证券投资学基本面分析案例
｜证券简称｜中航精机｜证券代码｜002013 ｜├────┼───────────┴────┴───────────┤｜曾用简称｜中航精机 G中航｜├────┼────────────────────────────┤｜相关指数｜中小板100指数｜├────┼───────────┬────┬───────────┤｜行业类别｜交通运输设备制造业｜相关股票｜｜├────┼───────────┼────┼───────────┤｜证券类别｜中小企业板｜上市日期｜2004-07-05 ｜├────┼───────────┼────┼───────────┤｜法人代表｜王承海｜总经理｜王承海｜├────┼───────────┼────┼───────────┤｜公司董秘｜张晓洁｜独立董事｜彭翰,沈体雁,张卓｜├────┼───────────┼────┼───────────┤｜联系电话｜(0710)3345433-8045 803｜传真｜(0710)3345024 ｜｜
├────┼────────────────────────────┤｜注册地址｜湖北省襄樊市高新技术开发区江山南路｜├────┼────────────────────────────┤｜办公地址｜湖北省襄樊高新区追日路8号｜├────┼────────────────────────────┤｜经营范围｜座椅精密调节装置、各类精冲制品、精密冲压模具的研究、设计｜｜｜、开发、制造和销售；救生系统工程技术开发和应用；经营本企｜｜｜业自产产品及技术出口业务；经营本企业生产所需原辅材料、仪｜｜｜器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务(国家限定公司经｜｜｜营和国家禁止进出口的商品及技术除外)；经营进料加工和“三｜｜｜来一补”业务。｜├────┼────────────────────────────┤｜主营业务｜汽车座椅调角器及各类精冲制品；精冲模具的研究、设计、开发｜｜｜、制造和销售。｜├────┼────────────────────────────┤｜历史沿革｜公司是经中华人民共和国国家经济贸易委员会于2000年11月22日｜｜｜以[国经贸企改(2000)1110号]文批准，以研究所作为主发起人，｜｜｜联合东风汽车股份有限公司、宏伟机械厂、汉江机械厂和湖北华｜｜｜光器材厂(现已改制为湖北华光新材料有限公司)等4家法人单位｜｜｜及刘跃珍等16位自然人采用发起设立方式设立，于2000年12月5 ｜｜｜日在湖北省工商行政管理局登记注册的股份有限公司，公司名称｜｜｜为湖北中航救生科技股份有限公司。2004年4月26日经公司2004 ｜｜｜年度第一次临时股东大会审核通过，公司名称变更为湖北中航精｜｜｜机科技股份有限公司。｜└────┴────────────────────────────┘
┌──────────┬─────┬─────────┬──────┐｜网上发行日期｜｜上市日期｜2004-07-05 ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜发行方式｜向二级市场｜每股面值(元) ｜1.000 ｜｜｜投资者配售｜｜｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜发行量(万股) ｜2000.00 ｜每股发行价(元) ｜6.120 ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜发行费用(万元) ｜879.88 ｜发行总市值(万元) ｜12240.00 ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜募集资金净额(万元) ｜11360.13 ｜上市首日开盘价(元)｜13.01 ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜上市首日收盘价(元) ｜13.18 ｜上市首日换手率｜63.6000 ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜上网定价中签率｜- ｜二级市场配售中签率｜0.0339 ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜发行当年净利润｜｜发行当年实际｜｜｜预测(万元) ｜- ｜净利润(万元) ｜- ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜每股摊薄市盈率｜14.9300 ｜每股加权市盈率｜- ｜├──────────┼─────┴─────────┴──────┤｜主承销商｜长江巴黎百富勤证券有限责任公司｜├──────────┼──────────────────────┤｜上市推荐人｜长江证券承销保荐有限公司｜└──────────┴──────────────────────┘
【历年简要财务指标】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜每股指标(单位) ｜2007-12-31｜2007-09-30｜2007-06-30｜2007-03-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜每股收益(元) ｜0.3300 ｜0.2500 ｜0.1800 ｜0.0500 ｜｜每股收益扣除(元) ｜0.2800 ｜0.2500 ｜0.1800 ｜0.0500 ｜｜每股净资产(元) ｜5.4200 ｜5.3300 ｜3.5464 ｜3.4100 ｜｜调整后每｜｜｜｜｜｜股净资产(元) ｜- ｜- ｜- ｜- ｜｜净资产收益率(%) ｜5.5800 ｜4.1500 ｜5.1700 ｜1.4000 ｜｜每股资本公积金(元)｜3.7218 ｜3.7187 ｜1.8949 ｜1.8949 ｜｜每股未分配利润(元)｜0.5340 ｜0.4832 ｜0.4949 ｜0.3597 ｜｜主营业务收入(万元)｜28502.81 ｜20474.60 ｜13273.67 ｜4755.51 ｜｜主营业务利润(万元)｜- ｜- ｜- ｜- ｜｜投资收益(万元) ｜- ｜- ｜- ｜- ｜｜净利润(万元) ｜2160.19 ｜1581.39 ｜1100.89 ｜285.58 ｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【每股指标】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位) ｜2007-12-31｜2006-12-31｜2005-12-31｜2004-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜审计意见｜标准无保留｜标准无保留｜标准无保留｜标准无保留｜｜｜意见｜意见｜意见｜意见｜｜每股收益(元) ｜0.3300 ｜0.2400 ｜0.1900 ｜0.1600 ｜｜每股收益扣除(元) ｜0.2800 ｜0.2200 ｜0.1700 ｜0.1600 ｜｜每股净资产(元) ｜5.4200 ｜3.4700 ｜3.9120 ｜3.9100 ｜｜每股资本公积金(元)｜3.7218 ｜1.8949 ｜2.2620 ｜2.2446 ｜｜每股未分配利润(元)｜0.5340 ｜0.4214 ｜0.4912 ｜0.5306 ｜｜每股经营活动｜｜｜｜｜｜现金流量(元) ｜0.1003 ｜0.1280 ｜0.3531 ｜0.2526 ｜｜每股现金流量(元) ｜1.4782 ｜-0.2806 ｜-0.4546 ｜1.5331 ｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【利润构成与盈利能力】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位) ｜2007-12-31｜2006-12-31｜2005-12-31｜2004-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主营业务收入(万元)｜28502.81 ｜20573.27 ｜13134.83 ｜10344.31 ｜｜主营业务利润(万元)｜- ｜- ｜3112.67 ｜2598.22 ｜｜经营费用(万元) ｜894.39 ｜800.81 ｜404.37 ｜349.18 ｜｜管理费用(万元) ｜2994.05 ｜2479.91 ｜1688.24 ｜1284.14 ｜｜财务费用(万元) ｜523.52 ｜244.26 ｜127.94 ｜157.24 ｜｜三项费用增长率(%) ｜25.16 ｜58.74 ｜24.01 ｜2.92 ｜｜营业利润(万元) ｜1753.11 ｜1443.03 ｜1004.79 ｜867.60 ｜｜投资收益(万元) ｜- ｜- ｜- ｜- ｜｜补贴收入(万元) ｜- ｜- ｜1.59 ｜- ｜｜营业外收支｜｜｜｜｜｜净额(万元) ｜414.80 ｜100.21 ｜2.42 ｜1.46 ｜｜利润总额(万元) ｜2167.91 ｜1543.23 ｜1008.80 ｜869.06 ｜｜所得税(万元) ｜8.46 ｜73.82 ｜63.61 ｜59.32 ｜｜净利润(万元) ｜2160.19 ｜1469.42 ｜945.19 ｜809.73 ｜｜销售毛利率(%) ｜22.80 ｜24.86 ｜24.28 ｜25.67 ｜｜主营业务利润率(%) ｜- ｜- ｜23.70 ｜25.12 ｜｜净资产收益率(%) ｜5.58 ｜7.05 ｜4.83 ｜4.15 ｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【经营与发展能力】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位) ｜2007-12-31｜2006-12-31｜2005-12-31｜2004-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜存货周转率(%) ｜2.83 ｜2.45 ｜2.22 ｜2.16 ｜｜应收账款周转率(%) ｜4.32 ｜4.93 ｜4.12 ｜3.90 ｜｜总资产周转率(%) ｜0.62 ｜0.65 ｜0.48 ｜0.52 ｜｜主营业务收｜｜｜｜｜｜入增长率(%) ｜38.54 ｜56.63 ｜26.98 ｜10.26 ｜｜营业利润增长率(%) ｜21.49 ｜43.61 ｜15.81 ｜-40.24 ｜｜税后利润增长率(%) ｜47.01 ｜55.46 ｜16.73 ｜-34.08 ｜｜净资产增长率(%) ｜85.63 ｜6.54 ｜0.16 ｜165.44 ｜｜总资产增长率(%) ｜65.89 ｜19.55 ｜11.19 ｜83.84 ｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【资产与负债】
┌────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜每股指标(单位) ｜2007-12-31｜2006-12-31｜2005-12-31｜2004-12-31｜├────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜资产总额(万元) ｜57046.15 ｜34387.10 ｜28764.11 ｜25869.52 ｜｜负债总额(万元) ｜17245.54 ｜13549.41 ｜9205.34 ｜6342.79 ｜｜流动负债(万元) ｜15245.54 ｜13514.41 ｜6915.34 ｜4242.79 ｜｜长期负债(万元) ｜- ｜- ｜2290.00 ｜2100.00 ｜｜货币资金(万元) ｜15287.93 ｜4733.47 ｜6417.65 ｜8690.66 ｜｜应收帐款(万元) ｜8492.29 ｜4696.12 ｜3653.96 ｜2726.73 ｜｜其他应收款(万元)｜48.97 ｜31.10 ｜41.51 ｜14.96 ｜｜坏帐准备(万元) ｜- ｜- ｜- ｜- ｜｜股东权益(万元) ｜38681.93 ｜20837.69 ｜19558.77 ｜19526.73 ｜｜资产负债率(%) ｜30.2308 ｜39.4026 ｜32.0028 ｜24.5184 ｜｜股东权益比率(%) ｜67.8081 ｜60.5973 ｜67.9971 ｜75.4816 ｜｜流动比率(%) ｜2.4588 ｜1.4348 ｜2.5003 ｜3.8187 ｜｜速动比率(%) ｜1.9300 ｜0.8809 ｜1.7555 ｜2.9202 ｜└────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【现金流量】
┌────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位) ｜2007-12-31｜2006-12-31｜2005-12-31｜2004-12-31｜├────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜销售商品收到｜｜｜｜｜｜的现金(万元) ｜25064.72 ｜21793.33 ｜7845.68 ｜11126.01 ｜｜经营活动现金｜｜｜｜｜｜净流量(万元) ｜716.41 ｜768.04 ｜472.80 ｜1263.13 ｜｜现金净流量(万元)｜10554.46 ｜-1684.18 ｜-2140.79 ｜7665.52 ｜｜经营活动现金净｜｜｜｜｜｜流量增长率(%) ｜-6.72 ｜62.44 ｜-62.56 ｜77.95 ｜｜销售商品收到现金｜｜｜｜｜｜与主营收入比(%) ｜87.9377 ｜105.9303 ｜59.7319 ｜107.5568 ｜｜经营活动现金流量｜｜｜｜｜｜与净利润比(%) ｜33.1753 ｜52.2686 ｜62.5560 ｜155.9936 ｜｜现金净流量与｜｜｜｜｜｜净利润比(%) ｜488.7559 ｜-114.6155 ｜-283.2495 ｜946.6721 ｜｜投资活动的现｜｜｜｜｜｜金净流量(万元) ｜-7696.36 ｜-4495.11 ｜-2332.41 ｜-3897.49 ｜｜筹资活动的现｜｜｜｜｜｜金净流量(万元) ｜17497.62 ｜2043.52 ｜-281.18 ｜10299.88 ｜└────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.环比分析】
【单季度财务分析】
┌─────────────────────────────────┐｜ 2007年｜├───────┬──────┬─────┬──────┬─────┤｜｜主营收入｜占年度比重｜净利润｜占年度比重｜｜｜ (万元) ｜ (％) ｜ (万元) ｜ (％) ｜├───────┼──────┼─────┼──────┼─────┤｜第一季度｜ 4755.51｜ 16.68｜ 285.58｜ 13.22｜｜第二季度｜ 8518.16｜ 29.89｜ 815.31｜ 37.74｜｜第三季度｜ 7200.94｜ 25.26｜ 480.50｜ 22.24｜｜第四季度｜ 8028.21｜ 28.17｜ 578.79｜ 26.79｜└───────┴──────┴─────┴──────┴─────┘
┌─────────────────────────────────┐｜ 2006年｜├───────┬──────┬─────┬──────┬─────┤｜｜主营收入｜占年度比重｜净利润｜占年度比重｜｜｜ (万元) ｜ (％) ｜ (万元) ｜ (％) ｜├───────┼──────┼─────┼──────┼─────┤｜第一季度｜ 4155.60｜ 20.20｜ 250.70｜ 17.06｜｜第二季度｜ 6767.65｜ 32.90｜ 620.43｜ 42.22｜｜第三季度｜ 4959.63｜ 24.11｜ 236.61｜ 16.10｜｜第四季度｜ 4690.39｜ 22.80｜ 361.68｜ 24.61｜└───────┴──────┴─────┴──────┴─────┘
【所处行业】：机动车零配件
【1.行业地位】
【截至日期】：2007-12-31
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600507｜长力股份｜ 6.84｜ 2.40｜ 54.07｜ 2｜ 132.00｜ 1｜335.18｜1｜
｜001696｜宗申动力｜ 4.62｜ 2.28｜ 18.99｜ 4｜ 30.76｜ 3｜ 90.69｜2｜
｜600482｜风帆股份｜ 2.31｜ 1.20｜ 32.14｜ 3｜ 26.27｜ 4｜ 73.72｜3｜
｜600660｜福耀玻璃｜ 10.01｜ 4.61｜ 94.62｜ 1｜ 51.66｜ 2｜ 49.39｜4｜
｜002013｜中航精机｜ 0.71｜ 0.41｜ 5.70｜ 5｜ 2.85｜ 5｜ 47.01｜5｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴
与行业指标对比
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜中航精机｜ 0.71｜ 0.41｜ 5.70｜ 5｜ 2.85｜ 5｜ 47.01｜ 5｜｜行业平均｜ 4.90｜ 2.18｜ 41.10｜｜ 48.71｜｜119.20｜｜该股相对平均值%｜-85.43｜ -81｜-86.12｜｜ -94.15｜｜-60.56｜｜└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
截至日期：2007-12-31 十大股东情况股东总户数：13365
──────────────┬─────┬───┬──────┬───
──
股东名称｜持股数｜占总股｜股本性质｜增减情
况
｜ (万股) ｜本比% ｜｜ (万股) ──────────────┼─────┼───┼──────┼───
──
中国航空救生研究所｜ 2698.09｜ 37.79｜国有法人股、未变
｜｜｜流通A股
江苏瑞华投资发展有限公司｜ 166.66｜ 2.33｜其他｜未变
新华人寿保险股份有限公司－分｜ 154.38｜ 2.16｜流通A股｜ -17.88
红－个人分红-018l-fh002深｜｜｜｜
上海励诚投资发展有限公司｜ 133.33｜ 1.87｜其他｜未变
兵器财务有限责任公司｜ 126.66｜ 1.77｜其他｜未变
上海证券有限责任公司｜ 126.28｜ 1.77｜流通A股｜ 2.84
上海银沙创业投资有限公司｜ 120.00｜ 1.68｜其他｜未变
中国银行－海富通收益增长证券｜ 118.66｜ 1.66｜流通A股｜ -4.92
投资基金｜｜｜｜
交通银行－海富通精选证券投资｜ 118.00｜ 1.65｜其他｜ -58.37
基金｜｜｜｜
中国建设银行－海富通风格优势｜ 118.00｜ 1.65｜其他｜未变
股票型证券投资基金｜｜｜｜
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【1.股本结构】
【股本结构列示】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜单位(万股) ｜2007-12-31｜2006-12-31｜2005-12-31｜2004-12-31｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜总股本｜ 7140.00｜ 6000.00｜ 5000.00｜ 5000.00｜
｜发起人国有法人股｜- ｜- ｜- ｜ 2730.00｜
｜境内发起人法人股｜- ｜- ｜- ｜ 200.00｜
｜发起人自然人股｜- ｜- ｜- ｜ 70.00｜
｜流通A股｜ 7140.00｜ 6000.00｜ 5000.00｜ 2000.00｜
｜实际流通A股｜ 4143.11｜ 3831.19｜ 2598.66｜ 2000.00｜
｜限售的流通股｜ 2968.80｜ 2128.80｜ 2400.00｜- ｜
｜暂锁定人民币普通股｜ 28.09｜ 40.01｜ 1.34｜- ｜
└─────────┴─────┴────┴─────┴─────┘
【2007年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐｜项目名称｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜｜｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤｜制造业(行业) ｜ 28155.3｜ 6155.8｜ 21.86｜ 98.78｜├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤｜调角器(产品) ｜ 24389.3｜ 5670.1｜ 23.25｜ 85.57｜｜滑轨(产品) ｜ 2010.3｜ 152.5｜ 7.58｜ 7.05｜｜拨叉(产品) ｜ 1490.2｜ 260.7｜ 17.49｜ 5.23｜├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤｜华东地区(地区) ｜ 7643.1｜- ｜- ｜ 26.82｜｜东北地区(地区) ｜ 3033.5｜- ｜- ｜ 10.64｜｜华中地区(地区) ｜ 2697.6｜- ｜- ｜ 9.46｜｜西南地区(地区) ｜ 3749.6｜- ｜- ｜ 13.16｜｜华南地区(地区) ｜ 3641.3｜- ｜- ｜ 12.78｜｜华北地区(地区) ｜ 4285.4｜- ｜- ｜ 15.03｜｜境外(地区) ｜ 3105.0｜- ｜- ｜ 10.89｜└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【1.高管列表】
┌─────┬──┬───────┬────┬─────┬─────┐｜姓名｜性别｜公司职务｜学历｜年薪｜持股数｜｜｜｜｜｜ (万元) ｜ (万股) ｜├─────┼──┼───────┼────┼─────┼─────┤｜王承海｜男｜董事长,总经理,｜大学｜ 23.50｜ 7.68｜｜｜｜董事｜｜｜｜｜张晓洁｜男｜董秘｜大专｜ 10.60｜｜｜彭翰｜男｜独立董事｜大学｜ 3.00｜ 1.61｜｜张卓｜男｜独立董事｜博士｜ 3.00｜｜｜沈体雁｜男｜独立董事｜博士｜ 3.00｜｜｜鲁猷余｜男｜监事会主席｜大学｜ 17.10｜｜｜卢锋｜男｜董事｜大学｜ 1.00｜ 1.92｜｜孙继兵｜男｜董事｜大学｜ 1.00｜｜｜秦洪元｜男｜董事｜大学｜ 1.00｜｜｜罗群辉｜男｜董事｜大学｜ 1.00｜｜｜杨圣军｜男｜监事｜大学｜ 1.00｜｜｜梅水来｜男｜职工监事｜中专｜ 6.20｜｜｜施爱琳｜男｜监事｜研究生｜ 1.00｜｜｜黄昭惠｜男｜职工监事｜大专｜ 12.30｜｜｜胡昱敏｜男｜财务负责人｜大学｜ 5.60｜｜｜万方斌｜男｜副总经理｜硕士｜ 17.00｜｜｜黄正坤｜男｜副总经理｜硕士｜ 19.20｜ 5.76｜｜雷自力｜男｜副总经理｜硕士｜ 17.30｜ 3.63｜｜刘国建｜男｜副总经理｜大专｜ 17.30｜ 3.60｜｜张政｜男｜证券事务代表｜大学｜｜｜├─────┴──┴───────┴────┼─────┼─────┤｜合计｜ 161.10｜ 24.19｜└─────────────────────┴─────┴─────┘
【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜★08年汽车零配行业研究报告:世贸组织汽｜文章日期｜2008-02-15｜｜｜车零部件争端调查结果｜｜｜
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｜内容｜投资要点｜｜｜ 2月13日，世界贸易组织(WTO)首次裁定中国违反贸易规则，称其｜｜｜对进口汽车零部件征收大额关税，认为这一行为违背了中国2001年加｜｜｜入世贸组织的承诺。世界贸易组织可能在今年第二或第三季度公布相｜｜｜关调查结果；..我国即将于2008年7月1日实施《构成整车特征的汽车｜｜｜零部件进口管理办法》，规定进口零部件的价格总和达到该车型整车｜｜｜总价格的60%及以上，将视同整车进口，征收与进口整车相同的关税｜｜｜，这是此次世贸组织裁定的起因；..我们认为此次世贸组织裁定对国｜｜｜内零部件企业影响较小，原因如下：｜｜｜占整车价格比重较大的零部件以发动机、变速箱等核心总成为主｜｜｜，目前国内汽车零部件企业尚不具备生产这些关键总成的能力；｜｜｜国内中高档以下车型国产化率较高，这是国内轿车行业激烈竞争｜｜｜的必然结果，即使08年7月我国无法实施该关税管理办法，也无法改｜｜｜变这一变化趋势；｜｜｜我国汽车零部件优势企业多集中在劳动密集型的批量生产零部件｜｜｜领域和商用车配套领域，如福耀玻璃（汽车玻璃）、万丰奥威（汽车｜｜｜轮毂）、潍柴动力（商用车柴油机）等，这些零部件占整车价格比重｜｜｜较小，或者与轿车行业无关，无论最终裁定结果如何，都不会对这些｜｜｜企业造成影响；｜｜｜我国对汽车关键总成的研发、制造能力非常欠缺，该关税管理办｜｜｜法如能顺利实施，有利于我国汽车零部件产业的长期发展，如果最终｜｜｜裁决导致该管理办法无法实施，对汽车产业长期发展会产生负面影响｜｜｜，我们将继续关注该事件的发展；｜｜｜事件描述：｜｜｜ 2月13日，世界贸易组织(WTO)首次裁定中国违反贸易规则，称其｜｜｜对进口汽车零部件征收大额关税，认为这一行为违背了中国2001年加｜｜｜入世贸组织的承诺。世界贸易组织可能在今年第二或第三季度公布相｜｜｜关调查结果；｜｜｜中国常驻世界贸易组织代表团14日声明称，中方正在认真研究世｜｜｜贸组织专家组关于欧盟、美国、加拿大三方起诉中国汽车零部件进口｜｜｜管理措施一案的初步调查结果，准备向专家组提交评论意见。中方尊｜｜｜重世贸组织争端解决程序，在专家组作出此案的最终裁决之前，不对｜｜｜报告进行评论；｜｜｜该事件背景资料：｜｜｜ ..目前我国对进口的整车征收25%的关税，汽车零部件征收10%的｜｜｜关税。2005年3月份，我国发布《构成整车特征的汽车零部件进口管｜｜｜理办法》，规定自2008年7月1日起，进口零部件的价格总和达到该车｜｜｜型整车总价格的60%及以上，将视同整车进口，征收与进口整车相同｜｜｜的关税；｜｜｜该规定主要针对许多汽车生产厂商大量进口汽车零部件，在国内｜｜｜组装为成品车，而后进行销售的行为，通过此方式销售的汽车比直接｜
｜｜进口的整车价格便宜，变相规避了至少15%的关税； 2006年欧｜｜｜美国家向世贸组织投诉，称中国对占车价60%或以上的外国进口零部｜｜｜件征收高额关税，变相逼迫中外合资或中国汽车制造厂家使用中国自｜｜｜产的汽车零部件，同时宣称外国汽车零部件生产企业将生产地转移至｜｜｜中国，导致欧美相关行业工人失业；｜｜｜事件点评：｜｜｜该管理办法有利于我国汽车产业的发展｜｜｜我国即将实施该管理办法的另一个好处就是大大提高了外资企业｜｜｜厂家在中国轿车产品的国产化率： 2007年1-11月，我国汽车工｜｜｜业重点企业（集团）收入同比增长27%，但利润总额增幅高达76%，其｜｜｜中很重要的原因就是我国合资企业轿车国产化率在近年来不断提高；｜｜｜根据外部统计数据显示，07年末部分合资企业的整车国产化率最｜｜｜高可达90%以上。同时，超过90%的合资企业新上市的车型起步国产化｜｜｜率超过40%。估计2007年年末，合资企业的平均国产化率达到了80%左｜｜｜右；｜｜｜国产化率的提高不但能够提升国内合资轿车企业的盈利能力、化｜｜｜解大部分降价压力，另一方面也促进了我国汽车零部件产业的发展，｜｜｜提高了国内企业对核心总成研发能力和制造水平；｜｜｜该管理办法实施以后对高档车影响最大｜｜｜目前我国中高档以下车型的国产化率都超过40%，因此该管理办｜｜｜法实施对中高档以下车型影响较小，而类似宝马、奔驰等高档豪华车｜｜｜多采取散件进口组装的方式在国内销售，如果08年7月实施该管理办｜｜｜法，则这些车型将实施25%的整车税率，将面临较大的涨价压力；世｜｜｜贸组织裁定对国内零部件企业影响较小，但可能对产业长期发展产生｜｜｜负面影响｜｜｜我们认为此次世贸组织裁定对国内零部件企业影响较小，原因如｜｜｜下：｜｜｜占整车价格比重较大的零部件以发动机、变速箱等核心总成为主｜｜｜，目前国内汽车零部件企业尚不具备生产这些关键总成的能力；｜｜｜国内中高档以下车型国产化率较高，这是国内轿车行业激烈竞争｜｜｜的必然结果，即使08年7月我国无法实施该关税管理办法，也无法改｜｜｜变这一变化趋势；｜｜｜我国汽车零部件优势企业多集中在劳动密集型的批量生产零部件｜｜｜领域和商用车配套领域，如福耀玻璃（汽车玻璃）、万丰奥威（汽车｜｜｜轮毂）、潍柴动力（商用车柴油机）等，这些零部件占整车价格比重｜｜｜较小，或者与轿车行业无关，无论最终裁定结果如何，都不会对这些｜｜｜企业造成影响；｜｜｜但正如我们上文所述，我国对汽车关键总成的研发、制造能力非｜｜｜常欠缺，该关税管理办法如能顺利实施，有利于我国汽车零部件产业｜｜｜的长期发展，如果最终裁决导致该管理办法无法实施，对产业长期发｜｜｜展会产生负面影响，我们将继续关注该事件的发展；｜└────┴──────────────────────────────┘
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｜主题｜汽车行业:油价涨能源多元化及节能议题再｜文章日期｜2008-01-11｜｜｜起｜｜｜
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｜内容｜油价高企，能源多元化及汽车节能议题再起｜｜｜汽车柴油化以威孚高科及云内动力为首选｜｜｜油电混合动力车将触发稀土永磁行业发展｜｜｜油价高企，能源多元化及汽车节能议题再起｜｜｜由于全球原油价格持续攀高，汽车产业占石油的总消耗量占比达｜｜｜60%，受影响程度最大，因此在石化燃料未来将面临储量下降的大环｜｜｜境下，汽车工业在能源多元化取得以及节油汽车的发展也更趋积极，｜｜｜在能源多元化趋势下，包括各种生物燃料、其它石化燃料(煤、沥青｜｜｜、油页岩)转油等技术，另外在节能汽车部分，包括电动汽车、氢能｜｜｜汽车、油电混合车、轿车柴油化也开始获得重视，中国是全球第二大｜｜｜能源消耗国，原油进口依存度高达50%，虽然国内仍积极控制油价，｜｜｜但无疑的，中国对原油的敏感度将愈来越显著，因此能源的多元化取｜｜｜得以及节能汽车的发展已刻不容缓，但基于技术的成熟性以及考量基｜｜｜础建设的现实面，目前仍以加速汽车柴油化以及油电混合动力车是目｜｜｜前较实际的选择，而相关零部件族群将直接受惠。｜｜｜汽车柴油化以威孚高科及云内动力为首选｜｜｜汽车柴油化：欧洲是推动柴油轿车最积极的区域，目前轿车柴油｜｜｜化比例已逾45%，柴油能完全燃烧，因此较汽油有较高的动力性及节｜｜｜油性，目前欧洲更透过拓展生物柴油的规模进一步降低石油的依存度｜｜｜。在生物柴油-汽车柴油化的发展链上，关键零件主要在于发动机的｜｜｜设计，不同的燃料特性，发动机的设计也将不同，与此相关的威孚高｜｜｜科(000581.SZ, Rmb23.41,增持)生产的第三代柴油发动机的高压共轨｜｜｜技术以及云内动力(000903.SZ,Rmb20.8,未评级)即将大幅扩产的柴油｜｜｜轿车发动机都是相关族群。｜｜｜威孚高科：旗下博世柴油系统08年正式投产符合国Ⅲ标准的高压｜｜｜共轨电子燃油喷射系统，产品涵盖商用车及乘用车，预估08-10年电｜｜｜子燃油喷射系统出货量分别可达24万、43万及75万套。｜｜｜云内动力：目前已开发出1.6、1.9、2.5升的柴油发动机，采用｜｜｜最新的高压共轨电子燃油喷射系统，目前产能近5万台，计划透过定｜｜｜向增发将产能提升至20万台(满载营收贡献60亿元)，目前包括东风汽｜｜｜车(0489.HK, HK$6.31,增持)(风行)、东南汽车(得力卡及富力卡)、｜｜｜江淮汽车(600418.SS, Rmb9.88,持有)(瑞鹰)、华晨汽车(1114.HK, H｜｜｜K$1.84,持有)(骏捷)、尊驰等皆已合作。｜｜｜油电混合动力车将触发稀土永磁行业发展｜｜｜稀土永磁是目前磁性最强的永久磁铁，由于可以有效提升电机效｜｜｜能，节能性效益显著，目前包括风力发电及节能汽车上都有应用普及｜｜｜的趋势，油电混合动力车较现有汽车节能性高达30%，惟汽车单价偏｜｜｜高，市场需求仍须仰赖政府补贴，目前以美国及日本为主要市场，根｜｜｜据Autodata的资料，07年美国混合动力车销量逾30万辆，较06年增长｜｜｜逾30%，美国汽车市场研究公司JD Power预测，2010年美国混合动力｜｜｜乘用车市场规模可达77.5万辆，份额将占到4.6％，年复合增长率约3｜｜｜成。｜
｜｜稀土永磁目前在混合动力车上的辅助电机及发动机每台用量约2 ｜｜｜公斤，是牵动稀土永磁在汽车产业增长力道的主要动力之一，稀土永｜｜｜磁行业目前处在上游原料回落、下游风力发电设备及节能汽车等新增｜｜｜市场起飞良好的产业环境下，我们持续建议「增持」中科三环(00097｜｜｜0.SZ, Rmb15.22,增持)及宁波韵升(600366.SS, Rmb13.05,增持)。｜｜｜公司评价与投资建议｜｜｜全球能源价格持续攀高，在石油生产能力恐已过高峰期的危机下｜｜｜，将触发能源多元化及节能汽车产业的发展，我们认为在中国对石油｜｜｜价格的敏感性越来越高的趋势下，加速汽车柴油化以及油电混合动力｜｜｜车是目前较实际的选择方案，相关零部件族群如威孚高科、云内动力｜｜｜、中科三环及宁波韵升都是可以投资标的。｜
主题｜汽车行业:08复杂形势下汽车业依然充满希望｜文章日期｜2008-01-11｜｜｜｜｜｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤｜内容｜投资要点：｜｜｜ 2007年全国汽车产销突破870万辆，继续保持了20%以上的较快增｜｜｜长态势，目前中国汽车产销在世界的排名已经位居第三，与位居前两｜｜｜位年产销千万辆的美、日相比差距在进一步缩小。｜｜｜乘用车在汽车文化根植中华大地，总体保有量持续增加和更新率｜｜｜日渐提高的情况下，2008年将继续保持健康发展的态势。｜｜｜商用车在国民经济持续适度快速增长，诸如京沪高铁、农村道路｜｜｜建设等工程的刺激下，2008年也将保持较快增长。｜｜｜ 2008年汽车出口在人民币持续快速升值的背景下，更多地在于产｜｜｜能的充分利用和对当地市场份额的占有，盈利短期内尚无法成为第一｜｜｜目标。｜｜｜而"混合动力"汽车在2008年同样不能成为市场真正的主流，其概｜｜｜念炒作的成分要更多和更明显些。｜｜｜根据对2008年汽车行业的整体运行态势分析判断，由于上市公司｜｜｜的注资整合、对外投资等将依然活跃，虽然由于基数变化的原因导致｜｜｜盈利增幅会较2007年有所下降，但仍将会保持在30%以上，要快于产｜｜｜销量的增长幅度。因此在考虑了各种影响因素后，维持对汽车整车行｜｜｜业"增持"和对汽车零部件行业"中性"的投资评级不变。｜｜｜当前整车投资的脉络顺序依次为：1、商用车（大中型客车）→2｜｜｜、商用车（大中型载货汽车和半挂牵引车）→3、注资整合、购并重｜｜｜组等题材→4、乘用车；汽车零部件则应该关注具有相对优势的企业｜｜｜。｜｜｜ 1.行业发展回眸｜｜｜ 2007年全国汽车产销突破870万辆，继续保持了20%以上的较快增｜｜｜长态势，目前中国汽车产销在世界的排名已经位居第三，与位居前两｜｜｜位年产销千万辆的美、日相比差距在进一步缩小。分车型数据显示，｜｜｜乘用车的占比稳定在70%以上，而轿车占全部汽车的比例更是突破50%｜
｜｜。｜｜｜ 2. 08`汽车业在复杂的形势下仍充满希望｜｜｜虽然预计2008年汽车业依然能够保持较为适度的增长态势，然而｜｜｜受国家加大宏观调控和强化节能减排力度等的影响，汽车业的发展正｜｜｜面临着一个极为复杂的外部形势，因此市场的分歧也在逐渐加大，但｜｜｜总体看依然充满希望。｜｜｜乘用车：｜｜｜由于基数相对已大，因此其未来的增速出现趋缓已经成为人们的｜｜｜共识。不过由于扩大内需将成为2008年政府工作着力的重点之一，而｜｜｜汽车，特别是乘用车作为消费品，应该是与房地产并列的两大商品。｜｜｜在目前乘用车占比已经达到汽车总量71%，且全国汽车保有量到2007 ｜｜｜年底达到5696.78万辆规模，其中轿车1957.79万辆，在轿车中私人拥｜｜｜有率高达77.73%的背景下，可以看到"汽车文化"已经开始植根中华大｜｜｜地，伴随着中级轿车价格重心的持续不断下移，人们买车的欲望被充｜｜｜分地调动起来。此外，对于在用乘用车的更新未来几年也将会持续，｜｜｜国内汽车更新率在目前已达20%的基础上，未来有望继续得到提高，｜｜｜虽然仍远低于国外发达国家70%的更新率水平，但是每年350-400万辆｜｜｜的更新规模已完全能够确保中国乘用车业的发展步入良性化的轨道。｜｜｜而国Ⅲ甚至国Ⅳ这样严格的排放标准对于以汽油为主要燃料的乘｜｜｜用车而言，通过采取尾气处理的方法汽油机就可达到"国-Ⅲ"排放标｜｜｜准，若再采取缸内汽油直接喷射、可变进气系统（VVT）和多气门结｜｜｜构等技术，则汽油机完全可以达到欧Ⅳ甚至欧Ⅴ的排放标准水平。因｜｜｜此其制造成本和使用成本的增加应该不会超过10-20%，加之在经历了｜｜｜2007年对乘用车加装车载诊断系统（OBD）的磨炼，已经使得制造商｜｜｜和消费者对于这部分成本的提升都有了较强的适应能力、承受能力和｜｜｜接受能力。｜｜｜至于2008年乘用车的"价格战"问题，其实应更多地从汽车制造商｜｜｜和经销商的营销策略角度来进行考量，而不能简单地以期末价格与期｜｜｜初价格之差来判断其全部的价格变动，进而得出对盈利状况的判断。｜｜｜总体看，优势企业的优势地位将得到进一步的稳固，行业分化将会加｜｜｜大。｜｜｜广汽股份在2008年的可能上市，无论是"A+H"还是仅仅发行A股，｜｜｜都会对乘用车板块产生巨大影响，一汽在完成整合之前尚无法具备与｜｜｜上汽和广汽争雄的实力，长安则因为自身的产品结构和布局等原因短｜｜｜期内同样无法撼动上汽与广汽的霸主地位。届时A股市场将确立下上｜｜｜海汽车和广汽股份两大乘用车股并立的格局。｜｜｜商用车：｜｜｜对于商用车来说，由于担忧国家整体经济减速和排放标准趋严等｜｜｜原因，因此是目前市场存在分歧最大的车型。｜｜｜需要指出的是，首先，2007年大中型载货汽车和半挂牵引车超过｜｜｜60%的增长幅度，在国民经济快速发展的情况下采取计重收费是最为｜｜｜主要的刺激因素，而按照"新车新规定，老车老办法"的传统管理和思｜｜｜维模式以及对产品产销情况的分析，完全达到国Ⅲ标准的车型占比并｜｜｜不高，因此在2007年提前选择对达到国Ⅲ排放标准车型的更新只是局｜｜｜部现象。｜｜｜那么强化节能减排，实行国Ⅲ排放标准会产生怎样的影响呢？对｜｜｜于柴油机而言，全面达到国Ⅲ及以上标准难度是很大。尽管柴油机的｜
｜｜热效率要高出汽油机20%-30%，与汽油车相比，柴油车既节油，CO2排｜｜｜放量又少，但是柴油车所排出的NOx却要高出汽油车3-4倍以上，而碳｜｜｜颗粒（PM）的排放更是柴油车独有的排气污染物问题。因此即便是在｜｜｜提倡使用柴油车的日本，也对于因交通密集造成的"大都市型环境问｜｜｜题"进行"封闭化处理"，特别是对于柴油汽车排出的悬浮颗粒进行严｜｜｜格限制。但是通过采用均质压燃着火（HCCI）燃烧方式、电控共轨燃｜｜｜油喷射系统、可变进气门系统、多气门结构、电控增压系统和电控废｜｜｜气再循环（EGR）｜｜｜系统等技术后，也能有效解决柴油机的高NOx排放和冒黑烟等问｜｜｜题，从而达到"国-Ⅲ"甚至欧Ⅳ的排放标准水平。不过如此一来，将｜｜｜增加制造成本和使用成本超过30%，甚至接近50%。｜｜｜伴随着2008年北京奥运会的临近，北京及周边6省市将加大汽车｜｜｜尾气排放控制力度，如果执行力度到位反而可以促使相关汽车的更新｜｜｜，对于制造厂商来说应该是个利好。｜｜｜此外，由于大中型载货汽车和半挂牵引车基本在远离城市中心地｜｜｜区的道路和高速公路上运行，加之完全合格的油品供应短期内存在一｜｜｜定的问题，因此国Ⅲ排放标准在2008年的执行力度可能会因而有所打｜｜｜折，正如乘用车加装OBD的过程一样，这对于大中型载货汽车和半挂｜｜｜牵引车等商用车来说，则无疑取得了一个缓冲和磨砺的好时机，相信｜｜｜到了2009年油品全面达标时，汽车制造商和使用者的承受能力、适应｜｜｜能力和接受能力也会得到相应的提高。｜｜｜其次，当前国家相继出台的"从紧"的调控举措，并不是要抑制国｜｜｜民经济的发展，更多的还是从防止因过热而造成经济运行可能的大起｜｜｜大落反而对社会形成更大的伤害着手。目前市场普遍预计2008年GDP ｜｜｜的增幅仍可保持两位数，也就是说不会低于10%。诸如：投资约837亿｜｜｜元的"京沪高铁"即将开工建设，以政府投资为主的农村道路建设2008｜｜｜年的投资额将超过455亿元，城市公交依然是发展的重点，等等，这｜｜｜对于作为投资品的商用车而言都具有很好的支撑作用，而且商用车的｜｜｜更新率要远高于乘用车，因此虽然伴随着可比低基数的消失，商用车｜｜｜中的大中型载货汽车和半挂牵引车2008年的增速将会明显放缓，但是｜｜｜与整个商用车年产250万辆的产销水平相比，其年产40-50万辆的基数｜｜｜还是显得不大，预计保持40%左右的增速是完全有可能的。｜｜｜而如果强调扩大内需，那么城市商业零售将是一个重点领域，其｜｜｜物流配送体系对轻型车的需求将会保持稳定，虽然城市用车对环保的｜｜｜要求更为严格，但是这类车种的用户其价格敏感性却相对较弱，承受｜｜｜能力较强，因此虽然轻型车的基数已大，但是整体在2008年还是会处｜｜｜于平稳发展态势之中。｜｜｜其它：｜｜｜那么汽车出口能否在2008年成为一大亮点呢？目前中国汽车成批｜｜｜量的出口以自主品牌为主，且主要集中在国内市场份额日趋萎缩、盈｜｜｜利能力较弱的中小排量经济型车型领域，出口对象也并非是发达国家｜｜｜及地区。在人民币持续较快升值的情况下，对于缺乏核心技术竞争力｜｜｜的中国汽车业来说，其依赖的价格优势将会日渐丧失。因此现阶段汽｜｜｜车出口更多的还是以充分利用产能和占领当地市场为主，在排除关联｜｜｜交易和考虑售后服务的情况下，盈利无法成为首要的选择或目标，而｜｜｜这一局面的改变并非一朝一夕所能达成。因此对于自主品牌以及汽车｜｜｜出口，投资者暂时还不能寄予过高的期望。｜
｜｜而作为2008年市场另一热点话题的"混合动力汽车"，如果把以前｜
｜｜的"LPG-汽油双燃料"汽车理解为广义的"混合动力"汽车的话，那么从｜
｜｜产品性价比和综合竞争力的角度分析，"混合动力汽车"尚无法成为市｜
｜｜场的主流，概念炒作的成分要更多些和更明显些。｜
｜｜ 3.行业公司评级｜
｜｜ 3.1.行业评级｜
｜｜根据对2008年汽车行业的整体运行态势分析判断，由于上市公司｜
｜｜的注资整合、对外投资等将依然活跃，虽然由于基数变化的原因导致｜
｜｜盈利增幅会较2007年有所下降，但仍将会保持在30%以上，要快于产｜
｜｜销量的增长幅度。因此在考虑了各种影响因素后，维持对汽车整车行｜
｜｜业"增持"和对汽车零部件行业"中性"的投资评级不变。｜
｜｜ 3.2.公司评级｜
｜｜从全球汽车股的估值比较看，到2007年底中国A股市场汽车股PE ｜
｜｜均值虽然不足40倍，但是仍然是目前全球最高的。当然仅考虑PE还不｜
｜｜全面，对于中国汽车股的估值，还可以结合PEG来一起进行判断。分｜
｜｜析可见目前中国A股市场汽车股中不乏低PE和PEG不超过1的公司。（｜
｜｜全球主要国家和地区及企业PE均值参见表1）｜
｜｜对于当前整车投资的脉络顺序依次为：1、商用车（大中型客车｜
｜｜）→2、商用车（大中型载货汽车和半挂牵引车）→3、注资整合、购｜
｜｜并重组等题材（以一汽系和航空系为代表）→4、乘用车。｜
｜｜而对于汽车零部件则可以关注如威孚高科（000581）、宁波华翔｜
｜｜（002048）、广东鸿图（002101）等具有相对优势的企业。｜
｜｜对于汽车及汽车零部件具体公司的投资评级和分析将结合公司20｜
｜｜07年年度业绩报告的披露予以及时的跟踪和更新，敬请投资者留意！｜
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【出处】金证顾问【作者】
目前公司调角器产能相对紧张，支持公司业绩高速成长的动力来自主要产品的旺盛需求，而下游国内轿车需求旺盛、轿车关键零部件的进口替代、跨国汽车巨头的在华采购以及公司的主动出口，使调角器等产品增长潜力较大，市场前景进一步看好。
前期公司定向增发募集资金用于轿车座椅调角器扩大生产能力项目、轿车座椅滑轨扩大生产能力技术改造项目、技术中心建设等三个项目的建设，此次定向增发将有效推进其技改项目进行，进一步扩大公司主导产品调角器和滑轨的产能。技术上看，目前该股走势强于大盘，并在股指暴跌情况下表现出良好的抗跌性，且盘中筹码比较集中，建议投资者择机参与。
（金证顾问）
【2008-02-19】【出处】顶点财经【作者】
异动原因：
公司为航天和军工概念股，公司第一大股东中国航空救生研究所是中国航空工业第一集团公司下属的一家军工科研机构，是国内唯一从事火箭弹射救生系统研究、设计、制造、试验的大型专业机构，具有较强的研发能力。
投资亮点：
（1）公司的核心技术为精冲技术，产品技术含量高，获得过由瑞士SGS-ICS 公司认证、德国DAR国家质量认可委颁发的三个标准的国际质量体系认证证书，其新产品研发能力和生产能力得到了国外权威机构的认可。
（2）中航精机申报的"手柄式板簧调角器"和"无间隙手轮式调角器"两项国家标准，日前获得国家标准化管理委员会正式批准。国家标准委同时下达了项目制定计划，该标准项目的制定，填补了国内在座椅调节机构标准技术研究领域的空白。
（3）从需求面来看，公司面临良好的发展机遇。我国消费结构升级趋势明显，今后5到10年，国内汽车需求增长仍将维持在较高水平，整车出口也将有很大的发展空间。与此同时，在降低采购成本的压力下，跨国公司国际采购将向中国转移。轿车内需和出口需求旺盛、关键零部件的进口替代、跨国汽车巨头在华采购，使公司主营业务具备较大的增长潜力。
风险提示：
公司面临的主要盈利风险是上下游产品价格的调整和同业竞争压力。
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光大银行投资价值分析 目录 1光大银行股票的基本面分析 1.1光大银行的宏观经济分析 1.1.1目前中国宏观经济运行态势 1.1.2各项经济指标所折射出的信息 1.1.3货币政策对股票市场的影响 1.1.4财政政策对股票市场的影响 1.2对于银行行业的分析 1.2.1目前银行行业的发展状况 1.2.2国家政策以及相关行业对于银行行业的影响和机遇 1.2.3目前银行行业的竞争情况 1.2.4银行业五力模型分析 1.3中国光大银行股份有限公司的概况 1.3.1公司所处行业地位分析 1.3.2公司的经济区位分析 1.3.3公司产品分析 1.3.4SWOT分析法的运用 1.4对中国光大银行股份有限公司的财务分析 1.4.1偿债能力分析 1.4.2增长能力分析
1.4.3盈利能力分析 1.4.4市场价值分析 1.1 光大银行的宏观经济分析 1.1.1目前中国宏观经济运行态势 以下中国今年m1和m2的数据 从我国经济运行的数据表明，中国经济发展势头放缓，经济增长速度放缓，中国经济呈现出下行的趋势，不利于光大银行股票的运行。 目前中国政治局势稳定有利于证券市场的稳定运行，目前的经济形势不利于利于股票市场的继续发展，不利于推动证券市场价格的上升。 目前，中国证券市场的法律法规体系比较完善，制度和监管体制正在向健全的向发展，会为股票市场提供更好的保障，推动股市的健康良性发展。 经济周期.
目前中国的经济处于繁荣的阶段，使公司的经营业绩不断上升，目前股票市场里的投资热情不高，投资者的投资回报也不够高，从而促使证券市场价格小幅下跌，并且屡创新低。 1.1.2 各项经济指标所折射出的信息 (1)GDP 由下图可以看出,近年来的GDP增长率有一个比较大的下滑,上市公司的经营环境随着整体经济的下滑而变得较为恶劣,股息不断下降,投资风险逐渐变高.同时，人们对经济形势形成不良的预期，投资积极性相对降低，从而减少了对证券的需求，促使证券价格下跌。并且，随着GDP的持续增长放缓，国民收入和个人收入都减缓了增长速度，从而导致证券价格下跌。 (2)通货膨胀率
股票基本面分析实验报告
《证券投资理论与实务》实验报告 实验项目名称： ST大荒股票基本分析 学生姓名：许清霞专业： 13金融学专升本学号： 实验地点： C347 实验日期： 2014 年 10 月 26 日 一、实验目的 学习利用网上的相应资讯和股票行情软件，对股票市场的未来走势进行宏观分析。 二、实验内容 1. 知道K线图的构成并会看K线图 2. 运用所学的知识去进行模拟炒股 三、实验原理、方法和手段 利用K线图进行分析 五、实验条件 1．系统软件：Windows 7? 2．工具：同花顺证券投资专用软件 六、实验步骤 我选的股票是*ST大荒，股票代码 600598， 1998 年 11 月 27 日，黑龙江垦区审时度势、果断决策，将优势资源进行战略性重组，组成了黑龙江北大荒农业股份有限公司（以下简称公司）。公司经国家经贸委批准，由具有 60 年发展历史的中国 500 强企业，北大荒农垦集团总公司（以下简称集团公司）作为独家发起人，注册资本为万元。 2006 年 5 月 16 日，中国证券报“2005年度上市公司百强评选结果”揭晓，“北大荒”列“2005 年百强主榜单”第 90 名。2006年5月29 日，“北大荒”入选中证 100 指数样本股，北大荒股份在资本市场上的形象进一步提升。“2008 年中国蓝筹种植企业十强”荣誉称号。特别是 2009 年，公司在沪深两市 1573 家上市公司中脱颖而出，荣获“2009 中国上市公司最佳董事会”排序第 21 名的殊荣，如今势头也强劲。 下面我就来分析一下我选这只股票的原因：? （一）、基本面分析 1、本年度业绩回顾
净利润82232 营业总收入 营业收入 营业总成本 营业成本 营业利润 投资收益 其中：联营企业和合 营企业的投资收益 资产减值损失1163 管理费用 销售费用 财务费用 营业外收入 营业外支出 营业税金及附加 利润总额 所得税 综合收益总额 归属于母公司股东的 综合收益总额82232 归属于少数股东的综 合收益总额 2、行业对比 2014-09-30 2014-6-30 3、财务分析摘要 科目\时间2014-09-30 2014-06-30 2014-03-31 2013-12-31 2013-09-30 2013-06-30 基本每股收益 净利润82232
201511证券投资学作业(案例)-XXXX上市公司财务资料分析
XXXX上市公司财务及市场资料 [注2]2015年预计=2015年第三季度数。特殊情况如下： 2015年预计实收资本=第三季度实收资本*（1+送转股率） 2015年预计资本公积金=第三季度资本公积金-第三季度实收资本*（1+转股率） 2015年预计未分配利润=第三季度未分配利润-第三季度实收资本*（1+送股率+现金分红率）
2015年预计净利润=2014年净利润×（1+2015年预计增长率） 比率分析表：
回答下列问题： 1、对该公司偿债能力进行简要分析 （1）资产负债率、产权比率分析 第一种情况（本例）：该公司历年资产负债率均在20%左右徘徊，大幅低于50%，说明该公司举债经营能力一般，需要根据该公司行业地位、发展前景等方面分析，是管理层对公司未来发展信心不足，还是公司资金非常充裕，不需要借债。同样的，2015年预计产权比率为25.40%，也大幅低于50%，说明公司偿债有保证，长期债权人的借款很安全，按期收回本金和利息的风险不大。 第二种情况：该公司资产负债率由往年的50%以上，回落到本年度的50%以内，说明该公司由原来的激进经营转为平稳经营，需要根据该公司行业地位、发展前景等方面分析，是否因为该公司有高速成长期转入成熟期。这时，产权比率也在50%左右，说明公司偿债能力尚可，不出意外，长期债权人的借款比较安全，按期收回本金和利息的风险不大。 第三种情况：该公司历年资产负债率数据均在50%以上，可以认为该公司经营相对激进，对债权人来说遭受损失的概率偏大，对股东来说若公司经营状况向好，则能获得更大的利益。需要分析资产净利率指标，若该指标高于同期市场收益率（一般以中国人民银行一年期贷款利率为基准），则可以说公司经营良好，股东从公司高负债率获得了超额收益；若该指标低于同期市场收益率，则股东会因为公司高负债率遭受损失。. 其他情况：。。。。。。 （2）流动比率和速动比率分析 第一种情况（本例）：历年流动比率均大于2，2015年预计为4.44，历年速动比率均大于1，2015年预计为3.54，说明该公司短期偿债能力很强，公司举债经营方面偏保守，短期债权人不必担心按期收回本金和利息的风险。 第二种情况：该公司流动比率和速动比率均低于一般标准值，说明该公司能够尽快变现的资产不足以抵偿短期债务，公司短期偿债能力较弱，短期债权人存在遭受损失的概率。
证券投资的基本分析和技术分析
证券投资的基本分析和技术分析证券投资分析是指投资者为购买股票、债券、基金券等有价证券以实现投资目的而施行的对有价证券作出评价的过程和方法。在证券投资分析中，有两种最为重要的分析方法，即基本分析法和技术分析法。 证券投资分析是证券投资的主要步骤，其目的在于选择最好的投资对象、抓住最有利的投资机会、争取最高的收益。证券投资分析的范围很广、内容很多、方法也多种多样，但主要有两种分析方法。一是对影响证券价格的社会政治、经济因素进行分析，其理论依据是证券价格由证券价值决定，通过分析影响证券价格的基础条件和决定因素，判断和预测今后的发展趋势，这种分析方法称为基本分析。二是撇开社会政治经济等影响证券价值的因素，仅对证券市场的供求关系、证券价格变化的现状和动向进行分析，从中找出变化规律，以期寻找合适的投资对象和时机，这种分析方法称为技术分析。 一、基本分析 基本因素是指股票市场以外的各种影响股价变动的因素，其中包括经济因素、政治因素和心理因素。 ①经济因素。经济因素是影响股票供求关系的最基本因素，包括上市公司本身因素。行业因素和宏观经济因素。 ——上市公司本身因素。上市公司的经营状况是影响股票供求关系的最直接因素，而其他很多因素就是因为可能影响到公司的经营，才间接地影响到上市公司股票的供求关系。上市公司经营状况的优劣与股票供求关系成正比，也就是说公司经营状况优秀，买盘随之增大，反之卖盘随之增大。 ——行业因素。行业的景气变动和寿命周期等，会影响到上市公司的经营效益，从而影响上市公司股票的供求关系。 ——宏观经济因素。宏观经济因素包括经济增长、经济周期、利率、财政收支、货币供给量、物价、国际收支及其他因素等。宏观经济的状况对投资者信心的影响很大，从而影响到股票的供求关系。 ②政治因素。政治因素包括战争、政局变动、政策变动等。上述因素或者通过对经济的影响从而对股票的供求关系起影响作用，或者直接通过对股票市场的行政、经济干预从而对股票的供求关系起影响作用。 ③心理因素。投资者的心理因素对股票供求关系的影响很大。如果投资者对股市看好，就会大量买进，从而引起股票需求量大增而供应量大减；如果投资者对股市信心不足，则将不顾各发行公司的盈余状况而大量抛售手中的股票，致使股票供应量大增而需求量大减，有时投资者对股市行情看不准，持观望状态，按兵不动，就使股票供求关系大致平衡，股价盘整呆滞。 1、宏观分析 ①国民生产总值对股价的影响 国民生产总值下降，表明整个国家经济不景气，大多数公司经营状况不佳，预示着股价的下跌；国民生产总值大增，经济趋向繁荣，预示着股市的上涨趋势。 ②经济周期对股价的影响 经济周期性运动，带动股价也相随波动。周期性股指那些与经济周期联系紧密的行业，如：建材行业、机械制造、高档消费品工业、房地产业、金融业。上述产业受经济影响或景气循环影响较大，产品或服务的需求弹性也比较大。当经济处于扩张阶段时，此类行业产品的市场需求迅速扩大，公司盈利大幅度增长，从而带动公司股价也迅速上升，并超出市场平均水平；当经济处于收缩阶段时投资、消费需求迅速下降，公司产品订单不足，被迫收缩生
证券投资学最新案例分析
《证券投资学》案例分析（三） ———股票发行定价案例 一、案情 （一）某股份有限公司股票发行定价案例 某股份有限公司在本次股票发行前的总股本为5000万股，本次发行6000万股，发行日期为5月1日，当年预计税后利润总额为6500万元。请：（1）用全面摊薄法计算每股税后利润；（2）用加权平均法计算每股税后利润；（3）如发行价定为10.7元，用加权平均法计算的发行市盈率是多少？（二）雪银化纤股份有限公司股票发行定价案例 雪银化纤股份有限公司（以下简称雪银公司）拟发行股票3500万股，面值1元，采取溢价发行，由蓝天证券公司（以下简称蓝天公司）包销。雪银公司在与蓝天公司确定股票的发行价格时，雪银公司提出，本公司盈利能力强，产品质量好，在市场上有较强的竞争实力，流通盘又小，因此认为应将股票发行价格定为7元/股为宜；蓝天公司认为，该股票所在行业前景不是很好，同类股票近期在二级市场上表现不很理想，而且大盘处于疲软状况，因此提出将发行价格定为4.5元/股较为合适。后经双方协商，在对雪银公司现状和前景以及二级市场分析的基础上，将股票发行价格定为5.2元/股，并上报中国证监会核准。[1] 二、问题 1、我国新股发行定价方式的发展沿革。 2、影响股票发行价格的因素。 3、我国股票发行定价的方式、过程。 4、世界主要国家发行定价方式。 5、对我国发行定价制度的思考。 三、评析 股票发行价格是指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。股票发行价格是股票发行中最基本最重要的内容。股票发行价格一般要经过定价过程，新股发行定价实际上是对拟发行公司进行估价，即将拟发行公司作为一个整体资产来看待，估计出其价值，再将估出的价值分推到全部股本的每一份上去。[2] 股票发行价格关系到发行人、证券公司和投资者三方利益，因此，发行定价非常重要。若发行价格过低，发行人将难以筹集到满意的资金量，并且会增大发行成本，甚至损害股东利益；而发行价格过高，又会增大证券公司的发行责任和承销风险，抑制投资者的认购需要，影响股票上市后的流动性。因此，合理地确定股票发行价格，对于股票的顺利发行，保证发行人、承销商和投资者利益，以及股票上市后的表现，都有重要意义。 （一）我国股票发行定价制度的历史沿革 1、20世纪80年代的定价制度。 我国的股票发行定价制度与我国证券市场发展的历史和状况密切相关。众所周知，我国证券市场出现在20世纪80年代中期，为了解决国有企业的筹资问题，推动股份制经济，我国对国有企业进行了股份制试点，股票发行与上市的审批主要由地方政府负责。早期的股票发行主要靠行政摊派，股票仅以面值发售，许多公司的股票发行价格明显低于公司实际价值，定价机制背离了价值本身。不能不说，当时投票发行定价方式完全是由市场环境和投资者的认识水平与投资观念所决定的。当然，股票的低价发行也提高了股票的吸引力，激发了当时刚刚开始具有投资意识的人们购买股票的积极性，对推动我国股票市场从无到有、从小到大，发挥了重要作用。 2、1992—1998年的定价制度。 1992年10月，国务院证券委和中国证监会正式成立，形成了全国统一的证券监管体系。从1992年到1998年，我国经济体制改革不断深入，证券市场也不断发展壮大，在此期间，我国的新股发行定
证券投资学股票分析论文
证券投资学股票分析论文 ——澄星股份（600078）分析 公司名称：江苏澄星磷化工股份有限公司 公司简介： 公司前身为江苏鼎球实业股份有限公司, 1997年5月经中国证券监督管理委员会证监发字(1997)第264号和证监发字(1997)第265号文批准,向社会公开发行人民币普通股3500万股,共募集资金19355万元人民币。公司股票名称为“鼎球实业”,股票代码为“600078”。2001年3月,本公司更名为“江苏澄星磷化工股份有限公司”,股票名称变更为“澄星股份”,股票代码不变。 宏观分析： 1、我国现行的经济政策：积极的财政政策、稳健货币政策 2、行业背景与政府政策：化肥需求发生变化，行业进入调整周期。 2016年将是化肥行业的洗牌淘汰年，成本高、亏损严重、资金困难的企业或将难逃厄运。伴随着我国人口老龄化逐步加深和从事重体力劳动人数减少，粮食消耗缩减，粮食需求结构也在发生改变。石油价格低迷，工业品对粮食需求不旺，高企的库存及和持续托市收购政策均意味着去库存周期较长。 政策趋于收紧 目前，中国已经成为世界化肥主要的生产国和消费国，氮肥和磷肥产能、产量、消费量居世界首位，并自给有余。从全产业来看，发展仍不均衡，产能过剩矛盾突出，产品结构亟待调整，技术创新能力不强，节能环保和资源利用水平不高。 在此背景下，2015年国内化肥增值税恢复征收，运费、电价、气价方面的优惠政策也在逐一取消，国家对化肥行业调控的力度正在不断加大。2016年1月，包括化肥行业在内的19个行业被银行列入信贷压缩退出行业，原则上不断收回贷款，限制企业再贷款数量。 行业弱势运行 国内氮肥从1997年起完全自给，近年来产量一直居世界第一，2015年氮肥产能6000万吨（折纯），自给率124% ；2015年磷肥产能2350万吨（P2O5），自给率143% ；钾肥2015年产能约700万吨(K2O)，自给率53.3%，仍需适量进口。 2016年开局，市场延续上年年底的低迷态势，复合肥行业开工率不高，需求难以拉动。后期随着春耕用肥的启动，市场有望转暖，但价格波动幅度有限。原料价格走低，尽管用肥旺季之前氮肥价格将或出现一波行情，但市场竞争仍然激烈。2016年化肥市场仍是艰难的一年。 行业分析： 1、行业现状： 虽然近两年化肥企业都在积极转型，但从实际情况来看，效果并不明显，只有降低供应量才能保证行业的稳定运行。化肥行业也应该像煤炭行业一样大刀阔斧地去产能，只有完全淘汰了落后或环保不达标的产能，维持供需平衡，化肥价格才能够真正企稳。 市场旺季不旺 目前河南地区的小麦收割已经完毕，按说化肥市场应该已经进入夏季用肥旺季，但目前整个化肥市场仍未有启动迹象。夏季主要是尿素和高氮复合肥的销售旺季，但目前价格都没有明显企稳迹象。 进入6月份以来，虽然市场对夏季用肥预期较为乐观，但连续的两次印度低价招标对国内市场信心打击较大。目前的用肥旺季由于市场缺少利好因素支撑，价格没有企稳回升，这
证券投资学实体案例分析(doc 44页)
证券投资学实体案例分析(doc 44页)
《证券投资学》教学案例 第二章证券投资工具——股票：4学时 上证50指数编制方法 一、样本选取 (一) 样本空间：上证180指数样本股。 (二) 样本数量：50只股票。 (三) 选样标准：规模；流动性。 (四) 选样方法：根据流通市值、成交金额对股票进行综合排名，取排名前50位的股票组成样本，但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为
样本的股票除外。 二、指数计算 上证50指数采用派许加权方法，按照样本股的调整股本数为权数进行加权计算。 计算公式为：报告期指数=报告期成份股的调整市值/基期* 1000 其中，调整市值＝∑（市价×调整股数）。 调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。上证50指数的分级靠档方法如下表所示 流通比例(%)≤ 10 (10 ， 20] (20 ， 30] (30 ， 40] (40 ， 50] (50 ， 60] (60 ， 70] (70 ， 80] > 8 加权比例(%)流 通 比 例 203040506070801 三、指数的修正
①修正公式 上证50指数采用"除数修正法"修正。 当成份股名单发生变化或成份股的股本结构发生变化或成份股的调整市值出现非交易因素的变动时，采用"除数修正法"修正原固定除数，以保证指数的连续性。修正公式为： 修正前的调整市值/原除数=修正后的调整市值/新除数 其中，修正后的调整市值＝修正前的调整市值+ 新增（减）调整市值；由此公式得出新除数（即修正后的除数，又称新基期），并据此计算以后的指数。 ②需要修正的情况 （1）除息- 凡有成份股除息（分红派息），指数不予修正，任其自然回落。 （2）除权- 凡有成份股送股或配股，在成份股的除权基准日前修正指数。 修正后调整市值＝除权报价×除权后的股本数
证券投资学计算题类型及练习
证券投资学练习 一、股价指数的计算及修正 练习1：假设某股票市场选出五家股票作为成股份，在t 期.t+1期五家股票的情况如 其中，股票发行股数变化是因为股三实施了10股配5股，配股价15元/股，股本扩大至1500万股；股五10送10，股本扩张至2000万股，若t期的股价指数为350点，试计算t+1期的指数。(提示：对t期的市值进行进行调整，再利用滚动公式计算t+1期的指数) 二、除权价格计算。 练习2：某投资者以15元/股的价格买入A股票2万股，第一次配股10配3，派现5元，配股价为10元/股；第二次分红10送4股并派现金红利2元，试计算投资者在送配后的总股数及每次分配后的除权报价。 三.股票投资收益率计算 练习3：练习2中的投资者在两次分红后，以每股元的价格卖出全部股票，若不计交易成本，该投资者的收益率是多少？ 四.债券收益率及价值评估 练习4：某一年期国债，发行价每百元面值元，债券上市时，市场利率调整为3%，试计算债券价值及发行价买下.上市价卖出的收益率。 练习5：某附息国债年利息率%，分别以折现率5%.6%.10%计算债券3年.5年后，8年后到期的现值价格。 练习6：某国债到期利随本清，存期3年，单利8%。（1）计算该债券平均发行时的复利年利率；（2）若一年后债券到期，则现值价格如何？ 五.股票价值评估
练习7：A 某公司股票第一年发放股息元/股，预期一年后股价可达10元，计算股票在折现率为8%时的现值价格。若股息成长率为5%，或股息成长值为元，现值价格为多少？ 练习8：A 某公司股票第一年发放股息元/股，前5年的股息成长率为12%，以后恢复到正常的5%，计算折现率为8%时的现值价格。 练习9：练习8中若股息占收益的比例为50%，试计算现值的市盈率，及五年后趋于正常时的市盈率。 六.证券组合投资 练习10：若两股票Z 与Y 的收益率均值分别为03.0,05.0==y z E E ，方差为 8.0%,16.0%,36.022===zy y z ρσσ若，试计算风险最小组合的投资比例。若1-=zy ρ， 则零风险组合的投资比例如何？ 练习11：有三种股票，预期收益率分别为10%.8%.15%，相应的标准差分别为8%.4%和12%，相关系数为0,2.0,5.0231312===ρρρ。现设计一投资组合购买这三种股票，投资比例为3：2：5，试计算组合的预期收益率和标准差。（注意方差和标准差的单位区别） 单指数模型 七.套利定价模型 练习12：若市场上证券或组合的收益率由单个因素F 决定，即i i i i F b a r ε++=。现有三家证券的敏感系数分别为和，无风险收益率为4%，因素的风险报酬率%6=λ。根据APT 模型，计算三家证券在市场均衡时的预期收益率各为多少？（用公式()11λi F i b r r E +=计算） 资本市场理论练习 通过计算，在均衡状态下，三种证券的投资比例为???? ? ?????%69%19%12 前提：市场仅有三家风险证券。无风险利率为4%。几种情况的说明： 一.分离定理： 有甲.乙两投资者，甲用50%的资金投资于风险证券，另50%投资于无风险证券；乙借入相当于自身资金的50%的资本投入风险。 已知市场证券组合M 点处有： %2.15,%04.231%,35.22)(22===M M M r E σσ（根据给出数据计算得到） 甲的风险投资比例：???? ? ?????=???????????345.0095.006.069.019.012.05.0 乙的风险投资比例=???? ? ?????=???????????035.1285.018.069.019.012.05.1
证券投资分析之基本面、技术面分析
证券投资基本面分析、技术面分析之区别与联系 大纲： 1.概述 2.基本面分析简介 3.技术面分析简介 4.基本面分析与技术面分析联系与区别 5.总结 内容： 1.概述 股票投资证券需要掌握基本面分析、技术面分析。在分析一家上市公司的投资价值时，应该从宏观经济、行业状况和公司情况三个方面着手，才能对上市公司有一个全面的认识。 2.基本面分析简介 基本面分析方法，是指把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上。股票价值在市场上所表现的价格，往往受到许多因素的影响而频繁变动。最重要的有三个方面：一是全国的经济环境是繁荣还是萧条。二是各经济部门如农业、工业、商业、运输业、公用事业、金融业等各行各业的状况如何。三是发行该股票的企业的经营状况如何。 （1）.基本面分析——宏观经济（政策）分析 证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指
标；宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。宏观经济运行与政策分析可分为六部分：国内生产总值GDP、通货膨胀、利率、汇率、财政政策以及货币政策。 （2）.基本面分析——行业分析 行业分析主要看行业发展所处阶段及行业政策导向。由于所处行业不同，上市公司的投资价值会存在较大的差异。进行行业分析，我们需要关注的是：行业本身所处发展阶段及其在国民经济中的地位；影响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度；行业未来发展趋势；行业的投资价值及投资风险。 1）.行业与经济周期宏观经济的运行呈现周期性特点，一个经济周期包括繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。由于不同行业对于经济周期的敏感性不同，其业绩可能会出现比较大的差异。根据行业与经济周期变动关系，可将行业分为增长型行业、周期型行业和防守型行业。 2）.行业生命周期通常，行业的生命周期分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。一般而言，处于幼稚期的公司比较适合投机者和创业投资者；处于成长期的行业，其增长具有明确性，投资者分享行业成长、获取较高投资回报的可能性比较高。 （3）.基本面分析——公司分析 对于上市公司投资价值的把握，具体还是要落实到公司自身的经营状况与发展前景。投资者需要了解公司在行业中的地位、所占市场份额、
证券投资学试题及答案解析
《证券投资学》试题 一、填空题（每空1分，共20分） 1、有价证券可分为、和。债券股票基金 2、投资基金按运作和变现方式分为和。封闭型基金开放型基金 3、期货商品一般具有、和三大功能。、套期保值投机价格发现 4、期权一般有两大类：即和。看涨期权（买进期权）看跌期权（卖进期权） 5、牛市的时候，因为看跌期权被执行的可能性不大，因此买入看涨期权卖出看跌期权 6、证券投资风险有两大类：、系统性风险非系统性风险 7、《公司法》中规定，购并指和、吸收合并新设合并 8、我国目前上市公司的重组主要有以下三种方式股权转让方式资产置换方式收购兼并方式 9、证券发行审核制度包括两种，即：证券发行注册制度证券发行核准制度 二、判断题（每题5分，判断对错2分，理由3分，共30分） 1、国际游资由于其投机性很大，因此其对市场并没有积极的成份。（x） 2、买进期货或期权同样都有权利和义务。（ x ） 3、股东权益比率越高越好。（ x ） 4、企业实行购并后，一般都会产生1+1大于2的效果。（ x ） 5、市盈率是衡量证券投资价值和风险的指标。（） 三、计算题（每题12分，共24分） 1、某人持有总市值约100万元的5 种股票，他担心股票价格会下跌，因此决定以恒指 期货对自己手中的股票进行保值，当日恒指为9000点，并且得知，这五种股票的贝塔值分别为1.05、1.08、0.96、1.13、1.01，每种股票的投资比重分别为20%、10%、15%、25%、30%。请判断期货市场应如何操作？假定3个月后，投资者手中的股票损失了7万元，恒指跌到8300点，请计算投资者盈亏情况。 1、该组合的贝他值=1.05×20%+1.08×10%+0.96×15%+1.13×25%+1.01×30%=1.0475 则卖出合约的份数= 1000000/(50╳9000) ╳1.0475=2.3 取整数为2份。 3个月后，每份合约价值为50×8300=415000（元），对冲盈利2份合约为7万元，即(450000－415000)×2=70000（元） 由于在现货市场上其损失了7万元，而在期货市场上盈利了7万元，总体不盈不亏。 2、某人手中有10 000元，他看好市价为20元的某种股票，同时该品种的看涨期权合约价格为：期权费1元，协定价21元，假设他有两种投资方法可以选择：一是全部钱购买5手股票；另一是用全部钱购买期货合约，一个合约代表100股该股票。现假定该股行情上升到26元，试计算这两种投资方式操作的结果，并且就其收益率进行比较。 2：第一种方法盈利为：(26－20)×500=3000元 收益率= 3000/10000×100%=30% 第二种方法：每个合约期权费为100×1=100（元）， 则10000元可购合约数为10000÷100=100（份）
证券投资案例分析题及答案
案例分析题 1.下图为某只股票日K线走势图。请用证券投资技术分析中的形态理论对该股股价今后一段时间的走势进行预测。（实体K线为阴线，空心K线为阳线） 2.有三只债券甲、乙、丙。下表中列出了有关这三只债券的期限、票面利率以及在不同的到期收益 请根据表中数据说明马奇尔的债券价格定理。 3.据有关预测，2010年我国汽车需求量将突破1000万辆，这意味着未来若干年，我国汽车行业能保持20％左右的高速增长，市场潜力巨大；按销售量对GDP的弹性系数为1.5计算，在2001年至2010年间，我国汽车销售量也将以每年10.5％至11.85％的速度增长；新的供给将创造更多的需求，。2002年全年累计新投放的轿车品牌就达十几个；政府的有力支持，今年国家有关部门相继推出了新的汽车产业发展政策征求意见稿、汽车金融公司管理办法，大大改善了汽车生产和消费的环境。 要求（1）请根据上述材料判断汽车行业属于行业生命周期的哪个阶段，这一阶段汽车厂商一般会采取何种价格策略？ 2）请描述行业生命周期各阶段的特征。 4.假定某股票指数编制者选定了6种股票A、B、C、D、E、F作为指数样本股，基期指数为100，基期定在2006年3月1日，采用基期固定权数加权法，权数为样本股已发行的流通股股份数。每种股票股份数和基期收盘价如下表1所示：
表一 2006年3 表二 要求：（1）请计算2006年3月31日该种指数的收盘指数数值。（数值四舍五入到百分位）（2）如果该指数选择6种股票的总股份数作为权数,A、B、C、D、E的股票流通股份数占总股本的三分之一，而F股票流通股份数占其总股本的比例只有六分之一。试讨论这种权数选择方法的缺陷。 5.资料： 2004年年末，酝酿已久的三家外资机构在中国境内发行人民币债券的计划终于得到了财政部的批准。财政部已批准三家国际金融机构在中国境内发行总额为40亿元的人民币债券，这三家机构分别是：世界银行下属的国际金融公司、亚洲开发银行和日本的国际协力银行。提出发债申请的世界银行与亚洲开发银行都是资信极高的国际金融机构，而且都与中国政府有密切的联系2005年3月1日央行等四部委正式发布《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》，对国际机构发行人民币债券进行规范。2005年9月28日，国际金融公司和亚洲开发银行夺得“熊猫债券”首发权，尽管“批文”刚刚拿到，但是两只熊猫债券的发行前准备工作已经基本成熟。据悉，这两只本币债券的发行量分别在10亿元人民币左右，合计在20亿元附近；债券品种设计为中长期，期限大约定为10年。世界银行与亚洲开发银行都公开表示，发行的人民币债券都将用于中国国内的贷款。 问：（1）熊猫债券是外国债券还是欧洲债券？（2）外国债券与欧洲债券的区别（3）持有熊猫债券的投资机构面临的风险 6.下图为某股票日K线走势图，请运用证券投资技术分析中的形态理论分析这只股票的走势形态，描述这种形态的特征及预测未来股价走势。（实体K线为阴线，空心K线为阳线） 7.某上市公司总股本为2亿股，其中非流通股为1亿股，流通股为1亿股，每股净资产3元。公司拟于近期增发股票，增发数量为1亿股，其中5000万股是向原有流通股股东增发；另5000万股向新的战略投资者发售，增发价定为每股6元。投资者甲持有该公司股票10000股。假定该公司股票增发前一日收盘价为10元，问（1）若投资者甲参与此次增发，按照增发后除权基准价，甲的损失是多少？（2）如果此
证券投资分析之基本面、技术面分析
证券投资基本面分析、技术面分析之区别与 联系 大纲： 1.概述 2.基本面分析简介 3.技术面分析简介 4.基本面分析与技术面分析联系与区别 5.总结 内容： 1.概述 股票投资证券需要掌握基本面分析、技术面分析。在分析一家上市公司的投资价值时，应该从宏观经济、行业状况和公司情况三个方面着手，才能对上市公司有一个全面的认识。 2.基本面分析简介 基本面分析方法，是指把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上。股票价值在市场上所表现的价格，往往受到许多因素的影响而频繁变动。 最重要的有三个方面：
一是全国的经济环境是繁荣还是萧条。 二是各经济部门如农业、工业、商业、运输业、公用事业、金融业等各行各业的状况如何。 三是发行该股票的企业的经营状况如何。 （1）.基本面分析——宏观经济（政策）分析 证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标；宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。 投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。 宏观经济运行与政策分析可分为六部分：国内生产总值GDP、通货膨胀、利率、汇率、财政政策以及货币政策。 （2）.基本面分析——行业分析 行业分析主要看行业发展所处阶段及行业政策导向。由于所处行业不同，上市公司的投资价值会存在较大的差异。 进行行业分析，我们需要关注的是：行业本身所处发展阶段及其在国民经济中的
地位；影响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度；行业未来发展趋势；行业的投资价值及投资风险。
1）.行业与经济周期宏观经济的运行呈现周期性特点，一个经济周期包括繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。 由于不同行业对于经济周期的敏感性不同，其业绩可能会出现比较大的差异。根据行业与经济周期变动关系，可将行业分为增长型行业、周期型行业和防守型行业。 2）.行业生命周期通常，行业的生命周期分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。一般而言，处于幼稚期的公司比较适合投机者和创业投资者；处于成长期的行业，其增长具有明确性，投资者分享行业成长、获取较高投资回报的可能性比较高。 （3）.基本面分析——公司分析 对于上市公司投资价值的把握，具体还是要落实到公司自身的经营状况与发展前景。
证券投资学期末考 论述题and综合分析题
证券投资学期末考论述题and综合分析题 一．试述证券投资基本分析的主要内容。 Ps：定义 1.证券投资的基本分析主要是通过对决定证券投资价值及价格的基本要素的分析，评价证券的投资价值，判断证券的合理价位及其变动趋势，从而提出相应投资建议的一种分析方法。 ①宏观经济分析：主要分析经济指标和经济政策对证券市场价格的影响，是基础分析。经济指标分为用来判断经济增长与经济周期的主要指标，包括GDP、经济增长率、失业率、通货膨胀等和用来判断金融市场形势的主要指标，包括货币供应量、利率、汇率等，运用AD—AS模型分析宏观经济形势。经济政策主要包括货币政策、财政政策、产业政策、汇率政策、收入分配政策等。 ②产业分析：主要分析产业不同的基本特征、不同的生命周期、不同的结构对证券市场价格的影响，是中间层次分析。产业的基本特征分析主要是对产业的类型、产业特性和发展规模以及产业所处的政策、技术等环境的分析。产业结构分析包括产业市场结构，如寡头垄断、完全竞争市场等的分析和产业竞争结构，如供应商议价能力等的分析。 ③公司分析：主要是通过定性的分析公司的基本情况、公司的战略定位以及公司的竞争优势等来判断公司证券市场价格的变动，是基本分析的重点。基本的竞争战略包括成本领先战略、差异化战略和聚焦战略。公司主要的竞争优势包括企业的资源和核心能力。 二．试述证券投资技术分析的三大假定与四大要素。 三大假设：假设一：市场行为包括一切信息。 假设二：价格沿趋势波动，并保持趋势。股票价格的运动有保持惯性的特点。 假设三：历史会重复。 四大要素：价格、成交量、时间和空间。
三．谈谈你对股价变动影响因素的一般认识与对A股的独特认识。 股价变动影响因素主要有： 1.宏观因素： ①经济周期：宏观经济周期一般经历萧条、复苏、繁荣、衰退四个阶段，表现在许多经济数据的波动上，如GDP、失业率等。经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。 ②物价：一般而言，商品价格上升时，公司的产品能够以较高的价格水平售出，盈利相应增加，公司股价上涨。 2.政策因素： ①经济政策：主要通过货币政策、财政政策、汇率政策、产业政策和收入分配政策来影响证券市场。如中央银行的货币政策，提高再贴现率时，证券投资机会成本提高，上市公司营运成本提高、业绩下降，证券价格下跌等。 ②政治因素：即影响证券市场价格变动的政治事件。一般政局不稳常常引起证券价格下跌。 3.公司因素：上市公司运营对证券价格的影响，其科技开发能力、产业内竞争地位、财务状况等均影响证券市场价格。 4.市场因素：是影响证券市场价格的各种市场操作，一般来说，证券市场的做多行为多于做空行为，证券价格上涨。 5.其他因素：证券市场的供求关系、人们对证券价格的预期以及内在价值估值等也会影响证券价格。 对A股的独特认识： A股即人民币股票，它的特点是①在中国境内发行只许本国投资者以人民币认购的普通股②在公司发行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性较好的股票③被认为是只注重盈利分配权，不注重管理权的股票，主要因为在股票市场上参与A股交易的人，更多关注A股买卖的差价，对其代表的其他权利则并不关心。 始终从技术分析和基本面分析的角度停留在指数、成交量、K线、均线、指标的层面来看A股，只是看到了现象，没有看到本质。A股本质的第一方面是各方博弈的市场。A股的运动本质是流动性造就市值趋势。技术分析和基本面分析都很重要，但要在博弈论和流动性的框架下使用。
EMBA《证券投资学》案例作业
西安理工大学 EMBA课程案例分析报告 课程名称：证券投资学 课程代号： 任课教师：胡海青 案例分析报告题目：震荡市中的 “懒人理财法”——基金定投 完成日期：年月日 学科： 学号： 姓名： 成绩： 案例：震荡市中的“懒人理财法”——基金定投 1．背景资料 如果说2006年股票型基金的表现可以用“惊喜”两个字形容，2007年则是“惊险”，2008年更是变成了“惊恐”。在这样的市场里，基金投资变得更加艰难。 随着基金投资的广泛开展，普通投资者对基金定投有了更多了解，然而细细品味之下，定投有着深刻的投资魅力。举例说明，如果1990年一次性购买了“日经指数”基金，长期持有17年至2007年，这笔投资仍会有60％的亏损，但如果本金并不是在1990年一次性投入的，而是在17年里平均每个月定期定额的投入，那截至2007年这笔投资不但不亏损，而且还能盈利1.8％，为什么在完全相同的市场表现形态下，投资的本金和时间一致，而最终的结果却会如此巨大的差别呢？原因很简单，就是因为资本市场永远是波动、震荡运行的，这就给投资者带来了摊平机会的机会。 面对2008年以及2009年至今的剧烈震荡的市场格局，如果仍采取前两年的基金投资策略，一次性大举建仓并长期持有，可能会在短期内损失惨重。如果“追涨杀跌”追求“低买高卖”的波段操作，又承担着巨大的“择时风险”。 面对跌宕起伏的市场，更重要的也许不是投资的技术，而是投资的心态，一次性的投资固然爽快利落，隐含的却是大风险，采用定投方式分期投入、缓慢建仓，虽然磨人却能细水长流聚沙成塔。 2．基金定投的特点
所谓基金“定额定投”指的是投资者在每月固定的时间（如每月10日）以固定的金额（如1000元）投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。由于基金“定额定投”起点低、方式简单，所以它也被称为“小额投资计划”或“懒人理财”。 选择基金定投是既操作简单又能分散风险的策略之一。单边上扬、单边下跌、震荡上扬、震荡下跌4种典型的市场类型中，除在单边上涨市场中定投的回报率比一次性投资略差外，其他各种类型的市况下，定投的收益多会高过一次性投资。 长期投资省心省力 一般而言，基金的投资方式有两种，单笔投资和定期定额。基金“定额定投”是投资者在每月固定的时间（如每月10日）以固定的金额（如1000元）投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。由于基金“定额定投”起点低、方式简单，所以它也被称为“小额投资计划”或“懒人理财”。 基金定期定额投资具有类似长期储蓄的特点，能积少成多，平摊投资成本，降低整体风险。它有自动逢低加码，逢高减码的功能，无论市场价格如何变化总能获得一个比较低的平均成本，因此定期定额投资可抹平基金净值的高峰和低谷，消除市场的波动性。只要选择的基金有整体增长，投资人就会获得一个相对平均的收益，不必再为入市的择时问题而苦恼。 在海外成熟市场，有超过半数的家庭购买基金，而他们投资基金的方式大多数都采用定期定额投资。不过，这种投资方式需要经过一段时间才能看出成效，最好能持续投资5年以上。一项统计显示，定期定额投资只要超过10年，亏损的几率接近零。 积少成多复利增值 许多基金经理表示，工薪阶层以“定额定投”方式购买基金的最大好处是“小投资实现大收获”。比如，每月投资1000元，按8％的平均年收益率计算，投资者连续投资5年，其资金总额将达到7万元左右，比同期同档次定期储蓄和国债收益都要高。 其实，基金定投最大的优势就在于它的复利效应。从投资学角度看，资金经过长时间的复利，累积的效果非常明显。资料显示，英美股市的长期平均年报酬率高于8％，平均成本法和时间累计可使投资者获得可观的回报。 基金经理认为，以“定额定投”方式购买基金适合以下三类人群。一、工薪阶层。“手头闲钱不多，却要在未来应对大额支出”，这是很多人都会遇到的问题。比如年轻的父母为子女积攒未来的教育经费，中年人为自己的养老计划存钱等。由于可以积少成多、起点也低，定投可谓是这类人群的投资首选。二、想投资但不想冒太大风险的投资者。主要是指既害怕股市风险，又对其他投资方式不够了解，投资能力不强、期望稳健型投资的人。三、职场新人。定投有助于培养投资习惯，特别适合刚刚踏入社会、积累比较有限、把投资当作末位问题看待的年轻人。定投不仅能为他们搁置起来的一些小钱找到出路，而且能帮助年轻人改变大手大脚的消费习惯。 远离误区巧避风险 基金定投是一种较为合理的理财方式，它不仅考虑了市场环境的因素，更重要的是考虑了个人及家庭多方面的因素，包括生活目标（买房买车）、财务需求（给孩子教育费用和养老）、收入和支出（采用每月扣款的方式）。投资者可以根据自己的经济状况和家庭需求来选择期限，从而更好地进行理财规划。 3．讨论问题 （1）谈谈你对基金定投的理解？是否愿意采取这种投资方式？ （2）试分析基金定投在中国的适用性和选择依据。
证券投资学 第 7 章 答案
第7 章证券投资的基本分析 一、判断题 1.投资者获得上市公司财务信息的主要渠道是阅读上市公司公布的财务报告。答案:是 2.一国国民经济的发展速度越快越好。答案:非 3.对固定资产投资的分析应该注意固定资产的投资总规模，投资规模越大越好。答案:非 4.从全社会来说，消费水平的合理与否，主要是分析消费需求与商品、服务供应能力是否均衡。答案:是 5.经济周期分析中的先导性指标是先于经济活动达到高峰和低谷的指标，这些指标提示了未来经济活动发展的方向，如国民生产总值就属于这类指标。答案:非 6.增加税收、财政向中央银行透支和发行政府债券都是弥补财政赤字的方法，通常，政府弥补财政赤字的最好方法是向中央银行透支。答案:非 7.中央银行的货币供应量可以根据流动性不同分为不同的层次，而货币供应总量则要以同期国内生产总值和居民消费物价指数增长幅度之和为主要依据。答案:是 8.对国际收支的分析主要是对一国的国际贸易总量进行分析。答案:非 9.任何引起价格变动的因素对于宏观经济的正常运行都有影响。答案:非 10.我国国家统计局的行业分类标准与证券监管机构行业分类的标准是一样的，分类的结果也是一样的。答案:非
11.增长型行业的发展速度在经济高涨时，会表现出更快的增长，而在经济衰退的时期，又会表现出更快的衰退。答案:非 12.行业的生命周期一般为早期增长率很高，到中期阶段增长率开始逐渐放慢，在经过一段时间的成熟期后会出现停滞和衰败的现象。答案:是 13.政府对于任何行业都应该进行政策扶持或者采取管制政策。答案:非 14.对于处于生命周期不同阶段的行业，投资者应该选择处于扩展阶段和稳定阶段的行业，而避免选择处于拓展阶段和衰退阶段的行业。答案:是 15.行业中的主导性公司指的是那些产品销售额的增长率在市场同类产品中排在前列的公司。答案:非 16.对公司的盈利水平有直接影响的是公司的销售收入、销售成本以及其支付给股东的股息数量。答案:非 17.对于公司的经营管理能力分析就是对公司行政管理人员的素质和能力进行分析。答案:非 18.尽管公司的经营者、债权人和公司股东进行财务分析的目的不同，但分析的侧重点却相同。答案:非 19.资产负债表反映的是一个企业在某一时点上所持有的资产、所负的债务和资本的存量。答案:是 20.损益表反映了企业在某一时期内的生产成果和经营业绩，反映的是流量变化。答案:是 21.现金流量表中的现金流量净额等于该企业资产负债表中现金的年末数与年初数之间的差额。答案:非