不同资产证券化产品分析报告
不同资产证券化产品对比分析
目前我国资产证券化通常有三种模式，分别是信贷资产证券化（简称信贷ABS）、券商
专项资产证券化和资产支持票据（简称ABN）。其中资产支持票据不必设立特殊目的载体，
不属于真正意义上的资产证券化，更接近于用特定资产受益权增信的中期票据。三种模式在
发起人、基础资产、特殊目的载体（SPV、交易场所等方面都有显著差异，形成一定程度
上的市场隔离。
一、三种资产证券化模式的对比分析
三种模式在基础资产、交易结构、信用增级措施、现金流支付顺序和信息披露措施等方面具有显著差别。
（一）基础资产
目前已发行的信贷资产支持证券的基础资产主要为个人住房抵押贷款、汽车抵押贷款、
个人信用卡贷款、一般企业贷款、中小企业贷款和不良贷款。这些基础资产的现金流差别极大。
不同于信贷类资产证券化，券商专项资产管理计划的基础资产可以分为债权和收益权。
债权如市政工程BT项目政府回购款、设备租赁（金融租赁）款，现金流预测较为容易。
而收益权则完全依赖未来的经营现金流， 现金流的不确定性和可预测性更差。 收益权包括水
电气资产收费、路桥收费和公共基础设施等。
资产支持票据的基础资产和券商专项计划的基础资产差别不大， 只是相对信贷资产，存
续期限明显缩短。
（二）交易结构
资产证券化的核心要素包括真实出售和破产隔离。要实现真实出售，必须在 SPV 法律
地位、基础资产转让、会计处理等方面有切实有效的措施来保证， 否则便无法实现破产隔离。
对比以上国内三种资产证券化模式的交易结构：
（1 ）信贷资产证券化以特殊目的信托发行资产支持证券，实现了真实出售和破产隔 离。 （2 ）券商专项资产证券化以专项资产管理计划为 SPV 由于专项计划无信托法律地 位，实际上无法实现破产隔离。 一旦原始权益人出现破产风险， 专项资产有可能无法对抗善 意第三方。一般情况下，专项计划都有商业银行或者关联企业担保。
（3 ）资产支持票据并未要求设立 SPV 仅通过资金监管账户实现现金流的隔离，因 此不能实现真实出售和风险隔离。
表3资产证券化的核心要素比较
发起人
出售收入
资产出售
服务人
本息转移
投资人
信用增级机构
ABS 模式
交易 结构
真实出售
风险隔离
原始债务人
息支付
图1资产证券化交易结构图
SPV
信用评级机构
（三）信用增级
信用增级和信用评级是资产证券化产品能够公开发行的最重要的步骤。目前，绝大多数信贷资产支持证券都采取了4种内部信用增级措施，即优先级/次级的分档设计、超额利息收入、储备账户和触发机制安排。少数产品采取了外部信用增级措施，如由发起机构（银行）提供流动性支持等。券商专项资产管理计划由于存在破产隔离风险，除了内部信用增级，
更多的是采用了第三方担保、差额支付安排、流动性贷款等外部信用增级措施。资产支持票
金储
据和
现金流支付顺序是分档设计的本质要求。从实际操作来看，信贷类资产支持证券的现金流支付顺序为：信托账户下一般分成收益账、本金账、税收账和储备账；违约事件发生前，利息现金流进入收益账，本金现金流计入本金账，支付顺序为优先级A-优先级B;违约事件
发生后，贷款本息合并，支付顺序为优先级A利息-优先级A本金-优先级B利息-优
先级B本金-次级本金。
券商专项资产管理计划和资产支持票据并没有设置多账户，两者的现金流支付略有区
别：前者将支付给优先级的收益、本金支付完毕后，剩余金额全部分配给次级受益凭证持有
人；后者则将余额留存给发起人。
（五）信息披露
虽然国内三种证券化模式均会披露基础资产、交易结构、信用增级、现金流分配、投资风险揭示、投资者利益保护措施等内容，但是在信息披露方式、频率、透明度上有显著差别。所有已发行的信贷ABS在银行间市场上市，通过中国货币网、中国债券信息网披露相关发行、评级及跟踪评级、定价、本息兑付等信息，信息披露最及时有效；企业ABS方面，证券公司
专项计划受益凭证可以通过交易所大宗交易平台转让上市，通过券商网站和交易所发布相关
公告，信息披露较少；截至目前，已发行的ABN匀选择非公开定向发行，没有通过公开渠道
进行信息披露。
二、信贷资产证券化
信贷资产证券化是银行向借款人发放贷款，再将这部分离散的贷款转化为系列化的证券
形式出售给投资者。其基本过程包括资产池的组建、交易结构的安排、资产支持证券的发行、以及发行后管理等环节。通过信贷资产证券化，将贷款打包组合，能有效分散单个贷款的特定风险。而作为基础资产的贷款的不同导致不同信贷资产证券化产品的差异。
表5信贷资产证券化基础资产的差异对比
构建资产池时主要考虑以下几个方面:
（1）资产范围：贷款发放已结束项目一般具有稳定的现金流回报，是资产池的主要来源。
并且单个贷款的规模不宜过大。
（2 ）期限结构：ABS期限与基础资产现金流应当匹配，尽量根据所要发行的证券期限来
相应挑选期限匹配的信贷资产。
（3 ）行业分布：考虑分散信贷集中度风险，贷款的行业分布应相对分散。
（4 ）资产质量：尽管优良资产和不良资产都可以作为证券化的基础资产，但在信贷资产
证券化初期，还应选择优良资产。
（5 ）地域分布：可以通过扩大地域选择，分散风险。
（6 ）现金流：注意各贷款项目还本付息的现金流结构，进行合理匹配组合出符合信贷资产证券化产品要求的稳定的现金流。
（一）案例分析----2016 年第一期开元信贷资产证券化信托
2016年3月18日中信信托发行了16开元第一期信贷资产证券化信托。该信贷资产
化信托设置本期优先A档、优先B档和次级档三种资产支持证券，面向全国银行间债券市场
成员发行。
1、交易结构
2016年第一期开丸僅貸资产JU 扯葬交易烤枸阁
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2、基础资产池状况
本期资产支持证券入池资产总额为 634,790万元，涉及25户借款人向发起机构借用的 26笔贷款，单笔贷款最高本金余额为 80,000万元，单笔贷款平均本金余额为
29,466万元；
入池贷款加权平均剩余期限为
2.10年，有效控制了贷款的回收期；贷款地域分布于全国
13
个省市，其中前10大省市本金余额占资产池的 93.48%;借款人行业分布于 18个行业，集
中度较低；有担保的保证贷款本金余额
309，110万元，占资产池的 49.59%。
3、内部增信方式（无外部增信方式安排） 本期资产支持证券通过设定优先级
/次级的本息偿付次序来实现内部信用提升。
本期资产支持证券划分为三个层次， 优先A 档（包括优先A-1和优先A-2）、优先B 档、 次级档证券。优先A 档证券的本息偿付次序优于优先
B 档与次级档证券，优先B 档证券的本
息偿付次序次于优先 A 档但要优于次级档证券，次级档证券的受偿顺序次于优先
A 档和优先
B 档证券，若因资产池违约使本期证券遭受损失，则首先由次级档证券承担损失，当违约金 额大于次级档证券本金余额时，优先
B 档证券投资者将承受损失，依此类推。
（二）案列二----东风日产汽车金融公司
2014年第一期个人汽车抵押贷款资产支持
证券
本期资产支持证券由中诚信托有限责任公司于
2014年6月6日向全国银行间债券
市场成员发行，规模为 799,999,927 元。该证券分为优先级资产支持证券和次级资产支持 证券。
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图2 2016年第一期开元信贷资产支持证券交易结构图
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银行分行不良资产证券化案例
ⅩⅩ银行宁波分行不良资产证券化案例 2004年4月8号，中国ⅩⅩ银行在北京分别与瑞士第一波士顿、中信证券有限公司、中诚信托投资有限公司签署工行宁波分行不良资产证券化项目相关协议。信托财产是由宁波分行的13个营业部或支行直接负责管理和处置，涉及借款人总数233个，本金总额26.19亿元。工行宁波分行（委托人）将合法拥有的账面价值26.19亿元的资产委托给中诚信托（受托人），设立财产信托。 （一）参与主体： A、委托人（发起人）：中国ⅩⅩ银行宁波分行。它将其从贷款资产中收取款项等权利信托转让给受托人，设立财产信托。 B、受托人（特殊目的载体）：中诚信托投资有限责任公司/ C、受益人：在信托设立时，委托人为唯一受益人。信托设立后，为委托人以及通过受让或者其他合法方式取得信托受益权的其他人。 D、受益人代表：中信证券股份有限公司作为受益人代表，代表受益人行使权利。 （二）交易结构： A、设立财产信托：工行宁波分行以其合法拥有的资产（账面面值26.19亿元）委托给中诚信托，设立财产信托。工行宁波分行为唯一受益人，取得本信托项下全部（A级，B级，C级）信托受益权，价值8.2亿元。 B、受益权转让：工行宁波分行将其享有的A级、B级受益权转让给投资者，中信证券作为受益权的承销商负责承销A级和B级受益权，C级受益权仍由工行宁波分行持有。 C、由工行宁波分行委托给中诚信托，信托资产为委托人合法拥有的债权类资产，中信证券担任受益人代表。中诚信托负责信托受益和本金的分
配，并以信托财产产生的现金流支付信托受益权的收益和本金。 D、工行宁波分行受中诚信托委托作为信托财产的资产处置代理人，负责信托财产的处置和现金回收。 E、信托终止，中诚信托将剩余信托财产交回工行宁波分行。 （三）业务流程 1、资产包概况和处置情况： 工行宁波分行不良贷款证券化信托项目的财产是由宁波分行的13个营业部或支行直接负责管理和处置，这几乎是宁波分行所有的不良资产。受益权产品的资产包账面价值为33.09亿元，贷款本金总额为26.19亿元，实际收益产品为8.2亿元。从资产证券化操作成本的角度考虑，可以达到一定的规模经济效益。 资产包涉及20个行业、233家贷款单位，单项资产相当分散，多样化的借款者更容易产生平稳的现金流，同时降低拖欠和违约风险。贷款笔数为864笔，其中有抵押贷款为262笔，有担保的贷款为602笔，该资产包的处置收入构成受益权产品的收益来源。尽管它们属于不良资产类别，但相对而言，比无担保、无抵押的信用贷款具有更高的变现能力，也更有利于其现金流的评估，从而更有利于资产的证券化操作。 2.风险隔离和风险转移： 在工行宁波项目中，A级受益权没有回购承诺。因为没有回购承诺是资产证券化交易结构很重要的特征，所以真正的实现了风险转移。发行人虽有义务为投资者提供更多保护其利益的手段和支持，包括现金流的分层等，但投资者也需要承担一定的风险。最极端的情况是，如果这26亿元不良资产一分钱都收不回来，A级受益权的投资者将遭受损失。工行宁波分行通过引入信托模式，采用“表外模式”中的SPT形式设立SPV，信托资产独立于发
评估调研报告文档5篇
评估调研报告文档5篇 Evaluation report document 编订：JinTai College
评估调研报告文档5篇 小泰温馨提示：调研报告是以研究为目的，根据社会或工作的需要，制定出切实可行的调研计划，即将被动的适应变为有计划的、积极主动的写作实践，从明确的追求出发，经常深入到社会第一线，不断了解新情况、新问题，有意识地探索和研究，写出有价值的调研报告。本文档根据调研报告内容要求展开说明，具有实践指导意义，便于学习和使用，本文下载后内容可随意修改调整及打印。 本文简要目录如下：【下载该文档后使用Word打开，按住键盘Ctrl键且鼠标单击目录内容即可跳转到对应篇章】 1、篇章1：评估调研报告文档 2、篇章2：口罩市场评估文档 3、篇章3：建筑与城市规划专业评估调研报告文档 4、篇章4：重大建设项目纳税评估调研报告文档 5、篇章5：实施两个规划终期评估调研报告文档 篇章1:评估调研报告文档 一、我院给水排水专业基本情况分析
相比较调研院校，我校给水排水专业招生人数较少，年 平均低于60名。在目前良好的就业形势和学院较好的师资配 备条件下，适当考虑专业扩招。 我校市政学科专职教师11人，高级职称8人，博士8位，在读博士2位。与调研学校对照情况如下图。 3 实验室使用面积、资产及实验开设情况 我校给水排水实验室新建面积400余平米，新购置设备 总资产150万元，相比原有实验室面积狭小，设备陈旧的现状有了明显的改善，但与调研院校相比较，实验室资源仍旧有限。 目前开设实验课不能满足专业指导委员会教学大纲要求，实验开出率仅为50%，实验类型单一，除开设少量操作和演示 实验外，综合实验和设计实验的缺乏导致实验教学缺乏特色。在新建实验室落成和新增设备到位的情况下，教学状况将有所改善，但由于实验项目增多，学生小组化，为确保每个学生都有动手操作的机会，实验药品、玻璃器材等消耗必然增加，建议增加实验教学经费投入。 图中1-xxx大学；2-xxx大学；3-xxx大学；4-xxx大学；5-xxx大学。由调研发现，给水排水专业相关图书资料分为校 图书馆藏书和学院资料室藏书。图书资料包括中外文图书、中
不良资产证券化
我国商业银行不良资产证券化的现状与路径选择 我国商业银行不良资产证券化的背景及含义 近年来，国有商业银行不良资产比率一直居高不下。我国于1999年先后成立了信达、长城、东方、华融等4家资产管理公司专门负责接管四大国有独资银行的不良债权。2003年，四大资产管理公司共处理不良资产逾5000亿元，回收现金则只有994亿元。金融资产管理公司成立后，银行的逾期贷款不再正常上升，出现了“赖账经济”，那么很可能由此导致国家金融风险的逆向上升。虽然经过六年的努力，金融资产管理公司在处置从国有商业银行剥离出来的不良资产方面取得了不小的成绩，但我们应该看到金融资产管理公司仍然任重而道远。目前，我国资产管理公司是用债权转股权的方式处理银行不良资产的。这种债转股的方式在目前来看，有利于缓解国有企业债务负担过重的现状，在国有企业产权关系不够清晰，公司治理结构不够规范的情况下，也有助于推动现代企业制度的建立。但是，从长远来看，该方式的弊端也会逐渐暴露出来。由于在处置不良资产过程中的资产回收率和现金回收率低以及国有商业银行大量的不良资产急需寻找有效的方法予以解决，因而探索一种可以有效地解决商业银行资产负债表中不良资产，并能有效的处置金融资产管理公司剥离的未处置的不良资产的方法，是当务之急。正因为债转股的弊端逐渐凸现，我国商业银行吸取了国外处置不良资产的经验，结合我国的具体国情，正在开始施行不良资产证券化，利用资产证券化的特点使不良资产与银行风险剥离开来，从而降低我国商业银行的坏账率，扫除一切阻碍其发展道路上的障碍，使我国商业银行在国际上的竞争力加大。 不良资产证券化（Non-performing Asset securitization，简称NPAS）是将流动性较差的金融不良债权进行组合、包装，使之在可预见的未来产生的现金流能够保持相对稳定，并在此基础上配以适当的信用增级，提高其信用质量，将该组资产预期现金流的收益权转换为可以在金融市场上流动、信用等级较高的证券的过程。众所周知，我国的信用风险高度集中在银行，而不良资产证券化则可以有效地把信用风险从银行配置到其他市场领域，从而降低信用风险在银行的高度集中，同时为银行发展中间业务、进行金融创新和资本市场改革发展提供新的产品。从这个意义上讲，不良资产证券化的这些功能完全符合中国人民银行2006年10月30日发布的《中国金融稳定报告》中阐述的战略重点，其对于促进银行业以市场化手段进行资产负债管理和加快银行不良资产处置具有重要意义，因此，不良资产证券化在我国必将有长足发展，必将成为我国未来金融体系的重要组成部分。 我国商业银行不良资产证券化形成的原因 21世纪中国经济飞速的发展，经济上升时期，企业投资愿望增强，社会资金需求加大，银行会相对放松信贷准入条件贷款投放速度加快；持续的信贷高增长会导致信贷膨胀，从而引发通货膨胀，产生经济泡沫。当经济转入调整时期，信贷投放速度放缓，这时如果企业对外负债水平较高、经济收益减少，一旦向银行再融资出现困难，企业的按期偿债能力就会减弱，不良资产开始逐步暴露。然而不良资产问题制衡着我国商业银行的持续与健康发展，所以政府要尽快出台相关措施解决这个问题，使我国商业银行能在国际市场上保持绝对的竞争优势。由此，衍生出不良资产证券化，对不良资产证券化的形成原因有以下几种： 不良资产有上升趋势以及导致不良资产上升的“罪魁祸首” 近年来，我国商业银行不良资产率有上升的趋势，虽然银行处理不良资产的手法日益完善，但却改变不了日益膨胀的“不良资产军团”。归根究底，我国商业银行不良资产上升的必然性主要体现在以下几个方面： 第一，宏观经济形势剧烈波动及投资膨胀，是导致大量无效资产的政策性原因。投资的增长是国民经济持续、快速、健康发展的必要条件，但前提条件是进行有效的投资，即投资的增
不良资产证券化及其运作流程
第2章不良资产证券化及其运作流程 2.1不良资产证券化内涵的界定 “资产证券化”CABS)是指将一组流动性较差的资产进行重新的组合，使该组资产在未来一段时间内能产生相对稳定的现金流;在对其进行信用增级后，将未来现金流 的收益权利转变为市场上流通的权证，这样的一个过程被称为资产证券化。他的实质是 发起人把其持有的各种流动性较差的资产，分类整理为一批批资产组合出售给特殊机构，再由特殊机构把买下的金融资产作为担保发行资产支持证券(assess based securities), 收回购买资金。 商业银行的不良信贷资产是由银行承担风险的到期未收回或预计难以收回的贷款 本金和利息。按商业银行风险分类讲，是指风险分类为次级、可疑、损失类的信贷资产。 商业银行的不良贷款并非没有价值，只是价值低十合同约定的金额。目前来看，商业银 行的贷款抵押担保较为充足，贬值的幅度也不会太大。 商业银行的不良资产证券化是指，从不良贷款中抽取部分组合组成资产池，将其出售给SPV,资产池内贷款组合预计可产生相对稳定的现金流，SPV通过信用增级将其定 价发售给投资者，成为可在市场上流通的证券，从Ifu证券持有者享受未来现金流的所有 权。不良资产证券化是一种融资方式，但与股票和一般债券不同，它不是对某一经营实 体的权利要求，Ifu是对特定资产池所产生现金流或剩余权利的要求权i，因}fu它是建立 在存量资产之上的资产信用融资，其权益偿付的来源是锁定的、客观的资产及其产生的 现金流，其信用等级仅取决十这组特定的资产，与发起人的信用无关。
2.2不良资产证券化条件及特点 不良资产证券化有一个重要前提，必须在未来一段时期能产生相对稳定的现金流， 以保证投资人的权益。因此，拟证券化的资产要符合下列条件。 2.2.1不良资产证券化的条件 1.在未来一定时期内有相对稳定的现金回流 这是发行资产支持证券的基础。不良资产虽然已经出现违约，但是仍然可以通过催收、诉讼、拍卖重组等方式进行回收，维持相对稳定的现金流。我国商业银行以及资产 管理公司的不良资产处置实践已经证明不良资产的潜在价值。 2.现金的回流分布在整个证券的存续期内 由十是不良资产，合同约定的还款期限并不能表明未来现金流的分布。因此，要通 过深入分析每个项目，对未来还款的时间作出预判，通过对一系列资产进行技术性组合， 组建成一个多个项目的资产池，规避单个项目回款预测不准确的风险。 3.不良资产足够分散 大家都知道，鸡蛋不能放在一个焦子里。证券化业务也是一样，为了避免整个资产池受 个别行业风险和地区经济发展状况的影响，我们在组建资产池时，尽量地域分散、行业分散。 4.资产要达到一定的规模 通过规模效应节约成本，抵消证券化交易不菲的费用并获取额外收益。 5.不良资产具有标准化、高质量的合同条款 此外，法律规定或合同约定不能转让的资产不应纳入基础资产池，比如国防、军工 企业不良债权，涉及国家安全和敏感信息的债权不能纳入基础资产池i。 2.2.2不良资产证券化的特点 1.资产池的构成复杂
银行不良资产证券化
银行不良资产证券化研究 摘要:资产证券化作为一个新兴的金融工具，是近些年金融行业比较重大的改革，使整个银行业一直保持着稳定快速的发展。它主要指的是由于一些缺乏流动性的资金导致银行亏损，一些资金很难在短时间内收回，甚至是一些资金出去之后很难在收回来。对于这些因素的影响在发达国家，资产证券化极其衍生工具应用十分广泛，并仍具有广阔的发展空间。资产证券化对金融体系的影响是多方面的。一方面，资产证券化增加了企业融资的渠道，使传统意义上的银行面临越来银行资产证券化是一些人借助不良资产为支撑来发行证券，这个问题就涉及到不良的资产能不能作为担保等等一系列的问题；除此之外，银行对于贷款的担保往往有着自己的制度，所以一些不良资产的应用会使我们的制度显现出相应的漏洞。本文深刻分析和解剖了我国银行不良资产证券化的发展现状以及其中所存在的问题，并且提出了自己的看法以及相应的意见。 关键词:银行不良资产证券 Summary: Asset securitization as an emerging financial instruments, in recent years, the major reform of the financial sector, so that the entire banking industry has maintained steady and rapid development. It is due to some lack of liquidity of funds led to bank losses, some of the funds it is difficult to recover in a short period of time, even after some funds out difficult to come back. Derivative applications for these factors in the developed countries, asset securitization extremely very extensive, and still has a broad space for development. Asset securitization in the financial system are manifold. On one hand, the increase in asset securitization channels of corporate finance, banks are facing more and securitization of bank assets in the traditional sense of some people with the non-performing assets to issue securities supported, this problem involves the non-performing assets can not be used as guarantee so a series of problems; addition, bank guarantees for loans tend to have their own system, so the application of some of the non-performing assets will make our system showing vulnerability. This
资产证券化案例分析
投资银行学结业论文题目资产证券化案例分析 二级学院经济金融学院 专业金融工程 班级113020701 学生姓名詹鑫 学号 11302070122 时间2016年7月10日
资产证券化案例分析 ——公路收费证券化 资产证券化是世界金融领域近 30 年来最重大、发展最迅速的金融创新和金融工具。资产证券化起源于美国的住房抵押贷款证券化，并很快被应用于其它资产。巴塞尔新资本协议对银行资本充足率、风险资产的关注和约束极大的刺激了各国金融机构从事资产证券化的需求，从而推动了资产证券化在欧美各国以及亚洲新兴市场经济国家的发展。相对而言，我国资产证券化的起步较晚，但在监管当局的大力推进和金融机构的积极参与下，我国资产证券化经历了从无到有、快速发展和不断突破的过程。2005 年底，国开行 41.77 亿元的信贷资产支持证券和建行 30.1 9 亿元的个人住房抵押贷款支持证券在银行间市场顺利发行，这也是我国首批政策规范下的资产支持证券，标志着我国信贷资产证券化试点工作取得了阶段性成果。2015年前8个月，中国已发行的资产证券化产品已经达到263亿美元，较去年同期208亿美元的规模大增25%。数据还显示，信贷资产支持证券(CLO)1-8月总计发行了209亿美元，较2014年同期的159亿美元提高了超过三分之一。这些资产证券化产品的发行，不仅加快了我国银行、证券、信托等金融市场的融合，增强了银行信贷资产的流动性，而且丰富了金融市场的产品种类，促进了国内金融市场的不断创新。 一案例简介 资产证券化是将金融机构或者其他企业持有的缺乏流动性，但能够产生可预见、稳定的现金流的资产，通过一定的结构安排，对其风险与收益进行重组，以原始资产为担保，创设可以在金融市场上销售和流动的金融产品（资产担保类证券，ABSs）。比如缺乏流动性的公路收费资产。 公路收费证券化是一种典型的基础设施证券化，是以项目所属资产收费权为支撑的证券化融资方式。我国自20世纪80年代初期开始收费公路建设，据中国收费公路网的不完全统计，截至2000年年底，中国大陆证券化的收费公路总里程为11559公里，独立桥隧188828米。收费公路证券化在我国大陆地区的21个省市自治区均有不同程度的分布，其中广东、江苏、安徽等省市是证券化程度最高的省份。 1996年8月，珠海市人民政府在开曼群岛注册了珠海市高速公路有限公司，成功地根据美国证券法律的144a规则发行了资产担保债券。该债券的国内策划人为中国国际金融公司，承销商为世界知名投资银行摩根斯坦利添惠公司。珠海高速公路有限公司以当地机动的管理费及外地过境机动车所缴纳的过路费作为支持，发行了总额为2亿美元的债券，所发行的债券通过内部信用增级的方法，将其分为两部分：其中一部分为年利率为9.125%的10年期优先级债券，发行量是为8500万美元；另一部分为年利率为11.5%的12年期的次级债券，发行量为
调查评估总结报告模板
关于宿迁市添锦装饰材料有限公司 2011年度授信评估的调查报告 一、客户基本概况 法定名称：宿迁市添锦装饰材料有限公司，成立于2007年10月，行业分类：塑料制品业，注册时间：2007年10月25日，注册地址：泗阳县经济开发区东区，天津路9号，企业性质：自然人独资企业，注册资本：450万元，法定代表人李大武。拥有一名股东李大武，无关联企业。经营范围：PVC扣板及配套线条生产、销售；自营和代理商品及技术的进出口业务。 二、财务及经营情况分析 1、资产情况 该企业目前总资产1479万元。 固定资产1002万元，主要为：土地17亩，评估价值102万元；现有房屋9050平方米，总价值500万元，其中厂房7000平方米，职工宿舍1500平方米，办公楼面积550平方米；机器设备400万元（折旧后），主要为PVC扣板生产线16条和建筑模板生产线1条以及相应配套设备，具体附清单。 流动资产542万元，其中货币资金15万元；库存原材料、半成品、及产成品330万元（见附件清单），主要原材料为PVC树脂、光油、稳定剂、钛粉等；应收账款70万元（明细提供全部为个人往来，单
笔金额较小，总共33笔，均为销售应收款）；应他应收款127万元（为法人对外投资临时借出款）。 2、负债情况 该企业目前总负债571万元，主要为短期借款450万元（其中江苏农合行250万元、江苏银行200万元，全部为我单位保证担保）、应付账款119万元（明细提供全部为个人往来，单笔金额较小，总共30笔，合计金额119万元，主要为购买原材料欠款）。 3、生产经营情况 企业现有生产线16条，满负荷月产量可达35万平方，调查时根据企业提供的3月份日报表、出库单、账务明细反映产量在23万平方，按照均价15元/平方，生产时间为11个月，企业年销售额为万元，2500年全年销售额为2010万元，但是根据企业提供的3790． 另外根据企业提供的银行往来明细平均每个月往来为290万元，平均账龄为1.5个月，测算其年销售额为2300万元，与企业提供的报表数据基本吻合，所以报表反映销售额基本真实，由此倒推测算企业2010年月产值在15万平方，企业2010年生产销售能力只达到43%，情况不是很理想。企业贷款从去年10月份开始由250万元增加至450万元，主要用于扩大生产规模，此次调查时月产量已经达到23万平方，所以对于该企业应每个月盘点核实其日报表、出库单等由此测算其生产能力占比。 从公司电费缴纳情况来看，企业2009年用电量每月在9万元，2010年用电量每月在16万元左右，事实上公司自正式投产以来企业产量
浅谈我国商业银行不良资产证券化的意义与对策
浅谈我国商业银行不良资产证券化的意义与对策 【摘要】银行不良资产是指处于非良好状态经营的，不能及时给银行带来正常利息收入甚至难以收回本金的银行资产。目前国际上处理银行不良资产的方式有：折价出售、不良资产剥离、成立专门的资产管理公司，其中最为主要的是资产证券化。通过不良资产的证券化，对于加快货币市场和资本市场的链接与融合，拓宽金融调控空间、扩大投资者选择范围、促进商业银行经营模式转变具有非常重要的现实意义。本文首先介绍了不良资产证券化的相关概念，并联系我国实际情况研究分析了商业银行不良资产证券化的必要性、现状，在此基础上针对目前我国商业银行和资产管理公司的处置手段不能很好地满足快速、批量处置巨额不良资产的要求的问题，最后共同探讨我国推行商业银行不良产证券化的具体对策。 【关键词】商业银行不良资产资产证券化 1 资产证券化研究文献综述 1.1 国外研究现状 西方国家在资产证券化方面的研究比较早。在理论研究方面，Arrow和Debreu早在20世纪50年代，就以严密的数理统计研究方法，证明了经济主体可以利用各种有价证券来防范金融风险，将金融风险减到最低限度，从而为金融资产证券化提供了理论依据。 随着资产证券化的迅速发展，国外关于资产证券化的研究也不断深化，已经从产品设计进入到了风险预测，产品定价和证券化资产组合管理的研究阶段。GreenBaum和Thacker(1987)提出了信息不对称模型，预测银行将把优质资产证券化，保留不良资产，同时提出银行税务管制的增加导致了证券化的兴起。Henderson(1988)提出证券化将融资过程分解，将融资过程的不同阶段的不同风险分散，并由能够冲抵和管理这些风险的机构承担，这样就有助于降低系统风险，提高金融市场效率。Morris(1990)等人分别在其著作中重点阐述了资产证券化三大基本原理即资产重组原理、风险隔离原理、信用增级原理。Carlstrom（1993）综述了证券化的动因，从微观层次上来看，是来自证券化参与各方的利益驱动以及政府的金融监管和推动；从宏观层次上来看，主要是由于它提高了经济中资产运营的分配效率和操作效率。Sparks（2002）等人在对政府发起和私人企业证券化的比较研究基础上，建立模型，得出市场结构、政府赞助和抵押物特征是影响抵押贷款利率的重要因素。Mansini(2004)等人通过实证近似计算，研究资产选择的最优方法。Gorton(2005)通过信用卡证券化的实证研究，解释了特殊目的载体Special Purpose Vehicle SPV现象，从而证明了表外融资的有效性。Loutskina等人提出证券化降低了银行融资条件对贷款供给的影响，低成本融资和资产负债表流动性增加使银行愿意出售难变现的抵押物，而不是易变现抵押物，证券化导致了抵押贷款二级市场的深化，降低了贷款供给的冲击影响，弱化了货币政策的有效性。
资产证券化项目可行性实施报告
资产证券化项目 一、国资产证券化法规解析 （一）我国资产证券化市场的法规建设 2005年4月20日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合颁布了《信贷资产证券化试点管理办法》。对信贷资产证券化的发起机构、受托机构、特殊目的载体、贷款服务机构、资金保管机构、发行与交易、信息披露、证券持有人的权利和义务进行了具体规定。是我国首个针对资产证券化而制定的管理办法。以下是2005年4月20日以来陆续推出的资产证券化主要相关法规：
《银行间债券市 场非金融企业资 产支持票据指 引》 （二）国资产证券化形式 国的资产证券化有信贷资产证券化、企业资产证券化和资产支持票据3种模
式，其中，信贷资产证券化虽然仍处试点阶段，但发行量最大，发展得也最为成熟。而资产支持票据（ABN）由于资产并不出表，也不与原始权益人隔离，更加类似于由特定资产收益权增信的中票，所以严格来说不属于资产证券化。以下是3种资产证券化形式的特点及其差异： （三）信贷资产证券化 1、信贷资产证券化市场概览 自2012年信贷资产证券化重启以来，信贷资产证券化逐渐向常态化发展。目前CLO产品“银监会备案+央行注册”的发行模式基本确立。2012 年至今银监会主管的ABS总共发行了95单，发行总额达到3538亿元，其中，2014 资产证券化产品发展迅速，当年发行了67单，发行额2809亿元。按照基础资产分类来看，证券化产品主要是以CLO（信贷资产支持证券）发行为主，汽车金融公司发行的汽车贷款资产证券化产品数量也比较大。从发行主体方面来看，政策性银行
发行的证券化产品发行总额最大，共计1181亿元，城商行发行的证券化产品数量最多，共发行18只产品。 图1：历年银监会主管ABS发行量 2、信贷资产证券化的发行和审批 根据银监办1092号文，信贷资产证券化业务由审批制改为业务备案制，不再进行逐笔审批。没有进行过资产证券化业务的银行业金融机构，需向银监会递交相关资格申请，通过资格审核后才能进行证券化产品报备；而已发行过信贷资产证券化产品的银行业金融机构在2014年11月20日之后可走备案制流程。备案申请由银监会创新部受理，并转送各机构监管部备案。金融机构在完成备案后即可发行产品，且需要在3个月完成发行，否则重新备案。在备案过程中，各机构监管部对发起机构合规性进行考察，不再打开“资产包”对基础资产等发行方案进行审查。 （1）银行业金融机构发起人资格条件 第一，最近3 年没有重大违法违规行为；第二，最近3 年没有从事信贷资产证券化业务的不良记录；第三，良好的信誉、业绩、公司治理、目标定位和战略规划、对受托机构的选任标准和程序、专业人员和硬件设施等。 （2）信托公司在全国银行间债券市场发行资产支持证券，应当按照《信贷资产证券化试点管理办法》中附件向中国人民银行提交申请文件。中国人民银行应当自收到资产支持证券发行全部文件之日起5个工作日决定是否受理申请。中国人民银行决定不受理的，应书面通知申请人不受理原因；决定受理的，应当自受理之日起20个工作日作出核准或不核准的书面决定。
不良资产证券化操作实务课后测试
不良资产证券化操作实务 ?倒计时:00分00秒 ? 1.课程学习 ? 2.课程评估 ? 3.课后测试 课后测试 测试成绩：100.0分。恭喜您顺利通过考试！ 单选题 ? 1、资产证券化是银行的（）部门根据外部情况制定计划组织实施的（10 分） ?A ?内控合规部 ?B ?金融市场部 ?C ?资产负债管理部 ?D ?产品研发部 ?正确答案:C ? ? 2、在不良资产证券化的管理过程中,负责入池资产的管理统筹工作的部门是（）（10 分） ?A ?贷款经营部门风险管理部 ?B
交易与资产风险管理部 ?C ?法律与合规部 ?D ?运营管理部 ?正确答案:A ? 多选题 ? 1、不良资产证券化的参与主体包括（）（10 分） ?A ?发起银行 ?B ?信托公司 ?C ?贷款的服务机构 ?D ?资金保管机构 ?E ?券商 ?正确答案:A B C D E ?
2、不良贷款的处置方式常采用( )（10 分） ?A ?外包 ?B ?诉讼 ?C ?自催 ?D ?核销 ?正确答案:A B C ? ?3、对于信托公司的选择，须遵循（）原则。（10 分） ?A ?公平 ?B ?高效 ?C ?经济 ?D ?公开
正确答案:A B C ? 判断题 ? 1、在荷兰式招标发行中，最后中标的公司按照各自中标利率拿到债券（10 分） ? A ? 正确 ? B ? 错误 ? 正确答案:错误 ? ? 2、债券的发行方式有招标发行和簿记建档发行两种（10 分） ? A ? 正确 ? B ? 错误 ? 正确答案:正确 ? ? 3、设置资产处置计划的目的是尽可能降低证券化不良贷款的回收现金流波动风险（10 分） ? A ? 正确 ? B
浅析我国商业银行不良资产证券化
浅析我国商业银行不良资产证券化 银行不良资产是指处于非良好状态经营的，不能及时给银行带来正常利息收入甚至难以收回本金的银行资产。目前国际上处理银行不良资产的方式有：折价出售、不良资产剥离、成立专门的资产管理公司，其中最为主要的是资产证券化。积极实施我国银行不良资产证券化这种低成本的融资手段，对于加快货币市场和资本市场的链接与融合，拓宽金融调控空间、扩大投资者选择范围、促进商业银行经营模式转变具有非常重要的现实意义。 关键词；商业银行不良资产资产证券化 商业银行不良资产是指处于非良好经营状态的银行资产，在此主要指不良贷款资产，包括逾期未能收回的贷款、呆滞贷款和呆帐贷款等不能给银行带来正常的利息收入，或者不能及时给银行带来正常的利息收入或连本金都未能及时收回的贷款等银行资产。根据中国银行业监督管理委员会的统计资料表明，截至2007年3月末，中国主要商业银行(5家国有商业银行和12家股份制商业银行)五级分类不良贷余额为11614.2亿元，不良贷款率为7.02%。 一、银行不良资产证券化的概念 所谓资产证券化，通常是指以证券进行融资，包括债务融资证券化和资产证券化，其实质是金融资产以证券形式转让的过程。银行不良资产证券化就是将处于非良好状态的，不能及时给银行带来正常利息收入甚至难以收回本金的银行资产以证券形式转让的过程。 二、我国银行推行不良资产证券化的意义 （一）不良资产证券化有利于提高我国商业银行的资产流动性。通过证券化，可以将流动性较差的不良资产转化为在市场上交易的证券，在不增加负债的前提下，商业银行可以获得一定资金来源。从商业银行资产负债管理的角度看，不良资产证券化能够加快银行资产的周转，提高资产的流动性。借助资产证券化，国际先进商业银行有效解决了借短贷长的资产负债期限错配问题，大大增强了资产负债管理的主动性和灵活性，抗风险能力显著增强。 （二）有利于改善我国商业银行的资本结构。按照1988年的《巴塞尔协议》，银行的核心资本和全部资本比例应该分别达到4%和8%。这一监管要求银行为了提高和维持资本充足率，要么增加资本金，要么降低持有的风险资产。通过资产证券化，一方面银行大量的风险资产，诸如住房抵押贷款、信用卡应收款、商业抵押贷款等从资产负债表中移出，使银行的风险资产减少，从而达到了提高银行资本充足率的目的；另一方面，利用资产证券化进行融资不会增加银行的负债，是一种不显示在资产负债表上的方法，即发行人可不通过增加负债获得融资。 （三）有利于我国商业银行分散风险。从我国现实情况看，资本约束、利率
资产评估调查报告
资产评估调查报告
兴安盟利丰恒泰汽车销售有限责任公司资金状况调查报告姓名曲秀莹
兴安盟利丰恒泰汽车销售有限责任公司状况调查报告 内蒙古赛飞亚集团位于内蒙古赤峰市宁城县汐子镇，是一个以肉鸭繁育、养殖加工为主体，以熟食制作、连锁餐饮、印刷包装、生物肥料、沼气发电为补充，拥有18个直属企业的大型现代民营企业。 一.内蒙古赛飞亚集团公司的优势 经过此次调查，我了解到赛飞亚集团公司在10多年的发展过程中逐渐形成了自己独有的六大优势，具体包括： 1．管理优势：管理人员中大多数是大专以上或本科以上，还有外国专家人员。也有着专业的管理和20多年积累了丰富的经营管理经验。 2.资金优势：实行资产多元化战略,资产规模达全集团总值达10亿元人民币，创利税1800万元 3.品牌优势:，“赛飞亚牌”肉鸭系列产品被评为“内蒙古自治区名优产品”。 ，集团被内蒙古农业厅授予“绿色食品管理先进企业”称号。赛飞亚商标 6月被认定为中国驰名商品。 4.服务优势：信息服务、广告服务、咨询服务、培训服务、企业建站服务、服务到各方面的路径，服务到家的概念。以人为本，善待客户，善待员工，善待下属，客户的忠诚源自于优质的服务，呵护客户的心灵就是呵护自己的事业。
5.基础设施优势：现已建成了肉鸭产业、印刷包装产业、熟食制作产业、连锁餐饮产业、能源环保业和赛飞亚公园区等。 6.质量优好：赛飞亚成肉鸭产品经过国家IS09001质量体系认证还有俄罗斯、菲律宾、南非等国家的卫生标准认证。以质量为基础，以市场为中心，以效益为目的。产品的竞争昨天靠价格，今天靠质量，明天靠设计，而未来靠标准。 二、内蒙古赛飞亚集团公司的发展现状 经过此次调查，我了解到随着20多年来两个文明建设的持续健康发展，赛飞亚公司在企业文化方面积累了深厚的底蕴，形成了“以催人奋进的企业精神鼓舞人，以丰富多彩的活动教育人，以良好的企业形象激励人，以整洁优美的环境陶冶人，以亲密和谐的人际关系感染人，以严格的纪律约束人”的文化建设方针，“团结、奋进、争优”的企业精神和“赛飞亚，创新为主”的文化核心在干部职工中不断得以渗透，“培育企业文化，构建和和谐交流，实现百年宏愿”已经成为赛飞亚公司的共识。 1. 发展为前提——达造发展为目标的赛飞亚 内蒙古赛飞亚集团公司自建1988以来扩大各方面的发展建立了15个直属企业的大型现代化集团实现产值7.2亿元销售鸭产品2.54万吨，加工饲料转化粮食10万吨，创综合社会效益达2亿多元。自1978年国家计委批准立项以来，累计投资5亿元，建设了冷冻加工厂两座、饲料加工厂两座、种鸭卵化厂两座以及熟食加工厂、羽绒厂和上百个配套养殖场，构建了集育种、养殖、饲
不良资产证券化及其运作流程
不良资产证券化及其运作流程 一、不良资产证券化内涵的界定 “资产证券化”（ABS）是指将一组流动性较差的资产进行重新的组合，使该组资产在未来一段时间内能产生相对稳定的现金流;在对其进行信用增级后，将未来现金流的收益权利转变为市场上流通的权证，这样的一个过程被称为资产证券化。他的实质是发起人把其持有的各种流动性较差的资产，分类整理为一批批资产组合出售给特殊机构，再由特殊机构把买下的金融资产作为担保发行资产支持证券（assess based securities），收回购买资金。 商业银行的不良信贷资产是由银行承担风险的到期未收回或预计难以收回的贷款本金和利息。按商业银行风险分类讲，是指风险分类为次级、可疑、损失类的信贷资产。商业银行的不良贷款并非没有价值，只是价值低十合同约定的金额。目前来看，商业银行的贷款抵押担保较为充足，贬值的幅度也不会太大。 商业银行的不良资产证券化是指，从不良贷款中抽取部分组合组成资产池，将其出售给SPV,资产池内贷款组合预计可产生相对稳定的现金流，SPV通过信用增级将其定价发售给投资者，成为可在市场上流通的证券，从Ifu证券持有者享受未来现金流的所有权。不良资产证券化是一种融资方式，但与股票和一般债券不同，它不是对某一经营实体的权要求，Ifu是对特定资产池所产生现金流或剩余权利的要求权i，Ifu它是建立在存量资产之上的资产信用融资，其权益偿付的来源是锁定的、客观的资产及其产生的现金流，其信用等级仅取决十这组特定的资产，与发起人的信用无关。 二、不良资产证券化条件及特点 不良资产证券化有一个重要前提，必须在未来一段时期能产生相对稳定的现金流，以保证投资人的权益。因此，拟证券化的资产要符合下列条件。 1
工商银行宁波分行不良资产证券化案例
工商银行宁波分行不良资产证券化案例 2004年4月8号，中国工商银行在北京分别与瑞士第一波士顿、中信证券有限公司、中诚信托投资有限公司签署工行宁波分行不良资产证券化项目相关协议。信托财产是由宁波分行的13个营业部或支行直接负责管理和处置，涉及借款人总数233个，本金总额26.19亿元。工行宁波分行（委托人）将合法拥有的账面价值26.19亿元的资产委托给中诚信托（受托人），设立财产信托。 （一）参与主体： A、委托人（发起人）：中国工商银行宁波分行。它将其从贷款资产中收取款项等权利信托转让给受托人，设立财产信托。 B、受托人（特殊目的载体）：中诚信托投资有限责任公司/ C、受益人：在信托设立时，委托人为唯一受益人。信托设立后，为委托人以及通过受让或者其他合法方式取得信托受益权的其他人。 D、受益人代表：中信证券股份有限公司作为受益人代表，代表受益人行使权利。 （二）交易结构： A、设立财产信托：工行宁波分行以其合法拥有的资产（账面面值26.19亿元）委托给中诚信托，设立财产信托。工行宁波分行为唯一受益人，取得本信托项下全部（A级，B级，C级）信托受益权，价值8.2亿元。 B、受益权转让：工行宁波分行将其享有的A级、B级受益权转让给投资者，中信证券作为受益权的承销商负责承销A级和B级受益权，C级受益权仍由工行宁波分行持有。 C、由工行宁波分行委托给中诚信托，信托资产为委托人合法拥有的债权类资产，中信证券担任受益人代表。中诚信托负责信托受益和本金的分配，并以信托财产产生的现金流支付信托受益权的收益和本金。 D、工行宁波分行受中诚信托委托作为信托财产的资产处置代理人，负责信托财产的处置和现金回收。 E、信托终止，中诚信托将剩余信托财产交回工行宁波分行。 （三）业务流程 1、资产包概况和处置情况： 工行宁波分行不良贷款证券化信托项目的财产是由宁波分行的13个营业部或支行直接负责管理和处置，这几乎是宁波分行所有的不良资产。受益权产品的资产包账面价值为33.09亿元，贷款本金总额为26.19亿元，实际收益产品为8.2亿元。从资产证券化操作成本的角度考虑，可以达到一定的规模经济效益。
2019-2020年度中国资产证券化市场白皮书
2019 -2020年度 中国资产证券化市场白皮书 二O 一九年十二月
目录 前言 (1) 一、ABS 市场概述 (1) 1.市场热点方面 (1) 2.参与机构方面 (3) 二、监管政策方面 (3) 三、一级市场发行 (4) 1.市场偿付规模和净融资量情况 (4) 2.市场累计发行及存量情况 (5) 3.市场年度新增发行情况 (6) 4.基础资产类型分布 (7) 5.过会信息统计 (11) 四、二级市场交易 (12) 1.交易规模情况 (12) 2.证券发行评级情况 (14) 3.证券评级跃迁分布 (19) 五、ABS 投资与分析 (20) 1.宏观市场环境 (20) 2.ABS 市场发行利率与利差 (22) 3.信贷ABS 市场收益与风险特征分析 (24) 4.企业ABS 市场收益与风险特征分析 (32) 5.ABS 投资分析功能 (32) 六、参与机构情况 (37) 1.承销商 (37) 2.信贷ABS 市场 (40) 3.企业ABS 市场 (44) 七、资产证券化市场未来展望 (48) 1.银行间市场推动人民币国际化 (48) 2.交易所市场推动实体经济融资 (48) 3.金融科技助力ABS 发展 (49) 4.专家观点 (49) 5.机构集锦 (59) 八、附录一 (61)
2019 年度中国资产证券化市场报告 前言 自 2005 年国内开启资产证券化业务至今，资产证券化业务配套制度渐次落地，发行端、投资端、交易结构和主体资质等业务环节臻于规范和成熟。当前，国内资产证券化市场已经形成了信贷资产证券化（以下简称“信贷ABS”）、企业资产支持专项计划（以下简称“企业ABS”）、资产支持票据（以下简称“ABN”）、保险资产证券化（以下简称 “保交所ABS”）为四类核心产品的标准体系。 2014 年 11 月，银监会发布《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》，明确将 信贷资产证券化业务由审批制改为业务备案制。 2014 年 11 月，证监会公布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及配套《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引》等文件，使我国资产证券化业务监管完成了从过去的逐笔审批制向备案制的转变。 2016 年 12 月，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》（以下简称《指引（修订稿）》），围绕“以服务实体经济为宗旨、以满足市场需求为导向、以风险防范为保障”的目标，有力推动了非金融企业资产支持票据市场健康稳健发展。 2019 年，我国资产证券化市场延续了快速扩容、稳健运行的良好发展态势。具体表现在监管政策的日渐完善、大类基础资产类别的形成与规范、参与机构队伍的多样化，以及互联网科技在金融领域的进一步应用。资产证券化产品为我国资本市场改革注入新力，使得金融回归本源，能够更好的服务于实体经济，服务于经济社会的发展。 一、ABS 市场概述 1.市场热点方面
商行不良资产证券化缺陷及策略
商行不良资产证券化缺陷及策略 资产证券化是作为一种在国外有着多年的成功经验的金融创新工具，资产表外化的方式转移了银行自身的风险，同时还可以提高资产的流动性，现以来一直被视为解决银行不良资产的有效途径，并在国外某些国家取得了不错的效果。 一、我国商业银行不良资产现状及其证券化含义 据银监会统计数据显示：截至2010年年末，我国商业银行不良贷款余额4293亿元，不良贷款率1.14%，同期外资银行的不良贷款率只有0.53％。尽管从数据简单看，不良贷款余额与比率延续往年“双降”局面，但几千亿的不良贷款处置压力依然很大，而且不良资产的反弹压力依然存在。商业银行不良资产证券化是商业银行将缺乏流动性但具有未来现金流收入的应收账款等不良资产汇集起来，组成一个资产池，然后利用金融工程的分割重组技术对资产进行结构性重组，将其化为可以在金融市场上出售并流通的证券的过程。 二、商业银行不良资产证券化目前存在的问题 （一）市场中介机构发展不成熟 如果各中介机构不完善，就会严重影响资产的信用评级和科学定价，而这两方面作为资产证券化的核心环节必然直接影响投资者收益。目前来看，由于整个不良资产证券化在我国还属于新兴领域，因此与之配套的机构都还没有发展成熟。评级机构运作不规范就不能达到透明准确的结果，这样就会使被证券化的资产面临来自各方的风险。 （二）涉及不良资产证券化的法律制度不够健全 资产证券化就其过程而言，参与主体多、结构复杂。如果这其中没有一套比较完善的成熟的法律体系来保证，那么就很难让其顺利进行。虽然我国《公司法》、《证券法》等也是与之相关法规，但真正直接针对不良资产的法律框架还是空白，甚至还与当前存在的一些法律法规有冲突，证券风险有可能转移到投资者手中。所有这些都严重影响了资产证券化在我国顺利地开展。 （三）税收、会计等外部环境不配套 税收制度的是否完善直接关系着进入资产池的不良资产的盈利性、流动性，关系着证券化整个过程当中产生的成本和收益，会计原则的制定也决定了它是否能被当做一种表外融资的方式。而现行的针对资产证券化方面的税收政策明显存在着过多的税收环节和过高的税率，这样就会加大发行者的融资成本，违背了商业银行证券化的初衷。