股票估值答案
急～～～股票估值
悬赏分：50 - 解决时间：2010-3-8 19:54
股票估值
1、假设银行股票的平均市场盈率为10倍，A银行上半年每股收益0.3元，依据市盈率进行估值，则A银行的合理价值为元/股
A 3
B 6
C 9
D 12
2、可以近似用零增长红利贴现模型进行估值的股票是
A 商业股票
B 制造业股票
C 房地产业股票
D 公用事业股票
3、某公司红利再投资收益率为40%,红利发放比例为80%，则红利增长率为
A 8%
B 12%
C 32%
D 48%
4、股票的当前市值与公司权益的每股账面价值的比率是
A 市盈率
B 市净率
C 价格与销售收入比率
D 价格与每股现金流比率
5、在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是
A 销售净额
B 营运利润
C 税后净营运利润
D 经济附加值
6、根据现金流贴现模型，以下判断正确的是多选
A 现金流越大的资产，价值越高
B 时间越远，现金流的价值越低
C 贴现率越高，现金流的价值越高
D 风险越大的现金流价值越低
7、与贴现值法相比，相对估值法多选
A 计算简单
B 易于理解
C 易于查找
D 更好地反映了市场的看法和情绪
8、对“现金牛”公司，以下说法正确多选
A 公司缺乏增长机会
B 公司具备增长机会
C 公司应将部分盈利作为留利进行再投资
D 公司应将大部分盈利进行分配
9、适用于公司自由现金流估值方法进行估计的公司通常有多选
A 财务杠杆不稳定的公司
B 重组型公司
C 成立时间短的公司
D 公司的价值主要来自非营运项目
10、以下有关市盈率与市净率的说法，错误的有多选
A 市盈率适用于对周期型公司的估值
B 市净率适合对盈利为负的公司的估值
C 对于将要倒闭的公司，可能更合适用市净率
D 对于收益波动较大的公司，市盈率可能比市净率更有用
11、通常基本分析主要用于长期投资决策，技术分析则用于短期投资决定
A 正确
B 错误
12、股票估值结果的准确性主要取决于研究者运用的估值方法
A 正确
B 错误
13、相对于估算现金股利，自由现金流量的估算，避免了管理者操控股利政策的问题，因此更能满足合理估值的需要
A正确
B错误
14、当公司的市净率低于行业平均市净率时，通常会认为该公司的价值被低估了
A正确
B错误
15、经济附加值是长期指标，可对长期决策形成指导。
A正确
B错误
中国证券业协会培训C09020 股票估值 答案 100分
股票估值 一、单项选择题 1. 其他条件相同，A股票的市盈率是20倍，B股票的市盈率是30 倍，则以下判断一定正确的是（）。 A. A股票被低估 B. B股票被高估 C. A股票的估值高于B股票的估值 D. B股票的估值高于A股票的估值 您的答案：D 题目分数：6 此题得分：6.0 2. 可以近似用零增长红利贴现模型进行估值的股票是（）。 A. 商业股票 B. 制造业股票 C. 房地产业股票 D. 公用事业股票 您的答案：D 题目分数：7 此题得分：7.0 3. 与绝对估值法相比，相对估值法（）。 A. 能够较为精确地揭示公司的内在价值 B. 操作复杂 C. 估值成本较高 D. 更加简化实用 您的答案：D 题目分数：6 此题得分：6.0 4. 在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是（）。 A. 销售净额 B. 营运利润 C. 税后净营运利润 D. 经济附加值
您的答案：D 题目分数：7 此题得分：7.0 5. 某公司股票的基期现金股利为每股3元，预计该股票的现金股 利将以每年5%的速率永久增长，若投资者要求的收益率为15%，则该股票的内在价值为（）元。 A. 30 B. 31.5 C. 33.5 D. 60 您的答案：B 题目分数：6 此题得分：6.0 二、多项选择题 6. 假设银行类股票的平均市盈率为10倍，S银行上半年每股收益 为0.3元，S银行目前的股价为5元/股，则采用市盈率估值法，以下判断正确的是（）。（本题有超过一个的正确选项） A. S银行被低估了 B. S银行被高估了 C. 应买入S银行的股票 D. 应卖出S银行的股票 您的答案：C,A 题目分数：7 此题得分：7.0 7. 红利贴现模型适用于（）。（本题有超过一个的正确选项） A. 分红较少的公司 B. 分红较多的公司 C. 稳定的非周期性行业公司 D. 不稳定的周期性行业公司 您的答案：C,B 题目分数：7 此题得分：7.0 8. 市净率适合于（）。（本题有超过一个的正确选项） A. 服务行业
C15039股票价值评估方法(下)：相对估值法 答案
一、单项选择题 1. 相对估值法选择可比公司的总体性原则是（）。 A. 两个公司市值大小相近 B. 两个公司的业务规模近似 C. 两个公司未来的收益和风险特征近似 D. 两个公司股权结构近似 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：0.0 2. 相对估值法与现金流贴现法的主要区别是（）。 A. 绝对估值法比相对估值法更加准确 B. 相对估值法是按照市场可比资产的价格来确定目标资产的价 值，而绝对估值法是通多对资产未来预期收益贴现求和确定资产价值 C. 绝对估值法的适用范围更加广泛 D. 相对估值法以完整的财务信息为基础 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 3. 相对估值法的较之现金流贴现法所具有的特征是（）。 A. 使用的假设较少，更快捷的，更浅显易懂，也更容易被客户所 接受和理解 B. 更能反映市场目前的状况 C. 容易忽略目标公司与可比公司在风险、成长性和潜在的现金流 等关键因素的差异 D. 根本假设缺乏一定的透明度，受人为的影响较为明显 您的答案：B,D,A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 用市盈率法估值的缺陷有（）。 A. 当企业的预期收益为负值，市盈率指标无法使用 B. 会计收益容易受到上市公司的控制？ C. 无法反映公司的长期增长前景 D. 不能区分经营性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利， 降低了企业之间的可比性质 您的答案：B,C,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0
5. 会计利润失真的原因有（）。 A. 会计对支出的不合理记录 B. 会计制度变化 C. 会计政策和会计估计的变化 D. 管理层的调控 您的答案：A,C,D,B 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 以收益为基础的相对估值方法有（）。 A. PE B. PB C. PEG D. EV/EBITDA E. EV/IC 您的答案：A,C,D 题目分数：10 此题得分：10.0 7. EBITDA指标的意义有（）。 A. 以整个企业为对象的经营绩效指标 B. 扣除了最直接的费用，反应企业的实际经营效果 C. 排除了不同公司折旧摊销政策对收益指标的影响 D. 排除了不同公司利用财务杠杆不同对企业收益造成的影响 E. 排除了不同公司税收优惠政策不同对企业收益造成的影响 您的答案：B,E,C,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 8. 直接使用报表提供的会计利润常常会导致对企业真实经营绩效的扭曲。 （） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 9. PEG倍数弥补PE指标的短期缺陷，反映企业的预期增长前景。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 10. 目前国际上最通用的相对估价法是PEG倍数。（）
公司股票估值方法-P
公司股票估值方法P/E估值、P/B估值及DCF的估值 2007-07-26 20:58 公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面决定价值，价值决定价格” 基本逻辑下，通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导投资者具体投资行为。 公司估值方法主要分两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE(price/eps)估值法、PB(PB)估值法、PEG(PEG指标(市盈率/盈利增长率) )估值法、EV/EBITDA（EV/EBITDA：企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率）估值法。另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如DCF(Discounted Cash Flow)现金流量折现方法、期权定价方法等。 相对估值法与“五朵金花” 相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。目前，多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况，以下就以最为常用的PE法为例说明一二。 一般的理解，P/E值越低，公司越有投资价值。因此在P/E值较低时介入，较高时抛出是比较符合投资逻辑的。但事实上，由于认为2004年底“五朵金
花”P/E值较低，公司具有投资价值而介入的投资者，目前“亏损累累”在所难免。相反，“反P/E”法操作的投资者平均收益却颇丰，即在2001年底P/E值较高时介入“五朵金花”的投资者，在2004年底 P/E值较低前抛出。那么，原因何在？其实很简单，原因就在于PE法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。 另一方面，大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较，PE估值法的逻辑被严重浅薄化。逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价P=EPS乘P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E? 低成长股享有低的合理P/E。因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E 值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫，反之同理。当公司实际成长率高于或低于预期时，股价出现暴涨或暴跌时，投资者往往会大喊“涨(跌)得让人看不懂”或“不至于涨(跌)那么多吧”。其实不奇怪，PE估值法的乘数效应在起作用而已。 冗美的绝对估值法
股票估值(一)——概论--后续培训课后答案(80分)
股票估值（一）——概论 单选题（共 3 题，每题 10 分） 1 . 假设银行类股票的平均市盈率为10 倍， A 银行上半年每股收 益为 0.3 元，依据市盈率进行估 值，则 A 银行的合理价值为（）元 /股。 A.3 B.6 C.9 D.12 我的答案： B 2 . 其他条件相同， A 股票的市盈率是20 倍， B 股票的市盈率是30 倍，则以下判断一定正确的是（） X A.A股票被低估 B.B股票被高估 C.A 股票的估值高于 B 股票的估值 D.B 股票的估值高于 A 股票的估值 我的答案： D 3 . 以下不属于技术分析流派的核心理念的是（）。 A.市场行为涵盖一切信息 B.证券价格沿趋势移动 C.历史会重演 D.套利机制的存在将消灭套利 我的答案： D 多选题（共 2 题，每题10 分） 1 . 学术分析流派认为，决定股票价值的因素包括（）。 X A.套利因素 B.心理因素 C.系统风险 D.非系统风险 我的答案：AB 和 ABC 都不对 2 . 相对估值法常见的估值比率包括（）。 A.市盈率 B.市净率
C.贴现率 D.价格与销售收入比率 我的答案：ABD 判断题（共 5 题，每题10 分） 1 . 通常基本分析主要用于长期投资决策，技术分析则用于短期投资决策。（） 对错 我的答案：对 2 . 当公司的市净率低于行业平均市净率时，通常会认为该公司的价值被低估了。（） 对错 我的答案：错 3 . 估值模型数量化程度越高，计算的结果越准确。（） 对错 我的答案：错 4 . 价格与销售收入比率指标的最大优势在于，与每股收益相比，销售收入指标较少受到 会计政策与操作的影响。（） 对错 我的答案：对 5 . 相对估值法是建立在市场整体是有效的假设之上的，但如果市场整体高估或低估， 相对估值法将会导致 错误结论。（） 对错 我的答案：对
股票估值(一)——概论 90分
股票估值（一）——概论90分 返回上一级 单选题（共3题，每题10分） 1 . 假设银行类股票的平均市盈率为10倍，A银行上半年每股收益为0.3元， 依据市盈率进行估值，则A银行的合理价值为（）元/股。 ? A.3 ? B.6 ? C.9 ? D.12 我的答案： B 2 . 其他条件相同，A股票的市盈率是20倍，B股票的市盈率是30倍，则以下 判断一定正确的是（）。 ? A.A股票被低估 ? B.B股票被高估 ? C.A股票的估值高于B股票的估值 ? D.B股票的估值高于A股票的估值 我的答案： D 3 . 股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率是（）。 ? A.市盈率 ? B.市净率 ? C.价格与销售收入比率 ? D.价格与每股现金流比率 我的答案： B 多选题（共2题，每题10分） 1 . 相对估值法常见的估值比率包括（）。 ? A.市盈率 ? B.市净率 ? C.贴现率 ? D.价格与销售收入比率 我的答案： ABD 2 . 学术分析流派认为，决定股票价值的因素包括（）。X ? A.套利因素
? B.心理因素 ? C.系统风险 ? D.非系统风险 我的答案： ABC 判断题（共5题，每题10分） 1 . 当公司的市净率低于行业平均市净率时，通常会认为该公司的价值被低估了。 （） 对错 我的答案：对 2 . 估值模型数量化程度越高，计算的结果越准确。（） 对错 我的答案：错 3 . 相对估值法是建立在市场整体是有效的假设之上的，但如果市场整体高估或 低估，相对估值法将会导致错误结论。（） 对错 我的答案：对 4 . 价格与销售收入比率指标的最大优势在于，与每股收益相比，销售收入指标 较少受到会计政策与操作的影响。（） 对错 我的答案：对 5 . 通常基本分析主要用于长期投资决策，技术分析则用于短期投资决策。（） 对错 我的答案：对
股票价值评估方法(上)90分
一、单项选择题 1. 关于存在的“一元钱收购”现象的原因，最可能是（）。 A. 收购标的的价值只值一元钱 B. 收购标的存在巨额未清偿债务 C. 象征性的标价 D. 供给严重过剩致使价格较低 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 2. 进行公司价值评估时，通常容易被遗漏的价值是（）。 A. 少数股东权益价值 B. 成本法下的长期股权投资 C. 对当前收益产生贡献的资产 D. 现金及其他冗余资产 您的答案：B,A 题目分数：10 此题得分：0.0 3. 在对长期股权投资进行估值时可能会遇到的问题有（）。 A. 信息披露不完整 B. 成本法下没有分红 C. 企业利用分红调节利润 D. 可能存在隐藏的金矿 您的答案：D,C,B,A 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 从企业经营角度可以把企业资产分为（）。 A. 非经营性资产 B. 权益性资产 C. 营运资产 D. 债务性资产 您的答案：A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 从会计学角度可以把企业投资人分为（）。 A. 债权投资人 B. 股东 C. 风险投资人
D. 少数股东 您的答案：A,D,B 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 价值评估常用方法包括（）。 A. 绝对估值法 B. 相对估值法 C. 行业粗算法 D. 账面价值法 您的答案：B,A,D,C 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 7. 所有的价值创造都归属于所有的投资人，所有投资人能获得的价值都来自于企业的价值创造。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8. 价值是资产所能获得的未来收益和未来收益面临的风险之间匹配的结果，价值评估就是对投资收 益和风险的度量。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 9. 重复估值可能会导致资产的高估，遗漏估值则会导致资产的低估。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 10. 超额现金是指现金总额中超过账面现金的部分，与经营无关。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 试卷总得分：90.0
2019年10月29日股票估值(三)——相对价值估值及经济附加值估值(100分)
2019年10月29日股票估值（三）——相对价值估值及经济附加值估值（100分） 单选题（共3题，每题10分） 1 . 其他条件相同，A股票的市盈率是20倍，B股票的市盈率是30倍，则以下判断一定正确的是（）。? A.A股票被低估 ? B.B股票被高估 ? C.A股票的估值高于B股票的估值 ? D.B股票的估值高于A股票的估值 我的答案：D 2 . 在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是（）。 ? A.销售净额 ? B.营运利润 ? C.税后净营运利润 ? D.经济附加值 我的答案：D 3 . 股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率是（）。 ? A.市盈率 ? B.市净率 ? C.价格与销售收入比率 ? D.价格与每股现金流比率 我的答案：B 多选题（共4题，每题10分） 1 . 市净率适合于（）。 ? A.服务行业 ? B.周期性较强行业 ? C.流动资产比例高的公司 ? D.业绩差及重组型公司 我的答案：BCD 2 . 以下关于常见的估值比率的说法，正确的有（）。 ? A.市盈率适合对盈利为负或较差公司的估值 ? B.研究表明市净率有助于解释长期平均回报的差异
? C.不同时期、不同国家的市盈率通常具有可比性 ? D.只有营利性相同或相似的公司的价格与销售收入比率才具有可比性 我的答案：BD 3 . 假设银行类股票的平均市盈率为10倍，S银行上半年每股收益为0.3元，S银行目前的股价为5元/股， 则采用市盈率估值法，以下判断正确的是（）。 ? A.S银行被低估了 ? B.S银行被高估了 ? C.应买入S银行的股票 ? D.应卖出S银行的股票 我的答案：AC 4 . 以下有关市盈率与市净率的说法，错误的有（）。 ? A.市盈率适用于对周期型公司的估值 ? B.市净率适合对盈利为负的公司的估值 ? C.对于将要倒闭的公司，可能更合适用市净率 ? D.对于收益波动较大的公司，市盈率可能比市净率更有用 我的答案：AD 判断题（共3题，每题10分） 1 . 经济附加值是长期指标，可对长期决策形成指导。（） 对错 我的答案：错 2 . 市净率适合对软件公司进行估值。（） 对错 我的答案：错 3 . 相对估值法是建立在市场整体是有效的假设之上的，但如果市场整体高估或低估，相对估值法将会导致 错误结论。（） 对错 我的答案：对
我的两种快速股票估值方法
我的两种快速股票估值方法 最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了，这种方法考虑种种影响估值的因素，不过搞个严谨的财务模型可是个庞大的工程。通常，为了偷懒，我都会用两种快速为股票估值的方法,虽然在估值高手眼里可能会觉得不严谨和很粗糙，但我自认为即便是错误，估出来的价格也不会太离谱。 第一种，我称为ROE—PB法。用期初ROE（通常财务报表中的ROE是期末ROE）除以5%和6%就得到该公司PB倍数的上下区间。别问我为什么要除以5%和6%，而不是别的数字，我也说不清楚，只是一种经验告诉我吧，我想这可能和贷款利率或者是国债利率水平相关。 第二种，我称为ROE—PE法。既给该公司最乐观的市盈率倍数不会超过期初ROE，而常规情况下市盈率倍数等于期初ROE*（1-分红率）*100，该方法本质与PEG估值相同。 两种方法互相印证，当中我更倾重于ROE—PB法，因为可以看出一个企业的长期ROE,企业净资产相对净利润波动也不大。而ROE—PB法估值可核心假设在于ROE能够长期保持假设计算的数值。至于，这两种估值方法背后的逻辑，相信学习过公司金融和股票估值的投资者应该大致理解。下面举些例子，也是为了几年后再来看看曾经估值过的公司估的是否准确。 1、兴业银行 兴业银行从06年至今，期末ROE平均下来能保持在22%左右，换算成期初ROE大约是28%左右，28%/5%=5.6 28%/6%=4.7 兴业银行不考虑再融资，2010年1季报净资产12.34元，因此ROE—PB法给出兴业银行的估值区间是69~57元之间，现在兴业银行股价复权价在26元左右。 兴业银行期初ROE大约是28%左右，因此用PE法最乐观是给28倍市盈率，假设分红稳定在30%，28%*（1-30%）=19.6%，因此常规水平给19.6倍市盈率，按照去年2.6元每股收益，ROE—PE法给出的合理估值是52元。 2、招商银行 招商银行近几年ROE波动较大，平均下来与兴业银行的水平相差无几，因此给以相同的估值水平。ROE—PB法给出31~26元，ROE—PE法给出18.6。招商银行现价13元左右。 3、新华百货 新华百货近几年新股东入驻，管理费用少了许多，ROE不断提升，今年一季度更是超出预期，期末季度ROE达到了8.12%，假设日后保持在09年22%期末ROE的水平，那么。ROE—PB法给出25~30元。新华百货现在股价调整后大约在38元。 4、伟星股份 伟星股份从06年起期末ROE平均下来为17.7%，换算期初ROE为21%。21%/5%=4.2 21%/6%=3.5，一季报伟星股份净资产为4.74元，ROE—PB法给出
C15038股票价值评估方法(中)：绝对估值法(100分)
一、单项选择题 1. 公司自由现金流和股权自由现金流的差别是（）。 A. 股权自由现金流是公司自由现金流在扣除营运资本支出后的现金流 B. 股权自由现金流是公司自由现金流在偿还债务及支付利息后的现金流 C. 股权自由现金流是公司自由现金流在扣除了现金储备后的现金流 D. 二者相同 您的答案：B 二、多项选择题 2. 股权自由现金流具有（）的特征。 A. 扣除了企业持续经营所需要的各项现金支出 B. 不光取决于公司创造现金的能力，还取决于公司负债结构的调整 C. 负债比率的调整意味着公司风险程度的变化，在使用股权自由现金流贴现时应进行相应的调整 D. 不受公司财务杠杆的影响 您的答案：C,B,A 3. 绝对估值法的特征包括（）。 A. 技术上最严密的估值方法，明确的测算了收益和风险以及对估值结果的影响 B. 一般来说，需要对企业进行全面理解才能得到合理结论 C. 方法透明，更利于深入分析和讨论 D. 能够精确的估计企业的价值 您的答案：B,C,A 4. β的决定因素有（）。 A. 公司所处的行业 B. 公司的经营杠杆比率 C. 公司的财务杠杆比率 D. 贴现率水平 您的答案：A,B,C 5. 下列关于贴现率说法正确的是（）。 A. 反映贴现现金流的风险 B. 反映资本的预期收益水平 C. 反映对应资本的机会成本 D. 可根据需要任意调整 6. 公司自由现金流的特征包括（）。 A. 体现了公司整体资产的经营效益 B. 不受公司财务杠杆的影响 C. 不光取决于公司创造现金的能力，还取决于公司负债结构的调整 D. 已经扣除了公司持续生产经营以及扩大生产经营所需的各项现金支出
c15039股票价值评估方法(下)：相对估值法课后测验100分
试题 一、单项选择题 1.相对估值法选择可比公司的总体性原则是（）。 A.两个公司市值大小相近 B.两个公司的业务规模近似 C.两个公司未来的收益和风险特征近似 D.两个公司股权结构近似 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 2.相对估值法与现金流贴现法的主要区别是（）。 A.绝对估值法比相对估值法更加准确 B.相对估值法是按照市场可比资产的价格来确定目标资产的价值，而绝对估值法是通多对资产未来预期收益贴现求和确定资产价值 C.绝对估值法的适用范围更加广泛 D.相对估值法以完整的财务信息为基础 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 3.相对估值法的较之现金流贴现法所具有的特征是（）。 A.使用的假设较少，更快捷的，更浅显易懂，也更容易被客户所接受和理解 B.更能反映市场目前的状况 C.容易忽略目标公司与可比公司在风险、成长性和潜在的现金流等关键因素的差异 D.根本假设缺乏一定的透明度，受人为的影响较为明显 您的答案：B,C,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 4.用市盈率法估值的缺陷有（）。 A.当企业的预期收益为负值，市盈率指标无法使用 B.会计收益容易受到上市公司的控制？ C.无法反映公司的长期增长前景 D.不能区分经营性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利，降低了企业之间的可比性质
您的答案：C,B,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 5.会计利润失真的原因有（）。 A.会计对支出的不合理记录 B.会计制度变化 C.会计政策和会计估计的变化 D.管理层的调控 您的答案：C,A,B,D 题目分数：10 此题得分：10.0 6.以收益为基础的相对估值方法有（）。 A.PE B.PB C.PEG D.EV/EBITDA E.EV/IC 您的答案：D,A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 7.EBITDA指标的意义有（）。 A.以整个企业为对象的经营绩效指标 B.扣除了最直接的费用，反应企业的实际经营效果 C.排除了不同公司折旧摊销政策对收益指标的影响 D.排除了不同公司利用财务杠杆不同对企业收益造成的影响 E.排除了不同公司税收优惠政策不同对企业收益造成的影响 您的答案：B,C,E,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 8.直接使用报表提供的会计利润常常会导致对企业真实经营绩效的扭曲。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0
股票估值考题答案 87分
1、假定银行股票的均匀市场盈率为10倍，A银行上半年每股收益0.3元，根据市盈率进行估值，则A银行的合理价值为元/股 A 3 B 6 C 9 D 12 2、可以近似用零增长红利贴现模型进行估值的股票是 A 商业股票 B 制造业股票 C 房地产业股票 D 公用事业股票 3、某公司红利再投资收益率为40%,红利发放比例为80%，则红利增长率为 A 8% B 12% C 32% D 48% 4、股票的以后市值与公司权益的每股账面价值的比率是 A 市盈率 B 市净率 C 价钱与销售收入比率 D 价钱与每股现金流比率 5、在会计净利润中扣除股权资本本钱之后的余额是 A 销售净额 B 营运利润 C 税后净营运利润 D 经济附加值 6、依据现金流贴现模型，以下判别正确的是多选 A 现金流越大的资产，价值越高 B 时间越远，现金流的价值越低 C 贴现率越高，现金流的价值越高 D 风险越大的现金流价值越低 7、与贴现值法相比，相对估值法多选 A 计算简单 B 易于了解 C 易于查找 D 更好地反映了市场的看法和心情
8、对“现金牛”公司，以下说法正确多选 A 公司缺乏增长时机 B 公司具有增长时机 C 公司应将局部盈利作为留利进行再投资 D 公司应将大部盈利进行分配 9、适用于公司自由现金流估值办法进行估量的公司通常有多选 A 财务杠杆不波动的公司 B 重组型公司 C 成立时间短的公司 D 公司的价值主要来自非营运项目 10、以下有关市盈率与市净率的说法，错误的有多选 A 市盈率适用于对周期型公司的估值 B 市净率合适对盈利为负的公司的估值 C 关于将要倒闭的公司，可能更适宜用市净率 D 关于收益动摇较大的公司，市盈率可能比市净率更有用 11、通常基本剖析主要用于长期投资决策，技术剖析则用于短期投资决议 A 正确 B 错误 12、股票估值后果的精确性主要取决于研讨者运用的估值办法 A 正确 B 错误 13、相关于预算现金股利，自由现金流量的预算，防止了管理者操控股利政策的问题，因而更能满足合理估值的需求 A正确 B错误 14、当公司的市净率低于行业均匀市净率时，通常会以为该公司的价值被低估了 A正确 B错误 15、经济附加值是长期目标，可对长期决策构成指点。 A正确 B错误
股票估值方法
关于股票估值方法 第一部分:主要股票估值方法简介（需要学习） 一、相对估值法 相对估值法亦称可比公司法，是指对股票估值时，对有着相似业务、相似规模的代表性公司进行分析，以获得估值基础。可以采用的比率指标包括P/E（市盈率）、P/B（市净率）、EV/EBITDA（企业价值与利息、所得税、折旧、摊销前收益的比率）等等。其中最常用的比率指标是市盈率和市净率。 （一）市盈率法 1. 市盈率的计算公式。市盈率=股票市场价格/每股收益，每股收益通常指每股净利润。 2．每股净利润的确定方法。(1)全面摊薄法，就是用全年净利润除以发行后总股本，直接得出每股净利润。（2）加权平均法，就是以公开发行股份在市场上流通的时间作为权数，用净利润除以发行前总股本加加权计算得出的发行后总股本，得出每股净利润。 3．估值。通过市盈率法估值时，首先应计算出发行人的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率；最后，依据发行市盈率与每股收益的乘积决定估值。 （二）市净率法 1．市净率的计算公式。市净率=股票市场价格/每股净资产 2．估值。通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出发行人的每股净资产；然后，根据二级市场的平均市净率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市净率）、发行人的经营状况及其净资产收益率等拟定发行市净率；最后，依据发行市净率与每股净资产的乘积决定估值。 二、绝对估值法 绝对估值法亦称贴现法，主要包括公司贴现现金流量法（DCF）、现金分红折现法（DDM）。该理论最早可以追溯到艾尔文.费雪(Irving.Fisher)的资本价值理论,费雪在其1906年的著作《资本与收入的性质》(The Nature of Capital and Income)中，完整地论述了现金流与资本价值的关系。他认为资本能带来一系列的未来现金流，因而资本的价值实质上就是未来现金流的贴现值。 绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。 (一)股利贴现模型(DDM)
公司股票估值方法
公司股票估值方法 P/E估值、P/B估值及DCF的估值 公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面决定价值，价值决定价格” 基本逻辑下，通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导投资者具体投资行为。 公司估值方法主要分两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE(price/eps)估值法、PB(PB)估值法、PEG(PEG指标(市盈率/盈利增长率) )估值法、EV/EBITDA（EV/EBITDA：企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率）估值法。另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如DCF(Discounted Cash Flow)现金流量折现方法、期权定价方法等。 相对估值法与“五朵金花” 相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。目前，多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况，以下就以最为常用的PE法为例说明一二。 一般的理解，P/E值越低，公司越有投资价值。因此在P/E值较低时介入，较高时抛出是比较符合投资逻辑的。但事实上，由于认为2004年底“五朵金花”P/E值较低，公司具有投资价值而介入的投资者，目前“亏损累累”在所难免。相反，“反P/E”法操作的投资者平均收益却颇丰，即在2001年底P/E值较高时介入“五朵金花”的投资者，在2004年底P/E值较低前抛出。那么，原因何在？其实很简单，原因就在于PE法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。 另一方面，大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较，PE估值法的逻辑被严重浅薄化。逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价P=EPS乘P/E；股价决定于EPS 与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E? 低成长股享有低的合理P/E。因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫，反之同理。当公司实际成长率高于或低于预期时，股价出现暴涨或暴跌时，投资者往往会大喊“涨(跌)得让人看不懂”或“不至于涨(跌)那么多吧”。其实不奇怪，PE估值法的乘数效应在起作用而已。
股票估值(一)——概论100分
股票估值（一）——概论 单选题（共3题，每题10分） 1 . 假设银行类股票的平均市盈率为10倍，A银行上半年每股收益为0.3元， 依据市盈率进行估值，则A银行的合理价值为（）元/股。 ? A.3 ? B.6 ? C.9 ? D.12 我的答案： B 2 . 其他条件相同，A股票的市盈率是20倍，B股票的市盈率是30倍，则以下 判断一定正确的是（）。 ? A.A股票被低估 ? B.B股票被高估 ? C.A股票的估值高于B股票的估值 ? D.B股票的估值高于A股票的估值 我的答案： D 3 . 以下不属于技术分析流派的核心理念的是（）。 ? A.市场行为涵盖一切信息 ? B.证券价格沿趋势移动 ? C.历史会重演 ? D.套利机制的存在将消灭套利 我的答案： D 多选题（共2题，每题10分） 1 . 学术分析流派认为，决定股票价值的因素包括（）。 ? A.套利因素 ? B.心理因素 ? C.系统风险 ? D.非系统风险 我的答案： ACD 2 . 相对估值法常见的估值比率包括（）。 ? A.市盈率 ? B.市净率
? C.贴现率 ? D.价格与销售收入比率 我的答案： ABD 判断题（共5题，每题10分） 1 . 价格与销售收入比率指标的最大优势在于，与每股收益相比，销售收入指标 较少受到会计政策与操作的影响。（） 对错 我的答案：对 2 . 股票估值结果的准确性主要取决于研究者运用的估值方法。（） 对错 我的答案：错 3 . 估值模型数量化程度越高，计算的结果越准确。（） 对错 我的答案：错 4 . 通常基本分析主要用于长期投资决策，技术分析则用于短期投资决策。（） 对错 我的答案：对 5 . 相对估值法是建立在市场整体是有效的假设之上的，但如果市场整体高估或 低估，相对估值法将会导致错误结论。（） 对错 我的答案：对
股票估值的三种方法
股票估值的三种方法 对股票估值的方法有多种, 依据投资者预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发, 比较常用的有: 一、股息基准模式, 就是以股息率为标准评估股票价值, 对希望从投资中获得现金流量收益的投资者特别有用。可使用简化后的计算公式: 股票价格= 预期来 年股息/ 投资者要求的回报率。例如: 汇控今年预期股息0.32 美元(约2.50 港元), 投资者希望资本回报为年5.5%,其它因素不变情况下, 汇控目标价应为45.50 元。 二、最为投资者广泛应用的盈利标准比率是市盈率(PE), 其公式: 市盈率= 股价/ 每股收益。使用市盈率有以下好处, 计算简单, 数据采集很容易,每天经 济类报纸上均有相关资料, 被称为历史市盈率或静态市盈率。但要注意,为更准 确反映股票价格未来的趋势, 应使用预期市盈率, 即在公式中代入预期收益。 投资者要留意,市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标, 使用市盈率指标要从两个相对角度出发, 一是该公司的预期市盈率和历史市盈率的相对变化, 二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某公司市盈率高于之前年度市 盈率或行业平均市盈率,说明市场预计该公司未来收益会上升;反之, 如果市盈率 低于行业平均水平, 则表示与同业相比,市场预计该公司未来盈利会下降。所以,市盈率高低要相对地看待,并非高市盈率不好, 低市盈率就好。如果预计某公司未来盈利会上升,而其股票市盈率低于行业平均水平, 则未来股票价格有机会上升。 三、市价账面值比率(PB),即市账率,其公式：市账率=股价/每股资产净值。此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础, 对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值, 以市账率去分析较适宜。 除了最常用的这几个估值标准, 估值基准还有现金折现比率, 市盈率相对每 股盈利增长率的比率(PEG),有的投资者则喜欢用股本回报率或资产回报率来衡量一 个企业。
股票估值
股票估值是一个相对复杂的过程，影响的因素很多，没有全球统一的标准。对股票估值的方法有多种，依据投资者预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发，比较常用的有这么三种方法。目录1概述2影响因素3分类4PB值5意义6技巧7方法8公式 1概述编辑 股票估值是一个相对复杂的过程，影响的因素很多，没有全球统一的标准。 2影响因素编辑 影响股票估值的主要因素依次是每股收益、行业市盈率、流通股本、每股净资产、每股净资产增长率等指标。 3分类编辑 股票估值分为绝对估值、相对估值和联合估值。 绝对估值 绝对估值(absolute valuation)是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反应公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。 绝对估值的方法 一是现金流贴现定价模型，二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。 绝对估值的作用 股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。 对上市公司进行研究，经常听到估值这个词，说的其实是如何来判断一家公司的价值同时与它的当前股价进行对比，得出股价是否偏离价值的判断，进而指导投资。 DCF是一套很严谨的估值方法，是一种绝对定价方法，想得出准确的DCF值，需要对公司未来发展情况有清晰的了解。得出DCF值的过程就是判断公司未来发展的过程。所以DCF 估值的过程也很重要。就准确判断企业的未来发展来说，判断成熟稳定的公司相对容易一些，处于扩张期的企业未来发展的不确定性较大，准确判断较为困难。再加上DCF值本身对参数的变动很敏感，使DCF值的可变性很大。但在得出DCF值的过程中，会反映研究员对企业未来发展的判断，并在此基础上假设。有了DCF的估值过程和结果，以后如果假设有变动，即可通过修改参数得到新的估值。 相对估值 相对估值是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票（对比系）进行对比，如果低于对比系的相应的指标值的平均值，股票价格被低估，股价将很有希望上涨，使得指标回归对比系的平均值。 相对估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是对比，一个是和该公司历史数据进行对比，二是和国内同行业企业的数据进行对比，确定它的位置，三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。 市盈率PE（股价/每股收益）： PE是简洁有效的估值方法，其核心在于e的确定。PE=p/e，即价格与每股收益的比值。从直观上看，如果公司未来若干年每股收益为恒定值，那么PE值代表了公司保持恒定盈利水平的存在年限。这有点像实业投资中回收期的概念，只是忽略了资金的时间价值。而实际上保持恒定的e几乎是不可能的，e的变动往往取决于宏观经济和企业的生存周期所决定的波动周期。所以在运用PE值的时候，e的确定显得尤为重要，由此也衍生出具有不同含义的PE值。E有两个方面，一个是历史的e，另一个是预测的e。对于历史的e来说，可以用不
股票估值(一)——概论90分
股票估值（一）——概论 返回上一级 单选题（共3题，每题10分） 1 . 以下不属于技术分析流派的核心理念的是（）。 ? A.市场行为涵盖一切信息 ? B.证券价格沿趋势移动 ? C.历史会重演 ? D.套利机制的存在将消灭套利 我的答案：D 2 . 其他条件相同，A股票的市盈率是20倍，B股票的市盈率是30倍，则以下判断一定正确的是（）。? A.A股票被低估 ? B.B股票被高估 ? C.A股票的估值高于B股票的估值 ? D.B股票的估值高于A股票的估值 我的答案：C 本题答案错 3 . 假设银行类股票的平均市盈率为10倍，A银行上半年每股收益为0.3元，依据市盈率进行估值，则A 银行的合理价值为（）元/股。 ? A.3 ? B.6 ? C.9 ? D.12 我的答案：B 多选题（共2题，每题10分） 1 . 学术分析流派认为，决定股票价值的因素包括（）。 ? A.套利因素 ? B.心理因素 ? C.系统风险 ? D.非系统风险 我的答案：ACD 2 . 相对估值法常见的估值比率包括（）。 ? A.市盈率
? B.市净率 ? C.贴现率 ? D.价格与销售收入比率 我的答案：ABD 判断题（共5题，每题10分） 1 . 价格与销售收入比率指标的最大优势在于，与每股收益相比，销售收入指标较少受到会计政策与操作的 影响。（） 对错 我的答案：对 2 . 股票估值结果的准确性主要取决于研究者运用的估值方法。（） 对错 我的答案：错 3 . 当公司的市净率低于行业平均市净率时，通常会认为该公司的价值被低估了。（） 对错 我的答案：对 4 . 通常基本分析主要用于长期投资决策，技术分析则用于短期投资决策。（） 对错 我的答案：对 5 . 估值模型数量化程度越高，计算的结果越准确。（） 对错 我的答案：错
第四讲下 债券和股票估价 习题解答
第四讲下 债券和股票估价 习题解答 1.资料：2011年7月1日发行的某债券，面值为100元，期限为3年，票面年利率为8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。 要求回答下列互不相关的问题： (1)假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2011年7月1日的现值。 (2)假设等风险证券的市场利率为10%，计算2011年7月1日该债券的价值。 (3)假设等风险证券的市场利率为12%，2012年7月1日该债券的市价是85元，该债券当时是否值得购买? (4)假设某投资者2013年7月1日以97元购入，那么该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少? 1.【答案】 (1)该债券的有效年利率： -1=8.16% 该债券全部利息的现值： 4×(P/A ，4%，6)=4×5.2421=20.97(元) (2)2007年7月1日该债券的价值： 4×(P/A ，5%，6)+100×(P/F ，5%，6)=4×5.0757+100×0.7462=94.92(元) (3)2008年7月1日该债券的价值为： 4×(P/A ，6%，4)+100×(P/F ，6%，4)=4×3.4651+100×0.7921=93.07(元) 该债券价值高于市价85元，故值得购买。 (4)该债券的到期收益率： 先用5%试算： 4×(P/A ，5%，2)+100×(P/F ，5%，2)=4×1.8594+100×0.9070=98.14(元) 再用6%试算： 4×(P/A ，6%，2)+100×(P/F ，6%，2)=4×1.8334+100×0.8900=96.33(元) 用插补法计算： i =5.63% 即该债券的到期收益率为5.63%×2=11.26%。 2.某公司在2008年1月1日平价发行新债券，每张面值为1000元，票面利率为10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果保留小数点后2位) 要求： (1)持有至2013年1月1日的到期收益率是多少? (2)假定2012年1月1日的市场利率下降到5%，那么此时债券的价值是多少? (3)假定2012年1月1日的市价为800元，此时购买该债券的到期收益率是多少? (4)假定2010年1月1日的市场利率为9%，债券市价为1200元，你是否购买该债券? 2.【答案】 (1)债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10%。 (2)PV= =1100×（P/F ，5%，1）=1100×0.9524=1047.64(元) 228%1）（+））（（15%11001000++） （i 11100 +
最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了
最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了，这种方法考虑种种影响估值的因素，不过搞个严谨的财务模型可是个庞大的工程。通常，为了偷懒，我都会用两种快速为股票估值的方法,虽然在估值高手眼里可能会觉得不严谨和很粗糙，但我自认为即便是错误，估出来的价格也不会太离谱。 第一种，我称为ROE—PB法。用期初ROE（通常财务报表中的ROE是期末ROE）除以5%和6%就得到该公司PB倍数的上下区间。别问我为什么要除以5%和6%，而不是别的数字，我也说不清楚，只是一种经验告诉我吧，我想这可能和贷款利率或者是国债利率水平相关。 第二种，我称为ROE—PE法。既给该公司最乐观的市盈率倍数不会超过期初ROE，而常规情况下市盈率倍数等于期初ROE*（1-分红率）*100，该方法本质与PEG估值相同。 两种方法互相印证，当中我更倾重于ROE—PB法，因为可以看出一个企业的长期ROE,企业净资产相对净利润波动也不大。而ROE—PB法估值可核心假设在于ROE能够长期保持假设计算的数值。至于，这两种估值方法背后的逻辑，相信学习过公司金融和股票估值的投资者应该大致理解。下面举些例子，也是为了几年后再来看看曾经估值过的公司估的是否准确。 1、兴业银行 兴业银行从06年至今，期末ROE平均下来能保持在22%左右，换算成期初ROE大约是28%左右，28%/5%=5.6 28%/6%=4.7 兴业银行不考虑再融资，2010年1季报净资产12.34元，因此ROE—PB法给出兴业银行的估值区间是69~57元之间，现在兴业银行股价复权价在26元左右。 兴业银行期初ROE大约是28%左右，因此用PE法最乐观是给28倍市盈率，假设分红稳定在30%，28%*（1-30%）=19.6%，因此常规水平给19.6倍市盈率，按照去年2.6元每股收益，