我国政策性金融研究综述
2006/7
我国政策性金融研究综述
王学人
摘 要:政策性金融的改革与发展问题正成为我国金融体制改革的新热点。本文介绍我国自政策性银行建立以来的国内研究进展,重点阐述我国政策性金融机构在运行中存在的问题、制度缺陷及主要的对策建议,以期为国内专家学者对我国政策性金融体系进行深入研究以及决策者制定有关政策提供参考。
关键词:中国;政策性金融;研究综述
中图分类号:F832.1 文献标识码:A
文章编号:1001-490X(2006)7-005-04
作 者:四川大学经济学院博士生;四川,成都,610041
政策性金融作为市场机制“缺陷”或不足的产物,已经有一百多年的历史。以成立国家开发银行、中国进出口银行和中国农业开发银行为标志,我国政策性金融机构建立和发展已经取得了阶段性成果,政策性金融在经济生活中的重要作用正初步显现。与此同时,随着我国市场化程度不断提高、金融改革和发展不断推进,政策性金融发展中存在的诸多矛盾也日益凸显。未来我国政策性金融应何去何从,当前正成为社会多方关注的新热点之一。为此,本文对近年来有关我国政策性金融改革与发展的观点进行了综述,以期能为关心政策性金融发展的理论和实务工作者提供参考。
一 政策性金融的概念与原理
目前国内对于政策性金融虽有国家金融、政府金融、制度金融、开发金融、特殊金融、财政投融资等多种提法,但其内涵基本相近。因此,本文主要介绍关于政策性金融的几种主流概念。较早使用“政策性金融”这一术语的学者白钦先将其定义为“是在一国政府支持下,以国家信用为基础,运用各种特殊的融资手段,严格按照国家法规限定的业务范围、经营对象,以优惠性存贷利率直接或间接为贯彻、配合国家特定经济和社会发展政策而进行的一种特殊性资金融通行为,它是一切规范意义上的政策性贷款,一切带有特定政策性意向的存款、投资、担保、贴现、信用保险、存款保险、利息补贴等一系列特殊性资金融通行为的总称”①。瞿强(2000)将其定义为后发展中国家为了实现一定的政策目标而采取的手段,它主要通过建立政府银行或对银行体系的直接干预,以比市场或商业金融更优惠的条件,为特定的最终需求者提供中长期信用。谢汪送(1998)认为政策性金融是一个国家或地区在一定时期内为贯彻国家产业政策,实现宏观经济目标及社会政治需要而规定的具有特定政策意义的金融行为。还有一些学者把政策性金融看作是特殊的金融活动。杨涛认为政策性金融“是指在政府支持下成立、在法律规定的特定范围内展开业务、不单纯以追求盈利为目的、旨在促进国家经济发展和社会进步的特殊金融机构的金融活动”②。
政策性金融的原理主要回答政策性金融产生的客观依据和必要性等问题。在近年来的研究中,主要有资源配置折衷论、金融资源配置论、开发金融论、金融控制论和国家利益论等重要观点。
第一,资源配置折衷论。政策性金融是在金融领域内把“政府”与“市场”两者对资源配置的作用进行“折衷”的具体应用。“当然,这种折衷主义的结论并不否认政府或市场在某一阶段的经济思想居于主导地位”③。政府和市场是配置社会经济资源的两大宏观调控手段,单纯地运用其中一种手段来配置资源必然导致“市场失灵”或者“政府失灵”,多年以来的实践和理论都是围绕如何实现两者有机结合问题而展开的。事实上,政策性金融是既需要体现政府意图,又需要遵循市场规律的特殊的金融中介。
第二,金融资源配置论。金融资源被视为稀缺的国家战略资源,政府遵循经济有效性和社会合理性两个基本原则对其进行优化配置。在市场经济中的某些领域,商业性金融依据经济有效性原则而不愿融资,这些领域对国家整体经济利益和经济发展又具有重要意义,这时,就只能通过政策性金融依据社会合理性来进行金融资源配置(崔艳梅等,2004)。“由宏观经济主体发动和引导、由微观经济主体积极参与,并主要由其按市场经济有偿原则展开,进而最终实现准公共产品的有效配置与及时提供,成为当代市场经济国家共同追求的目标。这种集宏观经济主体和微观经济主体于一身的经济主体,在金融资源配置领域中只有政策性金融或者说政策性金融机构才能担当和胜任”④。
第三,开发金融论。陈元(2004)认为,我国正处于转轨进程中,政府应当将高能量的国家及政府信用用于建设市场,以建设和利用市场的方式,实现国家的经济社会发展目标。开发性金融机构就是要以政府信用为基础,以市场业绩为支柱,将长期融资优势与政府组织协调和增信相结合、机构债券与金融资产管理相结合,以建设市场和市场化运作的方式,利用“政府入口、机构孵化、市场出口”的融资机制,推动治理结构、企业法人、信用结构以及项目现金流的建设,从而将国家、地方政府、金融机构的信用转化成企业信用,发育出不同类型的市场主体,不断发展健全市场规则,实现政府的经济社会发展目标。
第四,金融控制论。美国学者罗纳德?麦金农在《经济市场化的次序》中最早提出“金融控制”,指转型国家在经济市场化进程中,政府采取有效的政策工具,以实现非通货膨胀型的
金融均衡以及向市场经济的平稳过渡。从20世纪80年代末至90年代初,很多计划经济体制国家纷纷向市场经济体制过渡,但除中国、智利等少数国家外,其他转型国家都遭受了沉重打击。反思那些受挫国家的教训,经济学家们认为,在经济市场化进程中,国家应当进行适当的“金融控制”。而中国的经济市场化取得成功的一个重要因素就是采取了政府主导下的渐进改革路线。可见,“金融控制”理论对我国的经济金融实践具有重要的借鉴和指导意义(陈雨露,2005)。
第五,国家利益论。在当前国际竞争日趋激烈、经济实力竞争日显重要的情况下,政策性金融有助于维护国家在对外交往中的整体利益(崔艳梅等,2004)。比如,国家介入进出口贸易,通过为特定产业和国别提供政策性金融支持,实现国家宏观调控目标,同时在我国入世的新形势下,可以根据世贸组织反补贴条款的要求,参照OECD的有关规定并借鉴国际通行做法,发挥国家信用机构的作用,为提高我国企业的国际竞争力创造更加平等的竞争环境。
二 政策性金融的功能定位
基于政策性金融的定义和原理,其功能既有与其它金融中介相似之处,也有其特殊的侧重。
一种观点认为,作为一种特殊的金融中介机构,政策性金融没有发行存款形式要求权,不是存款货币银行,简言之,除了一般不具备派生存款或信用创造功能,它具有其他金融中介应当具有的一切功能(白钦先,1998)。但也有学者提出异议,认为在特定情况下,政策性金融也有货币创造功能,即当政策性金融把来自于中央银行的再贷款运用到其业务活动中时,就具有货币创造功能(杨涛,2004),因为再贷款是中央银行影响基础货币的重要途径之一。
另有观点认为政策性金融还具有作为体现国家政策性制度工具的特殊功能。白钦先(1998)认为,政策性金融主要发挥六项特殊功能,包括:对基础产业和农业的直接扶植及强力推进功能;逆向性选择功能;诱导性功能;扩张性功能;补充性功能;专业性服务与协调功能。杨涛(2004)提出,政策性金融的特殊功能具体体现在六个方面:支持农业发展;支持基础设施建设;影响国家进出口业务;支持中小企业发展;增进社会福利水平(尤其在住房和社会保障方面);优化经济结构(除了财政政策和产业政策外)。黄河静(2003)提出,政策性金融不以利润最大化为经营目标的特点就决定了它不同于商业性金融的特殊功能,这些功能主要体现在政策性功能、诱导性功能、区域经济梯度整合功能、补充性功能等方面。
三 我国政策性金融主体与其它相关主体的关系
政策性金融机构在行使其经济职能过程中,必然会与社会金融运行体系所涉及的其他主体之间产生多样化的关联,这些外部关联是政策性金融本质特征的逻辑延伸所致,即既要体现“政策性”,又是一种“金融中介工具”。为了更加深入地认识这些外部关系问题,我们主要介绍关于政策性金融主体与政府(尤其是财政)、商业银行以及中央银行等之间关系特征的研究情况。
(一)政策性金融主体与政府尤其是财政机构间的关系
从政策性金融的产生和发展过程来看,它是为政府所有而且必须体现政府经济政策意图的金融机构,政策性金融与政府的关联是最为密切的。而政策性金融和财政作为两个通过不同渠道、方式来集聚和分配不同性质资金的工具,又在不同程度上体现着政府的意图,所以,财政机构又是政府各部门中最易与政策性金融形成冲突的关系主体。陈志祥(1997)提出,要防止政策性金融被财政化运作而导致资金分配低效率,政策性金融和财政应明确分工、各司其职。何正文(1998)认为,政策性金融与政府的关系体现在五个方面:政策性金融的存在是由政府决定的;政策性金融的资本和运营条件是由政府提供的;政策性金融的融资领域及职能范围是由政府规定的;财政部门要在一定程度上对其提供政策性金融的资金运营进行监督及管理;政策性金融在业务上接受相关政府主管部门的业务指导。
(二)政策性金融主体与商业性金融主体的关系
政策性金融与商业性金融的关系本质上反映的是对于金融资源的政府调控和市场调控两者之间关系。陈志祥(1997)认为,两者在金融资源配置主体、目标、业务范围、运行机制、资产及负债结构以及监管的主客体等方面都存在明显差异。何正文(2005)认为,两者的关系在本质上是平等互补的关系,二者相辅相成,共同使一国的金融体系整体功能得以实现,具体表现在两者的法律地位平等,业务范围互补,存在业务委托代理关系以及当商业性金融从事的业务符合政府的经济政策意图时政策性金融就会给予支持。白钦先、王伟(2005)认为,两者是一个完整的金融统一体中不可或缺的两翼,相互对称,彼此平行并列,相互补充而非相互替代,是平等协调合作的伙伴而非对立或从属的竞争对手;同时,两者的活动领域也是一个相对的不断变动与调整的过程,不同国家在同一时期或者同一国家在不同时期,两者的“界限”总是相对的。
(三)政策性金融主体与中央银行的关系
中央银行作为“银行的银行”,是一国金融体系内的最高监管主体。鉴于政策性金融具有很强的“政策性”并且由政府提供资金或担保,所以,中央银行对政策性金融具有一定程度的领导和监管职能,防止其滥用职权而使国家利益受损。陈志祥(1997)提出,虽然政策性金融与中央银行的关系相对松散,例如日本的“二行九库”均由大藏省领导,而不受日本银行直接管理,但这并不意味中央银行可以完全放任之,否则,政策性金融就成为“第二中央银行”,最终导致其负责的政策性业务与经营性业务之间的矛盾转化为调控者与被调控者之间的矛盾。
四 我国政策性金融运行中存在的问题及制度缺陷
虽然我国政策性金融机构近年来取得了显著的发展,但是运行中也出现了不少问题。从现有的文献来看,主要将问题及其根源归结为制度安排不合理或不完善。
第一,法律制度。国外的政策性银行大都是首先有独立、专门的立法,赋予其在政府支持的产业方向及范围内自主决策、自主经营、自担风险的独立法人地位,然后依法设立机构并依法经营,例如《日本开发银行法》、《德国复兴开发银行法》、《韩国产业银行法》等(李吉平等,2000)。我国的三家政策性金融机构成立至今,不仅没有专门的立法来保障和规范其运行,而且在其成立时国务院的批复文件也没有根据实际情况的发展变化而进行修订。当前我国政策性金融机构仅是参照商业银行的模式和法规、制度来进行管理,已经严重制约
了政策性金融的发展(陆娟等,2003)。
第二,委托代理制度。在政策性金融没有分支机构的地区内,主要是通过委托商业银行的基层分支机构来代理的。在这个委托代理关系中,双方追求的目标存在差异,严重的信息不对称,缺乏必要的法律约束,就可能导致较大的道德风险,最终影响到政策性金融的绩效(牛晓健等,2003)。具体地讲,委托代理关系缺乏竞争性和选择性,代理行轻率放贷,使政策性银行信贷资产的质量大受影响;政策性银行的资金严重漏损,甚至被代理行和其它相关单位挤占挪用;由于结算传递渠道梗阻,各政策性银行总行对系统内各地区间资金的调度能力较低,资金闲置与资金匮乏并存、拆入资金与拆出资金并存,使政策性银行资金流动性较差,利用效率较低。
第三,筹资和国家财政担保制度。国外政策性金融大多由各国财政创立并依托于财政,政府都为政策性金融提供国家信用担保,享有准财政资信等级。此外,各国政府还给予政策性金融免交所得税、不分红利、利润全部留存、提供部分无息或低息财政借款、银行贴息等优惠政策,以及设立专项呆帐准备金和定期剥离处置不良贷款等特殊制度保障。我国政策性金融尚无稳定而成熟的筹资机制,只能通过定向发行金融债券和向中央银行借款的方式来筹资,国家财政补贴很难及时、足额到位,积累资金能力很有限,而且至今仍无明确的立法保障(廖有明,2005)。我国政策性金融机构的筹资机制主要存在三个问题:筹资渠道单一,过分依赖债券市场;筹资成本过高,导致政策性金融业务利率倒挂;融资环节上对央行的依赖过大,可能会影响到央行的独立性(牛晓健,2004)。
第四,业务领域限定制度。发达国家政策性金融体系主要集中在经济开发、基础产业、农业、中小企业、进出口、住房、环境保护、社会保障和存款保险等业务领域内。我国的研究及实践中,对于政策性金融应在哪些领域发挥作用、如何发挥作用以及发挥多大作用等问题都缺乏统一的认识和明晰的法律规定(陆娟等,2003)。一些发达国家的开发性银行具有健全的银行功能,采用市场化和商业化手段完成政策性任务,近年来正由专业银行向综合银行转变,在传统银行业务基础上开拓资本市场业务,比如资产业务中,除贷款外,还开展投资以及担保、信用证、信贷保险等业务。相比之下,我国政策性银行业务单一,银行功能和业务过于狭窄(李吉平等,2000)。
第五,监管制度。从内部监督看,我国政策性金融法人治理结构不健全,内部审计和监察力量薄弱,致使某些政策性金融的不良贷款率很高,面临很大的信贷业务风险(廖有明, 2005)。从外部监督看,中央银行有必要对政策性金融进行监督、指导和服务,包括对政策性金融的资金援助、人事调配以及通过利率政策、公开市场业务等间接手段来控制和管理政策性金融,但由于我国尚无专门立法进行明确保障,这种外部监督并未严格实施(庄辉,2001)。在政策性银行的监督协调机制方面,“目前,我国对政策性金融的监管工作,是由发改委、银监会、人民银行、财政部、审计署等部门分别从不同的角度对机构进行指导或监管,但是缺乏相应的科学化协调机制”⑤。
第六,风险管理制度。国外政策性金融主要通过构筑风险管理体系,保障贷款回收和防范化解风险,核心是建立可靠的担保体系。我国政策性金融本身的运作机制就存在导致严重金融风险的缺陷(李吉平等,2000)。政策性金融资金的来源及运用都是有偿的,但它又要体现政策性功能,其贷款投向必须符合国家产业政策要求,扶持那些商业性金融不愿贷款、经济效益差而社会效益好、贷款回收期长的项目,这种天然的内在矛盾性导致其重“政策性”而轻“盈利性”的经营倾向。此外,我国尚无相应的风险管理制度加以约束,贷款随意性大,对款项回收力度不强,责权利不明确,造成政策性金融资产质量低下,潜在金融风险很严重。
五 完善我国现有政策性金融体系的对策建议
第一,坚持推动政策性金融发展。这是因为我国实行了几十年的计划经济体制,加之市场经济体制所需的基础制度缺失,决定了政府在市场经济体制形成过程中,在相当长的时期内,不能仅限于扮演“守夜人”的角色,而应对完善市场规则、创造平等竞争条件、推进信用制度、改进市场失灵等方面负起责任。作为连接政府与市场之间的桥梁,政策性金融将责无旁贷地承担起这一职能(郭新双,2004)。
第二,实行“三行合一”式的政策性金融机构重组。持这种观点的学者较多,他们认为,根据当前我国政策性金融状况,实施“三行合一”机构重组,既能体现国家政策,又便于管理,实现社会资源的充分利用和优化配置。比如,刘世祥(1999)认为,可按业务设立职能部门,分经济区域设置分支机构,实施“三行合一”机构重组方案。即根据各种业务性质分类设置信贷管理部门,按省(市、自治区)设分行,按经济区域及业务量设地市(二级)分行和县支行等,将国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口信贷银行三家政策性银行合并为一家银行,统称为“中国(国家)政策性银行”,专门负责办理所有的国家政策性金融业务。
第三,努力推动面向综合性开发金融机构转型。中国人民银行研究局副局长张涛认为,由于我国宏观经济环境、金融环境、产业结构及市场需求等方面的深刻变化,我国政策性银行特别是国家开发行和进出口行,需要重新调整业务范围,面向综合性开发金融机构实施转型(程勇,2005)。虽然综合性开发金融机构仍具有部分政策性属性,但它比传统意义下的政策性金融机构向市场化方向迈进了一大步。二者的主要区别在于传统政策性机构(银行)强调按照国家指令办业务,然后国家兜底。综合性开发金融机构则强调自主经营,自担风险,市场化运作,商业上可持续,它的政策性属性主要体现在国家账户上。
第四,对现有三家政策性银行应本着实事求是、“一行一策”和保证现有政策性金融体系基本稳定的原则,适度调整其未来的市场定位,使其在不同领域以不同形式发挥作用。国务院发展研究中心金融研究所所长、《开发性金融理论与政策制度安排》课题负责人夏斌指出,对于国家开发银行,可以考虑允许其参照德国复兴开发银行、韩国产业银行的模式,建立综合性金融服务体系,开拓新的开发性金融领域;对于中国进出口银行,应继续保持和强化政策性,拓展在进口和海外工程承包、对外投资方面的服务领域,国家在资本规模风险化解、财政补贴等方面加大支持力度;对于中国农业发展银行,除了要调整职能、扩展业务范围外,更要将其纳入农村金融服务体系中统筹考虑其职能和地位,并解决好机制落后和风险控制能力低下等问题(单羽青,2005)。
六 完善我国政策性金融体系的其它建议
第一,建立住房政策性金融机构。荣九勇(1999)提出将国有商业银行的住房信贷业务剥离,组建住房银行(区域性专业银行),以使房地产业得到足够的资金支持。至于房地产企业的一般存贷业务,可仍由商业银行经营。
第二,建立中小企业政策性金融机构。借鉴国际成功经验,结合我国国情,很多学者都提出应建立具有中国特色的中小企业政策性金融支持体系,以保障我国中小企业和国家经济长期、健康地发展。
第三,建立西部开发政策性金融机构。有学者提出通过新建专门的政策性金融机构(比如西部开发银行)来支持西部建设与开发,何德旭、姚战琪(2005)等则认为,可重组现有的开发银行西部各省的分支机构,整合其业务,在国家开发银行内部成立相对独立的监督管理西部开发信贷资金筹集和运用的西部开发专门委员会。
第四,将社会保障基金投入政策性金融运行。有学者提出由政策性金融来对社会保险基金进行专门的管理和投资(牛晓健,2004),既可保证社会保险基金投资的安全性,又可将大部分基金用于社会公益部门,提高人民的生活福利水平。
第五,把邮政储蓄改建为储蓄银行,将邮政储蓄运用到政策性金融。
七 简 评
当前,政策性金融的改革问题已成为继国有商业银行股份制改造之后的又一个热点,我国政策性金融已到改革的十字路口。然而,从已有的研究成果来看,还有许多问题仍未得到准确而清晰的解答,如:在我国已历经二十多年的改革开放、市场经济体系初步建立、商业金融体系得到较快发展的今天,是否还需要一个独立的政策性金融体系?是否还需要专门的政策性金融机构来实现政府的意图?能否通过完善对商业性金融机构激励的方式来诱导其行使政策性金融功能?政策性金融究竟应在哪些领域发挥作用?如何发挥作用?如何推动我国传统意义上的政策性金融向开发性金融转变?总之,面对不断变化着的实践,理论探索的任务仍远未完结。
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注:
①白钦先:《政策性金融论》,《经济学家》,1998年第3期。
②杨涛:《政策性金融理论与实践研究》,《中国社会科学院金融研究所I FB工作论文》,2004年(No.0004)
③谭庆华:《政策性金融的思想探源》,《广东金融学院学报》, 2005年第1期。
④白钦先、郭纲:《关于我国政策性金融理论与实践的再探索》,《财贸经济》,2000年第10期。
⑤卢平、蔡友才:《构建农村政策性金融体系问题研究———我国农村政策性金融国际借鉴与改革思路》,《南京农业大学学报》(社会科学版),2005年第1期。
(责任编辑:余小平)
金融学专业现状分析
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行为金融学文献综述 安徽大学08金融刘秀达学号：I00814009 导言：在传统的经典金融理论中，理性人假设是所有理论的基石。在这一假设下的投资者具有理性预期和效用最大化的特点。然而，随着金融市场突飞猛进的发展，大量的实证研究和观察结果表明，金融市场上存在着投资者行为“异常”与价格偏离现象，这些现象无法用理性人假说和已有的定价模型来解释，被称为“异象”，如“股利之谜”、“股权溢价之谜”、“波动率之谜”、“周末效应”等等。在对学科进行审视和反思的过程中，发端于20世纪50年代，并在20世纪80年代以后迅速发展起来的行为金融学成为了学术界的关注点，并开始动摇经典金融理论的权威地位。基于此，本文对行为金融学的理论进行系统阐述，并总结目前行为金融学的研究现状及其不足，在此基础上探讨行为金融学的发展前景以及对我国的借鉴意义。 关键字：行为金融，投资者，偏好 一、行为金融学的概念和理论框架 行为金融学, 就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学中，从微观个体行为以及产生这种行为的更深层次的心理、社会等动因来解释、研究和预测资本市场的现象和问题，是运用心理学、行为学和社会学等研究成果与研究方式来分析金融活动中人们决策行为的一门新兴学科。 行为金融学以真实市场中普通的正常的投资者为理论基石代替经典金融理 论的理性人原则，其基本观点是: 第一,投资者不是完美理性人,而是普通的正常人。由于投资者在信息处理时存在认知偏差, 因而他们对市场的未来不可能做出无偏差估计；第二,投资者不具有同质期望性。投资者由于个体认知方式及情感判断的不同, 导致偏好与行为方式不同,因而对未来的估计也有所不同；第三, 投资者不是风险回避型的,而是损失回避型的。投资者面临确定性收益时表现为风险回避,而面临确定性损失时则表现为风险追求；第四,投资者在不同选择环境下,面对不同资产的效用判断是不一致的,其风险偏好倾向于多样化,并且随着选择的框架的改变而改变。总之,投资者风险偏好偏离经典金融理论的理性预设。 （一）行为金融学有关投资者偏好的理论 1、期望理论 人们在面对不确定性进行决策时,由于受个人心理因素及社会因素的影响, 其投资行为并非完美预期, 风险态度和行为模式经常会偏离经典金融理论的最 优模式, 而呈现出多样性和可变性。包括决策参考点决定投资者风险偏好和投资者损失规避两点。前者主要强调投资者主要通过收益和损失的比较而不是最终的财富状态来制定决策；后者有确定性效应和反射效应，即人们在面临收益时是厌恶风险的，而在面对损失时又是冒险家。 2、认知偏差理论 认知偏差理论是研究人们在利用经验法则进行决策判断时所产生的错误。心理学研究显示，人们在解决复杂的问题时．由于时间和认知资源的限制，人们不能对决策所需的信息进行最优分析，而是凭借自己的经验来进行投资判断。由此产生启发式认知偏差和框架依赖。启发式偏差是指人们在面对复杂的问题时往往想寻找捷径来解决问题，并依靠直觉或者以往的经验进行推理并制定决策；框架依赖是指个人会因情景或问题表达的不同而对同一组选项表现出不同的偏好序列，从而做出不同的选择。
汽车金融理论及其研究综述
汽车金融理论及其研究综述1汽车金融在国外的发展态势 汽车金融是促进汽车业发展的相对独立的金融产业。主要指汽车有关的金融服务，包括在汽车销售、使用过程中，由汽车金融服务公司向消费者或经销商提供的融资及其它金融服务，包括对经销商的库存融资和对用户的消费信贷或融资租赁等，是在汽车生产、流通、消费的各个环节中所涉及到的资金融通的方式、路径或者说是一个资金融通的基本框架，即资金在汽车领域是如何流动的，从资金供给者到资金需求者的资金流通渠道。从广义上讲，汽车金融应该包括汽车金融资金在融通中所涉及的几个关键要素，它们是汽车金融的赢利模式、融资结构、信用管理、产品开发四个基本环节，以及通过其制约下的汽车金融机构(资金供应者)、汽车金融工具(融通媒介)、汽车金融市场(融通场所)、汽车供应者及汽车需求者。一项研究报告显示，一辆汽车在其整个生命周期中，生产环节只创造了不到40%的利润，而流通和售后服务环节却能带来60%以上的利润。汽车金融服务业的发展对汽车和汽车消费有着巨大的推动作用。目前全球每年新旧车销售收入约1.3万亿美元，其中30%是现金销售，约70%有融资性安排，汽车金融产业规模很大，且已经比较成熟，年增长率在3%左右。 汽车金融服务的起源最初是在上世纪20年代前后，由汽车制造商向用户提供汽车销售分期付款时开始出现的。它的出现引起了汽车消费方式的重大变革，实现了消费者购车支付方式由最初的全款支付向
分期付款方式转变。这一转变虽然促进了销售，但大大占用了制造商的资金。随着生产规模的扩张，消费市场的扩大和金融服务及信用制度的建立与完善，汽车制造商又开始通过汽车金融服务这个新的金融渠道，利用汽车金融服务公司这一为国家法律所认可的公司载体形式，来解决在分期付款中出现的资金不足问题，从社会筹集资金。这样汽车金融服务就形成了一个完整的“融资—信贷—信用管理”的运行过程。 汽车制造商提供金融服务的模式可分为欧洲和北美两种。在北美汽车市场，汽车制造商主要是直接面向客户提供金融服务，金融服务公司的业务范围包括产品咨询、融资、租赁、保险、零部件供应、维修保养、新车抵押和旧车处理等领域，形成了一条完整的产业链，并且对于制造商开发市场起到了十分重要的辅助作用，汽车市场基本上由汽车制造巨头垄断。在欧洲市场，以大众为代表的金融服务公司则是主要针对经销商提供服务，通过经销商向购买者提供贷款同时强化对经销商的控制，在操作上通常与银行共同完成，汽车金融市场的利润是由汽车制造商、银行和其他金融机构均分。 随着市场的扩张和竞争的加剧，汽车金融正向着多元化、现代化和国际化方向发展。 其多元化体现在融资对象，金融服务类型、地域的多元化。即汽车金融公司不再局限于只为本企业品牌的车辆融资，而是通过代理制将融资对象扩展到多种汽车品牌;将传统的购车信贷扩大到汽车衍生
国外消费金融公司经营模式的比较与借鉴[文献综述]_毕业论文
毕业论文文献综述 题目：国外消费金融公司经营模式的比较与借鉴 一、引言 消费金融是指为了满足居民对最终商品和服务的消费需求而提供的金融服务。经典消费理论认为，居民消费的多少取决于可支配收入、对未来的预期以及所拥有的财富等因素。理性消费者是以实现效用最大化为目标，用一生的收入来安排一生的消费与储蓄，从而将消费的即期决策推广到跨期决策，因此，当前收入只是决定消费支出的因素之一，预期和财富也是决定消费的因素。换句话说，为了实现效用最大化，居民消费者可能在当期储蓄留作未来消费，也可能在当期借贷预支未来储蓄。正是在这种需求的孕育下，消费金融应运而生。 如今，消费金融已成为向社会各阶层消费者提供消费贷款的一种现代金融服务方式，在提高消费者生活水平和支持经济增长等方面都发挥着积极的推动作用。2010年1月7日，中国银监会发布公告，正式批准北京银行、中国银行、成都银行作为主要出资人筹建消费金融公司，自此，消费金融机构在我国的独立发展正式拉开序幕。依据《消费金融公司试点管理办法》，消费金融公司是指经中国银行业监督管理委员会批准，在中华人民共和国境内设立的，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。其业务主要包括个人耐用消费品贷款和一般用途个人消费贷款、信贷资产转让，以及同业拆借、发行金融债等。 与发达国家相比，我国目前从事消费信贷服务的金融机构还很少，消费贷款占贷款总额的比例不到12%，而且消费信贷主要以住房按揭贷款、汽车贷款和信用卡业务为主，业务品种较少。在全球经济增长普遍放缓的大环境下，消费金融公司作为完善我国金融体系的重要一步，具有十分重要的现实意义。除此之外，成立专门的消费金融公司，相比较商业银行而言，具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活等独特优势，从而更能提供专业化、快捷的服务，进一步细分金融市场，为老百姓的消费融资提供新的渠道。然而值得注意的是，虽然消费金融公司有其独特的优势，但在我国尚处于尝试阶段，其未来发展仍受到各方面因素的制约，要想其真正发挥作用，还需要借鉴国外消费金融公司发展的诸多经验，在实践中不断创新，探索适合自己的生存之道。
金融学2013年文献综述-范文
文献综述报告 班级：09经济学（2）班学号：Xc09580217 姓名：金芳 一、前言 近年来我国国民经济的较快增长主要依靠投资、出口拉动，而居民消费对于我国GDP新增份额的贡献率逐年下降，日趋严重的有效需求不足问题已成为制约经济健康发张的障碍。我国必须改变过度依靠进出口拉动国民经济增长的局面，积极扩大内需，促进消费。影响居民消费的因素很多，目前对我国来说，社会保障体系的不完全是我国居民消费行为持续低迷的重要原因。 在现代社会保障体系下，社会保障对居民消费的影响已引起经济学家和社会学家的广泛关注。只有在前人研究的基础上，并且进行归纳与总结，得出现有的理论成果以及存在的不足，才能展开进一步深入的研究。 二、社会保障支出与居民消费水平的理论分析 （一）国外社会保障支出与居民消费水平的理论分析 Gormley，Liu,Zhou（2010）认为，若政府没有提供一系列安全网，如失业、工伤、养老保险、社会救济以及其他社会保障，对于普通居民来说，为了未来的生活有所保障，最为理智的做法就是尽量缩减当前消费、增加未来储蓄。 Kotilikoff（1979）利用生命周期函数，在分析部分均衡和总体均衡时发现，退休效应只是对社会保障在资本存量上的替代效应部分抵消了，因此社会保障会增加居民储蓄，降低消费。 Barro（1978）的代际转移支付理论，认为生命周期家会所理论撕裂了各代人之间的联系，他的理论以储蓄为中介变量，由于社会保障制度有可能内个人代际转移支付所补偿，因此不部分抵消挤出效应，如果每个人都有着相同的偏好、禀赋、工作岗位，并且都缴纳相同的税金和社会保障费用，那么人们对退休年龄的选择就不会因为社会保障的引入而产生变化。在这种情况，若存在遗产动机，那么社会保障对于居民消费水平的效应即为零。 （二）国内社会保障支出与居民消费水平的理论分析 随着社会保障制度的改革，居民消费的不确定性增强，很多学者倾向于预防性储蓄理论来研究社会保障制度对居民消费的影响。臧旭恒、裴春霞（2004）
浅谈行为金融学理论与实际运用
浅谈行为金融学理论与实际运用 摘要：行为金融学是一门将经济学和心理学的传统理论结合在一起的学科。该学科的主要目的是对人类在处理经济事务中为什么往往不能够冷静、客观和理性地做出决定的原因作出解释和寻找答案。本文将主要阐述行为金融学的基本理论，辅以实际案例分析理论的实际运用。 一、行为金融学简介 经济学似乎与理性、严谨有着与生俱来的紧密关系，长久以来，建立在人类理性基础上的一系列严格的假设成为了主流经济学的基石，并统领了经济学内部的各个学科。而在实际生活中，往往投资者不够理性，市场不够完善，或者投资者并不追求利益最大，等等，这些都不符合经典金融学的假设。所以一门新的学科，行为金融学产生了。 行为金融学以一种源自心理学分析基础之上的、将人的实际心理及其由此决定的行为特征纳入分析框架的金融学说而逐步兴起，它一经出现便在以有效市场假说为代表的现代金融理论中激起了波澜——不仅对现代金融理论的现有框架提出了质疑，更为现代金融理论难以解决的异常现象作出了解释。行为金融学是针对现在被称之为经典金融理论的缺陷而提出来的，它并不是要取代它，而是要弥补经典理论在个体行为分析上的不足和缺陷。 经典金融学是建立在理性预期、风险回避、效用最大化及相机抉择等假设基础上的。但大量实践证明人类并非如此，人们总是根据主观判断来做出抉择，有时太过自信，有时太够保守；再加上条件的限制，如信息的不完全等也会影响判断；在特定情况下，人有时会因自己的多样性选择而放弃理性行为。每一个微观个体的判断加总也会对宏观经济产生不小的影响。其次，经典金融学还假设，理性人总能抓住非理性人找到套利机会，因此理性人最终会在资本市场上存活下来。而实际上假设之所以为假设是太理想化了，显然在实践中的“反常现象”还需要其他理论来解释。 二、行为金融学的主要理论 （一）．预期理论。它是研究人们在不确定条件下如何做出决策的理论。主要包含以下几个论点： 1.决策参考点决定行为针对风险的态度。人们总是以自己身处的位置和衡量标 准来判断行为的收益与损失，因此更注重于预期的差距而非结果本身。 2.损失规避。人们的偏好与财富的增量决定，而非财富总量，所以人们对损失 的敏感要高于收益，即损失效用大于收益效用。例如，在居民储蓄问题上，若实际率为正的，人们宁愿选择收益保障的银行存款，而非其他高风险高收益的业务。 3.非贝叶斯法则的预期。概率论中的贝叶斯法则认为，分析样本数接近总体数 时，样本中事件发生的概率接近总体的事件发生概率。这就不难解释中小散户的亏损问题了，因为长期看来，这些人的投资是非理性的，因此证券市场就不按照原先的规律，即贝叶斯法则运行。 4.框架效应。人们在不确定的条件下会注意到环境的关系，会考虑问题以何种 方式呈现出来。例如，在股市上呈现收益状态时，人们选择确定性收益，同时规避风险，反之勇于择险。这就是我们看到的牛市时卖出，熊市时不抛现象。
行为经济学文献综述
行为经济学的研究综述 一、行为经济学的概念 所谓行为经济学(Behavioral Economics)，顾名思义，就是指以人类行为 作为基本研究对象的经济理论，它通过观察和实验等方法对个体和群体的经济 行为特征进行规律性的研究。 二、行为经济学的兴起 80年代以后，以理查德·泰勒(Richard Thaler)为首的经济学家，从进化心 理学获得启示。认为大多数人既非完全理性，也不是凡事皆从自私自利的角度 出发。以此为理论基础，专门研究人类非理性行为的行为经济学便应运而生。 行为经济学形成于1994年，哈佛大学经济学家戴维·莱布森(DavidLaibson)，从 心理学和行为角度探讨了人类的意志和金钱，把经济运作规律和心理分析有机 组合，研究市场上人性行为的复杂性，认为人也有生性活泼的另一面，即人性 中也有情感的、非理性的、观念引导的成分。2001年美国经济学联合会将该学 会的最高奖两年一度的“克拉克奖(Clark Medal)”颁给了加利福尼亚大学伯克利分校的经济学家马修·拉宾(Rabin Matthew, 1998)，以表彰他为行为经济学的基础理论所做出的开创性贡献。拉宾的研究主要是以实际调查为根据，对在 不同环境中观察到的人的行为进行比较，然后加以概括并得出结论〔2002年诺 贝尔经济学奖授予了美国普林斯顿大学的丹尼尔·坎内曼(Daniel Kahneman)，瑞典皇家科学院在宣布他的主要贡献时指出，丹尼尔·坎内曼是“因为将心理 学研究结合到经济学中，特别是关于不确定条件下的人类判断和决策行为”。 这说明行为经济学作为经济学重要分支的地位得到确认和加强。除此之外，阿 莫斯·特维尔斯基(Amos Tversky, 1992)、爱德华(Edwards, 1954)等则提出将行为决定作为心理学研究的主题，并确定了研究的程序。西蒙(Simon, 1997, 2001)则提出了基于有限理性的信息处理和决策方法。 三、行为经济学的主要观点 1．人类行为的“三个有限性”观点 传统经济学中，人类行为的标准经济模型有三个不现实的特征：无限理性、无限控制力和无限自私自利。这是由行为经济学的代表人物芝加哥大学的理查德·泰勒(Richard Thaler)和麻省理工大学的森德希尔·穆拉伊特丹(Sendhil Mullainathan)提出。 2、储蓄行为中的“夸张贴现” 戴维·莱布森(David Laihson)的名望主要建立在他描述的有关人和金钱的一种“反常现象”的基础之上。他认为在人们的时间偏好中，短期贴现率往往大于 长期贴现率。夸张贴现抓住了这一特征，认为人们并不是理性的在一生中对开 支和储蓄统筹安排，而是从年轻到老年都负债。 3.行为金融学理论 行为经济学对现代金融理论的发展作出了突出贡献，以行为经济学为基础 的行为金融学从广泛的社会学视角研究金融市场上的活动，认为人性行为中潜
金融发展文献综述
金融发展、收入分配与经济增长:文献综述 作者XX大学 内容提要：本文简要评述研究金融发展、收入分配与经济增长关系的文献。文献表明，金融发展与经济增长的关系取决于金融是否可以增加(物质资本或人力资本)投资总量和/或金融是否可以优化投资结构。同时，文献也表明，如果金融发展有利于穷人进行融资，那么金融发展会缩小收入不平等。反之，金融发展则会扩大收入不平等。 关键词：金融发展收入分配经济增长 一、前言 在新古典经济增长模型中，一个国家(地区)的经济增长率取决于外生的经济技术进步率(Solow，1956，Swan，1956)。在新古典模型中，技术进步是一个黑箱，人们不确切知道哪些因素影响技术进步，从而影响经济增长。因此，一代代的经济学家尝试打开技术进步的黑箱。在20世纪80年代，对技术进步的黑箱的研究取得了进展，Romer (1986)和Lucas (1988)认为技术进步是内生的，是经济主体追求利润最大化的结果，从而开启了内生经济增长理论的时代。在经济增长理论取得突破之前，在20世纪60年代，经济学家对金融中介和金融契约的研究也取得了突破性的进展(Diamond and Dybvig，1983，Diamond，1984，Gale andHellwig，1985，Townsend，1979)。也正是由于这些突破性的进展，金融与经济增长的关系成为一个重要的研究热点。 大部分经济学家认为金融与经济增长有着正相关的关系。但在金融与经济增长的因果关系上，经济学家的观点不尽相同。一些经济学家认为金融是因，即金融发展可以促进经济增长(例如，Hicks，1969)；另一些经济学家则认为金融是果，即经济增长带来了金融发展(例如，Lucas，1988)。在20世纪90年代，基于内生经济增长理论与金融中介和金融契约理论，经济学家构建理论模型来研究金融与经济增长的关系。在一些理论模型中，金融发展促进经济增长;在一些理论模型中，金融发展与经济增长是相辅相成的，也即金融发展促进经济增长，经济增长反过来又促进金融发展。
消费金融信用风险研究信用评分概述
消費金融信用風險研究—信用評分概述 本中心風險研究小組 丁正中壹、信用評分的發展歷史(History of credit scoring) 信用源於拉丁語credo，意謂「相信」(believe)，因為借貸雙方彼此信任的關係而達成交易，但借方為降低損失，在決定借款前，會先評估借款人的風險高低，作為是否借款之參考，而信用評分(Credit Scoring)便是基於這樣的概念，所發展出來的風險評估工具。一般認為Durand在1941年將Fisher(1936)提出的鑑別分析方法(Discriminant Analysis )應用於區別貸款客戶好壞，為信用評分應用之開端。另有一種說法是，在1930年代，郵購公司(mail-order company)為了克服不同的信用分析人員對於信用決策產生不一致情形，引進數值評分系統，而二次世界大戰發生後，因大多人都投入戰場，許多信貸公司(finance house)及郵購公司缺乏專家做信用分析工作，這些公司便要求有經驗的人將評估信用的準則寫出來，方便沒有經驗的人做貸款決策。總之，早期設計評分卡(Scorecard)統計學家，最初的想法，是想仿照在申請保險時，會有一張評分卡，依據不同年齡及性別，而給予不同的費率，若是銀行在辦理貸款時，也能設計一張評分卡，依據貸款客戶的特性，給予不同分數，作為是否授信的依據，可以有效節省核貸的時間，又能達到風險管理的目的。 在1950年代，已經有人將自動化的信用決策與統計分類技術結合，發展幫助授信決策的模式，但因計算工具的不便，在樣本數及評分模式設計上限制頗多。而在此期間，由數學家Bill Fair及工程師Earl Isaac在舊金山(San Francisco)成立第一家信用評分顧問公司。1960年代信用卡的出現，讓銀行及信用卡發卡機構瞭解到信用評分是非常好用的工具，因每日都有大量的申請案件，在成本及人力考量下，自動化的決策可以節省不少成本及人力，又能維持一定的決策品質，而隨著電腦科技的快速演進，信用評分與決策支援系
行为金融学在中国的发展以 及展望
行为金融学在我国的发展以及展望 1、 引言 行为金融学是目前经济学领域较为前沿的新兴学科，打破了传统经济学的理性人，有效市场假设等，强调了投资者在很多时候是非理性的事实，并且这种非理性是一定程度上可预测的，行为金融学以人们的真实决策心理为出发点来分析其投资规律以及市场影响，能帮助人们更加清晰透彻的认识和理解金融市场。 中国在行为金融学领域的研究起步较晚，但可喜的是目前中国学者也在逐步重视对这一领域的研究，并在这一领域提出了很多有价值的看法，本文旨在通过分析2007-2016这十年间中国在行为金融方面的研究成果，来对行为金融学在我国发展现状的有一个全面认识，并且对未来的情况提出展望。 2、 样本来源和研究方法 1. 样本来源 本文选择中文社会科学引文索引文库，因为该文库入选的刊物是能反映当前我国社会科学界各个学科中最新研究成果，且学术水平较高、影响较大、编辑出版较为规范的学术刊物，有较强的我国在此方面研究水平的代表性。 过程中以篇名或关键词为“行为金融”作为检索项，查询范围从2007-2016这十年的相关文章，经过逐一排查后，选定208篇经济学领域的文章作为定性分析样本（不选取更早期文章是因为更早期的文章对于中国行为金融发展现状参考价值较小，故不收录。)经过检索以及查验排除经济学领域外的文章，共得到208篇相关文献该208篇相关文献即本文的定性分析样本。宏观上定量把握中国行为金融发展趋势采用从1998年引入行为金融开始到2016年的全部424条经济学类检索结果作为定量分析样本。 2. 研究方法
本文主要是通过样本的统计研究，来分析目前我国行为金融的发展现状，包括我国行为金融研究的发展趋势，目前我国行为金融主要的研究方向以及研究热点，主要研究成果，以及对未来研究方向的展望等。 3、 我国行为金融领域的发展趋势 从1998年引入开始到2016年期间，就行为金融文章发表数来看，行为金融方面的研究热门程度呈先上升下降趋势，虽然从1998年中国引入行为金融学开始，行为金融学相关研究逐年提升，但就2006年之后的数据来看，情况并不乐观，相关领域的研究呈现一种明显的逐年下滑趋势，虽然在2015年有一个小幅的提升，但在今年（虽然今年还未结束，但按照已发表的5篇计算，今年已过去5/6，所以预计为6篇）情况仍较为低迷，具体见下图表1： 1 由图可见中国学者目前对这一领域的关注度在2006年后开始出现逐渐下滑，也表明了这一领域目前在中国需要得到更多的关注以及更多此方面的研究分析 4、 研究内容统计分析 根据研究内容和方向，笔者对2007-2016十年间的208篇样本进行了逐一归类与整理，并进行了分类统计，由于其中部分文章有领域交叉，并且领域交叉文章，笔者将计入交叉领域双方，所以最终文章总数会大于208，具体统计结果如下表2： 表2 2007200820092010201120122013201420152016总计 综述及评介775132312132 基本理论研究 5444231528 （个人行为/集体 行为/有效市场假 说等） 公司金融中的应 52314427230 用 证券市场的应用14179787143272 房地产市场的应 2114 用 商业银行的应用
金融文献综述
文献归纳和述评 研究背景 由于标准金融学的理性人假设和有效市场假说的缺陷，行为金融以心理学和行为学为基础，提出有限理性和非有效市场，来解释金融市场的异象，这是对标准金融学的强有力挑战。标准金融学和行为金融学之间的差异是研究目标不同。标准金融学描述经济个体的最优决策行为，而行为金融描述的是真实决策行为。 国内外行为金融的研究现状 国外研究状况 行为金融理论奠基人是美国心理学家、经济学家Daniel Kahneman和实验经济学家Amos Tversky，他们在20世纪70年代通过大量的行为实验，观察对比发现，许多投资者在实际决策时表现出非完全理性和风险厌恶特征，投资行为的期望值在不同情境多种多样。 1979年Kahneman 和Tversky 共同提出的“期望理论”，成为了行为金融研究中的代表学说，该理论把投资者的情绪变化纳入模型参考指标，提出了在不同风险偏好和效用函数下投资者的价值函数和权重函数，为行为金融学的兴起奠定了坚实的理论基础，“期望理论”的出现成为行为金融研究史上的一个里程碑。随着行为金融研究的不断深入，该理论的影响日益扩大，Kahneman还在2002年摘取了诺贝尔经济学奖，这预示着行为金融理论和行为经济理论在主流经济学的地位得到了提升，进一步开拓出心理学方法在经济学应用空间。1982年Kahneman、Slovic 和Tversky 在《不确定性下的判断：启发式与偏差》中研究了人类行为与投资决策的经典经济模型中基本假设相违背的三个方面：风险态度、心理账户和过度自信，将观察到的现象称为“认知偏差”。 1985年，Bondt和R.H.Thaler发表了，《股票市场过度反应了吗？》引发了行为金融理论研究的复兴，通过构造“赢家组合”和“输家组合”，实证检验了美国市场存在过度反应。学术界视他们的研究工作为行为金融研究的正式开端，标志着行为金融的研究进入黄金时期。进入20世纪90年代，更多的学者投入了这项工作，Thaler、Shiller、Shefrin、Statman 以及Odean等都是典型的代表。 Thaler分别在1987和1999年研究了股票回报率的时间序列、投资者心理会计等问题，Shiller在1990年研究了股票价格的异常波动、股市中的“羊群效应”、投机价格和流行心态的关系等，得出投资者的非理性行为会导致股价波动加剧。Odean在1998年研究投资者在风险厌恶的条件下，结合股票价格、成交量、组合收益等方面就处置效应、过度自信等投资者行为进行研究，得到投资者普遍具有处置效应和过度自信行为特征。因此，Thaler、Shiller、Odean等人被称为行为金融学的研究领域的第二代领军人物。 20世纪90年代中后期，行为金融理论更加注重投资者心理对最优组合投资决策和资产定价的影响。Shefrin和Statman在1994年提出了行为资产定价模型（BAPM），随后在2000年，他们又提出了行为资产组合理论，行为投资者的资产组合如资产金字塔一层一层构成。每层有不同的目标，每层有不同的风险偏好，有的是为了避免贫困和破产，规避等闲；有的是为了暴富，追逐风险，进一步充实了行为金融理论。 国内研究现状 行为金融理论在我国的研究仍处于理论模型和策略介绍阶段，近年来也开始运用行为金融理论来研究我国证券市场上的实际问题。国内的研究总体上可以分为两个阶段。第一阶段是199年至2000年底，这一阶段主要集中于研究行为金融理论与经典金融理论系统冲突，应用期望理论对一些典型心理特征和决策特征进行介绍和研究，运用行为金融解释股市“异象”以及介绍该理论的研究前景。1999年，刘力教授的《行为金融理论对EMH假说的挑战》一文是我国最早系统介绍行为金融理论与EMH之争及其基本理论的文章。2000年，牛芳和
行为金融学的发展现状
行为金融学的发展现状： 摘要：由于理性经济人假设与投资者的实际决策行为存在着偏差，现代金融学无法对金融市场上的一系列“异象”进行充分的解释。行为金融学结合心理学的研究成果对投资者的实际行为进行研究，解释了金融市场上的这些“异象”。众多国内外学者结合与投资者偏好、信念以及决策相关的认知心理学和人格心理学对投资者实际投资行为进行了大量研究，在很大程度上解释了投资者在金融市场上的一些非理性行为。进一步加强金融学与心理学的密切合作，将有助于更快的推动行为金融学的发展，更加准确、系统的解释金融市场上的非理性行为，来为投资者决策进行服务。 1 引言
20世纪80年代前后，关于股票市场的一系列研究和实证发现了一些与理性人假设不符的异常现象，如人们会过早的卖掉盈利的股票而继续持有亏损的股票。面对这些异常现象，诸多学者对于完全理性人的假设提出了质疑，通过结合心理学的研究成果，研究金融市场上的这些异象得出了一系列研究成果，行为金融学这个学科也逐渐随之出现。Thaler 将行为金融学称之为一种“开放性思维的金融学科”，因为它承认一些经济金融机构、个人存在非完全理性行为的可能性。大多数情况下，行为金融学是将心理学应用到金融行为者的身上。金融学的倡导者坚持认为金融市场中的投资者并不是完全理性人，而只是普通人。行为金融学研究的是人们在投资决策过程中真实行为，揭示了投资者的非理性和竞争市场中人的易犯错性[1]。 尽管这种对于理性的背离是随机的，但也是系统的。Shleifer 指出投资者对于经济理性的背离是高度普遍和系统的[2]。很长一段时间前，心理学家就已经发现了人们经常表现出非理性的行为，在做预测时会经常犯一些可预见的错误。通过结合心理学和金融学，研究者可以更好地解释证券市场上的一些异象和投资者的非理性行为。 Ritter认为行为金融学由两大块构成：认知心理和套利限制，他认为认知指的人们就是如何思考的。大量的心理学研究表明，在人们的思考方式和思考过程中存在一些系统的错误，如人们的过度自信倾向，人们总是过多的注重近期的经验、经历等。而且人们的这种偏向也有可能产生分歧[3]。Witteloostuijn和Muehlfeld 认为认知心理是行为金融学的一个主流研究方向，它使得我们对人们的投资决策过程有了一个更深层次的认识，认知缺陷和心理偏向会对人们的投资决策过程产生影响[4]。由于投资者是非完全理性人，因此他们的认知缺陷、心理偏差会影响他们的投资决策，以致做出有损他们资产的决策。倾向于这些偏差的投资者经常会冒一些他们所不了解的风险，得到一些他们所没有预测到的结果，会进行一些没必要的交易，当最终结果为坏的时候他们会经常自责或者责怪他人[5]。 Kent Baker和Nosinger 认为常见的投资错误是由投资者的认知、情绪缺陷和心理偏向引起的，并把这些偏向分为了两类：投资者是如何思考的（how investors think）和投资者是如何感知的（how investors feel），并阐述了心理偏向和投资者投资行为之间的关系，其中包括代表性偏差（representativeness bias）、
金融学综述
金融学综述 大三的上学期，本人选修了名为《金融学》的课程。作为一个理科生，虽然之前对这些非本专业的知识内容没有任何涉及，当初选修也只是抱着好奇涉猎的态度，毕竟这是当前社会上较热门的专业之一。尽管没有相应的专业基础，但听了姚静娟老师（授课老师）的几节课后，对这门专业多多少少有了一些认识，加上在网上查阅的多篇论文资料，在结课之际，写一篇金融学综述。 首先大致讲一下课程内容，首节课上老师便将金融学与货币紧密联系在了一起。谈了一些货币的定义、产生、形式演变等等。货币是指任何一种可以执行交换媒介、价值尺度、延期支付标准和完全流动的财富储藏手段等功能的商品，都可被看作是货币；从商品中分离出来固定地充当一般等价物的商品，就是货币；货币是商品交换发展到一定阶段的产物。货币的本质就是一般等价物。货币从形式上主要经历了三种形式。由最开始的实物货币形式：一些杂乱的商品如食物，衣服，牲畜等等进行的物物交换；然后是金属货币形式：金银铜这些作为流通的主要货币，以此来衡量物品价格；最后是信用货币形式：包括纸币现钞和存款货币，这也是当今主要的货币形式。 然后是关于信用及利息的一些相关讲解。所谓信用，是指依附在人之间、单位之间和商品交易之间形成的一种相互信任的生产关系和社会关系。信誉构成了人之间、单位之间、商品交易之间的双方自觉自愿的反复交往，消费者甚至愿意付出更多的钱来延续这种关系。信用具有社会性。偿还和付息是经济和金融范畴中的信用的基本特征。 之后几节课所讲内容涉猎很广，大致有金融机构体系，金融市场，商业银行，信托与租赁，保险，中央银行，货币需求与货币供给，通货膨胀与通货紧缩，金融深化与金融改革以及金融监督与管理。限于篇幅与字数，就不一一详细叙述，就其中的金融中介——银行及政府对其的监督和管理这几点做一些深入的综合描述。 金融系统最基本的功能是对资金进行时间上和空间上的配置。联结储蓄者与投资者的金融系统由金融市场和金融中介组成。严格意义上的金融中介机构是在间接融资过程中为借款人和贷款人提供中介服务的金融机构，他们向最终贷款人发行(或出售)间接证券(或次级证券)，然后购买最终借款人发行的原始证券。按这一定义，大多数(不是全部)金融机构都是金融中介机构，但直接融资中的金融机构(如证券公司)不在金融中介机构之列。然而，由于
行为金融学在中国的发展以及展望
行为金融学在我国的发展以及展望 一、引言 行为金融学是目前经济学领域较为前沿的新兴学科，打破了传统经济学的理性人，有效市场假设等，强调了投资者在很多时候是非理性的事实，并且这种非理性是一定程度上可预测的，行为金融学以人们的真实决策心理为出发点来分析其投资规律以及市场影响，能帮助人们更加清晰透彻的认识和理解金融市场。 中国在行为金融学领域的研究起步较晚，但可喜的是目前中国学者也在逐步重视对这一领域的研究，并在这一领域提出了很多有价值的看法，本文旨在通过分析2007-2016这十年间中国在行为金融方面的研究成果，来对行为金融学在我国发展现状的有一个全面认识，并且对未来的情况提出展望。 二、样本来源和研究方法 1.样本来源 本文选择中文社会科学引文索引文库，因为该文库入选的刊物是能反映当前我国社会科学界各个学科中最新研究成果，且学术水平较高、影响较大、编辑出版较为规范的学术刊物，有较强的我国在此方面研究水平的代表性。 过程中以篇名或关键词为“行为金融”作为检索项，查询范围从
2007-2016这十年的相关文章，经过逐一排查后，选定208篇经济学领域的文章作为定性分析样本（不选取更早期文章是因为更早期的文章对于中国行为金融发展现状参考价值较小，故不收录。)经过检索以及查验排除经济学领域外的文章，共得到208篇相关文献该208篇相关文献即本文的定性分析样本。宏观上定量把握中国行为金融发展趋势采用从1998年引入行为金融开始到2016年的全部424条经济学类检索结果作为定量分析样本。 2.研究方法 本文主要是通过样本的统计研究，来分析目前我国行为金融的发展现状，包括我国行为金融研究的发展趋势，目前我国行为金融主要的研究方向以及研究热点，主要研究成果，以及对未来研究方向的展望等。 三、我国行为金融领域的发展趋势 从1998年引入开始到2016年期间，就行为金融文章发表数来看，行为金融方面的研究热门程度呈先上升下降趋势，虽然从1998年中国引入行为金融学开始，行为金融学相关研究逐年提升，但就2006年之后的数据来看，情况并不乐观，相关领域的研究呈现一种明显的逐年下滑趋势，虽然在2015年有一个小幅的提升，但在今年（虽然今年还未结束，但按照已发表的5篇计算，今年已过去5/6，所以预计为6篇）情况仍较为低迷，具体见下图表1：
金融发展与经济增长研究综述
金融发展与经济增长研究综述 金融发展与经济增长研究综述 【摘要】作为金融发展理论的重要内容，金融发展与经济增长的关系备受学者们关注却始终未有统一结论。与两者相关的研究贯穿整个经济发展过程，但针对不同经济阶段、不同经济实体利用不同研究方法进行的研究结论却常存在差异。本文通过梳理总结金融发展与经济增长间关系相关的理论、实证研究文献，回顾金融发展理论的进展历程，归纳提炼研究方法介绍国内外的研究现状，并针对目前研究存在的不足指出未来的改善方向。 【关键词】金融发展经济增长文献综述 一、国外有关金融发展与经济增长的研究综述 对于促进经济增长因素的理论研究过程经历了一个从集中关注资本、劳动力和科技等实物方面因素的影响机制到考虑货币金融因素作用情况的拓展与变革。这正是由于资金通过金融机构将集中的储蓄贷给投资者形成生产能力，进一步促进经济发展，导致了货币金融的发展，引起了经济学家的关注并提供了更多的研究依据。 巴杰特（Walter Bagehot）开创了金融发展与经济增长关系研究的先河，提出了在工业革命中处于重要地位的金融工程可以通过把资金导向较高效率的投资来增强资金投资的整体效率。熊彼特认为系统完整功能健全的银行体系能通过挑选最为合适的项目而刺激创新来促进经济增长。在此基础上，帕特里克（Patrick，1966）通过研究首次提出金融发展与经济增长间存在有因果关系，在经济发展早期金融发展先引起了经济收益增加，随着经济发展逐渐成熟，增长趋于稳定后便会反过来拉动金融行业的发展，即供给主导与需求遵循并存。并且在托宾模型将货币纳入可支配收入形成的经济增长模型的基础上进一步发展形成了新古典货币增长模型。 早期的理论研究在研究对象选择上将发达国家与发展中国家合并处理，忽略了不同国家所处的经济发展阶段不同，对于金融发展的反映情况也将存在差异。于是通过对不同于发达国家经济状况的发展
互联网消费金融研究现状
Service Science and Management 服务科学和管理, 2019, 8(5), 199-204 Published Online September 2019 in Hans. https://https://www.wendangku.net/doc/1410931167.html,/journal/ssem https://https://www.wendangku.net/doc/1410931167.html,/10.12677/ssem.2019.85029 Research Status of Internet Consumer Finance Juanhua Wang School of Information Technology and Management, University of International Business and Economics, Beijing Received: Aug. 27th, 2019; accepted: Sep. 5th, 2019; published: Sep. 12th, 2019 Abstract With the expansion of the domestic consumption market and the upgrading of the consumption structure, China’s Internet consumer finance has been rapidly developing, but also faces many dif-ficulties. And there is a lack of review research on the development of Internet consumer finance. In view of this, by summarizing the existing research literature and combining the latest policies and market environment, this paper elaborates the main research contents of Internet consumer finance from three aspects: development trend, government regulation and risk control, so as to provide reference for its future development and research. Keywords Internet Consumer Finance, Research Status, Government Regulation, Risk Control 互联网消费金融研究现状 王娟花 对外经济贸易大学信息学院，北京 收稿日期：2019年8月27日；录用日期：2019年9月5日；发布日期：2019年9月12日 摘要 随着国内消费市场的扩大以及消费结构升级，我国互联网消费金融得到快速发展，但也面临诸多困境。 而现有研究还缺乏对互联网消费金融发展的综述性研究，鉴于此，通过对现有研究文献进行总结，并结合最新的政策和市场环境，从互联网消费金融主要研究内容：发展趋势、政府监管以及风险控制三个方面进行分析，旨在为其未来的发展和研究提供借鉴意义。
实用文档之金融学综述
实用文档之"金融学综述" 大三的上学期，本人选修了名为《金融学》的课程。作为一个理科生，虽然之前对这些非本专业的知识内容没有任何涉及，当初选修也只是抱着好奇涉猎的态度，毕竟这是当前社会上较热门的专业之一。尽管没有相应的专业基础，但听了姚静娟老师（授课老师）的几节课后，对这门专业多多少少有了一些认识，加上在网上查阅的多篇论文资料，在结课之际，写一篇金融学综述。 首先大致讲一下课程内容，首节课上老师便将金融学与货币紧密联系在了一起。谈了一些货币的定义、产生、形式演变等等。货币是指任何一种可以执行交换媒介、价值尺度、延期支付标准和完全流动的财富储藏手段等功能的商品，都可被看作是货币；从商品中分离出来固定地充当一般等价物的商品，就是货币；货币是商品交换发展到一定阶段的产物。货币的本质就是一般等价物。货币从形式上主要经历了三种形式。由最开始的实物货币形式：一些杂乱的商品如食物，衣服，牲畜等等进行的物物交换；然后是金属货币形式：金银铜这些作为流通的主要货币，以此来衡量物品价格；最后是信用货币形式：包括纸币现钞和存款货币，这也是当今主要的货币形式。 然后是关于信用及利息的一些相关讲解。所谓信用，是指依附在人之间、单位之间和商品交易之间形成的一种相互信任的生产关系和社会关系。信誉构成了人之间、单位之间、商品交易之间的双方自觉自愿的反复交往，消费者甚至愿意付出更多的钱来延续这种关系。信用具有社会性。偿还和付息是经济和金融范畴中的信用的基本特征。 之后几节课所讲内容涉猎很广，大致有金融机构体系，金融市场，商业银行，信托与租赁，保险，中央银行，货币需求与货币供给，通货膨胀与通货紧缩，金融深化与金融改革以及金融监督与管理。限于篇幅与字数，就不一一详细叙述，就其中的金融中介——银行及政府对其的监督和管理这几点做一些深