企业如何进行上市融资
企业如何进行上市融资
一、判断企业是否要上市
上市是企业可持续发展的必经之路。上市融资在给企业带来好处的同时，又带来风险，所以企业家对企业是否上市要予以衡量。一般来说，如果收益大于风险，企业就一定要上市；如果收益小于风险，企业可以暂缓不上。从长期来看，企业要长足发展必需要上市，只不过具体在哪一阶段上市需要权衡。
1.上市的好处
通常来说，企业上市的好处主要包括：
能够筹集所需资金
公司上市后有PE的倍数效应，即假如PE的倍数是50倍，那么企业1元钱利润可以提出50元。上市可以让名不见经传的小企业瞬间变成明星企业、公众公司，而明星效益能让企业顺利筹集到所需资金。
从形式上看，企业上市能够使用一些“免费”的钱，即不用还本付息，但是企业要给其一定的股权，而且在企业经营越好时，还要给其分红。
个人财富倍数增长
企业上市后的PE倍数效应能让个人财富呈倍数增长。
上市的明星效益
老百姓通常喜欢上市公司，有个说法是“吃上市公司，穿上市公司，住上市公司，行上市公司”，这表明“上市公司比非上市公司好”的观点已得到人们的认可。同时，企业上市以后可以通过股市的情况为公司免费做广告，从而在无形中提高股价，这也是明星效应的体现。
企业经营管理规范化
很多企业不愿意规范化，只有极少数企业会主动去除家族化，而上市能迫使企业必须去除家族化，使企业经营管理规范化。
中国民营企业普遍存在老板和职业经理人之间关系不好或信任度太差的问题，因此中国民营企业的流程不容易标准化。但是引进私募股权基金以后，投资者不管占有多大股份都会要求一票否决权，导致企业老板的个人独裁再也无法进行，使管理走向规范。
为收购和兼并提供更多支付手段
企业上市以后，股权有了价值，在并购其他企业时其股权就可作为支付手段。
增加股东资产的流动性
企业上市后，股份就成为可以流动的价值。
2.上市的风险
有些企业很优秀但就是不想上市，其中的原因有很多，主要包括：第一，中国实行核准制，满足上市条件的中小企业特别多，但资本市场又很有限，上市相当于千军万马挤独木桥，非常艰难；第二，上市意味着透明化和规范化，公司一旦上市，原来藏着的一些信息都要公开；第三，有些企业家有小富即安的心理，挣到几千万就满足了，不想上市。
上市的好处虽然很多，但风险也很多，主要包括：
花费巨大
上市的花费巨大，包括企业重组费用、中介费用、券商承销费用、路演费用等。例如，某些中小企业一年利润可能只有两三千万，而上市过程中的明暗费用不止两三千万，给企业带来巨大经费风险。
此外，中国大部分民营企业的税务不规范，如果要上市就必须补税，而补完税却不一定能成功上市，且税款无法退回。这样，上市给企业造成很大的财务风险。
透明化
企业不愿公开的信息在上市后都要公开，如原来偷漏了多少税、抽逃了多少注册资本、给哪个官员行了多少贿、得到了多少国家补贴等隐私都不再是隐私。
削弱控制权
上市就是卖企业，卖企业就是将自己的部分股份转让给别人，肯定会削弱一定的控制权。
增加监管成本
在中国上市的公司都有企业内部控制指引，这要求企业为每年的报告出资。美国安然事件后，《萨班斯法案》出台，对上市公司进行监督。此后，如果企业在美国上市，也要为每年的报告花钱。
股价波动
企业上市后，公司股价会经常波动，这对企业老板有很大影响。股市上升时，老板会高兴；股市下跌时，老板会焦虑。一些大的上市公司，只要跌几个点，就会损失几亿甚至几十亿，因此上市对企业老板心理素质要求很高。一般而言，老板心理承受能力差的企业，不宜上市。
3.适合上市的企业
具体来说，适合上市的企业要具备以下方面：
管理较规范
没有家族化、管理较为规范的企业才能上市。如果企业的家族股份占到百分之八九十，那么证监会不会让其上市。
秘密少
比较阳光、没有太多秘密的企业，适合上市。但是有些企业本身就不适合上市，比如军工企业，因为军工企业中有军事秘密，秘密一旦披露，国防就可能出现问题，所以不管利润多高其都不能上市。
不用迅速做出重大决策
公司上市后，任何事情都要开会表决，如有的必须经过股东大会、有些必须经过董事会，而股东大会、董事会不是说开就开。这样原来一个人决定一分钟能解决的事情，现在需要一个月才能解决。因此，公司如果经常需要迅速做出重大决策，那么其不宜上市。
发展到了一定阶段
企业不是任何时候都可以上市。企业和人一样有成长的几个阶段，青少年期至青春期是企业上市的最佳阶段。虽然在国外企业只要有好的前景，即使亏损也能上市，如美国纳斯达克，但在中国企业上市必须有一定规模，只有发展到一定阶段，收入和利润都达到一定规模，企业才能上市。
4.证监会关注的点
企业要上市必须经过证监会的审查，证监会对企业进行审查时，主要关注以下方面：
企业的历史沿革和资本形成过程
企业第一桶金是怎么得来的、企业股本是否合理、企业财富来源是否合法等是证监会重点审查的内容。企业如果有不合法的历史，不仅无法上市，还会受到法律制裁。
企业的独立性
企业的独立性包括资产独立、人员独立、机构独立、业务独立等方面。
企业的核心竞争力
上市公司应该都是最优秀的公司。企业要想达到上市标准，除了达到财务指标外，还需要有一些与众不同的本事，即核心竞争力。
企业的财务状况
财务状况是企业上市的重要指标。
企业是否有清晰的发展战略
企业如果没有清晰的发展战略，证监会也不会让企业上市。所以，企业必须要有一个长远的目标，要有三年、五年甚至十年战略。优秀的企业家要有眼光，眼光就是企业的战略。
5.上市的条件
具体来说，企业上市的条件包括：
有好的故事
不会讲故事的老板不可能使自己的企业上市，因为有人买企业的股票企业才能上市，而要想让人买企业股票，企业就要陈述出好听的故事。
有持续的盈利能力
盈利能力与故事有关，故事好，人们就认为企业盈利能力好。
此外，持续盈利能力还要与商业模式挂钩，商业模式的好坏直接影响到企业的持续盈利能力。
【案例】
房地产也的商业模式
整体来说，房地产行业的商业模式不具有可持续性，虽然有些房地产企业赚了很多钱，但是从资本市场的角度分析，其持续盈利能力是不被看好的，尤其是住宅
类房地产，房子卖出去以后，该位置的土地就无法再卖，只能一次性收入，无法持
续盈利。而只租不售型的商业性地产更符合可持续性，能从房子获得持续增值的收
益。
某企业由不可持续变成可持续的商业模式
环保行业是一个朝阳行业。某企业专门给污水处理厂出售设备以及提供简单安装，利润达到五千万时，想吸引私募股权和上市，但是企业遇到了问题，即商业模
式有问题。一般来说，中等城市最多建一两个污水处理厂，特大城市也最多建五到
八个，而该企业是靠给污水处理厂卖设备和简单安装赚取利润，不可持续盈利。针
对这个问题，该企业随后改造了赢利模式，原来通过设备和安装向污水处理厂要钱，现在拿设备和安装再加一部分资金入股，这样该企业年年都能拿到污水处理的收
益，由不可持续变成了可持续。
由此可见，企业要注意改进自己的商业模式，实现持续盈利能力。
漂亮的报表
企业进入任何一个资本市场都必须要有财务数据。
良好的治理结构
股东大会、董事会、监事会等机构要建立完善，而且所建董事会不能全是家族成员，也不能都是公司高管，必须有外部董事。
二、企业上市之路怎么走
1.在什么时机上市
企业上市的最好时机是在企业估值最高时。
判断企业估值，抓住上市时机，需着重观察以下内容：
市场氛围
股市热时，企业的估值就会高。例如，2007年中国股市达到最高点6000点，如果在该年发股票，市盈率极高，甚至达到60倍，相当于1元利润能换出60元。所以，观察市场氛围很重要。
同期上市企业质量
如果同期上市的企业质量都不好，那么整个市场氛围就会受到影响，从而降低企业的估值。
企业自身质量
如果企业自身质量不好，即使有好的市场氛围、好的同期上市公司，也无法有很高的估值。因此，企业自身质量要好。
2.在什么地点上市
一般来说，企业的上市地点分为境内和境外两个市场。
企业选择市场时，主要考虑以下因素：
上市的门槛
一般来说，境外门槛比境内门槛低，如美国纳斯达克。
从上市的便捷程度上讲，境外也比境内便利。因为在境内资本市场上市，需要经过七个审核委员会的审核，如果其中有两个以上委员会不同意，那么就无法上市；而在境外资本市场发行上市，只要按照法律规定注册公司、公布信息、发行股票，且股票被购买，企业就能上市。
上市成本
企业上市的前期规划、前期重组都要发生一些成本费用，此外上市过程中的中介机构费用、会计师费用、律师费用、券商费用、财务顾问费用等都是成本。另外，考虑进公关费用，境外上市成本会比境内低一些。
市场流动性
市场流动性，即股市的股票交投是否活跃。总体来看，大的资本市场，比如美国、英国等发达资本市场，交投相对活跃，而如菲律宾等资本市场的交投就不太活跃。企业上市时，要找交投活跃的市场。
PE的倍数
市盈利的倍数直接影响每一元钱的利润融到的资金。通常来说，境内市盈利的倍数远远高于境外，因为境内资源稀缺性比较严重，股民能将股票炒得很高。同时，中国想上市的企业很多，而能上市的公司又太少，因此境内壳资源非常宝贵，一旦上市，PE的倍数会急剧升高。因此，仅看PE的倍数，上市应选境内。
市场的大小
从融资额度来看，企业上市必须有一个比较大的市场。
行业的性质
每个资本市场喜爱的行业是不一样的。比如，在美国纳斯达克，利润率再高的传统行业也无法上市，但是高科技行业哪怕亏损也可能上市；在中国的香港，房地产公司一般都能卖到好价格，但在美国纳斯达克却卖不出去好价格。
企业的战略
企业下一步的战略是成为全国化的公司还是全球化的公司，这一点很重要。如果企业的战略是成为全国化的公司，考虑综合因素，建议在境内上市，因为境内PE倍数高；如果企业的战略是成为全球化的公司，那么建议在美国上市，因为美国代表全球风向标，若企业在纳斯达克或纽约交易所上市，全球化就比较容易。
3.以什么方式上市
总体来说，企业上市的方式有两大类，IPO的方式和壳的方式。
IPO和壳的区别
IPO和壳的区别主要表现在以下方面：
上市便利程度。从上市便利程度的角度看，壳的方式快，IPO的方式慢，尤其是在境内。企业在境内上市是一个漫长的过程，如果用IPO的方式，就要做好“万里长征”的准备；壳的方式相对简单，只要选准壳、谈好价格，六个月至一年之内就能成功上市。
钱的角度。从钱的角度看，企业上市初期，IPO的方式能让公司拿到钱，而壳的方式不但让公司拿不到钱还要公司向外花钱。因为无论是买壳上市，还是借壳上市，都需要支付一些相关成本，所以企业一开始拿不到钱还得花钱。壳买来后，装进优质资产再去增发，是几个月以后的事情，而且在中国增发并不容易。
壳的方式
企业以壳的方式上市时，主要有两个途径：造壳上市、买壳上市。
造壳上市。前几年，中国中小民营企业上市主要采用这种方式。其上市过程是，中小民企业内部有很多不规范等因素，而且在国内受到不公正待遇，于是想去国外上市，但是用国内的主体不容易上市，便在国外架一个壳公司，比如在避税天堂开曼、BVI等地方花钱注册一个公司，再去香港控股一家公司，然后将香港的公司和境外的公司合并，成为中外合资企业或外资企业，最后把国内业务全部装进壳里上市。
买壳上市。即壳已经存在，企业与壳股东判断，以合适的条件买过来，然后上市。买壳上市相对IPO而言，可以规避很多法律程序，不用申报大量材料，避免商业秘密泄露，获得财富利益。然而，买壳上市也存在一些风险，最大的坏处是拿不来钱还要付钱，其次壳里面装了好多地雷，如果没有发现，就会爆炸。
作为企业家，如果要买壳上市，就要考虑以下问题：第一，行业前景，如果壳买来以后，要将原来的低档传统加工业换成高科技产业，就不用考虑壳的行业前景，但如果想继续用壳的主业，就要考虑其行业前景；第二，公司业绩，买壳上市的公司业绩不可以太差；第三，股权结构，一股独大或有控股大股东的壳，买壳的成本会很高，因此要买股权分散的壳，保证最高股份不超过10%，以便各个击破；第四，企业装进去的业务量大小，如果业务量不够大、盈利不大而股本规模大，那么每股收益不会高，用很大的壳装很少的业务，即便盈利，每股收益也会很低；第五，现时股票的价格；第六，资产的质量，如果还想继续用其资产，就要考虑质量问题；第七，债务，债务分为两部分债务，看得见的债务和看不见的债务，如
果债务规模太大，公司现金流又不多，企业入主后就会面临破产还债的危机；第八，员工数量，如果公司有一大堆人，而且没有核心竞争力，那么入主后公司负担会很重，因此购买前要和股东协议好，只买壳不买员工。
要点提示
企业买壳上市需关注的问题：
①行业前景；
②公司业绩；
③股权结构；
④企业装进去的业务量大小；
⑤现时股票的价格；
⑥资产的质量；
⑦债务；
⑧员工数量。
4.以什么价格上市
企业上市的价格很重要，上市的一个很重要目的是获取资金，如果价格太低，拿回的钱就会少。从企业的角度讲，上市最好的价格是能让企业以最低的利润取得最多的钱。
要使企业的股票卖得很好，就要掌握一些知识：
知道IPO如何定价
一般来说，IPO是通过模型定价。模型，即企业的估值，企业价值一般等于企业的净利润乘以PE的倍数。
知道如何提高价格
上市企业要提高股票价格，有两个很重要的方面：
企业的实力、包装。企业的实力、包装很重要。实力即企业利润率。
利润的含金量要高。含金量就是一元钱利润带来的现金量，有的利润有含金量，有的利润没有含金量。如果含金量不高，利润再高也没有意义。
三、企业上市前的准备工作
1.了解IPO相关制度
IPO的相关制度主要包括：
审批制
1991年到2000年，我国对上市企业实行行政审批制，各个省的上市名额由国家来定，如果超过国家规定的上市名额，即使有再多好企业都无法上市。
核准制
核准制就是有通道，每年授予券商一定的股份，让券商把握一定的股票发行数目。此制度一直延续到现在。
保荐人制度
2005年，我国股市开始改革，实行保荐制度，即企业能否上市由保荐人决定。但是从现实情况来看，最终决定企业能否上市的还是证监会下面的发审委。然而保荐人在推荐时要负法律责任，企业上市后出现问题保荐人也要承担责任。
虽然保荐人的责任如此之大，但是最终决定权不在保荐人手中，这是中国特色。此外，中国特色的制度还包括：如果企业不改制成股份有限公司，就不可能上市；如果不达到一定利润也不能上市，从现实来看，创业板至少要达到三千万，中小板至少要达到六千万。
2.做好工作的整体统筹
重视上市筹备小组
企业要想将上市工作落实，就要尽快成立上市筹备小组。上市筹备小组的建立是一件重大的事情，建议老板亲自领导。同时筹备小组里面既要有公司各个部门的高层，也要有会计师事务所、律师事务所等外部机构的参与。企业如果没有做好筹备工作，上市就会更加困难。
区分创业板和中小板
作为企业家，要了解创业板和中小板的区别。
创业板。创业板更强调企业的持续成长性，包括业绩成长性、公司治理、内部控制、资金管理、担保等。创业板有一个叫法是“两高六新”，“两高”即成长性高、科技含量高，“六新”即新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。
中小板。相对于创业板而言，中小板在成长性上要求不高，更强调企业发展的稳定性和业绩的成熟性。
3.选择合适的中介机构
企业成立筹备小组后，要开始选择外部合作机构，即中介机构。
国家规定，企业如果没有保荐人、会计师事务所、律师事务所、资产评估公司出的报告就不能上市。
保荐人
保荐人，即主承销商，是上市小组的组长，这个角色很重要，在上市过程中起协调作用。如果没选好，企业上市会比较困难。承销商的职责很多，在改制阶段，指导企业改制，辅导股份有限公司的设计、资产设计、业务重组，甚至在法律等方面提出意见。同时，上市过程中股票的卖出，上市后持续信息的披露也由承销商负责。
企业选择承销商时，不要选最好的而是要选最合适的，要具体考虑以下方面：
第一，有相关项目经验；
第二，社会资源和协调能力；
第三，历史违规纪录；
第四，IPO以后的支持情况；
第五，收费标准；
第六，委派的工作人员的质量。
会计师事务所
会计师事务所和律师事务所的重要性仅次于保荐人。很多企业被否，问题一般就在于会计师事务所。会计师事务所的职责是从财务角度参与改制，协调全过程。企业上市最终所有数据性的材料都出自会计师事务所，会计师事务所要保证最后出来的利润既要合规又要符合资本市场的成长性。会计师事务所帮助企业改组，改组后具体的建账都要由会计师事务所帮助完成。另外，盈利预测、财务审计、内部控制评价等都是会计师事务所要做的事情。
选择会计师事务所，具体要考虑以下方面：
第一，是否具有证券从业资格，需要注意的是，会计师事务所分为两种，一种只能出审计报告，但是没有证券资格，得不到证监会的认可，所以选择会计师事务所要选择有证券资格的；
第二，相关的从业经验和业绩；
第三，委派的工作人员的素质；
第四，收费标准。
律师事务所
企业在IPO申报专利时的法律状态，即三年之内是否更换过实际控制人、是否存在潜在债务等相关事项都由律师报告。律师事务所的职责是参与改制，负责发行过程中和发行后的法律事项。
选择律师事务所时，要具体考虑以下方面：
第一，是否具有证券从业资格；
第二，相关的从业经验和业绩；
第三，历史违规记录；
第四，委派的工作人员素质；
第五，收费标准。
资产评估公司
资产评估公司的职责是清产核资、账目调整，采取不同的资产评估方法对资产加以评估。
企业选择资产评估公司时，要具体考虑以下方面：
第一，是否具有证券从业资格；
第二，收费标准；
第三，业绩能力；
第四，委派的工作人员素质。
企业寻找中介所最笨的方法和途径是上网浏览，然后排序，找出中国前十名的公司，并进行选择。需要注意的是，通过熟人介绍，可能是更好的方法。
4.进行改制、改组及制度设计
企业进行相关制度设计和资本运作是进入实际工作的第一步。具体来说，其主要包括股份制改造、资产重组、制度设计。
股份制改造
企业进行股份制改造，有三个内容比较重要：
设立股权结构。企业设立股权结构的工作包括：首先，设立的目标股本总额既要满足公司法的要求，又要符合证券法的要求；其次，中小板上市发行前不得少于三千万，创业板上市发行前不得少于两千万；再次，股份结构要符合公司法、证券法的要求，发起人持股比例不能太高，过高的大股东的持股水平会导致上市失败。
设立股权机构的好处是，保证企业上市、吸引优秀的风险投资和私募股权投资、留住高管与核心员工。
股份调整。股份调整有很多方式，转增资本的方式、分红股的方式、扩股增资的方式、引入风险投资的方式、缩股或者分利的方式等。
规范运作。规范是股份改造阶段必须遵守的原则。
资产重组
资产重组，不但要调整资产结构，还要调整负债结构，其涉及到以下具体内容：
资产重组的模式。资产重组的模式包括：原序整体重组、一分为二、主体重组、合并重组、异地同业重组等。从现实上市的情况看，对于中国中小企业而言，用原序整体重组的模式比较合适。但是用原序整体重组上市，需要剥离与主业无关的部分，因为创业板上市要求企业主营业务突出甚至只经营一种业务。
资产重组的核心原则。资产重组的核心原则包括：一是独立原则，包括业务独立、资产独立、财务独立、人员独立、机构独立；二是主业突出原则，包括三年内主业没有发生重大变化，至少有一个绝对优势业务占主营业务收入的50%以上。
要点提示
资产重组的核心原则包括：
①独立原则；
②业主突出原则。
避免同业竞争和关联交易。同业竞争，就是上市公司和很关联的公司做同一件事，这会损害上市股东，但是企业要上市就必须要消灭同业竞争。关联交易，就是上市公司和关联股东的公司发生业务关系，虽然在理论上无法避免，但要把握尺度，即关联交易的比例不能太高，要控制在20%以下，另外关联交易的价格要公允。
制度设计
企业上市前必做的工作，包括设计三个制度：内部控制制度、公司治理制度、股权激励制度。
内部控制制度。在内部控制制度中，企业要重点把握管理控制制度和会计控制制度。设计会计控制制度时，出纳和会计要分开，会计又要与财务主管分开，让财务主管保管财务章，让另一个人控制人名章，从而使出纳、会计、财务主管相互监督。
公司治理制度。公司治理制度是指公司作为一个独立的法人实体，为维护股东、公司债权人以及社会公共利益，保证公司正常有效地经营，以股权为基础建立起来的、由法律和公司章程规定的有关公司组织机构之间权力分配与制衡的制度体系。
股权激励制度。股权治理制度中除了股权结构，要重点把握股权激励制度。股权激励的授权方式有业绩股票、股票期权、虚拟股票、限制性股票、延期收购、管理层持股收购等。
设计股权激励制度时，需考虑以下方面：第一，授予价格；第二，激励条件；第三，激励有效期；第四，激励对象；第五，授予数量；第六，股份来源。为保证股份价值，进行股权激励时，企业不要以送的方式，而要以卖的方式。
此外，为防止员工带着股份离开公司，企业可采取以下措施：第一，设计方案，让股份不可轻易得到；第二，买股权的价格与业绩挂钩；第三，制定退出机制，如企业可设计一些门槛，假如员工在没有被开除的情况下主动离开公司，公司有权以当初卖出的价格对员工所持股份进行强制性回购。总之，这些设计既将要能够调动员工的积极性，又要防止员工持股离开公司。
四、如何顺利通过上市审批
通过广泛了解近一两年中国企业向证监会申报被否决的原因，可以让企业家在做企业上市融资时，更有针对性地对自己企业的问题进行判断，从而对这些问题进行处理，以保证审批上市顺利通过。
1.IPO被否的主要原因
IPO被否，即直接发行上市被否，其主要原因包括：持续盈利能力和成长性问题、企业的独立性问题、发行人主体资格问题、募集资金用途问题、信息披露问题、规范运作问题等方面。
持续盈利能力和成长性问题
企业要想成功上市，就要有投资者对它进行投资，而投资者关心的是企业未来的发展，即可持续盈利问题和成长性问题。
通常情况下，IPO被否的一个主要原因就是缺乏持续盈利能力和成长性问题，问题具体表现在两个方面：
从行业角度判断。从行业角度来看，第一，判断企业所属行业是朝阳行业还是夕阳行业，受国家支持还是限制，这很重要。如果行业属于夕阳行业，而且属于国家限制性行业，那么企业想持续盈利就会困难。第二，企业自身的素质，如果企业自身素质不好，即使所在行业既是朝阳行业又受国家支持，也无法持续盈利。总之，企业核心竞争力、商业模式、经营管理水平、财务表现都直接影响到企业的持续盈利能力。
从证监会发审委的角度判断。证监会发审委主要从以下方面判断企业是否具有持续盈利能力和成长性：第一，企业的经营模式，产品或者服务的品种结构是否发生过重大变化，是否是证监会特别关注的问题；第二，行业地位和行业环境，行业是否为朝阳行业，是否受国家支持，企业在行业中是否处于领先地位；第三，利润来源中非经常性业务的比重，企业利润中有主营业务创造的，也有非主营业务创造的，还有投资收益、营业外收支创造的，主营业务创造的利润比重特别高，企业才可能有可持续性的发展能力，如果其他业务或非经常性业务利润比重比较高，就说明企业可能不能够持续发展；第四，拟上市企业所用的商标、专利、重要资产和技术是否存在重大不利变化，证监会非常重视这些技术和专利是否能被企业永久使用；第五，最近一期的净利润是否存在明显下滑，证监会判断企业是否具有成长性的衡量标准是最近一期的净利润是否存在明显下滑，即企业最近半年净利润要高于上年度净利润的50%，或者前三季度净利润要高于上年度的75%。一般来说，成长性是证监会发审委最关注的一个问题。
要点提示
判断企业是否具有持续盈利能力和成长性的方面：
①企业的经营模式；
②行业地位和行业环境；
③利润来源中非经常性业务的比重；
④企业所用商标、专利、重要资产和技术是否存在重大不利变化；
⑤最近一期的净利润是否存在明显下滑。
企业的独立性问题
含义。企业独立性分为外部独立性和内部独立性。外部独立性指的是供应商、客户、核心技术不依赖其他机构，内部独立性主要指企业与控制股东以及其他关联方股东没有依附关系。
问题。企业的独立性出现问题，主要表现在以下方面：第一，对供应商或客户存在严重依赖；第二，核心技术对外依赖；第三，与关联方之间存在重大关联交易或同业竞争。
需要注意的是，同业竞争是不被允许的，关联交易虽然允许但必须合规。关联交易是否合规，有具体的判断标准：第一，关联交易占整个交易的比重必须控制在20%以内，具体从两个角度来看，一是企业与控制股东或其他关联方之间发生的业务收入占同期业务收入的比重不能超过20%；二是关联交易的金额占企业总资产的比例不能超过20%；第二，判断关联交易定价是否公允，有三个判断标准，一是以活跃市场的同类产品价格作为标准，二是以相类似产品的活跃市场价格作为标准，三是如果前两个标准都不可行，就要有一定的方式进行核算，包括请相关部门定价。
发行人主体资格问题
导致上市发行失败的发行人主体资格问题，主要表现在以下方面：
股东出资存在瑕疵。一般来说，股东出资存在瑕疵可以通过以下方面判断：发行人的注册资本是否已经足额缴纳、是否办理产权转移手续；如果实物出资，是否经过资产评估。其中，是否办理产权转移手续是影响股权完整性的重要因素，而股权不完整主要表现为企业股权不清晰、控股股东或受控股股东实际控制人、支配股东持有的股份不存在。
存在重大权属纠纷。发行人是否存在重大权属纠纷，有两个判断标准：第一，股东人数是否超过两百人，如果股东人数超过两百人，企业估计就会存在股权问题；第二，股东之间是否发生过权属纠纷。
股权变动不完整、不合理。股权变动指股东之间的股权转让，也包括引入新的股东的增资控股，一般有以下问题存在：第一，股权转让价格和引入新股东的增资扩股的定价不合理，可能存在股权转让的价格有失公允、低价转让；第二，股权的受让方和通过增资扩股引入的新股东，获得股份的资金来源不合理，如果对资金来源无法清楚解释，也会被否。
实际控制人的高管团队不稳定。证监会对企业实际控制人的高管团队有相关规定：中小板上市，前三年实际控制人不能发生变更，董事高管不能发生重大变化；创业板上市，前两年实际控制人不能发生变化，董事高管不能发生重大变化。企业必须遵守这一硬性规定。
募集资金用途问题
在证监会发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》的公文中，第三十九条规定：“募集资金的数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。”
由此可见，对于募集资金用途问题，证监会主要关注以下方面：
融资有无必要性。如果企业不缺钱，也要求募集资金，证监会是不允许的。一般来说，如果企业的资产负债率低于30%，上市可能被否。当然，这不是一个绝对指标，如房地产行业资产负债率一般是不低于60%。
一般来说，企业的资产负债表中有两个项目，货币资金和应收账款。如果这两个项目的货币资金特别巨大，那么企业可能不能上市。
募来的钱有无明确使用方向。对于募来的钱的用途问题，企业要给证监会和股民一个交代，也就是必须有一个计划，如30%用于研发，50%用于扩大固定资产的规模，20%用于营销。
募集资金的项目发展前景如何。项目发展前景一般有如下判断标准：第一，是否符合国家的产业政策导向；第二，有无好的盈利前景，企业要结合行业的一些特殊政策判断盈利前景。
信息披露问题
对于信息披露问题，证监会主要关注三个问题：
虚假陈述。虚假陈述，就是公开的披露信息与企业实际情况不符。
有重大遗漏。有重大遗漏，就是一些重要的对IPO发行至关重要的信息没有被列进去。
误导性陈述。误导性陈述，就是虽然企业陈述的是事实，但可能会从另外一个角度误导投资者，这也是有问题的。
规范运作问题
规范主要指经营合法合规、治理结构健全、内部控制科学。
一般而言，企业运转不规范主要表现在两个方面：
公司治理缺陷。公司治理缺陷，主要体现为：第一，控制权过于集中，企业股份不能完全由某一个人控制；第二，董事会独立性不足，独立性有两个明确的标准，一是董事会中外部董事比例不低于30%，否则就意味着独立性不足，二是董事会的主席不可由CEO担任。
内部控制缺陷。企业内部控制缺陷，主要体现在四个方面：第一，会计核算技术比较薄弱，一是会计准则应用不合理，国家颁布有会计准则，每个企业记账和核算必须按照准则进行，不可造假，二是存在重大的会计差错，账目上，本不应记入的收入记入，本应记入的成本没有记入；第二，交易过程有漏洞，交易过程中存在风险，公司没有相关防范制度，导致交易过程出现漏洞；第三，资金管理有漏洞，公司没有一个合理的内部控制程序，导致资金管理出现漏洞；第四，对外担保不合理，控制股东和其他关联方之间通过各种方式的担保，会让企业上市失败。
2.相关建议
企业出现问题时
企业如果存在以上问题，但仍然想上市，就要想办法解决问题。
有关联交易而且占了20%以上：收购股权、出售股权。企业收购股权时，要考虑将被收购股权收来后能否提升企业的质量，如果收购后不但提升不了企业质量，还会降低企业的质量，那么这种收购是有问题的，同时还要考虑收购后是否会降低主业集中度，否则收购后仍
然无法上市；出售股权，让股东方将产生关联交易的企业卖掉，卖掉以后就与拟上市公司无关系，出售股权也要考虑是否会对企业盈利有重大影响。
同业竞争。拟上市企业与竞争方股东签订一个解决同业竞争问题的书面承诺；拟上市企业在股东协议中规定避免同行业竞争这些词语。
股权关系要简单。简单里面包括几个问题：股权历史清白、控制权不存在隐患。
募集资金投向的前景要明朗。企业募集到资金后，要交待清楚募集资金投向的前景。
报表要漂亮。制作材料时，要规避该规避的东西，使材料符合证监会的要求。
证监会同意企业上市时
如果证监会、发审委已经发文同意企业上市，企业就要做好以下方面：
询价和定价。企业最终以什么价格发行上市，即便已有定价模型，也要进行询价。因为国家规定：发行4亿元以下的企业应至少向20个机构询价，发行4亿元以上的企业应至少向50个机构询价。
询价的程序是先预路演，再正式路演。所谓路演，就是宣传公司，以吸引股民购买公司股票。正式路演后，企业就要在前期的基础上对股票进行最终定价。
发行。企业定价后就要开始发行，发行由券商去做。发行方式主要有网上发行和网下配售两大类。
承销。企业股票发行后就要进行承销，承销就是将股票卖出去。承销要成立承销团，一般来说，规模比较大的承销团由一个主承销商和一个或者几个副主承销商组成。
承销有两种方式：包销和代销。包销，指如果股票没有完全卖完，那么承销团负责将剩余的股票买下。代销，指承销商代卖股票，卖不完的股票退给公司。包销和代销的操作不一样，利益也不一样，包销的承销费一般比代销高。
敲锣。如果企业的股票全部售出，企业老板就要到证券交易所“敲锣”，企业就算上市，就可以进行股票交易。
中小企业如何融资
中小企业如何融资 融资方式 融资方式即企业融资的渠道。从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程;从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金 的融通。它可以分为两类：债务性融资和权益性融资。前者包括银 行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不 参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。权益性融资构 成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企 业的红利，但无权撤退资金。 融资方式-融资形式 以P2C模式为代表互联网金融平台，爱投资是此类的代表。与其他平台相比，爱投资开创的P2C模式，其借款人为具有稳定的现金 流及还款来源的企业。相较个人而言，企业的信息比较容易核实， 还款来源更稳定。从风险控制上讲，爱投资经过严格线下审核制度，对申请融资的企业的资质审核、实地考察进行严格把关，并挖掘出 极具投资价值的企业项目和项目信息，向投资者详实公开，并且爱 投资在企业担保贷款上与经验丰富的融资性担保公司进行合作，同时，自建风控团队会对合作的担保公司及担保公司审核后提交的项 目进行核查，确保投资者的资金安全能够得到有效的保证。从结构 理念上讲，爱投资秉承让专业的机构做专业的事。利用互联网实现 信息对称、实现资源高效利用，做到投资者和有融资需求的需求方 进行直接对接，尽量减少复杂的中间的环节，让投资人能直接的享 受到企业经营发展的成长红利，相比之下企业直投信息更加透明化，而且投资人收益也相比其他的投资方式收益有了显着的提高。 银行贷款
银行是企业最主要的融资渠道。按资金性质，分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。专项贷款通常有特定的用途，其贷 款利率一般比较优惠，贷款分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。 股票筹资 股票具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小。股票市场可促进企业转换经营机制，真 正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市 场竞争主体。同时，股票市场为资产重组提供了广阔的舞台，优化 企业组织结构，提高企业的整合能力。 债券融资 企业债券，也称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，表示发债企业和投资人之间是一种 债权债务关系。债券持有人不参与企业的经营管理，但有权按期收 回约定的本息。在企业破产清算时，债权人优先于股东享有对企业 剩余财产的索取权。企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自 由转让。 融资租赁 融资租赁，是通过融资与融物的结合，兼具金融与贸易的双重职能，对提高企业的筹资融资效益，推动与促进企业的技术进步，有 着十分明显的作用。融资租赁有直接购买租赁、售出后回租以及杠 杆租赁。此外，还有租赁与补偿贸易相结合、租赁与加工装配相结合、租赁与包销相结合等多种租赁形式。融资租赁业务为企业技术 改造开辟了一条新的融资渠道，采取融资融物相结合的新形式，提 高了生产设备和技术的引进速度，还可以节约资金使用，提高资金 利用率。 (国务院温家宝2012年7月30日主持召开国务院常务会议，落 实鼓励民间投资相关政策，对企业反映的部分行业领域进入规则。 有国务院新36条细则做后盾，融资租赁成为中小企业融资新宠……)海外融资
企业上市主要融资渠道及优劣势分析
企业上市主要融资渠道及优劣势分析 上市前企业主要融资渠道利弊分析 1。债权融资 债权融资是指企业通过借款融资。对于从债权融资中获得的资金，企业必须先承担资金的利息，并在贷款到期后向债权人偿还资金本金。债权融资的特点决定了其目的主要是解决企业营运资金不足的问题，而不是将其用于资本支出。 1，银行贷款融资——商业银行普遍使用抵押和担保贷款；政策性银行采用项目和经营权或财务担保 银行贷款融资优势: 成本更低与其他融资工具相比，银行贷款是成本最低的一种。银行贷款的利率取决于具体情况。一般来说，企业贷款的利率高于小企业贷款的优惠利率。信用等级低的企业贷款利率可能高于信用等级高的企业。中长期贷款利率高于短期贷款利率等。总的来说，银行贷款利率仍然具有比较优势。 稳定的资金来源由于我行实力雄厚，资金充足，资金来源相对稳定只要中小企业的贷款申请通过银行审查，与银行签订贷款合同，并符合发放贷款的条件，银行一般可以及时向企业提供资金，满足企业的融资需求。 199银行贷款融资的弊端: 199银行贷款门槛高，贷款程序过于复杂为了控制贷款风险，银行往往要求企业具备较高的资质、信誉和成长性。此外，银行通常需要抵
押品，但大多数中小企业没有足够的抵押品作为抵押品，这使得中小企业难以从银行获得贷款。 贷款期限短，受信用额度限制大多数中小企业需要短期贷款，数额很小。然而，有时需要战略性的大量中长期贷款。此时，中小企业难以像大企业一样获得长期、大额贷款，严重制约了中小企业及其二次创业的转型发展。 2年，发行融资债券-股份制公司净资产超过3000万元，有限公司超过6000万元，符合国家产业政策 债券融资是指公众发行债券筹集资金的一种方式。这种方式在国外被广泛使用，由国内监管部门监管，而在中国并未广泛使用。但是，随着监管的逐步放松，可以预见这种方式将成为企业未来重要的融资渠道之一。 这种方法的优点之一是配送成本低。债券的票面利率一般低于国有商业银行的一年期贷款利率。二是筹集大量资金，更好地方便企业解决资金缺口问题；第三，它有一个广泛的分布区域，这有利于企业宣传和品牌形象建设。 这种方法的缺点之一是发行条件多，审批程序严格。目前，国家发展改革委和中国人民银行需要协调审批，证监会需要审批。第二是筹资成本高。由于严格的审批程序和公开发行，筹集资金的费用增加了。第三是高风险债券筹集的资金数额巨大，企业也面临着到期还款的巨大压力。第四是违约成本高如果企业不能按期还款，可能会造成公众对企业的信任危机，给企业的生产经营活动带来麻烦。
上市企业的融资方式
上市企业的融资方式 (1)对盈利能力的要求。增发要求公司最近3个会计年度扣除非经常损益后的净资产收益率平均不低于6%，若低于6%，则发行当年加权净资产收益率应不低于发行前一年的水平。配股要求公司最近3个会计年度除非经常性损益后的净资产收益率平均不低于6%。而发行可转换债券则要求公司近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类公司可以略低，但是不得低于7%。 (2)对分红派息的要求。增发和配股均要求公司近三年有分红;而发行可转换债券则要求最近三年特别是最近一年应有现金分红。 (3)距前次发行的时间间隔。增发要求时间间隔为12个月;配股要求间隔为一个完整会计年度;而发行可转换债券则没有具体规定。(4)发行对象。增发的对象是原有股东和新增投资者;配股的对象是原有股东;而发行可转换债券的对象包括原有股东或新增投资者。(5)发行价格。增发的发行市盈率证监会内部控制为20倍;配股的价格高于每股净资产而低于二级市场价格，原则上不低于二级市场价格的70%，并与主承销商协商确定;发行可转换债券的价格以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础，上浮一定幅度。 (6)发行数量。增发的数量根据募集资金数额和发行价格调整;配股的
数量不超过原有股本的30%，在发起人现金足额认购的情况下，可超过30%的上限，但不得超过100%;而发行可转换债券的数量应在亿元以上，且不得超过发行人净资产的40%或公司资产总额的70%，两者取低值。 (7)发行后的盈利要求。增发的盈利要求为发行完成当年加权平配股的要求完成当年加权平均;均净资产收益率不低于前一年的水平． 净资产收益率不低于银行同期存款利率;而发行可转换债券则要求发行完成当年足以支付债券利息。 2.融资成本的比较 增发和配股都是发行股票，由于配股面向老股东，操作程序相对简便，发行难度相对较低，两者的融资成本差距不大。出于市场和股东的压力，上市公司不得不保持一定的分红水平，理论上看，股票融资成本和风险并不低。 目前银行贷款利率为6.2%，由于银行贷款的手续费等相关费用很低，若以0.1%计算，其融资成本为6.3%。可转换债券的利率，一般在1%-2%之间，平均按1.5%计算，但出于发行可转换债券需要支付承销费等费用(承销费在1.5%-3%，平均不超过2.5%)，其费用比率估计为3.5%，因此可转换债券若不转换为股票，其综合成本约为2.2%(可转换债券按5年期计算)，大大低于银行贷款6.3%的融资成本。同时公司支付的利息可在公司所得税前列支，但如果可转换债券全部或者部分转换为股票，其成本则要考虑公司的分红水平等因素，不同公司的融资成本也有所差别，且具有一定的不确定性。
企业如何进行上市融资 课后测试
企业如何进行上市融资 说明：课前测试是测试您对课程内容的初期掌握情况，带着问题参与学习，测试结果不计入考试成绩。单选题 1. 企业上市的好处不包括：× A 能够筹集所需资金 B 个人财富倍数增长 C 加强股东资产的固定性 D 企业经营管理规范化 正确答案： C 2. 企业进行改制、改组及制度设计的具体工作不包括：× A 股份制改造 B 制度设计 C 选择合适的中介机构 D 资产重组 正确答案： C 3. 证监会对想要上市企业进行审查的关注点不包括：× A 企业的历史沿革和资本形成过程 B 企业的独立性 C 企业的核心竞争力 D 企业控股人的政治面貌 正确答案： D 4. 企业上市的条件不包括：√ A 良好的政治背景 B 持续的盈利能力 C 漂亮的报表 D 良好的治理结构 正确答案： A 5. 企业要抓住上市时机需着重观察的因素不包括：× A 市场的氛围 B 同期上市企业的质量 C 企业自身的质量 D 控股人的情绪 正确答案： D 6. 企业选择上市的地点时，需考虑的因素不包括：× A 上市的门槛 B 市场的流动性
C 市场距离的远近 D PE的倍数 正确答案： C 7. 根据国家规定，企业上市时必须合作的中介机构不包括：√ A 统计局 B 会计师事务所 C 律师事务所 D 资产评估公司 正确答案： A 8. IPO被否的原因不包括：× A 企业没有持续盈利能力 B 企业独立性太强 C 发行人主体资格存在问题 D 募集资金用途存在问题 正确答案： B 9. 导致上市失败的发行人主体资格问题不包括：× A 股东出资存在瑕疵 B 股东之间发生过权属纠纷 C 股东人数少于两百人 D 股权变动不合理 正确答案： C 10. 关于企业上市方式的说法，下列选项错误的是：× A 从上市便利程度的角度看，壳的方式快，IPO的方式慢 B 壳的方式相对简单，只要选准壳、谈好价格，六个月至一年之内就能成功上市 C 无论是买壳上市，还是借壳上市，都需要支付一些壳的相关成本 D 企业上市初期，壳的方式能让公司拿到钱，而IPO的方式不但让公司拿不到钱还要公司向外花钱 正确答案： D 判断题 11. 上市能迫使企业去除家族化，让企业经营管理规范化。此种说法：√ 正确 错误 正确答案：正确 12. 上市意味着企业要透明化和规范化。此种说法：× 正确 错误
上市公司主要融资方式和比较
上市公司主要融资方式及比较 上市公司在首次发行新股后，会不断地进行融资来满足生产经营和投资活动等所需的资金，融资的方式具有多样性，如公开市场发行股票、发行债券等直接融资和其他间接融资。公司通过掌握多样性的融资方式来规划和调整合适的融资 结构，有利于达到融资成本最低、市场约束最小、市场价值最大的目标。 一、债权融资 1、企业债、公司债及银行间市场非金融企业债务融资 工具 （1）企业债：企业债券是企业依照法定程序发行，约 定在一定期限内还本付息的有价证券，企业债券的发行主体是股份公司，也可以是有限责任公司，归发改委监管。2018 年 2 月 8 日，国家发展改革委、财政部联合发布《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风 险的通知》（发改办财金〔2018〕194 号），旨在进一步发挥企业债券直接融资功能，增强金融服务实体经济能力，坚决打好防范化解重大风险攻坚战，严格防范地方债务风险，坚决遏制地方政府隐性债务增量。 （2）项目收益债（属企业债）：项目收益债券是指债 券的本息偿还资金完全或主要来源于项目建成后运营收益
的企业债券。2015 年 8 月 5 日，国家发展改革委制定并印发了《项目收益债券管理暂行办法》，重点鼓励基础设施和公用事业特许经营项目，以及其他有利于结构调整和改善民生的项目、提供公共产品和服务的项目。在目前国家稳增长的大背景及城镇化建设不断推进的情况下，项目收益债将成为支撑基建融资的新通道。项目收益债券具有三大特征：一是在发行主体方面，以公司下属承担各类固定资产投资项目的项目公司为主；二是在募集资金投向方面，在开展初期应主要投向市政基础设施建设以及国家产业政策支持行业 的项目建设；三是在偿债资金来源方面，以项目产生的现金流作为债券还本付息的第一来源，附加适当的内外部增信。 （3）公司债：公司债是公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是由证监会监管的中长期直接融资品种。根据证监会的规定，若符合“双50%”的甄别标准，不允许发行公司债。所谓“双50%”，即最近三年（非公开发行的为最近两年）来自所属地方政府的现金流入与发行人经营活动现金流入占比平均超过50%，且最近三年（非公开发行的为最近两年）来自所属地方政府的收入与营业收入占比平均超过50%。 （4）可转债/可交债（属公司债）：可转债全称为可转换公司债券，在目前国内市场，是在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转换债券兼具债权、期权和可能的股
上市公司如何通过股票融资
遇到公司经营问题？赢了网律师为你免费解惑！访 问>>https://www.wendangku.net/doc/c53335295.html, 上市公司如何通过股票融资 现有的公司都想着上市，通过发行股票完成融资目的，让公司有更多的资本用于经营。当前股市，也是很多公司在排着队的申请上市。我国股改也要从审批制，转换为注册制。那么多公司争先恐后的争着上市，就是为了让公司上市融资渠道更顺畅了。那么上市公司如何通过股票融资的呢? 一、股票融资 股票融资是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供给者作为所有者(股东)享有对企业控制权的融资方式。 二、上市公司股票融资 融资是上市公司的主要目的，包括首次发行融资(IPO)和再融资(Refinancing)。上市公司再融资包括配股、增发与可转换债券三种方式。这是上市公司在首次发行股票后，通过上述三种方式来筹集资金以偿还到期债务或扩大投资规模的行为。
1、首发融资 上市公司第一次融资称为IPO，即是可以向股市增发不超过1/4的股份，然后从股市上圈一笔钱，这是第一份收益。 现在股市是全流通。即使是原始股东，在锁定一定期限后，也可以交易。原始股东获得的股份，往往是按企业的净资产来计算和分配的。但是股市上交易，则是以很多倍市盈(几倍很少见，几十倍很常见)来计算的。实际上放大了原始股东的收益率。 原始股东投资了一亿元(企业净资产或注册资金)，划分为1亿股，每股单价1元。该企业净利润5000万，即每股收益0.5元。上市，按50倍市盈IPO，增发股本2500万股，企业圈钱2500万 * (0.5元 * 50倍)= 6.25亿，这个钱用于企业发展过了一年锁定期，假设企业净利润达到1.25亿，共1.25亿股，每股收益1元。市场仍然给予50倍市盈，股价涨到50元。此时，原始股东卖出原始一亿股，可获资金50亿元。可简单认为其个人资产增值了50倍。 2、配股 配股是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。按照惯例，公
企业如何进行上市融资试题及答案
课程考试已完成，现在进入下一步制订改进计划！本次考试你获得3.0学分！ 单选题 正确 1.企业上市的好处不包括： 1. A 能够筹集所需资金 2. B 个人财富倍数增长 3. C 加强股东资产的固定性 4. D 企业经营管理规范化 正确 2.企业进行改制、改组及制度设计的具体工作不包括： 1. A 股份制改造 2. B 制度设计 3. C 选择合适的中介机构 4. D 资产重组 正确 3.证监会对想要上市企业进行审查的关注点不包括： 1. A 企业的历史沿革和资本形成过程 2. B 企业的独立性 3. C 企业的核心竞争力
4. D 企业控股人的政治面貌 正确 4.企业上市的条件不包括： 1. A 良好的政治背景 2. B 持续的盈利能力 3. C 漂亮的报表 4. D 良好的治理结构 正确 5.企业要抓住上市时机需着重观察的因素不包括： 1. A 市场的氛围 2. B 同期上市企业的质量 3. C 企业自身的质量 4. D 控股人的情绪 正确 6.企业选择上市的地点时，需考虑的因素不包括： 1. A 上市的门槛 2. B 市场的流动性 3. C 市场距离的远近 4. D PE的倍数
正确 7.根据国家规定，企业上市时必须合作的中介机构不包括： 1. A 统计局 2. B 会计师事务所 3. C 律师事务所 4. D 资产评估公司 正确 8.IPO被否的原因不包括： 1. A 企业没有持续盈利能力 2. B 企业独立性太强 3. C 发行人主体资格存在问题 4. D 募集资金用途存在问题 正确 9.导致上市失败的发行人主体资格问题不包括： 1. A 股东出资存在瑕疵 2. B 股东之间发生过权属纠纷 3. C 股东人数少于两百人 4. D 股权变动不合理 正确
上市企业融资特点
上市企业融资特点 作为企业，上市有以下几点好处，为了企业快速有效发展上市新三板也是市场决定的。 1、转板IPO 要讨论企业挂牌新三板的好处，就不得不提转板IPO。对怀揣上市梦想的企业家，这是最大的吸引力，也是对企业最大的价值。 现在新三板的主管机构，已经从中国证券业协会变更为中国证监会。尽管新三板挂牌企业转板IPO的具体细则还没有出来，但在两者之间搭建转板机制，为新三板挂牌企业提供转板IPO的绿色通道这一点，已经十分明确。 2、财富增值 挂牌新三板之前，企业到底值多少钱，并没有一个公允的数值。但在企业挂牌之后，市场会对企业给出一个估值，并将有一个市盈率。现在新三板的平均市盈率在18倍左右。 为什么富豪榜中的人那么有钱？就是因为他们拥有的资产价值被放大了。被什么放大？就是资本市场的市盈率。 3、吸引投资人 中小企业最大的困难之一就是融资，而融资遇到的第一个困难，就是如何吸引和联系投资人。不能吸引投资人的目光，你的企业投资价值再大，也没有用。 为什么企业难以吸引投资人？因为我们的中小企业数量庞大，有融资需求的太多。甚至有的企业为了融资不惜弄虚作假。投资人也希望找到好的企业投资，但他们的工作也不好做。对他们来说，符合投资标准的好企业是需要去淘的，同时还要
小心被骗。 企业挂牌新三板之后，增加了自己的曝光机会，能有更多的机会吸引投资人的目光。并且作为非上市公众公司，很多信息都是公开的。你的信息都已经拿出来晒了，都已经接受公众的监督了，投资人还会轻易怀疑你吗？至少你的信任度要比非公众公司高多了。 现在的情况是，很多PE都将新三板企业纳入项目源。一旦他们发现机会，就会出手。 甚至不用等到挂牌，有些企业在挂牌前，就因为要挂牌而获得了投资人的投资。这样的话，企业更早获得了资金，投资人进入企业的价格更低，对双方都是有好处的。 4、价值变现 挂牌前，企业老板缺钱需要去借，挂了牌以后再需要用钱时，只需要出售一部分股权就可以了。到8月份做市商制度实行以后，这种交易将会越来越便利。而由于市盈率的存在，在交易时，还将获得不小的溢价。 除此之外，新三板还为原股东退出提供了便利。不管是合伙人还是员工，都可以很方便的在市场上出售自己的股权，实现溢价退出。当然，前提是过了限售期。 5、股权融资 融资方式有债权融资和股权融资之分，两者各有特点各有优势。股权融资不用提供抵押，融来的钱也不用还。并且通常在融来资金的同时，还能融来资源。 新三板之后，企业在需要融资时，只要把手里的股权出让一部分就可以了。 挂牌后如何进行融资，是9C顾问在为企业设计新三板的挂牌方案时，重点关注内容之一。
企业如何进行融资方式的创新
企业如何进行融资方式的创新 资金是企业的血液，充足的资金支持对企业的发展至关重要。长期以来，我国企业的投 资结构单一，直接融资渠道不畅，缺乏创新融资，不仅使实体经济过多依赖银行融资，也使 金融风险向银行集中。研究我国企业融资方式的创新以改变当前我国企业过度依赖以银行贷款为主的间接融资模式、拓宽企业的融资渠道、提高企业的融资效率以解决企业融资不足这 制约企业发展的瓶颈问题，具有重大的理论与现实意义。 一、山东省管企业融资现状分析 截至2012 年底，山东省管企业共有20 家，主要为大型企业。在众多省管企业中，普遍存在着融资方式单一、负债率较高以及负债结构不合理等现象，具体表现为： （一）缺乏统一的长远规划 目前省管企业大多还未建立中长期融资规划，特别是具有可操作性的完整规划。省管企 业融资计划多是按照年度经营预算安排实施，间接融资过于依赖短期银行借款，缺乏与中长 期投资计划和经营发展规划相匹配的中长期融资计划。另外，部分省管企业的银行融资由财 务部门负责，股权融资由资本运营部门负责，而直接融资由专设部门负责，缺乏统筹协调。 （二）银行信贷仍然是省管企业融资的主渠道 尽管近几年省管企业随着经济效益大幅增加，信用评级逐渐提升，品牌认知度和市场地 位逐步提高，也逐渐开拓了新的融资渠道和融资品种，但省管企业资本金比例偏低，资产、 资本扩张速度远远超过自有积累增幅，而除银行信贷外的其他融资渠道受政策或市场环境影 响较大，市场容量小、波动性大、操作比较复杂、限制条件较多，难以满足省管企业对资金 来源稳定性的要求。因此，在调研的省管企业当中主要资金来源仍然是银行信贷，而且仍以短期流动资金贷款为主。 （三）负债结构明显不合理 综观省管企业资本结构状况，普遍存在着资产负债率偏高、流动比率偏低、长短期借款比例失调、负债分布不合理等问题，成为省管企业融资和资金使用的主要制约因素。截止到2012年12月底，20 户山东省管企业总体资产负债率%，同比上升%。在调研的企业当中，有 不少优质企业，资产负债率已接近甚至超过70%的警戒线。截止到2012 年12 月底，省管企 业总体流动比率为，资产流动性不足，债务偿付风险较大。受规模迅速扩张、投资强度较大 影响，所调研企业也普遍存在着“短贷长用”的现象，2012 年度省管企业短期借款增幅%， 同期长期借款增幅仅为%，企业融资成本和融资风险都比较高。 （四）信息获取渠道匮乏 省管企业在融资过程中，特别是在创新融资和直接融资当中，企业与金融中介机构处于信息不对称的地位。虽然目前大多数省管企业有专人、专门部门负责融资工作，但由于存在企业接触业内信息面窄、政策信息滞后、缺乏高层次专业研究机构等因素，致使企业不能准
中国十大不上市企业 有一种牛逼的商业模式叫不融资介绍
中国十大不上市企业 有一种牛逼的商业模式，叫不融资 可是这样拼命融资、烧钱，真的是通往商业成功的不二法门吗？踏踏实实做企业，老老实实赚营收真的没有前途吗？本期插坐菌就盘点一下以“不融资、不上市”为理念，却做到同行业翘楚的十大公司。 在世界500强中，华为是唯一一个没有上市的企业，而其掌门人任正非也曾明确表示未来5至10年内，既不考虑上市，也不考虑通过合并、兼并、收购的方式进行资本游戏。他甚至在摩根士丹利（全球领先的金融服务公司，中国电信、联通上市都有它参与其中）首席经济学家率团队访问时拒绝出面会见。 对此摩根士丹利方很是失望：他拒绝的可是一个3万亿美元的团队。而任正非对此的回应是：
他又不是客户，我为什么要见他？如果是客户的话，最小的我都会见。他带来机构投资者跟我有什么关系呀？我是卖设备的，就要找到买设备的人…… 他正是用这样的方式告诉团队，华为不需要亲资本文化，而是要培育客户文化。 在任正非眼中，“科技企业是靠人才推动的，公司过早上市，就会有一批人变成百万富翁、千万富翁，他们的工作激情就会衰退，这对华为不是好事，对员工本人也不见得是好事，华为会因此而增长缓慢，乃至于队伍涣散；员工年纪轻轻太有钱了，会变得懒惰，对他们个人的成长也不会有利”。 而且全部在职员工中，有7万多名员工持有公司股份，占全部股权的98%以上，华为希望通过正确的激励机制，确保机构的执行力。实现公司员工利益共享、风险共担。但如此分散的股权结构很容易让投资者形成相对控制权。任正非担心大量资本进入华为后，必定导致多元化，从而丧失华为的狼性管理文化和史无前例的员工持股制度。国美电器的动荡便是前车之鉴。
(企业融资)如何有效地为公司进行融资
（企业融资）如何有效地为公司进行融资
如何有效地为公司进行融资 资金是企业生存的关键，是于激烈的竞争中击败对手的有利武器。壹个健康发展的企业不但能充分地利用好内部资金来源,仍能有效的从外部融入资金。 从发展的角度来见，资金对每个企业均是稀缺资源，而企业的生产运营、资本运营和长远发展时时刻刻又离不开资金。因此，如何有效地进行融资就成为企业财务管理部门壹项极其重要的基本活动。 虽然企业进行融资的基本目的是为了自身生产和资本运营的维持和发展，可是就其每壹项具体的融资活动而言通常要受特定动机的驱使。例如，企业为了正常的生产运营发生的资金周转和临时需要进行融资；企业为了添置设备、扩大规模、引进新技术和开发新产品进行融资；企业为了对外投资、兼且其他企业进行融资；企业为了偿付债务和调整资本结构进行融资等等。无论企业的融资活动受何种动机驱使，企业财务人员必须认真分析和评价影响融资的各种因素，力求使自己所进行的融资活动于力所能及的范围内达到最高的效率和最好的综合经济效益。 我们知道，企业的融资活动来自于投资需求。当然，这里所说的投资包括流动资产投资、固定资产投资和资本市场的间接投资。是否要进行融资活动，主要通过比较投资收益和资金成本来决定。例如，投资项目未来的年均报酬率（或年均利润率）是多少？通过融资活动占用资金所付出的代价（或称资金成本率）是多少？这是企业管理决策层最为关心的。因此，企业财务人员于开展融资活动之前，必须对未来的投资收益作壹个较为可靠的预测，只有当投资收益远大于资金成本的前提下，才能够确定所进行的融资活动是合理的、有意义的。 当投资方向确定以后，接下来要做的是估算投资数量，因为投资数量决定融资数量。如何估算投资数量，虽然有各种各样的计算方法，但不是本文所要说明的。作为企业财务人员，无论通过什么渠道，采用什么方式进行融资，必须事先仔细估算资金需要量。只有这样才能使
公司上市融资后怎么管理
公司上市融资后怎么管理 一、融资工作开展情况 1、直接融资方面 从2011年12月在香港上市后，为了充分发挥在资本市场的融资平台作用，从2013年开始，公司不失时机的展开在香港的再融资工作，在实现2013年和2014年增发后，2015年再次取得增发资格， 预计可募集资金约15亿港元，三年累计募集资金约36亿港元。 2015年国内货币政策宽松，央行连续降准降息，对债券市场形 成利好，债券发行利率不断下降。清洁能源利用上市公司优势，抓 住有利时机，注册了30亿元短期融资券、40亿元超短期融资券， 29亿元永续债券额度，陆续发行了30亿元短期融资券、15亿元永 续债券，循环发行了45亿元超短期融资券，发行利率基本上在3.5%左右，置换了清洁能源系统高成本融资，大幅降低了融资成本，为 清洁能源系统2015年节约财务费用约1.1亿元。 2、间接融资方面 通过京能集团与各大银行“总对总”框架协议，并利用上市公司的优势，与各大银行一直保持了良好的合作关系，建立了长久的合 作机制。2015年清洁能源本部取得银行授信额度约128亿元(不含 财务公司)，清洁能源系统取得银行授信额度约423亿元(不含财务 公司)。 在保证符合香港联交所上市规则的前提条件下，还充分利用集团财务公司内部融资渠道，与集团财务公司签署了为期三年的《金融 服务框架协议》，取得50亿元的授信额度，实际用款额度远远大于 在财务公司的存款额度，而且用途灵活，能满足一些应急需求，随 借随还，大大提升了上市公司资金使用的灵活性，降低了融资成本，还间接提升了商业银行对我公司的服务，实现了互助互惠的良性运
作机制。同时还借助财务公司对所属公司实现了融资的统借统还模式，既加强了系统资金的统筹安排能力，有合理的降低了税负。 二、下一步融资管理思路 2、研究境外项目资本金本地化战略，开拓境外融资渠道，降低 资金回流税负。 3、加强境外资金业务的学习，提升汇率和利率管理能力。 三、与集团财务公司合作方向 1、与财务公司商讨签署新的金融服务框架协议，拓宽服务范围，加强互助合作。 2、伴随集团财务公司业务资格的扩展，下一步将借助财务公司 境外资金的集中管理和结售汇业务资格，打通境内外资金通道，提 高境外资金使用效率，节省汇兑成本。 1.小公司如何留住骨干 既然无法让所有人都满意，我就只满足公司20%的骨干。 首先发展骨干员工入股：我将公司股份买一送一，半价销售给骨干员工，五年内退股只退还本金，五年以上退股我三倍赎回。每年 拿出利润的60%分红。反正有钱大家赚，但股东一旦做了对不起公 司的事，加倍惩罚，由股金中扣除。这招还真好使，在近5年里没 有一个股东离职，而且公司重点岗位都有股东，省了我不少精力。 2.关于授权 记得公司刚有十几个人的时候，全公司我最忙，经常同时接两三个销售电话，还得安排送货，结账，进货，每天来得最早，走得最晚。结果公司四五年也发展不大，一直十几个人，而且公司员工感 觉备受压抑，无发展空间。后来终于明白该放权就得放权，哪怕员 工只能做到你的70%。有时候真着急啊，明明能谈下的客户销售人 员就是差那么一点谈不下来，恨不得立刻自己冲上去，该忍还得忍，要不手下员工如何进步。
企业上市融资方案
险投资与海外上市 IPO就是initial public offerings(首次公开发行股票） 首次公开招股是指一家私人企业第一次将它的股份向公众出售。通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。 另外一种获得在证券交易所或报价系统挂牌交易的可行方法是在招股书或登记声明中约定允许私人公司将它们的股份向公众销售。这些股份被认为是"自由交易"的，从而使得这家企业达到在证券交易所或报价系统挂牌交易的要求条件。大多数证券交易所或报价系统对上市公司在拥有最少自由交易股票数量的股东人数方面有着硬性规定。 内企业在美上市的一般程序 一般企业相比，上市公司最大的优势是能在证券市场上大规模筹集资金，以此促进公司规模的快速增长。因此，上市公司的上市资格已成为一种" 稀有资源" ，所谓" 壳" 就是指上市公司的上市资格。由于有些上市公司机制转换不彻底，不善于经营管理，其业绩表现不尽如人意，丧失了在证券市场上进一步筹集资金的能力。要充分利用
上市公司的" 壳" 资源，就必须对其进行资产重组。买壳上市和借壳上市就是更充分地利用上市资源的两种资产重组形式。 谓买壳上市，是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的上市公司，剥离被购公司资产，注入自己的资产，从而实现间接上市的目的。 壳上市，是指上市公司的母公司（集团公司）通过将主要资产注入到上市的子公司中，来实现母公司的上市。 们的共同之处在于，都是一种对上市公司" 壳" 资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市。它们的不同之处在于，买壳上市的企业首先需要获得对一家上市公司的控制权，而借壳上市的企业已经拥有了对上市公司的控制权。 以“壳”是指有股票上市但没有业务的公司。美国有很多上市公司因为种种原因失去业务，如高科技公司因为技术跟不上潮流而停业，开矿公司因储备不足或产品价格低而放弃，制造业因工资太高、竞争无力而停工的。但这些公司仍保持上市的资格。“借壳”指收购这类公司，与之合并成为美国的上市公司。 借壳”上市选择个“好壳”很关键，首先壳公司必须“干净”，公司可以没有资产，没有业务，但不能有债务与法律诉讼，也不能有违反证券法的问题。另外壳公司的上市资格必须保持完整，
公司上市融资优点和弊端
目录 1 2 3 1公司上市融资优点和弊端 上市融资的优点 1 、公司上市最重要的利益是获得资金。 2 、开通未来在公开资本市场上融资的通道，增加借贷能力；一家完成首次公开上市的公司只要具有较高业绩和发展潜力很容易再度在证券市场上筹措源源不断的上市融资资金并易获得银行的信任。 3 、增加资产活动扩展经营规模，公司股票在证券市场上的流动性有助于公司用来收购其他业务。 4 、增加资产净值。
5、强化公司的素质，现有的稳定性以及竞争地位，上市融资公开上市加强了顾客供应商贷款人以及投资者对公司的信心，提升公司的素质稳定性和竞争地位。 6 、提高公司声誉 7、上市融资有利于企业明确主营业务，保持良好的成长性，提升科技含量，上市公司要求有高度集中的业务范围，严密的业务发展计划和清晰的业务发展战略，较大的业务增长潜力，准备上市的企业应提出具体的经营策略，让投资者相信企业的确有经营能力和发展前景拥有良好的成长性。 8、有利于完善公司内部治理结构，确立现代企业制度，中小企业特别是民营企业大多是有限责任制或合伙制，普遍存在产权关系不清治理结构不合理家庭化管理等问题，因此在准备上市融资上市前必须建立起产权明晰管理科学的现代企业制度。 上市融资的弊端 1 、证券交易管制机构的报告要求。 2 、公司管理难度增大，企业上市融资上市后从股东大会管理层到各项业务都要求正规化，不得违反相关法规，从而降低公司事务的处理弹性。 3、股东信任危机。 4、信息披露的要求上市公司须公开年报等各类期间报告，公布重大业务人事以及法律事务，使经营活动处于公众关注之下。 5、证券活动的集团诉讼风险，上市融资公司上市后会面临来自众多投资人的集团诉讼风险，如一旦公开与预期相差甚远的财务结果或重大合同的损失，往往会造成市场震动甚至引发公司投资人对公司及其内部人的集团诉讼。 6、创业者丧失股份控制权的风险，当过多的股票被放到市场出售，一旦别人的持有股多于创业者的股份时，在股市上收购的股东们就回取得所有权。 7 、较为昂贵的上市融资上市成本，尽管在第二板上市费用较主板市场低许多但仍需承担入市费年费、律师费、审计师费、财务顾问费、承销商费以及各种杂费如印刷申请、宣传广告调查等费用和佣金。 8 、存在更大经营压力。
中国公司如何在美国上市
中国公司如何在美国上市？ 很多人都把“上市”和“首次公开发行”（IPO）混为一谈。IPO最为人所知的是能在转眼间将辛苦奋斗的企业家变成百万富翁。但实际上，IPO只是您踏上华尔街的五种途径之一，而且可能还不是最佳的一种。IPO、DPO、买壳上市……到底哪一种最适合您呢？ 1. 首次公开发行（IPO） IPO应该是最广为人知的一个上市途径，但也是最贵、风险最高、需时最长、消耗企业最多资源的途径。大部分的IPO都需要一年或以上的时间才能完成。在过程中，除了消耗管理层许多的精力，使他们无法专注于公司的业务发展外，公司还需要投入数十万，甚至上百万美元的律师费、会计师费等，但却不能保证能够成功上市。即使在成功上市后，承销商的包消费也高达融资总额的3-10%。 IPO的成功与否很大程度上取决于承销商的能力和当时的市场状况。承销商随时会因为市场变化而撒手立场，对一家公司的现金流及士气有极大的影响。IPO最适合于根基稳固、资金雄厚和知名度高的公司。 当然，IPO的好处是在成功上市后，公司可以立即获得新的资金。 2. 自我公开发行（DPO） DPO是小型版的IPO，最适合于尚未达到上述IPO标准的小型的公司。DPO又被称为“自助式”的IPO，公司只需用简化的步骤及表格向监管机构登记发行股票，并且可以自己负责包销，直接向公司的客户、供应商、员工等出售股票。不像在IPO 时，公司必须经过承销商将股票出售予承销商的客户。由于不需要承销商的介入，DPO的融资规模一般较IPO的为小，成本也要比IPO的为低。可是，DPO在登记发行和推广公司股票方面需要花费管理层许多的精力。 3. 根据证券交易法登记 如果公司已经拥有一定的股东群体，可以根据证券交易法登记成为纳斯达克
企业如何进行上市融资
单选题 正确 1.企业上市的好处不包括： 1. A 能够筹集所需资金 2. B 个人财富倍数增长 3. C 加强股东资产的固定性 4. D 企业经营管理规范化 正确 2.企业进行改制、改组及制度设计的具体工作不包括： 1. A 股份制改造 2. B 制度设计 3. C 选择合适的中介机构 4. D 资产重组 正确 3.证监会对想要上市企业进行审查的关注点不包括： 1. A 企业的历史沿革和资本形成过程 2. B 企业的独立性 3. C 企业的核心竞争力 4. D 企业控股人的政治面貌 正确 4.企业上市的条件不包括：
1. A 良好的政治背景 2. B 持续的盈利能力 3. C 漂亮的报表 4. D 良好的治理结构 正确 5.企业要抓住上市时机需着重观察的因素不包括： 1. A 市场的氛围 2. B 同期上市企业的质量 3. C 企业自身的质量 4. D 控股人的情绪 正确 6.企业选择上市的地点时，需考虑的因素不包括： 1. A 上市的门槛 2. B 市场的流动性 3. C 市场距离的远近 4. D PE的倍数 正确 7.根据国家规定，企业上市时必须合作的中介机构不包括： 1. A 统计局 2. B 会计师事务所 3. C 律师事务所
4. D 资产评估公司 正确 8.IPO被否的原因不包括： 1. A 企业没有持续盈利能力 2. B 企业独立性太强 3. C 发行人主体资格存在问题 4. D 募集资金用途存在问题 正确 9.导致上市失败的发行人主体资格问题不包括： 1. A 股东出资存在瑕疵 2. B 股东之间发生过权属纠纷 3. C 股东人数少于两百人 4. D 股权变动不合理 正确 10.关于企业上市方式的说法，下列选项错误的是： 1. A 从上市便利程度的角度看，壳的方式快，IPO的方式慢 2. B 壳的方式相对简单，只要选准壳、谈好价格，六个月至一年之内就能成功上市 3. C 无论是买壳上市，还是借壳上市，都需要支付一些壳的相关成本 4. D 企业上市初期，壳的方式能让公司拿到钱，而IPO的方式不但让公司拿不到钱还要公司向外花钱 判断题 正确 11.上市能为企业收购和兼并提供更多支付手段。此种说法：
上市公司再融资的方式有哪些
上市公司再融资的方式有哪些及其优劣 金投股票讯，目前上市公司普遍使用的再融资方式有三种：配股、增发和可转换债券，在核准制框架下，这三种融资方式都是由证券公司推荐、中国证监会审核、发行人和主承销商确定发行规模、发行方式和发行价格、证监会核准等证券发行制度，这三种再融资方式有相通的一面，又存在许多差异： 1．融资条件的比较 (1) 对盈利能力的要求。增发要求公司最近3个会计年度扣除非经常损益后的净资产收益率平均不低于6%，若低于6%，则发行当年加权净资产收益率应不低于发行前一年的水平。配股要求公司最近3个会计年度除非经常性损益后的净资产收益率平均不低于6%。而发行可转换债券则要求公司近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类公司可以略低，但是不得低于7%。 （2）对分红派息的要求。增发和配股均要求公司近三年有分红；而发行可转换债券则要求最近三年特别是最近一年应有现金分红。 （3）距前次发行的时间间隔。增发要求时间间隔为12个月；配股要求间隔为一个完整会计年度；而发行可转换债券则没有具体规定。 （4）发行对象。增发的对象是原有股东和新增投资者；配股的对象是原有股东；而发行可转换债券的对象包括原有股东或新增投资者。 （5）发行价格。增发的发行市盈率证监会内部控制为20倍；配股的价格高于每股净资产而低于二级市场价格，原则上不低于二级市场价格的70%，并与主承销商协商确定；发行可转换债券的价格以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础，上浮一定幅度。
（6）发行数量。增发的数量根据募集资金数额和发行价格调整；配股的数量不超过原有股本的30%，在发起人现金足额认购的情况下，可超过30%的上限，但不得超过100%；而发行可转换债券的数量应在亿元以上，且不得超过发行人净资产的40%或公司资产总额的70%，两者取低值。 （7）发行后的盈利要求。增发的盈利要求为发行完成当年加权平均净资产收益率不低于前一年的水平；配股的要求完成当年加权平均净资产收益率不低于银行同期存款利率；而发行可转换债券则要求发行完成当年足以支付债券利息。 2．融资成本的比较 增发和配股都是发行股票，由于配股面向老股东，操作程序相对简便，发行难度相对较低，两者的融资成本差距不大。出于市场和股东的压力，上市公司不得不保持一定的分红水平，理论上看，股票融资成本和风险并不低。 目前银行贷款利率为6.2%，由于银行贷款的手续费等相关费用很低，若以0.1%计算，其融资成本为6.3%。可转换债券的利率，一般在1%-2%之间，平均按1.5%计算，但出于发行可转换债券需要支付承销费等费用（承销费在1.5%-3%，平均不超过2.5%），其费用比率估计为3.5%，因此可转换债券若不转换为股票，其综合成本约为2.2%（可转换债券按5年期计算），大大低于银行贷款6.3%的融资成本。同时公司支付的利息可在公司所得税前列支，但如果可转换债券全部或者部分转换为股票，其成本则要考虑公司的分红水平等因素，不同公司的融资成本也有所差别，且具有一定的不确定性。 3．优缺点比较 （1）增发和配股 配股由于不涉及新老股东之间利益的平衡，因此操作简单，审批快捷，是上市公司最为熟悉的融资方式。 增发是向包括原有股东在内的全体社会公众发售股票，其优点在于限制条件较少，融资规模大。增发比配股更符合市场化原则，更能满足公司的筹资要求，但与配股相比，本质上没有大的区别，都是股权融资，只是操作方式上略有不同。
创业融资上市公司的融资方式
上市公司的融资方式 目前，我国上市公司的资金来源主要包括内源融资和外源融 资两种。 由于在公司内部进行融资，不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量;同时由于资金来源于公司内部，不发生 融资费用，使内部融资的成本远低于外部融资。 公司生产经营活动的正常运转以及扩充生产能力，都需要大 量资金给予支持，这些资金的来源除内源资本外，相当多的部分 要依靠外源融资来解决。上市公司外源融资又可分为向金融机构 借款和发行公司债券的债权融资方式;配股及增发新股的股权方式;发行可转换债券的半股权半债权的方式。 银行贷款是目前债权融资的主要方式，其优点在于程序比较 简单，融资成本相对节约，灵活性强，只要企业效益良好、融资 较容易，缺点是一般要提供抵押或者担保，筹资数额有限，还款 付息压力大，财务风险较高。 公司债券是指由公司发行并承诺在一定时间内还本付息的债 权债务凭证。体现了债务人与债权人之间的行为。债券在本质上 也是借钱与还钱关系，但其与贷款的根本区别在于债券可以公开 进行交易。而贷款除非债券化，否则是不进行公开交易的。相对 于股权融资，债券融资的融资成本较低，可以发挥财务杠杆的作
用，同时可以保证股本对公司的控制权。但与银行贷款有着类似的缺点，即财务风险较高、限制条款多，且融资规模有限。对于融入资金的公司来说，债券融资与银行贷款有相似的特点，一般把二者统称为债权融资。 股权融资亦即公司发行股票进行融资。对上市公司而言，发行股票所筹集的资金属于公司的资本;对股东而言，所持有股份代表对公司净资产的所有权。相对于债权融资，股权融资有着自己的优势，如：股票属公司的永久性资本，不需要偿还，也不必负担固定的利息费用，从而大大降低公司的财务风险;由于预期收益高，易于转让，因而容易吸收社会资本等等。但股权融资也存在着不可避免的缺点，如发行费用高、易分散股权等。 三种具体融资方式的比较 可以看出，每种融资方式都有其独特的优势，但也都存在着不同的缺点。一般来讲，发行公司债券和银行贷款都有政策等各方面的许多限制，因此不是上市公司采取的主要融资方式。目前我国上市公司的融资方式主要是股权融资的增发和配股方式以及发行一种新型债券-可转换债券三种方式。 1.融资条件的比较 (1) 对盈利能力的要求。增发要求公司最近3个会计年度扣除非经常损益后的净资产收益率平均不低于6%，若低于6%，则发行当年加权净资产收益率应不低于发行前一年的水平。配股要求