新常态下的地缘政治与宏观经济

新常态"下的地缘政治与宏观经济（上）

2014 年以来，国际关系由单极向多极重置过程，导致全球经济出现重大变化。地缘政治博弈日趋激烈，对国内的政经格局的调整产生影响。"新常态"越来越多被人们论及，正视目前的"新常态"，对把握未来国际局势变化，以及国内宏观经济走向，乃至市场走向，是有意义的。本文将从国际地缘博弈、国内宏观经济变化、以及未来市场走向几个方面，与诸位看官、同好探讨。

"新常态"一词，是今年5月，习总书记在考察河南时提出来的。他指出："我国发展仍处于重要战略机遇期，要增强信心，从当前我国经济发展的阶段性特征出发，适应新常态，保持战略上的平常心"。我们知道，从来任何国家的经济战略，都与国家的整体战略有关。去年，我们将4年前提出的国际地缘政治博弈中的国家战略"东拒西进"，根据国际形势变化，调整为" 东拒西进南盟北联"。这是因为我们发现，自2014年初以后，国际地缘博弈的激烈程度超出原有的想像，而国际关系从单极化向多极化转变的苗头越来越明显，这不仅仅是话语权的博弈，更重要的是经货币交易体系的变化，这将极大地影响各国的对外政策，乃至影响到各国的经济战略。从某种意义上讲，世界已经从原来的单极状态，向多极化状态过渡中。而各国都在为适应"新常态"，作出相应的调整，从而在中短期内，对各国的经济都会产生相应的影响。

一、国际地缘政治博弈与美国重返亚洲战略

二战以后，美苏两国主导世界的格局持续了数十年，直至上世纪90年代随着苏联的解体，美国成为了世界唯一老大的单极化格局。但是，这样的日子也就持续了不到 20年，美国为两场战争耗尽了财力。政府债务上限一提再提，持续六年的三次QE又让政府债务增加了4.5万亿美元。当美国国力明显不支时，寻求通过低成本平衡手段的地缘政治博弈的力度即加强。东乌自由广场、香港中环、中东之乱，都是各方政治势力角力的结果。而这些动作，即是为了平衡业已出现危机全球控制力，以达到延续石油美元霸权的目的。要完成这样的动作，必然要将货币铁三角的另两边衰弱，各种地缘政治博弈的原因即在于此。全球的货币体系中，储备货币铁三角的构成是：美元；欧元；日元。很多人以为中国人民币寻求国际化，是要挑战美元的老大地位，很显然这是一种错误的思维。人民币要取代的肯定不是美元，而是世界储备货币铁三角中的一边：日元，中日在东海死掐，其实背后的原因在此。对于中日矛盾而言，这是不可调和的矛盾。而货币铁三角的作用，是交易结算时对其他国家货币价值精确定位的体系。

我们5月份时说过，欧元未来可能降息，欧元降息之后，必然是美国退出QE，这个过程，即是美国促进长期资本回流的过程。从金融层面讲，必然是黄金走弱，美元走强。如果不是强势的美元，怎么可能令游移在美国境外的资本回流；如果不是弱势的黄金，大家都搞黄金避险，必然也不会回流美国本土。而正是因为这样，必然要激化俄欧矛盾、也必然要激化中日矛盾。地缘博弈在经济层面上逼迫欧洲与日本，不得不寻求刺激政策保障经济不过分衰退。

今年6月，欧元降息之后成为实质性的融资货币。其后欧洲的资产担保购债计划，其实就是欧洲版的量化宽松。10月17日欧洲央行表示，未来数天开始资产购买计划。如有需要，欧洲央行将致力于采取更多的措施。欧洲央行依然处在复苏轨迹上。预计欧元区经济将在第三、第四季度增长。预期12月的新一轮TLTRO 认购表现将会比首轮强劲。10月30日凌晨，美联储宣布退出QE3，日本央行于10月31日宣布，将每年基础货币的货币刺激目标加大至80万亿日元，此前目标60-70万亿日元。由上述消息看，欧洲与日本相继取代了美国作巨量量化宽松，作为货币铁三角的欧元与日元弱化，体系中相对的美元即显现出强势。而这种强势，直接打击了俄国这个单一依赖能源出口的国家。事情的发展出乎俄国人的意料，时至今日，俄国人反击西方制裁的能力也大幅降低。未来在中东方向如果俄国人作出妥协，则中国将承受更大的压力。

不仅如此，为阻截人民币国际化进程，策动了香港“占中”。“占中”的本质，其一是针对“一国两制”；其二是扰乱亚洲金融交易中心的次序。我们前面在《牛市今年肯定不会来，但赚钱机会是有的》（点击左下角“原文阅读”可阅读该文章）一文中提到过，国际地缘政治博弈今年会出现白热化的状态，这种时候最应该警惕的就是各方都憋着劲等着放胜负手。而从目前的情况看，俄国明显出现态度暧昧，于中东方向举棋不定，于亚洲方向又期待中国率先出手。而美方实质的经济利益不仅在中东，遏阻中国崛起才是其重头戏。美国的"重返亚洲"战略始作俑者是克林顿.希拉里，提出这一计划不仅是为其TPP经济目的的实现与为了重构亚洲经济次序。更重要的是而对中化大国的崛起，欧美在此的目标是一致的。因此，C型包围圈中的第一岛链封堵，马六岬海峡海上商道的扼守，以及南亚次大陆通道的阻截，需要美方在该方向重塑日益衰弱的威望。近期我们注意到中国周边的一些事件，都与这一计划相关联：韩国海警在习总访问韩国之后枪杀中国渔船船长，本质是是针对中韩贸易区合作；印巴克什米尔地区交火与巴基斯坦内乱，本质上是针对中国南亚油路通道；香港"占中"则更为阴损，这种低成本广场革命，直接针对中国"一国两制"基本国策，问题的本质在于美方意在重启"台湾牌"。

两周前我在新浪微博上说，就目前的态势看美方的低成本遏制方式，从东乌、中东、"占中"几个方面看，取得的效果并不明显，这表明美方手中的牌已经打得差不多了。而选择这样的方式恶心人，本身反映出美方急切地希望长期资本回流美国本土，以拯救其并不如意的"经济复苏"。而从目前奥巴马政府的作为看，执行"重返亚洲"战略极不得力。纵观目前的美方政客里，能执行这一战略的只有希拉里本人。亦不能排除未来美国华府换届，有可能希拉里直接上位，这对中国绝对不是好事。所幸，美国华府换届还有一年多，留给中国的时间已经不多。而这个战略机遇期，中国中央政府怎么应对目前地缘政治的"新常态"，是考验本届政府的大智慧的时刻。就香港的"占中"，直指邓公生前制定的"一国两制"国策，未来中央政府的目标很明确，以"一国两制"统一中国。而香港"占中"最本质的东西就是破坏中央政府基本国策，于第一岛链上整固将动摇的裂口。

对于香港"占中"，国人看得很清楚，美方竭力制造骚乱，意图令其出现暴力冲突。并判断中央政府为了国际影响，会进行强力干预。但此次中央政府坚守基本法底线，强调邓公所制定的"港人治港"。香港回归这么些年，中央政府没少给香港输血，而今最危机的时刻已经过去，大陆的经济成就有目共睹。在当下，如

果有益于中华崛起，中央政府可以要一个富裕的香港；如果无益与中华崛起，则宁可要一个贫穷的香港。上海自贸区的设立，即有此意。

而同样的情况是，改革开放那么多年，开放两岸经贸往来，也没有少给台湾输血。国民党马英九政权执政之后，台湾的态势向隐"隐独"的道路上越走越完。台湾的" 太阳花运动"，直接伤害的健康的经贸关系建立。中韩贸易区的建立，对台湾的经济产生了直接的影响，由于韩台的经济结构高度相似，若中韩贸易区合作成功，则对台湾经济的打击不可谓不大。这些年台湾的经济衰退情况严重，从新增毕业生薪酬回报即可看出。而马英九政权本届任期结束后，蓝营政客中几无得力人选，未来政权再落绿营的可能性极大。1996年时我在厦门海促会任职时，曾经接待过李登辉竞选办主任。当时他的一句话，让我记忆犹深。他说，你们也别讨厌李登辉，只有他这么搞，才可能加速中国的统一。当时不太理解，现在想想确是如此。扁政权时代，台湾经济状况已经开始走下坡路，黑金政治横行，令东岸民怨极大。后面马政权开始，中央政府的经济政策开始向台湾倾斜。但这种一厢情愿式的输血方式，并没有换来更好的效果，反倒是增强了蓝营政权"隐独"的企图。

推测如果未来美方"重返亚洲"的始作俑者上位，而对岸再度出现绿营掌政。那么，东乌的克里米亚、大英联合王国的苏格兰及西班牙的加泰罗尼亚式的全民公投，可能在台湾绿营主政下再度出现。这时，将给中央政策带来极大的麻烦。打吗？兄弟阋于墙而外人得利；不打吗？中国在亚洲的影响力必然会极大受挫，这甚至关乎中国的RCEP计划，以及东北亚经济整合计划。这种状态下，本届政府的外部应对战略即进入地缘政治博弈的"新常态"，在这种"新常态"下，跟随国家战略而动的投资策略应该如何思考问题，是我们应该作出前瞻性分析的重要功课。

二、"东拒、西进、南联、北盟"的中国国家战略与投资机会

中国经济经三十年的高速成长，经济体量已经达到了相当高的水准。GDP总量达到全球排名第二，据海外研究者测算，购买力平价水平实际已经是全球第一，但中国政府却极力否认。这种情况的出现，一是否认进入发达国家序列；二是自身确仍然存在许多不如意之外。几十年的经济粗犷型发展，东西部经济的差异化与环境的破坏，以及可耕作土地面积的大幅减少，是目前中国陷入高增速陷阱的主要问题。而自1998年以后，固定资产投资热全国遍地开花，令社会资本趋之若鹜，地方土地财政的趋利行为，助长了地产泡沫吹大之风气。直至2008年出现全球性金融危机时，当局不得不用巨量宽松政策，拯救当时濒于困境的经济。但由此也留下严重的后遗症，使得本届政府的货币政策失去了调控的弹性空间。

纵观世界经济史的发展，自哥伦布发现新大陆后的数百年间，没有哪个大国的崛起，是靠盖房子盖出来的。十数年间因房产业列为经济发展支柱产业，同时带动了上下游一百多个产业的发展，钢铁、水泥、工程机构、建材等行业迅速成为全球最大的生产国。08年金融危机爆发，大量的负债过剩产能，令大批与地产相关实体企业的财务成本高企，整体需求的萎缩使企业库存大幅上升，企业利润远远不能覆盖财务成本。企业融资成本居高不下，形成了资金供给不足，企业

的高杠杆率令企业风险陡然增大。诚然，地产经济有它对工业化建设有利的一面，但不利的一面则是社会逐利资本大规模介入，降低了社会资本配置的有效性；产业间政商勾结令腐败现象滋生，颠覆了社会道德底线；极度的虚假繁荣令全民抄钱热兴起，从而使金融风险隐现。地方政府盲目追求GDP政绩，使得杠杆过度放大，当其项目体量大到现金流不足以支撑时，局部的危机必然会发生。应该说，过去固定资产投资拉动的经济模式，政绩工程所拉高的GDP增速参杂着大量的水分。因此，本届政府审时度势，主动挤压GDP水分，调低GDP增速预。用"抓改革、稳增长、调结构、惠民生"十二个字可以概括本届政府执政依始的国内施政方针，公道地讲前届政府的刺激政策虽在当时金融危机的情况下推出并无不当，但严格意义上讲缺乏监管的资金流向了不该流入的方向，是造成目前国内经济困境的原因。而国内目前的经济困顿状态，有内部体制弊端的原因，也有外部地缘政治博弈的原因。

从最近李总理在内部会议的讲话里可以看出，高层对目前的宏观经济的认识是很清晰的。目前主要的问题是：其一、造成国内经济下行的原因是国际问题与国内问题叠加。世界经济中短期内难以形成稳定增长，世界主要经济体对短期经济波动均很敏感。欧元区降息之后，资本外溢创15年新高，近1900亿欧元固定收益投资资金撤离欧洲。油价大跌地英国打击也很大，作为英国现金流来源之一的北海布伦特原油，在过去5个月来下跌幅度达29.64%;其二、中国国内的宏观经济短期矛盾与长期矛盾齐聚。长期问题已经开始暴露，房产市场调整带有明显阶段性转变特征，企业过剩产能到了不得不压的地步。新的经济增长点培育仍需一个过程，短期的无法对冲不利因素；其三、经济总量问题与结构矛盾交织。产业间产能过剩严重与投入不足的矛盾同现，地区间收入进入高发展的与仍然贫困的并存，货币供应量应该很大，仍然存在有些地区融资难特别是融资贵的问题。这给中央政府的宏观调控带来极大的难度，因此，利用SLF与PSL等工具的定向微刺激将成货币供应方式的"新常态"。

对于解决上述矛盾，我们看到本届政府的方向性举措也相当有力。习总在中央财经领导小组会议上强调，加快推进陆上丝绸之路经济带与海上丝绸之路建设，发起建立亚洲基础设施投资银行与设立丝路基金。他提到""丝绸之路经济带与21世纪海上丝绸之路的倡议，顺应了时代与各国加快发展的愿望，提供了一个包容性巨大的发展平台，具有深厚的历史渊源与人文基础，能够把快速发展的中国经济与沿线国家的利益结合起来。

早在2010年11月时，我在北京西四地质礼堂演讲时，首次提出了中国国家战略的海权战略与陆权战略。而后顺应国际形势演变，将上述两个战略归纳为"东拒"、"西进"。2014年初国际形势出现了新的变化，欧、美、俄三方于东乌博弈正酣，中国南海多边冲突不断，随着国际地缘博弈的白热化，便依形势的演变调整为"东拒、西进、南联、北盟"。事实上，此次习总所提的"一路一带"，即是西进与南联的国家战略。

对于东拒、西进因讲得比较早（海权战略与陆权战略），我们当时即提出中国应该以高铁作为连接东西方的纽带，以此为中国经济向外扩张的触角，令庞大的人流物流，通过欧亚高铁与泛亚高铁向外输送，并交换各种中国所需的资源。这当然不仅仅指的是中国高铁技术，还涉及到重轨运输与过剩产能及中国工程师

红利输出的问题。正是以这样的国家战略思路，令我们领先于市场挖掘出南车、北车这样的高铁概念股。前一段有人问我怎么看南北车的合并，我说这事是国家层面定调的，它们的合并有利于高铁技术向外输出时避免价格战内耗。而这两家公司合并的速度会非常快，因为原先它们本就是一个公司拆分而成。未来两家公司合并后在市场会有什么样的表现，你可以看参考一下当年兰州铝业与山东铝业合并成中国铝业后的走势。东拒战略其实也是很明确的，

2011 年起我们讲这个东拒战略时，强调了外投递员环视的第一岛链与C形包围圈，中华如果要崛起，必然得发展武备能力，必须具备的区域拒止与反介入能力。所以，军工领域的航天、航空、海工重装等产业，是必然要发展的东西，这是秉承2007年下半年对中国军工业未来可能呈高速增长推论的延续。今年9月份，我的仍然在军队同学来厦门，我们几个同学一起聊了很久，在不涉密的情况下聊了中国军工产业的发展。我同学是工程院院士，以他对国内军工产业链的了解说了些基本看法。首先他谈到中国军工产业这些年各领域的完善与提高，就目前的情况是很多方面已经达到或接近国际水平，但工艺精度仍然与国际高水平有一定差距。这块产业是国家主导的战略任务，国家在政策上的扶持力度远大于民间的想像。而大量的军工资产仍然没有完成证券化，未来这方向的大规模资产注入与并购还是主流。所以，就我个人看来，军工领域目前虽然整体涨了一倍多，但仍然不能说它们的行情已经走完。或许经过必要的调整之后，明年仍然是值得高度关注的产业。

东拒方向还有一个问题，就是我们在上篇中讲的台湾问题。结合前面的香港"占中"直击"一国两制"基本国策，为了就是扰乱中国人民的统一大业。而近期东岸现任首脑马英九言称在任内不独不统，这是很明显的"隐独"。大陆政府为了国家统一，这么些年两岸经贸往来给台湾输送了多少利益，而对岸不管是蓝营还是绿营，谁都安于如南明郑氏小朝庭般过着吃着肉骂着娘的日子。我们前面说过，如果配合美方的"重返亚洲"战略，马英俊任期结束绿营上台后，指不定会搞出什么"投" 来。这情况下你打它叫以大欺小，于国际形象与中华崛起不利。若是按这帮人的套跌走，祖国统一将遥遥无期。几周前我在新浪微博上说这事，我说其实也好办。二战之后的国际次序排定后，外部事物的处理方式其实已经不用打打杀杀了，只有美国人会以不民主为由动刀动枪。大中华崛起武备的目的为是为战，而是为不战。其实解决问题的方式可以不用那么暴力，如果请客吃饭不能解决问题，那好，只要把西岸的经济状况提升到比东岸还要高的水平，让它自己经济持续衰弱下去，恐怕要不了几年它们就撑不住了，自己跑来跪求大哥你还是带我一起玩吧。

说来也巧，我说完才不多久，习总视察了福建的平潭岛，习总视察时说"大陆人口多，市场大，产业广，完全容得下来自台湾的商品，完全容得下来自台湾的企业。欢迎更多台湾企业到大陆发展。"。请注意一下中央对福建省态度的转变，依我看发展福建经济既可拉动国内经济区域投资不平衡的问题，更重要的还有海西经济区的政策任务，基本目标是到2020年福建省的经济问题超过台湾。我注意了一下10月份各省的经济数据，只有福建省与海南省的数据是在前列，这本身已经很说明问题。海南省的投资总额加大，是因为南海种岛的投入很大，这是配合南联战略的一步妙棋，南海岛礁的规模扩大，不仅有军事上的意义还有经济上的意义。南海最重要的港口是越南的金兰湾，如果中国南海种出几十平方

公里面积的大岛，则意味着未来中国海空军的战力可直接覆盖南海区域及马六甲海峡咽喉要道，南联嘛，对中南半岛摇摆不定的小国，恩威并重是必须的策略。福建省的经济数据目前虽不差但也不是特别好看，本届政府不再提倡以GDP考核地方政府政绩，但我看未来可能全国31个省市自治区里，只有福建省会考核政绩，不排除中央政府为了统一大业，在福建省砸钱拉经济的可能性。传说福建省此次将收到中央政府的大礼包，福建自贸区将涵盖福建新区、平潭岛、厦门岛，总面积将远大于上海自贸区。在目前的状态下发展福建的资金从哪里来，推测福建省的中央政府专项拨款总量会好于其它省，地方的土地财政可能得到更多的中央政府宽容。应该说此次的香港"占中"与台湾的态度真是把中央政府`惹毛了，先做个样板给它点颜色看看终归是会有效果的。说心里话吧，我真希望习总在任内能解决台湾问题实现祖国统一，那将是丰功至伟的大事。

对于国内经济方面，我们认为李克强总理的讲话是应该仔细研读的东西。其中最值得关注的内容是可能将由国家主导的"十三五"计划中的部分项目，提前到今年末就开始运作。从这里面的意图看，我们判断还是为了拉动今年四季度的经济。就我们现在从银行端所了解的情况看，国家已经开始对部分中央政府能控制的项目施行不限额放贷。而这几天国务院关于加强进口的八大意见中，已经指示了银行有针对性的政策性鼓励放贷。由此，我们判断今年四季度的经济数据应该不难看，全年经济可能在四季出现翘尾现象。所以，我们建议在目前状态下，不宜过于悲观。

文：上海丰煦投资管理公司投资总监莫大