股票投资方法

股票投资方法

——认识股票及股票市场运行规律

中文提要

首先，多数人认为正确的不一定就是正确的。这就要求我们在面对不同问题的时候，要拥有自己独立的思想和判断，不能盲目遵从。本文讨论的是股票的投资方法，其主要目的在于反映我个人对于股票及股票市场运行规律的认识。索罗斯、巴菲特能够长期获得超过市场水平的投资绩效，这绝对不是仅仅用“偶然”就可以解释的。虽然他们的投资思想和方法获得不到主流投资界的认同，但却是真正的反映了股票市场运行规律的，是能够帮助我们加深对于股票市场的理解和认识，并对我们的投资实践有极大的指导作用。本论文分为四部分：一、分析股票及股票市场价格变化的本质；二、分析技术分析方法的无效性；三、阐述索罗斯“反身性”理论及其投资方法；

四、介绍以巴菲特为代表的价值投资者的投资思想和实践。希望可以通过本论文的简略介绍，不但可以给众多股票投资者提出有帮助和参考价值的信息，而且最重要的是，说明在面对大众盲目时应该采取的正确态度以及独立思考的重要性。

Abstract

First of all, what is regard as right is not probably so. It tells us that we must have our individual perception and analysis when we face on some problems. The focus of the thesis is to discuss some methods of the investment on stock, I aim to declare my concept about stock and the rule on stock market too. Soros and Buffett constantly acquire excellent investment reward which is highly beyond the market average level, which is not explained only by “fortune”or “accident”. Their invest thought and method s do not broadly prevail around the main flow investment, however, they do grasp the key of stock market, which are very helpful for our comprehension and practices on stock market. The thesis is consistent of four parts: first, illustrate what is stock and how stock’s price changes; second, analyze the useless of the techno-analysis method; third, comment Soros’theory named “Reflexivity” and his experiences on stock; fourth, introduce Buffett’s thought and practices, as the type of the Value Investors. Through the introduction on my thesis, I hope I can give investors some helpful and valuable information. The most important is to establish our right attitude when all the people are in fluster and to keep thinking individually.

关键词：反身性股票价值投资技术分析投资方法

作为一个投资人，首要考虑的问题是，股票市场运行是否有规律可循；其次就是选取合适的投资方法来指导投资实践。目前，股票市场流行的是以技术分析为代表的数量分析方法和其他非数量分析方法。而非数量分析方法又分为以索罗斯为代表的行为金融分析方法和以巴菲特为代表的价值投资分析方法。这些分析方法的背后，反映的是对于股票市场运行规律的解释和认识。本文要讨论的问题就是，技术分析方法的无效性，并介绍索罗斯和巴菲特对于股票市场的认识和他们的投资实践。

一、分析股票及股票市场价格变化的本质

首先，要认识股票市场的运行规律就要从理解股票开始。

流通性价格

资本的分割和集合要求股票这种形式出现，所以股票的根本属性是资本性，股票不过是资本的标签。由于股票的资本性决定：一、股票具有收益性。股票就是用以获得股息和红利等收入的凭证。由于资本可以增值，所以股票所代表的那部分资本可以获得应得的那部分收益；二、股票的风险性。本质上股票的风险就是企业经营的风

险；三、稳定性。就像公司的资本是不能随便撤出的，股票也不能随便要求撤股。由于公司资本所有者想随便卖出公司资本很不方便，所以，相对于资本的稳定性，流通性要求创造了股票。股票的转让流通是有偿的，那么就出现转让价格的问题。商品的交换形成商品价格市场，股票的交换形成股票价格市场。

变动的价格

新的信息和判断

无论是商品交换还是股票这种资本证券的交换，交换的基础都是交换品的价值。从本质上说，交换品的价值决定交换品的价格。股票中的价值决定论与商品中的有些相似，包含着双重波动，即价值决定价格变化以及价值本身的变化。在马克思所讲的商品价值决定论中，商品的价值决定价格，价格围绕着商品价值波动，价格反映价值。决定商品价值的是抽象的社会劳动平均生产率，它本身也可能存在变化。资本的价值决定也比较类似，价格围绕价值变化，但另一方面，不像社会劳动平均生产率，资本自身的价值变化是可逆的，既可以增加也可以减少，甚至是负的。二者的不同本质上在于资本是可以增值的。按照图例来讲，资本的价值包括两部分，一部分是现有资产的价值，这部分从账面上很容易计算出来；另一部分是资本未来盈利的价值，这部分价值是变动的、不确定的。从图例看出，决定股票价格的是股票价值，而决定股票价格变化的部分取决于资本价值中的盈利价值。因此，股票的价格就是由不变的资产价值加上变动的盈利价值所共同决定的。

由此看出，资本盈利的能力才是决定资本价格的核心。资本的盈利即可能远远的超出现有的资产水平，又可能是一无是处，甚至侵蚀到现有的资产（负盈利），在许多情况下一家公司的账面与其实际价值一点关系都没有，举例来说，LTV与鲍德温联合公司就在宣布破产之前的会计师签证的年度报告还显示，账面各有净值六亿与四亿美金，但是另一个公司Belridge石油在1979年以36亿美元高价卖给壳牌石油之时，账面净值却不到两亿。

什么是影响企业盈利能力的因素呢？包括企业的经营理念、企业的经营方式、企业所处的行业背景等等等等。纷繁复杂的各种信息和未来的不确定性影响了对于企业未来盈利评估的不确定性，从而影响了对企业估值的不确定性。比如说，同一个企业有的人认为值10万，有的人认为值20万。另一方面，任何一个估值都不是静态的，都要根据随时出现的各种信息、那些可能改变对企业盈利能力的信息而重新确立。因此，从两方面看资本的价值都是不确定和变化的。

资本估值的不确定导致价格的不确定，然而，价格是否有其变化的弹性空间？也就是说，即使10万和20万的差别还不大，那么同样是10万与100万的估值是否就差距很大了呢？给出那么悬殊的价格的买家是否能够给出充分、详实的理由呢？一个愿意花100万买一个公众都认为是10万的企业，是否就代表这个企业就真的值100万？事实上，价格是有其合理的空间的，有时候价格会因为某些因素偏离其合理空间，理解这一点的人会理性面对，不相信这一点的人只会落入圈套：从啤酒花到合金投资，从基本面一眼就可以洞穿是个陷阱。

另一方面，从动态的角度，价格变化的频率和时间究竟应该有多长？企业的经营应该是中长期的，影响企业盈利的因素当然会时常发生，但绝对不会是每天、每小时、每分钟的出现。也就是说，对企业的估值应该是随时的，而不是时时的。那些一直紧紧盯住电脑屏幕的投资者，情绪往往会战胜理智，促使他们自己做出愚蠢的选择。而其中很重要的一个表现就是，“唯消息是从”，听到任何消息，忽略了这个信息是否可以影响企业估值这一因素就盲目做出选择，这如同仅听到医生的半句话就吃药一样可笑。

更可怕的是很多人摒弃价值决定论，明知道花了不合理的价格买股票，通过各种各样的方式进行股票赌博，即使自己走在悬崖边上，还期盼着有比他“更傻的人”跳进悬崖。完全脱离价值的炒作都是虚夸的、不真实的、盲目的和危险的，一只股票是这样，对于整个股票市场更是这样，没有真实价值支撑的价格只能是昙花一现，股票市场的虚假繁荣不但对经济实体没有好处，反而蕴含着巨大的危险，远的故事是荷兰郁金香投机风潮，近的有日本地产泡沫的崩溃和美国互联网炒作的颠覆。事实上，没有一个市场是可以永远仅凭借信心和疯狂来支撑的。由于贪婪和盲目，投机风潮不断疯狂上演，每过一段时间就换一种内容、换一种形式。在股票市场，助长人们如此疯狂和大胆的投机，其中很重要的一个手段，就是技术分析。

二、技术分析的无效性

我们惶恐的生活在一个极其不确定的世界里，任何盲目的自信都有可能主导这个世界，甚至是谎言。

——马启军

首先，有必要说明我个人对于技术分析的看法。我认为技术分析是完全无效和不真实的。

技术分析是通过分析证券市场的市场行为，对市场未来价格的变化趋势进行预测的方法。它的主要目的就是

预测市场未来价格变化的短期趋势。技术分析赖以生存的理论基础有下面流行的三大假设：

假设1：市场行为包括一切信息。

假设2：价格沿趋势波动，并保持趋势。

假设3：历史会重复。

由技术分析的定义，我们可以看出两点：1、它是分析市场供求，抛弃价值；2、它预测短期未来价格。当然，无论什么投资分析方法，出发点都是要一定程度上的预测未来价格，为自己的投资作参考，然而，预测的手段、方法和内容却有很大不同。技术分析是一种统计的思想，一种归纳法的思想，是利用数量关系来反映股票市场运行规律的方法。事实上，数量模型在分析由人组成的股票市场时是有很大问题的。

技术分析与价值分析的区别在于分析的内容不同，他们分析的方法不同。技术分析方法分析的材料是市场供求关系，是价、量、时而不是背后的价值。然后，通过历史的价、量、时数据，技术分析通过某些分析方法，推断出短期未来价格的走势。由此可以看出，技术分析是供求论，是通过供求关系来决定股票的价格。技术分析认为，买卖双方的预期才决定了股票的价值，通过价、量、时一些数据会反映出股票交易双方预期的变化，而这些预期会进一步的体现在股票未来的价格变化上。然而，买卖双方的预期又是从何而来的，又是为什么会变化的呢？

事实上，股票价值是股票交易价格的根本原因，买卖双方对股票估值预期的变化是股票价格变化的直接原因。由于关于某企业新的信息和判断的出现，影响了对这个企业资本盈利能力的修正，企业盈利能力的变化导致对于企业估值的变化，对企业估值的变化的预期才影响到股票价格的变化，如下图：

影响 影响 影响

由此看出，由双方的预期到最后价格变化是有着漫长的过程。

由于每一时段的预期反映那一时段的双方对于股票价格的认同，而另一时段双方预期变化完全取决于新的信息、认识和判断等等，因为这些能够改变对于公司潜在价值的评估，这种预期和过去是没有关系的。如果当前的股票价格是合适的，在没有出现新的情况和变化的时候，股票是不会有多大变动的。换句话说，未来时刻的价格取决于未来的判断，现在和过去的判断不能推及未来，如果这么做，那么就是用过去的价格标准来判断未来的价格变化，用静止的来猜测变化的，用看似合理的来掩饰错误的。所以，从严格意义上来说，股票价格变动是连接但间断的，是没有惯性的。每一时点的价值认同决定每一时点的价格。股票变化的规律是空间性的、非时间性的，是纵向的、非横向的。如下图：

股票价格变化

⑴ ⑵ ⑶ ⑷ 时间

⑴时段的价值预期和判断决定⑴时段的价格①，⑵时段的价值预期和判断决定⑵时段的价格②，它们只存在这种纵向关系，没有横向联系。然而技术分析方法却要由①、②、③、④直接推断出⑤、⑥…… 这就好像，当有人给出几个数字：9、10、8、12，技术分析就企图用漂亮的数学模型和完美的数字规律来猜测出后几位应该出现什么样的数字，而全然不管这些数字是什么意思，为什么会出现这些数字。数字游戏确实好玩，不过对于指导认识股票和股票市场的本质却没有任何用处。

技术分析还说什么“历史会重复”，让人们遵循历史出现的情况去投资，这与其说是假设毋宁说是宿命论，让人拒绝理性拒绝思考而去相信运气。社会中的历史是永远不会完全重复的。对技术分析研究的越多，不但不有助于正确分析问题，甚至会浪费投资者的精力、金钱，做出愚蠢的事情。技术分析作为证券市场最大的谎言，为证券市场中盲目和惶恐起着推波助澜的作用，然而它又为什么会成为证券市场中的“宪法”，拥有如此重要的地位呢？根本的一点在于它具有“科学性”，比较形象的一方面在于它在用“数字”和“模型”说话。现在这个对于数学崇拜的社会里，无论什么学科都要加入一些数字和模型，更何况这样到处都是上下跳跃的股票价格市场呢。可以理解人们对于数字和模型的崇拜，然而，伪装成科学的谬误比无知和迷信更可怕。

市场的变化是人的变化，技术分析分析一些人所表现出的行为，然后告诉后面的人价格会怎么变化。技术分析告诉每个投资者，其他投资者都会怎么做，然而其它投资者又看谁怎么做呢？最后出现的结果是：每个人看其他人，所有人看一些人。于是，股票市场成为了真正去操作和控制的人的工具，他们便利用自身庞大的资金进行某种操作，利用公众对于技术分析的盲从，操纵和构造了股票价格变化（然而如果公众抱着理性的态度，不盲目跟风，无论此人如何狼子野心，恐怕也不会落入陷阱）。遗憾的是，由于技术分析工具塑造出了这种“权威”，由于大家的跟风和追随，于是就真的把虚假的东西当作真实的东西来信奉，大家的跟进把技术分析验证得很准确的样子。然而，这种程度上的“准确”由于背离了现实情况和客观规律，它终究会出现问题。技术分析所带来的误

导和“欺骗”是不同于作假账、编报表等非法手段的，技术分析是合法的洗脑，用现代的外衣来组装真理，然而，如果方向错了，再怎么努力也达不到目标。

在一本证券投资学的教科书里讲到的：“要使我们避免成为情绪和欺骗的牺牲品，有一些东西是需要的，这些东西就是技术分析。”然而，技术分析，分析的就是大众的情绪和盲目，它得出的结论又怎么能不让人成为情绪和欺骗的牺牲品呢？！

三、索罗斯的反身性理论及其投资方法

经济学渴望成为科学，而科学是被设定为客观的。如果承认经济学的研究对象——经济过程的参与者——缺乏客观性，则经济学的科学性将是难以成立的。——索罗斯

索罗斯的声名鹊起是由于他的几次大规模的投机活动，投机商们往往需要很高的技巧和智慧，对于纷繁的信息和情况做出准确地判断，利用经济运行中的某些漏洞和机会进行近乎赌博式的钻营。投机本身毕竟是蕴含着巨大风险的，但也是有章可循的。

索罗斯是卡尔波普的学生，他信奉并遵循了波普“证伪主义”的理论——人们只能在一个不断批判的过程中接近真理，在这个过程中的一切判断都只是暂时有效的，并且都是证伪的对象。同时他还发展了波普的理论，波普认为适用于研究自然现象的方法和标准同样也适用于社会事件的研究，而索罗斯的观点是——社会科学所研究的事件包含思维参与者，参与者的思维介入会影响事态变化的因果作用过程。简单说，参与者的思想和他们参与的事态不具有完全独立性，他们相互影响，互为条件和因果，这就是索罗斯的反身性理论。以索罗斯自己的话来讲：“参与者的认知的缺陷是与生俱来的，有缺陷的认知与事件的实际过程之间存在一种双向的联系，这导致两者之间缺乏对应关系，我将这种双向联系成为‘反身性’。”例如：“70年代末，国际银行家贷款给发展中国家，然而用以衡量债务国家信用等级的负债率具有反身性，即负债率或受到他们本身贷款行为的影响。”事实上，反身性在自然科学中也有类似的情况，在量子力学中科学观测就受到海森堡测不准原理的约束。这个原理坚持量子粒子的质量和速度不可能同时得到精确的测量，因为对于微观量子的观测时不免要受到宏观仪器的影响，从而导致量子本身发生变化。这种现象引发的哲学命题是：认识手段本身改变了认识对象。在自然科学中的特例情况，在社会科学中就成了普遍现象。社会科学中存在着双方面的参与者的影响，一方面是观察者的影响，一方面是参与者的影响。由此反映出，在自然科学中应用的分析方法在社会科学中应用会有非常大的问题。

自然科学的研究方式是做出假说，进行逻辑的数学的推导，得出确定性结论，进行统计和实践的检验。一般社会科学，尤其是经济学理论，学习自然科学的方式，极力消除或忽略不确定性，建立完美的理想的模型，从而描述和指导现实的经济活动。从诺贝尔经济学得奖者的研究方向上，就可以看出，经济学崇尚数学模型和自然科学研究方法。事实上，就是在经济学这样的社会学中，反身性表现得更明显，例如供给和需求体现参与者的预期，而供求形势的变化又取决于参与者自身的预期。参与者融入经济运行的过程中，忽略参与者的偏向和影响而建立的数量模型，是难以可靠和准确地描述经济的动态规律的，也是不可能的和无效的。试想，由确定的指导不确定的，由精确的指导模糊的，由静止的指导变化的，这样得出的认识和结论到底有多大的可靠性呢？

由于在自然科学中应用的研究方法取得了巨大的成功，所以许多社会学家想当然的把自然科学的方法引入到社会科学的研究中。“他们的努力所产生的不过是对自然科学的拙劣模仿，在一定意义上，把自然科学的方法强加于社会现象研究的企图可以比作试图把魔术方法应用于自然科学领域的炼金术，只是炼金术早已身败名裂，社会科学家们却成功的对其研究对象施加了不可忽视的影响。”就是说，用自然科学成功的方法来树立社会学家们的权威。事实上这种盲目的权威是可怕的，比无知更加可怕。

当索罗斯把他的哲学思考应用于金融投资实践时，他发展了独特的投资策略，完全不合乎流行的观点。“公认的看法是认为市场永远是正确的——市场价格倾向于对市场未来的发展做出精确的贴现，即使这些发展的性质并不清楚。我则从相反的观点出发，我确信，就市场价格表达未来偏向的含义而言，市场总是错的，但是失真在两个方向上都起作用，不仅市场参与者的预期存在偏向，同时他们的偏向也影响着交易活动的进程，这有可能造成市场精确的预期未来发展的假象，可事实上不是目前的预期与将来的事件相符，而是未来的事件由目前的预期塑造。”索罗斯所描述的正如我前面所分析的，技术分析方法如何以自身的“权威”地位来误导投资公众的偏向，从而再由公众的投资选择来证明自身的有效性。

索罗斯在反身性理论基础上建立他的投资模型：首先，股票价格的趋势可以看作是“主流偏向”和“基本趋势”结合的反应。“主流偏向”可以理解为，股票市场大量参与者的偏向总是千差万别，其中很多差异会相互抵消，而剩下的主流的偏向；“基本趋势”简单说就是表示股票基本面变化的趋势。其次，股票价格、流行偏向和基本趋势三者又呈现相互影响或互为函数关系。“如果股票价格的变化加强了基本趋势，我们称这个趋势为自我加强，当他们作用于相反的方向时，则称之为自我修正。同样的术语也适合主流偏向。当趋势得到加强时，它就

会加速，当偏向得到加强时，预期和未来股票价格的实际变化之间的差距就会扩大；反之，当它自我修正时，差异就会缩小。至于股票价格的变化，我们将它们简单的描述为上升或下降的，当主流偏向推动价格上涨时，我们称其为积极的；当它作用于相反的方向时，则称为消极的。在一个繁荣/萧条的序列中，我们可以指望找到至少一个上升的价格变化为积极偏向所加强的阶段和一个下跌的价格变化为消极偏向所加强的阶段。同时，一定还存在着某一点，在这一点上基本趋势和主流偏向联合起来，扭转了股票价格的变化方向。”

索罗斯详细地描述了几个因素之间的互动关系和影响，不过，我不想在这里赘言，我想谈论我个人对于索罗斯哲学及金融操作的理解和认识。首先，索罗斯所提出的反身性理论准确地揭示出社会科学中应用自然科学研究方法的问题，指出了社会科学，尤其是经济学中推理过程以及得出结论的不可靠性。其次，反身性在股票市场中的存在，使得投资活动不得不认真考虑公众的偏向和投资活动本身的反身影响。对于索罗斯的金融操作，我个人感觉他像是一个行为金融的观察者，就像他自己说的：“在金融市场的游戏中我并不遵守某一特定的规则，我更感兴趣的是弄清游戏规则的变化。”索罗斯通过对于公众盲目和偏向的观察，分析出短期市场会出现的走向，他独特思想使得他站在市场之外，他可以清楚地知道什么时候进场、什么时候退场。可以说，索罗斯从他的角度是正确地认识了市场运行的规律。

不过索罗斯同样认为，建立在反身性理论上的模型和分析方法，并不能完全取代基本分析方法，其主要意义在于弥补了基本分析所存在的缺陷。原则上，两种方法可以调和。“基本分析试图确立潜在价值（预期价值）如何反映在股票价格中，而反身性理论则表明了股票价格如何影响潜在价值，一幅是静态图，一幅是动态的。”不过，通过纷繁复杂广泛的信息来博弈短期价格变化本身就是极其困难，作为常人的我们来说，百密难免一疏。那么，有一个可以避免如此紧张和复杂的投资方式，就是成为一名长期的价值投资者。

四、以巴菲特为代表的价值投资的思想和实践

因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。——巴菲特

从1934年本杰明·格雷厄姆的《证券分析》诞生以来，到2004年华伦·巴菲特以410亿美元资产位列世界第二富翁，价值投资者们已经取得了辉煌的成绩，虽然在主流的投资理论界他们仍然是不值一提的，但恐怕只有能够让投资人钱包鼓起来才是硬道理，下面就简单介绍一下关于价值投资的一些理论和方法。

价值投资也有自身的假设条件，我个人总结是——相信股票价格会反映股票所代表的价值，从长期来看股票的价值决定股票价格。至少这就得不到索罗斯的承认，他认为“市场总是错的”，而价值投资者认为，由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见，公众的误解和偏差都是暂时的，一段时间后，股票的价值会通过合适的价格体现出来。如格雷厄姆所说的：“短期的市场是台投票机器，由狂想、贪婪和恐惧来决定如何投票；长期来说市场是台测重仪，按照公司的内在价值来评价一个公司。”

价值投资如前我所分析的那样，是从股票价格产生和变化的根本——公司价值出发，从而把投资股票看作是投资于这个企业。从理论上来说，如果一个人以合理的价格买入一家公司，随着公司价值的持续增长，股票价格也会持续的增长，例如中集集团10年股票上涨16倍，不是单纯的价格增长，而是公司内在价值持续提升使然。不但如此，由于市场上的贪婪和恐惧，有些股票被盲目炒高，有些股票就被盲目丢弃，市场上的表现有时会使得价值投资者可以公开的以比较低的价格买入股票，那未来的收益将更高。巴菲特以8千万的价格购买了市场公认价格为4亿的华盛顿邮报的股票就受益于此，至于有时候公司股票为什么会这么低，当然机会还是少之又少，但有时不免会因为一些原因出现，这时你也许才会感到“历史惊人的相似”。如巴菲特所说:“恐惧是盲从者的敌人，却是基本面者的朋友。”由此看出，价值投资就是凭借资本增值来取得收益。然而由于市场的盲动，会时常为价值投资者提供更优惠的机会。

价值投资在具体实践上也有诸多不同，但核心都是：了解投资对象；估计公司价值；合理的价格。就像巴菲特一样只考虑两件事：买什么股票和什么时候买。

1.了解投资对象。价值投资者希望凭借股票的资本性来获取增值收益，这种情况下，股票的风险就是单纯的企

业经营风险，因此，只有充分的了解这个企业的财务状况、经营状况以及尽可能全面的关于这个企业的信息和资料，那么做出的判断和分析才可以说是可靠和有依据的。

2.公司的价值分为账面价值和内在价值：账面价值是企业账面上反映出的企业现有资产价值；内在价值是企业

未来可能收益的折现值。如前分析，账面价值和内在价值可能一点关系也没有。以格雷厄姆为代表的价值投资者由于经历过经济大危机，所以更注重公司的账面价值，他们的投资方式是只投资于价格低于2/3（公司净资产-公司所有负债）的股票。然而，如果投资人不是立即把买入的公司进行破产清算，那么也许投资这一类的公司并不尽如人意。以巴菲特为代表的价值投资者更注重公司的“商誉”，公司未来的盈利能力，以合理

的价格购买一家好公司，像可口可乐、吉列。

就“成长性”而言，成长性本身就是公司价值评价中很重要的一部分，它影响对公司未来盈利能力的评价。

但成长性毕竟也是需要预期的，是不稳定的，如果把成长性本身这个因素过分的放大、过分的关注，就变成了追逐“概念”，然而“概念”和“成长性”之间还是有着很多层关系的，就如同消息和股价的关系一样，过分的关注“概念”也蕴含着巨大的危险。就像20世纪末的网络经济被无数的概念捧上了天，最后还是由于没有盈利、入不敷出而像泡沫一样的崩溃了，也许是大家集体犯了一个可笑的错误，还是本来就有人预谋好了，炒作疯狂？

对公司估值是价值投资方法的关键，当然也是价值投资方法可能出现误差的潜在问题，因为估值的主要依据是公司的历史数据和对于未来盈利的预期，这不免要陷入一定的不确定性，由此也看出估值之前充分了解公司的重要性。

3.对于公司的估值仅作为投资的一个参考，谨慎的价值投资者往往还要在价格合适的时候才买入股票，创造“安

全边际”。“安全边际”是格雷厄姆所提出的概念，就是为自己的投资保留缓冲空间，比如用90元购买价值100元的股票就有10元的缓冲期。安全边际事实上反映的是价值投资人对于价格和投资的谨慎态度。

由此可以看出，即使对于价值投资者，价格也是重要的，过高的价格会抵消公司漂亮的业绩增长所带来的收获，更有可能蕴含风险。买入股票的价格越低，缓冲的空间越大、风险越小、未来可能的收益越大。可以说，低买高卖也是价值投资者所遵循的，不过是时间被拉长了。市场的下跌意味着公众对市场的恐惧和向下的判断，这往往是价值投资者愿意看到的，可以买到价格又低又好的股票，这才是造就了像巴菲特一样的价值投资者远远超越大市的机会和他们非凡的业绩。如巴菲特说，作为一个独立投资者所具有的巨大优势是：他可以站在本垒永久地等候一个好球，如果他想让球精确地到达他的肚脐眼上两英寸而不是其他地方的话，他可以无限期地在那儿等，直到某个球真的打过来。

下面介绍的是许多对巴菲特投资思想和理论有重要影响的价值投资者的观点，从这些观点的总结和分析中，我们可以大概的追述巴菲特的投资思想和方法：

●本杰明·格雷厄姆：从企业前途投资，注重价格，创造安全边际

●菲利普·费雪：投资于具备良好企业经营状况的股票，永远不卖掉好的股票

●劳伦斯·布鲁伯格：消费者垄断的企业具有超凡投资价值

●约翰·伯尔·威廉姆斯：一个企业的价值与未来赚取的利润有关

●约翰·梅纳德·凯恩斯：集中资产组合，投资于自己熟悉的领域

●埃德加·史密斯：保留盈余从长期来说增加企业价值

建立在价值投资理论和态度上，具体的投资实践中还有许多需要注意和值得思考的细节问题，比如，企业评价，集中投资，分配盈余等等，最后的问题是，价值投资是否可以长期取得高额的回报？事实上，实践证明，能够以一个合理的价格投资于一个好的公司，长期来说所收获的资本增值收益是远远大于短期赌博式的投资方式的。在西方发达国家中，很多绩效优异的投资人都是从关注公司出发的长期价值投资者，从本杰明·格雷厄姆到沃伦·巴菲特，从菲利浦·费雪到彼得·林奇。

五、总结

分析了以上三种股票投资方法，以及这三种分析方法所体现的对于股票市场运行规律的认识，我的结论是，股票市场是存在着规律的，基本规律是股票价值决定股票价格，而这种决定关系只能够通过长期表现出来，至于短期的股票价格波动是无规律和随机的。另一方面，由于技术分析所塑造的“权威”地位和大众的追从，还有很多“听消息”的非理性投资者的行为，所以，试图从索罗斯的理论角度出发也仍旧有一些可以参考的投资方法。

就中国的股票市场而言，还存在着很多的独特性和不完善性，不过在很多方面，西方发达国家股票市场和我国还是一致的，即使在美国的股票市场盲目和剧烈的价格波动也是常见的，所以说，索罗斯和巴菲特的投资思想和实践，是对于我们加深对股票市场的认识和理解有很大帮助的。例如，他们是怎么看待股票的，怎么看待价格变化的，怎么看待企业的，这些问题是在每一个股票市场都要关注和理解的。理解和学习他们的思想，结合我国现实的股票市场的情况，形成我们自身的分析和判断能力，从而指导我们的投资实践。相信，伴随着中国的证券市场改革和发展，将会有更大的空间展现在我们每一个独立投资人面前。

参考文献

乔治?索罗斯《金融炼金术》海南出版社 1999年

吴晓求主编《证券投资学》中国人民大学出版社 2000年

巴菲特至股东的信

股票投资分析的逻辑思路

股票投资分析的逻辑思路 §1、概述：股票投资的关键问题 1、根据稳固基础理论，每件商品都有一个内在价值，这个内在价值在一定的市场条件下有 其相对的固定性。 2、而价值规律的中心思想是，商品的在市场上的价格围绕着商品的内在价值上下波动。 3、波动的具体状况符合供求规律的描述 股票作为一种特殊的商品，其价格的运动符合以上的表述，其价格的影响因素可用下式描述： P=P E+P W 上式中P——股票的价格 P E——股票的内在价值，即价值基因导致的股票价格部分 P W——市场波动决定的股票价格部分 我们通常讲的股票技术分析的价、量、时、空四个要素可以从其本质意义上进行重新剖析：“量”，只不过是决定价格的原因和推动要素，至多算是价格的主导影响因素，与“价”不能轻重齐观；“空”，仅是价格的预期变动幅度空间，或是指分析图表中价格走势的空间感。因此，“空”只不过是“价”的代名词而已。如此分析，即可得出结论：股票投资的分析仅剩下两个参数，及价格P与时间t，股票价格在时间点上的运动是核心问题。将P分解成P E 和P W后，就是P E、P W在某一时点的评估与预测问题。 §2、P W研究方法要点 对市场波动决定的股票价格部分的研究，就是通过各种分析手段对“大盘”走势的研究。因为在实际的投资活动中，“个股难敌大盘”，介入好的个股在恶劣的大盘环境下，照常能使投资者形成严重的亏损，所以研究入市的时机也至关重要。P W研究，就是要对市场的牛熊周期状态进行定性与定量，为入、出市场作为时机的参考。 大盘波动的基本原理：用“市场行为金融模型”解释。《民间股神第6集》180～187页。 大盘的分析判断方法： 1、宏观经济分析方法 2、股价分析方法（筹码分布叠加法） 3、市场整体价值分析方法（徐星投资：PB、PE的平均回复性方法； ROE与R-r关系分析判断方法） §3、P E研究方法要点 一、选股的程序：1、自上而下的方法：由资产组合设计→大类资产配置→行业配置、区域 配置→个股配置。 2、自下而上的方法：以选股指标进行海选，然后优中选优，最后根据行 业和区域配置要求配置个股，形成投资组合。 二、行业分析、区域分析的本质和作用：从宏观研究走向个股分析的过渡和桥梁。 三、公司的基础分析：其作用是研究公司价值的驱动要素如何，判断企业前景。

股票投资心得

哭过，痛过，累过，开心过，伤感过，忐忑过，恐慌过，最后都逃不了淡定两个字。这些情感无论是股票投资还是谈恋爱，都在不停的反复重演。 股票投资细数下来，已经经历了一年多了，到现在只套现了4000左右，然后越来越发现，股票投资和谈恋爱找对象，真的是太相像了，暴跌（外遇或者红杏出墙），恐慌；不动（没反应，等待），忐忑，然后是累；割肉（分手），痛还夹杂着哭；狂涨套利（热恋啊），开心啊，呵呵。 在不停地股票投机中可以享受到所有谈恋爱中的所有情绪，不过本人，一向谨慎，做长期投资，所以与外遇，分手，热恋都无关，结果只有等待，有时候还心里忐忑不安。所以到最后在谈恋爱方面是毫无建树，等了又等，等了又等，最终啥也没等到，自己却领悟出了一个道理，如果真正喜欢的话，就千万别受世俗影响，应该勇敢地向前追，别老想着自己什么男人当以事业为重以及自己一些别的无聊的借口，有时候回归自己的本性更重要。要知道，金子无论到哪里都能发光，其实工作了两年，领悟挺多道理，事业这东西看得见，摸得着，给人有种莫名的安全感，但是到最后才发现，其实个人发展前途真的没什么，年轻的时候老想着自己可以飞得很高，要跑到国外发展，最后发现自己原来是海里面的一粒沙，微不足道，小之又小，然后导致自己在精神层面活得就像乞丐一样。（我勒个去，写得有点偏题了） 言归正传，从股票开始说好了，其实巴菲特的股票长线投资短期内很难看出来，有时候自己都在怀疑老巴是不是骗人，说说H股好了（本人只投资H股，A股俺不敢沾），蓝筹股（大款爷吧，比作富二代或者官二代），比如著名的有长江实业，汇丰控股，中电控股，等，看着10年股价走势，稳步向前（除非出现影响特别大问题，比如金融海啸），几乎没有投机的余地，增长与大市几乎同步，不过据说港股的年均复利回报已经低过5%了，不知道是不是真的。 谈点经验吧，从买股票说起，公司出现坏消息的时候就是入手的最佳时机，很多人都想要在拐点买进，金融市场课上面说过，在拐点买进的几率是万分之一，最有经验的交易员理论上应该是可以做到，小散户就算了，所以精确的愚蠢，不如干脆就模糊地聪明来的更有意义。 股票市场愚蠢之处就在于，错误的高估坏消息影响，所以有些公司的实际业绩往往都高过一些投行以及经济分析师的预期，到最后当实际业绩公布时且高出预期，股价会在短时间内涨上去，但是就我目前观察来看，港股控制内幕消息不是很严格，一般业绩公布前一天，股价如果出现大涨的话，那就有可能该股的实际业绩会高出预期，不过也不一定，因为股票市场还有个问题是有时候会错误的高估某个公司的业绩，所以股价涨得很高，但是实际上业绩，负债，以及业务运营都有潜在问题的企业也可能股价非常高，不过这种公司就差坏消息公布，一般坏消息公布之后，股价就会狂跌，然后就很难起来了，因为是差公司，所以不大可能再飞起来。不过要想估出股票的真实价值非常难，因为股票跟债券最大的不同就是股票的风险溢价（risk premium）是波动的，不确定的，至于一些蓝筹股或者比较出名的公司，一般机构的预期会很准确，像刚上市的公司，机构预期有时候不够准确。

股票投资组合分析

股票投资组合分析 一.数据的搜集、整理与录入 （一）.我们组选择的五支股票分别为： 韦国照-通鼎互联（002491），杨志武-常林股份（600710），赖玲玲-长城集团（300089），黄筱予-青松建化（600425）.黄艳色-中联重科（002157）。 （二）.收集与录入数据 根据自2014年以来的这五支股票的月收盘价数据。通过整理，用excel表

计算，分别得到每支股票的各自的月百分比收益率和对数收益率。 根据公式： 月百分比收益率= 1 1t t t P P P ---， 月的对数收益率=1 ln t t P P -（其中，t P 表示该月的收盘价，1t P -表示该月的开盘价） 对数据进行录入，根据上面的公式我们得到上证指数以及我们所选择的五支股票的各自的百分比月收益率和月的对数收益率，用excel 计算，得到如下所示： 1.上证指数（1A0001） 2.通顶互联（002491） 月份 开盘价 收盘价 每股月盈利 每股收益率（%） 对数收益率（%） 1月

3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 3.常林股份（600710） 月份开盘价收盘价每股月盈利每股收益率（%）对数收益率（%）1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月

4.长城集团（300089） 5.青松建化（600425） 月份开盘价收盘价每股月盈利每股收益率（%）对数收益率（%）1月 2月 3月 4月 5月

6月 7月 8月 9月 10月 11月0 12月 6.中联重科002157） 月份开盘价收盘价每股月盈利每股收益率（%）对数收益率（%）1月 2月 3月 4月 5月0 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 二.对百分比收益率和对数收益率的结果进行分析 观察上表中的数据，可知（1）：上证指数的收益率较小时其他的股票收益率 也较小甚至出现收益率为负值的情况，说明股票价格的变动在一定程度上受到上

股票投资计划方案

精心整理 股票投资计划书 一、宏观环境分析 1.目前股票市场上证指数一致徘徊在3200-3300点之间，结构化行情很严重， IPO没有减速，随着国际的股市指数不断新高（美国股市），中国A股市场的指数严重低估，整个A A股市场估值的走势，目前A点，2015年06月15日的5178 2. 做准备的。 3. 二、资金来源 1.闲置资金，使用期限较长，资金成本低，可以做较长时间的投资，适合做中长 线投资。 2.回收的流动资金，资金量不确定，资金成本较，低流动性强，使用期限20天 以内，适合做短线投资。 3.私募资金，私人募集的资金，资金成本较高，暂时不适合做股票类投资。

三、投资标的 投资标的为上证，深证两市场股票，根据资金的使用期限，进行中长线+短线+打新股综合操作，具体投资选股策略参考相关章节。 四、投资交易体系 1、技术体系 以大盘趋势为基础，研究个股K线形态，MADC指标，KDJ指标，RSI指标， CCI 对时间和空间进行分析； 关心基本面， 2、交易体系 ●选股 ● 买入点 必须是上升通道中操作；每次买入必须有充足的买入理由，买入就有可能亏损，亏损必须止损；出现当前的 买入理由不存在，进行止损；带着有可能亏损的心态进行买入操作； ◆上升突破，在上升通道整理过程中的下沿确认反弹后，W低的前期劲线位有效突破确认，买入； ◆底部反弹，在上升通道整理盘升过程中的股票，当跌近箱体下轨或者通道下轨附件进行买入； 卖出点（止盈卖出）

当短期上升趋势转为短期下降趋势，坚决出仓；买入时存在买入理由，当买入理由在盘面或者趋势中已经消失，进行止损；当盘面或者趋势符合买入理由；根据买入理由，进行止盈获利；金字塔方 式卖出方法； ◆上升突破买入，确认上升突破，突破箱体后，卖出大部分，突 破近期新高，清仓；突破箱体后再次回到箱体，清仓；进入下 个股票 ◆底部反弹，确定底部反弹后，到达前期劲线位后，卖出部分大 部分； 止损点（止损卖出） ◆上升突破买入， 走坏），止损卖出大部分 ◆ 临界点 3、操作体系 ●资金配置 做； 缴购资金； ●策略 中长线策略 中长线策略，以长期稳定的收益为盈利目标；盈利周期为一季，半年和一年，收益率以强于大盘的涨幅为基础目标，结合着牛市和熊市的具体情况，牛市加大仓位，熊市减小仓位或者清仓； 中长线策略以趋势+基本面为投资依据；以二线蓝筹为选择群体(偏向于消费，医药类)，对标的的财务报表进行计算和研究，在分红，营业能力，成长性进行分析，在创业板里（小仓位）选择有发展空间的成长型公司；

股票投资成功的因素

股票投资成功的因素 一、选股和把握时机 ①公司的经营状况：股票投资成功的关键因素是选择一支合适的股票，股票投资者选择一支股票要下功夫去分析其价值与价格的关系，并在它的价值方面多做研究，并对股票做合理的估值，一般来说我们应选择那些财务状况良好且有上升前景的公司，这些我们可以通过相关的财务标准及财务数据了解到，这些数据一般代表了公司的财务健康状况，相应的一个公司的财务健康状况越好，其盈利能力越强，该公司的股票也就越安全。 ②股票相关数据：作为股票市场的门外汉，有很多有用的股票数据可以供股票投资者借鉴：每股净资产、净资产收益率、每股收益及股票市盈率等。其中每股净资产就是公司的净资产总量与公司发行股票数的比值，在公司性质相同、股票价格相近的情况下，某公司每股每股净资产越高，其发展潜力与股票的投资值越大，投资者需要承担的风险越小；净资产收益率是指公司的净资产的收益的正负和多少，表示一个公司的盈利能力，是一个公司财务健康状况的风向标；每股收益代表的是每只股票的税后利润，代表了股票的收益。以上这几个数据指标的值越大，越说明该股票的安全性越高，盈利能力越强，越值得购买。 ③企业的种类：进行长期投资时要选择有发展前景的公司，还要避开周期性强的上市公司，医药、交通等事业的周期性就不强，还有股息率超定存的公司也是投资者一个很好的选择， 二、心理因素 众所周知，股票有风险，投资需谨慎。进入投资市场之前，人们应认识到股票市场存在的巨大风险，并做好迎接风险的准备，因此具备良好的心理素质是股票投资成功的一个重要条件。 ①股民首先应具有一个平和的心态，宠辱不惊。既要做到成功后不至于心脏刺激过大，失意时不至于灰心丧气、一蹶不振，要在一次次的成功与失败中迅

股票投资心得

股票投资心得 1、锁定五星级股票 有一位股友，*将一笔不小的资金，投入股市，最近计算手头股票的价值，竟然只得个不盈不亏。他不但浪费了宝贵的资源，而且浪费了20多年宝贵的岁月。原来他最爱听小道消息，喜欢跟风，高价抢进，而所购之股票，十之八、九是垃圾股。高价买劣股是致命伤高价买进劣股，是他的致命伤。幸亏在他的组合中，尚有一、二十巴仙是优质股，在二十年中，这些优质股增值一、二十倍，所得盈利，刚好抵消了劣股的亏损，使他仍能不盈不亏。他最近向我检讨20年战绩时，喟然叹曰：“假如我当初摒绝投机，脚踏实地投资，只买五星级股票，收藏至今，身家何止增加十倍”，言下懊悔不已。“更重要的是”，他说：“20年来精神受尽股市风波的折磨，常常提心吊胆，真是一场噩梦。” 股市抢杀收获往往越少，在别的行业，你越勤劳，收获就越多。股票投资则刚好相反，你越勤劳，做得越多，不断在股市中抢进杀出，收获往往越少。收获最多的，反而是在买进好股后，就不动如山的长期投资者。这就是郭鹤年、丹斯里郑鸿标、丹斯里李深静挤身大马富豪榜的秘诀。 股票投资，只要不犯上严重的错误，长期投资基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要减少错误，最好的办法，是为自己设定一个投资准则：只买五星级股票。所谓“五星

级股票”就是：第一，有卓越的管理，切忌买入管理有瑕疵的公司;第二，有成长的业务;第三，有稳定的盈利历史;第四，财务稳健;第五，生产永远有需求的产品，并以世界为市场的企业。五星级股票如同根深巨树，即便干旱，亦不会枯死，春天来时，就似繁花似锦，果实累累。 2、不了解，就不买 冷眼认为，导致散户饮恨沙场的原因很多，其中之一，就是“无知”。“无知”就是不了解，就是误解。大部份股票投资者只是股市的过客。对他们来说，股市是旅店，住上几天就离开。因为他们缺乏了正确的投资理念，自然难以在股市找到立足之地，因为他们站不稳脚跟，就好像无根之树经不起暴风雨的吹袭一样。股票投资须做功课，对股票有了正确的认识，只是一个开始，接下来，你必须做很多很多功课，去了解投资环境及投资对象。了解越深，赚得越多。为什么会这样呢?因为股票投资的成败，跟你对所买股票的信心有关。有信心，你才有胆识大量买进一间公司的股票。放长线钓大鱼，有信心，你才会放长线，钓大鱼——进行长期投资。长期投资才有可能赚大钱。丹斯里李深静从来不卖IOI的股票。 丹斯里李莱生的家族不但不卖，而且不断增持?都加湾、吉隆甲洞的股票。丹斯里郑鸿标从来不卖大众银行的股权。丹斯里林梧桐长期紧握云顶不放。他们拥有这些公司的股票

如何股票分析——财务分析

如何股票分析3--财务分析 文章来源：文章作者：发布时间：2007-03-22 字体：[大中小] 公司主要的财务报表 1.资产负债表 资产负债表是反映公司在某一特定日期(往往是年末或季末)财务状况的静态报告，资产负债表反映的是公司资产、负债(包括股东权益)之间的平衡关系。 2.损益表或利润及利润分配表 公司损益表是一定时期内(通常是1年或1季内)经营成果的反映，是关于收益和损耗情况的财务报表。损益表是一个动态报告，它展示本公司的损益帐目，反映公司在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小、潜力以及经营趋势。 3.现金流量表 现金流量表提供公司一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息。 财务比率分析 偿债能力分析 1.流动比率 流动比率是流动资产除以流动负债的比值，其计算公式为： 流动比率＝流动资产÷流动负债 流动比率可以反映短期偿债能力。 2.速动比率 比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标为速动比率，也称为酸性测试比率。 速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。速动比率的计算公式为：速动比率＝(流动资产－存货)÷流动负债 3.利息支付倍数 利息支付倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。计算公式： 利息支付倍数＝税息前利润÷利息费用 4.应收帐款周转率和周转天数

及时收回应收帐款，不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收帐款方面的效率。 应收帐款周转率，是年度内应收帐款转为现金的平均次数，它说明应收帐款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收帐款周转天数，也叫应收帐款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收帐款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。 应收帐款周转率＝销售收入÷平均应收帐款 应收财款周转天数＝360÷应收帐款周转率 资本结构分析 1.股东权益比率 股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。其计算公式如下： 股东权益比率＝(股东权益总额÷资产总额)×100% 该项指标反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定。 2.资产负债比率 资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。计算公式： 资产负债率＝(负债总额÷资产总额)×100% 3.长期负债比率 长期负债比率是从总体上判断企业债务状况的一个指标，它是长期负债与资产总额的比率。长期负债比率＝(长期负债÷资产总额)×100% 4.股东权益与固定资产比率 股东权益与固定资产比率也是衡量公司财务结构稳定性的一个指标。它是股东权益除以固定资产总额的比率。 股东权益与固定资产比率＝股东权益总额 ───────×100% 固定资产总额 股东权益与固定资产比率反映购买固定资产所需要的资金有多大比例是来自于所有者资本的。 经营效率分析 1.存货周转率和存货周转天数

股票分析方法

牌是带给消费者需求的，最好有一定程度上的精神情感需求，甚至企业已经放射出一种很浓的文化，例如北京的全聚德。 （3）更深入一步，竞争： 钢铁，大米，水泥等商品大家大多不考虑它们的品牌，而考虑它们的价格，因此这些产品附加价值低，利润薄弱。有些行业，像钢铁业，进入壁垒弱，退出壁垒强，因此容易造成激烈的战争，导致供需失衡明显，有明显的周期性。这部分内容可以参见有关巴菲特的书籍。 我想举出一点重要的看法的是，买入的企业最好不是市场占有率已经非常大的。没有竞争当然是好，但是假如企业原来的环境是竞争薄弱的环境，突然面对强劲的竞争者会怎样呢。因此2005年12月11日，当国家全面开放国外快递企业资金进入国内快递，货代物流行业的时候，我对外运发展有了忧虑。另一看法是，有适当的竞争对手是适合的。例如伊利和蒙牛，东阿阿胶和血尔，可口可乐和百事可乐，（多在有寡头的行业），相互的良性竞争能够扩大同类产品对消费者的吸引力，因为其中一间企业的广告也能带动消费者吸引到整个行业。维维豆奶粉，市场占有率在80％以上，由于没有开发扩大利润率的产品，引入竞争者竞争，导致消费者没有留意豆奶业。最后，过于激烈不是好事，例如钢铁业，还有有趣的例子是香港的电信业，香港的电信企业太多，不像中国只有一两间大的，移动和联通。香港的电信企业七八间，因为相互排挤利润，使得没有多于的资金投入科研，因此香港的电信业已经不如国内。 总结，没有竞争的行业环境，需要考虑这种环境是否能够维持。有良好的竞争对手的企业值得投资。 前面三点在投资时候应该很好的结合在一起。例如有良好的竞争对手的企业值得投资，通过市场调查得出要投资的企业是跟竞争对手共同进步的，而不是一直被削弱，要投资的企业拥有不错的消费者需求，甚至这种需求带有一定的情感因素或文化。 二，了解数据 （1）历史复权每股收益增长率 当参考历史的每股收益增长率的时候，应该把送红股和转增股也考虑进去。而股息（假如不算太大的话），配股和增发不应该考虑到历史复合每股收益增长。然后考虑十年和五年的增长情况。有些企业上市时间不长，例如格力，从1996年末算起，到2004年末，一共八年，从转增股和送股中是原来股民持有的股本增加了3倍，1996年每股收益 1.24，04年每股收益0.78,因此八年里你的原始投资从企业业绩上考察是增长为 1.89倍，类似地计算出近五年里增长为起初的 1.64倍。并且在计算时候，我们应该注意历史复权每股收益是否稳定增长的，建议投资稳定增长的企业。每股收益的增长是否稳定显示了很多性质，例如行业性质，该行业周期是否很短，宝钢2000年左右才上市，即使增长高，

概述与问题解析(股票投资分析)

股票投资分析 第一节基础性分析 一、投资环境分析 1、宏观经济环境 （1）国际国内政治经济环境的稳定性 （2）具体的宏观经济指标 GDP 的增长率；市场利率的走势；银根松紧；行业变化趋势。 2、投资的市场环境 （1）一国经济进入强劲的增长时期； （2）一国财富在短期内骤然增长； （3）对股市监管不健全，法规不健全； （4）投资行为不理性、盲从。 二、对公司一般状况的分析 1、公司产品特质 （1）消费品还是中间物品（生产资料）； （2）生产的产品是生活必需品还是奢侈品； （3）内销为主，还是外销为主； （4）劳动密集型、资本密集型还是知识密集型。 2、公司的产销结构 （1）大量生产方式还是个别生产方式； （2）生产的规模大小； （3）技术水平高低； （4）市场竞争力。 生产规模大的公司受到筹资能力的影响；需要高新技术进行生产的公司，受到研发能力的影响；需要靠广告推销的产品，竞争力受到广告宣传能力和对流通环节控制能力的影响；

原材料占投入比重比较大的产品，其竞争力要以原材料的采购能力而定；大量生产产品，其竞争力由销售网的健全程度决定；商标选择性很强的产品，其竞争力是由商标 的影响力决定的。 3、公司的主体分析 （1）公司主要负责人应考察其学历；工作经验；道德操守。 （2）公司的组织结构原则：配合需要，适时应变；结构简化，控制幅度；分工合作，权责分明；信息流通；结构平衡。 （3）公司的治理结构董事负责，问责机制；信息披露透明；保护股东利益；保护利益相关人的利 、人 益。 三、对公司的财务分析以财务报表为核心功能：信用分析；经营分析；投资分析。 1、基本的财务报表 （1）资产负债表 资产= 负债+ 股东权益 （2）损益表 （3）保留盈余表 2、比率分析 第一组：变现能力比率 （1）流动比率= 流动资产/ 流动负债 （2）酸性测试比率=（流动资产-存货）/流动负债 （3）速动比率= 速动资产/ 流动负债 第二组：杠杆比率 （1）负债比率= 负债总额/ 股东权益 （2）固定比率= 固定资产净额/ 资本净值 （3）固定资产与长期负债比率= 固定资产净额/ 长期负债第三组：经营能力比率 （1）存货周转率= 销售额/ 期末存货

股票投资的财务分析.doc

试析如何做好股票投资的财务分析 如今，在我国宏观经济基本面继续向好，在管理层不断加强监管、重拳打击操纵证券市场的背景下，以对目标公司进行全面财务分析、判断企业实质价值为手段的理性投资渐成潮流。本文拟就如何对股票投资进行财务分析，提出观点如下： 一、对目标公司进行基本分析 1.对公司概况进行分析 对公司概况进行分析，主要通过：①了解公司经营史的稳定性，即要知道该公司是否能够经得起时间的考验；②了解公司长期发展远景可否看好？即关注公司生存和未来成长能力。最有生命力、最值得拥有的企业，是在长期有最佳远景且有市场特许权的企业；③公司管理层是否理性？它决定投资者能否获得股东盈余；④管理层对股东是否坦诚？即要了解经营者是否像他吹嘘自己的成功一样，坦承自己的失败或不足？⑤了解公司近年来投资决策中是否有脱离企业老本行的行为？也即关心是否有盲从其他法人机构的行为？那些轻易改变公司本质的盲从举措，很容易增加犯下重大错误的可能（举例来说，曾经当二级市场爆炒“网络股”时，一些企业纷纷拆巨资投资——“触网”，结果不但付出了较高的融资成本，甚至个别企业投资本金也难保；再如，当证券市场时兴“委托理财”时，少数企业不顾实际而效仿，结果使企业蒙受了不该有的损失。）；而报酬率高的公司，通常是

那些长期以来都坚持提供同样商品和服务的企业。 对目标公司的概况进行分析，目的是要研究企业现况和财务情形，进而深入了解企业。因为了解企业的程度正是投资成败的首要条件。 2.对公司业务经营情况进行分析 公司业务经营情况主要有三方面的内容，一是近年来经营情况；二是主营业务收入，净利润完成情况；三是上市公司募集资金的使用情况。透过上市公司近年来生产经营情况的总结并将主营业务收入、净利润指标的完成情况与往年作纵向比较，可以看出公司组织生产、经营管理情况，明白公司取得的重大成绩和可能存在的潜在问题。对募集资金的使用，主要看是否按照募集资金（招股或配股）时的说明投入和使用，并进而了解何时形成生产能力（利润新增长点）。若改变募集资金用途，则应重点关注年报的具体说明，以查明原因。 3.对主要财务数据与财务指标进行分析 上市公司年度报告公布的主要财务数据与财务指标一般包括：①主营业务收入，②净利润，③总资产，④股东权益，⑤每股收益，⑥每股净资产，⑦净资产收益率，⑧股东权益比率。它们是影响上市公司股票价格的重要因素。主营业务收入、净利润同比增长幅度越大，表明上市公司主业突出，产品竞争力强，市场销售良好，获利能力强，公司成长性高；每股收益、每股净资产越大，表明股东可以分享的权益越多，投资回报率高，投资安全有保障。反之，则相反。 4.对股本变化、重要事项进行分析

股票投资技巧与方法

股票投资技巧与方法

技巧之四：善用联想。联想是什么？我想说的是，根据市场的某个反映，展开联想，获得短线收益。一般主流龙头股往往被资金迅速拉至涨停，短线高手往往都追不上，这时候，往往联想能给你意外惊喜。以今日为例：上午联通停牌，联通国脉一开盘就5%的涨幅，然后迅速涨停，这时候，运用联想，这个市场谁还和联通关系比较密切呢？积少成多，就是这个道理。联想不仅适合短线，中长线联动也可以选择同板块进行投资。 技巧之五：要学会空仓。有很多民间高手很善于利用资金进行追涨跌的短线操作，有时候会获得很高的收益，但是对于非职业股民来说，很难每天看盘，也很难每天能追踪上热点。所以，在股票操作中，不仅要买上升趋势中的股票，还要学会空仓，在感觉市场上的股票很难操作，热点难以把握，绝大多数股票出现大幅下跌，涨幅榜上的股票涨幅很小，而跌幅榜上股票跌幅很大，这就需要考虑空仓了，很适合非职业股民。 技巧之六：暴跌是重大的机会。暴跌，分为大盘暴跌和个股暴跌。阴跌的机会比暴跌少很多，暴跌往往出现重大的机会。在我炒股的这些年，每年大盘往往出现2--3次暴跌。暴跌往往是重大利空或者偶然事件造成的，在大盘相对高点出现的暴跌要谨慎对待，但是对于主跌浪或者阴跌很久后出现的暴跌，你就应该注意了，因为很多牛股的机会就是跌出来的。 技巧之七：保住胜利果实。很多网友是做牛市的高手，我的一个朋友在近期蓝筹股行情中获得收益是50%多，但是他自己承认自己不是一个高手，因为他属于短线高手型的，在震荡势和熊市中往往又把牛市获得的胜利果实吐回去，白白给券商打工。怎样能保住胜利果实呢？除了要设立止赢和止损外，对大势的准确把握和适时空仓观望也很重要。怎样在熊市保住胜利

股票投资经验总结

股票投资经验总结 股票投资经验总结【1】 新入市，有很多要学的东西，我先给你总结出14条必须要熟记于心的规定，但若犯一条，后果很严重，你信不信我反正信了，不开玩笑了，这14条军规一定要尽自己最大能力理解，并且遵守，我告诉你，你也要把这14条金玉良言告诉你的朋友圈子!这样才能一起快乐的玩耍! 1.永远不要相信经济学家关于股市的预测。当然，如果他们的预测停留在纯哲学或周易的范畴，还是可以认真看一看的，它可以为你提供一些茶余饭后的谈资。 2.永远不要相信电视台的股评“老师们”。如果他们真能说对明天哪只股票涨停，还有必要从事股评这份“很有前途的职业”么? 3.如果你不知道每年的什么时候发布年报、什么时候召开股东大会决定分红，唯一的办法就是赶紧补课，因为那意味着行情。 4.如果你的目标是收益10%，这很容易做到，如果你的目标是 让自己的股票价格翻一番，那你最好清醒一下：15年来，中国股市 中打算翻一番的人，一般的结果都是赔得一塌糊涂;而真正翻了一番的人，在入市时并没有奢望赚很多钱。 5.当你开始赚到钱时，当你出手越来越彪悍时，要及时意识到：你最危险的时候到了。这个时刻一般发生在新股民入市的第一个月，而你要记住的事实是：大部分新股民第一个月都是赚钱的，因此，你

不要以为自己拥有特别的天赋。保持如履薄冰的心态吧，因为你的脚下确实只是薄冰。 6.股市存在一天，庄家就会存在一天。散户和庄家的关系就像羚羊与狮子，双方在对立统一中构成草原的生态。股市离开谁都会变味，你只要确保自己不是那只跑得最慢的羚羊就足够了。但千万别因此而高兴的太早，因为很可能，你确实就是那只跑得最慢的。 7.永远不要相信长线投资。这里是中国股市，没有人知道三年以后会变成什么样，想想三年前就相信这句话了。除非你确认自己的神经中枢足够粗壮，坚韧到能使你等到秋收的那一天，否则，适度节制你的欲望才是最重要的。因为你是新股民，不是巴菲特。 8.永远不要同时关注超过30只股票。1个新股民同时关注30只股票的结局，和1个男人同时娶30个妻子的下场不会有任何区别。 9.无论这只股票的价格今天跌了多少，也永远不要把你全部的钱一次投入。因为，你永远不知道，明天股价是不是会继续下跌。坐以待毙的感觉绝对是新股民最不幸的开端。 10.永远保持你的账户上有40%的现金，那是你应付突如其来的暴跌时唯一的弹。没有这些弹，暴跌时你只能站在天台上跳下去。 11.如果你不幸买入一只股票后，它还在继续下跌，那么，当跌幅超过10%时，你要考虑的不是卖出，而是继续买入，和绝大部分人往相反的方向跑。当然，这一条只在牛市有效，而未来的一年恰好属于牛市。在股市里反败为胜不是传说，但需要一点狡猾和对资金的合理调度，以及牛市大行情的支撑。

炒股思路.

炒股思路（一）稳健操作 如果是投资股票，就应该用巴菲特的思路在股票价格低估时候买入，在高估的时候卖出。如果是“炒”股，就应该有更复杂的方法。以下是方法一： 第一步：选股。基本面较好，价格相对低估的股票。 第二步：买股。坚持买股要有耐心的原则，可长期跟踪几支选好的股票，确定已有大资金介入或者调整到位后进入。一定要分批进入，一次最多建仓三分之一。 第三步：根据情况作如下操作： 1、若买入后大幅上涨，根据成交量和换手率判断主力若无出货可适当加仓到三分之二。 2、若买入后大幅下跌，可补仓至三分之二。待反弹后仍减仓至三分之一。若又大跌，再补，反复操作。若大盘狂跌，已超出止损位，则可斩仓到五分之一，待大盘见低稳定后可补仓到二分之一后待涨。 3、若买入后横盘，则可根据情况，在每天的低点买入三分之一，当天在高点卖出三分之一，或者后几天卖出三分之一。反复操作，降低成本。 第四步：卖股。坚持卖股要果断的有原则。若买入股票经过一段时间已经有大幅利润，已经翻倍或者该股票已经价格严重高估或者主力正在出货，可果断清仓。 炒股思路（二）短线为王

所谓超级短线，当天买当天卖或今天买明天卖就是它的形象写照，选超级短线股的原则就是要选择市场的强势股、龙头股，做超短线不考虑个股的基本面，属纯技术分析。 怎么玩好超短线，本人总结了十招，纯属个人几年来的炒股经验，不必过于迷信，否则我的责任就大了，更不要不屑一顾，如是，亏掉的可是你的银子，废话少说，罗列如下： 一、要有敏锐的市场洞察力和充足的看盘时间。 二、能够及时发现市场的短期热点所在。事实上总有少数个股不理会大盘走势走出出色的短线行情，同时带动整个板块。我们短线操作的对象就是要选择这类被市场广泛关注，却有大部分人还在犹豫，不敢介入的个股。 三、在热门板块中挑选个股的时候，一定要参与走势最强的龙头股，而不要出于资金安全的考虑去参与补涨或跟风的个股。 四、从技术上分析，超短线候选股必须是5日线向上且有一定斜率的才考虑。买入的时机是在中长阳线放量创新高后，无量回抽5日线企稳的时候。但有的时候遇到连续放量暴涨的个股，尤其是低位放量起来的个股，次日量比又放大数倍乃至数十倍的可以追涨进场，如上半年的氯碱化工、信联股份、乌江电力等。还有，当你持有某只个股的底仓时，遇到该推土机走势刚启动，这时可以大胆介入做“t＋0”，

A企业发生如下与股票投资有关的经济业务

A企业发生如下与股票投资有关的经济业务： 1、2012年7月20 从股票市场购入F企业放行的股票5万股交易性资产管理，每股5.4元，另付交易费200元，款项以证劵公司的投资款支付 2、2012.8.20 F企业宣告发放股利每股派0.3元的现金股利，每十股派2股股利，9.20收到现金和股票股利 3、2012.9.1 企业出售股票30000股，成交价每股5.8元，另付税费120元 4、2012.12.31 A 企业只有F企业股票当时收款价为4元 5、2013.1.20 出售其余全部股票，实收十万元，编制会计分录 1)1、7月20日交易性金融资产应以公允价值计量且其变动应计入当期损益，交易费用计入当期损益 借：交易性金融资产----成本50000*5.4=270000 投资收益200 贷:银行存款50000*5.4+200=270200 2、8月20月宣告发放现金股利时,派股就不用处理,因为要除权扣除当前股价的., 借：应收股利50000*0.3 贷:投资收益50000*0.3 9月20日收到股利时: 借:银行存款50000*0.3=15000 贷:应收股利50000*0.3=15000 3、借：银行存款 5.8*30000=174000 贷:交易性金融资产----成本 5.4*30000=162000 投资收益(5.8-5.4)*30000=12000 借:投资收益120 贷:银行存款120 4、12月31日 借：公允价值变动损益20000*1.4=28000 贷:交易性金融资产----:公允价值变动损益20000*1.4=28000 5、借：银行存款100000 投资收益20000 贷：交易性金融资产-成本20000*5.4=1080000 投资收益12000 借：交易性金融资产-公允价值变动12000 贷：投资收益12000 5、借：银行存款100000 交易性金融资产----:公允价值变动损益20000*1.4=28000 投资收益8000 贷：公允价值变动损益20000*1.4=28000 交易性金融资产----成本20000*5.4=108000 2)借：交易性金融资产-成本270000 投资收益200

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永辉超市股票分析报告(601933) 1基本面分析 宏观经济形势分析 国际经济形势分析 2017年上半年的全球经济表现良好，逐渐从衰退中开始复苏。按照不同国家和地区来看，主要发达国家的经济复苏态势明显，全球金融形势骤然恶化的已是小概率事件。总体来看，2017年上半年全球经济呈现持续温和复苏态势。据实体经济高频统计与景气调查指标显示，自2016年下半年以来，全球经济逐步摆脱了持续六年低速运行的态势。从工业生产、贸易和投资等“硬指标”看，截至今年一季度的数据均显示，全球经济加快增长，并创下近六年以来的新高。从采购经理人指数、消费者信心指数和OECD领先指数等“软指标”看，全球经济持续维持较好的增长态势。 中国经济形势分析 2017年前三季度GDP达到593288亿元，按可比价格计算，同比增长%，增速与上半年持平，比上年同期加快个百分点。分产业看，第一产业增加值41229亿元，同比增长%；第二产业增加值238109亿元，增长%；第三产业增加值313951亿元，增长%。三季度，国内生产总值同比增长%，经济连续9个季度运行在的区间，保持中高速增长。总的来看，前三季度国民经济稳中有进、稳中向好的态势持续发展，支撑经济保持中高速增长和迈向中高端水平的有利条件不断积累增多，发展的包容性和获得感明显增强，为更好地实现全年经济发展预期目标奠定了扎实基础。但也要看到，国际环境依然复杂多变，国内经济仍处在结构调整的过关期，持续向好基础尚需进一步巩固。 行业总体分析 超市行业竞争剖析 超市行业关店潮涌，后劲已然不足。

自去年以来，超市、便利店的关店力度丝毫不逊于百货业，沃尔玛、家乐福、乐购、人人乐……这些曾经雄霸一方的零售大佬都主动或被动关闭门店。统计数据显示，2015年上半年，主要零售企业（含百货、超市）在国内共计关闭121家门店，其中超市业态关店数量更是高达96家。 业内人士指出，在租金成本、人力成本不断攀升的背景下，大型商超的运营成本也随之逐渐升高，而外资超市对华市场变化和反应速度比本土超市迟缓，租金优势不再也导致外资超市成为关店的先锋。 互联网市场冲击实体市场 电商带来的冲击是普遍的、持续深入的，接下来这种冲击会蔓延到省会级城市和三四线城市，甚至部分县城的大卖场也会感受到电商业带来的寒潮。除了外部冲击，传统大卖场还面临着高租金、高人工、高能耗、高折旧压力的挑战。不过，电商的持续发展也会遇到缺乏线下优势支撑的问题。“随着电商发力线下，其经营成本、经营管理的瓶颈也会显现出来。传统零售商转型过程中同样也不仅仅只有劣势，生鲜食品经营将是线下零售企业的经营优势。” 今年以来，各大商超卖场都在进行轰轰烈烈的互联网+活动，物美的支付宝日的推广对象甚至蔓延到每天早上排队买特价鸡蛋的大爷大妈，不过商超卖场的互联网+之路依然十分漫长。大多数商超、大卖场的互联网+，仍然停留在支付阶段，并没有深入到零售模式的环节，借助互联网等工具在改良零售现有的业态，并没有改造和颠覆现有的业态。 市场营销趋向 普及移动支付，提升有效流量，挑战原有商业模式 移动互联时代，零售行业的数字化服务能力受到挑战，在消费行为深受数字化影响的今天，超市行业需要调动各种力量来重塑消费者的全渠道购物体验。 移动支付和微信公众号几乎成为超市行业的标配。支付宝、微信支付在抢夺商超资源方面毫不手软，撒钱无数。这是一个将每个到店的顾客变为有效流量，进而产生商业价值的有效手段。不少超市企业通过移动支付来提升顾客结账体

股票投资分析报告

兖州煤业股票投资分析报告 1.1经济指标分析 2012年中国经济出现经济增长同比下降但物价涨幅同比上升的复杂局面，国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平称，我国依然将稳定物价总水平作为当前宏观调控的首要任务。 1.2 货币政策 当前经济增长趋稳是主动调控的结果。一段时期内世界经济形势依然复杂多变，国际金融危机深层次影响继续显现，国内经济发展也面临不少新情况、新变化、新挑战，但中国经济本身平稳增长的内在动力较强，宏观经济有望继续保持平稳较快发展。防范稳健货币政策成效逐步显现，货币信贷增长向常态水平回归，与经济平稳较快增长相适应。2011年9月末，广义货币供应量M2 余额为78.7万亿元，同比增长13.0%。人民币贷款余额同比增长15.9%，比年初增加5.68万亿元，同比少增5977亿元。前三个季度社会融资规模为9.80万亿元，融资方式多元化发展。9月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为8.06%。9月末，人民币对美元汇率中间价为6.3549元，比上年末升值4.21%。中国人民银行将按照国务院统一部署，

以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，继续实施稳健的货币政策，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，密切监测国内外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调，巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险。央行6月21日在公开市场发行了10亿元一年期央票，中票利率跳升9.61基点至3.4019%。继上周央行上调3月期央票发行利率后，一年期央票发行利率的再次上调，引发了市场强烈的加息预期。中票利率其实质是中央银行债券。央票发行意在回收流动性，短期投入股市的钱紧缩，利空。 2.行业分析 2.1行业经济周期分析 作为国民能源供给产业，采掘业的发展与经济的发展息息相关，属于周期性行业 2.2行业生命周期分析 采掘业所开采的资源都属于不可再生资源，采掘历史悠久，目前采掘业已进入行业的衰退期 2.3开采业行业分析 采掘业作为工业发展的基础性产业，扮演者为工业生产提供原材料的角色，其发展与工业的发展息息相关，包括煤炭开采、石油开采、有色金属开采等。目前我国正处于经济发展的关键时期，对于煤炭、石油、有色金属等原材料的需求很大，而且是供不应求，这对于采掘业来说相当有利，对于采掘业的发展前景比较乐观。 2.4 煤炭开采业行业分析 煤炭行业作为中国经济生产的命脉，起作用不亚于“经济的血液”石油，从这几年各地频现的电荒来看，煤炭资源问题已十分严重，改革迫在眉睫，因此煤炭工业的十二五规划呼之欲出，事实上，早在去年全国煤炭工作会议上，国家能源负责人就已经表示，“十二五”期间煤炭工业总体目标是：开发布局明显优化，资源配置及勘察规范有序；煤炭开采以大型煤企、大型煤炭基地和大型现代化煤矿为主，基本形成稳定供应格局，到2015年形成10个亿吨级，10个5000万吨级特大型煤炭企业，煤炭企业的外部扩张将是未来几年中行业的发展主题之一，而资源向大型企业集中也将越发的明显。目前，电煤价格上涨将利好于煤企，电价上涨将带动煤价的上涨，继续加大市场-合同煤价差，使得明年重点合同煤的上涨更具条件。回顾历年表现，煤炭板块业绩增长稳定，但估值波动远大于A股整体水平。就目前的煤炭估值而言，PE还是相对PE无论与历史的纵向还是与其它行业的横向比较来看都处于较低水平，而部分煤企2012年量能扩张明确，业绩的确定性更高。欧债问题的逐渐缓解、国内通胀下行趋势的确立、流动性改善以及煤价上行的背景下，煤炭股的跨年度行情十分值得期待。 2.5 煤炭开采业竞争状况分析 2.5.1行业内竞争 在宏观调控和潜在产能过剩的压力下，煤炭开采业竞争力已经大不如前，不仅落后于其他采矿业，而且在39个大类行业中排名比较靠后，名次较去年同期下降27位，降至32位。有色金属矿采选业、石油和天然气开采业、非金属矿开采业综合竞争力仍居前10位，

股票投资的基本方法

股票投资的基本方法 股票投资的基本方法：基本分析法 基本分析法通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势，行业状况，经营状况等进行分析，评估股票的投资价值和合 理价值，与股票市场价进行比较，相应形成买卖的建议。基本分析 包括下面三个方面内容： 宏观经济分析。研究经济政策(货币政策，税收政策，产业政策 等等)，经济指标(生产总值，失业率，通胀率，利率，汇率等等)对 股票市场的影响。行业分析。分析产业前景，区域经济发展对企业 的影响企业分析。具体分析企业行业地位，市场前景，财务状况。 股票投资的基本分析方法：技术分析法 技术分析法从股票的成交量，价格，达到这些价格和成交量所用的时间，价格波动的空间几个方面分析走势并预测未来。目前常用 的有K线理论，波浪理论，形态理论，趋势线理论和技术指标分析等，在后面将做详细分析。 股票投资的基本分析方法：量化分析法 量化分析法是利用数学和计算机的方法对股票进行分析，从而找出涨跌的概率，将量化分析方法设定为: a.趋势判断型量化投资策略 判断趋势型是一种高风险的投资方式，通过对大盘或者个股的趋势判断，进行相应的投资操作。如果判断是趋势向上则做多，如果 判断趋势向下则做空，如果判断趋势盘整，则进行高抛低吸。这种 方式的优点是收益率高，缺点是风险大。一旦判断错误则可能遭受 重大损失。所以趋势型投资方法适合于风险承受度比较高的投资者，在承担大风险的情况下，也会有机会获得高额收益。

b.波动率判断型量化投资策略 判断波动率型投资方法，本质上是试图消除系统性风险，赚取稳健的收益。这种方法的主要投资方式是套利，即对一个或者N个品种，进行买入同时并卖出另外一个或N个品种的操作，这也叫做对 冲交易。这种方法无论在大盘哪个方向波动，向上也好，向下也好，都可以获得一个比较稳定的收益。在牛市中，这种方法收益率不会 超越基准，但是在熊市中，它可以避免大的损失，还能有一些不错 的收益。 股指期货套利是在股票和股指期货之间的对冲操作，商品期货是在不同的期货品种之间，统计套利是在有相关性的品种之间，期权 套利则是在看涨看跌期权之间的对冲。 股票投资的基本分析方法：演化分析法 演化分析是以演化证券学理论为基础，将股市波动的生命运动特性作为主要研究对象，对股价波动方向与空间进行动态跟踪研究， 为股票交易决策提供机会和风险评估的方法总和。 演化分析法认为股市运作的背后具有很强的生物进化逻辑，所有市场行为都受到生物进化法则的广泛制约，只要多从“生物本能” 和“适应与竞争”的角度观察市场，就可以找到持续性盈利的思路、线索和方法。