查理.芒格的智慧

[转帖]查理.芒格的投资智慧

查理.芒格是当代投资大师，巴菲特长达45年的合伙人，伯克夏尔.哈萨维公司第二号人物。巴菲特曾认为是芒格将其从格雷厄姆的理论中拯救出来。

查理芒格早年就有过人天赋，大学时代，曾在三个不同的大学以不同的专业进行学习，包括：数学、物理学、自然和工程学，热力学和气象学。有趣的是，芒格最终没有在这三所大学拿到学士学位，而最终是在哈佛法学院，拿到了学士学位。在毕业时，芒格是哈佛法学院300多名学生中成绩最好的12名之一。

在1964年，查理芒格在投资房地产上赚到第一桶金：140万美元。在1962年，查理芒格也成立了自己的公司：惠勒.芒格公司（也同样是私下亲友募集的基金）。在1962年-1972年的11年间，合伙公司年均复合收益率达到28.3%的惊人回报，且仅有1970年出现过-0.1%的亏损。这使得查理芒格声名显著，同时在此期间，也认识了巴菲特。

但随着美国股市在70年代陷入狂热，查理芒格和巴菲特在投资上的天赋似乎出现了差距：1969年巴菲特痛下决心解散了全部合伙公司，并且忍耐了好几年市场的巨大泡沫，但也因此逃脱了1973年-1974年的全球股市灾难。查理芒格的合伙公司，却没有幸免，1973年-1974年，连续两年出现接近31%的亏损，这也将芒格合伙公司前11年差不多一半多的盈利抹掉了。所幸的是芒格抗住了压力，坚持持股不动，终于在1975年迎来75%的盈利反弹，也将14年的年均复利改写为19.8%。

经历过过山车般的查理芒格，看着过往16年没有一年亏损，且复利大幅超越自己的巴菲特，查理芒格认识到自己没有必要单独进行投资，于是他也在1975年清算了自己的合伙公司，并将自己的资金和巴菲特一起投入到了伯克夏尔公司。

当然，后面芒格也不甘寂寞，自己担任了wesco金融公司主席（伯克夏尔持有该公司超过80%股权），于是每年我们能听到类似巴菲特年报的查理芒格演讲纪录。

下面摘录部分精华片断：

一、查理.芒格的性格、印象

查理芒格对子女的要求很苛刻，例如他的继子威廉曾说过一个小故事：他有天和一个朋友开车去湖边，然后乘坐游艇玩耍。威廉不小心在船上把他朋友的车钥匙掉到了湖里。回到家芒格非常固执的要求儿子回去湖里把钥匙找回来。结果威廉在湖里面潜了2个多小时才把钥匙从湖底下捞出来。

芒格平时喜欢阅读，对象非常广泛，从遗传学，到凯恩斯的学术文章，到建筑学，再到哲学和传记。他儿子回忆说，芒格每天工作很晚，回家吃完饭就开始研究标准普尔，然后和巴菲特通电话。平时开车时，也常常陷入沉思，对周边发生的事情都忽视掉了。巴菲特也多次强调，芒格有种特性，就是精神的高度集中。但在其他人眼里，似乎他总是对生活有些马虎大意。

巴菲特曾讲过一个有趣的故事：他和芒格参加了所罗门公司的董事会后，在纽约大道上两人热烈的讨论着，巴菲特突然发现自己身边一个人都没有，而芒格一个人打的去了机场，然后飞回了公司，没有道别，什么都没有。

查理.芒格曾说过一句话，可以作为他性格的一个注解：“找到你最擅长的，然后集中精力不断努力”。

二、芒格的语录

其实查理.芒格的精彩语录非常多，而且比起巴菲特平淡学究式的言语，芒格的语录中充满了幽默和放荡不羁，例如芒格就曾将价值投资比喻为“赌博”。

以下是几个摘录：

我们的经历往往证实了一个长期坚信的观点，即时刻准备着在人生中的一些时刻马上采取大规模行动，通过做些简单而合理的事情，我们经常会大幅提高人生财富。

一些清晰可辨的巨大机会通常会出现在那些不断寻找和等待，并有着热衷于判断多种变量的充满好奇心的人面前。之后就是要求你当赔率非常有利的时候愿意大举押注，你所使用的资源就是审慎和耐心。

我们的游戏规则就是当机会出现时，认出潜力巨大的投资标的，这种机会不常出现，机会总是留给那些有准备的人。

我们的投资纪律就是等待一个可以放手一博的机会。

2006年芒格对华尔街的各种金融衍生品这么评述：“把对美国的衍生品的说明看成一条下水道的说法，是对下水道的侮辱！”

在企业界，如果你拥有分析师，进行了尽职调查且不具备普通常识，你所描述的这一切就像是地狱！

三、多学科思维模型（格棚原则）

芒格说：大多数人习惯于在一个学科或者模型下思考问题，例如经济学，这和一句老话：“对于拿着大锤的人而言，世界就像一枚钉子”，这是非常不明智的方法。

芒格说的这个多学科模型，似乎过于玄妙，例如他认为他至少有100种思维模型，包括重要的如：工程学的亢余系统模型、物理学的断裂点/颠覆力矩模型、生物学的现代达尔文合论模型、心理学的认知误判模型等。

我的理解，芒格将对象公司放入了一个变化的世界中，将其作为一个流动的要素去考察它本身以及在整个社会经济系统中的关系。而且将自己的观察结论也放入这个变化的体系中去考察。有些类似索罗斯笔下的社会学下的“测不准”原则：测量结果也会影响到测量方法。例如对零售行业企业的考察，可能涉及到心理学的范畴（事实上已经演变出消费心理学专业），对一家企业的考察可能需要涉及到很多方面的学科知识，这在查理芒格之外，还找不到第二个对此有深刻认识的人。

但对我们而言，这部分思想太过于玄妙，只能从很多芒格实际的分析案例中寻找答案：例如对可口可乐的心理依赖性研究等。

四、芒格的投资评估过程

芒格说：“首先将一只股票看成是对这家企业的所有权，根据竞争优势来判断这家企业的持久度，寻找那些比你所支付的价格更高的贴现未来现金流价值。只有当你拥有优势时，才能采取行动，这是最基本的方法。你必须了解赔率，只有当赔率有利于你的时候才下注。之后我们只需保持低调，并尽可能不受顺境或逆境的影响，几年之后就会有收获。”

芒格认为，投资必须快速剔掉自己无能为力的部分，然后将精力全部集中于“简单且可以理解的投资标的”。芒格将投资对象分为三类：可以投资、不能投资、太难理解的投资。根据能力范围，将部分股票直接剔除，例如IPO股票、科技、医药等。（但同时芒格也强调学习能力，这使得伯克夏尔公司近年也投资了法国一家大型制药公司，之前伯克夏尔极少碰医药公司股票）。剩下的，再经过芒格的多学科思维模型进行过滤，直到剩下最后的对象。

芒格认为，必须全面的分析和观察公司的所有关联因素：劳动力状态、供应商客户关系、技术变革的冲击、竞争优势和弱点、定价能力、环境问题、库存和现金、资本开支、无形资产状态，包括商誉、分销渠道、社会责任感、产品等等，以及这些因素的可持续性。

归根到底，芒格就是在寻找企业的“护城河”，但芒格非常强调仔细考虑长期可能让这家

公司陷入四面楚歌的“竞争力崩溃”因素。

最后部分才是整个评估过程的终极目标：比较（你所得）价值和你所支付的价格。但和格雷厄姆不同，芒格认为，一家价格公平的伟大企业好于价格高高在上的好企业。

芒格和巴菲特的演进，主要表现在两个方面：并不是以价格大幅低估作为选择投资对象的首要条件，而是首先强调自己可把握的，有较大概率成为伟大企业的公司。其次，并不过于强调对公司实体资产的考量，而是更多考虑自由的现金流情况以及没有计算在内的“商誉”（即护城河）。

注意到一点，芒格认为，后续仍需要对当初判断的因素进行考察，因为所有因素都有可能发生变化。而且，最终这样的评估过程并不是“数学计算”，而是哲学分析，通过这样的分析和人生经历以及认知技能结合，最终形成一种“感觉”。

即便选择出这样的公司，芒格认为仍不急于买入，而是等待所谓的“触发按钮前的清单”，这些因素在“千钧一发”的机会出现时，会大规模建仓，而不是小规模的试探。

注意到，巴菲特在早年，例如1974年买华盛顿邮报时，采取的也是小规模建仓，逢低加仓的做法，但到了后期，芒格已经建议放弃这样的行为，因为这么做也意味着自己对选择的对象缺乏信心（不确定性）。这部分应该客观对待。

五、查理芒格的投资原则清单（摘录主要原则）

1、风险——所有的投资评估必须首先从风险开始，尤其是声誉风险

2、独立——“只有在童话故事中，国王才会被告知自己其实是赤身裸体的”

3、准备——获胜的唯一途径就是工作工作再工作，并希望获得一些洞察力

4、明智的谦虚——承认自己的无知能让人更有智慧

5、严格分析——使用科学的方法和有效的清单能将错误和遗漏降低至最低

6、配置——合理配置资本是投资者的首要任务

7、耐心——克制人类对行动的偏好

8、果断——当适当的情形出现时，果断且深信不疑的采取行动

9、改变——与改变共存并接受不可消除的复杂性

10、专注——让事情保持简单，记住你要做什么

芒格在投资原则中，还有很多精彩和耐人寻味的论断，摘录精彩论断：

1、坚持给假定的风险提供适当的补偿

2、避免犯大错误，避免资本金持续亏损

3、要做到客观和理智，必须进行独立思考

4、记住这一点，即你正确以否与别人是否认同你无关，唯一能决定你正确以否的是你的的分析和判断是否正确。

5、模仿多数人的做法会导致均数回归

6、通过大量阅读，让自己成为一生的自学者，培育求知欲望，努力让自己一天比一天聪明

7、如果你想变得更聪明，那就一直问自己：“为什么，为什么，为什么”

8、明智的谦虚是识别不确定的证据，抵挡对得出错误的准确性、确定性的渴望，更重要的是永远不要欺骗自己，记住自己是最容易被欺骗的。

9、最好记住显而易见的东西，而不是那些深奥难懂的。

10、要成为商业分析师，而不是市场分析师、宏观经济分析师或者证券分析师。

11、进行前后思维——总是反过来看事物

12、金点子非常少——如果赔率对你非常有利，就下重注

13、避免不必要的交易税和摩擦成本，永远不要根据自己的兴趣采取行动

14、享受投资的过程吧，因为你就生活在这个过程中

15、机会是留给有准备的人，这就是股票的游戏规则

16、认识并适应你周围世界的真实本质，不要寄希望于世界会适应你

17、认清现实，即使你不喜欢现实——尤其是你不喜欢它的时候

18、避免狂妄自大和厌倦效应

芒格认为，有些人的个性天生就不适合投资，他们要么过于焦躁，要么缺乏耐心。只有当你具有较好的个性（主要是指你非常有耐心），拥有了足够的知识后，势必进行大规模进攻，然后就会慢慢学会游戏规则，部分通过实践，部分通过学习别人的经验。显而易见，你能从别人那儿获得的启发越多，你的情况就会越好。

六、查理芒格论投资

1、性格、耐心和求知欲

应当说一下，为避免在焦躁中拥有股票而需要磨练性情，但是单独依靠个性是无法取得投资成功的，你需要在很长的时间内拥有非常强烈的求知欲。长此以往，这种性情能逐步提高你关注现实的能力，如果你不具备这样的性格，注定会失败，即便你拥有很高的智商。

2、多样化投资

过度多样化投资的想法真的很疯狂。我从不相信四处出击的多元化投资能带来优秀的回报。回头看我们做出的前15大决策，你会发现我们获得了平均的回报，不需要太多活动，只要有耐心就可以了，你应该严守自己的规则，在机会来临的时候全力出击，过去伯克夏尔就是通过押注那些肯定要发生的事情而赚钱的（注意芒格的措辞很多和赌博有关）

3、价值投资和长期投资

当你因为某项东西的价值低估而买入，在价格接近你认为的内在价值时抛出，这太难了！

4、伯克夏尔的投资失误

错误有两种：第一种是什么都不做，沃伦称为“舔大拇指”，第二种是没有足额购买应该大量购买的东西。伯克夏尔因为错失的机会成本高达几十亿美元，例如我们因为股价大涨错失了沃尔玛，一个价值上百亿美元的失误。

5、能力范围及其界限

你所要做的，就是找到自己的能力范围，然后专注于这些领域。如果你拥有了能力，就应该知道自己的界限，如果你不知道自己的能力界限，那你就根本没有拥有能力。

但投资的游戏规则，就是不断学习，例如沃伦（巴菲特）学了很多，扩大了他的能力范围，所以才能够对诸如中国石油等公司进行投资。

七、次贷危机前查理.芒格对金融机构和金融衍生品的警告

我们对那些使用财务杠杆的金融公司尤其担心（银行也属于使用财务杠杆较大的金融公司），如果他们开始讨论自己在控制风险上做得如何出色，这会让我们感到紧张。我们比其他人更早感到焦躁不安，每当出现这样的焦躁情绪，我们就会把钱放在桌子上（芒格意为清仓），你只能适应这种做法。

衍生品是个非常不负责任的系统，这个系统过于复杂，你无法相信数万亿美元参与其中，你无法相信它有多复杂，你也无法相信有多么大的动机会让人对价值和清算能力产生一厢情愿的想法。

一开始人们只是试图对冲利率带来的风险（本身这就是非常复杂困难的），之后对冲操作让（公布的盈利）出现了波动，他们又发明新的工具来消除这些波动，此时你已经陷入了谎言之中，很多大企业都出现这样的情况。

衍生品有很多条款，例如一方的信用被调低，信用被调低的一方必须提供更多的抵押品，你可能因此破产（如果使用了足够的财务杠杆），但当公司伸手去拿（对方的抵押品）的时候，钱并不在那里，为了保护自己，他们引入了不稳定因素，似乎没有人意识到他们发明的系统会带来灾难，这是一个疯狂的系统！

芒格说：我极其憎恨GAAP（公认会计准则）应用于衍生品和掉期和约中，摩根大通利用了这个会计准则，我认为它应该为此感到丢人。这些模型创造了奇怪的衍生品，结果这些会计盈利都不是真实的盈利，当你希望拿到真金白银的时候，它就消失了，这些钱根本就没有存在过。

对衍生品的说明真是一桩让人作呕的差事，它就像一条下水道，如果我是正确的，届时将会有严厉的惩罚在等待它，你所要做的，就是准备当这些衍生品崩溃时该怎么办？

我们试图卖掉GEN RE（通用再保险）公司的衍生品业务，但没有成功。我可以信心十足的预测，大型银行无法按照账面价值清算这个国家的多数衍生品。我不知道这些衍生品何时走向灭亡以及情况会变得多糟糕，但我担心最终的结局会非常可怕。

如果未来5-10年内没有出现与衍生品有关的崩盘，我将会感到不可思议。我认为我们是美国唯一一家可以逃脱衍生品影响的大公司，对于伯克夏尔而言，从事这样的业务是一种疯狂的想法，对大银行而言，这是一项疯狂的业务。

其实在塞斯.卡拉曼的《安全边际》中，也曾对美国金融衍生品提出过严重的批评和质疑，对于严肃的价值投资者而言，似乎总是能从这些谎言的（趋势）中识别，并且脱身而出。

从这些文章可以看出，查理.芒格有过人的眼光和一针见血的洞察力，这些可能就是他独有的天赋吧。

八、规模效应、特许经营权、行业竞争格局

查理.芒格在1994年南加州大学商学院的一次讲演中，阐述了对规模效应、特许经营权等一系列问题。

芒格用几何学来阐述规模效应：如果你铸造一个铁圆形池，随着体积增大，单位面积的铁就能构成更大体积。这就是所谓的“规模效应”。芒格举例电视广告，他说：在早期，仅有三个有线电视网覆盖了90%的人群，电视广告风靡。如果你是宝洁公司，尽管广告费用巨大，但它财大气粗，通过一个广告就能甩掉大量的瓶瓶罐罐。而那些小公司，却因为产品销量少而无法轻易使用广告。直到后来广告的普及，才使这些小公司也有机会出头。

芒格认为，规模优势还与信息竞争优势相伴而行。例如在一个偏远的地方，看到箭牌口香糖和格洛茨口香糖放在一起，一个标价40美分，一个30美分，你会为了10美分把从没听说过的品牌塞进嘴巴吗？箭牌受惠于其知名度，就具备了规模优势，也就是信息竞争优势。

芒格指出，规模效应在心理学上还有个渊源，就是“社交证明”（social proof），因为人总是有意无意受到其他人喜好和行为的影响。如果人们都簇拥去买同一个东西，我们就通常会认为它质量更好，于是也亦步亦趋。

又例如报业，除了一些超级大城市，美国每个城市都只剩下一家日报。当这家日报拥有很大的发行量，也就意味着有很大量的广告。一旦两者结合起来，哪个读者还愿意看那些薄薄的，信息量少的报纸？所以，这就是阶梯式的“赢者通吃”，也是规模效应的一种。

在中国，也有很多这样的例子：例如腾迅，当一个及时通讯工具拥有了几亿个客户，就形成了网络累积效应：正是更多的客户吸引了新的的客户加入。而后进者，则非常难撼动先发者的优势地位。又如中国移动，累计了4亿多移动客户后，真正优质的客户，并不太愿意随时改变自己的服务商和号码，而通过这些客户，又能不断吸引新的客户。又如阿里巴巴和淘宝网，当你在这个网上能找到足够多的信息，那客户为什么还要花费力气去其他网络呢。

芒格同时指出，规模效应可能造就行业占据绝对优势的少数大公司，但并非无懈可击。他说：并不总是越大越好，大规模的弊病就是官僚主义。在这样的情况下，内部的激励机制会失效。例如早期的AT&T（美国电话电报公司），在那样的垄断大公司下工作，谁还会在乎股东的利益？你的工作从你的文件篮（IN-BASKET）转到别人的文件篮中，你就以为已经解决问题了。所以它逐步演变成臃肿、麻木的官僚机构。

所以生活就是两种力量的无止境对抗——一方面取得规模效应的优势，一方面就是踩着

美国农业部的脚后跟行事（芒格认为美国农业部没干几件有用的事，却忙得不亦乐乎）。

和规模效应相对的，是“专业化”。例如大而全的《星期六晚邮报》曾经显赫一时，但现在已经不在了。芒格幽默的说：我们手边都是《越野摩托》这样的杂志，他们的读者都是喜欢在比赛时开着摩托车翻跟头的傻瓜，但他们非常热衷于此。这本杂志的利润率说出来会令你垂涎三尺。

芒格在分析规模效应时，特别提到连锁店。他说：说到规模效应，连锁店值得一提。连锁店具有巨大的规模效应。例如沃尔玛，在面对零售巨人西尔斯.罗巴克（西斯连锁百货公司）时，他们在城市的郊区一步步打败小的供应商，直到最后开始进军城市区，去毁灭“大人物”。占尽优势的西尔斯百货公司却在长期的优势下逐步陷入官僚化，在这样的体系下，如果你有新点子，保不准会成为这个系统的敌人（既得利益者阻碍了创新和变革）。

芒格又提到了行业的竞争格局。他指出，尽管最终不少市场沦为少数公司的天下，但不同行业的竞争结果却是截然不同的：例如航空业，几乎没有公司能最终从这个市场上赚到钱。而例如麦片公司，几乎所有的制造公司都能赚到可观的利润。又如碳酸饮料的两个巨头：可口可乐和百事可乐，非常稳定的赚取利润。

芒格说的，即寡头垄断竞争格局下的“囚徒困境”：少数（特别是行业只剩下两个巨头）寡头竞争时，似乎表面竞争激烈，实际上都在试图维持一个“平衡”，主动进攻者可能会导致激烈的反击使得两败俱伤。

所以，我们对某些行业仅剩余两家寡头的垄断竞争行业，需要格外注意：这些公司的经营业绩可能会非常稳定。例如乳制品行业（现在由于行业激变，情况更复杂）、家电零售行业、原来的电信运营行业等等。

另外，芒格指出：很多人根本不能区分，哪些是可能害死你的科技，哪些会有益，而巴菲特这个家伙却非常明白。

芒格讲了一个精彩的小故事：有一天，有个人跑去跟巴菲特说：有人发明了一种新的织布机，效率可能是我们机器的两倍。巴菲特听了后跟芒格说：伙计，我希望这不是真的，否则我们就要关门大吉了。

芒格理解他的原意是：纺织业是个竞争过度的行业，改进机器会促使商品生产率大幅提升，但好处只会落在客户身上，而厂家捞不到一点好处。

而相反，芒格说：如果你在奥什科什拥有唯一一家报社，有人发明了更有效率的排版术，你使用这种技术，花费的成本都会从客户那儿系数返还。

芒格的意思很明确：只有对于具有垄断优势的企业，科技的提升才能将带来的成本降低效果留在公司。

九、有效市场理论、错位赌注、格雷厄姆等

芒格认为，有效市场理论大体上是正确的，对于一个聪明的，循规蹈矩的选股人来说，市场是非常有效的，要战胜市场相当困难。但别忘了这个世界的“铁律”：只有20%的人才能跻身前15%（二八效应）。

芒格将股市，比作“赛马中的彩池投注系统”：每个人都来下注，赔率根据赌资变化。尽管一个傻瓜也能看出一匹记录辉煌、步履轻快的赛马获胜概率高，但别忘了前者的赔率是3:2，而一匹记录糟糕的马赔率是100:1。股价也是如此，所以战胜系统非常艰难。

更糟糕的是，赛马场主要收取17%的赌资作为佣金，于是不幸的是，一个聪明的，研究颇深的赛马者，也仅能努力将亏损降为10%（因为有17%的佣金）。无论如何，很少人能在交纳17%佣金后还能持续赢得比赛的。

但芒格说到：我曾碰到过在这个游戏中能活得滋润的人。这些人将赛马作为自己的职业，但他们只是在看到一些实用的，价格偏离的赌注时，才偶尔下注。

尽管人类并不是生来就具备通晓才能的，但上天赐给那些孜孜不倦的人一项才能——他们在观察并寻找世界上错价的赌注，机会不太多，但偶尔会有一个。既然上天赐给良机，聪明的人就会重金下注，但其他时候，却始终按兵不动。

芒格认为在投资领域，和赛马赌博投注上，并没有太大区别。他说：对我来说，赢家必须有选择性的下注，这个道理显而易见，我很早就明白了这个道理，但我不明白，为什么对许多人来说却如此难以参透。

芒格批评了所谓的“板块轮转”：一个让很多人着迷的技法就是“板块轮转”，你在心中推测石油股价超越零售股的时间表，然后满场转悠，往市场最热门的板块中钻，以为长此以往，你就能作出比别人更高明的决策，跑在市场的前面。也许真有这样的人，但我认识的那些有钱人，没有一个人是靠这个发了财的。

芒格又批评了格雷厄姆，他说：格雷厄姆使用的方法，我和沃伦都喜欢，但格雷厄姆方法在那个年代（30年代）适用，现在而言，如果一家企业陷入危机，资产负债表上的东西也会随之消失。而且你无法完全撇开员工，将公司营运资本打包带走。而且，目前类似格雷厄姆标准的“廉价股”也都消失了。

但，芒格还是对格雷厄姆提出的“市场先生”系统赞不绝口，他说：将市场剥离出来，作为一个每天都可能给你机会的人，这一点对巴菲特建立自己的体系太重要了。

芒格指出，格雷厄姆很少谈及管理，他总是认为，管理中的信息常常被扭曲，容易误导大众。但芒格认为，正是能辨认出一些公司管理的优势和内在动能，才能使得自己对于一些高出账面价值2-3倍的公司做出更好的判断：它们仍可能是被低估的。

芒格又提到一个非常重要的观点：从长期来说，一只股票的回报率跟企业发展是环环相扣的，如果一家企业40年来的盈利一直是它资本的6%，那在长期持有40年后，你的年均收益率不会和6%有什么区别——即便你当初买的时候检的便宜货。如果该企业在20-30年间盈利都是资本的18%（芒格指的ROE），即便你当初出价过高，回报依然会令你满意！芒格这个判断得到过西格尔教授的数据支持，即便在1973年泡沫最高峰买入漂亮50股票的人，在20年后依然能超越市场，取得不错的回报。但，这并不成为“任何价位下都可以买入伟大公司”的理由。

芒格在文中，对“成长股”的进入时机，进行了阐述：一种方法是在他们成长的时候就慧眼识珠，瞄准进入，例如在山姆沃尔顿将沃尔玛上市的时候。如果你很年轻，这样做乐趣多多。但对于伯克夏尔这样的巨型公司，这个方法并不奏效。但芒格认为，在他们成长的时候就慧眼识珠，是一种明智的方式，只是他自己没有这么做而已。（这和巴菲特的原意不符，巴菲特曾对投资IPO的公司说了很多否定的看法，但芒格提倡可以尝试）

芒格在后文中提到一家公司：国际香精香料公司，认为这个公司是他所知道的唯一一家对自己的产品设置版权或专利权的公司（原文如此，应该远不止），他们为其他公司设计专利产品的香味——例如刮胡泡沫的香料。而这样的淡雅的香味，对促进消费具有重要意义。这让我马上想到了香港上市的华宝国际，非常值得研究。

[转帖]转贴：“穷查理”的智慧

一、沃伦·巴菲特的好友查理·芒格走在曲线前面的方法论

沃伦·巴菲特与查理·芒格无疑是金融史上最伟大的一对投资大师。任何不能尽可能多地汲取这二人的智慧和成功经验的投资者都是愚蠢的，或者用芒格最喜欢的词汇来形容：“神经不正常”。

但是这种研习及其真正的乐趣并不在于学习他们如何持久地让财富高速增值（尽管这会是一件让人高兴的事），而是通过聆听他们的教诲更加深入地了解人类的境况、世界的情形、理智地思考，以及最重要的，如何让生活更为充实、幸福，并对他人有益。

向巴菲特学习并不困难，关于他的文章和著作已经汗牛充栋，而他本人也经常发表文章和演讲，并在公共场合现身。但是芒格更为低调：关于他的书仅有两本，而他本人很少公开发表意见。因此，芒格的天才与其对巴菲特的深远影响很少为人所知，尽管后者很乐意承认这一点。

尽管芒格寡言惜字，但他开口说话时通常字字珠玑，让人忘记他已经是一位80余岁的老人。我们曾介绍过他于1995年在哈佛法学院所做的关于人类误判的演讲（详情请登录Gemag. https://www.wendangku.net/doc/f511014627.html,查阅2007年10月下号《人类误判心理》一文），同时在伯克希尔·哈撒维公司与西科国际公司的年会上，人们也经常能看见从芒格身上迸出的智慧火花，尽管伯克希尔的年会通常以巴菲特为主导。

幸运的是，记录、研究芒格言行和思想的《穷查理年鉴》一书收集并整理了其在两大公司年会上的一些经典言辞，让我们能以这种独特的形式更深入地理解芒格的智慧。

正确的投资之道

性格、耐性和好奇心的重要性

成功投资的关键因素之一就是拥有合适的性格，大部分人过于急躁：担心得太多。成功意味着耐心等待机会，时机成熟就发起进攻。而且你从他人的教训中学到的越多，自己走的弯路就越少。

炒股要养成不急躁的性格。但是仅仅有好的性情是不够的，还需要持久的好奇心。你需要对事情发生的背后原因有很高的兴趣，这样持续很长时间后，你关注现实的能力会逐步改善。如果没有对事情的好奇心，即使智商再高也注定失败。

集中投资

我们的投资风格被冠以“集中投资”之名，这意味着投资的项目是10个，而不是100或40 0。伟大的构想不会经常出现，而我们的游戏规则是在它出现的时候认出它。机会是留给有准备的人的。

既然好的投资项目如此之少，那么发现以后就集中投资到这几项。这个理念对我来说是显而易见的好主意，但98%的投资者并不这样认为。有趣的是大部分的投资公司也不这样认为，他们雇佣很多的人估测标准普尔的每一只股票，以为这样就能够打败市场。这是行不通的。

很少有人用我们的方法。比起以前来，集中投资确实让一些人接受了，但是人们更多接受的是雇佣一大帮咨询师帮他们分析资产分布，分析其他咨询师等等。也许有2%的人会加入我们的阵营，但其他98%的人会相信别人告诉他们的——市场总是有效的。

我们的投资原则是不见兔子不撒鹰。

如果我从事的职业是人们成天拿我与股市基准指数相比，强迫我投出所有资金，在我身边探头探脑，我会憎恨这份工作。我觉得那是给我戴上了枷锁。

分散投资

大量分散投资的想法完全是疯狂的举动。我们认为大范围的分散投资不会有好的投资回报，大多数好投资是相对低分散的。

如果排除我们回报率最高的前15个投资，我们的成绩很普通。让我们成功的不是多动症，而是极度的耐心。你需要坚持原则，当机会来临的时候，用力扑向它们。

伯克希尔在它的历史中是通过对确定的事情下赌注而赚到了钱。

更好的生意

有两种生意：第一种可以获利12% ，而且在年底就可以拿到利润；第二种同样有12% 的利润，但是这些钱要全部用于再投资，永远得不到变现。这让我想起了一个销售建筑设备的人——他看着顾客买了新机器后回收的二手机器，说道：“这是我全部的利润，在我的院子里生锈。”我们憎恨这种生意。

关于错误

在伯克希尔·哈撒韦公司的历史中，最极端的错误是对投资机会的忽略和错失。我们看到了这些机会，但并未行动。这些都是非常严重的错误，我们损失了数十亿美元。我们一次次地重复犯错，有所改进，却从来没有完全克服过它。

有两种错误类型：第一种是不做任何事情，也就是巴菲特所说的“吸吮拇指”；第二种是在应该买进更多时只买进了很小的一部分。

在差点犯了没有买进糖果公司See’s Candy这个严重错误后，我们还犯了许多类似的错误。显然，我们学习得太慢。这些机会成本不会表现在财务状况中，但我们潜在损失了数十亿美元。因为错失机会的错误是无形的，大部分人并没有注意到它们。但我们乐于直面并揭示出这些错误，就像我们刚才所做的。[他们刚刚讨论了因为沃尔玛股价上涨了一点点而错失购买这个股票的机会，这是一个100亿美元的错误。

股票下跌时买进

过去很多年中，我们通常的做法是如果我们喜欢的股票降价了，我们就会购入更多。有时当一些事情发生使你意识到你的决定是错误的，那么立刻脱手。但如果你对自己的判断有正确的信心，那就借着低廉的股票价格购入更多。

有吸引力的投资机会是转瞬即逝的。真正好的投资机会并不经常出现，出现之后也不会持续太久，所以你应该随时准备行动，时刻准备着。

小投资者的机会

如果你现在只有少量资金而且非常年轻，那么你的机会比我年轻时要少。那时我们刚从经济萧条中恢复过来。资本主义还是一个负面词语。1920年代，人们对它的态度带有一些辱骂的成分。当时一个广为流传的笑话是，一个人说：“我为养老买了股票，这果然有用——6

个月后，我就感觉像个老头子了！”

情况对你来说更艰难，但这并不意味着你不能做好——只是可能花费更多的时间。但管他呢，你可能会活得更长。

资本成本和机会成本

[巴菲特：查理和我不知道我们的资本成本。我们怀疑现在商学院里教的这一套。我们只专注于利用所拥有的资本作最明智的选择，在每一种可能性之间相互比较。我认为计算资本成本对我来说没什么意义。你呢，查理？

对我也从没有任何意义。如果你拿出曼昆的经济学教材，他会讲到明智的人根据机会成本做决定，换言之，你选择一种事物的同时会失去什么才是问题，这就是我们作决定的方式。而世界上很多人选择了其他歪门邪道，甚至还有股本成本这一说，真是大脑缺氧。

当然，考虑成本很重要，包括机会成本。资本不是免费的。我们可以很容易计算出你贷款的成本。但是理论家疯狂地执着于股本成本，他们认为如果你的资本回报率为100% ，你就不应该做只有80%利润的投资，简直是疯了。

预言的价值

人们总是渴望某个人告诉他们未来是什么样的。很久以前，国王雇佣一些人通过解读羊的内脏来预测未来。那些伪称了解未来的人总是有市场。今天相信预言家们预测未来和过去国王通过羊的内脏了解未来一样疯狂，世事总是周而复始地发生。

关于IPO

通过我们的思维方式，你也能找到值得投资的IPO。市场上每年有无数的IPO，一定有几个是值得买进的。不过普通人一般会被坑。所以如果你觉得你天赋异禀，祝你好运。

IPO对我们来说规模太小，或者太高科技了——我们弄不懂这玩意儿。我反正没听说过巴菲特在研究这个。

罪恶的金融衍生产品

金融机构的风险

金融机构的本质就是有很多危险可以将金融机构推向地狱。你也许贷款过多，做了一个愚蠢的收购，或者借债过多——不仅仅是金融衍生品[会导致金融机构的崩盘]。

也许我们比较独树一帜，但我们对金融风险相当敏感。当金融机构千方百计地试图增加盈利时，我们就会开始紧张。

我们对过分借贷的金融机构总是持疑的。如果他们开始高谈阔论他们的风险管理做得有多好，我们也会紧张。

我们会比其他人更早地感到焦虑，因此放弃了很多的利润。不过这是我们做事的方式——你(作为股东) 对此只能接受。

金融衍生品

这套系统是非常不负责任的。人们以为不变的价格其实是浮动的。它实在太复杂以至于我在此不能详述——这行业牵涉的上万亿美元让人难以置信。其晦涩复杂的程度及其牵涉到的庞杂的会计系统同样令人难以置信。更令人难以置信的是那些想当然的、一厢情愿的虚构价值的产生。

人们做事往往缺乏对长期后果的考虑。刚开始人们试图对冲利率浮动的影响，这本身就已经很复杂了。接着，这些对冲使得报表上的利润数字起伏太大，于是他们又开始发明新的衍生品来使之变得平滑。最后，这便衍变成了谎言，就像《爱丽丝漫游仙境》里的疯狂茶会一样。这样的情况在很多内部结构复杂的大公司里很常见。

总要有人跳出来告诉大家实话：“我们不要这么做了——这实在太难了。”

我觉得一个检验使用复杂衍生品的大型企业道德标准的好方法就是问他们：“你们真的懂你们公司用的金融衍生品么？”任何一个说“是”的人，不是疯了就是在说谎。

看看在能源衍生品上发生的事，你就会意识到它的危险性。当公司去寻找资产损益表上的资产时，它们并不存在。在金融资产方面，我们还没有碰到这种情况，但是会计系统并没有改变，所以这样的情形就在前方等着我们。

衍生品有很多所谓的规定，说如果一方的信用度变低，则需要提供更多的抵押。就像保证金一样——你甚至可以因缴纳过多的保证金而破产。为了保护自己，他们引入了新的不安定因素。似乎没有人认清他们一手创造的这个系统是多大的一个灾难。这是一个神经错乱的系统。

在工程界里，人们会为安全留下相当大的余地。但在金融的世界里，根本没有“安全”这个概念。他们把气球越吹越大，虚假的会计标准助长了这种风气。在这方面我比巴菲特更悲观。

金融衍生品的会计准则

我对于GAAP（公认会计准则）在衍生品以及互换品上的应用恨之入骨。摩根大通为了提高财报收入出卖自己，使用了这样的记账方式。我认为这是一个耻辱。

这是一个大骗局，而会计师也出卖了自己。在利益面前，每个人都退让了，使用了松散的会计标准，用理论模型制造了很多闻所未闻的衍生品。结果，在会计师的庇护下，很多虚假的收入被计入财报收入。当你伸手去拿钱时，它就消失不见了。只因它从来就没有存在过。

衍生品会计准则让人恶心。它完全是垃圾，而且如果我估计正确的话，在不远的将来，人们会因此付出沉重的代价。你们所有人都必须准备好应对一场可能由衍生品引发的大危机。

形容美国金融衍生品会计准则是臭水沟，完全是对臭水沟的一种侮辱。

衍生品危机的可能性

我们试图出售再保险公司Gen Re的衍生品业务，可是卖不掉。于是我们开始对其进行清算。我们不得不冲销很多资产。我自信地预言，这个国家很多大银行账本上的衍生品在清算时，会比它们的账面价值低很多。我不知道这样的情况什么时候会发生，也不知道会有多严重。但我感觉后果将令人恐惧。看看能源市场的下场，我觉得衍生品市场会更惨。

要是在接下来的5至10年不出现衍生品引发的大危机，我会觉得不可思议。

我想我们是美国唯一一家试图与衍生品脱钩的大公司。

对于像伯克希尔这样已经足够富足的公司，试图进入衍生品业务是不明智的。这是那些疯狂的大银行玩的游戏。

二、关于如何成功、如何思考、如何快乐等问题返璞归真的箴言

不说谎的乌龟

1当乌龟从过去的经验中发现一些好方法，甚至仅仅是老老实实地避免一些显而易见的错误时，它是很可能超越那些一味求新求变或者不从过去经验中汲取教训的兔子的。我们盈利的基础不在于理解那些晦涩难懂的东西，而在于记住那些浅显易见的。我们仅仅是坚持不要犯傻，而不是试图变得很聪明，就取得了如此大的优势。

2我们从不宣称自己道德完美，但至少我们做的事与法律的边界之间还有很多空间。现在，美国有这样一种文化——只要不做把你送进监狱的事情就足够了。

我们相信，在你应该做的事和不会让你陷入法律纠纷的事情之间还有很大空间。我不认为任何人应该靠近那条边界线。我们并不因此而为自己标榜，因为这条原则帮我们赚了很多钱。我相信即使它没有为我们带来好处，我们仍会按此信条做事。但是更多情况下，做正确的事情让我们赚了更多的钱。

记住Louis Vincenti（曾经管理过西科公司）的格言，“说实话，你就不用费劲记住谎言”，这是多简单的道理。

多维度思考

1 复合思维模式的重要性

你必须了解主要学科中最重要的概念，并经常使用它们——所有的，而不是一部分。大多数人被训练成专精于某一领域，比如经济学，并尝试用这一种方法解决所有问题。

针对不同的公司，你需要不同的思路清单和思维模式。我从未通过列举出第一二三条来简化事情。你必须自己总结出这些思考的方法，并在余生将其印刻在你的脑子里。

大多数学生认真学习，拿到成绩后就把知识全都还给教授，就像给浴缸放水一样把知识倒空，以便再放入新水。如果这样学习那些你需要的思维模式，你在人生中只能做一个掰玉米的猴子。你需要将不同的思维模式组合为自己的一个资料库。

顺便说一下，并没有规定说你不可以在人生晚些时候再增加另外一两种思维模式。事实上，我就是这样做的。我在早年拥有了大部分的构想，但是晚年还是有一两个出现。

2 不要欺骗自己

很多人执著于失败的构想，这是一件很荒谬的事。凯恩斯说，“采纳新思想没那么困难，难的是丢掉旧的想法”。

不欺骗自己是你可能拥有的最好思想之一，它之所以强大，正是因为其难能可贵。

3 常识

经过组织的常识（或者非常识）——也就是基础的知识——是一个强有力的工具。计算机有很大的危险，人们计算的太多，思考的太少。

拥有非常识的部分好处是能够排除愚见，而非认清智慧。如果你能排除很多事情，那就不会把自己弄晕。

我们大量阅读。我认识的聪明人没有谁是不进行大量阅读的。但是那还不够：你必须能够抓住这些想法并且做出明智之举。很多人要么抓不住想法，要么抓住了想法却不知道该怎么处理它们。

你所拥有的基础知识越多，你所需要学习的新知识就越少。

五步曲

在漫长的职业生涯中，我学会了各种非常简单、却能帮助我解决问题的一般理念。其中的5个就是：

1简化问题的最佳方法通常是在一开始就解决最简单的问题。

2第二点是模仿伽利略一个结论：科学上的真实通常仅由数学揭示，因为数学是上帝的语言。这个态度在实际生活和混乱的现实中也是有效的。没有数字的支持，在我们生活的一部分里，你就会像一个身处激烈竞赛却只有一条腿的人。

3只向前思考问题是不够的，你必须还反过来思考，就像那个想知道自己将会死于何处好决不去那个对方的乡下人。实际上，很多问题并不能向前解决。这就是为什么伟大的代数学家雅可比（Carl Jacobi）经常说：“反过来，始终记得要反过来。”

4最好、最实用的智慧就是基本的学术智慧。但是有一个极端重要的前提：你必须以多学科的方式思考。你必须经常性地使用每个基础学科向初学者提供的所有简单易学的概念。在这个过程中，你解决问题时不应该有任何限制，学术界和许多商业机构就被划分成各种学科和亚学科，严禁任何跨过指定边界的冒险。

如果你在思考中完全依赖他人（通常表现形式是只要超出你自己的狭小领域一点点，就去寻求所谓的专业意见），你就会有很大的麻烦。这不仅是复杂的协调工作中所会遇到的困难，你还会遭遇萧伯纳笔下一个角色所说的问题：“在最终的分析中，每个专家都是抵制外行人的阴谋家。”通常不是你那狭隘的专业顾问所提供的有意识的误导陷害了你，而是他无意识的偏见给你制造麻烦。他的意见经常会因为不同于你的目的和财务激励而在真实有效性上受损，同时专家们还受困于另一个心理学上的缺陷，就是俗语所说的：“对于一个拿着锤子的人，整个世界都像钉子。”

5最后一点就是，真正的重大影响和结果只会出自许多事实的结合。比如，在很长一段时间里，肺结核只能通过将三种不同的药物结合使用来医治。其他的成果，比如飞机的飞行，也遵行类似的模式。

简单的人生

1 快乐与成功的秘诀

如果你的一生所取得的成功就是通过买卖一些小纸片致富，那么你的一生就是失败的。生命远比在财富积累方面的斤斤计较丰富得多。

许多生活和生意上的成功来自认知那些你所想要避免的事物：过早的死亡、糟糕的婚姻，等等。真正需要避免的是诸如会感染艾滋病的情况、开着车冲向十字路口和吸食可卡因这样的事。

应当形成健康的精神习惯。如果你的新行为让你在同龄人中显得有点格格不入，那就让他们见鬼去吧。

2 知足

你的投资顾问也许不会喜欢这样的事实：你已经很富足，但仍有人以投资高风险资产的方式比你更快地富了起来。那又怎么样？！总是有人比你富得更快，这不是悲剧。

看看史坦利（他运作乔治?索罗斯的基金之一，因投资风险较高的科技股与生物技术股票蒙受巨大损失）：他必须总是最好的，并且不能忍受别人在这些领域的投资超过他。

索罗斯受不了大家在分高科技股票这杯羹的时候没有他，结果大亏。其他人在高科技领域赚钱这样的事儿对我们心理上就毫无影响。

3 警惕嫉妒

因为别人赚钱比你更快而忧虑是最致命的罪恶之一。嫉妒真的很愚蠢，因为它是唯一你无法从中得到任何乐趣的罪恶，只有很多很多的痛苦。为什么你要自找折磨？

4 如何变得富有

有事业心的年轻人经常问我们怎么能效仿我们，这是一个很聪明的问题。你看着一些年长的富人，问他们：“我如何能变成像你那样的人，除了速度更快以外？”

你只要做到每天醒来比前一天聪明一点，忠诚地履行自己的责任，就会一步步前进，并不一定要冲刺跑，但你要为准备冲刺而制定原则。每天坚持进步一英寸，到了最后——如果你活得足够久——大多数人都会得到他们应得的。

5 结婚

怎么找到一个好的配偶？最好的方法就是让你自己配得上对方，因为一个好的配偶绝不是傻瓜。

投资理财经典语句

投资理财经典语句 导读：本文是关于投资理财经典语句的文章，如果觉得很不错，欢迎点评和分享！ 1、不一定要按自己拥有的实际现金去决定投资规模，而要在认定安全稳健的前提下，需要投资多少钱就想办法去借多少钱。 2、投资是长期与短期的平衡，也是自己与市场间的平衡，还是预期与现实的平衡。从微观一点讲，投资亦是数据与感知的平衡，是绝对和相对的平衡。当然，投资还是多头与空头的平衡，是风险与收益的平衡，更是坚守与放弃之间的平衡。投资是一门平衡的艺术，懂得了权衡与取舍，才算成熟，才不为固执所累。 3、读万卷书不如行万里路，行万里路不如阅人无数，阅人无数不如名家指路，名家指路不如名家带路。 4、看起来能找到5年5倍或10年10倍股，固然很好，但是找不到也不必烦恼。还是小斯尔必说得好，既然你能走楼梯，为什么还要冒险撑杆跳呢？ 5、买房要么是为了提高自己的生活品质，要么是为了作为投资手段赚更多的钱。但如果为了买房而终生成为“房奴”，不管房子怎么升值对你来说都是毫无意义的。 6、诚信第一，你值得很多人信赖和有很多人值得你信赖是两笔巨大的财富。 7、不要指望，麻雀会飞得很高。高处的天空，那是鹰的领地。

麻雀如果摆正了自己的位置，它照样会过得很幸福！ 8、发现被错误定价的股票，要比准确地预测它们在何时被纠正更为容易。在股票被市场错误定价时，很少能看到刺激股价上涨的因素（这比股票被错误定价更稀有）。如果刺激股价上涨的因素很明显，那么股票就不会被错误定价了。 9、学习巴菲特其实简单概括起来就是“便宜的时候买入好公司的股票，然后长期持有”。只要确认做到了前面这一条，那么剩下的就是持有，只要不发生高估、基本面变坏或有性价比更好的股票的情况下，就要坚决持有。 10、我们投资时不应该做什么？就是他知道自己什么东西不应该做。 11、投资成功的关键词希望经常在我们耳边回荡和长久铭记于心：能否精确估值不是决定因素，而在于街上血流成河时，你敢不敢踏着前人的血迹买进；当所有人都在憧憬股市就是款机时，你舍不舍得激流勇退。 12、赌博是有可能赢钱的，但永远不要羡慕一个赌徒赢了钱。 13、科学合理地消费就等于收入的增加，省钱就等于赚钱。 14、股票的长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间存在的差异。 15、市场从来不是一台根据证券的内在品质而精确地客观地记录其价值的计量器，而是汇集了无数人部分出于理性（事实）部分出于感性（理念和观点）的选择的投票器。这就是市场波动的由来。

查理芒格智慧的精华

从达尔文到芒格(附录三、四) 附录三 概率 从1654年开始，布莱士·帕斯卡(Blaise Pascal)和皮埃尔·费马(Pierre Fermat)在相互来往的信件中发展了概率论中的基本原理。 定义 试验是进行观察的过程。例如：连续掷两次同一枚硬币，观察结果如何。 可能的结果是指试验可能产生的结果。某个试验中所有可能产生的结果被称之为“样本空间”。连续掷两次同一枚硬币的试验会产生4种可能的结果：两次都是正面朝上，两次都是背面朝上，第一次正面朝上、第二次反面朝上，以及第一次反面朝上、第二次正面朝上。 事件是指某个试验中一系列可能产生的结果。简单事件指：观察至少出现一次正面朝上的结果。这一事件由两次正面都朝上，第一次正面朝上、第二次反面朝上，以及第一次反面朝上、第二次正面朝上这三种可能的结果所组成。复合事件指由两个或更多个别事件所组成的事件。 独立事件——如果B 事件发生与否皆不影响A 事件发生的概率，称A 事件与B 事件为独立事件。A事件：观察投掷一枚硬币时正面朝上的情况。B事件：观察投掷另外一枚硬币时背面朝上的情况。掷每个硬币都属于独立事件，因为第一个硬币的投掷结果不会影响到投掷第二个硬币的结果，第一个硬币的投掷结果也不会告诉我们投掷第二个硬币时会产生怎样的结果。 互斥事件——A事件和B事件属于互斥事件，则意味着A、B事件不可能同时发生，也就是说这两个事件之间沒有共同的元素。只投掷一枚硬币。会有两个事件：正面朝上，以及背面朝上。看到了正面朝上意味着排除了看到背面朝上的可能性。如果两个事件之间至少存在一个相同的结果，则这两个事件为非互斥事件。掷出一颗骰子。A事件：看到掷出四点。B事件：看到掷出了偶数。因为偶数包括了2、4、6，因此这两个事件之间有一个结果是相同的。 概率——介于0-1之间的数值，用来衡量某一事件发生的可能性。若概率为1，则表明这一事件肯定会发生。若概率为零，则意味着这一事件肯定不会发生。 算术平均数——一系列结果的算术平均数通常被称之为这些结果的平均值。为了获得1、8、6、4、7这几个数值的平均数，我们先把这些数字加总，得到26，然后除以5，得到5.2。 变异性(Variability)显示了结果与算术平均数之间的离散程度。 期望是指，如果我们进行大量的试验，我们所希望观察到的结果的平均数。也被称之为期望值，指经过概率加权之后所有可能的结果的总和。 总体——结果、目标、事件等的总数。这是一个由至少拥有一个共同特征的样本所组成的群体。

查理芒格的经典语录

查理·芒格的经典语录 1、我认识一位制造钓钩的人，他制作了一些闪闪发光的绿色和紫色鱼饵。我问：“鱼会喜欢这些鱼饵吗?”“查理”，他说，“我可并不是把鱼饵卖给鱼的呀”。 2、我想自己不是受到良好教育的典范，我是自己学会通过阅读而获取自己想要的信息的。我一生中常常如此。我经常是更喜欢已经作古的杰出导师而不喜欢仍在人世的老师。 3、在遭遇一件令你难以接受的悲剧时，你永远也不能因为摆脱不掉它的困扰、在生活中再屡遭失败而让这一件悲剧变成两件、三件。 4、生活就是一连串的“机会成本”，你要与你能较易找到的最好的人结婚，投资与此何其相似啊。 5、我喜欢资本家的独立。我素来有一种赌博倾向。我喜欢构思计划然后下赌注，所以无论发生什么事我都能泰然处之。 6、一个素质良好的企业和一个苟延残喘的企业之间的区别就在于，好企业一个接一个轻松地作出决定，而糟糕的企业则不断地需要作出痛苦的抉择。 7、如果你的思维完全依赖于他人，只要一超出你的领域，就求助专家建议，那么你将遭受很多灾难。 8、我从不为股票而支付内在价值，除非像沃伦·巴菲特那种人所掌管的股票，只有很少人值得为了长期利益投资一点，投资游戏总是蕴含考虑质量与价格，技巧就是从你付出的价格中获得更好的质量，很简单。 9、不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。 10、人们低估了那些简单大道理的重要性。我认为，在某种意义上说，伯克夏·哈萨维是一个教导性的企业，它教会一种正确的思维体系。最关键的课程是，一些大的道理真的在起作用。我想我们的这种渗透已经起到了非常好的作用———因为它们是如此简单。 11、所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢?一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情，那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。 12、我与巴菲特工作这么多年，他这个人的优点之一是他总是自觉地从决策树的角度思考问题，并从数学的排列与组合的角度思考问题。

查理·芒格：要得到你想要的东西,就让自己配得上它

查理·芒格在一次毕业典礼的演讲中分享了一些他自己的人生道理和态度。他表示，这些态度不一定对每个人而言都是完美的，但它们之中有许多具有普遍价值，也有许多是“屡试不爽”的道理。以下是他的演讲内容： 己所不欲，勿施于人 我非常幸运，很小的时候就明白了这样一个道理：要得到你想要的某样东西，最可靠的办法是让你自己配得上它。这是一个十分简单的道理，是黄金法则。你们要学会己所不欲，勿施于人。在我看来，无论是对律师还是对其他人来说，这都是他们最应该有的精神。总的来说，拥有这种精神的人在生活中能够赢得许多东西。他们赢得的不止是金钱和名誉,还赢得尊敬，理所当然地赢得与他们打交道的人的信任。能够赢得别人的信任是非常快乐的事情。 我很小就明白的第二个道理是，正确的爱应该以仰慕为基础，而且我们应该去爱那些对我们有教育意义的先贤。我懂得这个道理且一辈子都在实践它。 坚持终身学习 另外一个道理——这个道理可能会让你们想起孔子——获得智慧是一种道德责任，它不仅仅是为了让你们的生活变得更加美好。有一个相关的道理非常重要，那就是你们必须坚持终身学习。如果不终身学习，你们将不会取得很高的成就。光靠已有的知识，你们在生活中走不了多远。离开这里以后，你们还得继续学习，这样才能在生活中走得更远。 就以世界上最受尊敬的公司伯克希尔·哈撒韦来说，它的长期大额投资业绩可能是人类有史以来最出色的。让伯克希尔在这一个十年中赚到许多钱的方法，在下一个十年未必还能那么管用，所以沃伦·巴菲特不得不成为一部不断学习的机器。 我不断地看到有些人在生活中越过越好，他们不是最聪明的，甚至不是最勤奋的，但他们是学习机器，他们每天夜里睡觉时都比那天早晨聪明一点点。孩子们，这种习惯对你们很有帮助，特别是在你们还有很长的路要走的时候。 哲学家怀特海曾经说过一句很正确的话，他说只有当人类“发明了发明的方法”之后，人类社会才能快速地发展。人类社会在几百年前才出现了大发展，在那之前，每个世纪的发展几乎等于零。人类社会只有发明了发明的方法之后才能发展，同样的道理，你们只有学习了学习的方法之后才能进步。 我非常幸运。我读法学院之前就已经学会了学习的方法。在我这漫长的一生中，没有什么比持续学习对我的帮助更大。 进行跨学科的学习 再拿沃伦·巴菲特来说，如果你们拿着计时器观察他，会发现他醒着的时候有一半时间是在看书。他把剩下的时间大部分用来跟一些非常有才干的人进行一对一的交谈，有时候是打电话，有时候是当面，那些都是他信任且信任他的人。仔细观察的话，沃伦很像个学究，虽然他在世俗生活中非常成功。 所以我这辈子不断地实践跨学科的方法。这种习惯帮了我很多忙，它让生活更有乐趣，让我能做更多的事情，让我变得更有建设性，让我变得非常富有，而这无法用天分来解释。我的思维习惯只要得到正确的实践，真的很有帮助。 我想进一步解释为什么人们必须拥有跨科学的心态，才能高效而成熟地生活。在这里，我想引用古代最伟大的律师马尔库斯·图鲁斯·西塞罗的一个重要思想。西塞罗有句话很着名，他说，如果一个人不知道他出生之前发生过什么事情，在生活中就会像一个无知的孩童。 这个道理非常正确，西塞罗正确地嘲笑了那些愚蠢得对历史一无所知的人。但如果你们将西塞罗这句话推而广之——我认为你们应该这么做——除了历史之外，还有许多东西是人们必须了解的。所谓的许多东西，就是所有学科的重要思想。但如果你对一种知识死记硬背，以便能在考试中取得好成绩，这种知识对你们不会有太大的帮助。 你们必须掌握许多知识，让它们在你们的头脑中形成一个思维框架，在随后的日子里能自动地运用它们。如果你们能够做到这一点，我郑重地向你们保证，总有一天你们会在不知不觉中意识到：“我已经成为我的同龄人中最有效率的人之一”。与之相反，如果不努力去实践这种跨科学的方法，你们中的许多最聪明的人只会取得中等成就，甚至生活在阴影中。

查理·芒格在南加州大学毕业典礼上的演讲

查理·芒格在南加州大学毕业典礼上的演讲 你们当中肯定有许多人会觉得奇怪：这么老还能来演讲(听众大笑)。嗯，答案很明显：他还没有死(听众大笑)。为什么要请这个人来演讲呢？我也不知道，我希望学校的发展部跟这没什么关系。 好啦，我已经把今天演讲的几个要点写了下来，下面就来介绍那些对我来说最有用的道理和态度。我并不认为它们对每个人而言都是完美的，但我认为它们之中有许多具有普遍价值，也有许多是“屡试不爽”的道理。 是哪些重要的道理帮助了我呢？我非常幸运，很小的时候就明白了这样一个道理：要得到你想要的某样东西，最可靠的办法是让你自己配得上它。这是一个十分简单的道理，是黄金法则。你们要学会己所不欲，勿施于人。在我看来，无论是对律师还是对其他人来说，这都是他们最应该有的精神。总的来说，拥有这种精神的人在生活中能够赢得许多东西，他们赢得的不止是金钱和名誉。还赢得尊敬，理所当然地赢得与他们打交道的人的信任。能够赢得别人的信任是非常快乐的事情。 我很小就明白的第二个道理是，正确的爱应该以仰慕为基础，而且我们应该去爱那些对我们有教育意义的先贤。我懂得这个道理且一辈子都在实践它。 另外一个道理——这个道理可能会让你们想起孔子——获得智慧是一种道德责任，它不仅仅是为了让你们的生活变得更加美好。有一个相关的道理非常重要，那就是你们必须坚持终身学习。如果不终身学习，你们将不会取得很高的成就。光靠已有的知识，你们在生活中走不了多远。离开这里以后，你们还得继续学习，这样才能在生活中走得更远。 就以世界上最受尊敬的公司伯克希尔?哈撒韦来说，它的长期大额投资业绩可能是人类有史以来最出色的。让伯克希尔在这一个十年中赚到许多钱的方法，在下一个十年未必还能那么管用，所以沃伦?巴菲特不得不成为一部不断学习的机器。我不断地看到有些人在生活中越过越好，他们不是最聪明的，甚至不是最勤奋的，但他们是学习机器，他们每天夜里睡觉时都比那天早晨聪明一点点。孩子们，这种习惯对你们很有帮助，特别是在你们还有很长的路要走的时候。 阿尔弗雷德?诺斯?怀特海曾经说过一句很正确的话，他说只有当人类“发明了发明的方法”之后，人类社会才能快速地发展。人类社会在几百年前才出现了大发展，在那之前，每个世纪的发展几乎等于零。人类社会只有发明了发明的方法之后才能发展，同样的道理，你们只有学习了学习的方法之后才能进步。 我非常幸运。我读法学院之前就已经学会了学习的方法。在我这漫长的一生中，没有什么比持续学习对我的帮助更大。再拿沃伦?巴菲特来说，如果你们拿着计时器观察他，会发现他醒着的时候有一半时间是在看书。他把剩下的时间大部分用来跟一些非常有才干的人进行一对一的交谈，有时候是打电话，有时候是当面，

查理芒格的12个思维模型

做决策、定战略、带团队：查理·芒格的12个思维模型作者l 異端Heresy “养成一个掌握多元思维模型的习惯是你能做的最有用的事情”，投资家、巴菲特的黄金拍档查理·芒格认为：“思维模型是你大脑中做决策的工具箱。你的工具箱越多，你就越能做出最正确的决策。”与您分享查理·芒格的12种思维模型，对做决策、定战略以及领导团队都将有所启发。 一 做决策 1、沃伦·巴菲特的双目标清单系统 Mike Flint 做了巴菲特的私人飞行员十年之久，还曾为美国四任总统开过飞机，但他在事业上依然有更多追求。有一次，他和巴菲特在探讨他的职业生涯目标时，巴菲特让他去做这么一件事： 首先，巴菲特让Flint 写下他职业生涯最重要的25 个目标。于是Flint 花了一些时间把这些目标写了下来。然后，巴菲特让他审视一下这个清单，然后圈出他认为最重要的 5 个。Flint 也照做了。Flint 现在有了 2 个清单：一个是他认为自己职业生涯最重要的 5 个目标；另一个是另外20 个他也觉得比较重要的目标。 巴菲特问Flint：“你现在知道该怎么做了么？” Flint 回答道：“知道了。我现在会马上开始着手实现这 5 个目标。至于另外20 个，并没有那么紧急，所以可以放在闲暇的时间去做，然后慢慢把它们实现。” 巴菲特听完后说到：“不，Flint，你搞错了。那些你并没有圈出来的目标，不是你应该在闲暇时间慢慢完成的事。而是你应该尽全力避免去做的事，你应该像躲避瘟疫一样躲避它们，不去花任何的时间和注意力在它们上面。” 这让我想到了三件事： （1）有目标是非常重要的。 当有了具体的目标，你才能反复地推演实现这个目标的方法和路径，才能在每天早上睁眼之后明白自己应该围绕什么东西优化和努力。我听过的另外的一个很好的表述方法是：将开放式的问题变成封闭式的问题。而“什么都能做”或者“所有方向都可以是方向”是最可怕的，对于个人或是企业都是如此。 （2）专注很有力量。 在一个人的认知资源有限的情况下，一段时间如果有太多目标，那么很可能哪个都无法完成。尽管“专注”和“聚焦”的概念已经被现代人提及得太多，但真正能做到准确地辨识自己的欲念，去除自己不真正需要的东西的人，还是少数的。

论人类误判心理(查理芒格)

论人类误判心理（查理·芒格） 我对人类误判这个主题很感兴趣——上帝知道，我在误判方面已经小有创造——但我不认为已经把我这辈子的误判都“创造”完了。我想，谈这个的原因之一是，我试图解决一下这个我在哈佛法学院毕业时没有解决的问题。 我意识到人类的非理性已有既定模式，但这种非理性如此极端，我毫无任何理论可以解释和解决，不过我看到了它如何极端，也看到它具有一定模式。我刚开始创建我自己的心理学体系，小部分靠随性阅读，大部分则来自于个人经历，我运用这个模式帮助自己安度此生。后来，我偶然读到《影响力》一书，作者是一位名叫鲍勃·查尔蒂尼的心理学家。这本书现在已经卖出30多万本，确实不同凡响。这是一本针对普通读者的理论书，它填补了我粗糙体系中的很多漏洞。在这些被它填补的漏洞中，我想我已经建立起了一套自己的体系，该系统是一个很好用的工具，我愿与你们分享。 1.低估心理学家称之为“强化”或经济学家称之为“激励”的威力 你可以说这个东西“众人皆知”，但我也认为在与我同龄的人群中，我这一生都位于最能理解“激励”威力的前5%之列。每一年，我都会惊讶地发现，我对此的认知都在不断增加。 联邦快递的例子是我最欣赏的有关“激励”效果的案例之一。该公司的内部系统有效运作的核心是：每晚，所有的包裹都必须从同一个中央位置快速运送出去，而且，如果整个运送过程不够迅速的话，系统也就出问题了。但是在正常运转之前，联邦快递经历了一段糟糕的时期，他们试图进行道德规劝，尝试了世上一切手段。最后，一些人想出了妙招：他们按小时给夜班工人计酬。如果按照不同的轮班情况支付报酬的话，系统会运行得更加良好。你看，这个办法生效了。 在哈佛，b·f·斯金纳是一个真正将“强化”视为一个强大工具的人。他的实验很有创造性，实验结果是“反直觉”的，但这些结论都很重要。搞坏斯金纳名声的是一种我称之为“拿锤综合症”的东西：对于一个拿着锤子的人来说，所有的问题都看起来像一个钉子。而斯金纳是学术史上的一个极端。一些聪明人也会患上这种综合症。稍后我们会探讨一下为什么人们会患上这种综合症。 2.简单心理否定 第一次给我极大触动的事情，是我家一个朋友，她那有着超级健将体格、超好学习成绩的儿子，从北大西洋的一艘航空母舰上驾机起飞后，就再也没有回来过。他的母亲，一位心智健全的女子，从不相信他已经死了。当然，如果你打开电视机，就会发现，那些罪行显而易见的犯罪分子的母亲们，也从来都认为自己的儿子是无辜的。这就是心理否定。有时，真相太残酷了，让人难以承受。所以，你就扭曲它，将之变得可以承受。我们在某种程度上都会这么做。这是一种造成可怕问题的常见心理误判。 3.由激励导致的偏见，既存在于自己和其所信赖的顾问的脑海中，它创造了经济学家所谓的“代理成本”

查理·芒格名言

查理·芒格名言 1.另外一个我认为很重要的道理就是，将不平等最大化通常能够收到奇效。 2.如果不终身学习，你们将不会取得很高的成就。光靠已有的知识，你们在生活中走不了 多远。离开这里以后，你们还得继续学习，这样才能在生活中走得更远。 3.如果你看清了这个世界，必定因为它的荒诞而变得幽默。 4.反过来想，总是反过来想。 5.在大多数情况下，要说服一个人，从这个人的利益出发最有效。 6.要得到你想要的某样东西，最好的办法是让你自己配得上它。 7.不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。 8.最好是从别人的悲惨经历中学到深刻教训，而不是自己的。我们有些成功是早就预言的， 有些是意外获得的。 9.巴菲特每个礼拜有70个小时花在思考投资上。 10.我始终相信从别人那里学到现成精华的道理，不喜欢一个人坐在那里空想。因为还没有 人能聪明到那种程度。 11.永远不要低估利益捆绑和激励机制的威力。 12.伟大与平庸的区别是对大多数事说不。 13.我这一辈子认识的所有智者，没有不爱看书的。我和巴菲特看书之多都能吓着你。我的 孩子取笑我说我就是一本伸出两条腿的书。 14.凡事往简单处想，往认真处行。 15.我这辈子从来没有见过哪个智慧的人不是每天都读书，一个都没有。巴菲特和我的阅读 量可能会让你惊讶。 16.我们都爱大量阅读，聪明人都这样，但这还不够，你还应该有一种批判接受、合理应用 的态度。大部分人看书都没有抓到正确的重点，看完了又不会学以致用。 17.如果你确有能力，你就会非常清楚能力圈的边界在哪里。如果你问起（你是否超出了能 力圈），那就意味着你已经在圈子之外了。 18.走到人生的某一个阶段时，我决心要成为一个富有之人。这并不是因为爱钱的缘故，而 是为了追求那种独立自主的感觉。我喜欢能够自由地说出自己的想法，而不是受到他人意志的左右。 19.你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用 力去抓住他们。 20.如果你让比你做得更好的人去做，生活就会更容易，也会更美好。 21.在发布命令之前要想清楚原因，而且还应该把这些原因告诉命令的接受者，没有比这更 明智的做法了。 22.若是受到足够高明的心理操控，人类会做出各种匪夷所思的事情。 23.对世界的伤害更多的来自认知缺陷，而不是恶意。 24.别兜售你自己不会购买的东西。别为你不尊敬和敬佩的人工作。只跟你喜欢的人同事。 25.有性格的人才能拿着现金坐在那里什么事都不做。我能有今天，靠的是不去追逐平庸的 机会。 26.你必须把经验悬挂在头脑中的一个由许多思维模型组成的框架上。

查理芒格——价值投资王冠上的明珠——论偏见

（六）：世事洞明说“误判” 读了芒格的这篇文章之后，我体会到了芒格在价值投资领域中的地位，他应该是将价值投资的理论上升到最高境界的一个人物，就是他从心理学的角度来说明了价值投资中的很多原理是多么的合理，同时，其他的投资方式在心理学上存在的一些缺陷。这是非常重要的提高，是他——芒格给了价值投资真正的灵魂，他也很好的解释了其他投资方式的肤浅。 提要： 1.低估心理学家称之为“强化”或经济学家称之为“激励”的威力 2.简单心理否定 3.由激励导致的偏见，既存在于自己和其所信赖的顾问的脑海中，它创造了经济学家所谓的“代理成本” 在这个地方，提到了激励导致的偏见的问题，在后面的部分中，又提到了前后一致性和坚守承诺导致的偏见，他们两者之间的根本的区别在于，激励导致的成本是因为激励，也就是一种正方向的加强这样的一种事件导致了偏见的发生，而前后一致性和坚守承诺导致的偏见是因为在发生的事件的过程中，主观意志对于前后不一致现实事件的忽视，或者说是主观性的消除不一致现实事件，从而导致主观上的前后一致性实现。 从本质上来说，激烈导致的偏见和前后一致性和坚守承诺导致的偏见都是时头脑中现有的意志得到保留或者是加强。 4.由错误导致的心理倾向所具备的超级力量：偏见来自于人们对前后一致和坚守承诺的倾向，包括对避免或迅速解决认知不和谐的倾向，以及对所有结论——尤其是对已公开表达或者来之不易的结论——自我确认的倾向。 其实就就是指的以自己的现有的意愿为主体，忽视与主体的意愿向违背的现实事件，或者根据自己的意愿采用一些手段消除与意愿相违背的现实事件。 5. 6.从“回报倾向”中产生的偏见。包括一个人会按照其他人对他的期望来行动的倾向 7.由社会证明（即他人的结论，尤其是在天生的不确定性和重压条件之下产生的结论）的过度影响所产生的偏见 8.经济学家爱上有效市场理论，是因为数学太美观了 9.反差致使感觉、感受和感知被扭曲后导致的偏见 10.权威人物的过度影响所造成的偏见 11.“剥夺超级反应综合症”（deprival super-reaction syndrome）导致的偏见。包括由 当下的或潜在的匮乏造成的偏见，包括可能发生的对几乎已经拥有或从未曾拥有的东西被剥夺 12.羡慕/嫉妒导致的偏见 13.药物依赖导致的偏见 14.“错误的赌博强制”导致的偏见 15.喜好扭曲所导致的偏见，包括特别喜欢自己、自己这类人、自己的知识架构，还以及极 度容易被自己喜欢的人误导的倾向，以及不会从你不喜欢的人那里正确学习的倾向 16.来自于人类头脑中非数学性质的偏见 17.被额外鲜活的证据过度影响所导致的偏见 18.由于知识和理论架构无法处理当前信息而引发的思维混乱。 19.感觉、记忆、感知和知识的限制，所导致的偏见 20.由压力导致的精神变化（有大有小，有暂时性的有永久性的）

芒格：避免灾难而并非成功之道的多元化

芒格：避免灾难而并非成功之道的多元化 查理·芒格(董事长兼CEO)：我的计划是先跟去年一样走完会议流程，然后谈谈大家感兴趣的东西(发现那么多的人去了奥马哈后又赶来帕萨迪纳，芒格感到很吃惊。他认为自己的观点人们听得很多了，但很显然，有人已经对他的话语“上瘾”了。威斯科现在的市值是20亿美元，当年他们开始回购股票的时候，市值仅2,000万美元。跟伯克希尔·哈撒韦相比，威斯科算是一家失败的公司，但和其他公司相比，威斯科看起来还行吧)。 储蓄和信贷业的破产率很高，威斯科是少数几家幸存下来的公司之一。为什么加利福尼亚州储蓄和信贷业的伤亡如此惨重？这些机构依靠贷款和债务成本之间细微的息差生存。对于一家有点雄心的机构来说，依靠很细小的息差生存是非常艰难的。如果一家机构决心每年使资产和利润都有10%-20%的增长，为了达成这个目标的努力将会使这家机构走向毁灭。竞争对手降低放贷的标准，你要么裁掉冗员(因为业务被抢而导致人员过剩)，要么也降低放贷的标准。这场恶性竞争使得整个行业走向毁灭。这就是所谓的希腊悲剧——虽然你预见到悲剧的来临，却怎么也逃不掉。如果不是政府出手拯救，整条华尔街都会灰飞烟灭。这场竞争导致资产质量恶化并使整个系统走向毁灭，这是一目了然的趋势。 必须对公众的看法持怀疑态度 为什么人类没能发展出一套体系来防止这场悲剧呢？事实上，在这场恶性竞争中，胆大的人变得富裕而强大，从而能买通政治家站在自己这一边，审计机构也站到了他们这一边。若深入思考这场危机，你会发现这是非常严重的问题。我们曾处于某种状况的边缘，整个文明几乎陷入严重的困境中。二战后，我们放弃了过去愚蠢的做法。我们向我们的敌国投资，帮助敌国复苏。这是有史以来最好的决策，效果非常出色。一战后，我们没有帮助敌国，导致希特勒掌权。一战后所采取的政策显然是失败的。 为什么我们不能在金融上也采取像马歇尔计划那样聪明的行动呢？如果我们所有的精英，特别是那些学术界的精英全都辜负了我们，会怎么样？商学院课程中设有缺陷风险控制，最后连法学院也接受了这种理念——所有的东西都符合高斯分布。但这种理念是错的，尽管不少高智商的人在分析金融市场，为什么有的人能作出正确的决策，而其他的聪明人则是昏招不断呢？有些昏招的根源来自我们社会的内在激励机制——大家都希望出名，希望能有支配权。怎样在众人皆醉的时候坚持当独醒的少数派呢？你必须对公众的看法持怀疑态度，在别人都失去自己的想法时，让自己不受影响。 还有谁让我们失望了？学术界认为多元化就是成功的秘诀。多元化可能是避免灾难的方法，但并不是通往成功的道路。如果一个人的本领只限于避免灾难发生，此人称不上是个合格的导师。这就是为什么人们将其称为de-worsification(这是将diversification(多元化)戏称为发音类似的de-worsification(避免恶化)，嘲笑多元化只能防守，不能进取——译者注)的原因所在。伯克希尔持有自己非常了解的东西，而不是盲目地购买。贝塔系数或波动性的概念是愚蠢的，并非仅仅是坏的点子带来坏的结果，有时候好的点子若过度了，也会带来坏的结果。很显然，如果你持有的股票波动性很高，你每天的回报相应地也会有很大的波动。只有知道什么东西行得通、什么行不通以及为什么，你才能解决人生的主要问题。

巴菲特黄金搭档查理芒格：漫长一生,我都在期待麻烦的到来(好文,强烈推荐)

巴菲特黄金搭档查理·芒格：漫长一生，我都在期待麻 烦的到来（好文，强烈推荐） 解读企业DNA，点击关注强基茵 查理·芒格（Charlie Thomas Munger），1924年1月1日出生，沃伦·巴菲特的黄金搭档，伯克夏·哈撒韦公司的副主席，出生于美国内布拉斯加州的奥马哈，毕业于哈佛大学法学院。本文选自查理·芒格在南加州大学毕业典礼上的演讲。下面就来介绍那些对我来说最有用的道理和态度。我并不认为它们对每个人而言都是完美的，但我认为它们之中有许多具有普遍价值，也有许多是“屡试不爽”的道理。是哪些重要的道理帮助了我呢？我非常幸运，很小的时候就明白了这样一个道理：要得到你想要的某样东西，最可靠的办法是让你自己配得上它。 这是一个十分简单的道理，是黄金法则。你们要学会己所不欲，勿施于人。在我看来，无论是对律师还是对其他人来说，这都是他们最应该有的精神。 总的来说，拥有这种精神的人在生活中能够赢得许多东西，他们赢得的不止是金钱和名誉。还赢得尊敬，理所当然地赢得与他们打交道的人的信任。能够赢得别人的信任是非常快乐的事情。我很小就明白的第二个道理是，正确的爱应该以仰慕为基础，而且我们应该去爱那些对我们有教育意义的先

贤。我懂得这个道理且一辈子都在实践它。另外一个道理——这个道理可能会让你们想起孔子——获得智慧是一种道 德责任，它不仅仅是为了让你们的生活变得更加美好。有一个相关的道理非常重要，那就是你们必须坚持终身学习。 如果不终身学习，你们将不会取得很高的成就。光靠已有的知识，你们在生活中走不了多远。离开这里以后，你们还得继续学习，这样才能在生活中走得更远。就以世界上最受尊敬的公司伯克希尔·哈撒韦来说，它的长期大额投资业绩可能是人类有史以来最出色的。让伯克希尔在这一个十年中赚到许多钱的方法，在下一个十年未必还能那么管用，所以沃伦·巴菲特不得不成为一部不断学习的机器。 我不断地看到有些人在生活中越过越好，他们不是最聪明的，甚至不是最勤奋的，但他们是学习机器，他们每天夜里睡觉时都比那天早晨聪明一点点。孩子们，这种习惯对你们很有帮助，特别是在你们还有很长的路要走的时候。阿尔弗雷德·诺斯·怀特海曾经说过一句很正确的话，他说只有当人类“发明了发明的方法”之后，人类社会才能快速地发展。人类社会在几百年前才出现了大发展，在那之前，每个世纪的发展几乎等于零。 人类社会只有发明了发明的方法之后才能发展，同样的道理，你们只有学习了学习的方法之后才能进步。我非常幸运。我读法学院之前就已经学会了学习的方法。在我这漫长的一

芒格震撼演讲

芒格震撼演讲：看不清这个趋势，会错过一大波机会2月，95岁的查理·芒格参加了DailyJournal公司年会，发表了演讲，金句迭出，现场笑声不断。芒格非常看好中国市场，他说：“中国的水可以，有些聪明人已经蹚进去了，时候到了，更多人会进场，中国的好公司比美国的好公司便宜。” Daily Journal有两条业务线：一个是日渐衰落的法律报刊业务，现在每年税前能赚100万美元左右，但一年不如一年；另一个是电脑软件业务，主要是帮助法院、司法部门以及其他政府机构实现自动化。 无论是从前景、客户，还是员工等方面来看，电脑软件业务都比法律报刊业务强。 IT巨头们最喜欢研发完成后，只要不断刻录光盘，现金就源源不断地涌入，用不着再做其他工作。我们这完全不一样，我们要和全国各地众多的司法部门、法院打交道，它们各有各的要求、各有各的顾问，而且我们还面对着强大的竞争对手。 这个生意就是这样，快不起来，还很磨人。我们倒是一直很喜欢这生意，因为能做这个生意的公司必须有钱、有决心、能坚持下去。Daily Journal一直在坚持。 我们做得怎么样呢？我亲眼看到了这项业务的成长。我们花了很长时间，付出了很多努力。这个生意太难、太复杂，不是谁都做得了的。我们能有今天的成绩，主要来自杰里·萨尔兹曼在过去10年所做的工作。 杰里做的工作，别人谁都做不来。今年杰里已经80岁了，我们俩有个共同点：我们都拄拐杖。我不坐轮椅的时候，拄拐杖走路。一家公司，95岁的董事会主席，89岁的副主席，80岁的首席执行官拄着拐承担所有工作重任，却仍然志在占领全球市场，多奇葩。 1 在投资领域，在未来相当长的一段时间内，如果你主动选股，并且妄想无所不知，你仍然跑不赢指数。 在伯克希尔·哈撒韦，在DailyJournal，我们一直比平均水平做得好。问题来了，我们怎么做到的呢？答案很简单。我们追求做得更少。

查理.芒格人文推荐及陶博士推荐投资书单

查理·芒格人文推荐书单和陶博士29本投资经典书籍名单 第一部分：查理·芒格的推荐书单（查理芒格是谁不用多说吧，这个书单是长期推荐，其中5本左右基本我看过，感觉收获很大，对开拓视野帮助很大，对于我们这种中国传统教育下的人很有帮助）：共19本书，只有4本目前尚无中译本，而其他15本都有了中译本，并且有的书还有多种版本。以下就是芒格荐书的清单： 1、《深奥的简洁：让混沌和复杂归于有序》（Deep Simplicity：Bringing Order to Chaos and Complexity），作者约翰·葛瑞宾（John Gribbin）。湖南科学技术出版社2008年出版，张宪润译。这是一本涵盖了蝴蝶效应、盖娅理论，以及各种关于混沌与复杂概念的图书。在这本充满智慧和启发性的书中，作者向我们说明：复杂，其实很简单；即使是看来完全随机的行为深处，也只是遵从简单的因果规律。 2、《泥鸽靶：华尔街高等金融实录》（FIASCO：The Inside Story of a Wall Street Trader），中译本书名为《诚信的背后》，弗兰克·帕特诺伊著。当代中国出版社2005年出版，邵琰译。作者以自己的亲身经历，记录了华尔街著名投资银行摩根士丹利，是怎样把一个耶鲁法学院的高才生，培养成了一名商场上的“射击手”的故事。 3、《冰河世纪》（Ice Age），作者约翰·葛瑞宾和玛丽·葛瑞宾（John & Mary Gribbin），目前尚无中译本。 4、《苏格兰人如何发明现代世界：西欧最穷的国家如何创造了世界》（How the Scots Invented theModern World ：The True Story of How Western Europe’s Poorest Nation Created Our World and everything in It），作者亚瑟·赫尔曼（Arthur Herman），台湾时报文化出版企业股份有限公司2003年出版，韩文正译。这本书解说了苏格兰奇迹：十七世纪末的苏格兰还是欧洲最贫穷落后的国家，但却在十八世纪中期迸发出惊人的能量，出现了休谟、亚当·斯密、史考特爵士以及瓦特等大师巨匠。这不仅使苏格兰人成为大不列颠的中流砥柱，而且其文明成就远飚欧洲之外，启动了世界朝现代文明的转向。 5、《我的生活方式》（Models of My Life）,作者郝柏特·A·西蒙（Herbert A. Simon），目前尚无中译本。 6、《温度，决定一切》（A Matter of Degree：What Temperature Reveals About the Past and Future of Our Species, Planet, and Universe），作者基诺·沙格瑞（Gino Segre）。台湾天下远见出版有限公司2005年出版，田静如译。这本书提供了我们所能想像得到“关于温度的一切”。作者认为，温度决定一切。在本书中，他“借助温度的测量，来探访科学的多面性”。而我们读到最后一章时，确也真能体会到他“希望能夠用温度当做指引，探索一些过去与现在伟大科学观念”的企图。 7、《安德鲁·卡耐基》（Andrew Carnegie），作者约瑟夫·弗雷泽·沃（Joseph Frazier Wall），目前尚无中译本。 8、《枪炮、病菌与钢铁：人类社会的命运》（Guns，Germs, and Steel：The Fates of Human Societies），作者贾德·M·戴蒙（Jared M Diamond）。上海译文出版社2006年出版，谢延光译。作者运用他在生物学及人类学多年基础研究的认知，对地球七百万年人类的进化，和过去一万三千年来社会的演进，企图把全球各地区、各族群纳入回溯性的推想，来研析人类史的轨迹并探讨社会的命运。作者还著有《第三种猩猩：人类的身世与未来》（The Third Chimpanzee by Jared Diamond），海南出版社 2004年出版; 王道还译。如果说《枪炮、病菌与钢铁》是一部人类的自然史，那么这本书则是一部人类的文明史，它以生物地理的人文后果，重新回答卢梭的问题——《人类不平等的起源》。作者视野壮阔、引人入胜。两书合辑堪称为“人类大历史”。 9、《影响力》（Influence：The Psychology of Persuasion），作者罗伯特·B·西奥迪尼（Robert B .Cialdini ）。目前有两个版本，一是中国社会科学出版社2001年版，一是中国人民大学出版社2006版，但却有所不同。社科版所翻译的是2001年出的《影响力》第4版，而人大版所翻译的是1998年出的第3版。与第3版相比，作者在第4版《影响力》中补充了一些心理学研究领域的最新成果，加入了来自政界、娱乐界和其他社会生活领域的最新案例和图片，使内容更加新颖丰富；又对文字作了一些删改和润色，使语言更加精炼流畅。此外，作者还在第4版中将每一章分成了更多小节，每一节加上了醒目的标题，使全书结构更加清晰明朗，进一步提高了该书的可读性。在这本书中，作者为我们解释了为什么有些人极具说服力，而我们总是容易上当受骗。隐藏在冲动地顺从他人行为背后的六大心理秘笈，正是这一切的根源。作者拆解他们的招术，学会保护自己以及让这六大秘笈为我们所用。 10、《本·.富兰克林自传》（The Autobiography of Ben Franklin），作者本杰明·.富兰克林（Benjamin Franklin）。国内有多种中文版本。作者于1771年动笔，1788年完成，前后历时17年。这本书叙述了富兰克林具有传奇色彩的一生，详尽地介绍了他创业、奋斗、成功的历程和为人处事的原则。作为美国青少年的必读书之一，影响了一代又一代的美国人。 11、《生活在极限之内：生态学、经济学和人口禁忌》（Living within Limits：Ecology Economics and Population Taboos），作者加勒特·哈丁（Garrett Hardin）。上海译文出版社2007年出版，戴星翼译。作者在本书中集中讨论了人口过剩问发展的观念忽略了一个重要的事实，即我们的地球只有有限的承载力。因此，我们应该毫不犹豫地控制人口数量。 12、《自私的基因》（The Selfish Gene），作者理查德·道金斯（Richard Dawkins）。有两个版本，一是吉林人民出版社，一是科学出版社。作者以娴熟的技巧描述了进化理论的全新发展。它以独特的视角将公众毫无阻碍地带到全新的、有时却让人误解的生物学领域。 13、《巨人：洛克菲勒传》（Titan：The Life of John D. Rockefeller, Sr.），作者罗恩·彻诺（Ron Chernow ）。中译本书名为《洛克菲勒：一个关于财富的神话》，海南出版社2005年出版，王恩冕译。约翰·戴维森·洛克菲勒是有史以来第一位亿万富翁、美国最著名的企业王朝的创建人。作者在这本书中给我们讲述了这位富豪的故事，展示了这位实业巨子的全貌。 14、《国家的穷与富》（The Wealth and Poverty of Nations: Why Some Are So Rich and Some So Poor），作者大卫·兰德斯（David Landes）。中译本书名为《国富国穷》，新华出版社，门洪华等译。这本书从经济、文化、制度、自然资源、历史传统等方面对国家的兴衰贫富演变作了精湛而深刻的分析，旁征博引，见解精辟，甫经问世就被西

查理芒格论投资管理专长

查理芒格论投资管理专长

人类处世智慧的最基本分支：芒格论投资管理专长 1994年4月14日南加州大学商学院 今天我想和你们开个小玩笑——把选股技术这一主题归纳在处世智慧的分支下，下面我们就来讨论处世智慧——我对这个宽泛的话题很有兴趣，因为在现代教育系统中，涉及这方面的内容很少，即使有，成效也不是很突出。 这次报告我讲遵循行为主义心理学中的“祖母定律（Grandma’s Law）”——祖母对孙子说：吃完胡萝卜，就给你吃甜点——这就是祖母的智慧。 本次演讲中胡萝卜的部分是一门关于处世智慧的基础学科，这事此次报告的好开端。毕竟，现代教育的理论就是在你学有专长之前必须接受基础教育。我觉得，这个道理就相当于：在你成为一个伟大的选股人之前，必须学习基础知识。 好了，为了推荐我时常强调的“补救式处世智慧”，我打算从以下几个基本概念开始。什么是基本的处世智慧？第一个规则是：只靠记忆中分

大量的模型，所以掌握多重学科和领域的模型至关重要。 你兴许会感慨说：“天！这也太难了。”令人欣慰的是，它并没有想象中那么复杂——因为90%或80%的重要模型就能让你的处世本领增长9 0%，而这80%-90%的模型中，重量级别的更是屈指可数。 在成为小学科——比如选股高手之前，我们来探讨一下基础知识中有什么样的模型和技巧值得我们借鉴。 ***************************************** ************************************** 首先是数学，大家必须能够处理数字和数量问题——即基本算术。 除复利（Compound Interest）之外，最有用的模型还包括基础数学知识中的排列与组合（Per mutation & Combination）。高中二年级时，我学到了这些知识，今天，在一些好的私立学校，可能从八年级就开始讲授这些内容。 这些基础代数知识非常简单，费马和帕斯卡在长达一年的切磋中，基于排列组合方法，研究了一些复杂的概率问题，这些无意中往来的信函结出

查理·芒格荐书清单

备注二:查理 芒格荐书清单 查理 芒格说，在他的一生中，他认识的各个领域的智者都在不停地阅读——没有不看书的智者。沃伦 巴菲特的阅读量会让我们吃惊，而他的阅读量也会让我们吃惊。因此有些年轻人嘲笑芒格是“一本长着两条腿的书”。芒格经常有着一种奇异的想法，同已故的伟人交朋友，比如一个人能同亚当 斯密交朋友，那么他就能把经济学学得更好。按照芒格的思路，既然我们同已故伟人都能交上朋友，那么我们更应该与我们同在的伟人交上朋友，它肯定将比课堂教育更有助于我们的生活和事业。芒格深信，这种方法远比仅仅传授基本概念出色。芒格先生一生读书无数，但是他却只给我们推荐了19本，可见这19本非常重要，可以说这些书都是无价之宝，是科学和人性的珍珠，是构造思维格栅模式的初步。幸运的是，这19本书，只有4本目前尚无中译本，而其他15本都有了中译本，并且有的书还有多种版本。以下就是芒格荐书的清单： 1、《深奥的简洁 让混沌和复杂归于有序》》（Deep Simplicity：Bringing Order 深奥的简洁：：让混沌和复杂归于有序 to Chaos and Complexity），作者约翰 葛瑞宾（John Gribbin）。湖南科学技术出版社2008年出版，张宪润译。这是一本涵盖了蝴蝶效应、盖娅理论，以及各种关于混沌与复杂概念的图书。在这本充满智慧和启发性的书中，作者向我们说明：复杂，其实很简单；即使是看来完全随机的行为深处，也只是遵从简单的因果规律。 2、《泥鸽靶：华尔街高等金融实录》（FIASCO：The Inside Story of a Wall 诚信的背后》》，弗兰克 帕特诺伊著。当代中Street Trader），中译本书名为《《诚信的背后 国出版社2005年出版，邵琰译。作者以自己的亲身经历，记录了华尔街著名投资银行摩根士丹利，是怎样把一个耶鲁法学院的高才生，培养成了一名商场上的“射击手”的故事。 3、《冰河世纪》（Ice Age），作者约翰 葛瑞宾和玛丽 葛瑞宾（John & Mary Gribbin），目前尚无中译本。 西欧最穷的国家如何创造了世界》》（How 苏格兰人如何发明现代世界界：西欧最穷的国家如何创造了世界 4、《苏格兰人如何发明现代世 the Scots Invented theModern World：The True Story of How Western Europe’s Poorest Nation Created Our World and everything in It），作者亚瑟 赫尔曼（Arthur Herman），台湾时报文化出版企业股份有限公司2003年出版，韩文正译。这本书解说了苏格兰奇迹：十七世纪末的苏格兰还是欧洲最贫穷落后的国家，但却在十八世纪中期迸发出惊人的能量，出现了休谟、亚当 斯密、史考特爵士以及瓦特等大师巨匠。这不仅使苏格兰人成为大不列颠的中流砥柱，而且其文明成就远飚欧洲之外，启动了世界朝现代文明的转向。 5、《我的生活方式》（Models of My Life）,作者郝柏特 A 西蒙（Herbert A. Simon），目前尚无中译本。 决定一切》》（A Matter of Degree：What Temperature Reveals About 温度，，决定一切 6、《温度 the Past and Future of Our Species, Planet, and Universe），作者基诺 沙格瑞（Gino Segre）。台湾天下远见出版有限公司2005年出版，田静如译。这本书提供了我们所能想像得到“关于温度的一切”。作者认为，温度决定一切。在本书中，他“借助温度的测量，来探访科学的多面性”。而我们读到最后一章时，确也