国债期货基础知识第一讲1
国债期货基础篇
一、国债基本情况介绍3
1.1发行目的3
1.2国债分类3
1.2.1按偿还期限不同，国债可分类定期国债和不定期国债3
1.2.2按使用用途不同，国债可分为赤字国债、建设国债和特种
国债4
1.2.3按债券形式4
1.3国债期货价格5
1.4国债的发行和报价5
1.5国债购买与偿还方式6
1.5.1购买途径6
1.5.2偿还的方式8
二、国债仿真交易规则说明8
2.1中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约8
2.2规则说明9
2.3涨跌停板幅度10
2.4保证金制度10
2.5持仓限制制度11
三、投资群体12
3.1机构投资者12
3.2个人投资者15
四、主要影响因素15
4.1政策因素15
4.2经济因素16
五、国国债期货发展状况16
5.1国债期货的发展简史16
5.2国债327事件-事件各方17
5.3名词解释19
一、国债基本情况介绍
国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。
我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由国家财政信誉作担保，信誉度非常高，历来有“金边债券”之称，稳健型投资者喜欢投资国债。其种类有凭证式国债、记账式国债、电子式国债三种。
国债的债权人既可以是国外的公民、法人或其他组织，也可以是某一国家或地区的政府以及国际金融组织，而债务人一般只能是国家。
1.1发行目的
1、筹措军费
2、平衡财政收支
3、筹集建设资金
4、为偿还到期国债而发行借换国债。
1.2国债分类
1.2.1按偿还期限不同，国债可分类定期国债和不定期国债
定期国债：是指国家发行的严格规定有还本付息期限的国债。定期国债按还债期长短又可分为短期国债、中期国债和长期国债。
短期国债通常是指发行期限在1年以的国债，主要是为了调剂国库资金周转的临时性余缺，并具有较大的流动性。
中期国债是指发行期限在1年以上、10年以下的国债（包含1年但不含10年），因其偿还时间较长而可以使国家对债务资金的使用相对稳定。
长期国债是指发行期限在10年以上的国债（含10年），可以使政府在更长时期支配财力，但持有者的收益将受到币值和物价的影响。
不定期国债：是指国家发行的不规定还本付息期限的国债。这类国债的持有人
可按期获得利息，但没有要求清偿债务的权利。如英国曾发行的永久性国债即属此类。
1.2.2按使用用途不同，国债可分为赤字国债、建设国债和特种国债
1.2.3按债券形式
从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式国债、无记名（实物）国债、储蓄国债和记账式国债四种。
凭证式国债
是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的1‰收取手续费。
无记名（实物）国债
是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。发行期，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后，实物券持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。目前已停止发行。
储蓄国债
储蓄国债（也称电子式国债)是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。电子储蓄国债就是以电子方式记录债权的储蓄国债品种。
记账式国债
以记账形式记录债权，由财政部发行，通过证券交易所的交易系统发行和交易，
可以记名、挂失、可上市转让。投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。
注解：07国债01是指当年2007年记账式（一期）国债
bond.money.hexun./data
1.3国债期货价格
国债指数是在交易所上市的所有固定利率国债为样本,按照国债发行量加权而成。国债指数上升代表利率下降，流动性宽松；相反，国债指数下降代表市场利率上升，流动性收紧。
1.4国债的发行和报价
1.平价发行。即发行价格等于其票面金额。债券到期时，国家应依据此价格还本付息。
2.折价发行。即发行价格低于债券票面金额。债券到期时国家需按票面价格还
本付息。它不同于贴现发行。
3.溢价发行。即发行价格高于债券票面金额。债券到期时，国家只按债券票面价格还本付息。
报价单位为百元人民币，以净价方式报价。
例1：报价为97.75，表示每一百元价格为105.83元。合约面额100万，则该合约价值即为97.75*1,000,000/100=977,500元；报价97.82，表示每一百元价格为97.82元。合约面额100万，则该合约价值即为97.82*1,000,000/100=978,200元应计利息：
1.附息式国债指本付息起息日至交割日所含利息金额；
2.零息式国债指发行起息日至交割日所含利息金额。
净价=全价-应计利息
例2：假设现在是1999年11月5日，2016年8月15日到期，息票利率为12%的长期国债的报价为97.75。由于是半年付一次利息，从到期日可以判断，上次付息日是1999年8月15日，下一次付息日是2000年2月15日。由于1999年8月15到11月5日之间的天数为82天，1999年11月5日到2000年2月15日之间的天数为102天，因此累计利息等于：6*82/184=2.67。该国债的全价（现金价格）为：
97.75元+2.67元=100.42元
1.5国债购买与偿还方式
1.5.1购买途径
（1）无记名式国债的购买无记名式国债的购买对象主要是各种机构投资者和个人投资者。无记名式实物券国债的购买是最简单的。投资者可在发行期到销售无记名式国债的各大银行（包括中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、交通
银行等）和证券机构的各个网点，持款填单购买。无记名式国债的面值种类一般为100元、500元、1000元等。
（2）凭证式国债的购买
凭证式国债主要面向个人投资者发行。其发售和兑付是通过各大银行的储蓄网点、邮政储蓄部门的网点以及财政部门的国债服务部办理。其网点遍布全国城乡，能够最大限度满足群众购买、兑取需要。投资者购买凭证式国债可在发行期间持款到各网点填单交款，办理购买事宜。由发行点填制凭证式国债收款凭单，其容包括购买日期、购买人、购买券种、购买金额、件等，填完后交购买者收妥。办理手续和银行定期存款办理手续类似。
凭证式国债以百元为起点整数发售，按面值购买。发行期过后，对于客户提前兑取的凭证式国债，可由指定的经办机构在控制指标继续向社会发售。投资者在发行期后购买时，银行将重新填制凭证式国债收款凭单，投资者购买时仍按面值购买。购买日即为起息日。兑付时按实际持有天数、按相应档次利率计付利息（利息计算到到期时兑付期的最后一日）。
（3）记账式国债的购买
购买记账式国债可以到证券公司和试点商业银行柜台买卖。试点商业银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、招商银行、银行和银行在全国已经开通国债柜台交易系统的分支机构。
A：柜台记账式国债。通过银行买柜台记帐式国债，最好开通网上银行，直接在家的电脑上进入银行的网页，输入自己的和密码，在交易时间就可以自由交易了。
B：投资者购买记账式国债可以在交易所开立证券账户或国债专用账户，并委托证券机构代理进行，投资者必须拥有证券交易所的证券账户，并在证券经营机构开立资
金账户才能购买记账式国债。
两者的区别：银行交易不收交易费用，证券公司的交易费用大约是交易金额的0.1%—0.3%（含佣金等）。银行柜台记帐式国债没有交易佣金，但客户买入全价通常是低于卖出全价，如果短线买入再卖出可能会浮亏，因为柜台记帐式国债是你和银行之间进行交易，你买的时候通常价格高一点，卖给银行的时候要稍微低一点，银行通常鼓励投资者长期持有。虽然没有交易费用，但当天买进卖出的话银行会赚取你的差价，相当于交易成本。
通过证券公司系统买卖记帐式国债，跟买卖股票一样；通过委托系统下单，很简单，输入要购买的国债代码，再输入交易数量和价格就可以了；一般开户过后，证券公司和柜台银行会给操作手册。
1.5.2偿还的方式
分期逐步偿还法。即对一种国债规定几个还本期，直到国债到期时，本金全部偿清。
抽签轮次偿还法。即通过定期按国债抽签对号以确定偿还一定比例国债，直到偿还期结束，全部国债皆中签偿清时为止。
到期一次偿还法。即实行在国债到期日按票面额一次全部偿清。
市场购销偿还法。即从证券市场上买回国债，以至期满时，该种国债已全部被政府所持有。
以新替旧偿还法。即通过发行新国债来兑换到期的旧国债。
二、国债仿真交易规则说明
2.1中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约
2.2规则说明
1、根据《中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约》规则，5年期国债期货合约代码TF，标的为面额为100万元人民币、票面利率为3%的每年付息一次
的5年期名义标准国债。报价单位为百元人民币，以净价方式报价。最小变动价位为0.01元，合约交易报价为0.01元的整数倍。交易单位为“手”，1手等于1合约。合约月份为最近的三个季月，季月是指3月、6月、9月、12月。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%，最低交易保证金为合约价值的3%。手续费标准为不高于成交金额的万分之零点一。
2、5年期国债期货合约的交易时间为交易日9:15-11:30(第一节)和
13:00-15:15(第二节)，最后交易日交易时间为9:15-11:30。当日结算价为最后一小时成交价格按成交量加权平均价，最后交易日为合约到期月份的第二个星期五，交割日为最后交易日后的连续三个交易日，交割结算价为最后交易日全天成交量加权平均价。合约到期时采用实物交割方式，可交割债券为在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息国债。
3、国债期货竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价在交易日9:10-9:15进行，其中9:10-9:14为指令申报时间，9:14-9:15为指令撮合时间。交易所的结算实行保证金制度、当日无负债结算制度、结算担保金制度和风险准备金制度和会员分级结算制度。
2.3涨跌停板幅度
每日涨跌停板幅度上一交易日结算价的±2 %。合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。
2.4保证金制度
国债期货合约最低交易保证金标准为3％。可实现的杠杆33.3倍。期货交易过程中，出现下列情形之一的，交易所可以根据市场风险状况调整交易保证金标准，并向中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）报告：
（一）期货交易出现涨跌停板单边无连续报价（以下简称单边市）；（二）遇国家法定长假；（三）交易所认为市场风险明显变化；（四）交易所认为必要的其他情形。单边市是指某一合约收市前5分钟出现只有停板价格的买入（卖出）申报、没有停板价格的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价格的情形。
国债期货合约进入交割月份前一个月下旬起，交易所将分时间段逐步提高该合约的交易保证金。合约在某一交易时间段的交易保证金标准自该交易时间段首日前一交易日结算时起执行，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前补足。国债期货合约临近交割期时交易保证金的收取标准为：保证金制度交易时间段交易保证金比例交割月份前一个月下旬起合约价值的5%交割月份第一个交易日起合约价值的8%最后交易日前二个交易日起合约价值的10%。
2.5持仓限制制度
（一）合约挂牌至交割月前一月的最后交易日，进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为800手；
（二）交割月份进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为300手；
（三）某一合约结算后单边总持仓量超过40万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25％；
进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受前款第(一)、(二)项限制。
同例1：报价为97.75，表示每一百元价格为105.83元。合约面额100万，则该合约价值即为97.75*1,000,000/100=977,500元；报价97.82，表示每一百元价格为97.82元。合约面额100万，则该合约价值即为97.82*1,000,000/100=978,200元。
对应的保证金978,200 * 3% = 29346.
三、投资群体
3.1机构投资者
主要是指一些金融机构，包括银行、社保基金、保险公司、券商等自营业务、基金公司、投资信托公司、私募基金、公司理财资金、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织、国外政府或者其他投资者。
机构投资者：主要是指一些金融机构，包括银行、社保基金、保险公司、券商等自营业务、基金公司、投资信托公司、私募基金、公司理财资金、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织、国外政府或者其他投资者。经过几年的市场洗礼，债券市场格局基本定位，初步形成了以国有商业银行、全国股份制商业银行、保险公司为主体的大型投资队伍，以部分活跃的城市商业银行、农信社为主要代表的兼具自营商功能的中间商队伍，以证券公司、基金公司为主体的风险意识强、运作机制灵活的跨市场队伍。
（1）银行系统。中央银行参与国债流通市场不同于其他机构投资者，它不以盈利为目的，而是通过买卖国债来开展公开市场业务操作回笼或投放基础货币，达到紧缩或放松银根的目的，或者据以调节商业银行的超额准备金。因此，中央银行参与国债流通市场是其执行特定货币政策、改善宏观金融调控的重要渠道。商业银行则不然，商业银行是为了保证其资金负债运营的安全性、流动性和收益性，把国债作为其储备资产的一部分，并运用国债的不同交易方式来调剂头寸余缺，维持整个银行业务营运的信誉。商业银行的资金大部分来源于客户的各种存款，小部分来自向其他金融机构的拆借和向中央银行的再贷款等。这些资金大都属于短期性，这就决定了商业银行参与国债流通市场是其整个投资组合的一小部分，而且以短期国债为主，赚取的是国债和银行存单的利率差，其风险承受能力取决于整个银行的经营状况。（2）保险公司。保险公司的主要业务是与投保人签订保险合同，根据合同分期或定期接受投保人的保险费。保险公司的资金是大众零散资金的汇集，它是投保人的资本，在一定时期必须保证一定额度的支付。资金来源的长期性、稳定性和偿还性决定了资金运用的长期性，同时必须安全。所以保险公司投资倾向安全性最大、收益稳定的投资对象，并注重分散投资，极力避免风险。国债投资往往是保险公司的主
要投资渠道，它赚取长期国债利率与保险单固定利率的差价。保险公司的风险承受能力比较保守。
(3)退休基金。退休基金是从公司收人中定期、定额扣除而积累起来的，是为公司雇员在退休前积累下的终身年金。每年的退休金开支在财务上属于公司的负债，这种负债在一定时期基本上是稳定的。公司为能够抵销这笔长期而稳定的负债，往往要对退休基金进行安全有利的运作，所以公司方面往往通过国债的投资来保护自己。由于公司承担国债投资的风险，其赚取的收益属于公司所有，而操作退休基金买卖国债的往往是专业人员，所以公司所承受的风险不是很大。
(4)投资基金公司。投资基金公司是指专门从事集中广大投资者的零散资金对各种不同的证券进行投资的机构。其目的是提高投资收益，降低投资风险。因此，投资基金公司注重分散投资，善于及时分析各种市场因素，承担风险能力较强。从组织形式上看，投资基金公司可分为公司型、信托型和其他型。公司型大多数由证券交易商组成，雇有有经验的证券专业人员从事证券经营;信托型由信托业务机构接受公众委托，按委托规定从事经营；其他型既有保险公司将年金收人者的年金投资于证券，也有银行作为代理人根据授权将一定存款混合运用于投资，两者最终目的都是为了获取一定的投资收益。
(5)国债基金。国债基金是汇集个人投资者零散的资金，由专门的管理机构按一定规则进行国债市场投资的组织形式，亦是众多的个人投资者通过专业性、集中性的国债基金管理机构间接参与国债交易的投资方式;这种投资方式必须保证个人投资者获得不少于国债平均票面利息收人的收益。因此，国债基金投资根据国家规定的投资比例，进行风险分散的投资组合，其投资安全性高，收益有保障。发达的国债市场其交易主体以机构投资者为主，但这并不等于将个人投资者排斥在市场之外，因
为机构投资者的资金最终还是来源于个人或家庭部门。个人投资者持有国债对国债流通市场乃至整个国债市场能起到稳定作用，而机构投资者之间的交易买卖对市场起到增强其活力的作用。但是，无论国债流通市场是以个人投资者为主，还是以机构投资者为主，都需辅之以经纪商作为其交易的媒介。
3.2个人投资者
部分银行客户、个人投资者、传统购买国债和股票等理财客户。需求方向主要是上述机构投资者和部分资金宽裕有投资和保值需要的个人投资者。由于可以规避一定的利率波动风险，可以成为机构投资者化解风险多了投资选择。组合投资、套期保值等会丰富投资者的投资选择。
四、主要影响因素
国债期货属于利率期货，一般利率期货价格和市场利率呈反方向变动。一般地，如果市场利率上升，利率期货价格会下跌；反之，如果市场利率下降，利率期货价格会上涨。影响市场利率及利率期货价格的主要因素：政策因素、经济因素、主要经济体利率水平、其他因素。
4.1政策因素
一国的财政政策、货币政策、汇率政策对市场利率变动的影响最为直接和明显。
（1）财政政策：扩性的财政政策，市场利率会上升；紧缩性的财政政策，市场利率会下降。
（2）货币政策
扩性的货币政策，市场利率会下降；紧缩性的货币政策，市场利率会上升。（3）汇率政策
当一国货币汇率下降时，有利于促进出口，进口商品成本上升，推动一般物价
水平上升，从而导致实际利率下降。当一国货币汇率上升时，正好相反。
一国货币贬值，受心理因素影响，往往使人们产生该国货币汇率进一步下降的预期，在本币贬值预期下，引起短期资本外逃，国资金供应的减少将推动本币利率的上升；当一国货币升值时，正好相反短期推动利率下降。
4.2经济因素
1、经济周期、通货膨胀、经济运行情况。
2、全球主要经济利率水平。
3、其他因素
包括人们对经济形势的预期、消费收入水平、消费信贷等其他因素也会在一定程度影响市场利率走向。
此外，财政收支情况、国债拍卖情况，其他金融市场必然股票市场走势都会对其利率变动产生一定影响。
五、国国债期货发展状况
5.1国债期货的发展简史
自1992年至1995年5月，国债期货试点交易历时两年半。作为中国金融期货的先驱，国债期货在中国期货市场的发展史上拥有独特的地位。17年前，由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模，市场投机气氛浓厚，透支、超仓、幕交易、恶意操纵等现象十分严重，首次国债期货交易试点以失败告终。经过17年的发展，中国经济金融环境发生了较大变化。加入世界贸易组织后，中国利率市场化改革进程不断推进，利率风险日益显现，金融机构和企业面临的竞争日益加剧。2010年，融资融券和股指期货相继推出，为股市规避系统性风险提供了高效的风险
管理工具。国债期货是金融期货的重要组成部分，恢复和发展国债期货交易的必要性和可行性逐渐具备。
目前利率期货是世界上成交量最大的金融衍生品之一，而我国这一领域尚是空白。当前，国利率风险暴露已进入活跃期，风险管理需求日趋旺盛，对国债期货的需求迫在眉睫。如今已不同于往日，国债现货市场日益成熟，重启国债期货的障碍已基本解决。
当年国债期货试点交易时，1995年国债发行总量不过1000亿元，且约75%的部分不能上市流通。这直接导致国债期货可供交割量极为有限，对于做多一方极为有利，最终引发了“327”国债期货风波。近年来，我国债券市场规模高速扩，以2000年为例，2000年国债交易量达到8560亿元，其中现货交易427亿元，回购交易8133亿元，分别是1999年的12.2倍和4.1倍。经过十几年的发展，2005年我国国债发行量超过7000亿，2009年我国共发行国债16418亿元，扣除年到期10072亿元，2009年国债净融资额为6346亿元，为2008年的5.12倍而1995年国债余额仅为3300.3亿元。价格被操纵的可能性大大降低。
2010年与2011年的国债发行总量均超过1.7万亿元，2011年末国债余额达7.7万亿元，是1995年底的20多倍。此外，我国国债中的可流通比例近几年均超过85%，较1995年大幅增加。同时，国债品种不断优化，在品种数量大幅增加的同时，期限结构也趋于合理，从最短期3个月到最长期50年，多个品种充分满足投资者不同时间段的需求，国债品种已足以支撑重启国债期货。国债期货与股指期货不同，它能够规避利率风险的特性使得需要应用国债期货的投资者层面非常广泛。
5.2国债327事件-事件各方
多头：中经开
1988年4月，由财政部和中国人民银行批准成立了中国农业开发信托投资公司。这家小规模的信托公司一开始就有着浓厚的“政府背景”，它以接受财政部农业周转金委托管理起家，之后接受全部财政周转金和农综办资金的委托管理。1992年1月，改名为中国经济开发信托投资公司，简称“中经信”或“中经开”。其业务扩大至信贷、证券、实业投资等自营业务。
散户和中小机构，跟着“多头司令”中经开做多。
空头：万国证券1988年2月，管金生负责筹建第一家证券公司。在他执掌期间，万国证券一级市场承销业务占中国总份额的60%，二级市场经纪业务占到全国总份额的40%。由做空改为做多：辽国发
由做空改为做多：辽国发
辽国发掌门人高岭兄弟是中国早期资本市场的大炒家之一，股票、期货、债券、资金拆借，哪里都有其身影。1995年的“327国债事件”更让辽国发“一鸣惊人”。1995年2月23日，抢先得知“327”贴息消息，立即由做空改为做多。管金生铤而走险，当日16时22分13秒突然发难，砸出1056万口（每口面值20000元人民币的国债）卖单，把价位从151.30打到147.50元，使当日开仓的多头全线爆仓。
上交所正式下令宣布23日16时22分13秒之后的所有327品种的交易异常，是无效的.如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国赔60亿元人民币；如果按管金生自己弄出的局面算，万国赚42亿元；如果按照151.30元收盘价平仓，万国亏16亿元。
2010年与2011年的国债发行总量均超过1.7万亿元，2011年末国债余额达7.7万亿元，是1995年底的20多倍。此外，我国国债中的可流通比例近几年均超过85%，较1995年大幅增加。
国债期货有助于规避利率风险，我国维持负利率水平已达24个月，投资者和普通百姓面对人民币外升贬的双重风险束手无策；国债期货有助于推进利率市场化，为债券市场提供有效的定价基准，形成健全完善的基准利率体系。
5.3名词解释
期货：期货（Futures）与现货相对。期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。对期货的不恰当投机行为，例如无货沽空，可以导致金融市场的动荡。
国债期货：国债期货是利率期货(Inter est Rate Futures)的一种，是一个标准化的买卖契约，国债期货以国债为标的，是用来规避利率波动所引起的国债价格及收益变动风险的重要工具，国债期货的买卖双方承诺以约定的价格，于未来特定日期，买卖一定数量的国债。
套保：国债期货市场的套期保值（Hedging）一般是指，投资者为了防御国债场上价格的逆向运动而造成的损失所采取的抵消性的金融技术。通常的做法是，投资者预计将来要在现货市场上买进或者卖出国债，于是在期货市场上现在也买进或卖出国债期货合约，以使将来在期货市场上对冲时，刚好和现货市场上的交易相反。
套利：套利（Arbitraging）是利用国债现货市场和国债期货市场的价格差异赚取利润的交易行为。套利行为的主要功能是将国债的现货市场和期货市场紧密联系在一起，使他们的价格能同方向变动，尤其在国债期货的交割期，现货和期货的价格几
乎是趋同的，国债期货价格与国债现货价格高度相关，这种相关性对于套期保值来说很重要，是套期保值交易的基础。
即期利率（spot rate）
指从当前时点开始至未来某一时点止的利率，有时也称零息债券收益率（Zero-coupon yield）。
远期利率（forward rate）
指从未来某时点开始至未来另一时点止的利率
持有期收益率
例3：投资者于2000年5月22日以154.25元的价格买入696国债（000696），持有一年至2001年5月22日以148.65元的价格卖出，持有期间该国债付息一次（11.83元），则该国债的持有期收益率为： i=（148.65-154.25+11.83）/154.25=4.04% 到期收益率是指能使国债未来的现金流量的现值总和等于目前市场价格的收益率。到期收益率是最重要的收益率指标之一。计算国债的到期收益率有以下几个重要假设：（1）持有国债直至到期日；（2）利息所得用于再投资且投资收益率等于到期收益率。计算公式为：（逐年贴现）
V=C1/（1+i）+C2/（1+i）^2+…+Cn/（1+i）^n+Mn/（1+i）^n
贴现率：
贴现率是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。
指将未来资产折算成现值(present value)的利率，一般是用当时零风险的利率来当作贴现率，但并不是绝对。
期货从业资格考试基础知识点
期货从业资格考试基础知识点 一、记数字 1.开盘价是当日某一期货合约的交易开始前5分钟经集合竞价产生的成交价格。 2.沪深300股指期货的最小变动价位为0．2点，意味着合约交易报价的指数点必须为0．2点的整数倍。 3.截至2013年，全球ETF产品已超过2万亿美元。 4.远端汇率是指第2次交换货币时适用的汇率。 5.国债期货交易的最小变动价位均为0．005元。 6.中国金融期货交易所5年期国债最便宜可交割券的票面利率为2．5％，则其转换因子小于1。 二、记年份 1998年8月，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，开始了第二轮治理整顿。 2013年9月6日，国内推出5年期国债期货交易。 2014年5月，国务院出台新“国九条”，标志着中国期货市场进入了一个创新发展的新阶段。 2015年3月20日，国内推出10年期国债期货交易。 三、期货交易所
1.公司制期货交易所通常是由若干股东共同出资组建，股份可以按照有关规定转让，以营利为目的的企业法人。公司制期货交易所的盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。 2. 会员制期货交易所中由(理事会)来决定专业委员会的设置。 3.无论是公司制还是会员制期货交易所，其职能基本相同。 4.我国目前四家期货交易所中，中国金融期货交易所采取分级结算制度，即期货交易所会员由结算会员和非结算会员组成。 5.（1）股指期货，国债期货，在中金所； （2）铜铝锌铅锡镍，石油沥青燃料油，天然橡胶，黄金白银，线材热轧卷板，在上期所； （3）棉花小麦，菜籽油油菜籽菜籽粕，粳稻早籼稻晚籼稻，白糖，精对苯二甲酸（PTA），甲醇，动力煤，玻璃，铁合金，在郑商所； （4）玉米，玉米淀粉，鸡蛋，黄大豆，豆粕，豆油，棕榈油，线型低密度聚乙烯，聚氯乙烯，聚丙烯，焦炭，焦煤，胶合板，铁矿石，在大连商品交易所。 6.期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易。 7.期货交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准。 8. 我国上海期货交易所采用的实物交割方式为集中交割方式。 9.在我国期货市场中，关于实物交割： （1）在实践中，可以有不同形式的标准仓单；
国债期货基础知识
国债期货基础知识 国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代 美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国当时先 后发生的两次“石油危机”导致美国通胀日趋严重，利率波动频繁。 固定利率国债的持有者对风险管理和债券保值的强烈需求，使得具备套期保值功能的 国债期货应运而生。 年1月，美国的第一张国债期货合约就是美国芝加哥商业交易所(cme)面世的90天期 的短期国库券期货合约。在整个70年代后半期，短期利率期货一直就是交易最活跃的国 债期货品种。年5月又面世了10年期中期国债期货。此后，国债期货交易量大幅飙升， 美国国债期货的交易量占到整个期货交易量的一半以上，10年期国债期货交易量由年的万手快速发展为年的3.17亿手。 由于推出国债期货对国债现货市场发展的要求较高，要求有一定规模、流动性较强的 国债现货市场，世界上推出国债期货市场的国家并不是太多，主要国债期货品种目前集中于：美国(年)、英国(年)、澳大利亚(年)、日本(年)、德国(年)、韩国(年)等主要发达国家。 1、交易单位：国债期货合约，每份价值万。 2、最小变动价位：最小变动价位是0.元。 4、每日价格波动管制：走势停在管制为上一交易日结算价的±2%。 5、交易时间：交易时间为上午9：15-11：30，下午13：00-15：15，合约最后交易 日的交易时间为上午9:15-11：30。 6、最后交易日：合约最后交易日为到期月份的第二个星期五 7、交割安排：，最后交割日为最后交易日的第三个交易日，采取实物交割的交割方式。 期货交易就是一种繁杂的交易方式，它具备以下不同于现货交易的主要特点： ⒈国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化 的风险。 ⒉国债期货交易必须在选定的交易场所展开。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，严禁场外交易和私下对冲。 ⒊所有的国债期货合同都是标准化合同。国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆 交易。
2022年期货从业资格《期货基础知识》试题及答案(最新)
2022年期货从业资格《期货基础知识》试题及答案(最新) 1、[题干]某美国投资者发现欧元的利率高于美元利率，于是他决 定购买50万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元 对美元贬值。为避免欧元汇价贬值的风险，该投资者可利用芝加哥商 业交易所外汇期货市场进行()。 A.多头套期保值 B.空头套期保值 C.卖出套期保值 D.买入套期保值 【答案】BC 【解析】考查空头套期保值的定义。 2、[题干]()是指持有方向相反的同一月份合约的会员(客户)协商 一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合 约接交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行 与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单的交换行为。 A.交割 B.平仓 C.现货转期货 D.期货转现货
【答案】D 3、[题干]沪深300指数期货合约的交割方式为现金交割。( ) 【答案】A 【解析】沪深300指数期货合约的交割方式为现金交割。故本题答案为A。 4、[题干]对买入套期保值而言，基差走强，套期保值效果是()。(不计手续费等费用) A.期货市场和现货市场盈亏相抵，实现完全套期保值 B.不完全套期保值，且有净损失 C.不完全套期保值，且有净盈利 D.套期保值效果不能确定，还要结合价格走势来判断 【答案】B 【解析】基差走强表现为：现货价格涨幅超过期货价格涨幅;或现货价格跌幅小于期货价格跌幅。 5、[题干]1982年，美国( )上市交易价值线指数期货，标志着股指期货的诞生。 A.芝加哥商业交易所(CME) B.芝加哥期货交易所(CBOT)
C.堪萨斯期货交易所(KCBT) D.纽约期货交易所(NYBOT) 【答案】C 【解析】1982年堪萨斯期货交易所(KCBT)开发出价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易品种。 6、[题干]中金所国债期货结算，按照当日()对结算会员所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用进行清算 A.算术平均价 B.收盘价 C.结算价 D.开盘价 【答案】期货实行每日无负债结算制度，结算时按照结算价对结算会员所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用进行清算，选择C 7、[题干]根据《期货交易管理条例》，下列表述正确的是( )。 A.实行会员分级结算制度的期货交易所会员由结算会员和非结算会员组成 B.结算会员的结算业务资格由期货交易所批准 C.期货交易所应当实行会员分级结算制度
国债期货基础知识
国债期货基础知识 一、引言 国债期货是一种金融衍生品，依托于国债作为标的资产而衍生出来 的期货合约。本文将介绍国债期货的基础知识，包括定义、交易规则、风险管理等方面的内容。 二、国债期货的定义 国债期货是一种标准化合约，其标的资产为国债。投资者可以通过 交易该合约来追踪和抵御国债价格的波动。 国债期货合约的交易以现金结算为主，投资者通过交易所进行交易，并在到期日时进行结算。该合约的价格受供需关系、利率变动、宏观 经济环境等多种因素的影响。 三、国债期货的交易规则 1. 合约规格：国债期货合约的规格包括到期日、交割日期、交割品种、合约大小、报价单位等内容。投资者在交易时需根据合约规格进 行交易。 2. 交易时间：国债期货合约的交易时间一般为交易日的工作时间。 交易所会提前公布每日的交易时间，投资者需根据交易时间进行买卖 交易。
3. 交易方式：国债期货的交易方式包括开仓和平仓两种。开仓是指 投资者新建立一个持仓，平仓则是指投资者对已有的持仓进行清算或 转让。 4. 交割方式：国债期货合约的交割一般以现金结算为主。到期日时，合约持有者可通过交割等方式获得合约的收益或支付风险。 4. 手续费用：投资者在进行国债期货交易时需要支付一定的手续费用，包括交易佣金、印花税等。 四、国债期货的风险管理 1. 价格波动风险：由于国债期货合约的价格受多种因素影响，投资 者需要注意价格波动对投资收益的影响，并采取适当的风险控制措施。 2. 杠杆风险：国债期货交易是一种杠杆交易，投资者只需支付一部 分保证金即可控制更大的合约价值。然而，杠杆交易也会带来较大的 风险，投资者需谨慎使用杠杆。 3. 信用风险：国债期货交易过程中，投资者之间存在信用风险。为 了规避信用风险，投资者可以选择与信誉良好的交易对手进行交易。 4. 利率风险：国债期货的价格受到利率波动的影响。投资者需要关 注利率变动对国债期货价格的影响，并采取相应的对冲策略。 五、总结 国债期货作为金融衍生品的一种，具有一定的风险。投资者在进行 国债期货交易时应了解其基础知识，包括定义、交易规则和风险管理
国债期货基础
国债期货基础介绍 一、5年期国债期货合约 根据《中国金融期货交易所交易细则》第四十一条的规定，现就5年期国债期货合约的挂盘基准价通知如下：TF1312合约的挂盘基准价为94.168元；TF1403合约的挂盘基准价为94.188元；TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。
根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》的相关规定，现就5年期国债期货可交割国债范围有关事项明确如下： 1、合约上市后新发行的符合可交割国债条件的国债，交易所在该国债上市交易日（含）之前公布将其纳入可交割国债范围。 2、合约交割月新发行且上市交易日在合约最后交易日（含）之前的5年期国债，纳入合约可交割国债范围。合约交割月新发行的7年期国债，其到期日距交割月首日的期限超过7年，不纳入合约可交割国债范围。 3、根据财政部和托管机构关于国债转托管的相关规定，为保证国债期货交割的顺利进行，因付息导致合约交割期间暂停转托管的国债不纳入该合约可交割国债范围。 5年期国债期货首批上市合约为2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）和2014年6月（TF1406）。各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。 为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4％。 5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。 注意：手续费需加收期货投资者保障基金，为代理交易额的千万分之8，约为0.8元。 期货投资者保障基金是在期货公司严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口，可能严重危及社会稳定和期货市场安全时，补偿投资者保证金损失的专项基金。 所以期货公司收取手续费至少在3.8元(双边收取)以上方可保本经营。
2023年期货从业资格之期货基础知识练习题(一)及答案
2023年期货从业资格之期货基础知识练习题(一)及 答案 单选题（共40题） 1、某投资者在我国期货市场开仓卖出10手铜期货合约，成交价格为67000元／吨，当日结算价为66950元／吨。期货公司要求的交易保证金比例为6％。该投资者的当日盈亏为（）元。（合约规模5吨／手，不计手续费等费用） A.250 B.2500 C.-250 D.-2500 【答案】 B 2、套期保值本质上是一种()的方式。 A.躲避风险 B.预防风险 C.分散风险 D.转移风险 【答案】 D 3、2013年9月6日，国内推出5年期国债期货交易，其最小变动价位为（）元。 A.2 B.0.2 C.0.003 D.0.005
【答案】 D 4、3月中旬，某饲料厂预计两个月后将需要玉米5000吨，决定利用玉米期货进行套期保值。该厂在7月份到期的玉米期货合约上建仓，成交价格为2060元／吨。此时玉米现货价格为2000元／吨。至5月中旬，玉米期货价格上涨至2190元／吨，玉米现货价格为2080元／吨。该饲料厂按照现货价格买入5000吨玉米，同时按照期货价格将7月份玉米期货合约对冲平仓。则套期保值的结果为（）。 A.基差不变，实现完全套期保值 B.基差走弱，不完全套期保值，存在净盈利 C.基差走强，不完全套期保值，存在净盈利 D.基差走强，不完全套期保值，存在净亏损 【答案】 B 5、下列关于期货交易所调整保证金比率的通常做法的说法中，不正确的是()。 A.距期货合约交割月份越近，交易保证金的比例越大 B.期货持仓量越大，交易保证金的比例越大 C.当某种期货合约出现涨跌停板的时候，交易保证金比例相应提高 D.当连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，对会员的单边或双边降低保证金 【答案】 D 6、依据期货市场的信息披露制度，所有在期货交易所达成的交易及其价格都必须及时向会员报告并公之于众。这反映了期货价格的（）。 A.预期性 B.连续性 C.公开性
5月期货基础知识考试大纲
根据中国期货业协会发布的《2019年期货从业人员资格考试公告(1号)》了解，2019年5月期货基础知识考试大纲采用2019年《期货基础知识》考试大纲，详细介绍如下： 2019年“期货基础知识”考试大纲 第一章期货及衍生品概述 第一节期货及衍生品市场的形成与发展 第二节期货及衍生品的主要特征 第三节期货及衍生品的功能和作用 第二章期货市场组织结构与投资者 第一节期货交易所 第二节期货结算机构 第三节期货中介与服务机构 第四节期货投资者 第三章期货合约与期货交易制度 第一节期货合约 第二节期货市场基本制度 第三节期货交易流程 第四章套期保值 第一节套期保值的概念与原理 第二节套期保值的种类 第三节基差与套期保值效果 第五章期货投机与套利交易 第一节期货投机交易
第三节期货套利的基本策略 第六章期权 第一节期权及其特点和基本类型 第二节期权价格及影响因素 第三节期权交易的基本策略 第七章外汇衍生品 第一节外汇远期 第二节外汇期货 第三节外汇掉期与货币互换 第四节外汇期权 第八章利率期货及衍生品 第一节利率期货及其价格影响因素第二节国债期货及其应用 第三节其他利率类衍生品 第九章股指期货及其他权益类衍生品第一节股票指数与股指期货 第二节股指期货套期保值交易 第三节股指期货投机与套利交易 第四节权益类期权 第十章期货价格分析 第一节期货行情解读
第三节技术分析 如果想要报考期货从业资格考试，请查看以下2019年期货从业资格考试相关介绍。 一、考试的组织 中国期货业协会负责组织资格考试工作。 二、报考条件 (一)报名参加期货从业资格考试的人员，应当符合下列条件： 1.年满18 周岁; 2.具有完全民事行为能力; 3.具有高中以上文化程度; 4.中国证监会规定的其他条件。 (二)报名参加“期货投资分析”考试的人员，应当符合下列条件： 1.年满18周岁; 2.具有完全民事行为能力; 3.已取得期货从业人员资格考试合格证; 4.具有大学本科及以上学历或者本科在读; 5.中国证监会规定的其他条件。 三、考试科目 期货从业人员资格考试包括三个科目：“期货基础知识”、“期货法律法规”和“期货投资分析”。通过“期货基础知识”和“期货法律法规”两个科目后，可报考“期货投资分析”科目。每科目考试时间均为100分钟。 四、考试时间
国债理财知识
国债理财知识 一、我国国债的品种结构 1981年以来我国所发行的国债品种比较丰富，根据不同的分类标准，可以作以下分类： 1、按可流通性可分为：(1)可转让国债：包括记账式国债和无记名国债 记账式国债，是指国库券的发行不采用实物券面，而是通过记账的方式进行交割结算，兑付时凭能证明持有国库券的凭证办理还本付息。 无记名国债，是一种实物国债，以实物券面的形式记录债权，不记名、不挂失，可上市流通交易，历年来发行的无记名国债面值分别有1、5、10、20、50、100、500、1000、5000、10000元等。 (2)不可转让国债：包括凭证式国债和特种定向债券凭证式国债，是以国债收款凭单的形式来作为债权证明，不可上市流通转让，但可以提前兑付。提前兑付时按实际持有时间分档计付利息。 特种定向债券，是面向职工养老金、待业保险金管理机构以及银行等金融机构定向发行的一种国债，与个人投资者关系不大，如1998年8月向国有银行定向发行的2700亿元特别国债。 2、按票面利率可分为：固定利率国债和浮动利率国债 固定利率国债的票面利率在发行时确定，在国债的整个存续期内保持不变。浮动利率国债的票面利率随市场利率的变化而浮动，付息利率为付息期起息日当日相同期限市场利率加固定利差确定。 3、按付息方式可分为：零息国债和附息国债 零息国债在存续期内不支付利息，到期一次还本付息。我国在1996年以前发行的国债均属此类。 附息国债的利息一般按年支付，到期还本并支付最后一期利息。我国于1996年6月14日首次发行了十年期附息国债(000696)。 二、我国国债交易的种类 我国国债市场发展过程中已出现的国债交易按交易的形式可分为国债现券交易、国债回购交易和国债期货交易。 国债现券交易是一种即期易货交易形式，交易双方通过证券交易所的交易系统对上市流通的国债进行买卖报价，由交易系统撮合成交。一旦成交，即进行券款交割过户。与股票交易过程基本一致，是最基本的国债交易形式。
期货基础知识重点
期货基础知识重点 第一章．期货市场概述 重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程第一节期货市场的产生和发展 一、期货交易的起源： 现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国， 1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（）， 1851年引进了远期合同， 1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度 1882年对冲交易， 1925年成立了结算公司。 标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。 世界上主要期货交易所： 芝加哥期货交易所 芝加哥商业交易所（1874）——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心 以上两个2007年合并成芝加哥商业交易所集团 伦敦金属交易所（1876）——全球最大的有色金属交易中心 二、期货交易与现货交易、远期交易的关系 现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。 期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。 联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易可以规避现货交易的风险。 现货交易与期货交易的区别 a交易对象不同：实物商品标准化期货合约
b交割时间不同：即时或者短时间内成交时间差 c交易目的不同：获取商品的所有权转移价格风险或者获得风险利润 d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制交易所集中公开竞价 e结算方式不同：一次性结算或者分期付款每日无负债结算制度 期货交易与远期交易 远期交易：买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。 期货交易与远期交易的相似之处：买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。 期货交易与远期交易的区别： a. 交易对象不同：标准化合约非标准化合约，合同要素由买卖双方商定 b. 交易目的不同：转移风险或追求风向收益获得或让渡商品所有权 c. 功能作用不同：规避风险或价格发现具有一定的转移风险作用 d. 履约方式不同：实物交割和对冲平仓实物（商品）交收 e. 信用风险不同：非常小（交易所担保履约）较高（价格波动后容易反悔） f. 保证金制度不同：合约价值的510% 双方协商定金 三、期货交易的基本特征 1.合约标准化——除价格外所有条款预先由交易所统一规定——使交易方便、节约时间、减少纠纷。 2.杠杆机制——只需交纳成交合约价值的510%作为保证金，保证金比例越低，杠杆作用越大，高收益和高风险特点越明显。 3.双向交易和对冲机制(通过与建仓时交易方向相反的交易解除履约责任)——增加了期货市场的流动性。 4.当日无负债结算制度——有效防范风险，保证市场的正常运转。 5.交易集中化——交易所实行会员制，只有会员可入场交易，期
期货基础知识
第一节期货市场的形成和发展 什么是“期货”？这是人们学习研究和实际参与期货市场时首先会提出的一个问题。要对期货建立起正确的认识，就必须从源头上了解期货交易和期货市场。 一、期货市场的形成 一般认为，期货交易萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，欧洲就出现了中央交易场所和大宗易货交易，形成了按照既定时间和场所开展的交易活动。在此基础上，签订远期合同的雏形产生。在农产品收获以前，商人往往先向农民预购农产品，等收获以后，农民再交付产品，这就是国外原始的远期交易。中国的远期交易同样源远流长，早在春秋时期，中国商人的鼻祖陶朱公范蠡就开展了远期交易。 随着交通运输条件的改善和现代城市的兴起，远期交易逐步发展成为集中的市场交易。英国的商品交换发育较早，国际贸易也比较发达。公元 1215年，英国的大宪章正式规定允许外国商人到英国参加季节性的交易会，商人可以随时把货物运进或运出英国，从此开启了英国的国际贸易之门。在交易过程中，出现了商人提前购买在途货物的做法。具体过程是：交易双方先签订一份买卖合同，列明货物的品种、数量、价格等，预交一笔订金，待货物运到时再交收全部货款和货物，这时交易才告完成。随着这种交易方式的进一步发展，买卖双方为了转移价格波动所带来的风险，牟取更大的收益，往往在货物运到之前将合同转售，这就使交易进一步复杂化。后来，来自荷兰、法国、意大利和西班牙等国的商人还组成了一个公会，对会员买卖的合同提供公证和担保。 期货交易萌芽于远期现货交易。从历史发展来看，交易方式的长期演进，尤其是远期现货交易的集中化和组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。 较为规范化的期货市场在 19世纪中期产生于美国芝加哥。 19世纪三四十年代，芝加哥作为连接中西部产粮区与东部消费市场的粮食集散地，已经发展成为当时全美最大的谷物集散中心。随着农业的发展，农产品交易量越来越大，同时由于农产品生产的季节性特征、交通不便和仓储能力不足，农产品的供求矛盾日益突出。具体表现为：每当收获季节，农场主将谷物运到芝加哥，谷物在短期内集中上市，交通运输条件难以保证谷物及时疏散，使得当地市场饱和，价格一跌再跌，加之仓库不足，致使生产者遭受很大损失。到了来年春季，又出现谷物供不应求和价格飞涨的现象，使得消费者深受其苦，粮食加工商因原料短缺而困难重重。在这种情况下，储运经销应运而生。当地经销商在交通要道设立商行，修建仓库，在收获季节向农场主收购谷物，来年春季再运到芝加哥出售。当地经销商的出现，缓解了季节性的供求矛盾和价格的剧烈波动，稳定了粮食生产。但是，当地经销商面临着谷物过冬期间价格波动的风险。为了规避风险，当地经销商在购进谷物后就前往芝加哥，与那里的谷物经销商和加工商签订来年交货的远期合同。
期货基础知识常见计算题公式
期货基础知识常见计算题目公式 1、当日结算准备金余额计算公式 当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金－当日交易保证金+当日作为保证金的资产的实际可用余额－上一交易日作为保证金的资本的实际可用余额+当日盈亏+入金－出金－手续费(等) 2、当日盈亏的计算公式 商品期货当日盈亏=∑[(卖出成交价－当日结算价)×卖出量]+∑[(当日结算价－买入成交价)×买入量]+(上一交易日结算价－当日结算价)×(上一交易日卖出持仓量－上一交易日买入持仓量) 股指期货当日盈亏=∑[(卖出成交价－当日结算价)×卖出手数×合约乘数]+∑[(当日结算价－买入成交价)×买入手数×合约乘数]+(上一交易日结算价－当日结算价)×(上一交易日卖出持仓手数－上一交易日买入持仓手数)×合约乘数 3、当日交易保证金的计算公式 商品期货当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓量×当日交易保证金的比例 股指期货当日交易保证金=当日结算价×合约乘数×当日交易结束后的持仓量×当日交易保证金的比例 4、逐日盯市和逐笔对冲 逐日盯市包括当日仓及历史仓。 5、保证金占用计算公式
当日结算价×交易单位×持仓手数×保证金比例 6、风险度计算公式 风险度=保证金占用/客户权益×100% 7、期转现实际价格计算公式 （1）期转现实际买价=商定交收价格－(平仓价－建仓价)（2）期转现实际卖价=商定交收价格+(建仓价－平仓价) 8、基差计算公式 基差=现货价格－期货价格 9、价差计算公式 价差=建仓时较高价格－建仓时较低价格 10、期权的内涵价值计算公式 内涵价值=执行价格与当期价格之差(最小为零) 11、时间价值计算公式 时间价值=权利金－内涵价值 (平值>虚值>极度虚值) 12、看涨期权损益平衡点 执行价格+权利金 13、看跌期权损益平衡点 执行价格－权利金 14、蝶式组合数量 蝶式组合数量=牛市组合数量+熊市组合数量 15、货币点值的计算公式
期货入门基础知识
期货入门基础知识 期货交易：指买卖双方成交后不即时交割，而是按契约规定的成交价格、数量，到约定的交割期限后再履行交割手续的交易。 期货合约：期货合约是一种在将来的某个时间交割一定数量和质量等级的商品的远期合约或协议。在已经批准的交易所的交易厅内达成，具有法律的约束力。相对于现货的远期合约来说，具有标准化格式;便于转手买卖;实货交割比例小;履约率甚高。期货交易所为期货合同规定了标准化的数量、 质量、交割地点、交割时间，至于期货价格则是随市场行情的变动而变动的。 远期合约：是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。 掉期合约：是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确他说，掉期合约是当事人之间签讨的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。 期货市场：是进行期货交易的场所，是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则，在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸，又是市场的又一个高级发展阶段。从组织结构上看，广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员;狭义上的期货市场仅指期货交易所。 期货交易所：是买卖期货合约的场所，是期货市场的核心。它是一种非营利机构，但是它的非 营利性仅指交易所本身不进行交易活动，不以盈利为目的不等于不讲利益核算。在这个意义上，交易所还是一个财务独立的营利组织，它在为交易者提供一个公开、公平、公正的交易场所和有效监督服务基础上实现合理的经济利益，包括会员会费收入、交易手续费收入、信息服务收入及其它收入。它所制定的一套制度规则为整个期货市场提供了一种自我管理机制，使得期货交易的“公开、公平、公正”原则得以实现。 期货经纪商：是指依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介组织，一般称之为期货经纪公司。 场内交易：又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交 易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。 场外交易：又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种交易方式有许多形态，可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。 上市品种：指期货合约交易的标的物，如合约所代表的玉米、铜、石油等。并不是所有的商品 都适合做期货交易，在众多的实物商品中，一般而言只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：一是价格波动大。二是供需量大。三是易于分级和标准化。四是易于储存、运输。根据交易品种，期货交易可分为两大类：商品期货和金融期货。以实物商品，如玉米、小麦、铜、铝等作为期
国债业务的基础知识
国债业务的基础知识 国债是指由国家政府发行的债务工具，用于国家资金的筹集和财政支出的满足。国债业务是指银行、证券公司等金融机构与政府之间开展的关于国债发行、交易、承销等一系列活动的总称。本文将介绍国债业务的基础知识。 一、国债的定义与特点 国债是国家政府发行的债务工具，以筹集国家资金和满足财政支出为目的。其主要特点包括：安全性高、流动性好、利息收益稳定等。国债作为国家信用的象征，市场信用度较高，成为金融机构和个人投资的重要选择。 二、国债的分类与发行方式 国债可以根据发行对象的不同分为：政府债券和金融债券。政府债券主要面向个人、企事业单位等发行；金融债券则主要面向金融机构发行。国债的发行方式主要有招标发行、协议发行和公开发行等。 三、国债的收益方式 国债作为一种债券，其收益主要有两种形式，即利息和资本利得。国债的利息按照债券的票面利率计算，按期支付给国债持有人。而资本利得则是指国债的买卖利差，即在国债市场上买入低价而在市价上升时卖出的差值。 四、国债的交易和承销 国债的交易主要通过交易所和柜台两种方式进行。在交易所上市交易的国债，其交易价格和数量受市场供需关系的影响，价
格波动较大；而在柜台交易的国债，其交易价格由银行自行确定，交易更为灵活。国债的承销则是指政府委托银行、证券公司等机构进行国债发行的过程。 五、国债市场的参与主体 国债市场的参与主体有政府、金融机构和个人投资者等。政府通过国债发行筹集资金，以满足财政支出；金融机构通过国债投资获得稳定的利息收益；个人投资者也可通过购买国债来实现资产保值增值的目的。 六、国债业务的风险与控制 国债业务的风险主要包括市场风险、利率风险和信用风险等。市场风险是指国债市场价格波动带来的风险；利率风险是指由于市场利率波动导致债券价格的变化带来的风险；信用风险是指国债发行主体无法按时兑付债券本息带来的风险。金融机构要通过建立科学的风险控制机制，控制和规避这些风险。 七、国债市场的发展前景 国债市场的发展前景广阔。随着我国金融市场的改革不断深入，国债市场也将逐步完善和规范。我国金融机构和个人投资者对国债的认识和投资需求也在不断提高。国债市场将成为我国金融市场中一个重要的资金配置渠道，并对促进我国经济的稳定发展起到积极的作用。 总之，国债业务是指银行、证券公司等金融机构与政府之间开展的关于国债发行、交易、承销等一系列活动的总称。了解国债业务的基础知识，对金融从业人员和投资者来说至关重要。
2023年期货从业资格考试期货基础知识知识点国债期货套期保值
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点:国债期货套期保值运用国债期货进行套期保值旳重要目旳是对冲利率风险。 (一）买入套期保值 1.国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏抵冲机制，规避市场利率下降旳风险。其合用旳情形重要有： （1)计划买入债券,紧张利率下降，导致债券价格上升； (2)按固定利率计息旳借款人，紧张利率下降,导致资金成本相对增长； （３）资金旳贷方,紧张利率下降,导致贷款利率和收益下降。 (二）卖出套期保值方略 １．国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约,以期在现货和期货两个市场建立盈亏抵冲机制,规避市场利率上升旳风险。其合用旳情形重要有： （1）持有债券,紧张利率上升,其债券价格下跌或者收益率相对下降； (２）运用债券融资旳筹资人紧张利率上升,导致融资成本上升； （3）资金旳借方,紧张利率上升，导致借入成本增长。 （三)套期保值（对冲）合约数量确实定 在国债期货套期保值方案设计中,确定合适旳套期保值合约数量,即确定对冲旳标旳物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险，到达最佳套期保值效果旳关键。常见确实定合约数量旳措施有面值法、修正久期法和基点价值法。
１.面值法 根据债券组合旳面值与对冲期货合约旳面值之间旳关系确定对冲所需旳期货合约数量。 国债期货合约数量=债券组合面值÷国债期货合约面值 该计算措施最为简朴，但因没有考虑国债期货和债券组合对利率变动旳敏感性差异，故不太精确。 2.修正久期法 （1)麦考利久期（Ｍａｃaulａy Duratiｏn）是指投资旳加权平均回收时间，也称麦考利久期。一笔期限为ｎ年旳投资，假如在投资期限内有现金流流入,则投资加权平均回收时间将短于n年，即久期不大于n年。 债券旳久期是债券在未来时期产生现金流时间旳加权平均，其权重是各期现金流现值占债券现值旳比重，一般以年为单位,其计算公式为： D为久期 Cｔ为第t期旳现金流 ｔ为收到现金流旳时期 ｎ为现金流发生旳次数 r为到期收益率 公式中分母为债券旳价格
期货基础知识讲解及案例分析
《期货交易基础》 第一章期货交易基本知识 在人类交易史上，按历史发生顺序，依次出现了四种商品交易方式：物物交易方式、现货交易方式、现货远期合约交易方式、最后发展出期货交易方式。所谓期货是指按照有组织的交易所的规定，在未来某一时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。期货交易就是先交付一定数量的保证金，在商品交易厅内买进或卖出这种标准化期货合约的交易行为。 期货交易是商品经济发展到一定阶段的产物，是当今国际贸易中一种比较成熟的、层次较高的贸易方式，被称为现代市场交易方式的最高形式。期货交易在国外已有150多年的历史了，现代意义上的期货交易在我国是上世纪九十年代初期兴起的，现在已经成为我国社会主义市场体系中的一个十分重要的组成部分，在社会资源的配置中发挥着不可替代的作用。 那么，期货交易究竟是什么？它是怎样产生的？应该怎样看待它？有人说它是祸水、是赌场，有人说它是风险管理工具、定价工具、投资工具。我们先看一看这些小资料，然后带着这些问题进入本章的学习。 资料一： 在现代期货交易的诞生地美国，1892年参议院议员沃什布姆在美国参议院发言：我认为芝加哥期货交易所至少95%的出售是带有虚构特征的：没有人实际拥有实物商品，也没有任何实物商品被出售或交割，或者被预期交割。人们只是就哪种商品在将来某一指定时间会值钱而下注或打赌．．．．． 资料二： 资料三：中国企业频遭国际炒家“痛宰”期货专家呼吁，采取综合措施争夺定价话语权 有关资料显示，2001年到2002年，美国大豆进口价格每吨在1800元到1900元左右，而此时为保护广大豆农的利益，有关方面控制国际市场大豆进入国内市场；2003年，由于国内榨油厂大豆库存减少，一些企业因此不能正常运转，为满足市场的需求，国内榨油厂大量进口大豆，而此时，美国大豆价格已涨至最高点，每吨达4000元。据业内专家测算，2003年到2004年，按大豆均价计算，我国仅在大豆贸易上每吨就多支付1500元左右，年进口2000多万吨，直接损失高达300亿元人民币。 在有色金属方面，由于国家物资储备局轮库，在铜价为每吨1.8万元之时向市场抛出库存，在国内价格为每吨2.6万元之时又买入补库，这一行为被国际炒家利用，成为一个国际市场上的突发性需求力量，从而拉动国际国内价格飙升至每吨3.2万元，仅此一项，我国进口铜每吨至少要多付500美元到700美元，而我国每年要进口铜180万吨左右，估计损失达100多亿元人民币。 在原油进口方面，我国从2002年开始大量进口原油，此时，国际原油市场价格已涨至每桶40美元至50美元左右。而在此之前，国际石油价格长期在每桶十几美元徘徊，我们的进出口企业并没有进行中长期的买入保值。据有关媒体报道，仅2004年1月到9月，我国为国际原油价格上涨就多付出了130亿美元。
2022-2023年期货从业资格之期货基础知识练习题(一)及答案
2022-2023年期货从业资格之期货基础知识练习题 (一)及答案 单选题（共75题） 1、期货合约成交后，如果（） A.成交双方均为建仓，持仓量不变 B.成交双方均为平仓，持仓量增加 C.成交双方中买方为开仓、卖方为平仓，持仓量不变 D.成交双方中买方为平仓、卖方为开仓，持仓量减少 【答案】 C 2、某投机者预测3月份铜期货合约价格会上涨，因此他以7800美元/吨的价格买入3手（1手=5吨）3月铜合约。此后价格立即上涨到7850美元/吨，他又以此价格买入2手。随后价格继续上涨到7920美元/吨，该投机者再追加了1手。试问当价格变为（）时该投资者将持有头寸全部平仓获利最大。 A.7850美元/吨 B.7920美元/吨 C.7830美元/吨 D.7800美元/吨 【答案】 B 3、某投资者欲通过蝶式套利进行玉米期货交易，他买入2手1月份玉米期货合约，同时卖出5手3月份玉米期货合约，应再（）。 A.同时买入3手5月份玉米期货合约 B.在一天后买入3手5月份玉米期货合约 C.同时买入1手5月份玉米期货合约
D.一天后卖出3手5月份玉米期货合约 【答案】 A 4、我国期货合约涨跌停板的计算以该合约上一交易日的（）为依据。 A.开盘价 B.收盘价 C.结算价 D.成交价 【答案】 C 5、只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易，体现了期货交易的（）特征。 A.双向交易 B.场内集中竞价交易 C.杠杆机制 D.合约标准化 【答案】 B 6、下列关于买入套期保值的说法，不正确的是（）。 A.操作者预先在期货市场上买进，持有多头头寸 B.适用于未来某一时间准备卖出某种商品但担心价格下跌的交易者 C.此操作有助于防范现货市场价格上涨风险 D.进行此操作会失去由于价格变动而可能得到的获利机会 【答案】 B
第二部分 国债期货
国债期货 一、单选题 1. 若某公司债的收益率为7.32%，同期限国债收益率为3.56%，则导致该公司债收益率更高的主要原因是（A ）。 A. 信用风险 B. 利率风险 C. 购买力风险 D. 再投资风险 2. 国债A价格为95元，到期收益率为5%；国债B价格为100元，到期收益率为3%。关于国债A 和国债B投资价值的合理判断是（D ）。 A. 国债A较高 B. 国债B较高 C. 两者投资价值相等 D. 不能确定 3. 以下关于债券收益率说法正确的为（B ）。 A. 市场中债券报价用的收益率是票面利率 B. 市场中债券报价用的收益率是到期收益率 C. 到期收益率高的债券，通常价格也高 D. 到期收益率低的债券，通常久期也低 4. 目前，政策性银行主要通过（D ）来解决资金来源问题。 A. 吸收公众存款 B. 央行贷款 C. 中央财政拨款 D. 发行债券 5. 可以同时在银行间市场和交易所市场进行交易的债券品种是（B ）。 A. 央票 B. 企业债 C. 公司债 D. 政策性金融债 6. 银行间市场交易最活跃的利率衍生产品是（B ）。 A. 国债 B. 利率互换 C. 债券远期 D. 远期利率协议 7. 我国银行间市场的利率互换交易主要是（B ）。 A. 长期利率和短期利率的互换 B. 固定利率和浮动利率的互换 C. 不同利息率之间的互换 D. 存款利率和贷款利率的互换 8. 国泰基金国债ETF跟踪的指数是（A ）。 A. 上证5年期国债指数 B. 中债5年期国债指数 C. 上证10年期国债指数 D. 中债10年期国债指数 9. 个人投资者可参与（B ）的交易。 A. 交易所和银行间债券市场 B. 交易所债券市场和商业银行柜台市场 C. 商业银行柜台市场和银行间债券市场 D. 交易所和银行间债券市场、商业银行柜台市场 10. 银行间债券市场交易中心的交易系统提供询价和（B ）两种交易方式。 A. 集中竞价 B. 点击成交 C. 连续竞价 D. 非格式化询价21 11. 目前，在我国债券交易量中，（A ）的成交量占绝大部分。 A. 银行间市场 B. 商业银行柜台市场 C. 上海证券交易所 D. 深圳证券交易所 12. 目前，我国国债采取定期滚动发行制度，对（D ）年的关键期限国债每季度至少各发行1次。 A. 1、5、10 B. 1、3、5、10 C. 3、5、10 D. 1、3、5、7、10 13. 债券转托管是指同一债券托管客户将持有债券在（B ）间进行的托管转移。 A. 不同交易机构 B. 不同托管机构 C. 不同代理机构 D. 不同银行 14. 我国国债持有量最大的机构类型是（C ）。 A. 保险公司 B. 证券公司 C. 商业银行 D. 基金公司 15. 某息票率为5.25%的债券收益率为4.85%，每年付息两次，该债券价格应（A ）票面价值。
2021-2022年期货从业资格之期货基础知识精选试题及答案一
2021-2022年期货从业资格之期货基础知识精选试题 及答案一 单选题（共85题） 1、下列商品投资基金和对冲基金的区别，说法错误的是（）。 A.商品投资基金的投资领域比对冲基金小得多，它的投资对象主要是在交易所交易的期货和期权，因而其业绩表现与股票和债券市场的相关度更低 B.在组织形式上，商品投资基金运作比对冲基金风险小 C.商品投资基金比对冲基金的规模大 D.在组织形式上，商品投资基金运作比对冲基金规范。透明度高 【答案】 C 2、期货公司开展资产管理业务时，（）。 A.可以以转移资产管理账户收益或者亏损为目的，在不同账户间进行买卖 B.依法既可以为单一客户办理资产业务，也可以为特定多个客户办理资产管理业务 C.应向客户做出保证其资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺 D.与客户共享收益，共担风险 【答案】 B 3、中国金融期货交易所说法不正确的是（）。 A.理事会对会员大会负责 B.董事会执行股东大会决议 C.属于公司制交易所 D.监事会对股东大会负责
【答案】 A 4、下列商品，不属于上海期货交易所上市品种的是（）。 A.铜 B.铝 C.白砂糖 D.天然橡胶 【答案】 C 5、基差的计算公式为（）。 A.基差＝期货价格－现货价格 B.基差＝现货价格－期货价格 C.基差＝远期价格－期货价格 D.基差＝期货价格－远期价格 【答案】 B 6、实物交割时，一般是以（）实现所有权转移的。 A.签订转让合同 B.商品送抵指定仓库 C.标准仓单的交收 D.验货合格 【答案】 C
7、某国债期货合约的市场价格为97.635，若其可交割后2012年记账式财息（三期）国债的市场价格为99.525，转换因子为1.0165，则该国债的基差为（）。 A.99.525-97.635÷1.0165 B.97.635-99.525÷1.0165 C.99.525-97.635×1.0165 D.97.635×1.0165-99.525 【答案】 C 8、针对同一外汇期货品种，在不同交易所进行的方向相反、数量相同的交易行为，属于外汇期货的（）。 A.跨期套利 B.跨市套利 C.期现套利 D.跨币种套利 【答案】 B 9、以下指令中，成交速度最快的通常是（）指令。 A.停止限价 B.止损 C.市价 D.触价 【答案】 C
期货从业资格考试基础知识(重点归纳)
期货从业资格考试基础知识 第一章 1．期货市场最早萌芽于欧洲（单选）2．1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场—伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期货权交易所的原址，其后，荷兰的阿姆期特丹建了第一家谷物交易所。 A 3．现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。（单选）4．1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易（CBOT）。1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。（单选）5．远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉。（判断、单选）6．芝加哥期货交易所于1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。 7．1925年芝加哥期货交易所结算（BOTCC）成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司，从此，现代意义的结算机构出现了。 8．1919年9月，芝加哥黄油和鸡蛋交易所正式更名为芝加哥商业交易所（CME）。 9．1969年，芝加哥商业交易所已发展成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。 10．伦敦金属交易所（LME）正式创建于1876年。 11．1726年，法国商品交易所在巴黎诞生。 12．期货交易与现货交易的联系：期货交易是以现货为基础，在现货交易发展一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。两者相互补充、共同发展。（判断）13．期货交易与现货交易的区别：交割时间不同、交易对象不同、交易目的不同、交易的场所与方式不同、结算方式不同。（多选）14．在现货市场上，商流与物流在时空上基本统一的。（判断）15．目前场上竞价方式主要有公开喊价和电子化交易。（多选）16．远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。（判断）17．期货交易与远期的区别：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。（多选）18．期货交易的基本特征：合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。（多选）19．期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。（判断）20．期货市场与证券市场的重要区别：①证券市场的基本职能是资源配置和风险定价；期货市场的基本职能是规避风险和发现价格。②交易目的不同。证券交易的目的是让渡证券的所有权；期货交易的目的是规避现货市场价格风险或获取投机利润。③市场结构不同④保证金规定不同。（判断、选择）21．最早的金属期货交易诞生于英国，主要从事铜、锡的期货交易。（单选）22．纽约商品交易所（COMEX）成立于1933年23．目前，纽约商业交易所（NYMEX）是世界上最具影响力的能源产品交易，上市的品种有原油、汽油、取暖油等。 24．1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场部，首次推出包括英镑、加拿大元等在内的外汇期货合约。 25．1975年10月芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。