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c15004十大对冲基金案例课后测验80分

c15004十大对冲基金案例课后测验80分
c15004十大对冲基金案例课后测验80分

c15033对冲基金策略文档答案 100分

一、单项选择题 1. 抵押支持证券套利的复杂性是指: A. 是新基金经理的培训阶段 B. 有资质的专家相对较少 C. 市场比较高效 D. 几乎没有人使用 您的答案:B 题目分数:10 此题得分:10.0 2. 杠杆: A. 很少用于固定收益套利 B. 始终有风险 C. 可以是固定收益套利基金的良好策略,因为债券价格差异一般较小 D. 被商品期货交易委员会禁止 您的答案:C 题目分数:10 此题得分:10.0 3. 以下关于套利策略的描述哪些是正确的?(1)它们以“均值回归”理论为基础;(2)它们通 常被称为“市场中性”策略;(3)它们的假设基础是出现极端估值变化的市场最终会朝着历史均值的方向变动。 A. 以上都不是 B. 只有1和2 C. 只有2和3 D. 以上都是 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 4. 套利策略: A. 不被广泛讨论 B. 基于“均值回归”概念 C. 基于市场不断扩张的假设 D. 一般被称为“市场侧重” 您的答案:B

题目分数:10 此题得分:10.0 5. “统计”与“固定收益”是两种 A. 方向性策略 B. 套利策略 C. 计算投资者风险容忍度的方法 D. 业绩费用选择 您的答案:B 题目分数:10 此题得分:10.0 6. 地区、行业基金与证券交易属于 A. 多头/空头证券 B. 全球宏观 C. 风险套利 D. 管理期货 您的答案:A 题目分数:10 此题得分:10.0 7. 证券交易基金: A. 可以没有规模能力限制 B. 是稳定的长期投资 C. 可以迅速从净多头转换为净空头暴露 D. 投资组合转换率低 您的答案:C 题目分数:10 此题得分:10.0 8. 事件驱动策略一般涉及: A. 并购、重组与破产 B. 方向性赌注 C. 使用期货 D. 在现有投资趋势上累加 您的答案:A 题目分数:10 此题得分:10.0

FRM金融案例分析

2007年北岩银行挤兑事件 每一次经济恐慌都有其与众不同的特点,但都有一个相似之处,即它们都紧接着一段表面上的繁荣期之后发生,从而暴露出这种繁荣的空洞。这种顺序屡试不爽,每当我们发现可以不必通过艰苦缓慢的实干,就能轻松大发其财之时,就可以十拿九稳地断言,恐慌时期即将来临。 可能过去就有人讲过这样的话。事实上,在1859年,它已被写进1857-58年商业危机的历史。金融动荡感觉上各不相同,但大多数几乎如出一辙。 让我们从一个显然极为相似的案例开始。北岩银行(Northern Rock)是英国自1866年欧沃伦格尼银行(Overend Gurney)关门以来第一家倒闭的大型银行。两家都是久负盛名的机构,有着审慎且令人敬佩的财务历史:北岩银行的前身是东北部一家共同所有的建房互助会,欧沃伦格尼银行则在东安格利亚贵格会拥有深厚根基。 渴望增长的新一代高管接掌了两家银行的领导权,他们急切想要迅速扩大他们的贷款规模:北岩在房价泡沫的顶峰陷在房屋抵押贷款里,而欧沃尼栽在一些显然有问题的企业上,包括造船、谷物贸易、铁路融资行业及许多其他行业的企业。这些企业都犯了致命错误,即依赖短期借款为他们快速扩张和风险越来越大的贷款账目提供资金。与北岩一样,欧沃尼为其有缺陷的业务模式付出了代价。一个重大的不同之处在于,英国央行让欧沃尼倒闭了,导致其他一些企业在接着引发的恐慌中倒闭。 最近,两位美国经济学家——马里兰大学的卡门?莱因哈特(Carmen Reinhart)和哈佛大学的肯?罗格夫(Ken Rogoff)发表了一份对当前金融危机的分析报告,在文中他们找出了二战以来发生在工业国家的前18次银行业危机,把当前的金融危机放到了这一背景下加以研究。他们发现了把单个事件转化成金融繁荣和萧条的整体图景的共同主题,他们称之为“诸多标准金融危机指标上惊人的定性和定量相似点”。他们重点对美国进行了研究,但如果你观察相关数字,他们分析中的大部分内容也适用于英国。 在每次重大金融动荡之前,住房价格都会快速上涨,股票价格也是如此。由于直到危机发生的前夜,资本流入加速,经常账盈余迅速扩大。公共债务上升是战后危机中一个几乎普遍的前兆。当问题隐约浮现时,总体经济增长开始逐渐放缓。此外,以往的金融冲击发生前,通常有一段放松金融管制的时期。 作为一位见识颇多的记者,我见证了1973年至1974年的次级银行危机,我们最强大的金融机构险些被拖垮。现在,我还仍然保留着由四大清算银行之一发布的否认它们身处困境的新闻稿。那次事件有几个不同的触发因素:其中之一是1971年底开始实施的《竞争与信贷管理条例》(Competition and Credit Control),它放开了贷款的上限,降低了对银行的流动性要求,并终结了利率同盟。之后的两年里,对英国居民的信用垫款总额增加了2.5倍。 放松管制也在今天的事件中扮演着角色。引用前美联储主席保罗?沃克尔(Paul V olcker)的话,过去25年间“我们从一个以商业银行为中心的、高度监管的金融体系,转变为一个经过了高度设计、复杂得多的体系。今天,众多金融中介发生在有效的官方监管和监督之外的市场,全都装在不知有多少万亿规模的衍生品工具里。” 另一个共同特征是,资产价格泡沫通常接在一段时期的价格稳定后发生,最近英国《金融时报》一篇由查尔斯?古德哈特(Charles Goodhart)和阿维纳什?佩尔绍德(Avinash Persaud)撰写的文章指出了这一点。他们引用了1929年的美国、20世纪90年代的日本、1997-98年的亚洲,以及2007-08年次级住房抵押贷款危机作为案例。 低通胀导致低利率和真实资产的积累,继而导致投资者为了获得更高的投资回报而去冒更大风险。20世纪70年代就有一个经典案例,当时石油美元涌入国际资本市场并推动利率走低。银行流动性充足,正四处寻找新的出口。他们在中欧和拉美的发展中经济体找到了正在找寻

十大对冲基金案例-答案

一、单项选择题 1. 2012年管理资产规模前十位的对冲基金管理公司的注册地超过半数位于()。 A. 纽约 B. 波士顿 C. 旧金山 D. 芝加哥 您的答案:A 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 2. 信用计量模型(CreditMetrics)是()推出的风险管理产品,是当今风险管理领域在信用风险量化管理方面迈出的重要一步。 A. Bridgewater B. Renaissance Technology C. BlackRock D. J.P. Morgann 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 二、多项选择题 3. 文艺复兴科技的高频交易策略主要包括()。 A. 流动性回扣 B. 投资企业配股 C. 猎物追踪算法 D. 自动做市商 您的答案:A,C,D 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 4. 全球提升基金Global Ascent Fund主要策略包括()几大类。 A. 逆向投资 B. 基础价值 C. 经济环境 D. 市场情绪 您的答案:B,D,C 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 5. 关于全球著名的对冲基金管理公司运用的策略,下列说法正确的是()。

A. 相对价值策略属于风险较低、收益较低、容量较大的策略 B. 齐夫资本、保尔森均善于运用宏观因素策略 C. 事件驱动策略属于风险较低、收益较高、容量较小的策略,运用该策略的公司不在少数 D. 相较于相对价值策略和事件驱动策略,宏观因素策略的风险更低 您的答案:A,C 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 三、判断题 6. 宏观因素策略是安祖高顿所采取的最重要的投资策略。() 您的答案:错误 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 7. 对冲基金是以私人合伙或者离岸有限责任公司组成的投资工具,以获得绝对收益为目标。() 您的答案:正确 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 8. 在海外成熟市场,可转债套利的基本思路是“做空可转债,做多对应股票”。() 您的答案:错误 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 9. 可转移阿尔法是指零市场风险(贝塔为0)的投资组合的收益。() 您的答案:正确 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 10. 桥水联合基金Bridgewater的全天候对冲基金The All Weather Fund的核心理念是风险平价。() 您的答案:正确 题目分数:10 此题得分:10.0

C15034 对冲基金投资课后测试满分答案

、单项选择题 1. 对冲基金投资者大多数是: A. 捐赠基金、基金会与养老金 B. 高净值投资者 C. 私有企业 D. 海外投资者 您的答案:A 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 2. 定量尽职调查流程包括: A. 设定业绩目标 B. 筛选回报数据 C. 评估相关度 D. 以上所有 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 3. 定量分析 A. 一般只是初步筛选流程 B. 是法律规定 C. 是流程的最后一步 D. 只是记录最近的历史业绩 您的答案:A 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 4. “过去的业绩不保证未来的回报”是: A. 对冲基金业最主要的箴言 B. 美联储要求所有对冲基金在文件中标注的免责条款 C. 应该记住的 D. )很明显的,因此人人都能理解 您的答案:B 题目分数:10 此题得分:10.0 批注:

5. 突然的优异业绩应该被质疑,如果 A. 这与基金经理的alpha不符 B. 你怀疑可能有非法交易 C. 你怀疑存在风格变化 D. 一发现就应该质疑 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 6. 对冲基金通过下列方法分散风险: A. 将资金分散投资于多支对冲基金 B. 买入共同基金 C. 跟随最喜欢的基金经理从一支基金转移到另一支基金 D. 将少于100%的可用资金投资于对冲基金 您的答案:A 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 7. 投资者构建对冲基金投资组合的基本原则: A. 与投资组合原则不同 B. 是风险、回报与相关度 C. 对于个人与机构不同 D. 对冲基金不同,原则也不同 您的答案:B 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 8. 有的投资者将基金业绩与各类对冲基金指数进行比较。但这种比较仅适用于下列情况: A. 牛市 B. 熊市 C. 同业风格与投资参数相似 D. 同业在同一投资组合中 您的答案:C 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 9. 定性尽职调查核对项目包括:

风险管理雷曼兄弟案例分析报告

目录 1.雷曼兄弟简介 (1) 2.雷曼兄弟破产过程 (1) 3.雷曼兄弟破产原因分析 (3) 3.1 自身原因 (3) 3.2 外部原因 (6) 4.应对措施及建议 (8)

1.雷曼兄弟简介 雷曼兄弟控股公司是美国第四大投资银行。作为一家全球性的投资银行,雷曼兄弟公司具有158年的历史。其雄厚的财务实力,以及“全球最具实力股票债券承销交易商”的名号可以追述到一个世纪前。 雷曼公司的业务能力一直受到众多世界知名公司的广泛认可。它不仅担任这些跨国公司和政府的重要财务顾问,同时拥有多名业界公认的国际最佳分析师。由此,它在很多业务领域都居于全球领先地位,包括股票、固定收益、交易和研究、投资银行业务、私人银行业务、资产管理以及风险投资。这一切都有助于雷曼兄弟稳固其在业务领域的领导地位。《商业周刊》评选雷曼兄弟公司为2000年最佳投资银行,《国际融资评论》授予其2002年度最佳投资银行称号,其整体调研实力也高居《机构投资者》排名榜榜首。 这样一家信誉名声都响彻业界的全球性多元化投资银行,于北京时间2008年9月15日,在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下,丢盔弃甲。根据美国破产法,美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司向美国联邦破产法庭递交破产保护申请。以资产衡量,这是美国金融业最大的一宗公司破产案。 2.雷曼兄弟破产过程 表1罗列了自2007年夏天美国的次贷危机爆发以来,金融市场上所发生的一些重大事件和雷曼兄弟是如何一步步走向破产的。 表1 雷曼兄弟破产过程

3.1自身原因 1. 进入不熟悉的业务,且发展太快,业务过于集中。 作为一家顶级的投资银行,雷曼兄弟在很长一段时间内注重于传统的投资银行业务(证券发行承销,兼并收购顾问等)。 进入20世纪90年代后,随着固定收益产品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展,雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业务,并取得了巨大的成功,被称为华尔街上的“债券之王”。 在2000年后房地产和信贷这些非传统的业务蓬勃发展之后,雷曼兄弟和其它华尔街上的银行一样,开始涉足此类业务。这本无可厚非,但雷曼的扩张速度太快(美林、贝尔斯登、摩根士丹利等也存在相同的问题)。雷曼兄弟破产前的几年一直是住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人。即使是在房地产市场下滑的2007年,雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约13%。这样一来,雷曼兄弟面临的系统性风险非常大。在市场情况好的年份,整个市场都在向上,市场流动性泛滥,投资者被乐观情绪所蒙蔽,巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益;可是当市场崩溃的时候,如此大的系统风险必然带来巨大的负面影响。 2. 财务结构不合理,自身资本太少,杠杆率太高且过度依赖短期融资。 以雷曼为代表的投资银行与花旗、摩根大通、美洲银行等综合性银行不同,它们的自有资本太少,资本充足率太低。为了筹集资金来扩大业务,它们只好依赖债券市场和银行间拆借市场,在债券市场发债来满足中长期资金的需求,在银

十大对冲基金测试答案

试题 一、单项选择题 1. Simons成立的大奖章基金最初主要涉及()。 A.股票多空xx策略 B.并购基金 C.事件套利 D.期货交易 您的 答案:B题目分数:10 此题得分: 0.0 批注: 2.鲍波斯特(The Baupost Group)的关键策略是()。 A.逆向投资策略 B.事件驱动策略 C.股票市场中性策略 D.可转移xx策略 您的 答案:B题目分数:10 此题得分: 10.0

二、多项选择题 3.奥奇-齐夫资本Och-Ziff Capital Management Group的投资策略包括()等。 A.股票多空xx策略 B.不良资产投资(逆向投资) C.事件驱动套利(公司合并套利) D.可转债套利 您的 答案: C,D,A,B 题目分数:10 此题得分: 10.0 批注: 4.从CreditMetrics模型技术框架看,该模型主要包括如下()几个关键环节。 A.敞口或内部头寸 B.市场风险所导致的单个敞口价值波动 C.不同信贷资产彼此变化的相关性 D.信用事件所导致的单个敞口的价值波动

答案: A,B,C,D 题目分数:10 此题得分: 0.0 批注: 5.桥水联合基金Bridgewater实现风险平价的理念,构建最优组合通常需要以下()几个步骤。 A.通过使用杠杆降低使每个资产都拥有相近的预期收益和风险 B.借款购买更多的低风险/低收益资产,如债券 C.通过去杠杆化降低高风险/高收益的投资品种(如股票) D.从以上的投资收益流中选出投资组合,使其在任何经济环境下都不会与预期收益出现偏差您的 答案: A,C,D,B 题目分数:10 此题得分: 10.0 批注: 三、判断题

对冲基金多头-空头策略实例 An Example of Long-short Strategy

Part1. The main advantages and disadvantages of a long/short strategy A long/short equity strategy combines buying an undervalued stock and short selling an overvalued stock. When the long position outperforms the short positions, total return of this strategy is positive. The concept of long/short strategy could date back to 1949, when the world's first hedge fund was established. And at present, long/short strategy is among the most prevalent strategies in this field. According to the way they hedge downside risk, long/short strategies could be grouped into three categories, and I would like to discuss main advantages and disadvantages of each category. 1.Make long and short direction bets based on fundamental researches. Buying securities which are supposed to rise in price while short-selling those that are supposed to decline in price. Basically, short position is used to generate additional returns. In practice, hedge fund managers use a variety of financial instrument such as index options, futures and ETFs to hedge downside risk, preventing the net exposure is too high. Main advantages Compared with long-only investment, long/short strategy take advantage of those unattractive securities. Provided expected security returns are symmetrically distributed around the market return, long/short takes full advantage of this spread of returns (Jacobs and Levy, 1996). Total excess return of a long/short equity portfolio comes from the long position and short position. Once the price of the short equity declined, the short position contributes a part of profit to the portfolio. In addition, by using long/short strategies, portfolio managers are able to neutralize underlying market risk. Experienced hedge fund managers tend to consider long and short position integrally, because integrated optimization allows the portfolio to control risks more efficiently. For instance, the renewable energy stocks’ performance s are negative correlated to the traditional coal and oil stocks’. By longing one sector while short-selling another, at a limited risk level, investors can pursue higher returns. Main disadvantages If the manager wrongly predict directions, the losses could possibly be significant. Risk from long position is limited since the stock prices cannot be under zero; however, risk from short position is sometimes uncontrollable. When losses from short position offset profit from long position, the strategy fails. Considering the efficiency of market, influence of investors’ behaviours, barriers and conflictions, the real securities prices are quite hard to predict. Stock markets tend to overreact and winner-loser effect widely exists (Debondt and Thaler, 1985). And if a manager predicts and bets long/short directions based on an important event, the portfolio might lose money due to overreaction. If a manager predicts based on current price trend, the portfolio may also lose money in long run due to winner-loser effects. In conclusion, the performance of the first category long/short strategy heavily depend on the selection of stocks and hence the capability of portfolio managers.

论对冲基金对目标公司股票价格的影响——回报惊人

论对冲基金对目标公司股票价格的影响——回报惊人 对冲基金似乎一直稳居商业新闻的头条。在最近的几家知名企业中,黑石集团(Blackstone Group)宣布将接受中国政府30亿美元的投资,此前该集团曾宣称将要上市。近期一份调查显示,顶级对冲基金经理们一年可赚入10多亿美元。 虽然行业对于对冲基金相当重视,市场中仍然隐藏着8800支对冲基金在内部运行,未曾公之于众。这些管理松散的联合投资组织专为富人投资者工作,不会对外界公布其持股情况,也极少宣扬其投资策略。这些对冲基金的管理资金总额约为1200亿美元,显然将对金融市场造成很大影响。问题是这种影响将如何产生呢? 在一系列针对此项问题的初期研究中,来自沃顿商学院及其他另外三所商学院的研究者们进行其中一项研究时发现,对冲基金的影响力主要是通过掌握公司大部分股份,实现股票价格快速上涨5%到7%,使每位股东都拥有外溢利益。在出售目标公司股票时,采用对冲基金操作所获得的市场收益,即“超常收益”将接近11%。 研究者们表示,这就使得对冲基金投资比其他积极活动的股东投资更加有效,例如养老金和共同基金等。 据研究显示,在对冲基金公开宣告购入某公司股票之后40天左右,该公司股票价格就会上涨。“一旦进行公开宣告,股价即刻会上涨。”哥伦比亚商学院金融学教授姜纬(Wei Jiang)谈到,她是沃顿商学

院的访问学者。投资者对目标公司随后会出现的绩效改进预期,导致了公司股价的上涨。姜纬又补充到,“公司接受对冲基金投资后未来一到两年内,绩效就会出现改善。” 事实上也正是如此,当对冲基金宣布将某公司列为投资目标后,该公司的股本回报率会在12个月内飞升。 此项研究报告的标题为《对冲基金的积极行为,公司治理与公司绩效》,由杜克大学的阿龙?布拉夫(Alon Brave),圣地亚哥大学的弗兰克?帕特诺伊(Frank Partnoy),以及范德堡大学的兰德尔?托马斯(Randall Thomas)共同撰写。 研究报告的一个案例中,提到了MLF投资公司(MLF Investments),这是家对冲基金公司,总部位于佛罗里达州的贝莱尔-布拉夫。该公司于2003年11月19日宣布收购了Alloy公司5.8%的股份,Alloy 公司是家直销零售公司。在MLF促使Alloy公司考虑转变商品经营模式后,Alloy的股价迅速上涨了11%。Alloy请MLF公司的管理合伙人参与公司事务,并于2005年5月31日宣布,将对原有的经营模式进行创新转变。当天,Alloy的股票收盘价格为8.39美元,与2003年11月19日之前MLF未对其进行投资时相比,上涨了60%多。 在另一个案例中,位于康涅狄格州诺瓦克的海盗资本公司(Pirate Capital),于2005年11月17日宣布收购杰河煤业公司(James River

基金管理案例分析wps

对冲基金概述及案例分析 一、对冲基金概述 1、对冲基金的概述 对冲基金(hedge fund),又称为套利基金或避险基金。对冲的原意,是在赌博中为防止损失而采取“两头下注”的投机方法,从而把在金融市场既买又卖的投机基金称为“对冲基金”。 2、对冲基金的特点 最大的交易特点是进行贷款投机交易,也就是买空卖空,赚取交易中的价差。在美国,85%的对冲基金在选择好市场或项目之后,以数额不多的资本为底,到商业银行、投资银行以及证券交易所募集巨额资金,然后倾注大量资金对于某个项目进行“攻击”。这样做的风险也是相当大的,由于借贷的资金数量非常大,以至于极小的操作失误就容易导致大幅度的对冲基金的认识、案例以及感想有哪些?亏损。 3、对冲基金的“优势” 首先是,对冲基金的操作是不受限制的。对冲基金的投资组合和交易限制很少,主要合伙人和管理者可以灵活运用各种技术手段,包括卖空、衍生工具和杠杆,相比于共同基金在操作上所受到的限制,对冲基金公司(或个人)可以有更多的技术手段去调整自己的操作,对于风险进行防范。 其次是,对冲基金不受监管。美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定:不足100个投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记,并可免于管制。由于对冲基金的投资者主要是少数十分老练而富裕的个体,自我保护能力较强。这种脱离监管的优势,使得对冲基金的持有人可以实现“以小博大”的惊人之举。然后是,对冲基金可以离岸设立。对冲基金通常设立离岸基金,其好处是可以避开美国法律的投资人数限制和避税。通常设在税收避难所,这些地方的税收微乎其微。这一点优势可以进一步降低对冲基金的资金成本。 二、对冲基金投资策略案例分析 在对冲基金中,影响力极大的莫过于索罗斯和他的“量子基金”。他的“量子基金”,有着平均每年35%的综合成长率,这个数字恐怕只有巴菲特等少数人能够望其项背。而索罗斯在20世纪90年代的几个大手笔,更是使得对冲基金的名声大振。 首先是“狙击英镑”行动。在1990年,英国决定加入西欧国家创立的新货币体系——欧洲汇率体系。这一汇率体系使得西欧各国的货币相互钉住;每一种货币只允许在一定的汇率范围内浮动,超过限制范围,各成员国的中央银行就有责任通过买卖本国货币进行市场干预;在规定的汇率浮动范围内,成员国的货币可以相对于其他成员国的货币进行浮动,并以德国马克为核心。但是当时德国刚刚完成统一,索罗斯认为德国将会更加关注自己的经济问题,而无暇帮助其他欧洲国家渡过经济难关。英镑与德国马克的汇率当时稳定在1英镑兑换2.95马克的汇率水平。但英国当时经济衰退,以维持如此高的汇率作为条件加入欧洲汇率体系,对英国来说,其代价是极其昂贵的。 在签订《马斯特里赫特条约》之后,一些欧洲货币如英镑、意大利里拉面临巨大的降息或贬值压力,而欧洲汇率体系将会由于各国的经济实力以及各自的国家利益而很难保持协调一致。一旦出现“松动”,投机者便会乘虚而入,使汇率更加不稳定,政府唯一可行的方案是降低利率。但德国拒绝下调利率,英国单方面下调利率,将会削弱英镑,迫使英国退出欧洲汇率体系。 在这种进退两难(dilemma)的情况之下,英国政府继续维持较高的汇价。英国政府下

对冲基金的概念与特征

对冲基金的概念与特征 一、对冲基金的起源 对冲基金的英文名称为Hedge Fund,意为“风险对冲过的基金”,起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上可规避和化解投资风险。1949年世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。虽然对冲基金在20世纪50年代已经出现,但是,它在接下来的三十年间并未引起人们的太多关注,直到上世纪80年代,随着金融自由化的发展,对冲基金才有了更广阔的投资机会,从此进入了快速发展的阶段。20世纪90年代,世界通货膨胀的威胁逐渐减少,同时金融工具日趋成熟和多样化,对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。2015年5月16日,中国证券投资基金业协会副会长洪磊表示,截至2015年4月底,我国正在运作的对冲基金品种共6714支,资产规模达到8731.5亿元。 二、对冲基金的概念 (一)对冲与对冲基金 什么是对冲呢?对冲一般是指在买进一个东西的同时沽空另外一个,以达到规避风险的目的。而沽空是指如果投资人预期价格会下跌,在手中不持有证券的情况下,向券商借入证券以卖出,在将来某个时候再回补,赚取差价。比如一只股票现在的股价是每股100元,寻找券商借来股票并将其卖出,等它跌到每股80元时再买回来还回去,这样就赚了20元的差价。

对冲基金是指风险对冲后的基金,即通过各种金融工具的组合,将一类金融资产中基金经理无法掌握的风险去除,从而赚取较为确定的收益。现在对冲基金这个概念的内涵更广,可以用各种手法操作各种金融工具,还可以使用杠杆。 在现代金融学理论中,风险和收益是硬币的两面,就如同一条波浪,当其向上发展时体现为收益,向下发展时体现为风险。没有波浪就没有风险,但也没有了收益,因此风险和收益永远是对等的。而一类金融资产的波动是由多种因素构成的,有基本面因素、市场供求关系的因素、投资者偏好因素……等等。假设A资产的波动由a、b、c、d、e5种因素组成,即A=a+b+c+d+e。而其中的b、c是基金经理所擅长把握的,那么就通过其他金融工具的使用,尽可能剔除掉剩余3种因素,即A-a-d-e=b+c。对冲基金最终赚取的就是承担b、c这两种风险因子带来的收益。 举实际案例进行说明,中国南车(601766.SH)近一个月涨幅为207%,这个涨幅主要由2部分构成:1、上证指数过去1个月整体上涨19.71%;2、中国南车受合并事件的影响,上涨187.29%。那么,对于一个非常善于把握重组题材,但又不愿意承担大盘整体波动的基金经理来说,他采取买入中国南车股票,同时卖空等市值的沪深300股指期货来对冲市场波动的风险。这样,他最终的收益为:中国南车207%的整体涨幅–沪深300期货19.71%的亏损=合并事件为中国南车带来的187.29%涨幅。在牛市中,这样的策略有些令人费解,为什么要对冲掉市场的涨幅降低收益呢?如果是在震荡市或熊市,对冲的价

风险管理与金融机构课后附加题参考答案(中文版)

风险管理与金融机构第四版 约翰·C·赫尔 附加问题(Further Problems)的答案

第一章:导论 . 假设一项投资的平均回报率为8%,标准差为14%。另一项投资的平均回报率为12%,标准差为20%。收益率之间的相关性为。制作一张类似于图的图表,显示两项投资的其他风险回报组合。 答:第一次投资w1和第二次投资w2=1-w1的影响见下表。可能的风险回报权衡范围如下图所示。 .

市场预期收益率为12%,无风险收益率为7%。市场收益率的标准差为15%。一个投资者在有效前沿创建一个投资组合,预期回报率为10%。另一个是在有效边界上创建一个投资组合,预期回报率为20%。两个投资组合的回报率的标准差是多少 答:在这种情况下,有效边界如下图所示。预期回报率为10%时,回报率的标准差为9%。与20%的预期回报率相对应的回报率标准差为39%。 . 一家银行估计, 其明年利润正态分布, 平均为资产的%,标准差为资产的2%。公司需要多少股本(占资产的百分比):(a)99%确定其在年底拥有正股本;(b)%确定其在年底拥有正股本忽略税收。 答: (一)银行可以99%确定利润将优于资产的或%。因此,它需要相当于资产%的权益,才能99%确定它在年底的权益为正。 (二)银行可以%确定利润将大于资产的或%。因此,它需要权益等于资产的%,才能%确定它在年底将拥有正权益。 . 投资组合经理维持了一个积极管理的投资组合,beta值为。去年,无风险利率为5%,主要股票指数表现非常糟糕,回报率约为-30%。投资组合经理产生了-10%的回报,并声称在这种情况下是好的。讨论这个表述。

C15004十大对冲基金案例(五套课后测验100分)

一、单项选择题 1. Simons成立的大奖章基金最初主要涉及()。 A. 股票多空仓策略 B. 并购基金 C. 事件套利 D. 期货交易 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 2. 鲍波斯特(The Baupost Group)的关键策略是()。 A. 逆向投资策略 B. 事件驱动策略 C. 股票市场中性策略 D. 可转移阿尔法策略 您的答案:B 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 二、多项选择题 3. 从CreditMetrics模型技术框架看,该模型主要包括如下()几个关键环节。 A. 敞口或内部头寸 B. 市场风险所导致的单个敞口价值波动 C. 不同信贷资产彼此变化的相关性 D. 信用事件所导致的单个敞口的价值波动 您的答案:D,A,C 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 4. 桥水联合基金Bridgewater实现风险平价的理念,构建最优组合通常需要以下()几个步骤。 A. 通过使用杠杆降低使每个资产都拥有相近的预期收益和风险 B. 借款购买更多的低风险/低收益资产,如债券 C. 通过去杠杆化降低高风险/高收益的投资品种(如股票) D. 从以上的投资收益流中选出投资组合,使其在任何经济环境下都不会与预期收益出现 偏差 您的答案:C,B,A,D

此题得分:10.0 批注: 5. 安祖高顿把困境证券策略应用于固定收益证券的()等子领域。 A. 困境公司债券 B. 困境贷款 C. 困境公共债务 D. 困境居民/消费者债务 您的答案:D,B,C,A 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 三、判断题 6. CreditMetrics最终的目的是要计算整个信贷组合的信用风险。() 您的答案:正确 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 7. 1987年,Paul Singer创立Elliott Associates,主要专注于可转债套利。() 您的答案:正确 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 8. 黑曜石基金是单一的绝对价值固定收益对冲基金。() 您的答案:错误 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 9. 风险平价理念是指通过资产配置,对低风险资产运用更低的杠杆,对高风险资产运用高杠杆, 使得投资组合里所有资产的预期收益和风险都接近相同。() 您的答案:错误 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 10. 逆向投资策略就是根据过去一段时间的股票收益率情况排序,买入过去表现较差的股票而卖 出过去表现较好的股票,据此构成的零投资组合,在未来一段时间内将获得较高收益的投资策略。 ()

东南亚金融危机案例分析

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/f518062142.html, 东南亚金融危机案例分析 作者:陈芳益 来源:《财税月刊》2017年第09期 摘要在借鉴运用前人提出的金融危机理论的基础上,本文采用危机追溯法,客观还原东南亚金融危机发生、发展的过程,分析导致东南亚金融危机爆发的原因,继而得出发展中国家在产业结构、金融自由化、引导外资流向等方面存在的问题致使本国发生金融危机的结论。其中,本文认为产业结构是催生这些国家爆发金融危机的根本原因。在初期,危机发生国的产业结构带来了本国经济的发展,吸引力国际资本的流入,但是他们必须为此付出代价,就是本国金融自由化被动进行。金融自由化意味着资本自由流入流出。一方面,流入的外资投向股市楼市等泡沫资产,另一方面对外负债增加。这时如果产业结构不能适应经济发展的需求,本国经济就会衰退,自由资本就会迅速撤离本国市场,最终导致金融危机的发生。 关键词金融危机;演进过程;产业结构 一、引言 早期金融危机的爆发主要是由资本主义经济的内在本质决定的,一般发生在发达国家,其影响范围相对较小且在危机爆发之前会有失业率增加、通货膨胀等经济衰退的征兆,如1992 年爆发的欧洲货币危机影响的范围主要在英国、意大利和芬兰等欧洲国家。但是,进入20世纪90年代以后,金融危机的爆发频次增多且主要发生在发展中国家,具有范围广、突发性、损失大等特点,尤其是1997年的东南亚金融危机,其突发性、传染性、广泛性更强,并且于后来的韩国等国家的金融危机有很强的相似之处。因此,本文以东南亚金融危机为研究对象,期望通过追溯东南亚金融危机爆发的过程,探究发展中国家金融危机爆发的原因,为未来更深入的研究提供有用的信息,为发展中国家防范金融危机在理论层面提出建议。 本文通过客观还原东南亚金融危机发生、发展的过程,分析导致东南亚金融危机爆发的原因,继而得出发展中国家在经济增长模式、金融自由化、外资流入导向、金融监管等方面存在的问题致使本国发生金融危机的结论。 二、东南亚金融危机演变过程 (一)危机的潜伏 1996年年初,索罗斯亲自前往泰国实地考察,发现楼市存在巨大泡沫,于是在6月建立 泰铢沽空仓位;在1997年1月和其他对冲基金联手在市场上大肆抛售泰铢,致使泰铢汇率直线下跌;为了进一步打压泰铢,其在3月买入看跌期权,并采用掉期方式大量买入泰铢。同时,卖出泰铢期货和远期合约,引导市场预期,制造泰铢贬值压力。最终,在五月份泰铢最低跌至1:26.70

十大对冲基金测试答案

试题、单项选择题 1. Simons 成立的大奖章基金最初主要涉及()。 A. 股票多空xx策略 B. 并购基金 C. 事件套利 D. 期货交易 您的 答案:B 题目分数:10 此题得分: 0.0 批注: 2?鲍波斯特(The Baupost Group的关键策略是() A. 逆向投资策略 B. 事件驱动策略 C. 股票市场中性策略 D. 可转移xx策略 您的 答案:B题目分数:10 此题得分: 10.0

批注: 二、多项选择题 3?奥奇-齐夫资本Och-Ziff Capital Management Group的投资策略包括()等。 A. 股票多空xx策略 B. 不良资产投资(逆向投资) C. 事件驱动套利(公司合并套利) D. 可转债套利 您的 答案: C,D,A,B 题目分数:10 此题得分: 10.0 批注: 4. 从CreditMetrics 模型技术框架看,该模型主要包括如下()几个关键环节。 A. 敞口或内部头寸 B. 市场风险所导致的单个敞口价值波动 C. 不同信贷资产彼此变化的相关性 D. 信用事件所导致的单个敞口的价值波动 您的 答案: A, B,C,D

题目分数:10 此题得分: 0.0 批注: 5. 桥水联合基金Bridgewater 实现风险平价的理念,构建最优组合通常需要以下()几个步骤。 A. 通过使用杠杆降低使每个资产都拥有相近的预期收益和风险 B. 借款购买更多的低风险/低收益资产,如债券 C. 通过去杠杆化降低咼风险/咼收益的投资品种(如股票) D. 从以上的投资收益流中选出投资组合,使其在任何经济环境下都不会与预期收益出现偏差您的 答案: A, C,D,B 题目分数:10 此题得分: 10.0 批注: 三、判断题 6. 黑曜石基金是单一的绝对价值固定收益对冲基金。()您的 答案: 错误 题目分数:10

C15032 对冲基金运营课后测验80分答案

C15032 对冲基金运营课后测验80分答案 一、单项选择题 1. 对冲基金的“优势”与 _____直接相关。 A. 特定类型的交易与信息优势 B. 预测并管理风险的能力 C. 开发精确的统计方法 D. 交易的共同基金质量 您的答案:A 题目分数:10 此题得分:10.0 2. 一般来说,衡量对冲基金alpha的基准: A. 根据基金指数变化 B. 为0 C. 由基金经理协商 D. 为指数 您的答案:A 题目分数:10 此题得分:10.0 3. 给对冲基金经理“优势”的交易优势包括:(1)获得更高级的信息;(2)有充足资金支持专业化运营;(3)更高级的技巧;(4)规模更小。 A. 只有1 B. 1和2 C. 1、2和4 D. 以上全部 您的答案:C 题目分数:10 此题得分:10.0 4. 相关度一般不用下列哪一项表示: A. 相关度系数 B. R平方 C. Beta D. 夏普比率

题目分数:10 此题得分:0.0 5. 下列哪一项反映了“杠杆”的运用?(1)所有的对冲基金均使用杠杆;(2)美国证监会很大程度上限制共同基金使用杠杆;(3)杠杆可以通过Reg T保证金的形式体现。 A. 1和3 B. 1、2、3 C. 2和3 D. 只有1 您的答案:A 题目分数:10 此题得分:0.0 6. 下列哪一项不体现风险调整回报: A. 夏普比率 B. Sortino 比率 C. 资金比率 D. MAR比率 您的答案:C 题目分数:10 此题得分:10.0 7. 对冲基金经理运用下列哪种方法了解投资组合在极端条件下可能的表现? A. Alpha B. 半标准差 C. Sortino 比率 D. 压力测试 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 8. 运用无方向性杠杆的基金承担: A. 市场风险 B. 基差风险 C. 信用风险 D. 以上皆不是 您的答案:B

amaranth基金案例分析.

金融工程案例分析 褪色的不凋花 ---Amaranth基金之死

一.公司背景与案例分析 1.Amaranth 基金简介 Amaranth 基金于2000年成立,他成立之初是一种多种策略的对冲基金,专注于可转换债券、兼并、收购、重组、公共事业等方面。与1998年名声大震的对冲基金长期资本公司一样,其总部位于美国康涅狄格州格林威治小镇,该镇被誉为对冲基金的“硅谷”,与纽约和伦敦被称为三大对冲基金之都。但不幸的事,amaranth 基金也难逃与长期资本公司一样倒塌的命运。 2001年安然公司倒闭,这给能源市场留下了一个巨大的真空,所以2002年amaranth 基金将其投资的领域延伸至了能源行业,考虑到能源市场的高度波动性,他们仅将这一领域的风险敞口控制在其资本的2%左右。 到了2004年,该基金核心技巧领域的投资,比如可转债的套利等的回报不到4%,所以公司决定将更多资源投入能源领域。因此聘请了一名来自德意志银行的天然气交易员Brian Hunter ,这位明星交易员在该事件中扮演了关键角色。此人身高两米,喜爱法拉利和宾利,财大气粗,心高气傲,但他确实交易经验丰富,交易风格执着,他的到来迅速激活了amaranth 的盈利能力。 2005年一年,Brian Hunter 在天然气期货市场的套利就为公司带来了超过10亿美元的盈利,而他本人也得到了7500万美元的奖金并获得了更大的交易权限,因此也变得更加的心高气傲。 到了2006年8月31日,amaranth 基金的总资产达到了96.68亿美元,员工400多名,成长为了全球第39的对冲基金,然而在接下来的20多天中,他却戏剧般的损失了六十多亿,最终破产。 2.事件时间表 3.天然气期货市场简介 天然气市场有自己的与众不同之处。天然气占美国所有能源消耗的22%,超过60%的美国家庭都使用天然气来供电供暖。除家庭外,天然气在各行各业也有举足轻重的地位。78%饭店,51%医院,59%办公室,58%的零售物业都使用天然气。 接下来介绍一下美国天然气衍生品的交易市场。美国的天然气期货市场主要

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