我国股票市场与宏观经济周期波动的相关性研究

我国经济周期波动与股票市场波动的关系分析

张贺

东北师范大学经济学院 2010级金融学 200920520

摘要：在成熟资本市场，股市周期和经济周期存在较强的相关关系，即“股市是国民经济的晴雨表”。通过实证研究发现我国股市的波动与经济周期的波动并不完全一致，其表现形式较为复杂，在主周期波动过程中又嵌套多个次波动周期，并且股市和经济周期的主波动周期长度也并不一致，这与西方成熟市场不完全吻合。本文简要分析了股票市场与宏观经济周期的波动相关性并给出相应的政策建议。

关键词：股市周期；经济周期；一致性

股市是国民经济的晴雨表,经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化,是形成股市周期的最基本原因,而股市的周期变化也反映了经济周期。这个结论在美国、日本等成熟资本市场已得验证[1]。但通过对我国证券市场指数（主要是上证指数和深证指数）和我国宏观经济周期波动观察，发现我国股市的波动与经济周期的波动并不完全一致。这可以从上证指数和深证成指的季度数据与我国季度GDP数据比较中看出,如图1和图2所示。1

由图1、图2可知，我国股票市场波动较为剧烈，且并不与宏观经济波动走向完全一致，有些时间段内出现严重的阶段性背离，说明我国股票市场经济晴雨表的作用尚未完全显现。本文旨在对股市周期与经济周期的相关性进行研究，并检验宏观经济是否对股票市场造成影响。

一、我国股市周期与经济周期互动关系的分析思路

在经济研究方面,谱分析方法被广泛用于确定经济变量的固定周期长度和研究两个经济变量之间的领先滞后关系。若要从整体把握我国股市周期和经济周期的互动关系,可使用谱分析法来实证。

（一）实证分析的方法的选择

由于选取了时间序列数据，因此使用谱分析方法进行分析。谱分析方法包括单谱分析和交叉谱分析两种具体形式,它们在不同领域有不同的作用。本文主要

1数据来源:《中国统计年鉴》(1991~2007)、国家统计局(www. stats. gov. cn)、大智慧操作系统。

利用单谱分析法来研究股市和经济的周期波动特征。具体来说,主要有以下步骤:首先对股市和经济的时间序列指标进行平稳性检验,如果序列非平稳则进行差分处理使之成为平稳序列;其次,在此基础上分别对这两个平稳序列进行单谱分析,再结合前面单谱分析的结果,综合判定出我国新兴的股票市场与经济周期的领先滞后关系。最后,本文根据具体情况利用协整检验和格兰杰因果检验对二者的关系进行进一步实证检验,并结合谱分析结果得出最终的结论。

（二）实证分析的数据选择

1.研究指标的选择。本文选取上证综合指数和深圳成分指数作为衡量股票市场总体价格变化的指标。

2.研究周期的选择。根据样本数据频率一致性和样本数据规模两个方面选取“季度”为周期频率进行实证。其中股指各季度值是取该季度内的日指数的算术平均值,同时由于GDP的官方季度数据只给出了现价累计值(1季度, 1~2季度, 1~3季度, 1~4季度),并且是从1993年以后开始统计的,所以为了得到所需的数据,做了以下处理:首先对1993年后的GDP季度累计值进行逐季差分,从而得到这段时期的各季度GDP值;其次,对于1991~1993年的GDP季度缺损值,以该期间各季度的工业生产值为权重、年度GDP值为基数,进行加权计算得出;最后对所得的季度GDP值采用X-11法进行季度调整。

3.研究期限的选择。上证指数选取1991年1月1日至2008年6月31日,共69个样本;深证成指选取1992年10月4日至2008年6月31日,共62个样本。用“SHI”和“SZI”分别代表上证指数（Shanghai Index）和深证成指(Shenzhen Index)季度算术平均值,用“GDP”代表国民经济收入季度值。

二、我国股市周期与经济周期互动关系实证分析

(一)单位根检验

本文采用构建ADF统计量的检验方法对各序列进行客观的平稳性检验。首先对1991年第一季度至2008年第二季度的GDP、SHZ和SZZ分别进行ADF单位根检验,发现均为非平稳序列;再对上述序列进行一阶差分检验,检验结果经整理后如表1所示。

（二）股市周期与经济周期的谱分析

1.股市与经济周期分量的单谱测定

(1)单谱测定的计算步骤

根据谱分析理论,对一个平稳股市或经济波动指标时间序列{Xt, t=0,±1,±2,…,n},则可按以下步骤进行计算:首先选择样本中任意的一些点,数量大约是总样本的三分之一①。在选出的每个点j上,单谱S的估计方法如下: 步骤一:计算样本自协方差Ck;

步骤二:计算权重集λk(滞后窗);

步骤三:计算该序列的谱Sj。

(2)单谱检测

根据上述计算步骤,笔者首先利用VC6. 0编写程序来计算三个序列所对应的自协方差Ck值;然后使用数据处理软件Excel4. 1,经逐步计算得到上证指数、深证成指和经济周期的单谱值。下面给出以周期为横坐标、单谱值为纵坐标的单谱值图:

图3 1991—2008 期间GDP与SHZ的单谱值图

依据图3,我们得到相同时段的上证指数和GDP的单谱值,为了便于分析,我们选取谱峰值进行制表对比研究,见表2和表3:

,其对应的周期长度从小到大依次为2.19, 3. 06, 15. 3(季度)。相对于上证指数,依据表2可以得出GDP的单谱图存在四个较为明显的谱峰,其周期长度依次为2. 19、2. 87、4. 6、46(季度)。

2.股市周期与经济周期的交叉普分析

(1)交叉谱的计算步骤

步骤一:计算两序列的交叉落后自相关系数;

步骤二:计算交叉谱的同向谱和正交谱;

步骤三:计算位相(滞后统计量)和一致性。

(2)交叉谱检验结果

笔者按上述计算步骤得出上证指数、与GDP的“一致性”和“位相”两个统计指标,见表5

表5 上证指数与经济周期交叉谱分析结果

(3)检测结果分析

首先从两个周期的“一致性”统计指标来看,由表5可得出两者的一致性比较图。见图4

由图4可知, SHZ与GDP、与GDP的周期“一致性”指数达到0. 6以上的主要分布在10年、2年和9个月的长度处,说明两个股市的周期与经济周期在上述时间长度处存在一定的相关性,而在其他周期长度下,股市周期和经济周期的相关性显得较差。

(三)协整检验和格兰杰检验

由于股市发展至今时间较短,这可能会导致股市的长周期无法通过谱方法的检测,由此影响股市周期和经济周期在长期上的关系判断,同时我们只得出两者在某些周期长度上有一定的相关关系,还不一定意味着存在因果关系。因此,下面将通过协整检验和格兰杰因果检验做进一步判断。

1.协整检验

本文采用的是Engle和Granger（1987）提出的协整检验方法，即EG两步法，其主要步骤如下：

（1） 若k 个序列y1和 y2，y3……yk 都是1阶单整序列，建立回归方程 12233t t t kt kt t y y y y u βββ=++???++，t=1,2，…,T

模型估计的残差为

1232...3t t t kt k y y y y u βββ∧

∧

∧

∧

=----

（2） 检验残差序列 是否平稳，也就是判断序列 是否含有单位根。通常用ADF 检验来判断残差序列 是否是平稳的。

（3） 如果残差序列是平稳的，则可以确定回归方程中的k 个变量（y1， y2，y3……yk ）之间存在协整关系，并且协整向量为/2(,,...,)k βββ∧∧∧

--，β∧

1 =1；

否则（y1， y2，y3……yk ）之间不存在协整关系［2］。

用GDP 值分别和两个市场指数(SHZ, SZZ)进行协整检验,结果表明: SHZ 和SZZ 分别在10%和5%的显著水平下,可认为是平稳的,即存在协整关系。此结论一方面说明我国股市和经济运行有一定的内在关联波动性,另一方面也说明从长期看,我国股市发展和经济运行在周期上存在趋同性。

2.格兰杰因果检验

由于该待检测数据在已属于平稳序列,所以可以直接进行格兰杰因果检验。检验结果表明:无论是上证指数还是深证成指,都不能与GDP 形成较强的互为因果关系。

图6 SHZ 格兰杰因果关系检验结果

三、结论

通过上述分析,我们得出了我国股市周期与经济周期的互动关系实证结论：

(一)主要实证结论

1.在股市周期和经济周期的长度对比方面: (1)从整体看,我国股市周期和经济周期在主周期波动过程中又嵌套多个次周期的波动,这说明影响我国股市和经济运行的因素较多,这是和西方成熟市场表现一致的。(2)沪深两个市场的主次周期长度存在一定的异同。相同之处表现在两个市场都存在一个平均长为43个月左右的主长周期和一个长为6个月的次短周期,这说明这两个市场的内在关联度较强。相异之处表现在上证比深证多出一个长9个月的次短周期,这说明我国沪市和深市的运行特征并不完全一致。(3)我国股市周期和经济周期在主波动周期长度上存在明显分歧,仅在次周期长度上表现出一定的相似性。这从侧面说明我国经济和股市的相互影响力并不明显,股市未能在很大程度上表现出与经济一致的周期长度。

由此得出结论，我国股市周期和经济周期的互动关系在两个方面表现出其特异性:其一,我国股市周期和经济周期的主波动周期长度不一致,仅在次波动周期长度存在一定的相似性。其二,领先滞后关系和西方成熟市场表现不完全吻合。

（二）政策建议

目前由于我国股市经济之间的作用机制不能得到有效的发挥,从而导致股市周期和经济周期在领先滞后关系上与成熟市场表现相异。为了更好的促使两者协调稳定的发展,应在以下几个方面做好工作:一是要继续扩大股票市场规模,不断

提高上市公司整体质量;二是要通过建立现代化企业制度,加强市场信息披露制度的建设,改善投资者结构等方法来不断完善我国股票市场的运行机制;三是要减少政府政策干预,最大程度的发挥股市自主调节作用。

参考文献：

[1]贺强.我国经济周期→政策周期→股市周期互动关系研究[M].北京:法律出版社, 2003.

[2]高铁梅计量经济分析方法与建模［Ｍ］．清华大学出版社２００９．１７８－１７９．

[3]顾岚,刘长标.中国股市与宏观经济基本面的关系[J].数理统计与管理, 2001(3).

[4]原素芬.基于季度数据的股票市场与宏观经济的关系研究[J].黑龙江对外经贸, 2005(10)

中国股票市场与宏观经济相关性研究

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/3c13187874.html, 中国股票市场与宏观经济相关性研究 作者：佘伦 来源：《中国经贸》2016年第24期 【摘要】本文基于经济学中股票市场与宏观经济的周期理论，对中国股票市场与宏观经 济的相关性进行了研究分析。结果表明，中国股票市场与宏观经济存在一定协同性。 【关键词】股票市场;宏观经济;理论基础;实证分析;协同性 一、股票市场和宏观经济相关性的理论基础分析 理论上看，国家经济发展水平决定着股票市场发展水平，反过来，股票市场发展水平影响着国家经济发展状况，这在国外一些发达国家已经有体现。从欧美一些市场经济发展成熟的国家来看，其宏观经济发展趋势与股票市场走势基本保持一致，宏观经济政策调整对股票市场波动有一定影响，同时股票市场波动也影响着国家宏观经济政策决策。所以，很多国家将股票市场看作是宏观经济发展的先行指标，并以此为依据指导经济投资。股票市场与宏观经济的相关性理论主要体现在以下两个方面： 第一，宏观经济周期决定着股票周期，具体是通过上市公司、投资者等市场主体行为影响股票市场。以上市公司为例，其具备股票发行的权利，是股票市场交易的卖方。宏观经济环境对上市公司的经营业绩产生影响，而上市公司价值由其自身的经营业绩所决定。其中，股票代表着上市公司的自身价值。可见，上市公司若想提高自身的价值，就需要一个适合的宏观经济环境来发展、提高自身的经营业绩，最终影响股票价格，及其运行周期变化。当宏观经济从复苏转向繁荣时，国民经济发展处于上升阶段，此背景下的上市公司外部环境较之过去有所改善，货币供给、筹资环境相对宽松，市场需求量大，商品价格随之上升，上市公司经营业绩随之提升，从而提高自身公司的股票价值，股票市场价格进入上行通道。反之，当宏观经济从繁荣向衰退转变时，受整体经济环境影响，上市公司经营业绩转差，公司股票价值下降，导致股票市场价格进入下行通道。由此可知，股票市场随宏观经济变化呈现周期性变化，宏观经济周期决定着股票市场周期。 第二，股票市场作用于宏观经济。宏观经济周期决定股票市场周期，但股票市场并不是被动受宏观经济制约，对宏观经济运行有反作用力。市场经济下，股票市场是最重要的市场之一，其通过投资机制、融资机制等影响着宏观经济运行。以融资机制为例，根据通过马尔科·帕加诺提出的 AK 模型理论，股票市场是一个有效融资制度，它可以使储蓄资金向投资转化，达到内生增长的效果。而且，通过股票市场可以优化资金配置，提高资本边际生产率，对经济增长有一定的推动作用。 二、中国股票市场与宏观经济相关性的实证分析

中国股票市场交易数据相关关系实证分析

中国股票市场交易数据相关关系实证分析 摘要：本文从成交量、成交额和沪深两市综合指数三个变量出发，对中国股票市场交易数据的相关关系进行了实证分析。分析发现,以成交额为控制变量，成交量和综合指数是负相关关系。这个结论说明传统的量价关系分析是片面的。 关键词：量价关系负相关；成交额 一、引言 量价关系是研究证券市场的基本方法之一。我国很多学者利用量价关系对证券市场交易数据进行了实证分析。郑方镶，吴超鹏，吴世农（2007）研究股票成交量与股票收益率序列相关性的关系, 认为中国投资者存在过度投机交易行为[1]。翟爱梅，周彤（2011）采用经济学中的比较静态分析方法，得出股票成交价格的变化绝对值与成交量是同向变化，并进行了实证检验[2]。吴秋芳（2013），李双成（2006）等使用GARCH模型和BP神经网络对中国股市的量价关系进行了实证研究，认为成交量与股市波动性之间存在较强的正相关关系[3][4]。郭梁（2010），张小勇（2013）等通过高频数据研究了中国股市成交量与价格变化之间的关系，张小勇认为股指期货成交量与价格波动之间表现明显的正相关关系，郭梁认为低成交量对应反常负相关量价关系[5][6]。王立民（2014），于伟（2006），张博（2008）等对量价关系进行了协

整检验和Granger因果关系检验，认为价量之间存在长期协整关系和Granger因果关系，收益率对交易量有解释作用，但交易量对收益率没有显著的解释作用[7][8][9]。钱争鸣（2007），封福育（2008）等采用分位回归模型，认为量价存在显著的正相关关系[10][11]。王彩凤（2012）应用蒙特卡洛和贝叶斯估计，得出非预期交易量对股价的影响大于预期交易量[12]。 这些研究的共同特点，是只考虑了“量”和“价”两个变量，并且普遍认为量价之间是正相关的。个别文献中发现有负相关的情况，但归结为反常现象。在股票市场交易过程中，除了成交量和股价之外，还有成交额这一变量。应用成交量、股价和成交额三个变量，才能正确刻划股票市场交易过程。 本文用成交量、股价和成交额三个变量研究股票市场交易过程的相关关系。结果发现，以成交额为控制变量，量价之间是负相关的，这和一般量价关系结论相反。从成交量、股价和成交额三个维度研究量价关系，有别于传统的量价分析方法，是本文的主要创新点。 二、变量选取及数据处理 上海证券交易所数据开始于1990年12月27日，深圳证券交易所数据开始于1991年4月3日。由于初期的上市公司数量少，股市规模比较小，很不成熟，所以本文选取1995年9月之后的数据进行分析，共5365个交易日。数据来源于上海证券交易所和深圳证券交易所公开数据，通过交易软件下载。

2010年中国宏观经济形势分析

2010年中国宏观经济形势分析 2010年，中国面对极为复杂的国内外经济环境和极为严峻的各类自然灾害等挑战，虽然我国宏观经济政策框架基本稳定，但汇率不断升级、通胀压力不期而至、外部需求持续变化、资本流动大幅波动，宏观经济形势未可乐观，就如温总理曾在接受采访时指出：“如果说2009年是进入新世纪以来经济最为困难的一年，那么2010年是中国经济最为复杂的一年”，不过党中央、国务院审时度势，科学决策，团结带领全国各族人民，深入贯彻落实科学发展观，加快转变经济发展方式，加强和改善宏观调控，发挥市场机制作用，有效巩固和扩大了应对国际金融危机冲击成果，使得2010年国民经济运行态势总体良好。 2010年全年国内生产总值397983亿元，按可比价格计算，比2009年增长10.3%，增速比上年加快1.2个百分点。分季度看，一季度同比增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%，四季度增长9.8%。分产业看，第一产业增加值40497亿元，增长4.3%；第二产业增加值186481亿元，增长12.2%；第三产业增加值171005亿元，增长9.5%。 1．国内生产总值（GDP） GDP是最受关注的宏观经济统计数据，是衡量国民经济发展情况的重要指标。GDP增速越快表明经济发展越快，增速越慢表明经济发展越慢，GDP负增长表明经济陷入衰退。 根据国家统计局初步测算，2010年前GDP为397983亿元，按可比价格计算，同比增长10.3%，比上年同期增幅加快1.2个百分点。

数据来源：国家统计局 2．社会消费品零售总额 社会消费品零售总额反映国内消费支出情况，对判断国民经济现状和前景具有重要的指导作用。社会消费品零售总额提升，表明消费支出增加，经济情况较好；社会消费品零售总额下降，表明经济景气趋缓或不佳。2010年社会消费品零售总额达154554亿元，同比增长18.4%。其中，城镇消费品零售额133689亿元，同比增长18.8%；乡村消费品零售额20865亿元，增长16.1%。2010年自8月起社会消费品零售总额同比增幅连续五个月保持在18%以上，国内市场销售实现平稳较快增长。 数据来源：国家统计局 3．进出口额 2010年全年进出口总额29728亿美元，同比增长34.7%。其中，出口15779亿美元，增长31.3%；进口13948亿美元，增长38.7%。进出口相抵，顺差1831亿美元，比上年下降6.4%。从月度同比增幅来看，2010年12月进出口受2009年高基数影响，增速正常回落，国内生产的放缓也是导致本月进出口增幅回落的重要原因。

宏观经济学考试题

宏观经济学考试题

1.如果2008-2011年的消费价格指数CPI分别为100、110、118.8、118.8，求：（1）计算2009-2011年通货膨胀率 （2）假设一组工人签了从2010年初开始为期2年的合同，其年工资的增长率为△W/W=0.15.在现有的CPI水平下，其实际工资如何变化？ （3）假设工资率依据下面公式计算△W/W=0.08+0.8△CPI/CPI，其实际工资如何变化？ 解（1）2009:[(110-100)/100]*100%=10% 2010:[(118.8-110)/110]*100%=8% 2011:[(118.8-118.8)/118.8]*100%=0% （2）当△W/W=0.15时，名义工资将以15%的速度增加，因为2010年的通货膨胀率为8%，实际工资可能上升7%；因为2011年的通货膨胀率为0%，实际工资可能上涨15%，与名义工资同比增长。 （3）△W/W=0.08+0.8△CPI/CPI ①2009年的名义工资上涨0.08+0.5*10%=13%，扣除10%的通货膨胀率，实际工资水平上涨3% ②2010年的名义工资上涨12%，扣除8%的通货膨胀率，实际工资上涨4% ③2011年的名义工资上涨8%，扣除0%的通货膨胀率，实际工资上涨8% 1.A国的居民把他们的全部收入用于苹果、面包和衣服。在2006年，他们用200元买了100个苹果，75元买了25个面包，50元买了1件衣服。2007年，他们用225元买了75个苹果，120元买了30个面包，120元买了4件衣服。基年2007年，用CPI来计算2006年到2007年的通货膨胀率。 2006:200/100=2 75/25=3 50/1=50 2007:225/75=3 120/30=4 120/4=30 CPI2006：(2*75+3*30+4*50)/(225+120+120)*100=94.6 CPI2007:465/465*100=100 通货膨胀率=（100-94.6）/94.6*100%=5.7%

我国股票市场与宏观经济周期波动的相关性研究

我国经济周期波动与股票市场波动的关系分析 张贺 东北师范大学经济学院 2010级金融学 200920520 摘要：在成熟资本市场，股市周期和经济周期存在较强的相关关系，即“股市是国民经济的晴雨表”。通过实证研究发现我国股市的波动与经济周期的波动并不完全一致，其表现形式较为复杂，在主周期波动过程中又嵌套多个次波动周期，并且股市和经济周期的主波动周期长度也并不一致，这与西方成熟市场不完全吻合。本文简要分析了股票市场与宏观经济周期的波动相关性并给出相应的政策建议。 关键词：股市周期；经济周期；一致性 股市是国民经济的晴雨表,经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化,是形成股市周期的最基本原因,而股市的周期变化也反映了经济周期。这个结论在美国、日本等成熟资本市场已得验证[1]。但通过对我国证券市场指数（主要是上证指数和深证指数）和我国宏观经济周期波动观察，发现我国股市的波动与经济周期的波动并不完全一致。这可以从上证指数和深证成指的季度数据与我国季度GDP数据比较中看出,如图1和图2所示。1 由图1、图2可知，我国股票市场波动较为剧烈，且并不与宏观经济波动走向完全一致，有些时间段内出现严重的阶段性背离，说明我国股票市场经济晴雨表的作用尚未完全显现。本文旨在对股市周期与经济周期的相关性进行研究，并检验宏观经济是否对股票市场造成影响。 一、我国股市周期与经济周期互动关系的分析思路 在经济研究方面,谱分析方法被广泛用于确定经济变量的固定周期长度和研究两个经济变量之间的领先滞后关系。若要从整体把握我国股市周期和经济周期的互动关系,可使用谱分析法来实证。 （一）实证分析的方法的选择 由于选取了时间序列数据，因此使用谱分析方法进行分析。谱分析方法包括单谱分析和交叉谱分析两种具体形式,它们在不同领域有不同的作用。本文主要 1数据来源:《中国统计年鉴》(1991~2007)、国家统计局(www. stats. gov. cn)、大智慧操作系统。

宏观经济学教案：完整版

《宏观经济学》 教案 课程名称：宏观经济学适用专业：经济与管理类规定学时：54学时3学分开课学期：二年级上学期任课教师：曾福生 湖南农业大学经济学院

宏观经济学教案 一、课程说明 宏观经济学是从总体、总量出发，以整个国民经济作为考察对象，研究社会总体的经济行为及其后果，以及相应的经济变量如何决定。宏观经济学主要内容包括：国民收入核算理论、国民收入决定理论（支出－收入模型、IS－LM模型、AD－AS模型）、失业与通货膨胀理论、经济增长与经济周期理论、以及宏观经济政策与实践等。该课程主要介绍西方的基本经济理论，由于我们现在在经济领域中更多的是运用西方的理论，因而该课程是其他专业课的基础。但是宏观经济理论以一些假设为前提，与实际差距较大，比较抽象，有时要运用数学进行推导，因此为了更好地学习这门课程，首先挑选了难度适宜的教材，并主要按教材内容来讲授，适当补充一些内容。其次，还需要用一些难度适宜的习题，来使学生更好地掌握理论，提高分析能力。另外，由于经济理论比较抽象和枯燥，在课堂上可以举一些实例帮助学生理解，也可以培养学生用经济理论分析和解决实际问题的能力。 二、教学内容 宏观经济学是西方经济学的重要组成部分，主要介绍宏观经济学的基本知识、基本理论和基本政策。课程主要讲授国民收入核算理论、简单国民收入决定理论、产品市场和货币市场的一般均衡、宏观经济政策与实践、总需求－总供给模型、失业与通货膨胀理论、经济增长和经济周期理论、宏观经济学在目前的争论等内容。 三、本课程的教案主要包括下列教学活动形式 1、本章的教学目标及基本要求 2、本章各节教学内容及学时分配 3、教学重点与难点 4、本章教学内容的深化和拓宽 5、本章教学方式（手段）及教学过程中应注意的问题 6、本章的主要参考书目 7、本章的思考题和习题 8、教学进程 四、课程教学的基本要求 本课程的教学环节包括：课堂讲授、习题课、课外作业。通过本课程各个教学环节的教学，重点培养学生的学习能力、分析问题解决问题的能力。

2016考研宏观经济学基础知识外生经济周期理论

2016考研宏观经济学基础知识：外生经 济周期理论 认为经济周期的根源在于经济之外的某些因素的变动。这种理论并不否认经济中内在因素(如投资等)的重要性，但它们强调引起这种因素变动的根本原因在经济体系之外，而且这些外生因素本身并不受经济因素的影响。其主要观点有： ①创新周期理论(代表人物熊彼特) 由于创新提高了生产效率，为创新者带来了盈利，引起其他企业仿效，形成创新浪潮。创新浪潮使银行信用扩大，对资本品的需求增加，引起经济繁荣。随着创新的普及，盈利机会的消失，银行信用紧缩，对资本品的需求减少，这就引起经济衰退，直至另一次创新出现，经济再次繁荣。在第一次浪潮中，创新引起了对资本品需求的扩大和银行信用的扩张。这就促进了生产资本品的部门扩张，进而又促进生产消费品的部门扩张。这种扩张引起物价普遍上升，投资机会增加，也出现了投机活动，于是出现了第二次浪潮。但是在第二次浪潮中有许多投资机会与本部门的创新无关。这样，在第二次浪潮中包含了失误和过度投资行为，这就在衰退之后出现了另一个失衡的阶段---萧条。萧条发生后，第二次浪潮的反映逐渐消除，经济转向复苏。要使经济从复苏进入繁荣还有待于创新的出现。 ②太阳黑子理论认为是太阳黑子的变化影响了农业生产与整个经济而引起的经济周期性波动。 ③非货币投资过度理论认为是新领土开拓，技术发明或人口增加等所引起的投资过度导致了经济的周期性波动。 ④政治性周期理论则认为政府出于政治目的(如选举等)，周期性地制止爬行的通货膨胀或用通货膨胀来消灭失业引起了经济周期。 ⑤还有用战争、革命、移民、偶然事件等解释经济周期的。 关于凯程： 凯程考研成立于2005年，国内首家全日制集训机构考研，一直致力于高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。 凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯 凯程考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里 信念：让每个学员都有好最好的归宿 使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构 激情：永不言弃，乐观向上

解读中国宏观经济数据

解读中国宏观经济数据 解读中国宏观经济数据——为什么中国不爆发经济危机？ 中国是个怪异的国家。很多海外的学者用西方经济学的眼光来看中国，觉得很不可思议。中国用透支的方式维持经济的快速增长，为什么积累了20多 年仍然没有爆发恶性的通货膨胀进而演化成一场深重的经济危机的呢？ 我经过一段时间的苦心研究，终于得出了中国为什么不会爆发经济危机的原因。 下面我将通过分析中国改革开放以来经济统计数据来详细讲解（所有数据都来源于中华人民共和国统计局）。 让我们先来分析中国GDP的构成。以2003年中国GDP统计数据来看，当年中国GDP总值为117251.9亿元。从产出均衡来计算，GDP应等于投资+消费+政府支出（不包括政府转移性支出与政府债务和利息支出）+对外贸易顺差+库存投资。后两项份额很小，几乎可以忽略不计（当如当年中国对外贸易顺差为人民币2092亿元）。当年中国全社会投资总额为55566.61亿元，社会消费品零售总额为45842.0亿元，政府支出为13751亿元。分别占GDP 比例为47.4%、39.1%、11.8%。而同年美国的GDP构成则投资18%，消费68%，政府支出15%。可见，中国是一个主要依靠投资带动的高速增长的经济体，其 模式与之前亚洲四小龙主要是泰国、韩国等增长模式如出一辙。是典型的亚洲增长模式。 但是，与其他亚洲经济体不同的是，中国的投资来源主要是透支国内储蓄，而泰国、韩国当年的投资来源主要是对外负债。这一点非常重要，这也是中国能够避免东南亚危机那种模式的经济危机的主要原因。这一点将在下文仔细讲述。 其实GDP的结构并不重要，重要的是，作为中国GDP主体的投资的

石大远程教育《宏观经济学》在线考试[主观题]

中国石油大学（北京）远程教育学院 期末考试 《宏观经济学》 学习中心：姓名：学号： 关于课程考试违规作弊的说明 1、提交文件中涉嫌抄袭内容（包括抄袭网上、书籍、报刊杂志及其他已有论文），带有明显外校标记，不符合学院要求或学生本人情况，或存在查明出处的内容或其他可疑字样者，判为抄袭，成绩为“0”。 2、两人或两人以上答题内容或用语有50%以上相同者判为雷同，成绩为“0”。 3、所提交试卷或材料没有对老师题目进行作答或提交内容与该课程要求完全不相干者，认定为“白卷”或“错卷”，成绩为“0”。 1、简答题（5道题，每题12分，共60分） （2）请简述国际收支平衡表的基本内容？ 答：国际收支平衡表的主要内容有： 1）经常账户，反映一国与他国之间的实际资产的转移，是国际收支中最重要的部分。包括商品、劳务、收益和经常转移四个科目。 2）资本与金融项目，反映金融资产在一国与他国之间的转移，即国际资本的流动。资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。金融账户是指一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易，他主要包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产。 （4）请介绍三种经济增长模型的假设、内容、结论及局限性？ 答： 1）哈罗德--多马经济增长模型： 假设：社会只生产一种产品；生产中使用两种生产要素；劳动和资本；规模收益不变；技术水平是既定的。 内容：公式 G=S/C 该模型强调资本增加对经济增长的作用。该模型提出三种概念：实际增长率、有保证的增长率、自然增长率。长期中实现稳定增长的条件是三个增长率一致。 缺陷：保证经济增长率的条件过于苛刻。 2）新古典经济增长模型： 假设：与哈罗德模型的假设一致。 内容： ①决定经济增长的因素是资本的增加、劳动的增加和技术的进步。

中国股票市场与经济增长关系的实证研究

复旦学报(社会科学版)2001年第4期 FUD A N JO URNA L(Social Sciences)No.42001 中国股票市场与经济增长关系的实证研究 殷醒民谢洁 (复旦大学经济学院,上海200433;交通银行总行,上海200335) [关键词]股票市场经济增长资本化率 [摘要]股票市场发展与经济增长的相关性是经济增长理论中的新领域。多数的实证分析证实股票市场发展促进了经济增长。那么,我国股票市场的建立和发展是否有利于我国经济的增长呢?回归分析表明:我国股票市场规模的扩大、交易率的提高增加了国有单位的固定资产投资,加快了企业的技术进步,推动了我国经济更快的增长。因而,股票市场发展与经济增长之间有很强的正相关性。据此,我们可以认为股票市场发展是我国金融深化的重要环节,是中国经济持续增长的一股推动力量。 [中图分类号]F061.2;F12[文献标识码]A[文章编号]02570289(2001)04007 A Positive S tudy of the Relation between Stock Market and Economic Growth in China Yin Xing2min Xie Jie (College o f Econo mics,Fudan U niv ersity,Shanghai200433;Head O ffice,Bank o f Communications,Shanghai200335) Key Words:stock market,economic gro wth,capitalization ratio Abstract:The correlation between stock market development and economic gro wth is a ne w area in the theory of economic grow th.M ost positive analyses have proved that stock market development has promoted economic grow th.The question re mains w hether the establishment and development of China.s stock market are favorable to Its economic gro wth.As the regression analysis indicates,China.s e xpanding stock market and its growing transaction have helped to increase the fixed assets investment in S OEs,accelerated their technological advance and led to faster grow th of C hina.s economic grow th.There e xists a very close positive relationship between the tw o.In light of this,it is advisable to regard the development of the stock market as a key link in deepening our financial reform,and as an impetus to the sustained grow th of China.s economy. 股票市场与经济增长关系是经济增长理论研究中的一个新课题。当经济学家详细探讨了贸易与经济增长、金融中介与经济增长关系后,感到如何界定股票市场在经济增长中的作用是非常重要的,其目的是要揭示未来股票市场的发展前景和经济增长的潜力。对于股票市场尚未充分发展的许多发展中国家来说,假如股票市场与经济增长之间存在着正相关关系,那么,促进股票市场的发展就是显而易见的政策建议。 截至2000年3月初,我国股票市场的A股流通市值已达1060914亿元,在上海与深圳证券交易所上市发行A股的公司达到了929家。股票市场的规模和流动性指标与发展中国家以及发达国家相比,已经达到较高的水平。我国1993)1999年间A股流通市值与GD P的比率平均为01052,46 [收稿日期]2001110 [作者简介]殷醒民(1955)),男,浙江宁波人,复旦大学经济学院教授。 谢洁(1970)),男,江苏常熟人,交通银行总行。 96

(财务知识)网上宏观经济学模拟试卷

宏观经济学模拟试卷 一、选择题（每小题1分，共15分；请将答案填在下列空格内，每题只有一个正确答案，多选、错选均不给分。） 1．下列哪一项计入GDP？（） A．购买一辆用过的旧自行车B．购买普通股票 C．汽车制造厂买进10吨钢板D．银行向某企业收取一笔贷款利息 2．在一个有家庭、企业、政府和国外的部门构成的四部门经济中，GDP是（）的总和？A．消费、总投资、政府购买支出和净出口 B．消费、净投资、政府购买支出和净出口 C．消费、总投资、政府购买支出和总出口 D．工资、地租、利息和折旧 3．在两部门经济中，均衡发生于（）之时。 A．实际储蓄等于实际投资B．实际的消费加实际的投资等于产出值 C．计划储蓄等于计划投资D．总支出等于企业部门的收入 4．如果MPS=0.3，投资支出增加60亿元，可以预期这将导致均衡产出增加（）。 A．20亿元 B. 60亿元C。180亿元D。200亿元 5．自发投资支出增加10亿美元，会使IS曲线（）。 A．右移10亿美元B．左移10亿美元 C．右移支出乘数乘以10亿美元D．左移支出乘数乘以10亿美元 6．假定货币供给量人价格水平不变，货币需求为收入和利率的函数，则收入增加时（）A．货币需求增加，利率上升B．货币需求增加，利率下降 C．货币需求减少，利率上升D．货币需求减少，利率下降 7．下列哪种情况中增加货币供给不会影响均衡收入？（） A．LM陡峭而IS曲线平缓B．LM垂直而IS陡峭 C．LM平缓而IS垂直D．LM和IS一样平缓 8．下列哪种情况中“挤出效应”可能很大？( ) A．货币需求对利率敏感，私人部门支出对利率不敏感 B．货币需求对利率敏感，私人部门支出对利率也敏感 C．货币需求对利率不敏感，私人部门支出对利率不敏感 D．货币需求对利率不敏感，私人部门支出对利率敏感 9．假定政府没有实行财政政策，国民收入水平的提高可能导致（）

计量经济学教学日历.薛明皋

《计量经济学》课程教学日历 一、课程名称 计量经济学Econometrics 二、课程编码 三、学时与学分48/3 四、先修课程 １、微观经济学与宏观经济学基本经济理论 ２、概率论与数理统计 ３、微积分 五、课程教学目标 计量经济学是在对社会经济现象作定性分析的基础上，探讨如何运用统计模型方法来定量描述具有随机性特征的经济变量关系的应用经济分支。通过本课程的学习，学生可以掌握计量经济学的基本原理和方法，了解计量经济学的应用领域，学会用计量经济模型对实际经济问题进行实证分析。该课程在学生知识结构中占有重要位置，是研究能力和实践能力的重要组成部分。 教学基本要求：（1）了解计量经济学与经济学、统计学、数学等学科的关系。（2）熟练掌握单方程模型和联立方程模型的基本估计理论和检验方法，能够建立并应用简单的计量经济模型分析实际经济问题。（3）熟练掌握EViews软件的基本使用方法，能够使用该软件选择模型，进行经济预测、政策评价、实证研究等经济分析。（4）了解应用计量经济学的基本内容，熟悉构造理论计量经济模型的基本方法，以及计量经济模型在不同领域的具体应用。（5）具备进一步学习和应用计量经济学理论、方法的基础和能力。 六、适用学科专业 管理学院各专业 七、基本教学内容与学时安排 引言（3学时） 教学内容： 第一节、计量经济学的定义：计量经济学的三要素，研究对象，在经济学科中的地位。 第二节、计量经济模型：模型，经济模型，计量经济模型及其特点。 第三节、建立计量经济模型的步骤：建立模型，估计参数，模型检验，模型应用。（散点图。先验信息。几种常见的数据类型。计量经济模型检验包括的几个方面。） 第1篇：单一方程回归模型（共9章）（24学时） 教学内容： 第1章：回归分析的性质 第2章：双变量回归分析：一些基本概念。 第3章：双变量回归模型：估计问题。 第4章：经典正态线性回归模型。

金融-股票市场与房地产市场相关性原因

股票市场与房地产市场相关性原因自20世纪90年代末期开始，房地产成为中国经济重要的支柱之一，而股票市场也被喻为经济的“晴雨表”。对于二者的关系，仁者见仁，智者见智。我国房地产市场和股票市场之间要么存在正相关关系，要么存在负相关关系，至于哪种关系更为显著，则由市场环境来决定。 一、从国际经验看房地产市场与股票市场相关性表现 （一）美国房地产市场与股票市场的历史表现 20世纪90年代中期，美国网络产业快速崛起，并推动网络股走红，资本开始争相抢购市场中为数不多的网络股，极大地哄抬了股价，股市泡沫也此产生。到2000年8月，标准普尔500指数登上了1518点的历史最高位。就在网络泡沫不断催生股市泡沫的这段时间，美国的房地产市场也在不断膨胀。美国10个大中城市标准普尔房价指数从1995年初的76.82持续稳步上升到2000年8月的110.07。股市上涨给美国民众带来了更多的财富，使他们拥有更多资金投入房地产市场，房地产市场与股票市场经历了一段共同繁荣期。 2001年，美国的网络泡沫破灭，股市日趋看淡。与之相反的是，美国的房地产业却进入了高速发展阶段。虽然经历了“9.11”事件，但房地产市场并未同股票市场一同消沉。标准普尔房价指数从2001年1月114.58点上升到2006年6月226.29点，上涨了近1倍。美国的这一轮房地产市场疯狂发展阶段，催生了大量的泡沫，到2007年，房价终于支持不住，开始走下坡路，并引发了波及全球的次贷危机。2007年3月13日，次贷危机首次波及股票市场，纽约股市遭遇“黑色星期二”。随后，次贷危机引发全球金融危机，美国股市步入下行通道。到2009年初，美国房地产市场与股票市场几乎同步达到低谷。此后，美国股市开始反弹，期间虽有波动，但仍处于上升通道，然而房地产市场始终一蹶不振，难有起色。 从历史数据来看，美国房地产市场与股票市场时而共荣共衰，时而一盛一衰，并没有保持一个持续、稳定的相互作用关系。 （二）日本房地产市场与股票市场的历史表现 自20世纪60年代起，日本经济开始持续高速增长，到80年代，日本己成为全球第二大经济体。日本的快速发展加之连年巨大的贸易顺差引起了以美国为首的西方国家的不满。1985年9月，美、日、英、法、德五国财长达成“广场协议”，在1985年下半年到1988年年初两年半的时间里，日元升值50%。 日元升值后日本出口导向型经济受到极大冲击，为缓解日元升值对经济增长的不利影响，防止经济下滑，1986年日本连续5次降息，央行贴现率由5%降至2.5%。但由于缺乏相关政策配合，扩张性货币政策创造的充沛流动性没能高效利用，投资回报率较低，企业盈利受到影响，国内投机热潮蜂拥流入房地产市场和股票市场。 受“永不贬值”的“土地神话”影响，以转卖为目的的土地交易量增加，日本地价开始疯狂飙升。自1985年起，东京、大阪、名古屋、京都、横滨和神户6大城市的土地价格每年以2位数上升，出现了几乎是垂直式的上涨，1990年高峰期的地价大约是1983年的3.8倍，东京23个区的地价总和甚至达到了可以购买美国全部国土的水平。

中国宏观经济分析报告

中国宏观经济分析报告（2004 年1 季度） 出版日期：2004 年05 月编写说明 2004 年1 季度，我国经济继续快速增长，工业生产、固定资产投资、消费品 零售额、进出口等均呈现较快增长，经济景气依然处于扩张周期的上升阶段。但经济运行中存在的矛盾和问题不断突现出来，突出表现在投资过快增长，投资品价格高增长向消费品价格传导进程加快，通货膨胀压力增大。当前形势下，宏观趋势的把握上不应再拘于经济是否“过热”的讨论，而应想办法坚决抑制盲目投资和低水平重复建设，防止经济的大起大落，保持国民经济平稳运行；宏观政策趋向上要从扩大内需转向调节经济平稳运行的方向上来，但同时，应当注意政策实施的力度和时机，防止政策力度过大过猛。 中国行业分析报告----宏观经济 II 目录 Ⅰ 2004年1季度宏观经济形势 (1) 一、一季度经济运行的主要特点 (1) （一）国民经济快速增长，工业生产继续高增长 (1) （二）固定资产投资超高速增长 (2) （三）消费需求增长稳健 (3) （四）市场物价继续上涨 (4) （五）对外贸易增势强劲，利用外资保持较高水平 (5) （六）货币信贷增势未减 (5) （七）经济运行效益比较好，居民收入增长加快 (6) 二、一季度经济运行中存在的主要问题 (7) （一）投资增长过快，盲目投资和能力扩张势头加剧 (7) （二）煤电油运紧张状况加剧 (8) （三）通胀压力加大 (8)

（四）信贷调控难度加大 (9) Ⅱ 2004年2季度经济形势分析与预测 (9) 一、固定资产投资增长将高位回落 (9) （一）制约投资增长的因素 (9) （二）促进投资继续高增长的因素 (10) 二、诸多因素将遏制物价上涨 (11) （一）农副产品价格将呈现先扬后抑的走势 (11) （二）各项控制物价上涨的行政手段将发挥一定作用 (11) （三）严控投资过快增长的政策措施有助于投资品价格回落 (11) （四）投资热、消费稳，不会出现严重通货膨胀 (12) （五）我国经济买方市场特征鲜明，不会出现需求推动型的价格轮番上涨12 三、2004年2季度经济形势分析与预测 (13) 中国行业分析报告----宏观经济 .... III Ⅲ提高宏观调控政策的有效性 (14) 一、扩张性政策应进一步向中性政策过渡 (14) 二、财政政策应加大结构调整的力度 (14) 三、实行差别化的货币信贷政策，优化信贷结构 (14) 四、统一认识，端正行为，坚决抑制地方政府的投资冲动 (15) 图表目录 图表1 2003年与2004年各产业投资增长情况比较 (3) 图表2 2003-2004年投资资金来源结构变化 (3) 图表3 2003-2004年分地区固定资产投资增长情况 (3) 图表4 2003－2004年生产和消费物价月涨幅一览表 (4) 图表5 2004年1季度宏观经济运行主要指标与上半年预测 (13) 本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库” 中国行业分析报告----宏观经济 .... 1 Ⅰ 2004 年1 季度宏观经济形势

高鸿业版《宏观经济学》考试题库

宏观经济学 一、名词解释 1.绿色GDP：指用以衡量各国扣除自然损失后新创造的真实国民财富的总量核 算指标。 2.GDP（国内生产总值）：是指经济社会（即一国或一地区）在一定时期内运用 生产要素所生产的全部最终产品（物品和劳务）的市场价值。 3.名义GDP：是用生产物品和劳务的当年价格计算的全部最终产品的市场价值。 4.实际GDP：是用从前某一年作为基期的价格计算出来的全部最终产品的市场 价值。 5.国民收入NI：指按生产要素报酬计算的国民收入。 NI=NDP-间接税-企业转移支付+政府给企业的补助 6.边际消费倾向：指每一收入增量中消费增量所占的比重。用公式可表示为： MPC=△c/△y=β，它只能大于零且小于1 7.边际进口倾向：指的是国民收入Y增加一个单位导致进口M增加的数量，以 导数形式表示也就是M=dM/dY. 8.边际储蓄倾向:指收入增量中储蓄增量所占的比重。 用公式可表示为：MPS=Δs/Δy, 它只能小于1而大于零。 9.自发消费：即收入为0时举债或动用过去的储蓄也必须要有的基本生活消费。 10.流动性偏好：是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入 而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。 11.投资乘数：是指收入的变化与带来这种变化的投资支出的变化的比率。 用公式可表示为：k=Δy/Δi=1/（1-β） 12.税收乘数：是指收入变动对税收变动的比率。 用公式可表示为：kt=Δy/Δt= -β/1-β 13.IS曲线：是描述当I=S即产品市场处于均衡状态时，国民收入与利息率之间 存在反方向变动关系的线。 14.LM曲线：是描述在L=M即货币市场的需求与供给达到一致时，国民收入与 利息率之间存在着同方向变动关系的线。 15.菲利普斯曲线：它是一条表示失业率和通货膨胀率之间此消彼长、互相交替 关系的曲线。它揭示出：低失业和低通货膨胀二者不可兼得，如果一个经济愿意以较高的通货膨胀率为代价，则可以实现较低的失业率。π= 16.挤出效应：是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果。 17.财政政策：是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入 的政策。 18.货币政策：是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供应量来调节 总需求的政策。 19.自动稳定器：亦称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干 扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无须政府采取任何行动。 20.“单一规则”的货币政策：是指排除利息率、信贷流量、自由准备金等因素， 仅以一定的货币存量作为控制经济唯一因素的货币政策。 21.摩擦性失业：经济中由于正常的劳动力流动而引起的失业。

宏观经济学知识要点总结(完整版)

宏观经济学知识要点总结 第一章 一关键概念 1、实证分析：回答“是什么”的问题，建立逻辑框架对经济行为和现象进行分析和解释，推导出的命题要能用经验数据来检验。 2、规范分析：回答“应该是什么的问题”，从理论上探讨某类经济行为应该是什么或某类经济问题应如何解决。 3、均衡分析：研究经济的部分或整体趋向均衡（一种相对静止、稳定不变的状态）的条件、机制和结果。 4、静态分析：研究经济达到某一状态的条件和结果。 5、动态分析：研究经济的实际变动过程。 6、国内生产总值（GDP）和国民生产总值（GNP）比较： （1）GDP是某一时期内（衡量期的长度通常为一年）在一国境内为市场生产的所有最终产品和服务的货币价值的总和。 （2）国民生产总值（GNP）：一国居民拥有的生产要素在某一时期内为市场生产的所有最终产品和服务的货币价值的总和。 （3）GNP与GDP关系：GNP=GDP+NFP，其中NFP是净要素支付，即本国居民拥有的生产要素在国外使用所获得的报酬（工资、利息、股息等）-国外生产要素在本国使用所获得的报酬。 （4）GNP比GDP更能反映国民收入（一国居民拥有的生产要素所获得的

报酬）的变动，并且，一个国家居民的福利水平更直接地反映在GNP而不是GDP上。

7、名义价值：用核算期货币价值衡量的产品和服务的价值量。 8、实际价值：用基期货币价值衡量的产品和服务的价值量，它是经过通货膨胀调整的价值量。 9、流量：一定时期内的增量，如GDP、GNP、NDP、收入、投资和折旧。 10、存量：某一时点上的累积量，如财富和资本。 11、现值：未来某时刻获得的货币折算到当前时刻的价值。 二复习思考题 1、宏观经济学的研究对象是什么？宏观经济学研究经济整体的运行，主要内容是经济活动整体水平（总收入、失业率、物价指数和通货膨胀率等）的决定。 2、宏观经济学的研究方法是什么？总量分析方法，即分析经济活动整体水平（总收入、失业率、物价指数和通货膨胀率等）的决定、变动和相互关系。 3、请谈谈宏观经济学派与宏观经济学的关系。（1）现代宏观经济学的主要学派包括凯恩斯主义学派、新凯恩斯主义学派、货币主义学派、理性预期学派和供给学派等。（2）现代宏观经济学在各学派的争论中不断发展和演变。争论的内容主要是市场机制的有效性以及政府干预的必要性和效应。 4、你认为当前中国宏观经济运行中的主要问题是什么？（1）内需不足；（2）通货膨胀压力大；（3）外汇储备急剧增加；（4）流动性过剩。 5、简要分析宏观经济学的发展趋势。（1）各流派的争论将会持续下去；（2）新古典综合派仍占正统地位；（3）宏观经济学的精密化、实用化与微观化。

国内外股票市场相关性的Copula分析

国内外股票市场相关性的Ｃｏｐｕｌａ分析 司继文１ 蒙坚玲１ 龚 朴２ （１华中科技大学土木工程与力学学院，湖北武汉４３００７４； ２华中科技大学管理学院，湖北武汉４３００７４） 摘要：揭示了Ｃ０ｐｕｌａ函数和ＫｅｎｄａＩｌ　ｒ统计量的内在关系，选择最优的Ｃｏｐｕｌａ函数描述了两变量的相关性结构，并采用Ｃｏｐｕｌａ函数建立了变量尾部相关性的表达式．实例分析表明，ｃｏｐｕｌａ方法可以较好地描述国内外股票市场之间的相关性结构，便于计算尾部相关性参数，为风险量化管理提供了一种新途径．关键词：股票市场；相关性；Ｃｏｐｕｌａ函数；尾部相关性 中图分类号：Ｆ８３０．９１ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７１－４５１２（２００５）０１－０１１４－０３ Ａ　ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ　ａｎａｌｙｓｉｓ　ｏｆ　ｓｔｏｃｋ　ｍａｒｋｅｔｓ　ｗｉｔｈ　Ｃｏｐｕｌａ　ｍｅｔｈｏｄ Ｓｉ　Ｊｉｗｅｎ Ｍｅｎｇ　Ｊｉａｎｌｉｎｇ Ｇｏｎｇ　Ｐｕ Ａｂｓｔｒａｃｔ：　Ｔｈｅ　ｏｐｔｉｍｕｍ　Ｃｏｐｕｌａ　ｆｕｎｃｔｉｏｎ　ｗａｓ　ｓｅｌｅｃｔｅｄ　ｔｏ　ｄｅｓｃｒｉｂｅ　ｔｈｅ　ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ　ｏｆ　ｔｗｏ　ｖａｒｉａｂｌｅｓｂａｓｅｄ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ　ｏｆ　Ｃｏｐｕｌａ　ａｎｄ　Ｋｅｎｄａｌｌ　ｔａｕ　ｓｔａｔｉｓｔｉｃ．　Ｔｈｅ　ｅｘｐｒｅｓｓｉｏｎ　ｏｆ　ｔａｉｌ　ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ　ｗａｓ　ｐｒｏｖｉｄ－ｅｄ　ｗｉｔｈ　Ｃｏｐｕｌａ　ｆｕｎｃｔｉｏｎ．　Ｔｈｅ　ｄｅｍｏｎｓｔｒａｔｉｏｎ　ｏｆ　ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ　ａｎａｌｙｓｉｓ　ｂｅｔｗｅｅｎ　ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ　ｓｔｏｃｋ　ｍａｒｋｅｔｓ　ｗａｓｐｒｏｃｅｅｄｅｄ．　Ｔｈｅ　ｒｅｓｕｌｔｓ　ｓｈｏｗ　ｔｈａｔ　ｔｈｅ　ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅｓ　ｂｅｔｗｅｅｎ　ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ　ｓｔｏｃｋ　ｍａｒｋｅｔｓ　ｃａｎ　ｂｅ　ｄｅｐｉｃｔｅｄｂｙ　Ｃｏｐｕｌａ　ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　ａｎｄ　ｔｈｅ　ｃａｌｃｕｌａｔｉｏｎ　ｏｆ　ｔａｉｌ　ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ　ｉｓ　ｅａｓｉｅｒ　ｗｉｔｈ　Ｃｏｐｕｌａ．　Ｔｈｅ　ａｎａｌｙｓｉｓ　ｍｅｔｈｏｄ　ｏｆｔａｉｌ　ｒｉｓｋ　ｉｓ　ｐｒｅｓｅｎｔｅｄ　ｆｒｏｍ　ｔｈｅ　ｖｉｅｗ　ｏｆ　ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ　ｆｏｒ　ｒｉｓｋ　ｍａｎａｇｅｒ． Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：　ｓｔｏｃｋ　ｍａｒｋｅｔ；　ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ；　Ｃｏｐｕｌａ　ｆｕｎｃｔｉｏｎ；　ｔａｉｌ　ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ Ｓｉ　Ｊｉｗｅｎ Ａｓｓｏｃ．　Ｐｒｏｆ．　；　Ｃｏｌｌｅｇｅ　ｏｆ　Ｃｉｖｉｌ　Ｅｎｇ．　＆　Ｍｅｃｈ．，　Ｈｕａｚｈｏｎｇ　Ｕｎｉｖ．　ｏｆ　Ｓｃｉ．　＆　Ｔｅｃｈ．　，　Ｗｕｈａｎ ４３００７４，　Ｃｈｉｎａ．

宏观经济学对经济周期的解释

宏观经济学对经济周期的解释 想回答这个问题，我觉得有必要分类讨论一下不同的文献。不同的理论对技术、劳动、资本通过什么机制影响经济周期有不同的理解。实证经验证明有些理论可以解释某些经济周期的波动，而有些理论无法解释某些波动——虽然这些理论都涉及到了资本，劳动和技术手头没有参考文献，细节错误还请各位同仁指出。 对“经济周期”这个术语其实有两种不同的解释。最早的一批人搞过什么5年短周期，10-20年中周期和50年长周期（具体数字不是很确定，但是大概是这么个意思）的说法，指经济指标真的先上升后下降，做一种周期性变动。我不大了解实证方面有没有发现这一理论的证据，但是现在这一说法慢慢没人提了。现在所说的经济周期（economic cycle，也叫economic fluctuation）指的是短期内变量受外生冲击之后的波动（不一定是周期性波动）。假设经济变量和外生冲击，那么研究经济周期指的就是找到下面的函数 这一函数俗称冲击反应函数（Impulse Response Function, IRF)（我利用V AR和recursive identification strategy所计算的几个经济变量对利率变化的IRF., data source: U.S. NIPA table 和St. Louis Fed Reserve） 其实这一概念并不是最近才出现的。以凯恩斯为代表的凯恩斯主义经济学其实已经有这一概念了：一个简单的例子：IS-LM模型的比较静态分析本身就是一个函数组：央行提高利率导致投资下降。在这里，央行提高利率是外生冲击，投资是经济变量y，而下降就是我们想要的。在这里，只取1这个值，即我们不关注的在二期以后的变化。同样，新古典经济学