2010年6月27日上午 企业资本运营

于宝刚：今天都是我们正式学员了，今天要给大家讲的第一是吸引风险投资商业模式这一块，除了创意的，还有没有实体企业的。第二个就是我跟大家讲的批发亿万富翁的平台，创业板市场它的规整，上市的程序，上市的成本，上市融资你所建立的战略，再有哪些企业原来做的好，现在有问题了，怎么样由传统产业通过转型、融资、提升，再把握更好的市场。还有就是跟大家一起做案例，3000万做到18亿，你们先分成四个组，然后我们再一起商量看看我们怎么做。除此之外，还有我们学员想听哪些内容，现在上课之前我拿出10分钟就是回答大家问题，你们有什么问题都可以提，你们提问题我来回答你们的问题，涉及投资、融资、收购方面的，这10分钟回答你们的问题，看看大家想听你们，你们的企业还有什么问题，现在前10分钟我来回答你们的问题。

学员：老师您昨天讲了一个制药企业上市，我不明白高盛再怎么高为什么给他做到148块上市，我不能理解他是怎么能做到148的？高盛再高也不能做到148，这个我希望老师能给指教。

于宝刚：企业价值高，一是现在赚多少钱，二是未来赚多少钱，我们两个都是一行的，都是一个产品，你每股税后利润1块钱，我每股利润5毛钱，每股利润越高，给股东带来的价值越高，这是定价的基础。第二个是未来，咱俩现在都是一样的利，都是5毛钱，但是我已经持续5年都是5毛钱了，而你是由1毛、3毛到5毛，这意味着你未来的成长可期，凯普瑞现在生产的很多，他卖给的是美国，别人的人家买吗？高盛能帮他什么，高盛可以让全世界都买他的，别人能行吗？因为高盛有它的股权，高盛为了赚大钱制造了这么多的概念，但是高盛是全世界老大，所有的药厂都买它的，他里面有这个资源，这个让人家看到了它的未来。这个问题问的非常好，只有大家问了，我跟大家讲了，大家才清楚这个事。我俩做的一样，但是未来市场对我们俩的需求会不一样，这样就反映出你可能未来会更好，我可能未来更累。因为它的技术含量不是很高的，原料药嘛，因为它这么高，一是高盛在里边，二是做事，三是高盛帮他做了很多东西，未来可能高盛把全世界最大的药厂变成它的股东，高盛可以找到更好的技术给它，就是这种市场预期比较高，市场定多高就有它的客观依据，市场永远是这样的。清楚了吧，这个问题提的非常好。大家还有什么问题？

学员：于老师，我们公司是做医疗设备的，现在我们公司没有厂房和设备去抵押，这种情况我们能用什么渠道去融资呢？

于宝刚：你想融资，首先你要看什么人有钱，有钱人为什么要把钱给你呢？我想你能够挣钱，给了你，你挣钱比我自己挣钱还多，那你现在告诉我你能不能给我挣钱？

学员：能。

于宝刚：怎么挣？

学员：商业计划书。

于宝刚：先不说商业计划书，你现在是代理医疗设备，那你要钱干什么呢？

学员：原来我们可以销售1000万的销售额，有了钱可以销售2000万的销售额。

于宝刚：那别人不让你代理的怎么办？这意味着什么，这意味着你没有独立性，你卖的是别人的产品，大家知道比如因为这个企业可能做的很好，我是销售医疗设备，我有什么，一个我代理飞利浦，我代理GE，这是一个。二一个我有很多的渠道，东芝、飞利浦都得找我，这两个都是代理的，一个是你求别人，一个是别人求你，一个是你代理别人的品牌，第二是别人找你用你的渠道，我做渠道就值钱。比如说我是国美、苏宁，家电厂商求我，相反我得求家电厂商。

学员：我们也有渠道。

于宝刚：现在你代理几个产品？

学员：两个。

于宝刚：你要有渠道了应该所有产品都求你啊，你也有渠道，大家也有渠道，你的渠道得比别人更好，更让别人求我。比如现在各大医院让我管，压我的钱很多，但是是要还我的。你想不想让你投钱？

学员：想。我们现在有1000万的销售，假如你投了钱我们可以做到5000万的销售额。

于宝刚：我多少钱一股往里投啊？现在我就有钱我就想投你，那么咱俩就想谈价钱了吧？多少钱投？

学员：假如你投入的话，我给你年回报的话是1.5。

于宝刚：你知道现在民间的高息借款是到多少了？

学员：2.3。

于宝刚：那我为什么给你是1.5呢。借钱如果我能给别人借的更高我就不借给更低的，你这个思路百分之百是不高的，第二你说你拿什么能证明，你还得抵押，也就意味着这个收益率借钱，除了银行以外，管市场借是很难的。你这块除了拿你的整个医院欠你钱的现金流贷款，民间借钱相对比较难。第二我借你钱了，你给我利息，这个是不受国家保护的，如果你不还了，法院判的话是让你把钱还给我，利息你可以不用还我，所以你要借钱只有银行，企业之间和个人之间你就不要考虑了。唯一要考虑的是高息，你拿不到高息，我觉得靠这种融资相对难一些。要投，你就告诉我未来能给我赚多少钱，怎么给我赚，赚完了我怎么拿回来。我给你投，我首先要挣钱吧，你怎么给我挣？

学员：分红。

于宝刚：分红，我本金猴年马月分不回来呀。光分红你就得找一个有钱不多，不想冒风险，不想赚大钱，就找一个固定回报率的去做，这个可以。但是他给了你意味着什么，意味着他不可能是大股东，这个钱就是你的了，这一点在东北很难找得到，因为东北人他没有这种把我的钱给别人做，能挣钱他也不行，这就是东北经济为什么不能快速发展的原因，在这边相对要难。第二我要给你投钱，我要投一个整个市场全求他的多好，我为什么要投到你这儿卖别人东西的地方，现在你到不了别人追你的情况，那么别人就很难给你投，就是你现在挣钱，但是投钱的人怎么考虑，未来你可能不挣钱，这个东西不是你的，我给你投钱了，万一那两个代理商不让你代理了怎么办，你没有核心竞争力。未来你要做设备，假如说你有一个好的技术，没做呢就让别人看到这个产品未来了不得，这样行。再有你的渠道很好，你的核心竞争力在你独特的渠道占有率上，这就能赚钱。清楚了吗？

学员：清楚了。

于宝刚：这样就好，我们把聊出的结果在你未来决策的时候又多了一些思路。大家看看还有哪些问题？前面这位。

学员：于老师我提一个问题，就是昨天你讲的四大公司整合不良资产的问题，我最近一年多在做这个事情，我做物产方面的，不做设备其它方面的，参与的难度比较大，所以拿的价位比较低。债务人比较好，里面的操作难度比较复杂，我做到一个程度的时候可能有一个东西下来了，需要1000万或者是2000万，可能一个债务包是1个亿或者2个亿的债务包，但是里面的技术难度比较复杂，这种情况下怎么合作？

于宝刚：他这个找资金一不是长期借款，二不是长期投资，他这个是典型的过桥，我上下家找好了，我有渠道挣钱，但是我首先得把债务包买下来，这是典型的过桥。我给你钱，因为你要过桥嘛，但是如果短期卖不出去怎么样？

学员：它这个不算过桥，它的预期收益应该是不错的，但是有一个时间的不确定性，就是我把项目都做完以后，这个项目整个流程做完以后它的利润比较好，但是需要一个时间。

于宝刚：多长时间？

学员：不确定，有的最多得两年。

于宝刚：你要的是债权融资吧，借钱吧？

学员：有时候也是合作的一块。

于宝刚：项目合资吧？不是股权融资吧？

学员：对，项目融资，因为经常有这种项目。

于宝刚：好了，现在有一个债务包2个亿，你自己出多少钱？

学员：一般2个亿的债务包是2000万、3000万就可以做出来。

于宝刚：这个事做起来2个亿，你能出多少钱？

学员：2个亿的我们就不做了。

于宝刚：一共是2个亿，他出100万我能干吗？首先我要给他钱的时候，他要没钱我首先不敢给他钱，他等于拿我的钱在玩儿。那比如说他有钱，比如3个亿他有1个亿或者1亿5都没有问题。这里面有一个致命的问题，大家知道法律的关系，如果债权债务关系理不清这是要命的，永远搞不清楚。把这块地要拆迁挣钱，有个钉子户，辽宁省委书记来了也搬不走他，这就是不确定性。一是有没有高收益率，另外高收益率你能不能做，三是里面的法律瑕疵。

学员：法律瑕疵通过时间可以搞清楚。

于宝刚：时间成本也是成本，这个直接涉及到收益率的，也直接涉及到你的资金成本啊，半年时间和6年时间的成本是不一样的。

学员：有的项目快，这个项目的预期是半年。

于宝刚：有的项目快，你知道给你钱的人他能知道这个项目赚钱，一是看好项目，二是看好你，第三个他就要分析风险了，他可能要给你签一些合同，你拿的标的的法律关系都捋顺了，你这个找银行贷款是不可行的，找人投资也是不行的，就是做拆借，就是项目过桥这件事，有很多做这件事的。这个项目如果挣1000万，我可以给他500万的利息，两个月就做成了，如果这个项目要做三年，那对不起，不能做了，三年的利息就是1500万。

学员：又想融资，又不想让别人参与进去。

于宝刚：给你钱的人是不参与项目的，他就是给你钱挣钱的。

学员：我把整个的法律关系和项目运作理清，但是这里面是需要人去做的，就是这个项目运作的条理可能会说清楚，但是实际的运作人不需要他去接触。

于宝刚：我给你钱不参与你的运作，我给你就因为你会我才给你，我不参与这个事，你是担心很多人参与，蛋糕会变小，我不参与的。

学员：于老师你好，我想问你的问题是一个企业要想在全国和全世界做强做大的话是不是必须要上市，这是第一个问题。第二个问题是一个企业要上市的话得具备哪些条件才能上市？第三是上市能给企业带来哪些好处。

于宝刚：这个问题提的很好，后面两个问题一是企业怎么才能上市，二是上市带来什么好处。第一个问题是不是都要上市？我问你中国500强和世界500强是不是都是上市公司？

学员：不是。

于宝刚：谁说世界500强都不是上市公司？

学员：有的是，有的不是，是的多。

于宝刚：为什么那么多人都上市了，为什么500强里面几乎都是上市公司了，这就意味着上市能给你带来那些资源来帮你，上市是你要走向全世界，一个是你自己走，一个是整个市场帮你走。后面那两个问题就是今天要讲的内容。

学员：你好于老师，我是做房地产行业的，我们是集团的二级企业，近三年来每年的开发量和销售量基本上都是比较稳定的，现在就是说为了保证企业后续的可持续发展，而且让企业再上一个台阶，就想大量地做土地储备。问题就是怎么去融资，因为又不可能上市，如果要是储备大量土地的话融资这块我们怎么去做，再有就是团队这块运作资本的能力。

于宝刚：房地产行业的未来是好是坏？大家记住了，房地产百分之百在中国是好行业，

中国人好不好你看什么，一个是需求一个是供给嘛，买的多的就是好。中国不像海外，中国是没房人多，中国随着城镇化要改变住房条件好，房地产在中国20年之内百分之百是朝阳行业，但是好的行业未必是所有做这个行业的人都能好。大家知道，现在房地产价越高越好，房价是怎么涨起来的，土地价高，土地钱是政府拿走的。去年年初在北京顺义有一块土地招拍挂，临拍之前，当地政府把当地的一个国有的房地产公司找到了，说这样啊，咱们这块地要招拍挂了，万科来要是拍20亿，你举牌22个亿，中信来要拍40个亿，你举牌42个亿，保利要来拍50个亿，你举牌52个亿。拍完了，万科和保利的人把牌扔了，说太离谱了。反过来顺义政府说你把地拿过来了，52个亿没问题，我给你返回20个亿就没有问题了，为什么他这么做，很简单，未来旁边的地就都起来了。第二是现在的房价这么涨要出事了，你们说出什么事？大家知道这次国务院坚决对房地产进行调控，坚决抑制房地产价格的过快上涨，这意味着涨必须涨，但是别涨的太快了，涨的太快要出事。去年12月份，我一个学生是北京房地产商很大的，他一年的开盘量能有400万平，他说我在北五环开了一个盘，首期150万，二期200万，他说于老师你买两套吧，我给你一个票，没有票买不着，北五环那是典型的农村了，18700一平，我说不买，他说于老师买房肯定赚钱，我说我拿买房的钱做别的比买房还赚钱。他说你不买房没关系，你把票卖了，一张票能挣10万，我说我当老师的怎么能卖票呢。他后来又给我打电话，二期开盘了，卖23800，三个月的时间，北京的房价是这么涨的。开人代会期间，很多人大代表说房价上涨太快，国家没有搭理他们。中信房地产大家知道做的很火，问他现在房价很高，你认为怎么样，他说我们作为国企不光要赚钱，还要承担社会责任。他在北京望京拍了一个大地王，望京的房价当时是1万的，他拍一个楼面价是2万3，第三天望京的房子涨到了3万，大家说了看来总经理比总理厉害，总理没有把价格控制住，总经理一拍就把价格提起来了。任志强每次拍卖会都去，潘石屹说老任这个人真厉害，每次去拍地都去，他连举牌的机会都没有，国企去了拍地，说你牌一直举着，多少钱不管，大家知道大地都是国企拍来的吧，李嘉诚来了算价呢，一举牌，国企不算价，1亿，1亿8，10亿，10亿8，有的是钱，拿这个钱干别的不挣钱，就干这个挣钱，都是这么拍来的。他为什么敢拍，你有钱赔了是国家的，确实未来的需求大家知道北京的房子肯定涨，全中国的人都到北京去买房，你们有钱了希望自己的孩子到北京，你有钱买房子多少钱都没有问题，房地产不能按别的商品来做。

现在在北三环房价一平米是4万2，意味着什么，一个北大、清华的博士生毕业，一个月工资1万，找一个夫人也是博士，一个月工资也是1万，绝对是高薪了，一年不吃不喝24万，十年不吃不喝还是买不起一个60平的房子，那活着有什么意思。博士都买不起房子，那硕士和研究生还有什么意思，这样的话要出事，拿着刀到幼儿园去砍人，公安局马上介入，怕出事，这是一个。第二是房价的上涨消灭了中产阶级，在北京800万连套房子都买不起，还能买别的吗？启动内需拿什么启动，房子把别人逼疯了。因为涨的太快了，国家要抑制，你要说跌下来了，要跌破30％，房地产下跌更要命啊。一是你们知道房地产涉及多少行业，很多。第二是大家知道为什么昨天好多人问我股票，我告诉你们今天没戏，明天也没戏。大家知道现在高铁全世界第一名，修好了之后两个月没人做，所以说没人做怎么办，西部开发修公路，修完了没车跑，这就意味着什么，赔钱吧。这么多钱投进去了都赔钱，这个钱是谁的钱，银行的钱，他这个钱要干什么，他要还的，他要还不起怎么办，那么你们说他靠什么还，他只有卖地，房价要跌下来能行吗？大家知道现在好多经济学家说什么，房价下跌怎么出招，那不玩死了嘛，买房子的，什么我限制你买两套三套，随便买，你买房子卖的时候我收你99％的税，你还炒不炒，你还卖不卖，一下不就没了吗？百分之百是这样的，他干什么，现在左想右想，你一年涨个3％、4％，涨个10年、8年没问题。未来肯定好，但是今年必须跌，为什么？不跌国家玩命出政策，不跌我就出一个，再不跌再出，今年沈阳不会跌这么多，一线城市肯定跌那么多，跌完之后再涨，这就意味着房地产百分之百是未来好，但是做房地

产的未必能好。为什么？大家知道房地产的核心是什么，房地产现在没有科技含量，房地产也达不到什么品质品牌，为什么？房子一出来就卖没了，出来就能卖还搞什么品牌啊，现在供过于求了，老百姓挑好的买了，房子还能值钱。未来一线拿不到地了，像万科、碧桂园到了二线，这块也要整合，房地产好没问题，但是房地产公司得死一大批，这种整合通过资金密集整合，刚开始调控的时候不降价，因为房地产商手里有钱，万一没钱了呢，现在老百姓是有问题的，大家知道我在北三环买的房，人民大学旁边，我买房子的时候是09年底，那时候在北京是绝对高价，现在房子涨到了4万5，假如说我买了5套你们说我卖不卖，绝对不卖啊，4万5，万一涨到5万5呢。

学员：卖一部分。

于宝刚：我坚决不卖，预期看到了要涨，我就等到8万5卖，肯定能涨。但是突然从4万5跌到了4万2，我肯定卖，4万2卖不了，再跌到3万5、2万5呢，预期变了，我卖了，光我一个人卖吗？都卖。中国人就有这个毛病，越涨越追，越跌越不买，3万5不买，3万，2万，当二手房价已经跌破了一线的地价，这意味着什么，这不是绝对出大事嘛，也就意味着在房地产行业未来能持续增长的必须是有融资能力的人。房地产融资一是银行贷款，但是国家规定贷不了，现在房地产上市又很难，大家看中国的房地产都到香港上市。因为我们在座的大家做房地产的人少，房地产未来在二三线也有企业的生存空间，但是这个空间意味着你必须有融资能力，你比如说到了二三线城市，一块地就是2个亿、3个亿，你有空间，但是你必须有融资渠道，而这个融资渠道将持续下去，就是全社会这么多钱，你有办法合理地把他的钱让他给你，下午我会给大家讲一个房地产的融资案例。

好，上课之前回答了大家这些问题，这些问题比我给你们讲课要好，好在哪儿，都是你们需求的。下面我们接着讲，昨天我给大家讲了商业模式，商业模式意味着什么？商业模式意味着有了好的模式，就有了很好的预期，有了很好的预期，钱就会找你来。

大家发现一种需求，通过一种创新的思路去满足了，有了资本，看到了未来，资本给了钱，他由0到一点儿，打造了一个广告帝国，因为他发现了一个需求，在等电梯旁边。昨天我给大家布置一个任务，你们觉得哪还有需求？

学员：厕所。

于宝刚：他这个地方选的非常好，每一个人每天都有几次上厕所的需求，但是厕所里面不能放电视，为什么呢？这个大楼50层，我在8部电梯放电视，所有上楼的人都能看得到。这个大楼里有100个厕所，我得放100个电视，这个成本太高。第二个是人流最多的地方是公共厕所，公共厕所不能放保安啊。现在有很多人把井盖砸了都能赚钱，他要把电视砸了呢。分众融来了钱干什么啊，江南春你来，我把中国的厕所10％都放了电视了，我卖给你不就得了嘛。还有我在电梯里面放一个固定的东西，六个东西在里面来回滚呗，我所有的电梯都放上了也意味着赚大了，怎么赚啊，我卖给分众啊。大家看到了他成功了，他下面的需求找到了，我和大家要放电视，我要和分众分庭抗礼，大家说说你们还得找地方啊。找什么地方？

学员：停车场。

于宝刚：停车场放在哪儿啊？

学员：地下停车场。

于宝刚：有人说放到飞机场，飞机场有人做了，但是坐火车的看不到了，我要找一个地方是开飞机，坐火车，骑自行车都要去的地方。超市，不管你有钱没钱，你到超市要买牙膏牙刷吧，要买奶吧，要买早餐吧。我到了超市柜台有30种，买哪个，都说自己好，那么你到了这个柜台最起码犹豫30秒钟想想看买哪个，这时候高露洁看到了所有人都要犹豫，没等你犹豫呢就告诉你高露洁最好，佳洁士看到你做了他也做广告。蒙牛做了广告，伊利也做，超市里有的产品都做，为什么？满足消费者和他产品的无缝对接。那么这个平台是谁打的，几个年轻人看到分众在高档楼宇做，他在超市做，起名叫聚众，各个超市一样的模式，但是区

分了市场，纳斯达克，学来了的亿万企业，一样的模式，只不过细分了市场。当它也上市了，它也有钱了，他发现超市不够了，他也想上高档楼宇，分众看到超市也不错，他也想来，结果哥俩儿两败俱伤，有没有一种办法两者都赢？

学员：并购。

于宝刚：最后分众收了聚众，聚众的股东换了分众的股票，分众得了股票，盈利好了，股价涨了，原来聚众的股东换了分众的股票，股票上涨他也挣钱了，共赢，这是学的。上一次我在人大讲课，讲课讲到这儿下课，上来两个人说谢谢你，我俩和江南春一样也做这个，我把北京地下停车场的20％都拿下来了，他如果拿下的是车位不可能，没有2000亿想都不敢想。他在这儿要建渠道做广告租了这个位置，于老师我租了20％，现在没钱了，我要再有50％去上海、沈阳去租，现在我没钱租不下来啊。我就要引风投，我要写商业计划书啊，于老师你今天给我讲怎么写商业计划书，你给我讲风投，咱们合到一起干吧，你要多少股权我都给你，我们一样纳斯达克上市。我说行，你别着急，20％吧，我说能退吗？退能退，我租都租不过来怎么退呢，我建议你赶快退，于老师你可以不帮我，但是你不能打击我，我满腔热血，你上来就一盆冷水，我说不是打击你，你做不成，你位置选错了。于老师分众能成，我为什么就不能成，我们到地下停车场找好车位了就想上去，一是污染，二是地下停车场都在底下吧，黑不隆冬的，冒出来一个人肯定吓你一跳。没有人说我停完车了我不走，我找电视看去，这个人肯定百分之百有病。没人看谁给你广告啊，你搭多少平台你就亏多少，想法很好，但是找错地方了，这个地方这个东西不能满足大家的需求。大家知道谁做的好啊？在分众广告打楼宇，聚众打超市，有几个人把三甲医院给打出来了，给他们电视挂在住院楼，一是放你们医院的文化，二是挂你们的名医，院长说没有又给我钱又给我电视的事，我想放点儿广告，你想放就放呗，为什么说他好啊，医院是什么地方，好人不去，去的都是病人，你的朋友你的亲戚病了，你陪他去，他得病了肯定难受啊，到了医院，除了医生都是难受的人，到那儿去解决难受，问题是你到那儿就能解决吗？你要挂号吧，你要候诊吧，一等是两个小时，两个小时是快的。

去年北京组织医院院长开会，好多院长都去了，你们彼此到对方的医院去看病去，先把号挂了，分别都去挂号了，其中一个院长挂了13个小时号没挂上，传说是到协和医院，卫生局是让你们所有人都清楚老百姓看病有多难。我们别说13个小时了，两个小时你怎么呆啊，旁边都是有病的人，都是难受的，愁眉苦脸，你说这两个小时难忍，难忍也得忍，这时候一抬头看到什么了，看到电视了，电视里放的都是广告，大家说说电视里放的广告，看电视总比看愁眉苦脸强吧。假如说广告里放的都是治疗你难受的产品你会怎么看，你就会更认真了吧。在医院里放的广告都是药和保健品，为什么说它好，因为看它的人都是潜在的购买者和消费者，他拿到了4000万美金。

大家看看，一个成功，更多的人可以去细分市场，一样成功，这就是中国，为什么？因为中国的市场太大了，你可以有创新能力，你还可以细分和模仿能力，但是不管哪样做，都必须得和资本牵上线，这都是创意。我给大家讲一个实力企业，去年3月份我在清华上课，好多学员说于老师我们求你一件事，你就告诉我们做什么最赚钱，不能违规违法，我就告诉他们最赚钱的是自己企业上创业板，第二个是找能上的去投。于老师我明白了，我的企业能上市，但是现在我缺500万美金，我要拿来500万美金我就能上市，我现在不能给你谈了，下课之后我要坐飞机回广州，然后我给你打电话，我是做汽车GPS安全系统的，以前我们买了车以后把刹车和方向盘锁上，再后来是自动锁小的，锁车的技术越来越高，但是偷车的技术更高，总有车丢。他是做的电子元配件，他买了美国的GPS元件，他自己代工从深圳生产，放到汽车里可以放到车座的里边和任何的地方，然后当有人偷车的时候它报警，它报警不是嗡嗡响，卖这个产品的公司有24小时值班，在这个地方知道了他可以通知所有人，就是开车的人。第二个他可以报警。还有一个是你的车丢了，丢完了之后你到他那儿去，把密码一输，

他就告诉你这个车在哪儿呢，定位定在那儿了，车一丢到那儿就能找着。

还有大家知道现在在北京打工累死了，挣不到钱，老实打工者就回家了，不老实的就眯在大商场的停车场，看到一个女人到宝马车前一开车，拿刀一逼到他作案安全的地方去，到那儿以后把你洗劫一空，这是好的，把你的命再弄没了呢。现在北京的二、三环就是停车场，从早上堵到晚上，有人跟你说大姐你的车胎瘪了，你还开车啊，你一下车中控门开了，他就上车抢你了。有了这个东西，跟110就连上了，马上就能报警了。这个东西的市场有没有需求？有，前提是价格，有需求，现在市场里有三家做这个的，但是这三家都不赚钱，为什么？第一家卖多少？1600，第二家说你卖1600我卖1200，第三家说你卖1200我卖800，第四家说我卖800免收服务费，为什么？把你们打死了我涨到2000，都赔，他说于老师我是做这个的，那么我怎么挣钱，我现在在4S店卖，你买一个宝马530是70万，卖车的人说你安一个这个东西吧，车丢了能找着，有人抢你警察能找着，多少钱，1200，我70万买一个车，安1200可以接受，4S店卖的就好。4S店说我卖的好了，我给你卖，大头的利我得拿。他就说于老师，一我这个是高科技，二汽车安全电子元配件，你给我拿500万美金，我到北京、沈阳还有上海开连锁店去，这样我就脱离了4S店，好多人就到我这儿来买了。我说你记住了，第一没有人给你钱，什么人能开4S店，得有名啊，不找你就没人买，你开这个店就赔钱，所以你不可能拿到钱。

于老师，这怎么办，我没钱，这个市场不好我就不做了，这个市场这么好，我没钱还要融钱吗？如果市场不行了你有钱也不行，如果市场好没有钱可以拿来，但是这个市场需求很大，做这行的都不赚钱，是内行的恶性竞争，这就意味着现在大家做的这种方法是有问题的，能不能改个方法，怎么改呢？它后来是这么给它设计的。你卖的价格低不挣钱，价高，人家的低，你卖不出去。现在我不卖了，我怎么办呢，我找到北京市出租车管理局，白给他啊是卖给他？

学员：白给他。

学员：卖给他，

于宝刚：你们想的很好，你们几个都不错，我东西没安你就收我钱，打死我也不干啊，你不收钱得把这个东西生产出来，你拿什么生产啊？记住了，一，我找到他卖给他是不行的，我不是租给他，送给他，他百分之百要吧，安上这个了，出租车24小时都在外边跑，有人抢出租车警察马上就去，出租车管理局肯定高兴，安上了以后收服务费，多少钱啊，比如一天一块钱，一个月就是30块钱，一年呢？一年就是360块，这是服务费，车丢了我给你报警，有人抢你车公安局来救你，首先出租车司机愿不愿意付这个钱？大家知道在北京出租车在外边跑，想上厕所停车费就得2块钱，一天1块钱保证了有人来抢车它安全，东西好你能支付得起，一台车一年是360块钱，你就算300吧，能交一年吗？百分之百永远交。当一台出租车被抢了，公安局去了解救了，还用你宣传，那帮新闻网站的记者没新闻都捏造新闻，有了这个新闻肯定报，老百姓一下看到了，这我得安了，这时候他安你可以干什么了，怎么要钱？

学员：加价卖。

于宝刚：在哪儿卖？

学员：开连锁店。

于宝刚：这时候开连锁就可以开了，别人开始买了，这时候你卖400，别人收的是服务费，一年3000万，大家想想我有100万台车的客户，服务费是3亿6，这个企业我给它打造的注册股本是3000万，每股最后利润是12块钱，按照60倍的市盈率它的股价得是多少钱？720。好，我这个股票未来能720块钱，我现在让你50块钱给我钱，你给不给我，你百分之百得给我，因为你看到了720，这720怎么看到的？不就是前面我们大家谈这个东西看到的吗？谈这个东西为什么，一是谈它的可行性，有了可行性可以找钱去，是为了引战略资本。你拿什么引啊，原来这种模式你说破了大天也不给你，因为你不赚钱，经过这种模式百分之

百就有预期了，这个商业模式的变化是为了更好的叫资本进入，这就是模式的变化，这样你未来能700多，那么它40多，50多，它百分之百进。你这个商业模式就能看到你值多少钱，现在你都给它算出来了，它超载GPS就多了，这个就是和资本对接的，资本首先看它。设计完了之后，他告诉我于老师风投我有，我以前经常参加风投大会，我有这么多资料呢，我告诉他这个是假的，这个是假的，这行我太熟悉了。后来到了北京，他说于老师我找着了一家，但是人家说我是骗子，你赶快过来给我谈来，他说这家公司是乌克兰的风投公司，这家是真的，我感觉到了，但是人家不信我，我去了之后呢，这家真是真的，是乌克兰一家做贸易的公司，他在香港用6000万成立了一个风投公司，他那边的CEO就是我北大的EMBA学生，我给他讲过课，我说这个企业是我帮他做的，他说于老师这个企业你参与设计了，我说我参与过，他说那就不会是骗子了，因为我是老师啊。

大家知道我给你们讲课，我已经连讲5天了，连讲5天你们看我在什么状态下讲，讲的眉飞色舞，意味着不喜欢能这么讲吗？你知道我做这件事受益最大的是我，我在给谁讲课？我在给企业家讲课，底下坐着的不成功没本事的不会坐到这儿。我现在全国有12万学生，12万的企业家管我叫老师，多少钱都买不来吧。第二我给你们讲课，让你们提问题，有很多老师不让你们提问题，现在我回答你，未来你得给我咨询费，你们提了问题我得回答，我拿什么回答，我什么都不懂能回答吗？我必须得跟着市场走，跟着市场走的结果我是不是比你们受益还大，百分之百是这样。所以我告诉大家听课的人都是能人，意味着你们未来有问题一定要提，把老师的核心挖出来，把你们的问题提出来，这样才有意义。

大家看到了在这种情况下，人家一听说老师，老师大家都尊重啊，大家信任我，怎么信任来的，好，在这种情况下他就同意了，这家投了500万美金，占25％的股权，我这个学生一有专利，二是生产厂商都是代工的，他自己就有施工平台，加在一起给他合了500万人民币，专利给他算30，占75％，500万人民币占75％，500万美金占25％，大家看看价格多高，它可能是40块钱的价，它也能赚20倍，怎么看到的，就是刚才的商业模式设计的让他清楚的，这件事就谈成了，谈成了之后说具体的事我就不管了，他俩就做。过一段时间给我打电话说于老师又出事了，是政府这块，他要通过外管局进中国，外管局说了你出500万人民币占75％，人家出500万美金占25％，说你这不是欺负人吗？你欺负人家我能让你欺负吗？对不起，我就给你120万的外汇额度。我说我明白了，国家科技部、发改委给了很多企业的优惠政策，谁不认，就是底下这些工厂最不认。我和温州的企业谈气体压缩机厂，因为我是和陈政高直接谈的，那时候陈政高还是市长呢，谈完了之后具体和底下谈的时候就难了，这时候找到顶上，顶上是按照政绩做的，大家就都清楚了。刚才那个是实体企业，不是那种创意企业，也就意味着你们所做的产品现在有问题了，有问题了首先分析什么，第一个是市场是供大于求还是供不应求，供大于求你要考虑供给多了，就有一批人要死掉，你看看是你死还是别人死，别人死你能不能把别人打死，这么个情况你要钱我就得问你了，你要钱干嘛呀，你说我收购他们去，这可以。

第二个，需求是核心，这块有了但不挣钱，这意味着什么，就是做法有问题，第一个不是做法，第一个是供不应求了，第二个供不应求不赚钱，这就意味着有问题了，这就应该在模式上提升。大家可能创新一些新的行业，大家可能做一些新的事，或者说在原有企业产品的基础上提升，那么核心是什么一定要清楚，没等做这件事结果我都清楚了才能做，而绝不能边做边想，那就完蛋了，因为这个市场是无情的，风险、预期、规范都做好了才能做。刚才给大家讲了商业模式，由创意的讲到了实体的，这些告诉了大家什么，告诉了大家资本通过你的模式能看到未来，模式也值钱，尤其在现有的社会。商业模式给大家讲完了，第二个是可行性分析，可行性分析你们都会写，我不讲了，但是你们要多加一条，我做的市场现在的存量市场有多大，未来的增量市场有多大，我能在增量市场里占多少，如果存量市场是5个亿，未来市场是10个亿，这意味着肯定有很多人就死掉了，这一块要加上。这个我不给大

家讲了，大家要清楚。

第三个是财务制度，为什么要写这个，昨天给大家讲了我给你两个亿，你偷税漏税让税务局一抓，我的两个亿没了，当你引进了战略资本，你就千万不能违规违法了，因为给你钱的人他是承担不了这种风险的，他不来参与企业管理，所以他就要求你有一个公正、公平、科学、透明的财务制度，这一块不给大家讲了。商业计划书里面规避风险和议价就不给大家讲了，下一堂课给大家讲创业板市场怎么运作，你是不是能上，你不能上别人去怎么投，议价这一块给大家讲一些更多的案例。再有你们有什么需求都可以跟我聊，我们休息15分钟，下课。

刚才下课的时候有人问上市资本运营有没有好处？做企业资本运营做好了提升你，做不好可能伤了你，这块是未来，资本收益率很高，是一个重要的价格平台。首先讲一是它的标准，第二个是它的流程。怎么规避风险，做实际案例的大家具体操作运作，在讲创业板的整个标准的时候，希望在座的各位同学这个是我们的核心，你未来上市够不够你心里有数了，第二个你要投的企业它够不够，它不够你不是有问题了，这个和下午讲的是我们这两天的核心，什么叫创业板，大家知道资本市场分主板、创业板、三板和柜台交易，主板是什么，我们知道原来的A股的深圳、上海还有美国的道琼斯，是给那些成长比较强比较稳定的大的蓝筹公司进行创业的平台。创业板是未来很好，但是没有钱，有了钱会有更好未来的公司，有了钱就意味着会推动未来的创新，像美国的纳斯达克和香港的创业板等等都是，我们国家以前没有，大家知道去年10月31号开的，现在要想上市它的标准是什么，第一条发行人应当是以法设立，你这个企业已经活了三年，这三年是什么，天天有经营业绩的，第三个是股份公司，大家知道只有股份公司才能上市，那么股份公司是什么，是企业的最高组形式，企业有个体公司，有合伙公司，有有限责任公司，有股份公司，股份公司和有限责任公司它的差异和区别在哪儿呢？主要是三个地方。

第一个是治理结构，第二个是股东人数，第三个是注册股本，治理结构是什么，股份公司必须有监事会，财务总监，那么它的决策流程、风险防范这一块要求很高，但是这是虚的，也就是通过制度完善能做的。那两个是硬性指标，第一个股东人数，有限责任公司是2到50个人，股份公司是5到200个人，这是股东人数。新公司法是有限责任公司可以1到50人，股份公司可以2到200人，但是你想上市最低股东人数得是5个，我的股东人数上市前是201个，这叫非法融资。是不是上市需要股份公司，需要三年，这三年我都是股份公司呢？不是，大家看底下，有限公司整体变更股份公司的，有限责任公司它原来的年限可以干什么，连续，这句话告诉我们什么。

我在上市之前把有限公司改成股份公司，这就是我们经常听到的改制，改公司制度。这一条告诉了我们什么，我这个公司三年了，是有限责任公司，现在我想上市了，马上一改这三年连续计算。第一个是怎么改的呢，按原帐面净资产值合股。好，我和这位女士我俩有一个公司注册股本是100万，100万意味着100％不是股份公司，但是我俩这个公司的净资产已经达到了多少，达到了2000万，那么大家看看现在我俩这个公司的每股净资产是多少钱，我们俩把我们的净资产对应的股票变成了一块钱，我俩的净资本变成了2000万，达到股份公司的注册股本了吧。第二呢，我们俩公司有2000万的未分配利润，未分配利润转增股本。但是我俩现在净资产就200万，再转也转不了，那你说怎么办？增资，这位老总拿2000万增进来，增进来不就够了吗？他成老大了，我俩成老二了，我俩成老二意味着什么，他进来当老大了，这公司两年之后才能上市，这就有问题了。你们能不能告诉我一招，能不能他拿钱多我还是当老大，接下来怎么办？40块钱一股，这样的话有多少了，他是50万股了吧，他50万股了净资产够了吧，我们俩加在一起100万股，100万股还不够股份公司啊，怎么办？大家想40块钱一股，这个时候我的注册资本是2200万了，这时候就是同股同权了，这个公司就可以上了。大家看这是改制的几种方法，有不清楚的一定要问，这个讲完了你们就都懂了，大家上

了于老师一个资本运营课，创业板的标准我知道的，未来怎么上我知道了，这是未来最大的好处。

再接下来下一条，我拿资产入股，这是可以的吧，我有两块地，我加入它的企业，资产入股可以，但是我有两块地是我的，我加入了这个公司干什么，这两块地就不是我的了，是这个公司的了，这个公司的股权在法律上面不能有任何的瑕疵，不能有纠纷，这个大家应该理解，这是一条。

接下来一条就比较重要了，发行人应该主要经营一种业务，大家知道主板是什么，只要主业突出我可以干什么，你比如说我是房地产企业，主也占90％，我还有一个发电厂，可以，但是创业板只有做一个业务，第二个业务是计算机软件，都是高科技，都是国家专利，但是这个企业是不能上创业板的，因为它有两个主要业务。那么我想上市你们告诉我应该怎么办，拆分，把另外一块拿出去，合到一起是不允许的。

这是主业这块，剩下的是合法合规，你不上市也得合法，后两条产业政策和环保政策这个重要了，为什么？只要不环保上不了，产业政策是什么，我告诉大家要看新闻联播，新闻联播意味着什么，了解国家鼓励的是什么，新能源，环保，你做这个往上一报你就加分。所以大家下课和我聊我就问了，有没有专利，有没有独特的技术，因为我问的时候就直接往这个上挂钩。

再接下来，发行人两年内，第一个是三年啊，这个是两年，主营业务，高管，实际控制人没有发生巨大变化。这条是什么意思？你们成立了一个公司，去年12月31号成立的，做什么的？做高科技的，有专利，那么大家说说你们去年12月31号成立，你们这个企业想上创业板，哪年能上？2013年，我告诉你们2012年就能上，你们告诉我怎么上？你应该办呢，你们成立一个高科技两年吧，我自己有一个企业是养猪的，但是这个养猪的已经是有限责任公司，我已经做5年了，养猪的5年了，你们这个高科技公司是两年，你们对我增资，把你的公司增进来，公司还是我的，你们增进来了之后你们当了大股东，你们当了高管，你们当了实际控股人。接下来把养猪的给他剥离出去，这个时候这个公司首先够三年了，那么你们进来几年能上？两年吧，因为主业变了，两年能上。二是高管变了需要两年，三是实际控制人变了得需要两年，这样你公司往里面一装不就是两年了嘛。

下一条是财务指标，一是高风险，二是标准要够，创业板上市需要两年，这意味着第一年是可以亏损的，主板就不行了，创业板我第一年亏损没事，两年盈利就行，两年盈利1000万，绝不能第一年和第三年连续盈利，合每年盈利500万，你们要说高就不客观了吧，一年赚500万。我今年赚500万，明年赚6000万，行不行，不行，因为没有持续增长，那假如说我一年盈利行不行，一年盈利了500万，前两年都是亏损的，一年就可以上，但是这5000万比去年增长了30％，也就意味着一年盈利，只要达到500万了，但是你的销售额营业收入比去年增长30％，一年盈利就可以上，大家看到了这就是它的标准。

再接下来大家还看到了发行人发行前的净资产最低不能低于2000万，也就意味着你的最低注册股本得是1000万，2000万的净资产，1000万的注册股本，这是最低标准。大家知道企业去年亏了，今年盈利了，可以补去年的亏损。如果是2000万，最低应该干什么，发完了股票是3000万，也就意味着一年是1000万，在这种情况下它还有一个独特的要求，创业板需要两高六新，两高是什么，一是高科技，二是高成长，我是做小水泥的，对不起了，上不了，我是做房地产的，对不起，上主板去上去。现在我给创业板上市的硬指标给大家讲了，你们还有哪些不清楚的，或者有哪些不理解的。

假如我们举个例子，我和在座的就是你们汇才的企业家，我们做一个事，做什么，大家有做高科技的，做新能源的，我们都不做那些，假如我们做一个什么，就做一个茶楼，但是这个茶楼得干什么，你不能和现在这帮茶楼一样的，就是大家得找，现在什么人想上茶楼，想去洽谈业务的，它需要茶楼是什么样的？为什么和你们谈这个，因为你们经常有商务谈判，

你们经常找这个地方，你们需要的地方它的标准和服务和地点选择肯定是有区别。好，我们在座的搞一个茶楼，茶楼不满意，太贵了，我们租一个。在哪儿，在沈阳，这个茶楼要求安静，它有档次高，它求有很多的沙龙，这个我们不管，我们找一个管理团队管，我们给他定一个目标，这个茶楼一年赚200万，那这一个没意思，我们开10个呢，那就挣2000万了吧。

在哪儿开，不能到农村开去，比如我在沈阳四个区开四个，我再到长春开两个，我再到锦州开，我们不引进战略投资者，由我给你们当顾问没问题，如果说我们开了多少，开了10个一个一年赚200万，这就是2000万了吧，我们做到三年一点儿没问题上市，3000万股本，2100万的利，每股税后利润7毛，发行价我们发行1500万股，能拿来42块钱发行价，1500万股能拿来6个亿，6个亿再去搜茶楼，再去开茶楼，大家知道这个企业的股价最起码是70、80块钱。但是前提是你开这个茶楼要赔钱了你上什么市啊，你开这个茶楼没有人来你赚什么钱。

大家知道全中国最大的火锅店是四川最多，但是最大的是小肥羊，内蒙的，它是上市的。大家知道去年有一个小饭馆就是湘鄂情，它主要店在北京，它在深圳有一家，在这种情况下大家知道酒店的房子都是租的吧，一年一家店赚了几百万，再加一起我们说赚了3000多万吧。假如这个公司是5000万，是大老板的，一年赚了3000万，这3000万再租去，再开店，去年开饭馆的没有固定资产也和资本对接了，当时它的发行率是50倍左右，我们按40倍。现在每股税后利润是6毛钱吧，发多少股，发2000万股，大家看看它的发行价是多少钱，把2000万股拿回多少钱，4.8亿，拿这4.8亿干什么去，接着怎么做，第一个我可以开店，第二我可以干什么，沈阳谁最火，我到那儿就个它买下来，不卖，价格好你能不卖。

这个时候它的股价大家知道是30块钱，就是现在30块钱意味着什么，它原来一年挣3000万，现在挣15个亿，现在这么一做，湘鄂情现在大家都清楚了，同样的湘鄂菜，第一它不能做假，第二它能好好管，第三个它维护品牌和形象，它可以拿到钱再去做，再赚10％是4800万，它就是开饭馆的，那么多的东北菜怎么没有人想到这儿呢，四川那么多好的火锅，为什么最好的是内蒙人呢。找到了风投，在香港上市，融回了钱干什么，再去搜店。同一件事做的好的，未必未来好。我给大家讲的都是传统行业，意味着他行你不更行吗？大家看到了这就是开饭馆的。

北京还有一家开饭馆的是开川菜的，在前年年底他引进了1亿美金，哪个企业你们知道吗？姓张的女的在北京开了一个川菜馆俏江南，给了它1亿美金，我对它并不是很看好，为什么？你开川菜开到四川开不过人家，开到上海去，上海人不吃川菜，但是开到北京去，它收店收了多少，都是开饭馆的，这么开和那么开差的太多了吧。

再给大家讲一个案例，这个企业干什么的，卖鞋的，我现在给它做创业板上市，我是2007年的年底在清华上课，下课了有学生就讲到我了，说于老师你的课我没听懂，我说可能你以前接触的东西比较少一点儿，我说没问题，未来你看清楚，我给你推荐，当你不明白了给我打电话，但是必须得晚上。好，08年的1月份我到长春也给清华上课，吉林省的书记变了，到了东北一发现吉林的石油和煤很多，为什么发展不过江浙呢，他要求大家都得来上课去，你们都得给我洗脑来，企业家也得来，大家知道吉林省是我的老家，第一堂给他们头儿讲课，第一节下课休息，这位学员又找到我了，他说我听说你来讲课来了，我也来了，今天我不能和你多谈，这都是我的领导，你记住我，我叫李力，我是你吉林的老乡，上次课没听明白，这次听明白点儿，下次就听明白了。那次听完课有一个人要送我，他说我让你来当顾问，我说不行，一我不了解你企业，二我很忙。1月28、29号我到哈尔滨讲课，我早上一讲课他就坐在那儿，我说你怎么又来了，他说我今天三点钟从吉林开车过来，我还带了两个副手，他说第一堂课没听明白，第二堂课听明白了一半，第三堂课全明白了。他要晚上请我吃饭，我说估计你请不到，因为有很多当地的企业。他说那晚上请你喝茶，我说可以，他说我的企业做的不错的，这几年有了一些问题，我就到处听课，我说我看看听课能不能学来怎么改，他

说于老师我的课听多了，突然我觉得这门课能帮我把我现在的问题给改了，他说于老师你给我当顾问吧，我说这个顾问肯定不行，一是我没时间，二是东北我回来的时间不多，三是我不了解你的企业，我说你有什么问题可以提问，我能帮你的肯定帮你，顾问咱们不谈了。

那一年2月份春节我回家过年，下了飞机他又来接我，这回不好意思了，我就到他们企业去看看，他是做鞋的，名字叫大富豪，在你们沈阳有一家，他们俩是下岗职工，几年前改革开放的时候他们是搞建筑的，他们下岗了，下岗没法活了。借了3000块钱，坐火车坐硬板上你们这儿来，上沈阳来，因为你们有东北最大的档口，我批了鞋回吉林铺床子卖鞋，批发来卖，没成想挣钱了，而这个钱挣的比上班工资还多，第二年我就租了两个床子，第三年更大了，第五年我包了场子，把剩下的地方租给别人挣租金了，租给其它卖鞋的了，你要租给卖服装的你就一点儿不挣钱了，你就是小百货，租给卖鞋的它就是专业店，这个时候挣什么了，第一我自己卖鞋挣钱，第二我收租子，我500万租过来，简单一装修租他们挣700万，结果一下子我租了12个，在大连，在沈阳，在四川，在通化，一下子租了12个店，12个店意味着什么，连锁店了吧。

到了今年我发现问题了，什么问题呢，就是这个模式很好，挣钱，但是于老师我都是个体店，个体店大家知道刚开始做的时候税务局、工商局怎么说啊，一年卖个3、4万块钱定税，现在我一年卖3000万不能定税了，这块怎么办。第二我开到这些店之后怎么办，多开店我没钱，管银行贷款大家知道它是管的吗？因为你没有固定资产，如果我要开店慢，他要开的快就有问题了嘛，这个时候我就在想，现在没人，我偷摸问你，他说我要能上市我不来钱了吗？第一用上市规范我企业，第二来了钱不就好了嘛。大家说这个企业好不好？

学员：好。

于宝刚：好在哪儿？这个企业太好了，它不就是卖鞋的国美、苏宁嘛，而且它比国美、苏宁还好你们信不信，好在哪儿？你们知道生产一台彩电赚几十块钱，卖彩电也挣不多吧，卖鞋呢，你买鞋不只买10双吧。第二买彩电买品牌的，三星、飞利浦、海尔，买品牌。那么你们买鞋买什么，有买品牌的，还有买时尚、新颖、时髦，还有更多小姑娘买什么？怪异。那么大家你们说谁最清楚今年什么鞋最时髦？什么鞋最流行？绝不是做鞋的，而百分之百是卖鞋的。我开的厂子有200家在那儿卖，我来收款，哪个走的快不就意味着哪个就好嘛，我知道你的鞋走的好，接下来我可以干什么？这三双鞋走的快，意味着市场有了，我就找两个专业人士，结合他们的优点我设计一个，设计完了牌子是我的，然后我自己生产。在东莞有多少鞋厂没订单的，我去了我定50万张他得乐死了吧，他挣加工费，所有的利润都是我的吧，我能卖出来啊，第一这个东西没问题，我市场调查了，第二是我有店啊，我有渠道。

大家想一想，国美和苏宁，你们买彩电谁买国美牌彩电和苏宁牌彩电，一大家要买品牌的。OEM没人买国美牌，但是鞋能，因为什么，第一鞋大家追求的是新颖、时尚、新潮，年年都变。彩电没有年年都变的吧，所以这块他这么做了，我一看这个企业多好啊。回家我问我母亲鞋在哪儿买啊，大富豪，为什么？便宜啊。我问我妹妹你在哪儿买啊？她说我也在大富豪，不对啊，我妹妹在吉林市百货大楼里工作，百货大楼里什么鞋都有，你为什么还上它那儿买啊，她说便宜啊。大富豪为什么比商场便宜啊？记住了，国美和苏宁为什么比商场便宜，它就一样，我找到大富豪不用找代理商了，找到它各地都是店，这样大富豪可以把一部分钱让利给老百姓，另外一部分它自己赚了，这样它的渠道多，厂商找到它就不用找代理了，省下来的成本不是可以让利吗？做这个的。

在这种情况下这个企业好，现在第一个它的模式是干什么的，我开店吧，我开了店之后干什么，我来卖鞋，大家知道它要卖鞋就有问题了，你们说问题在哪儿？我开一个店，里面有200家柜台，厂商给我货，卖不出去都退回去了。那么好，他给我，我来卖，我卖的好他给我打折，我店越多他给我的越多吧，我一个店招2个人，我要开100个店得是200人，开2万个店得是4万人，你的成本会很大。记住，厂家来卖鞋，我干什么，我给他开厂子，他

来卖。我做好了租给他，他来卖鞋，他卖鞋没人怎么办，我来给他招人培训，他来聘，作为厂商他分担两个人没问题，在这种情况下我挣的是什么钱呢，我租给他们是700万，我租金挣了，第二个我不卖鞋，我来管理店，店长是我的吧，楼层经理是我的吧，我给你搭好了平台，白给你做啊，你得给我管理费，管理费通过什么方式做，提点，这个时候我是开店的，我不是卖鞋的，卖鞋越卖越累，开店呢，他店开到哪儿他还用不用招商？

学员：不用。

于宝刚：为什么？

学员：厂商都跟着他走了。

于宝刚：非常好，国美、苏宁开到哪儿还用招商嘛，厂商马上就跟过来了。原来开店越开越累，现在18个店我有18个人就够，越来越轻松，原来是卖鞋的，现在是开店的，这两个差别和模式在这儿。好，大家现在看他有12家店，下面一个是规范，一个是上市，上市干什么，上市像国美、苏宁啊，他要上市。结果我一看这10几家店都是个体户，这个是他的名字，这个是他爱人的名字，这是他弟弟的名字，不都在一起，但是实际控制人是一个。企业要上市必须得是公司，它都不是公司，这个就没问题了，怎么整合啊？假如它这个是公司这就好办了，我把这些东西都装进去。08年我给它成立了一个公司，吉林大富豪鞋业公司，1000万的股本。接下来你们说说下一步怎么做？公司成立了怎么做？是他拿钱买还是怎么做？

学员：入股。

于宝刚：说的好，他怎么往里入啊？他往里入叫什么啊？增资嘛，把我的东西增进来。我要拿1000万去买，等于把这些业务都买进来，我的公司多大，还是1000万吧，现在我的1000万不动，这个公司是谁的，我拿它干什么，对它增资扩股，我都增进来了，这个公司变3000万了，1000万没走，都装进来了，通过增资的办法，这样做大家就看到了。第一步得整合了，这个公司成立了，大家说说它得几年才能上市？08年成立的，它第二年才能上市，上哪儿呢？肯定是创业板了。为什么？它哪条符合创业板，它都装进来了，大家知道今天给大家讲的里面的瑕疵怎么来改。装进来了之后，现在他一年的销售额是2个亿，4月份在上海开会，他现在是连锁鞋城最大的，他被选为连锁鞋城的主席。这个企业好在哪儿，大家看看这个企业的现金额好不好，鞋卖完了钱都在我这儿，他说我的帐期是三个月，现金流多好，我说不要三个月，我说你最好半个月就给。他说于老师为什么呀，大家知道我给企业的帐期越长，企业的成本大了，肯定加在价格里。你半个月给他结，但是让他的价格下降，价格下降意味着销量大，销量大意味着共赢嘛。在这种情况下它原有的利润越大，他要再开12家呢，都不算管理的提升，就是直接的增加店，因为他开店他的成本不高，开店的时候我直接拿它开，这就意味着他开的店应该是什么，必须是规范的，不能有任何瑕疵，税务各方面。那么原来这些呢，合格一个我装进一个，不要因为他们影响我上市。他三年，新开的店都是规范的，这样把这些再装进来。

在北京开上店意味着什么，北京能开上，意味着走到全国没问题了吧。他现在的核心是什么，店长对吧，每个店开了管理不一样，你说沈阳的麦当劳和北京的麦当劳不是一个味，他的店不就死了嘛。先是为了他上市，大家知道今年开始了，明年再开始，这样慢慢在哪儿开呢，全国连锁？不是，这家店应该选在什么地方开？

学员：哈尔滨市场。

于宝刚：哈尔滨市场，怎么地方啊，怎么城市啊？在海南开个店，在广州开个店和到哈尔滨开店哪个好？

学员：哈尔滨。

于宝刚：为什么？

学员：市场贴近。

于宝刚：怎么贴近，为什么哈尔滨贴近，广州不贴近啊？

学员：这边冬天穿棉鞋，那边穿不了棉鞋。

于宝刚：对，肯定是这边的销售大，这边一年四季都得换鞋，这边的季节分明，这边的女孩子愿意在这块付出，这边的市场投入同样比那边好的多，所以所有的鞋厂竞争在这块。大家看看，我就给他增加了12个店，他租了地方，安装滚梯，厂商都进来了，我把最黄金的地方找谁，我找中国最好的鞋，我不收你租金，你自己装修，他百分之百来吧，来了之后我再找二线厂商，一线的都来了，你来不来，我我的租金是10块钱，我就收你10块钱，不加价，一线、二线来了以后三线、四线肯定来，那么你们来吧，我收你20块钱。现在这招他已经不用了，他再开到哪儿那些厂商百分之百都过来，还没算意大利的鞋呢。就给他多开12家店，他的利润是2400万了，这家公司是3000万的股本，2400万的利润，每股税后利润是6毛钱，这个企业2012年底往上报，至于说治理结构，还有内部财务我都清楚，我就不跟大家讲了。好，6毛钱一股，按照创业板60倍，大家知道它不止60倍，因为它是连锁的，我们就按60倍，发行价是36，发1500万股，拿回来多钱，5.4亿。我拿这5.4亿干什么去，开店，收店，那么这5.4亿明年不给人赚钱了啊，赚多少，我们就算赚8％，4500万的利，原来是多少，2400万的利，第二年变成了将近7000万，这时候股本是4500万，利润是1块多钱了吧，你就算1块5，这时候它的股价应该是多少钱了，大家知道新鸿基干到70多，90块钱意味着什么？27个亿啊，他卖鞋赚27个亿不得累吐血了吧。

融来的钱未来可以干什么，再融钱，我去开店，现在我可以不开店，去收店，各地都有鞋城吧，你是开鞋城的，你卖给我吧，我收的你卖不卖我，你卖也得卖，不卖也得卖，你信不？

学员：信。

于宝刚：为什么？

学员：压价。

于宝刚：他的品牌好他可以跟你玩儿压价。我有一个学生是开眼镜店的，最好的眼镜店是温州瑞安人开的，他说于老师我开眼镜店的，中国的眼镜店几乎都是我们瑞安人开的，他说于老师眼镜店开了以后一天有四个人来配眼镜就赚钱，而且赚的大。我现在有六家店，我听了你的课就想，我要一共开80个店能不能上市啊，上市以后股价高。有个温州人在那儿开了6家眼镜店，宝岛眼镜去了，找到温州人说你把店卖给我，温州人说不卖，怎么商量也不卖，最后宝岛在那儿开了6家，温州人肯定开不下去了，最后要卖给宝岛，他不买了，他有店了。有一个学生在重庆做美容连锁的，大家知道美容美体有80家连锁店，很挣钱的，美容的人没有穷人去的，都是有钱的人去美容，他的现金流好，要上市，这个我没敢接。大家知道为什么没敢接，有什么风险？美容有100个人你给美漂亮的，有1个毁容的，他一跟你打官司你的企业就死了，你们听说谁因为卖一双鞋死人的，谁听说因为一双鞋打到法院去，就是说他的其他关联风险很少，一出意外就完了。你们看哪块从百货大楼里面拿出来，单独走还能做大，经常走，经常坏，他比哪块换的样子都勤，他比哪块的市场都大。

他就是个卖鞋的，卖鞋的都能行，你们说你们能不行吗？做了一段之后，有一天个我打电话说坏了，有一家生产鞋的企业也开连锁店了，他是上市公司，他有钱，他要这么做我还能做过他吗？就是有一个生产鞋的企业上市了，人家要在这儿开店了，我说这个你就不用怕了，只有一点要记住，他开到哪儿你离他远一点儿，他开的所有店都是给你开的，凭什么是给我开的呀，大家想一想，你们都是做鞋的，我开的店我能卖你们的鞋吗？我怎么能卖我对手的，我就只能卖我自己的。这意味着什么，你买冰箱到格力的专卖店是一个，到国美里面是50个店，你上哪儿买，国美的成本低，但是我赚的钱比你多，做的渠道都是一样的，成本低它的盈利就高，也就是厂家开的店和我的店不是一回事，他开的是专卖店，我开的是专业店，他肯定做不过我，他做不过我的结果是什么，上市公司有钱了开，那要亏损了这个业务必须拿掉的，拿掉他就得关了吧，这时候你可以找他，你别关了，关了以后钱都没了，你卖

给我还能挣点儿钱，你就给他收过来，不是全给你开的嘛。你是要防止跟你也一样开店的人，他就是卖鞋的，但是通过市场，通过资本，通过未来一对接，这个企业就了不得了。

在座的很多学员都是类似于他，你要考虑你的未来发展空间，还有你未来要找别人，他的未来空间，创业板的规则和上市的情况简单给大家讲了。下午还是给大家讲案例，讲流程，讲传统行业的产品怎么升级换代。再有我还要跟大家讲案例。谢谢大家！

中小企业资本运营的战略选择

中小企业资本运营的战略选择 对于那些“技术先进，市场潜力较大，在资本市场上吸引力大”的优势企业，可以采用“优优联合”、收购兼并等方式实施资本运营，扩大规模。待具备一定条件后再公开发行股票。所谓“优优联合”是指同等水平的中小企业在市场上相互竞争，但它们的竞争力与大企业比较，相对较弱。因而为谋求进一步的发展，可以两个或几个优势中小企业转“对手”为合作“对象”，优势互补，组建较大规模的企业，以实现规模经济;而收购兼并是指采用购买式、吸收式、控股式和承担债务式等并购那些优而无势、劣势企业(包括大型企业),发展新产品。特别是控股式，运用较少的资本支配控制那些具有优势资产、广阔销售网络和发展潜力的企业，对促进兼并、盘活资本存量、调整经济结构具有重大意义。但并购应以企业整体发展战略为基础，谨防忽视成本与风险的盲目并购计划。通过上述资本运营策略的实施，待规模达到一定程度以后，这类优势企业便可以通过公开发行股票吸收社会资金，实现进一步的发展目标。 对于那些“产品适销对路、技术设备较好,而规模小、负担重、债务多、资本短缺”的优而无势的企业，可以采用参股联合、利用外资嫁接改造、二级市场产权转让、无形资产资本化等方式增强企业实力。所谓“参股联合”是指企业法人共同出资参股，组建有限责任公司，或在企业内部实行劳动合作与资本合作的有机组合，成立股份合作制企业;“利用外资嫁接改造”是资本运营的重要形式。吸引外商共办合资企业不仅可以引来外商资本，同时还可以引进先进的技术和管理方法;“二级市场产权转让”是指对那些暂时不具备直接上市的条件的企业，可以通过二级市场买“壳”上市或者通过自动报价系统向社会公开募集资本，实现规模扩张;“无形资产资本化”是指利用本企业的无形资产优势，通过营运无形资产为契机来盘活资本、筹措资本。 对于那些“资产状况不良，生产经营不死不活，处于休眠期”的劣势企业，它们在作为资本运营主体的时候应采用特定的方法和手

产业园区资本运作方式和园区运营模式

产业园区资本运作方式和园区运营模式 目录 第一部分概况篇 一、我国产业园区的常见资本运作模式 二、产业园区通过资本运作进行的可持续发展 第二部分经验篇 长沙国家生物产业基地：互助担保基金 2、苏州工业园：发挥国有资本优势 吴川：加大投资重在引民资 耒阳：加强政银企沟通 怀化工业园区：完善园银合作互动模式破解后发展地区工业园区建设资金瓶颈义乌第三代创意产业园区运营：“灵狮模式” 深圳文博宫文化创意产业园：高端化、精品化、国际化 上海市工业园发展商务区发展态势和趋势 第三部分制度篇 杭州市信息服务业特色产业园认定与管理办法（试行） 武汉国家生物产业基地区域生物产业园区认定管理办法 天津新技术产业园区鼓励投融资发展暂行办法 德阳高新技术产业园区政府投融资平台融资管理暂行办法 第四部分理论篇 我国生物医药产业园区运营模式的思考

第一部分概况篇 经向有关部门的多位专家咨询，目前我国关于各类产业园区的行业管理是多头管理的模式，没有形成一个明确统一的行业监管部门。在国家层面，产业园区的综合监管和指导由国家发改委来承担。各专门的产业园区分别由不同的行业主管部门来负责政策指导、资格认定、日常监管和产业扶持。目前，医药生物类产业园区主要由卫生部、国家药监局和国家中医药管理局来负责行业管理；高科技产业园区主要由科技部来负责行业管理，钢铁等工业生产型产业园区主要由工业与信息化部来负责行业管理；文化创意类产业园区主要由文化部来负责行业管理；物流产业园区主要由商务部来负责行业管理。 根据产业园区的实际运作经验和各地发展情况，产业园区的资本运作和园区运营主要有以下一些方式。 一、我国产业园区的常见资本运作模式 产业园是世界各国发展地方产业行之有效的重要措施，也是全国发展地方经济最有力的战略。实践证明在我国经济转型阶段，产业园区这种形式有效地提高了行政效率、创造了局部的良好基础设施条件、聚集了科技和产业的资源，迅速促进了经济发展和城市化的进程。目前近年来产业园区的资本运作已经走上了成熟和多元化的道路，总的来说有如下模式： 1.政府主导园区开发模式 目前我国各级地方政府最常使用的工业地产开发模式，也是我国目前工业地产市场的主要载体，其运作主体一般是开发区或工业园区管委会下设的开发公司。其特点是由一地或几个地方政府主导出资开发，如靖江开发区。 2.工业地产商模式 指房地产投资开发企业在工业园区内或其他地方获取工业土地项目，在进行项目的道路、绿化等基础设施建设乃至厂房、仓库、研发等房产项目的营建，然后以租赁、转让或合资、合作经营的方式进行项目相关设施的经营、管理，最后获取合理的地产开利润。如普洛斯，全球最大的工业房地产开发商，北京固安产业园。 3.主体企业引导模式 指在某个产业领域具有强大的综合实力的企业，为实现企业自身更好的发展与获取更大的利益价值，通过获取大量的工业土地，以营建一个相对独立的工业园区；在自身企业入驻且占主导的前提下，借助企业在产业中的强大的凝聚力与号召力，通过土地出让、项目租售等方式引进其他同类企业的聚集，实现整个产业链的打造及完善。如上海金山的上海石化工业园区。 4.综合运作模式 指对上述的园区开发模式、主体企业引导模式和工业地产商模式进行混合运用的工业地产开发模式。如北京大兴国家新媒体产业基地。 5.私人业主开发模式 目前在小厂房这一块，私人业主开发占了很大一部分比例。主要是因为厂房租金持续上

(完整版)资本运营理论与融资串讲10424

1、资本---就是能够带来剩余价值的价值.资本带来增值的价值,具自然属性和社会属性 2、资本是三大生产要素之一,另外两大要素是土地和劳动.这三大要素通常被称为基本生产要素. 4、企业所拥有的资本构成大致上可以分为以下七种形式.1)货币 2)实物3)无形4)金融5)管理6)人力7)产权 5、资本的功能,四个方面1)联结生产要素 (2)联结流通要素 (3)资源配置的职能.(4)激励和约束的职能. 6、资本的基本特征主要有五点.1增值性2)竞争性;(3运动性;(4独立性和主体性,(5)开放性. 8、资本运营与生产运营的区别1)领域不同2)对象不同;(3)运营方式不同 9、资本运营与生产运营的联系1)目的一致;2)相互依存2)相互渗透; 10、企业的资本运营基本上可以分为资本扩张与资本收缩两种模式 11、资本扩张有三种类型: (1)横向型资本扩张;(2)纵向型资本扩张;(3)混合型资本扩张; 12、收缩型资本运营的主要实现形式有四种: (1)资产剥离;(2)公司分立;(3)分拆上市;(4)股份回购 13、资本运营的基本原则有七个方面)系统整合2结构最优3机会成本最小 4经营开放(5)周转时间最短6规模最优原则14、宏观性风险主要分为社会风险、政治、经济等15、经济风险主要包括三种：一利率;二购险;三市场风险 16、资本运营的微观性风险包括：经营风险、违约风险、商业风险和财务风险 第三章资本筹集 17、资本筹集的定义:企自身资本需求情况出发,发展规划,经科学的预测筹资方式,从外或内部获取所需资金的一种行为. 18、资本筹集的动机归纳为四类：(1)设立性筹资动机;(2)扩张性 (3)偿债性;(4)混合性 19、资本筹集的原则.(1)规模适当;(2)筹措及时 (3)合法性 (4)效益性20、筹资渠道有六种: 1)金融机构贷款2)企业自留资金;(3)企内资产(4)其他企业资金5)国家财政投6)企业利用外资筹资 21、资金成本---是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用,是资金所有权和使用权分享的结果. 22、财务风险---由筹资起的资金变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性. 23、财务风险的优点,是在总资产收益率高于负债成本率的前提下,企业可以获得财务杠杆效应所带来的股权资金收益率的加速上升.股权资金收益率的提高,即意味着每股收益的增加,在其他条件不变的情况下,这会导致企业价值增大.财务风险的另一个优点是通过负债筹资可以保证控制权不被削弱,这一特点对股本比较小的企业尤为突出. 26、银行贷款---是指银行根据国家政策以一定的利率将资金贷放给资金需要者,并约定期限归还的一种经济行为. 27、我国银行贷款分为三种：自营贷款、委托贷款和特定贷款; 短期贷款、中期贷款和长期贷款; 信用贷款、担保贷款和票据贴现. 28 股票的性质和特征,有五点.（1）是有价证券.(2)要式证券.(3)证权证券.(4)资本证券.(5)综合权利证券. 29股票的主要特征有七方面. (1)收益性,(2)风险性;(3)稳定性;(4)流通性;(5)股份的伸缩性;(6)波动性;(7)参与性 30股票发行方式,一般分为包销发行方式和代表发行方式两种. 4资本成本 40、资本成本的概念---广义指企业为筹集和使用资金而付出的代价.狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本.资本成本包括资本筹集费和资金占用费两部分. 41、降低企业筹资中资本成本的途径1)合理安排筹资期限 2)合理选择筹资渠道(3)资本结(4)提高企业信誉 第五章资本结构与筹资决策 42、资本结构的定义---是指公司各种资本的构成及其比例关系.广义是指全部资本的构成狭义的资本结构自有资本与长期负债资本的对比关系, 43、财务杠杆及财务杠杆效应---财务杠杆是指企业对债务的依赖程度. 45、财务标杆作用的大小通常用财务标杆系数表示.财务标杆系数越大,表明财务标杆作用越大,财务风险也就越大; 46、最优资本结构定义---是指企业在一定时期内,筹措的WACC最低,使企业的价值达到最大化,是企业的目标资本结构. 47、最优资本结构主要有四个特点1)上市公司价值实现最大.2是动态的.3)具有高度的易变形性.4复杂性与多变性. 第六章资本预算方法 50、资本预算的定义---是指资本支出的预算,是规划企业长期资产的资本投资计划,企业选择长期资本资产投资的过程. 51、为正确计算投资方案的增量现金流量,必须遵循5个原则.1)忽略沉没成本.2)考虑机会成本(3)对公司其他经营活动的影响.4)对净营运资金的影响. 5)考虑税收与折旧的影响. 52、资本预算的特点(简)(1)资本量大 (2)周期长 (3)风险大 53、资本预算决策的关键原则及实践方法(简)1)将组织的目标纳入资本决策制定过程中2)通过投资方法来评估和选择资本资产(3)在为资本项目提供资金支持时,注意平衡预算4)使用项目管理方法5)评估结果,并将结果纳入决策制定过程. 54、净现值的概念---净现值(NPV)是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值. 55、（简答）NPV法的内在原理简单、明了.(1)NPV=0即项目的收益率正好等于资本成本.(2)NPV>0,说明它会产生更多的现金流量=因此具有可行性;(3)NPV<0,说明项现金流量不足以补偿资本成本,公司的价值将会由于采取了此项目而减小. 56、内部报酬率IRR法,使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率,或者说是使投资方案净现值为零的贴现率,也称为“内含

中小企业资本运营问题及对策

现代经济信息 随着经济体制改革的深入，我国的中小企业得到了飞速的发展，中小企业已经成为推动我国经济增长的又一重要动力。但是，中小企业在发展过程中并不是一帆风顺，金融危机的影响，使中小企业的生产经营环境更加复杂，中小企业受到的冲击开始显现，中小企业普遍面临成本上升、效益下滑、资金周转困难等问题。中小企业若既不能有效运用生产经营，又不能主动利用资本运营，企业就难以在激烈的市场竞争中得到发展。随着竞争的激烈，中小企业要想迅速发展壮大，资本运营是必然选择。在依赖原始的资本积累的基础上，从资本运营等方面入手，逐步实现规模效益，才能寻求更广阔的发展空间。 一、资本运营在中小企业发展过程中的作用 一般来说，中小企业都是从产业经营起步的，这是立足市场的前提和必要。但发展到一定阶段后，单纯依赖原始的资本积累，则会束缚企业规模增长，无法实现规模效益。限于中小企业本身规模、效益的实际情况，加之很多中小企业的融资机制不够健全，因此，种种原因导致中小企业融资途径狭窄，融资额度较小，难以满足企业发展需要。而很多中小企业却没有真正认识到资本经营的重要性，以为只有大企业、大集团才可以搞资本运营，使企业错失了很多壮大自身的良机，因此充分认识资本运营的重要，对中小企业而言是一种必然选择。要寻求更广阔的发展空间，资本经营就成为必经之路。 资本运营是指以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，将本企业的各类资本，不断地与其他企业、部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组，从而使企业以一定的资本投入取得尽可能多的收益，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为[1]。 资本运营既是企业在激烈竞争中面临挑战的需要，也是传统经营模式发展的突破，通过资本运营来优化资源配置，提高资本使用效率和效益已成为企业快速发展的主要途径。资本运营理念认为，企业资本只有流动才能增值，要求将所有可以利用及支配的资源、生产要素都看作是可以经营的价值资本，用最少的资源、最小的投入获得最大的收益。企业通过资本运营，既降低交易费用，又利用自己形成的各种优势，在更大的范围内支配生产要素，实现优势互补，追求规模经济效应和范围经济效应。使资源的配置更加优化高效，节约成本，提高竞争力。 二、中小企业资本运营中存在的问题 (一)对资本运营存在认识误区 由于人们长期形成的传统观念、经营思维与规范化的资本运营还存在一定的差距，加上资本运营所需的制度环境和条件尚不充分，我国中小企业对资本运营的认识还存在着诸多误区。 在当前中小企业的资本运营过程中，有一种观点和倾向，认为资本运营是独立于生产经营而存在，目的在于提高资本营运效率和效益的经济行为和经济活动，是比生产经营更为高级的经营方式。这种观点割裂了资本运营与生产经营的内在联系，把资本运营作为游离于生产经营的更为高级的经营形式。一般来讲，在市场经济条件下，资本运营在时空上可以暂时脱离生产经营而单独运作并获取一定的资本收益，但这仅是从表层而言的，实质上，资本运营最终必须服从或服务于生产经营。生产经营是资本运营的前提和基础，离开了生产经营，资本运营势必成为无源之水。 (二)片面追求规模和多元化经营 许多中小企业忽视资本效益原则，片面追求资产规模的扩大，不注重企业内部的产业关联，盲目并购其他企业，热衷于建立巨型企业，而对整合中小企业，组成企业团队缺乏兴趣。 把经济规模等同于规模经济。规模经济本质上是一种适应性生产经营规模带来的效率与效益。经济规模仅仅是一个总量概念，并不涉及成本收益分析。成本低、收益递增的经济规模才可以称之为规模经济。经济规模的扩大可能是规模经济，也可能不是规模经济。企业在并购和资本运营中经常混淆两者的关系。把企业集团规模的扩大等同于规模经济，事实上，集团规模的扩大可能是经济的，也可能是不经济的，关键要看集团有没有充分利用各种要素，看能否提高集团的专业水平和技术水平。 (三)中小企业内部管理不规范 许多中小企业存在管理水平较低、信息渠道不灵通、高素质人才缺乏等突出弱点，这就使得他们在进行资本运营的具体业务上，如风险评价、资本结构分析、未来盈利分析等方面缺乏判断力，导致投资决策失误，资本运营决策不当。有些中小企业为了自己在经营过程中获得收益，对自己的收入采取了隐瞒的做法，导致财务混乱[2]。在财务混乱的条件下，企业进行资本运营时就会碰到困难。 (四)企业产权结构模式的缺陷 中小企业多数为私营企业，产权结构主体单一，企业产权多为业主或家族所拥有，这种结构导致其缺乏社会化监督机制，从而制约了其参与资本运营，促进企业的再发展[1]。这种模式在中小企业发展初期起到了很大的作用，但当企业发展到一定规模，这样的治理结构模式就显现出明显的缺陷，开始阻碍企业发展。 三、中小企业资本运营的对策 (一)正确认识资本经营的内涵 资本经营是一种以生产经营为基础，又超越生产经营的经营观念，它不仅包括货币资本经营，而且包括实业资本经营、产权资本经营以及无形资本经营等各种形式[3]。如果把资本经营仅理解为炒货币、炒股票，最大的危害就是可能使企业不安心于实业资本的开发，不把资本用在生产经营上，看不到资本经营的最终实现成果必须通过生产经营才能得到，其结果就会使资本经营成为一种追求泡沫的行为。生产经营是企业发展永恒的主题，任何一个企业，当生产经营达不到一定程度的时候，也就是生产经营收益不好的时候，要想进行资本经营，那必然是很难的。资本经营是服从和服务于生产经营的企业行为，生产经营是资本 中小企业资本运营问题及对策 孙怡 太平洋证券股份有限公司昆明翠湖西路营业部 昆明 650031 摘要：随着竞争的激烈，中小企业要想迅速发展壮大，资本运营是必然选择。中小企业在资本运营中存在着认识误区、片面追求规模、企业内部管理不规范、产权结构模式缺陷等问题。应从正确认识资本经营的内涵、加快中小企业的建设步伐、营造资本运营的微观基础、加强资本经营的财务管理等方面入手，加快中小企业的资本运营。 关键词：中小企业；资本运营；对策 中图分类号：F276.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2010）07-0070-02

《并购重组与资本运营》

《并购重组与资本运营》 课程背景： 今天，中国正进入金融大爆发时代的起点，更开放的金融政策、更多元的投资渠道、更丰富的投资产品、更国际化的金融理念……所有的变化，都将为企业带来更多的投资选择与机遇，实业与资本结合的金融时代已经到来。在全球产业转移与世界经济变革创新的热潮中，如何抓住日新月异的产业发展和投资机遇，来推动实现经济创新、产业转型和企业变革，成为当前中国企业家以及自身企业发展所面临的巨大挑战。 并购，已成为境内资本市场的主题词！但并购活动中至少有百分之五十以失败而告终。究竟是什么原因导致如此之高的失败率？如何避免并购中的误区和陷阱，使得并购得以成功进行？如何把控并购这一企业发展的双刃剑以真正帮助企业增强竞争优势？ ——产业经营是做“加法”，兼并收购是做“乘法”。很多企业家看到了“乘法”的高速成长，却忽视其隐藏的巨大风险。现实中，有太多在产业界长袖善舞的企业家最后在资本运营中折戟沉沙：唐万新、顾雏军……这些企业家的悲情结局浓缩了太多转型期中国企业家的性格乃至宿命。弱者被无情地吃掉，强者则将崛起称霸。产业资本并购的帷幕逐渐拉开，你是否为此做好了准备？本套课程《并购重组与资本运营》从实战落地的角度全方位剖析资本运营之道。 课程收益： 了解企业现金流管理及如何为企业创造核心价值 熟悉公司战略与投资决策、融资决策 学习企业并购重组的方案、设计和创新 学习各种并购重组的估值方法与评估途径 掌握公司并购重组主要模式 了解并购重组的种类与有中国特色的并购重组动机 企业并购、上市的资本运作中的策略 掌握企业上市过程一般会碰见的10大问题及解决之道 学会如何使用股权魔法进行全产业链整合 学会股权投资关于项目的筛选要素 学会如何用资本思维构建企业融资通道 了解股权基金的管理构架 运用资本工具帮助企业快速登录资本市场

企业资本运营功能与模式(定稿)概述

关于资本运营功能与模式的思考 课题组成员： 辽宁经济职业技术学院 辽宁省国资委 辽宁省国有资产管理协会

一、资本与资本运营 （一）什么是“资本” （二）什么是“资本运营” （三）资本运营的根本目标 二、企业资本运营案例分析 （一）资本运营提升企业发展速度 （二）资本运营增强企业盈利能力 （三）降低企业的资本成本与财务风险 （四）资本运营实现企业的可持续发展 三、资本运营的平台——资本市场 （一）我国资本市场概况 （二）企业对接资本市场的建议 四、关于资本运营的一些建议 （一）要认识到资本运营是一种特殊的商业模式 （二）企业要从战略高度进行资本运营谋划 （三）资本运营不仅要注重经济价值还要注重社会价值和文化价值 （四）要认清资本运营与生产经营的关系 （五）资本运营目标不应局限于利润、资本增值，而应立足于企业价值

引言 国有企业作为国民经济的支柱，其改革问题在我国经济发展和经济改革中具有举足轻重的地位，也是摆在企业和政府面前的一大难题。国有资本不仅具有一般资本的特性，同时也体现着我国公有制经济的功能与目标。如何有效运营国有资本，推进国有经济结构的战略性调整，在确保国有资产保值增值的基础上，实现我国的经济发展目标，这是本课题研究的核心内容。 本课题组认为，我国市场经济体制的转轨要求与国有资本的逐利性是国有资本运营的“动力源”，资本的存量调整和增量投资是国有资本运营的主要方式。因此，课题从资本运营的理论出发，运用国际国内及省内一些企业资本运营的成功案例，明确了资本运营的主要载体——资本市场，并从新的视角探讨了国有企业资本运营的功能与模式，而且，对企业价值的真谛本人还有一些新的想法和理念，供大家讨论。 一、资本与资本运营 （一）什么是“资本” “资本”、“资金”、“资产”这三个概念之间非常的接近，但又存在着细微的差别。它们的共同点是：都可理解为一定的资源和价值；区别在于它们的侧重点不同： “资产”侧重于强调某种资源或价值的“权属”、“产权”、“归谁所有和支配”这样的意思，如我们经常说某人拥有多少“资产”，而不说某人拥有多少“资本”，在强调拥有和控制某种资源时我们用“资产”这个概念。 “资本”侧重于强调资源和价值的来源——资源是怎么来的，是谁投入的，同时，“资本”也强调“本金”、“原始投资”意思，所以“资本”可以理解为可以创造更多价值的价值。 “资金”侧重于强调资源和价值的存在形态，如我们经常说“货币资金”、“实物资金”、“资金周转”等。 （二）什么是“资本运营” 我们很容易为资本运营下个定义：资本运营就是以企业价值最大化和资本增

我国中小企业资本运营

辽宁科技大学 班级： 学号： 姓名：

我国中小企业资本运营 摘要：在我国现阶段，中小企业的作用越来越重要。中小企业虽然数量众多，但是很少能走远，原因就在于它们规模小，抗风险能力太弱，那么如何使其规模不断扩展，实力不断增强是中小企业面临的重要问题。所以，通过资本运营的手段，促进中小企业的发展是当前中小企业走出困境的重要方面。但资本运营具有较大的风险，尤其对中小企业来说，如何进行资本运营，是当前中小企业面临的重要难题。 关键词：素质融资资本运营产权结构 一、资本运营的概念 资本运营，就是以最大限度的实现资本增值为前提，对企业所拥有的一切有形资产和无形资产，通过流动、分配、优化配置、组合等方式进行有效运筹和经营。资本运营是市场经济体系条件下通过调整资源配置，控制资源流动来优化企业的资源配置结构，达到优化配置。从广义上讲，“资本运营是指以资本增值最大化为目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本与生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的全部资本进行有效运营的一种经营模式。微观上来讲，资本运营是利用经济市场流动法则，通过资本本身的灵活性运作，实现利润最大化，股东权益最大化，企业价值最大化。 资本运营的大致分为四种：扩张型资本运营模式，收缩型资本运营模式，整合型资本运营模式，其他资本运营模式。扩张型资本运营是指在现有的资本条件，通过内部积累、增资扩股、公司上市、企业合并、公司联营、托管等方式，实现企业资产规模的不断壮大。收缩性资本运营是指企业为了追求利润，股东权益，企业价值的最大化，调整分配自己拥有的部分资产，通过资产剥离、分拆上市、股权出售、股份回购、清算等使企业规模减小以确保企业正常运营。整合型资本运营是指企业为了优化资源配置，保证企业持续发展适应多变的市场经济，通过债务重组、股份制改造、资产置换、股权置换等方式进行的资本运营。除以上三种类型之外，资本运营模式还有证券投资、租赁经营等。当企业面临困难，可以采用资产重组、企业合并、融资租赁等方法使企业走出困境，扭亏增盈。 （一）我国中小企业中资本运营存在的问题 当前中小企业资本运营存在的主要问题长期以来．我国的中小企业都有整体素质不高对资本运营的相关概念和理论认识不足，无法制定有效的资本运营战略；政府、银行等相关组织也没有给予中小企业长期有效的支持。具体说来，主要 存在以下几个方面的问题： 1、中小企业资本运营者的整体素质不高 资本运营是一项系统、复杂的工作，不仅需要企业领导者具有很高的市场分析能力和谈判能力，更需要资本运营者具备完善的知识结构和丰富的财务、法律、税务以及管理知识，但我国中小企业资本运营者的整体素质不高，如管理模式比较粗放、财务管理观念相对落后、现代资本运营管理理念相对片面、缺乏应有的技术创新能力和激励机制等，这就在很大程度上限制了企业的盈利能力和融资能力，更不利于高素质人才的引进、企业内部控制的加强，不仅增加了企业资本运营的风险．更是很难改变中小企业资本运营处于初级阶段的现状，不利于企业 的长期稳定与发展。 2、融机构的支持力度不够 目前．我国的中小企业的融资渠道主要来源于我国的银行系统，债券融资所占比例非常低，这本身是不合理的。而中小企业由于长期缺乏诚信体系建设，在融资过程中很难赢得银行的足够信任，各大银行对中小企业的金融支持力度更是远远不够，并逐渐拉大了中小企业资本

资本运营——理论与案例(DOC38)

资本运营——理论与案例 ................................... 第一部分概述............................................ 第二部分企业并购........................................ 第三部分风险投资........................................ 第四部分其它资本运营方式 ................................ 资本运营——理论与案例 第一部分概述 一、概念 (一) 资本运营:又称资本运作、资本经营，是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。 发行股票、发行债券(包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(减少注册资本)，企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。 (二) 资产重组:是指为了整合经营业务、优化资产结构、改善财务状况，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让，或对企业进行合并、托管、收购、兼并、分立的行为，以实现资本结构或债务结构的改善，为实现资本运营的根本目标奠定基础。 二、目的 为企业的战略服务，实现企业的纬构调整;为生产经营服务，实现产品升级;

实现企业资本价值的一般增值。 资本扩张 (二)募集资金 (三)企业改制 (四)业务与资产整合 (五)开拓新的市场 (六)转移风险 (七)获取收益 三、资本的收益及退出途径 (一)公开上市 1、国内证券市场 主板市场、创业板市场。 上海证券交易所、深圳证券交易所 2、国外证券市场 香港联交所:主板市场、创业板市场 纽约证券交易所、纳斯达克市场、美国证券交易所、新加坡证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所等。 (二)通过产权交易实施退出 1、将产权转让给其它企业或其它投资者; 2、出售给其它风险投资公司; 3、通过被并收购等资本运营手段退出。 (三) 其它投资者溢价增资

最新自考本科复习题-资本运营理论与实务资料

第一章 1.资本具有的特点：1 增值性2 流动性 3 风险性 4 多样性（多选 2.资本的社会属性是指资本归谁所有，资本在不同的社会经济形态中所具有的特性（单选 3.（狭义）企业资本的含义是指企业的资本金，即投资者投入企业的资本，是开办企业的本钱，也就是企业在工商 行政管理部门登记的注册资本（单选 4.资本金按投资主体的不同，分为国家资本金，法人资本金，个人资本金和外商资本激金，（多选 5.（广义）企业资本的含义是指企业所有者（股东）权益，即不包括资本金（实收资本），而且还包括：1 资本公积， 2 盈余公积和 3 未分配利润（多选 6.所有者收益的资本公积是一种资本储备形式，其中主要是：1 去投资者实际缴付的出姿额度超过其资本金的差额。 2 资本汇率折算差额。3接受捐赠的实物资产。4资产评估增值（多选 7.自有资本也程权益资本，是企业资本运营的基础（单选 8.资本的形态：1 货币资本 2 实物资本 3 无形资本 4 对外投资，5 各种应收款（多选 9.对外投资指企业对外投出的 1各种股权性质和 2债权性质的投资（选择题 10.资本运营：是以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动（名词解释 11.资本运营与生产运营的区别：1 经营对象的不同，2 经营领域的不同 3 经营方式的不同（简答 12.资本运营的目标是：1 利润最大化，2 所有者（股东）权益最大化，3 企业价值最大化（简答 13.（企业是资本的载体，无论是出资者还是经营者，其共同的目标都是追求利润最大化，以利润最大化作为目标， 其四个原因是：1 人类进行生产经营活动的目的是为了创造更多剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品可以用利润这一指标来衡量。2 资本的自然属性和目的就是要实现价值增值，追求最大限度的利润。3 在自由竞争的资本市场中，资本总是流向利润率最高的行业，企业和产品，利润率较高的企业能够从资本市场筹集到较多的资本， 4 每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的发展和进步）（应该是 不考的） 14.企业资本运营是指对企业资本及其运动的全过程进行运筹和经营，其内容可以分为以下几个方面：1 资本筹集，2 投资决策和资本投入，3 资本运动与增值，4资本运营增值的分配（简答 15.从资本运动过程来看可以分为：1 筹资决策和资本筹集 2 投资决策和资本投入 3 资本运动过程与增值，4 资本 运营增值的分配，（多选 16.从资本运营的内容和形式来看可以分为：1 实业资本运营 2 金融资本运营 3 产权资本运营（多选 17.资本运营内容的分类：1 从资本运动过程来看 2 从资本运营的内容和形式来看 3 从资本运用的状态来看，4 从 资本运营的方式来看， 5 从资本运营活动是否跨越本国国界来看（简答 第二章 1.企业是以是营利为目的，向社会提供产品和服务的经济组织，它具有下列基本特征：1 企业直接向社会提供产品 和服务，2 企业是经济组织 3 企业是营利性的经济组织 4 企业是自主经营，独立核算，自负盈亏的经济组织（简答 2.个人业主制企业的优点：1 建立和歇业的程序简单，2 产权转让比较自由，3 经营者和所有者合一，经营灵活， 决策迅速，4 利润独享，保密性强，（多选 3.合伙制企业的缺点：1 普通合伙人对企业债务负无限清偿责任，风险太大，2 企业规模有限（多选 4.公司制企业：是根据公司法的规定依法成立，具有法人资格，以营利为目的的企业。（名词解释 5.公司制企业的缺点：1 设立程序较复杂，创办期较长，开办费用较多，2 受国家法律法规用户约束较严格，3 保 密性较差（选择题 6.公司的决策机构分为两个层次：1 股东会 2 董事会（选择题 7.股东会：由股东组成的股东会或股东代表大会，是公司的最高权力机构，行驶最高决策权和经营管理权（单选 8.董事会：董事会由股东会选出，代表全体股东的利益，是公司的常设权力机构，是公司的人格化，对外代表公司， 对内代表股东，对股东会负责，是一个有董事组成的集体决策机构（单选 9.投资银行的业务主要有几项：1 证劵承销 2 证劵交易 3 私募发行 4 企业兼并与收购 5 基金管理 6 风险投资 （多选或简答 第三章 10-15分 1.资本筹措的意义和要求：企业筹措资本，并使占有的可供运用的资本具有相对稳定性是其生存和发展的关键，首

资本运营——理论与案例(doc38)(1)

资本运营——理论与案例1 第一部分概述1 第二部分企业并购2 第三部分风险投资19 第四部分其它资本运营方式24 资本运营——理论与案例 第一部分概述 一、概念 (一) 资本运营:又称资本运作、资本经营，是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。 发行股票、发行债券(包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(减少注册资本)，企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。 (二) 资产重组:是指为了整合经营业务、优化资产结构、改善财务状况，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让，或对企业进行合并、托管、收购、兼并、分立的行为，以实现资本结构或债务结构的改善，为实现资本运营的

根本目标奠定基础。 二、目的为企业的战略服务，实现企业的纬构调整;为生产经营服务，实现产品升级;实现企业资本价值的一般增值。 资本扩X(二)募集资金(三)企业改制 (四)业务与资产整合(五)开拓新的市场(六)转移风险(七)获取收益 三、资本的收益及退出途径(一)公开上市1、国内证券市场主板市场、创业板市场。XX证券交易所、XX证券交易所 2、国外证券市场XX联交所:主板市场、创业板市场纽约证券交易所、纳斯达克市场、美国证券交易所、新加坡证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所等。 (二)通过产权交易实施退出1、将产权转让给其它企业或其它投资者;2、出售给其它风险投资公司;3、通过被并收购等资本运营手段退出。 (三) 其它投资者溢价增资 (四) 被投资企业、原来的投资者或管理层回购; (五) 清算、破产。 第二部分企业并购 一、概述(一)概念所谓并购，即兼并与收购的总称，是一种通过转移公司所有权或控制权的方式实现企业资本扩X和业务发展的经营手段，是企业资本运营的重要方式。 并购的实质是一个企业取得另一个企业的财产、经营权或股份，并使一

中小企业的资本运作分析

中小企业的资本运作 摘要：企业的核心竞争力表现在产品市场和资本市场两个方面。本文研究了企业从资本原始积存、规模经济到借助资本市场之力成为大型成功现代企业的一般过程。探讨了企业如何在产品运作的基础上，实现无形资产有形化、有形资产证券化、证券资产货币化的重要过程并以此获得高速进展的差不多途径。 关键词：企业核心竞争力；资本运作 企业的核心竞争力，要紧指两方面：一是企业在产品市场方面的竞争力，体现在核心技术、品牌和销售网络上；二是企业在资本市场方面的竞争力，即企业的资本市场推断能力和对接能力。对一般中小企业而言，大多具备一定的产品市场竞争力，否则企业也难以进展壮大。然而，多数中小企业的资本市场的竞争力较差。一条腿和两条腿竞赛，显然在进展上占不到优势。因此，本文重点讨论中小企业资本运作的一些问题。 中国的资本市场欢迎什么样的企业 买房子，第一要素是地段，第二要素是地段，第三要素依旧地段。搞项目，第一要素是行业，第二要素是行业，第三要素依

旧行业。要想进入中国的资本市场，首先要弄清晰中国的资本市场欢迎什么样的企业。中国的资本市场对企业的行业所属是十分关注的。作为企业家，尤其是在中国，一定要学会依照国家的社会经济进展政策来查找经济热点，审时度势。 1、经济走势 先分析一下我国过去十年来及以后五年的经济走势，见表1表1：我国过去十年来及以后五年的经济走势比较 那个走势告诉我们两点：

第一，市场经济让企业处于更加激烈的竞争之中，我们面临着巨大的、前所未有的挑战。 第二，我国正在对经济结构进行战略性调整，在调整中有许多机遇，企业应尽快找到属于自己能够把握、利用的机遇。 2、行业 依照国务院进展研究中心2001年3月10日公布的报告，重点行业按生产增长情况划分为四类，见表2。 表2：重点行业生产增长情况划分表 重点行业按增长速度划分可分为三类，见表3。 表3：按增长速度划分的行业分类表 3 / 19

资本运营之核心：兼并、收购与重组.pdf

资本运营之核心：兼并、收购与重组 纵观美国著名大企业，几乎没有那一家不是以某种方式、在某种程度上应用了兼并、收购而发展起来的。——乔治。J.斯蒂格勒（诺贝尔经济学奖获得者） 资本运营是指企业外部交易型战略的运用，兼并、收购与重组是企业外部交易型战略最复杂、最普遍的运作形式，也是资本运营的核心。 由于几十年计划经济体制造成的影响，从宏观上讲，中国的资源配置极不合理；从微观上看，到目前为止，中国企业的发展仍主要是依靠内部管理型战略来实现。大多数企业家对交易型战略还是陌生的。即使是有所了解并致力去实施的那些企业，交易型战略的运用也远未到位，远没有充分发挥这种全新战略对快速扩张企业价值的独特而积极的作用。 1992年，一些处境困难的国营、民营企业，在超前意识的驱动下，利用历史性机会完成了股份制改造并在上海或深圳证券交易所上市。其结果是这些企业不但摆脱了困境，而且获得了奇迹般的飞跃发展：企业资产规模成几何级数增长，远远超过上市前若干年增长幅度的总和；新产品的推出，先进技术的引进，前所未有的市场地位与竞争优势，是企业改制上市前想都不敢想的。 但与股份化和上市相比，企业的兼并、收购则是更复杂和更经常的运作手段。它既是大幅度提高企业价值的有效手段，同时也是企业融资的有效途径。但中国很多企业家并没有悟透其中的真谛：当你兼并、收购一家企业时，你并不是简单地往外掏钱买东西，而是得到了现实的生产资源，而对这些资源进行筹划在先的资产重组后，你就可以获得企业价值的激增和融资、再融资以求进一步发展的机会。 一、企业资本扩张——兼并与收购 资本扩张的有效途径——兼并与收购 企业外部交易型战略，它给企业发展所带来的好处是全方位的，对企业发展所起的推动作用也是全过程的。特别是兼并、收购，往往是企业实现资本扩张的有效途径。纵观当今世界实力雄厚的大财团、大企业的成长史，我们会发现，他们无一不是通过兼并、收购等交易型战略的多次运用才取得现有的企业规模、市场份额和竞争优势。对于众多的中小企业而言，兼并、收购等外部交易型战略的运用，不仅是谋求生存的方式，同样是其实现“以小吃大”进行资本扩张的有效途径。 首先，交易型战略的实施，有助于迅速实现企业的规模经济效益，增强资本扩张的能力。企业通过交易型战略的运用使自身的绝对规模和相对规模得到扩大，将使企业拥有更大的能力来控制它的成本、价格、资金的来源和顾客的购买行为，改善同政府的关系，从而形成更加有利的竞争地位；企业规模的扩大还将使企业有可能将产品的不同生产阶段集中在一家企业之内，一方面可以保证生产的各个环节更好地衔接，保证原材料、半成品的供应，另一方面还可以降低运输费用、节省原材料和燃料，从而降低产品成本

现代企业应当如何进行资本运作

资本运作又称资本经营，是中国大陆企业界创造的概念，它指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。简言之就是利用资本市场，通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动和以小变大、以无生有的诀窍和手段。 一、资本运作含义 资本运作热火朝天很多年了，但是到底什么是资本运作？资本是企业的“血液”，资本运作是指对企业可支配的资源和生产要素，进行运筹谋划和优化配置，以实现最大限度的资本增值目标。资本运作是一门综合的科学和艺术，各个门类无其不包，它推动着当前经济成规模、成规范、合理配置资源的向前发展。成功的资本运作，可以使一个濒临倒闭的企业起死回生；失败的资本运作，甚至可以导致资产上亿的企业面临破产。 企业资本运作的基本原则：围绕企业的核心能力进行资本运作，这一原则为企业的内部资源整合和外部资本运作提供了方向。 资本运作通过兼并重组、风险投资和发行股票等方式从企业外部筹资，资本运作的主要战略有：企业兼并、股市融资、风险投资战略。 二、资本运作如何成功的进行企业兼并和重组 1．企业兼并重组的形式及其原则。 在市场经济的条件下，企业兼并重组日益受到重视，企业兼并重组是社会化大生产的必然要求，是市场机制发挥作用的必然结果，也是深化国有经济体制改革的重要内容。企业收购兼并行为是指一家企业以资金、证券或其他形式购买取得其他企业的部分或全部资产或股权，以取得对该企业的控制权的一种经济行为。它能清楚地说明所有资本运作活动，包括产权交易、资产重组、联合、合并等形式的实质，所以企业并购是资本运作的核心内容。 企业兼并主要有以下几种形式：承担债务式，即在资产与债务等价的情况下，兼并方以承担被兼并方债务为条件接收其资产；购买式，即兼并方出资购买被兼并方企业的资产；吸收股份式，即被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入兼并方，成为兼并方企业的一个股东；控股式，即一个企业通过购买其它企业的股权，达到控股，实现兼并。 资本运作https://www.wendangku.net/doc/f110506008.html,在企业兼并重组过程中应坚持以下原则：坚持企业相互自愿协商的原则，不受地区所有制行业隶属关系限；符合国家有关法律法规及产业政策，立足优势互补，有利于优化结构，提高经济效益；兼并方有承担被兼并企业的债务和向被兼并企业增加资金投入，盘活存量资产，搞活企业的能力；不得损害社会公共利益，不得损害债权人和职工的权益，不得形成垄断和妨碍公平竞争；符合建立现代企业制度的方向，按照新的企业经营机制运行，促进国有企业的改革改组改造，加强企业治理。 从企业自身上讲，资产重组或产权重构，将有助于企业资源的优化配置，扭亏为盈，实现资本利润的最大化。 2．如何成功地进行企业兼并和重组。

中小企业资本运营的类型及其模式选择浅析_姚江红

价值工程 经济战略转型贡献更大的力量。 参考文献： [1]Shyh -Hwang https://www.wendangku.net/doc/f110506008.html,ing fuzzy AHP to develop intellectual capital evaluation model for assessing their performance contribution in a university?[J].Expert Systems with Applications,2010,37(7):4941-4947. [2]D.Y.Chang.Applications of extent analysis method on fuzzy AHP [J].European Journal of Operational Research,1996,95:649-655. [3]Zadeh.L.A.Zadeh.Fuzzy sets,Information Control [J].1965,8:338-353.[4]Kaufmann and Gupta,A.Kaufmann and M.M.Gupta.Introduction to fuzzy arithmetic theory and applications [J].1991. [5]Edvinsson and Sullivan.L.Edvinsson and P.Sullivan.Developing a model for managing intellectual capital [J].European Management Journal,1996,14(4):356-364. [6]Saaty.The analytic hierarchy process:Planning,priority setting,resources allocation [J].McGraw-Hill,London,1980. [7]丁刚,李珲.高新技术企业知识型员工的流失及防范机制研究[J].企业活力,2007,(10). [8]陈丽红.高新技术企业知识型员工的特点与管理策略[J].中国人才,2007,(09). [9]杨巧.企业自主创新与知识产权保护[J].电子知识产权,2006,(06). [10]李耘涛.商科高校教师智力资本价值评价实施研究[J].天津商业大学 学报,2011， （01）.0引言 中小企业在我国国民经济中占据着举足轻重的地位，改革开放以来，中小企业在分散风险、深化经济体制改革、完善市场体系和市 场竞争机制方面，都发挥了十分明显的作用。 然而，中小企业由于规模相对较小、经营风险大、资信等级低，在其创业与成长过程中面临诸多困难。其中，资金短缺是大多数中小企业发展的最大瓶颈。本文试图通过对中小企业资本运营的基本类型进行深入的分析研究，提出企业要想取得资本运营的成功，实现中小企业的可持续发展，建立科学的资本运营战略与选择合适的资本运营模式是关键。正如诺贝尔经济学奖获得者，美国著名经济学家施蒂格勒所说：“纵观世界上著名的大企业，大集团、几乎没有哪一家不是在某种程度上以某种方式，通过资本兼并收购等资本运营手段而发展起来的。” 1中小企业资本运营的基本类型目前，我国有许多中小企业面临财务管理失败，其中不少甚至还处于亏损之中。原因大致表现在：周转资金缺少、债务负担过重，缺乏市场、经营管理不善等。无论是什么原因导致企业的财务失败，当管理人员意识到企业面临财务危机和不能偿还到期债务时，都应采取各种补救措施挽救企业。企业可以采取破产重组、企业兼并、融资租赁和上市的方式使企业走出财务困境，扭亏为盈，以应对财务管理的失败。 1.1破产重组从根本意义上分析，破产并不是企业陷入发展困境面临的唯一的选择，破产前资产重组是企业走出财务困境的一条重要出路，也是企业对现有经营制度的一种优化组合。法律意义上的破产，又称破产重组，是指将破产企业的资产通过一定的程序和方式进行优化配置。支持优势企业对破产企业实行收购，允许有实力的“三资”企业、乡镇企业、私营企业和个体工商户出资购买破产企业部分或全部产权。当债务人无力偿付到期债务时，由全体债权人共同分担损失的一种法律程序。破产使企业获得在法律保护下最后一次资产重组的机会。如果企业未能在限定的时间内达成既定调整目标，企业即被宣布真正意义上的破产。构建新的资本结构对于企业重组整顿至关重要。可供破产企业选择的方法有将现有负债 逐步转为收益债券、优先股和普通股等。通过调整资本结构，进一步 降低固定的利息费用，缓解资金供需矛盾，放大企业的安全边际。 1.2企业兼并目前，我国效益较好的中小企业主要是民营企 业以及乡镇企业。 它们希望迅速壮大，因而迫切需要资金，进一步扩大再生产，实现规模经济。不同发展状态的企业扩大规模的方式有所不同。企业兼并是指两个或两个以上的企业根据契约关系进行权合并，以实现生产要素的优化组合，它是具有法人资格的经济组织，通过以现金方式购买被兼并企业或以承担被兼并企业的全部债权债务等为前提，取得被兼并企业全部产权，剥夺被兼并企业的法人资格。企业兼并的核心问题是要确定产权价格，这是转移被兼并企业产权的法律依据。同时，企业兼并是企业经营管理体制改革的重大进展，对促进企业加强经营管理，提高经济效益，有效配置社会资源具有重要意义。优秀企业的内在动力，促使它去兼并；而劣势企业认为被兼并有利于企业自身的发展，愿意被强势的企业所兼并。 企业兼并的形式颇多，包括：一是入股式。被兼并方将其净资产以股金的形式投入兼并方，兼并方不承担其原有债务。这种方式适用于被兼并企业的债权债务比较简单的情况；二是承担债务式。被兼并方的产品知名度较高，但债务负担过重，兼并方以承担该企业 债务为条件接收所有资产，实现兼并目标；三是重新组合式。 两个企业的资产合并，一方控股，另一方为子公司。一般而言，较大规模的厂、公司，可以将相近业务重组，形成集团化经营。另外，对于资金雄厚的企业而言，可以购买被兼并的企业，同时承担被兼并者的债权 债务，实现企业兼并[1] 。 1.3融资租赁融资租赁又称财务租赁，通常是一种长期租赁，能够解决企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。承租企业租赁主要目的是为了融通资金。融资租赁的特点有：第一，一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用；第二，租期较长。融资租赁的租期一般为租赁财产寿命的一半以上；第三，租赁合同比较稳定。在融资租赁期限内，承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租。这样既能保证承租人长期使用资产，又能保证出租人在基本租期内收回投资并获得一定利润；第四，租赁期满后，可选择以下办法处理租赁资产：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租；第五，在租赁期限内，出租人一般不提供设备维修和保养方面的服务。 —————————————————————— —作者简介：姚江红（1979－），女，陕西西安人，西安翻译学院教师，讲师，研究 方向为财务与会计。 中小企业资本运营的类型及其模式选择浅析 Analysis of the Types and Mode Selection of Capital Operation in Small and Medium-sized Enterprise 姚江红Yao Jianghong （西安翻译学院，西安710105） （Xi'an Fanyi University ， Xi'an 710105，China ）摘要：本文试图通过对中小企业的资本运营的基本类型进行深入的分析研究，提出企业要想取得资本运营的成功，实现中小企业的可持续 发展，建立科学的资本运营战略与选择合适的资本运营模式是关键。 Abstract:This paper attempts to make in-depth analysis and study of the basic types of capital operation of small and medium-sized enterprise ，proposes that if the enterprise wants to achieve the success of capital operation and realize the sustainable development of small and medium -sized enterprises ，to establish a scientific capital operation strategy and choose appropriate capital operation mode is the key. 关键词：资本运营；类型；模式Key words:capital operation ；type ；mode 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2011）31-0080-02 ·80·