财务报表分析作业四

财务分析作业四

中青旅财务报表综合分析一、财务报表趋势分析

（一）、资产负债表

百

万

百

万

资产类项目期间比趋势图表一

（1）由上两图可以看出，2011年中青旅总资产较2010年有了一定增长，其中流动资产较2010年增长2.6%，非流动资产较2010年增长28.41%，资产的存量有所增加。

（2）负债有小幅上涨，涨幅为1.7%。流动负债主要由于短期借款的增加、一年内到期非流动性负债的增加有了一定增加，增幅为12.62%。非流动负债则有了大幅减少。此时我们需留意资金的流动性，以防资金链断裂。

（3）所有者权益25.87%的涨幅归功于子公司经营效益良好带来的少数股东权益增加，可以看到中青旅以旅游业为依托的产业发展前景。

影响在50%以上的项目有

2、共同比分析

（1）资产类

中青旅2011年流动资产占总资产比为56.99%，比2010年62.38%下降了5.39%，主要是因为存货4.67%的降幅。

（2）负债与所有者权益类

负债在总资产中的比例变动主要由于非流动负债中长期借款的比例减少，2011年非流动负债比例为1.31%比2010年的6.74%有了5.44%的降幅。2011年长期借款占负债和股东权益的0.41%，较之2010年的6.26%降幅为5.85%。

引起股东权益变动的主要项目是少数股东权益。2011年少数股东权益占负债和股东权益的比例比2010年增加了6.04%，同时股本、资本公积等项目所占总资产比例均有小幅的下降。说明子公司经营状况良好，或者母公司对子公司控股权的减弱。

负债及所有者权益共同比趋势图表二

（二）利润及利润分配表

1、期间比较利润及利润分配表

(1)营业收入与净利润分析

中青旅2011年实现营收84.2亿，同比增长38.42%；归属上市公司股东的净利润为2.67亿，同比增长0.68%。其利润总额为6.91亿，比上一年增加26.78%。其中营业成本增幅小于营业收入增幅，以至于营业利润同比上涨24.65%。净利润的增速大大小于营业收入的增速，由于营业成本的同期增加。

营业收入与利润趋势图表三

（三）成本费用分析

报告期内公司的营业税金及附加同比大幅增长132.82%，资产减值损失也同比大幅增长218.61%。据报表所披露原因，营业税金及附加大幅增长主要是本年收入大幅增长所致，而资产减值损失则是由于可供出售金融资产减值损失同比上涨，可见中青旅本年度在投资决策上存在一定的失误。

2、共同比较利润及利润分配表

（1）中青旅2011年营业成本比例减少至92.30%，其中除营业成本、营业成本及附加、资产减值损失三项以外其它费用同比均有比例上的降低，而营业成本增至79.51%，营业成本及附加增至1.72%，资产减值损失增至0.69%。在利润下降的情况下管理费用的降低使得企业出现危险信号，这对企业长期利益是否受到威胁提出质疑。

（2）2011年中青旅利润总额比例下降，由2010年的8.96%降至2011年的8.21%。主要由于主营业务成本如房地产销售成本的大幅增加。

（3）由于中青旅的主营业务集中在旅游产品服务、企业会展服务、房地产销售等与实体经济和国家经济形势及政策联系紧密的业务上，结合2011年国家对地产业的管控及通胀压力

下的经济状况普遍不佳，所以该公司的营业成本增幅超过总利润增幅，经营状况受到了一定冲击。

（四）现金流量表

（1）报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额比上年同期下降58.76%，主要原因是公司以现金支付的成本费用增幅超过了销售收现的增幅所致；

（2）报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额比上年同期增加了24.36%，主要由于投资付现以及支付的其它与投资活动有关的现金如与付德清绿城西子房地产开发有限公司往来款减少所致。 （3）报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额比上年同期增加了218.71%，主要是2011年中青旅吸收到大量以现金形式出现的投资所致。

共同比分析

（1）2011年中青旅现金总流入9,465,767,150.12元，其中经营活动产生的现金流入占总现金流入的比例为91.42%，投资活动为0.95%，筹资活动为7.63%。2010年现金总流入8,232,322,016.71元，其中经营活动产生的现金流入占总现金流入的比例为91.35%，投资活动为2.37%，筹资活动为6.28%。两年相比，筹资活动现金比例上升，投资活动现金比例下降，经营活动现金比例小幅上升。可见公司增强了外部筹资力度，减少了部分对外投资。

（2）本报告期内公司实现现金总流出9,455,758,792.55元，其中经营活动产生的现金流出占总现金流出比例的85.05%，投资活动产生的现金流出占12.05，筹资活动产生的现金流出占2.89%。

（3）由以上共同比例分析可以看出，中青旅的现金流入大部分是由经营活动产生，投资、筹资所占比例非常小，说明中青旅财务运转正常。 财务报表比率分析

二、盈利能力分析

1.净资产收益率

净资产收益率 = 归属于母公司股东的净利润 × 100% （不包括少数股东权益） 平均净资产

平均净资产 =(所有者权益年初数＋所有者权益年末数)/2 （不包括少数股东权益） 净资产收益率 = 归属于母公司股东的净利润 × 100% （不包括少数股东权益） (所有者权益年初数＋所有者权益年末数)/2 ＝ 267262898.18 × 100% (3335079261.53＋4198018650.50)/2 ＝ 267262898.18 × 100% 7533097912.03/2 = 1.77%

2、总资产报酬率

%

100?+=平均资产总额利息支出利润总额报酬率总资产

平均资产总额＝(资产总额年初数＋资产总额年末数)/2

总资产报酬率= 利润总额＋利息支出× 100% (资产总额年初数＋资产总额年末末数)/2

＝ 56,027,203.51 + 194,857,584.38 × 100%

(7,598,171,449.78 + 8,533,591,271.25)/2

＝3.11%

3、销售(营业)利润率

销售利润率 = 营业利润× 100％

营业收入

营业利润=营业收入-营业成本-营业税金-期间费用-资产减值损失+公允价值变动净值+投资净收益

销售利润率＝营业利润× 100％

营业收入

＝ 638065735.74 × 100％

8421248949.37

＝ 7.58%

4、盈余现金保障倍数

盈余现金保障倍数＝经营活动产生的现金净流量

净利润

盈余现金保障倍数＝经营活动产生的现金净流量

净利润

＝ 611087002.51

504925206.39

＝ 1.21

5、成本费用利润率

成本费用利润率＝利润总额× 100％

成本费用总额

其中成本费用=营业成本+营业税金+销售费用+管理费用+财务费用

成本费用利润率＝利润总额× 100％

成本费用总额

＝ 691303029.64 × 100％

8421248949.37

＝ 8.21%

6、资本收益率

资本收益率 = 净利润× 100％

平均资本

其中平均资本=[(年初实收资本+资本公积)+(年末实收资本+资本公积)]/2

资本收益率 = 净利润× 100％

平均资本

＝ 504925206.39 × 100％

(1313417435.10+1354576469.69) /2

＝37.85%

三、营运能力分析

1、总资产周转率（次数）：

总资产周转率（次数） =营业收入 /平均资产总额

平均资产总额＝(资产总额年初数＋资产总额年末数)/2

总资产周转次数 = 营业收入

(资产总额年初数＋资产总额年末数)/2

＝ 8421248949.37

(7598171449.78 +853*******.25)/2

＝1.04

2、应收帐款周转率（次）

应收账款周转率（次） =营业收入/ 应收账款平均余额

应收账款平均余额＝（年初应收账款及坏账准备＋年末应收账款及坏帐准备）/2 应收账款周转次数= 营业收入

（年初应收账款及坏账准备＋年末应收账款及坏帐准备）/2

＝ 8421248949.37

(815310082.52 +676614199.12)/2

＝ 11.29

3、流动资产周转率 (次)

流动资产周转率（次）＝营业收入/ 流动资产平均余额

流动资产平均余额＝（年初流动资产＋年末流动资产）/2

应收账款周转率＝营业收入

（年初流动资产＋年末流动资产）/2

＝ 8421248949.37

(4739757584.58+4863140682.81)/2

＝1.75

4、资产现金回收率

资产现金回收率＝经营活动产生的现金净流量/平均资产总额× 100%

平均资产总额＝(资产总额年初数＋资产总额年末数)/2

资产现金回收率＝经营活动产生的现金净流量× 100%

(资产总额年初数＋资产总额年末数)/2

＝ 611087002.51 × 100%

(7598171449.78 +853*******.25)/2

＝7.58%

5、存货周转率

存货周转率（次数）＝营业成本/ 存货平均余额

存货平均余额＝（年初存货＋年末存货）/2

应收账款周转率＝营业成本

（年初存货＋年末存货）/2

＝ 6695636771.47

(1730776224.54+1545096613.12)/2

＝4.09 (次)

四、偿债能力分析

1、资产负债率

资产负债率=负债总额/资产总额

资产负债率= 负债总额× 100%

资产总额

＝ 4335572620.75 × 100%

853*******.25

＝50.81%

2、已获利息倍数

已获利息倍数= 息税前利润× 100%

利息费用

＝（691303029.64+17272502.37）× 100% 17272502.37

＝41.02

3、速动比率

速动比率=速动资产/流动负债

速动资产=流动资产-存货

资产负债率= 速动资产

流动负债

＝ 4863140682.81 - 1545096613.12

4224152662.26

＝0.79

4、现金流动负债比率

现金流动负债比率=净现金流量/流动负债× 100％

现金流动负债比率= 净现金流量× 100％

流动负债

＝ 10008357.57 × 100％

4224152662.26

＝0.24%

5、带息负债比率

带息负债比率=带息负债总额/负债总额

带息负债总额=短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息

带息负债比率= 带息负债总额× 100％

负债总额

＝ 269458850+340000000+34909090.9+484761.95 ×100％

4335572620.75

＝14.87%

五、发展能力分析

1、销售增长率

销售增长率= 11年营业收入总额－10年营业收入总额× 100% 10年营业收入总额

＝ 8421248949.37 －6083838542.92 × 100%

6083838542.92

＝38.42%

2、资本保值增值率

资本保值增值率＝ (扣除客观因素后的)年末所有者权益× 100%

年初所有者权益

＝ 4198018650.5 × 100%

3335079261.53

＝125.87%

3、销售利润增长率

销售利润增长率＝本年年营业利润总额-上年年营业利润总额× 100％ 10年营业利润总额

＝ 638065735.74- 511880236.59 × 100％

511880236.59

＝24.65%

4、总资产增长率

总资产增长率＝年末资产总额-年初资产总额× 100％

年初资产总额

＝ 853*******.25 –7598171449.78 × 100％

7598171449.78

＝12.31%

六、杜邦分析

净资产收益率

净资产收益率＝净利润× 100%

平均净资产

平均净资产 =(所有者权益年初数＋所有者权益年末数)/2

净资产收益率＝净利润× 100%

(所有者权益年初数＋所有者权益年末数)/2

＝ 504925206.39 × 100%

(3335079261.53＋4198018650.5)/2

＝ 13.41%

总资产收益率(％)

总资产收益率＝净利润× 100％

平均总资产总额

＝ 504925206.39 × 100％

(7598171449.78 + 853*******.25)/2

＝ 6.26%

权益乘数

权益乘数＝平均资产总额

平均所有者权益

＝ (7598171449.78 + 853*******.25)/2

(3335079261.53＋4198018650.5)/2

＝2.14

销售净利率(%)

销售净利率 = 净利润× 100％

营业收入

＝ 504925206.39 × 100％

8421248949.37

＝6.00%

总资产周转率（次数）：

总资产周转率（次数） =营业收入 /平均资产总额

平均资产总额＝(资产总额年初数＋资产总额年末数)/2

总资产周转次数 = 营业收入

(资产总额年初数＋资产总额年末数)/2

＝ 8421248949.37

(7598171449.78 + 853*******.25)/2 ＝1.04

资产负债率

资产负债率=负债总额/资产总额

资产负债率= 负债总额× 100%

资产总额

＝ 4335572620.75 × 100%

853*******.25

＝50.81%

七、分析评价

（一）盈利能力分析

中青旅2011年净资产收益率为13.41%，在行业标准中处于优，其2010年净资产收益率为25.16%，说明中青旅的盈利能力与上年同期相比下降了。其总资产收益率11年为6.26%，上年为15.74%，说明以资产为基础的获利能力方面，中青旅的资产运用效率下降了。进一步分析原因，可对比看出2011年销售净利率为6.00%而2010年则为6.90%，2011年总资产周转率为1.04而2010年为2.28。由此可看出，中青旅销售净利率下降的同时总资产周转率也在下降，企业净资产收益率的下降与这二者的下降均有关联。

（二）营运能力分析

中青旅总资产周转率为1.04，较上年的2.28下降了，说明企业资金周转能力有所降低，但在行业标准值中仍处于良。公司应收账款周转次数为11.29，在行业标准值中属于中档。从横向而言，中青旅的营运能力比较强，资产管理效率也较高。总资产周转率的下降可能与2011年非流动资产（在建工程、工程物资）的大幅增长有关。

（三）偿债能力分析

长期偿债能力方面，中青旅11年资产负债率为50.81%，较10年的41.62%有了增长，为行业平均水平。可以看出公司的资本结构在10年的保守状态上增加了负债金额，有助于扩大公司规模，增加盈利，但也增加了长期偿债风险。

短期偿债能力方面，中青旅速动比率为0.79，说明其短期偿债能力中等偏低，资产流动性不够，谨防短期偿债要求造成的资金链断裂。

中青旅2011年有息负债率为14.87%，有一定的举债成本和偿债压力。

（四）发展能力分析

中青旅2011年主营业务收入为84.2亿，比2010年增长了38.42%，同时净利润增长了20.22%，净利润增幅略小于收入增幅，主要原因在房地产销售和企业会展服务成本大大提高。2011年房地产销售收入较上年增长了10.10%，而成本增加了65.90%。房地产销售和企业会展服务成本增加都与当前经济形势以及国家经济政策有关。横向来看，中青旅的发展能力在行业内目前仍然处于优等。

八、总结

1、对净资产收益率影响因素有显著影响的是资产周转率。而销售净利率和权益乘数对净资

产收益率的贡献比较低，企业应适当提高产品价格或者降低生产成本以提高销售净利率。提高权益乘数，适当增加负债以充分利用财务杠杆的作用。而再进一步具体分析：资产周转率=本期销售收入/总资产平均余额

所以本期销售收入是资产周转率提高的关键因素。

2011年公司实现收入84.21亿元，同比增长38.42%；净利润5.05亿元，同比上升20.22%，2、旅游主业增长态势良好，会展业务增速突出。报告期内，公司旅游主业继续保持较快增长。其中，旅行社业务实现营业收入36.16亿元，同比增长18.7%；会展业务成为公司增长亮点，同比增长高达50.78%，继续保持行业领先优势；乌镇客流受世博会高基数影响有所下滑，但景区收入受益于景区配套设施完善及新活动、新产品带来的人均消费提升，实现营收5.8亿元，同比增长18.85%，实现净利润2.2亿元，同比增长19.41%。

房地产结算超预期，IT产品销售与技术服务发展稳步。报告期内公司房地产业务收入激增主要来自于慈溪玫瑰园项目交付确认销售收入，该项目结算收入10.8亿元，净利润达到1.89亿元。2011年，公司IT产品销售与技术服务收入为14.6亿元，同比增长15.94%，H3C（华为3COM）分销业务主网、监控、服务保持较高增长，在全国总代理商的市场规模继续保持排名第一，系统集成业务初步形成相对稳定的客户群体。

3、随着中国旅游市场的进一步开放，以及旅游者消费观念的日趋成熟，中青旅的品牌优势、专业分工、网络及资源价值和诚信守责将助推公司做强做大，逐步实现国际化大型旅游运营商的战略愿景。

4、经过几年的整合，公司旅游主业各专业化业务板块日渐清晰。目前入境旅游板块、会奖旅游板块已经是公司旅游主业利润的重要支柱。为追求可持续发展，公司将会继续创造条件、营造机制，坚定不移地培植包括国际商务分公司、出境旅游分公司、国内旅游分公司、旅游汽车分公司等四个业务单元发展为全额成本发生制的具有年创利上千万元的模拟法人公司。

总体来说，中青旅具有很大的成长空间和发展潜力。