投资组合策略地概述
投资组合策略的概述
一、投资组合策略的概念
所谓投资组合策略是投资者根据在某一时期内按自己的投资理念制定的符合市场和自己机会的操作对象和操作方法的组合。
二、投资者角色划分和不同的操作策略
投资者的角色就是投资者在某一时期内，在市场中采取的某种投资方式，主要分为以下几个角色：
1、价值投资者
即：根据市场的整体估值和个股的投资价值为标准进行选股买卖的投资者，主要以基本面分析为主，不重视技术面，价值低估买入，高估卖出，比较适合于长线投资者。
2、趋势投资者
即：在对市场和个股进行价值分析后，配合股票技术趋势进行操作的投资者，它的操作标准是，当股票价值在合理的区域内，技术上形成上升趋势买入，当股票价值高估趋势破坏后卖出，比较适合于中长线投资者。
3、趋势投机者
即：不考虑个股和大盘的整体估值和基本面，只要技术上形成趋势就买入，趋势破坏就卖出。
4、套利投机者
即不重视趋势也不重视个股基本面，市场只要有套利的机会就进行买卖，比较适合于短线投机者。
以上四种市场角色对于投资者而言，在投资之前必须明确和确定自己属于哪种角度，并且要明确每个角色选股买卖的标准是什么和买卖的技巧是什么，在这里我们重点讲一下趋势投资者、趋势投机者，做为市场中小投资者，我认为比较适合于这两种角色。
三、趋势交易者和套利交易者的区别和操作方法
我在这里把趋势投资者和趋势投机者以技术的角度划分为一类，来进行论述。趋势投资者和趋势投机者两者的不同主要在于价值分析上，但买卖的时机基本上是一致的，都以趋势为主，所以两者在买卖上有许多相同的，故把两者归为一类，而价值投资者我认为不适合中小投资者，而且在目前的市场上，真正的价值投资，持股时间长，市场波动大，不适用于中小投资者，而且价值投资的标准也很难界定。
1、趋势交易者和套利交易者的定义
（1）趋势交易者
根据自己对行情性质的判断，以某一时间周期作为分析的时间框架，以该时间框架趋势的形成和破坏进行买卖，它选股买卖的标准是某一时间框架的趋势，并且参与该趋势内的短期调整。
（2）套利交易者
就是利用某一时间周期为基础按该时间周期的小时间框架进行低吸高抛的套利操作，不参与调整，它使用两个时间框架进行买卖，而且无论什么样的趋势只要有套利机会就进行套利。
2、趋势交易者和套利交易者的区别
（1）思维上的区别
趋势交易者在思维上，不怕踏空、不怕短线被套，只要趋势不成不买入，趋势不破不卖出，趋势交易者在思维上只做上升趋势，它们认为上升趋势只要形成有自我加强的作用，上升趋势只要不破坏，任何短期调整都是为了更好的上涨，只要趋势没形成任何短期的上涨都
是为了更好的下跌，不买最低点也不卖最高点。
套利交易者在思维上认为，只要有空间就有反弹的可能，只要上涨多了就要回调，而且回调的幅度和时间是不可预测的，不参与任何调整，先回避风险为主，它是在一个大的时间框架内进行短线波段套利或者短线反弹套利，它们认为自己可以买到相对低点和卖到相对高点，并能够回避风险。
（2）机会的区别
趋势交易者只做趋势形成后和破坏后中间的一段，不做差价，不做下降趋势。而套利交易者只要有机会都会做，下跌过程超跌以后，短线套反弹，底部过程形态以内做差价，上升过程做波段，头部过程做差价。
（3）研判标准的区别
趋势交易者的研判标准是趋势的形成和破坏。套利交易者研判的标准是短期差价的大小。
（4）应用时间框架的区别
趋势交易者在确定了行情性质以后，该行情性质对应的主时间框架中的趋势为唯一标准。
套利交易者在确定了行情性质对应的主时间框架以后，利用主时间框架对应的小时间框架进行套利，也就是说主时间框架不同的趋势，用小时间框架采取不同的方法进行买卖。 例如，如果一只股票是一波中级行情，它确定的主时间框架应该是日线，但套利投机者根据日线不同的趋势，用30分钟K 线图或者15分钟K 线图的买卖点位进行套利操作。如果日线在下降趋势，它根据日线的超跌状况，当30分钟K 线图或者15分钟K 线图形成买点后买入做反弹，有卖点就卖出。
（5）分析方法的区别
趋势交易者是以大盘和个股综合分析以及基本面辨证分析的方法进行选择买卖的区域，而套利交易者主要以个股技术面为主进行分析买卖的点位。趋势交易者讲究区域，套利交易者讲究点位。
（6）下单策略的区别
趋势交易者以低吸追涨买入为主，卖出以杀跌为主。（如图1）而套利交易者以低吸区域买入，以高抛区域卖出。（如图2）当然，套利交易者它的低吸高抛使用的是较小的时间框架。
3、二者的优、缺点
（1）趋势交易者
优点在于：不频繁操作，不会造成踏空风险。
缺点在于：易造成短线被套，利润不能最大化。易被主力诱多或诱空欺骗。
套利交易者
优点在于：严防风险可把风险降到最低。
卖出区域 卖入区域 主时间框架 图1 高抛 低吸 对应小时间框架 图2
缺点在于：分析操作复杂频繁，易被主力逼空逼多欺骗。易造成踏空。
4、施用的范围
趋势交易者适合于大势环境较好时的中线操作，比较适合于技术分析不精，时间不足的操作者。
套利交易者适用于震荡市，以及风险较大区域和个股整理以及反弹时期操作。比较适合于技术比较好的专业交易者。
5、怎样才能做好两者交易者
（1）一个趋势交易者必须做到以下几点：
①任何时候都以趋势为主，以趋势为唯一标准，不受其它任何因素的干扰。
②要有耐心，空仓等待和要有信心持股，要有决心卖出。
③不与人攀比，只关注自己的标准和个股。
④不被盘面诱惑。
（2）一个套利交易者必须做到以下几点：
①技术要精细，反应要敏捷。
②要及时看准市场节奏，盘感要好。
③找准热点进行操作，不可同时多品种进行操作。
④心理素质要好。
6、角色的单一性和转换性
（1）在不同市场状态下，要做不同的交易者。
上升趋势中，以趋势交易者为主。下降趋势底部震荡，高位震荡，以套利交易者为主。（2）要注意在同一个时期内，只能做一种角色，做趋势就是趋势，做套利就是套利，不可随意转换和同一时期做两种角色。
在股价的运行过程中，底部时可以做为套利者，一旦进入上升趋势要以趋势交易者为主，股价一旦进入做头或下跌再转换为套利交易者。
四、不同操作方法的策略方式
主要分为
1、看长打短
也就是看长线打短线，在长线的基础上波段操作。也就是套利交易。
2、看长打长
即看中长线打中长线，不进行波段操作。也就是趋势交易。
五、时间周期的策略组合
1、不同行情性质的策略组合
（1）中期或中期以上的行情
以趋势交易为主，套利交易为辅。
（2）次级行情
以套利交易为主。
（3）技术性行情
以套利交易为主。
2、不同运行状况的策略组合
.0（1）做底过程
以套利交易为主，趋势交易低吸为辅。
（2）上升过程
以趋势交易为主。
（3）做头过程
以套利交易为主。
（4）下跌过程
以套利交易为主。
五、持股数量不同的策略组合
1、单一单向
即在某一时段，持有一只个股单向操作不进行波段套利，这种操作策略比较适合市场热点轮动较慢时在上升趋势中趋势交易者进行使用，或者大盘较好时对龙头板块或龙头股的操作使用。
2、单一滚动操作
即在一只股票中进行波段套利操作，这种方式比较适合于上升趋势中，热点股的滚动操作，比较适合于资金小的套利交易者进行操作。
3、多品种单向操作
即在多个不同板块的品种中持仓进行趋势操作，比较适合于大势好，热点轮动较多的状态下进行趋势操作，也就是在某一段行情中，几个热点轮翻拉升，可以使用这种策略组合操作。
4、多品种滚动复合操作
即盯住多个品种，在这多个品种之间反复进行波段操作，而在某一时间内只对一种品种进行操作，这种比较适合大势震荡时热点杂乱，或者上升趋势中，热点之间时间和空间上差别较大时进行操作，但这种方法要求技术水平和盘面感觉要特别好。
以上的策略组合每个人在某一时期操作之前必须制定好自己的操作策略组合，否则就无法选股和下单，因不同的策略组合选股和下单的方法是不同的，而具体使用在某一时期在市场上扮演那种角色和采取那种策略组合要根据自己的具体条件和市场当时的背景和个股具体状况而定。
六
我们总感觉到目标总是很遥远，身边的事物总是很复杂，造成我们很累，精神疲惫，而不知从何着手，特别是在做股票的时候，面对复杂的盘面，面对一两千只股票感到无从下手，那么用以下三个步骤就可以制定比较简单的操作组合策略。
1、复杂的事情简单化
我们的理想有时太远太大，要完成这些远大的理想，一定要让施行的过程简单化，而有成就感，能够让过程有趣更好，这样才能够让我们不断的朝目标前进，不断的努力。
做股票目的是赚钱，但我们要把这个赚钱的目标简单化，不要有一年就成千万富翁的想法，找到一个符合自己的理念，学会一套交易系统能够判定行情的性质，然后再找到一个方法技巧去操作自己判定的某一行情性质的机会，这样面对复杂的市场，繁多的股票只用你自己的标准去选择操作也就简单化了，也就可以一目了然，哪些是我的哪些是不我的，可以很从容的对待这个市场。
2、复杂的事情步骤化
这个过程能让事情看来简单，而且完成每一小步骤能让我们有成就感，从而有继续向前努力的动力和信心，如果分割成几个步骤，看来还很难的事情就容易达到目标。
做股票也是一样，在制定操作策略时不要贪大，面对市场大小机会不求过大只求稳定，任何大的机会大的行情都是由小行情组成的，如果你在一波行情中，它可能能涨300%而你制定出一个交易系统每一波我能做到30%三波也就做到了100%，不要想着一年翻几翻，一年能够做30%，10年也就成富翁了，如果你想一年就成富翁，那就会很复杂，那也可能成为穷光蛋。
3、抽象的事物具体化
大多数人把太多的事情放在脑子里，以至事情永远没有完成的时候，有什么计划或目标不要单单地放在脑子中，要好好的把每个目标和计划用笔写出来，然后把它实行的步骤列出来。
我们做股票也是一样，我们要把交易系统技巧和方法，自己的机会中的每一个点位和区域做到条件反射，方法要具体化不要只求其表不求其理，要能够比较具体的描述出来每一个点位的具体要求。
七、职业投资者日常分析应做的盘后工作
作为一个职业投资者盘中盘后工作是最重要的事，不能随意进行操作，每一次下单操作都要有自己的理由和依据，而不是别人说讲的理由和依据，既要有主见，要做到这一点就必须自己下功夫，根据盘面动态信息和报纸、新闻、网上基本面静态信息以及股市技术静态信息进行综合研判分析。
这里就是一个搜集信息和整理分析信息的过程。
很多投资者入市也有几年了，但是从来没有系统的搜集，整理分析信息的过程和方法，买卖股票总是跟着盘中的感觉进行操作，或者跟着别人或大众进行操作，成为了盘面和别人的奴隶，自己的钱而让别人的思维来支配操作，那还不如交给专家理财呢。
我这里讲的只是一种搜集信息的程序和方法，具体的分析方法要在掌握基本面分析和技术面分析方法基础进行。
（一）、每天开盘面
1、政策面：
（1）查看今日新的政策，并作简单分析，对可能对股市的影响做出判断，若自己不能进行判断，上网查找专业的评论。
来源：报纸、电视、新闻、上网。主要搜集的是财经信息，重点关注财政政策，货币政策、证券政策以及产业政策。应当注意这里所说的信息不是小道消息而是确认的并且有权威性的信息，以及权威专家的建议，有可能对政府和主力，中小投资者造成影响的信息。另外还要关注一下国际影响股市的消息。——这方面必须磨练经验性。
2、查看个股信息：
重点关注重组等有实质性个股的内容，并及时打开个股图形看看技术面状况，有无参与价值和跟踪价值。
要特别关注自己股票池选入跟踪的个股的消息和已持有个股的消息，并做初步研判，消息可能造成的影响，预测会怎样走，对自己持有的个股要想出操作方案，以便在第一时间买入加仓或持股或止损止赢。
3、根据今日消息面的变化修正昨日的研判和操作计划，当然若消息没有重大变化，按昨日计划执行操作。
4、上网查看国外股市状况。
（二）、自选股的设置
一般证券公司电脑软件，最少有8个自选板块甚至更多如新版的乾隆可由16—31个自选板块作为一般的投资者最少要设置这样几个自选板块：
（1）指标股板块
（2）热点强势股板块
（3）潜力股板块
（4）有重大潜在题材个股板块
（5）逆市操盘的个股追踪板块
（6）符合自己独特操作技法的个股板块
（注意：在选择板块自选股时尽量多从几个板块中找，不要都集中在一个板块以便板块轮
动时能及时抓住可操作个股。）
（三）、盘中工作：
开盘后根据（动态盘面分析技巧）进行操作，只要没有超过自己预测或没要大的变化要坚决执行自己盘前的操作计划。并根据盘中的情况及时调整自己操作计划中的买卖点位。盘中还要观察几大自选板块的动向寻找盘中机会。条件一旦成熟坚决执行操作。
（四）、收盘后工作
（1）上网查找盘中消息面的变化并做研判。
（2）分析研判大盘状况，并预测明日会怎样运行和重要压力位和支撑位。
（3）结合大盘的情况分析研判自己持有股票的现状并预测明日可能的运行方式和压力支撑位。确定明日是持股，是加仓，是卖出、是调仓。若要加仓，买入的区域在哪里。若卖出，卖出的区域在哪里，若要调仓要寻找目标在哪。
（4）结合大盘状况和自己独特操作技法，查找符合自己操作技法的个股。并选入自选板块中。
（5）结合大盘状况分析研判自选板块：
热点强势股板块，潜力股板块，超跌股板块，以及热点板块和符合自己独特操作技法的个板块。分析有无介入机会以及介入的时间（点位）
至此，明日操作计划完成，并作详细记录，说明原因。
（6）总结昨日的研判和操作计划与实际运行的一致性和偏差，原因是什么。
（7）分析今日涨幅和跌幅前一版的个股，分析原因和可操作性，并将符合板块条件的加入自选板块，观察有无连续性。
（8）分析今日热点板块情况，研判能否持续以及可能走势。
（9）分析今日量比第一版个股情况，研判有无参与价值，并观察有无连续性。
如果有连续性的个股也要重点研究分析，加入并自选板块。
（五）、周末工作
（1）调整自选板块：对不符合板块要求个股删除，把符合条件的个股加入。
（2）根据大盘本周的变化情况：
①预测什么样技术形态的个股可能会走强。
②强势股条件
③潜力股条件
④超跌股条件
把股票逐一翻查一遍找到新入选的自选股，根据自己特殊技巧查找下周可能入选的个股。（3）对大盘进行周K线分析预测下周可能走势，结合手中个股制定下周操作计划。
（4）分析本周基本面的变化情况，并结合大盘的状况和热点状况。分析其反映如何，并找出政策的变化倾向，分析管理层意图、思路、要求。并且进行综合研判分析。
（5）结合市场热点状况，分析个板块指数走势，对板块进行一个初步评价，预测下周热点（6）对下周股评机构看好的板块和个股推荐进行分析，查看其可操作性（这里所说的可操作性是根据每个人的操作风格和技巧、方法而定）对可操作性较强者加入自选板块。
实战心里控制法则
我们在实战中只有一个问题影响我们的心理，就是空时怕踏空，重仓时怕套牢，造成好股票拿不住，不该买时提前买入，要克服这样的心理障碍就必须做到；
不怕踏空、不怕被套趋势第一
任何个股的运行只要趋势一旦形成它都有自我加强的力量，必须维持一定时间和空间，只要
你有耐心该满仓持有，或该空仓观望时坚持以趋势为主，就能够获利和保证不亏损。
一、对于上升趋势的个股要敢于持股、也要敢于买入不要怕套（如图1）
对于这一类个股在操作中要掌握以下几点
第一：上升趋势角度，只要保持较好，上升趋势线在30度—45度并且股价与上升趋势的乖离率不大于30%（对于中级行情）或不大于10%（对于次级行情）上涨保持有量，回调相对缩量，后一波比前一波成交量放大或保持，技术指标MACD没有明显的顶背离现象都可追佳买入。就可持股或买入。
第二：如果通道改变加速上涨要及时修正上升趋势线，破修正上升趋势线开始控制风险
图1
第三：对于这类个股要树立既使调整也会有反弹，即使破位也会有反抽的思维方式
即使下破上升趋势线仍然可能再次向上，虽然不能创出新高也会向前期高点试探压力，破上升趋势线只要是第一次肯定有反弹
第六：对于这类个股出现以下几种状况要注意改变策略
①技术要素高位，以短线对待
②技术要素中低位，以中线对待
③大盘向好，以中线对待，反之以短线对待
④符合热点以中线对待，否则以短线对待
⑤与修正后的趋势线正乖率较大，不可追涨介入
⑥连续加速上涨出现巨量，要注意高抛
⑦买入被套后，要敢于补仓，不要盲目杀低止跌
二、对于下降通道的个股，不怕踏空
1、对于下降通道的个股，任何时间抛出都是对的，无论怎样走反弹后都要回抽，肯定会有比较好的低吸点位，也就是说上涨后肯定会回抽，所以不要怕踏空。在下降趋势中做底需要过程，底部不是一天形成。（如图2）
图2
2、做这类股票要注意只要不有效突破下降趋势，并做出底部形态不要随意介入，不要凭空想象它能V形反转，只有出现超极态下跌时才能做一下反弹，也不是中线可操作的点位。
3、下降趋势中如果下降通道改变，也要修正下降趋势。
4、股价只有确认见底后，止跌时才能短线介入。
5、这类个股在没有做出底部形态之前，不要认为已经见底，在没有形成双突破之间前，不要认为就可进行大幅上涨。
在操作个股时，一定要使自己持有的个股保持在上升趋势之中。
三、对于相体运行的个股，只能根据相体空间的大小进行短线波段操作，低吸高抛，不要追涨杀低，不要认为股价向上就会产生突破，也不要认为向下就会破位造成被套，只有确认了有效突破，形成上升趋势或下降趋势才能认为股价有效突破，不可凭空想象。（如图3、4）图3
图3
图4
有效向上突破形成上升趋势，才能够追涨加仓，有效跌破相体底部，形成下降趋势，才能认为破位有效，空仓观望，如果进行相体短线操作，无论它是否能够突破，先以相体底部低吸，相体顶部高抛进行操作。不可凭空想象。
第三章做股票的四要八如和六字真言
一、典故八风吹不动
前四项偏为名，后四项偏于利。这八种境界是人生必须经过的过程，也是人生名利得失，盛衰，成败的总和，人的一生总是被这八风所吹动袭击，而一个人要想成就大业名流千古，必须经得住这八方面的考验，无论哪一个方面的吹动都不要改变自己的理想和目标，始终坚持自己的信念，执着的走下去，才能成功。
宋代大文豪，苏东坡博学多才，经通佛典，当时他与宋代高僧佛印法师交往甚密，并经常交流佛学，有一天苏东坡写一首赞佛之诗；
稽首天中天，毫光照大千。八风吹不动，端坐紫金莲。
这首诗气概非凡，意境很高。显示出东坡先生才华横溢，不可一世的气概和不凡，自认为词诗很好，肯定能得到佛印法师的赞赏，立即派人过江让佛印法师欣赏。希望得到赞美，而佛印法师读后题笔批了两个字“放屁“叫来人带回，东坡先生一见批字粗恶并带辱骂之意，顿时火冒三丈，拍案而起，渡船过江找佛印评理，当时，佛印法师听着东坡说词诗的妙处，一言不发待东坡气愤要走时笑着说到
八方吹不动，一屁过江来。
东坡先生一听，顿时无语，深感惭愧，自认为自己写的诗实际上不理解诗中境界，做不到“八风吹不动“。
佛印法师言道：写得虽好，但缺乏实践的功夫，恶气交生，对八风的攻击不能抵御，难成大气，我用放屁二字就能让你气愤渡江，怎能谈得上八风吹不动，后来东坡先生辞官修书，终成大名于千古。
股市上同样存在着诱导投资者的各种恶风，如果你不能够抵御住这些恶风，你就不能够坚持住自己的理念和交易系统，造成重大亏损。
例如：盘面的异动，消息面的不确定性，朋友老师的错误判断。别人的预测，自己的赢亏等等，可以说股市上恶风是最多的地方，你只有抵御住这些恶风的吹动，做到八风吹不动，端坐紫金莲，不受任何外界影响始终坚持自己的理念，交易系统系统，才能够达到长期稳定的获利状态。
二、李宗吾做官六字真言，在实战中的应用
1、空：即要为自己留后路
做股票也要给自己留好后路，把股票的风险放在第一位，在买入之前就要做好如果出现失误怎样补救。
2、弄：即做官就是弄钱，否则就无法送礼升迁。
做股票以投机赚钱为主，其它都是假的，不要去投资。
3、恭：即恭敬对待上司
做股票要尊重市场顺市场而为，绝对不要认为自己能够战胜市场，要尊重市场的规律，任何逆势操作都是错误的。
4、绷：即表示对下属要绷紧面孔，做出让别人尊敬的样子。
我们做股票对于不符合理念和交易系统的个股要坚决不敬、不看、不碰。
5、凶：即只要能达到目的不管他人的死活。
我们在这个市场只管赚自己的钱，不要管别人亏多少，也不要管别人赚多少，别人亏的最很的时候，在有人亏损跳楼的时候也就是我们要出手买入的时候，别人都赚了很多钱的时候，就是我们把股票卖掉的时候。
6、聋：即只要自己目的能达到，别管别人说自己都全当没听见。
做股票要像聋子一样，只相信自己，任何人说的全当没听见，坚持自己的理念和交易系统。所以一个成功的投资者，必须要做到对自己的投资生涯要有非常高的兴趣，不仅仅是发财的兴趣而是一种成就自我的途径。
大多投资者，只听别人的，不相信自己，成功的投资者都是比较孤独的，有自己独立的观点和交易方法，不随大众心理，它是市场遵从者而不是逆反者，能够发现市场的变化并及时调整自己的策略，适应市场。
成功的投资者有自律和耐心，坚持自己的原则，并且始终如一能够耐心的等待机会，能够及时的抓住机会，绝不因为一时的冲动而盲目操作。
成功的投资者善于改正错误和不犯重复简单低级的错误，犯了错误绝不固执及时的改正。
三、做股票要能够做到“石达开”的四要八如
1、四要
要胆敢勒马走悬崖；要在最恐慌的时候敢于买入；要在最兴奋的时候敢于卖出
要能够弯弓射明月；不能错过市场上最主要的上升段，见底后要敢于追涨，见顶后要敢于平仓。
要舍得头颅做酒杯；要敢于重仓市场龙头板块龙和头股一战成功
要坚决饮进仇敌血；要认真寻找市场现实和潜在的热点重仓买入，坚持持股或波段操作，不见头、不破位、不卖出，先于主力在高位卖出，也就是低位买入后主力没有出完货时还卖给
它，先于他跑。
2、八如
心黑如漆；要建立自己独特的交易方法，并坚持按自己的方法有效套利，不论主力怎样引诱都不上当。
胆硬如钢；要有自己的主见，并且相信自己的判断。
好色如命；碰到好股票坚持不放，一定要抓住。要经常寻找市场随时出现的热点，在寻找股票时就要像一个贪吃的人，吃着碗里看着锅里。
酗酒如命；就像迷恋好酒一样经常去追求更好的和适应现在市场的交易系统。要经常调整自己的操作策略，跟紧市场抓好热点。
挥金如土；要多下功夫，多用时间进行研究市场的状况。要舍得花钱学习，天下没有免费的午餐。
厚义如天：要多与高手交流，要向名人学习，要学会群英结党奔小康。
杀人如麻；在市场危险时候，在出现错误的时候要学会保全自己，要敢于止损出局，宁可杀错一千，不可放过一个。
视死如归；要有平和的心态，不要被失败而打败，不要因失败乱了方寸，不要因为一次两次的失败而放弃自己的理念和交易系统。
总之；
1、一旦临盘操作应该抛弃所有的幻想，以自己的交易系统发出的买卖信号为主，自己的交易系统是最伟大的，战胜自我实际上就是抛弃自己的幻想，按交易系统进行操作。
2、绝对不允许在没有任何依据的条件下，随意买卖，按自己的交易系统操作错了也是对的，不按自己的交易系统操作对了也是错的，按自己的交易系统操作，错了只是偶然，对了是必
，不能因为自己交易系统的一次错误，而放弃执行交易系统，交易系统出错一定要控制好风险，一旦发现错误及时止损，大多交易系统出现错误时，都是因为没有辩证好外部环境和政策面或者没有把握好市场的节
5、股票交易系统上发出买卖点位，是否上涨或下跌，上涨的速度或下跌的速度快慢，由市场上涨或下跌的热点、板块效应、以及外部环境决定，一定要记住交易系统发出买入信号不一定都能涨，但能上涨的个股你的交易系统肯定是要发出买入信号的，交易系统发出卖出信号，你的股票不一定都下跌，但只要下跌的个股你的交易系统肯定发出了卖出信号，是否上涨或下跌根本在于热点的配合和外部环境的变化。
6、买卖点位的不同，只是利润的大小不同而已，有时不要过分计较短线的小利润，只要交易系统发出卖出信号，坚决要卖出，下一个买点必须等待交易系统发出买入信号再买入，任何股票能否上涨不是由跌多少决定的，而是买点是否发出，任何股票能上涨多少不是由股票已经上涨多少决定的，而是由卖出信号决定的，不要因为股价涨了多少而卖出，要以卖出信号为主。
7、任何专家、任何老师、任何领导、身边任何人的观点都不能做为买卖的信号，一定记住只有你的交易系统才是真正的买卖信号，如果你还没有建立起正确的理念和符合自己理念的交易系统，请你不要参与这个市场，你有再多的钱都会被市场吸完，没有任何依据的下单，即使再嫌钱也会还给市场。
8、保住利润，在下一个买点出现之前，你还有多少钱，是衡量你操作水平的唯一标准，来回坐电梯等于不会做股票，你属于无交易系统，你属于没有纪律的士兵。
9、专业高手绝不羡慕别人的偶然成功，他们是凭自己高超的技术功底持久稳定的从市场中获取属于自己交易系统要求的利润，任何偶然的成功，对他们来说都不具有任何意义。10、在市场中只赚符合自己理念和交易系统的利润，记住，想把市场机会都抓住的人是高级弱智。
只有必然的获利才能持久，而必然的失败同样是能持久的
偶然的失败是不能持久的。而偶然的获利同样是不能持久的
在股市中我们不需要多少优点，只要坚持优点就行了，最主要的时缺点要少。
贪和贫在字上就差一点而已。
基金管理中国债投资组合策略分析
《证券投资学》参考资料 基金治理中国债投资组合策略分析 在现行《证券投资基金治理暂行方法》中规定：1 个基金投资于国债的比例，不得低于该基金资产净值的20％。从目前3 家证券投资基金总共60个亿的发行规模来看，按照其招募讲明书规定，3 个基金投资于国债的资金应为12亿。由于国债与股票的性质不一样，国债的投资组合治理与股票的投资组合治理也不一样，如何对国债的投资组合进行治理是一个专门复杂的问题。下面将讨论国债投资组合的各种策略，并结合现状对基金治理中国
债投资组合方案进行设计和分析。 一、国债投资组合的一般策略介绍 国债投资组合策略指的是为了满足客户的投资需求所选择的国债投资组合原则和方式方法，它关于国债的治理起着至关重要的作用，关于相同的投资目的、不同的投资策略可能有截然不同的效果。60年代往常国债投资组合的治理策略只有被动式策略，差不多上以“买入并持有”为主；70年代初，进展了积极式治理策略。到了70年代后期，西方大多数国家出现了破记录的通货膨胀和利率变动，国债的收益也变得专门不稳定，机构客户普遍希望能有合适的策略来治理国债，从而得到稳定的收益，因此许多投资组合专项治理技术应运而生。近几十年来，被动式投资组合策略、积极式治理策略与在此基础上产生的各种投资组合专项技术在不同的场合起着积极的作用。 1、被动式投资组合策略（Passive portfolio strategies） 被动式投资组合策略是指顺从市场，进行稳妥投资的策略，其支持者认为在选择市场机会的时候，容易出错，不如顺应市场，从而得到稳定收益。被动式投资组合策略包括买入并持有策略与指数化策略。 （1）、买入并持有策略（Buy and hold）
投资组合资产选择策略
Lecture Note 15 投资组合资产选择策略 －修炼型股票选择策略 根据资本市场有效性理论，如果资本市场达到有效，则整个技术分析和基本分析无效，此时宜采用保守的资产选择策略；如果资本市场无效，则应采取积极的资产选择策略，先采用一定的投资分析方法选择成长型资产，再采用组合策略进行组合管理与控制。 问题是：绝大多数资本市场是无效的，或者没有达到弱式有效，或者没有达到半强式有效，因此采用积极的组合管理策略是十分必要的，以获得更高的投资收益率。 在介绍完投资组合理论和资产定价理论后，现在我们来讨论投资组合管理策略。 一、 引言 本章主要是基于无效市场而言的，即在无效市场条件下股票的选择、资产的配置和市场时机的选择以及组合资产的动态管理策略。本节首先讨论积极的和消极的投资策略，其次讨论修炼型股票选择策略（disiplined stock selection strategy ），分析修炼型股票选择策略确立投资目标的方法，最后讨论投资过程设计和战略实施的方式。 二、 积极的和消极的投资策略 1． 积极战略与消极战略的思路差别 收益率导向 风险导向 积极战略－ return oriented 消极战略-risk-oriented
积极战略措施：当预测市场上升时，将现金转化为股票，或提高投资组合的beta系数；当预测市场下降时，将股票转化为现金，或降低投资组合的beta系数，或者两种技术结合。2．消极战略措施：当无法对市场趋势进行预测时，可以考虑采用消极策略。所谓消极策略，即构建或选择这样一个投资组合，这个投资组合相当分散，每一项资产在组合中所占比重与市场指数中所占比重相同。或购买市场指数或买卖指数基金。从而取得与市场相一致的收益率和风险。 3．积极战略措施：当认为市场存在趋势并且可预测时，可以采用某种方法首先预测市场，然后积极地选择股票，以期得到比市场收益率高的收益率。采用这一战略时，首先，根据对类别资产或行业资产发展前景乐观或悲观的估计，使投资组合中某类别或某行业资产的比重高于（买多）或低于（卖空）其在市场指数中的权重。其次，投资者在单支股票的选择上，仍可采用广泛的积极策略。被认为看涨的股票，其权重要大于其在市场指数中所占的权重；被认为看跌的股票，其权重要小于其在市场指数中的比重。当然作为一个无法预测市场的消极的策略，就是实行充分分散化的投资策略，也就是买卖指数基金。 三、股票选择策略 以上介绍了积极和消极的资产选择的两大战略，有时这两个战略是可以转换的，不过不能混淆，也不能同时实施两个战略。因为每种战略的假定前提是不同的。在每种战略下，还可以采用不同的具体策略。这里我们介绍三个具体的策略。 （1）对股票、类别和市场这三个部分的收益率都完全保持被动，即完全的消极策略；（2）对市场和类别成份保持被动，对股票选择保持主动；即部分积极的策略。 （3）对所有三个成份都采用主动策略。 注意下图中的水平线是整个市场收益率，它是一个业绩基准，在市场收益率直线之上的任何部分都是高于平均收益率的，在市场收益率水平线之下的任何部分均低于平均收益率。方框中的横线表明各战略投资组合的预期收益率。长方形的高表示各战略的预期收益率范围或风险水平。 率（正a 预期市场 收益率 率（负a 完全积极型选择策略
基于投资组合的对冲策略
基于投资组合的对冲策略 股指 期货的推出为基金经理和机构投资者提供了对冲市场系统性风险、博取Alpha收益的有效工具。利用股指期货进行主动型Alpha对冲，关键是到底需要做空多大规模的股指期货才能最有效的将现货组合的Alpha值剥离出来 Alpha对冲策略是股指期货的重要功能之一，海外的金融衍生品市场发展多年，其对冲基金利用多种衍生品工具对冲现货组合博取Alpha收益的投资策略已相当成熟。我国股指期货的推出，标志着我国资本市场终于告别了单边时代，追寻发达金融市场的步伐并结合自身特点，我国资本市场中利用股指期货进行Alpha对冲的投资策略正方兴未艾。 理论基石 在讨论Alpha之前，不得不提及资本资产定价模型（CAPM），该理论是经济学家夏普在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。该理论基于均衡市场的假设，即投资者所持有资产（股票、债券等）所获得的风险溢价应该等于市场自身的风险溢价水平。具体公式如下： E（ri）=rf+βi（E（rm）-rf） 该理论同时提到系统性风险与非系统性风险，并将马柯威兹投资组合理论中的诸多假设列入其中。 经济学家简森在CAPM模型的基础上提出了著名的简森指数，用以衡量基金产品的主动投资管理能力。1968年，简森发表了《1945—1964年间共同基金的业绩》一文，提出了以CAPM为基础的业绩衡量指数—简森指数（Alpha），通过比较考察基金收益率与由定价模型CAPM得出的预期收益率之差来评估基金的业绩优于基准的程度，具体公式如下： α=HPR-rf-βi（E（rm）-rf） 注：HPR为持有期实际收益率。 优秀的基金产品在于能够通过主动投资管理，追求超越大盘的业绩表现，这说明基金投资不仅要有收益，更要有超越市场平均水准的超额收益。将这一投资理念量化后贯彻到基金产品中来，就是要通过主动管理的方式，追求简森指数（Alpha）的最大化，来创造基金投资超额收益的最大化。然而单纯追求收益的最大化往往并非衡量投资业绩好坏的唯一指标，博取收益的同时还应将承担的风险考虑进来，特雷诺比率和夏普比率恰好从不同角度反映了某一风险度下的收益率水平。Alpha反映的是基金经理们的选股能力，而构建主动型个股投资组合的同时势必会承担一定程度的非系统性风险，因此衡量Alpha投资策略的风险比率指数应运而生： Apprai s al Ra t i o=α/σ（e i） 利用上述指标，我们在所构建的主动型投资组合模型中追求Apprai s al Ra t i o最大化，即可推导出最佳的主动型投资策略。 通过Alpha选股策略，我们努力追寻业绩表现优于市场基准的单个投资品
房地产投资组合策略分析
房地产投资组合策略分析 改革开放以来，我国市场经济体制逐步建立，房地产市场也随之逐步 健全和持续完善，国内外投资商纷纷涉足房地产投资领域。不过，市 场经济同时也是一种风险经济，近年来很多国内外学者和相关专家开 始重点关注房地产风险投资和房地产投资组合。 1问题的提出 1952年，诺贝尔经济学奖获得者马科维兹(HarryM.Markowitz)在《财务学刊》上发表“资产组合的选择”一文。该文最先采用风险资产的 期望收益率和标准差（或方差）度量资产的收益和风险，建立了比较 完整的资产组合选择理论框架，标志着资产选择理论正式形成1。先前资产组合理论仅仅仅仅用在金融投资领域，直到1991年,NigelDubben 与SarahSayce将投资组合理论引入房地产投资领域,全面阐述了房地 产投资的风险、收益与投资组合管理2。 2相关理论概述 2.1主要类型不同的房地产物业类型和不同的地理区域会对房地产投 资组合方案产生明显的效果，通常相关学者和专家也会围绕二者展开 研究，由此也会产生一些理论和观点。所谓“物业类型”3是指在开发流程和方法、经营的特征和收益模式方面具有不同特点的物业，比如 商铺、别墅、公寓等。而“地理区域”则是指在空间上彼此连续或经 济发展属性方面相似的区域集合，专家和学者也仅仅从狭义的投资组 合方面对二者进行研究。 2.2文献综述Miles，McCue和Hamelink为首的学者持有的观点是不 同的物业类型对市场风险的分散效果起着更显著的效果，地理区域对 分散投资风险的效果则非常有限。更多的学者像Hartzell，Grissom 和Piet则持有相反的观点，他们的研究都表明在相同的物业类型下， 围绕不同的地理区域构建的房地产投资组合具有更好的风险分散效果。孰优孰劣，我们并不能得出明确的答案。随着我国越来越多的房地产
证券投资决策试题
第八章证券投资决策 一、单项选择题 1．避免违约风险的方法是（）。 A．分散债券的到期日B．投资预期报酬率会上升的资产 C．不买质量差的债券D．购买长期债券 2．某公司发行的股票，预期报酬率为20%，预期第一年的股利为每股2元，则该种股票的价格为元，估计股利年增长率为10%,则该股票的价格为（）。 A．22元B．20元C．18元D．10元 3. 某企业于2003年4月1日按总面值10 000元的价格购买新发行的债券，票面利率12%，两年后一次还本，每年支付一次利息，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为（）。 A．12% B．8% C．10% D．11% 4. 某公司股票的 系数为2，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的报酬率为（）。 A．14% B．26% C.8% D.20% 5. 下列不属于证券投资风险的是（）。 A．流动性风险B．利息率风险C．购买力风险D．财务风险 6.下列各项中，不属于证券市场风险的是（）。 A．违约风险B．利率风险C．通货膨胀风险D．心理预期风险 7．下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券组合予以分散化的是（）。 A．通货膨胀B．经济危机C．企业经营管理不善D．利率上升 8．下列说法中正确的是（）。 A．现金流动性强，持有大量现金的机会成本低 B．股票风险性大，但要求的收益率也高 C．政府债券的收益性不如股票，但风险却相同 D．政府债券无违约风险也无利率风险 9．下列投资中，风险最小的是（）。 A．购买企业债券B．购买政府债券C．投资开发新项目D．购买股票 10．不会获得太高的收益，也不会承担巨大风险的投资组合方法是（）。 A．选择足够数量的证券进行组合B．把风险大、中、小的证券放在一起组合 C．把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合D．把投资收益呈正相关的证券放在一起进行组合 11. 按证券体现的权益关系不同，证券可分为（）。 A．短期证券和长期证券B．固定收益证券和变动收益证券C．所有权证券和债权债券D．政府证券、金融证券和公司证券
最优投资策略的数学模型
最优投资策略的数学模型 摘要：本文就市场投资问题建立了决策优化模型。模型中由于交易费的分布为非线性，因此本文通过引入λ,提出了迭代算法,求解最优投资组合，将资金M 很大和很小都加以考虑，为个人投资以及中小企业提供较为优化投资组合，因此模型更具一般性。 结论：当投资者更看重风险时（k=0时），他更愿意投资于银行。当他愿意冒一定风险，但相对较小时，投资将趋于分散, 与实际相符。n ＝4：模型中表中数据可以看出，当k 较大时，投资者会倾向与对s1，s2的投资。 其中k ＝0.006时对应的投资组合为最优的。n ＝16：模型的求解数据看出，投资者一般不对s5，s12，s14的投资，而倾向于对s8，s10的投资。当风险值较小时，则投资种类分散，随着k 的增大，投资者会逐渐增加对s3，s7，s10，的投资额。 1．问题的分析： 本问题要求给出一种投资组合，从而可以达到两个目标：净利润最大和整体风险最小，但二者是矛盾的即风险大时，则收益大，风险小时，则收益小，因此，只有在一定的风险下，达到收益最大的投资策略是我们所追求的。 2．模型的假设与符号约定： 假设对第i s 种投资额应保证所得利润不小于该种资产交易费,否则不买此资产.符号约定： i x ——对第i s 种资产的购买比例 (不含交易部分) i z ——购买第i s 种资产所得利润 )(i i x c ——购买第i s 种资产的交易费 )(i i x Q ——购买第i s 种资产的风险损失 )(i i x f ——购买第i s 种资产须支出的费用比例 k ——购买各资产时的可接受的风险风险系数 i λ——购买第i s 种资产交易费门阀值 3．模型建立 设银行存款也是等价于市场上供投资者选择的资产之一，存银行记为S 0，而它相应的风险损失率记为q 0，交易费为p 0，经以上变换，存银行生息与投资市场上的资产可以统一处理。 对第i s 中投资的交易费)(i i x c 为 ???≤<=为其它i i i i i i i i x x p u x u x c 0)( 对第i s 中投资的净利润为： )()(i i i i i i x c x r x z -= 风险为： i i i i x q x Q =)(
最优投资组合的计算
最优投资组合的计算 案例：设风险证券A 和B 分别有期望收益率%201=- r ，%302=- r ，标准差分别为 %301=σ，%402=σ，它们之间的协方差%612=σ，又设无风险证券的收益率f r =6%， 求切点处风险证券A 、B 的投资比例及最优风险资产投资组合的期望收益率和标准差；再求效用函数为()2005.0σA r E U -=，A=4时，计算包含无风险资产的三种资产最优组合的结构。 求解： 第一步，求风险资产的最优组合及该组合的收益率与标准差。 随意指定一个期望收益率%14=- P r ，考虑达到- P r 的最小方差的投资比例（因为无风险证券的方差以及与其他风险证券的协方差也都等于零，所以包括无风险证券在内的投资组合的方差实际上就等于风险证券组合的方差）： min(12212 22 22 12 12σσσx x x x ++), S.T.- - - =--++P f r r x x r x r x )1(212211. 令L=(12212 22221212σσσx x x x ++)+λ- - P r ])1(212211f r x x r x r x ----- -， 由一阶条件： = ??λL - - P r 0)1(212211=----- -f r x x r x r x 0)(2211222 111 =--+=??- f r r x x x L λσσ 0)(22212122 22 =--+=??- f r r x x x L λσσ 代入上述数字解得268 25.8,268 521= = x x 。风险证券A 、B 的组合结构为 62.0, 38.02 122 11=+=+x x x x x x ，这就是风险证券内部的组合结构和比例。 如果投资者比较保守，不追求那么高的收益率，比如选择%8=- P r ，则解得风险证券内部的组合结构和比例，仍然不变（忽略计算）。说明投资者的风险偏好无论怎样，只是改变资金在无风险证券和风险证券之间的分配比例，风险资产投资的内部结构不会改变。 风险资产最优组合的收益率和标准差为：
衍生产品估值与投资组合管理
试卷二： 固定收益分析与估值衍生产品分析与估值投资组合管理 试题 最终考试 2010年3月
问题 1: 固定收益证券估值与分析 (56分) 假设你在一家国际性银行的财务部门工作，该银行在业界非常著名，如果必要它能够发行政府担保的证券。银行管理层期望你针对当前金融市场动荡和混乱的现状提出建议。 根据互换中间利率(Mid-Swap rate)计算的当前收益率曲线如下（日期计算方式：30/360；一个基点＝0.01%） 。 表 1 a) 首先，请你提供一些初步答案和简单计算。 a1) 你将如何定义上述收益率曲线？ (2分) a2) 计算上表中一年期到三年期的隐含即期利率（零息利率）和折现因子。 (9分) a3) 根据“纯期望假说”，从第一年到第三年的预计年收益率是多少？ (6分) a4) 请画图描绘当收益率不变时4年期平价债券从今天开始直至到期日的价格变化 （不必计算债券价格，仅判断债券价格是高于、低于或者恰好等于票面价值）。 (6分) 100% 4
b)你发现银行需要一笔3年期限的融资，因此你建议发行总量为30亿欧元的三年期 债券。你所在银行发行非政府担保证券的相应利差为互换中间利率＋195个基点。 另外，你也可以建议管理层发行政府担保债券，利差为互换中间利率＋30个基点。为了得到政府担保，银行需要支付给担保人（政府）i)每年50个基点作为办理费用和 ii) 每年100个基点作为担保成本。 b1)请以基点为单位计算获得政府担保的融资优势（或者劣势）。(5分) b2)请使用a2)中算出的折现因子，计算计划中的30亿欧元债券发行时b1)中提到的融资优势（或者劣势）的现值。如果你没能算出这些折现因子，请把表1中 的收益率当作即期利率来计算折现因子；如果你没有得到b1)的答案，请假设 融资优势为10个基点。 (5分) b3)从你所在银行的角度简要描述当前环境下使用政府信用担保的优点和缺点。 (4分) c)作为一个附加的危机防范措施，你准备建立一个价值250亿欧元的、由具有高度流 动性的政府债券构成的投资组合。假设这个投资组合的平均到期期限为3年，相关政府债券的平均利差为互换中间利率－70个基点。假设再融资利差为互换中间利率＋195个基点，请以欧元为单位计算持有这样一个流动性投资组合的年度成本。 (4分) d)你的管理层也希望你提出方案，看看如何从金融市场的动荡中最好地获利。在这个 背景下你考虑投资一种一年期资产支持证券(ABS)，该证券每年按 4.5%的息票利率支付，当前利差为互换中间利率＋295个基点。 d1) 假设该证券100%偿付，计算此投资一年的总回报（持有期回报率）。用表1中给出的1年的互换利率作为今天ABS定价所用利差的基准。(3分) d2)概述当前动荡市场环境下这样一项投资的3个最重要的风险因素。(3分) e)最后，你的管理层对ABC公司发行的可转债感兴趣，该公司通过股权和可转债募集 资金，没有其它债务。该公司共有1百万股股票，股价为100美元。该可转债是零息票债券（也就是贴现债券），面值为1亿美元，期限1年，转股价格为100美元。假设可转债到期时，根据公司价值（股权和可转债的总价值）的具体情况，可以转换成股权、作为债券赎回或者违约。管理层询问你如下的问题： e1)如果可转债被转换成股票，ABC公司的股票将增加多少？(3分) e2)如果可转债在1年末被转换成股票，这意味着公司价值处在何种状况？(3分) e3)如果可转债在1年末违约，这意味着公司价值处在何种状况？(3分)
投资组合管理教学大纲
集美大学投资组合管理课程教学大纲 一、课程基本情况 1.课程编号：4008104 2.课程中文名称：投资组合管理课程英文名称：Investment Portfolio Management 3.课程总学时：32 ，其中：讲课：32 ，实验： 0 ，上机：0 ，实习：0 ，课外：0 。 4.课程学分：2 5.课程类型：专业课 6.开课单位：投资学系学院：财经学院教研室：投资教研室 7.适用专业：投资学专业 8.先修课程：微积分、概率与数理统计、宏微观经济学、投资经济学 9.课程负责人：黄纯灿 二、教学目的和要求 1.课程说明：本课程是投资学专业的专业课程。 2.教学目的：了解和把握市场经济中的投资行为，系统介绍投资组合管理决策流程及相关技术方法，使课程学习者了解并掌握投资组合理论的核心内容和分析方法，培养科学进行投资组合分析与决策、投资组合管理与调控的能力，以利于提高投资效益。 3.教学要求：①理解并掌握投资组合管理的基本概念、原理；②了解投资组合管理过程的各项内容及特点，掌握投资组合分析各流程的技术分析及评价方法；③了解收益与风险、投资组合决策、马柯威茨资产组合理论、跨期资产组合投资、组合中决策者行为、证券分析和管理等各个部分的基本内容；④熟练掌握并运用投资组合分析方法进行最优风险资产组合的决策；⑤理解并掌握投资组合评价方法。 三、教学内容及要求 第一章金融市场与金融工具 1.1 金融市场和参与者 1.2 基础金融市场工具 1.3 金融衍生工具 1.教学方法与学时分配：课堂讲授，2学时 2.主要内容及基本要求：了解金融市场与金融工具的基本内容；理解股票，债券，证券投资基金，票据，可转让大额订单，回购协议，期货，期权等概念，掌握金融衍生工具的产生与发展，特点与分类。 第二章收益和风险 2.1 投资收益的度量
基金管理中国债投资组合策略分析)
《证券投资学》参考资料 基金管理中国债投资组合策略分析 在现行《证券投资基金管理暂行办法》中规定:1 个基金投资于国债的比例,不得低于该基金资产净值的20％。从目前3 家证券投资基金总共60个亿的发行规模来看,按照其招募说明书规定，3 个基金投资于国债的资金应为１２亿。由于国债与股票的性质不一样，国债的投资组合管理与股票的投资组合管理也不一样,如何对国债的投资组合进行管理是一个很复杂的问题。下面将讨论国债投资组合的各种策略，并结合现状对基金管理中国债投资组合方案进行设计和分析。 ?一、国债投资组合的一般策略介绍 ?国债投资组合策略指的是为了满足客户的投资需求所选择的国债投资组合原则和方式方法,它对于国债的管理起着至关重要的作用,对于相同的投资目的、不同的投资策略可能有截然不同的效果。６0年代以前国债投资组合的管理策略只有被动式策略，基本上以“买入并持有”为主；70年代初,发展了积极式管理策略。到了７０年代后期，西方大多数国家出现了破记录的通货膨胀和利率变动，国债的收益也变得很不稳定，机构客户普遍希望能有合适的策略来管理国债，从而得到稳定的收益，因此许多投资组合专项管理技术应运而生。近几十年来，被动式投资组合策略、积极式管理策略与在此基础上产生的各种投资组合专项技术在不同的场合起着积极的作用。 ?１、被动式投资组合策略(Ｐassive porｔfoｌio stｒategｉes） 被动式投资组合策略是指顺从市场,进行稳妥投资的策略,其支持者认为在选择市场机会的时候,容易出错,不如顺应市场，从而得到稳定收益。被动式投资组合策略包括买入并持有策略与指数化策略。 ?（1)、买入并持有策略(Buy and hoｌd） 买入并持有策略为最简单的投资组合策略,国债投资组合经理只需要根据资金条件，寻找一些期限与资金投资期较为相近的品种来减少价格与再投资风险，他并不需要考虑进行积极地市场交易来获取更高的收益。这种策略可以避免国债二级市场风险，按照国债买入时的条件,获得无风险收益。许多成功的国债投资组合经理将此策略进一步发展为“改进的买入并持有策略”，那就是在买入国债之后，当发现该品种有较为有利的价位时,增加其持仓量。当然,如果该类操作较为频繁，那么该策略就成为积极式管理策略了。 对应于此种策略,国债投资组合经理主要考虑短期国债。这种策略的缺点是资金流动性较差。 （2）指数化策略(Indexing)?在有效的市场中，大量的实证研究证明大多数国债投资组合经理不能超过市场的表现，因此许多国债投资组合经理都倾向于将国债资产指数化，也就是说国债投资组合经理选择一种投资组合,使其表现与市场上国债指数(如雷曼兄弟指数、美林指数、所罗门兄弟指数）??的表现基本吻合。这种情况下，判断一个国债投资组合经理成功与否的标准已不是所得到的收益与风险，而是其投资组合的表现与指数表现的差异，因此在选择指数化策略的时候，参考指数的选择是很重要的。 ２、积极式管理策略(Actｉvｅｍaｎａgement stｒaｔegｉeｓ) 积极式管理策略是指运用各种方法,积极主动地寻找市场机会的策略。其支持者认为国债市场的效率不强,市场上有许多被低估或高估的国债,从而可以买进或卖出来获得收益。积极式管理策略主要应用以下方法:
投资组合策略地概述
投资组合策略的概述 一、投资组合策略的概念 所谓投资组合策略是投资者根据在某一时期内按自己的投资理念制定的符合市场和自己机会的操作对象和操作方法的组合。 二、投资者角色划分和不同的操作策略 投资者的角色就是投资者在某一时期内，在市场中采取的某种投资方式，主要分为以下几个角色： 1、价值投资者 即：根据市场的整体估值和个股的投资价值为标准进行选股买卖的投资者，主要以基本面分析为主，不重视技术面，价值低估买入，高估卖出，比较适合于长线投资者。 2、趋势投资者 即：在对市场和个股进行价值分析后，配合股票技术趋势进行操作的投资者，它的操作标准是，当股票价值在合理的区域内，技术上形成上升趋势买入，当股票价值高估趋势破坏后卖出，比较适合于中长线投资者。 3、趋势投机者 即：不考虑个股和大盘的整体估值和基本面，只要技术上形成趋势就买入，趋势破坏就卖出。 4、套利投机者 即不重视趋势也不重视个股基本面，市场只要有套利的机会就进行买卖，比较适合于短线投机者。 以上四种市场角色对于投资者而言，在投资之前必须明确和确定自己属于哪种角度，并且要明确每个角色选股买卖的标准是什么和买卖的技巧是什么，在这里我们重点讲一下趋势投资者、趋势投机者，做为市场中小投资者，我认为比较适合于这两种角色。 三、趋势交易者和套利交易者的区别和操作方法 我在这里把趋势投资者和趋势投机者以技术的角度划分为一类，来进行论述。趋势投资者和趋势投机者两者的不同主要在于价值分析上，但买卖的时机基本上是一致的，都以趋势为主，所以两者在买卖上有许多相同的，故把两者归为一类，而价值投资者我认为不适合中小投资者，而且在目前的市场上，真正的价值投资，持股时间长，市场波动大，不适用于中小投资者，而且价值投资的标准也很难界定。 1、趋势交易者和套利交易者的定义 （1）趋势交易者 根据自己对行情性质的判断，以某一时间周期作为分析的时间框架，以该时间框架趋势的形成和破坏进行买卖，它选股买卖的标准是某一时间框架的趋势，并且参与该趋势内的短期调整。 （2）套利交易者 就是利用某一时间周期为基础按该时间周期的小时间框架进行低吸高抛的套利操作，不参与调整，它使用两个时间框架进行买卖，而且无论什么样的趋势只要有套利机会就进行套利。 2、趋势交易者和套利交易者的区别 （1）思维上的区别 趋势交易者在思维上，不怕踏空、不怕短线被套，只要趋势不成不买入，趋势不破不卖出，趋势交易者在思维上只做上升趋势，它们认为上升趋势只要形成有自我加强的作用，上升趋势只要不破坏，任何短期调整都是为了更好的上涨，只要趋势没形成任何短期的上涨都
证券投资组合
一、单项选择 1．确定证券投资政策涉及到：▁▁▁▁。 A.决定投资收益目标、投资资金的规模、投资对象以及采取的投资策略和措施 B.对投资过程所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析 C.确定具体的投资资产和投资者的资金对各种资产的投资比例 D.投资组合的修正和投资组合的业绩评估 2．进行证券投资分析的方法很多，这些方法大致可以分为：▁▁▁▁。 A.技术分析和财务分析 B.技术分析、基本分析和心理分析 C.技术分析和基本分析 D.市场分析和学术分析 3．组建证券投资组合时，个别证券选择上是指▁▁▁▁。 A.预测和比较各种不同类型证券的价格走势，从中选择具有投资价值的股票 B.预测个别证券的价格走势及其波动情况 C.对个别证券的基本面进行研判 D.分阶段购买或出售某种证券 4．证券投资的目的是：▁▁▁▁。 A.收益最大化 B.风险最小化 C.证券投资净效用最大化 D.收益率最大化和风险最小化 5．在下列哪种市场中，技术分析将无效 A.弱式有效市场 B.半弱式有效市场 C.半强式有效市场 D.强式有效市场 6．我国证券投资分析师的自律组织是：▁▁▁▁。 A.中国证监会 B.中国证券业协会投资分析师专业委员会 C.中国注册会计师协会证券投资分析师专业委员会 D.证券交易所办的投资分析师委员会 7．“市场永远是错的”是哪种分析流派对待市场的态度 A.基本分析流派 B.技术分析流派 C.心理分析流派 D.学术分析流派 8．下列哪种分析方法是从经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理推导出的 A.技术分析 B.基本分析 C.市场分析 D.学术分析 9．如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，则期限较短的债券的价格折扣或升水会： A.较小 B.较大 C.一样 D.不确定 10．债券的收益率随着债券期限的增加而减少，这种债券的曲线形状被称为▁▁▁▁收益率曲线类型。 A.正常的 B.相反的 C.水平的 D.拱形的 11．某种债券年息为10%，按复利计算，期限5年，某投资者在债券发行一年后以1050元的市价买入，则此项投资的终值为：▁▁▁▁。 A.1610.51元 B.1514.1元 C.1464.1元 D.1450元 12．下列哪项不是影响股票投资价值的内部因素：▁▁▁▁。 A.公司净资产 B.公司盈利水平
实验五：运用Excel规划求解进行最优投资组合地求解
实验报告 证券投资 学院名称 专业班级 提交日期 评阅人____________ 评阅分数____________
实验五：运用Excel规划求解进行最优投资组合的求解 【实验目的】 1、理解资产组合收益率和风险的计算方法，熟练掌握收益率与风险的计算程序； 2、进一步理解最优投资组合模型，并据此构建多项资产的最优投资组合； 【实验条件】 1、个人计算机一台，预装Windows操作系统和浏览器； 2、计算机通过局域网形式接入互联网； 3、matlab或者Excel软件。 【知识准备】 理论知识：课本第三章收益与风险，第四章投资组合模型，第五章CAPM 实验参考资料：《金融建模—使用EXCEL和VBA》电子书第三章，第四章，第五章 【实验项目容】 请打开参考《金融建模—使用EXCEL和VBA》电子书第四章相关章节（4.3）完成以下实验 A．打开“实验五组合优化.xls”，翻到“用规划求解计算最优组合”子数据表； B．调用规划求解功能进行求解。 点击“工具”在下拉菜单点击“规划求解”，如没有此选项说明需要加载规划求解后才能使用，如何加载见实验补充文档“EXCEL规划求解功能的安装”。 C．
D．在规划求解选项卡里面选择“选项”，再选择“非负”再运行一次，比较两次返回的投资比例值的正负。在实验报告中记录两次得到的最优投资组合，并说明投资比例是负值说明什么？ E．（选做）借助连续调用规划求解的VBA过程生成有效组合以及资本市场线。 参考实验参考电子书《金融建模—使用EXCEL和VBA》电子书第四章P83 F．对比可卖空和不可卖空的有效前沿图试对比说明其不同？ 【实验项目步骤与结果】 A.
最优投资策略
最优投资策略的数学模型 摘要：本文就市场投资问题建立了决策优化模型。模型中由于交易费的分布为非线性， 因此本文通过引入λ,提出了迭代算法,求解最优投资组合，将资金M 很大和很小都加以考虑，为个人投资以及中小企业提供较为优化投资组合，因此模型更具一般性。 结论：当投资者更看重风险时（k=0时），他更愿意投资于银行。当他愿意冒一定风险，但相对较小时，投资将趋于分散, 与实际相符。n ＝4：模型中表中数据可以看出，当k 较大时，投资者会倾向与对s1，s2的投资。 其中k ＝0.006时对应的投资组合为最优的。n ＝16：模型的求解数据看出，投资者一般不对s5，s12，s14的投资，而倾向于对s8，s10的投资。当风险值较小时，则投资种类分散，随着k 的增大，投资者会逐渐增加对s3，s7，s10，的投资额。 1．问题的分析： 本问题要求给出一种投资组合，从而可以达到两个目标：净利润最大和整体风险最小， 但二者是矛盾的即风险大时，则收益大，风险小时，则收益小，因此，只有在一定的风险下，达到收益最大的投资策略是我们所追求的。 2．模型的假设与符号约定： 假设对第i s 种投资额应保证所得利润不小于该种资产交易费,否则不买此资产.符号约定： i x ——对第i s 种资产的购买比例 (不含交易部分) i z ——购买第i s 种资产所得利润 )(i i x c ——购买第i s 种资产的交易费 )(i i x Q ——购买第i s 种资产的风险损失 )(i i x f ——购买第i s 种资产须支出的费用比例 k ——购买各资产时的可接受的风险风险系数 i λ——购买第i s 种资产交易费门阀值 3．模型建立 设银行存款也是等价于市场上供投资者选择的资产之一，存银行记为S 0，而它相应的风 险损失率记为q 0，交易费为p 0，经以上变换，存银行生息与投资市场上的资产可以统一处理。 对第i s 中投资的交易费)(i i x c 为 ???≤<=为其它 i i i i i i i i x x p u x u x c 0)( 对第i s 中投资的净利润为： )()(i i i i i i x c x r x z -= 风险为： i i i i x q x Q =)( 购买i s 的金额为： )()(i i i i i x c x x f +=
最优投资组合模型剖析
最优投资组合模型 陈家跃1 肖习雨2 杨珊珊3 1．韶关学院2004级数学与应用数学广东韶关 512005 2．韶关学院2003级信息技术(1)班广东韶关 512005 3．韶关学院2004级信息技术班广东韶关 512005 摘要 本文通过各种投资回报数据,对各种投资方案的回报效益进行分析,以平均回报期望为回报率,用回报方差来衡量风险,建立了在VaR(风险价值)约束下的经典马柯维茨(Markowitz)均值-方差模型，并从几何角度具体地阐述了此模型的算法,最后根据此算法和借助数学软件LINGO、MATLAB计算出在VaR=1%,…,10%下的最优投资组合为方案一投资1421万美元,方案二投资2819.5万美元,方案三投资759.5万美元,得到的最大净收益为500.00万美元,结果令人满意. 关键词:马柯维茨均值-方差模型;VaR约束;置信水平
1问题的提出 某基金会有科学基金5000万美元，现有三种不同的投资方式，分别为政府债券、石化产业股票、信息产业股票，为了保证其基金安全增殖，设计收益最大且安全的投资方案，要求(1)获得最大的投资回报期望(2)投资的风险限制在一定的范围。保证该投资方案资金保值概率不低于95%。（假设石化产业的投资回报率变化与信息产业的投资回报率变化彼此独立） 三种投资方式分别为： 投资方式一： 购买政府债券，收益为5.6％/年； 投资方式二： 投资石化产业股票 根据有关的随机抽样调查，得到四十宗投资石化产业股票的案例记录(如附录图表一)； 投资方式三： 投资信息产业股票 根据有关的随机抽样调查，得到四十宗投资信息产业股票的案例记录(如附录图表二)。 2 模型的假设 2．1 该基金投资持有期为一年； 2．2 投资政府债券的风险为零； 2．3 方案二和方案三中选取的八十只股票具有代表性，能反映总体股市情况； 2．4 不考虑交易过程中的手续费，即手续费为零； 2．5 总体投资金额设为单位1. 3 符号的约定 ?：表示证券组合在持有期t?内的损失； P X：表示第i种方案的投资权重（投资比例）； i c：表示置信水平，反映了投资主体对风险的厌恶程度； 2 σ：表示第i种方案的投资回报方差； i
投资组合资产选择策略
投资组合资产选择策略
Lecture Note 15 投资组合资产选择策略 －修炼型股票选择策略 根据资本市场有效性理论，如果资本市场达到有效，则整个技术分析和基本分析无效，此时宜采用保守的资产选择策略；如果资本市场无效，则应采取积极的资产选择策略，先采用一定的投资分析方法选择成长型资产，再采用组合策略进行组合管理与控制。 问题是：绝大多数资本市场是无效的，或者没有达到弱式有效，或者没有达到半强式有效，因此采用积极的组合管理策略是十分必要的，以获得更高的投资收益率。 在介绍完投资组合理论和资产定价理论后，现在我们来讨论投资组合管理策略。 一、引言 本章主要是基于无效市场而言的，即在无效市场条件下股票的选择、资产的配置和市场时机的选择以及组合资产的动态管理策略。本节首先讨论积极的和消极的投资策略，其次讨论修炼型
股票选择策略（disiplined stock selection strategy），分析修炼型股票选择策略确立投资目标的方法，最后讨论投资过程设计和战略实施的方式。 二、积极的和消极的投资策略 1．积极战略与消极战略的思路差别 收益率导向风险导向 整体市场类别行业 成长类股票 Beta或市类别风险或不同类别股
单支个别残差或 积极战略－return oriented 消极战略-risk-oriented 积极战略措施：当预测市场上升时，将现金转化为股票，或提高投资组合的beta系数；当预测市场下降时，将股票转化为现金，或降低投资组合的beta系数，或者两种技术结合。2．消极战略措施：当无法对市场趋势进行预测时，可以考虑采用消极策略。所谓消极策略，即构建或选择这样一个投资组合，这个投资组合相当分散，每一项资产在组合中所占比重与市场指数中所占比重相同。或购买市场指数或买卖指数基金。从而取得与市场相一致的收益率和风险。 3．积极战略措施：当认为市场存在趋势并且可
投资组合策略实证分析
盛年不重来，一日难再晨。及时宜自勉，岁月不待人。 投资组合策略实证分析 据调查，当今国内普通城镇居民选择的资产类别即投资工具主要包括储蓄、债券、保险、基金、股票、黄金、不动产等。2007年投 资者选择最多的理财方式是基金，2008年受金融危机的影响，投资者更加青睐于比较保守、安全的储蓄，而在2009年，政府也采取了积极的货币及信贷政策，以此增加投资者的信心，股票成为投资的首选。个人投资者在选择投资工具及投资比例的时候，需要根据自身的 实际情况，即收入、年龄、投资偏好等进行资源配置，制定投资组合或理财方案。因此，选定何种投资工具及投资比例成为投资组合过程的重中之重。 一、文献回顾 国际权威专业机构给个人理财所下的定义是“通过财务策划来弥补生活现状与预期目标差距的行为，制定合理利用财务资源、实现个人人生目标的程序。个人进行理财时需要运用理财工具，而有效的利用理财工具就必须进行投资组合。Markowitz于20世纪50年代最早提出关于组合投资的均值--------------- 方差模型(Markowitz 1952)，开启了 金融投资定量化研究的先河，成为金融投资理论研究的主要论题和决策实践的重要工具，构成了现代投资组合理论的核心基础。投资组合是指为达成一个或多个投资目标而组合在一起的一系列投资工具，也 就是运用资产组合来完成理财目标，提出当投资者面对多种资产，考虑
用多少种资产，每种资产占多大比例时，资产配置的决策过程就开始了。 而投资组合的资产配置或制定个人理财方案，可以根据个人的资金状况、投资动机、投资期限的目标、年龄、风险偏好、税收考虑等因素来确定。例如通过对大中型城市居民个人理财的需求进行实证分析，发现中低收入的家庭对理财需求更强烈，学历较低的人对理财需 求较弱。结合上述各种因素，研究者引入了生命周期理财理论，其是由F?莫迪利亚尼与R?布伦博格、A?安多于20世纪50年代共同创建的。该理论认为，人会根据一生的收入和支出来安排各个生命阶段的即期消费和储蓄，以达到整个生命周期内的效用最大化。即不同的家庭在不同的生命阶段，其不同的财务状况、资金需求和风险承受能力都会导致不同的理财目标。 关于投资组合的研究有很多，但是基于个人生命周期、资金状况及投资偏好三个因素来分析个人投资组合中各投资工具所占比例的研究较少。理论研究主要集中于商业银行个人理财业务、投资组合理论的发展分析，或者基于生命周期理论等单方面的研究分析。由于现 实情况的限制，实证方面的研究更少。 二、研究假设 本文主要研究的是生命周期、资产状况及投资偏好三个因素与五大投资工具所占投资组合比例的相关性分析，并在此基础之上得出适合不同人的个人理财投资策略。将个人生命周期分为单身期、家庭事业形成期、家庭事业成长期、退休前期及退休期五个阶段；资产状况由年收入表示，分为小于10万元、10~50万元、50~100万元、100~300 万元及大于300
投资组合管理基础概述(doc 9页)
投资组合管理基础概述(doc 9页)
第十一章投资组合管理基础 本章要点：了解证券组合管理的概念；熟悉现代投解基金组合管理的过程。 了解证券投资组合理论的基本假设；熟悉单个证券和证券组合的收益风险衡量方法；熟悉风险分散原理；了解两种和多个风险证券组合的可行集与有效边界；了解无差异曲线的含义以及在最优证券组合中的运用；了解资产组合理论的运用以及在运用中要注意的问题。
了解资本资产定价模型的含义和基本假设；熟悉资本资产定价模型的推导。 第一节、证券组合管理与基金组合管理过程 (一) 证券组合管理的概念 证券组合管理是一种以实现投资组合整体风险一收益最优化为目标，选择纳入投资组合的证券种类并确定适当权重的活动。它是伴随着现代投资理论的发展而兴起的一种投资管理方式。 (二)基金组合管理的过程 1．设定投资政策； 2．进行证券分析； 3．构造投资组合； 4．对投资组合的效果加以评价； 5．修正投资组合。 第二节、现代投资理论的产生与发展
型CAPM。该模型不仅提供了评价收益一风险相互转换特征的可运作框架，也为投资组合分析、基金绩效评价提供了重要的理论基础。 1976年，针对CAPM模型所存在的不可检验性的缺陷，罗斯提出了一种替代性的资本资产定价模型，即APT模型。该模型直接导致了多指数投资组合分析方法在投资实践上的广泛应用。 第三节、证券投资组合理论的基本假设 (一)投资者以期望收益率和方差(或标准差)来评价单个证券或证券组合 (二)投资者是不知足的和厌恶风险的 (三)投资者的投资为单一投资期 (四)投资者总是希望持有有效资产组合 第四节、单个证券收益风险衡量
证券投资基金投资组合研究毕业论文
中国证券投资基金投资组合研究 摘要 从1868年基金最早在英国出现以来，它的发展已经经历了1个多世纪。我国从1998年3月基金金泰、基金开元成立以来，基金业在各种有利于基金政策的支持下发展迅速，研究基金的投资组合优化问题具有重要的意义。 本文系统介绍了投资组合优化问题的理论内容，包括投资组合管理的内容，现代投资组合理论以及考虑行为因素后的投资组合优化问题，并将这些理论运用我国的实践，以易方达策略成长为例进行实证分析。 本文共分五个部分： 第一章：绪论 第二章：现代投资组合理论。主要介绍了马克维兹的投资组合理论、夏普的资本
资产定价模型、单指数模型和多指数模型以及对我国基金应用现代投资组合理论的建议。 第三章：投资组合的管理。对基金建立投资组合的每一步进行了详细的介绍，从设定投资目标、选择投资策略，到资产配置、资产选择、资产权重的调整。 第四章：行为金融学下的投资组合。这一章首先介绍标准金融学的缺陷，然后介绍行为资产定价理论和行为资产组合理论，最后是考虑行为金融因素后对投资者的建议。 第五章：中国基金投资组合实证研究。将投资组合理论与中国实践相结合，研究了投资组合理论在我国应用的适用性和局限性。在适用性研究中，以易方达策略成长2004年第二季度投资组合为例，研究探讨在当前市场环境下中国基金的投资策略、资产配置、行业配置等问题。 关键词：投资组合基金投资组合管理 Abstract Fund has developed for more than a century since its originated from England in 1868,with the emerging of mutual fund of kaiyuan fund and jintai fund in March 1998.Our fund market has developed fast with the sustaining policies for funds.To study the portfolio optimization of fund has important meaning. This article systematically introduce the portfolio management,modern portfolio theory and the optimization of portfolio considering behavioural factors.Finnally employ above theory into our fund market ,making empirical analysis as efunds strategy growth open-end fund..