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南京银行:资本下降略快 谨慎推荐评级

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本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1

南京银行(601009)

公司研究/点评报告

一、 事件概述

南京银行2013年前三季度实现归属母公司净利润34.2亿元,同比增长15.3%,符合我们预期。公司3季度单季净利润环比减少了16.2%,主要是因为非息收入环比下降较多,以及费用增长偏快。

二、 分析与判断

债市偏弱影响非息收入,债券配置偏向持有到期类

债券到期收益率上升对公司债券投资有正负两方面影响。一方面,新增的债券配置利息收入提高;另一方面,过去配置的交易类债券受市价下跌影响浮亏,以及可供出售类债券出售后的价差亏损。因而体现在收入上,即为净利息收入尚可(环比增长4.6%),但对非息收入负面(3季度交易类债券公允价值变动+可供出售类债券价差收益合计亏损约0.5亿,导致其他非息收入环比2季度减少了72.6%)。

由于3季度债市偏弱,公司在债券投资的配置上放缓了交易类和可供出售类的配置力度(交易类减少4亿,可供出售类增加24亿),增加了持有到期类配置(增加52亿),以更多地获取利息收入。同时应收款项类投资也增加了60亿,提高非标的配置。

活期占比下降,费用季节性走高

3季度开始存款竞争重新变得激烈,公司活期存款占比较上半年末下降了1.2%,降幅在同业处于中等水平。

由于公司费用计提的季节性因素,3季度单季的成本收入比环比上升了8.4个百分点至35.7%(去年3季度成本收入比环比上升10.5个百分点至36.5%),预计4季度费用压力减轻。

资产质量有企稳迹象,但资本消耗较快

公司3季度不良贷款余额环比增长了4.2%,不良率环比持平;我们估算3季度仅核销0.3亿,不良净形成率率从2季度的0.67%大幅回落至0.24%。关注类贷款余额环比下降了0.1%,关注类占比下降12bp 至2.38%。

公司3季度拨备计提力度平稳,环比2季度略微增加3.9%,拨贷比和拨备覆盖率环比持平。

资本充足率下降较快,一级/总资本充足率环比分别下降了83bp/96bp 。

三、 盈利预测与投资评级

我们预计公司2013/2014年净利润分别同比增长15.3%/18.4%,目前股价对应4.7x14PE/0.8x14PB ,维持“谨慎推荐”评级。

四、 风险提示

1)债券市场继续偏弱;2)经济数据低于预期。

项目/年度 2011A 2012A 2013E 2014E 营业收入(亿元) 75.0 91.4 104.6 125.5 增长率(%) 41.1% 21.8% 14.8% 20.0% 净利润(亿元) 32.4 40.4 46.3 54.8 增长率(%) 38.9% 24.9% 15.3% 18.4% 每股收益(元) 1.08 1.35 1.56 1.84 每股净资产(元) 7.34 8.36 9.89 11.21 PE 8.0 6.4 5.5 4.7 PB

1.2

1.0

0.9

0.8

债市偏弱影响交易收入,资本下降略快

——南京银行(601009)2013年三季报业绩点评

民生精品---点评报告/银行业

谨慎推荐 维持评级

合 理 估 值:11.99—13.08元

交易数据(2013-10-30)

收盘价(元) 8.59 近12个月最高/最低 11.00./7.38. 总股本(百万股) 2,968.93 流通股本(百万股) 2,968.93 流通股比例% 100.00 总市值(亿元) 255.03 流通市值(亿元)

255.03

该股与沪深300一年走势比较

宏观经济研究中心

分析师:邹恒超

电话:(8621)58769278

Email :zouhengchao@http://www.wendangku.net/doc/fa4194a01611cc7931b765ce0508763230127461.html 执业证书编号:S0100513070014 分析师:张丽

电话:(8610)85127819

Email :zhangli_yjs@http://www.wendangku.net/doc/fa4194a01611cc7931b765ce0508763230127461.html 执业证书编号:S0100513070002

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2013年10月31日