金融工程复习终极版十章重点版本
第一章金融工程概述
金融工程产生和发展的背景：全球经济环境的变化；金融创新的影响；信息技术进步的影响
；市场追求效率的结果。
金融工程的工具，即原材料：基础证券类（股票和债券）、金融衍生证券（远期、期货、互换、期权）衍生证券风险管理的优势：低成本、准确性和时效性、灵活性
衍生性金融产品风险产生的原因：监管不当；模型选择和参数设定不合适；风险管理工具不合适；市场波动超过预期；风险暴露尺寸过大；欺诈行为；违约风险。
一、金融定价原理：绝对定价法与相对定价法、无套利定价原理、风险定价原理、状态定价法。
（一）绝对定价法与相对定价法
绝对定价法：根据金融工具未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现成现值，该现值就是绝对定价法要求的价格。
相对定价法：利用基础产品价格与衍生产品价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生产品价格。
（二）无套利定价原理
无套利的定价原则：如果市场是有效率的话，市场价格必然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的状态。根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。
无套利的价格是什么？
无套利均衡的价格必须使得套利者处于这样一种境地：他通过套利形成的财富的现金价值，与他没有进行套利活动时形成的财富的现金价值完全相等，即套利不能影响他的期初和期末的现金流量状况。
无套利定价机制的特征：套利活动在无风险的状态下进行；无套利的关键是“复制”技术，即用一组证券复制另一组证券；需以金融市场可以无限制卖空为前提。
首先，构造一个由Δ股股票多头和一个期权空头组成的证券组合，并计算出该组合为无风险时的Δ值。
如果无风险利率用r表示，则该无风险组合的现值一定是（Δ）（）,而构造该组合的成本是SΔ，在没有套利机会的条件下，两者必须相等。即SΔ（Δ）() ，所以：
例子：假设现在6个月即期年利率为10%（连续复利，下同），1年期的即期利率是12%。如果有人把今后6个月到1年期的远期利率定为11%，试问这样的市场行情能否产生套利活动？
套利过程是：
第一步，交易者按10%的利率借入一笔6个月资金（假设1000万元）
第二步，签订一份协议（远期利率协议），该协议规定该交易者可以按11%的价格6个月后从市场借入资金1051万元（等于1000e0.10×0.5）。
第三步，按12%的利率贷出一笔1年期的款项金额为1000万元。
第四步，1年后收回1年期贷款，得本息1127万元（等于1000e0.12×1），并用1110万元（等于1051e0.11×0.5）偿还1年期的债务后，交易者净赚17万元（1127万元-1110万元）。
（三）风险中性定价法
风险中性定价原理：是指在对衍生证券进行定价时，可以做出一个有助于大大简化工作的简单假设：所有投资者对标的资产所蕴涵的风险的态度都是中性的。所有证券的预期收益率等于无风险利率。
假定风险中性世界中股票的上升概率为P，由于股票未来期望值按无风险利率贴现的现值必须等于该股票目前的价格，因此该概率可通过下式求得：
（四）状态价格定价法
状态价格：在特定的状态发生时回报为1，否则回报为0的资产在当前的价格。如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的价格我们都知道，那么我们只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况以及市场无风险利率水平，我们就可以对该资产进行定价
A是有风险证券，其目前的价格是，一年后其价格要么上升到，要么下降到。这就是市场的两种状态：上升状态（概率是q）和下降状态（概率是1）。
我们现在来构造两个基本证券。基本证券1在证券市场上升时价值为1，下跌时价值为0；基本证券2恰好相反，在市场上升时价值为0，在下跌时价值为1。基本证券1现在的市场价格是πu，基本证券2的价格是πd。
购买份基本证券1和份基本证券2组成一个假想的证券组合。该组合在T时刻无论发生什么情况，都能够产生和证券A一样的现金流
ππ或1=ππ
由单位基本证券组成的组合在T时刻无论出现什么状态，其回报都是1元。这是无风险的投资组合，其收益率应该是无风险收益率r
，所以：
只要有具备上述性质的一对基本证券存在，我们就能够通过复制技术，为金融市场上的任何有价证券定价。关于有价证券的价格上升的概率p，它依赖于人们作出的主观判断，但是人们对p认识的分歧不影响为有价证券定价的结论。
无套利分析（包括其应用状态价格定价技术）的过程与结果同市场参与者的风险偏好无关。
第二章远期与期货概述
一、远期与远期市场
金融远期合约：双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。（一）金融远期合约种类：远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约。
远期利率协议：买卖双方同意从未来某一确定时刻开始，在某一确定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。
远期外汇协议：双方约定在将来某一时间按照约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
远期股票合约：在将来某一特定日期按照特定价格交付一定数量单个或一揽子股票的协议。
远期市场交易机制特征：分散的场外交易、非标准化合约。
优势：灵活性很大、可以根据交易双方具体需求签订远期合约，容易规避监管。
缺点：没有固定集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成和发现统一的市场价格，市场效率比较低；每份合约差别大，二级流通不利，流动性较差；合约履行没有保障，违约风险较高。
二、期货与期货市场
金融期货合约：在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按时限确定的条件（包括交割地点、价格、时间）买卖一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
（二）期货合约的种类：股票指数期货、外汇期货、利率期货。
股票期货：以特定股票指数为标的资产的期货合约。
（三）期货市场交易机制
期货市场交易机制特征：交易所集中交易、标准化。
优点：克服了远期交易信息的不充分和违约风险，提高了市场的流动性，降低违约风险。
（1）集中交易与统一清算。在交易所集中交易，交易双方不直接接触，交易所充当所有买家和卖家撮合交易，集中清算。
（2）标准化的期货合约条款。特定期货合约的合约规模、交割日期、地点都是标准化的，有明确规定，无需双方再商定，价格是合约的唯一变量。
（3）保证金制度和每日盯市结算制度。
（4）开立期货寸头与结清期货寸头。
（5）期货报价与行情解读。
交易所：是投资者根据预先制定的交易机制进行集中交易的场所。
清算机构：是负责对期货交易所内的期货合约进行交割、清算、结算操作的独立机构，是期货市场运行机制的核心。
期货交易所清算机构能降低违约风险的原因：期货交易都实行保证金和每日盯市结算制度；清算机构规定，所有会员必须对其他会员的清算责任负无限连带清偿责任；清算结构自身资本比较雄厚，可以作为最后保障。
常见包标准期货条约包括：交易单位、到期时间、最小价格波动值、交割条款、每日价格波动限制与交易终止交易。
保证金制度：在期货交易开始前，期货交易双方都必须在经纪公司开立专门的保证金账户，并存入一定数量的保证金。保证金数目因合约而不同，也可能因经济人而不同。
每日盯市结算制度：在每天期货合约交易结束后，交易所与清算机构都要进行结算和清算，按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户寸头。
开立期货寸头方式：买入建仓（多头建仓）、卖出建仓（空头建仓）。
结清期货寸头方式：到期交割或现金结算、平仓。
平仓：那些不愿意进行实物交割的期货交易者，可以在最后交易日结束之前通过反向对冲交易来清算自身的期货寸头，无需进入最后的交易环节。
平仓方式：卖出平仓（期货合约多头将原来买进的合约卖出，这与买入建仓相对应）、买入平仓（期货合约空头将原来卖出的合约买回来，这与卖出建仓相对应）。
三、远期与期货的比较：
（一）交易场所不同。
远期没有固定的交易场所，买卖双方自主寻找合适的交易对象，是无严格组织的分散市场；
期货则在一个交易所内集中交易，一般不允许场外交易。是有组织有秩序的统一市场。
（二）标准化程度不同。
远期交易遵循“契约自由”原则。合约相关条件都是根绝双方具体的需求商定的，个性化强；
期货合约是标准化的，交易所谓期货合约指定了各种标准化的条款。
（三）违约风险不同
远期合约的履行取决于签约双方的信用。其中一方违约，另一方就要蒙受损失；
期货合约的履行由交易所或清算结构担保。交易双方直接面对的是交易所，一方失信，另一方不受影响。（四）合约双方关系不同
远期合约是交易双方直接签订的，违约风险取决交易对手的信用，因此交易前需都交易对手充分了解；
期货合约的履行只取决于结算结构或交易所，交易中，交易者无需知道对方是谁。
（五）价格确定方式不同
远期合约是由交易双方私下确定价格；期货合约价格是在交易所中公开竞价或者做市商确定。
（六）结算方式不同
远期合约只有到期后才能交割清算；期货合约则是每天结算。
（七）清算方式不同
远期合约是非标准化的，不易转让，转让必须征得原来交易对手的同意。绝大多数只能通过到期实物交割或现金清算来结束；期货合约可以通过到期交割结算和平仓方式清算。
1.跨国公司的主管认为：“我们完全没有必要使用外汇远期，因为我们预期汇率上升和下降的机会几乎是均等的，使用外汇远期并不能为我们带来任何收益”。请问如何评价该话？
他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。
4.有时期货的空方会拥有一些权力，可以决定交割的地点、时间以及何种资产交割。那么这些权力是否会增加或减少期货的价格呢？
这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多方吸引力减弱。因此，这种权利将会降低期货价格。
5.请你解释保证金制度如如何保护投资者规避其面临的违约风险。
保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可能性。另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。
6.“当一份期货合约在交易时，会使未平仓合约总数有以下三种变化：增加、减少、不变。”该说法正确吗？
①如果交易双方都是开立一份新的合约，则未平仓数增加一份；②如果交易双方都是结清已有的期货头寸，则未平仓数减少一份；③如果一方是开立一份新的合约，而另一方是结清已有的期货头寸，则未平仓数不变。
第三章远期与期货定价
远期交割价格：远期合约中规定的未来交易价格
远期价值（F）：是远期合约本身的市场合理价值
一、远期价格和期货价格的关系
①远期价格＝期货价格，无风险利率恒定且所有到期日期、交割日期相同；
②远期价格＜期货价格，标的资产价格与利率正相关。标的资产价格↑，期货价格↑，期货合约多头因每日结算制度获利，可将高于平均零利率所得的利润继续投资。
③远期价格＞期货价格，标的资产价格与利率负相关。
两者价格差异主要体现在交易机制和交易费用上的差异，同时取决于合约有效期长短。
远期与期货定价分析的假设：
①没有交易费用和税收；②市场参与者能以相同的无风险利率借贷资金；③没有违约风险；④允许现货卖空；⑤当套利机会产生，市场参与者将参与套机，从而套机机会消失；⑥期货合约的保证金账户支付同样无风险利率。
5.请阐释以下观点：在交割期间，期货价格高于现货价格将存在套利空间。如果交割时期期货价格
低于现货呢？
如果在交割期间，期货价格高于现货价格。套利者将买入现货，卖出期货合约，并立即交割，赚取价
差。如果在交割期间，期货价格低于现货价格，将不会存在同样完美的套利策略。因为套利者买入期
货合约，但不能要求立即交割现货，交割现货的决定是由期货空方作出的。
6.股票指数期货价格应大于还是小于未来预期的指数水平？请解释原因。
由于股价指数的系统性风险为正，其预期收益率大于无风险利率，因此股价指数期货价格
()
r T t F Se-=
总是低于未来预期指数值
()
()y T t
T
E S Se-
=
。
第四章远期与期货的运用
远期与期货三大运用：套期保值、套利、投机
运用远期（期货）套期保值：是指投资者由于在现货市场已有一定的风险暴露，因此运用远期（期货）的相反头寸进行已有风险的风险管理的行为。
运用远期（期货）套期保值需考虑的问题：①选择远期（期货）合约的种类；②选择远期（期货）合约的到期日期；③选择远期（期货）的寸头方向，多头还是空头；④确定远期（期货）交易量
远期（期货）套期保值类型：多头套期保值、空头套期保值
多头（买入）套期保值：通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。担心价格上涨的投资所采取的策略，如计划在未来买入标的资产的投资者。主要目的：锁定未来买入价格。
空头（卖出）套期保值：同上相反。担心价格下跌的投资者采取的策略，如持有现货资产多头的投资者。目的：锁定未来卖出价格。
完美套期保值：远期（期货）的到期日、标的资产和交易金额等条件的设定使得远期（期货）与现货能恰好匹配，从而使得套期保值能完全消除价格风险。
期货不完美套期保值产生的原因：基差风险、数量风险。
基差：是这特定时刻需要进行套期保值的现货价格与进行套期保值的期货价格之差。
数量风险：是指投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险。
套期保值盈利性与基差关系
套期保值类型受益来源条件
多头套期保值基差减少现货价格的涨幅＜期货价格的涨幅；现货价格的跌幅＞期货价格的跌幅；现货价格↓，期货价格↑
空头套期保值基差增大现货价格涨幅＞期货价格的涨幅；现货价格跌幅＜期货价格的跌幅；现货价格↑，期货价格↓
久期：资产价格变动的百分比对到期收益率变动的敏感性。
货币久期：到期收益率变动引起的价格变动金额。因为很多衍生产品刚签约时价值为0，因此无法计算合约的货币久期，而只能计算价格的货币久期。
1.在什么情况下进行多头套期保值或空头套期保值是合适的？
（1）在以下两种情况下可运用空头套期保值：①公司拥有一项资产并计划在未来售出这项资产；②
公司目前并不拥有这项资产，但在未来将得到并想出售。
（2）在以下两种情况下可运用多头套期保值：①公司计划在未来买入一项资产；②公司用于对冲已
有的空头头寸。
2.请说明产生基差风险的情况，并解释以下观点：“如果不存在基差风险，最小方差套期保值比率总
是为1”
当期货标的资产与需要套期保值的资产不是同一种资产，或者期货的到期日与需要套期保值的日期不
一致时，会产生基差风险。
题中所述观点正确。
4.请解释完美套期保值的含义。完美套期保值的结果一定比不上完美套期保值好吗？
完美的套期保值是指能够完全消除价格风险的套期保值。完美的套期保值能比不完美的套期保值得到
更为确定的套期保值收益，但其结果并不一定会总比不完美的套期保值好。例如，一家公司对其持有
的一项资产进行套期保值，假设资产的价格呈现上升趋势。此时，完美的套期保值完全抵消了现货市
场上资产价格上升所带来的收益；而不完美的套期保值有可能仅仅部分抵消了现货市场上的收益，所
以不完美的套期保值有可能产生更好的结果。
6.如果投机者的行为被禁止，将会对期货市场的套期保值交易产生怎样的影响?
期货交易为套保者提供了风险规避的手段，然而，这种规避仅仅是对风险进行转移，而无法消灭风险。
正是由于投机者的存在，才为套保者提供了风险转移的载体，才为期货市场提供了充分的流动性。一
旦市场上没有了投机者，套保者将很难找到交易对手，风险无法转嫁，市场的流动性将大打折扣。
第六章互换概述
互换：两个或者两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交流一系列现金流的合约。
互换的类型：利率互换、货币互换、其他互换。
利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金则根据固定利率计算。
货币互换：是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
一、利率互换市场的基本运行机制
（一）互换市场的做市商制度。
国际利率市场做市商制度尤其发达的原因：与其他互换相比，利率互换的同质性较强，比较容易形成标准化的报价和交易；美元的固定收益证券现货和衍生品市场都非常发达，利率互换做市商可以很容易地进行利率风险的套期保值。
（二）互换市场的标准化。1984年成立了国际互换商协会（），住持制定了互换交易的行业标准、协议范本和定义文件。
二、利率互换的惯例：浮动利率的选择、天数计算惯例、制度频率、净额结算、营业日准则、互换报价、互换寸头的结清。
是国际最重要的短期浮动利率，大部分互换协议中浮动利率主要为3个月和6个月的。
互换套利成立的条件：双方对对方的资产或负债均有需求；双方再两种资产或者负债上存在比较优势。更准确的说，市场上存在信用定价差异。
税收和监管套利：交易者利用各国税收和监管要求的不同，运用互换规避税收与监管的特殊规定，降低成本，获取收益。
3.美国中长期国债的天数计算惯例是A（）（）或365，即计息期与一年均按实际天数计或者一年固
定以365天计。美国公司债和市政债券的天数计算惯例是30/360，即一个月按30天计，一年按360
天计。美国货币市场工具的天数计算惯例是A（）/360，即计息期按实际天数计，一年按360天计。
4.中国人民币利率互换市场的主要交易品种及惯例：
人民币利率互换浮动利率包括：7天回购利率、和1年期存款利率。品种包括：隔夜、1周、2周、1
个月、3个月、6个月、9个月及1年期。
使用360报价方式，固定利率通常使用365报价方式。
5.互换头寸的结清方式有：①出售原互换协议，即在市场上出售未到期的互换协议，将原先利息收付
的权利与义务完全转移给购买协议者。②对冲原互换协议，即签订一份与原互换协议的本金、到期日
和互换利率等均相同，但收付利息方向相反的互换协议。③解除原有的互换协议，即与原先的交易对
手协议提前结束互换，双方的权利义务同时抵销。
6.以下说法是否正确：互换头寸的结清方式之一是对冲原互换协议，这一方式完全抵消了违约风险。
这一说法是错误的。如果该对冲交易是与原先的互换交易对手进行的，此种对冲又被称为“镜子互换”，
等价于终止了原先的利率互换，抵消了违约风险。如果是与其他交易对手进行镜子互换，只能在利息
的现金流上实现对冲，但由于交易对手不同，仍然无法完全抵消对手方违约的风险。
2.协议签订后的利率互换定价和协议签订时的互换定价有何区别：
协议签订后的利率互换定价，是根据协议内容与市场利率水平确定利率互换合约的价值。对于利率互
换协议的持有者来说，该价值可能是正的，也可能是负的。而协议签订时的互换定价方法，是在协议
签订时让互换多空双方的互换价值相等，即选择一个使得互换的初始价值为零的固定利率。
4.与互换相联系的风险主要包括：（1）信用风险。由于互换是交易对手之间私下达成的场外协议，
因此包含着信用风险，也就是交易对手违约的风险。当利率或汇率等市场价格的变动使得互换对交易
者而言价值为正时，互换实际上是该交易者的一项资产，同时是协议另一方的负债，该交易者就面临
着协议另一方不履行互换协议的信用风险。对利率互换的交易双方来说，由于交换的仅是利息差额，
其真正面临的信用风险暴露远比互换的名义本金要少得多；而货币互换由于进行本金的交换，其交易
双方面临的信用风险显然比利率互换要大一些。（2）市场风险。对于利率互换来说，主要的市场风
险是利率风险；而对于货币互换而言，市场风险包括利率风险和汇率风险。值得注意的是，当利率和
汇率的变动对于交易者是有利的时候，交易者往往面临着信用风险。市场风险可以用对冲交易来规避，
信用风险则通常通过信用增强的方法来加以规避。
第九章期权与期权市场
一、期权
期权：是指赋予其购买者在规定期限内按照双方约定的价格购买或出售一定数量某种资产的权力的合约。期权的分类：按期权买者的权力分，看涨期权、看跌期权；按期权执行时限分，欧式期权、美式期权；按期权合约标的资产分，股票期权、股价指数期权、期货期权、利率期权、信用期权、货币期权（外汇期权）、互换期权。
看涨期权：是指赋予多方（买者）未来按约定价格购买标的资产的权力。未来如果价格上涨，多方将执行这个权力；如果价格下跌，多方有权利放弃这个期权。
看跌期权：是指赋予多方（买者）未来按约定价格出售标的资产的权力。如果未来价格下跌，多方将执行这个权力；如果价格上涨将放弃这个权力。
期权的多方、空方：对于期权本身的购买或出售形成了期权的多方和空方。多方有权购买（看涨期权）或出售（看跌期权）标的资产。
期权交易中的双重买卖关系：
看涨期权看跌期权
期权多方（买入）以执行价格买入标的资产的权力以执行价格卖出标的资产的权力
期权空方（卖出）以执行价格卖出标的资产的义务以执行价格买入标的资产的义务
（由上可知：期权买方（多方）只享有权力而无义务，但义务实际表现为期权费。）
欧式期权：期权多方只有在期权到期日才能执行。标普500指数期权为欧式期权。
美式期权：允许多方在期权到期前的任何时间执行期权。标普100指数期权为美式期权。
二、***期权市场***
1973年4月26月建立后，标准化的期权合约第一次出现。
芝加哥期权交易所（）：美国首家期权交易所，也是世界上最重要的期权交易所内。
期权交易所成功以及其对期权交易发展有巨大促进的原因：①交易所交易的集中性和合约的标准化极大地便利了期权交易管理和价格、产品信息的发布，为投资者提供了期权工具的流动性，使交易者能更灵活地管理他们的交易寸头；②清算所的建立解决了场外市场长期为之困扰的信用风险问题；③无纸化化交易的发展带来了更畅通的交易系统和更低的交易成本。
期权交易的新趋势：①日益增多的奇异期权；②交易所交易产品的灵活化；③交易所之间合作日益增强，并购潮不断涌现；④高频交易日益盛行。
高频交易：是指每秒发送数千条委托的交易行为。
三、期权与期货的区别于联系：
（一）权力与义务
期货合约双方都被赋予了权力与义务；而期权合约只赋予买方权力，卖方则无任何权力，而只有在对方履行时进行对应买卖标的物的义务。
（二）标准化
期货合约都是标准化的，都是在交易所交易；期权合约则不一定。
（三）盈亏风险
对期货而言，空方的亏损可能是无限的，盈利则是有限的；多方最大的亏损可能是标的资产价格跌至零，而盈利可能是无限的。
对期权而言，多空方盈亏：
空方亏损空方盈利多方亏损多方盈利看涨期权无限有限，以期权费为限有限，以期权费为限无限
看跌期权有限有限
（四）保证金
期货交易双方都需交纳保证金；期权多方则无需交纳保证金，因为亏损不会超过其支付的期权费。（五）买卖匹配
期货合约买方到期必须买入标的资产；而期权合约到期或到期前，买方有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权力。
（六）套期保值
运用期货套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去了；期权多头则只把不利风险转移出去，而把有利风险留给自己。
四、***股票期权与权证的区别于联系***
权证：是发行人与持有人之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允投资者在约定时间，按约定价格向发行人买入或卖出一定数量的标的资产。
权证类型：①按权力不同分，认购权证、认沽权证；②按发行者不同分，股本权证、备兑权证。
认购权证：赋予权证持有者在一定期限内按照一定价格向发行人购入一定数量标的资产的权力。导致公司股本扩张。
认沽权证：赋予权证持有者在一定期限内按照一定价格向发行人出售一定数量标的资产的权力。导致公司股本收缩。
股本权证：由上市公司自己发行。授予持有者在到期日或到期日之前按执行价格买卖该公司股票的权力。特点：期限较长，长达数年；该权证必须通过上市公司发行新股票或注销股票的方式进行。
发行原因：赋予本公司员工或经理人一定数量认沽权证作为激励，期限一般较长且不可转让；公司在发行新股或债券时，将权证附送，以增加公司股票吸引力。
备兑权证：由独立的第三方（投资银行）发行。
股本权证与备兑权证的差异：
（1）发行目的不同。前者是为了作为对公司员工和经理人的激励，或是为促进融资和传达公司信心；而备兑权证是由投资银行根据市场的特殊需求与目的发行的。
（2）发行人不同。前者是上市公司，后者是投资银行为代表的第三方。
（3）对总股本的影响不同。前者会导致股本数量的增减，以及股价的压低与提升；后者由独立于公司的第三方进行股票或现金的交割，行权所需股票从市场上购入，对总股本数无影响。
（股票）权证与股票期权的区别：
（1）有无发行环节。前者在进入交易市场前，有发行环节；后者没有。
（2）数量是否有限。前者进入流通市场后，数量固定；后者理论上无限。
（3）是否影响总股本。股本权证会导致股本数量的增减，以及股价的压低与提升；期权行权对上市公司无影响。备兑权证比股本权证更贴近于股票期权，因为都不影响总股本数，但两者发行环节和流通数量不一样。
内嵌期权：是指在普通的金融产品中，加上一个具有期权性质的条约，使得该产品成为普通金融工具和期权的一个组合。例如：可转换债券、可赎回债券、可回售债券。
可赎回债券：是一个普通债权加上一个特殊条款，发行人有权利在债权到期前某个事先约定的时间按约定价格将债权赎回。
五、期权价格
期权价格（价值）：等于期权内在价值+时间价值
期权内在价值：是0与多方行使期权时所获回报最大贴现值的较大值。
期权价格的影响因素：
（1）标的资产的市场价格与期权的执行价格。是影响期权价格的最主要的两个因素。
（2）期权的有效期
（3）标的资产价格的波动率
（4）无风险利率。尤其短期无风险利率
（5）标的资产的收益率
1.为什么美式期权价格至少不低于同等条件下的欧式期权：
因为美式期权和欧式期权相比具有提前执行的优势，所以美式期权价格不可能比同等条件下欧式期权
的价格低。
2.为什么交易所向期权卖方收取保证金而不向买方收取保证金：
因为期权的买方在购买了期权后就只享有权利，而没有任何义务，因此买方没有违约风险。而期权的
卖方承担着履约的义务，而这种义务往往是对期权的卖方不利的，因此卖方有违约风险，必须缴纳保
证金。
3.一个投资者出售了5份无担保的某股票看涨期权，期权价格为3.5美元，执行价格为60美元，而
标的股票目前市场价格为57美元。其初始保证金要求是多少？
无担保期权的保证金为以下两者的较大者
A．出售期权的期权费收入加上期权标的资产价值的20%减去期权处于虚值状态的数额（如果有这一
项的话）；保证金（3.5+57×0.2-（60-57））×5×100=11.9×500=5950元
B．出售期权的期权费收入加上标的资产价值的10%；
保证金（3.5+57×0.1）×5×100=4600元
由于用A算出来的保证金较大，因此必须缴纳5950美元作为保证金。
4.在，一种股票期权交易是属于2月循环的，那么在4月10日和5月31日将会交易什么时候到期的
期权？
4月10日交易的期权包括4、5、8和11月到期的。5月31日交易的期权包括6、7、8、11月到期的。
5.股票期权凭证与权证的区别
股本权证与备兑权证的差别主要在于：①有无发行环节；②有无数量限制；③是否影响总股本。
股票期权与股本权证的区别主要在于：①有无发行环节；②有无数量限制。
金融工程期末复习题
一、简述题（30分） 1．金融工程包括哪些主要内容？ 答：产品与解决方案设计,准确定价与风险管理是金融工程的主要内容P3 2.金融工程的工具都有哪些？ 答:基础证券（主要包括股票和债券)和金融衍生产品(远期,期货,互换和期权）P4 3.无套利定价方法有哪些主要特征？ 答:ａ.套利活动在无风险的状态下进行 b.无套利的关键技术是“复制”技术 c.无风险的套利活动从初始现金流看是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金的 投入，在投资期间也不需要任何的维持成本。P１6 ４．衍生证券定价的基本假设为何？ 答:（1）市场不存在摩擦 (２)市场参与者不承担对手风险 (3)市场是完全竞争的 （4)市场参与者厌恶风险，且希望财富越多越好 (５）市场不存在无风险套利机会P２0 5.请解释远期与期货的基本区别。 答：a.交易场所不同 b.标准化程度不同ｃ.违约风险不同d．合约双方关系不同 e.价格确定方式不同 f.结算方式不同 g.结清方式不同P44 ６.金融互换的主要有哪些种类? 答：利率互换与货币互换和其它互换（交叉货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等）P１0４ 7.二叉树定价方法的基本原理是什么? 答：二叉树图方法用离散的模型模拟资产价格的连续运动，利用均值和方差匹配来确定相关参数，然后从二叉树图的末端开始倒推可以计算出期权价格。P21４ 8.简要说明股票期权与权证的差别。 答:股本权证与备兑权证的差别主要在于： (1）有无发行环节; （2）有无数量限制； （3）是否影响总股本。 股票期权与股本权证的区别主要在于: (1)有无发行环节 （2）有无数量限制。P162 9．影响期权价格的因素主要有哪些?它们对欧式看涨期权有何影响? 答： 1)标的资产的市场价格(+) 2)期权的协议价格(—） 3)期权的有效期(?) 4)标的资产价格的波动率（+） 5)无风险利率(＋） 6)标的资产收益（—) “+”表示对欧式看涨期权正向的影响，“—”表示反向的影响,“?”表示不确定P17５10.蒙特卡罗模拟法的主要优缺点。 答:优点:A.在大多数情况下，人们可以很直接地应用蒙特卡罗模拟法，而无需对期权定价模型有深刻的理解,所用的数学知识也很基本 B.为了获得更精确的答案,只需要进行更多的模拟 Ｃ．无需太多工作就可以转换模型。 缺点:A.难以处理提前执行的情形，因此难以为美式期权定价 B.为了达到一定的精确度,一般需要大量的模拟运算P226 11.用蒙特卡罗法确定期权价格的基本过程是什么? 答：由于大部分期权价值等于期权到期回报的期望值的贴现，因此先模拟风险中性世界中标的
最新金融工程期末练习题答案
第二章 一、判断题 1市场风险可以通过多样化来消除。（X） 2、与n个未来状态相对应，若市场存在n个收益线性无关的资产，则市场具有完全性。（V） 3、根据风险中性定价原理，某项资产当前时刻的价值等于根据其未来风险中性概率计算的 期望值。（X） 4、如果套利组合含有衍生产品，则组合中通常包含对应的基础资产。（V） 5、在套期保值中，若保值工具与保值对象的价格负相关，则一般可利用相反的头寸进行套期保值。（X） 二、单选题 1、下列哪项不属于未来确定现金流和未来浮动现金流之间的现金流交换？（B） A、利率互换 B、股票 C、远期 D、期货 2、关于套利组合的特征，下列说法错误的是（A）。 A. 套利组合中通常只包含风险资产 B. 套利组合中任何资产的购买都是通过其他资产的卖空来融资 C. 若套利组合含有衍生产品，则组合通常包含对应的基础资产 D ?套利组合是无风险的 3、买入一单位远期，且买入一单位看跌期权（标的资产相同、到期日相同）等同于（C） A、卖出一单位看涨期权 B、买入标的资产 C、买入一单位看涨期权 D、卖出标的资产 4、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3 个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。假设现在的无风险年利率等于10%，该股票 3 个月期的欧式看涨期权协议价格为 10.5 元。则（D） A. 一单位股票多头与4 单位该看涨期权空头构成了无风险组合 B. 一单位该看涨期权空头与0.25 单位股票多头构成了无风险组合
C. 当前市值为9的无风险证券多头和4单位该看涨期权多头复制了该股票多头 D .以上说法都对 三、名词解释 1套利 答：套利是在某项金融资产的交易过程中，交易者可以在不需要期初投资支出的条件下获取 无风险报酬。 2、阿罗-德不鲁证券 答：阿罗-德不鲁证券指的是在特定的状态发生时回报为1,否则回报为0的资产。 3、等价鞅测度 答：资产价格S t是一个随机过程，假定资产价格的实际概率分布为P，若存在另一种概率 分布P*使得以P*计算的未来期望风险价格经无风险利率贴现后的价格序列是一个鞅，即 Se』=匸($￥上屮)，则称p*为p的等价鞅测度。 四、计算题 1、每季度计一次复利的年利率为14%请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。 解：利用复利计算公式： 1 罟4-1 = R , R c=mln1 ?祭 每年计一次复利的年利率=(1+0.14/4) 4-仁14.75% 连续复利年利率=4ln(1+0.14/4)=13.76%。 2、一只股票现在价格是40元，该股票一个月后价格将是42元或者38元。假如无风险利 率是8% ,分别利用无风险套利方法、风险中性定价法以及状态价格定价法计算执行价格为 39元的一个月期欧式看涨期权的价值。 解：无风险套利方法：考虑这样的证券组合：购买一个看涨期权并卖出△股股票。如果股票价格上涨到42元，组合价值是42 A -3 ;如果股票价格下降到38元，组合价值是38 A。若 两者相等，则42 A -3=38 A , A =075。可以算出一个月后无论股票价格是多少，组合的价值都是28.5，今天的价值一定是28.5 的现值，即28.31=28.5 e-0.08 °08333。即-f+40 A =28.31 , f是看涨期权价格。f=1.69。 风险中性定价法：按照风险中性的原则，我们首先计算风险中性条件下股票价格向上变动的
金融工程的期末练习题附答案
第二章 一、判断题 1、市场风险可以通过多样化来消除。（F ） 2、与n 个未来状态相对应，若市场存在n 个收益线性无关的资产，则市场具有完全性。（T ） 3、根据风险中性定价原理，某项资产当前时刻的价值等于根据其未来风险中性概率计算的期望值。（F ） 4、如果套利组合含有衍生产品，则组合中通常包含对应的基础资产。（T ） 5、在套期保值中，若保值工具与保值对象的价格负相关，则一般可利用相反的头寸进行套期保值。（F ） 二、单选题 下列哪项不属于未来确定现金流和未来浮动现金流之间的现金流交换？（ ） A 、利率互换 B 、股票 C 、远期 D 、期货 2、关于套利组合的特征，下列说法错误的是（ ）。 A.套利组合中通常只包含风险资产 B.套利组合中任何资产的购买都是通过其他资产的卖空来融资 C.若套利组合含有衍生产品，则组合通常包含对应的基础资产 D ．套利组合是无风险的 3、买入一单位远期，且买入一单位看跌期权（标的资产相同、到期日相同）等同于（ ） A 、卖出一单位看涨期权 B 、买入标的资产 C 、买入一单位看涨期权 D 、卖出标的资产 4、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。假设现在的无风险年利率等于10%，该股票3个月期的欧式看涨期权协议价格为10.5元。则（ ） A. 一单位股票多头与4单位该看涨期权空头构成了无风险组合 B. 一单位该看涨期权空头与0.25单位股票多头构成了无风险组合 C. 当前市值为9的无风险证券多头和4单位该看涨期权多头复制了该股票多头 D ．以上说法都对 三、名词解释 1、套利 答：套利是在某项金融资产的交易过程中，交易者可以在不需要期初投资支出的条件下获取无风险报酬。 等价鞅测度 答：资产价格 t S 是一个随机过程，假定资产价格的实际概率分布为P ，若存在另一种概率 分布* P 使得以* P 计算的未来期望风险价格经无风险利率贴现后的价格序列是一个鞅，即 ()() rt r t t t t S e E S e ττ--++=，则称* P 为P 的等价鞅测度。
金融工程课程总结
第一章 金融工程概述 （一）金融工程定义 通过两个典型得金融工程案例本质上都就是普通债权加期权得组合增加产品得吸引力，使得问题顺利解决。说明根据市场环境很需求，不同得基础性证券与衍生证券可以构造与组合出无数种产品与解决方案，创造性地解决各种金融问题。 金融工程就是以金融产品与解决方案得设计、金融产品得定价与风险管理为主要内容，运用现代金融学、工程方法与信息技术得理论与技术，对基础证券与金融衍生产品进行组合分解，已达到创造性地解决金融问题得根本募得得学科与 （二）金融工程得作用： （1） 变化无穷得新产品：金融产品得极大丰富，一方面使得市场趋于完全；另 一方面使得套利更容易进行，有助于减少定价偏误；同时也有利于降低市场交易成本、提高市场效率； （2） 更具准确性、时效性与灵活性得低成本风险管理； （3） 风险放大与市场波动。金融工程技术与金融衍生证券本身并无好坏错对之 分，关键在于投资者如何使用，用在何处。 （三）金融工程得发展历史与背景 日益波动得全球经济环境 鼓励金融创新得制度环境 金融理论与技术得发展 信息技术进步得影响 市场追求效率得结果 综上，所有市场参与者在追求市场效率得过程中推动了金融工程得产生，而金融市场效率得提高与金融工程得发展呼啸促进、相辅相成，推动金融业得发展。 （四）金融工程得定价原理
②特征：a、无风险得状态下进行；b、“复制”技术c、投 资期间不需要任何得维持成本。 风险中性定价原理所有投资者对于标得资产所蕴涵得价格风险得态度都就是中性得，既不偏好也不厌恶。所有与标得资产风险相同得现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。 状态价格定价法所谓状态价格指得就是在特定得状态发生时回报为1，否则回报为0得资产在当前得价格。 第二章远期与期货概述 （一）金融远期合约及种类 金融远期合约：就是指双方约定在未来得某一确定时间，按确定得价格买卖一定数量得某种金融资产得合约。在合约中，未来将买入标得物得一方为多方(long position),而将在未来卖出标得物得一方为空方(short position)。 如果到期标得资产得市场价格高于交割价格K，远期多头就会盈利而空头则会亏损;反之，远期多头就会亏损而空头则会盈利。 根据标得资产不同，常见得金融远期合约包括： ①远期利率协议（FRA）就是买卖双方同意从未来某一商定得时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定，以特定货币表示得名义本金得协议。例如1X4远期利率，即表示1个月之后开始得期限三个月得远期利率；3X6远期利率，表示3个月之后开始得期限为3个月远期利率。 ②远期外汇合约（FEC）就是指双方约定在将来某一时间按约定得汇率买卖一定金额得某种外汇合约。远期外汇合约可分为直接远期与远期外汇综合协议（SAFE）。前者得期限就是直接从现在开始算得，后者得远期起先就是从未来得某个十点开始算得，可视为远期得远期外汇合约。 ③远期股票合约（equity forwards）就是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或者一揽子股票得协议。 远期市场得交易机制两大特征：分散得场外交易与非标准化合约。 （二）金融期货合约及其交易机制 金融期货合约就是指在交易所交易得、协议双方约定在将来某个日期按事先确定得条件（交割价格、交割地点、交割方式）买入或者卖出一定标准数量得特定金融工具得标准化协议。合约双方都要缴纳表征金，并且每天结算盈亏，合约双方均可单方通过平仓结束合约。常见得金融期货主要可分为股票指数期货、外汇期货与利率期货等。
金融工程的期末练习题附参考答案
第二章 一、判断题 1、市场风险可以通过多样化来消除。（F） 2、与n 个未来状态相对应，若市场存在n 个收益线性无关的资产，则市场具有完全性。（T） 3、根据风险中性定价原理，某项资产当前时刻的价值等于根据其未来风险中性概率计算的期望值。（F） 4、如果套利组合含有衍生产品，则组合中通常包含对应的基础资产。（T） 5、在套期保值中，若保值工具与保值对象的价格负相关，则一般可利用相反的头寸进行套期保值。（F） 二、单选题下列哪项不属于未来确定现金流和未来浮动现金流之间的现金流交换？（） A、利率互换 B、股票 C远期 D 、期货 2、关于套利组合的特征，下列说法错误的是（）。 A. 套利组合中通常只包含风险资产 B. 套利组合中任何资产的购买都是通过其他资产的卖空来融资 C. 若套利组合含有衍生产品，则组合通常包含对应的基础资产 D. 套利组合是无风险的 3、买入一单位远期，且买入一单位看跌期权（标的资产相同、到期日相同）等同于（） A、卖出一单位看涨期权 B 、买入标的资产 C买入一单位看涨期权 D 、卖出标的资产 4、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3 个月后，该股票价格要么是11 元，要么是9元。假设现在的无风险年利率等于10%，该股票 3 个月期的欧式看涨期权协议价格为 10.5 元。则（） A. 一单位股票多头与4 单位该看涨期权空头构成了无风险组合 B. 一单位该看涨期权空头与0.25 单位股票多头构成了无风险组合 C. 当前市值为9 的无风险证券多头和4 单位该看涨期权多头复制了该股票多头 D. 以上说法都对 三、名词解释 1、套利答：套利是在某项金融资产的交易过程中，交易者可以在不需要期初投资支出的条件下获取无风险报酬。 等价鞅测度 答：资产价格S t是一个随机过程，假定资产价格的实际概率分布为P ，若存在另一种概率
金融工程复习资料要点郑振龙.doc
百度文库 金融工程复习资料 1、什么是金融工程？ 答：金融工程是指综合运用现代金融学、工程方法和信息技术，运用各种基础性和衍 生性的证券，设计、开发和应用新型的金融产品，以达到创造性解决金融问题、管理 风险的根本目标的学科技术。 2、金融工程的作用？ 答：主要有三大作用： 1）变幻无穷的新产品：构造出无穷多种新产品，满足不同市场状况下的特定需求。 使金融产品的内涵和外延、品种与数量都无时不处于变化和拓展当中，这方面为 市场参与这提供了更多不同风险收益特征的投资工具，使市场趋于完全，风险管 理更容易实现；另一方面，使得套利更容易进行、有助于减少定价偏误。 2）更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理：推动了现代风险度量技术的发展；衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具（1、成本优势； 2、更高的准确性； 3、很大的灵活性） 3）【弊】风险放大与市场波动：衍生证券的高杠杆性质使得投资者只需动用少量资金，就可操作数倍乃至于数十倍自有资金的金融衍生品交易。使得投机成本 低廉，大大增加了投机者的数量、规模和投机冲动。本质上，以放大风险换取 高回报。（水能载舟、亦能覆舟） 3、金融工程的根本目的：解决金融问题
4、金融工程运用的主要工具有哪些基本类型？ 答：金融工程运用的主要工具有两大类：基础性证券与金融衍生证券。基础性证券包 括股票和债券（银行的存贷款也属于基础性证券）。金融衍生证券包括远期、期货、互换和期权四类。所以金融工程的主要工具主要有 6 种，分别是股票、债券、远期、期货、互换和期权。 【小概念】 远期：是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种标的金 融资产的合约。 期货：一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时 间和地点交割一定数量 标的物的标准化合约。 互换：两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。期权：指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。 5、衍生证券市场上的三类参与者是谁？他们的主要目的是什么？ 答：三类参与者是套期保值者、套利者和投机者。 套期保值者目的是：通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理； 套利者目的是：认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之间存在不合理的 相对关系，同时进入现货与证券产品市场交易，从事套利活动，以获取无风险或低风 险的套利收益
金融工程阶段学习心得
金融工程阶段学习心得 第一阶段： 3.请系统说明远期利率协议的定义，合约签订内容，交易和交割过程及 其定价的思想和模型。 远期利率协议的定义： 远期利率协议（FRA）是一种固定利率下的远期贷款，只不过没有发生实际的贷款本金交付，而只进行利息的交付，这样也就避免了出现在资产负债表上，所以不用满足资本充足率的要求。 详细来说，远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。 远期利率协议交易具有以下几个特点：一是具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要 求“量身定做”，以满足个性化 需求；二是并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小；三是在结算日前 不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付 合约签订内容：签订该协议的双方同意，交易将来某个预先确定时间的短期利息支付。用以锁定利率和对冲风险暴露为目的的衍生工具之一。 其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。 远期利率协议的交易流程： 交易日→起算日→延后期→确定日→结算日→合约期→到期日 交易日：远期利率协议交易合约达成或签订日。 起算日（即期日）：起算日是指远期利率协议交易日后的第三个工作日。 确定日（基准日）：确定日指确定远期利率协议合约的市场参照利率确定的 时间。 结算日（交割日）：结算日是指远期利率协议交易合约结算金支付的时间。 起息日：起息日是指远期利率协议交易合约开始执行日。 到期日：到期日是指远期利率协议交易合约终止日。
最新金融工程期末复习题
一、简述题（30分） 1.金融工程包括哪些主要内容？ 答：产品与解决方案设计，准确定价与风险管理是金融工程的主要内容P3 2.金融工程的工具都有哪些？ 答：基础证券（主要包括股票和债券）和金融衍生产品（远期，期货，互换和期权）P4 3.无套利定价方法有哪些主要特征？ 答：a.套利活动在无风险的状态下进行 b.无套利的关键技术是“复制”技术 c.无风险的套利活动从初始现金流看是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金的 投入，在投资期间也不需要任何的维持成本。P16 4.衍生证券定价的基本假设为何？ 答：（1）市场不存在摩擦 （2）市场参与者不承担对手风险 （3）市场是完全竞争的 （4）市场参与者厌恶风险，且希望财富越多越好 （5）市场不存在无风险套利机会P20 5.请解释远期与期货的基本区别。 答：a.交易场所不同 b.标准化程度不同 c.违约风险不同 d.合约双方关系不同 e.价格确定方式不同 f.结算方式不同 g.结清方式不同P44 6.金融互换的主要有哪些种类？ 答：利率互换与货币互换和其它互换（交叉货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等）P104 7.二叉树定价方法的基本原理是什么？ 答：二叉树图方法用离散的模型模拟资产价格的连续运动，利用均值和方差匹配来确定相关参数，然后从二叉树图的末端开始倒推可以计算出期权价格。P214 8.简要说明股票期权与权证的差别。 答：股本权证与备兑权证的差别主要在于： （1）有无发行环节； （2）有无数量限制； （3）是否影响总股本。 股票期权与股本权证的区别主要在于： （1）有无发行环节 （2）有无数量限制。P162 9.影响期权价格的因素主要有哪些？它们对欧式看涨期权有何影响？ 答： 1)标的资产的市场价格（+） 2)期权的协议价格（—） 3)期权的有效期（？） 4)标的资产价格的波动率（+） 5)无风险利率（+） 6)标的资产收益（—） “+”表示对欧式看涨期权正向的影响，“—”表示反向的影响，“？”表示不确定P175 10.蒙特卡罗模拟法的主要优缺点。 答：优点：A.在大多数情况下，人们可以很直接地应用蒙特卡罗模拟法，而无需对期权定价模型有深刻的理解，所用的数学知识也很基本 B.为了获得更精确的答案，只需要进行更多的模拟 C.无需太多工作就可以转换模型。 缺点：A.难以处理提前执行的情形，因此难以为美式期权定价 B.为了达到一定的精确度，一般需要大量的模拟运算P226 11.用蒙特卡罗法确定期权价格的基本过程是什么？ 答：由于大部分期权价值等于期权到期回报的期望值的贴现，因此先模拟风险中性世界中标的
金融工程学习心得
金融工程学习感受 金融工程是一门融现代金融学、工程方法、与信息技术与一体的新型交叉性学科。无套利定价与风险中性定价是金融工程具有标志性的分析方法。尽管历史不长，但金融工程的发展在把金融科学的研究推进到一个新阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域都产生了及其深远的影响。 在现实生活中，所有的经济主体都有各自的金融问题。例如，个人需要管理自有资产，寻求资产收益、安全与流动性的多重目标；企业管理者需要考虑到利率变化、汇率变动、原材料与产品价格波动对企业财务和经营的影响；金融机构更是直接面临着如何管理金融风险、如何寻求特定风险下的收益最大化、如何创造出更多的创新性金融产品去吸引客户等种种金融问题。而金融工程，是现代金融领域中最尖端、最富有技术性的部分，其根本目的就在于为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融需求。 产品与解决方案设计是金融工程的基本内容，也是解决金融问题的重要途径。从本质上说，产品设计就是对各种证券风险收益特征的匹配与组合，以达到预定的目标。产品设计完成之后，准确的定价是关键所在，只有定价合理才能保证产品的可行。风险管理是金融工程的核心，事实上，衍生证券与金融工程技术的诞生，都是源于市场主体管理风险的需要。例如最初的农产品远期与期货，是农场主担心农产品价格变动风险的产物；20世纪70年代以来金融衍生品和现代金融工程技术的兴起，是各国汇率浮动、利率管制放松、石油和其他商品价格变动的结果。随着经济金融的发展，风险管理已成为现代金融的支柱，也成为金融工程最重要的内容之一。在现实生活中，金融工程技术有时被直接用于解决风险问题，如运用股指期货对股票价格下跌的凤险加以管理；有时风险管理本身就是创新性金融工程方案设计与定价的一部分，因此在很多情况下，风险管理与设计定价是相辅相成、缺一不可的。 当然，产品与方案的设计与实现也离不开“原材料”，在金融工程中，“原材料”主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。基础性证券主要包括股票和债券。由于可以被分别视为银行与借款人发行的债券，银行的贷款与存款也属于基础性债券。金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。远期是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的
金融工程期末考题
名词解释： 金融工程：包括创新型金融工程与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。 场外交易：指非上市或上市的证劵，不在交易所内进行交易而在场外市场进行交易的活动。 远期合约：合约约定买方和卖方在将来某指定的时刻以指定的价格买入或卖出某种资产。 即期合约：是指在今天就买入或卖出资产的合约。 期权合约：以金融衍生品作为行权品种的交易合约，指在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品的权利。 对冲者：采用衍生品合约减少自身面临的由于市场变化产生的风险。 投机者：他对于资产价格的上涨或下跌进行下注。 套利者：同时进入两个或多个市场的交易，以锁定一个无风险的收益。 基差：商品即期价格与期货价格之间的差别。 交叉对冲：采用不同的资产来对冲另一资产所产生的风险暴露。 向前滚动对冲：有时需要对冲的期限要比所有能够利用的期货到期日更长，这时对冲者必须对到期的期货进行平仓，同时再进入具有较晚期限的合约，这样就可以将对冲向前滚动很多次。 系统风险与非系统风险：系统风险是由于公司外部，不为公司所预计和控制的因素造成的风险。非系统风险是由公司自身内部原因造成证劵价格下降的风险。 每日结算：在每个交易日结束时，保证金账户的金额数量将得到调整以反应投资者盈亏的做法。 短头寸对冲：对冲者已拥有资产并希望在某时卖出资产。。 尾随对冲：为了反映每天的结算而对对冲期货合约的数量进行调整的方式。 标准利率互换：在这种互换中，一家公司同意向另一家公司在今后若干年内支付在本金面值上按事先约定的固定利率与本金产生的现金流，作为回报，前者将收入以相同的本金而产生的浮动利率现金流。 期权的内涵价值;定义为0与期权立即被行使的价值的最大值。 期权（看涨、看跌、美式、欧式）：看涨期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格买入某种资产；看跌期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格卖出某种资产；美式期权是指在到期前的任何时刻，期权持有人均可以行使期权；欧式期权是指期权持有人只能在到期这一特定时刻行使期权。 问答题 1、金融期货合约的定义是什么，具有哪些特点？ ①定义：期货合约是在将来某一指定的时刻以约定的价格买入或卖出某种产品的合约。 ②特点：1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点都是确定的，是标准化的，唯一的变量是价格。2、期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格是在交易所的交易厅里通过公开竞价的方式产生的。 3、期货合约履行由交易所担保，不允许私下交易。 4、合约的规模定义了每一种合约中交割资产的数量。 5、交割地点必须由交易所指定，期货合约通常以交割月份来命名，交易所必须制定交割月份内明确的日期。 6、每天价格变动的份额是由交易所决定的。 7、可以通过对冲、平仓了结履行责任。 2、阐述三类远期定价公式，并解释个字母具体含义。 答：Fo为远期价格，So为即期价格，T为期限，r为无风险利率，I为收益的贴现值，q为资产在远期期限内的平均年收益。 远期合约在持有期间无中间收益和成本：Fo=SoerT 远期合约在持有期间有中间收益：Fo=（So—I)erT 远期合约的标的资产支付一个已知的收益率：Fo=Soe（r-q)T 3、阐述套期保值的定义、思路，并列决实际期货市场中如何进行套期保值。 定义:套期保值是把期货市场当作转移价格风险的产所，利用期货合约作为将来在某现货市场上卖卖商品的价格进行保险的交易活动。 思路:确定套期保值品种，确定方向，即期货长头寸或短头寸，在产品完成时以一个理想的固定价格卖出。确定套期保值数量，确定套期保值时间。 案例:一家公司为了减少产品生产完成时价格降低的风险，在生产完成之前进入期货短头寸，在产品完成时以一个理想的固定价格卖出。
K金融工程习题题目练习复习资料
厦门大学网络教育2014-2015学年第一学期 《金融工程》课程复习题 一、判断题 1、期货合约是标准化的，远期合约则是非标准化的。对 2、风险中性定价原理只是我们进行证券定价时提出的一个假设条件，但是基于这一思想计算得到的所有证券的价格都符合现实世界。错 3、期货合约到期时间几乎总是长于远期合约。错 4、在货币互换开始时，本金的流动方向通常是和利息的流动方向相反的，而在互换结束时，两者的流动方向则是相同的。对 5、美式期权是指期权的执行时间可以在到期日或到期日之前的任何时候。对 6、当久期等于持有期时，实现的到期复收益率就等于到期收益率，资产组合就达到风险免疫状态。对 7、远期利率协议交割额是在协议期限末支付的，所以不用考虑货币的时间价值。错 8、远期汇率协议的结算金的计算要考虑资金的时间价值。对 9、利率互换的实质是将未来两组利息的现金流量进行交换。对 10、期权价格下限实质上是其相应的内在价值。对 11、有收益资产美式看跌期权价格可以通过布莱克－舒尔斯期权定价公式直接求得。错 12、一个计划在6个月后进行国债投资的基金经理可以通过卖空国债期货进行套期保值。错 13、利率平价关系表明，若外汇的利率大于本国利率，则该外汇的远期和期货汇率应小于现货汇率；若外汇的利率小于本国的利率，则该外汇的远期和期货汇率应大于现货汇率。对14、基差（现货价格－期货价格）出人意料地增大，会对利用期货合约空头进行套期保值的投资者不利。错 15、当标的资产价格超过期权协议价格时，我们把这种期权称为实值期权。对 二、单项选择 1、假设某资产的即期价格与市场正相关。你认为以下那些说法正确？（ C ） A. 远期价格等于预期的未来即期价格。 B. 远期价格大于预期的未来即期价格。
精选金工实习心得体会6篇
亲爱的朋友，很高兴能在此相遇！欢迎您阅读文档精选金工实习心得体会范文6篇，这篇文档是由我们精心收集整理的新文档。相信您通过阅读这篇文档，一定会有所收获。假若亲能将此文档收藏或者转发，将是我们莫大的荣幸，更是我们继续前行的动力。 精选金工实习心得体会范文6篇 金工实习心得体会篇1 金工实习是一门实践基础课，它对于培养我们的动手能力有很大的意义。而且可以使我们了解传统的机械制造工艺和现代机械制造技术。作为非机械专业的一名学生，但是汽车和机械其实是一路子，学好理论知识固然重要，但动手能力也是至关重要，我们大学生平时自己动手的机会少，动手的能力差，很难适应以后社会对全面人才的需求。而金工实习课程为我们这些理工科的学生带来了实际锻炼的机会，让我们走出课堂，在各种各样的工件和机器的车间里，自己动手，亲身体验，这些对我们的帮助是巨大的。 在实习期间，我先后参加了车工，焊接，钳工，从中我学到了很多宝贵的东西，它让我学到了书本上学不到的东西，增强
自己的动手能力。 第一次金工实习，对我们来说感觉很新鲜，上午上完一二节的英语课，我们便兴致勃勃地向实习基地出发，到了金工车间，老师给我们讲解金工实习的意义，课程安排，以及实习过程中的安全问题。 首先接触的工种是车工。车工是在车床上利用工件的旋转和刀具的移动来加工各种回转体的表面，接下来，老师要求我们做自动走刀车外圆，每次车的直径为20mm，那么刀具只能前进10mm，并要熟练掌握操作顺序：先将托盘对准工件调零，退刀调节刀具要前进10mm，开车，待走刀前进到3/4时，改为手动走刀到精确位置，退刀停车。经过几次的训练，我们已经熟悉了本项操作。虽然看起来很简单的东西但做了才知道，其中的微小差距就造成了整个零件的好坏，1mm平时觉得很小，无所谓但是在车床上加工零件才知道，1mm是多么大的错误而不是误差。 车工之后是焊工，无数次看到建筑工地里闪烁的电火花，我知道那就是焊接，本想着操作起来很容易，然而事实却并非那样，比我想象的要难的多了。焊接所产生的气味和刺眼的光对人体都是有害的，我们带好防护罩开始了我焊工的操作，从老师那里学到了焊条的角度一般在七十到八十之间，运条的速度，要求当然是匀速，然而在实际操作中，我们往往是不快则慢，很难保
《金融工程》总复习试题与答案
《金融工程》总复习 （参考答案） 一、名词解释 1、金融工程：指创造性地运用各种金融工具和策略来解决人们所面临的各种金融与财务问题。 2、实体性金融工具：指为了实现某一特定目的而可以进行组合的金融工具和金融工序。 3、多头金融价格风险：当金融价格增加，即ΔP向正的方向变化时，企业价值随之增加；反之，随之减 少，这种情况称为多头金融价格风险。 4、投资机会成本：时间价值从经济学上体现了消费者的时间偏好，从金融理论角度来看，时间价值体现 了投资机会成本。 5、持有期收益：表示任意期限的收益。 6、远期利率：是一种合约，它是由现在签订的的，规定从现在起的t年后将资金贷出，在T年后偿还所 使用的利率，记为f t , T(t 金融工程期末复习要点 WTD standardization office【WTD 5AB- WTDK 08- WTD 2C】 一、名词解释: ５分＊６＝30分 二、简答题 : １5分＊2＝30分 三、分析题: 20分＊１＝20分 四、计算题: 20 分＊１＝20分 1、名词解释： 远期合约期货合约期权合约互换合约金融互换股指期货 套期保值价格发现市场出清系统风险价格风险 买空卖空融资融券信誉交易多头交易空头交易 账面价值时间价值交割价格 债券市场现货市场衍生市场商品市场货币市场外汇市场权益（股票）市场 期权的特点看涨期权看跌期权欧式期权美式期权 利率期权货币期权（或称外汇期权）股票期权股价指数期权金融期货期权 一、名词解释 1.衍生工具合约 远期合约：是合约双方现在约定未来某一特定日以确定的价格交易一定数量资产的合约。 期货合约：是指合约双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买卖一定标准数量的某种资产的标准化合约。 期权合约：金融期权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买卖一定数量某种金融资产的权利的合约。 互换合约：同金融互换 金融互换：金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。 股指期货：交易所内进行的以股价指数及其变动为标的物的指数期货合约的买卖。 是产生最晚的期货品种。 买空卖空（融资融券） 买空：投资者预期行情看涨，他将一部分证券款交付给证券商，不足部分由证券商垫付，然后买入证券，投资者按约定利率支付垫款利息给证券商，日后投资者卖出证券归还借款，扣除成本后就是投资者的利润（或亏损），这种借入部分资金先买后卖的过程称为买空。 卖空：投资者预期行情看跌，他将一部分证券或资金交付给证券商，不足部分向证券商借入，然后卖出证券，日后再买入证券归还，卖买之间的差额扣除交易成本后是投资者的利润（或亏损），这种借入争取先卖后买的过程称为卖空。 信誉交易：又叫保证金交易或垫头交易，证券商向投资者提供信用而进行的证券交易。 多头交易：当交易者预料股票行市看涨时，通过保证金账户从证券公司借入资金购买股票，当股票行市上涨到一定程度时即高价抛售，并在取得价款后归还证 券公司的贷款。交易者则从两次股票交易的价差中取得收益。 空头交易：头交易的做法是，交易者预料某种股票行市看落时，通过保证金账户缴纳保证金，从证券公司借入股票在市场上抛售，以后当该股票的市场价格下 降到一定程度时,从市场上低价购进股票,归还证券公司。交易者自己则从上 述卖出和买进两次交易的价差中取得利润。 账面价值：账面价值是指某科目的账面余额减去相关备抵项目后的净额。 金融工程复习资料 1、什么是金融工程？ 答：金融工程是指综合运用现代金融学、工程方法和信息技术，运用各种基础性和衍生性的证券，设计、开发和应用新型的金融产品，以达到创造性解决金融问题、管理风险的根本目标的学科技术。 2、金融工程的作用？ 答：主要有三大作用： 1）变幻无穷的新产品：构造出无穷多种新产品，满足不同市场状况下的特定需求。使金融产品的内涵和外延、品种与数量都无时不处于变化和拓展当中，这方面为市场参与这提供了更多不同风险收益特征的投资工具，使市场趋于完全，风险管理更容易实现；另一方面，使得套利更容易进行、有助于减少定价偏误。 2）更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理：推动了现代风险度量技术的发展；衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具（1、成本优势；2、更高的准确性；3、很大的灵活性） 3）【弊】风险放大与市场波动：衍生证券的高杠杆性质使得投资者只需动用少量资金，就可操作数倍乃至于数十倍自有资金的金融衍生品交易。使得投机成本低廉，大大增加了投机者的数量、规模和投机冲动。本质上，以放大风险换取高回报。（水能载舟、亦能覆舟） 3、金融工程的根本目的：解决金融问题 金融工程的主要内容：设计、定价与风险管理（===核心） 4、金融工程运用的主要工具有哪些基本类型？ 答：金融工程运用的主要工具有两大类：基础性证券与金融衍生证券。基础性证券包括股票和债券（银行的存贷款也属于基础性证券）。金融衍生证券包括远期、期货、互换和期权四类。所以金融工程的主要工具主要有6种，分别是股票、债券、远期、期货、互换和期权。 【小概念】 远期：是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。 期货：一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量 标的物的标准化合约。 互换：两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。期权：指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。 5、衍生证券市场上的三类参与者是谁？他们的主要目的是什么？ 答：三类参与者是套期保值者、套利者和投机者。 套期保值者目的是：通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理； 套利者目的是：认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之间存在不合理的相对关系，同时进入现货与证券产品市场交易，从事套利活动，以获取无风险或低风险的套利收益 投机者目的是：单纯进入衍生证券市场，根据自己的预期，利用衍生证券的 铝期货套期保值最佳比例的实证分析 1 引言 套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业为了回避价格波动所带来的不利影响而参与期货交易，在期货市场上买进（卖出）与其将要在现货市场上买进（卖出）的现货商品数量相当，期限相近的同种商品的期货合约。希望在未来某一时间内，在现货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期货合约，从而将价格波动的风险降到最小，是交易者将现货与期货结合运作的一种经营管理模式。套期保值表明企业参与交易的目的和途径，保值是目的，即保住目前认为合理的价格和利润，回避以后价格不利带来的风险，套期是实现保值的途径，即套用期货合约，参与期货交易。 因此，我国铝期货套期保值绩效进行验证检验，分别采用OLS模型、ECM模型和B-VAM模型估计铝期货套期保值比率，并比较各种模型的优劣。 2 实证研究 2.1数据搜集与整理 由于每个期货合约都将在一定时间到期，因此，期货价格具有不连续的特点，即对每一个期货合约，合约的时间跨度是有限，任一交割月份合约在合约到期以后，该合约将不复存在。另外，在同一个交易日，同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易，因此，同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据存在。为研究需要，克服期货价格不连续的缺点，必须产生连续的期货价格序列，为此，我们选取铝期货价格和现货价格（有色金属现货每日最高价格与最低价格的平均价）。 表一铝现货期货价2010年01月04日至2010年12月31日数据 序 号现货 S 期货 F 序 号现货 S 期货 F 序号现货 S 期货 F 2.2运用单方程时间序列模型估计最优套期比 2.2.1用OLS 模型估计最优套期比 建立S 关于F 的回归方程： Dependent Variable: S Method: Least Squares Date: 06/14/12 Time: 20:36 Sample: 1 242 Included observations: 242 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. F 0.652882 0.043810 14.90241 0.0000 C 5358.104 695.8423 7.700170 0.0000 R-squared 0.480612 Mean dependent var 15715.37 Adjusted R-squared 0.478448 S.D. dependent var 734.6375 S.E. of regression 530.5448 Akaike info criterion 15.39392 Sum squared resid 67554674 Schwarz criterion 15.42275 Log likelihood -1860.664 F-statistic 222.0820 Durbin-Watson stat 0.115910 Prob(F-statistic) 0.000000 图1 S 关于F 回归方程 得回归方程： 5358.1040.652882(7.700170)(14.90241)(0.0004)(0.0000) t t t s f p ε=++= t f 系数的p 值接近0，回归系数是显著的。回归结果得到每单位现货用 0.652882单位期货进行空头保值，即最优套期比是0.652882。 结论1：由现货价S 关于期货价F 回归模型得到的套期比是0.652882。 单元一：金融工程概述 无套利定价法 案例1.2假设种不支付红利的股票目前的市价为10元，3个月后该股票价格或为11元 或为9元。假设现在的无风险连续复利年利率为10%，如何为一份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权定价？ 构建一个由一单位欧式看涨期权空头和?单位标的股票多头组成的组合。为了使该组合 在期权到期时无风险，?必须满足下式：?=-?95.011 25.0=? 该组合在期权到期时价值恒等于?=925.2，所以无风险组合的现值应为： 19.225.225.0*1.0=-e 元 由于该组合中有一单位看涨期权空头和0.25单位股票多头，而目前股票市价为10元，因此19.225.0*10=-f 31.0=f 元，当该期权价格为0.31元时，市场就不存在无风险套利机会，市场处于无 套利均衡。 风险中性定价法 案例1.3:为了用风险中性定价法求案例1.2的期权价格，假定在风险中性世界中，该 股票上升的概率为P ，下跌的概率为1-P 。则根据风险中性定价原理，[]10)1(91125.0*1.0=-+-P P e 6266.0=P 由于该期权到期回报为0.5元（股票上升时）和0（股票下跌时），再次运用风险中性 定价原理，求出该期权的价值： 31.0)3734.006266.05.0(25.01.0=?+?=?-e f 元 连续复利 假设数额为A 的资产以利率r 投资n 年。 每年计一次复利，投资终值为：n r A )1(+ 如果每年计m 次复利，则终值为：mn m m r A )1(+ 当m 趋于无穷大时，就称为连续复利，终值为：rn mn m Ae m r A =+)1(lim A 元现值的n 年现值为rn Ae - 连续复利的年利率：)1ln(m r m r m += 与之等价每年计m 次复利年利率：) 1(-=m r m e m r金融工程期末复习要点
金融工程复习资料要点 郑振龙 2
金融工程课程设计论文相关论文总结
金融工程复习宝典(开卷考试必备)