财富管理之财富传承

财富管理之财富传承

概述

根据美林全球财富管理公司的《2009世界财富报告》显示，中国内地的高资产净值富豪人数已经超过英国，跃居全球第四位。同时，在亚洲1000家最大的企业中，家族企业占到了2/3；在香港，有70%以上的上市公司由其创始人控制，至少有一半的掌门人目前的年龄都超过70岁。

据统计，2008年胡润百富榜上富豪们的平均年龄为48.3岁，年龄在50岁以上的富豪俯拾皆是。按照中国人的惯例，60岁是退休的年龄。因此可以预见的是，在5到10年后，中国即将迎来民间财富从第一代创业者向第二代守业者转移的高峰期。因此，财富传承自然面然地会成为第一创富关注的焦点。

纵观不断推出的福布斯排行榜、胡润排行榜等，同样可以发现一个有趣的现象：颇有一些年轻人以其拥有的巨额财富进入榜单，甚至排名极高。经过稍加分析后就会发现，这些财富并非他们的原创，而是承继于父辈。这就引发了人们的关注，富豪们为什么会选择在自己尚未老矣时就将巨额资产转移给子女？

不少专业人士对此作出了解答：虽然现在我国尚未开征财产转移税――遗产税和赠与税，但是近年来开征财产转移税的呼声有增无减，这就迫使很多富裕人士提早开始思考财产传承问题，而尽早将所有的财产转移给子女显然是个理性的选择。

说到财富传承，我们很自然地会想到中国的那句古话：“富不过三代”。这句话背后的逻辑很简单：第一代人，通过创业达到事业的辉煌，一定离不不刻苦耐劳的创业精神。一旦自己富起来了，就自然希望让自己的儿女生活得好一点。尤其是中国父母的传统观念，都是希望把苦难留给自己，把幸福留给子女。然而，中国内地相关的财富管理工作却远没有跟上富豪们财富增长的脚步。特别是在其中关键的工作——财富传承上，中国实在是太缺乏一些成功经验了。

实际上，以上家族企业为代表的财富世代传承的问题不仅困扰中国的富人们，也一直是世界性的难题。葡萄也有“富裕农民－贵族儿子－穷孙子”的说法，德国有三个词“创造，继承，毁灭”，被用来代表三代人的命运。在美国，家族企业在第二代能够存在的只有30%；到第三代还存在的只有12%；到第四代及四代以后依然存在的只剩3%。

如何通过有效的财富安排实现对其财产的有效管理，并通过“定期定额定人”的方式安排实现财产在不同继承人之间的有效分配，不公实现财产的顺利传承，并且保证家族事业的薪火相传才是财产传承的重要内容。以此来看，财产传承不仅要考虑当代的因素，更要考虑未来的情况，理应是一个长期安排。

首先，财产传承要实现分配过程的平滑和谐。这一看似理所当然的事情在实际生活中，总是会遇到各种问题。事实上，近年来由于婚姻、继承引发的财产纠纷屡见不鲜，有统计表明，从2003年到2007后的5年中，全国法院系统审理的婚姻家庭、继承纠纷案件数量超过592万件，其中遗产继承纠纷占有相当高的比例。

这其中一个重要的原因便是继承文化的缺失，中国人历来“讳言生死”。“言生不言死”，遇到与此相关的话题常常退避三舍，当然就不会对财产传承进行有效安排。于是最常见的解决方式便是法律先定下的“法定继承”。然后法定继承对于财产分配的规定是一种标准化安排，简单直白，无法根据每个家庭的客观状况而进行灵活调整，很多纠纷就是因法定继承导致的“合法不合理”而引发的。

其次，财产传承更要确保财产处于长期有效管理状态之下。在财富传承下一代的过程中，财富必须被确保是安全稳定的，这样才能实现有效地“传”；同是，过早地让下一代一次性领取巨额的财富也不利于财富的“承”，通过适当的方式进行“定期定额定人”的传承，

才能用最小的成本获得财富的最大价值的传承。

一、理念篇

根据《2010年胡润财富报告》显示，我国目前有87.5万个千万富豪5.5万个亿万富豪，其中资产在10亿人民以上的富豪平均年龄达到了50岁。

另据中国社科已经远远超自身富裕生活的需求时，这批中国最先富起来的私人自然而然地会开始考虑如何财富传承的问题。《2009年中国私人财富报告》中指出，“财富传承”已继“私人财富的积累”和“追求高品质的生活”之后，成为排名第三的高净值人群需求。而且，调查显示90%的家族企业创始人都希望子女接班，但是一方面真正有意愿且有能力接班的“富二代”不到10%。如何实现事业与财富的传承，是富人们亟待解决的问题。

1、财富传承的对象：在亲情、感情和价值观之间寻求平衡点

历史证明，基于血缘和感情来世代传递的努力只能实现财富在物质上的暂时延续。因此，第二及以后的“守业者”往往比较倾向于将精力逐步从创造财富转向管理财富，通过基于自己的价值观来转移财富并提升其长期精神价值。

当然，除了财富数量多一些和生活方式奢华一些以外，富人们还会因花费了过多的精力和时间在创富上而比较普通人更缺乏家庭的亲情温暖，因此，他们希望通过以金钱来弥补内心愧疚的做法无可厚非。但是问题的关键在于，他们在决定财富转移对象来弥补内心愧疚的做法无可厚非。但是问题的关键在于，他们在决定财富转移对象时应该在亲情和价值观两方面有所平衡，否则，任何弥补感情损失的努力可能反而会进一步有害于素质不高或理财能力不强的后代。所以，一个业内公认的原则是，富人们应该在保证子嗣的基本生活、健康、教育、职业、职业发展等需求的前提下再考虑他们的生活方式需求和慈善意愿。

图一、1：财富转移和数量和对象的决定程序

2、 财富传承工具：利用得当可减免损耗

管理财富转移中的损耗主要依赖于对不同类型的法律构架安排等工具的运用。大体而言，这些工具包括以下几种：

立遗嘱是目前很多人都能想到的工具，但是往往在实际中，他也是最不可靠的工具。遗嘱光分类就有正式、

手写、口述，其中最重要的正式遗嘱，一般需要律师办理，经历2

个以上的无要害关系见证人见证，当事人签字，并且签定剩余财产条款声明等才能正式生效。

这些动作很明显是需要在事前未雨绸缪做好的工作。而且就算如此，往往事后还会引起很多的纠纷，例如歌王杰克逊的遗产案，香港最富有的女人龚如心遗产案等等，都出现过不同的遗嘱等等对簿公堂的纠纷。关系利害人往往会针对遗嘱的真伪，有效性等进行长期的法律斗争。因此实际上，这个招数是后遗症最大的招数，往往是那些没有做好财产传承规划的人用的，是下下策。

特别的是，作为遗产继承，不能规避遗产税，损失巨大，例如台湾的温世仁去世，采用遗嘱继承，家人足足交纳了40亿的遗产税。由此可见，遗嘱的认证程序复杂且昂贵，且大多数的遗产纠纷及由此带来的财富缩水、隐私曝光以及亲人反目等不良后果均源自于继承人对遗嘱的司法挑战，所以，有周密财富管理规划的富人们通常并不单独使用遗嘱。

在英美法系的国家里，信托这一法律构架是私人财富转移规划管理中非常重要的工具。这并不只是因为它可以规避遗嘱认证程序，而且还因为在信托构架下，财富所有人过世以后其管理和分配财富的指令仍然能够得以延续执行。

而在国内，信托制度发展时间较短，起步门槛较高，尚未能实现完善的个人信托，一般人群对信托的认识仅仅停留在投资工具的层面上。加上较多法规和制度的限制，现有的信托也无法做到“定期定额，锁定收益”这一点。

此外，由于内地与海外文化上的差异性，中国内地企业传承的过程中更多是采用“人治”而非“法治”，这同样导致很多家族企业的掌门人不愿意通过一个外姓的职业经理人团队来管理自己辛苦打拼下来的事业，即使在一些已经设立信托基金的家族企业中，往往也会由于家族成员的内讧而导致传承的中断的事业，即使在一些已经设立信托基金的家族企业中，往往也会由于家族成员的内讧而导致财富传承的中断。如香港地地产大亨郭德胜，在其过世前已经设立好相应的信托来管理财富，但在其过世10年后，也就是2010年10月，他的长子就因家族内讧而被剔除出了信托受益人的名单，同样在长子身上无法顺利完成财富的传承。

在中国内地，很多富豪都会把房产作为财富传承的重要方式，说到房产传承，其主要方式分继承、买卖或者赠与。

对于房产继承来说，如果所有继承人能够协商一致，共同去公证处做公证，之后拿这个公证书就可以去房地产交易中心办理过户手续。房产继承中的主要费用来自公证费，地区不同所导致的公证费也不尽相同。

如果父母在生前将房产以买卖形式传承给子女，则需要按照商品房交易额缴纳一定契税，甚至营业税。

如果采取赠与方式，接收方面缴纳3%契税，房屋价值按照房地产交易中心评估结果而定。

大多数通过房产来进行财富传承传承的人都希望房产能继续增值，有效对抗通胀，但

房产的传承同样会面临如下两大风险：

一是市场风险。房产传承要对抗通货膨胀，房产年涨幅必须高于年通胀率。撇开房产交易费用不说，假定年通胀率为5%，则房价年涨幅至少要高于5%，当然，传承的房产也可通过出租来获取收益，但前提是租金收益率至少要达到年通胀率。

显然，期望以后我国城市房价再能像前几年那样持续大涨已绝不可能。以上海为例，本世纪初上海中心城区（相当内环内）商品房均价大约每平方米5000多元，现在则是3万元；目前上海市（包括远郊区）均价已达1.8万元，而本世纪初不到3000元。房价在短短10不到涨了6倍多，已严重透支了未来。房价收入比已如此不合理，今后还能这样涨吗？

我们再来看看房价租金比。现在上海高档豪宅卖得很热，动不动上千万一套。除非自住，如果出租，年收益率2%都到不了。目前上海中环附近一套100平方米的新房少说点要250万元，但是租金也就每月3000元，扣除各种费用后，收益率还不如银行存款了。这说明房价实在太高了，泡沫太大了，不但挤出了消费者，也吓坏了投资者。这样高涨的房价还能指望它再持续上升吗？除非今后我国会出现连续多年的两位数的高通胀，房价再大涨的可能性几乎已不存在。

二是政策风险。现代市场经济从来就离不开政府的政策调控，政府希望地产市场能健康、平稳发展，房价不要涨得太高，投资需求不要太猛，百姓住房不要太难。如果通胀预期使房市投资需求过于猛烈，政府就有可能出台一些政策加以调控；在土地政府方面，不但加大土地供应量，更重要的是加大对开发商囤地行为的打击力度；住房保险政策方面，加大保障性住房的开发力度；在货币信贷政策方面，不排除进一步提高二套房贷门槛；在财政政策方面，不排除从持有第二套开始试点征收物业税。当然，被传承者可以把这些成本转嫁到购房人和租房人身上，问题是这些人能否承受，如果不能，就会形成传承财富亏损的风险。

实业传承的关键是如何循序渐进地培养子女成为企业接班人，从国外经验讲，

需要提前10

年来做。目前的全球化会导致企业之间的竞争越来越激烈，现今的富二代能否

担当管理庞大家族企业的重任已经成为了一个大问题，目前社会上关于富二代也有太多的负面消息。在现实中，很多继承人都难以招架企业顺利传承并发扬光大的重任，如澳门赌王何洪燊现有的16名子女中，政商能力全部都无法与他相比，江山难以维系似乎是外界的公认，而在中国内地，掌门人往往就在2、3个子女中挑选继承人，这个成功概率又能有多高？

李嘉诚有一句名言：“30岁以前要靠体力赚钱，30岁要靠钱赚钱。”他还说过：“别人都我富有，拥有很多的财富，其实真正属于我这个人的财富是给自己和亲人买了充足的人寿保险。”他购买了巨额保险的目的不在于养老，而是需要风险转移、保险资产、资金融通。

在财富传承过程中,最关键的就是为后代留下足够的生活资源，减少不必要的税收支出；以及保护指定受益人的资金获取资格，合理安排好非遗产性资产的继承。

保险的价值在国内已经开始得到人们认同，然而在国外，保险绝对是最重要的金融产品。保险产品在传承财产上有特殊优势。第一，保险金给付免税，且受法律保护，不能用于偿还债务。第二，投保人可以在前前就指定受益人，包括各自保险受益金的比例，这样就做到可以事先将约定的财产传承给指定的继承人。

因此，海外富豪们，在年轻和中年时，给自己购买高额的人寿保险，并且指定受益人是非常流行的，甚至普通百姓都会这样去做。不仅可以规避掉昂贵的遗产税，而且还可以保证该笔资金不受债务影响，另外财产划分明确，避免了采用遗嘱等办法的纠纷。同时在保险期，投保人还可以随意的修改受益人，使得财产继承权充分掌握在投保人手里。相信如果国内开收遗产税，保险将成为大部分人的首选传承财产的工具。

*中国近九成高净值客户是企业家，事实上，其中大部分是第一代创业者。

*中国高净值客户的财富组合呈高度两极化。首先，他们持有现金的水平极高，以巨大的现金储备作为财富安全的保障。其次，中国的富有客户具有高度投机特性，并对风险有很强的承受能力。

中国的富有客户在不断追求更高风险的投资，因此，利用合理的工具做好财富分割和传承就显得尤为重要。

备注：《信托投资公司管理办法》第31条规定，信托投资公司经营信托业务，不得承诺信托财产不受损失或者保证最低收益。

《信托投资公司管理暂行办法》第4条也进一步明确，信托投资公司办理资金信托业务时不得承诺信托资金盥受损失，也不得承诺信托资金的最低收益。否则，按非法集资处理，造成的资金损失由投资者承担。

3、 财富传承的步骤

4、 保险在财富传承中的功能

1

）

家族保障

如果保险合同中已指定了收益人，在被保险人死亡后，其人身保险金直接由受益人取得，而不能作为遗产由继承人继承。

除指定的受益人外，其它任何人不得分享保险金。这也就是说当被保险人死亡时，

只要他指定了受益人，就只能由他指定的受益人去享受这笔保险金，其他任何人都不能享受和分享。

2）

避免纠纷

不同家庭成员可以通过保险规划合理受让财富，避免引起家族之间不必要的纠纷。

3） 隐藏财富

企业主可以通过保险将资产转移至受益人名下，除企业主和受益人本人可以查询保单情况之外，不提供其他公开的查询，有效保护客户的隐私。

4） 免于偿债和其他税务

保险法规定，受益资产不受债权人的追索，指定了受益人的保险金，不得列入死者遗产，也不得用来偿还死者生前的债务或税款。

5） 财富增值

通过专业的机构打理财富，依靠有经验的投资团队，实现财富的稳健增值。

6） 有效传承

保险可能通过“信托”功能，约束受益人对财富的实际支配权，按照保险计划设固定时间和固定金额，做好有法律保险的商业安排。

参考案例

1、艺术家去世，遗产起纷争

“他走之前没有安排我和孩子的未来！”，这是著名画家陈逸飞的妻子宋美英在她的

书《逸飞视界》中所说的一句话。

文中写道，宁美英对陈逸飞又爱又恨，“我恨《理发师》夺走了他的生命，我恨他忍心抛下我们母子，他走之前没有安排我和孩子的未来，我失去了好丈夫，孩子失去了好父亲，我和孩子都失去了这一生最爱的人。“然而对这样一个被称为好丈夫和好父亲的著名画家和企业家，又怎么能想到身后妻子和年仅5岁的幼子会落到了靠朋友接济的地步？

可能他太忙于工作没有考虑，可能他认为自己不会这么年轻就患上了重大疾病。然而这一切都来不及了，空有一句爱的语言，留下无尽的遗憾和妻儿对未来的茫然，豪宅的贷款要付，要去打官司争取得到一份财产，难度可想而知。

2、遗产争夺起冲突，葬送多年亲情

2002年元月4日，芜湖市第八中学退休教师李某去世。其终身未婚，唯一的哥哥也

早已去世，没留下儿女。老人留下了一大笔财产：除了11万余元的银行存款外，还有数张署名郑板桥的字画。没有留下任何遗嘱。李某哥哥的堂侄及李某姐夫等共九家人就遗产继承对簿公堂。最后，因他们都不符合法律关于继承人的条件，依据我国《继承法》的规定，李某的财产被收归国有。

3、一切为了财富传承（选自投资者报2008-05-26）

40多岁的玉树可以说是年轻有为的典范，如今拥有多家公司，总资产上亿元，虽然自已牌中国阶段，儿子刚满10岁，可是身边不少与自己同龄的富翁遭遇意外留下许多纠纷的事实让王树懂得提前安排财产的必要。由于年轻的时候做过保险，对于财产传承王树有着独到的想法，他认为财富安排不仅是一种规划，更是一种家族的规矩，一种文化。怎样保证子女按照自己的人生观、价值观来安排财产，使得家庭财产能够永续传承下去，成为他近几年来考虑的重点。

为了应对意外，王树已经为自己购买了保额高达3000多万的保险，如果出意外，自己的儿子将会有3000万的现金。但王树在自己的遗嘱中特别规定，如果想得到这巨额现金，他的儿子必须拿出200万人民币现金一次性缴纳购买保额为4000万的终身保障弄、生前不可领取、身故方可领取的保险，并且受益人必须是王树的孙子或孙女。

王树说，这条苛刻的规定是基于以下几个考虑：自己的儿子或许不具备经营企业、掌控财富的能力，通过购买这种保险，可以使得自己的财富跨越第二代，传递到第三代，保证他也能衣食无忧；另外，如果自己的儿子人生观或者是价值观出现了偏差，而是提高整体的风险意识以及危机意识，最高水平的财富管理，是面对灾难时对生命的态度，以及对生命的强烈热爱。他决定重新检视自己的家族财富管理。

案例分享启示

在我国，家庭、继承纠纷案件的数量占到全部民事案件的半数以上，其中民间继承纠纷案件还呈现上升趋势。

一份不完全的统计表明，在全国各级法院审理的各类遗产案件中，有50%的遗产纠纷是在老年人与年轻家庭成员之间发生的。由此引起的家庭矛盾甚至治安、刑事案件日渐增多。如何合理地安排身前财富，做好有效的计划和传承，是越来越多的中国人需要考虑的问题。

资产管理与财富管理的分工协作

从专业角度来说资产管理（asset management）和财富管理（wealth management）之间的区别是什么？ 尹小二，主业卖萌，副业债券 代雨薇、郭子云、知乎用户等人赞同 @weizhi pan 举了瑞士流派的私人银行，他们的财富管理算AUM的，那么就跟资产管理行业一样了。 如此说来，以下的描述只适合国内市场。 第一次被人反对。估计不少朋友是从事私人银行工作的。之所以说它本质是销售工作，那是因为这个行业的收入大面上还是跟着卖了多少金融产品走的。只不过私人银行家的服务的确很多很高端，罢了。 -----分割线----- 在现实生活中，无论吹得多么天花乱坠，资产管理工作，管理的是资产组合，最常见的资产管理从业者就是基金经理；财富管理工作，顾名思义管理的是财富，实质上管理的是拥有财富的人，最常见的从业者就是各类理财经理和私人银行家，他们的工作本质是把金融产品销售给零售客户。 如果把金融行业的产业链分级，那么资产管理业在上游，他们生产各类金融产品；财富管理业在下游，他们负责销售这些金融产品。 虽然宣传的面上都说客户的利益为导向，实际上这两个行业各有各的特（cao）点（dian）。资产管理业在乎管理规模，财富管理业在乎产品销量。 编辑于2014-10-02 9 条评论 weizhi pan，推荐微信公号difengxlicai。 收起 canatone li、Dring Zhong、YYL 等人赞同 啊，终于有一个和我的MSc. 所学相关的讨论了！ =====挖坑一天，发现没有多少脑残赞，开心ing，以下进入正题===== 在看到二爷的答案之后，我就评论过，这种对AM （资管）和WM（财管，妈蛋，有更好的翻译嘛？）理解是片面的。 先清理一下缩写，AM = asset management, WM = wealth management, PWM = private wealth management, HNWI = high net worth individual, UHNWI = ultra high net worth individual, KYC = know your client, FOF = fund of fund. 谈资管，就应该对其资金的来源分类讨论，按照CFA 的分类，可以分为retail 和institutional。 retail 的话，就是大家熟知的证券投资基金，可以以unit trust 形式存在，也可以company 形式存在。国内的一般都是第一种，在这种业态的情况下，资方，也就是所谓买方的衣食父母，是retail investor，可以是我们这种屌丝买余额宝，也可以是牛逼的HNWI 买信托产品。这种业态的本质，就是积少成多，把资金聚合起来（money pool）由一个如@尹小二这样的

私人财富管理之道

私人财富管理之道 私人财富管理之道 WEALTH TO WIN THE FUTURE 保险论坛（.baoxianluntan3>） 保险论坛（.baoxianluntan） 私人财富管理背景 1 私人财富管理手段 2 保险在私人财富管理中的角色 3 保险论坛（.baoxianluntan） 思考？ 富翁拿了三块大小不一的西瓜放在青年面前：若每块西瓜代表代表一定程度的利益，选哪块？ 保险论坛（.baoxianluntan） 私人财富管理背景 保险论坛（.baoxianluntan） 温家宝对中国经济形式的判断 1、2009年是中国经济最困难一年 2、2010年是中国经济最复杂一年 3、2011年是中国经济什么年？ 4、为什么温家宝不说？

保险论坛（.baoxianluntan） 财富 ？？？ 保险论坛（.baoxianluntan） 财富的定义 不进行体力劳动(或者你家里的所有人不进行体力劳动) ，你所能生存并仍然维持你的生活标准的天数。 保险论坛（.baoxianluntan） 财富的定义 财富是用时间衡量的，而不是用钱币度量的。 不在于你赚了多少钱，而是你能有多少钱和这些钱能为你工作多久。每天我们都遇到很多人，他们赚的钱很多，但是他们消耗钱的速度更快。 保险论坛（.baoxianluntan） 千金散尽一场空 泰森从21岁—37岁挣下了 4亿美元； 相当于一个拥有体面工作的美国人7600年才能积攒起来的金钱。 2003年8月1日宣告破产。 破产时负债：2300万美元，欠税：1740万美元 原因： 世界拳王泰森令对手胆寒的铁拳 却无法掌握自己用血汗换来的金钱

2019《财富目标与财富管理》考试答案

财富目标与财富管理 单选题 1 . 人们根据资金的来源、资金的所在和资金的用途对资金进行归类，这是（B）的表现。 A.过度自信 B.心理账户 C.时间偏好 D.认知偏差 2 . 根据美林投资时钟理论，过热阶段最好的资产选择是（B）。 A.现金 B.债券类资产 C.大宗商品 D.股票 3 . 投资者在信息不确定的情况下，行为受到其它投资者的影响，模仿他人决策，或者过多依赖于舆论，而不考虑私人信息的行为，这是（B）的表现。 A.心理账户 B.羊群效应 C.过度自信 D.损失厌恶效应 4 . 根据经济周期的不同阶段选择合适的资产配置方案，依据的是（C）。 A.生命周期理论 B.帆船理论 C.美林投资时钟 D.行为金融学 5. 下列不属于财富积累期的投资者的特点的是？（D） A. 通常较为年轻 B. 可能有相对稳定的收入来源 C.衣、吃、住、行等支出占收入比例较大 D.生活费主要来自社会保障金和之前的投资收益

6. 以下属于财富管理中期目标的是（B）。 A.休假 B.按揭买房 C.存款 D.遗产继承 多选题 1 . 根据美林投资时钟理论，经济周期可以划分为（ABCD）等阶段。 A.衰退 B.复苏 C.过热 D.滞涨 2 . 生命周期理论认为人的一生可以分为（ABC）等阶段。 A.财富积累 B.财富巩固 C.财富消耗 D.财富转移 3 . 以下哪些特征属于财富积累期投资者特点（ABCD）。 A.有相对稳定的收入来源 B.衣、吃、住、行等支出占收入比例较大 C.对短期资金的需求相对较低 D.具有较长的投资周期，可承受较多短期波动 4 . 财富管理的基本流程包括以下步骤（ABCD）。 A.客户需求分析 B.风险承受能力评估 C.大类资产配置建议 D.基础资产组合构建 5. 基础资产组合需要持续动态调整，主要参考以下因素（ABCD）。 A.经济周期波动

【天风原创】财富管理业务篇券商资管业务与基金专户业务比较

【天风原创】财富管理业务篇券商资管业务与基金专户业务 比较 作者：张晨晟（现任职于天风证券上海资产管理分公司策略投资部，主要负责固定收益类组合的资管产品成立与管理，曾任职于爱建证券、申万菱信基金。）中国财富管理市场迅速发展，由于中国目前仍属于分业监管，财富管理市场的机构主体与全球其他市场的分类存在较大差异，中国财富管理市场总体分为银行理财、券商资管、公募基金（公募基金与基金专户）、私募基金、信托产品等等形式。笔者尝试将从业中相继从事的基金专户、券商资管等模式进行梳理比较，以期为客户提供更好地产品与服务。 1概念梳理券商资产管理业务： 证券公司为单一客户提供资产管理业务的称为定向资产管理业务。证券公司同时为多个客户提供资产管理业务的称为集合资产管理业务。证券公司针对客户的特殊要求和基础资产的具体情况，设定特定投资目标，为客户提供的资产管理业务称为专项资产管理业务。基金专户：基金公司为单一客户或特定的多个客户管理资产的为特定资产管理业务。基金公司资产管理计划投资于未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利或中国证监会认可的其他资产的称为专项资产管理业务。总结：为方便券商资管及基金专户

开展业务，两者设立产品均采取备案制，产品成立后，5个工作日内向中国证券基金业协会备案即可。（原备案机构中国证券业协会、中国证监会现统一改为中国证券基金业协会）在产品成立的便捷度上，券商资管与基金专户不相上下。 2资产形式券商资产管理业务：定向资产管理业务：客户委托资产应当是客户合法持有的现金、股票、债券、证券投资基金份额、集合资产管理计划份额、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产。集合资产管理业务：只能为货币资金基金专户：特定资产管理业务：法规中为明确具体资产形式，但就法规上下文理解，应为货币资金。总结：定向资产管理业务的出资方式更为灵活，但目前市场上普遍接受及采用的仍是货币资金出资的方式，对券商资管而言，目前均不具备优势。3准入门槛及设立条件券商资产管理业务： 定向资产管理业务对单个客户的资产净值要求为不得低于100万元人民币。集合资产管理计划的合格投资者累计不得超过200人，单个客户参与金额不低于100万元人民币，其中：个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币；公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。集合资产管理计划投资者不少于2人，募集资金不少于3000万人民币，不大于50亿人民币。基金专户：特定资产管理业务：1）

关于对中国私人财富管理及传承问题的认识_陈丹妮

根据以往研究，在中国，高端人士财富管理规划普及度不高，管理财富方式也较为单一。因此本文针对目前高净值人士投资不合理的现状提出相关方案。研究的问题主要有：私人财富管理和传承的重要性以及执行策略，不同的资产管理方案分别有什么作用等。一、私人财富管理的意义与目的 （一）为什么要进行私人财富管理 亚太地区的经济走势长期以来比较平稳。在二 十世纪九十年代韩国、香港、台湾地区、新加坡并称为“亚洲四小龙”，之后中国实现了前所未有的高速发展，在亚洲乃至全世界的影响力逐渐扩大。但是经济腾飞的表面下，社会经济结构仍旧蕴含着一定风险。这种情况并不只是在中国，对日本来说，其国家经济也面临着相当大的考验。九十年代末的日本的货币泡沫破灭，巨大的冲击力严重影响了国家的金融体系，昔日的繁荣瞬间消逝。目前中国的经济体是处于一定控制下的市场经济，特殊的国情、急速的增长都可能成为不稳定因素。金融环境是一个变化多端的市场，对于亚洲富裕人士或者说高净值人士（high wealth investor ）来说，即使意识到潜在的危险，但是有些时候仍旧没有采取有效的举动合理规划自己的 财富。守富、维富比创富更具有挑战。在西方国家，私人财富管理平台是十分盛行的。投资机构利用不同的投资组合为顾客规划他们的净资产，确保财富一定的价值甚至做到资产升值。由于目前我国对于遗产继承或金融法律的设定尚不规范，仍存在很多需要改进的地方， 许多高净值群体淡化了财产传承的问题。 图1 中国快递增长的私人财富和迅速扩大的大众富 裕阶层快速增长的私人财富 在欧美国家，整体国民对于自己财富有一个比较高的规划意识，这也与他们所处的社会环境有关。作为资本主义国家，美国在世界经济上的霸主地位是毋庸置疑的。自二十世纪以来，美国的金融体系就与世 收稿日期：2013-06-14 作者简介：陈丹妮，上海市南洋模范中学。 关于对中国私人财富管理及传承问题的认识 陈丹妮 （上海市南洋模范中学，上海 200030） 摘要：本文围绕高端人士如何管理并传承财富这一主题展开，并作出相应解释和规划，同时，对财富管理之后的分管、传承问题进行探讨，并提供一定理论加以支持。 关键词：私人财富；管理；传承 中图分类号：F830.35 文献标识码：A 文章编号：1674-5477（2013）08-0069-06

我们需要一个强大的财富管理行业郭树清

郭树清 （2012年6月7日） 各位代表、各位来宾、同志们： 经过一年半的精心筹备，中国证券投资基金业协会正式成立了。首先，我代表中国证监会向长期以来支持协会筹建的国务院各部门和北京市各有关单位表示衷心的感谢！向基金业协会的全体同志表示热烈的祝贺！ 1998年春天，我国的第一只证券投资基金诞生。短短14年里，中国的财富管理服务蓬勃发展起来。从封闭式基金到开放式基金，从信托计划到银行理财，从投资连接保险到天使基金和阳光私募，从各种各样的资产管理公司到林林总总的另类投资项目，都显示出勃勃生机，中国的金融业也因之而五彩缤纷、熠熠生辉。截至2011年底，证券投资基金资产净值万亿元，银行理财产品余额达到万亿元，信托资产万亿元，保险资产万亿元，各类创投与私募股权投资万亿元。 然而，我们的财富管理行业总体上还处于幼年时期，不仅远远未能满足市场的需要，而且自身也存在种种的缺点与不足。比如，产品设计针对性不强，行业分割还比较严重，监管标准不尽一致，对投资者保护的制度安排存在缺失等等。总之，前述各个领域都遇到严峻的挑战，同时也蕴藏着巨大的潜力。 一、发展财富管理对经济转型具有根本意义 首先，这是提高我国经济效率的需要。中国是世界少有的储蓄大国，截至今年4月底，全部本外币存款余额达到万亿元。但是，储蓄向投资的转化还不够顺畅、不够理想。中小企业、“三农”、教育、医疗、文化及其他民生服务领域，资金都十分紧缺，但制造业、重化工业、矿业、能源交通等领域，投资冲动却非常强烈，出现了较为普遍的产能过剩。中小企业多、融资难，民间资本多、投资难的“两多两难”问题突出。这说明，我国经济中存在比较严重的资源错配和资源浪费。国内外经验表明，专业的财富管理，能够以市场化的方式，把社会资本集中起来，在实体经济不同领域和企业发展的不同阶段进行资本的优化配置，从而把资源引导到国民经济最需要和最有竞争力的环节。例如，天使基金、风险投资可以培育创意、鼓励创新，股权投资基金可以帮助企业把特有的

财富管理与资产配置课程大纲

课程大纲 一、财富管理与资产配置 1.资产配置概述 a.什么是资产配置 b.资产配置的价值 c.资产配置实现家庭财富升级 -安全性升级 -流动性升级 -收益性升级 d.家庭财务生命周期与风险特征 -家庭财务生命周期 -投资者的风险属性 2.家庭投资组合构建 a.家庭资产配置流程 -分析投资人特征 -分析投资工具 -确定投资比重 -配置资产 -构造组合 b.资产配置过程 -明确投资目标和限制因素 -明确资本市场的期望值

-明确有效资产组合的边界 -寻求最佳的资产组合 -明确资产组合中的资产种类 c.家庭投资组合的构建 -家庭投资组合构建的要素 -核心-卫星导航投资术 -家庭资产配置仿真表 -风险矩阵与资产配置 3.家庭资产配置策略 a.资产配置基本问题 -全面考虑家庭财务需求 -明确家庭风险承受能力 -资金的科学分配 -组合投资 b.资产配置经验方法 -经验数字法 -平均成本法 -阶梯投资法 -定期平衡法 c.资产配置基本策略 -BAD策略 -恒定混合策略

-投资组合保险策略 -动态资产配置策略 4.综合案例分析 二、高净值客户沟通 1.高净值人群投资心态及行为 a.实业投资总体受高净值人群关注 -高净值人群关注的经济热点关键词 -高净值人群的投资趋势 b.“财富传承”成为高净值人群重要财富目标 -高净值人群财富目标对比 -高净值人群在财富传承上所做安排 c.境外投资目标转变 d.相比线上渠道，线下服务更受青睐 2.高净值人群的九大分类 a.家庭管家 b.财务恐惧者 c.独立者 d.匿名者 e.大人物 f.贵宾 g.资产积累者 h.赌徒 i.创新者

C12022财富管理系列课程之二投资组合管理和久期90分

1。以下哪个因素不会影响投资久期 A现行利率 B票面价值 C息票利率 D到期时间 2。如果你有一笔债券投资，利率为10%，两年之后现金收益为100美元，如今的现 值为82.64美元，这意味着（） A82.64美元两年之后值100美元 B82.64美元是两年之后的100美元的久期 C如今的100美元两年后值82.64美元 D82.64美元两年之后值100美元 3。10年期，息票利率为12%的债券，其久期要（）10年期、息票利率为5%的债券 A长于 B差不多等于 C完全等于 D短于 4。下列关于免疫策略错误的是 A免疫策略更关注投资组合的到期期限 B免疫策略更关注投资组合的久期 C可以使投资者免受利率温和波动的影响 D投资者的投资期限与投资组合的久期相同 5。如果投资者有10年的投资期限，可以选择以下除（）之外的投资组合 A10年零息债券 B股票和债券的各种投资组合，久期为10年 C两种久期均为10年债券的投资组合 D债券的各种投资组合，其中50%的债券久期为20年，50%的债券久期为10年 6。以下哪种方式最利于投资者将再投资风险最小化（） A选择退出股票市场 B选择较低息票债券代替高息票债券 C选择久期和投资期限相匹配的债券 D选择到期时间和投资期限相匹配的债券 7。关于久期的“可平均性”，以下推论错误的是（） A。为了获得混合久期的效果，同一投资组合中应只存放同一类证券 B。通过混合匹配各种久期的证券可以得到具有特定久期的投资组合 C。不同久期的资产可以在不同帐户间自由转换

D。不同税收性质的账户中存放不同久期的证券不影响总投资组合的久期 8.将来所得利息不能按照原始利率再投资的风险被称为（） A不可预见的风险 B再投资风险 C风险容忍度 D低风险 9.投资组合1：面值=500万美元；久期=7年；面值=1200万美元；久期=12年。根据 以上投资组合信息。下列哪种说法是不正确的？ A两项投资组合的总价值为1700万美元 B投资组合2约占整个投资组合总价值的71% C投资组合1约占整个投资组合总价值的45% D整个投资组合的久期为10.5年 10.阶梯式投资组合可以（） A通过延长投资组合的到期时间，延长投资组合久期 B不会影响投资组合久期 C缩短投资组合久期，降低再投资率 D延长投资组合的平均到期时间

最新中国财富管理行业发展结构现状及未来趋势分析资料

2016中国财富管理行业发展结构现状及未来趋势分析 一、财富管理发展概述 伴随着我国GDP的快速发展，社会财富快速积累，与此对应的财富管理市场也经历了十几年的迅猛增长。根据公开数据显示，截至2015年底，中国财富管理市场已超百亿元。其中主要是由银行理财、保险、信托、公募及私募基金、券商资管及第三方财富管理机构组成。 1.1 财富管理市场发展回顾及趋势 1.1.1财富管理定义 目前，对于财富管理的概念并无准确定义，我们借鉴国际经验及国内行业共识，整理后认为，财富管理是指以客户为中心，设计出一套全面的财务规划，通过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务，将客户的资产、负债、流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户达到降低风险、实现财富增值的目的。财富管理范围包括现金储蓄及管理、债务管理、个人风险管理、保险计划、投资组合管理、退休计划及遗产安排。 按照财富管理的定义来看，财富管理的涵盖很广，会涉及到银行理财、保险、信托、公募及私募基金、券商资管及第三方财富管理机构等等。其产品形式会涵盖银行理财、信托、股权投资基金、债券投资基金、股票投资基金、券商资管计划、保险资管产品，投资型保险，期货资管等等。同时，财富管理具有以下特征： 第一，私密性：能为人们提供一对一的一站式理财服务，它涵盖了个人、家庭和事业的一揽子综合金融和增值服务解决方案。 第二，高端性：可以为人们寻找到适合自己的中风险、高收益的投资产品，确保资产能带来可预期的增长。同时，由于个体资产规模较大，资产运作起来的更加轻松自如。 1.1.2中国财富管理市场发展 自改革开放以来，我国经济得到高速发展，推动社会财富快速累积，由此财富管理这一新兴词语取代银行存款成为人们最为关注的焦点。投中研究院将我国财富管理划分为三个时期，分别为潜伏期、萌芽期、生长期。 1）潜伏期（1979-1990） 从我国改革开放开始，社会经济及财富都得到快速增长，国家政策摆脱了计划经济向着市场经济发展，居民理财也摆脱了真空地带。但是，银行定期存款却仍然是那个时代老百姓的唯一金融理财产品，而其中国库券由于利率较高，成为人们争相投资的产品。 在随后的80年，北京、上海、重庆等大城市相继开放了国库券交易市场，每年老百姓都要义务性地买一些。但是手中本来就没几个钱的老百姓很多等不到几年以后再兑现，特别

大类资产配置与财富管理答案90~100分

C18017S大类资产配置与财富管理答案 单选题 1、资产配置采用的BL模型引入了（D周期主观判断） 2、（C、买入并持有策略）属于消极型资产配置策略。 3、按照恒定混合策略，如果股票大涨，客户应如何操作（B卖出一部分权益类品种买入其他，使得各品种占比回复到期初情况） 4、资产A收益率6%，风险为6%；资产B收益率为8%，风险8%，且相关系数为-1，则平均配置A和B的组合，收益和风险分别为（C.7%，1%） 5、下列关于资产配置的表述，错误的是（A.资产配置按照范围可以分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置） 6、在同一风险水平下能够令期望投资收益率（C最大）的资产组合，或者是在同一期望投资收益率下风险（最小）的资产组合形成了有效市场前沿线。 7、在市场多变的情况下，如果客户风险承受能力较稳定，哪种资产配置策略适用于他？（B恒定混合策略） 多选题 1、资产配置的类型，从范围上看可以分为（ABC）A全球资产配置B 股票债券资产配置C行业风格资产配置 2、BL资产配置模型有哪些特点？（BD）B.融入投资经理观点D.利用资产的低相关属性 3、资产配置需要考虑的因素包括（ABCDE）A影响投资者风险承受能

力和收益要求的各项因素B影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素C资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题D投资期限E税收考虑 4、下列哪些是风险平价理论的特点（BC）B不需要输入预期收益率C 根据波动率相等确定资产类别比例 5、美国经济学家马科维茨（Markowitz）于1952年首次提出的投资组合理论获得了诺贝尔经济学奖，该理论包含两个重要内容（AB）A 均值-方差分析方法B投资组合有效边界模型 6、下列关于资产配置的表述，正确的是（BCD）B、其目标在于协调提高收益与降低风险之间的关系，与投资者的特征和需求密切相关C、从实际投资的需求来看，资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资子者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占的比重，从而降低投资风险提高投资收益D、需要考虑投资者的风险承受能力和收益要求的各项因素 判断题 1、对资产配置的理解必须建立在对普通股票和固定收入证券的投资特征等多方面问题的深刻理解基础之上。（对） 2、有效的资产配置可以起到降低风险、提高收益的作用（对） 3、从资产配置的角度看，投资组合保险策略是将全部资金投资于风险资产的一种动态调整策略。（错） 4、假定理性客户在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化，或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。投资范围中不包含

保险在私人财富管理中的功能和价值

保险在私人财富管理中的功能和价值 保险作为一种长期、稳健的财富管理工具，在国外成熟的私人财富管理业务中发挥了重要的基础性作用。但是长期以来由于种种原因，其在国内一直没有得到应有的重视，甚至还存在一定的误解。从保险的本源和客户的角度出发，保险应如何在私人银行业务中发挥出应有的功用，以帮助高净值客户实现财富保障和传承?国内私人银行又如何开展高端保险业务? 保险对于私人银行业务的意义 满足财富保障和传承需求 随着国内高净值人士的日趋成熟和理性，财富的保障、传承在其财富管理目标中占据了越来越重要的地位。根据贝恩《2013年私人财富报告》指出，中国高净值人群的首要财富目标已从“创造财富”转向“财富保障”，另外，每年中国农业银行私人银行会对私人银行签约客户进行抽样调查，根据在此基础上形成的《2013年中国农业银行私人银行客户服务需求分析报告》表明，85%的客户正在考虑或已经进行了财富传承安排。而保险作为一种成熟的财富传承工具，已经在国外私人银行业务中得到印证，随着国内高净值人士对于财富保障及传承的需求逐步释放，保险将发挥越来越大的作用。 建立长期信赖的客户关系 当前私人银行业务竞争的焦点仍集中在产品和收益，客户资产留存容易短期化，忠诚度有待提高。如果可以从客户的家族事务着手，通过保险产品等工具帮助客户解决诸如财富传承安排、婚姻资产保全等私密、棘手的问题，将十分有助于淡化客户对产品收益的关注度。同时保险等资产工具的期限可长达几十年、甚至终身，且不易退保，有助于长期锁定客户，和客户建立更加紧密的信赖关系，这对私人银行来说可谓意义重大。 提升业务价值 一般来说，保险产品相对比较复杂，需要向客户做反复细致的解释工作。保单服务周期很长，需要的知识也比较综合。因此银行相应从保险公司收取的代理费用也较高，是一种高附加值的产品服务，既可以体现私人银行应有的价值，同时也带来可观的中间收入，这将有利于国内私人银行扩展新的盈利来源。 保险在私人财富管理中的功能 私人银行践行的是全方位、一体化的财富管理模式，因此我们不仅要考虑客户的投资目标，还要顾及客户其他非投资性的需要，如财产保护、赠与传承、子女教育等。对于非投资性目标，仅依托投资工具是不能解决的，而保险作为一种长期、安全的风险转移和资产保全工具，在实现客户这些非投资性目标上有着独特而不可或缺的功用，其价值也正在被越来越多的银行和客户所认可。 基础保障 保险的基本功能是可以实现风险转移和价值补偿的目的。通过投保适当的险种，可为客户提供诸如身故、重疾、退休养老、健康医疗、家庭财产、企业生产安全、工程责任等风险

金融资产管理公司财富管理业务发展之道

金融资产管理公司财富管理业务发展之道 近年来，随着国民财富的增长，财富管理需求日益旺盛，我国已经进入大财富管理时代。作为非银行金融机构，金融资产管理公司也应积极探索智力型、资本集约型的财富管理业务，推动公司的转型发展。 一、金融资产管理公司发展财富管理业务的现实意义 （一）发展财富管理业务是顺应现代金融发展潮流的必然选择。财富管理是现代金融业的重要发展方向，截至2013年末，我国银行理财的产品规模达到10万亿以上，信托产品的资产已经达到12万亿以上，证券投资基金资产的规模也超过10万亿，券商的资产管理规模在5万亿左右，保险行业可投资的资产在8万亿以上，余额宝规模达到了1853亿。可见，我国的财富管理行业已经进入快速发展的黄金时期，并且呈现出银行、信托、基金、证券、保险等群鹿争雄的局面，一些金融机构已将财富管理作为自己的重要品牌。在财富管理蓬勃发展的大潮中，处于转型关键期的金融资产管理公司也应顺应金融业发展趋势，积极拓展财富管理业务。 （二）发展财富管理业务是改善盈利模式、缓解资本束缚的现实要求。按照银监会监管要求，金融资产管理公司的

资本充足率不低于12.5%，核心资本（净资产）与表内外总资产的比率不得低于6%，这意味着公司资产规模的扩张将倒逼增加资本来源（如引战、上市、发次级债等），在资本来源无法增加的情形下，则必须控制业务与资产增长规模方能满足监管要求。商业化转型以来，金融资产管理公司以不良资产收购、投融资等资本消耗型业务为主，银监会的监管要求束缚了这些业务规模的发展。与传统业务不同，财富管理业务本质上属于受托代理业务，不占用或只占用少量的公司资本，属于典型的低资本消耗的“绿色金融”业务，且具有低风险、高收益的特征。通过发展财富管理业务，金融资产管理公司可以最大限度对接社会资源，汇聚社会资金，缓解资本束缚，同时还可以将其作为业务转型的重要突破口，培育、发展新的可持续的盈利模式。 （三）发展财富管理业务是加快股份制改革、引战上市步伐的重要助力。商业化转型以后，四家金融资产管理公司均确立了“股改、引战、上市”的发展主线，目前，信达已完成上市，华融准备引入战略投资者，长城和东方处于股改的关键期。金融资产管理公司将金融控股集团作为发展目标，在不良资产收购等业务领域具有得天独厚的优势，这些都是吸引投资者的有利之处。但是，为了体现公司投资价值、使投资者信服，公司还需进一步梳理和完善现有的业务体系，

C13002 财富管理,资产配置是核心100分试卷答案

一、单项选择题 1. 下列财富管理工具中风险收益性最高的是（）。 A. 货币基金 B. 公司债 C. 定向增发 D. 外汇杠杆交易 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 如果客户属于风险偏好型投资者，下列选项中（）的资产配置方案更佳。 A. 40%的风险资产、40%的固定收益型资产、20%的现金资产 B. 70%的风险资产、20%的固定收益型资产、10%的现金资产 C. 20%的风险资产、70%的固定收益型资产、10%的现金资产 D. 30%的风险资产、20%的固定收益型资产、50%的现金资产 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 3. 下列说法正确的是（）。（本题有超过一个的正确选项） A. 黄金等贵金属交易成本高、实物难以保存 B. 股市收益波动大，长期持有未必取得稳定收益 C. 房产交易成本高、变现难 D. 艺术品流动性弱、对投资人的专业水平要求高 您的答案：A,D,B,C 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 在为客户提供财富管理服务时，投资顾问应了解客户的（）等基本信息。（本题有超过一个的 正确选项） A. 所处财富阶段 B. 投资目标 C. 风险承受能力 D. 投资经验

您的答案：D,B,C,A 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 投资顾问应了解客户所处的财富阶段，包括（）等信息。（本题有超过一个的正确选项） A. 投资经验 B. 风险承受能力 C. 所处人生阶段 D.投资目标 您的答案：A,B,D,C 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 6. 随着人年龄的增长，收入的增长必将带来正比例的财富增长。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 7. 财富管理是指专业、专属的投资顾问在充分了解客户需求及风险偏好的基础上，利用各种投资 工具和研究成果，为客户提供投融资建议和财富规划，实施具有操作性的方案，以最终达到客户资产长期保值增值的目的。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8. 合理的资产配置可以帮助客户实现多样化需求，在捕捉超额收益的同时，也能应对所有的风险。 （） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 9. 根据经济趋势选择合适的投资标的很重要，但同时还要考虑投资的先后顺序。（）

2019《大类资产配置与财富管理》考试答案

大类资产配置与财富管理 单选题 1 . 资产A收益率6%，风险为6%；资产B收益为8%，风险8%，且相关系数为-1，则平均配置A和B的组合，收益和风险分别为（C ）。 A.7%，7% B.10%，7% C.7%，1% D.1%，1% 2 . 按照恒定混合策略，如果股票大涨，客户应该如何操作？（B ） A.看好股票市场，继续买入股票 B.卖出一部分权益类品种买入其他，使得各品种占比恢复到期初情况 C.卖出全部股票，落袋为安 D.持仓保持不动 3 . （C）属于消极型资产配置策略。 A.投资组合保险策略 B.动态资产配置策略 C.买入并持有策略 D.恒定混合策略 4 . 资产配置采用的BL模型引入了（D ），结合历史数据，通过优化算法，寻找到使得相对来说收益最大化而风险最小化的投资组合。这一方法改变了均值-方差模型，过分依赖资产历史表现，缺乏预见性的缺陷，将马科维茨模型最优化的结果与主观预期的结果通过数学方法结合起来，形成一套完整的资产配置体系。 A.边际效益 B.标准方差 C.无风险收益率 D.周期主观判断 5. 下列关于资产配置的表述，错误的是（A ）。 A.资产配置按照范围可以分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置 B.战术性资产配置是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调 C.不同范围资产配置在时间跨度上往往不同

D.资产配置按照范围可以分为全球资产配置、股票及债券资产配置和行业风格资产配置 6. 在同一风险水平下能够令期望投资收益率（）的资产组合，或者是在同一期望投资收益率下风险（）的资产组合形成了有效市场前沿线。（C） A.最大，最大 B.最小，最大 C.最大，最小 D.最小，最小 多选题 1 . 资产配置需要考虑的因素包括（ABCDE ）。 A.影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素 B.影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素 C.资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题 D.投资期限 E.税收考虑 2 . 美国经济学家马科维茨(Markowitz)于1952年首次提出的投资组合理论获得了诺贝尔经济学奖，该理论包含两个重要内容：（AB）。 A.均值－方差分析方法 B.投资组合有效边界模型 C.经济周期 D.风险平价理论 3 . BL资产配置模型有哪些特点？（ABD ） A.低参数敏感性 B.融入投资经理观点 C.不需要对资产收益率预期做判断 D.利用资产的低相关属性 4 . 资产配置的类型，从范围上看可分为（ABC ）。 A.全球资产配置 B.股票、债券资产配置 C.行业风格资产配置 D.战略性资产配置

我国财富管理市场分析

我国财富管理市场分析 一、我国财富管理市场发展现状 我国财富管理行业起步较晚，目前国内财富管理业务还处在相对初级的发展阶段。根 据国家统计局数据显示，2016年我国M2（货币和准货币）总量155万亿元，较2011年的85万亿元增长82.4%，虽然近5年M2增长速度呈缓慢下降趋势，但增长率维持11%以上，投中研究院预测，2020年我国居民可支配收入总量将超过200万亿元，而目前财富管理规模远低于我国居民可支配收入总量，还有较大市场空间。 2016年是中国财富管理行业发展历程中的一道分水岭，在经历了较长时间的“野蛮生长期”后，中国财富管理行业监管日益加强，2016年被业内人士称为财富管理的“规范元年”。2016年4月15日，中国基金业协会发布《私募投资基金募集行为管理办法》（简称“私募新规”），并于2016年7月15日正式实施，规定“私募基金管理人委托未取得基金销售业务资格的机构募集私募基金的，中国基金业协会不予办理私募基金备案业务。”私募新规的出台旨在规范私募机构募集行为，短期可能会带来私募行业及财富管理行业的阵痛，但从长期来看监管趋严对于私募行业和财富管理行业规范发展是利好。 二、我国财富管理市场发展趋势预测 根据瑞信数据显示，目前中国家庭财富全球排名第三，仅次于美国和日本。人均财富 增长强劲，在2000到2016年间，中国人均财富从5670美元增长到22864美元。由于2015年房地产投资回报优于股票，2016年房产在非金融资产中的占比为53%，较2015

年上升3%；人均债务为2100美元，总占比8%，近几年呈上升趋势。 中国财富管理行业处在快速发展阶段，基于当前国内财富管理行业发展现状的判断， 未来可能出现以下发展趋势： 1.行业面临洗牌，优胜劣汰步伐加快 2016年出台的私募新规对于财富管理行业是一次大洗牌，随着监管的严格执行，从业人员无证、机构实力较弱、牌照不齐的财富管理机构都会受到一定冲击，甚至惨遭淘汰；对于实力较强、牌照齐全、规范运营的财富管理机构而言，由于整个市场规模并没有因为监管趋严而缩水，幸存的财富管理机构反而能获得更多的发展机会。 2.加速布局海外资产 2016年“资产荒”仍在延续，国内优质资产较少。随着美联储加息、人民币加入SDR （Special Drawing Right，特别提款权）货币篮子，配置海外资产更加便利。目前我国居民海外资产配置比例较低，未来存在较大发展空间，个人投资者倾向借助有海外投资背景和经验的机构来实现海外资产配置。目前国内已有一些财富管理公司已经开始着手海外资产布局，未来这一趋势还将在更大范围内延续。 3.财富管理与资产管理业务协同发展 目前国内规模较大的财富管理公司如诺亚财富、宜信财富、钜派投资等，采取的都是财富管理和资产管理混合的业务模式，将服务者角色和产品供应者角色相结合，未来可能会有更多财富管理机构积极向资产管理产业链上游拓展，推动财富管理与资产管理业务协同发展，完善自身产品线。 4.智能投顾 智能投顾是指利用大数据分析、量化金融模型以及智能化算法，并结合投资者的风险承受水平、财务状况、预期收益目标以及投资风格偏好等要求，为其提供多元化、自动化、个性化的智能理财服务。随着居民可支配收入的增加，客户对金融理财产品的需求提高，同时互联网技术的发展，使得国内投资者对网络的接受程度越来越高。智能投顾较传统投资顾问的管理咨询费率更低，能降低雇佣投资顾问的人力成本；智能投顾“去人工化”的特点使得

浅谈当前商业银行资产配置存在的问题及建议管理讲解学习

浅谈当前商业银行资产配置存在的问题及建议 摘要 所谓资产配置，就是投资、筹资的数量、区间匹配，它与其说是一门科学，倒不如说是一门艺术。有人说，人和动物的区别在于理财的烦恼，为客户量身定制一套财富管理方案是商业银行的本职工作。节物风光不相待，桑田碧海须臾改。做为商业银行，顺应时代潮流，积极改进及扩展自身业务已是迫在眉睫、时不我待。本文将从资产配置理论及策略闸开，分析商业银行在资产配置上存在的问题，并最终提出解决办法。 关键词：资产配置、理论、问题、策略 一、资产配置理论及策略 （一）资产配置的理论 有关资产配置的理论主要有现代投资组合理论、美林投资时钟理论、生命周期理论、以及“偏好——承受”风险矩阵理论等。其中，比较知名的是马科维茨提出的资产组合理论，主要观点是： 1、不同金融产品风险可以互相抵消，也就是可以对冲的。所以在做资产配置的时候不要把鸡蛋放在一个篮子里，而要分散化。举个例子，假如你同时投资了一家卖冰激凌的公司和一家买雨伞的公司，那么不管是在下雨天还是太阳

天，你的收益和损失总是均衡的。 2、金融投资产品的风险是可以度量的。目前，很多结构化的产品其实也是采用了这种风险分层的方法，而这一切的创新基础都是基于马科维茨理论“风险是可以度量的”这一观点。 像雷曼兄弟、摩根斯坦利这些大型的投资银行，他们将贷款打包之后再细分成非常多不同风险收益的层级，出售给风险偏好不同的投资者。在房价高涨、流动性好时，由于融资成本低，销售速度快，这些机构愿意更大量地发放贷款，赚取利润。在华尔街，这类起初非常睿智的金融创新，到后来受利润的驱使规模急剧膨胀，在脱离市场实际需求的条件下，这些金融工具产生了扭曲，产生了不可能避免的系统性风险。当房地产泡沫破裂，资金链断裂，雷曼兄弟手里的资产证券就变成了一文不值的废纸，他只能走向破产。美国的次贷危机的发生关键不在于金融投资产品的风险，而是该类机构为了利润忽视实际需求、忽视可度量的风险、盲目放大杠杆造成的。 （二）资产配置策略 资产配置策略从大类上分，有战略型策略，主要包括投资组合策略、基于LPMn、VaR等的配置策略、行为组合策略等；有战术型策略，包括购买并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略等。在实际资产配置中，风险因素是一个

财富管理之财富传承

财富管理之财富传承 概述 根据美林全球财富管理公司的《2009世界财富报告》显示，中国内地的高资产净值富豪人数已经超过英国，跃居全球第四位。同时，在亚洲1000家最大的企业中，家族企业占到了2/3；在香港，有70%以上的上市公司由其创始人控制，至少有一半的掌门人目前的年龄都超过70岁。 据统计，2008年胡润百富榜上富豪们的平均年龄为48.3岁，年龄在50岁以上的富豪俯拾皆是。按照中国人的惯例，60岁是退休的年龄。因此可以预见的是，在5到10年后，中国即将迎来民间财富从第一代创业者向第二代守业者转移的高峰期。因此，财富传承自然面然地会成为第一创富关注的焦点。 纵观不断推出的福布斯排行榜、胡润排行榜等，同样可以发现一个有趣的现象：颇有一些年轻人以其拥有的巨额财富进入榜单，甚至排名极高。经过稍加分析后就会发现，这些财富并非他们的原创，而是承继于父辈。这就引发了人们的关注，富豪们为什么会选择在自己尚未老矣时就将巨额资产转移给子女？ 不少专业人士对此作出了解答：虽然现在我国尚未开征财产转移税――遗产税和赠与税，但是近年来开征财产转移税的呼声有增无减，这就迫使很多富裕人士提早开始思考财产传承问题，而尽早将所有的财产转移给子女显然是个理性的选择。 说到财富传承，我们很自然地会想到中国的那句古话：“富不过三代”。这句话背后的逻辑很简单：第一代人，通过创业达到事业的辉煌，一定离不不刻苦耐劳的创业精神。一旦自己富起来了，就自然希望让自己的儿女生活得好一点。尤其是中国父母的传统观念，都是希望把苦难留给自己，把幸福留给子女。然而，中国内地相关的财富管理工作却远没有跟上富豪们财富增长的脚步。特别是在其中关键的工作——财富传承上，中国实在是太缺乏一些成功经验了。 实际上，以上家族企业为代表的财富世代传承的问题不仅困扰中国的富人们，也一直是世界性的难题。葡萄也有“富裕农民－贵族儿子－穷孙子”的说法，德国有三个词“创造，继承，毁灭”，被用来代表三代人的命运。在美国，家族企业在第二代能够存在的只有30%；到第三代还存在的只有12%；到第四代及四代以后依然存在的只剩3%。 如何通过有效的财富安排实现对其财产的有效管理，并通过“定期定额定人”的方式安排实现财产在不同继承人之间的有效分配，不公实现财产的顺利传承，并且保证家族事业的薪火相传才是财产传承的重要内容。以此来看，财产传承不仅要考虑当代的因素，更要考虑未来的情况，理应是一个长期安排。 首先，财产传承要实现分配过程的平滑和谐。这一看似理所当然的事情在实际生活中，总是会遇到各种问题。事实上，近年来由于婚姻、继承引发的财产纠纷屡见不鲜，有统计表明，从2003年到2007后的5年中，全国法院系统审理的婚姻家庭、继承纠纷案件数量超过592万件，其中遗产继承纠纷占有相当高的比例。 这其中一个重要的原因便是继承文化的缺失，中国人历来“讳言生死”。“言生不言死”，遇到与此相关的话题常常退避三舍，当然就不会对财产传承进行有效安排。于是最常见的解决方式便是法律先定下的“法定继承”。然后法定继承对于财产分配的规定是一种标准化安排，简单直白，无法根据每个家庭的客观状况而进行灵活调整，很多纠纷就是因法定继承导致的“合法不合理”而引发的。 其次，财产传承更要确保财产处于长期有效管理状态之下。在财富传承下一代的过程中，财富必须被确保是安全稳定的，这样才能实现有效地“传”；同是，过早地让下一代一次性领取巨额的财富也不利于财富的“承”，通过适当的方式进行“定期定额定人”的传承，

C18033S-财富目标与财富管理-多套答案100分

C18033 财富目标与财富管理参考答案 单选题（共4题，每题10分） 1 . 以下属于财富管理中期目标的是（B ）。 A.休假 B.按揭买房 C.存款 D.遗产继承 2 . 下列不属于财富积累期的投资者的特点的是？（D ） A. 通常较为年轻 B. 可能有相对稳定的收入来源 C.衣、吃、住、行等支出占收入比例较大 D.生活费主要来自社会保障金和之前的投资收益 3 . 根据经济周期的不同阶段选择合适的资产配置方案，依据的是（C ）。 A.生命周期理论 B.帆船理论 C.美林投资时钟 D.行为金融学 4 . 投资者在信息不确定的情况下，行为受到其它投资者的影响，模仿他人决策，或者过多依赖于舆论，而不考虑私人信息的行为，这是（B ）的表现。 A.心理账户 B.羊群效应 C.过度自信 D.损失厌恶效应 多选题（共4题，每题10分） 1 . 根据美林投资时钟理论，经济周期可以划分为（ABCD）等阶段。 A.衰退 B.复苏 C.过热 D.滞涨 2 . 基础资产组合需要持续动态调整，主要参考以下因素（ABCD ）。 A.经济周期波动 B.资产配置策略的调整 C.组合的绩效表现 D.客户投资目标或风险承受能力的重大变化 3 . 资产配置建议书的主要作用包括（ABD ）。 A.规范操作 B.便于展示 C.模拟预期收益 D.跟踪评估 4 . 生命周期理论认为人的一生可以分为（ABC ）等阶段。 A.财富积累 B.财富巩固 C.财富消耗 D.财富转移

判断题（共2题，每题10分） 1 . 行为金融学认为市场由行为不理性、认知有偏差的投资者组成，因此市场是非有效的。（对） 对错 2 . 行为金融学中“后见之明”在证券投资中的体现是，牛市中的投资者倾向于将投资盈利归功于自身投资能力的提高。（错） 对错