中国基本养老保险基金投资组合研究

录

摘要i Abstract ii

第1章绪论1

1.1研究背景 (1)

1.2研究的目的与意义 (2)

1.3国内外研究现状 (3)

1.4本文的结构安排 (9)

第2章相关概念和理论基础11

2.1基本养老保险基金的相关概念 (11)

2.2养老保险基金投资原则和投资组合理论 (14)

第3章中国养老保险基金运行现状及存在的问题19

3.1中国养老保险基金现状分析 (19)

3.2全国社会保障基金运行现状 (21)

3.3中国养老保险基金投资运行中存在的问题 (23)

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第4章国外养老保险基金多元化投资的经验借鉴27

4.1各国养老保险基金投资概况 (27)

4.2国外养老保险基金多元化投资对中国的启示 (31)

第5章中国基本养老保险基金投资组合的模型研究33

5.1投资组合优化模型 (34)

5.2最优投资策略 (37)

5.3数值模拟 (43)

5.4结论建议与展望 (45)

参考文献47攻读硕士学位期间发表的论文53致谢55

摘要

基本养老保险基金是中国养老保险基金体系的重要组成部分，承担着支付养老金的主要责任.由于通货膨胀率的波动增长和人口老龄化程度的不断加深，实现基本养老保险基金保值增值的要求不断增高，因此，要在保证基金安全的前提下实现基本养老保险基金的多元化投资，从而应对通货膨胀和人口老龄化对基本养老保险基金支付能力的挑战.解决问题的关键就是通过合理的组合养老保险基金投资工具来确保其能实现收益.合理的投资组合能够很好的解决风险与收益之间的权衡问题，所以本文就养老保险基金的投资组合问题进行研宄.

本文在Markowitz均值-方差模型基础上，研宄了连续时间情形下，带有固定交易费用和比例交易费用的均值-方差投资组合优化问题.构建了养老保险基金在动态环境下均值-方差投资组合优化模型，通过使用动态规划方法，推导出问题的Hamilton-Jacobi-Bellman方程.从而，推导出原均值-方差问题的最优投资策略和有效表达式.数值试验给出了交易费用的变化对交易区域和有效表达式的影响比较，并说明了所给方法的可行性和有效性，为养老保险基金的实际投资提供了富有意义的参考.

关键词：基本养老保险基金；投资组合优化；动态规划；最优投资策略；多元化 投资