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风险投资项目的风险管理

国内风险投资的发展历史不长，而且由于客观环境的特殊性，使国内风险投资存在一定的先天不足。中国风险投资缺乏相关的规范化法律制度环境，同时又缺乏合格的专业风险投资人才，更缺乏风险投资的经验。这些都使中国风险投资项目的风险表现出一定的特殊性，因而就对投资项目的风险管理提出了特殊的要求。一、目前风险投资项目风险管理的现状1、投资前风险规避不足

由于缺乏风险投资的操作经验，中国的风险投资公司在投资项目时，都不同程度地出现了在项目尽职调查阶段对很多风险估计不足，一般较少使用相关的定量分析方法，而且对估计到的风险处理和控制办法并不得当，从而在一定程度上造成了在投资前对风险的规避不力。另外，由于经验不足，在投资协议的拟定中，往往没有充分考虑到控制投资风险的需要，存在诸多不完善的地方。例如对于“一票否决制”、“股权逐步释放”等条款，有些早期的风险投资项目的投资协议中就没有设置，结果造成投资后碰到此类问题，缺乏有效的控制手段，甚至束手无策。2、信息不对称现象严重

中国风险投资还面临一个严重问题，就是风险投资方和风险企业存在着比较大的信息不对称。按理论来说，由于风险投资在一定程度上，积极介入了风险企业的管理，使风险投资相比其他投资方式而言,在一定程度上能够缓解信息不对称现象。但由于中国特殊的环境，风险投资和风险企业之间的信息不对称还是非常严重的。一个原因是由于中国公司普遍存在着治理结构的不完善，不仅缺乏完善的制度，更严重是创业者对治理结构的意识普遍比较薄弱。例如很多创业人员认为自己是老板,不愿意向风险投资股东公布相关信息。因此，风险投资对投资项目的监管存在很大的障碍。另外，中国由于缺乏完善的信用体系，创业者、职业经理人的道德风险相对较高，加重了信息不对称，影响了对投资风险的控制。

二、风险投资项目风险的分布特点中国风险投资发展到现在，很多风险投资公司已经投资了很多项目，已经积累了一定的风险投资实践经验。在项目运作的实践过程中，发现投资项目的风险存在着突出的共性问题。1．资金不足严重影响风险企业的生存和发展目前中国的风险投资项目普遍存在的一个问题是：风险企业资金不足，陷入财务危机。出现这种情况的原因是多方面的，一个原因是与中国风险投资的投资方式有关。中国风险投资初期不太注重联合投资，通常是一家风

险投资公司投资一家企业。在投资时，风险投资比较重视进入价格和所占股份，对项目发展所需资金往往缺乏细致分析，造成投入资金不足，或者在项目发展过程中实际情况与预测发生较大偏离，使投入资金难以支持项目达到投资时所期望的经营目标。按照风险投资理论，风险投资应该是接力棒式的投资，但在目前中国，风险投资较少愿意接下其他投资者投资的企业，因此造成创业企业第二轮融资困难。这样出现了很多风险投资公司所投项目缺资金，但该风险投资公司由于担心继续投入资金后，投资风险变大，因此不敢继续投资。而其他投资公司又觉得你都不愿意增资，肯定是项目不好，所以也不愿意接手和投资于该类型的风险企业。使投资的风险投资公司既退不出去，又不敢追加投资，陷入两难境地。

风险企业处于发展期，第一轮的融资显然不能解决其所需资金，如果不能筹得扩张所需资本，就直接危及风险企业的健康发展，甚至危及生存。这种困境是投资项目的一个典型风险。2．产品结构单一造成风险企业市场适应能力差中国很多高风险项目的产品结构及业务单一，市场适应能力差，当相关市场变化或者竞争激烈时，收入就受很大影响。还有一些项目由于产品定位超前，原来定位的市场成长缓慢，而企业没有其他替代产品和收入来源，只能空等相关市场的发

展，导致财务状况恶化，形成风险。产品结构单一、企业缺乏长远规划能力是目前中国风险投资项目的主要风险之一。3．公司治理落后，管理能力低下中国多数风险投资机构所投资的企业的内部治理结构不完善，制度不规范，造成经营管理效率低下，经营成本得不到控制，影响盈利。投资企业缺乏为股东创造价值的经营理念，致使投资企业常常对风险投资公司进行信息屏蔽，加大信息不对称，也加大了风险投资的投资风险。

一些创业者存在道德风险，特别是当技术出资方是企业经营管理者时，往往会出现人为提高企业经营成本，或者采用转移资产等方式获取私利的现象。由于制度不健全，致使对其道德风险控制力度有限。同时，一些创业者多为技术专才，缺乏管理经验，综合管理能力弱，影响了风险企业的发展。4．财务风险影响了盈利风险企业财务方面的特征也有比较多的共性，其中一个重要特征是风险企业的应收帐款比例高，影响了企业的盈利。

三、风险管理的方式与应对策略1、管理方式

项目投资风险的管理

项目投资风险的管理项目投资是企业为了内部生产经营活动的顺利进行和不断发展壮大而进行的长期投资，一般属于直接投资。项目投资更多地体现为土木工程和设备安装的建设项目项目投资根据其自身特点，可以分为投资前时期、投资执行期和生产运行期。在项目投资管理的全过程中，投资风险管理应该始终贯穿各个阶段和环节。（一）投资前时期的风险管理项目在进入投资建设之前首先要经过决策、筹资和概预算的审查等环节，不同的环节都会有不同的投资风险。在项目的投资前实施有效的风险管理，可以将投资风险控制在萌芽状态，避免或减轻风险损失。

1.项目决策环节的风险管理。正确决策是合理确定与控制项目投资的前提。正确的决策取决于决策的科学性，特别是大型项目的投资决策具有高度的复杂性和系统性，其成败影响面大，投资风险大。对项目要做出正确的预测和分析，必须充分考虑抵御风险的有效措施，其中最重要、最常用的手段就是投资项目的经济技术论证。在对投资方案进行经济技术论证时，根据投资方案之间的关系，可以分为单一方案风险决策分析、多方案的风险决策分析和多阶段的风险决策分析，不同的风险决策分析可以采用不同的分析方法。 2.项目筹资环节的风险管理。在项目筹资环节，需要通过内部筹资和外部融资结合，短期与长期资金的使用规划，合理确定、安排资金使用

量，节约资金使用成本，提高资金使用效率，从而有效地控制筹资成本，进而控制投资项目的总投资。由于筹资环节容易产生财务风险和资金运作风险，所以应关注各种筹资方式的选择和金融工具的运用和资金使用计划，使筹资成本和使用成本最低。 3.项目概预算审查环节的风险管理。要加强投资项目的投资控制，就离不开概预算审查。审查概算的目的在于：合理分配投资资金、加强投资计划管理、合理确定和有效控制项目投资；促进设计的技术先进性与合理性的结合；核定工程项目的投资规模，可以将总控制做到准确、完整；为项目投资资金落实提供可靠的依据，提高投资项目的投资效益。施工图预算是控制工程投资的重要环节。审查预算是控制施工图

风险投资项目计划书

风险投资项目计划书一.公司简单描述二.公司的宗旨和目标(市场目标和财务目标) 三.公司目前股权结构四.已投入的资金及用途五.公司目前主要产品或服务介绍六.市场概况和营销策略七.主要业务部门及业绩简介八.核心经营团队九.公司优势说明十.目前公司为实现目标的增资需求：原因、数量、方式、用途、偿还十一.中小企业融资方案(资金筹措及投资方式及退出方案) 十二.财务分析 1.财务历史数据(前3-5年销售汇总、利润、成长) 2.财务预计(后3-5年) 3.资产负债情况第二部分综述第一章公司介绍一.公司的宗旨(公司使命的表述) 二.公司简介资料三.各部门职能和经营目标四.公司管理 1.董事会 2.经营团队 3.外部支持(外聘人士/会计师事务所/律师事务所/顾问公司/技术支持/行业协会等)

第二章技术与产品一.技术描述及技术持有二.产品状况 1.主要产品目录(分类、名称、规格、型号、价格等) 2.产品特性 3.正在开发/待开发产品简介 4.研发计划及时间表 5.知识产权策略 6.无形资产(商标/知识产权/专利等) 三.产品生产 1.资源及原材料供应 2.现有生产条件和生产能力 3.扩建设施、要求及成本，扩建后生产能力 4.原有主要设备及需添置设备 5.产品标准、质检和生产成本控制 6.包装与储运第三章市场分析一.市场规模、市场结构与划分二.目标市场的设定三.产品消费群体、消费方式、消费习惯及影响市场的主要因素分析四.目前公司产品市场状况，产品所处市场发展阶段(空白/新开发/高成长/成熟/饱和)产品排名及品牌状况五.市场趋势预测和市场机会六.行业政策第四章竞争分析一.有无行业垄断二.从市场细分看竞争者市场份额三.主要竞争对手情况：公司实力、产品情况(种类、价位、特点、

风险投资选项目的五大标准

风险投资选项目的五大标准创业没钱怎么办？找风险投资，这是很多创业者的选择。一方面风投能够提供资金和一定的经验，另一方面，风投能够打响项目的知名度，为项目发展提供很大的帮助。那风险投资是怎样选择项目的呢？很多朋友从没有过任何投融资经验，因此，在融资过程中，往往不知道投资方的项目选择标准是什么，无法针对风险投资的口味和需求来做商业计划书。无论是风险投资，天使投资，还是股权基金，私募基金都有自己的投资领域和标准，往往是他们较为熟悉的行业，TMT（信息、通讯、媒体）一直是他们追逐的热点，搜狐、网易、分众传媒、凡客诚品还有百度都是这种投资热点领域的典型案例。如果你的项目所在产业不符合风险投资的投资领域，你就是写十万字的商业计划书，也是没有用的。风投，只投资自己熟悉的，高科技或新兴领域、代表先进生产力的项目，这是第一铁律。所以，在寻找投资商的时候，第一要看的，是投资商投资什么样的企业？什么领域的企业？这是筛选投资商的第一要点。

确定好了你所寻找的风险投资商，并且列出一个投资商清单来，下边就该好好琢磨你的商业计划书了，因为这是帮助你获得风险投资初步青睐的唯一手段。风险投资商会从以下5个方面，评估你的商业计划书，是否符合他们苛刻到万里挑一的项目评选标准：（1）商业计划是否具备可行性？风险投资商一般先评估你的商业计划是否合理，数据翔实，是否能够按计划吸引到投资，是否能完整的说明企业的经营现状，营运规划，及未来的市场及产品发展计划等。水分太大、一看就看上去虚假的商业计划书，第一条就会被无情地否决掉的。（2）经营团队的背景与能力？由于无论怎么审慎评估，采用如何的评估方法，风险投资本身都将是一种高风险的投资行为，投资风险依然很大。因此，很多有经验的风险投资评估机构，都把投资焦点放在创业者及经营团队上，凭借多年的评估经验，将风险企业的创业人是否具有企业家精神，以及风险企业是否具有一个团结向上的经营团队作为主要评估内容之一。（3）市场规模大小与开发潜力？市场分析是产品、技术、财务评估的基础。任何的一个风险投资项目，都必须具有一定的市场空间基础，才能维持企业的生存与发展。

风险投资项目的评价精编WORD版

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风险投资项目的评价摘要：在风险投资项目评价的众多方法之中，净现值法( 法)最具有代表性，然而，法没有很好地处理风险投资项目投资的时间选择问题。本文认为风险投资项目具有可延迟性，这种特性在很大程度上类似于欧式期权，而基于期权特性来分析是风险投资项目的评价方法的新视角。关键词：方法延迟性期权引言风险投资（又称为创业投资）是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。事实上，风险投资是投资者投资于初创企业(主要是高科技企业)，并为所投资的企业提供管理和经营服务，期望通过投资项目的高成长率取得高额收益的投资方式，以高投入、高风险和高收益为特点。在关于风险投资项目的评价方面，国外许多学者对风险投资者选择投资项目的程序和选择标准进行了研究，其中最着名的是 Tyebjee and Bruno以及 Fried and Hisrich的研究。而Dixon通过问卷的形式研究了风险投资者评估风险企业时对各个指标的重视程度，他发现投资者最重视的指标依次：管理者技能、市场容量、营销技能、项目成长性、投资规模和财务技能。具体在模型的构建方面，风险投资项目评价的传统方法是现金流折现法，其中以净现值法( 法)最具有代表性。然而，法暗含着两个假设：1)投资者必须立刻决定是否进行投资；2)投资项目完全可逆(即放弃投资项目不花费任务成本)。这两个假设说明了法没

风险投资项目评估要诀风险投资项.doc

风险投资项目评估六要诀-风险投资项目,项目评估风险投资项目评估六要诀| １．风险投资评估考察企业的潜在价值对于风险投资来说，投入的是权益资本，投资目的不是获得企业控制权，而是获得资金的回报，是获得丰厚利益和显赫影响后从风险企业退出。 ;也就是说，风险投资不是通过持有所投资企业的股份来获取得红利收入，而是通过出售企业的股权来获取增值收入。风险投资的，主要是以项目本身的成长性来判断，要求日后投资退出时能得到较高的收益。风险投资家就是在承担一定风险的基础上，采取分段投资、管理咨询、制约和变现方式调整等手段管理企业，为看好的项目提供股权投资和增值服务，培育企业快速成长，企业价值迅猛增长，然后在适当时机通过首次公开发行、被其他企业兼并收购、企业回购股份或其它股权转让等方式撤出投资，以取得高额投资回报。２．风险投资评估适用于高技术产业项目风险投资评估多用于高技术产业和高速成长的项目。风险投资的对象一般为刚刚起步或还未起步的高技术企业或高技术产品，有时甚至是科学家的一个颇有希望的创新设想。由于这些项目缺乏有价值的抵押和担保，很难从传统的渠道中获得资金，而风险投资恰恰是适应了这样的资金需求特点。风险资本看中的是者的素质和项目的成长性，中小型高技术企业只要在这方面符合风险资本家的要求，就会成为投资对象。高技术项目高风险高收益特征正迎合了风险投资的“本性”，因而成为风险投资家的“乐园”。风险投资真正投入的是高成长、高增值、高风险、高预期回报的企业，并非以科技含量为唯一标准，因此也会投资于如快餐、饮食等连锁经营企业和特许经营企业。风险投资弥补了传统项目投资方式的不足之处，已成为高技术产业发展的。

风险投资协议书

甲方：××× 乙方：××× 甲方已充分了解乙方关于××项目的创业计划，欲投入资金与乙方共同创业，经甲、乙双方充分协商达成如下协议：一、风险投资的项目 1.乙方已拥有××项目的设计开发思路及相关的技术资料，欲进一步完成该项目的软件开发，产品试样，直至设立公司批量生产、投放市场； 2.甲方已充分了解乙方的创业计划，并认同其市场前景，拟投入风险资金与乙方共同创业。二、风险投资的阶段划分 ××项目的风险投资分两个阶段： 1.种子期：即××项目的开发设计，直至完成产品样机，形成产品生产方案; 2.创立期：即甲、乙双方共同设立一家生产××产品的有限责任公司，并将产品批量生产投放市场。三、风险资金的投入（一）种子期 1.在种子期，甲方投入万元风险资金，与乙方共同完成产品的设计开发，直至完成产品的样机；

2.在种子期，甲乙双方决定根据乙方的设计开发思路及相关的技术资料，共同委托软件设计师开发××专用软件，委托设计软件的报酬及生产样机的费用在上述万元风险资金中支出； 3.在种子期，甲、乙双方均不享有工资收入，如需聘用专业人员则工资在风险资金中支出； 4.种子期的期限为本合同签订之日起××个月，如在上述期限内仍未完成样机生产，则需甲、乙双方协商是否延长上述期限，协商未果则本协议终止，剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有； 5.××产品的样品如在上述期限届满并开发完毕，甲、乙双方对××样机进行评估，如达到甲、乙双方在签订本协议时认可的设计要求，风险投资必须进入创立期；相反则由甲、乙双方协商是否延长上述期限，协商未果则本协议终止，剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有。（二）创立期 1.××样机开发完毕并达到设计要求时，甲、乙双方必须共同出资设立一家有限责任公司以生产、销售××产品； 2.甲、乙双方决定设立的有限责任公司注册资本金为××万元，其中甲方出资××万元，占注册资本金的××%;乙方出资××万元，占注册资本金的××%，甲、乙双方均以货币资金出资； 3.公司设立后，甲、乙双方必须将在种子期形成的有关××产品的所有有形及无形资产包括知识产权无偿地转移给公司所有； 4.在公司设立中，乙方出资的××万元由甲方提供无息贷款，乙方必须在公司设立后××个完整会计年度内归还给乙方，其中每年各偿还××，偿还期限为每个完整会计年度结束公司分红后的一个月内。乙方分得的公司红利必须优先偿

风险投资的案例及分析

案例分析一：大鹏证券对奥沃国际的风险投资(千金难买牛回头我不需再犹豫) 大鹏证券在1995年就开始涉足创业投资。其涉足的第一个项目就是奥沃国际的伽马刀技术。大鹏证券在奥沃国际公司注册成立当年就注资1000万与奥沃国际联手开发此项目。即主要从事高精尖医疗设备的开发、研制和生产大型放射治疗设备 OUR-XGD 型旋转式伽玛刀（头部伽玛刀）及立体定向伽玛射线全身治疗系统（全身伽玛刀）。 1、大鹏证券为什么选择奥沃国际？大鹏证券决定注资1000万帮助奥沃进行项目开发，是因为认为该项目（公司）具有以下几点投资价值：（1）、技术开发能力及技术的领先性(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！) 伽玛刀只是一把虚拟的手术刀，医学上称为“伽玛射线（X 射线）立体定向治疗系统”。利用医用电子直线加速器发出的X 射线通过精确的定位坐标系统对生物肌体（病灶）的定向照射而产生破坏作用以此达到摧毁病变组织的治疗目的。作为对传统手术的一项突破，它实现了不开颅、不流血、无创伤、无痛苦地治疗脑瘤及其他疾病。与传统手术刀相比，这就是其明显的附加值及技术领先性。（2）、奥沃国际拥有一流的研发能力和人员伽马刀是一个技术密集型的项目，这一产品涉及众多尖端技术，应具备世界一流的科研开发能力（R&D），在这方面奥沃具有很强的实力。在开发伽玛刀技术的过程中，奥沃国际汇聚了许多国内外物理学家、核学家、计算机软件、精密机械、自动控制、同位素等一流的科学家和工程技术人员，形成了一支高素质、多学科、跨领域的科研和技术队伍。他们先后与中科院高能所、中国原子能研究所、清华大学、中国科技大学等7家所院建立了密切的协作关系，参与该项目研制的包括我国核物理、核医学、放射化学及计算机等领域的30多位科学家。1996年该项目被国家科委确认为改进级科技攻关项目。同年奥沃公司和国内专家的共同努力下在北京天坛研制成功了世界第一台旋转式伽玛刀。其研发能力是过硬的。（3）、产品市场具有很大的发展空间和潜力我国的人口是美国的4倍，我国的医疗器械虽有万余个品种，但总量仅为美国的1／10，我国医疗器械的总体水平比国际水平落后20年左右，主要医疗器械产品中己达到当代世界先进水平的不到5％。我国癌症病员大致有300万，每年新增病员大致有160万，其中包括13万的头部肿瘤患者（伽玛刀手术一次费用：约30000元￥ /每个病员）。1990年，世界上有13台伽玛刀进入应用。到1996年底，才增加到110 台。目前我国共拥有30台，13台由瑞典进口，另外17台由奥沃制造。我国的病员市场巨大，再加上尚未开发的市场，我们当时预计在今后10年内，全国需要300至500 台伽玛刀（2000万￥/台）。国际市场的需求会超过1500台，产值将突破300亿美元。（4）、产品具有市场竞争优势及垄断性

(项目管理)风险投资项目的评价

风险投资项目的评价摘要：在风险投资项目评价的众多方法之中，净现值法( 法)最具有代表性，然而，法没有很好地处理风险投资项目投资的时间选择问题。本文认为风险投资项目具有可延迟性，这种特性在很大程度上类似于欧式期权，而基于期权特性来分析是风险投资项目的评价方法的新视角。关键词：风险投资方法延迟性期权引言风险投资（又称为创业投资）是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。事实上，风险投资是投资者投资于初创企业(主要是高科技企业)，并为所投资的企业提供管理和经营服务，期望通过投资项目的高成长率取得高额收益的投资方式，以高投入、高风险和高收益为特点。在关于风险投资项目的评价方面，国外许多学者对风险投资者选择投资项目的程序和选择标准进行了研究，其中最著名的是 Tyebjee and Bruno以及 Fried and Hisrich的研究。而Dixon通过问卷的形式研究了风险投资者评估风险企业时对各个指标的重视程度，他发现投资者最重视的指标依次：管理者技能、市场容量、营销技能、项目成长性、投资规模和财务技能。具体在模型的构建方面，风险投资项目评价的传统

方法是现金流折现法，其中以净现值法( 法)最具有代表性。然而，法暗含着两个假设：1)投资者必须立刻决定是否进行投资；2)投资项目完全可逆(即放弃投资项目不花费任务成本)。这两个假设说明了法没有很好地处理风险投资项目投资的时间选择问题。而对风险投资项目而言，收益率变动大，更注重投资时机的选择。仅仅用ＮＰＶ法无法很好地解决风险投资的时机决策以及评价问题。目前我国对风险投资项目评价的研究多集中于通过各种手段对净现值法进行改进，如风险调整贴现率法和肯定当量法。风险调整贴现率法是将净现值法和资本资产定价模型( )结合起来，利用模型依据项目的风险程度调整基准折现率的一种方法。但这种方法是有缺陷的，因为项目寿命期内各年的净现金流量很难准确估计。肯定当量法是用一个系数把风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率计算净现值，以此作为判断投资是否可行的依据，但肯定当量系数很难科学的确定。所以改良过的净现值法依然不能胜任对风险投资项目进行可行性评价的工作。彭寿康（2000）根据资本资产定价模型( )的基本思想提出了一种新的方法：风险补偿率比较法。但笔者认为资本资产定价模型或基于资本资产定价模型的方法(如风险调整贴现率法)很不适合用于风险投资项目的评价。Pindyck指出，在大多数情况下，投资具有不可逆性(Irreversibility)和可延迟性(Delay ability)（风险投资更是如此）。这类似与金融学上的期权概念，拥有投资机会就像拥有买方期

风险投资项目可行性报告

风险投资项目可行性报告一、风险投资概述 1、风险投资的定义：风险投资（Venture Capital）简称是VC，在中国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 2、风险投资的发展历程： “风险投资”这一词语及其行为，通常认为起源于美国，是20世纪六七十年代后，一些愿意以高风险换取高回报的投资人发明的，这种投资方式与以往抵押贷款的方式有本质上的不同。风险投资不需要抵押，也不需要偿还。如果投资成功，投资人将获得几倍、几十倍甚至上百倍的回报；如果失败，投进去的钱就算打水漂了。对创业者

来讲，使用风险投资创业的最大好处在于即使失败，也不会背上债务。这样就使得年轻人创业成为可能。总的来讲，这几十年来，这种投资方式发展得非常成功。风险投资在中国的兴起，源于进入新世纪后一枝独秀的中国经济。中国经济的飞速发展，日益吸引着留学海外的中国学子回国创业发展。一个高科技项目，一个创业小团队，一笔不大的启动资金。这是绝大多数海归刚开始创业时的情形。不要说百度、搜狐这样的网络公司，就是UT斯达康这样的通讯公司，创业伊始，也不过是三两个人，七八杆枪。只是因为不断得到风险投资基金的融资，这些公司才最终从一大批同类中脱颖而出。海归创业投资事业经历了近十年的发展，规模日益壮大。在纳斯达克上市的中国企业共40多家，总市值300多亿美元；在纳斯达克上市的中国企业中，高管大多有海外留学背景；在纳斯达克上市的中国企业正推动新技术及传统产业发展，创造了企业在中国发展、在海外融资的新模式。 3、风险投资的运作过程（1）融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人的权利义务及利益分配关系安排。在保障本金的

项目风险投资协议书

项目风险投资协议书甲方：××× 乙方：××× 甲方已充分了解乙方关于××项目的创业计划，欲投入资金与乙方共同创业，经甲、乙双方充分协商达成如下协议：一、风险投资的项目 1.乙方已拥有××项目的设计开发思路及相关的技术资料，欲进一步完成该项目的软件开发，产品试样，直至设立公司批量生产、投放市场； 2.甲方已充分了解乙方的创业计划，并认同其市场前景，拟投入风险资金与乙方共同创业。二、风险投资的阶段划分 ××项目的风险投资分两个阶段： 1.种子期：即××项目的开发设计，直至完成产品样机，形成产品生产方案； 2.创立期：即甲、乙双方共同设立一家生产××产品的有限责任公司，并将产品批量生产投放市场。三、风险资金的投入（一）种子期 1.在种子期，甲方投入_____万元风险资金，与乙方共同完成产品的设计开发，直至完成产品的样机；

2.在种子期，甲乙双方决定根据乙方的设计开发思路及相关的技术资料，共同委托软件设计师开发××专用软件，委托设计软件的报酬及生产样机的费用在上述万元风险资金中支出； 3.在种子期，甲、乙双方均不享有工资收入，如需聘用专业人员则工资在风险资金中支出； 4.种子期的期限为本合同签订之日起××个月，如在上述期限内仍未完成样机生产，则需甲、乙双方协商是否延长上述期限，协商未果则本协议终止，剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有； 5.××产品的样品如在上述期限届满并开发完毕，甲、乙双方对××样机进行评估，如达到甲、乙双方在签订本协议时认可的设计要求，风险投资必须进入创立期；相反则由甲、乙双方协商是否延长上述期限，协商未果则本协议终止，剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有。（二）创立期 1.××样机开发完毕并达到设计要求时，甲、乙双方必须共同出资设立一家有限责任公司以生产、销售××产品； 2.甲、乙双方决定设立的有限责任公司注册资本金为××万元，其中甲方出资××万元，占注册资本金的××%；乙方出资××万元，占注册资本金的××%，甲、乙双方均以货币资金出资；

体育项目投资风险分析

一、名词解释 1、赛事投资作为一种新兴风险投资方式, 主要是通过证券市场和产权交易市场出售赛事及其相关产品的经营权, 即通过这种名义股权的交易, 兑现投资的赢利, 它看重的是资本的快速扩张和市场价值的不断提升, 是一种可进可退的短期或中期投资行为。 2、风险识别是指风险投资企业运用多种方法, 对明显的和潜在的各种风险进行全面识别和系统归类, 对各种风险的诱因进行分析。 3、风险投资方式是当今金融市场的一直新兴的长在成长中的金融力量。国外体育产业发展起步阶段基本是靠风险投资来支持的。 4、债权性风险投资是指投资基金购买风险企业发行的企业债券。与一般的债券投资不同的是，这种债权是附有期权的债券投资。二、填空题 1、广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资; 狭义的风险投资是指以高新技术为基础, 生产与经营技术密集型产品的投资。 2、将风险管理划分为五个步骤: 风险识别、分析、计划、跟踪、控制等, 强化风险识别与跟踪, 对风险进行时时监控。 3、举国体制是以国家利益为最高目标,动员和调配全国有关的力量,攻克某一项世界尖端领域或国家级特别重大项目的工作体系和运行机制。 4、随着国家政治体制和经济体制各方面改革的逐步深人, 体育改革也迈开了步伐。体育投资主体从一元化向国家和社会二元化转变。 5、商业计划书是对投资项目的背景、基本状况、盈利能力、发展前景等方面的真实表述和客观预测。 6、体育产业投资基金在投资时要充分考虑到收益性、风险性和流动性三方面的因素。 7、科学地制定体育产业的空间投资战略，其前提是明确这一战略设计的出发点和归宿，明确投资的空间结构。 8、我国体育产业投资优化的价值标准与基本目标的确立；面向新世纪的我国体育产业投资战略，可以有以下多种的优化标准和目标： 7、足球是最早从举国体制中剥离出来进行职业化改革，走市场化运作的运动项目，足球人是中国体育界第一批走“职业化、市场化”的改革先锋。 8、从风险的来源看赛事投资所面临的风险有内部风险和外部风险两类 9、这样赛事风险可以分为:法律制度风险，资金风险，财产损失风险，组织风险和信用风险。 10、缺乏现实的法律保障，是我国体育产业投资基金发展最大的掣肘。我国体育产业投资基金最好采用需要政府许可和备案的私募基金形式，那这就意味着政府要指定相应的法律规章对其进行规范。 11、体育投资项目是指通过向体育领域投资获取利润回报的项目, 如体育休闲项目、体育竞赛项目。成功获得风险投资并能使项目顺利实施的注意事项可以从三个阶段来分析,即策划阶段、撰写商业计划书阶段和签约阶段。（填空）二、简答 1、一般而言体育产业风险投资主要由三部分组成:（1）组织职业体育比赛或表演, 即赛事投资; （2）经营健身(含培训)娱乐服务; （3）从事体育器械、用品经营业务等。 2、赛事投资所面临的风险有来自赛事组织内部的也有外部的,赛事的不同级别和类型决定了其风险的不同, 投融资方式的不同也决定了其所面临的风险不同。

风险投资项目价值评估研究_白澎

2010年第12期科技管理研究S c i e n c e a n dT e c h n o l o g y M a n a g e m e n t R e s e a r c h 2010N o .12 收稿日期:2009-12-03,修回日期:2010-03-10 文章编号:1000-7695(2010)12-0049-03 风险投资项目价值评估研究白　澎 (上海财经大学,上海　200433) 摘要:目前国内有关风险投资的研究大多集中在宏观层面,而对微观层面和实务操作的研究则较少。从实务操作层面而言,关键在于如何正确地评估风险投资项目的价值。论文共三部分:首先介绍国内外风险投资项目估价研究的现状,随后分析风险投资项目估价的特点。第三部分在分析风险企业四个发展阶段不同特征的基础上,构建风险投资项目估价方法基本选择框架;并重点研究风险投资项目估价的定量分析方法,包括净现值法、期权估价法和基于实物期权理论的一般随机定价模型。关键词:风险投资;项目估价;净现值;实物期权;随机定价模型中图分类号:F 830.591文献标识码:A 风险投资一般是指风险投资家把资金投向新兴的、发展迅速的、同时蕴藏着较大风险的创新性技术企业的一种投资行为。以美国为代表的工业化国家的实践证明,风险投资是高新技术进步及产业发展的催生剂(莫汉·索内,2002)。我国正处于高新技术产业飞速发展时期,高新技术产业已经成为我国科技创新的主体,成为推动产业结构升级、经济增长的强劲动力。随着科教兴国战略的实施,风险投资对高新技术产业的发展起到十分重要的作用。发展风险投资、推动高新技术产业发展已经成为全国上下的共识。 1　风险投资项目估价现状风险投资最大的特点在于其高收益、高风险性。正是由于高风险的存在,风险投资家在确定投资项目时必须进行科学的评估和严格的筛选,以尽可能承担较小风险。因而风险投资项目的价值评估成为越来越重要的问题。美国有关风险投资的研究已形成了相对成熟和科学的理论体系,基本实现了定性分析与定量分析相结合。但是,美国使用较多的因素分析法,如S a n t a c l a r a 大学T y e b j e e 利B r u n o 教授(1984)提出的估价模型,并不能估算出投资项目的实际价值;而市场比较法(如市盈率法)又需要有较为完善发达的证券市场和行业齐全的可对比公司,这背离了我国二板市场尚未建立、主板市场上市公司数量较少的实情。由于国情的差别,直接运用美国的估价方法评估我国的风险投资项日,很可能导致错误的结论。我国目前对风险投资的研究大多集中在宏观层面,如何健全退出机制、如何完善法律法规、如何加强政府扶持等。而微观层面和对实务操作的研究较少。从实务操作层面而言,关键在于如何正确地评估风险投资项目的价值。国内的风险投资项目价值评估思想可以分为四种类型:以成本为基础的价值评估思想、以价格比为基础的价值评估思想、以未来收益为基础的价值评估思想和期权估价思想。就方法而言,现有的风险投资项目估价方法有两种倾向:第一,时间上注重对风险投资初创阶段的研究。这与美国的风险投资估价特点是一致的。但是,统计资料表明,无论是在美国还是我国,早期投资在风险投资总额中所占的比重很小(见表1)。风险企业在成长过程中更需要风险投资;在风险企业的成熟阶段,风险投资家要顺利实现退出,必须对企业进行科学合理的估价。因而,投资项目价值评估应贯穿整个风险投资的全过程。第二,方法上注重因素评价法和现金流量贴现法,而E V A 评价法、期权定价法等方法尚处于理论探讨阶段。因素评价法是通过选取一系列指标,以德尔菲法赋予各指标不同的权数,再综合指标得分情况进行投资决策。不足之处是定性分析多,不能计算出投资项目的实际价值。现金流量贴现法将风险投资项目未来的现金流量贴现,仅适用于处于成熟阶段、现金流量稳定并可准确预测的风险企业,适用范围较小[5]。表1　美国风险企业典型发展的四个阶段投资额与企业价值发展阶段发展目标投资额(万美元)占总投资额的比重企业价值(万美元)时间(年)种子阶段建立企业300～50011.90%10001.5～2开拓阶段开拓市场70016.67%30001.5～2成长阶段扩大规模100023.81%65001～2成熟阶段准备退出 2000 47.62% 12000 0.5～1 资料来源:成思危著《中国经济改革与发展研究》,中国人民大学出版社,2001年版,P 55。 2　风险投资项目估价特点风险投资的对象是高新技术企业。高新技术企业与风险投资项目价值评估相关的特点表现为:第一,高投入、高风险性。高新技术企业前期的资金和知识投入量往往较大,技术创新速度快,失败率也很高。高新技术企业无形资产和创新效益的溢出效应很强,这也增大了投资风险。第二,高收益性。高新技术企业的产品成长周期短,知识含量高,产品得到市场的认可后扩张能力很强,预期收益高于传统企业。第三,企业成长阶段性明显。高新技术企业的创新活动一般要经过研究开发、实验、生产、商业化等阶段,阶段性很强。高新技术企业的这些特点决定了风险投资项目的价值评估有别于其他项目的价值评估。风险投资项目估价有三个特点:第一,估价方法差别大。高新技术企业在种子阶段、开拓阶段、成长阶段和成熟阶段的风险水平、财务特征和价值驱动因素差别很大,因而资本分阶段注入企业成为风险投资家所能采用的最有力的控制机制(保罗·冈帕斯,2002)。这就要求对处于企业发展不同阶段的风险投资项目采用不同的估价方法。第二,缺乏历史资料和可比较公司。我国高新技术企业

投资项目风险控制

投资项目风险控制一、目前风险投资项目风险管理的现状 1、投资前风险规避不足风险投资的操作经验，中国的风险投资公司在投资项目时，都不同程度地出现了在项目尽职调查阶段对很多风险估计不足，一般较少使用相关的定量分析方法，而且对估计到的风险处理和控制办法并不得当，从而在一定程度上造成了在投资前对风险的规避不力。另外，由于经验不足，在投资协议的拟定中，往往没有充分考虑到控制投资风险的需要，存在诸多不完善的地方。 2、风险投资方和风险企业存在着比较大的信息不对称按理论来说，由于风险投资在一定程度上，积极介入了风险企业的管理，使风险投资相比其他投资方式而言，在一定程度上能够缓解信息不对称现象。但由于中国特殊的环境，风险投资和风险企业之间的信息不对称还是非常严重的。一个原因是由于中国公司普遍存在着治理结构的不完善，不仅缺乏完善的制度，更严重是创业者对治理结构的意识普遍比较薄弱。例如很多创业人员认为自己是老板，不愿意向风险投资股东公布相关信息。因此，风险投资对投资项目的监管存在很大的障碍。另外，中国由于缺乏完善的信用体系，创业者、职业经理人的道德风险相对较高，加重了信息不对称，影响了对投资风险的控制。二、风险投资项目风险的分布特点 1、资金不足严重影响风险企业的生存和发展目前中国的风险投资项目普遍存在的一个问题是：风险企业资金不足，陷入财务危机。出现这种情况的原因是多方面的，一个原因是与中国风险投资的投资方式有关。中国风险投资初期不太注重联合投资，通常是一家风险投资公司投资一家企业。在投资时，风险投资比较重视进入价格和所占股份，对项目发展所需资金往往缺乏细致分析，造成投入资金不足，或者在项目发展过程中实际情况与预测发生较大偏离，使投入资金难以支持项目达到投资时所期望的经营目标。按照风险投资理论，风险投资应该是接力棒式的投资，但在目前中国，风险投资较少愿意接下其他投资者投资的企业，因此造成创业企业第二轮融资困难。这样出现了很多风险投资公司所投项目缺资金，但该风险投资公司由于担心继续投入资金后，投资风险变大，因此不敢继续投资。而其他投资公司又觉得你都不愿意增资，肯定是项目不好，所以也不愿意接手和投资于该类型的风险企业。使投资的风险投资公司既退不出去，又不敢追加投资，陷入两难境地。 2、产品结构单一造成风险企业市场适应能力差中国很多高风险项目的产品结构及业务单一，市场适应能力差，当相关市场变化或者竞争激烈时，收入就受很大影响。还有一些项目由于产品定位超前，原来定位的市场成长缓慢，而企业没有其他替代产品和收入来源，只能空等相关市场的发展，导致财务状况恶化，形成风险。产品结构单一、企业缺乏长远规划能力是目前中国风险投资项目的主要风险之一。 3、公司治理落后，管理能力低下中国多数风险投资机构所投资的企业的内部治理结构不完善，制度不规范，造成经营管理效率低下，经营成本得不到控制，影响盈利。投资企业缺乏为股东创造价值的经营理念，致使投资企业常常对风险投资公司进行信息屏蔽，加大信息不对称，也加大了风险投资的投资风险。一些创业者存在道德风险，特别是当技术出资方是企业经营管理者时，往往会出现人为提高企业经营成本，或者采用转移资产等方式获取私利的现象。 4、财务风险影响了盈利风险企业财务方面的特征也有比较多的共性，其中一个重要特征是风险企业的应收帐款比例高，影响了企业的盈利。三、风险管理的方式与应对策略 1、管理方式第一，采取更严格的法律约束，在投资协议中增加对风险投资的特别保护条款。对于在投资前投资协议中相关约束条款缺乏的项目，在投资项目增资或者其他事件发生时，应当利用此契机，作为谈判的条件，加入新的约束条件，以加强对投资项目的监控力度，防范和规避风险的发生。由于创业企业一般急需第二轮的融资，所以风险投资公司如果愿意给该项目继续投资，在与创业者做增资谈判时，由于在谈判时处于有利地位，可以把加入的相关条款作为继续投资的前提，从而加强投资协议中的监管条款的效力。第二，推进投资企业内部治理结构的规范化。风险投资公司必须有意识地推动风险企业内部治理结构的完善，培育风险企业对规范化管理的意识。要明确股东大会、董事会、监事会及经营管理层的责权利，以制度的设立与完善制约投资者与经营者的行为。要用树立现代企业管理理念，以先进的管理手段与管理方式，对企业

项目风险投资合作合同协议范本模板

编号：_____________项目风险投资合作协议甲方：________________________________________________ 乙方：___________________________ 签订日期：_______年______月______日

甲方（项目出资人）：法定代表人或委托代理人：住址：联系方式：乙方(项目技术负责人)：法定代表人或委托代理人：住址：联系方式：甲、乙双方就甲方对乙方进行_______________________项目的风险投资事宜依据相关法律规定，在自愿、平等、公平的原则基础上，经协商一致，达成如下协议，并共同遵守执行。一、风险投资项目 1．乙方现拥有_______________________项目的设计开发思路及相关的技术资料（项目技术掌握、开发程度及项目计划见附件1《项目计划书》），欲通过引进风险资金的方式进一步开发该项目，实现该项目技术的市场化运营。 2．甲方已充分了解乙方的______________项目计划，并认同其市场前景，拟投入风险资金与乙方共同开发该项目。二、风险投资的阶段划分 _____________项目的风险投资分四个阶段： 1.种子期：即______________项目技术的酝酿与发明阶段，直至完成产品样品，形成产品生产方案。 2.导入期：即技术创新和产品试销阶段；此阶段甲、乙双方共同设立一家______________的有限责任公司，完成公司规划与市场分析，测试产品原型，进一步解决技术问题，排除技术风险，组成公司管理机构，产品进入市场试销，听取市场意见，开始构思产品原型。

风险投资项目商业计划书

2005年风险投资商业计划书目录执行概要…………………………………………… 第一部分公司基本情况……………………………… 第二部分公司管理层………………………………… 第三部分产品/服务………………………………… 第四部分研究与开发………………………………… 第五部分行业及市场情况…………………………… 第六部分营销策略…………………………………… 第七部分产品制造…………………………………… 第八部分管理………………………………………… 第九部分融资说明…………………………………… 第十部分财务计划…………………………………… 第十一部分风险控制…………………………………… 第十二部分项目实施进度……………………………… 第十三部分其它………………………………………… 备查资料清单………………………………………… 撰写说明…………………………………………………… 执行概要说明：执行概要尽量控制在2-3页纸内完成。

[摘要内容参考] 1、公司基本情况（公司名称、成立时间、注册地区、注册资本，主要股东、股份比例，主营业务，过去三年的销售收入、毛利润、纯利润，公司地点、电话、传真、联系人。） 2、主要管理者情况（姓名、性别、年龄、籍贯，学历/学位、毕业院校，政治面貌，行业从业年限，主要经历和经营业绩。） 3、产品/服务描述(产品/服务介绍，产品技术水平，产品的新颖性、先进性和独特性，产品的竞争优势。) 4、研究与开发(已有的技术成果及技术水平，研发队伍技术水平、竞争力及对外合作情况，已经投入的研发经费及今后投入计划，对研发人员的激励机制。) 5、行业及市场(行业历史与前景，市场规模及增长趋势，行业竞争对手及本公司竞争优势，未来3年市场销售预测。) 6、营销策略 (在价格、促销、建立销售网络等各方面拟采取的策略及其可操作性和有效性，对销售人员的激励机制。) 7、产品制造 (生产方式，生产设备，质量保证，成本控制。) 8、管理 (机构设置，员工持股，劳动合同，知识产权管理，人事计划。) 9、融资说明(资金需求量、用途、使用计划，拟出让股份，投资者权利，退出方式。) 10、财务预测 (未来3年或5年的销售收入、利润、资产回报率等。) 11、风险控制 (项目实施可能出现的风险及拟采取的控制措施) 第一部分公司基本情况公司基本情况：公司名称成立时间注册资本实际到位资本

投资项目风险评估报告文本

《项目投资风险评定报告》是分析确定风险的过程，在国际投资领域中，为减少投资人的投资失误和风险，每一次投资活动都必须建立一套科学的，适应自己的投资活动特征的理论和方法。《项目投资风险评审报告》正是吸收了国际上投资项目分析评价的理论和方法，利用丰富的资料和数据，定性和定量相结合，对投资项目的风险进行全面的分析评价，采取相应的措施去减少、化解、规避风险的途径。 “高风险带来高收益”是投资行业尤其是风投领域奉行的一贯准则，最关键的是如何识别和预测风险，并将风险控制在自己可以接受的范围内。而可以接受的风险标准就是：是否是与预期收益相匹配，必要承受的风险。同时也只有精确的、可靠的、科学的风险预测分析结果，才能针对未来将可能出现的风险，提出防范的措施和解决的办法，避免可能带来的经济损失。项目投资的风险是指在投资活动中投资者不希望的结果出现的潜在可能性，或者说投资失败的可能性。由于投资的对象大多是具有较高增长潜力的项目，从技术的研发、产品的试制与生产，到产品的销售要经历许多阶段，而投资风险存在于整个过程中，并来自于多个方面，所以风险投资的失败率极高。因此，对投资项目的风险进行客观的评估和分析，从而有效地规避风险，是风险投资能否成功的关键。投资的风险主要包括技术风险、管理风险、市场风险、财务风险和环境风险等。由于风险投资过程是一种投资期限长、投资结果高度不确定的创新过程，投资主体很难获取关于整个投资过程的比较完整、准确的信息，即信息是不完全的。投资主体虽然对未来情况（如对某些定性评价指标）有所了解，但对如概率、可能的风险损失、投资收益变动等定量指标很难做出估计。项目的风险具有广泛的复杂性和系统性，如何准确识别所有风险，如何衡量各个风险影响程度，如何将各个风险指标系统的整合起来得出项目风险整体评价？这只能借助专家的意见和知识，并用定量指标和科学的计算模型进行评价。《项目投资风险评定报告》正是这种方法体系的集