险：双10定律；4321方式；80法则简单提下 （10）金融衍生品(有限合伙) （11）任意形式的海外投资 2、非金融投资/产品的配置 (弱) （1）私人飞机、游艇、豪华房产购置 （2）艺术品收藏和投资 （3）高端娱乐项目 （4）企业管理咨询 （5）税务咨询 （6）对国家政策、产业 （7）发展方向的研究 （8）投资移民咨询 （9）法律咨询 （10）融投资机会介绍 （11）主题沙龙活动
【完整版】2020-2025年中国财富管理TAMP行业市场细分策略研究报告
（二零一二年十二月） 2020-2025年中国财富管理TAMP行业市场细分策略研究报告 可落地执行的实战解决方案 让每个人都能成为 战略专家 管理专家 行业专家 ……
报告目录 第一章企业市场细分策略概述 (5) 第一节研究报告简介 (5) 第二节研究原则与方法 (6) 一、研究原则 (6) 二、研究方法 (6) 第三节研究企业市场细分策略的重要性及意义 (8) 一、重要性 (8) （一）市场细分有利于发现市场机会 (8) （二）市场细分有利于掌握目标市场的特点 (8) （三）市场细分有利于制定市场营销组合策略 (9) （四）市场细分有利于提高企业的竞争能力 (9) （五）有利于充分利用自身有限的资源 (9) 二、研究意义 (10) 第二章市场调研：2019-2020年中国财富管理TAMP行业市场深度调研 (11) 第一节财富管理TAMP概述 (11) 第二节TAMP对中国财富管理行业的意义 (11) 一、泛财富管理市场发展基础 (11) 二、整体规模从高速增长到趋于稳定，产品销售难度加大 (12) 三、打破刚兑后对市场的影响 (14) 四、财富管理机构生态变化 (14) 五、理财行业去中心化之后的痛点 (15) 第三节TAMP模式概述 (16) 一、TAMP的概念与提供的服务 (16) 二、TAMP为理财师创造的价值 (17) 第四节美国零售财富管理行业发展分析 (18) 一、美国独立投资顾问 (18) 二、美国TAMP理财市场稳健快速增长 (19) 三、美国明星TAMP平台概览 (20) 第五节国内TAMP的发展现状与趋势 (21) 一、财富管理TAMP平台分类 (21) 二、国内TAMP平台交易规模与其资金管理规模将持续快速上升 (22) 三、当前国内TAMP行业渗透率低，未来发展空间巨大 (23) 四、国内三方理财机构行业呈碎片化趋势 (25) 第六节国内TAMP使用者画像 (26) 一、高效TAMP平台在口碑效应助推下快速成长 (26) 二、服务专业性、产品多样性及佣金竞争力为核心优势 (27) 三、省时间，降成本，TAMP平台高效助力理财师提升业绩 (28) 四、行业处在跑马圈地的早期，使用者期待TAMP日渐完善功能 (29) 第七节国内案例分析 (30) 一、美信联邦 (30) 二、NewBanker (31)
XXXX年中国私人银行与财富管理行业报告
2011年中国私人银行与财富管理行业报告（全文) 构建健康理财市场分享中国经济增长 中国银行业监督管理委员会主席刘明康 非常高兴能为这份报告作序。作为中国银行业监管机构，我和我的同事们见证了近年来中国国民财富的快速积累。与此同时,基于强劲、持续的经济增长，一个成长迅速的财富管理市场应运而生。 作为旨在提升核心竞争力、增强盈利能力和改善业务结构的战略举措,中国商业银行在发展自身服务能力方面一直不遗余力。中国新兴的财富管理市场正在迅速发展,并呈现出独有的特质和特征。 资产管理规模快速扩张。过去三年里，这一市场年均增长率约达45％。个人财富管理领域内的资产规模从2００5年末的20００亿人民币（３０0亿美元）猛增至2010年末的1.7万亿人民币。 商业银行不断推出日益多样化的理财产品。截至2０10年年底，中国银行业推出超过70００款个人投资计划，涉及债券及货币市场类、信托类、结构性投资产品和代客境外理财等多种投资类型。客户细分和风险偏好评估程序也日益精准和专业化。
财富管理服务机构数量不断增长。截至20１0年底，在中国有129家银行机构提供财富管理服务，包括五大商业银行、12家股份制商业银行、95家城市商业银行和农村金融机构、中国邮储银行以及16家在华运营的外资银行。 产品设计水平、风险管理能力和服务能力不断完善。银行理财产品在帮助居民实现储蓄和资产增值的同时，成为居民的重要投资工具之一。 面对这一新兴市场的快速发展,银监会一方面加强对银行财富管理业务的监 管规范，另一方面继续致力于开展公众教育和风险意识培育工作。 几年前，财富管理业务肇始之初，银监会就提出了“规范与发展并重，培育与防险并举”的监管原则。为此,银监会明确要求所有理财产品必须遵循三个原则：成本可算，风险可控和信息充分披露。 200５年以来,银监会颁布了一系列规章和制度,包括《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》。这些规则催生了一个严格、审慎的监管架构，用以规范中国银行业理财业务的健康发展。同时，为了保护消费者的合法权益,我们积极主动地推出了面向公众的金融教育服务。 对中国银行业来说，财富管理业务已经变成一项重要的战略业务内容,并成为银行树立品牌形象、培养和保留优秀人才的强大动因。 年轻的中国财富管理市场仍处于不断发展以满足公众期望的阶段。相信《欧洲货币》这份针对中国私人银行和财富管理的调查报告将对中外财富管理经验和知识交流起到推动作用。
私募基金管理公司私募基金宣传推介制度
xx投资管理有限公司 基金宣传推介制度 第一条为了进一步规范本公司基金产品的宣传与推介，使本公司的基金产品能够符合在社会上进行推广的条件，我司现根据《私募投资基金监督管理暂行办法》、《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》、《私募投资基金募集行为管理办法》等相关法律法规规定，制定本制度。 第二条公司严格按照相关规定的要求，严格履行说明义务、反洗钱等义务，承担特定对象确定、投资者适当性审查、私募基金推介及合格投资者确认等相关责任。 第三条公司及本公司从业人员一律不得从事侵占基金财产和客户资金、利用私募基金相关的未公开信息进行交易等违法活动。 第四条公司需要委托基金销售机构募集私募基金的，应当以书面形式签订基金销售协议，并将协议中关于私募基金管理人与基金销售机构权利义务划分以及其他涉及投资者利益的部分作为基金合同的附件。由基金销售机构负责向投资者说明相关内容。基金销售协议与作为基金合同附件的关于基金销售的内容不一致的，以基金合同附件为准。 第五条公司及从业人员严格落实合格投资者标准，不得将基金份额进行非法拆分转让，变相突破合格投资者标准。 第六条公司仅通过合法途径公开宣传私募基金管理人的品牌、发展战略、投资策略、管理团队、高管信息以及由中国基金业协会公示的已备案私募基金的基本信息。 第七条公司仅向特定对象宣传推介私募基金。未经特定对象确定程序，不得向任何人宣传推介私募基金。 第八条在向投资者推介私募基金之前，公司会采取问卷调查等方式履行特定对象确定程序，对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估。投资者应当以书面形式承诺其符合合格投资者标准。 第九条投资者的评估结果有效期最长不得超过3年。逾期再次向投资者推介私募基金时，需重新进行投资者风险评估。同一私募基金产品的投资者持有期
基于主权财富基金现状与影响下的管理分析
基于主权财富基金现状与影响下的管理分析 发表时间：2009-11-16T09:46:19.403Z 来源：《中外企业家》第5期下刊供稿作者：宋纪宁李生昭[导读] 国际社会高度关注主权财富基金规模的急剧扩大及其日益频繁的投资活动 宋纪宁a，李生昭b (中央财经大学 a.商学院;b.中国精算研究院，北京 100081) 摘要：国际社会高度关注主权财富基金规模的急剧扩大及其日益频繁的投资活动。主权财富基金的成因和现状是由复杂的国际经济社会活动所决定的。在主权财富基金的影响力不断增强的时候，对其透明度、公司化、监管制度和社会投资责任的管理方式有了更高的要求。关键词：主权财富基金;原因;现状;管理中图分类号：F015 文献标识码：A 文章编号：1000-8772(2009)10-0014-03 早在19世纪初期，法国就出现了国家主权财富基金的雏形，1953年成立的科威特投资署是现代主权财富基金的奠基者。然而主权财富基金到目前为止还没有统一的定义，中国人民银行将主权财富基金定义为“与私人财富相对应，一国政府通过特定税收与预算分配、可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的，由政府控制和支配的，一般以外币形式持有的公共财富”[1]。国际货币基金组织(International Monetary Fund)对主权财富基金作出了四个特征定义:负责管理政府金融资产的工具；主要从事海外投资；投资倾向于获得更高的收益而非追求短期无风险；通常与国家外汇流入密切相关，形成依存关系[2]。可见，主权财富基金首先是国家所有，是国家财富的一种表现形式；其次，通过投资运营实现资产的保值增值。 一、主权财富基金形成的原因 (一)美元外汇数量的急剧膨胀 美元作为世界通用货币，被各国政府用于外汇储备。20世纪的两次石油危机，导致了能源价格猛增，大量的“石油美元”融入以中东和俄罗斯为主的石油输出国；另一方面，一些发展中国家，特别是中国，一直以来对西方发达国家的巨额贸易顺差，积累了丰厚的外汇储备，截至2008年9月，中国的外汇额已达到创纪录的19 055.85亿美元[3]。根据官方最新披露的顺差数据推算，这个数据仍在不断攀升，不仅给人民币升值和通货膨胀带来了压力，同时增加了储备资产管理的难度和风险。因此，在这种情况下，这些国家急需为巨额的外汇资产寻找长期可靠的运作方法，发展主权财富基金就成为了一种有效的方式。 (二)美元的持续贬值 美元的持续贬值对各国外汇资产的经营管理带来了巨大的压力。最新数据表明，美国的经常项目赤字占GDP的6%，对外负债更是达到GDP的30%，美元的中长期贬值趋势是无法阻挡的。美元对人民币汇率从2005年初的8.27一路跌破到2008年底的6.85。另外，美国国债收益率过低，使得这些拥有巨额外汇的国家对美国国债的投资除了获得资本安全性和一定的流通性以外，不能够抵消美元贬值带来的损失。在短期内以美元作为中心货币的强势地位难以改变的情况下，各国都在积极开拓资产经营思路，保护本国的外汇资产。因此，通过主权财富基金扩大股权性、高收益性投资，就成为外汇储备资产保值、增值的一个重要手段。 (三)国际金融体系的大融合 世界经济全球化带来了金融体系的大开放，资本在世界各国之间的流动性大大提高，金融的国际合作使得跨国资金结算变得很容易；金融创新步伐迅速，金融衍生品层出不穷，为各国的投资提供了广阔的选择空间。 主权财富基金正是在这种世界经济变化性增多、趋同性增强的大环境下产生的以国家名义进行投资理财的主要方式之一。主权财富基金在追逐利益最大化的同时，还在不同程度上带有国家战略性质。 二、主权财富基金的现状 (一)主权财富基金的种类 主权财富基金按照资金来源可以分为两种：外汇储备型基金和自然资源型基金按照主权财富基金成立的目的可以分为： 1.稳定基金。通过设立单独的资金池来减缓市场上价格（通常指石油价格）和汇率波动，使本国经济和财政预算与外部波动“绝缘”，以避免短期自然资源产出波动导致经济起落。又可以具体的分为外汇平准基金和石油稳定基金。 2.冲销基金。主要用于冲销市场中多余的流动性。贸易顺差导致外汇储备激增的国家，容易出现基础货币增发而导致的流动性过剩，从而面临通货膨胀的压力。成立主权财富基金，可以通过发行特别债券的方式回收本国经济中过剩的流动性，例如中国投资有限责任公司。 3.储蓄基金。一些严重依赖自然资源出口的经济体将当前的不可再生资产转化成分散化的资产组合（Portfolio），为将来的国民积累财富，同时还可以防止“荷兰病”的出现。平滑代际国家财富，以应对老龄化社会以及自然资源枯竭带来的后果，为子孙后代积蓄财富，例如挪威政府养老基金。 4.预防基金。预防突发危机，促进经济和社会的平稳发展。正如个人预防性储蓄动机一样，许多国家设立主权基金的目的是为了应对未来可能出现的各种危机，如战争、人口老龄化和现在愈演愈烈的世界金融危机带来的一系列问题。 5.国家投资公司。将原本的作为一国储备的外汇资产用于更高回报的投资。 6.发展基金。支持国家发展战略，在全球范围内优化配置资源，培育世界一流的企业，更好地维护国家在国际经济活动中的利益。这类基金又可以称之为战略基金。 (二)主权财富基金的规模急剧膨胀 主权财富基金从20世纪中期以来经历了三次快速的发展：第一次始于20世纪70年代，以1974年新加坡淡马锡控股和1976年阿联酋投资局为代表；第二次出现在20世纪90年代，典型事件是1990年挪威政府石油基金的设立和1998年挪威银行资产管理部(Norges Bank Investment Management，简称NBIM) 成立；第三次快速发展则是随着21世纪初以来石油价格的持续上涨、全球经济不平衡以及一些国家外汇储备的大量增加悄然而至，仅2004年以后设立的大型主权财富基金就有5个，其中包括2004年设立的俄罗斯国家稳定基金和2007年成立的中国国家投资公司。