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[转载]指数基金集中探讨

[转载]指数基金集中探讨

原文地址:指数基金集中探讨作者:投资基金中的巴菲特

股票基金的投资,一向有几大流派:价值派(包括基金价值和成长价值)、技术派(趋势跟踪或指标预测)、随机漫步(指数基金),近年又增加了行为金融学派(索罗斯等强调心理性格对行为的影响)。在各大派派中,指数基金是一大流派。世界第二大基金公司先锋集团就是由指数基金教父伯格创立的。在中国,这两年指数基金也越来发挥多元化、差异化,这为投资者投资提供了多样化的途径。

指数基金的投资主要需要解决两个问题:一是选择什么指数的问题;二是什么时候进出的问题。前一个问题跟价值投资可以结合,后一个问题跟趋势投资可以结合。指数基金的基本特性是平均,一般投资者都是比较不愿意劳神的人,只想获得市场的平均收益。但长期的平均收益,可能就是造就不寻常的总收益。这正是指数基金的魅力所在。

对于指数的选择,首先要清楚一个原则,目前的市场是按照什么逻辑来运行的,也就是说,指数的运行要有规律性。一些指数的设计从本质上就是有问题的,这种指数就不能拿。比方说,上证指数,以总权重来计算权重问题很大。再比如说,消费80,把可选消费,主要消费,医药消费放在一起组成一个指数,问题也很大,可选消费是周期股,主要消费和医药消费是非周期股,这两种放在一起,就成了四不像,到哪都不是人。又比如说,在一个大框里不停地开发类别相似的指数,也是白痴行为,比方上证180内部,现在又开始出180治理、180价值、180金融指数,但这些指数完全是同质的,他们甚至跟上证50、上证周期等都没有本质性的区别,我称为泛金融类指数,这些指数,你只要看一个最基本的或者最好的就行了,其他全是垃圾,完全不必关注。

目前市场上指数风格的变化只跟两种有关,一个是盘的大小,一个是行业的走势。所以需要重点研究的指数基,也应该是有明显风格的,即要么是明显的规模指数,要不是明确是某种行业。而对于一些风格类指数,其实用处不大,比如上证龙头,小康指数,治理指数,价值指数,成长指数,红利指数,财富指数,这些指数由于风格的含混或者不稳定,其长期绩效往往较低,要不是完全没有关注价值,或者就是跟其他规模指数同质化。这里头上证新兴和深证创新是个例外,这跟它们专注于新兴产业有关,风格比较明确。

看好地产指数,可以买入国投金融地产指数lof,因为地产股走强时,一般金融股也会走强,其实周期股的走势大多差不多,一般同时钢铁/煤炭也会走强。这四大金刚往往是同进同退的。etf中目前配置地产较高的是深证成指etf,10%左右。

其实你完全研究杠杆基也未尝不可了,你研究的这几只基也是我的研究范畴,我自己的一个账户目前专门做杠杆基,其中又以锐进为主。信诚500很有潜力,但现在成交量太小,只能观望。中小板etf其实有了中证500就不必研究了,它有一只苏宁电器后就不是完全的中小板,容易影响趋势判断,而且中小板etf的特性是熊市和震荡市走强,牛市弱,而对于做波段的人来说,熊市早已空仓,这一段是无意义的。

1/ 指数基金在任何软件/任何基金网站应该都很好找吧。。。比如我用的通达信软件就有个交易所基金,还有个etf基金。

2/国投金融地产指数lof是指161211没错,它跟踪提沪深300金融地产指数代码是399314.这个指数在上一轮牛市是最猛的指数,涨了8倍多,超过所有其他指数。但自从08年后随着地产股的走衰就一崛不振。如果你看好地产股,这个基本是最佳选择了。不过lof都有成交量小的毛病,看你受不受得了了。我个人不看好地产股,所以我就不推荐了呵呵

中证内地资源主题指数000944:

这个很牛的!

从基期04年12月31日至今累计涨幅4.52倍。基期至09年12月31日涨幅427.92%。06年末至09年末为143.61。

与基因最近的上证大宗商品股票指数相比:2005年1月4日至2007年10月31日的整体上涨阶段,上证大宗商品股票指数收益高达614.42%,中证内地资源主题指数涨幅更高达惊人的814.94%!

中证内地资源主题指数50只成份股虽以周期股为主,但是跨越了牛熊市的长期涨幅也是不赖的。

很可惜,银华中证内地资源主题指数分级基金因为分级的缘故,估计各方面费用很高。——搞什么杠杆!基金制造者和基民都疯了。

将目前的几类指数分了下类,不完全是按规模,结合了规模跟历史风格表现的近似性:

大盘类指数基:超大盘etf、上证50etf、央企etf、180价值etf、上证周期etf、国投金融lof、180治理etf。这几只指数间差别甚小。超大一般就不用考虑了,谁也不会想像市场最大的二十只股票能够长期跑赢大盘,那其他人都喝西北风了。总体来说,金融的权重都在40%以上。其他是采掘、机械、地产。周期偏采掘、金融lof偏地产、央企和50比较综合。从成交方便,看好大盘股时其实买个上证50etf就够了。

中大盘类指数:小康etf、红利etf、责任etf、上证180etf、沪深300etf。小康历史数据完胜。即使将前一类大盘类指数包括在内,小康etf应该也是看好偏大盘股的最佳选择。它等于是上证180扣掉超大盘后的160家再挑出100家。

中盘指数:深证成指etf、上证中盘etf、深证100etf、深证红利etf。这几种指数在历史上走势非常接近,虽然在短期内会有差异,但只要拉长到三个月以上,往往发现他们跑得极其相似。如上证中盘和深证100没有一只股票是相同的,但他们每年的涨跌都相差很小,说起来也是够神奇的。也因此,沪深300指数,其实只是一个上证50加上两个上证中盘(或深100)而已。中盘指数是最好选的,因为都差不多,随便找个成效量大的就好了,完全不必重复配。

中小盘指数:上证民企etf、成长40etf、上证中小etf、消费etf。它们的表现介于中盘股和小盘股之间。但各自有独立性,建议将消费etf无视,稍微跑长一点,它就会落后。上证中小跟上证民企的走势也是非常接近的。

小盘指数:中证500lof、中小板etf(苏宁电器是大盘)。

另类指数:上证商品etf。跟上证中盘有80%的相关性,但基本很独立。

做清楚指数的分类有一个好处,你在搭配指数的时候,没有必要买重,那样完全是浪费精力,同类指数挑一只你认为最好的或近期走得最强的就行了。经过对比,我发现一个最大的发现是:上证指数并不像我们想像中那么烂!除掉最大的上证50后,其实上证中盘等于深证100,上证小盘等于中证500同时也不逊色于中小板。也就是说,上证市场跟深证市场的走势其实是高度一致的,只是因为最大的50只在上证,所以拖累了上指的表现(另一个问题是计算权重的方法)。

最后推荐一个最简单的跑赢大盘的指数配备,就是把指数简单地扮酷成流通类指数,这样基本上就稳赢大盘了。沪深300+南方500基本上等于中证流通。上证50+上证中小盘基本上等于上证流通。深证100+中小板相当于深证流通。当然你还可以再结合自己的兴趣稍加变动,比如上证50改成小康etf。这个简单方法的最大好处是,你基本上每个月都可以跑赢大盘,而不用去赌大盘目前是什么风格,如果你在仓位控制上再下点功夫,那战胜大盘就变得非常非常容易了。

西方成熟市场跟国内可比性不大,你说的每年战胜指数2个点,恐怕这个论坛里大多数人都能做到吧,你不妨看看每年本论坛的业绩排行榜。我自己的目标是每年战胜指数20%,这

个目标应该说已经算比较稳健了。当然了,不管业绩如何,要保证每月战胜大盘,这确实是很不容易的,我这里其实是钻了个空子,由于中国市场的特殊性,目前还有大量未流通股,而上证指数是按总股数来算的,很不科学,客观上讲,哪怕同样是买上证指数,上证综指基本上每年甚至每月都会跑输上证全指或上证流通指数(仅有少数的月分,因为中石油或工行大涨而会出现相反情况),所以如果你是个风险厌恶者,你只要简单地按权重搭配一个上证流通或上证全指就可以了。这种获利机会,会随着全流通的实现而慢慢消失,到时候上证流通或上证全指就等于上证综指了。但目前还是很轻松的,比如07年上证全指跑赢上证综指66%,08年跑平,09年跑赢17%,10年跑赢4%。这种方法不必作任何波段,也不用考虑仓位,甚至不用挑选指数。所以我觉得还是比较容易的。

另外,常说西方基金经理跑不赢指数,这本身是指数基金的一个观点。我们假设中国发展到西方那样成熟,大部分基金经理都跑不赢指数基金,但指数本身也有优劣之分啊。在这种情况下,只要挑选好的指数,我同样相信要达到你说的每年战胜大盘两个点是容易的。

目前市场出现了变化,同时出现了中证500的杠杆基信诚500B和中证等权重90的杠杆基银华鑫利。也就是说,无论是大盘(中证等权90)、中盘(深证100)、小盘(中证500)都出现了杠杆基。这样,基本上所有规模指数都没必要看了,因为上涨时必然跑不过其对应的杠杆基金。只需要再关注一下行业指数,如上证商品、上证新兴即可。这里说明一下,我用中证等权90作为大盘指数的代表,而非中证100,因为历史数据上中证等权90强非常多,但它总体上又是偏大盘的(上证50+深证成指),且银华鑫利的杠杆大于国联安双喜B。

指数基金的好坏与指数基金的风格转换,以及指数的趋势波段是几个不同的问题,不过似乎有不少朋友常常将其混淆起来。如有朋友问:要定投想找个长期好的指数,应该找什么指数,我推荐中证500或上证新兴,他又说,可是最近小盘基走得不好。这就互相矛盾了,既然是定投,就不在乎短期波动,就不必看最近的趋势。既然你想抓住每一波行情,那你要考虑的是做换基系统,那就无所谓定投。我个人认为,从长期来说,中证500跑赢上证50是大概率事件,但这并非说,中证500什么时候都能跑赢上证50。如最近是大盘基行情,你当然换上证50也没什么错,但如果你是定投,你就接着定投中证500,也完全问题不大,定投就是要趁指数走不好时多捞点,那不是很好吗。所以,首先要明确自己想要做的是什么系统,然后再去按系统行事。不能今天一个系统,明天一个系统。这就如时而做价值投资,时而做趋势跟踪一样,是很难有成果的。当然,也许有少数人经过长期实践,能够融汇贯通,但那肯定是极少部分人,一般人没必要去花这个精力,也未必有这个能力。

另外,我前面提到银华等权90跟双喜B的比较,我认为银华等权长期来说,好于双喜B是很明显的。这不仅是历史业绩的不同,还在于权重确定的不同。但这也是我的个人观点,如

果有朋友喜欢或者熟悉双喜B,尽可认真去做。投资之道,千变万化,只要用心,条条皆是大道,原不必拘于一家之言。

对于指数的历史走势与现实走势的关系,我是这样看的。要去分析其历史上走强是因为什么,是偶然的因素多,还是确定性的因素多。对于规模性指数来说,我认为确定性因素多些,比如大盘指数为什么大部分情况下跑不过小盘指数,这里面有流动性问题,有炒作问题,有热钱问题,有中国散户多问题,并不能光考虑其估价因素,这些基本性的因素不改变,这种趋势就很难改变。最近是大盘指数行情,所以我挑现在来说,应该没有投机之嫌,我认为,如果以两三年一个周期,大盘指数以后还是会跑不过小盘指数,我们可以拭目以待。但是对于行业指数而言,因为每个行业的兴衰可能会随着时代的变化而变化,所以以前走好的指数,未来就很难说一定走好,比如地产指数,在过去十年绝对是领军指数,无论涨跌都震撼人心,但未来的十年恐怕很难再充当这个角色。再如零售指数,以前绝对是最稳健的指数之一,无论牛市熊市,零售的利润都是比较稳定的,但现在随着网购的风行,明显出现了疲态,以后是否还能当作熊市中的稳压器?也不得而知。这个就要仔细观察。

再谈谈对杠杆指数基的看法。如果做定投或者长期执有,我觉得瑞和远见是杠杆基中最好的,但做波段就不一定,因为它有一段时间的不应期,而这个时间的长短很难界定,对于做趋势来说是大忌,同时,所谓涨时有杠杆跌时无杠杆这也是误导,其实在同一区间中,远见涨跌的杠杆都是一样的,只有长期持有者才享受得到所谓涨的时候有杠杆,跌的时候无杠杆,但长期持有者相必是很少的。再如溢价问题,这个问题我在群里曾经早早提出过,最近一段时间的走势,也证实了我的看法,指数往上走,杠杆基往下跌,很容易对做波段形成困扰。但其实如果想想,溢价本身就是贪念,是不该有的,我只需赚到其本身价值增长那一块。我觉得就不会因此而焦灼。指数朝上且溢价降低,不正是收集的好时光吗?如果上涨,就可能迎来杠杆加溢价增加的双赢,即使下跌,也不过是整个趋势系统中间的一小块波动。只要系统本身没问题,就应该忍耐。我现在很坚定地做银华鑫利和锐进的波段,趋势向上,重仓甚至满仓,趋势向下,轻仓甚至空仓。至于信诚500B,先等成交量上去再说,这点成交量是没什么玩头的。

目前指数基金发行有一个很奇怪的现象,大家一窝峰抢规模指数,但几乎无公司开发行业指数,实际上规模指数大同小异,算来算去不过大中小盘三种,其他都是在此基础上的变种。

而行业指数才是能够让指数基金百花齐放,有利于投资者及时捕捉市场不同风格的利器。对此只能说基金公司确实是猪脑了。

从历史绝对涨幅来看,采掘、资源、消费、医药等行业指数在不同阶段的表现都远超规模指数,从资产配置的角度看,行业指数可达十几甚至数十种,而规模指数不过廖廖几种。至于现在流行的风格指数,就更不靠谱,风格这种东西飘移性很大,如深证成长40原来是蓝筹类指数,现在却成为小盘风格的指数。又如180成长指数跟180价值指数,其核心都是一样的,这种稍微的区分有何意义呢?就算要开发180内部指数,为什么不去开发180医药指数基金、180消费指数基金、180能源指数基金,却去开发180金融指数基金,180指数本来就是金融类指数,180价值指数更是六成以上的金融股,那这又有多大区别呢?甚至跟上证50的区别也不太明显。当然了,180金融指数基金本身是很好的,我只是对这种同类指数拼命开发的做法非常反感。为什么现在etf的成交量越来越小,说明投资者不买账。最近两年基金公司开发的基金,恐怕只有上证商品etf是成功的,其他公司实在应该好好想一想为什么这只基金会成功?否则只是弄个指数的噱头,对基金的募集也没什么帮助。

中证上游资源指数很不错啊,大家都知道资源股涨跌都很猛的,做趋势最合适。就跟上证商品差不多。现在的担心是lof的成交量能不能上去。

深证民营一般,还不如上证民营。道理也简单,对民营企业来说,太小的企业容易倒闭。上证民企的企数规模较大,基本上都是经历了国企打压后还坚强活着的,这些往往是真正的好企业。现在已有的深证红利、深证成长都要比深证民营好。

最近有些困惑要不要做指数。。。本来是为了方便,但最近发觉自己挑股票水平越来越高哈。。。另外就是真正好的指数实在太少。比如最近能源股走得好,但现在没有真正意义的能源指数,中证能源、深证能源这些牛指一个都没有,仅有的一个上证商品涨得差太多

经过反思,我认为大部分人之所以买股票不赚钱,并不是因为他没有买到好股票。而在于好股票拿不住。这有两个问题,其一,怎么确定好股票的买卖点。这个通过交易系统可以做到。其二,如何找到一只好股票。现在市场上有两千多只股票,要专注在哪一只股票上很难。很多人今天买了一只股票,也涨了,但涨得不如别人,他也就卖了。这样像猴子摘玉米,永远都只是过客。另一方面,即使是熊市,也会有逆势大涨的股票,这种股票,你要不要追。有

些人追了,套牢了。

为了解决这些问题,我现在想,其实真没必要看那么多股票。我就找一只历史表现优秀的指数,比如近六七年涨得最好的指数是深证创新,总共才40只股票。我就在这40只股票中再选最近表现最好的股票。本来指数平均水平就远超大盘,然后你在这40只股票中挑个四五只,跑赢这只指数,这个要求,应该不算很难吧,毕竟总共才40只,你对每一只股票的基本面啊技术特点啊都很容易掌握。再退一万步说,你是个白痴,你挑股票水平还不如指数,但由于指数本身远超大盘,你还是能够跑赢大盘吧。同样的方法,你喜欢深证治理、上证新兴、上证商品,你都可以用这个方法去挑股票。只挑一只你喜欢在历史上又跑得很好的指数,界定一个范围来做。比如你喜欢医药股,你挑沪深300医药指数,总共才看20只股票,更轻松。

最近我按这个方法买进格力电器和中联重科,获利都很轻松,比拿指数基金好多了。这样还有个好处,很多时候,现在的指数没发出买卖信号,但股票却发出了,这样你就可以先行一步,买得早卖得也早。

如果确定了自己的操作原则,接下去要做的就是坚持,似乎也没什么可讨论的。

上升市指数基或者杠杆基肯定远超大盘,下跌则远逊。所以需要做趋势。但真正能将趋势进行到底的人是很少的,就如真正能坚持价值投资的人也是很少的一样。大部分人,都是摘玉米棒子的猴子而已,上窜下跳,焦灼不安。你你我我,只需时刻提醒自己不要成为那只猴子就可以了。至于你用技术分析的方法或者价值投资的方法,我现在觉得并不重要。

对于指数的品种,现在也基本已被穷尽。太多的讨论也没必要了。能够获利的指数无非两种,一种规模指数,目前已经有足够多的品种,一种行业指数,也正在纷纷推出。事实上并不存在一种永远跑赢大盘的指数,我们分析指数,也只是分析哪些指数在哪些阶段跑赢大盘。再如杠杆基,目前已经出现从大盘到小盘的各类杠杆基,接下去可能还会有行业杠杆基,只要认真地做好这些指数基(含杠杆基),其收益是相当可观的。

我个人投资的一个毛病,由于兴趣太广,研究领域较为博杂,对于新鲜的方法,总有忍不住

的尝试冲动。实际上大部分的尝试都是没有意义的。只要坚持适合自己性格的那种方法,坚持下去,就一定能够成功。这其实是跟心魔的斗争。据称棋圣聂卫平一生除了围棋外,桥牌水平也很高,达到国家队水准,但也因如此,他一直没法专心下棋。围棋大师吴清源送其一面扇子,上书“不搏二兔”。这也是我最近一直反复告诫自己的。只有专注,才能胜利。如果有谁能够专心地研究银华锐进一支杠杆基,对其做趋势跟踪,完全无视其他任何品种和消息,我觉得论坛中能够超过他的人已经不多。

大家在做好趋势的同时,如果愿意试验一下适时换基,将取得更好的效果。关于换基,熟悉我的人都知道,我去年花了不少精力,当时是把lof一起算在里面的。但最终的发现是理论很好,实战不好。这主要是因为lof成交量太小了,以及lof当日的值太容易误判。因此,还是应该以指数为基础换基。但如果你把所有的指数同时列出来,同样会带来一个问题,往往今天你换入的基,明天又被别的基取代了。为了解决这种现象,我仔细地研究,发现其实多则易乱,你只需要看好最基本的几只就行了。

在目前的指数或者版块轮动中,最普通的一种规律就是大小盘之间的轮动。如果各位愿意回溯历史数据,你可以非常轻松地发现,大盘跟小盘之间的反差实在太到了惊人的程度,甚至没有几天大盘跟小盘的走势是基本接近的。这说明了什么呢。只要你把握住最大的和最小的指数,你的判断正确率是很高的。比如上证50etf和中小板etf,这两者之间的轮动,由于相距实在太远,变得非常清晰。而你如果把上证中盘、深证100甚至180价值之类的指数放到上证50的行列里,就没有这样的效果。

我不知道我有没有清晰的表明这个观点。即如果你想最简单地捕捉版块或者指数的轮动,你不需要看很多指数,只要拿一只就够了。你不需要放很多指数进指数池,也许两只就够了。当然,不一定是50etf和中小板etf,也可以是周期etf和非周期etf,也可以是金融etf和新兴etf。但是这两者之间,一定要基本没有重叠,走势基本相反,成交量越大越好。你只要做好两只指数,你几乎肯定是远远跑赢大盘的。

投资之道,如鱼饮水,冷暖自知。

指数增强型基金 lof

金斧子财富:https://www.wendangku.net/doc/fa12663228.html, 什么是定向增发? 定增全称为定向增发,指的是非公开发行即向特定投资者发行,实际上就是海外常见的私募,中国股市早已有之。但是,作为两大背景下——即新《证券法》正式实施和股改后股份全流通——率先推出的一项新政,如今的非公开发行同以前的定向增发相比,已经发生了质的变化。 定向增发特点? 定增的一大特点是打折买股票,也就是发行折价。现在一般的折价空间有10% 到30%,但是折价空间有进一步收窄的趋势,窗口指导和一系列的政策都在把定向增发价格往市场价方向引导,这也是定增市场正在面临的市场环境变化。定增的另一个特点是锁定期,有一年或者三年两种,到期才能退出,但是去年以来定增市场上出现了定增公募基金,这就给定增投资增添了流动性,这也是未来市场上比较热门的创新产品。

金斧子财富:https://www.wendangku.net/doc/fa12663228.html, 第一,定向增发的实施,由于有发行价作为保底,这将封杀股价的下跌空间, 第二,为了增发的成功,上市公司也有动力做好业绩,这就成为股价上涨的最大推动力。 第三,机构投资者买入并长期持有,本身说明他们看好定向增发的公司发展前景,对市场和其他投资者有示范与指导作用。 第四,定向增发也改变了以往增发或配股所带来的股价压力格局,这是因为定向增发有点类似于“私募”,不会增加对二级市场资金需求,更不会改变二级市场存量资金格局。 第五,一旦大盘出现波动,往往会使得相关利益方出现护盘动作,因此,有实力的战略投资者自然会产生护盘的冲动。 第六,就目前来看,各种形式的定向的增发有助于提升公司内在价值,因此有利于增加二级市场投资者的持股信心,使得其股价持续上涨。 如需了解更多什么是定向增发?定向增发特点?定向增发的优点?可预约金斧子理财师,【金斧子】持第三方基金销售牌照,国际风投红杉资本和大型央企的招商局创投实力注资,致力于打造中国领先私募发行与服务平台,提供阳光私募、私募股权、固收产品、债券私募、海外配置等产品,方便的网上路演平台,免费预约理财师,用科技创新提升投资品质!

第三章 基金的特殊品种分析

第三章基金特殊品种 学习目的与要求 掌握指数基金、交易型开放式指数基金、伞型结构基金、保本基金、QDII 基金、分级基金。了解生命周期基金、量化投资基金等品种 重难点 重点:指数基金分级基金保本基金 QDII基金 难点:交易型开放式指数基金分级基金 学时:5学时 第一节指数基金 指数基金(INDEX FUND)::按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金,其目的在于达到与该指数同样的收益水平。 特点: 1.费用低廉 2.分散风险 3.延迟纳税 4.监控较少 封闭式基金:优化指数基金 基金无法全部投资于股票市场,所以基金采用部分优化投资策略 封闭式基金中的兴和、景福、普丰。如兴和基金,上海A股综合指数,基金资产的50%进行指数投资; 开放式基金:指数增强型和完全复制型 华安上证180指数增强型基金。标尺为上证180指数,适度偏离。(2006/1更改为华安中国A股指数基金) ??基金业绩的衡量标尺=75%*上证180指数收益率+25%*中信国债指数收益率。 ??目前标尺:95%MSCI中国A股指数+5%金融同业存款利率 ??易方达50指数基金。华夏上证50指数ETF 天同180指数基金;融通深证100指数基金博时裕富A200基金;长城久泰300指数基金银华道琼斯88指数基 金;融通巨潮100指数基金;嘉实300指数基金;易方达深证100ETF基金

?讨论:指数基金是否有投资价值?何时、如何投资指数基金? 第二节交易型开放式指数基金 1. ETF (Exchange Traded Fund)译为交易所交易基金,是一种跟踪某一指数进行指数化投资的开放式基金,在交易所上市交易。ETF综合了封闭式基金与开放式基金的优点,投资者既可以在二级市场买卖ETF份额,也可以在一级市场向基金公司申购或赎回。 ETF特点: 特点一:一级市场申购门槛高在一级市场申购ETF至少要100万份 特点二:实现准“T+0”操作 如果一个投资者买好一篮子股票后,在一级市场申购ETF基金,申购成功后,他并不用等基金到账,当天就可以在二级市场上抛出,实现“T+0”交易。或二级市场买入,一级市场赎回股票。但投资者在同一市场中不能实“T+0”操作。 特点三:单位净值跟指数相关 投资ETF的获利方式: ?方式一:伴随指数的上涨而获利 ?方式二:套利操作 当基金的净值和市场交易价格偏离较大时,ETF为投资者提供了套利的空间,可通过一级市场和二级市场的跨越获得差价收益。比如,当上证50ETF的市场价格高于基金单位净值时,套利操作方法为:买入篮子股票→申购上证 50ETF基金份额→将基金份额在二级市场上卖出。 ?方式三:股票分红带来基金分红 ETF在本质上是开放式基金,与现有开放式基金没什么本质的区别。只不过它也有自己三个方面的鲜明个性: 1.它可以在交易所挂牌买卖,投资者可以像交易单个股票、封闭式基金那样在证券交易所直接买卖ETF份额; 2. ETF像股票一样在交易时间内持续交易价格和净值及时揭示,而开放式基金只能每日收盘后计算揭示一次基金净值,投资者在提交申购。赎回申请时并不知道最终成交价 3.其申购赎回也有自己的特色,投资者只能用与指数对应的一揽子股票申购或者赎回ETF,而不是现有开放式基金的以现金申购赎回。 4.给普通投资者提供了一个当天套利的机会

分级基金运作模式

分级基金运作模式 一、什么是分级基金 基础概念:一般情况下,分级基金是通过对基金收益分配的安排,将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额,并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。 两类份额的特征:一般情况下,由基金基础份额所分成的两类份额中,一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分,在此称之为“A类份额”,一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分,在此称之为“B类份额”。类似于其它结构化产品,B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益,而具备一定杠杆特性,也正是因为“借用”了资金,B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。 两类份额的约定比例:分级基金的设计机制不同,两类份额的分拆比例也不同。 二、你了解分级基金吗 (一)分级基金诞生的意义 分级基金的设计机制,主要是为了满足不同偏好投资者的个性化需求。由于分级基金在普通基金份额的基础上又分出了两类风险收益特征不同的基金份额,加上基金基础份额,一只基金就为投资者提供了三类不同风险收益特征的投资选择,同时,两类份额的上市交易又满足了二级市场投资者的交易需求。 分级基金的投资交易价值: 1、期权的投资交易价值 2、杠杆的投资交易价值 3、开放式分级基金:套利的投资交易价值 满足投资者个性化投资需求(1只基金,3种选择) 普通基金投资需求:基础份额,类似于普通股票型基金份额 稳健类投资需求:A类份额,低风险且预期收益相对稳定的基金份额

激进类投资需求:B类份额,高风险且预期收益相对较高的基金份额 (二)分级基金的运作方式 国内现有的分级基金分为封闭式和开放式两种运作方式。 封闭式分级基金是将基金份额分成两类风险收益不同的基金份额,同时在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易,但不能申购、赎回。当封闭期到期时,两类份额将按照期初约定的收益分配规则进行收益分配。 开放式分级基金可以分为场内与场外两部分。场外仅存在基础份额,与普通开放式基金无异;而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额,因此场内存在三类份额,即基础份额、A类份额和B 类份额。在基金合同成立后,所有基础份额可进行日常申购、赎回;而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易。另外,分级基金的份额配对转换业务也是开放式分级基金的一项特有运作机制。因此,开放式分级基金在封闭式分级基金A类、B类分别上市交易的基础上,其日常开放申购、赎回基础份额的机制更能满足投资者投资和交易需求。同时,份额配对转换业务使A类、B类份额与基础份额互相转换,从而带来可能的套利机会。 (三)分级方法是分级基金的核心 自从分级基金出现后,已经陆陆续续的出来了六七种,相信之后还会有更多的出来。其实,基金分级的理念与之前在一些信托产品和券商集合理财产品中划分优先收益人与劣后收益人的思路是一脉相承的。劣后收益人以其投入本金为优先受益人的本金和基本收益提供担保,承担了更多风险,但能够享有超额收益的绝大多数。之前东方证券发行的“东方红一号”理财产品中,东方证券通过投入自有资金充当劣后收益人,后来在牛市中这笔投入获得了极高的收益率。基金产品分级,并将分级产品分别在场内交易,相当于让信托或集合理财的优先份额和劣后份额可在交易市场分别进行转让。 其实,海外分级基金也是采用相似的分级思路,无论是美国封闭式基金的普通份额和优先份额,还是英国分级基金的股息份额和资本份额,其本质都是通过不同的利益分配方式,实现分级份额的不同的风险收益特征,以满足不同投资者的需要。 实际上,对分级基金而言,最核心的应该就是分级方法的不同。理论上,分级方法是可以有无穷多种的,所以分级基金的变化也可以有无穷多种。但实际上,分级的目的是为了构造一些风险收益特征较为特殊的投资品种,以满足不同投资者的需求,尤其是构造出一些市场上比较稀缺的品种,比如现在中国市场上较稀缺的可转债品种和杠杆类的品种。如果构造出的结构化分级产品风险收益特征都不清晰,或是不伦不类,再或是市场上已经非常多的品种,那意义就不大了。目前,绝大多数的分级产品都是分为低风险的稳健类品种加上高风险高收益的杠杆类品种。

指数基金学问大 三种常见的指数基金的比较(比较实用)

指数基金学问大三种常见的指数基金的比较 2011年07月20日作者:廖佳关键词:指数基金 指数基金是在消极投资的理念下逐步发展起来的一种被动管理型基金。指数基金具有分享市场平均收益水平、交易成本低的特点,而从国外的发展经验来看,指数基金的业绩从长期来看往往能超越主动管理型基金。在国内,很多投资者在尝到“只赚指数不赚钱”的苦头后,开始尝试在做资产配置的时候适量配置指数基金。 目前市场上的指数基金主要有三种类型:传统开放式指数基金、ETF(交易型开放式指数基金)、LOF指数基金。那么,同样是以拟合相关指数为目的,它们有着怎样的区别呢?本文将从交易方式、价格机制、净值报价、交易成本四个方面进行阐述。 首先,从交易方式来看,传统开放式指数基金属于传统开放式基金的类型,投资者只能通过场外开放式基金账户进行申购、赎回。而ETF和LOF指数基金作为开放式基金的创新品种,投资者既可以通过场外开放式基金账户进行申购、赎回,也可以通过股票账户进行买卖。不过,需要注意的是,通过开放式基金账户申购ETF基金属于一级市场申购,通常门槛较高,要求份额申请在50万份以上,所以一般更适合机构投资者。普通投资者受限于资金,一般只能通过股票账户在二级市场进行买卖。(因而下文的阐述只针对二级市场的ETF交易) 其次,从价格机制来看,传统开放式指数基金的价格即基金份额净值,在一级市场形成,其计算方法是基金资产净值除以基金总份额;而ETF和LOF指数基金由于是一级市场和二级市场并存的体制,因而存在一级市场价格和二级市场价格,一级市场价格的形成和传统开放式指数基金相同,二级市场的价格是由投资者在证券交易所的竞价形成,这和封闭式基金是一样的。也正是因为价格机制的不同,ETF和LOF指数基金一旦出现二级市场的折溢价情形时,也意味着套利机会。不过值得注意的是,由于资金限制和时间延误方面的原因,这种套利模式并不适合普通投资者。 再次,从报价方式来看,传统开放式指数基金一般是每天收市后根据当天的市场走势更新净值,即申购价格的更新以天为频率;LOF指数基金在一级市场的报价同传统开放式指数基金,而在二级市场通常一天报价1次或几次;而ETF基金在二级市场通常每15秒报价一次。 最后,再来看看交易成本,传统开放式指数基金的交易成本通常由一次性费用和年度运作费用组成,一次性费用主要指申购、赎回费用,年度运作费用包括管理费、托管费、销售费用等。具体来看,目前我国传统的开放式指数基金的申购费费率多在 0.5%~1.5%之间(申购金额越大,费率越低),赎回费费率多在0~0.5%之间(持有时间越长,赎回费率越低)。管理费费率多在0.5%~1%,托管费费率0.1%~0.5%之间。LOF指数基金

私募专题研究:指数增强的黄金时代

指数增强的黄金时代 一、私募行业增速放缓、指数增强峥嵘凸现 回顾往昔,自2014年以来,A股市场走出一场惊心动魄、跌宕起伏的行情,既有一路高唱直奔5200点而去的牛市,也有因去杠杆而引发的恐慌式断崖下跌熊市,还有基本面走弱、存量博弈、交投情绪低迷的震荡市。市场变幻之多,盈亏转换之快不断洗涤着市场中的参与者,不由得让人感慨投资之艰。 , 15 响的同时获取与市场相当,甚至是超越市场收益的一种资产组合。 具体来看,私募指数增强的收益来源主要有两个,一个是通过量化选股模型构造股票组合以模拟跟踪市场指数走势所获取的市场收益——Beta,另一个是利用选股、择时、打新、行业轮动、现金管理等增强操作所获取的超越市场的收益——Alpha。 二、多方比对,私募指数增强发展市场空间可期

1、中美对比,我国股票量化基金1市场空间仍存 ?股票量化基金在美国:理论先行,起步早、熊市开启发展大门、目前超额收益难寻 从本质上来说,量化投资是将某种数学或统计原理与经济学理论相结合,并应用于金融 市场之中,以获取收益的一种投资方式。 在20世纪之初,由Louis Bachelier(一位法国数学家)撰写的“预测的理论”一文将数学 理论带入了金融的世界之中。此后时隔30余年,哥伦比亚大学的Benjamin Graham和Davi d Dodd两位教授发表“证券分析”一书,将系统化、理论化分析体系引入具体的个股分析之中, 数据来源:American Century Investments 注:图中数据为ACI从eV estment数据库中挑选出1)自称采用量化投资的;2)eV estment合理划归为量化的基金此外据摩根士丹利分析,伴随着规模增长所带来的激烈竞争、策略的同质化以及2000 1本文以“股票量化基金”指代利用量化手段,且主要投向股票市场的私募/对冲基金。

私募基金八大策略介绍

私募基金八大策略介绍 私募基金在国际金融市场上发展十分快速,并已占据十分重要的位置,几乎所有国际知名的金融控股公司都从事私募基金管理业务,同时也培育出了像索罗斯、巴菲特这样的投资大鳄。 而国内私募基金也驶入快车道,据中国基金业协会发布的最新数据显示,2016年4月,已登记私募基金管理人26045家;已备案私募基金31347只。国内的私募江湖也人才辈出,在这个战场里,我们见识过王亚伟、徐翔、刘世强、葛卫东、杨海等江山豪杰。 由于私募基金的信息透明度不高,其资金运作和收益状况,都不是公开进行的,投资者往往误认为私募基金运作风险大于收益。其实,私募基金成立时,都会选择稳定可靠、信誉好的合伙人,这点就迫使私募基金运作较为谨慎,自律加上内压式的管理模式,有利于规避风险,同时减少监管带来的巨大成本;而且,私募基金操作的高度灵活性和持仓品种的多样化,往往能抢得市场先机,赢得主动,使创造高额收益成为可能。 私募阳光化一直在曲折中艰难推进,直到2013年6月1日新《基金法》正式实施,把私募基金正式纳入监管范畴;2014年1月17日,基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》,私募行业的实质性监管政策才得以落地。 随着私募基金蓬勃发展,投资策略也逐渐多样化,基金投资策略可谓是百花齐放。为方便投资者更清晰的理解,经过精细梳理对目前私募行业所有的投资策略进行了细化,按投资策略分类主要分为:股票策略、事件驱动、管理期货、相对价值、宏观策略、债券基金、组合基金、复合策略等主要策略分类。以下将对各类型策略进行详细阐述。 股票策略 股票策略以股票为主要投资标的,是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略,约有8成以上的私募基金采用该策略,内含股票多头、股票多空、股票市场中性三种子策略。目前国内的私募基金运作最多的投资策略即为股票策略。 1、股票多头

指数增强优势

市场有这样的一种声音,大多数投资者很难跑赢指数,对于大多数人来说不如投资指数基金。买指数基金可以省去手续费而且指数已经精选了股票,此外,股票指数每年还可以有约2%的打新股收益,因此投指数增强基金对于大多数人来说是个不错的选择。那么,指数增强基金是什么?指数增强是如何利用优势增强的?下面,金斧子小编就带大家一起来看看。 指数增强基金是什么? 增强型指数投资由于不同基金管理人描述其指数增强型产品的投资目的不尽相同,增强型指数投资并无统一模式,唯一共同点在于他们都希望能够提供高于标的指数回报水平的投资业绩。 指数增强是如何利用优势增强的? 指数基金增强的方法之一:打新 指数基金基本满仓运作,市值满足网下打新门槛后,能打上的都是白送的收益。公募基金属于A类打新账户,获配比例是最高的。假设A类打新一年能赚打2000万,2亿规模的基金增强就是10个点,规模越大,打新收益稀释越多,规模越小,增厚的收益也越多。当然,这一切的前提都是指数基金满仓运作,底仓如何波动都没关系。假设理想化的1.2亿

公募基金规模,2017年预计增厚的收益高达19.2%。当然,这个数字也是在动态变化的,而且现在的行情不适合满仓运作,否则可能会抹平打新获得的收益。 指数基金增强的方法之二:股指期货增强 公募基金可以投资股指期货,但是有仓位限制,每日日终持有的买入股指期货合约价值,不得超过基金资产净值的10%。因此投资范围中含有股指期货的基金可以买净资产10%以下的期货合约,而指数增强基金可以以此达到增强效果。通过投资股指期货来模拟部分指数仓位,同时获得增强收益。说白了就是期货合约的点位如果比指数真实点位要低,就买期货合约,等到合约到期的时候,二者的点位一定是极其接近的,那么这段时间持有期货合约的多头一定是比指数要多赚一点,也可以看作套利的一种。 指数基金增强的方法之三:超额收益 提到超额收益,很多人都知道它是追踪指数,除了指数收益之外获得的超额部分,这种收益来自于基金经理的判断,对指数成分股的投资的权重做增减,以达到超配和低配的目的,调整的根据是一些所谓的因子,比如小市值,基本面,超跌反弹啊等等。但是由于对指数结构进行了调整,追踪误差也变大,那么跑不跑得赢指数的波动也就变大了。 指数基金增强的方法之四:融资融券 2015年4月,证监会、证券业协会与沪深交易所下发《关于促进融券业务发展有关事项的通知》,其中规定封闭式股基、开放式指数基金(含增强型)以及ETF可以开展转融通证券出借业务,但是该项业务尚未发展起来,也许未来该方法也成为指数增强型基金的一项重要增强来源。 如需投资私募理财,可预约金斧子理财师,【金斧子】持第三方基金销售牌照,国际风投红

基金优选策略

FOF 组合投资中如何优选基金 一.FOF 组合投资基本流程 传统基金(Fund)投资于股票、债券、商品、黄金等资产,基金经理为我们从中挑选优秀的资产并组合成基金产品。基金中基金(Fund of Funds, 简称“FOF”)是一种以基金作为底层投资标的的组合投资结构,它为我们挑选优秀的基金产品和基金经理并组合成FOF 。 FOF 组合投资基本流程包括:大类资产配置、策略设计、细类基金优选、基金组合、组合绩效评价。有效的资产配置根据各种大类资产预期收益和预期风险特征,配置能够抵抗FOF 回撤的资产结构,避免单一品种资产带来的下行风险。策略设计包括持仓和调仓策略的定制。细类基金优选需要深入研究各类资产特征,针对不同类别的基金挖掘能够平稳预测基金未来相对收益的单因子、综合因子或性能指标并抽象成信号,进而优选出未来具有高收益的基金。基金组合需要根据优选出来的基金计算预期收益和预期风险,设定投资目标,如:固定基金组合风险最大化收益、固定基金组合收益最小化风险、最大化基金组合夏普比率、最大化基金组合信息比率等。组合绩效评价需要根据基金的净值走势计算组合的性能指标,如:年化主动收益、年化总风险、夏普比率、最大回撤等;根据基金持仓进行收益风险归因。 图1. FOF 组合投资基本流程 二.基金优选 1.通联基金策略分类结构 公募基金类型包括股票型、债券型、混合型、货币市场型、QDII 型、保本型和其他类投资基金。以上各种类型都分别包含开放式和封闭式两种运作方式。通联魔方涵盖全市场共31300+只私募,私募基金策略包括:股票策略、相对价值、宏观策略、事件驱动、组合基金、债券策略、期货管理、复合策略、其他策略。此外,通联魔方私有基金产品270+只。 大类资产配置股票、债券、货币、黄金白银、石油商 品、房地产、海外市场 策略设计持仓、再平衡策略 细类基金优选优选出未来具有高收益的基金基金组合构建固定风险最大化收益、固定收益最小化风险、最大化夏普率、最大化信息率 组合绩效评价 性能指标监控、业绩归因

指数基金投资指南_读书笔记

指数基金投资指南 ●《指数基金投资指南》 ●书籍作者:银行螺丝钉 ●关于基金之前的入门知识 ●什么是指数? ●指数是一种选股规则,目的是按照规则选出一篮子股票,并且反应一篮子股票的平均价格 走势 ●点数:每个指数都有一个点数,例如上证综指三千多点;这个点数可以看做指数背后所有 股票价格的平均值,即平均股价。 ●谁开发的股票? ●证券交易所和指数公司 ●中国股票指数 ●证券交易所 ●上海证券交易所(上交所)开发的上证系列指数 ●深圳证券交易所(深交所)开发的深证系列指数 ●指数公司 ●中证指数有限公司开发的中证系列指数 ●美国主要三大指数 ●纳斯达克指数(交易所) ●标普500指数(指数公司) ●道琼斯指数(指数公司) ●中国香港 ●恒生公司(指数公司) ●恒生指数 ●H股指数 ●指数基金怎么来的? ●指数基金选股透明且公开,按照指数规则挑选基金而非基金经理的个人喜好 ●指数基金的优势 ●理论上永远存在 ●可以新公司替换旧公司,好公司替换差公司来实现 ●长期来看是上涨

●公司盈利、发展,不断投入公司发展、不断盈利 ●买指数基金就是买国运 #巴菲特所说 ●基金成本低 只收取两种费用,且价格相对股票交易便宜 ●管理费 ●基金公司的主要收入来源,一般管理费在0.6%左右 ●托管费 ●基金公司的托管方收取,庞大基金数额一般放在第三方托管方,比如大型银行 ●指数基金的分类 ●宽基指数 例如沪深300指数基金 ●特点:不限制基金篮子中股票的行业 ●常见宽基指数基金 ●上证50指数 上交所开发 ●特点:上交所规模最大,流动性最好的50支股票;且仅有上交所的股票 ●挑选潜规则:上市不满一个季度的股票不选;暂停上市的不选;财务有问题的 不选;多年亏损的不选;等等 ●蓝筹股是什么? ●这一说法来自西方赌场,蓝色筹码最值钱。意思是规模较大、影响力较大 的公司股票 ●场内和场外? ●指数基金从交易渠道分为场内指数基金和场外指数基金 ●场,是指证券交易所 ●场内基金 指在证券交易所上市的基金 ●“申购/赎回”和“买入/卖出”这两种交易体系 ●场内基金需要开通股票账户 ●其中“买入/卖出”是在证券交易所中进行,可通过股票交易软件操作 ●场外基金 ●仅有“申购/赎回”一种交易体系 ●沪深300指数

最新沪深300指数基金排名

目前市面上沪深300指数基金比较多,我们看看大V推荐的、一些第三方基金平台推荐的,还有晨星五星的有哪些沪深300指数基金。 1、指数基金意见领袖ETF拯救世界在且慢“长赢指数投资”计划里买入了以下两个沪深300指数基金: 富国量化沪深300(100038) 华夏沪深300ETF联接A(000051) 2、指数基金意见领袖银行螺丝钉推荐的沪深300指数基金是(其最关注费率低): 易方达沪深300ETF联接A(110020) 3、且慢App推荐的沪深300指数基金是: 景顺长城沪深300增强(000311) 4、蛋卷App推荐的沪深300指数基金是: 富国量化沪深300(100038) 5、《晨星三年5星,五年5星梳理之股票型基金》一文里也提到了目前唯一的一个晨星三年和五年都是5星的沪深300指数基金: 兴全沪深300指数增强(LOF)A(163407) 这都是我最愿意抄作业的大咖和平台推荐的。我们来比较一下这五个基金,三个量化增强型、两个联接基金。 目前市场上的沪深300指数基金非常多,一共有100多个,其中C份额就有40多个。 1、基金规模 因为同一个指数基金的A份额和C份额的资金是统一运作的,所以我统计的基金规模是A+C的。从基金规模上看,规模最大的是嘉实沪深300ETF联接 C(160724),目前超过170亿。最小的是海富通沪深300指数增强C(004512),A+C一共只有0.09亿。10亿以上的有11支,5亿到10亿的有4支。2-5亿的有12支,正常情况下,2-5亿这个规模的最有可能产生超额收益。 2、成立时间

这些C份额中成立时间最早的是华安沪深300增强C(000313),2013/9/27就已成立。成立最晚的是华安沪深300ETF联接C(008777),今年8月份才成立,2019年以后成立的多达23支。 3、各项费用 一般来说,指数基金的费用对长期收益影响较大。在这些指数基金C份额中,各项总费用最低的是永赢沪深300C(007539) ,管理费+托管费+销售服务费,一共一年只有0.3%。各项费用之和低于0.5%的还有华安沪深300ETF联接 C(008777),易方达沪深300ETF联接C(007339),国联安沪深300ETF联接 C(008391)。各项费用最高的是招商沪深300指数增强C(004191),管理费+托管费+销售服务费,每年高达1.75%。年费用大于1.0%的基本上都是指数增强基金,目前看绝大部分的增强效果都还不错。 4、最少持有天数 我们一般选择场外C份额,最需要的是方便短期进出,如果长期持有,一般都会选择A份额。所有C份额都没有申购费,所以最少持有多少天没有赎回费是非常重要的。沪深300指数基金C份额持有7天免赎回费的一共有17支,剩下的大部分是需要持有30天才免赎回费,还有一个特殊的华夏沪深300指数增强C(001016),需要持有满1年才免赎回费,感觉除了名字是写的C份额,其实更像A份额。 需要特别注意的是,这个持有的天数都是指自然日,不是交易日,一个最简单的方法,比如本周星期一下午3点之前申购的,在下周星期一下午3点之前就可以赎回。赎回的时候可能会提示未满7天,但是赎回申请是盘后才以当日收盘净值确认,所以盘后是刚好满7天的。上次有网友说周五下午3点之前申购,下周五卖出没满7天,理由是周五申购的周一才确认份额,这个我已实盘测试过了,没有这个问题。 5、收益 按收益比较如下: 近1月收益表现最好前3名依次是富荣沪深300指数增强C(004789),海富通沪深300指数增强C(004512),银河沪深300指数增强C(007276)。 近3月收益表现最好前3名依次是富荣沪深300指数增强C(004789),新华沪深300指数增强C(008184),华宝沪深300指数增强C(007404)。 近6月收益表现最好前3名依次是富荣沪深300指数增强C(004789),新华沪深300指数增强C(008184),西部利得沪深300指数增强C(673101)。

策略指数与策略投资

策略指数与策略投资 上海证券报 2011-03-24 08:49 【文章正文】 随着指数投资性功能的逐渐增强,指数化投资方式以及指数化产品已经成为国际金融市场的重要组成部分。通常,指数化投资被理解为一种被动管理方式,然而,随着投资技术和投资理念的演变,指数的主动管理功能越来越被人们理解和认同,这也使得构建“积极指数”成为未来指数发展的主要趋势。在此背景下,策略指数作为积极指数的典型代表也得到了快速发展。 一、策略指数:除了仅做多的市值加权指数之外的指数 策略指数是除了传统的只做多的市值加权指数之外的指数。从定义表述可以看出,策略指数与其他指数本质区别在于两点:一是加权方式,策略指数主要采用非市值加权方式,如基本面加权、财富加权、固定权重等等;二是多空交易,策略指数可以采用多空两种方式,其他指数只能单边操作。策略指数蓬勃发展,主要有以下三点原因:(一)获取超额收益是策略指数保持生命力的内在动因 与传统行业、规模、风格、主题等指数对市场进行分割不同,策略指数并非选择对于特定的某一类风险敞口进行指数化,而是源于策略本身以及资产类别的多样化,其目的是想获得超额收益。按照早期资本资产定价模型(CAPM)对于组合收益的划分,传统指数定位于反映市场平均风险和收益水平(即传统Beta收益),而策略类指数则定位于超越市场基准的收益(即传统的Alpha收益)。从本质上来讲,这种超额收益应是相对于风险的最优化收益,体现了指数的主动管理,这也是策略指数不断发展的内在动因。 (二)衍生工具快速发展是策略指数发展的重要推力 衍生工具的快速发展对于策略指数的迅速发展具有至关重要的作用。首先,衍生工具的出现拓宽了策略指数反映的基础资产的范围,将原来的基础资产从股票、债券扩大到衍生工具,这为策略指数的编制提供了更为多样化的资产选择。其次,衍生工具的出现改变了单边交易方式。通过衍生工具,策略指数不仅能够实现反向交易、获取空头收益,更为重要的是通过多空交易方式结合,策略指数可以超配潜力股,减配前景看淡的股票,实现更高的收益,如130/30指数。 (三)低成本是策略指数发展的竞争优势 策略指数代表了指数构建过程中的主动管理。通过策略变化、权重优化、以及灵活选股,策略指数能够实现高于一般被动型管理的指数收益,同时与主动基金相比,其管理费用低廉具有明显的竞争优势,这也是策略指数能够在很短的时间内迅速获得市场和投资者的广泛青睐的一个非常重要的原因。

我国主动型基金与指数型基金绩效的比较与分析

我国主动型基金与指数型基金绩效的比较 与分析 2013级金融专硕 一、引言 股票型投资基金可以分成两大类,一类是指数型投资基金,一 般选取特定的指数成分股作为投资对象,试图复制指数的表现,以获 取正常的市场收益;另一类是主动型投资基金,积极寻找市场上被错 误定价的证券,卖出被高估的证券、买入被低估的证券,它们对投资 的证券频繁地调整,以期获得超越市场的业绩。 对于这两种类型的基金,投资者应该做出如何的选择,实现自身的最大收益?对比分析这两类基金的业绩,选择业绩较好的基金可以作为投资者重要的参考指标。 二、数据与方法 本文选取2006年1月1日以前成立的开放式基金为样本。符合条 件的基金共有106只,投资类型分别是普通股票型基金、偏股混合型 基金、平衡混合型基金、被动指数型基金、增强指数型基金,其中有 10只指数型基金。为了使两种基金的研究数量不相差太远,我们从96 只主动型基金中随机选择了20只作为研究对象。 经过以上的筛选,我们最终得到了20只主动型基金和9只指数型 基金。样本的分布如表1所示。 表1 基金类型分布 本文考察这两种类型基金自2006年1月份至2012年5月份的月度 收益率,其中月度收益率的计算方法如下 ,,1,,1i t i t i t i t i t NAV NAV D R NAV ---+=, ()()i,t i,t-1i,t 1+1+1CR CR CR =?- 其中i t R ,表示基金i 在第t 月的月度收益率,,i t NAV 表示基金i 在第t 月的份额净 值,,i t D 表示基金i 在第t 月的分红数额,i,t CR 表示基金i 从研究期初到第t 月为止的累积月度收益率。 本文数据来自国泰安研究服务中心库。 三、结果与分析 我们计算出9只指数型基金和20只主动型基金的月度收益率与累 积月度收益率。为了衡量两种基金的整体收益情况,我们对其所包含 的样本基金取平均值。为了更直观地对比两者的收益情况,我们利用 图示对其进行刻画。我们可以发现在市场繁荣时期,2006年1月份至

指数型定增投资模式

指数型定增投资模式

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指数型定增投资模式-会计 指数型定增投资模式 蒋璐洁 摘要:由高折价率带来的定增投资超额收益逐渐减少、定增股频频破发等问题使得指数型投资模式成为许多机构投资者的选择。同时,主基金嵌套子基金模式逐渐取代了一次性资金募集方式。本文以博弘数君资产管理公司作为研究对象,对其投资模式进行理论分析,研究其基金产品———定向增发指数型基金的交易结构、盈利模式,通过将博弘数君主基金净值走势与博弘数君定向增发指数、沪深300指数进行比较,证明指数型定增投资模式的优势。 关键词:指数化投资;定向增发投资;主基金嵌套子基金 一、引言 过去8年,有机构投资者参与的定向增发达到842次,平均绝对(相对)收益率为25%(27%)。但是,随着逐利资金不断涌向定向增发项目,定增投资的超额收益被逐渐削平,如何通过转变投资模式降低风险已迫在眉睫。机构投资者普遍采用的定向增发投资模式是先通过信托计划、专户理财等渠道一次性募集资金,再成立产品进行投资。这使得投资者面临资金与投资项目无法对接、增资困难等风险,资金的总体收益和风险分散率都很低。除此之外,投资者还会面临流动性风险、破发风险、系统性风险等诸多风险。2010年推出的沪深300股指期货提供了价格发现、增强流动性、平抑股市波动等经济功能,投资者因此可利用股指期货的套期保值功能来规避系统性风险。而定增投资的非系统性风险则可以采用组合投资的方式进行规避。 随着股市的回暖,定增市场的竞争将日渐激烈,超额收益下降使得机构投

第四章 证券投资基金-基金按投资理念分类

2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券市场基础知识 第四章 证券投资基金 知识点:基金按投资理念分类 ● 定义: 按基金的投资理念划分,可分为主动型基金和被动型基金 ● 详细描述: 1、主动型基金。主动型基金是指力图取得超越基准组合表现的基金。 2、被动型基金。被动型基金一般选取特定指数作为跟踪对象,因此通 常又被称为“指数基金”。指数基金的优势是:(1)费用低廉。(2)风险较小。(3)可获得市场平均收益率。(4)指数基金可以作为避险套利的工具。 例题: 1.一般选取特定指数作为跟踪对象的基金称为()。 A.收入型基金 B.被动型基金 C.股票型基金 D.主动型基金 正确答案:B 解析:被动型基金一般选取特定指数作为跟踪对象,因此通常又被称为“指数基金”。 2.按基金的投资理念划分,证券投资基金可分为()。 A.私募基金 B.主动型基金 C.公募基金 D.被动型基金 正确答案:B,D 解析:按基金的投资理念划分,证券投资基金可分为主动型基金和被动型基金。

3.主动型基金是指力图取得超越基准组合表现的基金。 A.正确 B.错误 正确答案:A 解析:考核主动型基金的定义。 4.对于投资者尤其是机构投资者来说,( )是他们避险套利的重要工具。 A.股票基金 B.债券基金 C.衍生证券投资基金 D.指数基金 正确答案:D 解析:指数基金的优势:费用低廉;风险较小;获得市场平均收益;可作为避险套利的工具 5.指数基金的优势包括( )。 A.费用低廉 B.风险较小 C.风险较高 D.可作为避险套利的工具 正确答案:A,B,D 解析:P126被动基金(指数基金)的优势,便宜、安全、稳定、套利避险 6.按投资理念的不同,证券投资基金可分为( )。 A.货币市场基金 B.衍生证券投资基金 C.主动型基金 D.被动型基金 正确答案:C,D 解析:参见P126第三自然段,A\B是按投资标的划分 7.由于指数基金的投资非常分散,可以消除投资组合的系统风险。 A.正确 B.错误

指数基金和股票基金哪个好

指数基金和股票基金哪个好? 什么是指数基金和股票基金? 指数型基金,是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金,比如沪深300指数基金,深证100,上证50,中小板指等指数基金,其目的在于达到与该指数同样的收益水平。简单来说,就是指数基金跟踪的指数中有哪些股票,它就主要买哪些股票。一般而言,指数基金股票仓位在75%-95%之间,可看做是股票型基金中股票仓位较高的一种特殊基金。由于其高仓位配置,在股市上涨时,指数基金净值能迅速上涨;但是,在股市下跌时,净值下降也得很快。 股票基金,顾名思义,就是指投资于股票市场的基金了,其股票仓位一般在60%以上。 指数基金PK股票基金哪个好? 指数基金与股票基金最大的区别在于,指数基金是被动型基金,而股票基金是主动型基金。 也就是说,指数基金是用来跟踪某个大盘指数的,基金经理要做的,就是把基金的资产按照大盘指数按比例配置,就可以了,在牛市下买这个比较好;股票基金,是基金经理根据他们的喜好、个人分析和基金合同规定的方向,来进行选股和确定配置比例,基金管理上比较灵活。 那么,指数基金和股票基金究竟哪个好呢? 1、投资方式 指数基金提供的投资方式较为方便简单。因为不需要自行选股,所以投资者不需要担心基金经理是否会改变投资策略,谁当基金经理就显得并不十分重要。而股票基金(非指数)基金经理关系就很大了,俗话说换帅如换刀,不同的基金经理管理的基金往往差别是非常大的。因此,选择股票基金的投资者需要谨慎挑选基金公司,并注意所投的基金是否由有实力、过往业绩优异的基金经理管理。 2、投资成本 低成本是指数基金最突出的优势。基金费用主要包括管理费用、交易成本和销售费用三个方面。由于指数基金采取持有策略,不用经常换股,因此,其费用一般要远低于股票基金等主动型基金,这方面的成本差异有时可达1%-3%。 3、投资风险 指数基金和股票基金面临的主要风险是不同的。 指数基金面临的主要是系统性风险,而系统性风险是不可以通过分散投资消除的。行情好的时候,指数基金涨的比其他基金相对要快,但行情差的时候,跌的也比其他基金要快,缺乏抗跌性。比如,一只追踪上证综指的完全被动指数型基金与一只一般的股票型基金,理论上讲指数型基金的走势应该完全依照大盘,而股票型基金可能取得好于或者差于大盘的表现。

华富中小板指数增强型证券投资基金

华富中小板指数增强型证券投资基金2017年第4季度报告 2017年12月31日 基金管理人:华富基金管理有限公司 基金托管人:中国建设银行股份有限公司 报告送出日期:2018年1月22日

§1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2018年1月19日复核了本报告中的财务指标、净值表现、投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告财务资料未经审计。 本报告期间为2017年10月1日至2017年12月31日。 §2 基金产品概况 基金简称华富中小板指数增强 基金主代码410010 交易代码410010 基金运作方式契约型开放式 基金合同生效日2011年12月9日 报告期末基金份额总额6,319,352.22份 投资目标本基金为股票指数增强型基金,以被动跟踪标的指数为主,力争控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%,年化跟踪误差不超过7.75%。在分享中小板市场平均收益的基础之上,力争通过增强手段实现超越比较基准的投资收益,谋求基金资产的长期增值。 投资策略作为指数增强型基金,本基金的投资策略是在指数化投资的基础之上,采用适度的主动投资辅助提高收益,降低投资风险。指数化投资部分本基金采用完全复制的方法,按照标的指数的成分股组成及其权重构建指数化投资组合,并按照标的指数成分股及其权重的变动进行相应调整。主动投资部分本基金将采用定量结合定性的方法适度调整资产配置及精选个股,在一定的跟踪误差范围内追求超越指数的收益。 业绩比较基准中小板指数收益率*90%+一年期银行定期存款利率(税后)*10% 风险收益特征本基金属于股票型基金,属于较高风险、较高收益的投资品种。一般情况下,其风险和收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

分级基金的基本知识

分级基金的基本知识 低估才能买: 三、不会“只赚指数不赚钱”,不会“做龙头股也难以赚钱”. 股票在大盘指数上涨时,你看到快涨股跑得比兔子快,买入后立即变成乌龟,看到慢涨股潜力大,即将起动,买入5天后,乌龟仍然是乌龟。 . 为什么“做龙头股也难以赚钱”?因为在开头不知道是龙头股,到中位因为庄家宽幅震荡进行洗盘而退出,到高位先盈后亏。进进出出漏大段,频繁换股损失多。 . 因为有恢复一级市场申购的压力,因为高杠杆,所以基金B 的庄家是小庄家,是弱控盘,走势主要是跟随所持有的股票在涨跌。 . 因为杠杆基金经过杠杆放大,上涨趋势一目了然,容易确定,可以及早买入,中途洗盘少,所以相当于在做龙头股的初中节,当然赚钱较容易。 . 构成标的指数的是该板块的佼佼者,而基金B在净值是1元

的情况下,杠杆率是2倍* 市净率1.1倍= 价格的涨幅可能是标的指数的2倍多,在大升段里当然比做龙头股赚钱多。. 只要分析行业风险,没有公司业绩风险。因为基金分散投资,所以基本上没有遇到业绩地雷股而跌停这样的风险。持股回避风险股,经常吐故纳新,基金经理替我们淘汰差股。 2015-03-05 18:25:09赞| 回复低估才能买: . 四、A1B1型基金B的杠杆率的计算 . (1)初始杠杆率的计算 A1B1型基金B的初始杠杆率= (基金A的初始净值1元+基金B的初始净值1元)/ 基金B的初始净值1元= 2倍。. (2)在理论上的净值对指数的杠杆率 基金A最新净值+ 基金B最新净值/ 基金B的最新净值= ( )倍 净值对指数的杠杆率是净值对持有的转债的上涨率的放大。例如标的指数上涨1%* 1.6倍= 从理论上说,净值应该上涨1.6%。 . (3)实际的净值对指数的杠杆率

什么是私募指数增强型基金

金斧子财富:https://www.wendangku.net/doc/fa12663228.html, 私募指数增强型基金 私募指数增强型基金并非纯指数基金,是指基金在进行指数化投资的过程中,为试图获得超越指数的投资回报,在被动跟踪指数的基础上,加入增强型的积极投资手段,对投资组合进行适当调整,力求在控制风险的同时获取积极的市场收益。 私募指数增强型基金将大部分资产按照基准指数权重配置之外,对成份股进行一定程度的增、减持,或增持成份股以外的个股,其投资目标则是在紧密跟踪基准指数的同时获得高于基准的收益。 有两种进行增强的方法: 一是选择股票投资进行增强的方法;在按目标指数结构进行部分资产分配(例如80%)的基础上,将剩余资产(例如20%)投向有升值潜力的个股、行业、板块进行适当比例的增仓;或者对没有升值潜力的个股、行业、板块进行适当比例的减仓。还可以在不同风格的股票上增减仓位以达到增强指数投资效果的目的。 另一种增强的方法是进行金融衍生产品的投资,例如买入看多的股票指数期货,合约价值与基金的资产规模相当;由于股票指数期货的杠杆作用,只需要较少的资金就可以复制股

金斧子财富:https://www.wendangku.net/doc/fa12663228.html, 票指数的表现。剩余的资金投资于固定收益证券或者货币市场工具,只要这部分投资的收益超过购买股票指数期货的成本,就达到了增强指数投资的效果。 私募指数增强型基金具有被动基金和主动基金结合的优点: 首先是保证了对基金投资的限制,由于指数增强型基金主要部分跟踪指数,使得基金降低了主动基金过于不确定性,导致大幅偏离大盘投资收益的问题; 其次少数部分仓位可以根据基金经理的能力范围进行增强,毕竟在中国市场有效性尚未强式有效下,基金经理可以对自己比较确定的投资用来进行增强,比如确定的负基差或者对部分股票的强烈看好。但是这种增强是有限制的,因此也降低了被动基金完全无能为力的现象。 私募指数增强型基金之所以比一般的指数基金表现更佳,主要原因在于其在跟踪标的指数的基础上,强调精选个股获取超额收益。当然,从增强型指数基金的定义看,其表现最终取决于跟踪指数的精度,以及基金团队的主动量化投资管理能力。 私募指数增强型基金是一个比较小众的指数基金。在指数的基础上,通过增加一些主观的操作,可以获取到超额收益,实现超越指数本身的目的。 不过这种主观操作非常依赖基金公司自身的投资能力,所以老牌基金公司、经过很长时间实战考验的增强型指数基金,才值得信赖。否则很可能出现增强型指数基金收益还不如普通指数基金的情况。 具体在使用增强型指数基金的时候,也是要看指数本身是否值得投资。例如中证红利,处于低估值适合投资的阶段,在这个基础上,如果投资场外指数基金,可以选择增强型指数基金,可以在指数本身收益的基础上再次提高收益,还是不错的选择。 以上就是小编为大家介绍的私募指数增强型基金的相关内容,希望能帮助到大家。如有疑问可登陆金斧子官网(https://www.wendangku.net/doc/fa12663228.html,/)了解更多专业知识,金斧子是证监会持牌基金销售机构,获国际风投红杉资本和大型央企招商局创投实力注资,致力于打造中国领先私募发

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