行业基准收益率
行业基准收益率
行业名称基准收益
率
（%）
行业名称
基准收益
率
（%）
行业名称
基准收益
率
（%）
铁矿采选业
（大中型）
12仪表元件15表面处理行业19大型钢铁联合
企业
9仪表材料20工模具行业11
中型钢铁联合企业11
石油化工
机械
13汽车16
特殊钢厂10印刷机械15改装汽车18普通钢厂11冷冻机械25汽车配件13
钢压延加工业15工业泵13机械工业其他行
业
12
铝合金冶炼业11风机10硫酸10
大中型耐火制品行业11
气体压缩
机
14磷肥10
炼焦制气7高中压阀
门
10纯碱10
露天开采17低压阀门16烧碱12矿井（井工）
开采
15重型机械4氮肥9矿区采洗10矿山机械5农药14
矿井采洗14起重运输
机械
15石油加工12
铜矿山5工程机械15有机化工原料制
造
14
铜冶炼13机床9塑料制造15
铜联合企业8锻压设备9合成纤维单体
（聚合物）制造12
铜锌矿山6锻造设备7
铜锌冶炼11机床附件11石油化工联合企
业
10
锡矿山6量具刃具14棉纺织14锡冶炼14磨料磨具11毛纺织14
锡联合企业9工业锅炉23麻纺织14钨矿山3电站设备7黏胶长丝12铝矿山及氧化
铝
9电机12黏胶短纤维8
铝电解13微电机、分
电机
20合成纤维12
铜加工15电动工具18制浆造纸15铝加工14变压器18
制浆造纸（重点支持的产品）11
有色金属工业
部门
10高压电器20
天然原油开采
业
12低压电器14日用机械25
天然气开采业12电力电容
器
25日用硅酸12
邮政业9电焊机25电光源及照明器
具
13
市内电话业6电线、电缆21日用化学制品19长途电信业10电瓷12洗涤剂原料12大中型拖拉机8绝缘材料21制盐12内燃机17蓄电池19海盐8
收获机械5液压、液力
件
13食品16
拖内配件9气动元件24制糖10自动化仪表17密封件16塑料制品19电工仪器仪表17链条16家用电器26
成分分析仪器16粉末冶金
及制品
14衡器14
光学仪器16轴承11烟草17电影机械13包装机械13轻工装备12照相机械14铸造行业9水泥8科研办公机械24锻压行业9平板玻璃10
行业名称基准收益
率
行业名称
基准收益
率
行业名称
基准收益
率
（%）（%）（%）铁矿采选业
（大中型）
12仪表元件15表面处理行业19大型钢铁联合
企业
9仪表材料20工模具行业11
中型钢铁联合企业11
石油化工
机械
13汽车16
特殊钢厂10印刷机械15改装汽车18普通钢厂11冷冻机械25汽车配件13
钢压延加工业15工业泵13机械工业其他行
业
12
铝合金冶炼业11风机10硫酸10
大中型耐火制品行业11
气体压缩
机
14磷肥10
炼焦制气7高中压阀
门
10纯碱10
露天开采17低压阀门16烧碱12矿井（井工）
开采
15重型机械4氮肥9矿区采洗10矿山机械5农药14
矿井采洗14起重运输
机械
15石油加工12
铜矿山5工程机械15有机化工原料制
造
14
铜冶炼13机床9塑料制造15
铜联合企业8锻压设备9合成纤维单体
（聚合物）制造12
铜锌矿山6锻造设备7
铜锌冶炼11机床附件11石油化工联合企
业
10
锡矿山6量具刃具14棉纺织14锡冶炼14磨料磨具11毛纺织14锡联合企业9工业锅炉23麻纺织14钨矿山3电站设备7黏胶长丝12
铝矿山及氧化
铝
9电机12黏胶短纤维8
铝电解13微电机、分
电机
20合成纤维12
铜加工15电动工具18制浆造纸15铝加工14变压器18
制浆造纸（重点支持的产品）11
有色金属工业
部门
10高压电器20
天然原油开采
业
12低压电器14日用机械25
天然气开采业12电力电容
器
25日用硅酸12
邮政业9电焊机25电光源及照明器
具
13
市内电话业6电线、电缆21日用化学制品19长途电信业10电瓷12洗涤剂原料12大中型拖拉机8绝缘材料21制盐12内燃机17蓄电池19海盐8
收获机械5液压、液力
件
13食品16
拖内配件9气动元件24制糖10自动化仪表17密封件16塑料制品19电工仪器仪表17链条16家用电器26
成分分析仪器16粉末冶金
及制品
14衡器14
光学仪器16轴承11烟草17电影机械13包装机械13轻工装备12照相机械14铸造行业9水泥8科研办公机械24锻压行业9平板玻璃10
基准收益率和折现率
基准收益率的计算 在按时价计算项目支出和收入的情况下，基准收益率的计算公式可归纳如下： i c = (1 + i1)(1 + i2)(1 + i3) ? 1 式中：i c为基准收益率；i1为年资金费用率与机会成本之高者；i2为年风险贴现率；i3为年通货膨胀率。 在i1、i2、i3都为小数的情况下，上述公式可简化为： i c = i1 + i2 + i3 在按不变价格计算项目支出和收入的情况下，不用考虑通货膨胀率，则： i c = (1 + i1)(1 + i2) ? 1 由上可知，基准收益率是由多种因素决定的，是随上述诸因素的变化而变化的，基准收益率的确定具有一定的难度。但基准收益率的大小则是采用净现值法的关键，它决定了项目的取舍。因此，作为投资者来讲应慎重确定基准收益率的大小。 项目财务基准收益率(Ic)是项目财务内部收益率指标的基准判据，也是项目在财务上是否可行的最低要求，还是用作计算财务净现值的折现率。因此，财务基准收益确定的是否合理，对决策项目在财务上是否可行至关重要。如把该值确定过高，就有可能把一些本来在财务上合理的项目以财务评价不可行而拒之；反过来如果把该值确定过低，又有可能把一些财务上不具备生存能力的项目放行，造成投资的损失和浪费。 对财务基准收益率设立的原则规定：如果有行业发布的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收益率；如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。设
定方法：一是参考本行业一定时期的平均收益水平并考虑项目的风险系数确定；二是按项目占用的资金成本加一定的风险系数确定。 推荐确定原则如下: 1.对于以国家投入为主，以满足整个国民经济发展需求，社会效益十分显著的大型能源交通、基础设施、社会公益项目，可以仅考虑项目的融资成本，把项目的融资成本作为项目的财务基准收益率的确定依据。对于以上不以国家投入为主，而其它形式投资的公益项目则应在融资成本加一定的风险系数确定，建议风险系数取1至2个百分点。 2.对于为市场提供产品的一般项目，在确定财务基准收益率时，三个因素都要包括。风险因素和最低期望值用百分点表示，建议：风险因素取1至2个百分点，最低效益期望值取2至5个百分点。 3.对于技术含量高，产品竞争能力强的高科技产品项目在一般产品项目基础上要提高效益期望值，取5至10个百分点。 4.对于特殊项目应视具体项目情况研究确定 中国部分行业建设项目全部投资税前财务基准收益率取值表 国家发展和改革委员会、建设部2006年7月3日发布
各行业基准收益率参照表
各行业基准收益率参照表单位（%） 行业名称基准 收益 率 行业名称 基准 收益 率 行业名称 基准 收益 率 铁矿采选业（大中 型）12 仪表元 件 15 大型钢铁联合企业9 仪表材 料 20工模具行业11中型钢铁联合企业11汽车16气体压缩机14特殊钢厂10 印刷机 械 15改装汽车18普通钢厂11 冷冻机 械 25汽车配件13钢压延加工业15工业泵13机械工业其他行业12铝合金冶炼业11风机10硫酸10大中型耐火制品行 业 11烟草17磷肥10炼焦制气7农药14纯碱10露天开采17 低压阀 门 16烧碱12矿井（井工）开采15重型机4氮肥9
械 矿山机 矿区采洗10 5石油加工12 械 矿井采洗14制糖10有机化工原料制造14 工程机 铜矿山5 15塑料制造15 械 合成纤维单体（聚合物）制 12铜冶炼13机床9 造 锻压设 铜联合企业8 9电线、电缆21 备 锻造设 7平板玻璃10铜锌矿山6 备 机床附 铜锌冶炼11 11石油化工联合企业10 件 量具刃 锡矿山6 14棉纺织14 具 磨料磨 锡冶炼14 11毛纺织14 具 工业锅 锡联合企业9 23麻纺织14 炉 电站设 钨矿山3 7黏胶长丝12 备
铝矿山及氧化铝9电机12黏胶短纤维8铝电解13制盐12合成纤维12 电动工 铜加工15 18制浆造纸15 具 铝加工14变压器18制浆造纸（重点支持的产品）11 高压电 20微电机、分电机20粉末冶金及制品14 器 低压电 有色金属工业部门10 14日用机械25 器 天然原油开采业12食品16日用硅酸12天然气开采业12电焊机25电光源及照明器具13邮政业9水泥8日用化学制品19市内电话业6电瓷12洗涤剂原料12 绝缘材 21电力电容器25长途电信业10 料 大中型拖拉机8蓄电池19起重运输机械15内燃机17海盐8石油化工机械13 气动元 收获机械5 24塑料制品19 件 拖内配件9密封件16家用电器26自动化仪表17链条16液压、液力件13电工仪器仪表17衡器14高中压阀门10
论行业基准收益率
关于基准收益率的分析 基准收益率也称基准折现率是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的受益水平。是投资决策者对项目资金时间价值的估值。基准收益率本质是资金利息率，但其又不同于资金利息率，它不仅要收回借贷资金的利息率部分，还要求高于资金利息部分的利润率。基准收益率既受客观条件的限制，又包涵着投资者的主观愿望，是投资资金应当获得的最低盈利利率水平，是投资决策过程中用以衡量资金时间价值的重要参数。 一、基准收益率在项目财务评价中的重要性 单方案决策时，内部收益率是一个重要指标，而其是以是否大于或等于基准收益率为取舍准则的。若基准收益率定得过低，可能使一些实际效益不好的项目上马；反之，若基准收益率定得过高，又会放弃一些本身效益不错的项目。 多方案比选时，方案优选一般是根据内部收益率指标确定方案本身具有经济性后，采用净现值指标对各方案进行排序，选择净现值较大的方案。由于各方案的净现值对基准收益率的敏感性不同，当基准收益率提高或降低一定幅度时，各方案净现值的减少或增加幅度是不一样的。可能会出现这样的情况，在某一基准收益率下，甲方案的净现值大于乙方案的净现值，则甲方案优于乙方案。但在另一基准收益率下，乙方案的净现值大于甲方案的净现值，则乙方案又优于甲方案。 在投资项目的财务评价中，基准收益率具有非常重要的基准判据的作用。能否确定一个适当的基准收益率直接影响项目的可行性研究。 二、基准收益率的影响因素 基准收益率主要取决于资金来源的构成、投资的机会成本、项目风险以及通货膨胀率等几个因素。 1、资金成本 资金成本即使用资金进行投资活动的代价。通常所说的资金成本指单位资金成本，用百分数表示。资金来源主要有借贷资金和自有资金二种。借贷资金要支付利息；自有资金要满足基准收益。因此资金费用是项目借贷资金的利息和项目自有资金基准收益的总和，其大小取决于资金来源的构成及其利率的高低。 （1）资金来源是借贷时，基准收益率必须高于贷款的年实际利率。如果投资者能实现基准收益率，则说明投资者除了归还贷款利息外，还有盈余，是成功的。基准收益率高于贷款利率是负债经营的先决条件。（2）投资来源是自有资金时，表面上不存在实际成本，但是利用这部分资金从事投资活动要考虑机会成本。机会成本是指投资者可筹集到的有限资金，如果不投资于本项目而用于其他最佳投资机会所能获得的盈利。 （3）如果资金来源是兼有借贷资金和自有资金时，应将借贷资金成本和自有资金成本综合起来考虑，即应考虑项目的综合资金成本。 2、投资风险 投资一个项目，从进行投资决策到进行项目建设，再到生产经营的整个项目寿命期内，都可能出现各种难以预料的变化，使项目的收入和支出与原先预期的有所不同。这就使投资项目产生了风险，为了补偿可能发生的风险损失，投资者要考虑一个适当的风险报酬率，只有达到了风险报酬率，才愿意进行投资。 不同投资项目的风险大小是不同的，往往是利润越大的项目风险也越大。投资者敢于冒风险，但对所冒的风险要求得到一定的补偿，因而他们会在风险和利润之间做一折中的选择。资金密集型项目的风险高于劳动密集型项目的风险；资产专用性强的项目风险要高于资产通用性强的项目风险；以降低生产成本为目的的项目风险要低于以扩大产量、扩大市场份额或开辟新市场为目的的项目风险。随着市场经济的建立，以及国际国内市场竞争的日益激烈，项目投资的风险会越来越大，因此风险报酬率是投资者必须考虑的问题。 3、通货膨胀率 在预计未来存在通货膨胀的条件下，如果项目的现金流量是按照预期的各年时价计算的，则项目的盈利率中包含了通货膨胀率。为使所选项目的盈利水平不低于实际的期望水平，就应在实际最低期望收益率水平上，加上通货膨胀率的影响。如果项目的现金流量在项目的寿命期内，是按照不变价格计算的，就不需要考
基准收益率
基准收益率主要取决于资金来源的构成、投资的机会成本、项目风险以及通货膨胀率等几个因素。 （1）综合资金成本 资金来源主要有借贷资金和自有资金二种。借贷资金要支付利息；自有资金要满足基准收益。因此资金费用是项目借贷资金的利息和项目自有资金基准收益的总和，其大小取决于资金来源的构成及其利率的高低。1)资金来源是借贷时，基准收益率必须高于贷款的利率。如果投资者能实现基准收益率，则说明投资者除了归还贷款利息外，还有盈余，是成功的。基准收益率高于贷款利率是负债经营的先决条件。2)投资来源是自有资金时，其基准收益率由企业自行决定，一般取同行业的基准收益率。这是该行业的最低期望收益率。如果不投资于本项目，投资者可以投资于其他项目，而得到起码的收益。3)如果资金来源是兼有贷款和自有资金时，则按照两者所占资金的比例及其利率求取加权平均值，即综合利率作为基准收益率。下表列出了资金费用的计算过程和结果。 资金来源年利率年最低期望 盈利率年资金费用 （万元） 资金费用率 银行贷款40 万 9% 3.6 自有资金60 万 15% 9.0 资金合计 100万 12.6 12.6% 由表可知，资金费用率是借贷资金利息和项目自有资金最低期望盈利的综合费用率，值为12.6%。由此，人们可以得出结论：基准收益率>资金费用率>借贷利率。 (2)投资的机会成本 投资的机会成本是指投资者把有限的资金不用于该项目而用于其他投资项目所创造的收益。投资者总是希望得到最佳的投资机会，从而使有限的资金取得最佳经济效益。因此，项目的基准收益率必然要大于它的机会成本，而投资的机会成本必然高于资金费用，否则，日常的投资活动就无法进行了。因此：基准收益率>投资的机会成本>资金费用率。 (3)投资的风险补贴率 搞任何项目投资都存在一定的风险。进行项目投资，投资决策在前，实际建设和生产经营在后。在未来项目建设和生产经营的整个项目寿命期内，内外经济环境可能会发生难以预料的变化，从而使项目的收入和支出与原先预期的有所不同。不利的变化会给投资决策带来风险，为了补偿可能发生的风险损失，投资者要考虑一个适当的风险贴补率，只有满足了风险贴补，才愿意进行投资。投资具有风险性，这是客观事实，而且往往是利润越大的项目风险也越大。投资者敢于冒风险，但对所冒的风险要求得到一定的补偿，因而他们会在风险和利润之间做一折中的选择。假如投资者对一笔能得到5%利润率的无风险投资感到满意的话，那么当风险度为0.5时，投资者就会要求有7%的利润率，其中2%是用于补偿该种程度的风险，称为风险补贴。而当风险度为1.0时，投资者会要求利润达到，其中5%为风险补贴。其差额的大小取决于项目风险的大小和投资者的要求。国外的风险贴补率一般取2%~5%左右。一般说来，资金密集项目的风险高于劳动密集的项目；资产专用性强的风险高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。此外，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者的。随着市场经济的建立，以及国际国内市场竞争的日益激烈，项目投资的风险会越来越大，因此风险补贴率是投资者必须考虑的问题。
投资项目基准收益率的内涵与确定
投资项目基准收益率的内涵与确定 地产投资分析2009-03-16 13:49:44 阅读175 评论0 字号：大中小订阅 1、概述 财务基准收益率是项目财务内部收益率指标的基准和判据，是项目在财务上是否可行的最低要求，也用作计算财务净现值的折现率。根据《投资项目可行性研究指南》的相关规定，如果有行业发布的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收益率；如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。 现行的投资项目基准收益率是按照1993年以前的财税价格条件，根据当时各行业的代表性企业的统计数据，并考虑了国家产业政策、行业技术进步、资源优化、价格结构等因素按照统一的方法制定的。它代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利水平，代表行业内投资资金的边际收益率。它的确定，在当时及以后一段时间，为决策项目建设与否提供了重要判据。但考虑到经济体制，特别是投融资体制、财税体制和国民经济状况发生了重大变化，有必要根据变化了的经济环境以及行业、企业特点和项目本身特点，对基准收益率进行测定。根据《投资项目可行性研究指南》，社会基准折现率由原来的12%调整至10%，也充分说明了随着国民经济运行状况、投资收益水平、资金供求状况、资金机会成本以及国家宏观调控等因素的变化，基准收益率也应随之调整。 在没有行业规定或有必要根据实际情况测定基准收益率情况下，作为财务评价重要参数的基准收益率确定的合理与否显得尤为重要。要解决这个问题，首先应明确投资项目基准收益率的内涵构成，其次考虑如何正确确定投资项目的基准收益率。 2 基准收益率的内涵界定 2.1 市场利率内涵界定 谈到基准收益率就不能不联系到资金利息率。我国的利率分为官方利率和市场利率。官方利率是政府通过中央银行确定公布，并且各银行都必须执行的利率，主要包括中央银行基准利率、金融机构对客户的存贷款利率等。市场利率是金融市场上资金供求双方竞争形成的利率，随资金供求状况而变化，主要包括同业拆借利率、国债二级市场利率等。市场利率要受官方利率的影响，官方确定利率也要考虑市场供求状况，一般来说，两者并无显著脱节现象。 在金融市场上，利率是资金使用权的价格，主要由纯粹利率、通货膨胀附加率、变现力附加率、违约风险附加率和到期风险附加率组成。纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况
如何确定项目基准收益率
如何确定项目基准收益率
DELPHI德尔菲方法确定项目基准收益率 摘要：财务评价是项目可行性研究和评估的核心内容之一，财务评价参数的选取又是财务评价的基础，其中项目财务基准收益率 （Ic）是最重要的基础参数。本论文基于国家计委和建设部的子课题《投资项目财务评价参数测算方法研究》研究工作，提出用德尔菲（Delphi）方法确定项目的基准收益率。 根据德尔菲（Delphi）方法的基本原理，首先有针对性地设计了调查问卷，以邮寄、传真、电话、Email、实地调研、专家会议等形式先后进行了两轮调查研究，最终确定了16个行业的基准收益率，并获得了满意的收敛性结果。 第一轮调查确定了各行业基准收益率的大致取值范围，并请身份更高的专家对其分析结果提出了修正意见；在第二轮调查中，对每一行业基准收益率范围设计了最可能值、最大值和最小值，依据β分布的原理，确定了各行业基准收益率的期望值和标准方差。论文最后提出了德尔菲方法实施中应注意的四点问题。 关键词：德尔菲方法，基准收益率，财务评价，β分布 1．背景和意义 我国的项目可行性研究与项目评价工作始于二十世纪八十年代初，特别是1987年和1993年由国家计委和建设部先后联合发布的《建设项目经济评价方法与参数》（简称《方法与参数》）第一版和第二版在全国范围内得到了广泛应用，标志着我国进入了项目投资决策科学化、民主化的新阶段。《方法与参数》不仅成为各类规划、设计单位、咨询公司进行投资项目经济评价和评估的指导性文件，而且也是各级政府审批项目建议书和可行性研究报告、各级金融机构审批贷款项目的重要依据。 近年来，我国在投资、金融、财税、外贸等领域出台了一系列重大改革措施，使投资环境发生了深刻的变化；中国已加入世界贸易组织，项目财务评价也需要与国际惯例接轨。现有的《方法与参数》（第二版）在很多方面，特别是财务评价参数方面已不能适应新的形势。 根据《方法与参数》(第二版)，我们在投资决策判断项目的经济合理性时，特别是当选用净值（NPV）作
基准收益率的计算
基准收益率的计算
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基准收益率的计算 在按时价计算项目支出和收入的情况下，基准收益率的计算公式可归纳如下： i c = (1 +ｉ1)(1 ＋ｉ2）(1 ＋i３) ? 1 式中:i c为基准收益率；i１为年资金费用率与机会成本之高者;i２为年风险贴现为年通货膨胀率。 率;i ３ 在ｉ1、i2、i３都为小数的情况下，上述公式可简化为: iｃ= ｉ１＋ｉ2 + ｉ３ 在按不变价格计算项目支出和收入的情况下,不用考虑通货膨胀率,则： i c＝(1 +ｉ1)(1 + i2）? １ 由上可知，基准收益率是由多种因素决定的,是随上述诸因素的变化而变化的,基准收益率的确定具有一定的难度。但基准收益率的大小则是采用净现值法的关键,它决定了项目的取舍。因此，作为投资者来讲应慎重确定基准收益率的大小。 项目财务基准收益率(Ic)是项目财务内部收益率指标的基准判据,也是项目在财务上是否可行的最低要求，还是用作计算财务净现值的折现率。因此，财务基准收益确定的是否合理，对决策项目在财务上是否可行至关重要。如把该值确定过高,就有可能把一些本来在财务上合理的项目以财务评价不可行而拒之；反过来如果把该值确定过低,又有可能把一些财务上不具备生存能力的项目放行,造成投资的损失和浪费。 对财务基准收益率设立的原则规定:如果有行业发布的本行业基准收益率,即以其作为项目的基准收益率;如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。设定方法:一是参考本行业一定时期的平均收益水平并考虑项目的风险系数确定;二是按项目占用的资金成本加一定的风险系数确定。 推荐确定原则如下: 1.对于以国家投入为主,以满足整个国民经济发展需求,社会效益十分显著的大型能源交通、基础设施、社会公益项目,可以仅考虑项目的融资成本，把项目的融资成本作为项目的财务基准收益率的确定依据。对于以上不以国家投入为
基准收益率
财务基准收益率 1 概述 财务基准收益率是项目财务内部收益率指标的基准和判据，是项目在财务上是否可行的最低要求，也用作计算财务净现值的折现率。根据《投资项目可行性研究指南》的相关规定，如果有行业发布的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收益率；如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。 现行的投资项目基准收益率是按照1993年以前的财税价格条件，根据当时各行业的代表性企业的统计数据，并考虑了国家产业政策、行业技术进步、资源优化、价格结构等因素按照统一的方法制定的。它代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利水平，代表行业内投资资金的边际收益率。它的确定，在当时及以后一段时间，为决策项目建设与否提供了重要判据。但考虑到经济体制，特别是投融资体制、财税体制和国民经济状况发生了重大变化，有必要根据变化了的经济环境以及行业、企业特点和项目本身特点，对基准收益率进行测定。根据《投资项目可行性研究指南》，社会基准折现率由原来的12%调整至10%，也充分说明了随着国民经济运行状况、投资收益水平、资金供求状况、资金机会成本以及国家宏观调控等因素的变化，基准收益率也应随之调整。 在没有行业规定或有必要根据实际情况测定基准收益率情况下，作为财务评价重要参数的基准收益率确定的合理与否显得尤为重要。要解决这个问题，首先应明确投资项目基准收益率的内涵构成，其次考虑如何正确确定投资项目的基准收益率。 2 基准收益率的内涵界定 2.1 市场利率内涵界定 谈到基准收益率就不能不联系到资金利息率。我国的利率分为官方利率和市场利率。官方利率是政府通过中央银行确定公布，并且各银行都必须执行的利率，主要包括中央银行基准利率、金融机构对客户的存贷款利率等。市场利率是金融市场上资金供求双方竞争形成的利率，随资金供求状况而变化，主要包括同业拆借利率、国债二级市场利率等。市场利率要受官方利率的影响，官方确定利率也要考虑市场供求状况，一般来说，两者并无显著脱节现象。
投资项目基准收益率的确定方法
作者：ZHANGJIAN 仅供个人学习，勿做商业用途 投资项目基准收益率的内涵与确定 1、概述 财务基准收益率是项目财务内部收益率指标的基准和判据，是项目在财务上是否可行的最低要求，也用作计算财务净现值的折现率。根据《投资项目可行性研究指南》的相关规定，如果有行业发布的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收益率；如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。 现行的投资项目基准收益率是按照1993年以前的财税价格条件，根据当时各行业的代表性企业的统计数据，并考虑了国家产业政策、行业技术进步、资源优化、价格结构等因素按照统一的方法制定的。它代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利水平，代表行业内投资资金的边际收益率。它的确定，在当时及以后一段时间，为决策项目建设与否提供了重要判据。但考虑到经济体制，特别是投融资体制、财税体制和国民经济状况发生了重大变化，有必要根据变化了的经济环境以及行业、企业特点和项目本身特点，对基准收益率进行测定。根据《投资项目可行性研究指南》，社会基准折现率由原来的12%调整至10%，也充分说明了随着国民经济运行状况、投资收益水平、资金供求状况、资金机会成本以及国家宏观调控等因素的变化，基准收益率也应随之调整。 在没有行业规定或有必要根据实际情况测定基准收益率情况下，作为财务评价重要参数的基准收益率确定的合理与否显得尤为重要。要解决这个问题，首先应明确投资项目基准收益率的内涵构成，其次考虑如何正确确定投资项目的基准收益率。 2 基准收益率的内涵界定 2.1 市场利率内涵界定 谈到基准收益率就不能不联系到资金利息率。我国的利率分为官方利率和市场利率。官方利率是政府通过中央银行确定公布，并且各银行都必须执行的利率，主要包括中央银行基准利率、金融机构对客户的存贷款利率等。市场利率是金融市场上资金供求双方竞争形成的利率，随资金供求状况而变化，主要包括同业拆借利率、国债二级市场利率等。市场利率
基准收益率的确定
基准收益率的确定 一、基准收益率的概念 基准收益率也称基准折现率 , 是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计。 二、基准收益率的测定 （一）政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目：采用的行业财务基准收益率。 （二）企业投资建设项目：选用行业财务基准收益率。 （三）境外投资的技术方案财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。 （四）投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率。应除考虑行业财务基准收益率外，还包括： ①资金成本 ②机会成本：是指投资者将有限的资金用于拟建技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。 显然 , 基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。 ③投资风险 一般说来，从客观上看，资金密集技术方案的风险高于劳动密集的；资产专用性强的高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。
从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。 ④通货膨胀：是指由于货币(这里指纸币)的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。 通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀率约等于物价指数变化率。 综上分析，投资者自行测定基准收益率可确定如下： 若按当年价格预估技术方案现金流量：若按基年不变价格预估技术方案现金流量：ic=(1+i1)(1+i2)—1≈i1+ i2 确定基准收益率的基础是资金戚本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。 每年有一道题 例题 1.[2009真题]项目基准收益率的确定一般应综合考虑（）。 A.产出水平 B.资金成本 C.机会成本 D.投资风险 E.通货膨胀 答案：BCDE 2.[2008真题]下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中，正确的有（）。
中国部分行业建设项目财务基准收益率取值表
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如何确定财务净现值项目基准收益率
DELPHI德尔菲方法确定项目基准收益率 摘要：财务评价是项目可行性研究和评估的核心内容之一，财务评价参数的选取又是财务评价的基础，其中项目财务基准收益率 （Ic）是最重要的基础参数。本论文基于国家计委和建设部的子课题《投资项目财务评价参数测算方法研究》研究工作，提出用德尔菲（Delphi）方法确定项目的基准收益率。 根据德尔菲（Delphi）方法的基本原理，首先有针对性地设计了调查问卷，以邮寄、传真、电话、Email、实地调研、专家会议等形式先后进行了两轮调查研究，最终确定了16个行业的基准收益率，并获得了满意的收敛性结果。 第一轮调查确定了各行业基准收益率的大致取值范围，并请身份更高的专家对其分析结果提出了修正意见；在第二轮调查中，对每一行业基准收益率范围设计了最可能值、最大值和最小值，依据β分布的原理，确定了各行业基准收益率的期望值和标准方差。论文最后提出了德尔菲方法实施中应注意的四点问题。 关键词：德尔菲方法，基准收益率，财务评价，β分布 1．背景和意义 我国的项目可行性研究与项目评价工作始于二十世纪八十年代初，特别是1987年和1993年由国家计委和建设部先后联合发布的《建设项目经济评价方法与参数》（简称《方法与参数》）第一版和第二版在全国范围内得到了广泛应用，标志着我国进入了项目投资决策科学化、民主化的新阶段。《方法与参数》不仅成为各类规划、设计单位、咨询公司进行投资项目经济评价和评估的指导性文件，而且也是各级政府审批项目建议书和可行性研究报告、各级金融机构审批贷款项目的重要依据。 近年来，我国在投资、金融、财税、外贸等领域出台了一系列重大改革措施，使投资环境发生了深刻的变化；中国已加入世界贸易组织，项目财务评价也需要与国际惯例接轨。现有的《方法与参数》（第二版）在很多方面，特别是财务评价参数方面已不能适应新的形势。 根据《方法与参数》(第二版)，我们在投资决策判断项目的经济合理性时，特别是当选用净值（NPV）作
行业基准收益率
行业基准收益率 行业名称基准收益 率 （%） 行业名称 基准收益 率 （%） 行业名称 基准收益 率 （%） 铁矿采选业 （大中型） 12仪表元件15表面处理行业19大型钢铁联合 企业 9仪表材料20工模具行业11 中型钢铁联合企业11 石油化工 机械 13汽车16 特殊钢厂10印刷机械15改装汽车18普通钢厂11冷冻机械25汽车配件13 钢压延加工业15工业泵13机械工业其他行 业 12 铝合金冶炼业11风机10硫酸10 大中型耐火制品行业11 气体压缩 机 14磷肥10 炼焦制气7高中压阀 门 10纯碱10 露天开采17低压阀门16烧碱12矿井（井工） 开采 15重型机械4氮肥9矿区采洗10矿山机械5农药14 矿井采洗14起重运输 机械 15石油加工12 铜矿山5工程机械15有机化工原料制 造 14 铜冶炼13机床9塑料制造15 铜联合企业8锻压设备9合成纤维单体 （聚合物）制造12 铜锌矿山6锻造设备7 铜锌冶炼11机床附件11石油化工联合企 业 10 锡矿山6量具刃具14棉纺织14锡冶炼14磨料磨具11毛纺织14
锡联合企业9工业锅炉23麻纺织14钨矿山3电站设备7黏胶长丝12铝矿山及氧化 铝 9电机12黏胶短纤维8 铝电解13微电机、分 电机 20合成纤维12 铜加工15电动工具18制浆造纸15铝加工14变压器18 制浆造纸（重点支持的产品）11 有色金属工业 部门 10高压电器20 天然原油开采 业 12低压电器14日用机械25 天然气开采业12电力电容 器 25日用硅酸12 邮政业9电焊机25电光源及照明器 具 13 市内电话业6电线、电缆21日用化学制品19长途电信业10电瓷12洗涤剂原料12大中型拖拉机8绝缘材料21制盐12内燃机17蓄电池19海盐8 收获机械5液压、液力 件 13食品16 拖内配件9气动元件24制糖10自动化仪表17密封件16塑料制品19电工仪器仪表17链条16家用电器26 成分分析仪器16粉末冶金 及制品 14衡器14 光学仪器16轴承11烟草17电影机械13包装机械13轻工装备12照相机械14铸造行业9水泥8科研办公机械24锻压行业9平板玻璃10 行业名称基准收益 率 行业名称 基准收益 率 行业名称 基准收益 率