通货膨胀时期的货币政策与财政政策

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通货膨胀时期的货币政策与财政政策

作者

系别经济系

专业金融

年级一班

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指导教师

答辩日期

成绩

内容摘要

通货膨胀是宏观经济学的永恒主题之一。通货膨胀不仅关系到我国经济能否持续稳定快速增长，还关系到我国居民的生活水平以及社会的稳定，因此研究起来具有重要的现实意义。治理通货膨胀的主要手段是使用货币政策与财政政策进行调节。

本文分为六大部分对通货膨胀时期的财政政策与货币政策进行阐述：第一部分，通货膨胀概述；第二部分，中国通货膨胀的历史与现实；第三部分，通货膨胀的成因；第四部分，研究通货膨胀时期财政政策的作用及治理方法和注意的问题；第五部分，通货膨胀时期货币政策的作用及治理方法；第六部分，结合前几部分分析两种政策的弊端以及搭配使用的方法。

关键词：通货膨胀，货币政策，财政政策

Abstract

Inflation is one of the eternal themes of macroeconomics. As a monetary policy of our government，Inflation is not only related to China's economic growth sustainable stability，but also relates to the household living standard and social stability，so the rise has the important practical significance. The main measure of dealing the inflation is to regulate the monetary policy and financial policy.

This paper is divided into six of the elaborate the monetary policy and financial policy during the inflation It is a brief introduction about the inflation in the first part. The second part is the history and reality of China’s inflation .Analyze the contributing factor roughly in the third part. Study the function and method of financial policy besides which has some points for attention in the fourth part. In the fifth part study the function and methods of momentary policy and the time lag of momentary policy. At the last part, we combined with the analysis of the disadvantages of the previous two policies and collection method.

Key words：Deflation，Monetary Policy，Fiscal policy

目录

一、通货膨胀概述 (1)

（一）通货膨胀的含义 (1)

（二）通货膨胀的类型 (1)

二、中国通货膨胀的历史与现实 (2)

（一）我国历史上的通货膨胀 (2)

（二）我国2003年至2009年通货膨胀的情况与原因 (2)

（三）自2009年至2011年我国通过膨胀的状况 (3)

三、通货膨胀的成因 (4)

四、通货膨胀时期的财政政策 (5)

（一）财政政策在通货膨胀中的作用 (5)

（二）治理通货膨胀时期的财政政策 (5)

五、通货膨胀时期的货币政策 (6)

（一）货币政策在通货膨胀中的作用 (6)

（二）治理通货膨胀时期的货币政策 (6)

六、通货膨胀中财政、货币政策实施的困难及搭配使用 (7)

（一）财政政策实施的困难 (7)

（二）货币政策实施的困难 (8)

（三）财政政策与货币政策的搭配使用 (8)

七、结论 (9)

参考文献 (9)

通货膨胀时期的货币政策与财政政策

一、通货膨胀概述

（一）通货膨胀的含义

当一个经济体中的大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨时，宏观经济学就称这个经济体经历着通货膨胀。通货膨胀的程度通常用通货膨胀率来衡量。通货膨胀率被定义为从一个时期到另一个时期价格水平变动的百分比。

一般指物价水平在一定时期内持续的普遍的上升过程，或者说货币价值在一定时期内持续的下降过程。可见，通货膨胀不是指这种或那种商品及劳务的价格上涨，而是物价总水平的上升。

物价总水平或一般物价水平是指所有商品和劳务交易价格总额的加权平均数。这个加权平均数，就是价格指数。衡量通货膨胀率的价格指数一般有三种：消费价格指数、生产者价格指数、国内生产总值价格折算指数。简单说，当政府发行过多货币时，物价上升。

（二）通货膨胀的类型

1．按通货膨胀率的高低划分

①温和的或缓行的通货膨胀，指通货膨胀率低，而且呈较为稳定、缓慢的上涨，物价较为稳定，货币不会有明显的贬值。

②疾驰的或奔腾的通货膨胀，指年通货膨胀率为2位数，甚至3位数的通货膨胀。通货膨胀在加速之中，人们的恐慌心理使通胀变得更厉害。通货膨胀已对经济产生不利影响。但还不至于引起金融崩溃和经济生活混乱。

③恶性通货膨胀，指通货膨胀率在3位数以上，物价连续狂涨，货币价值不断下降，人们不愿握有纸币，或抢购物资，或持有外币，已对经济社会生活产生极其不利的影响，甚至引发政局动荡。

2．按市场机制的运行状况划分

①公开型通货膨胀，指完全通过物价总水平的明显、持续上涨体现出来的通货膨胀。

②隐蔽型通货膨胀，指在集中计划经济体制下，由于存在着严格的价格管制，价格上升趋势的真实程度被隐蔽的通货膨胀。

3．按预期划分

①预期性通货膨胀，指通货膨胀过程被经济主体预期到了，以及由于这种预期而采取各种补偿性行动引发的物价上升运动。

②非预期性通货膨胀，指没有被经济主体预见的，在不知不觉中出现的物价上升。

二、中国通货膨胀的历史与现实

（一）我国历史上的通货膨胀

1．金属铸币时期的货币贬值。自公元7年到14年，王莽三次改革币制。随心所欲地改革币制，滥发大钱，结果“每一易钱，民用破业”，“农商失业，食货俱废”，自身最后也迅速灭亡。

2．古代纸币的通货膨胀。明洪武七年（公元1374年），朱元璋设立宝钞提举司。翌年，诏命中书省主造“大明宝钞”，同时禁止民间金银买卖，只许向政府换纸钞。大明宝钞不分界，不限时间，不定发行限额，也无准备金。这样发行后不久，由于投放太多，导致纸币贬值。

3．近现代纸币的通货膨胀。比起古代来，中国近现代纸币的通货膨胀发展更大，其中比较重要的有以下三次：①“京钞风潮”。北洋军阀统治开始后，各省均可发行可兑现的银行券作为筹款办法，但由于缺乏兑换准备，故信用低下，币值日跌。②法币。公元1935年11月4日，国民党政府为摆脱美国白银政策引起的白银上涨给当时采用银本位制的中国带来的严重影响，因而实行法币改革，规定由中央、中国、交通三银行（后又加中国农民银行）发行的钞票为法币；禁止白银流通；将白银收归国有；法币汇价为一元等于英镑一先令二便士。法币是一种以外汇为本位的货币制度，它借助无限制买卖英镑来维持币值，后来又投靠美元，从而打上了深刻的殖民地货币制度的烙印。③金圆券。在法币已走到了绝境时，国民党政府为了作垂死挣扎，于公元1948年8月20 日发行了金圆券。此券由中央银行发行，法币按300元合金圆券1元收兑。企业及个人持有的金银外币限期兑换金圆券，违者没收。金圆券发行限额为20亿，发行准备必须有40％为金、银、外汇。金圆券表面上是金汇兑本位制，实际上是一个骗局，因为黄金收归国有，外汇不能买卖。相反，国民党政府借发行金圆券大规模掠夺了人民手中的金银外汇。据统计，从1948年8月23日到10月31日，中央银行收兑的金银外汇约合2亿美元。

（二）我国2003年至2009年通货膨胀的情况与原因

需求拉动、成本推动和结构性通货膨胀三个方面的原因在我国通货膨胀形成原因中均有不同程度的存在，下面根据我国当时通货膨胀的基本情况列举目前学术界公认的一些具体原因。

1．国内存在价格的结构性上涨，猪肉和粮食等价格上涨带动其他食品价格上涨。我国居民消费价格指数中的粮食价格指数从2003年1月—2004年9月出现了快速上涨，但在2004年10月—2005年4月经历了快速下跌。之后，国内粮食价格平稳上涨，但上涨幅度较小。粮食、肉禽及其制品价格的较快上涨均始于2006 年下半年，但粮食价格涨幅在一系列政策措施的作用下渐趋稳定，而肉禽及其制品价格从2007年4月份以后却屡创新高。我国肉禽及其制品价格指数从2003年1月—2004年8月出现快速上涨。2004年9月—2006年6月，肉禽及其制品价格指数一度下跌，但是之后又飞速上涨，至2007年10月，肉禽及其制品价格指数同比增长率达到了130.1%。受过去猪肉价过低和蓝耳病等疫病的双重打击，生猪出栏大幅度下降，猪肉供应偏紧，因此猪肉价格以空前的速度上扬，仅2007年上半年，猪肉价格就同比增长了70 %。这直接带动了其他食品的价格上涨，并逐步传导到下游食品加工、餐饮等行业，引起价格全面上涨。

2．国际粮食价格普遍上涨，带动国内食品价格上涨。当时全球粮食减产，粮食库存下降，国际市场粮食供需关系总体趋紧，直接导致了国际农产品价格的大幅度上涨。2006 年全球谷物减产了3300万吨。此外，石油价格飙升使得美国等一些发达工业国家调整能源政策，鼓励利用玉米加工乙醇作为燃料，这直接增加了对农产品的需求。粮食价格上涨推动了与粮食有关的食品价格走高，并通过饲料的传导作用推动肉类和奶类等食品价格上扬，这些对国内食品价格有一定的间接影响。

3．人民币升值和高额外汇储备导致货币供应量过大。货币数量论认为，价格水平乘以产出等于货币供应量乘以货币流通速度。因此，从理论上说，货币发行量过大是导致长期通货膨胀的根本原因。这一时期，我国广义货币量M2和国民生产总值的比率一直保持较高的增速，货币供应量增速高于GDP增速。2003—2006年，我国M2年增长率平均高出GDP增长率5.4 %。与20 世纪80 年代末期和90 年代中期通货膨胀不同的是，这一时期通货膨胀明显的一个特点是人民币升值背景下的高额外汇储备迫使央行被动投放大量基础货币。以央行公布的2007年6月份的M2的数值377，832.15万亿元为基准，2007年上半年外汇储备为13，326.25 亿美元，即便以7.5的比率计算，外汇占款导致的基础货币投放量比总货币供应量的四分之一还多。

4．低利率推动投资和资产泡沫导致货币供应量过大。我国前些年的存贷款利率处于低位，导致投资增长过快。2003—2006年，全国固定资产投资年增长率高达23% ，比GDP 增长率高出13%。投资增长过快过热导致市场流动性充裕和货币信贷投放过多，是货币供应量过大的直接原因之一。与1995年通货膨胀情况相比，当时通货膨胀还呈现资产和通货双膨胀的局面。房价上涨比较突出，房屋租赁价格涨幅全面提高。此外，中国股票市场迅猛发展，居民对股票投资的热情高涨，导致大量的资金流入股市。上证综合指数在2003—2005年一直在1000多点徘徊，而2006年开始上涨，至2007年10月达到5 000多点。偏离经济基本面的资产泡沫导致居民存款从银行搬家，流入股市和房市，进一步推高了货币供应量。

5．从成本推动层面看，劳动力成本上升促进物价水平总体走高。我国劳动力成本上升也是导致当时通货膨胀的主要因素之一。随着劳动力供求出现结构性趋紧和政府加快步伐提高劳动者福利水平，工资上涨压力增大。

6．居民对通货膨胀未来进一步发展的预期增强。按照新古典宏观经济学和新凯恩斯主义宏观经济学的观点，居民通货膨胀预期和产出缺口是决定通货膨胀的两个最重要的指标。

（三）自2009年至2011年我国通货膨胀的状况

受国际金融危机影响，从2008年下半年起我国CPI和PPI呈现快速下降趋势，2009年出现负增长。然而从2009年底开始，CPI和PPI由负转正，并且一路走高（见图1所示，图中数据来源于国家统计局网站）。2011年5月份CPI同比增长5.5％，创34个月新高，1—5月份CPI 同比上涨5.2％，PPI同比增长6.8％，涨幅与4月份持平，1—5月份PPI同比上涨7％。

图一我国2009年10月—2011年5月的CPI和PPI走势图

从数据来看，当时仍以食品类和原材料类价格涨幅最大。2011年1—4月份，我国食品价格同比上涨10.8％。其中，粮食价格同比上涨14.9％，鲜果价格同比上涨32.7％。从工业生产者购进价格来看，5月份同比上涨10.2％。其中，有色金属材料类购进价格上涨14.5％，燃料动力类上涨11.7％，化工原料类上涨11.6％，黑色金属材料类上涨9.4％。1至5月份，工业生产者购进价格同比上涨10.2％。

三、通货膨胀的成因

关于通货膨胀的原因经济学家提出了种种解释，可分为三个方面：第一个方面为货币数量论的解释，这种解释强调货币在通货膨胀过程中的重要性；第二个方面是用总需求与总供给来解释，包括从需求的角度和供给的角度的解释；第三个方面是从经济结构因素变动的角度来说明通货膨胀的原因。

1．货币数量论认为：通货膨胀来源于三个方面，即货币流通速度的变比、货币增长和产量增长。如果货币流通速度不变且收入处于其潜在的水平上，则显然可以得出，通货膨胀的产生主要是货币供给增加的结果。换句话说，货币供给的增加是通货膨胀的基本原因。

2．需求与供给论认为：总需求与总供给失衡，导致总需求大于总供给，或者供给成本过高等均会引起通货膨胀。具体分为以下几种情况。

①需求拉动型通货膨胀，是指总需求超过总供给所引起的一般价格水平的持续显著的上涨。一般说来，总需求的增加会引起物价水平的上升和生产总量的增加，但在达到充分就业的情况下，即达到实际产量的极限之后，总需求任何一点的增加，都会引起价格水平的进一步提高，通货膨胀更加明显。这种通货膨胀被认为是“过多的货币追逐过少的商品”。

②成本推动型通货膨胀，是指在没有超额需求的情况下由于供给方面成本的提高所引起的一般价格水平持续和显著的上涨。来自供给方面的冲击主要是受国际市场供给价格和数量的变化，农业的丰欠以及劳动生产率变化而造成的“工资推动”或“利润推动”。西方学者认为，成本推动型通货膨胀主要是由工资的提高造成的。他们把这种成本推动型通货膨胀叫做工资推动通货膨胀，以区别于利润提高造成的成本推动通货膨胀。

④混合型通货膨胀，是指由需求拉动和成本推动共同引起的通货膨胀，即需求与成本因素混合的通货膨胀。

3.结构性通货膨胀：在没有需求拉动和成本推动的情况下，只是由于经济结构因素的变动，也会出现一般价格水平的持续上涨。他们把这种价格水平的上涨叫作结构性通货膨胀。结构性通货膨胀理论把通货膨胀的起因归结为经济结构本身所具有的特点。据西方学者解释，从生产率提高的速度看，社会经济结构的特点是，一些部门生产率提高的速度快，另一些部门生产率提高的速度慢；从经济发展的过程看，社会经济结构的特点是，一些部门正在迅速发展，另一些部门渐趋衰落；从同世界市场的关系看，社会经济结构的特点是，一些部门(开放部门)同世界市场的联系十分密切，另一些部门(非开放部门)同世界市场没有密切联系。现代社会经济结构不容易使生产要素从生产率低的部门转移到生产率高的部门，从渐趋衰落的部门转移到迅速发展的部门，从非开放部门转移到开放部门。但是，生产率提高慢的部门、正在趋向衰落的部门以及非开放部门在工资和价格问题上都要求“公平”，要求向生产率提高快的部门、正在迅速

发展的部门以及开放部门“看齐”，要求“赶上去”，结果导致一般价格水平的上涨。

4.预期和通货膨胀惯性:一旦形成通货膨胀，便会持续一般时期，这种现象被称之为通货膨胀惯性。对通货膨胀惯性的一种解释是人们会对通货膨胀作出的相应预期。预期是人们对未来经济变量作出一种估计。预期对人们经济行为有重要的影响，人们对通货膨胀的预期会导致通货膨胀具有惯性，如人们预期的通胀率为10%，在订立有关合同时，厂商会要求价格上涨10%，而工人与厂商签订合同中也会要求增加10%的工资，这样，在其他条件不变的情况下，每单位产品的成本会增加10%，从而通货膨胀率按10%持续下去，必须然形成通货膨胀惯性。

四、通货膨胀时期的财政政策

（一）财政政策在通货膨胀中的作用

财政政策指政府通过变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。变动税收是指改变税率和税率结构。变动政府支出指改变政府对商品与劳务的购买支出以及转移支付。

财政政策功能是通过财政收支活动和再分配直接参与投资和生产调节的政策，所面对的是总产出水平，在商品市场中影响经济结构和资源配置，是一种直接调控的经济手段，具有行政性和强制性的特点。

通货膨胀时期的财政政策应在经济过热、物价上涨、经济的正常运行受到供给能力制约时，政府通过减少财政支出，增加税收，从而达到抑制总需求，稳定无价，给经济“降温”的目的。

（二）治理通货膨胀时期的财政政策

1．削减政府支出。首先，减少政府购买，限制公共事业投资。其次，降低政府转移支付水平。减少财政补贴，特别是对国有大型企业的亏损补贴，尽量削减甚至取消政策性价格补贴；适当减少政府的社会福利救济和抚恤支出，削减政府公务员养老金等。

2．增加政府收入。提高税收和发行公债是增加政府收入的主要方法。增加政府收入可以弥补财政赤字，减少因赤字带来的货币发行。而且提高税收后，企业利润降低，工人收入减少，从而使企业减少投资，工人减少消费，最终达到减少总需求，抑制通货膨胀的目的。

3．增加有效供给。当前我国部分行业过热，产品供不应求，部分行业却比较冷，产能过剩，过冷过热同时并存，过冷行业由于发展困难，大量资金从过冷部门转移到过热部门，导致过冷部门的生产减少、供给失衡，过热部门出现泡沫。因此增加有效供给可以抑制通货膨胀。首先要调整产业结构，合理布局，减少第二产业比重，大力发展第三产业。依靠技术进步和自主创新，提高劳动生产率和资源利用率。减少对进口能源等基础原材料的依赖，防范输入性通货膨胀。其次政府要大力扶持过冷和发展滞后的部门，例如能源、交通、原材料等基础产业，应适当给予税收和贷款优惠。当前，由于央行收紧银根，导致过冷和滞后部门特别是中小企业融资困难，濒临破产边缘。这既不利于经济发展，也不利于增加就业。因此，政府必须区别对待，对过冷和滞后部门实行适当的政策倾斜，给予减税优惠，并放宽贷款限制，促进“弱势”产业和部门的发展，从而增加有效供给，促进就业。

4．平衡国际收支

①实行浮动汇率制度。所谓浮动汇率制度，是指汇率完全由市场供求决定，自由涨落，政府不加任何干涉。当前，我国应允许人民币适当升值。人民币升值，可以在降低进口价格的同时，提高出口价格，从而减少出口量增加进口量，减少贸易顺差，进而消除贸易顺差所带来的“流动性输入”，最终缓解通胀压力；其次，人民币升值，进口大宗商品的国际成本实际价格下降，拉动国内其他商品也相应降价，从而抑制输入性通胀。同时，人民币升值也使大量“国际热钱”流入国内股市、房地产等行业。因此，政府还必须加强对外资的管理和引导力度，不能盲目吸引外资，并把吸引的外资引导到资金缺乏的行业。

②提高进出口关税。一是提高出口关税，减少出口，对国内市场供不应求的产品实行限额出口，从而减缓外部需求对我国通货膨胀的压力；二是降低进口关税，从而降低进口产品和原材料的价格。

五、通货膨胀时期的货币政策

（一）货币政策在通货膨胀中的作用

货币政策是政府通过对货币、信贷及银行体制的管理来实施的。货币政策的性质（中央银行控制货币供应，以及货币、产出和通货膨胀三者之间联系的方式）是宏观经济学中最吸引人、最重要、也最富争议的领域之一。

货币政策是指通过中央银行调节货币供应量，影响利率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的、均衡的一系列措施。货币政策分为扩张性的和紧缩性的两种。

紧缩性的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。因此，在通货膨胀较严重时，采用消极的货币政策较合适。

（二）治理通货膨胀时期的货币政策

1．上调存贷款基准利率。上调存款利率以提高存款收益，吸收社会闲散资金；上调贷款利率以提高贷款价格，减少信贷量。两者有效地减少流通中的货币量，从而减少消费需求和投资需求，最终有效遏制总需求膨胀。

2．上调银行存款准备金率。存款准备金率是中央银行要求的存款准备金占银行存款总额的比例。央行通过上调准备金率使货币乘数变小，从而降低了整个商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，此举能有效减少货币供应量。

3．公开市场操作。公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性最灵活、最有效的货币政策工具。当流通中的货币量过多时，中央银行通过在公开市场卖出政府债券，回笼一部分基础货币，从而减少商业银行可用资金的数量。

六、通货膨胀中财政、货币政策实施的困难与局限性及搭配使用

(一)财政政策实施的困难

1．有些财政政策的实施会遇到阻力。如增税一般会遭到公众的普遍反对；减少政府购买可能会引起大垄断资本的反对；削减政府转移支付则会遭到一般平民的反对。

2．财政政策会存在“时滞”。首先，财政政策的形成过程需要较长的时间。因为财政政策的变动一般是一个完整的法律过程，这个过程包括立法机构与许多专门委员会的讨论，政府部门的研究。这样，在财政政策最终形成并付诸实践时，经济形势可能已经发生意想不到的变化。因此，就会影响其所要达到的目标。其次，财政政策发挥作用也有时滞。有些财政政策对总需求有即时的作用，如政府购买的变动对增加总需求有直接而迅速的作用，减税对增加个人可支配收入有即时的作用，但对消费支出的影响则要一定时间后才会产生。

3．公众的行为可能会偏离财政政策的目标（动态不一致）。如政府采取增支减税政策扩大总需求时，人们并不一定会把增加的收入用于增加支出，也可能转化为储蓄。

4．非经济因素。除此之外，财政政策的实施，还要受到政治因素的影响（如选举）。

（二）货币政策实施的困难

1．从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率，必须以货币流通速度不变为前提。如果这一前提并不存在，货币供给变动对经济的影响就要打折扣。在经济繁荣时期，中央银行为抑制通货膨胀需要紧缩货币供给，或者说放慢货币供给的增长率。然而，那时公众一般支出会增加，而且物价上升快时，公众不愿把货币持在手上，而希望尽快花费出去，从而货币流通速度会加快，这无异在流通领域增加了货币供给量。这时候，即使中央银行减少货币供给，也无法使通货膨胀率降下来。反之，当经济衰退时，货币流通速度下降，这时中央银行增加货币供给对经济的影响也就可能被货币流通速度下降所抵消。货币流通速度加快，意味着货币需求增加，流通速度放慢，意味着货币需求减少，如果货币供给增加量和货币需求增加量相等，LM曲线就不会移动，因而利率和收入也不会变动。

2．在不同时期政策效果不同。在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著，但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果就不明显。那时候，厂商对经济前景普遍悲观，即使中央银行松动银根，降低利率，投资者也不肯增加贷款从事投资活动，银行为安全起见，也不肯轻易贷款。特别是由于存在着流动性陷阱，不论银根如何松动，利率都不会降低。这样，货币政策作为反衰退的政策，其效果就相当微弱。即使从反通货膨胀看，货币政策的作用也主要表现于反对需求拉动的通货膨胀，而对成本推进的通货膨胀，货币政策效果就很小。因为物价的上升若是由工资上涨超过劳动生产率上升幅度引起或由垄断厂商为获取高额利润引起，则中央银行想通过控制货币供给来抑制通货膨胀就比较困难了。

3．货币政策的时滞

货币政策时滞：政策从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间。是影响货币政策效应的重要因素。

内部时滞:是从政策制定到货币当局采取行动这段时间。其长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、制定政策的效率和行动的决心。包括：认识时滞、决策时滞和行动时滞。认识时滞，指经济金融情况变化需要货币当局采取行动到货币当局认识到这种变化并承认需要调整货币政策间的时间间隔。决策时滞，是指人们认识到了有采取财政政策的必要，在采取行动之前还要经历另外的一个时间差。行动时滞：指货币当局认识到需要调整货币政策到实际采取行动之间的时间间隔。

外部时滞：指从货币当局采取行动直到对政策目标产生影响为止这段过程。主要由客观经济和金融条件决定，不论货币供应量或利率，它们的变动都不会立即影响到政策目标。通常是

散步时滞，一旦采取政策行动，它对经济的影响要经过一定的时间。中央银行变动货币供给量，要通过影响利率，再影响投资，然后再影响就业和国民收入。因而，货币政策作用要经过相当长一段时间才会充分得到发挥。尤其是，市场利率变动以后，投资规模并不会很快发生相应变动。利率下降以后，厂商扩大生产规模，需要一个过程；利率上升以后，厂商缩小生产规模，更不是一件容易的事。总之，货币政策即使在开始采用时不要花很长时间，但执行后到产生效果却要有一个相当长的过程。在此过程中，经济情况有可能发生和人们原先预料的相反变化。比方说，经济衰退时中央银行扩大货币供给，但未到这一政策效果完全发挥出来经济就已转入繁荣，物价已开始较快上升，则原来扩张性货币政策不是反衰退，却为加剧通货膨胀起了火上加油的作用。货币政策在实践中存在的问题不止这些，但仅从这些方面看，货币政策作为平抑经济波动的手段，作用也是有限的。因此，对于某一项货币政策行动的外部时滞，一般只应说该政策行动在（比如）4个月后产生了 30%的效应，12个月后产生了60%的效应，18个月后则全部产生效应。

测算指标：货币政策的内部时滞由货币当局控制，人们很难预测它的长短。外部时滞则是一个相对客观的事物，因而有很多经济学家试图对它作出估测，估测的关键问题在于选择判断指标。常用的指标有：①国民收入增长率的变动趋势。根据这一指标，外部时滞表现为从采取政策行动至国民收入增长率的趋势发生转折的时间。②企业投资的变动。据此估测的外部时滞，包括从采取政策行动直至企业投资率发生转折的全部时间。③利率的动态。从采取政策行动，直至市场利率恢复到某种被认为是“正常的”水平所经过的时间。但是，依据各种模型对外部时滞的测算结果差异甚大:最短的为1个月，最长的可达20个月之久。另外，各种模型测算的往往都是平均时滞，而对货币政策的效力在时间序列上的分布情况则大都未能涉及。这些情况表明，对货币政策时滞的测算是今后一个时期经济计量学亟需解决的重大问题之一。

4．中国货币政策时滞

80年代中期以来，中国经济学界和政府部门开始研究中国货币政策的时滞问题。经常被提到的时滞主要有:①贷款-现金发行时滞。一般认为，从贷款规模变动到货币供应量M0（现金）发生变动，平均需经6个月左右。②货币供应-经济增长时滞。一般认为，从货币供应发生变动到经济增长率和（或）物价上涨率发生变化，平均需经9～10个月。

（三）财政政策与货币政策的搭配使用

想要财政政策和货币政策更好的配合使用，协调一致，就必须根据具体的经济状况做出不同的搭配。主要的可以采取以下三种配合方式：

1．双“紧”的财政政策与货币政策。财政部门采取增加税收和减少政府支出的方式压缩社会需求，中央银行采取提高存款准备金率、提高利率、减少贷款和再贴现等方式减少货币供应量。此种结合方式适用于社会总需求大于社会总供给，产生了严重的通货膨胀和经济过热现象，其积极效应是可以强烈地抑制社会的总需求，及时控制通货膨胀。

2．双“松”的财政政策与货币政策。财政部门采取增加政府支出和减少税收的方式增加社会需求，中央银行降低利率、扩大贷款，增加货币供应量。此种结合方式适用于社会有效需求严重不足，从而经济陷入萧条的情况，其积极效应是可以强烈地刺激投资，促进经济增长。这两种组合的效果是比较明显的但容易对经济产生剧烈的影响，不太利于经济的平稳发展。

3．“松”“紧”搭配的财政政策与货币政策。“松”“紧”搭配的财政政策和货币政策是在宏观经济调控中最常用的调节方式。如何搭配“松”“紧”则取决于客观经济状况。（1）当经济中出现货币发行过多但还未演变为通货膨胀时，为了经济的稳定发展，应采取增加财政收入、紧缩财政支出、增加税收的对策；当经济发展中主要矛盾为财政赤字并伴随经济增长停滞时，也应选择“紧”财政政策与“松”货币政策的搭配。“紧”财政政策和“松”货币政策有利于鼓励和增加企业、私人投资，提高资本的边际效率和整个社会资金的利用效率。借此促进经济增长，同时防止通货膨胀的出现。（2）当经济发展中出现财政赤字但经济增长速度还可以时，不应急于紧缩财政支出，而应减少货币供应、控制贷款。当通货膨胀严重起来成为经济发展中的主要矛盾时，就应采取提高存款准备金率、提高利率、减少贷款和再贴现等方式减少货币供应量的“紧”货币政策与扩大财政支出、减少财政收入、适当减税的“松”财政政策。“紧”货币政策有利于压缩需求，抑制通货膨胀，为经济的发展提供良好的货币金融环境，“松”财政政策有利于增加供给，促进经济增长，调整和优化经济结构，使经济增长保持一定的稳定性。

七、结论

近年来，通货膨胀一直是我国以及部分国家面临的主要经济问题，治理通货膨胀变得尤为重要。财政政策与货币政策双管齐下，一直是治理通货膨胀的有效手段和措施。本文仅就通货膨胀的财政政策与货币政策的方法和搭配等问题做了粗略的探讨。对于通货膨胀时期财政政策与货币政策问题的探讨并不全面，在此本文仍有很多不足之处。

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5.辛波朱智强:《财政学》，中国金融出版社，2011年。

6.王春雷：《通货紧缩时期货币政策与财政政策》，东北财经大学出版社，2004年。

7.Christian Leuz，Dhananjay Nanda，Peter D.Wysocki.(2003).Earnings management and investor protection: an international comparison.Journal of Financial Economics，69，pp.505–527.

8.Dunleavy，P.(1991).Democracy，bureaucracy and public choice.Prentice Hall.

货币政策与经济增长、通货膨胀的关系的分析

货币政策与经济增长、通货膨胀的关系的分析 【摘要】本文通过对货币政策、经济增长和通货膨胀分别选取了一个代表变量，建立V AR模型，进行实证研究，实证模型的结果支持了现代货币主义的观点，即认为货币政策在长期内对经济增长的刺激作用是有限的，反而会引起物价上涨，引发通货膨胀。在此基础上，提出政策建议。 【关键词】货币政策；通货膨胀；经济增长；V AR 一、引言 2008年底，随着金融危机的愈演愈烈，世界经济环境持续恶化，受此影响，我国经济受到很大冲击，陷入困境，当前由于外需减弱，、内需不振，一些企业陷入困境。为了刺激实体经济，中央政府和央行出台了四万亿的经济刺激计划。虽然这在一定程度上促成了后来中国经济的快速而短暂的复苏，但也有不少学者认为该计划是随后通胀的元凶，甚至认为中国经济短暂复苏后的增长乏力，再次陷入困境也与之有某种必然的联系。选择怎样的财政政策和货币政策是新一届政府需要面临的一个重要选择。是选择相信市场，主要依靠市场的自动调节功能走出经济困境？还是更加依赖政 府货币当局的政策，实行新一轮的宽松的货币政策，刺激经济复苏？这使得研究货币政策与经济增长、通货膨胀的关系很有必要。

二、理论回顾 对货币和货币政策的作用，不同学派的学者认识不同。古典学派认为货币只是媒介，经济一般处于“充分就业”水平，货币流通速度和商品产量在短期内不会有太大的变化，可视为常数。货币供应量的增加引起物价的同比例上涨，引起通货膨胀。货币政策应控制货币量的增长、物价和币值。 20世纪30年代末发生在资本主义世界的大萧条，古典学派政策上的无能为力，使凯恩斯学派登上历史舞台。凯恩斯认为，人们出于“流动性偏好”，总是偏好将一定量的货币保持在手中。经济中的常态是没有达到充分就业的状态，总是有可供利用的闲置资源，货币政策和相机抉择的财政政策相配合，通过利率，影响货币需求，以致消费和投资，最后达到扩大产出、促进经济增长的目的。 20世纪70年代美国出现的“滞涨”现象，使人们开始对凯恩斯学派的理论和政策进行反思。以弗里德曼为代表的现代货币主义认为货币扩张在长期的唯一后果就是通货膨胀。即认为通货膨胀是一种货币现象，是流通中的货币数量超过了其需求量的结果。同时，货币政策存在滞后性。所以，货币主义学派政策主张控制货币数量的增长，使之与经济增长相适应。 笔者倾向于现代货币主义的观点，即认为货币政策扩张在长期对经济增长没有显著影响，而对通货膨胀有正的显著

财政政策与货币政策

第十四章财政政策与货币政策 一、单项选择 1、货币政策调节的重点（）。 A、货币供应量 B、产业结构 C、积累消费的比例 D、国民收入分配 2、在弥补财政赤子方式中，最易引起通货膨胀的方式是（）。 A、动用财政结余 B、发行政府债券 C、向银行透支 D、增税 3、货币政策四大目标之间存在矛盾，任何一个国家要想同时实现是很困难的，但其中（）是一致的。 A、充分就业与经济增长 B、经济增长与国际收支平衡 C、物价稳定与经济增长 D、物价稳定与经济增长 4、一般认为，物价水平稳定指上涨率能控制在（）。 A、 0% B、 1%---2% C、2% ---4% D、人们能承受的范围内 5、（）同其它货币手段相比，中央银行具有完全的自主权。 A、存款准备制度 B、再贴现业务 C、公开市场业务 D、存款保险制度 6、坚持货币政策操作应该“相机抉择”的是（）。 A、货币学派 B、凯恩斯学派 C、理性预期学派 D、古典学派 7、一般而言，为了更好稳定经济，减少被动性，货币政策应和（）协调使用。 A、汇率政策 B、利率政策 C、产业政策 D、财政政策 8、主张“相机抉择”货币政策的学者认为，通货膨胀发生时，应实行（）政策。 A、紧宿性政策 B、扩张性货币 C、降低利率 D、维持货币供应量不变 9、假设一经济体正处于萧条状态，则政府应采用（）政策措施。 A、提高利率 B、减少货币供应量 C、减税 D、减少政府支出 10、假设一经济体正处于通货膨胀状态，则中央银行采用（）政策措施。 A、公开市场上买入国债 B、下调再贴现率 C、上调存款准备率 D、增加对银行的再贷款 11、菲利普斯曲线反映（）之间此消彼涨的关系。 A、通货膨胀率与失业率 B、经济增长与失业率 C、通货紧缩与经济增长 D、通货膨胀与经济增长 12、1995年我国以法律形式确定我国中央银行的最终目标是（）。 A、以经济增长为首要目标 B、以币值稳定为主要目标 C、保持物价稳定，并以此促进经济增长 D、保持币值稳定，并以此促进经济增长 13、中央银行在公开市场上大量抛售有价证券，意味着货币政策（）。 A、放松 B、收紧 C、不变 D、不一定 14、下列（）不是通过直接影响基础货币变动实现调控的货币政策工具。 A、法定存款准备金政策 B、公开市场业务 C、再贴现政策 D、都不是 二、多项选择 1、滞账发生时，货币政策和财政政策可做如下配合（）。 A、双紧政策 B、双松政策 C、松紧政策 D、紧松政策 2、我国中央银行调节市场货币量的三大法宝是（）。 A、存款准备金率 B、再贴现率 C、公开市场业务 D、再贷款利率 3、财政政策的调控手段有（）。 A、国家预算 B、税收 C、国债 D、财政投融资 4、中央银行调节货币流通的手段有（）。 A、道义劝告 B、再贴现率 C、公开市场业务 D、存款准备金率 5、如果社会总需求不足，可采取（）手段 A、降低利率 B、提高利率 C、开展消费信用 D、扩大政府支出 6、如果欲增加流通中的货币量，中央银行可以（）。 A、向商行增加贷款 B、收回商行的贷款 C、调低法定存款准备金 D、在公开市场上卖出政府债券 7、要实现宏观调控的基本目标，需要通过一系列主要目标来实现，主要包括（）。 A、经济的持续均衡增长 B、充分就业 C、价格稳定 D、国际收支平衡 8、在市场经济下，政府要进行宏观经济调控，需要借助一定的调控手段来实现调控目标。一般来说，政府宏观调节经济的主要有（）。

我国货币政策对通货膨胀的影响分析

目录 摘要........................................................... I I Abstract........................................................ I II 前言. (1) 1 货币政策对通货膨胀影响的理论依据 (2) 1.1古典货币数量理论 (2) 1.2货币政策中间目标理论 (2) 1.3货币主义的通货膨胀理论 (3) 2我国货币政策和通货膨胀的现状 (4) 2.1我国的货币政策现状 (4) 2.2我国当前通货膨胀的现状 (4) 3 我国货币政策对通货膨胀的影响分析 (5) 3.1法定存款准备金对通货膨胀的影响 (5) 3.2信贷政策与信贷规模对通货膨胀的影响 (5) 3.3公开市场业务对通货膨胀的影响 (6) 3.4汇率政策对通货膨胀的影响 (6) 3.5利率政策对通货膨胀的影响 (7) 4 从货币政策角度缓解通货膨胀的政策建议 (9) 4.1进一步改革存款准备金制度 (9) 4.2扩大信贷规模，完善信贷政策 (9) 4.3灵活开展公开市场操作 (10) 4.4进一步完善我国的汇率制度 (11) 4.5稳步推进利率的市场化 (11) 参考文献 (13)

我国货币政策对通货膨胀的影响分析 摘要 通货膨胀是一种在宏观经济运行中常见的复杂的经济现象。本文以古典货币数量理论、货币政策中间目标理论、货币主义的通货膨胀理论为理论依据，结合货币政策和通货膨胀的现状，分析了货币政策工具通过法定存款准备金、信贷政策与信贷规模、公开市场业务、汇率政策、利率政策对通货膨胀产生影响，因此，我们需要进一步改革存款准备金制度；扩大信贷规模，完善信贷政策；灵活开展公开市场操作；进一步完善我国的汇率制度；稳步推进利率的市场化以缓解通货膨胀。 关键词：通货膨胀；货币政策；汇率；利率

货币政策目标的选择与通货膨胀目标制

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/257605050.html, 货币政策目标的选择与通货膨胀目标制 作者：董春丽 来源：《商场现代化》2013年第25期 摘要：在大部分国家都实行通货膨胀单一目标制的情况下，我国仍坚持多目标的货币政 策框架。实行通货膨胀目标制的国家经过一段时间实践后通货膨胀的记录得到改善，我国多目标的货币目标依然冲突不断。在2008年金融危机后，我国再次选择了首要保持经济增长的货币政策，结果造成了我国2011年居高不下的通货膨胀。但由于我国正处于改革期，通货膨胀目标制并不适合我国的情况，央行要采取其他措施来锚定公众通货膨胀预期。 关键词：货币政策目标通货膨胀目标制通货膨胀 一、引言 过去十年间，为了管理并稳定通货膨胀预期，各国央行开始采取新的货币政策——通货膨胀目标制。中国央行货币政策采取“稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡”的多目标制，货币政策工具形式也表现为多样化。稳定物价在很多国家是首要的任务，但是在我国一旦经济出现问题，首先牺牲的就是物价指数。2008年金融危机发生以来，为了保持经济的增 长，我国实行宽松的货币政策，导致了我国物价指数急剧上涨。我国货币政策有没有可能实现单一目标成为一个值得探索的问题，近年来有不少学者开始对我国实行通货膨胀目标制的可能性进行了相关的探讨。 二、通货膨胀目标制 1.通货膨胀目标制特点 通货膨胀目标制不同于传统的货币政策，货币当局根据心理学中公众普遍存在的锚定效应直接设立通货膨胀目标值或目标区间，不再运用中介目标对货币政策进行调整。央行操作过程的关键在于提高对未来通货膨胀和公众通胀预期预测的准确程度。首先货币当局设立明确的通货膨胀目标值或目标区间作为公众通胀预期的一个名义锚，其次根据经济系统和相关模型预测未来的通货膨胀率，最后根据预测结果调整货币政策。如果预测的通胀率大于设定的通胀目标值或目标区间的最大值，货币当局采取紧缩的货币政策；如果预测的通胀率低于设定的目标值或目标区间的最小值，货币当局采取扩张性的货币政策；而如果预测的通胀率接近设定的目标制或在目标区间范围之内，货币当局就保持原来的货币政策不变。 衡量通货膨胀的指标有很多，如消费物价指数、零售物价指数和生产者物价指数。政策由于消费物价指数具有很多其他指标不具备的优点，因此大部分国家都选用了消费物价指数作为政策中参考的通货膨胀指标，部分国家采取扣除能源、食品等的核心物价指数作为参考指标。 2.通货膨胀目标制的实施效果

通货膨胀时期的货币政策与财政政策

xxxxxxxxxxx毕业论文 通货膨胀时期的货币政策与财政政策 作者 系别经济系 专业金融 年级一班 学号 指导教师 答辩日期 成绩

内容摘要 通货膨胀是宏观经济学的永恒主题之一。通货膨胀不仅关系到我国经济能否持续稳定快速增长，还关系到我国居民的生活水平以及社会的稳定，因此研究起来具有重要的现实意义。治理通货膨胀的主要手段是使用货币政策与财政政策进行调节。 本文分为六大部分对通货膨胀时期的财政政策与货币政策进行阐述：第一部分，通货膨胀概述；第二部分，中国通货膨胀的历史与现实；第三部分，通货膨胀的成因；第四部分，研究通货膨胀时期财政政策的作用及治理方法和注意的问题；第五部分，通货膨胀时期货币政策的作用及治理方法；第六部分，结合前几部分分析两种政策的弊端以及搭配使用的方法。 关键词：通货膨胀，货币政策，财政政策

Abstract Inflation is one of the eternal themes of macroeconomics. As a monetary policy of our government，Inflation is not only related to China's economic growth sustainable stability，but also relates to the household living standard and social stability，so the rise has the important practical significance. The main measure of dealing the inflation is to regulate the monetary policy and financial policy. This paper is divided into six of the elaborate the monetary policy and financial policy during the inflation It is a brief introduction about the inflation in the first part. The second part is the history and reality of China’s inflation .Analyze the contributing factor roughly in the third part. Study the function and method of financial policy besides which has some points for attention in the fourth part. In the fifth part study the function and methods of momentary policy and the time lag of momentary policy. At the last part, we combined with the analysis of the disadvantages of the previous two policies and collection method. Key words：Deflation，Monetary Policy，Fiscal policy

财政政策与货币政策练习题

财政政策与货币政策练习题 一、判断题 1、总支出水平过高时，政府则可以提高购买支出，以抑制通货膨胀。 2、总支出水平不足时，政府应提高转移支付水平，以增加社会总需求。 3、政府税收不具有自动稳定经济的作用。 4、当要减少货币供给量时，中央银行应降低再贴现率。 5、当经济衰退时，一国货币当局应提高再贴现率，在公开市场上买进政府债券，降低法定准备金率。 6、增加税收和增加政府支出都属于扩张性的财政政策。 7、在总需求量不足时，政府可采取扩张性的财政政策来抑制衰退。 8、在经济繁荣时，政府支出的自动变化具有自动稳定经济的作用。 9、再贴现率政策是中央银行控制货币供应量最主要的手段。 10、在LM曲线不变时，IS曲线的斜率的绝对值越大，则财政政策效果越大。 11、在IS曲线不变时，LM曲线的斜率的绝对值越小，货币政策的效果越大。 12、IS曲线越平坦，扩张性财政政策的效果就越小。 二、选择题 1、运用财政、货币政策对需求进行调节时 A 财政政策直接影响总需求 B 货币政策通过利率变动对总需求发生影响 C 财政政策间接影响总需求规模 D 货币政策直接影响总需求规模 2、中央银行卖出债券导致的结果有 A 商业银行的准备金减少 B 货币供给增加 C 商业银行的准备金增多 D 货币供给减少 三、解答题 1、假设某经济体的消费函数为C=600+0.8Q，投资函数为I=400-50r，政府购买为200，货币需求函数L=250+0.5Q-125r，货币供给为1250，价格水平为1，求： （1）IS、LM曲线的方程 （2）均衡收入和利率 （3）设充分就业收入为5000亿元，若用增加政府购买实现充分就业，要增加多少购买？

通货膨胀压力下的货币政策与经济发展(一)

通货膨胀压力下的货币政策与经济发展(一) 4月23日上午，2004春季武汉金融论坛在人民银行武汉分行隆重举行。论坛活动由中国人民银行武汉分行、湖北省金融学会和武汉金融杂志社联合举办，主题为“通货膨胀压力下的货币政策与经济发展”。现将本次论坛的主要观点综述如下： 一、对当前通货膨胀压力的认识 对当前通货膨胀压力的认识主要有三种观点。 第一种观点认为，目前存在局部的经济过热，面临通货膨胀压力。 吴少新（湖北经济学院教授）：目前我国经济运行状况是：总量基本平衡，但达到上限，局部存在着体制性、结构性和口周期性的过热。其中体制性过热表现为以地方政府为主体的投资大于民营主体的投资；结构性过热表现为房地产、原材料价格上涨；周期性过热表现为积极财政政策经过6年之后使物价呈现周期性上涨。 虽然目前物价在可承受范围内，但存在三个加压和三级扩张压力态势。 三个加压是：①物价从负数到正数，其中高的达到20：6以上，投资品最高达200％；②从正数转入较高上涨率；③从投资品向消费品价格上升。由纵向三级加压最后走向扁平的物价全面温和上涨。 三级扩张是：①生产资料价格指数到批发物价指数；②批发物价指数到零售物价指数；③零售物价指数到消费品价格指数。 由于生产——比发——零售——消费指数有一个传递过程，有6—9个月的时滞，因此物价走势表现为：1-2年温和通胀在所难免，因为粮食库存在下降；恢复性投资增长在2-3年内是必然趋势；物价增长惯性在2-3年内会持续。 吴新民（湖北省经济委员会）：当前物价上涨、通货膨胀压力有所显现。但呈现局部性、结构性和恢复性特征，大多数商品供过于求的局面没有改变。从国家统计局公布的情况看，一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨2.8％，涨幅比上年同期高2.3个百分点。在主要类别中，食品价格上涨7.1％，拉动价格总水平上涨2.4个百分点。商品零售价格同比上涨1.4％。工业品出厂价同比上涨3.7％。固定资产投资价格指数同比上涨7.5％。从上述情况可看出，物价上涨和通货膨胀压力主要是来自食品牙口投资类产品。 第二种观点认为，通货膨胀压力已经存在，由于时滞的作用，下半年可能会表现为通货膨胀。卢芸{湖北经济学院教授）：我国的实证分析表明，货币投放与通货膨胀有着密切的联系，现金作为货币供应量最为活跃的部分，对物价有着推动的作用。从上个世纪90年代开始，10多年来我国年度现金投放一直保持在1000亿元左右，2003年现金投放2468亿元，达到历史最高水平。到2003年末，我国市场的货币流通量为19746亿元。上涨了14.3％。由于其中有一个时滞的作用，2003年货币投放的影响有可能在2004年的下半年表现出来。 周加庆（湖北省统计局城调队），当前的湖北经济已面临着较大的通货膨胀压力。一是价格总水平的涨幅逐渐加大，价格上涨的范围在进一步趋广：二是农村价格涨势逐步加快。1-3月，全省农村居民消费价格总水平上涨4.6％，高于全省平均水平0.7个百分点，比城市涨幅高出了0.9千百分点。一举改变了较长时期以来“城市物价涨幅高于农村”的格局。 从物价上涨的商品构成看，还不是商品的普遍上涨，说明了目前的通货膨胀尚属于结构性通货膨胀。对于目前的湖北物价形势，从“量”的角度观察，已突破了通货膨胀的临界点，步入了温和通货膨胀运行区间；从质上看，通货膨胀的压力在逐步加大，使宏观经济潜伏着更大程度通货膨胀的危险。 第三种观点认为，目前的物价上涨是暂时的，不会导致物价的全面上涨和通货膨胀。 黄宪（武汉大学商学院教授）：目前物价上涨主要包括消费品和工业品价格上涨。 从消费品价格上涨看，主要是粮价上涨引起的，但这种现象不会持续下去。原因是：①近年来粮食流通体制改革后，价格恢复性上涨及粮食种植面积减少，粮食供给缺口的加大，所

通货膨胀与我国当前财政政策

通货膨胀及我国当前财政政策选择 ［摘要］本文通过对通货膨胀现象的探讨，对通货膨胀与财政政策关系进行论述，进而探讨我国当前财政支出结构以及需要完成的转变，总结在经济结构转型期财政支出政策所面临的问题和不足，并对我国财政支出政策给出一些建议。 ［关键词］通货膨胀财政支出公共财政 近几年，CPI增长率几乎达到10%以上的水平，如此剧烈的物价波动，必然对经济社会的稳定和人民生活水平带来不利的影响。如何保持经济的平稳快速增长，而又不至于发生严重的通货膨胀是我国迫切需要解决的问题。货币学派认为货币供应量过多是导致通胀的根本原因，因此认为紧缩的货币政策是唯一方法，但货币供应过多只是诱发通胀的原因之一，解决通胀问题不能单纯依靠货币政策，尤其在转型期的中国，引起通胀的原因错综复杂，仅仅依靠紧缩的货币政策不仅不能有效的解决通胀问题，甚至有可能进一步加速通胀。当前形势下要注重财政政策的使用，在新形势下我国宏观政策调控的策略，应该从偏重于“抑制通胀”转变为“抑制通胀与防止衰退”并重，重新探索政策调控的最优组合点，增强宏观调控的灵活性与预见性。 一、文献综述 （一）通货膨胀定义 通货膨胀(Inflation)指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。 为什么会出现通货膨胀呢？ （1）需求拉动 需求拉动的通货膨胀是指总需求过度增长所引起的通货膨胀，即"太多的货币追逐太少的货物"，按照凯恩斯的解释，如果总需求上升到大于总供给的地步，过度的需求是能引起物价水平的普遍上升。所以，任何总需求增加的任何因素都可以是造成需求拉动的通货膨胀的具体原因。 （2）成本推进 腹有诗书气自华

货币政策对通货膨胀预期的影响

货币政策对通货膨胀预期的影响 摘要： 文章利用SVAR模型探讨了经济新常态时期数量型货币政策工具（货币量、信贷规模）和价格型货币政策工具（存款利率、同业拆借利率）对通货膨胀预期的影响。与金融危机前相比，新常态下货币增长率或信贷融资规模的增加更倾向于提升通胀预期，存款利率或拆借利率的上升更倾向于降低通胀预期。并认为这是因为新常态时期经济金融结构变化所导致的，新常态下中国货币政策应该从以数量型调控为主转型为以价格型调控为主，从而更有效地管理通胀预期。 关键词： 新常态；通胀预期；货币政策；SVAR 中国经济的新常态主要包括经济增长速度放缓，经济结构调整，宏观政策转型等内容。为了与经济新常态相适合，货币政策也应该做出相对应的转型。通货膨胀预期是货币政策在制定和执行中需要考虑

的重要变量，它在很大水准上决定了货币政策的成效。在通货膨胀目 标制中，对通货膨胀的预期直接成为了货币政策的中介目标。即使以 其他变量作为政策中介目标，货币当局也需要重视通胀预期对政策的 反应以及通胀预期管理。在通胀预期管理方面也有理论或实证的研究。根据所检索的文献，数量型和价格型货币政策工具管理通货膨胀及通 胀预期的有效性是有差别的。在经济新常态时期，不同货币政策工具 影响通胀预期的效力会发生怎样的改变？新常态下应如何利用政策工 具有效管理和引导通胀预期？对以上问题的讨论对我国货币政策的执 行和转型具有重要的实际意义。 1研究设计 1.1模型与数据说明本文通过SVAR模型考察货币政策数量型工具（货币量、信贷规模）和价格型工具（存款基准利率、SHIBOR）对通 货膨胀预期的影响。SVAR不但反映了变量在一个系统中的相互作用， 同时也考虑了变量的同期值的影响。因为2008年9月起美国次贷危机 扩大化，开始对世界经济产生冲击，所以选择2008年9月至2014年6月的数据作为反映“新常态”的样本区间。同时为作比较，选择2003 年3月至2008年8月的数据作为比较区间。通过两个区间分别回归所 估计模型的对比，来探讨新常态下货币政策工具影响通胀预期效力的 改变。原始数据来源于国家统计局与中经网数据库。预期通货膨胀指 标参考人民银行未来物价预期指数。编制该指数需要每季以抽样问卷 方式调查20000名储户，扣除对下一季物价变动选择“看不准”的问卷，计算认为下一季物价“上升”、“基本不变”和“下降”的居民 比例，分别赋予1、0.5和0的权重。未来物价预期指数取值介于0到 1之间，围绕50%波动。指数高于50%表示扩张状态，低于50%表示收

财政政策与货币政策的比较分析.pdf

1.政策目标（包括经济增长、充分就业、物价稳定等）；答：现在一般经济学家都认为，宏观经济政策应该达到的目标是实现经济稳定，为此要同时达到四个目 标：充分就业、物价稳定、减少经济波动和实现经济增长，如果考虑到开放经济还应该包括国际收支平 衡与汇率稳定。 充分就业并不是人人都有工作，只要消灭了周期性失业就实现力量充分就业。 物价稳定是维持一个低而稳定的通货膨胀率，这种通货膨胀率能为社会所接受，对经济也不会产生不利 的影响。 减少经济波动并不是要消灭经济周期，只要使波动的程度控制在一定范围之内，而且尽量缩短经济衰退 的时间，使衰退程度减少到最低，就达到了目的。 经济增长是达到一个适度的增长率，这种增长率要既能满足社会发展的需要，又是人口增长和技术进步 所能达到的。 2.政策工具； 答：宏观经济政策工具是用来达到政策目标的手段。一般说来，政策工具是多种多样的，不同的政策工 具都有自己的作用，但也往往可以达到相同的政策目标。在宏观经济政策工具中，常用的有需求管理政 策，供给管理政策，以及国家经济政策。 需求管理你是通过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济政策工具，这也是凯恩斯主义所重视的政 策工具。需求管理包括财政政策与货币政策。 财政政策是通过政府支出与税收来调节经济的政策，其主要内容包括政府支出与税收。政府支出包括政 府公共工程支出、政府购买，以及转移支付。政府税收主要是个人所得税、公司所得税和其他税收。 凯恩斯主义货币政策 凯恩斯主义货币政策的机制 凯恩斯主义货币政策是通过对货币供给量的调节来调节利率，再通过利率的变动来影响总需求的货币政 策。凯恩斯主义货币政策的机制就是：货币量→利率→总需求 在这种货币政策中，政策的直接目标是利率，利率的变动通过货币量调节来实现，所以调节货币量是手 段。调节利率的目的是要调节总需求，所以总需求变动是政策的最终目标。 供给管理是要通过对总供给的调节，来达到一定的政策目标的宏观经济政策工具。供给管理包括控制工 资与物价的收入政策，指数化政策，改善劳动力市场状况的人力政策，以及促进经济增长的增长政策。 现实中各国经济之间存在着日益密切的往来与互相影响。一国的宏观经济政策目标中有国际经济关系的 内容（即国际收支平衡），其他目标的实现不仅有赖于国内经济政策，而且也有赖于国际经济政策。因 此，在宏观经济政策中也应该包括国际经济政策，或者说政府对经济的宏观调控中也包括了对国际经济 关系的调节 3、财政乘数与货币乘数 财政乘数一般包括 转移支付乘数 税收乘数 货币乘数在银行的经济活动中，存在着银行存款的多倍扩大功能。这种存款的创造有两种方式：一是银 行向企业或个人发放贷款，二是银行向企业或个人买进债券。坝由于银行之间的存贷款活动引起的存款 增加额S，称为派生存款，用D表示。把派生存款（D）为原始存款的倍数称为存款乘数。存款乘数计 算 货币乘数和存款乘数是有区别的。货币乘数又称货币创造乘数是指由基础货币创造的货币供给为基础货 币的倍数。包括现金和商业银行在中央银行的存款准备金。货币乘数的大小受许多因素影响。应该指出，无论是银行向企业、个人放款。环视银行向企业、个人买进证券。所形成的存款之创造的功能，绝不是 单个银行所能做到的，而是整个银行体系作用的结果。

货币政策对通货膨胀 利率和失业率的影响

货币政策对通货膨胀利率和失业率的影响还请您帮忙审看下论文题目是否合适，以及论文主体内容结构是否合理，有不足之处还望您多多提示！

摘要 众所周知，货币政策对经济影响巨大，因为他控制着通货膨胀的目标、利息率、失业等等问题。这篇论文主要探讨的就是货币政策是怎样影响膨胀目标、利率和失业的。本文将会提到前人的一些相关研究以提供一些对于这个议题的基本信息和不同的视角。同时，本文还将提供利率、膨胀率和失业率方面的丰富数据，这些数据都将通过图表呈现，以便更直观更明显的表现数据的变化趋势。本项研究采用方法论是数据分析和建模。研究结果以及针对数据和相关发现的分析也都将在文中得到详细的讨论。 简介 货币政策的主要目的是保持物价稳定和支持政府的经济目标，包括经济增长方面的目标和就业方面的目标。物价稳定的定义是通货膨胀目标为2％。这项指标更常应用于判断物价稳定在实现经济稳定中的作用，也用于衡量其在提供出口和就业方面的可持续增长的准确状态上的作用。通货膨胀目标是由财政大臣在每年的年度预算中决定的。 英国银行决定通过设臵一个利率来控制通货膨胀目标。从1997年5月开始，英国银行已经拥有了在设定英国官方利率上的独立决策权并且设立了一个特殊的货币政策委员会来决定利率。货币政策委员会一共由九个成员——五位英国银行的内部人员和四位由财政大臣挑选出的外部人员。每个月货币政策委员会（以下简称MPC）都开一个为期两天的会议，通常是在每月第一个星期一之后的星期三和星期四。他们设定利率的目的是在未来两年使通货膨胀处于掌控之中。货币政策能够通过提高利率和减少真实货币供给来控制需求的增长。 低而稳固的通货膨胀对于一个繁荣的、蒸蒸日上的经济来说是危险的。英格兰银行试图将通货膨胀目标控制在2％，这个数值是由政府设臵的。银行利率的变化可能需要两年才能完全发挥出其对通货膨胀的影响。因此银行在决定合适的货币政策的时候后必须将眼光放远。如果通货膨胀趋向于超过目标值，银行就会提高利率以削减开支并降低通货膨胀。同样，如果通货膨胀可能要低于2％了，银行就会降低利率来提高消费和通货膨胀。当银行担心通货膨胀过低，它就会降低利率，换句话说，就是银行减少了中央银行的钱贬值。然而利率不能降到0以下，也就是不能是负值。所以，如果利率恰好是0, 并且仍然存在通货膨胀过低的风险，银行会扩大货币的流量，换句话说，直接将钱注入经济之中。 下图展示的货币政策传导机制解释的是货币政策是怎样运作的，它受到不

中国货币政策与通货膨胀

浅谈中国货币政策与通货膨胀 摘要：近几年来我国物价持续上涨，通货膨胀率达到了10%以上，老百姓的生活变得日益艰难。造成这一现象的原因有很多，其中政府的货币政策是很主要的一个。 关键词：货币政策、通货膨胀、中央银行、CPI。 众所周知，老百姓的生活离不开货币，货币对人们的生活产生极大的影响。当代的货币就是人们手中的纸币，它本身的成本很低，但是作为生活的必须品，扮演了重要的角色。 货币的发行是使商品流通起来的一种手段，它以一定的生产力作为基础，货币的发行量与生产率的高低成正比（忽略货币周转的速度），生产率越高，商品量越大，货币能够发行的量也就可以越大。2009年的经济危机，使得我国经济受到了一定冲击，为了扩大内需，国务院一声令下，各印钞厂马不停蹄的印新货币，短短两年时间，向市场投放了4万亿元。但是，此间我国的生产率发展速度远不如货币增加速度之快，使得整个市场用更多的钱去买相同的东西。就像是本来有二十块钱买四个商品，每个商品五元，但是现在用二十四元买四个商品，每个就变成了六元，每个比以前贵了一元。这就相当于老百姓手里的钱从六块钱变为五块钱，而政府几乎无成本就增加4万亿的资金。现在政府公布的通货膨胀率为6%，就是说人们的钱每年贬值6%。这是多么可怕的事。 另一方面，政府降低了银行利率，并且降低了储备金率，使得更多的钱流向市场。造成了一系列经济泡沫，其中以房地产泡沫最为严

重。这几年来，房价一直保持较高的增长率，使得房子问题成为年轻人的大负担。有人说整天攒钱买房子，等攒的差不多了，却发现只够首付。房价及物价的上涨严重影响了老百姓的正常生活。就西安而言，CPI一直保持在7%左右，高于陕西，高于全国。物价也的上涨也严重影响了学生的生活，以前在食堂吃饭一天十五块钱已经差不多了，现在，每天花二十多，还得饿肚子。并且银行利率低于通货膨胀率，使得人们的储蓄再不停的缩水，购买力不断下降。 政府大量发行货币在我国并不少见。改革开放到1989年，我国的货币发行量已超过20%的速度增长，90年到04年，货币更是以超过33%的速度增发。中国实际货币供给量大大高于理论上的货币供应量。大家知道，改革开放以来我们的经济平均增长速度为10%，而货币存量平均增长速度是31.5%，个别年份的甚至超过40%！也就是说，我国改革开放以来货币贬值速度在20%以上！一部新中国经济发展史，实际上就是一部通货膨胀史。这么多年来，人民手中的钱正在被不停地“搜刮”。 通货膨胀的本质是一种针对所有人的强制税收。而且糟糕的是，它对穷人和富人的税率是相同的。因此，通胀对穷人的伤害比对富人的伤害要大得多。经济政策的实际经验表明，适度的低通胀有助于经济的发展。这是因为适度的低通胀降低了企业借债的成本，同时对价格信号的干预又不大。因此，在很多国家，中央银行都会把通货膨胀目标控制在2.5%以下。

财政政策与货币政策的协调配合

财政政策是政府为实现一定宏观经济目标而调整财政收支规模和收支平衡的原则和措施。货币政策是政府为实现一定宏观经济目标所制定的关于货币供应的基本方针和措施。 在我国，财政与银行信贷是国家从宏观上集中分配资金的两条不同渠道，两者虽然都能对社会的总需求与总供给进行调节，但在消费需求与投资需求形成中的作用又是不同的，而且这种作用是不可相互替代的。我们可以从以下几方面来看两者的不同作用。 (1)两者的作用机制不同。财政是国家集中一部分GDP用于满足社会公共需要，因而在国民收入的分配中，财政居于主导地位。财政直接参与国民收入的分配，并对集中起来的国民收入在全社会范围内进行再分配。银行是国家再分配货币资金的主要渠道，这种对货币资金的再分配，除了收取利息外，并不直接参加GDP的分配，而只是在国民收入分配和财政再分配基础上的一种再分配。 (2)两者的作用方向不同。从消费需求的形成看，包括个人消费和社会消费两个方面。社会消费需求基本上是通过财政支出形成的，因而财政在社会消费需求形成中起决定作用。而银行信贷在这方面则显得无能为力。个人消费需求的形成则受到财政、信贷两方面的影响。在个人所得税制度日趋完善的情况下，财政对个人消费需求的形成是有直接影响的；而银行主要是通过工资基金的管理和监督以及现金投放的控制，间接地影响个人的消费需求。再从投资需求的形成看,财政在形成投资需求方面的作用，主要是调整产业结构、促进国民经济结构的合理化，而银行的作用则主要在于调整总量和产品结构。 (3)两者在膨胀和紧缩需求方面的作用不同。财政赤字可以扩张需求，财政盈余可以紧缩需求，但财政本身并不具有直接创造需求的能力，惟一能创造需求、创造货币的是中央银行。因此，财政的扩张和紧缩效应一定要通过货币政策机制的传导才能发生。 正是由于财政与银行在消费需求与投资需求形成中有不同的作用，这就要求财政政策与货币政策必须配合运用。如果财政政策与货币政策各行其是，就必然会产生碰撞与摩擦，彼此抵消力量，从而减弱宏观调控的效应和力度，也难以实现预期的调控目标。 财政政策与货币政策的配合运用也就是膨胀性、紧缩性和中性三种类型政策的不同组合。 (1)松的财政政策和松的货币政策。松的财政政策是指通过减少税收和扩大政府支出规模来增加社会的总需求；松的货币政策是指通过降低法定准备金率、降低利息率而扩大货币供给规模。使社会的总需求扩大，刺激经济的增长和扩大就业，但却会带来通货膨胀的风险。 (2)紧的财政政策与紧的货币政策。紧的财政政策是指通过增加税收、削减政府支出规模来限制消费与投资，抑制社会的总需求；紧的货币政策是指通过提高法定准备金率、提高利率来压缩货币供给量。这种政策组合可以有效地遏止需求膨胀与通货膨胀，但可能会带来通货紧缩和经济停滞的后果。 (3)紧的财政政策和松的货币政策。紧的财政政策可以抑制社会总需求，防止经济过旺和通货膨胀；松的货币政策在于保持经济的适度增长。因此，这种政策组合的效应就是在控制通货膨胀的同时，保持适度的经济增长。但货币政策过松，也难以制止通货膨胀。 (4)松的财政政策和紧的货币政策。松的财政政策在于刺激需求，对克服经济萧条较为有效；紧的货币政策可以避免过高的通货膨胀率。因此，这种政策组合的效应是在保持经济适度增长的同时尽可能地避免通货膨胀。但长期运用这种政策组合，会积累起巨额的财政赤字。 我国在实施积极的财政政策的同时，实行了稳健的货币政策，因而可以避免经济增长的同时出现加剧通货膨胀的后果。目前则转向“双稳健政策”，运用稳健财政政策保证适度经济增长，运用稳健货币政策保证适度货币供应，即可以利于遏制通货紧缩的趋势，又可以避免通货膨胀死灰复燃。但由于国际和国内形势的急剧变化，货币政策转向紧缩政策，财政政策仍实行稳健政策，应积极采取各种措施配合和促进货币政策的实施，保持经济稳定较快增长。

货币政策抑制通货膨胀

二、抑制通货膨胀的货币政策 https://www.wendangku.net/doc/257605050.html, 2008年10月15日13:16 央行怎么处理这个问题？就是通过所谓的货币政策，干吗呢？他把你手上多余的钱收回来叫你不要花了。每一个老百姓手里的钱都是需求，大家都买铅笔，铅笔价格上升；都去买矿泉水，矿泉水价格上升。那怎么办呢？最好你这个钱不要花，比如你用这个钱去买政府的公债，钱就到了政府手上，或者你用这个钱去干别的，反正就是别花掉。你不花钱，物价就不上升。那么怎么让你不花钱呢？政府使用货币政策进行调控。货币政策是一个很空泛的名词，它包括了几项。 第一是提高利率。提高利率有什么好处啊？对我们老百姓而言，提高利率的好处很清楚，那就是我们存在银行的利息增加了。那么，你把钱存到银行，可能就不去花了。很好，你不花就不会给物价造成压力。 但是，提高利率更重要的作用，是抑制企业消费。如果我是企业，我向银行借钱。借了钱之后，我去买原料，买生产设备，我是不是又花钱了？钱花了之后，很可能又给物价增加压力。政府怎么能让企业不花钱呢？利用货币政策提高利率，让企业借钱的成本上升。过去是6%的利率，现在利率变10%了，我借钱要多还10%，于是，我不借了。你不借就不会购买生产原料，就不会去购买别的产品，因此通货膨胀压力就减轻了。所以，利率是控制通货膨胀的手段之一。 第二个是提高存款准备金率。什么叫存款准备金率呢？这个概念很重要。假如我们银行有100块存款，他借给别人，才能得利息，才能赚钱。银行也要赚钱，银行怎么赚钱？通过息差赚钱，比如，银行通过息差赚取2%的利息。银行不能100%放贷，如果你存了100块，银行全都放贷了，你去银行取钱，银行没钱给你怎么办？这就会造成金融危机，因此，中央银行要求每一家银行必须要保存一定的存款准备金。比如，中央银行要求你时刻保有20%的存款准备金。你把储户存款的80%用来放贷，剩下的20%不能放，放了就很麻烦。我提款你没钱，那肯定是不行的。所以存款准备金率如果是20%，那就是20％的存款留在银行，供提款人取现金用。也就是说，如果银行有100块的存款，它只能放贷80块，那么，企业只能借到80块钱购买产品原材料。这样，社会的通货膨胀压力就小很多，因为只有80块钱用来购买产品。所以，提高存款准备金率的目的，就是把这个多余的存款收回来。 还有第三个方式，就是政府发行公债。公债干什么用的？公债是由政府发行的，可以把老百姓的钱收回来，不要你花了。你不花钱就不会对物价施加压力，这就是目前中央银行的做法。货币政策包括利率政策、存款准备金率政策。这是比较粗略的分析。从2007年到2008年，我相信这个政策不会改变。 问题是这种政策有没有用。通货膨胀是怎么产生的？和这个政策有没有关系？我以猪肉为例，猪肉价格为什么上升？猪肉价格上升的原因有两个，第一个是猪瘟，第二个是饲料价格上升。由于猪瘟以及饲料价格上升，使得养猪的市场环境继续恶化，所以养猪户不养猪了，去炒股炒楼了。由于供给不足，造成猪肉价格全面上升，那么这种情况能不能通过所谓的货币政策得到缓解呢？不行。怎么办？一定要鼓励养猪户养猪，提高供给，才能够解决猪肉价格上升的问题。这也是最近中央政府鼓励大家养猪、养鸡的原因。什么目的呢？就是把流到股市跟楼市的钱用来打压猪肉价格上升。 ———————————————— 实行从紧货币政策，抑制通货膨胀 抑制通货膨胀的话，可以从以下方面着手： 实行紧缩型货币政策，也就是减少货币的发行量，提高基本存款利率，最终的目的是减少在

货币银行学(第五版)第9章 通货膨胀和通货紧缩 题库及答案

第九章通货膨胀和通货紧缩 一、填空题 1. 是测度通货膨胀和通货紧缩的主要标志。 2.根据所选的样本数量和范围的不同，通常使用的物价指数有、和________。 3.大多数国家把________指数作为衡量月、季度通货膨胀的的状况。 4.根据不同的标准，通货膨胀可以有多种分类方法，按表现形式不同可分为和两大类；按物价上涨的不同速度可分为、、、；按形成原因可为、、、。 5.“太多的货币追逐太少的商品”这是指通货膨胀。 6.货币主义学派认为，通货膨胀完全是一种现象。 7.成本推动型通货膨胀又可以分为两种类型，即和。 8.当总需求不变时，成本的上升会导致总供应曲线向上方移动，即企业会在同等产出水平上价格，或在同等价格水平上产出。 9.通货膨胀发生后，如果实物资产在货币形态的自然升值物价总水平上涨，则持有实物资产的人受益。 10.通过宏观紧缩政策控制社会总需求，各国治理通货膨胀的主要政策有：、和。 11.治理通货膨胀主要有以下四大对策：_______、_______、________和_______。 12.国外学者普遍把通货紧缩定义为。 13.双要素通货紧缩定义包括和。 14.三要素通货紧缩定义认为通货紧缩是_______ 和________的持续下降，而且伴随着经济的全面衰退。 15.形成结构型通货膨胀有三种情况:_________ 、_________和_______。 二、单项选择题 1.认为通货膨胀的原因在于经济发展过程中社会总需求大于总供给，从而引起一般物价水平持续上涨，是（）。 A.需求拉上论 B.成本推进论 C.开放型通货膨胀 D.隐蔽型通货膨胀 2.认为通货紧缩完全是一种货币现象是（）的观点。 A.凯恩斯主义 B.后凯恩斯学派 C.货币主义学派 D.马克思主义 3.认为通货膨胀表现在流通领域，根源于生产和流通领域，是（）的观点。

财政政策与货币政策的搭配模式

财政政策与货币政策的搭配模式财政政策与货币政策在实践中往往要配合使用所谓财政政策和货币政策的配合，是指政府将财政政策和货币政策按某种形式搭配组合起来，以调节总需求，最终实现宏观经济的内外平衡。财政政策与货币政策的配合使用，一般有四种模式： 1.双松,能更有力的刺激经济。一方面松财通过减少税收或扩大支出规模来增加社会总需求，增加国民收入，但也会引起利率水平提高。另一方面松货通过降低法定准备金率、降低再贴现率、买进政府债券增加商业银行的储备金，扩大信贷规模，增加货币供给，使总需求增加，结果是在利率不变的条件下，刺激了经济，并通过投资乘数的作用使国民收入和就业机会增加。这样可消除经济衰退和失业，比单独运用财政政策或货币政策更有缓和衰退、刺激经济的作用。扩张性的财政政策和扩张性的货币政策搭配所适用的经济初始状态是： 1）存在比较高的失业率； 2）大部分企业开工不足，设备闲置； 3）大量资源有待开发； 4）市场疲软、没有通胀现象； 5）国际收支盈余过多。在此状态下，这种搭配模式一方面会刺激对进口产品的需求，减少国际收支盈余，另一方面对推动生产和降低失业率有促进作用。这种模式能够短时间内提高社会总需求，见效迅速，但运用时应谨慎，如果掌握的尺度不好会造成通货膨胀的危险。 2.双紧，当经济过度繁荣，通货膨胀严重不足时使用。紧财通过增加税收和减少政府支出规模压缩总需求，从需求方面抑制通货膨胀。紧货利用提高法定存款准备金率等紧的货币政策增加商业银行的准备金，使利率提高，投资下降，货币供给量减少，有利于抑制通货膨胀，同时，由于紧财在抑制总需求的同时会使利率下降，而紧货使利率上升，从而不使利率的下降起到刺激总需求的作用。结果是在利率不变的情况下，抑制经济过度繁荣，使总需求和总产出下降。实施紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策搭配的初始状态是： 1）经济处于高通货膨胀； 2）不存在高失业率；