北航 财务管理 考试整理
重点
Ch 1: The Role of Financial Management
1. Financial management:concerned with the acquisition, financing and management of assets with some overall goal in mind.
2. The decision function of financing management can be broken down into 3 major areas:the investment decision, financing decision, and asset management decision.
3. The goal of the firm: Maximize the wealth of the firm’s present owners.
4. Agent problems: The separation of ownership and control in the modern corporation results in potential conflicts between owners and managers.
Solutions: (1) Give appropriate incentives---must be directly related to how close management decisions come to the interests of the shareholders.
(2) Monitor the agents---necessarily involves costs.
5. Controller and Treasurer: see h.w.11.
Homework Questions:
2. Contrast the objective of maximizing earnings with that of maximizing wealth.
Maximizing earnings is a nonfunctional objective for the following reasons:
a. Earnings is a time vector. Unless one time vector of earnings clearly dominates all other time vectors, it is impossible to select the vector that will maximize earnings.
b. Each time vector of earning possesses a risk characteristi
c. Maximizing expected earnings ignores the risk parameter.
c. Earnings can be increased by selling stock and buying treasury bills. Earnings will continue to increase since stock does not require out-of-pocket costs.
d. The impact of dividend policies is ignored. If all earnings are retained, future earnings are increased. However, stock prices may decrease as a result of adverse reaction to the absence of dividends.
Maximizing wealth takes into account earnings, the timing and risk of these earnings, and the dividend policy of the firm.
6. What are the 3 major functions of the financial manager and how are they related?
The financial manager is involved in the acquisition, financing, and management of assets. These three functional areas are all interrelated (e.g., a decision to acquire an asset necessitates the financing and management of that asset, whereas financing and management costs affect the decision to invest).
11. Compare and contrast the roles.
The controller's responsibilities are primarily accounting in nature. Cost accounting, as well as budgets and forecasts, would be for internal consumption. External financial reporting would be provided to the IRS, the SEC, and the stockholders.
The treasurer's responsibilities fall into the decision areas most commonly associated with financial management: investment (capital budgeting, pension management), financing (commercial banking and investment banking relationships, investor relations, dividend disbursement), and asset management (cash management, credit management).
Ch2: The Business, Tax, and Financial Environments
1. Business Environment
Sole Proprietorship: A business form for which there is one owner. This single owner has unlimited liability for all debts of the firm.
(1) Oldest form of business organization.
(2) Business income is accounted for on your personal income tax form .
Partnership -- A business form in which two or more individuals act as owners. (1) Business income is accounted for on each partner ’s personal income tax form .
(2) a. General Partnership: all partners have unlimited liability and are liable for all obligations of the partnership. b. Limited Partnership: limited partners have liability limited to their capital contribution (investors only). At least one general partner is required and all general partners have unlimited liability.
Corporation: A business form legally separate from its owners. (1) An artificial entity that can own assets and incur liabilities.
(2) Business income is accounted for on the income tax form of the corporation .
Limited
Liability Companies: A business form that provides its owners (called “members”) with corporate -style limited personal liability and the federal-tax treatment of a partnership.
(1) Business income is accounted for on each “member ’s ” individual income tax form .
(2) Generally, an LLC will possess only the first two of the following four standard corporation characteristics a. Limited liability b. Centralized management c. Unlimited life d. Transfer of ownership without other owners ’ prior consent
RISK
EXPECTED RETURN
2. Tex environment
a special tax which equals 20% of alternative minimum taxable income (generally not equal to taxable income). Corporations pay the maximum of AMT or regular tax liability.
reporting purposes, tax purposes, or both. (1) straight-line depreciation (2) accelerated depreciation
(3) MACRS---Modified Accelerated Cost Recovery System
a. Assets are depreciated based on one of eight different property classes.
b. Generally, the half-year convention is used.
c. Depreciation in any particular year is the maximum of DDB or straight-line. A switch in depreciation methods is made from DDB to SL during the life of the asset. 3.Interest Deductibility: debt financing has a tax advantage
(1) Interest Expense is the interest paid on outstanding debt and is tax deductible .
(2) Cash Dividend is the cash distribution of earnings to shareholders and is not a tax deductible expense. (3)The after-tax cost of debt is: (Interest Expense) X ( 1 - Tax Rate)
Carryback and Carryforward: Corporations that sustain a net operating loss can carry that loss back (Carryback ) 2 years and forward (Carryforward ) 20 years to offset operating gains in those years. 4. Risk-Expected Return Profile
5. What are the principles the MARCS is based on?
Accelerated depreciation is used up to the point it is advantageous to switch to straight line depreciation. A one-half year convention is followed in the first year, which reduces the cost recovery in that year from what would
otherwise be the case.
Additionally, a one-half year convention is followed in the year following the asset class. This pushes out the depreciation schedule, which is disadvantageous from a present value standpoint. The double declining balance method is used for the first four asset classes, 3, 5, 7 and 10 years. The asset category determines the project's depreciable life.
15. What are the factors give rise to different interest or yield being observed for different types of debt instruments?
Differences in maturity, default risk, marketability, taxability, and option features affect yields on financial instruments. In general, the longer the maturity, the greater the default risk, the lower the marketability and the more the return is subject to ordinary income taxation as opposed to capital gains taxation or no taxation, the higher the yield on the instrument. If the investor receives an option (e.g. a conversion feature or warrant), the yield should be lower than otherwise. Conversely, if the firm issuing the security receives an option, such as a call feature, the investor must be compensated with a higher yield.
Another factor -- one not taken up in this chapter -- is the coupon rate. The lower the coupon rate the greater
CH3 Time Value of Money
1.Simple Interest: Interest paid (earned) on only the original amount, or principal, borrowed (lent).
(1) FVn = P0［1+(i)(n)］
(2) PV o = FVn/［(1+(i)(n)］
https://www.wendangku.net/doc/fc1228464.html,pound Interest: Interest paid (earned) on any previous interest earned, as well as on the principal
borrowed (lent).
(1)Single amount
a. FVn = P0 (1+i)^n
b. PVo = FVn［1/(1+i)^n］
(2) Annuities
①Ordinary Annuity: a series of equal payments or receipts occurring over a specified number of periods.
a. FV An = R﹛［(1+i)^n -1］/i﹜
b. PV An = R(﹛1-［1/(1+i)^n ］﹜/i)
②Perpetuity: an ordinary annuity whose payments or receipts continue forever.
a. PV A∞= R(﹛1-［1/(1+i)^∞］﹜/i)≈R(1/i)
③Annuity due: a series of equal payments occurring at the beginning of each period.
a. FV An = R﹛［(1+i)^n -1］/i﹜(1+i)
b. PV An = R(﹛1-［1/(1+i)^n ］﹜/i)(1+i)m
④Deferred Annuity
3.Effective interest rate: The actual rate f interest earned after adjusting the nominal rate.
(1)Nominal interest rate: interest rate of a year.
(2)Actual interest rate:［1+(i/m)］^m -1 (when compounded m times per year )
4.Continuous Compounding: interest is compounded continuously.
a. FVn = PV o(1+i/m)^(mn) = PVo (e)^(in)
b. PV o = FVn/(e)^(in)
5.Amortizing a loan
一笔贷款，每年归还R元，分n期还完，利率为i，求第m期归还的本金数。
(1) ①还到第m期，未还的本金数：PV o = R(﹛1-［1/(1+i)^(n-m) ］﹜/i)
②还到第m-1期，未还的本金数：PV o = R(﹛1-［1/(1+i)^(n-m+1) ］﹜/i)
第m期未还的本金数= ②- ①
(2) 第m期还的本金数Xm=(1+i) Xm-1
由等比数列得：Xm = X1 (1+i)^m-1
n期共还本金：X1 (1-i^n)/(1-i)
(1 + k d )1 (1 + k d )2
(1 + k d )∞ V = + + ... +
I I = I / kd [Reduced Form ]
I (1 + k d )
1
(1 + k d )
2
(1 + k d )
ν
V =
+
+ ... +
I
I + MV
= I (PVIFA kd, n) + MV (PVIF kd, n)
I
(1 + k e )
1
(1 + k e
)2 (1 + k e
)∞
V =
+ + ... + Div 1
Div ∞
Div 2
(1 + k e
)1 (1 + k e
)2 (1 + k e
)∞
V = + + ... + D 0(1+g ) D 0(1+g )∞
D 0(1+g )2 = D1 / (ke - g) CH4 the Valuation of Long-Term Securities
1. Distinctions Among Valuation Concepts
(1) Liquidation value represents the amount of money that could be realized if an asset or group of assets is sold separately from its operating organization.
(2) Going-concern value represents the amount a firm could be sold for as a continuing operating business. (3) Book value represents either
a. an asset : the accounting value of an asset -- the asset ’s cost minus its accumulated depreciation.
b. a firm : total assets minus liabilities and preferred stock as listed on the balance sheet. (4) Market value represents the market price at which an asset trades.
(5) Intrinsic value represents the price a security “ought to have ” based on all factors bearing on valuation. 2. Bond V aluation
a. Maturity value (MV) (or face value): the stated value of an asset. In the case of a U.S. bond, the face value is usually $1,000.
b. Coupon rate: the stated rate of interest on a bond. The annual interest payment divided by the bond ’s face value.
(1) Perpetual bond ( the British Consol ): a bond that never matures. It has an infinite life.
(2) Non-zero coupon bond: a coupon paying bond with a finite life.
(3) Semiannual Compounding: Most bonds in the U.S. pay interest twice a year (1/2 of the annual coupon). Adjustments needed: a. Divide kd by 2 b. Multiply n by 2 c. Divide I by 2
3. Preferred Stock (Valuation): a type of stock that promises a (usually) fixed dividend, but at the discretion of
the board of directors.
V = Dp (stated annual dividend per share of PS) / kp (appropriate discount rate)
Preferred Stock has preference over common stock in the payment of dividends and claims on assets. 4. Common stock (Valuation): represents a residual ownership position in the corporation. (1) Pro rata share of future earnings after all other obligations of the firm (if any remain). (2) Dividends may be paid out of the pro rata share of earnings.
(3) Cash flows that a shareholder will receive when owning shares of common stock are:
a. Future dividends
b. Future sale of the common stock shares
Div: Cash Dividend at time t ke: Equity investor ’s required return
5. Dividend Growth Pattern------Constant Growth: assumes that dividends will grow forever at the rate g.
P 0 =
n t=1
(1 + k d )t
I (1 + k d )n n
+
M 6. Rates of Return (or Yields)
(1) Steps to calculate the rate of return (or Yield).
a. Determine the expected cash flows.
b. Replace the intrinsic value (V) with the market price (P0).
c. Solve for the market required rate of return that equates the discounted cash flows to the market price. (2) Bond Yield-to-Maturity (YTM): the expected rate of return on a bond if bought at its current market price and held to maturity.
(3) Bond Price - Yield Relationship
a. Discount Bond -- The market required rate of return exceeds the coupon rate (Par > P0 ).
b. Premium Bond -- The coupon rate exceeds the market required rate of return (P0 > Par).
c. Par Bond -- The coupon rate equals the market required rate of return (P0 = Par).
d. Seesaw – Interest rates and bond prices move in opposite directions.
e. Price fluctuation – for a given change in market required return, the longer a bond ’s maturity, the greater amount its price will change.
f. Price volatility – bond price volatility is inversely related to coupon rate. (4) Yield on Preferred Stock: Determine the yield for preferred stock with an infinite life.
kp (market required rate of return) = Dp (stated annual dividend per share of PS) / Po (current market price) (5) Yield on Common Stock: Assume the constant growth model is appropriate.
ke (market determined yield on CS) = ( D 1 / P 0 ) (expected dividend yield)+ g (expected capital gains)
7. Nominal annual rate of return = i ＊ m Effective annual rate of return = (1 + i / m )m - 1
i: interest paid once, m: interests are paid m times in a year k d = YTM
CH5 Risk and Return
1. Using Probability Distributions to Measure Risk
(1) Expected return (Discrete Distribution) : R = ∑( Ri )( Pi )
R is the expected return for the asset. Ri is the return for the ith possibility. Pi is the probability of that return occurring. n is the total number of possibilities. (2) Standard Deviation (Risk Measure)
a. Standard Deviation is a statistical measure of the
σ = ∑ ( Ri - R )2 ( Pi ) variability of a distribution around its mean.
b. It is the square root of variance.
c. This is for a discrete distribution.
(3) Coefficient of Variation: The ratio of the standard deviation of a distribution to the mean of that distribution. It is a measure of RELATIVE risk.
CV: a measure of risk “per unit of expected return ” = σ / R
2. Risk Attitudes
Certainty Equivalent (CE ): the amount of cash someone would require with certainty at a point in time to make the individual indifferent between that certain amount and an amount expected to be received with risk at the same point in time.
(1) Certainty equivalent > Expected value Risk Preference (2) Certainty equivalent = Expected value Risk Indifference
(3) Certainty equivalent < Expected value Risk Aversion (Most individuals are)
3. Portfolio Expected Return: Rp = ∑ ( Wj )( Rj )
Rp: the expected return for the portfolio, Rj : the expected return of the jth asset. Wj : the weight (investment proportion) for the jth asset. m: the total number of assets.
4. Systematic Risk: the variability of return on stocks or portfolios associated with changes in return on the market as a whole. Factors such as changes in nation ’s economy, tax reform by the Congress, or a change in the world situation.
Unsystematic Risk: the variability of return on stocks or portfolios not explained by general market movements. It is avoidable through diversification. Factors unique to a particular company or industry. For example, a death of a key executive or loss of a governmental defense contract.
5. Capital Asset Pricing Model (CAPM): A model that describes the relationship between risk and expected (required) return ; in this model, a security ’s expected (required) return is the risk-free rate plus a premium based on the systematic risk of the security. n i=1
i=1
n j=1
m NUMBER OF SECURITIES IN THE
PORTFOLIO
STDARD DEVIATION OF PORTFOLIO RETURN
M = 1.0
Systematic Risk (Beta)
R
f
R R i s k P r e m i u m R i s k -f r e e R e t u r n
6. Beta: An index of systematic risk individual security ’s returns and returns on the market portfolio).
(1) It measures the sensitivity of a stock ’s returns to changes in returns on the market portfolio. (2) The beta for a portfolio is simply a weighted average of the individual stock betas in the portfolio. (3) Beta = Rise / Run
(4) Different Betas: a. Beta > 1 (aggressive) b. Beta = 1 (average) c. Beta < 1 (defensive)
7. Security Market Line
R j (required rate of return for stock j) = R f (risk-free rate of return) + βj ［R m (expected return) - R f ］
R j = R f +βj (R m - R f )
8. The Intrinsic Value for perpetual dividend growth model V= D 1 / (k e – g)
(1) Overpriced: under the Security Market Line (2) underpriced: over the Security Market Line 9. Three forms of Market Efficiency
(1) Weak-form efficiency: Current price fully reflect the historical sequence of prices. (2) Semistrong- form efficiency: Current price fully reflect all publicly available information. (3) Strong- form efficiency: Current price fully reflect all information, both public and private. R e q u i r e d R e t u r n
Ch8 Overview of Working Capital Management
1. Net Working Capital: Current Assets - Current Liabilities
2. Gross Working Capital: The firm ’s investment in current assets.(Like cash and marketable securities,
receivables, and inventory) 3. Optimal amount of current asset:
Return on Investment (ROI)= Net Profit / Total Assets
Total Assets= Current (Cash + Receivables + Inventory) + Fixed Assets
Policy A Policy B Policy C
Liquidity: High Average Low Profitability: Low Average High Risk: Low Average High (1) Profitability varies inversely with liquidity. (2) Profitability moves together with risk. (3) Factors cost more risk:
a. Decreasing cash reduces the firm ’s ability to meet its financial obligations.
b. Stricter credit policies reduce receivables and possibly lose sales and customers.
c. Lower inventory levels increase stock outs and lost sales. 4. Working capital can be classified according to:
(1) Components: Cash, marketable securities, receivables, and inventory (2) Time: Permanent or Temporary
a. Permanent working capital: The amount of current assets required to meet a firm ’s long-term minimum needs.
b. Temporary working capital: The amount of current assets that varies with seasonal requirements. 5. Financing current assets
(1) Hedging (or Maturity Matching) Approach a. A method of financing where each asset would be offset with a financing instrument of the same approximate maturity.
b. Fixed assets and
the non-seasonal portion of current assets are financed with long-term debt and equity.
c. Seasonal needs are financed with short-term loans.
(2) Risks & Costs Trade-Off (Conservative Approach)
Firm can reduce risks associated with short-term borrowing by using a larger proportion of long-term financing. 0 25,000
A S S E T L E
TIME
Long-Term Financing Benefits: Long-Term Financing Risks: a. Less worry in refinancing short-term obligations. a. Borrowing b. Less uncertainty regarding future interest costs b. Borrowing at a higher overall cost (usually)
Result: Manager accepts less expected profits in exchange for taking less risk.
(3) Risks vs. Costs Trade-Off (Aggressive Approach) Firm increases risks associated with short-term borrowing by using a larger proportion of short-term financing.
Short-Term Financing Benefits Short-Term Financing Risks
a. Financing long-term needs with a lower interest a. Refinancing short-term obligations in the future cost than short-term debt
b. Uncertain future interest costs b. Borrowing only what is necessary
Result: Manager accepts greater expected profits in exchange for taking greater risk.
(4) Combining Liability Structure and Current Asset Decisions
a. The level of current assets and the method of financing those assets are interdependent .
b. A conservative policy of “high ” levels of current assets allows a more aggressive method of financing current assets.
c. A conservative method of financing (all-equity) allows an aggressive policy of “low” levels of current assets. Financing Maturity Asset Maturit SHORT-TERM LONG-TERM
Low
Risk-Profitabilit Moderate Risk-Profitabilit Moderate Risk-Profitabilit
High
Risk-Profitabilit
SHORT-TERM (T e m p o r a r y ) LONG-TERM (P e r m a n e n t )
Ch12 Capital Budgeting and Estimating Cash Flows
1. Capital Budgeting: The process of identifying, analyzing, and selecting investment projects whose returns (cash flows) are expected to extend beyond one year.
a. Generate investment proposals consistent with the firm’s strategic objectives.
b. Estimate after-tax incremental operating cash flows for the investment projects.
c. Evaluate project incremental cash flows.
d. Select projects based on a value-maximizing acceptance criterion.
e. Reevaluate implemented investment projects continually and perform postaudits for completed projects.
2. Classification of Investment Project Proposals
a. New products or expansion of existing products
b. Replacement of existing equipment or buildings
3. Estimating Project “After-Tax Incremental Cash Flows”
(1) Basic characteristics of relevant project flows
a. Cash (not accounting income) flows
b. Operating (not financing) flows
c. After-tax flows
d. Incremental flows
(2) Principles that must be adhered to in the estimation
a. Ignore sunk costs
b. Include opportunity costs
c. Include project-driven changes in working capital net of spontaneous changes in current liabilities
d. Include effects of inflation
4. Calculation of the Incremental Cash Flows: △OC=(△R+△OC’-△D)(1+t)+△D
△OC = Operating cash flow; △R = revenue; △OC’= Operating cost △D = Depreciation; t = tax rate
(1) Initial Cash Outflow
a) Cost of “new”assets
b) + Capitalized expenditures
c) + (-) Increased (decreased) NWC
d) - Net proceeds from sale of “old”asset(s) if replacement
e) + (-) Taxes (savings) due to the sale of “old”asset(s) if replacement
f) = Initial cash outflow
(2) Incremental Cash Flows
a) Net increase (decrease) in operating revenue less (plus) any net increase (decrease) in
operating expenses, excluding depreciation.
b) - (+) Net increase (decrease) in tax depreciation
c) = Net change in income before taxes
d) - (+) Net increase (decrease) in taxes
f) + (-) Net increase (decrease) in tax depreciation charges
g) = Incremental net cash flow for period
(3)Terminal-Year Incremental Cash Flows
a) Calculate the incremental net cash flow for the terminal period
b) + (-) Salvage value (disposal/reclamation costs) of any sold or disposed assets
c) - (+) Taxes (tax savings) due to asset sale or disposal of “new”assets
d) + (-) Decreased (increased) level of “net” working capital
e) = Terminal year incremental net cash flow
Homework Questions:
1. When relevant project cash flows are examined, why is an increase in tax depreciation at first deducted and then later added back in determining incremental cash flow for a period?
Tax depreciation is a noncash charge against operating income that lowers taxable income. So we need to deduct it as we determine the incremental effect that the project has on taxable income. However, we ultimately add it back to the net change in income after taxes so as not to understate the project's effect on cash flow.
3. In determining the expected cash flows from a new investment project, why should past sunk cost be ignored in the estimates?
Sunk costs must be ignored because they do not affect incremental cash flows. With capital budgeting, one is concerned with the net cash flows that occur presently and in the future. The occurrence of past costs should not enter into the decision process.
(1+IRR )
(1+IRR )2 (1+IRR )
+ . . . +
+ ICO =
CF 1 CF 2 CF n CF 1 CF 2 CF n
(1+k )1 (1+k )2 (1+k )n + . . . + + - I C O NPV = CF 1
CF 2 CF n
(1+k)1 (1+k)2 (1+k)
n
+ . . . + + I C O =
1 + [ N P V / I C O ]
PI =
CH13 Capital Budgeting Techniques
1. Project Evaluation: Alternative Methods
(1) Payback period (PBP): The period of time required for the cumulative expected cash flows from an investment
project to equal the initial cash outflow. PBP = a + ( b - c ) / d
Acceptance Criterion: If the PBP is less than acceptable payback period, the proposal is accepted.
(2) Internal Rate of Return (IRR): The discount rate that equates the present value of the future net cash flows from an investment project with the project ’s initial cash outflow.
ICO=Initial Cash outflow.
CFn=the present value of the expected net cash flows.
(3) Net Present Value (NPV): T he present value of an investment project ’s net cash flows minus the project ’s initial cash outflow.
Acceptance Criterion: If an investment project ’s NPV is zero or more, the project is accepted.
(4) Profitability Index (PI): The ratio of the present value of a project ’s future net cash flows to the project ’s initial cash outflow.
Acceptance Criterion: As long as the PI is 1.00 or greater, the investment proposal is acceptable.
0 1 2 3 4 5 (a) -40 K (-b ) 10 K 12 K 15 K 10 K (d) 7K
10 K 22 K 37 K (c) 47 K 54 K
2. Other Project Relationships
(1) Independent project: A project whose acceptance (or rejection) does not prevent the acceptance of other projects
under consideration.
(2) Dependent (or contingent) project: A project whose acceptance depends on the acceptance of one or more other
projects.
(3) Mutually Exclusive project: A project whose acceptance precludes the acceptance of one or more alternative
projects.
3. Potential Difficulties: Ranking Problem
(1) Scale of Investment: Costs of projects differ.
(2) Cash-flow Pattern: Timing of cash flow differs. (E.g. project A↗; project B↘)
(3) Project Life: Projects have unequal useful lives.
Result: We can always use NPV to determine which project is better when exclusive projects rank differently.
4. Capital Rationing: occurs when a constraint (or budget ceiling) is placed on the total size of capital expenditures during a particular period.
Select projects by descending order of PI, because PI generates the greatest increase in shareholder wealth when a limited capital budget exists for a single period.
Homework Questions:
4. Contrast the IRR method and the NPV method of selection, why might these two discounted cash flow techniques lead to conflicts in project ranking?
The internal rate of return (IRR) is the discount rate that makes the present value of the benefits generated by a project equal to the investment. The net present value (NPV) is the difference between the present value of the benefits discounted at the required return (or cost of capital) and the investment.
One essential difference between the two approaches is the implied rate of return on the reinvestment of the cash flows. The IRR assumes that the cash flows are reinvested at the IRR while the NPV assumes reinvestment at the required rate of return.
Under conditions of capital rationing, or mutually exclusive projects, and of sharply rising cost of capital, this difference is very important since only one assumption is correct. In addition, problems in rankings can occur because of differences in the scale of investment and project life.
5. Why is PBP unsound but popular in business as a criterion for assigning priorities to investment projects?
The payback period is unsound because the time value of money is ignored. Also, the cash flows after payback are ignored. Finally, the payback period of, say, three years may or may not be adequate to satisfy a cost of capital of, say, 10 percent.
It is a popular profitability measure because of its simplicity and practicality. In a limited sense, the payback is a measure of risk. It emphasizes short-term cash flows that are important for small growing concerns. It emphasizes those cash flows that can be predicted with greatest accuracy. When used in conjunction with the NPV method, the payback can improve the decision-making process.
Ch15 Required Returns and the Cost of Capital
1. Cost of Capital：The required rate of return on the various types of financing. The overall cost of capital is a weighted average of the individual required rates of return (costs).
2. Cost of Debt: The required rate of return on investment of the lenders of a company.
ki = kd ( 1 - t )
ki = after-tax cost of debt; kd = yield to maturity; t = tex rate
3. Cost of Preferred Stock: The required rate of return on investment of the preferred shareholders of the company.
kp= Dp / Po
Dp = stated annual dividend; Po = current market price of the preferred stock
4. Cost of Equity Approaches
(1) Dividend Discount Model (DDM): The cost of equity capital, ke, is the discount rate that equates the present value of all expected future dividends with the current market price of the stock.
The constant dividend growth assumption reduces the model to (assume that dividends will grow at the constant rate “g” forever):
ke = ( D1 / P0 ) + g
(2) Capital Asset Pricing Model (CAPM): The cost of equity capital, ke, is equated to the required rate of return in market equilibrium.
The risk-return relationship is described by the Security Market Line (SML).
ke = Rj = Rf + (Rm - Rf)βj
(3) Before-Tax Cost of Debt Plus Risk Premium
The cost of equity capital, ke, is the sum of the before-tax cost of debt and a risk premium in expected return for common stock over debt. (Risk premium is not the same as CAPM risk premium)
ke = kd + Risk Premium
5. Weighted Average Cost of Capital (WACC)
Cost of Capital = ∑kx(Wx)
kx = after-tax cost of the x th method of financing; Wx is the weight given to that method of financing
CH16 Operating and Financial Leverage
1. Operating Leverage: The use of fixed operating costs by the firm. One potential “effect ” caused by the presence of operating leverage is that a change in the volume of sales results in a “more than proportional” change in operating profit (or loss).
(1) Break-Even Point: The sales volume required so that total revenues and total costs are equal; may be in units or in sales dollars.
EBIT = P(Q) - V(Q) – FC = Q(P - V) – FC
P = Price per unit V = Variable costs per unit FC = Fixed costs Q = Quantity (units) produced and sold Breakeven occurs when EBIT = 0
Q BE = FC / (P - V)
Sales Break Even Point: SBE = FC + (VCBE) = FC + (QBE )(V) = FC / [1 - (VC / S) ]
(2) Degree of Operating Leverage (DOL): The percentage change in a firm ’s operating profit (EBIT) resulting from a 1 percent change in output (sales).
DOL at Q units of output (or sales) = Percentage change in operating profit (EBIT)
Percentage change in output (or sales) DOL at Q units of output = Q(P-V) / Q(P-V)-FC = Q / (Q-Q BE )
DOL at S dollars of sales = S-VC / S-VC-FC = EBIT+FC / EBIT 2. Financial Leverage: The use of fixed financing costs by the firm. (the British expression is gearing.) a. Financial leverage is acquired by choice.
b. Used as a means of increasing the return to common shareholders.
(1) EBIT-EPS Break-Even Analysis -- Analysis of the effect of financing alternatives on earnings per share. The break-even point (Indifference point) is the EBIT level where EPS is the same for two (or more) alternatives.
EPS = (EBIT - I) (1 - t) - PD / NS
I: annual interest paid PD: annual preferred dividend paid t: corporate tax rate NS: Number of shares
a. There is no indifference point between the debt and preferred stock alternatives.
b. indifference point: EPS 1 = EPS 2
c. Preferred stock dividend is paid at an after- tax basis, so it is at the right side of debt line.
d. Indifference point between preferred stock and common stock financing
a. The greater the level of expected EBIT above the indifference point and lower the probability of downside fluctuation, the stronger the case that can be made for the use of debt financing.
b . L o w e r r i s k : Only a small probability that EPS will be less if the debt alternative is chosen. 0 100 200 300 400 500 600 700
1 2 3 4 5 6
s )
0 100 200 300 400 E a r n i n g s p e r S h a r e ($)
P r o b a b i l i t y
o f O c c u r r e n c e
f o r t h e p r o b a b i l i t y d i s t r i b u t i o n )
(3) Degree of Financial Leverage: The percentage change in a firm’s earnings per share (EPS) resulting from a 1 percent change in operating profit.
DFL at EBIT of X dollars = Percentage change in earnings per share (EPS)
Percentage change in operating profit (EBIT)
DFL EBIT of $X= EBIT
EBIT - I - [ PD / (1 - t) ]
EBIT: Earnings before interest and taxes I: Interest PD: Preferred dividends t: Corporate tax rate
3. Degree of Total Leverage: The percentage change in a firm’s earnings per share (EPS) resulting from a 1 percent change in output (sales).
DTL at Q units (or S dollars) of output (or sales) = Percentage change in earnings per share (EPS)
Percentage change in output (or sales)
DTL Q units (or S dollars) = ( DOL Q units (or S dollars) x ( DFL EBIT of X dollars )
DTL S dollars of sales = EBIT + FC / EBIT - I - [ PD / (1 - t) ]
DTL Q units = Q (P - V) / Q (P - V) - FC - I - [ PD / (1 - t) ]
4. Coverage Ratios: Ratios that relate the financial charged of a firm to its ability of service, or cover them.
(1) Interest Coverage: Indicates a firm’s ability to cover interest charges.
Interest Coverage ratio = EBIT
(or times interest earned) Interest expenses
A ratio value equal to 1 indicates that earnings are just sufficient to cover interest charges.
(2) Debt-service Coverage: Indicates a firm’s ability to cover interest expenses and principal payments.
Debt-service Coverage = EBIT
{ Interest expenses + [Principal payments / (1-t) ] }
Homework Questions:
8. Discuss the similarities and differences between financial leverage and operating leverage.
Both operating and financial leverage involve the use of fixed costs. The former is due to fixed operating costs associated with the production of goods or services, while the latter is due to the existence of fixed financing costs. Both types of leverage affect the level and variability of the firm's after-tax earnings and, hence, the firm's overall risk and return.
However, while financial leverage is acquired by choice, operating leverage often is not. Operating leverage is often dictated by the physical requirements of the firm's operations.
0 .25 .50 .75 1.0 1.25 1.50 1.75 2.0
Financial Leverage (B / S)
.25 .20
.15 .10 .05 0
k e
= 16.25% a n d 17.5% r e s p e c t i v e l y
k i (Y i e l d o n d e b t )
k o (C a p i t a l i z a t i o n r a t e )
k e (R e q u i r e d r e t u r n o n e q u i t y )
Capital Costs (%)
Financial Leverage (B / S)
.1.1CH17 Capital Structure Determination
1. Capital Structure: The mix (or proportion) of a firm ’s permanent long-term financing represented by debt, preferred stock, and common stock equity.
2. Net Operating Income Approach: A theory of capital structure in which the weighted average cost of capital and the total value of the firm remain constant as financial leverage is changed. (1) Critical assumption is ko remains constant.
(2) An increase in cheaper debt funds is exactly offset by an increase in the required rate of return on equity.
(3) As long as ki is constant, ke is a linear function of the debt-to-equity ratio. (4) There is no one optimal capital structure. (The capital structure that minimizes the firm ’s cost of capital and thereby maximizes the value of the firm.)
3. Traditional Approach: A theory of capital structure in which there exists an optimal capital structure and where management can increase the total value of the firm through the judicious use of financial leverage. a. Initially, low-cost debt is not rising and
replaces more
expensive equity financing and
ko declines.
b. Then, increasing financial leverage and the associated increase in ke more than offsets the benefits of lower cost debt financing.
(2) This is a point where the firm ’s total value
will be the largest (discounting at ko).
(3) There is one optimal capital structure where
ko is at its lowest point.
4. Equity with Bankruptcy and Agency Cost
Value of levered firm= Value of firm if unlevered + Present value of tax-shield benefits of debt
- Present value of bankruptcy and agency costs
As financial leverage increases, tax-shield benefits increase as do bankruptcy and agency costs. R f
r e m i u m f o r n a n c i a l r i s k r e m i u m f o r u s i n e s s r i s k
R i s k -f r e e
CH18 Dividend Policy
1. Irrelevance of Dividends
(1) Current dividends versus retention of earnings
a. M&M contend that the effect of dividend payments on shareholder wealth is exactly offset by other means of financing.
b. The dividend plus the “new”stock price after dilution exactly equals the stock price prior to the dividend distribution.
(2) Conservation of value
a. M&M and the total-value principle ensures that the sum of market value plus current dividends of two firms identical in all respects other than dividend-payout ratios will be the same.
b. Investors can “create”any dividend policy they desire by selling shares when the dividend payout is too low or buying shares when the dividend payout is excessive.
2. Relevance of Dividends
(1) Preference for dividends
a. Uncertainty surrounding future company profitability leads certain investors to prefer the certainty of current dividends.
b. Investors prefer “large”dividends.
c. Investors do not like to manufacture “homemade” dividends, but prefer the company to distribute them directly.
(2) Taxes on the investor
a. Capital gains taxes are deferred until the actual sale of stock. This creates a timing option.
b. Capital gains are preferred to dividends, everything else equal. Thus, high dividend-yielding stocks should sell at a discount to generate a higher before-tax rate of return.
c. Certain institutional investors pay no tax.
d. Corporations can typically exclude 70% of dividend income from taxation. Thus, corporations generally prefer to receive dividends rather than capital gains.
e. The result is clienteles of investors with different dividend preferences. In equilibrium, there will be the proper distribution of firms with differing dividend policies to exactly meet the needs of investors.
3. Factors influencing Dividend Policy
(1) Legal Rules
a. Capital Impairment Rule: many states prohibit the payment of dividends if these dividends impair “capital”.
b. Insolvency Rule: some states prohibit the payment of cash dividends if the company is insolvent under either a “fair market valuation”or “equitable”sense.
c. Undue Retention of Earnings Rule: prohibits the undue retention of earnings in excess of the present and future investment needs of the firm.
(2) Funding Needs of the Firm
(3) Liquidity: dividend represents a cash flow, the greater the liquidity of a company, the greater its ability to pay a cash dividend.
(4) Ability to Borrow: similar with liquidity, the greater the ability of the firm to borrow, the greater its ability to pay a cash dividend.
restriction on the payment of dividend.
(6) Control: sometimes companies in danger of being acquired may establish a high dividend payout to please shareholders.
4. Stock Dividends: A payment of additional shares of stock to shareholders. (Often used in place of or in addition to a cash dividend)
(1) Small-percentage stock dividends: typically less than 25% of previously outstanding common stock.
(2) Large-percentage stock dividends: typically 20% or greater of previously outstanding common stock. The material effect on the market price per share causes the transaction to be accounted for differently. Reclassification is limited to the par value of additional shares rather than pre-stock-dividend value of additional shares.
5. Stock Splits: An increase in the number of shares outstanding by reducing the par value of the stock.
(1) A 2-for-1 stock split would have similar economic consequences as a 100% stock dividend but require different accounting treatment.
(2) Primarily used to move the stock into a more popular trading range and increase share demand.
(3) Value to Investors of Stock Splits
a. Effect on investor total wealth ---- no effect
b. Effect on investor psyche ---- good effect
c. Effect on cash dividends ---- good or bad effect
d. Informational content ---- increased B e f o r e 5% S t o c k D i v i d e n d Common stock ($5 par; 400,000 s h a r e s ) $ 2,000,000 A d d i t i o n a l p a i d -i n c a p i t a l
1,000,000 R e t a i n e d e a r n i n g s
Total shareholders’ equit y $10,000,000
A f t e r 5% S t o c k D i v i d e n d
Common stock ($5 par; 420,000 s h a r e s ) $ 2,100,000
A d d i t i o n a l p a i d -i n c a p i t a l 1,700,000 R e t a i n e d e a r n i n g s Total shareholders’ equity $10,000,000
B e f o r e 100% S t o c k D i v i d e n d
Common stock
($5 par; 400,000 s h a r e s ) $ 2,000,000 A d d i t i o n a l p a i d -i n c a p i t a l 1,000,000 R e t a i n e d e a r n i n g s Total shareholders’ equity $10,000,000 A f t e r 100% S t o c k D i v i d e n d Common stock
($5 par; 800,000 s h a r e s ) $ 4,000,000 A d d i t i o n a l p a i d -i n c a p i t a l 1,000,000 R e t a i n e d e a r n i n g s Total shareholders’ equity $10,000,000
B e f o r e 2-f o r -1 S t o c k S p l i t
Common stock
($5 par; 400,000 s h a r e s ) $ 2,000,000 A d d i t i o n a l p a i d -i n c a p i t a l 1,000,000 R e t a i n e d e a r n i n g s Total shareholders’ equity $10,000,000 A f t e r 2-f o r -1 S t o c k S p l i t
Common stock
($2.50 par; 800,000 s h a r e s ) $ 2,000,000 A d d i t i o n a l p a i d -i n c a p i t a l 1,000,000 R e t a i n e d e a r n i n g s Total shareholders’ equity $10,000,000
财务管理考试重点
第一章财务管理概述 一、单项选择题（从每小题的各备选答案中选出一个你认为正确的答案，将其英文大写字母编号填入括号内，以后各章同此。）。 1．财务管理是企业组织财务活动，处理与各方面（）的一项经济管理工作 A．筹资关系 B．投资关系 C．分配关系 D．财务关系 2．企业资金运动包括的经济内容有（）。 A．筹集、使用、收回 B．使用、耗费、分配 C．使用、收回、分配 D．筹集、投放、使用、收回、分配 3．财务管理最主要的环节是（）。 A．财务预测 B．财务计划 C．财务控制 D．财务决策 4．企业的财务管理目标是（）。 A．利润最大化 B．风险最小化 C．企业价值最大化 D．报酬率最大化 5．筹资管理的目标是（）。 A．追求资本成本最低 B．获取最大数额的资金 C．比较小的成本获取同样多的资金提高企业价值 D．尽量使筹资风险达到最小 6．直接影响财务管理的环境因素是（）。 A．经济体制 B．经济结构 C．金融环境 D．竞争 7．企业价值是指（）。 A．全部资产的帐面价值 B．净资产的帐面价值 C．全部财产的市场价值 D．净资产的市场价值 二、多项选择题（从每小题的各备选答案中选出你认为正确的多个答案，将其英文大写字母编号填入括号内，以后各章同此。）。 1.下列经济活动中，属于企业财务活动的有（） A.资金营运活动 B.利润分配活动 C.筹集资金活动 D.投资活动 2.以企业价值最大化作为理财目标的优点是( ) A.考虑了资金的时间价值和风险价值 B.有利于社会资源的合理配置 C.有利于克服管理上的短期行为 D.反映了对资产保值增值的要求 3.协调所有者与经营者之间矛盾的措施包括( )。 A.解聘 B.接收 C.激励 D.规定借款的用途 4.以企业价值最大化作为财务管理的目标，其优点是（） A.考虑资金的时间价值 B.考虑风险因素的影响 C.比较容易确定企业价值 D.充分体现了对企业保值增值的要求 5.在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成要素包括（） A.纯利率 B.违约风险报酬率 C.流动性风险报酬率 D.期限风险报酬率 6.影响财务管理的主要金融环境因素有（）。 A.金融机构 B.金融工具 C.金融市场 D.利率 三、判断题(在每小题后面的括号内填入答案，正确的用“√”表示，错误的用“×”表示。以后各章同此。) 1.在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“解聘”是一种通过所有者来约束经营者的方法。（） 2.财务关系是指企业在财务活动中与有关各方面发生的各种关系。（） 3.资本利润率最大化或每股利润最大化虽然没有考虑风险因素，但考虑了资金时间价值的因素。（）
财务管理知识培训知识点总结
财务管理知识培训知识 点总结 This model paper was revised by LINDA on December 15, 2012.
《财务管理》知识点总结 《财务管理》知识点总结第一章财务管理总论《财务管理》对于大多数学文科的考生来说是比较头疼的一门课程，复杂的公式让人一看头就不由自主的疼起来了。但头疼了半天，内容还是要学的，否则就拿不到梦寐以求的中级职称。因此，在这里建议大家在紧张的学习过程中有一点游戏心态，把这门课程在某种角度上当成数字游戏。那就让我们从第一章开始游戏吧！ 首先，在系统学习财务管理之前，大家要知道什么是财务管理。财务管理有两层含义：组织财务活动、处理财务关系。 企业所有的财务活动都能归结为下述四种活动中的一种： 1、投资活动。通俗的讲，就是怎么样让钱生钱（包括直接产生和间接产生）。因为资金的世界是不搞计划生育的，所以投资所产生的收益对企业来说是多多益善。该活动有两种理解：广义和狭义。广义的投资活动包括对外投资和对内投资（即内部使用资金）。狭义的投资活动仅指对外投资。教材所采用的是广义投资的概念。该活动在第四、第五章讲述。 2、资金营运活动。企业在平凡的日子里主要还是和资金营运活动打交道，该活动对企业的总体要求只有一个：精打细算。该活动在第六章讲述。 3、筹资活动。企业所有的资产不外乎两个来源：所有者投入（即权益资金）和负债（即债务资金）。该活动在第七、第八章讲述。
4、资金分配活动。到了该享受胜利果实的时候了，这时就有一个短期利益和长远利益如何权衡的问题，这就是资金分配活动所要解决的问题。该活动在第九章讲述。 至于八大财务关系及五大财务管理环节，只要是认识中国字，并能把教材上的内容认认真真的看一遍，这些内容也就OK了。 财务管理忙活了半天，目的是什么，这就牵扯到财务管理目标的问题。一开始，企业追求利润的最大化，但后来发现它是个满身缺点的“坏孩子”，其主要缺点有四： 1、没有考虑资金时间价值； 2、没有反映利润与资本之间的关系； 3、没有考虑风险； 4、有导致企业鼠目寸光的危险。 后来，人们又发现了一个“孩子”，这个“孩子”有一个很大的优点，那就是反映了利润与资本之间的关系，但上一个“坏孩子”的其余三个缺点仍未克服，因此人们对这个“孩子”并不满意。这个“孩子”的名字叫每股收益最大化。经过一段时间的摸索，人们终于发现了一个“好孩子”，那就是企业价值最大化，它克服了“ 坏孩子”身上所有的缺点。它不仅受到企业家的青睐，也受到了教材的青睐（教材所采用的观点就是“好孩子”），忙活了半天，就是为了实现这个目标。当然，这个“好孩子”也有一些不尽如人意的地方：在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业所有者权益的价值；法人
2007-2008第2学期北航经济管理概论试题与解答A卷
北京航空航天大学2007—2008第二学期 经济 管理概论期末考试试卷(A ) 注意：①按照考卷的要求解答，不符合要求无分； ②所有试题按题号，顺序答在答题纸上，不得随意改变顺序、不得不写题号。 学生姓名学生学号 考试分数考试时间2008-6-26 1、生产系统空间组织的工艺专业化原则最适合于多品种小批量生产。 2、以NPV和NPVR评价两个投资方案，NPV大的方案，NPAVR一定也大，因而评价结论一定一致。 3、马斯洛提出的“需求层次理论”，最高层次的需求是尊重需求。 4、某种商品的需求价格弹性为– 1.2。现欲提高其价格，预计以后总收入将会提高。 5、当决策的状态空间有两个或两个以上，且各状态发生的概率已知，此时面对的决策问题从状态分析，是不确定性决策。 二、概念题（5个，10分，每个2分） 1、市场经济 2、系统 3、固定资产折旧 4、资金时间价值 5、价值工程 三、选择题（共20分，每个2分。将你认为最佳选项英文字母填入下表。）
1、某企业生产T型产品，固定成本11万元，产品价格为15元，产品的单位变成成本为4元，这个产品的盈亏平蘅点为： A 12，100件 B 10，000件 C 11，000件 D 15，000件 2、下列管理学家被后人称为“科学管理之父”的是（）。A 法约尔 B 麦格雷戈 C 马斯洛 D 泰罗 3、某企业生产A产品，每件产品可获利20元，每个小时可产3件。现企业考虑改产B产品。生产B产品每件可获利40元，每小时可产2件。如果生产B产品，可获经济利润为（）。 A 80元 B 60元 C 20元 D 0元 4、总时差是指在不影响总工期，即不影响其紧后作业时间的前提下，作业可推迟开始的一段时间。A 最迟开始 B 最迟结束 C 最早开始 D 最早结束 5、企业获得最大利润，意味着产品生产及销售的边际成本边际收益。 A 大于 B 小于 C 等于 D 不等于 6、价值工程的核心是。 A 提高功能 B 价值分析 C 提高价值 D 降低成本 7、在总公司和生产单位之间设立一级组织机构。它有独立产品（业务）、独立对外市场、独立经济利益（上缴公司利润）；总公司实行“集中决策、分散经营”的管理模式。该企业的组织结构形式是。 A 直线-职能（参谋）制 B 矩阵制 C 超事业部制 D 事业部制 8、在下列各选项中是“全面质量管理”的英文缩写的是。 A VE B A C C TQC D PDCA 9、在质量管理中将产生产品质量产生波动的原因分为两类，即和。 A 企业内部原因和企业外部原因 B 系统性原因和偶然性原因 C 技术性原因和非技术性原因 D 突发性原因和经常性原因 10、以IRR评价和选择投资方案，当下列那一选项成立时，该方案可行？（i0为基准投资收益率） A IRR = i0 B IRR ＜i0 C IRR＞i0 D IRR ≤i0 四、简答（2个，10分，每个5分。） 1、试述市场均衡价格是怎样形成的？
初级财务管理-重点总结
财务管理概念 企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作 1.企业财务活动是以现金收支的企业资金收支活动的总称。 2.财务管理的基本内容：企业筹资管理、企业投资管理、运营资金管理、利润及其分配的管理。 3.如何处理企业财务关系？ ①同所有者：企业所有者要按照投资合同、协议、章程的约定履行出资义务，以便及时形成企业的资本金。企业利用基本金进行经营，实现利润后，应按出资比例或合同、章程的规定，想起所有者分配利润。 ②同债权人：企业除利用资本金进行经营活动外，还要借入一定数量的资金，以便降低企业资金成本，扩大企业经营规模。企业利用债权人的资金后，要按约定的利息率，及时向债权人支付利息，债务到期时，要合理调度资金，按时向债权人归还本金。 ③同其被投资单位：企业向其他单位投资，应按约定履行出资义务，参与被投资单位的利润分配。 ④同其债务人：企业将资金接触后，有权要求其债务人按预定的条件支付利息和归还本金。 ⑤内部各单位:企业应在实行内部经济核算制的条件下，企业供、产、销各部门以及各生产单位之间，相互提供产品和劳务要进行实价结算。 ⑥与职工之间：企业要用自身的产品销售收入，向职工支付工资、津贴、奖金等，按照提供的劳动数量和质量支付职工的劳动报酬。 ⑦与税务机关之间：要按照国家税法的规定缴纳各种税款，以保证国家财政收入的实现，满足社会各方面的需要，及时足额地纳税。 （企业所有者：1国家、2法人单位、3个人、4外商。 企业债权人：1债券持有人、2贷款机构、3商业信用提供者、4其他出借资金给企业的单位或个人。） 4.企业财务管理的特点： 财务管理是一项综合性管理工作； 财务管理与企业各方面具有广泛联系； 财务管理能迅速反映企业生产经营状况。 5.财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。 6.财务管理目标的基本特点：相对稳定性、多元性、层次性（整体分布具体目标）、计量性。 7.怎样理解财务管理目标？5＋6 财务管理的整体目标：以总产值最大化为目标、以利润最大化为目标、以股东财富最大化为目标、以企业价值最大化为目标。 财务管理的分部目标：筹资目标——在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本
财务管理复习重点(整理)
财务管理复习重点 第一章财务管理总论(整理) 1、财务管理的内容及职能 财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。其对象是现金（或资金）的循环，主要工作涉及筹资、投资和股利分配。 主要职能：决策、计划与控制。 2、企业财务管理的目标及其影响因素 由于财务管理是企业管理的一部分，所以财务管理的目标取决于企业的总体目标，并且受财务管理自身特点的制约。 关于企业的财务目标的综合表达，有以下三种主要观点： ⑴利润最大化 ⑵每股利润（盈余）最大化——只考虑了企业利润与股东投入资本的关系。 ⑶股东财富最大化（企业价值最大化） 影响因素： （1）投资报酬率（2）风险（3）投资项目（4）资本结构（5）股利政策 3、金融工具——在金融市场上资金供需双方进行交易时所使用的信用工具。 有时也称金融性资产，可以理解为现金、有价证券等可以进入金融市场交易的资产。 金融工具（金融性资产）的特点：流动性、收益性、风险性。 注意三者之间的关系：流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。 4、影响利率的因素 ⑴纯粹利率⑵通货膨胀附加率⑶违约风险附加率 回避的方法是不买质量差的证券，选择信用等级高的债券。 ⑷变现力附加率⑸利率变动附加率
第二章资金的时间价值 1、资金的时间价值概念 货币的时间价值是指货币经历了一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 现值——资金现在时刻的价值，用PV表示。 终值——也称将来值或未来值，用FV表示。 2、年金及其类型 （1）普通年金——又称后付年金。是指各期末收付的年金。 （2）预付年金——是在每期期初支付的年金，又称即付年金或先付年金。 （3）递延年金——是指首笔年金收付发生在第二期或第二期以后的年金。 （4）永续年金——是指无限期（永远持续）定额收付的年金。 3、名义利率与实际利率（PPT图） 1+i=（1+r/M）的m次方r: 名义利率，m:每年复利次数，i:实际利率 第三章风险和报酬 1、风险的类别： 从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险； 从公司本身看，风险分为经营风险和财务风险。 2、风险与报酬的关系 投资的报酬有两种表现形式：报酬额和报酬率。 时间价值是没有风险、没有通货膨胀的无风险报酬（率）。 我们通常把投资者冒风险而获得的超过时间价值以上的额外的报酬称作风险报酬额（风险溢酬）。 风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率（无风险报酬率）的那部分额外的报酬率。 如果两个投资项目的风险相同，投资者会选择报酬率高的项目；如果两个投资项目的报酬率相同，投资者会选择风险较低的项目；如果两个投资项目的风险、报酬率均较高，则要看投资者对风险和报酬的具体看法：风险越大，要求的报酬率越高。 3、计算标准离差率确定预期报酬率 （1）标准差率V VA=δ/K=3.87 VB=δ/K=0.258
财务管理重点知识点整理
财务管理重点知识点整理 第一章财务管理总论 1. 财务管理的内容 财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性经济管理工作。 其中：财务活动有：（1）筹资活动 （2）投资活动 （3）资金营运活动 （4）资金分配活动 财务关系有：（1）企业与投资者（所有权与经营权） （注意顺序，判断题）（2）企业与债权人（债务与债权） （3）企业与受资者（所有权性质的投资与受资） （4）企业与债务人（债权与债务） （5）企业与供货商、客户 （6）企业与政府 （7）企业与职工 （8）企业内部各单位之间 2. 财务管理的环节 （1）财务预测；（2）财务决策（核心环节）；（3）财务预算；（4）财务控制；（5）财务分析 3. 财务管理的目标： （1）利润最大化 （2）每股收益最大化 （3）股东财富最大化 （4）企业价值最大化（最优目标） （考虑了资金的时间价值与风险） 4. 不同利益主体的冲突与协调： ·解决所有者与经营者之间在财务目标上的矛盾的做法： （1）监督；（2）激励；（3）解聘 ·解决债权人与所有者之间的矛盾： （1）在合同中加入限制性条款 （2）采取提前回收债权或不再提供新债权的方式 第二章财务管理的价值观念 1.货币的时间价值理论（见财务管理重要理论整理） （表现形式：相对数－时间价值率；绝对数－时间价值额） 2.货币时间价值相关计算（见财务管理计算题整理） ·计息期越短（计息次数多），以终值（大）表现的时间价值越大；（正变关系） ·计息期越短（计息次数多），以现值（大）表现的时间价值越小。（反变关系） 3.风险与报酬（见财务管理计算题整理） 第三章筹资方式 1.筹资的分类： （1）资金来源渠道 ①权益性筹资（自有资金）（特点：永续性不用还本；财务风险小；资金成本高） ②负债性筹资（债务资金）（特点：按期归还本金、利息；财务风险大；资金成 本低）
北航经管2.管理经济学课后习题(16P)
第2章市场供求 1、为什么产品的需求曲线是向右下方倾斜的，供给曲线则是向右上方倾斜的？ ①需求：价格上涨，需求量减少，价格下跌，需求量增加，两者呈相反方向变化；②供给：价格上涨，供给量增加，价格下跌，供给量减少，两者呈相同方向变化。 2、影响需求和供给的主要因素各有哪些？ ①需求：产品价格，消费者收入，相关产品价格，消费者偏好，广告费用，消费者对未来价格变化的期望；②供给：产品价格，生产中可互相替代的产品价格，产品成本。 3、为什么需求的变动表现为需求曲线的位移，需求量的变动则表现为需求量沿需求曲线移动？ 因为需求不是指一个量，而是指一种关系，即需求量与价格之间的关系，这种关系是由需求曲线来表现的，故需求的变动就表现为需求的线的位移。需求量则是指一个量，由需求曲线上的某一点来表示，故需求量的变动就表现为需求量（需求曲线上的某一点）沿需求曲线移动。 4、请解释在完全竞争市场条件下需求、供给和价格之间的关系。 在完全竞争市场条件下，需求和供给决定价格。如果用图形表示，也就是市场需求曲线和市场供给曲线的交点决定该产品的价格，在经济学上称为均衡价格。在均衡价格上，市场需求量等于市场供给量。如果市场实际价格高于均衡价格，就会出现供过于求，供给者之间的竞争就会促使价格下跌；如果市场实际价格低于均衡价格，就会出现供不应求，消费者之间的竞争又会推动价格上升。所以，在竞争性的市场里，实际价格会自动向均衡价格靠拢。 5、对产品征收消费税对产品的价格和产量会有什么影响？为什么？ 对产品征收消费税，会使产品的行业供给的线向左上方移动，从而导致产品价格上涨，产量减少。 6、政府对人民基本生活必需品规定最高价格，对该产品的供求关系会产生什么影响？政府应相应采取什么措施？ 政府对人民基本生活必需品规定最高价格，会导致市场上商品短缺（供不应求），从而可能引起排队、走后门、黑市交易等反常现象。这时，政府为了保证公平分配，通常要实行配给制，凭票供应。 第3章需求分析 1.价格弹性与销售收入之间存在什么关系？这一关系对于企业的价格决策有什么意义？举例说明。 价格弹性与销售收入之间存在以下关系：如果需求是弹性的（|p| >1）, 那么提高（降低）价格会使销售收入减少（增加），即两者的运动方向是相反的；如果需求是单元弹性的（|p| =1）,那么变动价格不会影响销售收入；如果需求是非弹性的（|p|<1）,那么提高（降低）价格会使销售收入增加（减少）,即两者的运动方向是一致的。因此，为谋求销售收入最大，企业在作出价格决策时，必须考虑产品的价格弹性。 如长途电话资费，一般的收费规律是白天价格高，晚上价格低。一个重要原因就是白天的电话主要供商务或公务使用，价格弹性小；晚上的电话主要是个人和家庭使用，价格弹性大。这种因弹性不同而定价不同的做法能使企业的销售收入和利润达到最大。 2.请解释收入弹性和交叉弹性在企业经营决策中所起的作用，并各举一例说明。 在决定企业经营什么产品时,要考虑产品的收入弹性。如果预测国民经济或本地区的经济即将出现新的高涨，则经营收入弹性大的商品更有利，因为这种商品需求量的增长将超过国民收入的增长。但如果预测国民经济或本地区的经济发展将出现不景气，则最好经营收入弹性小的商品，因为这种商品的需求量受国民经济不景气的影响较小。例如，在我国当前经济快速发展的大环境中,旅游和高档汽车都是收入弹性较大的产品。因此，可以预期它们的市场将会以比经济增长更快的速度扩张。也正因为如此，许多投资者竞相在这两个行业投资。 研究产品之间的交叉弹性是为了寻找产品之间在需求上的相互联系：哪些产品是互补的？哪些产品是可以互相替代的？这对于企业的经营决策至关重要。超市经营者常常会对某些商品定超低的价格，目的就是招揽顾客。只要有许多顾客光顾超市，他们不仅会购买低价商品，而且会购买超市的其他各种商品，从而增加超市的营业额。这种定价策略就是以商品之间存在需求上的互补性为根据的。 如果产品之间替代性强，就说明它们之间互为竞争对手，在作出经营决策时就必须考虑到对方的长处
复习资料—财务管理期末考试重点范围
第一章 1.财务管理的概念:按照财务管理原则,组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作 2.财务管理的目标:企业理财活动所希望实现的结果,就是评价企业理财活动就是否合理的基本标准 3.利润最大化目标:利润代表了企业新创造的财富,利润越多企业的财富增加的越多,越接近企业目标优点: 它强调了资本的有效利用,可以用这个指标来衡量企业就是如何理性增长的,同时在实务中它容易被人理解操作性也很强; 缺点:没有考虑利润实现的时间与项目收益的时间价值;没能有效地考虑风险问题;没有考虑利润与投入资本的关系;基于历史角度,不能反映未来盈利能力;不能反映企业的真实情况 4.股东财富最大化目标:通过财务上的合理运营为股东创造更多的财富;判断企业财务决策就是否正确的 标准 优点:考虑了现金流量的时间价值与风险因素;一定程度上能客服企业在追求利润上的短期行为;反映了资本与收益之间的关系 约束条件:利益相关者的利益受到了完全的保护以免受到股东的盘剥;没有社会成本 第二章 1.年金就是指一定时期内每期相等金额的收付款项。分为后付年金(普通年金)、先付年金(即付年金)、延 期年金与永续年金。 2.单项资产的风险与收益 概率分布图越集中、实际结果越接近预期值,背离预期收益的可能性越小,股票对应的风险越小 3.股票风险中通过投资组合能被消除的部分称为可分散风险,不能被消除的部分称为市场风险 4.资本资产定价模型的证券市场线,起点:时间价值;斜率:β系数,投资者对风险的态度 第三章 1.短期偿债能力 流动比率:越高,偿还流动负债的能力越强(2:1); 速动比率:越高,短期偿债能力越强(1:1,若应收账款大部分不能收回成为坏账则不能反映偿债能力) 2.长期偿债能力 资产负债率:反映企业资产总额中有多大比例就是通过举债得到的;越高,偿还债务的能力越差 3.营运能力分析 应收账款周转率:越高,应收账款的周转速度越快、流动性越强(分析变现速度与管理效率),可减少坏账损失,短期偿债能力也能加强 存货周转率:越高,存货周转速度越快,销售能力越强,营运资金占用在存货上的金额越少,资产流动性好,资金利用效率高 流动资产周转率:越高,流动资产利用效率越高 固定资产周转率:越高,固定资产利用效率越高 总资产周转率:低,说明企业利用资产进行经营的效率较差,会影响盈利能力 4.盈利能力分析 资产净利率:评价企业对股权投资的回报能力 股东权益报酬率:越高,企业盈利能力越强【提高的途径:一增加收支,提高资产利用效率来提高资产净利率;二就是增大权益乘数,提高财务杠杆;一不会增加财务风险二会增加】 销售净利率:越高,说明企业扩大销售获取收益的能力越强 5.杜邦分析(第三章案例题) (1)股东权益报酬就是核心,反映了企业筹资、投资与生产运营等方面经营活动的效率,取决于资产净利 率与权益乘数;资产净利率主要反映企业运用资产进行生产经营活动的效率,权益乘数反映财务杠杆情况即资本结构; (2)资产净利率反映企业盈利能力,销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系,提高销售净利 率:一开拓市场,提高销售收入,二加强成本控制,降低耗费,增加利润
2020年(财务知识)财务管理知识点总结
（财务知识）财务管理知识点总结
《财务管理》知识点总结 第壹章财务管理总论 《财务管理》对于大多数学文科的考生来说是比较头疼的壹门课程，复杂的公式让人壹见头就不由自主的疼起来了。但头疼了半天，内容仍是要学的，否则就拿不到梦寐以求的中级职称。因此，于这里建议大家于紧张的学习过程中有壹点游戏心态，把这门课程于某种角度上当成数字游戏。那就让我们从第壹章开始游戏吧！ 首先，于系统学习财务管理之前，大家要知道什么是财务管理。财务管理有俩层含义：组织财务活动、处理财务关系。 企业所有的财务活动均能归结为下述四种活动中的壹种： 1、投资活动。通俗的讲，就是怎么样让钱生钱（包括直接产生和间接产生）。因为资金的世界是不搞计划生育的，所以投资所产生的收益对企业来说是多多益善。该活动有俩种理解：广义和狭义。广义的投资活动包括对外投资和对内投资（即内部使用资金）。狭义的投资活动仅指对外投资。课件所采用的是广义投资的概念。9月25日。 2、资金营运活动。企业于平凡的日子里主要仍是和资金营运活动打交道，该活动对企业的总体要求只有壹个：精打细算。9月26日。 3、筹资活动。企业所有的资产不外乎俩个来源：所有者投入（即权益资金）和负债（即债务资金）。9月27日。 4、资金分配活动。到了该享受胜利果实的时候了，这时就有壹个短期利益和长远利益如何权衡的问题，这就是资金分配活动所要解决的问题。9月28日。 至于八大财务关系及五大财务管理环节，只要是认识中国字，且能把课件上的内容认认真真的见壹遍，这些内容也就OK了。 财务管理忙活了半天，目的是什么，这就牵扯到财务管理目标的问题。壹开始，企业追求利
北航经济管理期末总复习知识点按照考试范围整理
20XX年经管概论复习大纲 管理，企业，企业管理，管理学，科学管理等的概念及其目的:科学管理scientific management，以美国F .W .泰罗（又译为：F .W .泰勒）为代表的管 理阶段、管理理论和制度的统称。又称古典管理理论、传统管理理论。20世纪初产生，在西方一直延续到20世纪40年代。泰罗把科学管理概括为：科学，而不是单凭经验办事；和谐，而不是合作；合作，而不是个人主义；以最大限度的产出，取代有限的产出，每人都发挥最大的工作效率，获得最大的成功，就是用高效率的生产方式代替低成本的生产方式，以加强劳动力成本控制。工作主要是通过时间和动作研究及工作分析来达到这一目标 主要目的 提高劳动生产率 基本原则 ①对人的劳动的每种要素规定一种科学的方法；用以代替陈旧的凭经验管理的方法。 ②科学地挑选工人，然后进行训练、教育，发展他们的技能。 ③与工人合作，保证所有工作都能按已发展起来的科学原则来进行。 ④在管理和工人之间，工作的分配和责任的分担几乎是均等的，管理者当局把自己比工人更胜任的各种工作都承揽下来。 生产类型的划分，生产类型 各个工业企业在产品结构、生产方法、设备条件、生产规模、专业化程度、工人技术水平以及其他各个方面，都具有各自不同的生产特点。这些特点反映在生产工艺、设备、生产组织形式、计划工作等各个方面。对企业的技术经济指标有很大影响。因此，各个企业应根据自己的特点，从实际出发，建立相应的生产管理体制。这样，就有必要对企业进行生产类型的划分。 一、按产品的大小、复杂程度和年产量的多少来划分。 1、单件生产 2、成批生产 3、大量生产 二、按生产计划的来源划分 1、订货生产方式。它是根据用户提出的具体订货要求后，才开始组织生产，进行设计、供应、制造、出厂等工作。生产出来的成品在品种规格、数量、质量和交货期等方面是各不相同的，并按合同规定按时向用户交货，成品库存甚少。因此，生产管理的重点是抓“交货期”，按“期”组织生产过程各环节的衔接平衡，保证如期实现； 2、存货生产方式。它是在对市场需要量进行预测的基础上，有计划地进行生产，产品有一定的库存。为防止库存积压和脱销，生产管理的重点是抓供、产、销之间的衔接，按“量”组织生产过程各环节之间的平衡，保证全面完成计划任务。 三、按生产的连续程度划分 1、连续生产。它是长时间连续不断地生产一种或很少几种产品。生产的产品、工艺流程和使用的生产设备都是固定的、标准化的，工序之间没有在制品储存。例如，油田的采油作业等； 2、间断生产。输入生产过程的各种要素是间断性地投入。生产设备和运输装置必须适合各
财务管理学期末考试重点
财务管理学期末考试重点第一章财务管理总论 1.企业财务：是指企业活动，即企业再生产过程中的资金运动，以及企业财务关系，即资金运动所形成的企业同各方面的经济关系。 2.企业财务的职能：组织职能、调节职能、监督职能。 3.理财环境：是指企业理财过程中所面临的对企业理财活动有直接或间接影响的各种条件和因素的集合。一般可分为 1）宏观理财环境，主要有国际国内政治经济局势、社会制度与经济体制形式、税收、信贷、价格、外汇、国有资产管理、资金市场与产权市场管理制度等； 2）微观理财环境，主要有企业组织形式、企业管理制度、生产经营状况、内部管理水平、领导与员工素质等。 4.财务管理目标：又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目标。 5.“两权三层”：“两权”是所有者财务管理和经营者财务管理；“三层”是股东大会、董事会和经理层。 6.企业内部财务管理方式：1）在小型企业，通常采取一级核算方式； 2）在大中型企业中，通常采用二级核算方式。 第二章财务价值计量基础 1.一次性收付款项终值和现值的计算（P43） 1）单利终值和现值的计算
（1）单利终值（FV ）：就是本利和，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 计算公式：FV n = PV 0 ? (1+i ?n ） FV n ：终值，即第n 年年末的价值； PV 0 ：现值，即0年（第一年年初）的价值； i ：利率 n ：计算期数 （2）单利现值（PV 0）：就是以后年份收到或付出资金的现在价 值，可用倒求本金的方法计算。由终值求现值，叫做贴现。 计算公式：PV 0 = FV n ×n i ?+11 2）复利终值和现值的计算 （1）复利终值：在复利方式下，本能生利，利息在下期则转列为本金与原来的本金一起计息。复利的终值就是本利和。 计算公式：FV n =PV 0?）（i n +1 （2）复利现值：也是以后年份收到或付出资金的现在价值。 计算公式：PV 0=FV n ? ）（i n +11 ）（i n +1和）（i n +11 分别称为复利终值系数（FVIF n i ,）和复利现值系数 （PVIF n i ,）。公式分别改写为 FV n =PV 0?FVIF n i , PV 0=FV n ?PVIF n i , 2.年金终值和现值的计算
财务管理自学(自己整理的)重点知识点
第一章财务管理概述 6）财务关系 一、公司的财务活动 一般是指公司从事的与资本运动有关的业务活动。从公司资本的具体形态看，资本是公司的资产，包括有形资产和无形资产；从来源看，是公司的负债和股东权益。 公司财务活动包括筹资活动、投资活动、经营活动及股利分配活动。 （一）筹资活动：公司通过发行股票、发行债券、向银行借款、吸收直接投资等方式筹集资本，表现为公司的资本流入。公司偿还银行借款、支付利息及股利、支付借款手续费以及债券和股票的发行费用等各种费用，则表现为公司的资本流出。这种由于资本的筹集和使用而产生的资本流入与流出，便构成了公司筹资引起的财务活动。 （二）投资活动：公司把筹集到的资本投资于公司内部，用于购置固定资产、无形资产等，形成公司的对内投资；用于购买其他公司的股票、债券，形成公司的对外投资，对内与对外投资均表现为公司资本的流出。当公司变卖其对内投资的各种资产或收回对外投资的本金和收益时，表现为公司资本的流入。这种由于公司投资而产生的资本流入与流出，便构成了公司投资引起的财务活动。 （三）经营活动：首先，公司在正常生产经菅活动中，要采购材料和商品，以便从事生产和销售活动，同时还要支付工资和其他营业费用；其次，公司将产品或商品销售之后，可以取得资本的流入，收回资本；最后，如果公司现有资本不能满足生产经营的需要，可以采取短期借款的方式筹集所需资本。由于生产经营而产生的资本流入与流出，便构成了公司经营活动引起的财务活动。 （四）股利分配活动：在会计期末，对生产经营产生的利润和对外投资而分得的利润，应该按照规定的程序进行分配。首先，依法纳税；其次，用来弥补亏损、提取法定公积金；最后，向股东分配股利。这种因分配而产生的资本流动便属于股利分配引起的财务活动。 二、公司财务关系 公司在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。 （一）公司与投资人之间的财务关系：最为根本，表现为公司的投资人向公司投入资本，公司向其支付股利。 （二）公司与债权人之间的财务关系：公司向债权人借入资本，并按照借款合同的规定按期支付利息和归还本金所形成的经济利益关系，体现的是债务与债权的关系。 （三）公司与被投资单位之间的财务关系：主要是指公司将闲置资本以购买股票或直接投资的形式向其他公司投资形成的经济利益关系，体现的是所有权性质的投资与受资的关系。 （四）公司与债务人之间的财务关系：主要是指公司将其资本以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济利益关系，体现的是债权与债务的关系。
北航经济管理复习纲要(From xx_buaa)
固定资产：使用期限较长，单位价值在规定标准以上，在生产过程中为多个生产周期服务，在使用过程中保持原来物质形态的资产。 流动资产：可以在一年或虽然超过一年但仍然是一个生产经营周期内变现或耗用的资产。 无形资产：指没有物质实体而以某种特殊权利和技术知识等资源形态存在并发挥作用的资产。 递延资产：只不能全部计入当期损益，需要分期摊销计入成本的各项费用。 折旧：固定资产由于其价值在多个时期内损耗降低的部分 固定资产折旧：固定资产由于其价值在多个时期内损耗降低的部分。 资金的时间价值：资金在使用中随时间推移所发生的增值。 边际收益：当影响收益的产量或投入要素增加一个单位所增的收益。 边际成本：边际成本指的是每一单位新增生产的产品带来到总成本的增量。 边际利润：单位产量所增加的销售单价扣除边际成本的值。 机会成本：在有限资源及该资源多用途条件下，将该资源用于某种用途而放弃的可能用于其它用途形成的最大代价（付出）。 价值工程：以最低寿命周期成本，可靠地实现必要功能，以功能分析为核心，以提高产品或作业价值为目的的有组织的技术经济活动。 并行工程：是对产品及其相关过程，包括制造过程和支持过程，进行并行、一体化设计的一种系统化方法，目标是降低成本、提高生产率、加快上市速度。 4P（营销组合）：市场营销中指产品、价格、渠道与促销。 系统：（钱学森）系统是由相互作用和相互依赖的若干组成部分(要素)结合而成的具有特定功能的有机整体。 市场经济：商品在市场上的价格完全由供需双方决定，没有任何一方（例如政府）加以干涉。 简述全面质量管理的内涵 质量管理仅靠数理统计方法是不够的，还需要一系列的组织管理工作；质量管理活动必须对质量、价格、交货期和服务进行综合考虑，而不仅仅只考虑质量；产品质量的产生、形成和实现过程包括了从市场研究到销售和服务的螺旋上升的循环过程，所以质量管理必须是全过程的管理；产品质量必须同成本联系起来考虑 试说明价格下降使需求量增加的原因 （1）价格降低后，消费者可以用同样的钱买到比此前更多的东西。这相当于消费者实际收入的提高，因而使需求量有所增加。这是由于价格变化所产生的“收入效应”而引起的需求量的增加。 （2）价格降低后，人们会把对替代品的需求转移到这种商品上来，因而使这种商品的需求量增加，这是由于价格变化所产生的“替代效应”引起的。 试述市场均衡价格是怎样形成的 如果市场价格高于均衡价格，,则供给量>均衡产量,此时，卖者找不到足够的买主，就会降低价格；如果市场价格低于均衡价格，,则供给量小于均衡产量,,此时，买者不能如数买到想要的东西，就会抬高价格。如果市场价格等于均衡价格，供给量等于需求量，买者想买的量等于卖者想卖得量，市场达到均衡。 试述系统工程的基本观点 系统整体性观点不着重强调系统单个元素的最优，而是强调整个系统就其功能而言效果最优。 相关与制约观点元素之间存在关系，并且这种关系可以表达。强调尽量地定量或用图表描述出各元素之间或各子系统之间的关系。 系统模拟观点系统可以建立模型，模型是原系统的简化系统，一般要求它具有原系统的主要性能。建模是分析、研究的基础。 系统优化观点 简述开展价值工程工作的六个主要步骤 运用[价值工程]方法开发产品需要按六个步骤(阶段)进行，其分别是：信息收集、创意构想、评估判断、细部发展、汇报审批和追踪实践。 第一步骤的信息收集，包括了设计理念(含功能、条件、标准…等)、成本估价资料、现场状况…等，尽量列出可能的范围，再透过机能(Function)定义和评估，找出标的物中的主要机能(必须是具备的机能)，和次要机能(非绝对必要，是用来辅助主要机能)。也就是借着了解问题和机能分析，去筛选和找出问题所在(高成本或成本不合理的项目)。第二步骤是创意构想阶段，这个阶段是在小组成员都对问题充份了解之后针对主要机能开始做脑力激荡，这时候大家仅提构想(方案)，不对构想做任何批评，也不考量方案的可行性，大家完全拋开传统模式的思考，让思想任意遨游，经由这个阶段，经常能产生一些具创新性的构想。 第三步骤是评估判断阶段，是对上阶段所提出的各项构想(方案)加以评估分析，首先可删除那些不可行的方案，再对剩余的可行方案做优缺点分析，并依节省成本的潜力及机能的改善做评估，及排列先后次序，然后取其优者，进入下一步的细部发展。 第四步骤，细部发展阶段，对选取之替代方案，就成本、可行性、节省之成本(或提升之机能)做详细完整的叙述。第五步骤，汇报审批阶段，将上阶段所做的报告书对业主做口头报告，这时候业主的接受与否决定了建议方案的是否执行。 第六步骤，追踪与实践，业主接受建议之后，下一个阶段就是落实该建议的执行。因此，这阶段的工作是要追踪确认接受的替代方案已纳入设计中，并协助业主消除替代方案执行的可能障碍。
财务管理复习重点
财务管理学 荆新等.《财务管理学》[M].中国人民大学出版社，2009，（9）. 第一篇绪论（第一章总论、第二章财务管理的价值观念） 第二篇筹资管理（第三章筹资概论、第四章权益筹资、第五章债务筹资、第六章资本成本与资本结构） 第三篇投资管理（第七章项目投资、第八章金融投资） 第四篇营运管理（第九章营运资本） 第五篇收益管理（第十章收益管理、第十一章利润分配） 第六篇财务拓展（第十二章企业兼并与收购、第十三章企业破产与重整）第七篇财务分析（第十四章财务分析） 一、基本概念 1．财务管理：通俗地讲，财务管理就是理财。 专业地讲，财务管理是指企业组织资金运动（财务活动），处理财务关系的一项综合性管理。 2．资金时间价值：资金时间价值是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。 3．年金：是指一定时期每次等额收付的系列款项。如保险费、折旧费、税金等。4．权益资本：权益资本是企业所有者的资本，是企业自有、永久的资本。企业所有者以其权益资本享受利益、承担风险；企业对权益资本拥有依法经营权并承担保值增值的义务。 5．债务资本：债务资本是企业通过举债获取的资本。企业对债务资本在约定的期限内享有经营权并承担按期还本付息的义务。
6．金融市场：是实现货币借贷和资本融通的场所。 7．股票：股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持有人拥有公司股份的凭证。 8．债券：债券是一种表明债权债务关系的债务性(有价)证券。 9．补偿余额：是银行要求借款企业将借款的10%或20%的平均存款余额留存银行。10．融资租赁：又称金融租赁或财务租赁，是指承租方以融通资金为目的，向出租方租入资产的一种财务活动。 11．资本成本：资本成本也叫资金成本，是指企业为取得和占用资本而付出的代价。 12．财务杠杆：财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。 13．资本结构：亦称资金结构，是指企业长期债务与所有者权益的构成比例，即企业长期资金来源之构成关系。 14．现金流量：现金流量是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。 15．商业信用：在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。 16．税收制度：税收是国家为实现其职能，依照法律规定的标准，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段。（税收不仅是国家实现实现其职能的财政来源，也是调控经济发展的重要手段。） 二、基本原理 1．企业财务关系：企业财务关系是指企业在组织资金运动过程中，涉及到的各个方面的经济关系。
财务管理学公式 期末考试复习公式大全
《财务管理》期末考试公式 1.)1(0n i PV FV n ?+?=单利终值： 2.n i FV PV n ?+?=11 0单利现值： 3.n n i PV FV )1(0+?=复利终值： 4.n n i )1(1 FV PV 0+?＝复利现值： 5.∑=-+ =n t t n i A FVA 1 1)1(后付年金终值： 6.∑=+n t t i 10)1( 1A PVA ＝后付年金现值： 7.)1(FV IFA ,i A V n i n +??=先付年金终值： 8.)1(PV IFA ,i A V n i n +??=先付年金现值： 9.m i n i ,,0PV IF PV IFA A V ??=递延年金现值： 10.i A 1 V 0?=永续年金现值： 19. ：长期借款年利率 ：长期借款筹资费用率：长期借款筹资额，：企业所得税税率，：为长期借款成本，长期借款成本：t t t t t t t R I F T R F L T I F L T 1) 1()1()1(K --= --=21. ：债券筹资费用率：债券筹资额，：企业所得税税率，：债券年利息，债券成本：b b b F B T I F B T I ) 1()1(K b b --= 22.：优先股筹资费用率 ：优先股筹资额，：优先股年股利，优先股成本：p p p p p p p D F P D F P ) 1(K -= 23. ：普通股股利年增长率：普通股筹资费用率，：普通股筹资额，：普通股年股利，普通股成本：G F P ) 1(K c c c c c c c D G F P D +-=：所得税率：优先股股利，：租赁费，：债券或借款利息，：息税前利润，＝财务杠杆系统：T L I EBIT ) 1/(EBIT EBIT DFL d T d L I ----24. 25.股股份数为两种筹资方式下普通、优先股股利，：两种筹资方式下的年、：所得税税率利息，：两种筹资方式下的年、：息税前利润平衡点，每股利润差别点：21212122 2111D T I I )1)(()1)((N N D EBIT N D T I EBIT N D T I EBIT p p p p ---= --- 26.需用量 ：预计期间的货币资金：货币资金的持有成本 转换成本，：每次取得货币资金的货币资金最佳持有量：DM HC FC HC DM 2QM ??=FC 27.收款平均间隔时间每日信用销售数额应收账款余额?=
财务管理重点知识总结
第二部分企业财务管理——第一章财务管理基础 【考试要求】 1.财务管理的含义、内容、目标、职能 2.货币时间价值基本原理及其计算 3.投资风险与报酬的关系及风险报酬率的衡量 本章内容中级资格与初级资格的考试要求基本相同，以下五项知识点存在要求层次上的差别：知识点中级初级 货币时间价值的复杂情况的计算与运用掌握熟悉 货币时间价值的特殊情况的计算与运用熟悉了解 单项投资风险报酬率的计算与运用掌握熟悉 投资组合的风险类型掌握熟悉 投资组合风险报酬率和必要报酬率的计算与运用熟悉了解 第一节财务管理概述 一、财务管理的含义 1.企业财务管理 以企业特定财务管理目标为导向，组织财务活动、处理财务关系的价值管理活动，是企业管理的重要组成部分。具体包括四层涵义： 1）导向：财务管理目标； 2）对象：财务活动和财务关系； 3）核心：价值管理； 4）地位：整个经营管理不可或缺的重要组成部分。 2.财务活动 1）资本筹集：通过金融市场和筹资渠道，采用发行股票、发行债券和银行借款等方式来筹集资本。 2）资本投入：运用所筹集的货币资金购置所需要的固定资产和无形资产等长期资产。 3）资本营运：在持续的生产经营过程中，购买材料、商品，不断调整资本，使资本处于持续的营运状态。 4）资本回收：按照规定的程序对收入进行分配，包括依法纳税，补偿成本费用，向投资者分配利润等。 3.财务关系 1）企业与投资者（股东）之间 2）企业与债权人之间 3）企业（作为股东）与受资企业之间 4）企业（作为债权人）与债务人之间 5）企业与税务机关之间 6）企业与职工之间 【例题1·单项选择题】（2013初） 企业运用货币资金购置长期资产所反映的财务活动是（）。 A.资本筹集 B.资本投入 C.资本营运 D.资本回收 『正确答案』B 『答案解析』用货币资金购置长期资产所反映的财务活动是资本投入活动。