《公司金融》朱叶-第二版【课后习题答案】

朱叶《公司金融》（第二课后习题详解

【前言】

本资料编者为复旦大学经济学院在读二年级研究生，从2011 年4 月过复试后一直在某考研机构担任专业课授课讲师，曾经讲授过《宏观经济学》、《微观经济学》，《投资学》，《国际金融学》，《货币银行学》，《公司金融》等课程。在讲授朱叶《公司金融》这门课时，我发现很多考生很需要《公司金融》课后习题答案。我本人也认为《公司金融》课后习题答案对于报考复旦大学431金融学的同学特别重要，主要是因为复旦大学431 金融学考研试题有出课后习题原题的习惯；其次是由于《公司金融》相关习题少，仅有的习题也没有答案，使得同学们无法检测阶段性学习效果。于是我决定试着编写一份完整版《公司金融》课后习题答案，希望能够对需要的同学们有所帮助。

需要说明一点的是，本资料为朱叶《公司金融》第二版课后习题答案。并且由于这本书的课后习题答案有些是已知条件不足甚至存在漏洞（连朱叶本人也承认这点），这些题有可能存在多种答案。因此凡是购买本资料的同学，可以加入QQ 群：261086561。本人将每周对同学们在学习《公司金融》过程中的问题进行解答。

【复旦大学金融学考研专业课复习经验】

一、注重夯实基础

很多同学也许觉得注重夯实基础是老生常谈，但是也许很多

同学并不知道到底怎么样做才算是彻底夯实了基础。举个例子来说，关于债券的定价有很多种，例如采用即期利率曲线进行定价，利用

到期收益率进行定价。那么，这两种定价方式在计算过程中有什么区别吗？基础扎实的同学应该知道，采用到期收益率进行定价，未来现金流贴现是采用的同一个利率；而利用即期利率曲线进行定价，未

来现金流的贴现是要用到不同的即期利率的，只不过教材上经常假

设即期利率曲线是水平的，才导致代入的即期利率是相同的而已。类似这样的例子还有很多。对于跨专业考研的同学们来讲，学经济金

融学一个很普遍的感觉是似乎什么都懂，但似乎什么都不懂。这个

时候，注意把握细节，注意思维的严密性对于学习经济金融特别

重要。

二、善于总结和类比

金融学科有个特点是内容繁杂，而且理论派系众多。因此需

要同学们在平时学习中多做总结，多做类比。例如，在《国际金融学》关于汇率决定的部分有很多理论派系，如果只是单独理解每个

理论而不做系统分析的话，同学们会感觉很杂很散并且不会实际运用，不会了解这些理论内在的逻辑差别。实际上，金融学科虽然章

节多，知识点多，但是每门课总有它自己的一套逻辑，也就是说

所有的知识点实际上有它内在的联系的。因此，对知识

点进行系统梳理，总结归纳就显得非常重要。

三、注重实际运用

我个人认为，对金融学把握不太好的表现之一就是不会实际运用。例如，中国的广义货币（M2）当前存量大概为80万亿，有

同学会去根据中国的高能货币以及货币乘数算出来这个货币存

量吗？例如，同学们都学过国际金本位体系，布雷顿森林体系，牙

买加体系的知识。那么可否根据这些知识说明当前国际收支体系的

问题、汇率调节机制的问题或者未来国际收支体系的发展方向？实

际上，这些问题并不难以回答，仍然跳不出我们在书本上学到的知识，只是很多同学从来没尝试过用书本上的知识来解释现实。因此，学会实际运用，不仅可以使得同学们对知识理解得更加深刻，更

重要的是，它会使得同学们养成自己的经济学金融学思维，而这正

是复旦大学经济学院研究生所必须具备的素质！

以上三点第一点是专业课考高分的必要条件。第二点和第三点若做到其中之一，则专业课分数必上110（运气好点可以上120），若三点全部做到专业课分数至少120（稍不留神就上130）。【复旦大学431 金融学考研专业课重难点】

复旦大学431 金融学专业课一共四门课程，即《投资学》，《货币银行学》，《国际金融学》以及《公司金融学》。这四门课的

重要程度排序为：《国际金融学》，《投资学》，《公司金融》，《货

币银行学》。理由如下：①国际金融学向来是复旦大学金融学考研

的重点，而且国际金融学的出题类型多变，选择题、计算题以及最

后的问答题均可以从国际金融学中出题。而且，当前复旦大学金融

学很多老师的研究重点也在国际金融学上。②投资学和公司金融学有

很多重叠的地方，投资学又被称为微观金融学，而公司金融学可以算

作微观金融的一部分，因此投资学是学习公司金融学的基础。如果同

学们对投资学中关于债券定价，股票定价，投资组合理论，期权定

价等知识掌握不牢的话，那么对于学习公司金融学是有困难的。另外，投资学是复旦金融学研究生考试的一贯指定教材，而公司金融

学是最近一两年有了专硕才指定的考研教材。最后，投资学的编者刘

红忠（复旦大学金融研究院院长）可能比公司金融的编者朱叶名

气更大。③公司金融学出题范围较广，选择题、问答题以及计算题

出到的概率较大。特别是计算题，几乎年年都会涉及到公司金融学。而货币银行学相对而言出题范围较窄，名词解释或选择题涉及的概

率较大，计算题以及问答题涉及的概率较小，因此其重要性在最后。

对于单门课程来讲，《国际金融学》的重点在国际收支调节

理论部分，汇率决定理论部分，国际货币体系部分以及货币危机部分。《投资学》重点在债券定价，股票定价，远期定价，期权定价

以及投资组合理论部分。《公司金融》的重点在投资评价部分，

资本结构理论部分，股利政策理论部分，公司治理以及并购部分。《货币银行学》重点在商业银行，中央银行以及货币理论

部分。需要说明一点的是，这里所说的重点只是同学们在复习过程中应该稍微多关注一点的内容，对于没有提到的内容同学们也应该仔细复习。

第一章导论

1.为什么公司是普遍被接受的企业组织形式？

【参考答案】企业选择公司制的理由可能有以下三个方面：

第一，大型企业要以个体业主制或合伙制存在是非常困难的。个体业主制与合伙制这两个组织形式具有无限责任、有限企业寿命和产权转让困难三个重大的缺陷，这些缺陷决定了这两类企业难以筹集大量资金。显然，大企业采取这两种组织形式将难以为继。

第二，公司具有得天独厚的融资灵活性。企业潜在的增长机会需要资金支持，包括权益资本和债务资本。个体业主制企业和合伙制企业的权益资本融资方面的能力非常有限，而公司在资本市场上能够左右逢源，尽显融资优势。

第三，公司拥有更多的再投资机会。因为公司比合伙制企业和个体业主企业更容易留存企

业的当期收益，因此，更有利于今后再投资于有利可图的投资机会。

2.公司金融主要研究的内容是什么？

【参考答案】从现代公司金融理论研究文献来看，大致包括以下几个部分的内容。

（1）公司的融资问题。其核心是资本结构。19世纪50年代后期，莫迪格利安尼与米勒合作发表了开创性的论文“资本成本、公司融资与投资理论”，第一次把严格的经济学理论逻辑运用于公司融资与投资的决策分析之中，改变了传统的公司金融案例式的教学与研究，奠定了现代公司金融理论研究的基点。由此公司金融学也得以逐步进化为具有内在逻辑一致性与预测能力相结合的一个现代学科。此后，公司金融学的大量文献集中于公司最佳资本结构是否存在以及如何决定的问题。其中，也包括大量的实证研究成果，如通过研究证券市场对不同类别的证券发行及其信息发布的反应，来寻求公司融资决策的依据。这些研究文献构成了现代公司金融学坚实和丰富的内容。

（2）公司的治理结构问题。这与资本结构问题的研究有密切的联系。在资本市场等一系列严格的假设条件下，莫迪格利安尼与米勒推导出公司的市场价值与其融资结构无关的命题（MM定理），引起了很大的争议。人们在对其严格条件批评的同时，也开始努力探讨影响和决定企业目标资本结构的各种因素。除了考虑到税差效应与破产成本之外，还尝试利用信息经济学的理论来分析企业不同利益主体的决策行为，主要包括信号效应与代理成本理论，由此把公司金融学的研究拓展到公司治理结构的新领域。公司治理涉及公司出资人确保获取投资回报的方式，一些学者从代理理论出发，认为适当的资本结构安排能够帮助完善公司治理。詹森和麦克林（1976）证明了最优融资结构存在着股权代理成本和债权代理成本之间的权衡。适当的债务融资可以限制管理层滥用公司的自由现金流（Jensen，1986）。Grossman和Hart（1986）认为,股权结构分散使任何单一股东缺乏积极参与公司治理和驱动公司价值增长的激励，导致公司治理系统失效，产生管理层内部人控制问题，形成公司管理层强、外部股东弱的格局。因此，为了调和公司管理层与外部股东之间的利益偏差，减少代理成本，可通过恰当的薪酬结构设计，使双方的利益趋于一致。在现实中，许多公司已开始在经理薪酬中加入一定比例的公司股份或期权。目前，理论界关于薪酬设计的争论焦点在于最优的股权和现金比例（Morgan和Poulsen，2001；Core等，1999）。公司的并购重组也涉及到公司治理结构方面，因此，与公司融资结构密切联系的控制权市场有助于增强现有管理层的危机感，从而控制其危害股东利益的行为（Jensen，1993）。

（3）企业的投资决策问题。由于投资企业是创造和利用投资机会的最佳工具，从而成

为经济发展的根本驱动力。但在公司金融理论的研究中，一般都遵循费雪的分离原理，即公

司的投资与融资决策是相分离的，莫迪格利安尼与米勒（1958）的开创性论文对此做了较为严格的证明。然而，现实中的企业即使面临无限的投资机会，并不可能获得全部足够的资金支持。因此，由于各种原因，企业可能面临着投资不足或者投资过度的两难处境。为了保证企业能够有效把握投资机会，并能从可供选择的投资机会中筛选出最能实现其市场价值最大化的投资项目，需要运用相应的金融技术与程序。随着金融理论与技术的发展，资本预算的方法与程序，也处于不断的发展过程之中。

（4）与公司融资、投资以及估价相关的技术问题。如融资产品定价、融资时机与方式、融资工具创新、风险管理等。威廉·L·麦金森（1997）总结了现代公司金融理论的基本框架。他指出，从1930年代欧文·费雪的贴现现金流量方法开始，经历了哈里·马科维茨提出的投资组合理论、以M&M定理开端的资本结构理论、股利政策、资本资产定价模型、有效资本市场理论、期权定价理论、代理理论、信号理论、现代公司控制理论、金融中介理论、市场微观结构理论等12个里程碑。资本资产定价模型、期权定价模型等金融估价的理论与技术的发展，对公司金融学的发展起到了强大的推动作用。一些为企业融资与风险管理目的所创新的金融工具，如混合证券设计，正是建立在这些重要的原理与技术基础之上。

与标准的金融理论假设不同，近年兴起的融合心理学的行为公司金融研究方法，开始受到理论界的重视。学者们运用行为方法所进行的IPO、增发股票、股票回购和公司分立方面的研究，得出了与传统研究方法所不同的结论，进一步丰富了公司金融理论。理论界对于各个专题性研究所进行的卓有成效的研究工作，使得梯若尔（2006）在激励理论和契约理论的基础上对公司金融学进行一次综合。尽管其成果仍然需要时间来检验，但这种尝试说明公司金融学科已进入成熟期。

3.为什么股东财富最大化是最恰当的公司财务目标？

【参考答案】公司的财务目标有单一和多元之说。就单一目标而言，关于公司的财务目标有多

种观点。利润最大化目标、收入最大化目标、股东财富最大化目标是最重要的几种公司目标说。股东财富最大化也称股东价值最大化，如果考虑债权人对公司财务要求权的话，公司财务目标也可称为公司价值最大化或公司财富最大化。股东财富最大化目标避免了利润最大化或收入最大化目标的三个缺陷。首先，股东财富基于期望流向股东的未来现金流量，内涵非常明确，而不是模糊的

利润或收入；其次，股东财富明确地取决于未来现金流量的时间；最后，股东财富的计算过程考虑风险差异。因此，股东财富最大化是公司最合适的财务目标。

4.公司金融原则是如何指导公司金融活动的？

【参考答案】公司金融原则主要包括以下几个方面：

（1）竞争经济环境的原则

A、自利原则

自利原则是指在其他条件相同的情况下，所有的公司均选择利益最大化的行为方式。这个原则可以很好地解释现实社会中的经济行为，大部分商业交易是非人格化的，从交易中获得最大利益是决策者最先需要考虑的。循着自利原则，我们可以推断，公司股东愿意接受所有能够最大化其财富或最大化公司价值的公司金融决策，并拒绝所有不增加股东财富的金融行为和决策。

B、双方交易原则

当交易一方遵循自利行为原则，并根据其经济利益作出决策时，交易对手也在按自利行为原则行事。有些交易能够实现双赢，有些则是零和博弈。因此，交易者不能一味以我为中心。

如果交易者过于强调自利行为原则而忽视双方交易原则，它们会因不尊重交易对手而付

出代价，导致许多不利的决策。

C、信号传递原则

信号传递原则是自利行为原则的延伸，根据自利行为，在信息不对称条件下，公司的一

项交易或决策能释放出有关决策者对未来预期的信号。比如，一个医药公司决定进入食品行业，这一行为传递出了公司管理者对公司实力的信赖和对未来的前景充满信心。

D、行为原则

信号传递原则是指行动传递信息，而行为原则是指如何使用信息。比如，公司正面

临着一项重大投资决策，该投资决策有多条实现路径，但必须从中择其一。此时，一个合理

的方法是从经营特征或财务特征相类似的公司中寻找答案，参考它们当前的做法，或者模仿

你认为最好的那些公司的做法。

在现实经济中，行为原则被典型地运用于两类情况：一是在某些情况下，理论不能为实践

提供一个明确的解决方法，如选择股利政策时所面临的困惑；二是在理论尽管能够提供明确

的解决方法，但是收集必要信息的成本超过了潜在的利益时，如进行股票定价。

行为原则的运用不易，理智运用此原则存在条件，即必须判定什么时候不存在唯一的、明显正确的、最好的行动方案。

（2）价值和经济效率原则

A、有价值的创意原则

大多数有价值的创意出现在实物资产市场上，实物资产比金融资产更具有唯一性和排他性。公司一旦拥有生产某种产品的专有技术（比如可口可乐公司拥有生产可乐的特殊配方），公司

将以它们是唯一能生产特殊种类产品的公司而使消费者信服，由此产生了更多的重复购买和

相关产品的购买。因此，这种专有技术的唯一性和排他性将大大增强实物资产的价值。即时没有专有技术，一些公司也可以通过建立信誉、品牌来获得巨大的商业利益。此外，新创意也可

以在改善商业实践或营销方面起到重要作用。

B、期权原则

期权是指做某种事情的权利，但没有任何义务。也就是说，期权持有人能够要求期权出售

者履行期权合同上载明的家里，但期权出售者不能要求期权持有人去做任何事情。在公司金

融中，一个明确的期权合约经常是指按照约定价格买卖一项资产的权利。

按照期权原则的基本逻辑，对期权持有者而言，期权不会产生负价值，因为持有者总是可以决定什么都不做。如果期权交易永远不会产生正价值的话，期权可能毫无意义。即便在未来任何时间期权的行权将会有正价值的机会很小，这种最小的机会也会给期权一些正价值，无论这个价值会有多小。

期权是广泛存在的，许多资产都包含有“嵌入”的期权，只是它们常常不易被察觉而已。金融

期权价值的计量过程复杂，实物期权价值估价尤甚。不可否认，这些期权确实为资产估价提

供了可选择的方法。

C、净增效益原则

在许多决策中，净增效益表现为净现金流量，净现金流量是指公司实施一项公司金融决策

后的预期现金流量减去没有这项决策所产生的现金流量之差。比如，某公司原来不做广告时

的年现金流入为2000 万元，做了广告后的年现金流入为3000 万元（设已扣除广告支出），那么，做广告后的现金流入量与不做广告的现金流入量的差额就是净增效益。

（3）公司金融交易原则

A、风险收益均衡原则

风险收益均衡原则是指在获得巨大收益的同时，必须为此承受可能出现的巨大损失的风

险。风险和收益具有对称性。如果决策者不敢面对风险，就不能期望得到高收益。

B、资本市场效率原则

资本市场的效率取决于新信息反应在金融资产价格上的速度和完全程度。在一个证券市场中，如果证券价格完全反映了所有可获得的信息，并面对“新”信息能完全迅速低作出调整。那么，这样的市场就是有效率的。根据有关信息融入证券价格的速度和完全程度，法马作了三种“有效”的定义，即弱式、半强式和强式。

C、商业道德原则

每家公司都存在诸多利益相关者，比如，消费者、股东、经营者、债权人、供应商等。由于利益相关者之间的关系复杂，存在多重代理问题，因此，商业道德是人们非常关注的一个课题。行为准则的高标准要求每个利益相关者均必须持诚实、公正的态度。

尽管在人们眼中，商业从一开始就存在腐败和不道德，正所谓“无商不奸”，但是，高标准的行为准则对公司的生存和盈利是极为重要的。可以说，行为准则在商业中的地位比社会其他部门都高。理由有：第一，遵守行为准则可以避免罚款和承受法律费用；第二，有助于与客户建立起忠诚的销售关系；第三，有助于保持高质量的雇佣关系；第四，有助于公司树立在公众中的形象；第五，一个好的声誉和品牌增强了公司与投资者的关系。

D、分散化原则

分散化原则就是“不将所有的鸡蛋放在一个篮子里”。在经济生活中，广泛意义上的分布投资具有分散化效应。明智的投资者不会将其所有的财富都投资在同一个公司或项目上，他

们通过组合投资来规避风险。由于所有公司均倒闭或所有项目均失败的可能性很小，因此，分

散化原则能够使投资者避免失去全部投资。

5.公司金融理论的发展经历了几个阶段，为什么说每次经济学分析方法的革命都会推进公

司金融理论的发展？

【参考答案】从研究模式上来划分，西方公司金融理论大致经历了 3 个发展阶段。分述如下：一、规范研究阶段

19世纪末至 20 世纪 40 年代，公司金融理论与方法没有实质性进展，公司金融的终点仍停留于外部融资问题上，财务理论的内容仍以介绍法律、金融市场和金融工具为主，而忽视资金使用效率和强化内部控制等问题。这一阶段的代表著作有：1897 年美国学者 Thomas L.Greene 的《公司财务》；1910 年美国学者米徳的《公司财务》；1913 年戴维和李昂分别出版了《公司财务政策》和《公司及其财务问题》等。

这一阶段主要的公司金融理论主要有三个，即传统资本结构理论，“一鸟在手”理论，以及马克维兹的投资组合理论。这些理论大多是对某种惯性的描述，回答的是“投资、筹资、股利政策应该是什么”的规范性问题，很少对企业完整的财务现象进行系统分析。

二、实证研究阶段

进入 50 年代以后，西方财务学界问题研究之中，并取得惊人的成就，逐渐形成和完善了

现代公司金融理论。这一阶段主要采用实证研究方法，回答“投资、筹资、股利政策是怎样影响

企业价值”问题。根据实证研究重点的变化，公司金融理论的实证研究阶段又可分为三个时期：资产管理时期（主要是现代资本结构理论和股利理论实证研究时期）；投资管理时期（是对风险和

收益权衡理论的实证研究，具体包括有效市场假设、资本资产定价模型、套利定价模型、期权定价理论等）和深化时期（代理理论和信息不对称理论的纳入）。

（1）资产管理时期的实证研究

时间价值概念的引入，以固定资产投资决策为研究对象的资本预算方法也日益成熟。最早研究投资财务理论的迪安于1951 年出版了《资本预算》，对公司理财由融资管理向资产管理的飞跃发展起到了决定性影响。

MM 理论标志着现代公司金融理论的诞生，使公司金融理论发生了革命性的变化。主要体现在：①界定了企业价值与财务决策间的相关性。②现代公司财务理论开始走向了实证研

究；③自20 世纪90 年代以后，企业价值及其最大化概念成为理财学发展中的核心。

随后主要沿着两个主要分支发展：一支以米勒、莫迪利安尼为代表，主要探讨税收差异对资本结构的影响；另一支以巴克特、斯蒂格利兹等为代表，重点研究破产成本与资本结构的关系问题，以后再派生到财务困境成本里面去。这两大学派最后再归结到以罗比切克、梅耶斯等人所倡导的权衡理论。1977 年，米勒批驳斯蒂格利兹等人的均衡分析方法中没有考虑个人所得税的影响，而加入个人所得税，又一次修改了MM 理论，形成米勒模型，使其研究结论又回到MM 定理。

（2）投资财务管理时期

20世纪 60 年代中期以后，公司金融的重点转移到投资管理上。公司金融理论的研究重点是风险与收益的权衡问题，主要涉及的理论有：有效市场假设和投资估价理论（资本资产定价理论、套利定价理论和期权定价理论）。

1）有效市场假设的发展

研究有效市场假设对公司金融具有重要的意义：①财务经理选择发行债券或股票的时期是徒劳的；②证券回报是公司业绩的有效计量；③股票或债券的价格不会因为财务经理采用不同的会计准则而受到影响，即操纵每股收益并不能获得超额回报；④对于投资者而言，一个有效的资本市场意味着他们总是会得到正常收益。

2）投资估价理论的发展

投资估价理论的发展主要有资本资产定价模型、套利定价模型以及期权定价理论。Ⅰ、资本资产定价理论

该理论不仅给出了风险与收益呈线性关系的风险资产定价的一般模型，而且还利用实证方法来度量市场中存在的系统性风险与非系统性风险，为投资者从直觉上得到的为承担额外风险而应得的风险溢价给出了量化分析。根据CAPM，人们只要计算出资产的β值，最优证券组合的选择在计算上可行。

CAPM 的提出宣告股票定价理论的完整建立，同时也奠定了股票定价理论所涵盖的两个核心内容：①投资者行为理论，即探求单个投资者在追求效用最大化情况下的行为模型。② 市场均衡定价模型，即以市场完全有效为假设前提，寻求风险与收益所遵循的一般化形式。Ⅱ、套利定价理论（APT）

罗斯从另一个角度（套利定价）提出了资产市场均衡定价模型，即套利定价理论。该理论不需要市场资产组合，也不需要 CAPM 那样严格的假设条件，但得出了类似 CAPM 的基本结论，并声称是可以检验的。APT 理论的前提假设较 CAPM 模型宽松很多，使得理论模型更接近现实。CAPM 模型认为市场均衡力量来自于投资者对不同资产风险边际收益的对比，而 APT 理论认为市场均衡时投资者无限追逐无风险套利机会而形成的。套利机会是一种零风险零投资但收益确定的投资机会。

Ⅲ、期权定价理论（OPM）

在现在财务中，研究和运用期权估价理论，不仅因为它是金融资产交易的一种方式，而且是因为企业许多投资和筹资决策都隐含着期权问题。

期权估价模型，不仅可用于选择投资方案、确定证券价值，还可广泛用于建立目标资本结构，规避财务风险以及确立股利政策和处理各种财务关系。

一般认为，70 年代是西方公司金融理论走向成熟的时期。1972 年，法玛和米勒出版的《财务理论》一书标志着西方公司财务理论已经发展成熟。

三、规范与实证融合阶段

20 世纪 80 年代后，由于代理理论和信息不对称理论等理论的纳入以及高科技的发展，公司金融进入验证和深化发展的新阶段，并朝着国际化、精确化、点算化、网络化方向发展，在研究方法上，走向了规范研究与实证研究向融合的阶段。

（1）公司金融理论继续对上述理论进行实证研究

1）公司金融理论研究范围的拓展：通货膨胀、税收、财务风险、国际财务、网络财务

2）公司金融理论研究中各种假设的打破，加快了公司金融理论的深化和发展

Ⅰ——信息经济学和博弈论打破传统理财假设Ⅱ—

—代理理论引入资本结构理论和股利理论Ⅲ——行

为学中的人非理性观念打破理性经济人假设3）公司金

融理论的总和研究不断涌现

（2）新财务理论的发展

1）代理理论

1976 年，美国学者詹森和麦克森发表了“厂商理论：管理行为、代理成本与所有权结构”一文，提出了“代理关系”的重要概念，并阐述了公司中的委托——代理关系问题。

代理理论对现代公司金融理论的发展具有重要的参考价值。一方面，可以正确处理股东、

债权人和经理之间以及外部股东和内部股东之间的代理关系，建立适当的公司治理机制；另

一方面，可以解决企业资本结构的选择和风险偏好问题。

2）信息不对称理论

在事前发生的信息不对称会引起逆向选择问题，而事后发生的信息不对称会引起道德风

险问题。

信息不对称理论对西方财务理论的发展产生了重要的影响。一方面，在公司金融理论的

研究中，考虑了在不对称信息情况下，如何建立和运用激励和监督机制、信息传递机制的问题；另一方面，借鉴不对称信息的分析方法，财务学者从代理理论与信号理论两个角度加深了对有

效资本市场理论、资本结构理论和股利理论等问题的研究。3）信息

不对称下的新资本结构理论

新现代资本结构的研究从20 世纪80 年代开始，引入信息经济学、博弈论等领域的最新研究方法，突破了传统资本结构单纯研究筹资结构的权衡问题，并试图借助非对称信息理论中的“信号”，“动机”、“激励”、“经理人博弈”等概念，从公司所有者、内部管理者以及外部投资者之间的相互作用，从对公司价值的影响角度来诠释资本结构问题。

进入90 年代，现代资本结构的研究又得到了进一步发展，出现了现金流量代替会计盈余为基础的研究趋势，而且通过现金流量，现代资本结构理论进一步扩展为包括筹资结构、投资结构以及利润分配结构在内的涵盖公司整体资本运作结构的研究范畴。

主要包括詹森和麦克林的代理成本说，罗斯、利兰和派尔的信号激励模型，梅耶斯的新

优序融资理论和史密斯、华纳、霍肯等的财务契约理论等。

4）新的股利理论

新的股利理论主要包括纳税差异理论以及股利政策的代理理论与信号传递理论。

第二章现值和价值评估

1.什么是现值？什么是终值？它们之间有何联系？

【参考答案】现值（present value）是指未来时点上产生的现金流在当前时点上的价值。终值是指在未来时点上现金流的价值，也称未来值。对终值进行贴现即可得到现值。

2.什么是贴现率？它的经济含义是什么？

【参考答案】为了计算现值，我们需要在资本市场中寻找等价或风险等级相同的投资对象，并将该投资对象的期望收益率作为贴现率。从经济含义上讲，该贴现率也称为资本机会成本，

是因为对该对象投资而失去了本可以得到的相同风险等级证券的最大期望收益率，也是投资

者对目标投资项目要求的投资收益率。

3.什么是净现值？什么是净现值准则？

【参考答案】所谓净现值法则，是指当现金流入现值的总和等于或超过期初的资本投入时，表明目标项目可以收回期初的投资以及相关投资的资本成本，是一个净现值为正值的好项目，应该予以实施；当现金流入现值小于期初的资本投入时，表明目标项目产生的收益不足以收回期初的投资以及相关投资的资本成本，是一个净现值为负值的项目，应该放弃。因此，净现值法则要求投资者接受净现值大于或等于零的所有投资。

4.什么是内含收益率？它的经济含义是什么？

【参考答案】所谓内含收益率，是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。内含报酬率反映了投资的真实报酬率。

5.什么是年金？什么是永续年金？它们之间存在怎样的联系？

【参考答案】年金是指一组期限为T 期的现金流序列，每期现金流入或流出的金额是相等的。永续年金是指一组没有止境的现金流序列，不仅每期现金流入或流出的金额是相等的，而且现金流入和流出是永续的。年金的期限变成无穷大，就成为永续年金。

6.什么是资产的内在经济价值？它和资产的市场价格存在怎样的关系？

【参考答案】在无套利均衡条件下，资产的内在经济价值和资产的市场价格应该相等。

7.什么是债券的到期收益率？它的经济含义是什么？

【参考答案】债券的到期收益率是指债券投资者在购买目标公司债券后，持有至债券到期日时的平均收益率。即期利率是某一给定时间点上零息债券的到期收益率，任何公司债券其实都是由若干零息债券组成，是一个零息债券集合。

8.什么是利率期限结构？它是由哪一个市场决定的？

【参考答案】利率期限结构是指某个时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律。由于零息债券的到期收益率等于相同期限的市场即期利率，从对应关系上来说，任何时刻的利率期限结构是利率水平和期限相联系的函数。因此，利率的期限结构，即零息债券的到期收益率与期限的关系可以用一条曲线来表示，如水平线、向上倾斜和向下倾斜的曲线。甚至还可能出现更复杂的收益率曲线，即债券收益率曲线是上述部分或全部收益率曲线的组合。收益率曲线的变化本质上体现了债券的到期收益率与期限之间的关系，即债券的短期利率和

长期利率表现的差异性。

9. 什么是公司的持续增长率？它的经济含义是什么？

【参考答案】可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率。财务政策指的是股利支付率和资本结构。

10. 现有一目标投资项目，期初的投资为 200万元，项目的寿命 7年，每年预期产生的现金流分别是 30万元、40万元、50万元、40万元、60万元、50万元和 80万元，问：当贴现率是 6%时，每年预期产生的现金流的现值是多少？7年内预期产生的现金流的现值又是多少？目标项目的净现值是多少？应不应该接受这一项目？目标项目的到期收益率是多少？

【参考答案】每年预期产生的现金流现值计算如下，

万元，因此目标项目的净现值为 70.86 万元。根据净现值法则，该公司应该接受这一项目。

目标项目到期收益率计算如下（令到期收益率为 r ）：

—200+ 30 (1 +r ) + 40 (1+r )2 + 50 (1 +r )3 + 40 (1 +r )4 + 60 (1 +r )5 + 50 (1+r )6 + 80 = 0 (1+r )7

采用试算法计算，令r = 14%，上式左边为 0.44；取r = 14.1%，上式左边为‐0.26。再利用插值法计算当上述等式等于 0 时的贴现率，即：

0.44 — （— 0.26）= 0— （— 0.26） 14% — 14.1% 计算得，到期收益率 r=14.06%。

r — 14.1%

11. 当贴现率为 5%时，5年后的 100元，在“单利计息”式折现、“逐年复利计息”式折现、“逐月复利计息”式折现、“逐日复利计息”式折现和“连续复利计息”式折现下的现值分别是多少？

【参考答案】计算结果如下表所示（假设 5%的贴现率是年度化数据，且 PV 表示现值，CF T 表示终值）：

12.面值为100元，票面利率是4%、期限为10年的公司债券的市场价格是98元，问该债券的到期收益率是多少？

【参考答案】根据下式计算到期收益率（每年的利息为4元），

10Σ

4

(1 + r)n+

100

(1 +r)10= 98

解得：r=4.25%。

n=1

第三章风险和收益

1.什么是期望收益率和要求收益率？它们在什么情况下是相同的？

【参考答案】期望收益率是指人们对未来投资所产生的投资收益率的预期。在未来的经营中，存

在着诸多不确定性因素，目标项目投资收益率并不会是一个确定的值。要求收益率是指投资者

在进行某一项投资时所要求的回报率。要求收益率是投资者在主观上提出并要求的，因而具有主观性。而期望收益率是由市场的客观交易条件决定的，具有客观性。当资本市场是完善的，证券

价格可以灵活变动时，无套利市场均衡价格才可以保证要求收益率和期望收益率在数值上是相等的。

2.什么是风险？如何度量与估计风险？

【参考答案】风险是指未来状态或结果的不确定性，但不包括该不确定性（或风险）所造成的后果。在度量投资风险时，人们常常是依据投资收益率的最终可能实现值偏离期望值的程度来判

断投资的风险大小，其中方差和标准差是最常见的度量风险的工具（还有下半方差法，VAR 法等

风险度量方法）。

3.如果你是一个风险中立（中性）者或风险爱好者，那么，风险—收益的讨论是否还有价值？

【参考答案】风险中立者对风险采取无所谓的态度，即无论面临的风险有多大，风险中立者要

求的收益率和无风险收益率相等。因此对于风险中立者来讲，风险—收益的讨论是多余的。而对于

风险偏好者来讲，风险越大，其要求的收益率反倒越低，因此风险收益讨论是有价值的。

4.什么是投资组合？分散化局限性是指什么？

【参考答案】当投资者的投资目标是多个或一组金融资产时，表示投资者在进行组合投资，

投资者所拥有的金融资产称为投资组合。投资组合的效应是降低投资风险，即降低整个投资组合的方差。投资组合中选取的资产数量越多，意味着分散化投资程度越大，投资组合风险降低的

程度也就越大。但是，投资组合的风险分散化有其局限性，投资组合不能分散和化解系统性风险。

5.在单一风险性金融资产风险—收益分析中，为什么用贝塔值取代方差？

【参考答案】投资者的任何投资都可视为一种组合投资，当某种金融资产（证券）和其他金

融资产（证券）构成组合时，该资产的不确定性会部分地得到分散。因此，投资者不再关心

该资产收益的方差，他感兴趣的是组合中该资产对组合方差的贡献和作用，或对投资组合变化

的敏感度。

因此，孤立地考察单一金融资产的风险是没有意义的，而应该用投资组合的风险来衡量，考

察单一金融资产对组合变动的敏感性，这种敏感度就是贝塔值或贝塔系数。事实上，贝塔系

数最好低度量了一种金融资产的风险对投资组合风险的作用。（进一步阐述）

6.资本市场线和证券市场线的差别是什么？

【参考答案】（1）“资本市场线”测试风险度工具（横轴）是“标准差（既包括系统风险又

包括非系统风险）”，此直线只是用于有效组合，“证券市场线”的测试风险度工具（横轴）

是“单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数（只包括系统风险）”；

（2）“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系，“证券市场线”揭示的是“证券本身的风险和报酬”之间的对应关系；

（3）资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示整体风险的风险价格，后者表示系统风险的风险价格；

（4）“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“β系数”，资本市场线中的

“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同；

（5）资本市场线表示的是“期望报酬率”，即预期可以获得的报酬率，而证券市场线

表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；

（6）证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内

在价值，资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；

（7）证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。

7.公司资本成本在什么情况下可以作为投资项目的贴现率？

【参考答案】如果公司拥有的新项目的风险与公司整体风险一致，则可以将公司期望收益率（即公司资本成本）作为项目的资本机会成本或贴现率。

8.例如国库券年利率为3%，市场组合的期望收益率为15%。根据资本资产定价理论解释：（1）市场风险溢酬为多少？

（2）贝塔值为0.7时，投资者要求的收益率为多少？

（3）如果投资者希望股票的期望收益率为12%，则其贝塔值为多少？

【参考答案】

（1）市场风险溢酬=市场组合的期望收益率‐无风险收益率=15%‐3%=12%。

（2）根据资本资产定价模型，即：

R p = R f+ β(R M—R f)

即：

R p= 3% + 0.7 × (15% — 3%) = 3% + 8.4% = 11.4%

（3）根据CAPM，有：

β = (R p—R f)

=

9%= 0.75 (R M—R f) 12%

9.设有A、B两种股票，A股票收益率估计10%，标准差为6%，B股票收益率估计7%，标准差为4%。两只股票的相关系数为0.1。又假如投资者拟同时投资A、B股票，投资比例分别为20%和80%。

（1）请在坐标图中标出该投资组合的点；

（2）请结合不同的可能投资比例，画出投资组合的有效集。

【参考答案】（1）以组合标准差为横坐标，组合收益率为纵坐标。若投资A、B 股票，投资比例分别为20%和80%。则组合方差计算如下：

D(w A A+ w B B) = w2 D(A) + w2 D(B) + 2w A w B COV(A, B)

A B

= 0.22 × (6%)2 + 0.82 × (4%)2 + 2 × 0.2 × 0.8 × 0.1 × 6% × 4%

= 0.12448%

因此，σ=?D(w A A+ w B B)=√0.12448% ==3.53%

（2）当投资组合中 A 股票与 B 股票权重分别为w A 和w B 时，在允许卖空的情形下，A 股票权重与 B 股票权重必须满足如下方程组：

R P = 0.1w A + 0.07w B

{σ2

=0.0036w 2 +0.0016w 2+0.00048w A w B A B w A + w B = 1 由此，可解得：

σ2 = 5.244R 2 — 0.825R + 0.034 p p

将上述方程描绘在如下坐标图中（注意到单位换算）：

组合收益率计算如下：

R p = w A R A + w B R B = 0.2 × 10% + 0.8 × 7% = 7.6%

将上述计算结果描绘在坐标图中，如下：

上图中组合收益率大于最小方差点的组合收益率的部分曲线即为投资组合的有效集。 10. 假如海飞公司 100%权益融资。海飞公司在过去半年中，每月的收益率和市场组合收益 率如下表所示：

（1） 计算海飞公司股票贝塔值。 （2） 如果海飞公司引入债务融资，那么，其股票贝塔值是高了还是低了？ 【参考答案】（1）海飞公司股票贝塔值计算如下：

时间

海飞公司收益率 市场组合收益率

第 1 个月

‐1% 2% 第 2 个月

‐0.9% 3% 第 3 个月

1.1% 4% 第 4 个月

0.7% 4% 第 5 个月 ‐0.8% 5% 第 6 个月 1.2% 3%

（2）根据引入债务资本融资后公司全部资产贝塔值计算公式，并假设债务贝塔值为 0，则

有：

β B

权益资本 = (1 + S ) × β公司全部资产

由此可判断公司全部资产的贝塔值一定小于权益资本的贝塔值。因此若引入债务融资，其股票贝塔值会升高。

朱叶公司金融期末重点

第一章导论 1、三种基本的企业合法形式：个体业主制、合伙制、公司制 2、公司制企业的两个特征：具有法人地位、所有权和经营权分离 3、选择公司制企业的理由：通常，公司制企业的选择基于对企业规模、潜在增 长、再投资能力等因素的考虑；第一、大型企业无法以个体业主制或合伙制的形式存在；第二、公司融资灵活性强；第三、公司的再投资机会多 4、公司主要金融活动：投资决策、融资决策、股利政策、营运资本管理 5、股东财富最大化目标：（1）实现股东财富最大化的主要影响因素：投资报酬 率、风险、投资项目（净现值）、资本结构、股利政策（2）股东财富最大化也称股东价值最大化，对于社会公众企业，股东财富最大化往往可以表现为股票价格最大化。（3）股东财富最大化目标避免了利润最大化或收入最大化目标的三个缺陷：首先，股东财富基于流向股东的未来期望现金流量，内涵非常明确，而不是模糊的利润或收入；其次，股东财富明确地取决于未来现金流量发生的实践；最后，股东财富最大化的计量过程考虑风险差异。因此，股东财富最大化是当下公司最适合的财务目标。（4）股东财富最大化的优点是：易于衡量，如果金融市场是有效的，公司的理财目标可以具体到使公司股票的市场价格最大化；能反映资金的时间价值、获利能力及公司经营的风险。缺点是：要求公司产权明晰的、不存在严重内部人控制；为保证股东财富最大化必须设法降低代理人成本，即以最有效的手段防止各利益群体为自我利益而在较大程度上损害股东的利益；仅考虑了股东的利益，没有考虑到公司其他利益相关者的利益、公司的社会责任及社会道德规范等；诱使经营者过度追求短期利润而忽视公司长远利益。 6、管理者的目标：额外消费偏好，避免个人成本和焦虑 7、股东和管理人之间形成代理关系，产生代理成本（在委托人和代理人之间就 存在非协作、非效率的损失，即产生了委托代理成本） 8、公司治理：（1）由于公司经营权和所有权的分离，公司的所有者——股东们 通常不再直接作为公司的经营者，而是作为委托人，将公司的经营权委托给职业经理人，职业经理人作为代理人接受股东的委托，代理他们经营企业，股东与经理层之间的委托代理关系由此产生。（2）由于，股东和经理层利益不一致；股东与经营者之间信息的不对称；契约的不完备。经理层会为了自身利益损害股东的利益（简称为经理的道德风险），主要表现为：偷懒、过分投资、侵占策略和在职消费。（3）狭义的公司治理就是通过股东大会、董事会、监事会等一系列制度安排，合理的配置所有者和经营者之间的权利与责任关系，对经营者进行监督与激励，防止经营者对所有者利益的背离，保证股东利益的最大化。广义公司治理理论认为，公司治理不应该仅仅局限于股东对经营者的制衡，而是涉及到广泛的利益相关者，包括股东、债权人、供应商、雇员、政府和社区等与公司有利害关系的集团，公司治理是通过一套包括正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。（4）公司治理机制：薪酬计划、监督（董事会、大股东）、公司控制权市场、经理市场、产品竞争市场等 9、公司金融的内涵：公司金融亦称公司理财、公司财务，主要研究公司当前与 未来经营所需资源的取得与分配。其核心问题是直接关系到公司生存与发展的公司价值创造。

王重润公司金融学第二版课后答案

第一章 1题：现代企业有几种组织方式？各有什么特点？ （ 1）有两种，有限责任公司和股份有限责任公司 （ 2）有限责任公司特点：有限责任公司是指股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人；有限责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元；其资本并不必分为等额股份，也不公开发行股票，股东持有的公司股票可以再公司内部股东之间自由转让，若向公司以外的人转让，须经过公司股东的同意；公司设立手续简便，而且公司无须向社会公开公司财务状况。 （ 3）股份有限责任公司特点： 1、有限责任 2、永续存在 3、股份有限责任公司的股东人数不得少于法律规定的数目，我国规定设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人 4、股份有限责任公司的全部资本划分为等额的股份，通过向社会公开发行的办法筹集资金，任何人在缴纳了股款之后，都可以成为公司股东，没有资格限制。 5、可转让性 6、易于筹资 2题：为什么我国《公司法》允许存在一人有限责任公司？一人有限责任公司与个人独资企业有何不同？ 答：1.就立法初衷而言，许可自然人投资设立一人有限责任公司的重要考虑是减少实质上的一人公司的设立，简化和明晰股权归属，减少纷争。以往由于我国《公司法》禁止设立一人公司，使得投资人通过各种途径设立或形成的实质上的一人公司大量存在，挂名股东与真实股东之间的投资权益纠纷以及挂名股东与公司债权人之间的债务纠纷不断，令工商行政管理部门和司法机关无所适从。在修订《公司法》的过程中，法律委员会、法制工作委员会会同国务院法制办、工商总局、国资委、人民银行和最高人民法院反复研究认为：从实际情况看，一个股东的出资额占公司资本的绝大多数而其他股东只占象征性的极少数，或者一个股东拉上自己的亲朋好友作挂名股东的有限责任公司，即实质上的一人公司，已是客观存在，也很难禁止。根据我国的实际情况，并研究借鉴国外的通行做法，应当允许一个自然人投资设立有限责任公司。 为了防止一人有限责任公司的滥设和滥用，- 在我国2005 年修订的《公司法》中规定了一系列措施： (1) 规定一人有限责任公司的最低注册资本金为十万元人民币; (2) 限制一个自然人只能设立一个一人有限责任公司; (3) 规定自然人设立的一人有限责任公司应当在公司登记中注明自然人独资，并在公司营业执照中载明; (4) 一人有限责任公司不设股东会，但是，股东作出属于普通有限责任公司股东会职权范围内的决定时，应当采用书面形式，并由股东签字后置备于公司; (5) 规定一人有限责任公司应当在每一会计年度终了时编制财务会计报告，并经会计师事务所审计; (6) 引入了公司人格否认制度，规定一人有限责任公司的股东不能证明公司财产独立于股东自己财产的，应当对公司债务承担连带责任。 2005 年我国修订的《公司法》确认了一人有限责任公司的合法地位。从理论上来说，投资人再没有必要去觅“人头股东”(即挂名股东) 而设立公司。然而，现实中仍大量出现挂名股东纠纷和有关一人有限责任公司的新型股权、债务纠纷，因此，认真研究和进一步完善《公司法》有关一人有限责任公司的设立制度仍是非常必要的。 2. 主体及责任承担不同 （一）投资主体不同

审计学课后题标准答案

审计学课后题答案

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《审计与鉴证业务》作业参考答案 第一章 (3) 第三章练习题参考答案 (3) 第四章注册会计师法律责任习题答案 (4) 第五章 (5) 第六章作业参考答案 (7) 第七章 (7) 第九章审计抽样和其他选取测试项目的方法的习题答案 (9) 第十章 (10) 第十一章练习题参考答案 (11) 第十二章 (12) 第十三章筹资与投资循环审计的习题答案 (16) 第十四章《货币资金审计》作业参考答案 (18) 十六章习题答案 (22) 第十八章 (23) 第十九章 (25) 第一章 1、C 2、C 3、A 4、D 5、D 6、B 7、B 8、C 9、D 10、A、B（出题时有误） 第三章练习题参考答案 1．（1）违反中国注册会计师职业道德规范的要求。暗示与同行进行比较有贬低同行、抬高自己之窟。 （2）违反中国注册会计师职业道德规范的要求。会计师事务所的高级管理人员或员工不得担任鉴证客户的独立董事。 （3）不违反中国注册会计师职业道德规范的要求。会计师事务所应当要求律师就遵守中国注册会计师职业道德规范提供书面承诺。 （4）不违反中国注册会计师职业道德规范的要求。提供纳税鉴证意见属于审计服务的延伸，不周于担任不相容的业务。 （5）违反中国注册会计师职业道德规范的要求。注册会计师应当提请V公司管理当局告知前任注册会计师，并要求安排三方会谈，以采取措施进行妥善处理。 （6）违反中国注册会计师职业道德规范的要求。中国注册会计师职业道德规范规定会计师事务所不得对其能力进行广告宣传，因此，在允许做广告的国家做广告也属于违反中国注

朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(现值和价值评估)

第二章现值和价值评估 2.1 复习笔记 一、现值和贴现率 1．终值和现值的含义 （1）终值含义 终值是指在未来时点上现金流的价值，即按照期望收益率进行投资后，在未来t时点上所具有的价值。终值FV（CF0）可用下式表示： （2）现值含义 现值是指未来时点上产生的现金流在当前时点上的价值。设在未来t时点上的现金流为CF，那么其现值PV（CF t）可用下式表示： 2．净现值法则 （1）净现值含义 净现值是现金流入（现金性收益）现值减去现金流出（必要的资本投入）现值的差额。单期投资项目的净现值计算公式可以表示为：

（2）净现值法则 ①当现金流入现值的总和等于或超过期初的资本投入时，表明目标项目可以收回期初的投资以及相关投资的资本成本，是一个净现值为正值的好项目，应该予以实施。 ②当现金流入现值小于期初的资本投入时，表明目标项目产生的收益不足以收回期初的投资以及相关投资的资本成本，是一个净现值为负值的项目，应该放弃。 净现值法则要求投资者接受净现值大于或等于零的所有投资。 （3）净现值法则的基础 一个运作良好的资本市场是净现值法则成立的基础。只要存在运作良好的资本市场，投资者都愿意接受公司净现值为正的投资项目。即便在现金流不确定情况下以及考虑多期投资消费的情形下，净现值法则依然成立。 3．贴现率 （1）贴现率的含义 为了计算现值，需要在资本市场中寻找等价或风险等级相同的投资对象，并将该投资对象的期望收益率作为贴现率。该贴现率也称为资本机会成本，是因为对该对象投资而失去的本可以得到的相同风险等级证券的最大期望收益率，也是投资者对目标投资项目要求的投资收益率。 （2）贴现率的构成 贴现率由两个要素构成，即资本的时间价值和资本的风险溢酬。前者是无风险条件下因时间的流逝带来的收益；后者是资本在承担风险时要求的投资回报或补偿。用公式表示有： 式中，表示对应于未来t时点的贴现率，表示对应于未来t时点的无风险收益率，表示对应于未来时点的无风险收益回报率。

公司金融学复习题与答案

第一章财务管理概述 一、简答题 1．金融资产是对未来现金流入量的索取权，其最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量，主要包括库存现金、银行存款、应收账款、应收票据、贷款、其他应收款、应收利息、债权投资、股权投资、基金投资、衍生金融资产等。请从以上你所熟悉的金融资产出发，对金融资产的特性作以分析。 2．一般而言，公司产权中有政府、债权人、股东、经营者和其他与公司相关的个体等几大主体。债权人最关注其债权是否能按时地收回本金和利息；股东关心的是自己投入的资产能否保值和增值；经营者关心业绩的增加是否会给自己增加报酬。试说明公司股东、经营者和债权人利益冲突的原因以及如何协调这些矛盾？ 3．经过多年的发展，我国已经逐渐形成了一个由货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场、黄金市场和期货市场等构成的，具有交易场所多层次、交易品种多样化和交易机制多元化等特征的金融市场体系。 请简述金融市场的作用。 4．在金融市场上，不同的信息对价格的影响程度不同，从而金融市场效率程度因信息种类不同而异。按市场效率的不同，可以将金融市场分为弱式效率性市场、半强式效率性市场和强式效率性。你认为我国的

金融市场属于哪种类型。 5．市场对股指期货等金融衍生品呼吁已久，自3.27国债期货事件后，我国金融期货工作长期处于研究探讨阶段。新加坡交易所已上市中国股指期货，客观上要求股指期货能尽快推出。目前，我国的金融期货产品推出已进入准备阶段。请从金融市场功能这一角度出发，对股指期货对我国金融市场的作用进行分析。 二、单项选择题 1．影响公司价值的两个基本因素（）。 A.风险和收益 B.时间和利润 C.风险和折现率 D.时间价值和风险价值 2．公司财务关系中最为重要的关系是（）。 A.股东与经营者之间的关系 B.股东与债权人的关系 C.股东，经营者，债权人之间的关系 D.公司与政府部门、社会公众之间的关系 3．公司与政府间的财务关系体现为（）。 A.强制和无偿的分配关系 B.债权债务关系 C.资金结算关系 D.风险收益对等关系 4．股东通常用来协调自己和经营者利益的方法主要是（）。

审计学(第二版) 郭莉 蔡竞云主编 教材课后习题答案

第一章审计概述 一、单项选择题 1.D 2.C 3.D 4.A 5.A 6.D 7.D 8.C 9.D 10.D 11.B 12.A 13. D 14.C 15.A 二、多项选择题 1.ABC 2.BCD 3.AB 4.ABD 5.ABCD 6.AC 7.ACD 8.ABC 9.ABD 10.ABCD 三、判断题 1.√ 2.√ 3.√ 4.√ 5.√ 6. × 7.× 8.√ 9.× 10.√ 11.√ 12.× 13.√ 14. × 15.× 四、分析题 1.由于下列因素的存在，注册会计师对鉴证业务不能提供绝对保证:（1）选择性测试方法的运用。注册会计师要在合理的时间以合理的成本完成鉴证工作，通常只能采用选取特定项目和抽样等选择性测试方法对鉴证对象进行鉴证。选取特定项目实施鉴证程序的结果不能推断至总体；抽样也可能产生误差，在采用这两种方法的情况下，都不能百分之百地保证鉴证对象信息不存在重大错报。（2）内部控制的固有局限性。例如，决策时的人为判断可能出现错误和由于人为失误而导致内部控制失效；内部控制可能由于两个或更多的人员进行串通或管理层凌驾于内部控制之上而被规避。（3）大多数证据是说服性而非结论性的。证据的性质决定了注册会计师依靠的并非是完全可靠的证据。不同类型的证据，其可靠程度存在差异，即使是可靠程度最高的证据也有其自身的缺陷。（4）在获取和评价证据以及由此得出结论时涉及大量判断。获取证据之后，注册会计师要依据职业判断，对其充分性和适当性进行评价；最后依据证据得出结论时，更是离不开注册会计师的职业判断。（5）在某些情况下鉴证对象具有特殊性。例如，鉴证对象是矿产资源的储量、艺术品的价值、计算机软件开发的进度等。

朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(风险和收益)

第三章风险和收益 3.1 复习笔记 一、收益和风险概念 1．收益 （1）收益和收益率的基本含义 ①收益的含义 投资收益额描述的是投资收益的绝对额，用公式表示为： ②收益率的含义 投资收益率描述的是投资收益相对于期初（或初始）投资的百分比，用公式表示为： （3.1） 式（3.1）所定义的投资收益率是指投资者在N年的投资期间获得的投资收益率，该收益率又称为“持有期收益率”。由于不同投资项目的投资期限各不相同，因此，无法用持有期收益率来评估不同期限项目的优劣。 通常以1年为一个标准的时间单位，计算相应的投资收益率。持有期收益率与各年投资收益率的关系为：

（3.2）式（3.2）表明，在投资期间内实现的持有期收益率是投资期间内各期实现的收益率的乘积。年度投资收益率则由当年投资收益和利得或损失决定，第1年的投资收益率为： 式（3.1）隐含的假设是对项目投资期内所获得的各期投资收益不再进行追加投资。如果将项目投资期内所获得的现金流进行再投资，则持有期收益率应改为： （2）算术平均收益率和几何平均收益率 ①算术平均法 如果投资期内所获得的现金流入不进行再投资，则年均收益率可以用算术平均法计算，即： ②几何平均法 如果将投资期内所获得的现金流量进行再投资，则年均收益率可以用几何平均法计算，即 （3）期望收益率 期望收益率是指人们对未来投资所产生的投资收益率的预期。未来t时刻的投资收益率用公式可表示为：

由于未来投资收益率的不确定性，只能用在未来平均状态下可以获得的收益率作为该项目的期望收益率，即： 如果假设未来投资收益率与已实现的投资收益率分布于同一个概率空间，并且是独立同分布的，那么可以用观察到的已实现投资收益率的样本均值，作为未来投资期望收益率的无偏估计量，即： （4）要求收益率 要求收益率是指投资者在进行某一项投资时所要求的回报率。要求收益率是投资者在主观上提出并要求的，因而具有主观性。而期望收益率是由市场的客观交易条件决定的，具有客观性。 如果要求收益率与期望收益率存在差异，便存在套利的空间和可能。假如资本市场是完善的，套利行为很快会消除这种差异。 2．风险及其度量 （1）风险 “风险”是指未来状态或结果的不确定性，但不包括该不确定性（或风险）所造成的后果。 （2）风险度量 ①方差和标准差

《公司金融》习题

公司金融总论部分习题 一、单项选择题 1、在市场经济条件下，财务管理的核心是（）。 A.财务预测 B.财务决策 C.财务控制 D.财务预算 2、企业价值最大化目标强调企业风险控制和（）。 A.实际利润额 B.实际投资利润率 C.预期获利能力 D.实际投入资金 3、作为企业财务管理目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（）。 A.考虑料资金时间价值因素 B.考虑了风险价值因素 C.反映了创造利润与投入资本之间的关系 D.能够避免企业的短期行为 4“有时决策过程过于冗长”属于（）的缺点。 A.独资企业 B.合伙企业 C.有限责任公司 D.股份有限公司 5、实现股东财富最大化目标的途径是( )。 A增加利润 B.降低成本 C.提高投资报酬率和减少风险 D.提高股票价格 6、已知国库券利率为5％，纯利率为4％，则下列说法正确的是（）。 A.可以判断目前不存在通货膨胀 C.无法判断是否存在通货膨胀 B.可以判断目前存在通货膨胀，但是不能判断通货膨胀补偿率的大小 D.可以判断目前存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率为1％ 7、某人有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍（）。 A、10 B、11 C 、12 D、9 8、下列说法不正确的是( )。 A.在风险相同的情况下，提高投资报酬率可以增加股东财富 B.决策时需要权衡风险和报酬 C.投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素 D.股利政策是决定企业报酬率和风险的首要因素 9、当再投资风险大于利率风险时，( )。 A.预期市场利率持续上升 B.可能出现短期利率高于长期利率的现象 C.预期市场利率不变 D.长期利率高于短期利率 10、在没有通货膨胀时,（）的利率可以视为纯粹利率。 A.短期借款 B.金融债券 C.国库券 D.商业汇票贴现 11、到期风险附加率是对投资者承担( )的一种补偿。 A.利率变动风险 B通货膨胀 C.违约风险 D变现力风险 12.从公司管理当局可控制的因素看，股价的高低取决于( )。 A.企业的报酬率和风险 B.企业的投资项目 C.企业的资本结构 D.企业的股利政策 13.决定企业报酬率和风险的首要因素是( )。 A.资本结构 B.股利分配政策 C.投资项目 D.经济环境 二、多项选择题 1、下列各项中，属于企业财务活动的有（） A 筹资活动 B 投资活动 C 资金营运活动 D 分配活动 2. 公司目标对公司金融管理的主要要求是( ) A.以收抵支,到期偿债 B.筹集企业发展所需资金 C.增收节支,增加利润 D.合理、有效地使用资金 3、下列各项中，可以用来协调公司所有者与债权人矛盾的方法有（）。 A.规定借款用途 B.要求提供借款担保 C.规定借款信用条件 D.收回借款 4、利润最大化不是企业最优的财务管理目标，其原因包括（） A 不直接反映企业创造剩余产品的多少 B 没有考虑利润和投入资本的关系 C没有考虑利润取得的时间和承受风险的大小 D 没有考虑企业成本的高低 5、相对于其他企业而言，公司制企业的优点有（） A 股东人数不受限制 B 筹资便利 C 承担有限责任 D 利润分配不受任何限制 6. 纯利率的高低受以下因素的影响（）。 A.通货膨胀 B.资金供求关系 C.平均利润率 D.国家调节

《审计学》_宋常_人大七版___课后答案

P35 第2章职业道德和审计准则 练习题1. 1)可能影响独立性。ARC审计机构的收费主要来源于XYZ公司，当从某一审计客户收取的费用占全部费用的比重很大，审计机构会对该客户产生依赖并面临担心失去该客户的压力，产生自身利益威胁，审计机构应当评估该威胁的重要性程度，必要时采取防范措施消除威胁或降低至可接受水平。 2)不影响独立性。当审计项目组成员的直系亲属在审计客户中处于重要职位或者可以对财务报表产生重大影响，才会威胁审计独立性，审计人员S的妻子在XYZ公司中只是一名普通的销售人员，不会影响其独立性。 3)可能影响独立性。ARC审计机构租赁XYZ公司的办公楼作为办公场所，二者之间存在租赁的商业关系，且性质较为特殊、金额较大，将会产生自身利益威胁，会计事务所应当评价该威胁重要程度，必要时采取适当防范措施。 4)可能影响独立性。XYZ公司的董事是ARC审计机构的前高级管理人员，当审计机构前任人员担任审计客户重要职务时，分两种情况：若该人员与事务所保持重大联系，则对独立性产生重大威胁，且无防范措施可以消除，；若二者间并未保持重大联系，则应该评价其威胁程度，必要时采取防范措施消除威胁或降低至可接受水平。 5)影响独立性。J的哥哥持有XYZ公司的少量股票，即审计人员直系亲属与审计客户之间存在直接利益关系，会影响其独立性。 6)可能影响独立性。ARC公司与XYZ公司在某项重大会计问题上存在分歧，而正是该分歧导致XYZ公司对前任会计事务所解除委托，因此ARC机构面临着客户解除业务合约的外部压力和威胁，进而产生自身利益威胁。 7)影响独立性。ARC审计机构的合伙人S担任XYZ公司的独立董事，现任合伙人在审计客户中任职高级管理人员，除非该合伙人退出该项目，否则会影响独立性。 8)可能影响独立性。J的女儿自2004年起，一直担任XYZ单位的统计员，当审计项目组成员的直系亲属在审计客户中处于重要职位或者可以对财务报表产生重大影响，会威胁审计独立性，要根据J在项目中的角色、其女儿的职责等具体情况评估威胁的重要程度，必要时采取防范措施。 9)可能影响独立性。S的外甥拥有XYZ的大量股票，审计机构某一成员的近亲在审计客户单位拥有直接经济利益或者重大间接经济利益，会产生自身利益威胁，影响独立性。 练习题2. （1）判断RCP审计机构接受ALM有限责任公司的委托是否恰当，分两种情况来讨论： 1)若XY公司与ALM公司无业务往来和行业竞争关系，RCP审计机构可以接受ALM委托，不影响其独立性； 2)XY公司与ALM公司存在业务往来或行业竞争关系，审计人员Y和ALM有限责任公司之间存在经济利益关系，会产生自身利益威胁，且Y在RCP审计机构任重要职位，对独立性的影响不可消除。 （2）根据第一问的分类，分两种情况： 第一种情况下，可以委派Y进行审计；第二种情况下，不可以。 P51 第3章审计种类与审计方法 练习题 1)注册会计师李明在审计A公司的存货项目时，采用了存货监盘方法，执行了存货监盘中的实质性测试程序（具体程序类别涉及检查记录或文件、检查有形资产）。

公司金融习题答案汇总

第二章货币的时间价值 一、概念题 货币的时间价值单利复利终值现值 年金普通年金先付年金递延年金永续年金 二、单项选择题 1、资金时间价值通常（） A 包括风险和物价变动因素B不包括风险和物价变动因素 C包括风险因素但不包括物价变动因素D包括物价变动因素但不包括风险因素 2、以下说法正确的是（） A 计算偿债基金系数，可根据年金现值系数求倒数 B 普通年金现值系数加1等于同期、同利率的预付年金现值系数 C 在终值一定的情况下，贴现率越低、计算期越少，则复利现值越大 D 在计算期和现值一定的情况下，贴现率越低，复利终值越大 3、若希望在3年后取得500元，利率为10%，则单利情况下现在应存入银行（） A 384.6 B 650 C 375.7 D 665.5 4、一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为（） A 永续年金Ｂ预付年金Ｃ普通年金Ｄ递延年金 5、某项存款利率为6%，每半年复利一次，其实际利率为（） Ａ3%Ｂ6.09%Ｃ6%Ｄ6.6% 6、在普通年金终值系数的基础上，期数加１、系数减１所得到的结果，在数值上等于（）Ａ普通年金现值系数Ｂ先付年金现值系数Ｃ普通年金终值系数Ｄ先付年金终值系数

7、表示利率为10%，期数为5年的（） Ａ复利现值系数Ｂ复利终值系数Ｃ年金现值系数Ｄ年金终值系数 8、下列项目中，不属于投资项目的现金流出量的是（） A固定资产投资B营运成本 C垫支流动资金D固定资产折旧 9、某投资项目的年营业收入为500万元，年经营成本为300万元，年折旧费用为10万元，所得税税率为33%，则该投资方案的年经营现金流量为（）万元 A127.3 B200 C137.3 D144 10、递延年金的特点是（） A没有现值B没有终值 C没有第一期的收入或支付额D上述说法都对 三、多项选择题 １、资金时间价值计算的四个因素包括（） Ａ资金时间价值额Ｂ资金的未来值Ｃ资金现值 Ｄ单位时间价值率Ｅ时间期限 ２、下面观点正确的是（） A 在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率 B 没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险 C 永续年金与其他年金一样，既有现值又有终值 D 递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同 E 在利息率和计息期相同的条件下，复利现值系数和复利终值系数互为倒数 3、年金按其每期收付款发生的时点不同，可分为（）

公司金融课后题答案CHAPTER-18

CHAPTER 18 VALUATION AND CAPITAL BUDGETING FOR THE LEVERED FIRM Answers to Concepts Review and Critical Thinking Questions 1.APV is equal to the NPV of the project (i.e. the value of the project for an unlevered firm) plus the NPV of financing side effects. 2. The WACC is based on a target debt level while the APV is based on the amount of debt. 3.FTE uses levered cash flow and other methods use unlevered cash flow. 4.The WACC method does not explicitly include the interest cash flows, but it does implicitly include the interest cost in the WACC. If he insists that the interest payments are explicitly shown, you should use the FTE method. 5. You can estimate the unlevered beta from a levered beta. The unlevered beta is the beta of the assets of the firm; as such, it is a measure of the business risk. Note that the unlevered beta will always be lower than the levered beta (assuming the betas are positive). The difference is due to the leverage of the company. Thus, the second risk factor measured by a levered beta is the financial risk of the company. Solutions to Questions and Problems NOTE: All end-of-chapter problems were solved using a spreadsheet. Many problems require multiple steps. Due to space and readability constraints, when these intermediate steps are included in this solutions manual, rounding may appear to have occurred. However, the final answer for each problem is found without rounding during any step in the problem. Basic 1. a.The maximum price that the company should be willing to pay for the fleet of cars with all-equity funding is the price that makes the NPV of the transaction equal to zero. The NPV equation for the project is:

审计学 课后标准答案

审计学课后答案

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说明：本答案“名词解释”和“简答题”答案略。 第一章 一、单项选择题 1. A 2. B 3. D 4. A 5. A 6. A 7. A 8. B 9. D 10.A 二、多项选择题 1. ABC 2. ABD 3. BD 4. ABCD 5. ABCD 三、判断题 1.√ 2.× 3.√ 4.√ 5.√ 6.√ 7.× 8√. 9.× 10.√. 第二章 一、单项选择题 1. A 2. B 3.A 4. A 5.D 6.D 7. C 8. A 9. B 10.C 二、多项选择题 1. AB 2. ACD 3.ACD 4. ACD 5. BC 三、判断题 1.× 2.√ 3.× 4. × 5. × 6. × 7.√ 8√. 9.× 10.× 六、业务题 （1）损害独立性。ABC会计师事务所对V公司以前年度尚未支付的审计费用收取资金占用费，与V公司存在除审计收费以外的直接经济利益。 （2）不损害独立性。该注册会计师从事的记账凭证输入工作不属于编制鉴证业务对象的数据和其他记录，不会产生自我评价对独立性的危害，况且ABC会计师事务所已采取措施防范可能的影响，即未将该注册会计师包括在V公司2008年度会计报表审计项目组。 （3）损害独立性。甲注册会计师不再担任签字注册会计师，但还担任V公司2008年度会计报表外勤审计负责人，并没有消除关联关系对独立性的危害。 （4）损害独立性。由于ABC会计师事务所受到V公司降低收费的压力而不恰当地缩小工作范围，形成外界压力对独立性的损害。 （5）不损害独立性。内部控制审核不属于与鉴证业务不相容的工作，不会对独立性造成损害。 （6）不损害独立性。为V公司提出会计政策选用和会计处理调整的建议，并协助其解决相关账户调整问题，属于审计过程中的正常工作。 第三章 一、单项选择题 1. B 2. D 3. A 4. D 5. D 6. C 7. C 8. C 9. A 10. A 二、多项选择题 1.ABD 2. ACD 3. ABD 4. ABCD 5. ABC 三、判断题 1.√ 2.× 3.√ 4.× 5. × 6.× 7.√ 8.√ 9.√ 10.√ 第四章

国际公司金融习题答案--第十五章

国际公司金融课后习题答案--第十五章 第十五章课后习题参考答案 1. 分割化市场和一体化市场权益资本确定有何不同？ 权益资本成本： ER i表示i公司股票的预期收益率；R f为无风险资产收益率；ER m指市场组合预期收益率；βi是指该股票的系统性风险。 在分割市场中，投资者只能投资到国内股票市场以分散投资风险。这种情况下的CAPM 模型中的市场组合代表的是国内市场组合，衡量公司系统性风险的指标βi也只表明股票i 用国内市场组合衡量的风险。如果该国金融市场与全球金融市场是一体化的，即该国的国际公司可以考虑在国际市场进行股权筹资，在这种情况下CAPM模型中的市场组合代表的是国际股票组合。 如果一国股票市场与世界市场是一体化的，则该国的国际公司国际β值将小于分割状态下的国内β值。因此，一体化市场中的权益资本成本低于分割状态下的权益资本成本。 2. 简要介绍CAPM模型。 CAPM模型用来表明公司股票的期望收益率是市场系统性风险的线性函数。由CAPM模型所决定的公司股票的预期收益率为： ER i表示i公司股票的预期收益率；R f为无风险资产收益率；ER m指市场组合预期收益率；βi是指该股票的系统性风险。系统性风险是指公司股票无法分散化的市场风险。CAPM模型表明股票的预期收益率ER i随着βi增加而增加。 3. 国际公司债务资本成本与国内公司有何不同？ 由于汇率变化和税收因素的作用，国际公司债务融资成本不同于国内公司。当国际公司母国货币相对于外国货币升值时，用母国货币衡量的债务资本成本低于用外国货币表示的债务资本成本，税收因素会使债务资本成本更低。 4. 加权资本成本如何计算？公司一般会有最优资本结构吗？ 通常情况下，国际公司既通过债务又通过股权筹集资本。因此，综合考虑这两种方式下的国际公司资本成本具有实际意义。国际公司将负债的税后成本和权益资本成本加权平均，即可得到加权平均资本成本。用公式表示为：。 通常情况下，随着公司资产负债率的不断增加，财务拮据成本和代理成本也会上升，公司发生破产的概率增大。相应地，无论是通过股权市场，还是通过债权市场，公司的资本成本都会上升。因此，会存在一个最佳的资产负债率，即公司一般会有最优的资本结构，此时公司的加权平均资本成本最低。这种最优资本结构是通过负债的免税优势和潜在的破产成本之间权衡的结果。 5. 假设某国际公司即通过债务融资又通过股权筹集资本。已知权益资本成本K E为13%，税

审计学第一章习题答案

一、单项选择题 1、以下关于财务报表审计性质的理解中，正确的是（）。 A.财务报表审计的目标是合法性和效益性 B.注册会计师应合理保证审计意见的准确性 C.注册会计师对于已审计财务报表的合法性和公允性承担首要责任 D.查错防弊已不是财务报表审计的目标 2、根据美国会计学会（AAA）对审计的定义，下列理解中不恰当的是（）。 A.审计是一个系统过程 B.在财务报表审计中，既定标准可以具体为企业会计准则 C.审计应当确保被审计单位财务报表与标准相同 D.审计的价值需要通过把审计结果传递给利害关系人来实现 3、下列关于审计方法的描述中，不恰当的是（）。 A.审计方法从账项基础审计发展到风险导向审计，都是注册会计师为了适应审计环境的变化而做出的调整 B.账项基础审计的重心在资产负债表，旨在防止和发现舞弊和错误，审计方法是抽样审计 C.内部控制测试和评价构成了制度基础的审计方法的重要组成部分 D.风险导向审计要求注册会计师将审计资源分配到最容易导致财务报表出现重大错报的领域 二、多项选择题 1、注册会计师通过执行审计工作对财务报表发表审计意见,注册会计师发表审计意见的内容有（）。 A.财务报表是否符合适用的会计准则和相关会计制度的规定 B.被审计单位是否存在重大的舞弊和违法行为 C.被审计单位是否具有持续经营的能力 D.财务报表是否在所有重大方面公允地反映被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量 2、以下有关审计方法的表述中，正确的有（）。 A.风险导向审计是以重大错报风险的识别、评估与应对为重心 B.风险导向审计是以审计风险的防止或发现并纠正为重心 C.制度基础审计是以内部控制为基础的抽样审计为重心 D.账项基础审计是以发现和防止资产负债表错弊为重心 3、注册会计师提供的审计业务可以分为（）。 A.财务报表审计 B.经营审计 C.合规性审计 D.政府审计 4、注册会计师方法的发展经历了以下几个阶段( )。 A.以会计凭证和账簿的详细检查为特征的账项基础审计 B.以被审计单位是否遵守了特定的程序规划或条例为特征的合规性审计 C.以内部控制测试为基础的抽样审计为特征的制度基础审计 D.以重大错报风险的识别、评估、应对为审计工作主线的风险导向审计

朱叶公司金融第4版考研真题和答案

朱叶公司金融第4版考研真题和答案 朱叶《公司金融》（第4版）配套题库【考研真题精选＋章节题库】 内容简介 本资料是朱叶《公司金融》（第4版）教材的配套题库，主要包括以下内容：第一部分为考研真题精选。本部分精选了名校的考研真题，按照题型分类，并提供了详解。通过本部分，可以熟悉考研真题的命题风格和难易程度。 第二部分为章节题库。结合国内多所知名院校的考研真题和考查重点，根据该教材的章目进行编排，精选典型习题并提供详细答案解析，供考生强化练习。 ? 试看部分内容 考研真题精选 一、选择题

1某企业上年度和本年度的流动资产平均占用额为180万元和22 0万元，流动资产周转率为4次和5次，则本年度比上年度的销售收入增加了（）。[中央财经大学2019研] A．200万元 B．350万元 C．380万元 D．420万元 【答案】C查看答案 【解析】流动资产周转率＝销售收入/流动资产平均余额。根据题意，上年度的销售收入＝4×180＝720（万元），本年度的销售收入＝5×220＝1100（万元），则本年度比上年度的销售收入增加额为1100－720＝380（万元）。 2优先股的收益率经常低于债券的收益率，原因是（）。[暨南大学2018研] A．优先股的机构评级通常更高 B．优先股的所有者对公司收益享有优先索偿权 C．当公司清算时优先股的所有者对公司资产享有优先求偿权D．公司收到的大部分股利收入可以免除所得税 【答案】D查看答案 【解析】优先股指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股的股票。在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东分配在先，而且享受固定数额的股息；在公

《公司金融》朱叶-第二版【课后习题答案】

朱叶《公司金融》（第二课后习题详解

【前言】 本资料编者为复旦大学经济学院在读二年级研究生，从2011 年4 月过复试后一直在某考研机构担任专业课授课讲师，曾经讲授过《宏观经济学》、《微观经济学》，《投资学》，《国际金融学》，《货币银行学》，《公司金融》等课程。在讲授朱叶《公司金融》这门课时，我发现很多考生很需要《公司金融》课后习题答案。我本人也认为《公司金融》课后习题答案对于报考复旦大学431金融学的同学特别重要，主要是因为复旦大学431 金融学考研试题有出课后习题原题的习惯；其次是由于《公司金融》相关习题少，仅有的习题也没有答案，使得同学们无法检测阶段性学习效果。于是我决定试着编写一份完整版《公司金融》课后习题答案，希望能够对需要的同学们有所帮助。 需要说明一点的是，本资料为朱叶《公司金融》第二版课后习题答案。并且由于这本书的课后习题答案有些是已知条件不足甚至存在漏洞（连朱叶本人也承认这点），这些题有可能存在多种答案。因此凡是购买本资料的同学，可以加入QQ 群：261086561。本人将每周对同学们在学习《公司金融》过程中的问题进行解答。

【复旦大学金融学考研专业课复习经验】 一、注重夯实基础 很多同学也许觉得注重夯实基础是老生常谈，但是也许很多 同学并不知道到底怎么样做才算是彻底夯实了基础。举个例子来说，关于债券的定价有很多种，例如采用即期利率曲线进行定价，利用 到期收益率进行定价。那么，这两种定价方式在计算过程中有什么区别吗？基础扎实的同学应该知道，采用到期收益率进行定价，未来现金流贴现是采用的同一个利率；而利用即期利率曲线进行定价，未 来现金流的贴现是要用到不同的即期利率的，只不过教材上经常假 设即期利率曲线是水平的，才导致代入的即期利率是相同的而已。类似这样的例子还有很多。对于跨专业考研的同学们来讲，学经济金 融学一个很普遍的感觉是似乎什么都懂，但似乎什么都不懂。这个 时候，注意把握细节，注意思维的严密性对于学习经济金融特别 重要。 二、善于总结和类比 金融学科有个特点是内容繁杂，而且理论派系众多。因此需 要同学们在平时学习中多做总结，多做类比。例如，在《国际金融学》关于汇率决定的部分有很多理论派系，如果只是单独理解每个 理论而不做系统分析的话，同学们会感觉很杂很散并且不会实际运用，不会了解这些理论内在的逻辑差别。实际上，金融学科虽然章 节多，知识点多，但是每门课总有它自己的一套逻辑，也就是说 所有的知识点实际上有它内在的联系的。因此，对知识

审计学课后题答案

《审计与鉴证业务》作业参考答案 第一章 (1) 第三章练习题参考答案 (1) 第四章注册会计师法律责任习题答案 (2) 第五章 (3) 第六章作业参考答案 (5) 第七章 (5) 第九章审计抽样和其他选取测试项目的方法的习题答案 (7) 第十章 (8) 第十一章练习题参考答案 (9) 第十二章 (10) 第十三章筹资与投资循环审计的习题答案 (14) 第十四章《货币资金审计》作业参考答案 (16) 十六章习题答案 (20) 第十八章 (21) 第十九章 (23) 第一章 1、C 2、C 3、A 4、D 5、D 6、B 7、B 8、C 9、D 10、A、B（出题时有误） 第三章练习题参考答案 1．（1）违反中国注册会计师职业道德规范的要求。暗示与同行进行比较有贬低同行、抬高自己之窟。 （2）违反中国注册会计师职业道德规范的要求。会计师事务所的高级管理人员或员工不得担任鉴证客户的独立董事。 （3）不违反中国注册会计师职业道德规范的要求。会计师事务所应当要求律师就遵守中国注册会计师职业道德规范提供书面承诺。 （4）不违反中国注册会计师职业道德规范的要求。提供纳税鉴证意见属于审计服务的延伸，不周于担任不相容的业务。 （5）违反中国注册会计师职业道德规范的要求。注册会计师应当提请V公司管理当局告知前任注册会计师，并要求安排三方会谈，以采取措施进行妥善处理。 （6）违反中国注册会计师职业道德规范的要求。中国注册会计师职业道德规范规定会计师事务所不得对其能力进行广告宣传，因此，在允许做广告的国家做广告也属于违反中国注

册会计师职业道德规范。 2．（1）会计师事务所采用聘请在证监会任要职的官员做顾问的手段，招揽欲上市的企业，而这些公司以前大都是其他会计师事务所常年客户。显然损害了同行的利益，使用的手段也不正常。 （2）会计师事务所不得在新闻媒体上直接或间接的做诋毁同业或自我夸张内容虚假、容易引起误解的宣传。 （3）会计师事务所不得以不正当手段，从其他会计师事务所挖人和抢业务，损害其他会计师事务所的利益。 （4）会计师事务所不得以任何名义向帮助取得委托业务的其他单位或个人支付介绍费、佣金、手续费或回扣等。 （5）注册会计师在明知企业的会计报表有其知悉的不利情况时，不能以保守商业秘密的理由而致使出具的审计报告存在重大漏报。 （6）注册会计师收费的多少，应以服务性质、工作量大小、参加人员层次的高低等为主要依据，按照规定标准合理收费。不能采用或有收费的方式。 （7）注册会计师黎明违反独立性原则；同时违反注册会计师不得提供不能胜任的专业服务的职业道德原则。 （8）担任独立审计工作的注册会计师应当具备专门学识与经验，经过适当专业训练，并具有足够的分析、判断能力。并且，注册会计师执行审计业务，应当编制审计计划，对审计工作做出合理安排。 （9）注册会计师对有关业务形成结论或提出建议时，应当以充分、适当的证据为依据，不得以其职业身份对未审计或其它未鉴定事项发表意见。 （10）没有保持应有的职业谨慎。 第四章注册会计师法律责任习题答案 一、单选题 1. C 2.A 3. C 4.A 5.B 6.C 7.C 8.C 二、多选题 1.ABC 2.AD 3.ABD 4.ABCD 5.AB 6.ACD 7.ABCD 三、判断题 1.√ 2.× 3.× 4.× 5. √ 6. √ 7.× 8.×