中国金融可计算一般均衡模型

　1998年4月系统工程理论与实践第4期　

中国金融可计算一般均衡模型

周赤非　邓述慧

(中国科学院系统科学研究所管理决策与信息系统开放实验室,北京100080)

摘要　为了研究中国金融问题,本文建立了中国金融可计算一般均衡模型,用于分析中国的货币政

策和能源行业的资本存量,从而为中国金融政策的制订提供了数量上的依据。中国金融可计算一般均

衡模型的方法也用于其他国家研究金融问题。

关键词　可计算一般均衡模型　社会核算矩阵　货币政策分析

A Com putable General Equilibrium M odel of Chinese Finance

Zhou Chifei　Deng Shuhui

(Inst itute of Sy stems Science,Chinese A cadem y of Science,Beijing100080)

Abstract　T o r esearch t he Chinese financial issues,a computable gener al equilibr ium

mo del of Chinese finance is built for Chinese financial policy to analy ze Chinese mo ne-

tar y policy and capital sto ck o f ener gy industry.T he met ho d o f building the co mputa ble

g ener al equilibrium mo del of Chinese finance is fit to study financial issues by other

countr y.

Keywords　computable g eneral equilibr ium mo del;so cial accounting matr ix;mo netary

policy

1　引言

可计算一般均衡模型是在一般均衡理论基础上,用一组非线性方程组,刻画生产者、消费者等不同经济主体在市场中的行为,通过分析计算结果,研究不同的经济政策对经济发展的影响。可计算一般均衡模型从60年代发展起来,由于得到世界银行等国际组织的支持,在世界上许多国家得到应用。不论是发达国家还是发展中国家,都可以利用可计算一般均衡模型从定量的角度研究经济政策,力求使经济能平稳、持续的向前发展。

可计算一般均衡模型在金融领域的应用一直是个难点,国外在这方面有一些工作,但是没有解决金融问题的短期性和可计算一般均衡模型研究内容中长期性的矛盾,在国内还没有用可计算一般均衡模型研究金融问题的先例,所以本文的工作是首次尝试。

本文建立了中国金融可计算一般均衡模型,用于金融问题的研究,取得了比较好的效果,主要工作大致可以分成三个方面:首先建立了中国金融社会核算矩阵,将金融部门引入社会核算矩阵,利用贷款与存款建立起金融部门与其他经济主体的关系,较好地解决了金融问题的短期性和可计算一般均衡模型研究内容中长期性的矛盾,为中国金融可计算一般均衡模型奠定了数据基础,同时可以直接利用中国金融社会核算矩阵分析中国金融问题。其次建立了中国金融可计算一般均衡模型,在常用的可计算一般均衡模型的基础上,建立了金融方程,刻画金融部门和家庭、企业以及政府的关系,利用中国金融社会核算矩阵的数据准备,使中国金融可计算一般均衡模型能用于中国金融问题的研究。最后用中国金融可计算一般均衡模型

本文于1997年8月21日收到

国家自然科学基金资助项目(编号:79790130)

研究中国的货币政策,根据从1992年到1995年的数据,中国金融可计算一般均衡模型能反映中国经济发展的大致情况,在此基础上对1996年的经济情况进行分析。首先在不改变中国金融可计算一般均衡模型的情况下,分析资产与负债的变化情况,提出相应的政策建议;然后将中国金融可计算一般均衡模型的内生变量负债改为外生变量,通过改变负债的值研究中国经济的变化情况,提出中国金融资产规模的建议;接着将中国金融可计算一般均衡模型的内生变量汇率改为外生变量,从汇率的变化值中寻求汇率的波动对经济的影响;最终是探讨能源行业资本存量的变化对经济的影响,选择了三个有代表性的行业:煤炭采选业、石油和天然气开采业以及电力及蒸汽、热水生产和供应业,针对三个行业资本存量的变化,在中国金融可计算一般均衡模型的一系列计算结果中选择一些资本存量值,说明对这三个行业投资和技术改造的规模。

2　中国金融社会核算矩阵

中国金融社会核算矩阵(表1)在常用的社会核算矩阵基础上增加金融部门,并将资本帐户按照实际情况分成银行、固定资产投资和库存三部分,从而建立了金融部门和实际生产部门的联系。在中国金融社会核算矩阵建立过程中,考虑到金融问题的引入而加上银行这一项,此时的银行不是现实社会中的实际银行部门,只是金融领域中存款和贷款等综合数据的代表,也可将这里的银行称为金融部门。在中国金融社会核算矩阵中,银行部门从家庭、企业、政府和国外得到存款,然后向企业、政府、固定资产和国外提供贷款。在中国,固定资产的资金来源可分成企业投资、政府投资和银行贷款三个方面,而库存的变化是企业运转情况的反映。这样银行、固定资产投资和库存三项就和中国金融社会核算矩阵中的其他部门建立了联系。下面就详细介绍中国金融社会核算矩阵的具体内容。

中国金融社会核算矩阵在大的方面可分成:商品、活动、增加值、家庭、企业、银行、政府、固定资产投资、库存和国外十个部分。其中,商品和活动两部分又可按照中国投入产出表的分类细分成三十三个部门。

在商品中,行的收入是中间投入、家庭消费、政府消费、固定资产投资、库存变化和出口,列的支出是国内供给、关税和进口。在活动中,行的收入是国内供给,列的支出是中间投入、增加值和间接税。在增加值中,行的收入是增加值,列的支出是劳动力收入和资本收入。在家庭这项中,行的收入是劳动力收入、企业的转移支付和政府转移支付的,列的支出是居民消费和家庭储蓄。在企业中,行的收入是资本收入和企业贷款,列的支出是企业对家庭的转移支付、企业的储蓄、直接税、企业投资和库存变化。在银行中,行的收入是家庭储蓄、企业储蓄、政府储蓄和国外储蓄,列的支出是企业贷款、政府贷款、银行对固定资产的贷款和对国外的贷款。在政府中,行的收入是关税、间接税、直接税和政府贷款,列的支出是政府消费、政府对家庭的转移支付、政府储蓄和政府投资。在固定资产投资中,行的收入是企业投资、从银行得到的贷款和政府投资,列的支出是社会的固定资产投资。在库存中,行的收入是企业在库存方面的资金占用,列的支出是库存在产品分类中的价值。在国外中,行的收入是进口和银行拥有的国外净资产以及银行的外汇贷款,列的支出是出口和银行的外汇存款。

在中国金融社会核算矩阵的表格中,最后一项是合计,商品、活动、增加值、家庭、企业、银行、政府、固定资产投资、库存和国外十项内容的行之和与相应的列之和要相等,如果满足这个条件,那么中国金融社会核算矩阵就完整的建立起来了。

在中国金融社会核算矩阵中,商品和活动部门分为三十三个行业,增加值、家庭、企业、银行、政府、固定资产投资、库存和国外分别只有一项,所以整个中国金融社会核算矩阵共有七十六行、七十六列。每项数据分别取自于1992年投入产出表(价值型)、1992年的中国人民银行年报和中国统计年鉴。将上述的数据代入中国金融社会核算矩阵,为了将矩阵调平,利用计算机经过编程和计算就得到一个完整的中国金融社会核算矩阵。

9

第4期中国金融可计算一般均衡模型

表1　中国金融社会核算矩阵

商品活动增加值家庭企业银行政府固定资

产投资

库存国外合计

商品中间

投入

家庭

消费

政府消费

固定资

产投资

库存

变化

出口总销售

活动国内供给国内产出增加值增加值增加值

家庭劳动力

收入

转移支付转移支付家庭收入

企业资本收入企业贷款企业收入

银行家庭

储蓄

企业储蓄政府储蓄

国外

储蓄

银行负债

政府关税间接税直接税政府贷款政府收入

固定资

产投资

企业投资银行贷款政府投资投资总量库存库存变化库存变化国外进口国外贷款国外收入

合计总吸收总费用增加值家庭

支出

企业支出银行资产政府支出投资总量

库存

变化

国外

支出

家庭储蓄=居民储蓄

企业储蓄=负债-家庭储蓄-政府储蓄-国外储蓄

政府储蓄=预算存款

国外储蓄=外汇存款

企业贷款=银行资产-固定资产贷款-政府借款(净)-国外资产(净)-外汇贷款

银行贷款=固定资产贷款(中国统计年鉴)

政府贷款=政府借款(净)

国外贷款=国外资产(净)+外汇贷款

3　中国金融可计算一般均衡模型

中国金融可计算一般均衡模型的方程中有一组金融方程,这组金融方程的重要性体现在其建立了金融部门和家庭、企业、政府以及国外的联系,为分析金融部门在经济发展中的作用提供了理论基础。同时,中国金融可计算一般均衡模型中建立的金融方程也体现了和其他方程的一致性,就是在选用年度数据和确定其参数上是相同的。

中国金融可计算一般均衡模型可分成六类:价格方程、生产方程、收入方程、支出方程、金融方程和市场出清条件及宏观封闭方程。其中金融方程这一类是将刻画金融问题的方程都集中在一起而形成的,下面就分别介绍每类方程的内容和含义。

1)价格方程

10系统工程理论与实践1998年4月

P M i =p w M i (1+t M

i )R (1)P E i =p w E i (1+t E i )R

(2)

P Q i Q i =P D i D i +P M

i M i (3)P X i X i =P D i D i +P E i E i

(4)

P V i =P X i (1-t X

i )-

j

P Q j a j ,i

(5)P I =

N G

R G

(6)

价格方程是中国金融可计算一般均衡模型中关于价格的定义,在价格方程中包含了“小国假设”,即进口商品的国际价格(p w M )和出口商品的国际价格(p w E )是外生。在进口方面,进口商品的国内价格(P M i )是关税包括在内的国际价格乘以汇率(R )见方程(1)。在出口方面,出口的国内价格(p E i )是出口补贴包括在内的国际价格乘以汇率见方程(2)。在方程(3)中,国内综合商品的价格(p Q i )乘以综合商品量(Q i )等于国内

商品的价格(p D i )乘以国内商品(D i )加上进口商品的价格(p M i )乘以进口商品的量(M i )。方程(4)定义了总产出的价格(p X i ),即总产出的价格(p X i )乘以总产出(X i )等于国内商品的价格(p D i )乘以国内商品量的(D i )加上出口商品的国内价格(p e i )乘以出口商品的量(E i )。在方程(5)中,增加值的价格(p V i )的定义分为两个部分:一是在总产出的价格(p X i )中去掉间接税(t X i )后所得的价格;二是国内综合商品价格(p Q i )和投入产

出表的中间投入的直接消耗系数(a i ,j )相乘并求和。增加值的价格(p V i )将上述两部分相加就可得到,方程(6)是关于综合价格指数(P I )的定义,综合价格指数(p I )表示为名义的国民生产总值(N G )除以实际的国民生产总值(R G )。

2)生产方程

X i =a X i [ i E X

i i +(1- i )D

X

i i ]1

X

i

(7)E i =D i

P E i (1- i )

P D

i i

1/

X i

-1(8)

Q i =a Q i [ i M - Q i

i

+(1- i )D - Q i i ]

-1/ Q

i

(9)M i =D i P D i i P M

i (1- i )1

1+ Q i (10)X i =a i L a l ,i i k a

k ,i

(11)L i =a l ,i P V i X i /(W w L

i )

(12)

在第二部分“生产方程”中,主要描述现实经济活动中的实际产出,用生产函数去研究产出情况。

方程(7)是常转换弹性函数,说明产出是出口和国内销售的综合。方程(8)是相应的出口供给函数,它

是有相关价格(p E i /p D

i )决定的。方程(9)是常替代弹性函数,综合商品的量是由进口商品和国内生产的商品结合在一起决定的,其中进口商品和国内生产的商品相互之间是一种替代关系。方程(10)是相应的进口

需求函数,进口决定于相关价格(p D i /p M

i )的比。方程(11)是Co bb -Doug las 生产函数,由资本和劳动力的投

入得到产出,其中假设资本存量是外生的。方程(12)是劳动力要素方程,说明劳动力的投入和增加值之间的比例关系。

3)收入方程

T F = i

p w M i M i t M

i R (13)T X =

i

P X i X i t X i

(14)

T E =

Y E -L E -

i

d i k i t D

(15)

Y G =T F +T X +T E +L G -

i

p w E i E i t E

i R

(16)

11第4期中国金融可计算一般均衡模型

Y H= i W w L i L i+G T+E T(17)

Y E= i(P V i X i-W i L i)+L E(18)

E T=u E Y E(19)

G T=u G Y G(20) 在第三部分“收入方程”中,主要说明家庭、政府和企业的收入来源,同时介绍税收和转移支付的确定。

在方程(13)中,关税(T F)决定于在进口商品上的关税税率。在方程(14)中,间接税(T X)是在产出上的税收。在方程(15)中,直接税(T E)是在企业的收入减去对企业的贷款和企业的折旧的基础上进行收税。方程(16)政府的收入,关税、间接税、直接税与对政府的贷款之和再减去政府的出口补贴所得的结果就是政府的收入。方程(17)是家庭的收入,家庭的收入是由劳动力的报酬和企业和国家对居民的转移支付所决定的。方程(18)是企业的收入,由增加值减去劳动力报酬再加上对企业的贷款就得到企业的收入。方程(19)是企业对家庭的转移支付,假设其为企业收入的一部分。方程(20)是国家对家庭的转移支付,假设其为国家收入的一部分。

4)支出方程

C H i=l H i

P Q i

(1-r H)Y H(21)

C G i=l G i

P Q i

g(22)

V i=n i X i(23)

F I=I B+I G+L I(24)

P Q i K F i=r K i F I(25)

N G= i P V i X i+T X+T F(26)

R G= i(C H i+C G i+K F i+V i+E i-p w M i M i R)(27) 在第四部分“支出方程”中,刻画了家庭和政府的消费、固定资产投资、名义国民生产总值和实际国民生产总值。

方程(21)是家庭消费,家庭的收入一部分用于储蓄,另外一部分用于消费,方程(21)给出了不同商品在总消费中所占的比例。方程(22)是政府消费,假设政府实际消费的总量是外生的,方程(22)给出了不同商品的消费在政府实际消费的比例。方程(23)是库存变化在产出中所占的比例。方程(24)刻画了固定资产投资的资金来源,固定资产投资等于企业投资、政府投资和银行贷款三部分之和。方程(25)是说明固定资产在不同产品中的比例。方程(26)表达了名义国民生产总值的内容,增加值、间接税和关税之和就是名义国民生产总值。方程(27)是实际国民生产总值,将家庭消费、政府消费、固定资产投资、库存变化和出口之和再减去进口就得到实际国民生产总值。

5)金融方程

S H=Y H r H(28)

S E=r E Y E(29)

L=S E+S H+S F+S G(30)

I E=Y E-S E-T E- i V i-E T(31)

I G=Y G-S G-g-G T(32)

L E=z E Y E(33)

L G=z G Y G(34)

A=L E+L G+L I+L-F(35) 在第五部分“金融方程”中,主要体现家庭、企业和政府在金融的资产与负债中的一些特点,也就是说12系统工程理论与实践1998年4月

明银行这一金融部门和其他部门的联系。

方程(28)是家庭储蓄,一般家庭总是把收入的一部分用于储蓄,以备将来的不时之需。方程(29)是企业的储蓄,企业总会将收入中的一部分作为储蓄之用。方程(30)是货币概览中的负债,将负债的数据综合在家庭储蓄、企业储蓄、国外储蓄和政府储蓄四个方面,就得到负债等于家庭储蓄、企业储蓄、国外储蓄和政府储蓄四者之和。方程(31)是企业的投资,企业的投资等于企业的收入减去企业的储蓄、直接税、库存和企业对家庭的转移支付。方程(32)是政府投资,政府收入减去政府储蓄、政府实际消费和政府对家庭的转移支付就得到政府的投资。方程(33)是企业得到的贷款,企业得到的贷款在企业的收入中占一定的比例。方程(34)是国家得到的贷款,国家得到的贷款也在国家的收入中占一定的比例。方程(35)是货币概览中的资产方面,同样将资产中的数据综合为对企业的贷款、对政府的贷款、对固定资产的贷款和对国外的贷款四个方面,对企业的贷款、对政府的贷款、对固定资产的贷款和对国外的贷款四者之和就是资产值。

6)市场出清条件和宏观封闭方程

Q i =

j

a i ,j X j +C H i +K F i +C G

i +V i

(36) i

L i =ls

(37)

i

P E i E i +S F

=

i

P M i M I +L

F

(38)

A =L (39)

在第六部分“市场出清条件和宏观封闭方程”中,主要列出了商品市场的均衡,劳动力市场的需求等于供给,国内外贸易的平衡,以及金融的资产等于负债的宏观封闭条件。

方程(36)是商品市场的出清条件,就是综合商品的数量等于中间投入、家庭消费、政府消费、固定资产投资、和库存变化之和。方程(37)是劳动力市场的出清条件,作为外生变量的劳动力的供给等于劳动力的需求。方程(38)是国内外贸易平衡的方程,出口和外汇存款之和对于进口和外汇贷款及国外净资产之和。方程(39)是宏观封闭条件,经济生活中的金融资产必须等于负债。

在中国金融可计算一般均衡模型中,已经建立了三十九个方程,分别从家庭、企业、银行、政府和国外等方面刻画了生产、消费和市场均衡的关系。用中国金融社会核算矩阵的数据确定中国金融可计算一般均

衡模型方程的参数和初值,这样就可以用中国金融可计算一般均衡模型研究金融问题。其中t M i ,t X

i ,a j ,i , X i , Q i ,w l

i ,d i 由作者根据数据和经验直接给出,其他参数利用方程计算出来。此时方程中的变量取值,是由中国金融社会核算矩阵和1992年的中国统计年鉴等确定的,从而能用方程求出其他参数。

4　货币政策分析

本文的货币政策分析主要针对1996年经济情况,详细研究中国金融可计算一般均衡模型在1996年的计算结果,从而提出关于货币政策的建议。货币政策的目标是稳定物价,充分就业,适度经济增长和国际

收支平衡,所以用模型分析中国金融问题时也考虑这些内容。

下面从价格、汇率、经济增长率等方面,将中国金融可计算一般均衡模型在1996年的计算结果和1996年实际的经济情况进行比较。在价格方面,通过计算得到中国金融可计算一般均衡模型在1996年的计算结果,其计算得到的价格和1996年的实际价格是比较一致的。汇率的计算结果是1.48,1992年美元的期末汇价是575.18,将1.48和575.18相乘得851.266,所以计算所得的1996年美元的期末汇价和实际情况还是比较符合的。经济增长率由中国金融可计算一般均衡模型的计算是11.889%,也是和实际的经济增长率基本相同。可以看到中国金融可计算一般均衡模型在价格、汇率和经济增长率方面与实际情况吻合的比较好,所以整个中国金融可计算一般均衡模型有一定的可信度。4.1　金融资产规模的分析

其中1995年的政府消费总量和劳动力供给的数据是估计的,1996年的政府消费总量、劳动力供给、国外存款、国外贷款和政府储蓄数据五个外生变量都是估计的,在此用*号标出。从1992年到1995年的其他数据包括政府消费总量、劳动力供给、国外存款、国外贷款、政府储蓄和资产与负债都是根据中国统计

13

第4期中国金融可计算一般均衡模型

14系统工程理论与实践1998年4月

年鉴和中国人民银行年报的实际数据经过计算得到的。

在金融资产计算结果(表2)中,1992年数据是建立中国金融可计算一般均衡模型的基本数据,使得中国金融可计算一般均衡模型和1992年中国的经济情况一致。以后各年的数据说明随着外生变量政府消费总量、劳动力供给、国外存款、国外贷款和政府储蓄的变化,中国金融可计算一般均衡模型的计算结果金融资产在数量上也发生相应的变化。

表2　金融资产计算结果(单位:亿元)

1992年1993年1994年1995年1996年*政府消费总量4148.6354241.955315.685809.32*6423

劳动力供给59432602206147063245*65459

国外存款607.53951505.52269.58-504.47951424.6

国外贷款1145.2886296.65832.75682574.22093245.3

政府储蓄-312.4531282.3-367.1140.1220.2

金融资产6708.57540.310487.711682.8

金融资产6733.4068518.95011110.66711492.04214625.177

在1992年金融资产和金融资产的数据吻合的比较好,说明中国金融可计算一般均衡模型在基年的标定结果较好。在1993年和1994年,计算结果显示金融资产的数据比实际金融资产的数据大一些,说明由于政府消费、劳动力供给和外汇存款的增加,对金融资产的规模要求比实际的规模要大。在1995年金融资产的数据比实际金融资产的数据要小一些,说明金融资产规模的增加比由于实际需求所要求增加的金融资产的规模要大,这时要考虑控制金融资产的规模。通过预测,在1996年的金融资产的规模将会有较大的增长,这主要由于外汇储备的增加造成的,但是如果相应地增加外汇存款,那么货币供给量不会增加过快而导致较高的通货膨胀率。

根据中国金融可计算一般均衡模型的计算结果,分析金融资产规模的变化情况可以知道,随着经济的发展、实际需求的不断增加,金融资产的规模逐步扩大。同时外汇存款、国外净资产和外汇贷款对金融资产规模的变化也有较大的影响。由此可以得出的政策建议是:根据经济发展的需要,中国人民银行可以控制金融资产的规模,避免高的通货膨胀率和经济运行中可能出现的激烈波动。

根据中国人民银行1992年年报中的货币概览,可以从资产和负债两方面,分别考虑控制金融资产规模的方法。

在资产方面主要分成国外净资产和国内信贷,国内信贷对经济发展影响较大,为了保证一定的经济增长率,必须维持一定的信贷规模,但是信贷规模过大也会造成经济过热的现象出现,同样不利于经济的发展。在国外净资产中外汇和国家银行其他负债起主要作用,而国际金融机构净资产和黄金的数量小或基本不变,其中外汇储备的变化影响最大,所以在控制金融资产的规模时要注意控制外汇储备。同时,还要研究信贷规模与国外净资产的相互关系。

在负债方面分成货币和准货币、外汇存款和发行金融债券三个部分,货币和准货币中有流通中货币、活期存款、定期存款和居民定期储蓄对金融资产规模的控制影响很大,应该采取适当的利率政策来影响活期存款、定期存款和居民定期储蓄的数量,同时采取有效的手段控制流通中货币。外汇存款的数量相对小一些,但是随着国内市场的开放和国际交往的增加,外汇存款的数量会不断增加,它的作用会逐渐增大。发行金融债券的数量1992年时在负债中还占很小的比例,随着金融体制的改革和金融深化,发行金融债券的数量已经有较大的变化,发行金融债券在控制金融资产的规模时作用会越来越大。

出于政治因素和外债增加的经济因素的考虑,外汇储备在1996年有大幅度的增加,从中国金融可计算一般均衡模型的计算结果中可以看到金融资产的规模增加许多,为了保持百分之十左右的经济增长率,国内信贷规模不会有太大的减少,这样资产的规模会保持较高的总量。由于资产等于负债,从负债看货币和准货币、外汇存款和发行金融债券也会有相应的增加。由流通中货币和活期存款组成的货币,对通货膨

胀的影响最大,所以要尽量减少货币的增长幅度,因此可以考虑准货币数量的增加和发行更多的金融债券。准货币和货币相比对通货膨胀的影响要小一些,但是准货币和发行金融债券相比对通货膨胀的影响要大一些,所以发行金融债券的增长幅度可以大一些,准货币的数量也可以有一定的增长。

总之,由于外汇储备的增加造成金融资产的规模扩大,为了避免高的通货膨胀率和保持一定的经济增长率,可以采取增加发行金融债券的方法,不是通过增加债券市场的容量来减少货币和准货币的增长幅度,保持经济健康和稳定的发展。

4.2　金融资产规模的变化对经济的影响

中国金融可计算一般均衡模型可以研究国家金融资产的规模对经济的影响,就是将内生变量负债改变为外生变量,在中国金融可计算一般均衡模型的方程组中去掉关于负债定义的方程,这样内生变量的数目和方程的数目是相同的,就可以计算负债大小的变化,也就是金融资产规模的变化对汇率、通货膨胀、名义国内生产总值和实际国内生产总值的影响。

表3　金融资产规模对经济的影响(单位:亿元)

金融资产汇 率价格指数名义国内生产总值

实际国内生产总值

10000 6.86 1.0938912.2327081.95110007.37 1.1139700.5525844.931200014.18 1.1039415.8226565.25130007.11 1.1244279.6627438.161400010.08 1.1956997.4427979.9615000

11.96

1.17

52020.78

27114.42

在金融资产规模对经济的影响(表3)中,金融资产按1000亿元的规模不断增长,从10000亿元增加到

15000亿元,利用中国金融可计算一般均衡模型对每个金融资产变化值进行计算,得到一系列计算结果。随着金融资产的增加,汇率从6.86增加到11.96,价格指数从1.09到1.17,名义国内生产总值从38912.24亿元增加到52020.78亿元,实际国内生产总值基本维持在27114.42亿元左右。这说明实际国内生产总值没有随着金融资产的变化而改变,但是名义国内生产总值由于金融资产的增加而增长,这完全符合实际的经济情况。这时就需要研究汇率和价格指数,从中找出可行的汇率和价格指数。汇率的高低对经济发展和对外贸易有明显的影响,汇率过高虽然有利于出口,但是影响进口,对双边贸易的发展不利;汇率过低导致进口增加会影响国内的生产,从而阻碍经济的发展。总之,汇率的激烈波动会影响国际收支平衡,从而影响经济的发展。价格指数也可用于说明通货膨胀率,在经济发展中社会可承受的通货膨胀率是有一定限度的。高通货膨胀率虽然经济的增长率比较高,但是实际的产出不会有较多的增长,而且由于物价过高造成居民收入的相对减少,会影响经济的持续发展。在我国由于经济的快速发展,相应的有较高的通货膨胀率,但是通货膨胀率在10%左右是可接受的范围,所以金融资产从10000亿元到13000亿元都是可以选择的汇率从6.86变化到14.18,可以根据实际的经济情况加以选择,这里选择7.37还是比较合理的,所以得到相应的金融资产规模应该是11000亿元。4.3　汇率的变化对经济的影响

现在分析汇率的变化对经济的影响,在中国金融可计算一般均衡模型中,将内生变量汇率改为外生变量,同时去掉一个方程,这样内生变量和方程的数目相同,就可以求解方程组。由于在去掉方程时,取消了汇率对价格影响,在模型中汇率是通过价格和金融资产发生联系,所以在汇率的变化对金融资产的规模没有影响。在汇率对经济的影响(表4)中,汇率变化范围的选择是从5.75增加到862.77。经过运行中国金融可计算一般均衡模型,得到如下计算结果:价格指数即通货膨胀率,从1.01增长到1.18;名义国内生产总值从28949.96亿元增加到52760.25亿元;实际国内生产总值基本上在26848亿元保持不变。而金融资产即金融资产规模保持在6708亿元不变。

15

第4期中国金融可计算一般均衡模型

16系统工程理论与实践1998年4月

表4　汇率对经济的影响(单位:亿元)汇 率价格指数名义国内生产总值实际国内生产总值金融资产

5.75 1.0128949.9626860.116708.5

11.50 1.0432114.2126849.396708.5

57.51 1.0633978.8326844.316708.5

287.59 1.1039861.0726846.476708.5

575.18 1.1547606.9826847.286708.5

862.77 1.1852760.2526847.486708.5

从汇率对经济的影响(表4)中,首先选择价格指数即通货膨胀率在10%左右的汇率变化范围,汇率从5.7518变化到575.17时,通货膨胀率从1.01增加到1.15,当发展中国家在经济高速发展时,这是可以承受的通货膨胀率。这里汇率从5.75到575.18增加了100倍,而通货膨胀率只从1%增加到15%左右,说明在我们汇率的变化对经济的影响是不敏感的。

4.4　能源行业资本存量的变化对经济的影响

在我国的经济发展中,能源问题一直是一个瓶颈问题。由于能源的短缺,影响了经济的发展,如何解决这一重要问题,不仅需要定性的分析,而且需要定量的研究。利用中国金融可计算一般均衡模型也可以分析能源行业投资的增加对经济发展的影响。在中国金融可计算一般均衡模型中,资本存量是外生变量,所以首先改变能源行业资本存量的值,然后计算中国金融可计算一般均衡模型,就可以得到能源行业对经济的影响。在此选择了煤炭采选业、石油和天然气开采业以及电力、蒸汽和热水供应业三项作为能源行业的代表,分别增加其资本存量,然后运行中国金融可计算一般均衡模型得到一组计算结果,说明资本存量的变化对经济的影响。

首先在煤炭采选业,其资本存量的增加幅度从2655亿元到3655亿元,经过中国金融可计算一般均衡模型运行后的计算结果如(表5)。资本存量按200亿元的比例增长,汇率在3.64和7.94之间变化,价格指数即通货膨胀率最高是20%而最低是1%,实际国内生产总值保持在28042亿元左右,名义国内生产总值在29835亿元和59086亿元范围内波动。考虑到通货膨胀率在10%左右,实际国内生产总值有所增加,金融资产规模不宜过大,汇率在一个国内外可以接受的范围内,综合诸多因素选择资本存量在2855亿元比较合适。

表5　煤炭采选业对经济的影响(单位:亿元)资本存量汇　率价格指数实际国内生产总值名义国内生产总值金融资产

2655 6.88 1.20280455908617221

28557.94 1.15280424925914564

3055 3.64 1.0127778298359494

3255 6.51 1.20275395803017033

34557.36 1.19280785719816637

36557.24 1.18260765493616069

其次在石油和天然气开采业,针对不同的资本存量计算中国金融可计算一般均衡模型,得到一系列结果见(表6)。资本存量从3390亿元开始,按200亿元的比率不断增加到4390亿元。此时,汇率基本保持在5.60左右,价格指数即通货膨胀率也在10%上下波动,实际国内生产总值维持在27160亿元上下,名义国内生产总值稳定在44045亿元左右,金融资产的规模也在13337亿元上保持着。从上述汇率、价格指数、实际国内生产总值、名义国内生产总值和金融资产规模的变化情况可以看到,石油和天然气开采业资本存量的变化,对经济发展的影响不大,可以选择的范围较大,在此选取3790亿元也是可以的。

表6　石油与天然气开采业对经济的影响

(单位:亿元)

资本存量汇　率价格指数实际国内生产总值

名义国内生产总值

金融资产3390 5.59 1.122716044150133693590 5.60 1.122716644113133583790 4.11 1.102705940785124803990 5.61 1.122717844045133374190 5.61 1.122718444168133724390

5.62

1.12

27190

44125

13358

最后在电力及蒸汽、热水生产和供应业,其资本存量从5468亿元按照200亿元的比率增加到6468亿元,将这些数据代入中国金融可计算一般均衡模型,经过计算得到结果见(表7)。随着资本存量的增加,汇率在3.64和8.66之间变化,价格指数及通货膨胀率波动于0.91%和13%范围内,实际国内生产总值变化程度从26908亿元到29102亿元,名义国内生产总值上下的变化,从21820亿元开始,高到46272亿元,金融资产规模变化范围是在6708亿元和13667亿元之间。考虑到汇率、价格指数、实际国内生产总值、名义国内生产总值以及金融资产规模,选择资本存量为6068亿元是比较合适的。

表7　电力及蒸汽、热水生产供应业对经济的影响(单位:亿元)

资本存量汇　率价格指数实际国内生产总值

名义国内生产总值

金融资产5468 3.640.91291022182067085668 3.670.97273802509481375868 5.86 1.042690831783670860688.66 1.132784546272136676268 4.400.99284372836488886468

4.30

1.01

27566

29480

9314

5　展望

经过艰苦的努力和不懈的追求,终于建立了中国金融可计算一般均衡模型,并且中国金融可计算一般

均衡模型在分析货币政策方面也取得成效。将来的研究的方向可以分成三个方面:

首先中国金融社会核算矩阵的银行部门可以分成中央银行、专业银行和非银行金融机构,数据选自相应的资产负债表,这样就可以刻画经济中的主要金融部门,进行更深入的金融问题的研究。

其次中国金融可计算一般均衡模型金融方程的进一步研究,考虑采用计量经济学中关于货币需求和货币供给的一些非线性方程,从而更精确的描述金融问题的特点,得到更满意的结果。

最后考虑中国金融可计算一般均衡模型使用的方便,研究从数据提取到建立中国金融社会核算矩阵、然后根据中国金融社会核算矩阵得到中国金融可计算一般均衡模型的计算结果的全过程,争取实现从数据到结果的计算机化。

参考文献

1　国家统计局编.中国统计年鉴1995,中国统计出版社,19952　国家统计局编.中国统计年鉴1994,中国统计出版社,19943　国家统计局编.中国统计年鉴1993,中国统计出版社,19934　国家统计局编.中国统计年鉴1992,中国统计出版社,19925　国家统计局编.

中国统计年鉴1991,中国统计出版社,1991

(下转第28页)

17

第4期中国金融可计算一般均衡模型

28系统工程理论与实践1998年4月表3　总工期频数统计分布表

16.971810.01 1.00%99.00%

17.535750.05 6.00%94.00%

18.099760.6612.00%88.00%

18.6637120.1224.00%76.00%

19.2276110.1135.00%65.00%

19.7916170.1752.00%48.00%

20.3556180.1870.00%30.00%

20.9195100.1080.00%20.00%

21.4835110.1191.00%9.00%

22.047530.0394.00% 6.00%

22.611460.06100.00%.00%图3　总工期累积概率与风险值分布图

参考文献

1　冯允成.活动网络分析.北京航空航天大学出版社,1991

2　Lo uis Y.P ouliquen.R isk A naly sis in Pr oject A ppr aisal.T he Johns Ho pkins U niver sity Pr ess L td.1991 3　阮镰,章国栋.工程系统的规划与设计.北京航空航天大学出版社,1991

4　杨建国.基于M onte Carlo模拟的工作分解结构进度计划技术.航空科学基金论文集(6).北京:航空工业出版社,1995

5　白思俊.网络计划的计算机辅助分析.陕西:陕西科学技术出版社,1991

6　[美]防务系统管理学院.工程项目管理手册.北京:航空工业出版社,1992

7　中国建筑学会建筑统筹管理研究会.中国网络计划技术大全.北京:地震出版社,1993

(上接第17页)

6　国家统计局编.中国统计年鉴1990,中国统计出版社,1990

7　国家统计局编.中国统计年鉴1989,中国统计出版社,1989

8　国家统计局编.中国统计年鉴1988,中国统计出版社,1988

9　国家统计局国民经济核算司.中国投入产出表(1992年度?价值型).中国统计出版社,1996

10　中国人民银行.中国人民银行年报,1992

11　中国人民银行.中国人民银行年报,1993

12　中国人民银行.中国人民银行年报,1994

13　中国人民银行.中国人民银行年报,1995

14　F arg eix A ndre and Elisabeth Sado ulet.A Fina ncial Computable Gener al Equilibr ium M odel fo r the

A naly sis of Stabilization Pr og r ams.In A pplied General Equilibr ium and Eco no mic Develo pment:Pr e-

sent A chievements and Future T r ends.edited by Jean M er cenier and T.N.Sr iniv asan.A nn A r bo r, M I:U niv.o f M ichig an Pr ess,1994

15　Lew is J D.F inancial R epr ession and L iber alization in a Gener al Equilibr ium M o del with Financial M arkets.Jo urnal of P olicy M o deling1992,14(2):135-166

16　Ro binso n,Sherman.M acro economics,Financial V ariables,a nd Computable G ener al Equilibrium M od-els.Wo rld D ev elopment,1991,19(11):1509-1525

中国家庭金融调查报告

中国家庭金融调查报告 精选 中国家庭金融调查与研究中心 西南财经大学 目录 一、数据质量 (3) 1、抽样设计 (3) 2、拒访率比较 (3) 3、人口统计学特征 (4) 二、收入和储蓄 (5) 1、家庭收入 (5) 2、家庭储蓄 (5) 三、非金融资产 (6) 1、房产 (6) （1）自有住房拥有率 (6) （2）拥有住房数量 (6) （3）人均居住面积 (6) （4）住房价值 (7) （5）住房负债 (7) 2、汽车 (8) （1）汽车拥有率 (8) （2）汽车品牌分布 (8) 3、工商经营 (8) （1）工商项目拥有 (8) （2）经营负债 (8) （3）信贷约束 (8) （4）教育与创业 (9) 四、金融资产 (9) 1、金融资产总量 (9) 2、无风险资产占比高 (9) 3、炒股盈亏的“二八”法则 (10) 4、炒股盈亏的年龄效应 (10) 5、金融市场参与差异大 (11) 6、股票市场参与和风险态度成正比 (12) 7、民间金融市场参与城乡趋同 (12) 五、家庭负债 (12)

1、家庭负债值得关注 (12) 2、教育负债比例高 (13) 3、家庭支付方式多元化 (14) 4、信用卡方便交易 (14) 六、家庭财富 (15) 1、家庭财富分布不均 (15) 2、城乡家庭财富差距大 (16) 3、家庭资产分布不均 (16) 七、保险和保障 (17) 1、汽车保险的赔付率偏低 (17) 2、汽车保险的逆向选择明显 (18) 3、我国人口老年抚养比高，社会负担重。 (18) 4、医保中的道德风险 (18) 八、家庭支出 (19) 1、消费支出城乡差距大 (19) 2、远亲和近邻 (19) 3、家庭礼金支出 (20) 九、家庭教育 (20) 1、义务教育效果明显 (20) 2、大学扩招效果显著 (21) 3、教育平等 (22) 4、高等教育国际化 (23) 5、教育回报高 (23) 十、其他部分 (23) 1、性别比例 (23) 2、剩男剩女 (24) 3、中小企业与就业 (24)

国际金融计算题最详细的解答

第一章习题： 计算远期汇率的原理： (1)远期汇水：“点数前小后大”→远期汇率升水 远期汇率＝即期汇率＋远期汇水 (2)远期汇水: “点数前大后小”→远期汇率贴水 远期汇率＝即期汇率–远期汇水 举例说明： 即期汇率为:US$=DM1.7640/50 1个月期的远期汇水为:49/44 试求1个月期的远期汇率？ 解：买入价=1.7640-0.0049=1.7591 卖出价=1.7650-0.0044=1.7606 US$=DM1.7591/1.7606 例2 市场即期汇率为：￡1＝US$1.6040/50 3个月期的远期汇水：64/80 试求3个月期的英镑对美元的远期汇率? 练习题1 伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为： 即期汇率：1.5305/15 1个月远期差价：20/30 2个月远期差价：60/70 6个月远期差价:130/150 求英镑对美元的1个月、2个月、6个月的远期汇率? 练习题2 纽约外汇市场上美元对德国马克： 即期汇率：1.8410/20 3个月期的远期差价：50/40 6个月期的远期差价: 60/50 求3个月期、6个月期美元的远期汇率? 标价方法相同，交叉相除 标价方法不同，平行相乘 例如： 1.根据下面的银行报价回答问题： 美元/日元 103.4/103.7 英镑/美元 1.304 0/1.3050 请问：

某进出口公司要以英镑支付日元，那么该公司以英镑买进日元的套汇价是多少？（134.83/135.32; 134.83） 2.根据下面的汇价回答问题： 美元/日元 153.40/50 美元/港元 7.801 0/20 请问： 某公司以港元买进日元支付货款，日元兑港元汇价是多少？ （19.662/19.667; 19.662） 练习 1.根据下面汇率： 美元/瑞典克朗 6.998 0/6.998 6 美元/加拿大元1.232 9/1.235 9 请问: 某中加合资公司要以加拿大元买进瑞典克郎朗，汇率是多少？ （1加元=5.6623/5.6765克朗； 5.6623） 2.假设汇率为： 美元/日元 145.30/40 英镑/美元 1.848 5/95 请问: 某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？ （1英镑=268.59/268.92； 268.92） 货币升值与贬值的幅度： ?直接标价法 本币汇率变化＝(旧汇率÷新汇率－1)?100% 外汇汇率变化＝(新汇率÷旧汇率－1)?100% ?间接标价法 本币汇率变化＝(新汇率÷旧汇率－1)?100% 外汇汇率变化＝(旧汇率÷新汇率－1)?100% 如果是正数表示本币或外汇升值；如果是负数表示本币或外汇贬值。 例如： 1998年9月10日，美元对日元的汇率为1美元等于134.115日元，2005年1月25日美元对日元的汇率为1美元等于104.075日元。 在这一期间，日元对美元的汇率变化幅度为多少? 答：（134.115/104.075-1）×100%=28.86% 而美元对日元的汇率变化幅度为多少？ 答：（104.075/134.115-1）×100%=-22.40% 补充习题： 一、一外汇交易所的电脑屏幕显示如下：

报告显示中国家庭金融资产中现金存款占比超75精编版

报告显示中国家庭金融资产中现金存款占比超75

报告显示中国家庭金融资产中现金存款占比超75% 家庭金融资产（单位：元） 家庭金融资产构成 和讯银行消息西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心5月13日发布全国首份《中国家庭金融调查报告》。 报告显示，中国家庭金融资产平均为6.38万元。其中，城市家庭金融资产平均为11.20万元；农村家庭金融资产平均为3.10万元；家庭金融资产在城乡之间的差异显著，金融资产在家庭之间的分布是不均匀的。

在家庭金融资产中，银行存款比例最高，为57.75%；现金其次，占17.93%；股票第三，占15.45%；基金为4.09%；银行理财产品占2.43%。银行存款和现金等无风险资产占比高。 据中国家庭金融调查与研究中心主任甘犁介绍，此次《中国家庭金融调查报告》是经过对全国25个省、80个县（市）、320个社区（村），8438份有效样本的科学分析形成的，是我国家庭金融微观数据领域的重大突破。 此次《中国家庭金融调查报告》提供了一系列关于中国家庭金融状况的数据，其中包括： ——家庭储蓄。中国家庭储蓄主要集中在高收入家庭，收入最高 10%的家庭，其储蓄率为60.6%，其储蓄占当年总储蓄的74.9%。大量低收入家庭在调查年份的支出大于或等于收入，没有或几乎没有储蓄。而中国较高储蓄的根本原因，不在于广大民众没有足够的消费动机，而在于没有足够的收入。因此，增加消费、减少储蓄最有效的政策是减少收入不均。中国政府《十二五发展规划纲要》提出的“工资增长和GDP増长速度要求同步,劳动报酬增长和劳动生产率提高同步”的政策的实施，将有助于降低中国的储蓄率。 ——住房资产。中国家庭自有住房拥有率为89.68%，远高于世界平均的60%。其中，城市家庭为85.39%。城市家庭

中国家庭金融调查报告参考

2018年中国家庭金融调查报告参考 1、调查设计 （1）chfs抽样设计：经济富裕地区（东部地区）的样本比重相对较大（样本市县中东中西部省份的比例为32：27：21，全国为34：27：38），城镇地区（相对于农村地区）的样本比重相对较大（样本中城镇居委会与农村村委会比例为181：139），城镇富裕家庭占比较大，样本的地理分布比较均匀。 （2）数据核查：事后对所有受访者进行（电话）回访。 （3）拒访率：chfs的拒访率低于国内外相似或同类调查的拒访率。 （4）数据代表性：人口统计学方面，chfs调查数据在家庭规模、人口年龄结构和性别比例方面与国家统计局的数据比较一致，其中城市人口比例数据与国家统计局有差异（XX年chfs数据按户口计算为0、369，国家统计局公布的数据为0、513，但是国家统计局公布的城镇人口是指居住在城镇范围内的全部常住人口，不是户籍概念）。在居民收入总额上，chfs和国家统计局公布的全国居民收入总额、城市和农村居民收入总额、人均收入方面比较一致，在农村和城市人均收入内部构成上二者差距比较大。（5）国内有影响力的家庭调查数据：中国健康与营养调查（chns），中国家庭收入项目调查（chip），中国综合社会调查（cgss），中国健康与养老跟踪调查（charls）。 pps（probabilityproportionatetosizesampling）：按规模大小成比例的抽样，它是一种使用辅助信息，从而使每个单位均有按其规模大小成比例的被抽中概率的一种抽样方式。pps抽样是指在多阶段抽样中，尤其是二阶段抽样中，初级抽样单

位被抽中的机率取决于其初级抽样单位的规模大小，初级抽样单位规模越大，被抽中的机会就越大，初级抽样单位规模越小，被抽中的机率就越小。 2、家庭人口和工作特征 （1）20xx年chfs样本数据显示平均家庭规模为2、94人。少儿（15周岁以下）人口男女性别比为123：100，劳动年龄人口男女性别比为100、5：100，老年（60周岁以上）人口的男女性别小于1、 （2）无论是根据人口老龄化指标1（60周岁以上人口占总人口比例为10%，根据chfs我国XX年该数据为16、34%）还是指标2（65周岁以上人口占总人口比例为7%，我国为10、65%）都表明我国人口老龄化现象严重。少儿抚养比低于老年抚养比，且城市人口老龄化趋势高于农村。 （3）根据chfs数据，我国初中及以下学历的比例高达63、58%，年龄组越低的人群高学历的比例越高。 （4）根据chfs我国城市剩男、剩女（30周岁以上的未婚男女）的比例41：62，农村为59：38、 （5）企业雇佣的劳动力占从业人员的比例高达62%，其中38、44%在私营或个体企业工作，大力发展工商业可能是解决中国劳动力就业的主要途径，大力支持私营或个体企业的发展，中国劳动力就业压力将可能得到缓解。 （6）具有博士学历职工的工资收入低于硕士学历职工的工资，在这个阶段教育收入回报为负。

阿罗——德布鲁一般均衡模型

阿罗-德布鲁模型 阿罗一德布鲁模型K.阿罗和A.德布鲁通过对一般均衡状态的分析，指出在一些特殊条件得到满足的情况下，市场能够达到一般均衡状态，即瓦尔拉斯的一般均衡方程组在某些特殊假设下有解。阿罗一德布鲁模型对构成经济系统的基本要素作了一系列严格的假设。 这些假设包括: ①限定商品。假设存在L种商品，商品的数量为实数，且这里的商品是指最佳划分的商品类，即进一步增加商品类别的划分，由此产生的消费分配并不能增加消费者的满足。 ②限定消费。假定存在H个消费者，H大于或等于 h，每一个消费者的偏好是一个完备的、连续的、传递的次序，且消费者偏好是非充分满足性和凸性，每一个当事人被赋予拥有每一个厂商的股权。 ③限定厂商。假定存在J个厂商，厂商的生产计划是可行的且能自由决策。 ④假设排除了产品的不可分性、规模收益递增和从专业化中获得收益等，且从厂商生产和消费者来说，商品不被加以区分等。 在上面严格的假设条件下，阿罗和德布鲁指出，有一组确定的解能够同时满足一般均衡方程组。并且，在总量水平上，供给与需求同时均等地决定价格。 另外，在阿罗一德布鲁模型中不需要有固定的生产系数，也不必有一致的利润率。他们还指出，在模型的假设条件下，一般均衡状态在完全竞争经济中是可以达到的，并且使之达到均衡状态的价格和产量不是唯一的，只有相对价格的变化才影响消费者、厂商和要素拥有者的决策。如果所有市场在一组价格下处于均衡状态，那么所有这些价格都以同样比例上升或下降后，这些市场仍然处于均衡状态。 由阿罗和德布鲁所描述的一般均衡公式的合理和严密的方法产生了巨大的影响。他们所使用的数学方法至今仍是数理经济学最重要的工具，对第一和第二福利定律和帕累托最优性的证明也是具有启发性的。

中国家庭金融调查报告

中国家庭金融调查报告 导读：本文是关于中国家庭金融调查报告的文章，如果觉得很不错，欢迎点评和分享！ 【范文：中国家庭金融调查报告】 1、调查设计 （1）CHFS抽样设计：经济富裕地区（东部地区）的样本比重相对较大（样本市县中东中西部省份的比例为32：27：21，全国为34：27：38），城镇地区（相对于农村地区）的样本比重相对较大（样本中城镇居委会与农村村委会比例为181：139），城镇富裕家庭占比较大，样本的地理分布比较均匀。 （2）数据核查：事后对所有受访者进行（电话）回访。 （3）拒访率：CHFS的拒访率低于国内外相似或同类调查的拒访率。 （4）数据代表性：人口统计学方面，CHFS调查数据在家庭规模、人口年龄结构和性别比例方面与国家统计局的数据比较一致，其中城市人口比例数据与国家统计局有差异（2011年CHFS数据按户口计算为0、369，国家统计局公布的数据为0、513，但是国家统计局公布的城镇人口是指居住在城镇范围内的全部常住人口，不是户籍概念）。在居民收入总额上，CHFS和国家统计局公布的全国居民收入总额、城市和农村居民收入总额、人均收入方面比较一致，在农村和城市人均收入内部构成上二者差距比较大。

（5）国内有影响力的家庭调查数据：中国健康与营养调查（CHNS），中国家庭收入项目调查（CHIP），中国综合社会调查（CGSS），中国健康与养老跟踪调查（CHARLS）。 PPS（probabilityproportionatetosizesampling）：按规模大小成比例的抽样，它是一种使用辅助信息，从而使每个单位均有按其规模大小成比例的被抽中概率的一种抽样方式。PPS抽样是指在多阶段抽样中，尤其是二阶段抽样中，初级抽样单位被抽中的机率取决于其初级抽样单位的规模大小，初级抽样单位规模越大，被抽中的机会就越大，初级抽样单位规模越小，被抽中的机率就越小。 2、家庭人口和工作特征 （1）20XX年CHFS样本数据显示平均家庭规模为2、94人。少儿（15周岁以下）人口男女性别比为123：100，劳动年龄人口男女性别比为100、5：100，老年（60周岁以上）人口的男女性别小于1、 （2）无论是根据人口老龄化指标1（60周岁以上人口占总人口比例为10%，根据CHFS我国2011年该数据为16、34%）还是指标2（65周岁以上人口占总人口比例为7%，我国为10、65%）都表明我国人口老龄化现象严重。少儿抚养比低于老年抚养比，且城市人口老龄化趋势高于农村。 （3）根据CHFS数据，我国初中及以下学历的比例高达63、58%，年龄组越低的人群高学历的比例越高。 （4）根据CHFS我国城市剩男、剩女（30周岁以上的未婚男女）

国际金融计算

1、假定某日巴黎市场上1USD＝10.3205－10.3215FRF，纽约市场上1USD＝12.3215－12.3225FRF，求套汇者每做1 USD的买卖可以挣得多少差价收入？ 解: 套汇者可以在巴黎市场用10.3215 FRF购得1USD，然后将这1 USD在纽约市场抛出，可得12.3215 FRF，可以套取差价2 FRF。（FRF是指法国法郎） 2、某日在巴黎外汇市场上，即期汇率为1美元＝7.3650/7.3702法国法郎，3个月远期升水为70/80点。试计算3个月期美元的远期汇率。 解: 由于差价排列是正序（70/80），所以是加： 1美元＝7.3650－7.3702法国法郎＋0.0070－0.0080法国法郎 1美元＝7.3720－7.3782法国法郎 3、我国某家电的底价为2000美元，应外国进口商的要求改用本币对其报价。当时银行的美元的买入价是8.3122元人民币，卖出价是8.3455元人民币。试计算该商品的人民币报价。 解: 由于是将美元报价折人民币报价，所以肯定是乘以汇率，另由于出口商必须报出一个对自己有利的价格，所以必须是乘以大的，即：2000×8.3455＝16691元人民币。 4、如果纽约市场上年利率是14%，伦敦市场的年利率是10%，伦敦外汇市场的即期汇率为GBP1=USD2.40,求三个月的远期汇率。 解：由利率平价公式可知，3个月的理论汇差=2.40 x （14% - 10%）x 3/12 = 0.024 3个月远期汇率为：GBP1=USD（2.40+0.024）=USD2.424 5、设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.6025—1.6035, 3个月汇水为30—50点，求： （1）3个月的远期汇率，并说明汇水情况。 （2）若某投资者拥有10万英镑，他投放在哪个市场上有利，说明投资工程及获利情况。 （3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作？其掉期价格为多少？解：（1）GBP1=USD（1.6025+0.0030）—（1.6035+0.0050）=USD1.6055—1.6085 （2）10万英镑投资伦敦，获本利和： 100000 x （1+6% x 3/12）= 101500 10万英镑投资纽约，获本利和： [100000 x 1.6025 x (1+8% x 3/12)]/1.6085 = 101619.5(英镑) 101619.5 —101500 = 119.5 （英镑） 应将10万英镑投资于纽约市场，可比投资于伦敦市场多获利119.5英镑。 （3）其操作为：以GBP1=USD1.6025的汇价卖即期英镑，买即期美元；同时以GBP1 = USD1.6085的汇价卖远期美元，买远期英镑。 6、如果某商品的原价为100美元，为防止汇率波动，用“一揽子”货币进行保值，其中英镑和马克各占30%，法郎和日元各占20%，在签约时汇率为GBP1=USD1.5, USD1=DEM2, USD1=FF6, USD1=JPY130, 在付汇是汇率变为：GBP1=USD2, USD1=DEM1.5, USD1=FF8, USD1=JPY120, 问付汇是该商品的价格应为多少美元？ 解：100 x 30% x(1/1.5 x 2) + 100 x 30% x (2/1.5) + 100 x 20% x (6/8) + 100 x 20% x (130/120) =116.67 （美元）

中国家庭金融调查报告

中国家庭金融调查报告 导读：范文中国家庭金融调查报告 【范文：中国家庭金融调查报告】 1、调查设计 CHFS抽样设计：经济富裕地区的样本比重相对较大，城镇地区的样本比重相对较大，城镇富裕家庭占比较大，样本的地理分布比较均匀。 数据核查：事后对所有受访者进行回访。 拒访率： CHFS的拒访率低于国内外相似或同类调查的拒访率。 数据代表性：人口统计学方面， CHFS调查数据在家庭规模、人口年龄结构和性别比例方面与国家统计局的数据比较一致，其中城市人口比例数据与国家统计局有差异。在居民收入总额上，CHFS和国 家统计局公布的全国居民收入总额、城市和农村居民收入总额、人均收入方面比较一致，在农村和城市人均收入内部构成上二者差距比较大。 国内有影响力的家庭调查数据：中国健康与营养调查，中国家庭收入项目调查，中国综合社会调查，中国健康与养老跟踪调查。

PPS：按规模大小成比例的抽样，它是一种使用辅助信息，从而使每个单位均有按其规模大小成比例的被抽中概率的一种抽样方式。 PPS抽样是指在多阶段抽样中，尤其是二阶段抽样中，初级抽样单位被抽中的机率取决于其初级抽样单位的规模大小，初级抽样单位规模越大，被抽中的机会就越大，初级抽样单位规模越小，被抽中的机率就越小。 2、家庭人口和工作特征 20XX年 CHFS样本数据显示平均家庭规模为 2、94 人。少儿人口男女性别比为 123： 100，劳动年龄人口男女性别比为 100、5： 100，老年人口的男女性别小于 1、 无论是根据人口老龄化指标 1 还是指标 2 都表明我国人口老龄化现象严重。少儿抚养比低于老年抚养比，且城市人口老龄化趋势高于农村。 根据 CHFS数据，我国初中及以下学历的比例高达 63、58%，年 龄组越低的人群高学历的比例越高 根据 CHFS我国城市剩男、剩女的比例 41： 62，农村为 59：38、 企业雇佣的劳动力占从业人员的比例高达 62%，其中 38、 44%在私营或个体企业工作，大力发展工商业可能是解决中国劳动力就业的主要途

国际金融期末复习答案

国际金融期末复习答案

国际金融期末复习材料主观题部分参考答案 2011年12月 外汇业务计算题： 1、在苏黎世外汇市场，美元3个月的期汇汇率为：USD1=SFR1.6550，某外汇投机者持有165500瑞士法郎，预测3个月后美元汇率将会上涨，该投机者该如何操作赚取远期美元汇率上升的好处？假设3个月后美元现汇汇率果然上涨至USD1=SFR1.7550，该投机者可赚取多少瑞士法郎利润？ 解：投机者可以在外汇期货市场按3个月的美元期汇汇率买入100000美元的期汇合同（165500÷1.6550=100000） 三个月后再按照现汇汇率卖出100000美元，获得175500瑞士法郎 将到手的175500瑞士法郎中的165500瑞士法郎用于履行期货合同，赚取了175500—165500=10000瑞士法郎的利润。 2、澳大利亚的一年期利率维持在 4.75%水平，美国的年利率维持在0.35%水平，而且两国央行

目前都决定维持目前利率水平不变。澳大利亚外汇市场公布的澳元/美元汇价为：AUD1 =USD1.2567~1.2587。美国一个套利者持有1,000,000美元，假如目前这个汇率是稳定不变的，他想要赚取两国利差该如何操作？赚取的两国利差为多少？ 解：首先，套利者将这些1，000，000美元兑换成7,944,70.48澳元（1,000,000÷1.2587=7,944,70.48，选择银行澳元卖出价） 然后将上述澳元存在澳大利亚银行，获得一年的利息为：37737.347澳元（7,944,70.48×4.75%×1=37737.347）。澳元本息和为832207.82。 到期再将这些澳元本息换回1045835.5美元（832207.82×1.2567=1045835.5，选择银行澳元买入价）。 而若套利者将1,000,000美元在美国银行存款，一年到期利息为3，500美元（1，000，000×0.35%×1）；本息和为1003，500。 投机者通过上述操作赚取两国利差的收益为：42335.5美元(1045835.5-1003500=42335.5)。

中美日家庭金融资产选择行为的差异研究

时代经贸 2010 年 12 月 中旬刊 总第190期 中美日家庭金融资产选择行为的差异研究 赵　燕 （上海海事大学，上海　200135） 【摘　要】在经济波动日益频繁的现代社会，如何在规避风险的同时尽可能地提升资产价值进而提高生活质量，是各国家庭不得不直面和重视的问题。本文对美国、日本和我国家庭实际的金融资产组合配置行为进行了比较，归纳总结出各国家庭资产选择行为的差异和规律，并提出了改善和优化我国家庭金融资产配置的相关建议。 【关键词】家庭金融资产选择；家庭储蓄；金融中介 经历了金融危机带来的市场波动，很多家庭开始意识到财富保障的重要性。财富如果没有得到充分的保障，很容易受到经济起伏的影响，进而影响家庭的生活质量。不同类型的金融资产可以满足不同家庭多样的投资需求。居民所持有的家庭资产组合主要包括实物资产（土地、房屋等）和金融资产（现金、储蓄存款、股票、国债、保险和外汇存款）。家庭资产组合理论一直是过去半个世纪来国内外学者关注的焦点和前沿研究领域之一。本文试图对美国、日本等主要发达国家和我国家庭实际的金融资产组合配置行为进行比较，并归纳总结出各国家庭资产选择行为的差异和规律，本文的研究目的是为我国金融投资工具创新指明方向，并且为进一步优化我国家庭金融资产配置行为提供一定的建议。 一、当前我国家庭金融资产选择行为的特征 （一）我国家庭金融资产的总体发展特征 中国家庭金融资产的总体发展特征是以储蓄存款为主的多元化发展趋势。虽然中国家庭金融资产呈现多元化趋势，但如果将储蓄存款、现金和国债算作非风险性资产，而将股票、保险和外汇存款视为风险性资产。在中国居民的家庭金融资产中，非风险性资产所占比重超过了80%，风险性资产不超过20%。即使是在储蓄存款“大搬家”、股指最高达到6000多点的2007年，我国家庭股票与证券投资基金份额两者相加所占的比例也仅为16%。我国城市家庭确实存在十分强烈的预防性储蓄动机，而且高收入人群的预防性储蓄动机也很明显。这些资金是家庭为自己及其家人未来储备的购买力，所以大部分对市场利率几乎没有弹性。 表1 我国家庭部门的流量金融资产配置结构（单位：亿元，%） 19982001200420062007现金851（7）874（6）1434（7）2524（7）2741（8） 储蓄存款9257（74）9973（72）15678（74）21284（62）10407（30） 国债1372（11）711（5）-740（-4）410（1）-236（-1） 股票766（6）1114（8）717（3）672（2）2148（6）保险准备金298（2）1156（8）3516（17）4365（13）6221（18）证券投资基金份额1519（4）3438（10）证券公司客户保证金3416（10）8986（26） 资料来源：《中国人民银行统计季报》（2000-2009），中国金融出版社 注：从2005年起，中国资金流量表（金融交易）的统计指标中增加了证券投资基金份额和证券公司客户保证金两种金融工具类型。 二、美国家庭金融资产选择行为的特征 Bertaut（2003）和Aizcorbe（2003）根据美国的消费者金融调查（SCF）数据，认为90%的美国家庭进行不同类型的金融投资，25%的家庭拥有5种以上不同金融资产，持有安全性资产和较安全资产比重较以前没有多大变化，但风险资产占金融总资产的比例在上升，持有股票的趋势在不同年龄、收入、教育群体中都有表现。根据美联储2009年发布的消费者金融调查数据库（见表2），可以看到，虽然从2004年到2007年美国家庭金融资产的绝对量在上升，但金融资产占总资产的比例下降了1.8个百分点，至33.9%，这一比例从2001年的42.2%水平一直处于下降趋势。各类金融资产的相对份额也有所改变。表2中，美国家庭直接持有股票资产占总金融资产的比例由1998年的22.7%下降到2007年的17.9%（不过，这一比例仍然比中国家庭的要高）；债券与其他托管资产所占的百分比有所下降，由退休账户的股份和投资基金组合（Pooled investment funds ）比例的上升所抵消。共同基金和退休账户这两类金融资产的比重在2007年达到50.5%。作为世界上最发达的经济体，美国的投资品种非常发达，房产、基金、股票、债券和外汇等投资方式应有尽有，而对投资大众来说，最普遍的理财方式就是购买共同基金。在共同基金有八十多年年历史的美国市场上，根据美国基金协会的调查，约84%的基金投资者声明其投资目标是为将来退休而进行储蓄金。 表2 美国家庭金融资产的结构与变化（%） 金融资产类型1998200120042007 交易账户①11.411.413.211可转让定期存单 4.3 3.1 3.7 4.1储蓄债券②7754 债券 4.3 4.5 5.3 4.2 股票22.721.517.617.9投资基金组合（货币市场基金除外）12.412.114.715.9退休账户27.628.93234.6人寿保险账户现金价值 6.4 5.33 3.2其他资产管理账户8.610.58 6.5其他 1.7 1.9 2.1 2.1 总 计100100100100金融资产占总资产的比重40.742.235.733.9 资料来源：美联储2009年发布的消费者金融调查数据库（The Survey of Consumer Finances，SCF）SCF是由美联储三年一次发起的关于美国家庭资产负债表、养老、收入和其他人口特征等的调查。 对于各国居民而言，房屋财富一般占家庭总财富的一个大的组成部分；在2007年，美国居民的房屋财富占家庭总资产的平均水平是31.8%。在2004-07年期间，这一比例整体略有下降。在不同的收入分布中，房屋对于家庭总资产组合的相对重要性的变化很大。一般地，随着收入水平的提高，房屋财富占家庭总财富的比例变得较小。（资料来源：The Survey of Consumer Finances，SCF） 三、日本家庭金融资产选择行为的特征 表3 日本家庭金融资产的结构与变化（单位：兆日元，%） 19982001200420072008金融资产余额1327.71371.11427.11464.51409.3现金30.0（2.2）38.0（2.7）41.7（2.9）43.0（2.9）43.7（3.1）银行存款693.7（52.2）727.3（53.0）730.7（51.2）732.2（49.9）742.7（52.6）股票外证券81.4（6.1）72.2（5.2）73.8（5.1）107.3（7.3）90.2（6.4）股票96.2（7.2）85.3（6.2）133.5（9.3）119.7（8.1）84.5（5.9） 保险、年金准 备金 358.9（27.0）379.0（27.6）382.2（26.7）402.6（27.4）393.3（27.9） 资料来源：日本银行《资金循环统计》，http://www.boj.or.jp/theme/research/stat/sj/index.htm 从表3可以看到，日本家庭的金融资产主要集中与银行存款和保险以及年金准备金，两者在金融资产中所占比例之和甚至接近于80%。日本家庭的资产选择行为模式表明，日本家庭的投资确实是保守的；家庭在金融资产的配置上表现出风险厌恶：家庭过多投资于银行存款和人寿保险。这种资产选择行为模式背后的最主要的经济原因在于：日本在走过了长达半个多世纪的战后致富之路之后，由政府主导的高经济增长模式日益难以为继。20世纪80年代以来，日本政府在被迫开放市场的同时，实施了一系列政府转型的政策措施，市场风险迅速蔓延，家庭金融资产的安全性面临挑战。此外，在经济全球化的背景下，亚洲金融危机、美国次贷危机在全球迅速蔓延，引发了日本家

第16章_可计算一般均衡模型

第十六章可计算一般均衡模型 可计算一般均衡模型（Computable General Equilibrium，CGE）是经济模型的一种，目前在国内外的科研机构、高等院校和政府机构中得到了广泛的研究、应用和发展。与投入产出模型一样，CGE模型同样是以一般均衡理论为基础，以数学方程的形式来反映整个社会的经济活动。投入产出技术通过同质性和比例性假定将一般均衡方程体系进行了简化，CGE 模型通过联立方程组的方式来刻画经济系统中各部门、各变量之间的相互作用，着重考察一个经济系统中各种商品和生产要素的供给和需求如何通过价格这个“看不见的手”来调节以达到均衡状态。 CGE模型的发展与经济政策分析的需求、计算机技术的发展、宏观经济模型的发展以及经济理论的发展有着密切的关系。一般认为，1960年挪威经济学家Leif Johansen 博士建立了第一个真正意义上的CGE模型——挪威多部门增长模型（Multi-sectoral Growth, MSG）。这是第一个实用的CGE模型，也是CGE模型的雏形，之后随着大规模计量经济模型的流行以及计算机技术的限制，CGE模型的发展停滞不前。直到20世纪70年代的经济大萧条和能源危机使得依靠数据说话的计量经济模型失去其解释功能，也使得经济学家和政策制定者对商品和要素价格变化影响的分析更加重视，CGE模型又重新得到了高度重视。经过半个多世纪的发展，CGE模型在其理论深度、模型结构、建模技术和应用范围等方面都有了长足的进步。特别是由于世界银行等国际组织的大力推行，几乎所有的发达国家和大部分发展中国家都建立了自己的CGE模型，并广泛应用于贸易、能源与环境、收入分配等研究领域。 第一节C GE模型的数据基础 CGE模型的实现需要两方面的支持：一致性的数据基础和建模方法。一致性的数据基础主要是社会核算矩阵（Social Accounting Matrix, SAM）。SAM以投入产出表为基础，并对其进行了扩充，考虑了投入产出表未能反映的经济行为主体之间的收入和支出流动，比如国民收入再分配的相关情况。因此，SAM为政策分析提供了更为全面的数据基础。 一、社会核算矩阵的构建 下面从2007年中国投入产出表出发，解释SAM的构建过程。为方便说明，假设只有农业和非农业两个部门，劳动和资本两种生产要素。简化的中国2007年投入产出表如表16.1所示：

中国家庭金融调查报告完整版

编号：TQC/K194 中国家庭金融调查报告完 整版 Daily description of the work content, achievements, and shortcomings, and finally put forward reasonable suggestions or new direction of efforts, so that the overall process does not deviate from the direction, continue to move towards the established goal. 【适用信息传递/研究经验/相互监督/自我提升等场景】 编写：________________________ 审核：________________________ 时间：________________________ 部门：________________________

中国家庭金融调查报告完整版 下载说明：本报告资料适合用于日常描述工作内容，取得的成绩，以及不足，最后提出合理化的建议或者新的努力方向，使整体流程的进度信息实现快速共享，并使整体过程不偏离方向，继续朝既定的目标前行。可直接应用日常文档制作，也可以根据实际需要对其进行修改。 1.调查设计 (1)chfs抽样设计：经济富裕地区(东部地区)的样本比重相对较大(样本市县中东中西部省份的比例为32:27:21，全国为34:27:38)，城镇地区(相对于农村地区)的样本比重相对较大(样本中城镇居委会与农村村委会比例为181:139)，城镇富裕家庭占比较大，样本的地理分布比较均匀。 (2)数据核查：事后对所有受访者进行(电话)回访。 (3)拒访率：chfs的拒访率低于国内外

2015中国家庭金融调查报告

2015中国家庭金融调查报告 第1篇：中国家庭金融调查报告 1、调查设计 （1）CHFS抽样设计：经济富裕地区（东部地区）的样本比重相对较大（样本市县中东中西部省份的比例为32：27：21，全国为34：27：38），城镇地区（相对于农村地区）的样本比重相对较大（样本中城镇居委会与农村村委会比例为181：139），城镇富裕家庭占比较大，样本的地理分布比较均匀。 （2）数据核查：事后对所有受访者进行（电话）回访。 （3）拒访率：CHFS的拒访率低于国内外相似或同类调查的拒访率。 （4）数据代表性：人口统计学方面，CHFS调查数据在家庭规模、人口年龄结构和性别比例方面与国家统计局的数据比较一致，其中城市人口比例数据与国家统计局有差异（2015年CHFS数据按户口计算为0、369，国家统计局公布的数据为0、513，但是国家统计局公布的城镇人口是指居住在城镇范围内的全部常住人口，不是户籍概念）。在居民收入总额上，CHFS和国家统计局公布的全国居民收入总额、城市和农村居民收入总额、人均收入方面比较一致，在农村和城市人均收入内部构成上二者差距比较大。 （5）国内有影响力的家庭调查数据：中国健康与营养调查（CHNS），中国家庭收入项目调查（CHIP），中国综合社会调查（CGSS），中国健康与养老跟踪调查（CHARLS）。 PPS（probabilityproportionatetosizesampling）：按规模大小成比例的抽样，它是一种使用辅助信息，从而使每个单位均有按其规模大小成比例的被抽中概率的一种抽样方式。PPS抽样是指在多阶段抽样中，尤其是二阶段抽样中，初级抽样单位被抽中的机率取决于其初级抽样单位的规模大小，初级抽样单位规模越大，被抽中的机会就越大，初级抽样单位规模越小，被抽中的机率就越小。 2、家庭人口和工作特征 （1）20XX年CHFS样本数据显示平均家庭规模为2、94人。少儿（15周岁以下）人口男女性别比为123：100，劳动年龄人口男女性别比为100、5：100，老年（60周岁以上）人口的男女性别小于1、 （2）无论是根据人口老龄化指标1（60周岁以上人口占总人口比例为10%，根据CHFS 我国2015年该数据为16、34%）还是指标2（65周岁以上人口占总人口比例为7%，我国为10、65%）都表明我国人口老龄化现象严重。少儿抚养比低于老年抚养比，且城市人口老龄化趋势高于农村。 （3）根据CHFS数据，我国初中及以下学历的比例高达63、58%，年龄组越低的人群高学历的比例越高。 （4）根据CHFS我国城市剩男、剩女（30周岁以上的未婚男女）的比例41：62，农村为59：38、 （5）企业雇佣的劳动力占从业人员的比例高达62%，其中38、44%在私营或个体企业工作，大力发展工商业可能是解决中国劳动力就业的主要途径，大力支持私营或个体企业的发展，中国劳动力就业压力将可能得到缓解。 （6）具有博士学历职工的工资收入低于硕士学历职工的工资，在这个阶段教育收入回报为负。 （7）随着人口年龄降低，初中学历以下人口比例显著降低，义务教育效果明显。 3、家庭非金融资产 （1）从土地的闲置率上看，在被征收土地归为农用土地的假设下，限制土地的占比也有9、97%。（这一数据与我观察到的家乡的情况正好相反，由于种粮补贴及苹果价格上

国际金融计算题

1、3月12日，外汇市场即期汇率为USD/JPY=92.06/20，3个月远期差价点数30/40。假定当日某日本进口商从美国进口价值100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。若日本进口商预测三个月后（6月12 日）美元将升值到USD/JPY=94.02/18。在其预测准确情况下：（1）如不采取保值措施，6月12日需支付多少日元？ （2）采取远期外汇交易保值时避免的损失为多少？ 1、不保值6月12日买入美元，需付日元1000000*94.18=94180000元； 2、保值措施：与银行签订3个月远期协议约定6月12日买入100万美元，锁定日元支付成本；协定远期汇率为92.06/20+30/40=92.36/60需支付日元：1000000*92.60=92600000元；因此，采取远期外汇交易保值时，可以避免损失：1000000*（94.18-92.60）=1580000日元。 2、已知某日香港、纽约、伦敦三地的外汇市场报价资料如下：香港外汇市场USD1=HKD7.7804---7.7814 ；纽约外汇市场GBP1=USD1.4205---1.4215；伦敦外汇市场GBP1=HKD11.0723---11.0733。试用100万美元进行套汇。 1、统一标价。 香港外汇市场USD1=HKD7.7804---7.7814 （直标） 纽约外汇市场GBP1=USD1.4205---1.4215 （直标） 伦敦外汇市场HKD1=GBP1/11.0733---1/11.0723 (直接) 买入价连乘：7.7804 × 1.4205 × 1/11.0733＝0.999808≠1，存在套汇机会。 2、判断三地汇率差异（由纽约与伦敦两个市场的汇率进行套算）。USD/HKD=（11.0723/ 1.4215）/（11.0733/1.4205）=7.7892/7.7945。可见纽约与伦敦的美元兑港币价格较香港市场高。 3、套汇路线：先在纽约卖出100万美元，得100/1.4215=70.3482万英镑，再在伦敦卖出英镑得到港币：70.3482*11.0723=778.9164万港币；然后在香港市场卖出港币，得：778.9164/7.7814=100.0998万美元。 3、假设芝加哥IMM交易所3月期的英镑期货价格为$1.5020/￡，某银行报同一交割期的英镑远期合约价格为$1.5000/￡。 （1）如果不考虑交易成本，是否存在无风险套利机会？ （2）应当如何操作才能谋取收益？计算最大可能收益率。 （3）套利活动对两个市场的英镑价格将产生何种影响？ （4）结合以上分析试论证外汇期货市场与外汇远期市场之间存在联动性。 1）存在无风险套利机会； 2）买入远期外汇合约，卖出期货合约； (1.5020 — 1.5000)/1.5000 *100% = 1.3%，最大可能收益率1.3%。 3）远期市场英镑价格上升,期货市场英镑价格下降； 4）期货市场和与远期市场上的价格应该趋于一致，否则会存在套利机会，套利行为会使得价格差异消失，比如远期市场的外汇价格低于期货市场的外汇价格，则可以在远期市场买入外汇，同时在期货市场卖出外汇，这样就可以获得无风险收益。 如果考虑到远期市场流动性相对较差，远期市场的外汇价格可能略低，而期货市场的流动性较好，外汇价格可以略高。 4、假设中国石化在新加坡的子公司按年利率6%取得了100万美元一年期期限的贷款。当时的市场汇率为1新加坡元=0.5美元，新加坡元的一年期利率为8%，一年期的远期汇率为1新加坡元=0.45美元。假设一年后市场汇率可能变为0.4美元，问：

一般均衡模型

一般均衡模型 第六章我们只讨论了一种或几种商品的市场局部均衡。在局部均衡分析中，某种商品的供给和需求只取决于该商品的价格，该商品的供求曲线决定了它们的均衡价格，假定其它商品的价格保持不变，而且不受其它市场的影响。本章中，我们放弃这一假定，认为所有市场都是相互联系、彼此依存，所有商品的价格都是变量，在这种情况下我们讨论市场均衡问题，即一般均衡。 第一节 一般均衡理论概述 一、一般均衡的基本假定 （1）假定整个经济中有r 种产品和r n -种生产要素，构成完全竞争条件下n 种商品市场（r 种产品市场和r n -种生产要素市场）。 （2）假定整个经济中有H 个家庭。每个家庭既是产品的需求者，又是要素的供给者。家庭的全部收入来自于要素供给，并全部用于消费（购买产品），在收入约束下购买各种产品使效用最大化。 （3）假定整个经济中有K 个厂商，每个厂商即是要素需求者，又是产品的供给者。厂商在生产函数的约束条件下生产各种产品使利润最大化。 （4）只考虑最终产品的交换和生产，没有中间产品。 二、家庭行为：产品的需求和要素的供给 首先，考虑单个家庭对产品的需求和要素供给。 用 ih Q （i =1，2，…，r ）表示家庭h 对第i 种产品的需求量；用(1, ,)jk Q j r n =+表 示家庭h 对第j 种要素的供给量。家庭h 的效用取决于它消费的所有产品数量（h Q 1，…， rh Q ）和提供的各种要素数量（)h (r Q 1+，…，nh Q ），家庭h 的效用函数可写作 ),11nh )h,(r rh h h h ,Q ;Q ,Q ,(Q U U += （7.1.1） 用i P （i =1，2，…，r ）表示r 种产品的价格,j P ( 1, ,j r n =+)表示r n -种要素的价 格。根据假定，家庭的全部收入来自于要素供给，并全部用于购买r 种产品，因此家庭

国际金融考试计算题完整版(全)

1、如果纽约市场上美元的年利率为14%，伦敦市场上英镑的年利率为10%，伦敦市场上即期汇率为￡1=$2.40， 求6 个月的远期汇率。 解：设E1 和E0 是远期和即期汇率，则根据利率平价理论有： 6 个月远期的理论汇率差异为：E0×（14％－10％）×6/12＝2.4×（14％－10％）×6/12=0.048(3 分) 由于伦敦市场利率低，所以英镑远期汇率应为升水，故有： E0＝2.4＋0.048＝2.448。（2 分） 2、伦敦和纽约市场两地的外汇牌价如下：伦敦市场为￡1=$1.7810/1.7820，纽约市场为￡1=$1.7830/1.7840。 根据上述市场条件如何进行套汇？若以2000 万美元套汇，套汇利润是多少？ 解：根据市场结构情况，美元在伦敦市场比纽约贵，因此美元投资者选择在伦敦市场卖出美 元，在纽约市场上卖出英镑（1 分）。 利润如下：2000÷1.7820×1.7830－2000＝1.1223 万美元（4 分） 3、如果纽约市场上年利率为10%，伦敦市场上年利率为12%，伦敦市场上即期汇率为￡1=$2.20，求9 个月的远期汇率。 解：设E1 和E0 是远期和即期汇率，则根据利率平价理论有： 9 个月远期的理论汇率差异为：E0×（12％－10％）×9/12＝2.20×（12％－10％）×9/12=0.033。(3 分) 由于伦敦市场利率高，所以英镑远期汇率应为贴水，故有： E0＝2.20－0.033＝2.167。（2 分） 4、某英国人持有￡2000 万，当时纽约、巴黎和伦敦三地的市场汇率为：纽约$1=FF5.5680；巴黎：￡1＝FF8.1300； 伦敦：￡1=$1.5210，是否存在套汇机会？该英国人通过套汇能获利多少？ 解：根据纽约和巴黎的市场汇率，可以得到，两地英镑和美元的汇率为￡1=$8.1300/5.5680=￡1=$1.4601,与伦敦市场价格不一致，伦敦英镑价格较贵，因此存在套汇机会。（2 分） 套汇过程为：伦敦英镑价格较贵，应在伦敦卖出英镑，得2000×1.5210＝3042万美元；在纽约卖出美元，得3042×5.5680＝16938 法郎；在巴黎卖出法郎，得：16938/8.1300=2083.37 英镑。 套汇共获利83.37 万英镑。（3分） 5.设伦敦市场上年利率为12%，纽约市场上年利率为8%，且伦敦外汇市场的即期汇率为1 英镑=1.5435美元，求1 年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率？ 解：设E1和E0 分别是远期汇率和即期汇率，则根据利率平价理论有： 一年的理论汇率差异为：E0×(12%—8%)=1.5430×(12%—8%)=0.06172（3分） 由于伦敦市场利率高，所以英镑远期汇率出现贴水，故有： E1=1.5430—0.06172=1.4813 即1 英镑=1.4813 美元（3 分） 6、某日在伦敦和纽约两地的外汇牌价如下：伦敦市场为￡1=＄1.7800/1.7810，纽约市场为 ￡1=＄1.7815/1.7825。根据上述市场条件如何套汇？若以2000 万美元套汇，套汇利润是多 少？（不计交易成本）。 解：根据市场价格情况，美元在伦敦市场比纽约市场贵，因此美元投资者选择在伦敦市场卖 出美元，在纽约市场卖出英镑。（2 分）