私募基金行业现状及分析

私募基金行业现状及分析

一、私募投资基金的概念

狭义的私募股权投资，主要指对已经形成一定规模并产生稳定现金流的企业进行非公开的股权投资，并主要通过被首次公开发股票（ IPO）的方式退出获利，同时也会采用兼并与收购（M&A）或管理层回购（MBO）的方式退出。

广义的私募股权投资，则不仅涵盖企业发展各阶段的股权投资，从种子期的天使投资（Angel Capital）、初创发展期的创业投资、风险投资（Venture Capital，简称VC）、扩展成熟期和Pre-IPO阶段的投资，到上市后的私募股权投资（Private investment in public equity,建成PIPE）、并购投资（Buyout Fund）等，还包括地产基金（Real estate fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）等。

除另行具体说明，本章所提及的私募股权投资均为广义的私募股权投资。

二、私募基金行业发展历程

一）全球私募基金行业发展过程

私募基金起源于美国。20世纪末，有不少富有的私人银行家通过律师、会计师的介绍和安排，将资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全是由投资者个人决策，没有专门的机构进行组织，这就是私募基金的雏形。

现代私募基金产业先后经历了4个重要时期的发展。

1946～1981年的初PE时期，一些小型的私人资产投资以及小型企业对私募的接触使PE 得到起步。

1982～1993年的第一次经济萧条和繁荣的循环使PE发展到第二个时期，这一时期的特点是出现了一股大量以垃圾债券为资金杠杆的收购浪潮，并在20世纪80年代末90年代初在几乎崩溃的杠杆收购产业环境下仍疯狂购买著名的美国食品烟草公司雷诺纳贝斯克（RJR Nabisco）中达到高潮。

PE在第二次经济循环（1992～2002年）中得到洗涤并经历了其第三个时期的进化。这一时期的初期也就是20世纪90年代初期逐渐浮现出一系列金融和经济现象，比如储蓄和贷款危机，内幕交易丑闻以及房地产业危机。这一时期出现了更多制度化的私募股权投资企业，并在1999～2000年的互联网泡沫时期达到了发展的高潮。

2003～2007年成为PE发展的第四个重要时期，全球经济由之前的互联网泡沫逐步走弱，杠杆收购也达到了空前的规模，从而使私募企业的制度化也得到了空前的发展。从2007年美国黑石集团（Blackstone Group）的IPO中我们可以得到充分的印证。

国际私募股权投资基金经过50多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。国际私募股权投资基金规模庞大，投资领域广阔，资金来源广泛，参与机构多样。目前西方国家私募股权投资基金占其GDP份额已达到4%～5%。迄今为止，全球已有数千家私募股权投资公司，黑石、KKR、凯雷、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、美林等机构是其中的佼佼者。

参考发达国家成熟的金融市场的发展历程和结构，私募基金在其中均占有较大的比重，我国目前私募基金业发展尚处于较为初始的阶段，不论是市场对私募基金的认可度还是私募基金自身在市场业务中的占比权重还都处于比较低的水平，未来仍然具有极为可观的市场发展空间。

二）我国私募基金行业发展过程

我国私募基金产业的发展大致可以分为以下几个时期：

1.兴起期（1997-2001年）

主要为海外外币基金在国内投资，伴随着90年代末网络浪潮。

2.调整期（2002-2007年）

互联网泡沫破灭，国务院筹划创业板设立事宜，基于信托通道的阳光私募证券投资基金诞生，国际收购基金进军中国，比较经典的案例有：新桥资本收购深发展、华平投资收购哈药集团、凯雷集团收购徐工集团。

3.准备期（2007年-2010年）

2007年《合伙企业法》修订版实施，2008年6月国务院正式批准全国社保基金投资产业基金和股权投资基金，2009年证监会开始受理创业板IPO申请，2010年8月正式施行《保险资金运用管理暂行办法》新增了未上市股权投资渠道，各地陆续出台优惠政策，将合伙制股权基金中资本利得税降至20%。

4.快速发展期（2011至今）

政策持续支持，直接融资比例不断提升，资产证券化提速，中央政府工作报告中明确强调加强资本市场在经济转型中的作用并出台“新国九条”。

三、我国私募基金发展现状

随着我国经济的迅速进步和发展，国内的企业融资需求和投资者投资需求也愈发扩大，而更加多元化的投融资途径和平台伴随不断膨胀的市场需求也在迅速地发展着。为了满足投资者不断扩大同样不断革新的更灵活的投资需求，我国的私募基金行业也正在以飞快的发展速度不断前进着。在企业数量上，从2014年《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》实施以来截止至2015年6月30日，我国已备案的私募基金管理人达13895家，较2014年三季度相比增长一倍以上。在管理规模上，目前已登记的私募基金规模是3.89万亿，正在迅速追赶着公募基金7.36万亿的规模。并且伴随着监管制度的不断完善，私募基金的投资结构也从过去较为单一的投资结构发展到目前包括股权、债券、同业拆借、ABS以及其他各级各类OTC市场产品在内的多元化灵活型的投资结构。

私募基金是一个健康经济体在不断完善经济及金融结构过程中的一个重要组成部分。私募基金产业的健康发展可以为更多有融资需求的项目及企业带来成本更加低廉的社会资本，同样可以为投资者发现更多优质、具有良好发展前景的投资标的，有助于实体经济的发展和经济、金融结构的转型和改善。

根据欧洲基金及资产管理协会最新的国际投资基金资产统计报告，全球基金资产截止到2014年底已达28.29万亿欧元。市场份额前十大国家和地区分别是：美国（51.2%）、欧洲（28.2%）、澳大利亚（4.7%）、巴西（4.4%）、加拿大（3.7%）、日本（3.1%）、中国（2.1%）、韩国（1.0%）、南非（0.5%）和印度（0.4%），中国的私募基金规模只有美国的4%，与中国经济体量在世界的排名不成正比，也说明了我国基金行业未来发展的空间巨大。

改革开放以来，中国实施了一系列密集而有效的改革措施，如股权分置、加大上市公司审查力度、鼓励发展机构投资、完善资本市场法制，正是这些制度性障碍的削弱使得中国自上而下的宏观调控具有扎实的资本背景和传递平台。政府一系列的推进动作中，有三件事直接促成近年来中国私募基金的兴盛，一个是创业板以及新三板的推出，二是《合伙企业法》的修改，最后是《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》的实施。前者根本上改变了资本市场纯粹服务国企改制的局限性，注入了创业企业及中小企业融资功能；第二者解决了收益多重纳税问题，为投资人以有限合伙制组建投资基金铺平道路。而后者的实行有助于解决查询途径分散和道德风险等困扰私募基金长期发展的问题，使得整个行业更加透明。

目前国内的私募基金主要分为四类：私募证券投资基金（阳光私募基金）、私募风险投资基金（VC）、私募股权投资基金（PE）和房地产产业基金以及并购基金等，下面分种类介绍并归纳以上四种基金的类别以及在国内的发展情况：

一）私募证券投资基金

“私募证券投资基金”对应“私募股权投资基金”，前者主要以二级市场的可流通证券及其他衍生工具为投资标的，赚取股息、利息、分红、价差实现盈利，投资期限较短；后者则主要投资于成长中的中小型企业的法人股，参与公司经营管理，主要通过运作企业上市，变现持有股份实现盈利，投资期限较长。

中国基金业协会数据显示，截至6月30日，我国境内已备案的私募证券基金管理人达5852家，备案的私募证券投资基金9429只，私募证券基金的管理规模达12577.39亿元，突破万亿元，这一数字在2014年底、2013年底分别为4000亿元、3017亿元。在半年时间内，私募证券基金的管理规模增长两倍；私募机构数量增加逾1.6倍，接近2013年底的6倍，当然这种表现与近期的二级市场行情是密不可分的。

二）私募股权投资基金&私募风险投资基金（PE&VC）

私募股权投资是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种最为传统的私募基金投资方式。从投资方式角度看，私募股权投资是指通过私募形式对私有企业，即非

上市企业进行权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或者管理层回购等方式，退出获利。PE通常投在企业扩张期及以后阶段。目前PE和VC 界限越来越模糊，一般称为PE/VC。

国内2014年共完成募资448支PE/VC基金，其中披露募集金额的423支PE/VC基金共募集到位4040.32亿人民币，大幅超过2013年同期的2356.06亿人民币，单只基金平均募集规模达到创纪录的9.56亿人民币。其中完成在主板、新三板、境外IPO上市退出的企业有大约126家，这主要得益于“国九条”鼓励发展私募行业，使得许多政府背景企业涌入PE 行业。

数据来源：清科研究中心

资料来源：各企业公开信息

三）房地产基金

私募房地产投资基金是指从事房地产的收购、开发、管理、经营和营销获取收入的集合投资制度。房地产投资基金通过发行基金证券的方式，募集投资者的资金，委托给专业人员专门从事房地产或房地产抵押贷款的投资，投资期限较长，追求稳定连续性的收益。基金投资者的收益主要是房地产投资基金拥有的投资权益的收益和服务费用。

在过去的十年发展期中，因为国内房地产市场的迅速增长和活跃行情，导致国内的房地产基金经历的一个爆发式增长的时期，因为房地产企业在融资渠道方面的限制以及其较高的行业利润，导致房地产基金的融资收益相比其他投资渠道能够维持在较高的水平，这样高的投资回报率也直接促进了房地产基金的迅速发展。尽管目前的房地产市场受政策和经济影响增速放缓，但房地产作为我国重要的经济支撑产业，房地产基金的规模仍能稳定维持在千亿级别。

四）并购基金

并购基金（Buyout fund）是指专注于从事企业并购投资的基金，其运作模式是在取得企业控制权后对其进行改制、重组、提升运营能力，增加盈利能力与价值，然后获利出售。与成长型基金不同，并购基金选择的对象主要是成熟期企业，旨在获得目标企业的控制权、谋求对企业的管理权。并购基金是目前欧美等成熟金融市场私募股权基金的主流模式，属于私募股权投资中的高端。根据清科研究中心统计，目前全球并购基金占全部PE基金的63%左右。我国并购基金目前规模尚小，发展中还存在一定的不足，但同时政策与市场环境也为其发展提供了机遇。

近年来，证监会等部门出台的兼并重组政策、国企改革、混合所有制等为并购基金的发展注入强劲动力。据CVSource投中数据显示，2013年中国并购市场交易案例5233起，有披露交易规模3328.51亿美元，与前一年相比同比增长17.15%。与此同时，国内IPO周期较长的背景下，私募投资机构逐渐更加青睐并购退出方式。

四、企业竞争格局

一）证券投资私募基金

目前证券型私募基金多以阳光私募的形式进行募集和管理，因为近期市场的因素，近一年内证券投资私募基金的发展速度十分迅猛，截止2015年初，已登记的证券投资私募基金规模已达到万亿以上。

国内较大的证券投资私募基金管理人有：上海重阳、上海景林、淡水泉投资、六禾投资、中信金石、恒天财富、景林资产、鸿道投资、世诚投资、朴石投资、信合东方、源乐晟资产、智德投资、博颐投资等。

随着私募登记备案制的实行，更多的私募基金企业获得了合法发行私募基金的权限，不再强制需要信托、券商资管、基金一对多通道，一些投资能力、风控措施较好的中小型私募基金也在逐步壮大实力。

二）股权投资私募基金（PE/VC）

股权投资私募基金是目前国内最为主流的基金形式，根据投资标的的集中度，国内也称之为产业基金或创业基金。此类基金投资面涵盖了涉及农业、制造业、服务业等在内的各型大、中、小企业。主营此类业务的基金公司既有超大型的国有投资公司，也有中小型规模的民营投资企业。下面以运营规模为界限针对国内的PE/VC企业进行简单的梳理：

1.国企改革梯队：

根据2014年政府工作报告中强调的：‘优化国有经济布局和结构，加快发展混合所有制经济，建立健全现代企业制度和公司法人治理结构。’以及随之颁布的新“国九条”中要求的：‘推动混合所有制经济发展，完善现代企业制度和公司治理结构，提高企业竞争能力，促进资本形成和股权流转，更好发挥资本市场优化资源配置的作用，促进创业创新、结构调整和经济社会持续健康发展。’众多央企、国企开展了混合所有制改革的进程，其中以下表统计的四家企业为代表。一些私募基金凭借其雄厚的综合实力介入到国企混改的进程当中，参与此梯队的基金均为国内外知名或拥有国家背景的私募基金及投资银行。

由于投资标的均为具有国家背景的大型国有企业，导致此类项目一般风险极小，投资回报收益非常可观。

2.大型企业梯队

针对国内正在迅速发展期或已经处于较为成熟经营状态的中大型企业，在不同阶段引入PE进行股权私募或转让，以完成企业的融资、重组或其他商业行为。参与此类项目的PE一般为在国内实力较强，较为知名的私募基金，例如：景林投资、光大控股、信中利资本、挚信资本、海富产业基金、磐石资本。另外也有相当多的国际资本已经并逐渐加强介入质地优秀的国内企业。

针对此类企业进行的私募股权投资，因为企业本身属于有一定经营或技术优势且制度较为完善的大型企业，所以投资风险较小，回报收益方面也较为可观。

数据来源：各企业公开数据整理

3.中小型、地方性企业梯队

从我国国民经济的比例结构来看，中小企业及地方性企业在我国经济社会中具有重要的地位，无论是在推进区域经济发展、缩小区域间经济发展水平差距、增强我国整理经济实力方面，还是在利用外资和出口创汇方面，中小企业都取得了辉煌的成就。但中小企业在其发展过程中也遇到了种种困难，其中融资难是最普遍的被提及的问题。其主要原因，是国内长期以来以贷款为主的较为贫乏的融资渠道。

针对中小企业融资贵、融资难的问题，中央政府及各省级政府在2014年公布的政府工作报告中均提出了‘加强多层次资本市场体系建设，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场’的要求。

相比国企、央企、大型企业的股权私募历史，中小企业通过股权私募进行企业融资还处于初期状态。截止2014年底，全国共有地方性股权市场30个，挂牌交易的股份制企业4000家左右，总融资额度大约750亿人民币。

参与这部分中小企业股权私募投资的PE主要为一些在2014年《私募投资基金管理人登

记和基金备案办法》实施后注册成为私募基金管理人的新PE，企业总量比较庞大，投资标的的选择比较多，但企业和项目质量同样参差不齐。

三）房地产基金

目前活跃在中国市场的私募房地产投资基金可大致分为两类:

1.以产业基金为主体投向房地产行业的基金

以鼎晖房地产基金、普凯投资和高和投资等为代表的独立私募房地产投资基金，此种基金公司是独立的私募股权投资机构，具有针对多个产业的投资经验，房地产基金项目只是他们涉猎的一部分。

2.以房地产公司为主体为自建项目筹资的基金。

以金地集团旗下的稳盛投资、以及荣盛房地产开发有限公司旗下的荣盛泰发基金等为代表的由房地产企业成立基金管理公司并发起设立的房地产基金，此种基金主要为所属地产集团的地产项目服务并筹集资金，在基金的投资运作上主要接触房地产项目。

对比两类基金，前者熟悉资本运作，在私募房地产投资基金的运作方面经验更为丰富；后者对中国房地产行业具有深入了解，并且具备丰富的业内资源，但是在基金管理方面起步较晚，仍处于发展初期阶段。两类基金各具优势，在中国私募房地产投资市场并驾齐驱，形成了现阶段我国私募房地产投资市场的竞争格局。

四）并购基金

并购基金的发起一般由并购行为的主导企业联系相关投资机构进行推动，受益于产业转型升级和经济持续发展，近年来并购基金逐渐成为中国资本界的热门，国际上知名的并购基金例如KKR、黑石、凯雷等也渐渐进入中国市场。但是，在国内市场并购基金的发展仍不成熟，新募基金占比依然不高，目前并购基金占中国私募股权投资市场份额不超过10%。而在欧美成熟的市场，PE基金中超过50%的都是并购基金。相较于西方发达国家，中国的并购基金还处于萌芽阶段。

从投资行业看，2006年至2014年，中国并购基金的被投企业分别在连锁及零售、食品&饮料、能源及矿产、房地产等一级行业。在投资案例数方面，连锁及零售以7起案例居第一位；食品&饮料、能源及矿产、房地产、化工原料及加工四个行业均发生6起投资案例，排名并列第二。

在投资金额方面，化工原料及加工名列第一，总金额为25.77亿美元；房地产行业以13.98亿美元的成绩位列第二；排名第三的是机械制造行业，期间共涉及投资金额达11.03亿美元。整体看来，中国并购基金的主要投资行业偏重于大消费及传统行业，但就投资趋势分析，未来新兴行业将成为并购基金投资行业方向的主力军。

五、我国私募基金行业的监管体系

2013年6月27日之前，私募股权投资行业的主管部门为国家发改委。2013年6月27日，中编办发布《关于私募股权投资基金监管职责分工的通知》，明确私募股权投资行业的主管部门主要有两个，分别为中国证监会和国家发改委。

根据中编办的通知，证监会和发改委的主要监管责任分别为：证监会负责制订私募股权基金的政策、标准与规范，对设立私募股权基金实行事后备案管理，负责统计和风险监测，组织开展监督检查，依法查处违法违纪行为，承担保护投资者权益工作；发改委负责组织拟订促进私募股权基金发展的政策措施，会同有关部门根据国家发展规划和产业政策研究制订政府对私募股权基金出资标准和规范、出资比例和退出机制；证监会不定期将私募股权基金备案统计监测情报通报发改委，发改委发现私募股权基金存在违反有关发展规划和产业政策通报证监会予以查处。

此外，根据最新修订以及颁布的《证券投资基金法》、《中央编办关于私募股权基金管理职责分工的通知》以及《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》(以下简称办法)有关规定，中国证监会授权由基金业协会负责私募投资基金管理人登记和私募基金备案，并履行行业自律监管职能。银监会、保监会根据相关政策对商业银行、信托公司或保险公司从事股权投资业务进行监管，商务部对外商投资私募股权投资机构实施一定管理。

在私募股权投资行业，主要适用的法律规及政策如下：

一）设立运营方面

合伙制基金设立和运行使用的主要法律是《中华人民共和国合伙企业法》。《合伙企业法》于2007年6月1日开始实施，确立了有限合伙制度，并单列一章规定了有限合伙企业的关键要素。

公司制私募股权投资基金是指以公司形式存在的投资基金，其设立和运营要遵守《公司法》关于有限责任公司或股份公司的设立和运营规则。目前施行的《公司法》于2013年12月28日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过了《关于修改<中华人民共和国海洋环境保护法>等七部法律的决定》后，宣布新公司法将自2014年3月1日起施行。根据修改后施行的《公司法》，公司指依照《公司法》在中国境内注册成立的企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权，公司的责任以其全部资产总额为限。

二）备案管理方面

在证监会成为私募股权投资行业的主管部门后，中国证券投资基金业协会于2014年1月17日根据中国证监会的授权，发布了《关于发布<私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）>的通知》（中基协发[2014]1号），该通知目前是中国证监会主管期间发布的具体监管政策文件。中国证券投资基金业协会（基金业协会）按照规定办理私募基金管理人登记及私募基金备案，对私募基金业务活动进行自律管理。基金业协会每季度对私募基金管理人、从业人员及私募基金情况进行统计分析，向中国证监会报告。基金业协会根据私募基金管理人所管理的基金类型设立相关专业委员会，实施差别化的自律管理。

为促进创业投资企业发展，规范其投资运作，鼓励其投资中小企业特别是中小高新技术企业，国家发展改革委、科技部、财政部、商务部、中国人民银行、国家税务总局、国际工商行政管理总局、中国银监会、中国证监会、国家外汇管理局制定并审议通过了《创业投资企业管理暂行办法》（中华人民共和国国家发展和改革委员会令第39号），对在中华人民共和国境内注册设立的主要从事创业投资的企业组织（创业投资企业）实施备案管理。

三）募集管理方面

根据《国家发展改革委办公厅关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》（发改办财金[2011]253号）及《国家发展改革委办公厅关于促进股权投资企业规范发展的通知》（发改办财金[2011]2864号）规定，股权投资企业的资本只能以私募方式向具有风险识别和承受能力的特定对象募集，不得通过在媒体（包括企业网站）发布公告、在社区张贴布告、向社会散发传单、向不特定公众发送手机短信或通过举办研讨会、讲座及其他公开或变相公开方式（包括在商业银行、证券公司、信托投资公司等机构的柜台投放招募说明书等）直接或间接向不特定对象进行推介。

根据《国家发展和改革委关于加强创业投资企业备案管理严格规范创业投资企业募资行为的通知》（发改财金[2009]1827号）的规定，备案创业投资企业应当严格按照《办法》第十二条规定的经营范围专业从事创业投资业务，不得以“代理”等名义开展任何形式的非法募资活动。

四）投资管理方面

根据《国家发展改革委办公厅关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》（发改办财金[2011]253）号规定，股权投资企业的投资领域限于非公开交易的企

业股权，投资过程中的闲置资金只能存放银行或用于购买国债能固定收益类投资产品；投资方向应当符合国家产业政策、投资政策和宏观调控政策。股权投资企业所投资项目必须履行固定资产投资项目审批、核准和备案的有关规定。外资股权投资企业进行投资，应当依照国家有关规定办理投资项目核准手续。

根据《国家发展改革委办公厅关于促进股权投资企业规范发展的通知》（发改办财金[2011]2864号）规定，股权投资企业的投资领域限于非公开交易的股权，闲置资金只能存放银行或用于购买国债等固定收益类投资产品；投资方向应当符合国家产业政策、投资政策和宏观调控政策。

五）税收方面

合伙制基金的税收主要适用于《关于合伙企业合伙人所得税问题的通知》（财税[2008]159号），合伙企业以每一个合伙人为纳税义务人。合伙企业合伙人是自然人的，缴纳个人所得税；合伙人是法人和其他组织的，缴纳企业所得税。合伙企业生产经营所得和其他所得采取“先分后税”的原则。具体应纳所得税的计算按照《关于个人独资企业和合伙企业投资者征收个人所得税的规定》（财税[2009]91号）及《财政部国家税务局关于调整个体工商户个人独资企业和合伙企业个人所得税税前扣除标准有关问题的通知》（财税[2008]65号）的有关规定执行。

公司制基金的税收主要适用《企业所得税法》。根据企业所得税法第三条及第四条，（1）未于中国设立机构、场所或（2）于中国设有机构、场所但其来自中国的收入与该等机构、场所并无关联的非居民企业（指于境外司法权区注册且于中国无实际管理实体的机构或实体）均须就其源于中国的收入按20%的税率缴纳中国所得税。同时，根据适用于在中国组建并由中国证监会批准于中国股票市场买卖股票的证券投资基金（或国内基金）的现行税务体制，于股票买卖中所产生的资本收益及来自国内基金自其所投资公司的股息均免徽收营业税及所得税。

针对创业投资企业，国家税务总局制定《关于促进创业投资企业发展的有关税收政策的通知》（（财税[2007]31号）及《关于实施创业投资企业所得税优惠问题的通知》（国税发[2009]87号））。根据上述规定，符合条件的创业投资企业可以享受相应的税收优惠政策。

六）优惠政策方面

中国各地为鼓励当地股权投资企业发展，以带动当地经济发展，已经出台一些针对股权投资企业或创投企业的有优惠政策，优惠政策通常涵盖税收、房租减免、奖励、办事服务等方面。

七）特殊行业规范

银监会、保监会根据相关政策对商业银行或保险公司从事股权投资业务进行监管，商务部对外商投资私募股权投资机构依照外资相关法规实施管理。

注：针对私募基金及管理人的详细政策规章法律及监管部门的通知公告可参见证券基金业协会网站法律法规分栏：https://www.wendangku.net/doc/f616479218.html,/flfg/flfgwb/，因数目众多故不在此一一赘述。

六、我国私募基金发展趋势

一）证券投资私募基金

我国内地私募证券投资基金的雏形是2003年通过信托渠道发行的私募产品，市场通用名词是"阳光私募"。2014年6月新基金法的实施确立了私募基金的法律地位。

1.风控体系不断优化

私募基金客户是经过投资者适当性管理后的高净值人群，虽然风险承受能力较强，但对

应的期望收益率也较高。高收益一般伴随高风险，而优秀的私募基金管理人应把高收益匹配低风险作为自己奋斗的目标。另外，私募基金管理人不仅需做好基金本身的风险控制，还要有大局意识，预防自身风险爆发对金融市场和实体经济的风险传递。历史上,曾经风光无限的私募基金因风控不力而惨遭覆灭的案例不在少数，有的甚至对金融市场的整体稳定构成一定威胁。

被市场称为具有梦幻团队的长期资本管理公司，由于过度相信数量模型的有效性，在1998年俄罗斯债务危机袭来时，其做空美国国债、做多信用债的套利策略遭受重击，短短5个月净值下跌90%，纽约联储被迫出面安排收购，避免因其倒闭危及整个金融市场。

2006年9月，大型对冲基金不凋花在天然气期货市场亏损92.5亿美元并宣告破产,这家有着辉煌历史业绩的对冲基金在跨期套利中，因天气原因导致合约价差大幅收窄，基金净值一个半月下跌70%。

市场的可预测性永远是相对和有限的。有别于长周期的强有效性，市场在短周期内是弱有效的。任何基金管理人，即使有着辉煌的历史业绩，即使长期看研判是正确的，如果出现短期巨亏或陷入流动性困境，同样会在黎明前倒下，失去最后胜利的机会。

从前面的案例中不难看出，只有不断优化风控体系，私募基金才能走的远。风险无时不与投资相伴，风控意识时刻不能淡忘。没有完美无缺的投资和交易策略。投资管理人只有动态地不断检验、反思和优化策略，才能降低发生不可逆且致命挫败的概率。

2.政府监管不断加强

只有坚持诚信守法、恪守私募不变相公募、做好投资者适当性管理这三条底线，私募基金才可以稳步健康的发展。

海外经验可作参照。以美国为代表的西方资本市场自上世纪30年代经济危机爆发后，经历了加强监管和自由发展交替演进的过程。次贷危机爆发前，美国金融市场存在自由发展过度而监管不足的问题，而这恰恰是次贷危机的根源之一。危机后，海外资本市场普遍加强了监管，随着“新国九条”、“新证券法”的逐步落实与实施，日趋成熟中的国内资本市场也同样如此。

二）股权投资私募基金（PE/VC）

1.VC/PE各归其位

在股权基金投资阶段上，过去的十年，一直呈“后延”趋势，投资机构在早、中、晚项目上实行全线覆盖，甚至增长期和PRE-IPO成为主流。未来五年里，由于Pre-IPO项目资源逐渐减少，竞争将日趋激烈，二级市场价格下降，利润空间将下滑；相应的，投资阶段也将逐步前移，向初创期靠近。

事实上，在国外，投资机构也经历过“混业经营”的阶段，只是他们又更早地开始了“专业化”的回调。如欧洲的3i Group旗下曾经管理750家科技公司，不过2000年的互联网泡沫破裂使得3i遭受近10亿英镑的资产减计。此后，3i开始减少早期项目投资，逐渐从早期延伸到晚期项目。至2007年，3i早期投资只占不到5%的比例。2008年初，3i直接宣布放弃VC投资，加大增长阶段的投资。

2.专业化程度越来越高

过去十年，投资机构在国内投资的领域上，也呈现多样化，广义IT、消费、文化创意、农业、节能环保等不一而足。未来十年，投资机构分工会更细，要想生存，必须要有自己的核心战场。

而在投资领域上，未来更多的GP将选择自己的方向，走上专业化道路，专注于新能源、新材料、消费或医药等单个领域的GP和基金将越来越多，并将逐渐成为市场的主流。3.行业将大规模洗牌

在过去的十年里，PE/VC在国内极大繁荣，呈现出“全民PE”的独特风景。清科的数据就可见一斑，2000年，国内活跃的投资机构达到100家，而1995年时，只有10家，2010年，这个数字猛增至1500家。

未来十年，随着PE专业性的进一步提高，可以预见，行业内部将会出现洗牌的局面。一方面，业绩差、规模小的机构会遭到市场淘汰。目前国内PE行业万马奔腾，未来，成千上万家PE将会不见踪影，PE投资机构数量将大幅减少。另一方面，业内的第一梯队将会脱颖而出，市场资源将逐渐向其聚集，最终形成二八格局。GP的分化将使得优秀的GP更具优势，他们不仅管理的基金规模越来越大，出现管理资金50亿元以上的VC、100亿元以上的PE 基金，并且会出现具有国际影响力的PE机构，马太效应因此而显现。通过行业洗牌和GP 分化，中国PE将走上一个理智和相对良性的发展轨道。

4.退出渠道转向多元化

退出渠道始终是影响PE发展的一个关键因素。2005年以前，PE退出主要以海外上市为主。2005年以后，随着国内资本市场的发展，PE退出更多地选择国内IPO。无论是海外还是国内上市，IPO都是PE主要的退出方式，同时也是收益最高的退出方式。

从未来看，并购的退出方式将逐渐兴起。其原因一是IPO的高收益率未来会逐步下降，并购在收益率上的吸引力会逐渐加大。二是随着PE专业化的提升，围绕某个行业上下游进行投资的行业型基金，不仅对行业有较为深刻的理解，在业内也具有丰富的资源，并具有整合这些资源的能力，因而更容易把握行业中的并购机会。

随着资本市场的完善、场外交易市场的培育，三板、四板也将成为PE退出的重要途径，中国式的OTC一定会为PE创造更多的退出案例。

并购的兴起，其他新型退出方式的出现，未来的PE退出渠道将不再是IPO一条路，而是多元化方式并存。

5.人民币基金将成主流

在已过去的10年，PE在国内的发展始终受到外资的左右，不仅资金主要来自国外（采用美元基金的方式），退出首选海外上市，业内排名也呈现出“外资GP唱主角、本土GP演配角”的格局。根据清科的统计，2002-2008年，人民币PE仅占国内PE资本规模的1/3、投资数量的40%、投资金额的20%。国内PE长期维持人民币与美元三七开的局面。2009年始，人民币基金异军突起，从数据上看，2009年人民币基金在基金数量和募资总额上双双超过美元基金，在投资数量上，也占到投资总量的60%。更具有里程碑意义的是，众多外资GP开始在国内募集和管理人民币基金，成为推动人民币基金发展的又一重要力量。以2009年为分界线，人民币基金开始与外资平起平坐，占据国内PE行业的半壁江山。

而得益于以下因素，人民币基金未来仍将持续快速发展：一是国内资本市场的发展，尤其是退出渠道的通畅，让PE从募资到投资到退出能够较为顺利地完成；二是中国经济的持续发展导致财富效应日渐明显，使得人民币基金会成为一种越来越重要的投资渠道；三是保险资金、社保资金开闸，未来将开始投资于PE；四是众多本土GP的快速发展和成熟，以及外资GP转向管理人民币基金。

可以预见，在人民币基金持续发展的前提下，外资主导国内PE的情况将发生根本性的改变，人民币基金将超越美元基金成为国内PE的主流。

6.FOF渐成为LP主体

FOF作为一种投资形式，近一两年已在国内开始出现，虽然目前其发展才刚刚开始，但可以预计，未来FOF在国内将迅速成长，成为LP的主要力量，推动PE持续发展。

FOF的优势在于独特的结构设计：FOF一般投资于几个PE基金，另有部分资金用于对所投资基金的投资项目的跟随投资。通过对若干个PE基金进行分散投资，FOF可以避免投资单一基金存在的风险，有效发挥分散风险的功能。而跟随投资的权利又赋予了FOF直接投

资的灵活性，提高FOF获得更好收益的可能。

FOF为LP提供投资优秀GP的渠道，可以增加LP投资PE的灵活性。随着PE的发展，优秀的GP会脱颖而出，并成为稀缺资源。一些个人投资者未来或许根本见不着这些优秀的GP，而只有通过FOF才有可能投资于他们的基金。

FOF也能帮助GP选择LP。从PE的发展看，成为LP的门槛将会逐步提高，目前“全民PE”的现象未来会有所改变，PE将再度成为“有钱人的游戏”。FOF可以发挥筛选LP的功能，帮助扭转PE全民化、百姓化的不良趋势。更重要的是，FOF通过与LP、GP保持持续关系，可以帮助GP持续解决资金问题。GP可以专注于投资，而减少在募资上的投入。

对PE而言，社保基金、保险资金等专业机构将是LP的领军者，而FOF将逐渐成为LP的主体力量。2008年前后国内设立的众多政府引导基金，未来也有可能转变为商业化运营的FOF。

7.监管更加严格

在过去的十年里，国内的PE/VC业始终缺乏严格的监管，PE管理办法也一直“雷声大雨点小”。未来，PE将会面临更为严格的监管环境，这些举措将使PE行业有规则可依，有扶持政策可以享受，不仅有利于整个行业的规范，也有利于业内优秀机构的发展，对整个行业长远发展具有积极而深远的意义。

8.本土PE开始走向国际化

在未来十年后期，部分中国品牌的基金，VC/PE将走向国际市场。事实上，一些本土机构已经在尝试“往外走”。例如，目前深创投所投企业已有在德国证交所、韩国KOSDAQ和台湾实现IPO；2010年，达晨投资的武汉金凰珠宝在美国上市。同时，一些基金也已在尝试到境外收购资产。

三）房地产基金

1.房地产行业的发展趋势

1）行业整合加快

目前我国国内的房地产投资增速已表现出明显放缓的趋势。根据2015年6月的统计数据，房地产投资增速为4.6%，而此前10年该项数据从未低于10%，随之土地出让金下降、新开工放缓等行业事实都说明我国目前的房地产行业已经进入了一个增速放缓的行业整合周期。

近几年以来，随着资金和开发成本的不断上升，属于资本密集型产业的房地产行业在资金链趋紧的形势下受限明显，开发商之间的优胜劣汰不可避免，大公司的市场占有率在上升，小开发商正逐渐退出市场。2009年国内前20的大型开发商销售额占市场的12%，2014年增长到23%，平均每年有约两个点的增长。然而对比2013年和2014年，同比增长了4%。而在目前整体行业销售下滑的情况下，大开发商销售额占市场比例的高增长说明行业的整合能力正在增强。

而与此同时，开发商的盈利前景已经不可能延续以往几年间鸡犬升天式的狂欢，品质竞争、服务竞争、品牌竞争以及管理竞争将成为市场的主题，囤地、捂盘等行为将被时代淘汰，加之购房者对市场、对政策的理解日益成熟、房产税的立法以及地产行业营改增的税务体系调整，房地产行业的暴利时代将一去不返。大型开发商销售、融资的专业能力更强，小公司难以获得发债等低成本的融资，而信托、P2P等融资方式高达两位数的利息是他们无法承受的。

2）市场进一步分化

除此之外不同市场间的持续分化也是未来房地产市场面临的一个重要趋势。尽管一、二线城市的地产业在经历了一轮波动后呈现继续增长的态势，也有各种新项目在不断地兴建，但相比之下三、四线城市库存缺依然居高不下。根据针对全国20个典型三线城市的统计，

平均去化周期达35个月。在消化现有库存的近三年时间内，三线城市房价格将很难反弹，其去化能力在短期很难出现健康水平。从行业周期来看，楼市回暖态势已经确定，大型城市房价已经上涨，但中小型城市的地产市场表现依然不乐观，在这些中小市场还处于消化前期过快发展带了的库存的阶段，我国楼市还将继续分化。

2.房地产基金的发展趋势

1）行业集中度提升、基金专业化程度增强

从2008年以来，因为市场需求，我国房地产基金经历了一个3年期的爆发式增长期，但是进入2015年房地产基金过去赖以生存的宽松土壤也正发生变化，除了监管制度方面的趋严，另一挑战主要在于房地产行业融资环境的回归，上市公司再融资重新开放，优先股开始试点都意味着房地产融资渠道的正常化，导致房地产基金面临更多的竞争压力，行业内部的洗牌重构的信号已经开始显现，基金管理流程更完善、拥有更好的品牌背书，能通过产品结构设计拿到更低融资成本的地产基金将具备更好的发展前景和投资人认可，而项目型、关注于投机的地产基金将逐渐被边缘化。总体来看，在经历了3年的高增速以后，随着监管门槛的提升以及资金分流压力，地产基金扩张规模增速逐步下行是大趋势，而在房地产基金的品牌以及行业的集中度有望快速提升。

2）融资成本趋于合理

另一方面，地产基金生存环境的改变也将助推行业收益率合理化。从我国目前普遍发行的房地产私募基金来看，总体成本保持在16%-20%以上，高利率一方面源于房地产融资渠道的狭窄，另一方面也由于当前开发商的高利润率足以支撑该成本。从美国地产基金历史来看，美国地产机会型基金在20世纪90年代也一度高达20%左右，但随着行业规模扩张以及本土地产逐步复苏，收益率开始逐年下降。从宏观层面看，央行定向宽松等一系列货币政策初见成效，社会融资成本的下行趋势已逐步确立，房地产行业也有望从中受益。从行业环境看，房企利润率下行趋势已现，可选择融资渠道也逐步回归。这些因素将共同助推国内地产基金收益率逐步下降，向合理水平回归。

四）并购基金的发展趋势

1.私募股权投资机构实力壮大将带动并购基金发展

私募股权基金在中国经过10多年的发展，已经成为市场中的一支重要力量。另外，随着人民币基金的兴起，本土私募股权投资机构也将变的更加活跃。私募股权投资机构掌握的资金量逐步增大，参与并购交易的可能性也在增强。在私募股权投资市场竞争加剧的情况下，高成长性的投资项目市盈率将逐步提高，私募股权投资机构也需要开拓新的业务领域，来维持资本的高回报率，而前景广阔的国内并购市场将成为私募股权基金投资的重要领域。

2.新三板成并购“淘金热地”

着新三板各项交易制度的逐步完善，“中国版纳斯达克”也呼之欲出。据投中研究院统计，截至2014年12月22日，新三板挂牌企业已达到1521家，做市转让99家，协议转让1422家。

如果说2014年新三板开启了另一个并购“蓝海”，则2015年，新三板将成为并购“淘金热地”。新三板目前最突出的问题是流动性差。2015年内，一系列政策有望推出来解决新三板的流动性问题，如：分层管理模式、集合竞价制度、投资门槛降低等。随着流动性的改善，资产的定价将更加公允，从而为并购提供一个良好的价格依据。流动性问题解决了，新三板不仅增加了被并购的机会，本身是否可以作为平台融资并购其他标的?投中研究院认为，这是很有可能的。未来，无论是作为并购标的还是并购主体，新三板都将带来一波并购狂潮。

3.出境并购将成新热点

近几年，随着中国经济的迅猛增长，中国企业加快了出境并购的步伐。根据CVSource统

计，2014年内，中国企业出境并购完成案例146起，披露金额达297亿美元。

今后，中国企业的出境并购无论是案例数量还是资金规模都将上一个新台阶。随着“一带一路”上升为国家战略，配套基础设施建设将为出境并购提供新的机遇;与基础设施建设对应，融资工具的跟进将为出境并购予以资金支持和交易设计的优化。此外，10月6日，商务部新修订的《境外投资管理办法》正式施行。“备案为主、核准为辅”的管理模式将会大幅提升出境并购效率。因此，出境并购将成为未来并购市场的新热点。

4.国企改革全面落地

仔细观察国企改革的推进时间轴，可以看到2013年的重点是国企改革细则的出台，如上海、深圳、重庆、安徽、无锡、山东等地方政府纷纷发布改革细则，提出国企改革过程中引入外资、民资、推进股权多元化经营等方式;2014年是个别央企以及地方大型国企先行试水，争当“排头兵”，如中石化战略引起投资者、上海文广集团的重组。

2015年国企改革将全面推行、落地。各央企、地方政府将以“排头兵”们为效仿对象，积极推动国企改革。由于国企改革涉及的规模较大、案例数量较多，整体上市、分拆上市、引进战略投资者等各种形式的改制手法将在并购市场掀起一轮热潮。

七、行业风险

一）受宏观经济周期影响较大

私募投资基金行业也宏观经济波动的相关性十分明显，受宏观经济影响较大，全球经济和国内宏观经济的周期性波动对私募基金的投资企业经营业绩和私募基金的融资渠道都带来影响。当宏观经济属于上升阶段时，各企业经营业绩良好，可选择的被投资企业数量较多，质量较好，私募基金投资将取得良好投资收益。反之如果宏观经济处于下降阶段且持续恶化的情况，整个私募股权投资行业将面临经济周期波动而带来的风险。

二）人员流失的风险

私募投资基金行业是典型的人才密集型行业，稳定的私募基金行业专业人才对企业的持续发展至关重要，也是其能够持续保持行业领先地位的重要因素。同时，优秀的私募股权投资专业人才又相对稀缺。如果专业业务人员流失，将给机构的持续经营发展带来较大的不利影响。

我国私募基金发展现状浅析

我国私募基金发展现状浅析 摘要 改革开放以来，我国私募基金不断发展壮大，已经成为促进经济发展、调整产业结构、繁荣城乡市场、扩大社会就业的重要力量。虽然私募基金在我国出现的时间较晚，但发展迅猛，目前已经具有了相当大的规模和市场影响力，成为证券市场中一股不可忽视的重要力量。私幕基金的公开化与合法化将直接关系到我国基金业未来的发展。 但是由于法律及相关配套体系的完善时滞，加之本身所具有的高风险性及我国不成熟的投资市场等原因，国内庞大的私募基金仍处于法律监管体系之外的灰色地带，这无疑增大了我国私募基金的发展风险，不利于其发展。 本文通过分析我国私募基金的发展概况，对我国私募基金发展必要性和它对我国资本市场的重大影响进行探讨，并分析我国私募基金现在存在的问题，对此提出相关建议和发展对策。 关键字：私募基金；必要性；资本市场；风险防范

Abstract Since the reform and opening up, The privately offered fund in China has been development and expansion, and has becoming an important strength in promoting economic development and adjusting the industrial structure, prospering urban and rural markets, extending social employment .Although the appearance of privately offered fund in our country is very late, privately offered fund has been developing rapidly , Now it already has become considerable scale and market influence ,and become the important strength which can not be indispensable ignored of the securities market . The glasnost and the legalization of the private equity fund will directly relates to the future development of the fund. But because of laws and related supporting system consummation delay, besides its high risk and the juvenility investment market in our country and so on, the domestic large privately offered funds still in the grey areas of legal supervision system and this undoubtedly increase the development of privately offered fund, and go against its progress. This article through to the analysis of the general situation of the development of privately offered equity fund in China, and discussing the necessity of the development of China's privately offered equity fund and the important influence for the Chinese capital market .Besides, it analyzes the problems of privately offered fund in China, and puts forward relevant Suggestions and development countermeasures. Keywords：Privately Offered Fund，Necessary，Capital Market，Risk Prevention

私募基金公司基金产品评级办法模版

[*]有限公司 基金产品评级办法 基金产品评级体系（以下简称“评级体系”）是针对由[*]有限公司发起成立的私募基金产品推出的风险等级评价方式，共划分为五个级次。评级结果依据“基金产品类型、投资标的/组合、经营/财务指标、预期收益”四项指标按一定权重计算产生，除反映基金管理人自身管理能力外，更对所投基金项目提出了高质量的要求。评级的目的是为了让合格投资者能够更好的比较和评估私募基金的表现，并希望能够促使公司内部相关部门在项目调查研究过程更加科学、透明，让投资者以最直观的方式了解该基金产品的风险特征。 一、评级体系 评级体系是针对私募投资基金不同产品类型给予五级评级。该评级体系以所投基金项目质量为基础，根据“基金产品类型、投资标的/组合、经营/财务指标、预期收益”四项指标，将私募基金产品依照定量基础进行比较、评级。评级结果分为低风险、较低风险、中级风险、较高风险、高风险五级。 二、评级思路 基于“基金产品类型、投资标的/组合、经营/财务指标、预期收益”四项指标按一定权重计算产生评级结果。 （一）基金产品类型 本办法所称基金产品类型包括股权投资基金、证券投资基金及其他私募投资基金。

（二）投资标的/组合 投资标的/组合包括但不限于股权、股票、债券、基金份额、信托计划及投资合同约定的其他投资标的/组合。具体评价时需根据投资组合，结合目标公司所属行业，综合考虑各资产配置比重、投资期限等评估风险程度。 （三）经营/财务指标 依据目标公司主营业务收入、毛利、净利、资产负债率、经营现金流、未来营利能力及偿债能力等指标判断企业经营及财务状况。（四）预期收益 根据基金项目的预期年化收益率、期限、是否可转让、增信方式及风险控制措施等因素综合评判风险高低。 三、评级方式 基于“基金产品类型、投资标的/组合、经营/财务指标、预期收益”四项指标按一定分值计算产生评级分数，确定评级结果，具体算法如下所示： 自变量基金产品类型投资标的/组合经营/财务指标预期收益分值10 20 40 30 通过计算产生的评级分值，来定义不同风险等级的基金产品。评级分数≥75≥60-＜75≥50-＜60≥35-＜50＜35 评级结果低风险较低风险中级风险较高风险高风险 四、级别评定

中国私募基金行业市场分析报告

中国私募基金行业市场分析报告

目录 第一节私募证券投资基金的行业重要性和基本特征 (5) 第二节私募证券投资基金的扩张——阳光私募视角 (10) 一、发行规模的扩张 (10) 二、发行方式的增加 (13) 三、投资方向维度的结构特征 (17) 四、投资概念维度的结构特征 (19) 第三节期货资管 (21) 一、政策放开带来的发展 (21) 二、期货资管交易策略 (23) 三、期货资管的未来 (25)

图表目录 图表1：各类资管机构规模比较（单位：万亿元） (5) 图表2：私募基金的分类 (5) 图表3：2014 年末以来私募基金规模和产品数量 (6) 图表4：小型私募基金数量庞大 (7) 图表5：各类私募基金管理规模占比 (8) 图表6：各类私募基金管理产品数量占比 (8) 图表7：阳光私募发行规模年度数据 (10) 图表8：2013 年以来阳光私募发行规模的月度数据 (12) 图表9：基于各发行方式实现的阳光私募发行规模占比 (15) 图表10：基于各发行方式实现的阳光私募发行数量占比 (15) 图表11：各类阳光私募发行规模年度数据 (17) 图表12：各类阳光私募发行数量年度数据 (18) 图表13：投资概念维度各类阳光私募产品发行规模和平均年预期收益率（统计截止日为2016.05.17） (19) 图表14：期货资管规模的变化趋势 (22) 图表15：期货公司资管账户持仓规模占比（2015Q3） (23) 图表16：国内期货资管2014 年交易策略规模占比 (24) 图表17：巴克莱CTA 指数相比纳斯达克综指更加稳健，回撤更小 (25)

对公司开展最新私募股权投资基金业务的构想与建议

对公司开展私募股权投资基金业务的构想和建议 一、2010年我国私募股权投资基金发展状况 回顾2010年的中国私募股权投资市场，可以用“如火如荼”四个字来概括。具体表现在四个方面：一是，基金募集创历史新高；二是，投资交易异常活跃；三是，退出数量和投资业绩独步全球；四是，全国PE热潮空前。总体看来，2010年度，中国私募股权投资行业呈现了出全球资本市场少有的繁荣景象。据统计： 1-11月中国私募股权投资市场无论募资、投资还是退出，均创出历史新高。 从新基金募集情况来看，中外私募创投机构募资热情空前高涨，其中人民币基金募集个数占比在九成以上，其绝对领先地位进一步巩固；投资方面，投资案例数及投资金额均大幅上扬，投资行业布局紧跟国家政策导向及市场热点，互联网、清洁技术以及生物技术/医疗健康一如既往的稳坐“三甲”席位；退出方面则更显“丰收”之意，不仅国内资本市场继续扩容，中国企业赴美IPO也迎来小高潮。 据统计，2010年的前11个月，中外私募创投机构共新募基金148支，其中新增可投资于中国大陆的资本量为100.98亿美元；从投资方面来看，2010年前11个月，共发生707笔投资交易，其中已披露金额的582笔投资总量共计44.45亿美元；从退出来看，2010年前11个月共有331笔VC/PE退出交易，其中IPO 退出285笔。

本土私募股权投资唱响市场主旋律 纵观2002年至今，中国私募股权投资市场上无论新募基金数还是募资总额都一路高歌猛进，尽管在2008年末因受金融危机重创而整体回调，但进入2010年，中国私募股权投资市场上基金募集不仅热情空前高涨，甚至近乎狂热。从投资流程的前端（募集基金数量与规模）与后端（IPO退出案例数量）来看，本土机构在2010年已成为国内私募股权投资市场日益重要的组成部分。数据显示，人民币基金募集完成133只，总规模约121.31亿美元；美元基金募集完成22只，总规模约245.69亿美元。人民币基金在数量上拥有绝对优势，但规模相对美元基金普遍偏小，源于基金主要着眼PreIPO投资，投资周期相对美元基金偏短，单只基金投资数量偏少。 深创投（24家）、红杉（10家）、永宣投资、鼎晖及同创伟业（均为8家）在IPO退出方面表现突出，启迪创投（投资数码视讯）、高盛（投资海普瑞）均获得超过100倍的IPO账面回报，超过70起投资的IPO账面回报超过10倍。受益于今年创业板IPO广受热捧和美国资本市场在四季度的中国概念股热潮，本土机构与外资机构均取得较好的退出表现。 人民币基金募集火热 2010年，国家发改委、财政部与北京、安徽、湖南、吉林等省市政府联合设立的创业投资基金相继设立，截止目前首批20支面向战略性新兴产业的国家创投基金已有14支公开挂牌，其中9支均在本年完成，且在创办模式、投资方向、地方特色等方面充分体现了国家规划时的初衷。 其次，政府引导基金遍地开花为人民币基金募集提供极大便利，以“红色资本”深圳创新投为例，通过与引导金合作布网全国的战略已初见模型，2010年再与成都、南京、厦门、大连等地方引导金合作成立十余支新基金，与之相似，赛伯乐、英菲尼迪等外资创投也通过此方式快速且稳步地扩张。 再次，就是外资投资机构纷纷在国内设立并募集人民币基金，这也使得人民币基金得到了空前的繁荣。如鼎晖创投、德同、DCM、KPCB、优点资本等外资VC 也相继设立并募集了人民币基金，预计外资募集人民币基金的趋势还会持续。 VC/PE市场投资首破七百大关 2010年前11个月，中国私募股权投资市场上共发生投资案例707笔，其中披露金额的582起涉及投资总额44.45亿美元，不仅远超2009年全年477笔共

目前国内房地产基金发展现状和问题

目前国内房地产基金发展现状和问题 私募股权房地产投资基金是指从事房地产的收购、开发、管理、经营和营销获取收入的集合投资制度。房地产投资基金通过发行基金证券的方式，募集投资者的资金，委托给专业人员专门从事房地产或房地产抵押贷款的投资，投资期限较长，追求稳定连续性的收益。基金投资者的收益主要是房地产投资基金拥有的投资权益的收益和服务费用。 一、房地产私募股权基金的现状 1、房地产私募股权基金的概况 据清科研究中心有关资料显示，2006年度，房地产行业共有31个私募股权投资案例，占到传统行业投资案例总数的42.40％，投资金额达30.37亿美元，占传统行业总投资金额的46.6％。2007年整个年度，呈现活跃的状态，相比2006年度稳中有升。2008年度下旬由于受到全球金融危机的影响，房地产私募股权领域的资产配比有所下降，其直接表现就是募集资本大幅紧缩。从2008年底至2009年底仅有一支规模为4亿美元的私募房地产基金完成募集。而2009年度至2010年上半年，房地产私募股权基金规模鉴于政策累积刺激等因素影响又有幅度上的上升。中国本土私募房地产投资基金在2011年加快了前进的步伐，清科研究中心统计，截止至2011年三季度，当

年共有22支私募房地产基金募集到位32.25亿美元，其中，由本土 机构募集基金数量及金额占比分别超过到了80.0%和70.0%。 2、成立背景——独立私募房地产基金vs房地产企业旗下私募房地产基金 目前活跃在中国市场的私募房地产投资基金可大致分为两类，一种是以鼎晖房地产基金、普凯投资和高和投资等为代表的独立私募房地产投资基金，另一种是由房地产企业成立基金管理公司并发起设立的房地产基金，其中主要代表包括金地集团旗下的稳盛投资、以及荣盛房地产开发有限公司旗下的荣盛泰发基金等。对比两类基金，前者熟悉资本运作，在私募房地产投资基金的运作方面经验更为丰富；后者对中国房地产行业具有深入了解，并且具备丰富的业内资源，但是在基金管理方面起步较晚，仍处于发展初期阶段。两类基金各具优势，在中国私募房地产投资市场并驾齐驱，形成了现阶段我国私募房地产投资市场的竞争格局。 3、基金管理——引入外援vs 自主管理 我国房地产企业设立的私募房地产投资基金处于初期发展阶段，在管理方面也出现了“引入外援”和“自主管理”两种方式。2010年，金地地产旗下私募房地产投资管理机构稳盛投资宣布与瑞银（UBS）合作成立“瑞银金地中国房地产开发基金I”（UG基金），由稳盛投

海通私募基金评级说明

海通证券私募基金评级说明 海通证券基金研究中心 1、海通私募基金系列评级的目的和宗旨 随着中国证券市场的发展，投资管理人队伍的日渐壮大，投资理念更加成熟，我国私募基金行业越发活跃，受到市场更加广泛的关注，因而建立一个客观、科学和市场普遍接受的基金评价体系已越来越迫切。虽然国内目前已经存在一些专业的私募基金评价报告，但基本都以传统的评价基金历史收益和风险为主要方法，并未体现出私募基金相对于公募基金的特点，而且私募基金净值披露周期不一致，造成传统业绩衡量指标缺乏可比性，由此得出的评级结果也就缺乏合理性。此外，现有的私募评级通常局限在对基金产品评级，缺乏对基金经理评级和基金公司评级。 海通证券研究所为满足这一需求推出了私募基金系列评级，包括私募基金产品评级、私募基金管理公司评级和私募投资经理评级，通过星级评定的形式，使投资者能够迅速、直观的了解私募基金历史风险收益以及潜在投资价值。 2、海通私募基金评级的原则 海通证券私募基金系列评级旨在对私募基金投资经理及其团队的主动投资管理能力做出较为客观的衡量,为投资者提供决策参考。为此,我们在基金评级过程中遵从了下列基本原则。 2.1 分类评级 投资目标,投资限制,资产配置,投资地区的不同都会在很大程度上影响到一个基金的业绩表现,但这些因素往往是事先设定的,基金经理所无法控制和改变的。因此,为了能够对基金经理及其团队的投资管理能力做出较为客观的衡量,基金绩效衡量必须对契约因素进行可比性处理,为此海通证券基金评级实行分类基础上进行评级的原则。由于基金产品评级、基金经理评级和基金公司评级自身的差异，它们的评级分类也有不同。 2.2 FOF、TOT（金中金、托付宝）类以及货币型的私募理财产品不参与评级

中国私募基金市场研究报告(基础篇46P)

中国私募基金市场研究报告（基础篇） 说明： 1. 私募基金概念范围：私募基金是资本市场的重要参与者，根据其内涵一般可以分为对冲基金、私募股权基金和创业投资基金(也可称为风险投资基金)三种。在本文中指的主是进行产业投资（风险投资和战略投资）的私募股权基金，而并非在证券或股票市场进行投机套利的资金。 2. 主要研究资料为网络、报纸及各类专业著作、报告等二手资料。 1.私募基金投资概况 1.1.私募基金释义 私募是相对于公募而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。根据其内涵一般可以分为对冲基金、私募股权基金和创业投资基金(也可称为风险投资基金)三种。 金融市场中常说的?私募基金?或?地下基金?，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。其方式基本有两种，一是基于签

订委托投资合同的契约型集合投资基金，二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。 首先，私募基金通过非公开方式募集资金。其次，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。第三，和公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低得多，加之政府监管也相应比较宽松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。 1.2.私募基金发展优势 私募基金发展的原因是多方面的，与公募基金相比，私募基金具有以下优势：私募基金面向少数特定的投资者，其投资目标可能更具有针对性，可根据客户的特殊需求提供度身定做的投资服务产品； 私募基金所需的各种手续和文件较少，受到的限制也较少，一般法规要求不如公募基金严格详细，因而，更具有灵活性； 在信息披露方面，私募基金不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，一般只需半年或一年内私下公布投资组合及收益即可，政府对其监管远比公募基金宽松，因而它的投资更具有隐蔽性。 1.3.私募基金兴起

2014年阳光私募基金行业简析

2014年阳光私募基金行业简析 一、阳光私募基金的概念 (2) 二、阳光私募基金的特征 (2) 三、阳光私募基金的发展历程 (3) 1、萌芽阶段 (3) 2、形成阶段 (4) 3、发展阶段 (4) 4、迅速发展阶段 (5) 四、行业监管体系 (6) 五、国家对该行业的扶持或限制政策 (7) 1、法律方面 (7) 2、法规方面 (7) 3、优惠政策方面 (8) 六、市场规模 (8)

一、阳光私募基金的概念 阳光私募基金行业属于私募基金（Private Fund）行业的子行业。 所谓私募证券基金是指不通过公开招股或发行, 而是通过在特 定范围内向特定投资者募集资金的方式设立的, 进行证券市场投资 的基金。而阳光私募证券基金是由银行作为资金托管方，由证券公司作为证券托管方，由私募机构作为基金管理方或投资顾问方定期公示业绩的私募证券基金。在原基金法修订之前，阳光私募机构由于法规限制无法直接向特定投资者募集资金，因此主要借助信托公司、证券公司及基金公司向投资者发行投资理财产品，由私募机构担任投资顾问。 因此，阳光私募基金的法律结构中共有四方面的权利和义务主体：一是私募基金公司，主要作为信托公司、证券公司及基金公司的投资顾问，负责管理和运作资金；二是信托公司、证券公司及基金公司作为产品发行的法律主体，提供产品运作的平台，并提供资产保管、净值计算、投资清算、风险评估与控制等后台服务；三是银行，作为资金托管人，保证资金的安全；四是担任经纪功能的证券公司，作为证券的托管人，保障证券的安全。 二、阳光私募基金的特征 1、在成立方式上，主要以契约和产品的形式存在，由合法的机构发起设立并由在相应监管机构进行备案。

私募基金融资计划书

私募基金融资计划书 私募基金融资计划书 一、设立某某私募基金公司的目的 当前，我国国民经济持续、快速、健康发展，居民财富迅速积累，资本市场发展如火如荼、方兴未艾。随着金融体制改革和金融领域对外开放的推进，股权分臵改革基本完成，资本市场法规制度建设的日趋完善，资本市场正处于难得的发展机遇期，为某某私募基金公司的健康发展提供了良好的外部环境。 为分享我国金融改革发展的成果，实现企业多元化、跨越式发展目标，实现股东利益最大化，同时也为发展繁荣我国资本市场，为广大投资者提供多层次的金融服务，拟组建某某私募基金公司。 二、某某私募基金业具有广阔的发展前景 近几年来，伴随着我国国民经济的快速增长，民间个人财富积累也不断的高速增长，使得整个社会对高端理财的需求出现了井喷现象，并且由于近年来公募基金表现持续低迷，诸多因素都催生并推动了私募基金行业的蓬勃发展。据好买基金研究中心的统计显示，截止xx 年12月底，国内私募基金公司总计242家，运行的628只产品，总资产规模超过2万亿。 从市场前景分析，私募基金业的发展得到决策部门的大力扶持，我国的私募基金市场仍存在较大空间。在短短数年时间内，中国的私募基金业获得了跳跃式的增长，目前，我国私募基金市场初具规模。

但与国外成熟市场相比，我国的私募基金市场无论从绝对资产规模还是相对经济总量的比例来说，都存在着较大差距。这说明中国私募基金业的发展空间相当可观，同时受我国经济总量持续高速增长、居民储蓄资金亟需有效分流、资本市场渐进开放和决策层大力发展机构投资者等利好因素的.影响，中国的私募基金业也正面临着良好的发展机遇。xx年的股指期货上市，使得对冲基金更是刚刚在国内得到发展的可能。这些利好因素显然是已进入成熟成长期的公募基金业所难以比拟的。面对这样一个持续扩张、纷繁复杂的资本蛋糕，市场前景大有可为。 三、对冲基金产品原理及策略 对冲投资策略的重点是不论在牛市或者熊市中，使用对冲交易追求稳定、持续的投资回报。 相对价值套利策略：关注两组相互关联的证券的相对价值而不是绝对价值，通过对两组证券双边下注来博取相对价值变化所带来的收益。包括股票市场中性策略、可转换套利和固定收益套利等。股票市场中性的投资者会同时进行多头和空头方向的买卖活动，同时通过调整多空头比例来确保投资组合是中性、甚至是部门和行业中性的。可转换套利则是针对可转换债券而言的，可持有债券的多头，同时以持有可转换的股票或者以该股票为标的的权证或期权来对冲风险。固定收益套利策略则是寻找、挖掘所有固定收益证券之间微弱的价差变化规律从而获利。 方向性策略：需要对相关市场的价格走势进行判断的对冲基金策

私募发展史

私募发展简史 一.2004年 2月20日，国内首只阳光私募产品“深国投·赤子之心”诞生。以“投资顾问”的形式开启了私募基金阳光化的模式。 6月1日，《证券投资基金法》正式施行。 附注： 2014年2月20日，“华润信托·赤子之心成长集合资金信托计划”成立，与1个月前（1月22日）成立的“华润信托·赤子之心价值集合资金信托计划”一起，标志着阳光私募教父-赵丹阳，回归A股。两只产品成立初的总规模为30亿。 时间回到十年前的2004年，也是2月20日，也是赵丹阳作为投资顾问，“深国投·赤子之心（中国）集合资金信托计划”成立，成为国内第一只阳光私募产品。信托业协会数据显示，截至2014年9月末，私募基金合作的证券投资信托余额为2359.42亿。 十年，阳光私募解决了从无到有的问题，并在一路摸索中发展。十年，赵丹阳和赤子之心回归，深国投却变为华润信托。“深国投·赤子之心”之前，私募只能是地下运作，见不得光。而此番“华润信托·赤子之心价值”成立前夕，基金业协会已于2014年1月17日发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，私募不仅实现了阳光化，得到各方承认，而且形成了一种制度，私募基金管理人可独立发行产品。 由于没有证券咨询业务资格，许多民间私募基金操盘人只能暗中“盘踞地下”，与投资人私下达成契约，但并没有制度依据，甚至有法律风险。即使在今天，“地下私募”依然盛行不衰。这也说明，证券投资私募基金的市场需求巨大，也正是这种需求一步步自下而上地推动着私募基金的合法化、制度化。 二、2007年 年初私募总规模约10亿。 6月1日，修订的《合伙企业法》施行，为私募证券基金提供了除信托模式外的发展机遇。 第一波公奔私潮涌现，继肖华后，江晖、赵军、田荣华、徐大成等重量级人物纷纷“奔私”。私募草莽时代结束，投资理念、方法等均发生变化。 三、2008年 行业第一部自律公约诞生。深圳市金融顾问协会（深圳市私募基金协会的前身，2006年4月21日成立，2011年3月14日变更）正式面向会员颁布“私募证券基金同业公约”，明确门槛100万和不能公开宣传等。 全年A股从6124点滑落至1664点，市场天寒地冻。私募存续超一年的73只产品中，5只录得正收益，33只超越最牛公募基金。正式开启私募投资新元年。 四、2009年 私募迅猛发展，159个操作满一年的阳光私募平均回报率为58.22%，其中152只取得正收益。巨大的赚钱效应让投资者开始追逐私募冠军。 第二波“公奔私”热潮风起云涌，曾昭雄、孙建冬、许良胜、李文忠、李旭

中国私募基金发展历程

金斧子财富：https://www.wendangku.net/doc/f616479218.html, 到2017年中国私募基金行业已走过12年，无论从私募从业人数，还是产品数量、管理规模来说，都得到了飞速发展，私募与中国股市共同成长，已成为资本市场的一股重要力量。下面金斧子的小编就帮大家普及一下中国私募积极发展历程 2004年2月20日私募投资人赵丹阳与深国投信托合作，成立“深国投-赤子之心（中国）集合资金信托计划”，被业内视为国内首只阳光私募产品，以“投资顾问”的形式开启了私募基金阳光化的模式。 2006年~2007年公募基金经理转投私募行业的第一波潮流出现，包括肖华、江晖、赵军、田荣华、徐大成等重量级人物纷纷“奔私”，带来新的投资理念和方法。 2009年1月23日银监会印发《信托公司证券投资信托业务操作指引》，成为第一个规范证券类信托产品的文件，意味着存在多年的阳光私募模式得到监管认可。 2009年第二波“公奔私”热潮风起云涌，曾昭雄、孙建冬、许良胜、李文忠、李旭利等公募基金经理，都在这一年转投私募，行业不断发展壮大。 2009年12月7日宁波游资出身的徐翔来到上海成立泽熙投资，发行泽熙瑞金1号。到了2015年11月1日，徐翔涉嫌内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为，被公安机关依法采取刑事强制措施。 2012年~2015年原“公募一哥”、华夏基金王亚伟离开，南方基金投资总监邱国鹭辞职，标志着第三波“公奔私”热潮到来。王茹远、王鹏辉、吕宜振、王卫东等大批公募基金经理随着新一轮牛市的到来投身私募行业，“公奔私”达到高潮。 2012年12月28日全国人大通过新修订的《证券投资基金法》，增加“非公开募集

金斧子财富：https://www.wendangku.net/doc/f616479218.html, 基金”章节，对私募基金做出相关规定，意味着私募基金的法律地位得以确立，成为正规军纳入监管。 2013年12月私募教父赵丹阳认为A股到了价值底部，宣布重返市场，发行首只产品“华润信托-赤子之心价值集合资金信托计划”。 2014年1月17日中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，开启私募基金备案制度，赋予了私募合法身份，同时私募作为管理人可以独立自主发行产品。2014年3月基金业协会为首批50家私募机构发放私募基金管理人登记证书，取得资格的私募可以从事私募证券投资、股权投资、创业投资等业务，成为正规军。2014年6月30日证监会审议通过《私募投资基金监督管理暂行办法》，在备案制的基础上，进一步对包括阳光私募在内的私募基金监管做出全面规定。 2016年2月至今基金业协会陆续发布《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》等私募行业自律规则，同时发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，并从去年11月开始公布了8批失联私募名单。协会希望构建一套私募基金行业的自律规则体系，规范私募行业发展。 更多市面最火爆的股权投资项目资料查询，请直接拨打电话：【金斧子】持第三方基金销售牌照，国际风投红杉资本和大型央企的招商局创投实力注资，致力于打造中国领先私募发行与服务平台，提供阳光私募、私募股权、固收产品、债券私募、海外配置等产品，方便的网上路演平台，免费预约理财师，用科技创新提升投资品质！

私募行业发展现状与趋势

私募行业发展趋势

?我国私募行业发展现状?我国私募行业发展趋势

截止到2017年3月底 管理人数量（家） 基金数量（只）基金规模（亿）基金平均规模 （亿） 公募基金10942088920721.20 私募基金 18596 50424 119000 2.36 私募管理规模VS 公募管理规模私募基金规模自2014年以来高速增长，由2014年底认缴规模为2.63万亿增加到2017年3月底11.9万亿，规模扩大4.5倍，季度环比增长率达到18.26%。 私募认缴规模已经超过公募规模 ①2016年3月底私募实缴规模为8.75万亿，与公募的8.92万亿不相上下，于2016年三季度后开始超过公募基金规模②私募基金管理人数远超公募基金，基金产品数量亦远超公募基金产品数量③私募单只产品平均规模远远小于公募基金，只有2.36亿元，为公募基金产品平均规模21.2亿元的十分之一

政策规范力度、执行力度加强私募行业部分重点监管政策 私募行业相继出台各项监管政策，旨在规范私募机构运营，促进行业良性有序发展。 ?私募投资基金管理人内部控制指引（中基协2016.02.01） ?私募投资基金信息披露管理办法（中基协2016.02.04） ?关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告（中基协 2016.2.5） ?中国基金业协会负责人就落实《关于进一步规范私募基金管理 人登记若干事项的公告》相关问题答记者问（中基协 2016.2.22） ?私募投资基金募集行为管理办法（中基协2016.04.15） ?关于私募基金管理人近期入会相关工作安排的通知（中基协 2016.09.08） ?关于做好私募基金“两个加强、两个遏制”相关工作的通知（ 中基协2016.08.29） ?私募投资基金服务业务管理办法（试行）（征求意见稿）（中基协2016.11.15）2016年2月5日基金业协会发文8月1日前无备案产品的私募基金将被注销。16年三季度减少8000余家私募，截至3月底目前已经注销私募机构超过12000家。

私募基金产品分类

私募基金2016最新分类 来源：中国资本联盟转自：金融法视界 私募基金在国际金融市场上发展十分快速，并已占据十分重要的位置，几乎所有国际知名的金融控股公司都从事私募基金管理业务，同时也培育出了像索罗斯、巴菲特这样的投资大鳄。 而国内私募基金也驶入快车道，截至2016年10月31日，基金业协会已登记私募基金管理人17976家，备案私募49087只，私募基金从业人员304068人，外包服务机构82家。国内的私募江湖也人才辈出，在这个战场里，我们见识过王亚伟、徐翔、刘世强、葛卫东、杨海等江山豪杰。可见，我国私募基金发展迅猛，规模越发壮大，同时，也在各种投资领域中发挥着重要的作用。关于私募基金，中基协之前对其分类做出了新的定义。 基金产品重新分类 2016年9月8日，中基协发布《关于资产管理业务综合报送平台上线运行相关安排的说明》，“资产管理业务综合报送平台”（登录入口：.cn）正式上线运行。新系统重新定义了私募基金的分类及产品类型。 私募基金类型 1、私募证券投资基金 主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍生品种。 2、私募证券类FOF基金 主要投向证券类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。

3、私募股权投资基金 除创业投资基金以外主要投资于非公开交易的企业股权。 4、私募股权投资类FOF基金 主要投向私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。 5、创业投资基金 主要向处于创业各阶段的未上市成长性企业进行股权投资的基金（新三板挂牌企业视为未上市企业）；（对于市场所称“成长基金”，如果不涉及沪深交易所上市公司定向增发股票投资的，按照创业投资基金备案）如果涉及上市公司定向增发的，按照私募股权投资基金中的“上市公司定增基金”备案。 6、创业投资类FOF基金 主要投向创投类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。 7、其他私募投资基金 投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域的基金。 8、其他私募投资基金类FOF 主要投向其他类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。 产品类型定义 1、权益类基金 是指根据合同约定的投资范围，投资于股票或股票型基金的资产比例高于80%（含）的私募证券基金。 2、固收类基金

私募基金季度报告模板

私募基金季度报告模板 篇一：私募基金信息披露季度报告 私募基金信息披露季度报表 2、基金净值表现 注：净值增长率=（期末累计净值-期初累计净值）/期初累计净值 当季净值增长率=（本季度末累计净值-上季度末累计净值）/上季度末净值 3、主要财务指标 单位：元 4、投资组合情况 期末基金资产组合情况 报告期末按行业分类的股票投资组合 金额单位：元 5、基金份额变动情况 6、管理人报告（如报告期内高管、基金经理及其关联基金经验、基金运作遵规守信情况、基金投资策略和业绩表现、对宏观经济、证券市场及其行业走势展望、内部基金监察稽核工作、基金估值程序、基金运作情况和运用杠杆情况、投资收益分配和损失承担情况、会计师事务所出具非标准审计报告所涉相关事项、对本基金持有人数或基金资产净值预

警情形、可能存在的利益冲突等） 篇二：【模板】私募基金信息披露年度报表20XX年2月版 附表3 私募基金信息披露年度报表 1、基金产品概 2、主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况 注：净值增长率=（期末净值-期初净值） /期初净值 当年净值增长率=（本年度末净值-上年度末净值）/上年度末净值 3、基金份额变动情况 4、管理人说明的其他情况（如报告期内高管、基金经理及其关联基金经验、基金运作遵规守信情况、基金投资策略和业绩表现、对宏观经济、证券市场及其行业走势展望、内部基金监察稽核工作、基金估值程序、基金运作情况和运用杠杆情况、投资收益分配和损失承担情况、会计师事务所出具非标准审计报告所涉相关事项、对本基金持有人数或基金资产净值预 5、托管人报告 6、年度财务报表资产负债表 7、期末投资组合情况期末基金资产组合情况 金额单位：元

私募基金在我国发展历程及现状

目录： 浅析私募基金在我国的发展历程及现状 (1) 一、私募基金概述 (1) ㈠什么是私募基金 (1) ㈡私募基金的特征 (1) 二、私募基金的发展历程 (2) ㈠国外私募基金发展概况 (2) ㈡我国私募基金发展历程 (4) 三、私募基金的发展现状 (5) ㈠私募基金的存在形式 (5) ㈡私募基金的规模状况 (6) ㈢我国私募基金存在的问题 (7) 四、规范和发展我国私募基金的对策建议 (10)

私募基金在我国的发展历程及现状 摘要：中国私募基金的发展与发达国家相比起步较晚，但是随着我国的改革开放，经济快速发展，我国证券市场发展也不断的壮大，私募基金也伴随其发展快速形成一定的规模。在其发展过程中由于金融体系的不完善，必然会凸显出一些不合理的弊端。认清这些问题，同时借助于国外的经验有助于规范和促进我国私募基金的健康快速的发展。 关键词：私募基金现状发展历程 一、私募基金概述 ㈠什么是私募基金 私募基金(Privately Offered Fund)是相对于公募（public offering）而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。而所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。 ㈡私募基金的特征 1.私募基金一般只面向特定的少数投资者筹集资金；保密度较

高；2私募基金的销售、赎回等运作过程具有私下协商和依靠私人间信任等特征；3.私募基金的投资起点通常较高，无论是自然人还是法人等组织机构，一般都要求具备特定规模的财产；4.私募基金一般不得利用公开传媒等进行广告宣传，即不得公开地吸引和招来投资者； 5.私募基金的基金发起人、基金管理人通常也会以自有的资金进行投资，从而形成利益捆绑、风险共担、收益共享的机制； 6.私募基金的监管环境相对宽松，即目前政府通常不对其进行严格规制； 7.私募基金的息披露要求不严格； 8.私募基金的反应较为迅速，具有非常灵活自由的运作空间； 9.私募基金的投资回报相对较高。 二、私募基金的发展历程 ㈠国外私募基金发展概况 海外私募基金的形式主要有两类，第一类是以投资证券及其他金融衍生产品为主的基金，另一类是以投资产业为主的基金。其中第一类基金中盛行着一种对冲基金，国外对私募基金的发展历程一开始体现在对冲基金的研究方面。主要经历了以下阶段： 1.创始阶段（1949 年至1956 年） 随着战后美国经济尤其是金融业的不断发展，第一个对冲基金是美国的阿尔弗雷德·琼斯(Alfred W.Jones)于1949 年创建的一个私人合伙制的股票基金，名叫“T ake heart，baby一boomers”,前所未有地将私人合伙企业的组织形式、对股票的卖空和财务杠杆三者结合使用，其投资体系成为对冲基金行业的奠基之作。20 世纪50 年代中期，市场上出现了具有其他激励机制的合伙制，在此期间，对

私募基金产品风险等级评估

私募基金 风险等级评估
常规划分评分表（80 分） 维度 定量指标 次级指标 备案经营时间（2） 指标说明 评 分
超过 3 年（0 分），1-3 年（1 分），1 年以 1 下（2 分） 控股股东为大型国有企业（0 分），控股股 东为上市公司（0 分），控股股东为近 3 年 1 入选民营 500 强企业（0 分），其他（1 分） 实收资本 5000 万元（含）以上（0 分）， 2000-5000 万元（1 分），2000 万元以下（2 1 分） 8 年及以上从业经验/5 个及以上项目成功 退出（0 分），4-8 年从业经验/2-4 个项目 2 成功退出（1 分），0-4 年及从业经验/2 个 以下项目成功退出（2 分） 未发生变更（0 分），发生过变更（1 分） 0 是（0 分），否（2 分） 是（0 分），否（1 分） 0 1
公司股权结构（2）
公司实收资本（2） 基本情况 （12）
实际控制人能力与经验 （2） 控股股东/实际控制人的 稳定性（1）
公司 层面 （40 分）
治理结构与管理架构的 完备性（2） 是否拥有基金销售牌照 （1） 投研团队数量（2） 投研团队平均从业年限 （2） 投研人员工作稳定性 （1）
10 人以上（0 分），5-10 人（1 分），5 人 2 以下（2 分） 5 年以上（0 分），3-5 年（1 分），3 年以 2 下（2 分） 流失率 20%以下（0 分），流失率 20%及以 上（1 分） 0
投研团队 （6）
投研人员从业合规性 （1） 全部取得从业资格（0 分）；反之（1 分） 1 是否建立较为完善的内 部控制制度（2） 内部控制 （12） 内部控制制度是否有效 执行（2） 风险准备金制度（2） 是（0 分），否（2 分） 是（0 分），否（2 分） 是（0 分），否（2 分） 0 0 2 0 0
成立以来有无违规情况 无（0 分），有（2 分） 及重大运营问题发生 （2） 成立以来是否涉及任何 否（0 分），是（2 分）

中国私募基金发展历史

金斧子财富：https://www.wendangku.net/doc/f616479218.html, 自2004年赵丹阳与深国投合作成立第一只阳光私募基金至今，中国私募基金行业已走过12年，无论从私募从业人数，还是产品数量、管理规模来说，都得到了飞速发展，私募与中国股市共同成长，已成为资本市场的一股重要力量。下面金斧子小编带大家一起看看中国私募基金的诞生与发展历程： 2004年2月20日私募投资人赵丹阳与深国投信托合作，成立“深国投-赤子之心（中国）集合资金信托计划”，被业内视为国内首只阳光私募产品，以“投资顾问”的形式开启了私募基金阳光化的模式。 2006年~2007年公募基金经理转投私募行业的第一波潮流出现，包括肖华、江晖、赵军等重量级人物纷纷“奔私”，带来新的投资理念和方法。 2009年1月23日银监会印发《信托公司证券投资信托业务操作指引》，成为第一个规范证券类信托产品的文件，意味着存在多年的阳光私募模式得到监管认可。2009年第二波“公奔私”热潮风起云涌，曾昭雄、孙建冬、李文忠等公募基金经理，都在这一年转投私募，行业不断发展壮大。 2009年12月7日宁波游资出身的徐翔来到上海成立泽熙投资，发行泽熙瑞金1号。到了2015年11月1日，徐翔涉嫌内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为，被公安机关依法采取刑事强制措施。 2012年~2015年原“公募一哥”、华夏基金王亚伟离开，南方基金投资总监邱国鹭辞职，标志着第三波“公奔私”热潮到来。王茹远、王鹏辉、吕宜振、王卫东等大批公募基金经理随着新一轮牛市的到来投身私募行业，“公奔私”达到高潮。2012年12月28日全国人大通过新修订的《证券投资基金法》，增加“非公开募集基金”章节，对私募基金做出相关规定，意味着私募基金的法律地位得以确立，成为正规军纳入监管。 2013年12月私募教父赵丹阳认为A股到了价值底部，宣布重返市场，发行首只产品“华润信托-赤子之心价值集合资金信托计划”。 2014年1月17日中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，开启私募基金备案制度，赋予了私募合法身份，同时私募作为管理人可以独立自主发行产品。 2014年3月基金业协会为首批50家私募机构发放私募基金管理人登记证书，取得资格的私募可以从事私募证券投资、股权投资、创业投资等业务，成为正规军。2014年6月30日证监会审议通过《私募投资基金监督管理暂行办法》，在备案制的基础上，进一步对包括阳光私募在内的私募基金监管做出全面规定。 2016年2月至今基金业协会陆续发布《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》等私募行业自律规则，同时发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》。协会希望构建一套私募基金行业的自律规则体系，规范私募行业发展。 如需投资私募理财，可预约金斧子理财师，【金斧子】持第三方基金销售 牌照，国际风投红杉资本和大型央企的招商局创投实力注资，致力于打造中国领

私募基金分类大全及解析汇报

私募基金分类大全及解析 基金已然迎来了大扩容的时代。随着行业的快速发展，涌现出的新私募基金产品也更加的多样与复杂，传统的私募基金分类体系也将被重新定义。当前行业内对私募基金分类规则并未达成统一的标准，总体上私募基金分类较为凌乱，立足不同的角度，也将会有不同的分类结果，但对大多数投资者而言，他们更关注私募基金的投资去向，即投资标的情况。立足投资标的，可以将私募基金分成股票型、债券型、混合型、海外资产型、货币型、指数型新三板型、期货型和期权型等7个维度。股票型私募基金，即投资标的为上市公司的股票，其收益主要来源于股票上涨所带来的资本利得，相较于债券基金、货币基金等，其风险更高，当然预期收益也更高。债券型私募基金，即投资标的以债券为主，其收益来源主要是利息收入，所以汇率的变动和债券市场价格的波动等都会影响基金的整体投资回报率，虽然债券私募基金没有股票型私募基金那样的高风险，但它也不意味着稳赚不赔，仍然存在一定的风险，尤其是在汇率波动较大的时候。债券型私募基金风险主要来自道德风险、监管风险、技术风险和兑付风险主要四大方面。债券型私募基金的道德风险。由于私募行业本身的监管缺乏，使得在利益输送各环节容易产生道德风险，尤其对于债券型私募基金，因为本身期限短、

融资成本高等特定更容易诱发道德风险，同时由于道德风险缺乏监管，一旦发生很难从法律层面进行举证和追究。债券型私募基金的监控风险。私募基金没有银行或信托公司那样严格的审批制度以及多层级的部门制约，所以在内部风险控制和融资单位的全流程跟踪管理上都不完善，主要只能依赖抵押与担保，而这些人力资源上的短缺都使得债券型私募基金存在一定的监控风险。债券型私募基金的技术风险。许多从事债券型私募基金的员工都比较年轻，他们中大都缺乏丰富的评估、质押、处置不良资产等工作经验，同时经验不足又容易诱发贷款业务上的技术风险。而贷款流程上的任何一个技术环节出现纰漏都很可能造成风险或被骗贷等。债券型私募基金的兑付风险。与成熟的金融机构如银行、信托公司等相比，从事债券型私募基金的私募公司一般缺乏资金池管理模式来缓冲风险或者备用金风险缓冲等，所以一旦出现纰漏，债券型私募基金的兑付问题将很难解决。混合型私募基金，也可称为共同基金，即投资标的即包含成长型股票、收益型股票，又包括债券基金等。同时根据股票、债券投资比例及投资策略的差异，混合型私募基金又可以划分成偏股型基金、偏债型基金和配置型基金等多种类型。海外资产型私募基金，顾名思义，它的投资标的主要是以海外资产为主，根据其流动性及风险性等特点，又可以将海外资产型私募基金分为高流动性、低风险性的债券基金、共同基金类