财务战略与最新财务分析讲解
财务战略与财务分析
第一节财务战略
随着企业经营机制的转换，企业已成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的商品生产者和经营者，并且正在向着企业集团化、经营多元化、跨国公司化的方向发展。传统的财务管理方式将越来越不适应企业发晨的需要，而财务管理战略的地位则越来越受到广泛的重视。财务战略已成为企业战略活动的重要组成部分。
一、企业财务战略的概念
企业财务．战略就是企业财务决策者为使企业在较长时期（如五年以上）内的生存和发展，在充分预测、分析、估量影响企业长期发展的内外部各种因素的基础上，对企业财务作出的长远谋略。它主要包括财务战略思想、财务战略目标和财务战略计划三个基本要素。财务战略思想是制订企业财务战略的指导原则。财务战略目标是企业财务战略思想的具体体现，是企业在较长时期内投资规模、水平、能力；效益等综合发展的具体定量目标。财务战略计划是将战略目标系统化、整体化，用以指导企业一定期间的各种活动，以达到预定财务战略目标的一种行为纲领，企业财务战略具有从属性、导向性、长期性、风险性等特点。从属性是指企业财务战略必须服从国民经济发展战略，服从和反映企业的总体发展目标。企业财务战略目标是企业战略目标的主体部分。导向性是指企业财务战略一经制定，就成为企业进行经挤活动的准则，在—定时期内相对稳定，具有多重功能、多重影响。长期性，是指企业财务战略的着眼点不是当前，而是未来，以未来为主导建立总目标。但是未来是以当前为出发点，未来发展趋势的推测是以过去和当前作为依据。因此，立足当前，放眼未来，照顾当前和未来的关系是财务战略考虑的紧要之点。风险性是指财务战略不能消除风险，也难于把风险降为最小。换言之，财务战略一旦实现，就会给整个企业带来生机和活力，使企业得以迅速发展。但是财务战略一旦落空，将会给企业带来巨大损失，甚至陷入破产、倒闭的局面。
二、企业财务战略的内容和性质
企业财务战略大致可以划分为财务战略的内容和财务战略的性质两大类。
（一）财务战略的内容可以划分为筹资战略，投资战略、利润战略和分配战略。
（二）财务战略的性质可以分为稳定性战略、扩张性战略、紧缩性战略和混合性战大纲内容：
现代企业财务战略管理的主要内容包括：
（一）树立以创造价值为导向的财务战略
现代企业财务战略管理要求企业建立以价值管理为核心的财务战略管理体系。价值管理是一个综合性的管理工具，它既可以用来推动价值创造的观念深入到公司各个管理层和一线职工中，又与企业资本提供者(包括企业股东和债权人)要求比资本投资成本更高的收益的目标相一致，从而有助于实现企业价值和股东财富的最大化。
（二）建立以价值为基础的系统、具体的业绩衡量标准
1．管理层应当建立创造经济利润的理念。
经济利润是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值。其计算过程如下：
经济利润=（投资资本收益率—加权平均资金成本率）×投资资本总额
其中，投资资本总额是所有者权益与有息负债之和，投资资本收益率是息前税后利润总额（即净利润加利息）与投资资本总额的比率。
传统的会计利润忽略了资本需求和资金成本，而价值管理要求将管理的中心转向经济利润指标。
2．设计有效的以价值为基础的业绩衡量指标体系。
在传统的衡量标准中，产量和市场份额指标无法提供财务业绩方面的信息，在亏损的情况下还会增加产量和市场份额，从而损及企业价值；产值、销售收入及其增长指标，忽视了生产成本和销售费用、管理费用等，会计净利润、每股收益指标只注重账面利润，忽视了资金成本，因此都有可能损害企业价值。
在价值管理理念下，企业可以设计一套以价值为基础的财务和非财务业绩衡量指
标体系，作为管理层为实现战略目标而应当实现的指标。这些指标尽管也有缺陷，但是其衡量的目的是与价值管理战略目标相一致的，井可以对传统的业绩衡量指标起到很好的补充作用。关键性的非财务业绩衡量指标主要包括设备利用率、生产周期、交货成本及其时间、应收应付款项周转宰、单位产品成本、劳动生产率和废品率等。
关键性的财务业绩衡量指标及其优缺点如下：
（1）总资产收益率与资本收益率。
总资产收益率是企业一定期间内实现的利润总额与平均资产总额的比率，计算公式如下：
总资产收益率=利润总额/平均资产总额×100%
资本收益率是企业一定期间内实现的利润总额与投资者平均投入资本总额的比率，计算公式如下：
资本收益率=利润总额/投资者平均投入资本总额×100%
这两项指标的优点是：注重资本的投入产出效率，易于计算；缺点是忽略了资本
投资者所期望的收益率(加权平均资金成本率)，难以对风险不同的行业进行比较。
（2）经济利润。
该项指标的优点是：考虑资本投资者的期望收益率，易于计算；缺点是难以反映多年的现金流量情况。
（3）净现值。
该项指标的优点是：考虑长期投资的货币时间价值，既可用于上市公司，也可用
于非上市公司；缺点是难以作为公司日常经营的管理工具。
（4）股价与股票市值。
这两项指标的优点是：易于计算和评价，完全透明化；缺点是只能衡量上市公司，可能不能完全反映企业未来的现金流量。
（三）建立合理的组织结构和有效的管理程序
企业应当根据财务战略目标、业绩标准和价值管理的要求，层层分解，落实责任，形成一个条理清晰的财务组织模式，并对各个组织层次的部门、人员设定业绩标准、考核要求、薪酬与福利等。
在具体的管理程序上，以下三个管理程序对于实现企业财务战略目标至关重要：1．战略规划。
在战略规划程序上，企业应当：
（1）制定整个公司以及各业务单元未来若干年(通常至少3年)的战略发展目标，
包括在哪些市场及如何进行竞争，以及量化的财务目标及资源需求预测等。
（2）公司高层应当通过对各业务单元战略规划的严格质询，指导业务单元的战略发展方向。
（3）及时根据战略实施情况，调整战略规划。
2．经营规划。
在经营规划程序上，企业应当：
（1）将战略规划的第一年目标转化为一个详细的经营计划及相应的财务预算计划，作为公司最高层和各业务单元领导之间的“管理合同”。这个合同同时被用作业务单元领导的责任以及权力的依据。
（2）公司管理高层通过对各业务单元经营及预算计划的严格质询和考核，指导各业务单元的经营运作。
3．人力资源管理程序。
在人力资源管理程序上，企业应当：
（1）制定有效的中高层管理者的业绩考核计划，以确保有恰到好处的管理力量，可成功地实施企业战略并发展未来的中坚力量。
（2）建立有效的薪酬及激励系统，以吸引及保留高素质人才，发挥员工积极性，建立价值创造和业绩至上的企业文化。
制定企业财务战略的程序。
为使企业能制定和选择出一个确保企业生存发展的战略，使企业的战略得以良好的贯彻和执行；就必须采用科学的方法和遵循必要的程序，来制订企业的财务战略。
（一）要进行企业财务战略的环境分析。战略环境分析是指对制定财务战略时面对的外部环境和内部条件进行分析。因为企业财务是一个开放性系统，只有和外部环境相适应，企业才能生存和发展；在适应外部环境的同时，还要和企业内部的资源、能力相配合。只有知内知外，寻求机会，明确风险，找出优势和劣势，才能制订出符合企业实际的财务战略。
（二）确定企业的长远发展财务战略目标。在分析企业财务战略内外部环境的基础上拟定企业长远财务战略目标。选择多种可行方案。在制订方案时，要遵循以下原则：（1）扬长避短，发挥优势，（2）坚持改革和发展，以改革求发展；（3 ）力求贡献、效益与速度同步发展；(4)和企业的其他战略，如经营战略、技术战略等协调进行；(5)集思广益，方案要经过充分酝酿讨论，充分发挥各方面的群体智慧作用。
（三）可行性论证。要组织各方面的人员对财务战略进行论证，比较分析各方面
的可行程度；风险大小、效益高低等，以便从中选择最佳的财务战略方案。
（四）最终决策。经过反复论证和职代会审议，最后由厂长(经理)进行决策并组织实施。
第二节企业并购
一、企业并购的概念
是企业实现扩张和增长的一种方式，一般以企业产权作为交易对象，并以取得被并购企业的控制权作为目的，以现金、证券或者其他形式购买被并购企业的全部或者部分产权或者资产作为实现方式。企业并购实施后，被并购企业有可能会丧失法人资格，或者被并购企业法人资格保留，但是其控制权转移给并购方。二、企业并购的分类
1．按照并购双方产业、产品链的关系分类。
企业并购按照并购双方产业、产品链的关系可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。（1）横向并购
横向并购是指并购双方处于同一行业或者生产、经营同一产品情况下的并购行为。（2）纵向并购是指并购双方的生产或者经营的产品或者所处的行业属于前后关联或者上下游关系情况下的并购行为。比如，加工制造企业与其原材料供应商或者产成品经销商的合并，就属于纵向并购。
（3）混合并购：
混合并购是指兼具横向并购和纵向并购特征的并购行为。
2．按照并购双方的意愿分类
企业并购按照并购双方的意愿可以分为善意并购和敌意并购。
（1）善意并购是指并购方事先与目标公司协商、征得其同意并通过谈判达成收购条件的一致意见面完成收购活动的一种并购方式。
(2)敌意并购
敌意并购是指并购方在收购目标公司遭到目标公司抗拒但仍然进行强行收购，或
者并购方事先没有与目标公司进行协商，而直接向目标公司股东开出价格或者收
购要约的一种并购行为。
3．按照并购支付中方式分类
（1）现金购买式并购
现金购买式并购一般是指并购方筹集足够资金直接购买被并购企业净资产，
或者通过购买被并购企业股票方式达到获取控制权目的的一种并购方式。
（2）承债式并购
承债式并购一般是指在被并购企业资不抵债或者资产债务相当等情况下，并购方以承担被并购方全部债务或者部分债务为条件，获得被并购方控制权的一种并购
方式。
(3)股份交换式并购
股份交换式并购一般是指并购方以自己发行的股份换取被并购方股份，或者通过换取被并购企业资产达到获取被并购方控制权目的的一种并购方式。
(三) 企业并购决策
1．企业并购决策的基本原则。
企业在进行并购时，应当根据成本效益分析进行决策。其基本原则是并购净收益
一般应当大于零，这样并购才有利可图，以实现股东财富最大化的目标。
并购净收益的计算通常可以通过以下方式：
首先，计算并购收益，并购收益应当为并购后新公司整体的价值减去并购前并购方和被并购方(目标公司)整体价值后的余额。即：
并购收益=并购后新公司价值-（并购前并购方价值+并购前被并购方价值）
对于并购方来说：
并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用
或者将上述两个步骤归总，一步计算并购净收益如下：
并购净收=并购后新公司价值-并购价格-并购费用-并购前并购方价值
2．目标公司价值衡量的方法。
在并购净收益的衡量中，量为关键的是并购价格的确定，面并购价格的确定则依赖于对目标公司(即被并购方)的价值评估。目标公司的价值是并购价格确定的依据，从而也决定了并购溢价的大小。
对于目标公司价值的衡量，一般有市盈率法、净资产账面价值调整法、未来股利现值法等。
（1）市盈率法。
市盈率法就是根据目标公司的估计净收益和市盈率确定其价值的方法。其计算公式如下：
目标公司的价值=估计净收益×标准市盈率
其中：估计净收益可根据目标公司最近1年的税后净利润、目标公司最近3年税后净利润的平均值计算，或者按照以与并购方相同的资本收益率计算的税后净利润
作为估计净收益。对于标准市盈率，通常可选择目标公司在并购时点的市盈率、与目标公司具有可比性的企业的市盈率、目标公司所处行业的平均市盈率等。（2）净资产账面价值调整法。
净资产账面价值调整法是以目标公司净资产账面价值为基础作必要调整后，确定公司价值的一种方法。其计算公式为：
目标公司价值=目标公司净资产账面价值×（1±调整系数）×拟收购股份占目标公司总股份比例
（3）未来股利现值法。
除了上述两种方法之外，未来股利现值法也有可能被用于公司价值的评估。按照股票估价原理，公司股票价值是未来公司股利的折现值之和，这样目标公司的价值就可以通过未来股利现值法来加以估价。通过预测未来公司每股股利和公司资金成本．可以估算出公司每股价值，然后以公司每股价值乘以公司发行股数，即可以得到目标公司整体价值。
（四）企业并购的利弊分析
成功的企业并购一般具有以下优点：(1)有助于企业整合资源，提高规模经济效益；(2)有助于企业以很快的速度扩大生产经营规模，确立或者巩固企业在行业中的优势地位；(3)有助于企业消化过剩的生产能力，降低生产成本；(4)有助于企业降低资金成本，改善财务结构，提升企业价值；(5)有助于实现并购双方在人才、技术、财务等方面的优势互补，增强研发能力，提高管理水平和效率；(6)有助于实现企业的战略目标，谋求并购战略价值等。
企业并购也有弊端，主要体现为并购可能带来的风险，一般包括：(1)营运风险。即企业并购完成后，可能并不会产生协同效应，并购双方资源难以实现共享互补，甚至会出现规模不经济，比如整个企业反而可能会被并入企业拖累；(2)融资风险。企业并购往往需要大量资金，如果企业筹资不当，就会对企业资本结构和
财务杠杆产生不利影响，增加企业财务风险；(3)反收购风险。如果企业并购演化成敌意收购，被并购方就会不惜代价设置障碍，从而增加企业收购成本，甚至
有可能会导致收购失败；(4)安置被收购企业员工风险。在实施企业并购时，并购方往往会被要求安置被收购企业员工或者支付相关成本，如果并购方处理不当，往往会因此而背上沉重的包袱，增加其管理成本和经营成本；(5)资产不实风险
由于并购双方的信息不对称，有时并购方看好的被并购方的资产，在并购完成后有可能存在严重高估，甚至一文不值，从而给并购方造成很大的经济损失。三、财务分析
财务分析的内容分为四个方面：
一、偿债能力分析
二、营运能力分析
三、盈利能力分析
四、发展能力分析
（一）财务分析的基本方法
1．比较分析法
比较分析法是将两个或两个以上数据进行对比分析，揭示差异和原因的一种方法。它可按比较对象和比较内容进一步分类。
（1）按比较对象的不同，其比较方法有：
①与本企业不同时期的历史数据进行比较，又称趋势分析。
②与同类企业或行业平均数进行比较，又称横向分析。
③与预算或计划进行比较，又称差异分析。
（2）按比较内容的不同，其比较方法有：
①比较会计要素的总量，如总资产、净资产或净利润，分析研究其成长能力。
②比较结构百分比，如将利润表、资产负债表和现金流量表转换成结构百分比报表，以分析发现有问题的项目，揭示进一步分析的方向。
③比较财务比率。财务比率是会计报表各要素之间相互比较所得出的比率，它反映了各要素之间的内在关系。比较财务比率是最重要的一种分析方法。
2．因素分析法。
因素分析法是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对某一指标
影响程度的一种方法。具体有连环替代法和差额分析法两种。
（1）连环替代法：依次用实际值替代标准值，据以测定各因素对财务指标的影响。
应用连环替代法应注意的问题
连环替代法，作为因素分析方法的主要形式，在实践中应用比较广泛，但是应用连环替代法过程中必须注意以下几个问题：
①因素分解的相关性问题
②因素替代的顺序性
③顺序替代的连环性
④计算结果的假定性
（2）差额分析法：是连环替代法的一种简化形式，是利用各因素的实际值与标准
值之间的差额来计算各因素对分析对象的影响程度的方法。
（二）偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。1．短期偿债能力分析。
短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业流动资产变现能力的重要标志。
衡量短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率三项。（1）流动比率。
它是流动资产与流动负债的比率，表明企业每1元流动负债有多少流动资产作为
偿
还的保障，反映企业可在短期内转变为现金的流动资产偿还流动负债的能力。流动比率=流动资产/流动负债
一般情况下，流动比率越高，表明企业短期偿债能力越强债权人的权益就越有保障；但流动比率过高，可能表明流动资产占用过多，会影响资金的使用效率，提高企业的资金成本，影响企业的获利能力。
（2）速动比率。
它是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等以后的余额。
速动比率=速动资产/流动负债
在一般情况下，该比率越高，表明企业短期偿债能力越强，债权人的权益就越有保障；但速动比率过高，可能表明企业应收账款占用过多，现金回笼速度慢，反而会降低企业短期偿债能力，一般认为，速动比率以1：1的比例为佳。
（3）现金流动负债比率。
它是企业经营现金净流量与流动负债的比率。
现金流动负债比率=经营现金净流量/流动负债
在一般情况下，该比率越高，表明企业短期偿债能力越强。
2．长期偿债能力分析。
衡量长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率、已获利息倍数和长期资产适合率。
（1）资产负债率。
又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。
资产负债率=负债总额/资产总额
一般情况下，该比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。由于部分资产如待摊费用等难以作为偿债的物质保证，从稳健的角度出发，还应计算有形资产负债率
，公式为：
有形资产负债率=负债总额/有形资产总额
有形资产总额=资产总额-（无形资产+待摊费用）
（2）产权比率。
它是指负债总额与所有者权益总额的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，也称资本负债率。
产权比率=负债总额/所有者权益总额
负债总额与所有者权益总额的比率，反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。该比率越低，表明企业的长期偿债能力越强。
（3）已获利息倍数。
又称利息倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率。
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映获利能力对债务偿付的保证程度。一般情况下，已获利息倍数越高，表明企业对债务偿付的保障程度越高。
（4）长期资产适合率。
它是企业所有者权益与长期负债之和同固定资产与长期投资之和的比率。该比率从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力。
长期资产适合率=（所有者权益+长期负债）/（固定资产+长期投资）
从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发，该指标数值较高比较好，但过高也会带来融资成本增加的问题。因此，试指标究竟多高合适，应根据企业的具体情况，参照行业平均水平确定。
（三）营运能力分析
营运能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标所产生作用的大小。
1．基本评价指标。
衡量营运能力的指标主要有流动资产周转指标、固定资产周转指标、总资产周转指标三项。基本评价指标为：
周转率(周转次数)=周转额/资产平均余额
周转期（周转天数）=计算期天数/周转率=（资产平均余额×计算期天数）/周转额
1．具体评价指标。
（1）流动资产周转情况分析。
①应收账款。反映企业应收账款周转速度的指标有：应收账款周转率指标和应收账款周转天数指标。前者是企业一定时期内销售(营业)收入净额同平均应收账款余额的比值，即企业本年度内应收账款转为现金的平均次数；后者是用时间表示的周转速度称为平均应收账款回收期(应收账款周转天数)。用公式表示即：
应收账款转率(次数)=主营业务收入净额/平均应收账款余额
应收账款周转天数=平均应收账款余额×360/主营业务收入净额
应收账款周转率指标为正指标。一般情况下，该比率越高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可减少收账费用和坏账损失。应收账款周转天数为反指标，一般情况下，该指标数值越低越好。
②存货。反映企业存货周转速度的指标有：存货周转率指标和存货周转天数指标。前者是企业一定时期销售成本同平均存货的比值；后者是用时间表示的周转速度称为存货周转天数。存货周转速度指标是反映企业销售能力和流动资产流动性的指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的综合性指标。用公式表示即：
存货周转率（次数）=主营业务成本/平均存货
存货周转天数=平均存货×360/主营业务成本
存货周转率指标为正指标，一般情况下，该比率越高，表明存货变现的速度较快，周转额较大，资金占用水平较低。存货周转天数指标为反指标，一般情况下，该指标数值越低越好。
③流动资产。反映企业流动资产周转速度的指标有流动资产周转率和流动资产周转天数。前者是企业一定时期销售(营业)收入净额同平均流动资产余额的比值；后者是用时间表示的周转速度称为流动资产周转天数。流动资产周转速度指标是
评价企业流动资产利用效率的主要指标。
流动资产周转率（次数）=主营业务收入净额/平均流动资产余额
流动资产周转天数=平均流动资产余额×360/主营业务收入净额
流动资产周转率指标为正指标，一般情况下，该比率越高，表明以相同的流动资产完成的周转额较多，流动资产利用效果较好。流动资产周转天数指标为反指标，一般情况下，该指标数值越低越好。
(2)固定资产周转情况分析。
反映企业固定资产周转情况的主要指标是固定资产周转率，它是企业一定时期销
售(营业)收入净额同平均固定资产净值的比值，是用以衡量固定资产利用效率的
一项指标。用公式表示即：
固定资产周转率(次数)=主营业务收入净额/平均固定资产净值
固定资产周转串指标为正指标，一般情况下，该比率越高，表明以相同的固定资
产完成的周转额较多，固定资产利用效果较好。
(3)总资产周转情况分析。
反映企业总资产周转情况的主要指标是总资产周转率，它是企业一定时期销售(营业)收入净额同平均资产总额的比值，是用以综合评价全部资产经营质量和利用效率的重要指标。
总资产周转率（次数）=主营业务收入净额/平均资产总额
总资产周转率指标为正指标，一般情况下，该比率越高，表明以相同的总资产完成的周转额较多，总资产利用效果较好。
(四)盈利能力分析
盈利能力就是企业赚取利润的能力。反映企业盈利能力的指标主要有：主营业务利润率、成本费用利润宰、总资产报酬率、净资产收益率、社会贡献率和社会积累率。
1．主营业务利润率。
它是企业一定时期主营业务利润与主营业务收入的比率。该指标表明企业主营业务利润的增长情况，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经济效益的主要指标。
主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入净额×100％
该指标越高，表明企业主营业务的市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。2．成本费用利润率。
它是企业一定时期利润总额与企业成本费用总额的比率。它表明企业为取得利润而付出的代价，从企业支出方面补充评价企业的收益能力。
成本费用利润率=利润总额/成本费用×100％
该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，企业成本费用控制得越好，企业的获利能力越强。
3．总资产报酬率。
总资产报酬率是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率，它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额取得盈利能力的重要指标。
总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额×100％
该比率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。
4．净资产收益率。
净资产收益率是企业一定时期内的净收益同平均净资产的比率。它是反映自有资金投资收益水平的指标，该指标是企业盈利能力指标的核心，而且也是整个财务指标体系的核心。
净资产收益率=净利润/平均净资产×100％
在一般情况下，该比率越高，表明自有资金获取收益的能力越强，对企业投资人、债权人的保障程度越高。
5．社会贡献率。
社会贡献率是指企业社会贡献总额与平均资产总额的比值，其中企业社会贡献总额包括：工资、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交或已交的各项税款、附加及福利等。
社会贡献率=企业社会贡献总额/平均总资产×100％
该指标越高，表明企业占用社会经济资源所产生的社会经济效益越大。
6．社会积累率。
社会积累率是指企业上交国家财政总额同企业社会贡献总额的比值。
社会积累率=上缴国爱财政总额/企业社会贡献总额×100％
该指标越高，表明企业为国家所做的贡献越大。
(五)发展能力分析
发展能力是指企业未来年度的发展前景及潜力。反映企业发展能力的指标主要有：销售(营业)增长率、总资产增长率、固定资产成新率、三年利润干均增长率和三年资本平均增长率等。
1．销售(营业)增长率。
销售(营业)增长率是指企业本年销售(营业)增长额同上年销售(营业)收入总额的比率，它反映企业销售收入的增减变动情况，是评价企业成长情况和发展能力的重要指标。
销售（营业）增长率=本期销售（营业）增长额/上年销售（营业）收入总额×100％该指标若大于0，表示企业本年销售(营业)收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好：该指标若小于0，表示企业产品不适销对路、质次价高、市场份额萎缩。
2．总资产增长率。
它是企业本期总资产增长额同年初资产总额的比率。
总资产增长率=本期总资产增长额/年初资产总额×100％
该指标若大于0，表示企业本期总资产有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业发展潜力越大；该指标若小于0，表示企业发展速度下降，发展能力减弱。
3．固定资产成新率。
它是企业平均固定资产净值同平均固定资产原值的比率，是反映企业所拥有固定
资产的新旧程度的指标。
固定资产成新率=平均固定资产净值/平均固定资产原值×100%
该指标值越高，表明企业固定资产更新速度越快，企业持续发展能力越强。4．3年利润平均增长率。
它表明企业利润连续3年的增长情况与效益稳定的程度。
3年利润平均增长率=[（本年利润总额/基期利润总额）3-1]×100%
注：公式中“基期利润总额”是指本年度往前算(含本年度)的第三年度的利润总额。
该指标值越高，表明企业积累越多，企业持续发展能力越强。
5．3年资本平均增长率。
它表明企业净资产连续3年的增长情况与稳步发展的趋势。
3年资本平均增长率=[（本年年末所有者权益/3年前年末所有者权益）3-1]×100% 该指标值越高，表明企业抗风险和保持持续发展的能力越强。
(六)财务报表的综合分析与应用
1．杜邦财务分析体系。
杜邦财务分析体系是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。在该体系中，自有资金利润率(净资产收益率)指标是一个综合性最强的财务比率，是杜邦体系的核心。
杜邦财务分析体系各主要指标之间的关系如下：
自有资金利润率=总资产净利率×权益乘数
总资产净利率=销售净利率×总资产周转率
权益乘数=1÷(1－资产负债率)
2．沃尔评分法。
（1）沃尔评分法概述。
沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价。
（2）国有竞争性工商企业评价指标体系。
①基本指标的评价。
②修正系数的计算。
③修正后得分的计算。
④定性指标的计分方法。
⑤综合评价的积分方法和最终评价结果的分级。
3．上市公司的市场价值分析。
（1）市盈率(倍数)。
它是普通股每股市价相当于每股收益的倍数。
市盈率（倍数）=每股市价/每股收益
一般情况下，该指标越高，表明市场对企业的未来前景越看好；但同时也表明该
种股票投资的风险越大。
（2）股利收益率。
它是普通股每股股利与普通股每股市价的比率。
股利收益率=每股股利/每股市价
一般情况下，该指标越高，表明企业投资价值越大。
（3）市净率(倍数)。
它是普通股每股市价相当于普通股每股净资产的倍数。
市净率（倍数）=每股市价/每股净资产
一般情况下，该指标越高，表明企业资产的质量越好，企业的发展潜力越大；但该比率过高，可能在明股票的投资风险过大。
（七）财务危机预警分析
1．财务危机及其表现。
财务危机是指由企业财务状况的不断恶化而产生的、将会危及企业生存的一种状态。任何一个企业的财务危机都有一个逐步显现、不断恶化的过程。财务管理者应当对企业的财务运营过程进行跟踪、监控，建立财务危机的警报系统，及早发现财务危机，预防或避免可能发生的失败。
企业的财务危机通常既有外部征兆又有财务征兆。
外部征兆如企业的交易记录恶化，过度依赖借款或关联交易，过度规模扩张，财务报表及相关信息公告迟缓等。
企业财务危机在财务上的表现主要有：现金流量不足，企业不能及时支付到期债务；销售额非正常下降；现金大幅度下降而应收账款大幅度上升；一些比率出现异常(如资产周转率大幅度下降，资本经常收益率和销售经常收益率大幅度下降或变为负数，经常收益增长宰小于1井逐年下降，利息占销售净额的比率接近或超过6％，资产负债率大幅度上升，权益与负债比率大幅度下降，长期资产适合率降至100％以下，流动比率降至150％以下，经营债务比率接近或超过4倍等)。2．财务危机预警分析的模型。
（1）单变量预警分析。它是指运用某个单一财务比率的走势来预测企业可能出的财务危机状况。预测财务危机的比率主要有债务保障率(现金流量／债务总额) 、资产收益率(净收益／资产总额)、资产负债率等。
运用上述比率对企业财务危机预警分析的局限性有：一是尽管可以判别企业是否处于财务危机之中，但不能判别企业是否可能破产，以及预测何时破产；二是单变量比率分析的结论可能会受到通货膨胀的影响；三是当企业出现财务困难时，管理当局往往会采用粉饰财务报表的方法来掩盖真实的财务状况，使财务危机的预警失去作用。
（2）多变量预警分析。多变量预警分析是从整个企业角度，运用多种财务比率来检查其财务状况有无呈现不稳定的现象，进而预测其是否存在财务危机。其中最有代表性的是美国纽约大学埃特曼(Ahman)教授所创建的Z值(Z-score)模型。Z值模型是运用五种财务比率通过加权汇总后所产生的分值(Z值)作为判别标准来预测企业可能发生的财务危机的一种方法，计算公式是：
Z=b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5=∑biXi
在公式中，Z值为总判别分；bi为权数，表示对有关自变量足的重视程度，通过多元回归分析确定；Xi为5个比值，可视为模型的变量，其中：
X1：营运资本／资产总额，反映资产的变现能力和规模特征。一个持续亏损的公司必定表现为X1的减少。
X2：留存收益／资产总额．反映公司的累积获利能力。一般说来，新公司相对老公司来说，X2的值较小，财务危机的风险较大。
X3：息税前利润／资产总额，它是反映公司财务危机最有力的依据之一。
X4：所有者权益市价／负债总额，是衡量一家公司财务结构、表明所有者权益和债权人权益相对关系的比率，可以反映一家公司在财务危机前的衰弱程度。X5：总销售额／资产总额，反映企业资产周转情况，用来衡量公司资产利用的效
率，并可推断其在竞争条件下的有效经营能力。
埃特曼教授在分析上述变量相互间的关系、观察各变量预警正确性的基础上，经
过综合分析．建立下列判别函数模型：
Z=O．717X1+O．847X2+3．11X3+O．420X4+O．998X5
Z表示判别函数。
一般而言,Z值与公司发生财务危机的可能性成反比，Z值越小，公司发生财务危机的可能性就越大；Z值越大，公司发生财务危机的可能性就越小。由于每个国家的经济环境不同，每个国家Z值判断标准值也各不相同，每个国家公司Z值的临界值也各不相同。
某公司财务战略分析及相关措施
第六部分宝铁财务分战略及其相关措施 随着企业整体战略的实施，有关企业资本结构分析以及使企业保值增值的方法也相继产生，资本的来源、投资的方向、成本优势、资本的运营等等都是决定企业能否获得利润及保持企业竞争实力的重要因素。在资本相对缺乏、资源相对稀缺的今天，与众不同的财务战略必将产生与众不同的增值效果。继前面部分对宝铁发展总战略的描述以及业务分战略的分析之后，本部分将着重介绍宝铁的财务分战略。一、宝铁2000—2002年上半年的财务分析 （一）偿债能力分析 偿债能力分析可以揭示企业的财务风险。企业的偿债能力一般可以通过流动比率、速动比率、现金流动负债比率和资产负债率来体现，以下就选用这四个比率对宝铁2000—2002年上半年的偿债能力做出分析。根据宝铁提供的2000—2002年上半年的财务数据可得出各比率数据如表6-1： 表6-1 宝铁公司2000—2002年上半年偿债能力比率
度度上半年水平流动比率（%）120.9 127.3 108.7 105.5 速动比率（%）87.8 100.1 98.9 85.8 6.7 现金流动负债比 率（%）29.7 29.1 39.1 资产负债率（%）56.6 59.1 69.4 64.8 Array 利用表6-1中的数据可作图如下： 图6-1 从表6-1和图6-1可以看出：①流动比率在经历了2001年度的缓慢增长之后，到2002年上半年出现了较为明显的下降，但是各年的数据均高于行业平均水平，说明在整个交通运输仓储业中宝铁基本保持了一个良好的流动比率水平， 具有较强的偿还流动负债的能力；②速动比率2001年度比
2000年度有了较大幅度的增长，且2002年上半年继续保持了增长的态势，只是增长幅度有所下降，但每年均保持在行业平均水平之上，说明宝铁流动负债的偿还能力有了进一步的提高；③现金流动负债比率每年均大大超过行业平均水平，并在经历2001年度缓慢增长之后，2002年上半年出现了较大幅度的增长，并超过了行业良好水平的标准，说明宝铁公司具有良好的直接支付能力，债务的偿还拥有比较坚实的后盾。④虽然2000年度、2001年度宝铁的资产负债率均高于行业平均水平，但是2002年上半年却低于行业平均水平，说明宝铁2002年上半年的偿债能力有较大幅度的下降，公司的财务风险有所增加。 通过对以上偿债能力比率的分析，可以得出这样的结论：宝铁2000—2002年上半年的短期偿债能力（由流动比率、速动比率、现金流动负债比率体现）一直保持着一个稳定而又缓慢增长的良好态势，而长期偿债能力（由资产负债率体现）则有所下降，尤其是在2002年上半年，说明宝铁的长期偿债能力起伏比较大，不够稳定，有待进一步提高。（二）营运能力分析 企业的营运能力反映了企业的资金周转状况，对此进行分析可以了解企业的营业状况及经营管理的水平。企业可以通过产品销售情况与资金占用量来分析其资金周转状况，评价其营运能力。通常企业营运能力的高低主要体现在存货周
财务战略理论
一、导论 （一）选题的依据及意义 当今的时代经济正在发生急剧的变化，经济环境的不确定性难以预测，世界上没有一个企业可以存在五百年乃至上千年。企业的发展与生命有机体的发展一样，都有其产生、发展、衰落乃至消亡的这么一个过程。类似的，企业也有其产生、发展、衰落和消亡的这样一个时期，这就是企业的生命周期。企业应该充分认识到其所处的生命周期，只有这样才能准确实施与企业生命周期相符合的各种管理和战略。而在这些所有战略中，企业的财务战略是其总体战略的重要组成部分，无论是在学术界的研究还是在企业界的实践都备受关注，起着十分重要的作用。因为一个企业要想实现自己最终的目标，没有财务战略是不可想象的，也是不可能的。没有财务战略的企业是不能称之为企业的。 (二)论文的基本思路和研究方法 本文共分为四个部分 第一部分为导论。首先，介绍了选题的依据及意义，由于财务战略选择对于企业的生存与发展起着重要的作用，同时，对于企业不同生命周期的财务战略理论还有欠缺。基于此，明确了本文的研究问题：从企业生命周期各个阶段的特征着手进行财务战略的选择。其次，阐述本文研究的意义。最后，结合案例分析，论述企业的财务战略应如何选择。 第二部分财务战略与生命周期理论。首先，评述了国内外有关财务战略和生命周期的相关文献；然后详细介绍财务战略理论的概念、分类、影响因素。而财务战略的选择主要是从筹资、投资和股利分配进行分析。 第三部分为企业生命周期的各个阶段的财务战略选择的设计和分析。这一部分是本文的研究重点。从企业的起步期、成长期、成熟期、衰退期中呈现的不同特征，分析并选择正确的财务战略，主要是从筹资、投资和股利分配的角度进行分析。 第四部分为案例分析。本为选苏宁电器作为研究的实例，从该企业的起步期、成长期、成熟期进行分析，使得理论在实践中得到运用和论证。 本文通过研究得出的结论是，财务战略的正确选择，要根据企业不同阶段出现的特征进行分析，同时，还要考虑企业的总体战略，制定合理的财务战略，来实现可持续发展。 （三）存在问题与发展趋势 目前我国企业界在战略管理方面仍然存在一些问题，大部分的企业领导还停
企业财务战略与财务分析(doc 28页)
企业财务战略与财务分析(doc 28页)
第六部分宝铁财务分战略及其相关措施 随着企业整体战略的实施，有关企业资本结构分析以及使企业保值增值的方法也相继产生，资本的来源、投资的方向、成本优势、资本的运营等等都是决定企业能否获得利润及保持企业竞争实力的重要因素。在资本相对缺乏、资源相对稀缺的今天，与众不同的财务战略必将产生与众不同的增值效果。继前面部分对宝铁发展总战略的描述以及业务分战略的分析之后，本部分将着重介绍宝铁的财务分战略。一、宝铁2000—2002年上半年的财务分析 （一）偿债能力分析 偿债能力分析可以揭示企业的财务风险。企业的偿债能力一般可以通过流动比率、速动比率、现金流动负债比率和资产负债率来体现，以下就选用这四个比率对宝铁2000—2002年上半年的偿债能力做出分析。根据宝铁提供的2000—2002年上半年的财务数据可得出各比率数据如表6-1： 表6-1 宝铁公司2000—2002年上半年偿债能力比率比率2000年2001年2002年行业平均
度度上半年水平流动比率（%）120.9 127.3 108.7 105.5 速动比率（%）87.8 100.1 98.9 85.8 6.7 现金流动负债比 率（%）29.7 29.1 39.1 资产负债率（%）56.6 59.1 69.4 64.8 Array 利用表6-1中的数据可作图如下： 图6-1 从表6-1和图6-1可以看出：①流动比率在经历了2001年度的缓慢增长之后，到2002年上半年出现了较为明显的下降，但是各年的数据均高于行业平均水平，说明在整个交通运输仓储业中宝铁基本保持了一个良好的流动比率水平， 具有较强的偿还流动负债的能力；②速动比率2001年度比
公司财务战略设计方案解析
公司财务战略设计 方案解析
MX公司财务战略设计方案分析 一、案例主题:MX公司财务战略设计方案 二、案例背景 MX有限责任公司成立于 ,是一家按现代企业制度投资组建、走新型工业化发展之路的大型企业。MX公司现有总资产16亿元,生产规模为每年13万吨,主营业务有色金属初级加工产品,处于整个产业链中游。 正值此时,国家对有色金属行业的宏观调控全面运行,原材料不断上涨,生产成本日益增加,出口退税一律取消,出口业务无利可图,各大银行紧缩银根,企业兼并频频发生,行业洗牌不断进行,融资渠道面临巨大挑战,整个行业正处在寒冷的冬天。处于转型期的MX公司下一步发展方向该如何选择,是否继续扩大规模生产还是转向投资其它产业? 公司按照做优做强的发展目标,真正走出了一条信息化程度高、科技创新能力强、消耗与污染低、经济效益好和人力资源优势得到充分发挥的新型发展之路,为所在省市的支柱产业和中国有色金属行业加工业的发展作出应有的贡献。 ,公司实现销售收入28.21
亿元,利润3.01亿元。公司开始从初创期转入成长期。 公司高层很快认识到:国家的宏观调控政策虽然在短期内增加了有色金属加工企业的生产运营成本,但从长远来看,国家对行业的调控,极大地抑制了有色金属加工投资热,十分有利于符合国家产业政策、拥有能源优势、技术优势的大型企业的发展。 另外,就行业环境来讲,从中长期来看,全球原材料将会维持供需平衡,价格将回归理性,但能源价格将上升,且中国对有色金属加工行业的宏观调控使未来整个行业产能增长有限。国际市场上,由于能源成本激增导致西欧和北美冶炼厂仍在大量关闭。两相抵消,全球产量增长将依然低于消费增长。全球包括中国在未来几年有色金属消费将保持快速增长,给整个有色金属加工行业带来了发展机遇,这是”天时”;上下游的扩张使利润向产业链中间集中,这是”地利”;有色金属加工行业经历了严峻形势的考验,产业集中度和企业经营管理水平有很大提高,这是”人和”。得天时,占地利,铸人和,有色金属加工行业将会迎来春天。 由此,MX公司高层根据国家”发展循环经济、建设资源节约型社会”的目标,以及公司所在有色金属产业发展政策和发展规划的原则要求,结合中国有色金属加工工业发展环境和公司的优劣势,借鉴同类国际跨国公司以合理产业链提高企业抵御市场风险能力的经验,考虑中国有色金属矿资源短缺、国内有色金属发展现状及初加工产品的市场需求预测,为节约资源,提高资源利用率,发展循环经济,实现人与自然的协调发展,对公司战略进行总体定位,即:
企业财务分析及财务战略分析
(一)财务分析的基本方法 1．比较分析法。 比较分析法是将两个或两个以上数据进行对比分析，揭示差异和原因的一种方法。它可按比较对象和比较内容进一步分类。 （1）按比较对象的不同，其比较方法有： ①与本企业不同时期的历史数据进行比较，又称趋势分析。 ②与同类企业或行业平均数进行比较，又称横向分析。 ③与预算或计划进行比较，又称差异分析。 (2)按比较内容的不同，其比较方法有： ①比较会计要素的总量，如总资产、净资产或净利润，分析研究其成长能力。 ②比较结构百分比，如将利润表、资产负债表和现金流量表转换成结构百分比报表，以分析发现有问题的项目，揭示进一步分析的方向。 ③比较财务比率。财务比率是会计报表各要素之间相互比较所得出的比率，它反映了各要素之间的内在关系。比较财务比率是最重要的一种分析方法。 2．因素分析法。 因素分析法是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对某一指标影响程度的一种方法。具体有连环替代法和差额分析法两种。 (1)连环替代法：依次用实际值替代标准值，据以测定各因素对财务指标的影响。 (2)差额分析法：是连环替代法的一种简化形式，是利用各因素的实际值与标准值之间的差额来计算各因素对分析对象的影响程度的方法。 (二)偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。 1．短期偿债能力分析。 短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业流动资产变现能力的重要标志。 衡量短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率三项。 (1)流动比率。 它是流动资产与流动负债的比率，表明企业每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保障，反映企业可在短期内转变为现金的流动资产偿还流动负债的能力。 流动比率=流动资产/流动负债 一般情况下，流动比率越高，表明企业短期偿债能力越强债权人的权益就越有保障；但流动比率过高，可能表明流动资产占用过多，会影响资金的使用效率，提高企业的资金成本，影响企业的获利能力。 (2)速动比率。 它是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等以后的余额。 速动比率=速动资产/流动负债 在一般情况下，该比率越高，表明企业短期偿债能力越强，债权人的权益就越有保障；但速动比率过高，可能表明企业应收账款占用过多，现金回笼速度慢，反而会降低企业短期偿债能九 一般认为，速动比率以1：1的比例为佳。 (3)现金流动负债比率。 它是企业经营现金净流量与流动负债的比率。
财务战略与财务分析
第八章财务战略与财务分析 第一节财务战略 随着企业经营机制的转换，企业已成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的商品生产者和经营者，并且正在向着企业集团化、经营多元化、跨国公司化的方向发展。传统的财务管理方式将越来越不适应企业发晨的需要，而财务管理战略的地位则越来越受到广泛的重视。财务战略已成为企业战略活动的重要组成部分。 一、企业财务战略的概念 企业财务．战略就是企业财务决策者为使企业在较长时期（如五年以上）内的生存和发展，在充分预测、分析、估量影响企业长期发展的内外部各种因素的基础上，对企业财务作出的长远谋略。它主要包括财务战略思想、财务战略目标和财务战略计划三个基本要素。财务战略思想是制订企业财务战略的指导原则。财务战略目标是企业财务战略思想的具体体现，是企业在较长时期内投资规模、水平、能力；效益等综合发展的具体定量目标。财务战略计划是将战略目标系统化、整体化，用以指导企业一定期间的各种活动，以达到预定财务战略目标的一种行为纲领，企业财务战略具有从属性、导向性、长期性、风险性等特点。从属性是指企业财务战略必须服从国民经济发展战略，服从和反映企业的总体发展目标。企业财务战略目标是企业战略目标的主体部分。导向性是指企业财务战略一经制定，就成为企业进行经挤活动的准则，在—定时期内相对稳定，具有多重功能、多重影响。长期性，是指企业财务战略的着眼点不是当前，而是未来，以未来为主导建立总目标。但是未来是以当前为出发点，未来发展趋势的推测是以过去和当前作为依据。因此，立足当前，放眼未来，照顾当前和未来的关系是财务战略考虑的紧要之点。风险性是指财务战略不能消除风险，也难于把风险降为最小。换言之，财务战略一旦实现，就会给整个企业带来生机和活力，使企业得以迅速发展。但是财务战略一旦落空，将会给企业带来巨大损失，甚至陷入破产、倒闭的局面。 二、企业财务战略的内容和性质 企业财务战略大致可以划分为财务战略的内容和财务战略的性质两大类。 （一）财务战略的内容可以划分为筹资战略，投资战略、利润战略和分配战略。 （二）财务战略的性质可以分为稳定性战略、扩张性战略、紧缩性战略和混合性战 大纲内容： 现代企业财务战略管理的主要内容包括： （一）树立以创造价值为导向的财务战略 现代企业财务战略管理要求企业建立以价值管理为核心的财务战略管理体系。价值管理是一个综合性的管理工具，它既可以用来推动价值创造的观念深入到公司各个管理层和一线职工中，又与企业资本提供者(包括企业股东和债权人)要求比资本投资成本更高的收益的目标相一致，从而有助于实现企业价值和股东财富的最大化。 （二）建立以价值为基础的系统、具体的业绩衡量标准 1．管理层应当建立创造经济利润的理念。 经济利润是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值。其计算过程如
如何做财务分析的思路之战略角度
如何做财务分析的思路之战略角度 如何做财务分析？这是一个很大的问题，涉及到财务分析方方面面，如果每一个角度都做好了，那么做出的财务分析一定是顶级的。本文就从一个实际例子来告诉大家怎么样从战略角度来做好财务分析。 战略的学习一直以来在会计学习中被抽象了，使会计人越来越感觉到被会计束缚住而无法自拔。这是非常遗憾的一点。 战略管理的“要”与“应” 在战略分析中，战略管理往往强调两点。第一点是“要”，即“要这样，要那样”。 “要”就是方向和引领。在进行战略分析时，往往要谈这些。第二点就是“应”。应是一种参谋，一种理性的逻辑思维，应该具有一定的科学性。目前，战略管理领域特别强调有关战略的文字表达，忽略对公司财务报表的分析。这是因为通常做战略管理的专家不屑于看报表，当然财务报表也很难看懂。 但是，财务资源是怎样表现的，这是公司战略实现的基本支撑点。这就决定了通过公司的财务分析能够看透公司的战略实施。 在财务分析方面，资产负债表非常重要。资产负债表的结构，包括流动资产、非流动资产、流动负载、非流动负债、股东权益。关注公司报表结构应看重哪些方面？第一，流动资产和非流动资产的关系。这涉及到重资产和轻资产的分类。重资产即一个企业的固定资产投资比重比较大。第二，流动资产和流动负债的关系，即对公司整体资源的流动性进行分析。第三，负债和总资产的关系，即资产负债率。 这些方面的财务分析里就包含着企业的战略实施。 资产负债表中的“潜藏”战略分析 资产负债表的变化其实是与公司战略联系在一起的。这是因为资产负债表的左方和右方各有不同的资源。比如，左方可以分成经营性资产和投资性资产。投资性资产包括交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资、持有至到期投资等。但在投资性资产中，与战略意义特别相关的是长期股权投资。事实上，有可能实现集中经营管理的资源才更利于实现企业战略上的倾向，理财性的资源分配不具有战略意义。经营性资产就包括货币资金、商业债权、存货、固定资产、无形资产等。如果把企业的资产分析根据经营和投资性质进行简单分类，就可以把企业分成三种类型。第一种类型是经营主导型企业，第二种是投资主导型企业，第三种是两者并重。 通过非常简单的资产组合分析，我们马上就能从一个新的考察角度进行资产的功能分析，即经营能力和扩张能力的组合。如果一个企业是以经营为主导的企业，那么它的财务增长更看重毛利。如果一个企业以对外投资为主，就会注重扩张能力，可称为实现直线跨越式发展。这样看来，资产负债表的左方包括经营张力和扩张张力这样两种能力。而左方这两大能力就
企业战略与财务战略
第五章企业成本管理 【思维导图】 第一节现代商业环境与战略成本管理 【知识点1】企业成本分类 （一）基于会计核算的成本分类 在会计核算与报告体系中,广义的成本主要分产品成本、期间费用两大类型。 （1）产品成本是指针对某一特定的产品对象,如生产某一特定产品而发生的直接制造成本（如直接材料、直接人工等）、间接制造成本（也称制造费用,包括车间管理发生的人工成本、其他资源耗费等）。 （2）期间费用则是指没有确指到具体产品成本对象中的非制造成本,包括销售费用（如分销运输费用、销售人员工资、营销推广费用、售后费用等）、管理费用（如管理人员工资、行政办公成本、费用化研发支出等）、财务费用（如利息支出、汇兑损失、相关手续费等）以及资产减值损失和公允价值变动损失。 （二）基于资源的成本分类 从成本发生角度,被消耗的资源及成本可分为两类: （1）弹性资源。它们是指成本发生与作业耗用的资源量直接相关的资源,如制造面包所需要的面粉和直接人工成本等。由此,与之对应的成本被称为弹性成本。 （2）产能相关的资源。它们主要是指在作业完成之前即已购买和支付的资源,这些资源决定了企业的生产可能性边界,与此相应的成本即为产能相关的成本。 【知识点2】战略成本管理方法体系 战略成本管理，是指基于战略视角，通过生成、应用具有战略相关性的成本管理信息，以服务于企业建立竞争优势而形成的一系列成本控制方法、体系。 与传统成本管理比较，战略成本管理： ①拓宽了成本管理的“空间”，即成本管理对象从关注企业内部活动而拓展到企业外部； ②延伸了成本管理的“时间”，即从基于日常经营控制而转向基于长期的战略管理层面。
（一）价值链分析 作业链（价值链） 企业是一条由各项作业链接而成的作业链。企业作为作业链，其每完成一项作业都要消耗一定的资源，而作业产出又形成一定价值，并转移到下一个作业之中，依次转移，直至形成产成品并最终提供给外部顾客。 因此，企业产品中包含了各项作业所形成并向顾客提供的价值。从价值形成过程看，价值链就是从货币和价值的角度所反映的作业链。 【提示】价值链分析包括内部价值链分析和企业间价值链分析。 1.企业内部价值链分析 内部价值链分析关注企业内部的各项作业活动，目的在于通过分析以判断内部各项作业是否具有价值和竞争力，发现增加价值或降低成本的机会，从而识别和确定企业的关键成功因素。内部价值链分析可以分为四个步骤：（1）识别企业价值链的主要活动。 企业基本价值链上的五种基本活动、四种辅助活动，又可依据产业特点、企业战略等分解为若干具体作业。
关于企业财务战略与实施问题研究
关于企业财务战略与实施问题研究 发表时间：2011-09-28T14:53:54.750Z 来源：《魅力中国》2011年6月下供稿作者：孙建军 [导读] 企业战略的内容主要包括：投资财务战略、融资财务战略、股利财务战略和营运财务战略。 ◎孙建军 （沈阳铁路局信息技术所通辽信息维护室，内蒙古通辽市 028000） 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1673-0992（2011）06-225-01 摘要：财务战略的选择在一定意义上决定企业资源尤其是财务资源的配置效率和效果，因此正确理解财务战略的含义及特征，有效掌握财务战略的类型及内容，对于企业的发展具有十分重要的意义。 关键词：企业财务；战略；实施 一、 所谓财务战略是以企业战略为依托，以资金为纽带，通过资金的合理筹集、统筹安排及有效流转，实现财物资源的高效配置，优化企业财务及整体业绩，推动企业战略目标的稳步实现。财务战略具有全局性、相对独立性、支持性、综合性、导向性和动态性等特征。 财务战略是战略思想与财务活动的融合，即财务活动不仅局限于企业运营的辅助职能管理，更上升到战略与规划的高度，为企业战略实施提供配套支持，理顺并规划各项财务活动，使之共同服务于特定的战略目标，充分运用投资策略、融资策略、股利分配策略、营运资本管理策略等战略手段，从而有效实现财务战略及企业战略目标。 二、 企业战略的内容主要包括：投资财务战略、融资财务战略、股利财务战略和营运财务战略。 （一）投资财务战略。是企业财务战略的核心和基础，一方面投资财务战略直接体现了企业的战略目标，主要体现为固定资产投资、流动资产、无形资产投资（如研究开发投资、品牌投资等），甚至是项目投资、证券投资、产业投资和风险投资等；投资目标包括：收益性目标，这是企业生存的根本保证；发展性目标，实现可持续发展是企业投资战略的直接目标；公益性目标，这一目标是多数企业所不愿的．但投资成功，亦利于企业长远发展。另一方面投资战略所确定的投资方向、规模决定了融资的方式和数量，而投资的时机和进度影响着企业的融资和营运资资本的管理方式，投资的收益目标又在一定程度上影响着企业的股利分配以及财务风险控制。投资财务战略是企业在长远战略的支持下，在充分分析内外环境中各种因素的前提下，为实现企业整体战略而对企业长期的投资行为所做出的整体筹划和布置，它对企业资源的运用具有战略指导作用，投资财务战略直接联系资金投入与资金收益的一项战略，财务战略的推行必须重视投资战略的实施与运用。其重点是优化投资结构、提高投资回报，合理确定各类投资的比重和布局，力求实现企业投资效益最大化。 （二）融资财务战略。是指企业在整体战略指导下，结合投资财务战略的需求，合理预期企业战略实施对资金的需求量和需求时间，对未来一段时期内的融资规模、融渠道、融资方式、融资时机等内容做出合理规划，并以优化企业财务资本结构（资产负债率）、为整体战略实施提供资金保障、以降低财务风险为目标既要融资企业维持正常生产经营活动及发展所需资金，又要保证稳定的资金来源，增强融资灵活性，努力降低资金成本与融资风险，不断增强融资竞争力。企业还应根据战略需求不断拓宽融资渠道，对融资进行合理搭配，采用不同的融资方式进行最佳组合，以构筑既体现战略要求又适应外部环境变化的融资战略。 （三）股利分配财务战略。是企业融资、投资活动的逻辑延续，是财务活动的必然结果。股利决策包括支付给股东的现金股利占利润的百分比、绝对股利变动趋势的稳定性、股票股利和股票分割、股票回购等。股利支付比率决定了企业的留存收益，必须本着股东财富最大化的原则决定。股利政策包括剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。股利分配财务战略的目标为，促进公司长远发展；保障股东权益；稳定股价，保证公司股价在较长时期内基本稳定。公司应根据股利战略目标的要求，通过制定恰当的股利政策来确定其是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等重大方针政策问题。 （四）营运资本管理财务战略。主要包括：现金及流动证券管理财务战略、应收账款管理财务战略、存货管理财务战略、固定资产管理财务战略、无抵押短期融资管理财务战略、抵押贷款与定期融资管理财务战略。这些战略各有侧重，对各个营运资本项目都体现了降低资金成本、减少资金占用、控制财务风险等特点。营运资本管理在财务战略是最具体的角度对资金的管理和运用进行的长期规划，它侧重于对各项营运资本管理提供指导性策略和思路。营运资本管理在现代财务活动中很大程度上影响企业资金的使用效益。 三、 制定财务战略首先要对财务战略环境进行分析，即要收集各环境的信息及其变化过程与规律，分析预测环境的未来状况及其对资金流动所产生的重大影响，如影响的性质、程度、时间等；其次要分析企业自身的财务能力，并结合企业整体战略的要求，编制、设计具体财务战略方案；最后通过对各战略方案的评价，选出最佳方案。 财务管理主要涉及财务性质的战略决策，因此是属于财务管理范畴的战略。财务管理决策，主要对投资、融资、股利分配、运营现金和流动资金的管理作出决策。 （一）投资财务战略。公司的内部决策：具体按不同类型的的投资决策如，是否要实施新的资本项目、是否对新厂房和设备进行投资、研究开发方面的决策、对市场营销和广告的投资等。涉及外部各方的决策：是否对他方进行兼并收购、是否和他方建立合资企业等。撤资决策：是否甩卖公司不盈利的部门、是不出售过时或过剩的厂房和设备、是否出售子公司等。 （二）融资财务战略。对资产的投资一般要通过某种融资。财务管理决策涉及到如何进行长期的融资，有以下几种方式：留存公司利润用于再投资、发行新股融得资金、从银行或其他贷款人处贷款、租赁资产以替代直接购买等。 （三）股利分配财务战略。虽然留存公司利润是一种融资决策，但是，这样如果公司的利润被留存，分给股东的股利就会减少从而会影响投资商的投资。因此，在公司作出股利时一定要平衡：决定利润当中多少应作为股利分给股东，多少要留在企业内部以便用于未来的规模扩大和投资等。 （四）营运资本管理财务战略。涉及到现金流和流动资金管理，公司在销售赚钱之前要先进货、给客户赊账等，流动资金管理如库存、应收账款和应付账款等，就是要使公司现金流和流动资金投资最优化等。 战略的决策实施主要有三个级别的战略：①公司战略，主要涉及诸如“本公司从事哪种业务”等广义事务。该层次的战略决策内容包括
企业战略与财务管理的关系
企业战略与财务管理的关系 随着知识经济时代的到来，作为企业的财务负责人，不仅要抓好会计基础工作，更要在纷繁复杂的市场环境中设计出一套适合本企业的财务会计制度，根据企业不同的发展阶段，采用不同侧重点的财务管理方法，及时恰当地解决生产经营过程中出现的各种财务问题，充分发挥财务的功能，最大限度地满足资金的保值增值需要。 一、财务功能在战略决策中的体现 战略是指企业最基本的长期目标。战略决策有以下一些重要的特征： ①战略决策涉及企业主管人员关于企业发展方向的观念和想法； ②战略决策要帮助企业处理好与外部环境的关系，使其尽量与外部环境的预计变化相一致； ③战略决策必须考虑到企业本身的资源，并协调好经营活动和资源之间的关系； ④战略决策涉及企业经营方式上的重大变化； ⑤战略决策极为复杂，不确定性程度高，要求企业根据不完全可靠的信息对未来事件做出预测； ⑥战略决策要求采取一体化的方法管理企业； ⑦战略决策着眼长期性发展，涉及的范围大，影响年远； ⑧战略决策涉及企业主要利益相关者的价值观和期望； ⑨战略决策涉及企业的资源和经营，将会影响企业的资源基础，带来大量的管理低层的决策。 这些特征决定财务部门要提供各种重要的财务信息，以评估和选择具体战略方案，并衡量这些方案在未来实施过程中的效益情况。战略管理与年度预算、预测虽紧密相关而又大不相同，其区别有：
①时间期限：预算和预测往往为期一年，而战略管理时间跨度一般在三至十年。 ②强调范围：预算和预测往往涉及短期特定任务的完成，而战略管理则着重于企业长期目标的实施。 ③财务细目：预算和预测中包含大量的财务细目，以便各月之间财务结果的比较，而战略计划比预算涉及的细目要少得多。 ④环境影响：预算和预测往往涉及企业内部运作，为战略计划的制定提供必要的信息；战略管理涉及外部环境中长期趋势的变化，以及企业对此如何反应。 实践证明。财务功能在企业战略管理中体现为： ①财务功能为战略计划提供先期背景信息； ②协助企业主管人员评估各种战略备选方案和行动方案的财务可行性； ③提供与执行各种计划有关的成本。利润和财务状况的明细表，以作为营业预算的基础； ④以财务数据表达本来行动方案的结果； ⑤帮助企业主管人员检查。评估和修正战略计划，以确保这些战略在今后实施和控制过程中的可靠性； ⑥建立和实施经营业务控制，协助企业主管人员完成既定的目标。 二、企业战略对于财务管理的影响 企业是处于不断竞争的环境中的。抓好战略管理，必须首先确定企业竞争的地位，而产品生命周期为竞争战略的研究奠定了基础。 1.推出阶段。在这个阶段，企业必须让顾客了解新产品的存在，并试销该产品，因而促销开支相当高。企业需要大量的资金投入，以跟上快速发展的市场，并与竞争对手竞争。因此，在进行财务分析时主要考虑新产品战略在今后长期的财务收益。这一阶段主要的财务工作是预测，因为如果产品非常新颖，可能很难预测未来的销售状况，即使延迟编报较长期的现金流量预测资料也是不容易的。
财务战略与财务分析
财务战略与财务分析
财务战略与财务分析 【字体：大中小】【打印】学习时应当重点关注如下知识点： 1.经济利润的计算方法 2.企业不同发展阶段的财务战略与预算模式 3.企业并购类型的判断以及并购决策 4.全面预算的方法与组织 5.财务分析指标的计算与比较分析 第一节财务战略 企业财务战略管理是以企业财务战略为对象的管理活动，是对企业财务战略制定直至实施全过程的管理。 一、树立以创造价值为导向的财务战略目标 现代企业战略财务管理要求企业建立以价值管理为核心的战略财务管理体系。价值管理是一个综合性的管理工具，它既可以用来推动价值创造的观念，并深入到公司各个管理层和一线职工中，又与企业资本提供者（包括企业股东和债
权人）要求比资本投资成本更高收益的目标相一致，从而也有助于实现企业价值和股东财富的最大化。 安然公司在20世纪90年代后期，其净利润和每股收益都呈上升趋势。按照传统的财务分析，这预示着安然公司未来的美好前景。但如果我们用EVA来进行分析，结果就会大相径庭。在1996－2000年间，除了1997年EVA为正值外，其余年份均为负值，并且EVA呈明显的下滑趋势。这说明，在安然公司利润增长的过程中，不仅没有创造价值，反而在毁灭价值，并且价值毁灭的数量在呈扩大趋势。事实上，正是EVA连续多年的下滑趋势，导致了2001年“安然大厦的坍塌”。 二、建立以价值为基础的系统和具体的业绩衡量标准
（一）经济利润的概念 经济利润是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值，或者企业未来现金流量以加权平均资金成本率折现后的现值大于零的部分。其计算过程如下： 经济利润计算中应注意的问题： （1）投资资本总额等于计算期所有者权益与有息负债的平均数之和。有息负债一般仅指有息长期负债。 （2）投资资本收益率是企业息前税后利润除以投资资本总额后的比率。 ①息前税后利润=净利润＋利息×（1－所得税率） ②投资资本总额=所有权益＋有息负债 ③ （3）加权平均资金成本根据各项资金占全部资金的比重和各个别资金成本加权平均计算确定。
公司财务战略分析.doc
公司财务战略分析 企业财务管理战略，一个企业稳健发展的重要管理战略。具体说来，它是将企业的财务管理置于企业发展战略的核心位置，用一种战略思维方式，重新审视传统的财务管理工作，将其系统化的整合，并对企业未来的发展做出预见性、全方位的规划。接下来小编为你带来公司财务战略分析，希望对你有帮助。 1企业发展所处的战略环境 1.1优势-S （1）强有力的管理队伍和有效的组织管理结构；（2）技术先进，并且不断进行创新；（3）资金实力雄厚，资金流广；（4）良好的公众形象，以顾客为中心的经营理念；（5）稳定的长期计划目标；（6）建立和使用高效的管理信息系统；（7）营销渠道多元化；（8）生产能力强，原材料供应合理、可靠；（9）研发能力强，推出多元化产品；（10）生产过程透明化。 1.2劣势-W (1)未提供网上预定业务；(2)没对使用者提供技术支持；(3)产品用户限制；(4)成本过高。 1.3机会-O （1）顾客需求的变化；（2）产业发展趋势；（3）促使人们消费逐渐增多。 2战略环境分析 2.1从总体战略看 根据对甲公司的SWOT分析，综合考虑甲公司内部优势与劣势、外部机会和威胁，甲公司拥有强有力的人力资源管理团队
和完善的组织管理结构，资金来源广，丰富的资金流，在全球占据一定的市场份额，当今人们生活水平的提供，生活节奏的加快等，面对这些优势和机会，在今后的战略规划中，如果要成为全球一流的快餐集团，甲公司应采取稳定的市场开发战略和横向一体化的总体战略，在全球增设其新店，增加自营店或特许经营店等，向全球扩张，收购、兼并具有一定发展潜力的企业或公司。 2.2业务单位战略方面还应采取集中差异化 甲在A产品市场运用小卫星和A产品剧场较好的实现了成本领先和差异化战略。甲不同与其主要竞争对手更注重客户现场销售的顾客体验。小卫星战略虽然很好的扩展了工厂店的服务范围和成本，但随着交通路网的完善和交通工具的升级，公司可以适当扩大工厂店的服务范围完成由小卫星到大卫星的升级。 2.3甲公司职能战略 (1)年度目标和政策的制定。应根据甲公司的长期发展目标，加快全球扩张的步伐，拓展全球市场，打造成为全球一流的连锁集团，成为行业的领先者。针对甲公司的发展战略，甲公司对公司的内部政策进行更新和调整。(2)资源优化配置和业务结构合理化。合理配置企业财力资源、物力资源、人力资源及技术资源等，最大限度发挥其效用，确保战略目标的实现。根据战略实施需要，制定人员需要计划，培训管理者及员工，提供人员素质和能力，与战略相匹配，适当的对公司奖励和激励办法做出调整（建立和管理员工持股计划（ESOP）），进一步提高其积极性。甲公司是纵向一体化和产品多元化的公司，公司要合理划分业务范围，完善业务结构，开发更加多样化、健康、满足顾客需要的产品，提供更加全面周到的服务。(3)完善的组织结构。从甲公司即将向全球扩张的战略来看，公司采用组织结构的形式为最好，项目目标
财务战略与财务分析-答案
财务战略与财务分析 一、概念题 财务杠杆、OTC、平衡记分卡、机会成本 二、简答题 1、简要论述杜邦财务分析体系。 2、请用案例说明“盈亏平衡分析”的使用方法。 3、在存在投资限额的情况下，在IRR、NPV和PI中应使用哪个标准选择项目？ 4、如何理解本课程中一再强调的“比例分析”？ 三、论述 1、请说明高利贷对企业利润的侵蚀机理。 2、有专家指出，2012年的银行信贷规模整体下滑不是银行流动性的问题，而是由企业利润下滑导致企业借贷意愿的不足造成的，请你使用所学习的财务分析工具，就上述观点发表自己的看法。
《财务报表分析》 一、概念题（20分） 财务杠杆：财务杠杆是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。 OTC：OTC（场外交易市场，又称柜台交易市场），柜台交易是指在证券交易所以外的市场所进行的股权交易。OTC没有固定的场所， 没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。 平衡记分卡：平衡计分卡是从财务、客户、内部运营、学习与成长四个角度，将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种新型绩效管理体系。设计平衡计分卡的目的就是要建立“实现战略制导”的绩效管理系统，从而保证企业战略得到有效的执行。 机会成本：指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大价值；还指厂商把相同的生产要素投入到其他行业当中去可以获得的最高收益。 二、简答题（40分） 1、简要论述杜邦财务分析体系。
杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司创造的财务分析方法（The Du Pont System）。 杜邦财务分析评价体系以权益净利率为核心，它是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。进而将权益净利率进行分解销售净利率、资产周转率和权益成数，分解之后，可以衡量权益净利率这一项综合性指标发生升降变化的具体原因。 杜邦财务分析体系核心公式： 权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 销售净利率=净利润/销售收入 总资产周转率=销售收入/总资产 权益乘数=总资产/股东权益。 销售净利率、资产周转率和权益成数这些指标可以从资产负债表和收益表中取得。 杜邦财务分析评价体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。 2、请用案例说明“盈亏平衡分析”的使用方法。
财务战略与风险管理
财务战略与风险管理 课程背景： 数字经济时代大趋势下，企业对财务部门和财务人员提出了新的更高的要求，上接战略、下接绩效是财务部门作为企业价值创造枢纽的新功能。财务战略是企业战略的重要支撑，企业的发展天然地要求财务管理体系对企业战略的制定进行决策支持、即时校正经营管理行为、为企业的健康发展保驾护航。由此，财务工作的重心也逐渐由后台的记账会计向辅助管理和决策支持转变；财务在企业信息链中的位置从末端转向业务前端，与业务体系的关系更加紧密，财务信息的关注点也从汇总过去转向面向未来；财务在企业价值提升、战略管理、绩效管理、风险控制、全面预算管理和信用管理领域的支持作用越来越突出……这正是新型财务的功能所在，价值所在！ 课程收益： ◆深刻理解企业财务战略对企业发展的重要性； ◆深刻理解公司财务战略对支撑公司业务的重要性； ◆掌握财务管理五大核心功能融入业务的必要性； ◆做到懂业务经营风险的企业财务好管家 课程大纲： 第一部分：财务战略——财务活动的战略思考 一、企业运行本质 1. 企业追求的核心是：可持续赚钱 2. 企业赚钱四大步骤 从资本到资产 从资产到收入
从收入到利润 从利润到现金流 二、公司财务战略 （一）财务战略1：企业投入产出过程的财务模式选择 1.融资模式 2.投资模式 3.经营模式 4.分配模式 （二）财务战略2：财务系统如何支撑公司战略 1.公司战略层级 2.战略分析与战略定位 3.战略落地中的战略地图与平衡计分卡 4.战略落地中的目标和全面预算管理 第二部分：财务转型——核算会计走向管理会计 一、财务转型总方向 1.内容：核算会计走向管理会计 管理会计与核算管理的区别 管理会计五项活动 管理会计八大应用领域 《管理会计基本指引》框架介绍 《管理会计应用指引》框架介绍 2.行为：业财分离走向业财融合
企业并购财务战略的选择和分析
企业并购财务战略的选择和分析 我国市场经济的快速发展,使得企业之间的竞争日益激烈,啤酒行业尤为突出。跨国啤酒公司凭借资本、品牌和规模的优势进入中国之后,迅速抢滩我国啤酒市场。 如何提升国内企业竞争力,增强国内啤酒企业的国际影响力和话语权,公司财务战略的制定应予以充分考虑。因此,通过不断地进行以并购、整合等方式扩大企业自身规模,提高行业竞争实力,同时也将战火引向海外市场,成为中国啤酒行业实现健康发展、做大做强的必由之路。 本文采取案例分析的研究方法,以青岛啤酒集团并购济南市趵突泉啤酒作为研究实例。通过企业现场调查和访谈,描述并购案例,统计和测算有关数据,从中寻找规律性。 从企业财务战略决策角度,分析挖掘并购动机和并购战略价值,探索青岛啤酒集团的财务模式及其财务战略实现方式。本论文的内容主要由六个部分构成。 第一章引言,陈述研究原因和研究的问题,以及本文的现实意义和理论价值等。第2章是理论回顾和文献述评。 论文从研究企业并购的理论依据开始,在理论回顾与文献评论中找到论文的理论着眼点。第3章是描述并购案例,发现和归纳案例反映的问题。 论文陈述了青岛啤酒集团的发展历程、青岛啤酒集团并购济南趵突泉啤酒公司的具体过程,以及本文对青岛啤酒集团整体并购战略的观点。第4章内容讨论并购案例的战略价值和并购行为对青岛啤酒集团财务战略的影响。 诸如企业并购动机及其财务收益规则,无形资产获取在并购战略中的作用,选择财务战略的成本收益规则,财务战略与企业发展的协调一致性,以及企业并
购的财务风险分析等,均属于本文的核心内容。第5章则是并购战略的协同效应研究。 青岛啤酒集团并购济南趵突泉啤酒公司产生了许多冲突和矛盾,同时也制造了许多协同效应。并购战略的协同效应是公司财务的战略管理的重心。 论文分析了并购动机及其财务价值,并购的成本战略及其绩效,以及并购财 务风险控制和并购资本配置等问题。财务战略与经营发展战略的协同情况、内部控制与资本配置优化情况,以及财务模式整合,也是这一章的重要内容。 第4章和第5章是本文的主体内容。最后第6章是结论。 本文的创新之处,一是将并购本身视为一种财务战略。讨论了并购不只是作为业务战略、财务战略和人才战略的共同实现途径之一。 二是提出了并购属于市场重新配置资源的行为。如果企业从要素市场上招工、购买原材料和设备,被称为市场的第一次资源配置；那么,并购就是市场的第二次资源配置。
某公司财务战略设计方案解析.docx
MX公司财务战略设计方案分析 一、案例主题：MX公司财务战略设计方案 二、案例背景 MX有限责任公司成立于2002年，是一家按现代企业制度投资组建、走新型工业化发展之路的大型企业。MX公司现有总资产16亿元，生产规模为每年13万吨，主营业务有色金属初级加工产品，处于整个产业链中游。 正值此时，国家对有色金属行业的宏观调控全面运行，原材料不断上涨，生产成本日益增加，出口退税一律取消，出口业务无利可图，各大银行紧缩银根，企业兼并频频发生，行业洗牌不断进行，融资渠道面临巨大挑战，整个行业正处在寒冷的冬天。处于转型期的MX公司下一步发展方向该如何选择，是否继续扩大规模生产还是转向投资其他产业？ 公司按照做优做强的发展目标，真正走出了一条信息化程度高、科技创新能力强、消耗与污染低、经济效益好和人力资源优势得到充分发挥的新型发展之路，为所在省市的支柱产业和中国有色金属行业加工业的发展作出应有的贡献。2004年，公司实现销售收入28.21亿元，利润3.01亿元。公司开始从初创期转入成长期。 公司高层很快认识到：国家的宏观调控政策虽然在短期内增加了有色金属加工企业的生产运营成本，但从长远来看，国家对行业的调控，极大地抑制了有色金属加工投资热，十分有利于符合国家产业政策、拥有能源优势、技术优势的大型企业的发展。 另外，就行业环境来讲，从中长期来看，全球原材料将会维持供需平衡，价格将回归理性，但能源价格将上升，且中国对有色金属加工行业的宏观调控使未来整个行业产能增长有限。国际市场上，由于能源成本激增导致西欧和北美冶炼厂仍在大量关闭。两相抵消，全球产量增长将仍然低于消费增长。全球包括中国在未来几年有色金属消费将保持快速增长，给整个有色金属加工行业带来了发展机遇，这是“天时”；上下游的扩张使利润向产业链中间集中，这是“地利”；有色金属加工行业经历了严峻形势的考验，产业集中度和企业经营管理水平有很大提高，这是“人和”。得天时，占地利，铸人和，有色金属加工行业将会迎来春天。 由此，MX公司高层根据国家“发展循环经济、建设资源节约型社会”的目标，以及公司所在有色金属产业发展政策和发展规划的原则要求，结合我国有色金属加工工业发展环境和公司的优劣势，借鉴同类国际跨国公司以合理产业链提高企业抵御市场风险能力的经验，考虑我国有色金属矿资源短缺、国内有色金属发展现状及初加工产品的市场需求预测，为节约资源，提高资源利用率，发展循环经济，实现人与自然的协调发展，对公司战略进行总体定位，即：未来几年，