金融工程案例分析

金融创新案例分析

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档

案例名称：可转让支付命令账户：逃避金融管制的创新

案例适用：金融创新原因；金融创新的背景

案例来源：根据黄达：《金融学》，中国人民大学出版社2003年版；张高学：《货币银行学》，南京大学出版社2001年版等有关内容整理编写

案例内容

可转让支付命令账户(Negotiable Order of Withdrawal Account，简称（NOW)，这是1970年由美国马萨诸塞州互助储蓄银行推出的一种新型活期存款账户。该账户的存款人以可转让支付命令取代支票用于对第三者支付，实际上是一种不使用支票的支票账户。这种账户既可使客户享受到转账结算的便利，同时又可取得利息收入。它的问世，对美国1933年“银行法”和“Q项条例”形成了强大的冲击力量，是美国金融业的一个重要变革。

20世纪60年代末期市场利率上升，诱使美国的金融机构为规避存款利率限制，创造新型的支票存款品种。由于“Q条例”规定活期存款不准付息，定期存款的利息有上限，这就使储蓄贷款协会和互助储蓄银行在20世纪60年代末期利率上升之时遭受了重大的损失，因为它们的大量资金被能支付较高利率的金融工具吸引走了。1970年，马萨诸塞州的一家互助储蓄银行发现禁止对支票存款支付利息的法规的漏洞，他们把支票存款账户来了个改头换面，叫可转让支付命令书账户(NOW)。客户签发这种支付命令书后，银行就可以代为付款，这种支付命令书还具有背书转让的功能，这就成了没有支票名义的支票，但是在法律上又不作为支票账户，因此互助储蓄银行可以不受有关支票账户法规的限制，继续支付利息。客户因此可以在拥有支票便利的同时，享有利息的优惠。NOW账户就此将大量存款吸引回储蓄银行。经过两年的讼争之后，马萨诸塞州的互助储蓄银行于1972年5月获准发行支付利息的NOW。同年9月，新罕布什尔州的法院确认了NOW账户在该州的合法性。

NOW账户在新罕布什尔州和马萨诸塞州的成功，使得这些州的储蓄贷款协会和互助储蓄银行获得了丰厚的利润，也使商业银行的支票账户存款受到了很大的竞争压力，商业银行采取行动阻止此类账户向其他州蔓延，结果国会于1974年元月通过法令，把NOW账户限制在新英格兰的各州之内。但是到1980年，法律最终还是允许全美各地的储蓄贷款协会、互助

储蓄银行和商业银行开办NOW账户。

案例评析

根据凯恩(E．J．Kane)所提出的规避性金融创新理论(所谓“规避”是指对各种规章制度的回避)，“规避创新”是回避各种金融控制和管理的行为。各种形式的经济立法和规章制度，是保持宏观经济均衡和稳定的基本措施。经济个体的寻求规避，实际上代表经济个体在社会允许的范围内，追求自身利益的最大化，也是经济个体为了获得最大利润，对政府的限制作出的合法反应。凯恩认为，因规避而产生的金融创新从来就是与货币信用历史联系在一起的。在过去，金融创新是对交换媒介的短缺和金融危机的反应，最为明显的是很早以前对《限制高利贷法》的规避。作为现代限制利率上限的先驱，《限制高利贷法》与美国20世纪60年代的“Q条例”没有多大的不同。对《限制高利贷法》的规避是通过支付高于被允许利率以上的佣金形式，或在贷款被给予以前将少量余额存入贷款银行的方法来实现的。

20世纪30年代大危机后，西方国家为维持金融稳定而纷纷立法，对金副业实行长时间的严格管制，使金融机构的业务范围、利率、信贷规模、分支机松的设立等诸多方面受到限制。如在美国，1933年《银行法》规定：支票存款不许支付利息，储蓄存款可支付利息但不允许开立支票。但这些限制实际上核成了对金融机构的成本追加或隐含税收，在激烈竞争中，金融业为求得自身发展，发掘法规漏洞，诱发了旨在逃避管制、摆脱不利于利润最大的约束条件的金融创新活动。NOW账户等就是金融机构为逃避活期存款不得支付利息和储蓄存款不能使用支票的限制而没计出来的。

NOW账户名为储蓄账户，可以支付利息，但同时又能使用不是支票而又能发挥支票作用的“可转让支付命令书”，以达到为客户办理转账结算的目的。因此，该账户兼顾了支票存款的流动性和储蓄存款的收益性，这样就堂而皇之地避开了有关支票账户不能支付利息的法律规定，从而为银行增加了额外的利润。与NOW账户相类似、亦属于为规避金融当局利率管制而进行创新的还有自动转账服务账户(ATS)等。ATS则是专门为逃避活期存款不得支付利息的限制而设计的。通过ATS，客户可同时在银行开立两个账户：一个储蓄账户，一个活期存款账户。前一个账户为获取利息，后一个账户为清算的方便。每当活期存款账户收到款项时，银行自动将其转入储蓄账户，而每当活期存款账户需要向外支付时，银行又自动将储蓄账户中的资金转入。这样，便模糊了支票账jj和储蓄账户的界限，使银行在不违犯当局规定的情况下达到了对支票账户支付利息的目的。

从金融发展的实践看，对金融的控制和由此产生的规避创新行为是以辩证形式出现的。政府管制是有形的手，规避则是市场无形的手，许多形式的政府管制与控制实质上等于隐含

的税收，阻碍了金融业从事已有的盈利性活动和利用管制以外的利润机会，故金融机构会通过创新来逃避政府的管制。金融企业对各种规章制度的适应能力往往是很强的。但当金融创新危及到金融稳定和货币政策不能按预期目标实施时，金融当局又会加强管制。这样管制又将导致新一轮的创新。管制与规避引起的创新往往不断交替，两者相互作用。并且在这一过程中，被管制者的适应能力将逐渐增强，随之金融创新效率也提高。

与其他行业相比，金融业受到更加严格的管制。政府的管理法规，刺激金融机构去努力发掘这些法规的漏洞，以避开法规的管制。当法规的约束大到避开他们便可赚得大钱的程度时，发掘漏洞和创新就成为可能。NOW账户等创新活动的发生说明了，许多金融创新品种和内容往往是在设法逃避现行制度管制的动机和过程中出现的。

案例2

案例名称：货币市场共同基金：满足公众理财需要的创新工具

案例适用：金融工具创新

案例来源：根据李陷：《我国发展货币市场基金的必要性和市场前景分析》，《中央财经大学学报》2003年第6期等报刊资料整理编写

案例内容

货币市场共同基金(Money Market Mutual Fund，MMMF)是一种专门投资于货币市场的开放式基金，投资对象主要包括短期国债、商业票据、大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等。它的风险和收益介于银行储蓄存款与资本市场投资之间。第一家货币市场共同基金在1971年由华尔街的两名离经叛道者布鲁斯．本特和亨利·布朗创设。美国证券公司从1972年开始经办此种业务。证券公司发行基金股份，由投资者认购，然后证券公司经营基金购买短期货币市场工具，再将投资收益扣除手续费后交给持股人。MMMF得以生存的最初动因是规避“Q条例”对美国商业银行存款利率上限的管制。Q条例规定商业银行的存款利率不得超过5．25％～5．5％，这使存款越来越失去吸引力。正是在这种背景下，货币市场共同基金应运而生。

最初，货币市场基金在美国并没有受到很多关注，直到1975年仍然只有40亿美元的资产，但在20世纪70年代末、80年代初之后，得到了长足的发展。1982年其资产净额达到2300亿美元，1993年资产规模则超过了5000亿美元。据美国投资公司协会(ICI)统计，截至2001年9月30日，投资基金总资产中大约有34％(21620亿美元)投资于货币市场基金，仅次于股权类基金所占的47％(30200亿美元)的比例，同期，债券类基金占据了14％(9097亿美元)④。目前几乎有近半数的美国家庭持有货币市场基金，家庭短期金融资产的22％是

以货币市场基金的形式存在。这说明，经过30余年的发展，货币市场基金已经在基金业中站稳了脚跟，并且深受投资者青睐，同时这也足以证明，货币市场共同基金是一项成功的金融创新。

货币市场基金与股权类、债券类基金在基金的筹措、运作上有许多相似之处，比如都是通过发行基金单位，向社会大众筹集资金用于投资金融市场获得投资收益，并运用投资组合的方式争取收益最大化和风险最小化等。但是，货币市场基金作为一种独特的制度安排，它在许多方面都不同于股权类基金和债券类基金：(1)货币市场基金与其他基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。(2)流动性好、安全性高。这主要源于货币市场是一个低风险、流动性高的市场。同时，投资者可不受到期日限制，随时根据需要转让基金单位。也可以对在货币市场基金中以股份形式持有的资金签发支票。(3)衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率。这与其他基金以净资产价值增值获利不同。(4)投资成本低。货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0．25％一1％，比传统的基金年管理费1％～2．5％要低。(5)货币市场基金均为开放式基金。(6)风险性低。货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。

在引入货币市场基金以前，由于货币市场产品最低交易额的限制(如大额可转让定期存单的最低交易额通常为10万美元)，大部分个人投资几乎无法进入货币市场，因而无法分享其中某些产品的较高收益率。货币市场基金则以集合投资的方式满足了这部分需求。

案例评析由于社会财富积累程度的不断提高，公众收入增长，其参与金融市场投资的意识显著增加，人们更重视家庭理财。为了满足广大投资者理财的需要，西方国家在公众理财投资领域也创造出新的金融工具。货币市场共同基金即属其中的典型代表。

从货币市场基金在美国的发展看，虽然其产生最初与规避法律管制有关，但仔细比较货币市场基金与其他金融产品的特点，可发现导致其持续发展的主要原因在于：(1)它提供了风险与收益介于银行存款与资本市场工具之间的过渡性投资品种，使个人能够参与货币市场投资，分享货币市场的收益；(2)它引入了一般证券投资基金的运作原理，使货币市场基金的所有投资人风险共担、收益共享；(3)它具有类似于银行存款的流动性和灵活的支付、结算功能。而这些原因都具有一个共同的属性，即能更好地满足不同投资人的需求。

在货币市场基金出现之前，美国个人投资者往往难以进入货币市场，获得高于“Q条例”规定的收益。因为货币市场工具的面额都很大，且期限较短，这不仅使得中小投资者无力购

买，即使进入也因投资对象的期限短而需付出较多的精力、时问应付兑付，其中的费用成本也是一个令人不可小视的障碍。而货币市场基金通过吸收各类投资者的零星资金汇集成金额巨大的基金投资于货币市场工具，实质上使中小投资者得以便利地间接进入货币市场，分享短期国库券、商业票据、银行承兑票据及可转让定期存单等流动性强的货币市场工具的收益，从而为个人投资者从货币市场获得高于“Q条例”的收益打开了道路。

同时，货币市场基金具有很多银行存款的特点，在一定程度上可以替代银行存款，从而可满足普通公众对于高流动性、低风险的偏好。比如，货币市场基金基本上采取开放式基金的形式，在基金单位的买卖形式和便利程度上都与银行存款十分相近，甚至货币市场基金允许投资者在自己的基金账户上签发支票和转账；又如，货币市场基金的安全性也并不比银行存款逊色，它的投资对象都是期限短、信誉高、安全性和流动性都很好的货币市场工具，因而它所承受的投资风险非常小。也就是说，小额资金通过购买货币市场基金不仅能获取货币市场上较理想的收益水平，又因为它可以随时进出的特性以及投资对象的高流动性而满足了人们对于流动性的需求。

总之，由于不同投资者的财富规模与结构不尽相同，所以对于收益、流动性与风险的偏好也存在差异，从而在投资需求上也就有非常大的差别。货币市场基金与其他种类的基金在风险、收益、流动性上的差异，正好可满足投资者这方面的需求。特别是货币市场基金架起了普通投资者与货币市场之间的桥梁，能够满足一些特定的投资者获取安全、稳定收益的要求，从而拓展了投资者的选择空间，丰富人们的投资方式，可以帮助人们更好地管理财产。并且，作为金融创新的货币市场共同基金的出现，事实上其深远的影响还在于，它不仅表明投资基金不再局限于从事传统的资本市场投资，而是广泛地延伸到各种金融资产的投资，而且也极大地冲击了美国等发达国家传统的商业银行业。货币市场基金强大的竞争压力导致了对商业银行的一系列限制性法规的取消、商业银行金融工具的创新以及业务领域的扩展，从而极大地推动了商业银行的革命。

案例3

案例名称：资产证券化：20世纪80年代以来最重要的金融创新

案例适用：融资方式创新；金融创新的发展趋势

案例来源：根据齐安甜等：《资产证券化及其在中国的应用》《经济经纬)2003年第4期；付勇：《信贷资产证券化蓄势待发》，《金融时报)2004年4月8日等报刊资料整理编

写

案例内容

上实集团资本运营分析报告

上实集团资本运营分析 一、集团简介 1、集团概况： 上实集团全称为上海实业(集团)有限公司，1981年7月成立，总部在香港，法定代表人为蔡来兴先生。它是上海市政府全资控股的海外窗口公司，同时也是上海市在海外建立的规模最大、实力最强的综合性企业集团。到2002年底，上实集团总资产已达320亿港元，合并税后润超过10亿港元（销售和净资产）。要紧业务与产品范围包括：基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流、生态农业园区、房地产、制造业、商业和酒店。注册资本为1000万港元，分成100万股一般股，每股10港元。 2、进展历程： 第一时期：生产经营时期（1981年-1993年）：要

紧作为上海市政府的海外窗口公司，最早的产品是味精、烟草等；资产规模从。。。。到。。。。，资本规模从。。。到。。。 第二时期：组建集团公司，拓展业务领域时期（1993年-1996年）：集团下辖。。。。公司，其生产经营领域扩展到。。。，资产规模从。。。到。。。。。， 第三时期：资本运作和产业整合相结合时期（1996年-2001年）：集团公司在沪港两地市场造壳、买壳上市，并进行增发配股融资，以加强其对基础建设、生物医药、信息科技等产业的投资；通过资产置换和兼并收购，整合其在五大产业上的资源，培养企业竞争力。生产经营领域以基础建设、生物医药、信息科技、金融投资、崇明现代园建设为主，资产规模从。。。。到。。。。 第四时期：国际化融资、跨国化进展时期（2001年至今）：上实集团资本运作更加频繁，不仅在香港和内地资本市场进行融资，而且将投资网经营网撒向全球，如在美国市场发行ADR，联合收购欧洲企业，大力拓展北美市场等，显现其跨国经营战略。截止到2002

宝洁公司利率互换案例分析.

对外经济贸易大学 成绩2009 —2010 学年第二学期期末考试 案例题目宝洁公司利率互换案例分析 课程名称金融工程案例研究 小组成员朱雯杰326 滕菲340 孙泽源316 学院（系）研究生院 专业金融学院金融学 考试时间2010-7-4

宝洁公司利率互换案例分析 一、 利率互换简介 利率互换Interest rate swap IRS 是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。企业通常会以签订利率互换的方式，来管理风险。现实中的利率互换一般并非由两个企业之间签订，而是两个企业分别和金融机构签订互换协议。这样，企业可以省去寻找交易对手的成本，而金融机构可以通过同多方进行交易而达到风险对冲的目的。交易过程如图1所示。 图1 二、 宝洁公司利率互换损失事件概述 1993年11月，宝洁公司向美国信孚银行（后为德意志银行收购) 购买具有对赌成分的利率互来降低融资成本。但1994 年2 月联邦备委员会提高了联邦基金利率 ，美国国债收益率随之上升，到1994 年4 月 ，宝洁接到了1 ．57 亿美元的税前交易账。1994年 1 0 月，宝洁以美国信孚银行未就交事项披露重要信息（比如如何计算同情景下利率互换的支付额) 、错误提示交易风险、违背受托及顾问关系等由向辛辛那提市联邦法院提起诉讼，认为信孚银行并未履行信息披露义务，对宝洁有违反诚信的诈欺行为，主张与信孚银行的两项交易无效，请求免除因金融衍生交易所导致的债务以及惩罚性违约金。 宝洁公司在利率互换中的损失并不是个例，联邦纸板公司、吉布森礼品公司、空气化工公司同样在于信孚银行的交易中遭受大量损失。这些事件导致公司的董事会对公司进行场外衍生品交易的重视，并重新对其风险管理战略进行审视。 三、 利率互换合约分析 1. 合约内容 起始日期： 1993年11月2日 期 限： 5年 支付方式： 半年一付 本 金： 2亿美元 % LIBOR % LIBOR

复星集团资本运营分析报告

复星集团资本运营分析报告 集团简介： 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。自创业以来，复星集团在社会各界的关心和帮助下，通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。2002年，复星集团在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。 集团股权结构：有否股权比例

集团核心业务：

公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成为医药新经济代表”的战略目标，以药店与医院为终端客户，经过上市以来快速、稳健地发展，已经形成医疗诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板块。 发展历程： 1992年11月广信科技咨询公司成立，主营业务市场调查和咨询 1993年，广信更名复星 1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元 1998年，复星实业改制上市，募集资金亿 2000年9月，复星实业参股上海雷允上北区医药股份有限公司 2000年10月11日，友谊复星成立于，注册资本4亿元，其中上海友谊集团占52%股权，复星集团占48%股权。 2000年11月底，上海友谊复星(控股)有限公司控股上海友谊(集团)。 2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。 2001年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。 2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。

2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。 2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂 2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。 关键事件： 1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元，完成了复星集团壮大的资本原始积 累，为日后公司的改制上市奠定了坚实的基础。 1998年，复星实业改制上市，募集资金亿，为复星实业的急剧扩张提供充实的资 金来源。 2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市

金融工程期末论文

本科期末作业 （2011届） 题目：市场新信息对股价影响的实证 分院: 金融学 专业: 班级: 姓名: 学号: 任课老师: 2014年6月完成时间:

市场新信息对股价影响的实证（或案例） 金融工程这门课是这学期刚刚接触的一门课程，对于里面的内容作为一个金融方面的学生，有些并不是完全陌生的。虽然是作为一门专选课来进行学习，但是通过老师的认真尽职，风趣的讲课方式使我们对书面上各个方面的内容有了一个更加全面的理解。那通过一个学期对金融工程的学习和理解，我现在以市场新信息对股价的影响作为一个课题进行研究实证。 股票价格的变动及变动趋势一直是资本市场备受关注的问题，它影响着股票市场的稳定及投资者的策略。股价的变动主要受市场哪些信息的影响，会产生什么样的影响。这个问题的分析，有助于我们进一步了解股票市场的一般规律，为更好地完善资本市场提供参考意见。 影响股价的因素有多重多样的，如果市场发布的信息是以这些影响因素为基础的，那这些因素必然影响到股价的波动。那么，本文结合我国股市波动的实例，将这些因素大致的分为这三点：（1）股票的内在价值，比如增股，分股，重组股票以及配股等；（2）股价随投资者对各种因素的信息预期的变化而波动，比如一种新信息的出现，是利好消息会增加股民的信心；（3）股价波动是诸因素形成合力作用的结果。现在就这几个方面分析这些因素市场新信息的发布对股价有何影响。 首先，从大的方面分析，国家的宏观经济政策信息的发布将对股价产生什么影响？国家的重大经济政策，如产业政策、税收政策、货币政策。国家重点扶持、发展的产业，其股票价格会被推高，而国家限制的产业，股票价格会受到不利的影响，例如政治对深灰公用事业的产品和劳务进行限价，包括交通运输、煤气、水电等，这样就会直接影响公用事业的盈利水准，导致公用事业公司股价下跌；国家货币政策的改变，会引起市场利率发生变化，从而引起股价变化；税收政策方面，能够享受国家减税免税优惠的股份公司，其股票价格会出现上升趋势，从而调高个人所得税，由于影响社会消费水准下跌，引起商品的滞销，从而对公司生产规模造成影响，导致盈利下降，股价下跌。这些政治因素对股票市场本身产生的影响，即通过公司盈利和市场利率产生一定的影响，进而引起股票价格的变动。下面从利率调整和股指期货的推出对股价影响来进行具体分析。 为什么利率的升降与股价的变化呈反向运动的关系呢？这主要有3个原因：①利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不消减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下跌。反之，股票价格就会上涨。②利率上升时，投资者评估股票价格所用的折现率也会上升，股票值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；反之，利率下降股票价格则会上升。 ③利率上升时，一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反这，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金又可能从银行和债券市场流向股市，从而，增大了股票需求，使股票价格上升。既然利率与股价运动呈反方向变化是一种一般情形，那么投资者就应密切关注利率的升降，并对利率的走向进行必要的预测，以便在利率变动之前，抢先一步对股票买卖进行决策。对利率的升降走向进行预测，应侧重注意如下几个因素的变化情况：①贷款利率的变化情况。由于贷款的资金是由存款来供应的，因此，根据贷款利率的下调可以推测出存款利率必将出现下降。②市场的景气动向。如果市场兴旺，物价上涨，国家就有可能采取措施来提高利率水准，以吸引居民存款的方式来减轻市场压力。相反的，如果市场疲软，国家就有可能用降低利率水准的方法启动市场。③资金市场的松紧状况和国际金融市场的利率水准。国际金融市场的利率水准，往往也能影响国内利率水准的升降和股市行情的涨跌。在一个开放的市场体系中，金钱是没有国界的，如果海外利率水准低，一方面会对国内的利率水准产生影响，另一方面，也会吸引海外资金进人国内股市，拉升股票价格上扬。反之，如果海外水准上升，则会发生与上述相反的情形。

金融工程专业就业前景分析

金融工程专业就业前景分析 金融工程专业就业方向一：金融/保险/投资 职业概况：工作内容广泛，报酬差距较大，收入多半与业绩挂钩。 薪酬水平：职位薪酬差距较大，不少职位的基础工资很少，因为报酬完全建立在业绩的基础上，每做成一笔生意都可以得到提成。对于工资建立在业绩上的人员来讲，压力是巨大的。但同时，回报也是巨大的。 专家建议：要有良好的专业知识、积极的进取心、坚持不懈的态度、与其他人良好沟通的技巧。 金融工程专业就业方向二：建筑/房地产 职业概况：随着房地产业的不断发展，很多跟建筑、房地产相关的专业化服务体系应运而生。但由于目前房地产策划在我国还处于较为年轻的专业服务阶段，房地产企业普遍面临着人才短缺的困境。 薪酬水平：加强变动收入所占比例依旧是主旋律，这充分体现出地产行业的高浮动特点，尤其是在项目结束期的变动薪酬，将是一块非常诱人的蛋糕。 专家建议：房产市场越来越重视人才的发掘和培养，同时对人才的素质和学历要求也日渐增高。高校大学生在完成既有学业获得相关学位的基础上，若能再得到房地产行业实操性和基础性知识的强化训练，将有助于其顺利跨入房地产中高端型职位的门槛。房地产策划师的系统化阶梯式资格认证体系将满足大学生实现职业生涯的平缓过渡和逐步提升。金融工程专业就业方向三：销售人员 职业概况：只要有产品和服务在出售，就会有销售的职位在招聘。对于以技术为背景的行业里面，例如电讯、软件等，销售的需求仍然会持续走高。即使在非技术领域，销售职位也一直是市场需求最旺盛的职位类别之一。 薪酬水平：在销售这个职位上，报酬的差别很大，不少职位的基础工资很少，因为报酬完全建立在销售业绩的基础上，每做成一笔生意都可以得到佣金。对于工资建立在销售业绩上的销售人员来讲，压力是巨大的。但同时，回报也是巨大的。 专家建议：优秀的销售人员需要的素质包括：积极的进取心、坚持不懈的态度、与其他人良好沟通的技巧、给人信任度以及在商谈中营造舒适氛围的能力。 没有什么销售经验的大学毕业生，如果看好一个公司的销售职位，就要尽可能多地去了解这个公司的情况，这样可以增加应聘成功的机会。不论所受教育水平如何，销售人员对他们销售产品和服务应该有综合的掌握。更重要的是，销售人员应该能够有效地把产品和服务信息与客户进行沟通。建议同学们多看介绍销售技巧的书籍，参加一些公司组织的促销活动（在学校招聘兼职业务员或促销员），去一些专业网站、论坛和那些高手交流。 金融工程专业就业方向四：零售 职业概况：中国零售业这块蛋糕被越来越多企业看重，未来5年我国零售业发展的六个方向：1、批发市场建设开始进入一个相对的低潮。2、百货业向超市业学习，开始走自营商品的道路。3、大城市超市并购加剧，小城市成为争夺重点市场。4、便利店进入一个相对上升的阶段。5、专业店将进入第二个发展高潮。6、资本市场将更多的投资零售业。 薪酬水平：零售行业的人员薪酬依然处于较低水平，店长年薪可达十万元的人数非常有限，高管层的收入即使与医药行业相比也有一倍的差距，薪酬水平的竞争力不足已是不言而喻的。 专家建议：该行业挖角成风，仅有的中高层零售管理人才在各零售企业间频繁流动。其中大多数人一味追求高薪，很少考虑到具体的职业规划。专家建议，与其在高薪的诱惑下盲目跳槽，不如在适合自己的企业里积累经验，有效利用企业的培训机会，有意识地提高职业素质和核心竞争力，早日跻身零售业“稀缺人才”之列。 金融工程专业就业方向五：市场/公关

上实集团资本运营分析报告

上实集团资本运营分析 集团简介 1、集团概况： 上实集团全称为上海实业（集团）有限公司，1981年7月成立，总部在香港，法定代表人为蔡来兴先生。它是上海市政府全资控股的海外窗口公司，同时也是上海 市在海外建立的规模最大、实力最强的综合性企业集团。到2002年底，上实集团 总资产已达320亿港元，合并税后润超过10亿港元（销售和净资产）。主要业务与产品范围包括：基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流、生态农业园区、房地产、制造业、商业和酒店。注册资本为1000万港元，分成100万股普 通股，每股10港元。 2、发展历程: 第一阶段：生产经营阶段（1981年-1993年）:主要作为上海市政府的海外窗口公司，最早的产品是味精、烟草等；资产规模从。。。。至叽。。。，资本规模从。到。。。 第二阶段：组建集团公司，拓展业务领域阶段（1993年-1996年）：集团下辖。 公司，其生产经营领域扩展到。。。，资产规模从。至V。 第三阶段：资本运作和产业整合相结合阶段（1996年-2001年）：集团公司在 沪港两地市场造壳、买壳上市，并进行增发配股融资，以加强其对基础建设、生物医药、信息科技等产业的投资；通过资产置换和兼并收购，整合其在五大产业上的资源，培养企业竞争力。生产经营领域以基础建设、生物医药、信息科技、 金融投资、崇明现代园建设为主，资产规模从。。。至U。。。 第四阶段：国际化融资、跨国化发展阶段（2001年至今）：上实集团资本运作 更加频繁，不仅在香港和内地资本市场进行融资，而且将投资网经营网撒向全球，如在美国市场发行ADR，联合收购欧洲企业，大力拓展北美市场等，显现其跨国 经营战略。截止到2002年底，上实集团资产规模达到320亿港元，主要业务集中 在基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流等五大产业。 3、股权结构（见附图）： 4、核心业务： 基础建设一一包括上海延安路高架道路，内环线及南北高架项目，上海新建设发展 有限公司的各种建设项目，上海之窗，大连花园项目，淀山湖新城项目等等，这些建设项目每年可以为上实集团创造一半以上的利润，成为上实集团最强大、最稳定 的利润和现金流来源。 信息技术一一包括上海有线电视网络建设，上海集约化通讯管线建设，上海电讯营 运业务服务，中芯国际集成电路制造等各种高科技技术和服务业务，这些高科技产 品和服务虽然仅为集团贡献4%左右的利润，但在将来必将成为主要利润来源和业务拓展方向。生物医药——公司两大上市公司，上实联合和上实医药，都以生物医药为主营业务，并以成为行业的龙头和旗舰为目标。它们在行业内进行了一定的收购兼并和资产重 组，并加大在科研开发方面的投入力度，开发出多种新产品，在行业中具有一定竞 争力，发展前景良好。 金融投资一一上实集团直属的上实金融控股有限公司负责对各种金融机构的投资，包括银行、基金管理、投资银行业务等等；金融板块上的运作不仅为上实集团带来

金融工程案例分析

一、案例背景 2008 年10 月20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。 中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生8 亿港元的损失，他说，如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能 带来高达147 亿港元的损失。 中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合 同主要以澳元为主。管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会 上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。自即日起，中信集团将委任莫伟龙为财务董事。由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失。 中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。整个投资项目的资本开支，除目前的l6亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投人都必须以澳元来支付。为降低澳元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响，其中澳元合约占绝大部分。由于合约只 考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球

金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中信集团将提供总额为15亿美元(约ll6亿港元)的备用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券， 用来替换上述备用信贷。据香港《文汇报》报道，随着澳元持续贬值，中信泰富因外汇累计期权已亏损186亿港元。 截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5．80港元，在一个多月内市值缩水超过2l0亿港元。另外，就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露延迟，香港证监会正对其展开调查。 二、中信泰富得衍生品合约性质 中信泰富结构化衍生品合约条款分析 合约名称：AUD Target Redemption Forward 合约实质：Accumulator -- ---- 谐音(I kill you latter) 合约标的：澳元/美元汇率 合约期现：24 个月 交易方式：当澳元/美元汇率市价高于协议汇率时，中信泰富可按协 议汇率兑换 1000 万澳元。 当澳元/美元汇率低于协议汇率时，中信泰富须按协议汇 率兑换2500万澳元

复星集团资本运营分析报告

复星集团资本运营分析报 告3 Newly compiled on November 23, 2020

复星集团资本运营分析报告 一、集团简介 1、集团概况 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。复星集团通过十年坚实的发展，在、、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。从一家注册资金10万元、自有资金万元的小型科技咨询公司起步，发展至今成为国内外知名的、拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的大型民营控股企业集团。 2002年，复星集团的净资产超过30亿，总资产超过50亿，与关联企业的总销售额超过300亿元。在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。复星集团的目标是到2005年要实现跻身中国医药行业综合实力前五强之列，达到总资产100亿、净资产80亿、年营业额100亿、年利润10亿元。 2、集团股权结构： 第三阶段：复星实业打造复星医药的“联合舰队”，建立医药、地产和信息三大产业体系2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。

2001年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。 2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。 2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。 2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂 2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。 二、资本运营模式分析 由于复星集团在进行扩张时，实力有限，所以在资本运营时非常重视协同效应，充分借助别的企业资源，凭借集团的优势（人才、科技和市场营销网络）与有竞争力和高额利润回报的企业合资合作，实现集团的战略布局和利润回报，最终达到集团的快速扩张。 复星的独特战略投资发展理念：多元化投资，专业化管理。强调企业在充分做大的同时也要充分做小，所谓做大就是跨行业、跨地域、跨所有制、多元化、国际化、上规模；所谓做小就是指充分的专业化，我们要让每一个专业公司，在自己的专业领域内，以自己的专业优势和品牌优势去参与竞争，成为本专业的一流企业。 复星的平台理论：第一个平台，是复星集团层面，是资本和人力资源的平台，除了要实现人才经销外，还要为企业的发展寻求足够多的现金，从长期角度解决投资及生产经营的持续现金流问题；第二个平台是专业发展的上市公司群体，其重要作用就是将产品经营与资本经营嫁接起来，围绕核心企业的生产和销售，增强企业的核心竞争力；第

金融工程案例分析中信泰富事件

金融工程案例分析中信 泰富事件 文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]

滨江学院 课程论文 题目金融工程案例分析——中信泰富事件 课程金融工程案例分析 专业 2013级金融工程 学生姓名吴欣怡 学号 任课教师李长青 二Ｏ一六年六月三日 金融工程案例分析——中信泰富事件 一、案例简介 2008 年 10 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元的损失。由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失 关键词：中信泰富；外汇；远期杠杆 二、案例的具体内容

中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合同主要以澳元为主。管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。自即日起，中信集团将委任莫伟龙为财务董事。由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达 147 亿港元的损失 中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投人都必须以澳元来支付。为降低澳元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响，其中澳元合约占绝大部分。由于合约只考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中信集团将提供总额为15亿美元(约116亿港元)的备用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备用信贷。 截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5．80港元，在一个多月内市值缩水超过210亿港元。另外，就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露延迟，香港证监会正对其展开调查。

华润集团资本运营分析报告3.

华润集团资本运营分析报告 、集团简介 1、集团概况 华润（集团）有限公司（以下简称"华润集团"）的前身是香港联合行（Liow & Co.）成立于1938年。随着内地改革开放，华润集团积极应变，实现了以代理为主向自营贸易的转变、以贸易为主向多元化的转变、商品经营向资产经营的转变，积极拓展了商品贸易、零售、房地产、仓储运输、基础设施、能源、通讯、酒店、金融、保险、农产品深加工等新的投资领域。目前华润集团具有600亿总资产和400亿净资产，年营业额超 过400亿港币。 2、集团股权结构: 3、集团业务:

以零售 带动的日常消费品的生产、分销以及相关服务 以住宅开发带动的 地产 、建筑、装修及建筑材料的生产和分销 消费类 科技产品 的生产、分销和服务 石油化工 产品的贸易、生产和分销 在电力、通讯和保险等行业的 策略性投资 4、发展历程： 第一阶段：代理贸易为主（ 1938年到 80 年代中期） 期间华润垄断了香港与内地间的贸易，在努力满足市场生活所必需品供应的同时，为国 家赚取了大量的外汇和利润。 1938 年，华润（集团）有限公司（前身为香港联合行）成立 1948 年 12 月，香港联合行更名为华润公司 第二阶段：代理贸易向自主经营贸易转变（大约有 10 年的时间） 1986 年 12 月 31 日，中国华润有限公司在北京成立 1992 年，华润自营贸易额首次超过代理贸易额， 标志着华润成功实现了由代理贸易向自 主经营 贸易转变 第三阶段：以贸易为主向专业化经营转变 到 1995 年底，华润的投资和其他多元化收益以占毛利总额的 51% ，标志着华润集团以 完成了由贸易为主向专业化发展的业务转型 第四阶段：由商品经营向资产经营转变 1992 年 9 月，永达利企业有限公司改名华润创业有限公司， 公司业务。资产经营使华润的资产值和资金实力成倍增长， 利润增长了 13倍，营业额增长了 23 倍 第五阶段：向规模化经营、系 列化发展、专业化管理的目标转变 1996 年底，华润董事会提出转型目标 2000 年 6 月华润进行业务重组，整合为分销、地产、科技以及策略性投资 关键事件： 1984 年 12 月，华润集团召开第二届董事会，首次提出了 “依靠内地，立足香港，面 向 世界，把华润办成以贸易为主的多元化、国际化的大型企业 ”的经营方针。华润集团 开始了业务多元化、国际化的进程。 香港华润创业有限公司、五丰行在香港上市 2000年 6月 19日，华润集团发出公告，为提升整体竞争力，拟将集团业务重新整 合为四 个主要业务方向：分销、地产发展、科技以及策略性投资。公司准备通过其下的 上市公司经营以上主要业务。 二、集团资本运营模式分析： 华润资本运营理念（宁高宁语录）： 投资造资产可能省钱，但资金沉淀，财务效率极低。以输出管理去整合较差的资产, 牺牲的是时间。花钱买好资产，资金存量低而不沉淀。或者抵押，马上套回资金再度扩 张，赢得时间；或者上市，通过资本市场产生新财富。后者是公司价值体现的最高层次。 最高层次”的游戏是把市盈率高的股票当现金来用，收购别人市盈率低的股权， 将资产经 营好，升成高市盈率的股票，如此循环 ” 华润集团正式参与香港上市 5 年间华润系上市公司税前

宝洁公司利率互换案例分析

对外经济贸易大学 2009 — 2010 学年第二学期期末考试 案例题目 宝洁公司利率互换案例分析 课程名称 金融工程案例研究 小组成员 朱雯杰 326 滕菲 340 孙泽源 316 学院（系） 研究生院 专 业 金融学院金融学 考试时间 2010-7-4 宝洁公司利率互换案例分析 一、 利率互换简介 利率互换Interest rate swap IRS 是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。企业通常会以签订利率互换的方式，来管理风险。现实中的利率互换一般并非由两个企业之间签订，而是两个企业分别和金融机构签订互换协议。这样，企业可以省去寻找交易对手的成本，而金融机构可以通过同多方进行交易而达到风险对冲的目的。交易过程如图1所示。 图1 二、 宝洁公司利率互换损失事件概述1993年11月，宝洁公司向美国信孚银行（后为德意志银行收购) 购买具有对赌成分的利率互来降低融资成本。但1994 年2 月联邦备委员会提高了联邦基金利率 ，美国国债收益率随之上升，到1994 年4 月 ，宝洁接到了1 ．57 亿美元的税前交易账。1994年 1 0 月，宝洁以美国信孚银行未就交事项披露重要信息（比如如何计算 4.9% LIBO 5.2% LIBO

同情景下利率互换的支付额) 、错误提示交易风险、违背受托及顾问关系等由向辛辛那提市联邦法院提起诉讼，认为信孚银行并未履行信息披露义务，对宝洁有违反诚信的诈欺行为，主张与信孚银行的两项交易无效，请求免除因金融衍生交易所导致的债务以及惩罚性违约金。 宝洁公司在利率互换中的损失并不是个例，联邦纸板公司、吉布森礼品公司、空气化工公司同样在于信孚银行的交易中遭受大量损失。这些事件导致公司的董事会对公司进行场外衍生品交易的重视，并重新对其风险管理战略进行审视。 三、 利率互换合约分析 1. 合约内容 起始日期： 1993年11月2日 期 限： 5年 支付方式： 半年一付 本 金： 2亿美元 利差计算： 首个结算日不用支付利差，之后的四年半支付的利差数额固定，其数额按第一个结算日（1994年5月4日）的数据由公式（1）计算确定 修订条款： 在双方均同意的情况下，可对合约进行修订 图2 合约特点： （1）浮动利率支付与商业票据利率相关联，而非与LIBOR 相关联 （2）合约中使用的浮动利率为某段时间的平均利率，而非固定某一天的利率 （3）根据合约，宝洁公司每期都可获得固定收益，即1亿×0.75%，1994年5月之后，每期都需支付一个固定金额，即1亿×锁定的利差 （4）利差的计算公式 由利差计算公式可以知，该利差部分相当于一个嵌入式期权。 3. 利差支付分析 （1）嵌入式期权 A. 30年期国债的看涨期权，执行价视5年期国债收益率而定 5年期国债收益率越高，执行价越高，对期权的买方来说，期权价值就越高 B. 5年期国债的看跌期权，执行价视30年期国债的价格而定 30年期国债价格越低，执行价越低，对期权的买方来说，期权价值越高 （2）利差支付变化 30天商业票据单日平均利率 – 75bp + 利差 5.30%

金融工程案例分析

金融创新案例分析 案例1本文由【中文word文档库】https://www.wendangku.net/doc/455971368.html,搜集整理。中文word文档库免费提供海量教学资料、行业资料、范文模板、应用文书、考试学习和社会经济等word文 档 案例名称：可转让支付命令账户：逃避金融管制的创新 案例适用：金融创新原因；金融创新的背景 案例来源：根据黄达：《金融学》，中国人民大学出版社2003年版；张高学：《货币银行学》，南京大学出版社2001年版等有关内容整理编写 案例内容 可转让支付命令账户(Negotiable Order of Withdrawal Account，简称（NOW)，这是1970年由美国马萨诸塞州互助储蓄银行推出的一种新型活期存款账户。该账户的存款人以可转让支付命令取代支票用于对第三者支付，实际上是一种不使用支票的支票账户。这种账户既可使客户享受到转账结算的便利，同时又可取得利息收入。它的问世，对美国1933年“银行法”和“Q项条例”形成了强大的冲击力量，是美国金融业的一个重要变革。 20世纪60年代末期市场利率上升，诱使美国的金融机构为规避存款利率限制，创造新型的支票存款品种。由于“Q条例”规定活期存款不准付息，定期存款的利息有上限，这就使储蓄贷款协会和互助储蓄银行在20世纪60年代末期利率上升之时遭受了重大的损失，因为它们的大量资金被能支付较高利率的金融工具吸引走了。1970年，马萨诸塞州的一家互助储蓄银行发现禁止对支票存款支付利息的法规的漏洞，他们把支票存款账户来了个改头换面，叫可转让支付命令书账户(NOW)。客户签发这种支付命令书后，银行就可以代为付款，这种支付命令书还具有背书转让的功能，这就成了没有支票名义的支票，但是在法律上又不作为支票账户，因此互助储蓄银行可以不受有关支票账户法规的限制，继续支付利息。客户因此可以在拥有支票便利的同时，享有利息的优惠。NOW账户就此将大量存款吸引回储蓄银行。经过两年的讼争之后，马萨诸塞州的互助储蓄银行于1972年5月获准发行支付利息的NOW。同年9月，新罕布什尔州的法院确认了NOW账户在该州的合法性。 NOW账户在新罕布什尔州和马萨诸塞州的成功，使得这些州的储蓄贷款协会和互助储蓄银行获得了丰厚的利润，也使商业银行的支票账户存款受到了很大的竞争压力，商业银行采取行动阻止此类账户向其他州蔓延，结果国会于1974年元月通过法令，把NOW账户限制在新英格兰的各州之内。但是到1980年，法律最终还是允许全美各地的储蓄贷款协会、互助

集团资本运营分析报告

复星集团资本运营分析 报告3 文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]

复星集团资本运营分析报告 一、集团简介 1、集团概况 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。复星集团通过十年坚实的发展，在、、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。从一家注册资金10万元、自有资金万元的小型科技咨询公司起步，发展至今成为国内外知名的、拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的大型民营控股企业集团。 2002年，复星集团的净资产超过30亿，总资产超过50亿，与关联企业的总销售额超过300亿元。在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。复星集团的目标是到2005年要实现跻身中国医药行业综合实力前五强之列，达到总资产100亿、净资产80亿、年营业额100亿、年利润10亿元。 2、集团股权结构： 第三阶段：复星实业打造复星医药的“联合舰队”，建立医药、地产和信息三大产业体系2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。

2001年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。 2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。 2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。 2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂 2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。 二、资本运营模式分析 由于复星集团在进行扩张时，实力有限，所以在资本运营时非常重视协同效应，充分借助别的企业资源，凭借集团的优势（人才、科技和市场营销网络）与有竞争力和高额利润回报的企业合资合作，实现集团的战略布局和利润回报，最终达到集团的快速扩张。 复星的独特战略投资发展理念：多元化投资，专业化管理。强调企业在充分做大的同时也要充分做小，所谓做大就是跨行业、跨地域、跨所有制、多元化、国际化、上规模；所谓做小就是指充分的专业化，我们要让每一个专业公司，在自己的专业领域内，以自己的专业优势和品牌优势去参与竞争，成为本专业的一流企业。 复星的平台理论：第一个平台，是复星集团层面，是资本和人力资源的平台，除了要实现人才经销外，还要为企业的发展寻求足够多的现金，从长期角度解决投资及生产经营的持续现金流问题；第二个平台是专业发展的上市公司群体，其重要作用就是将产品经营与资本经营嫁接起来，围绕核心企业的生产和销售，增强企业的核心竞争力；第

金融工程案例分析实习

金融工程 姓名： 学号： 班级： 指导教师： 日期：2011年12月25

目录 一、实习目的 (1) 二、实习时间 (1) 三、实习地点 (1) 四、实习内容 (1) （一）金融远期合约 (1) 1、金融远期合约的基本概念 (1) 2、金融远期合约的特点 (2) 3、金融远期合约的缺点 (3) 4、金融远期合约种类 (3) （二）案例分析 (4) 1、案例 (4) 2、理论知识 (4) 3、案例分析 (6) 五、实习心得 (6)

一、实习目的 这次金融工程实习是建立在对我们所学专业课知识的基础上，对金融远期合约案例进行分析，了解金融合约的产生、特点、功能等基础知识。通过实习了解金融远期合约的交易过程、把所学的知识运用到生活中的具体事件中来，加强我们分析具体问题的能力。 通过实习了解目前国内外金融衍生品市场的实际操作技术、手段、方法和程序，通过案例学习，培养理论联系实际的学习能力。 二、实习时间 16周——19周 三、实习地点 南苑二号楼经济管理学院实验室 四、实习内容 （一）金融远期合约 1、金融远期合约的基本概念 金融远期合约(Forward Contracts)又称为金融远期、金融远期合约、金融远期交易，它是适应规避现货交易风险的需要而产生的。是指交易双方分别承诺在将来某一特定时间购买和提供某种金融工具，并事先签订合约，确定价格，以便将来进行交割。在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方（long

position），而在未来卖出标的物的一方称为空方（short position）。合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格（delivery price）。 远期合约是非标准化合约，因此他不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。已有的远期合约也可以在场外市场交易。在签署远期合约之前双方可以就交个地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。 2、金融远期合约的特点 远期合约与期货等其他衍生工具比较,具有以下特征: （1）合约的规模和内容按交易者的需要而制定,无须期货、期权那样具有标准化合约。 （2）合约代表了货币或其他商品的现货交付,不须期货、期权那样只需在交割日前进行反向交易即可平仓了结。远期合约90%以上最终要进行实物交割,因此其投机程度大大减少,“以小搏大”的可能性被降至最低。 （3）合约本身具有不可交易性,即一般不用期货、期权那样可以随意对合约进行买卖。远期合约一般由买卖双方直接签订,或者通过中间商签约。合约签订后,要冲销原合约,除非与原交易者重新签订合约或协议且订明撤销原合约。因此,远期合约流动性较小。 （4）合约交易无须交易保证金。金融远期主要在银行间或

银行经营分析报告(1)

601398工商银行股有限公司分析报告 公司简介、投融资分析报告 经营分析报告 资产重组分析报告（资本运作） 股票价值分析报告

一、公司简介 中国工商银行股份有限公司前身为中国工商银行，成立于1984 年1 月1 日。2005 年10 月28 日，本行整体改制为股份有限公司。2006 年10 月27 日，本行成功在上海证券交易所和香港联合交易所同日挂牌上市，创造了全球资本市场有史以来最大规模的IPO。 通过持续努力和稳健发展，本行已经成长为全球市值最大、客户存款第一、盈利最多的上市银行，拥有优质的客户基础、多元的业务结构、强劲的创新能力和市场竞争力。本行通过16,232 家境内机构、162 家境外机构和遍布全球的逾1,504 家代理行以及网上银行、电话银行和自助银行等分销渠道，向361 万公司客户和2.16 亿个人客户提供广泛的金融产品和服务，基本形成了以商业银行为主体，跨市场、国际化的经营格局，并在绝大多数商业银行业务领域保持国内市场领先地位。本行坚持履行经济责任与社会责任的有机统一，在支持经济社会发展、保护环境和资源、参与社会公益活动等方面树立了负责任的大行形象，多次被评为“中国最受尊敬企业”“具价值企业之社会责任榜样” 未来本行将继续朝着成为全球最具盈利能力、最优秀和最受尊重的国际一流 金融企业的目标而努力。

二、投融资分析报告 1、融资分析 1.1截至报告期末前3年的历次证券发行情况如下： 1.1.1 A+H股配股情况 2010 年11 月，经中国证监会证监许可[2010]1579 号及证监许可[2010]1583 号文分别核准，本行进行了A 股和H 股配股。此次配股合共发行每股面值人民币1 元11,262,153,213 股A 股及3,737,542,588 股H 股，A 股和H 股配股募集资金额分别约为人民币336.74 亿元及港币130.44 亿元，扣除发行费用后，此次配股的募集资金净额约为人民币446.20 亿元，全部用于补充本行资本金。 1.1.2 A股可转债发行情况 2010 年8 月，经中国证监会证监发行字[2010]1155 号文核准，本行发行了面值总额为人民币250 亿元的A 股可转债，并已于上交所上市。工行转债每张面值为人民币100 元，共计250,000,000 张，期限为发行之日起6 年，即自2010 年8 月31日至2016 年8 月31日。

金融工程应用案例分析

宝洁带杠杆利率互换交易案例分析 14512219 项慧华 一、宝洁公司利率互换损失事件概述 宝洁公司在全球80多个国家和地区拥有138,000名雇员。2007财政年度，公司全年销售额近765亿美元。宝洁公司在全球80多个国家设有工厂或分公司，所经营的300多个品牌的产品畅销160多个国家和地区，其中包括美容美发、居家护理、家庭健康用品、健康护理、食品及饮料等。 信孚银行成立于1903年，在20世纪70年代经过一次成功的业务转型，将公司业务关注于批发银行业务如公司贷款、投资管理、政策与公共债券投资等，到1993年该公司成为了全美第十二大银行集团。在1993年的利润中衍生品买卖占31%，为公司客户提供信贷、咨询等服务占13%，而自营账户的利润占56%。 自1966年以来信孚银行就一直是宝洁的主银行之一，在1985-1993年一直担当宝洁公司债券发行的发行银行，并为宝洁公司提供商业银行和投资银行咨询服务。从1993-1994 年宝洁公司与信孚银行签订了一系列互换协议，这些协议既有普通型互换又有复杂的杠杆互换。 1993年10月，宝洁公司就与信孚银行商议，希望用一个新的互换协议来替代目前将要到期的固定对浮动利率的利率互换协议。在这个协议中宝洁公司收取固定利率而支付市场商业票据利率减少40个基点的利息。宝洁公司希望能获得相似的互换协议，并且能获得较低的利率支付。对此，信孚银行为宝洁公司提供了三种选择：一个是普通型互换，两个是带有杠杆属性的互换。 经过商议和修改，宝洁公司选择了其中的一个杠杆互换即5/30年收益关联互换（5/30 year linked swap）。 1993年11月2日，宝洁公司与信孚银行签署了这份5年期的互换。此互换为半年结算，名义本金为2亿元，信孚同意向宝洁支付5.3%的年利率，同时宝洁同意向其支付的利率为30天商业票据利率的日平均利率减去75个基点再加上一个利差。利差在前6个月的支付期设置为零，以后9期按同一利差在6个月后，也就是1994年5月4日设定，它被设置为等于当日5年期CMT利率和30年期国债价格的一个函数： 1994年由于美国的紧缩政策，造成了利率急剧上升。到1994年5月4日，也就是设定利差的日期，5年期CMT利率已经由5.02%上升到6.71%，并且30年国债价格为86.843，收益率为7.35%。若任然继续此交易，宝洁公司的损失将超过1亿美元。 1994年10月，宝洁以信孚未就交易事项披露重要信息（比如，如何计算不同情景下利率互换的支付额）、错误的提示交易风险、违背受托及顾问关系等理由向辛辛那提市联邦法院提起诉讼，认为信孚并未履行信息披露义务，对宝洁有违反诚信的欺诈行为，主张与信孚的两项交易无效，请求免除因金融衍生品交易导致的债务，并主张惩罚性违约金。 由于争论的交易采用的是ISDA主协议，有关合约解释和执行都依据纽约州法，因此，法院直接引用纽约法作为裁判依据，宝洁公司不能主张惩罚性违约金 对于宝洁提出普通法上的欺诈主张，认为按纽约法规定，两者处于商业交易关系，虽然信孚对宝洁并无注意义务，但信孚对宝洁仍负有披露重要信息的义务。考虑到衍生品交易时，