中美股票市场比较
一、中美股票市场比较
(一)发展历程比较。
美国股票市场历史悠久，它萌芽于独立战争时期，第一次和第二次产业革命使股份制得
到迅猛发展，企业纷纷借助股票市场筹集大量资金，1929 年经济大危机后美国政府加强对股票市场的立法监管和控制，整个市场进入规范发展阶段，美国的股票市场也因此而快速地发展成
为世界最大的股票市场。仅纽约股票交易所2002 年的股票交易额就为10 ．3 万亿美元，占全球股票交易量的77 ％，居世界第一，美国的股票市场已成为全球资本市场的“晴雨
表”。中国股票市场是80 年代政府作为计划经济向市场经济转轨试点而设立的，直到90 年代初政府才建立深沪两个证券交易所，市场运行由于受国家关于股份制和证券市场政策的限
制，还存在诸多人为的投资障碍。因此，发展时间短、缺乏长远的战略规划、“政策市”明显且投机性强是目前我国股票市场的特征。尤其是政府对市场的过分行政干预使得股票市场的
运行很难按照市场规律进行，股指的走势往往与国民经济背道而驰，令其“晴雨表”的功能丧
失
(二)投资品种比较。
同中国相比较，美国的投资品种十分丰富，有股票和股指(如道琼斯指数、标准普尔500 指等)的现货、股票和股指的期货及期权、可转换债券、信托凭证(ADRs) 等品种，投资者不
仅可以进行各类品种的投资，还可以进行它们之间的套戥交易，避免因各类投资者行为趋同
而造成市场单边运行，出现暴涨暴跌的局面。。我国的股票投资品种十分单一，仅有A、B 股现货交易和可转换债券等品种，没有避险工具，一旦出现风险，投资者只得抛售股票以减
少市场下跌带来的损失。此外，我国股票市场与国外市场最大的差异是，将整个股权结构人
为地分割为流通股与非流通股，这不仅有悖于股份制经济的本质要求，扭曲了股票市场的本
来面目，还限制并阻碍了股票市场各种功能的正常、有效发挥。
(三)发行市场比较。
美国股票发行市场是国际性的市场，发行规模和容量都十分大，。我国的股票市场只为国内的企业服务，另外，我国的 B 股市场作为筹集外资的场所，一直与 A 股市场分离，自成立以来一级市场一贯清冷，目前我国只有上海证券交易所一个上市通道，同美国股票市场的上市渠道相比较，不仅市场容量小，缺乏鲜明的层次感，难以满足不同层次企业的筹资需求，而且造成市场结构非常不合理，各个层次的市场功能混乱，分工不明确，上市公司素质
参差不齐，难以提高整体的营运质量和运作效率。美国作为一个金融大国，股票市场除了有
主板市场(如纽约股票交易所)、NAS-DAQ 市场(即创业板市场)，OTCBB 市场外，还有粉红单(PinkSheets) 市场及其它市场(如几家券商之间约定的不定期的交易市场等)，这就构成了一个相辅相成的市场体系(四)流通市场比较。
股指波幅过大和换手率过高一直是中国股票流通市场的主要特征。我国股市波动性远远超过美国位居世界前列。
(五)投资者结构比较。
经过十多年的发展，我国股票市场的规模迅速扩大，投资者开户人数持续增加，截止
2003 年12 月底，深沪两个证券交易所的开户数已达6992 ．6572 万户。与此同时，券商、证券投资基金、保险公司、社保基金等也先后进入股票市场，人市的规模逐步放大，它们已代替个人投资者成为我国股票市场的主体。。美国股票市场最重要的是机构投资者，如养老
基金(包括私人养老基金和公共养老基金)、人寿保险基金、财产保险基金、共同基金(mutualfund ，也叫互助基金，包括开放型基金、封闭型基金)、信托基金、对冲基金、商业
银行信托部、投资银行(美国最有名的投资银行有摩根·斯坦利、美林证券和高盛)等。同中国一样，虽然美国股票市场上个人投资者很多，但他们大都通过持有共同基金而间接
二、对中国股票市场发展的启示
(一)丰富股票市场的交易品种，尤其是推出股票衍生品交易。我国股市波动性位于世界
前列，这对防范系统性风险的股票衍生品交易如股指期货、期权交易等提出了客观的要求。
丰富股票市场交易品种，推出衍生品交易不仅是完善我国股票市场的客观要求，也是我国股票市场走向国际化的必然选择
(二)加强多层次股票市场的建设，逐步形成主板市场、创业板市场和三板市场的多层次
股票市场构架。股票市场应根据不同类型的上市公司和投资者建立不同层次但又相互联系的
运行市场，有效地改变目前我国股票市场发行、投资渠道单一的局面，扩大直接融资的范围。(--) 合并A、B 股市场，建立统一的股票市场。
(四)构建以机构投资者为主导的股票市场。据调查，目前我国个人投资者平均年龄的为
43 ．5 岁，其中60 岁以上者占15 ．5％。工薪阶层，特别是中低收入阶层是个人投资者的
主体。他们普遍缺乏投资知识，投资理念以短期投资为主。因此，应进一步扩大机构投资者的种类、规模、数量。1997 年，美国机构投资者资产占GDP 的比重为138 ％，而同期我国只有0 ．09％；1993 年，美国最大的300 家机构投资者资产已达7．2 万亿美元。占GDP 的110 ％。
四、转变服务观念。中央银行的金融服务职能是履行货币政策和维护金融体系稳定职能
的基础。
(一)加强职业道德修养，强化服务意识，严格服务规范，提高服务水平。坚决。
\(二) 创新服务方式，提升服务层次。一是要为拓宽直接融资渠道、促进区域经济金融发展，提供信贷货币政策方面的指导与咨询的服务功能。二是要在各对外窗口、服务岗位推行“首问负责制”和“零距离”的无障碍服务，并且要努力创造条件，为特定客户提供“量身与贴心” 式的服务。
(三)加大基础设施硬件建设投入．提高科技含量，提升各种金融服务平台。
2．3 中美上市公司的财务管理比较
2．3．1 中美上市公司资本结构比较
(1) 中国上市公司资本结构的特点
①我国上市公司融资方式以外为主。融资方式包括内源融资和外源融资两种，外源融资又可分为向金融机构借款和发行公司债券的债权融资，配股及增发新股，发行可转换债券的半股权半债权的方式。和股权融资相比，债券融资有成本低，不稀释股权等优势。公司内源融资大部分靠多年经营的累积盈余来提供，而累积盈余则来自于税后利润，因此公司内源融资能力的强弱很大程度上取决于公司运用资金的盈利能力的强弱。从上市公司资金来源看，
我国上市公司资金来源具有如下特点：①上市公司内部筹资比例甚少，而外部筹资的比重占绝对优势，内源融资主要是指公司的自由资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本；②股权融资是上市公司最主要的长期资金来源，长期以来我国上市公司过度依赖股权融资，而且配股是我国上市公司再融资的主要方式，从下表就可以看出这种依赖性，这与我国的经济环境密切相关。
2. 我国上市公司负债率高
3，股权集中。
(2) 美国上市公司资本结构有如下特点：①美国公司长期资金的筹集具有“留存收益一发
行债券一发行股票’ ’这一顺序性，美国企业融资方式的选择顺序首先是内部股权融资，即留
存受益，其次是债务融资，最后才是股权融资。在外部融资中，美国企业主要依赖证券融资，美国企业依赖于以发行企业债券等债券融资的方式从资本市场上筹措长期资本。美国上市公司融资渠道非常自由，可随时发行新股融资。发行时间与频率没有限制，通常由董事会决定，
中美金融市场对比.
内容摘要：本文从中美两国金融市场成立的背景，其法律体系的相关内容，其金融机构体系的构成三个方面，来浅析中美市场的对比研究。 关键字中美金融背景金融机构体系金融法律 目录 第一章成立的背景…………………………………………1页 1.1中国金融市场成立的背景…………………………………1页 1.2美国金融市场成立的背景…………………………………1页 第二章法律的维持……………………………………………5页 2.1中国金融法律体系………………………………………5页 2.2美国金融法律体系………………………………………6页 第三章金融机构体系………………………………………7页 3.1中国金融机构体系………………………………………7页 3.2美国金融机构体系………………………………………11页 第四章中国人民银行和美联储………………………………20页 附录A……………………………………………………………24页 附录B……………………………………………………………25页
第一章成立的背景 要对中美金融市场进行对比研究，首先我们来看各自金融市场成立的背景： 中国 就理论而言，中国金融市场从有借贷关系的那天起已近存在了，尽管是不完全和不规范的！时至今日，中国银行信贷市场在金融市场中仍占据主导地位。 具体的说：中国金融市场萌芽于建国初期。1950年我国就发行了人民胜利拆实公债，出现了一级市场，开创了中国融资的先河。 完全意义上的金融市场产生于20世纪70年代末。改革开放以来，中国进行了以市场为取向的经济体制改革，中国经济增长产生了强烈的资金需求。特别是1984年以来，我国的金融市场迅速发展，已经形成了具有一定规模的金融市场体系。 美国 1551年，英国成立了世界上第一家股份公司-----MUSCOV股份公司，最早的股票投资者是喜欢探险的伦敦商人。 但西方的股票和证券交易所最早却产生于1611年的荷兰，英国和法国也在较早时候建立了证券交易所。 美国纽约证券交易所于1811年由经纪人按照粗糙的《梧桐树协议》建立起来并开始营运。较晚建立起来的美国股票市场却是对现代意义上的证券投
中美股市人比人气死人
中美股市人比人气死人 俗话说，人比人气死人。把这话用在中美股市的身上，同样也很贴切。 先说大盘指数。目前反映中国股市走势的上证指数还在2200点附近徘徊，与2007年大牛市时的最高点位6124点相比，目前的股指只是处于山脚下。而反映美国股市走势的道琼斯指数，近期的最高点位是15709点，把2007年大牛市时的最高点14198点成功地踩在了脚下。 再看股市对消息面的反应。上周三，美国9月非农数据大幅逊于预期，标普500、黄金暴涨。但接下来中国股市却大跌超过1个百分点。美国非农不及预期，市场预期QE暂时不会退出，美股拉升。而之前美国经济数据超预期，市场因经济复苏强烈预期，美股拉升。总之，不能消息面好与不好，美股都能拉升。反观中国股市，经济数据较好，市场预期经济见顶了，跌！经济数据不好时更跌！不论消息面好坏，中国股市就是无妈的孩子只有“跌”（爹）。因此，从市场对消息面的反应来看，美国股市明显偏于乐观，而中国股市更显得消沉。
为什么会出现这种明显的差别呢？其实出现这种明显的差别也很正常。实际上，中美股市是没有多少可比性的。毕竟美国股市的历史超过了200多年，美国股市是一个非常成熟的市场，这个市场是为投资者服务，它以保护投资者的利益为己任。所以这个市场有一句名言叫做“保护中小投资者就是保护华尔街”。至于中国股市只有短短20几年的时间，还是一个非常不成熟的市场，并且这个市场主要是用来为融资者服务的，融资功能是中国股市最主要的功能，为此投资者的利益常常被牺牲，因此中国股市的名言就是“支持中国经济的发展”。所以，美国股市对消息面反应更加积极，中国股市对消息面的反应偏于消极，这就不足为奇了。 所以要说中美股市最大的区别是什么，其重中之重在于对中小投资者利益的保护不同。应该说，在这个问题上，中国股市管理层对此是有很清醒的认识的。就在日前，证监会主席肖钢在《人民日报》上发文称“保护中小投资者就是保护资本市场”。肖钢主席准确地解剖了中小投资者利益得不到保护的原因在于：由于历史原因，长期以来我国资本市场在制度设计中更多偏重于融资，对中小投资者权益保护重视不够，有针对性的制度安排少，形成了融资者强、投资者弱的失衡格局。中小投资者保护制度规范原则笼统，可操作性缺乏，权利行使存在很多障碍，甚至形同虚设。所以肖钢主席
浅谈中美股市发展对比
浅谈中美股票市场发展对比 系别：财政金融系 专业(方向)：金融学 年级、班：2011级投资方向本科班学生姓名：路洋张敏妍赵靖赵文育 2013年09月06日
浅谈中美股市发展对比 摘要 股票是起始于16世纪用于筹集资金、分散风险的一种手段。作为最重要的金融工具之一发展至今。美国的纽约证券交易所于1811年由经纪人按照粗糙的《梧桐树协定》建立起来并开始营运。而在第一次世界大战后，美国纽约证券交易所逐步变为当时世界上最大、最重要的证券交易市场，美国也成为证券投资的中心。相比于美国，中国股市的起步则晚了很多。1986年9月16日中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张。1990年11月26日由中国人民银行批准建立的中国第一家证券交易所上海证券交易所正式成立，中国股市正式起步。 相比美国股市的发展，中国股市晚起步175年，在这175年里美国股市迅速发展并且成为世界首屈一指的股票交易市场。而中国股市虽发展势头迅猛，但近些年来A股股市持续低迷可见中国股市的发展和美国股市还是有着不小的差距。 基于此，本文研究了中美两股的股市发展过程及发展原因，以中美两国统计局调查的数据为依据，从股票交易量、从业人员的数量和审核制度以及中美股市的制度进行对比，寻找出中美差异产生原因并提出相应的解决办法。 【关键词】中国股市；美国股市；发展对比
兰州商学院陇桥学院 目录 中文摘要 (1) 第1章前言 1.1论文的研究背景及意义 (4) 1.2世界股票市场的发展历史 (4) 1.2.1美国股票市场的发展 (4) 1.2.1中国股票市场的发展 (4) 第2章中美股市的发展对比 2.1中美股市交易量及融资金额对比 (5) 2.1.1中美股市交易量对比 (5) 2.1.2中美股市融资金额对比 (11) 2.2中美证券从业人员的培训及管理机制对比 (13) 2.2.1中美证券从业人员的前期培训管理对比 (13) 2.2.2中美证券从业人员的后续培训管理对比 (14) 2.3中美政府对股票市场的干预程度对比 (15) 2.3.1中美股票上市制度对比 (15) 2.3.2中美政府对股票市场的调控力度对比 (17) 2.4中美上市公司的对比 (18) 2.4.1中美上市公司自律性对比 (18) 2.4.2中美上市公司信息披露程度对比 (19) 第3章中国股市发展中产生的问题
中美机构投资者差异比较研究
中美机构投资者差异比较研究 李宪郑州大学 摘要： 近几年来，我国的机构投资者在规模、数量和质量方面有着巨大的提高，渐渐成为了我国资本市场的主力军，他的一举一动动深深影响着我国资本市场和金融体系的稳定。现如今，我国的资本市场还处在发展的初级阶段，正是新型加转轨的过渡期，无论是在投资者结构、资金规模、技术创新，还是投资理念上与欧美等众多成熟的资本市场还存在着一定的差距。并且我国的机构投资者发展历史较短，经验与技术有所欠缺，对我国资本市场的作用还不够明显。因此，分析外国机构走资者的优势，总结我国机构投资者的不足有着重要的理论意义与现实意义。本文重点对我国与美国机构投资者的投资者结构、投资理念以及稳定市场之间的差异进行分析，并进一步探讨中美机构投资者存在这些差异的原因，在此基础上对这些差异的趋势进行了展望，认为未来我国机构投资者将会走上美国机构投资者发展的轨道。 关键词： 资本市场机构投资者差异 一、中美机构投资者差异比较研究 在美国，最主要的机构投资者有养老基金，共同基金，保险基金等等。而这些机构投资者正是对资本市场起稳定作用的关键力量，他们往往通过技术分析和对市场的敏锐把握长期持有目标公司的股票，大大减少了投资泡沫的产生机会，对稳定美国资本市场发挥了重大作用。而美国个人投资者所占比例相对较小，与上述的众多机构投资者相比对证券市场的影响不大。美国拥有世界上最大的资本市场，而机构投资者已经发展成为这一市场的主导力量。我国的机构投资者主要是证券公司、保险公司，社会保障基金、QFII、券商等，他们采用组合投资的策略，将风险和收益控制在可控范围内，在有限的风险下达到收益最大化，主要依靠股票在二级市场上的价格上涨谋取利润。另外，散户在我国股票的购买者中所占比例相对较大，并且多以断线操作为主，很容易影响证券市场的发展。我国资本市场规模较小，机构投资者在市场中所占份额不大。20世纪的美国，基本分析学派发展出了两种投资理念：即内在价值型投资策略和成长型投资策略。价值型投资者会通过对股票基本面的分析，把市场价值被低估的股票作为目标进行购买，等待股票价值回归正常卖出谋取价格差。而成长型的投资者通常更注重公司的长期成长性，而较少考虑购买股票的价格。他们较少投资于已进入成熟期的周期性行
中美股票发行制度比较研究.doc
中美股票发行制度比较研究- 摘要：本文从注册制和核准制的一般理论出发，在综合分析美国股票市场发行上市审核制度的基础上，就我国当前股票发行上市制度进行了研究，并针对其中存在的问题提出了合理化建议。 关键词：注册制核准制现状建议 股票发行上市审核制度在股票市场乃至整个金融市场都发挥着非常重要的作用。党的十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，资本市场的改革方向之一是推进股票发行注册制。新股发行市场化改革，已成为我国证券市场发展的必然方向。 1 核准制与注册制的理论分析 1.1 核准制与注册制的定义及特征所谓证券发行核准制，就是指证券发行人在申请证券发行时，必须公开披露企业经营情况，以保证各项情况均符合证券监管要求，申请经过证券监管机构批准后，发行人方可发行证券的审核制度。 证券发行注册制，是指发行人在发行证券前向相应的证券监管机构提交文件进行申报，证券监管机构仅对企业所申报文件作形式审核，而不对发行人及其准备发行的证券进行价值判断;如果发行人所申报的材料符合形式要件，发行人即可发行证券。 注册制能有效避免寻租行为的发生，提高了发行的效率，有利于具有发展潜力的企业通过证券市场募得资金。但在注册制的条件下，证券发行上市相对容易，也可能导致质量较差的企业进入证券市场。 2 美国股票发行上市审核制度
当前，美国股票市场上发行审核和上市审核是相互分离的，受美国证券监管机构管制的是发行而不是上市。一旦企业股票发行通过了注册制审核，则股票就具有了交易的权利。至于选择哪种交易方式（在全国性还是地区性交易所上市交易，等等），则由企业和市场自己选择。 在发行审核方面，美国实行注册制。作为监管机构，美国证券交易委员会（SEC）依法监督发行人的信息披露行为，并对披露信息进行实时监督，以有效避免信息不对称情况的出现，提升投资者的决策水平。但SEC并不去核实这些信息的真实性和可靠性，也不去判断该项股票发行能否给投资者带来收益。不过，如果投资人能证明其购买股票所遭受的损失是股票发行者信息披露不完整所致，可以请求赔偿。 在上市方面，美国发行股票选择何种上市方式，是发行人和市场之间协商的结果。各层次的市场通过建立不同层次的上市标准、上市费用等，来吸引不同情况的发行人所发行的股票来进行上市交易。美国股票的上市审核有形式审核，也有实行“蓝天法”的州实施实质审核。 3 我国股票发行上市制度的发展及其存在的问题 3.1 我国股票发行上市制度的发展我国于1990年建立了股票发行审核制度。通过分析我国股票发行审核制度的发展进程，我们可将其分为两个发展阶段，即审批制和核准制。 从1990年我国证券市场建立，到1999年《证券法》实施之前，我国股票发行审核一直采用审批制。审批制适应了我国证券市场发展初期的实际情况，但随着证券市场的不断发展，审批制的缺点也越来越明显。 核准制的发展历经了通道制和保荐人制两个阶段。通道制
中美会计报告比较及启示
实习论文中美会计报告比较及启示 学院：__________ 班级：__________ 姓名：__________
中美会计报告比较及启示 摘要 财务报告是企业财务会计的最终成果，同时也是企业财务信息的主要载体和输出形式。财务会计报告越来越受到企业经营者和会计信息使用者的重视，各国或国际组织也都对财务报告做出了具体的规定。但根据各国实际情况不同，会计报告体系和内容也各不相同。本文从会计报告的概念，列示各国会计报告的组成和实质内容，编制会计报告的目的，比较分析我国会计报告的不足之处，意图更加完善我国的财务会计报告，提高在国际交易中的信息质量。 关键词：会计报告中美比较启示 一、财务会计报告介绍 （一）财务会计报告定义 财务会计报告是综合反映企业一定时期财务状况，经营成果，以及财务变动情况的书面文件。 （二）财务会计报告组成 财务会计报告包括财务会计报表、财务会计报表附注。财务会计报表附注是为了便于会计报表使用者理解会计报表的内容而作的。它包括两方面：会计报表各要素的补充说明和报表中无法描述而又需要说明的财务信息。财务情况说明书是对企业生产经营、财务等重要情况作进一步的文字说明。财务会计报告对投资者、债权人等的经济决策有着重要的作用。 （三）财务会计报告作用
（1）企业投资者（包括潜在投资者）和债权人（包括潜在的债权人），为了正确的进行投资决策和信贷决策，需要利用财务会计报告掌握有关企业经营成果，财务状况及其变动情况的财务信息。 （2）企业管理者为了考核和分析财务成本计划或预算完成情况，总结经济工作的成绩和存在的问题，评价经济效益，需要利用财务会计报告掌握本企业有关财务状况，经营成果和财务状况变动的会计信息。 （3）国家有关部门为了加强宏观经济管理，需要各单位提供的财务会计报告资料，以便汇总分析，了解和掌握各部门，各地区经济计划的完成情况，各种财经法律制度的执行情况，并针对存在的问题，及时运用经济杠杆和其他手段，调节经济活动，优化资源配置。 二、中美财务报告的比较 （一）财务报告组成的比较
中美股市对比及启示
龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/c89611957.html, 中美股市对比及启示 作者：唐樱菲 来源：《时代金融》2018年第08期 【摘要】股市是经济的晴雨表，那么一国经济发展程度不同，股市的发展也会存在很多差异。美国股市诞生较早，法律法规、运行机制以及交易模式等都相对成熟，而中国股市起步较晚，虽然经历了二十几年的发展，各方面均得到了一定的完善，但其与成熟的美国股市还存在着一定的差异，通过二者的对比，能够发现中国证券市场运行中的问题，并从中得到启示。 【关键词】股市对比中国证券 一、中美股市对比 （一）市场运行情况 美国股市由于交易规则和对冲机制等比较完善，市场表现相对成熟，在市场运行中，涨跌理性，且基本大趋势是向上的，牛市长，熊市短。而中国股市通常熊市长，牛市短。牛市通常来势凶猛，但来得快去得也快，通常指数在一年之间翻番甚至翻两番，但却守不住胜利果实，迅速再跌到原来的位置，就算再涨也回不到原来的高度。 （二）股价运行情况 中国股市受政策影响较大，股价的运行通常很明显的受到国家政策变化的影响。由于国家政策出台频繁，且一些政策时效性较短，就导致市场中的热点板块和概念轮动较快。而美国股市中，上市公司的股价表现通常是由于公司自身盈利能力的增加，也就是公司本身的每股收益增长所推动的。 （三）投资者结构 中国股市的参与者90%？是中小投资者，与机构投资者相比，中小投资者大部分为投机交易，专业知识有限，操作频繁，且非理性。而美国股市从1950年开始逐步“去散户化”，其中原因主要是机构投资者的优势越来越明显，使得美国散户愿意将资金交给机构管理，其他方面，如税收、复杂的交易机制和管理制度、法案保护力度等，使散户直接参与股市的动机减弱。至今，美国的股市参与者90%是机构投资者，良好的投资者结构使得市场高流动性、高效率。 （四）政府调控力度 中国政府对股市的干预方面比较多，涉及到证券业务的行政机构也较多，例如国有股减持、协议转让批准等属于财政部负责；上市公司募集资金投向是否符合国家产业政策由国家发
#中美期权处理之比较
基本概念 员工股票期权，指企业为获取员工提供服务而按照规定的程序授予本企业及其控股企业员工的一项权利，该权利允许被授权员工在未来时间内以某一特定价格购买本企业一定数量的股票。 股票期权通常涉及四个主要环节：授予（grant），可行权（vest），行权（exercise）和出售（sale）。 在税收与会计处理上，有几个关键的时点（或时期）需要把握：第一是授予日，是指股票期权计划和协议获得批准的日期。其中“获得批准”，是指企业与员工就股票期权的协议条款和条件已达成一致，该协议获得股东大会或类似机构的批准。第二是等待期，是指可行权条件得到满足的期间。第三是可行权日，是指可行权条件得到满足、员工具有从企业取得股权权利的日期。第四是行权日，是指员工行使权力、获得股权的日期。第五是出售日，是指股票的持有人将行使期权所取得的股票出售的日期。 中美关于员工股票期权的会计处理 一、美国关于员工股票期权的会计处理 为真实反映企业通过权益交换以取得和消耗员工服务这一经济交易，同时与国际会计准则接轨，2004年12月美国财务会计准则委员会修订并颁布了《财务会计准则公告第123号——股份支付》，要求美国上市公司在财务报表上确认通过权益交换取得和消耗的员工服务成本，员工服务成本应以授予日股票期权的公允价值计量；在等待期内的每个资产负债表日，应当以对可行权股票期权数量的最佳估计为基础，按照股票期权授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用。授予日之后，如果该股票期权的公允价值发生变化，员工服务成本应当在剩余等待期进行调整。 现举例说明：一个美国上市公司2006年1月1日授予该公司员工1000000股票期权，等待期3年，行权价为8美元。该公司聘请专业评估公司对该股票期权的公允价值进行评估。专业评估公司采用布莱克——斯科尔斯模型或其他公认的定价模型，测算出该授予日股票期权的公允价值为18000000美元。 假设一个比较理想化的情况：2006年、2007年和2008年预期并且实际上该公司无员工离职；所有员工都在2008年12月31日行权并在当天支付了行权价；该股票期权公允价值无变化。那么，该期权的公允价值可在2006年、2007年和2008年平均分配，即每年记录6000000美元。假设该公司股票面值为1美元。因此，相应的会计处理为（下述会计分录暂不考虑所得税的影响，账户单位为美元）： 1.授予日不作账务处理。 2.2006年、2007年和2008年每年12月31日记录员工工资薪金费用： 借：管理费用6000000
证券 谈中美证券市场比较
股票市场最终受益者应是中小股民，美国实施激励政策与信托责任来保护中小股民利益，追求中小股民利益最大化；而中国实施证监会的股改，其目的是全流通，反而使得政府的信用不断地被破坏，失去了不断加强监管的作用。 美国证监法条是极为刚性的条款，美国证监会利用美国宪法所赋予其无限制的调查权力保护中小股民，同时美国的信托责任和激励合同是保护小股民的重要支柱 美国政府的信用，通过严刑峻法以股民利益为唯一目的的严刑峻法建立起来的政府信用，使得美国的股民不断地把钱投资在股市，由于美国人数的不断增长，流入美国股市的钱也是不断的增加。 一、中美股票市场比较 (一)发展历程比较。 美国股票市场历史悠久，它萌芽于独立战争时期，第一次和第二次产业革命使股份制得到迅猛发展，企业纷纷借助股票市场筹集大量资金，1929年经济大危机后美国政府加强对股票市场的立法监管和控制，整个市场进入规范发展阶段，美国的股票市场也因此而快速地发展成为世界最大的股票市场。美国的股票市场已成为全球资本市场的“晴雨表”。中国股票市场是80年代政府作为计划经济向市场经济转轨试点而设立的，直到90年代初政府才建立深沪两个证券交易所，市场运行由于受国家关于股份制和证券市场政策的限制，还存在诸多人为的投资障碍。因此，发展时间短、缺乏长远的战略规划、“政策市”明显且投机性强是目前我国股票市场的特征。 (二)投资品种比较。 同中国相比较，美国的投资品种十分丰富，有股票和股指的现货、股票和股指的期货及期权、可转换债券、信托凭证(ADRs)等品种，投资者不仅可以进行各类品种的投资，还可以进行它们之间的套戥交易，避免因各类投资者行为趋同而造成市场单边运行，出现暴涨暴跌的局面。我国的股票投资品种十分单一，仅有A、B股现货交易和可转换债券等品种，没有避险工具，一旦出现风险，投资者只得抛售股票以减少市场下跌带来的损失。 (三)发行市场比较。 美国股票发行市场是国际性的市场，发行规模和容量都十分大。我国的股票市场只为国内的企业服务，另外，我国的B股市场作为筹集外资的场所，一直与A股市场分离，自成立以来一级市场一贯清冷，目前我国只有上海证券交易所一个上市通道，同美国股票市场的上市渠道相比较，不仅市场容量小，缺乏鲜明的层次感，难以满足不同层次企业的筹资需求，而且造成市场结构非常不合理，各个层次的市场功能混乱，分工不明确，上市公司素质参差不齐，难以提高整体的营运质量和运作效率。 (四)流通市场比较。股指波幅过大和换手率过高一直是中国股票流通市场的主要特征。我国股市波动性远远超过美国位居世界前列。 (五)投资者结构比较。 经过十多年的发展，我国股票市场的规模迅速扩大，投资者开户人数持续增加，截止2003年12月底，深沪两个证券交易所的开户数已达6992．6572万户。与此同时，券商、证券投资基金、保险公司、社保基金等也先后进入股票市场，人市的规模逐步放大，它们已代替个人投资者成为我国股票市场的主体。美国股票市场最重要的是机构投资者，如养老基金、人寿保险基金、财产保险基金、共同基金、信托基金、对冲基金、商业银行信托部、投资银行等。 股票发行制度的不同：
中美两国上市公司市盈率的比较分析研究
中美两国上市公司市盈率的比较分析研究 摘要：本文通过对2000-2006年中国上市公司在境内外市场市盈率的比较分析，研究了我国企业境外上市的估值效果。文章发现，中国上市公司在境内市场的市盈率水平高于境外市场；香港和新加坡给予了中国公司以不同的评价：中国上市公司在香港主板的市盈率高于香港本地公司，而中国上市公司在新加坡主板的市盈率低于新加坡本土公司；没有证据表明A-H股的跨境上市形式提高了A股估值，但A-H股在一定程度上提升了H股的估值。 关键词：海外上市；市盈率；股票估值 Abstract: Through a comparative analysis of the 2000-2006 Chinese listed companies in the domestic and overseas market earnings, studied the effect of the valuation of companies listed overseas. Article found that the level of China's listed companies in the domestic market price-earnings ratio is higher than the foreign market; China, Hong Kong and Singapore, the company gave a different assessment: China's listed companies in Hong Kong main board of the Hong Kong-earnings ratio is higher than local companies, while China's listed companies in Singapore Motherboard the price-earnings ratio is lower than Singapore-based companies; there is no evidence that the AH-share listing in the form of improved cross-border valuation of A shares, but AH shares to some extent, enhance the valuation of H shares. Keywords: overseas listing; earnings; stock valuation
中美股票市场比较
一、中美股票市场比较 (一)发展历程比较。 美国股票市场历史悠久，它萌芽于独立战争时期，第一次和第二次产业革命使股份制得 到迅猛发展，企业纷纷借助股票市场筹集大量资金，1929 年经济大危机后美国政府加强对股票市场的立法监管和控制，整个市场进入规范发展阶段，美国的股票市场也因此而快速地发展成 为世界最大的股票市场。仅纽约股票交易所2002 年的股票交易额就为10 ．3 万亿美元，占全球股票交易量的77 ％，居世界第一，美国的股票市场已成为全球资本市场的“晴雨 表”。中国股票市场是80 年代政府作为计划经济向市场经济转轨试点而设立的，直到90 年代初政府才建立深沪两个证券交易所，市场运行由于受国家关于股份制和证券市场政策的限 制，还存在诸多人为的投资障碍。因此，发展时间短、缺乏长远的战略规划、“政策市”明显且投机性强是目前我国股票市场的特征。尤其是政府对市场的过分行政干预使得股票市场的 运行很难按照市场规律进行，股指的走势往往与国民经济背道而驰，令其“晴雨表”的功能丧 失 (二)投资品种比较。 同中国相比较，美国的投资品种十分丰富，有股票和股指(如道琼斯指数、标准普尔500 指等)的现货、股票和股指的期货及期权、可转换债券、信托凭证(ADRs) 等品种，投资者不 仅可以进行各类品种的投资，还可以进行它们之间的套戥交易，避免因各类投资者行为趋同 而造成市场单边运行，出现暴涨暴跌的局面。。我国的股票投资品种十分单一，仅有A、B 股现货交易和可转换债券等品种，没有避险工具，一旦出现风险，投资者只得抛售股票以减 少市场下跌带来的损失。此外，我国股票市场与国外市场最大的差异是，将整个股权结构人 为地分割为流通股与非流通股，这不仅有悖于股份制经济的本质要求，扭曲了股票市场的本 来面目，还限制并阻碍了股票市场各种功能的正常、有效发挥。
市盈率波动、均值回归——来自中美股市的比较
我们反对脱离市场价值中｛ｌｌ去判断和评价｜再个具有不同市盈率均值的市场。我们可以 进行直接比较的应该是两个市场价值中枢ｌ均差异性，在承认价值中枢差异性的基础上 来判断两个市场的市盈率高低水平。 市盈率波动、捌ｌ值回归 一一来自中美股市的比牵之 中国平安保险投资管理中心黄勇冯艾涛陈锦泉 市一直沿用至今的价值评判尺度，并领域，而且大多数是铁路债券？５％是市盈率的传统解释和标准探索 且通行于主要发达国家（地区）的证券市一个债券收益率的标准水平，固定收市盈率最早在格雷厄姆和戴德的场（见表１）。益证券——债券的收益已经成为普通《证券分析》中获得了较为正式的表但是，１５—２０倍的市盈率这个一股票收益判断的一个标准。并且由于示，“通常认为一只普通股票的价值般准则却很难在新兴市场中通行，于普通股票风险高于债券，普通股投资姓其当期收益的一定倍数，这个倍数是经常有关于市盈率高低的争辩ｍ者往往要求高于债券的收益。如果从或乘数部分决定十当时的人气，另一现。为什么在美国等发达国家将１５～资产选择来看，债券收益就是选择普部分决定于企业的性质和记录，”而２０作为一个长期的价值尺度呢？在２０通股票投资的机会成本。从投资观念且他们在书中还对市盈率这个价值指世纪前半叶，传统的普通股票投资者的形成到投资选择的比较，债券的收标进行了一个总结，“在１９２０一１９２９总是试图将自己置于和债券，优先股益率水平基本决定了荧国股市市盈率年的牛市之前，１０倍干收益是一个公投资者相似的地位，投资者往往将股的一个传统价值尺度。这大概就是美认的衡量标准”，这基本上就是美围利回报率（Ｄｉｖｉｄｅｎｄ＿Ｐ＾ｃｅＲａⅡｏ）与债券国股市ｌ５—２０倍市盈率尺度的来源。 股市市盈率标准的虽初而且蛀有代表收益率相比较？１９１４年当格雷厄姆第但是，这个主观选掸旧时也受到ｒ极性的判断。这个尺度在后来提高到了一次到华尔街叫，那时投资的概念刚大的挑战，尤其是在１９５８年８月以后，ｌ５～２０倍的水平，之后就成为美国股刚形成，实际运州也只限于公司债券股利收益率再也没有超过债券收益ｏｏ一‘－＿■●■■！Ⅻ●●¨ 变易所名称ｌ｜纽约『伦鞍｜｜东京韩国香港新加坡泰国《台湾 ｌ鲻９年立董。憾１，．６６１毛５０《７０．６０１屯４０饿绺”２盘９０嚣Ｋ－灞鳓ｉ自剽隧。§蹭国ｌ １９９０年底｜｜１２．１４＇Ｏ．６０３９．８０１３．３０９．９２０１５．８０１３．８１０３１．１１ １氆萌豁剐≮＿｝哇§藤矧蔫粥ｉ濑瓣ｄ＆麓鳓黼麟１”ｉ４９尝ｌ鬻瘩孽。圳｝ｊ一５１０８．１４盘Ｏ３７．柏１１１７０ １９９２年底１６．０６１７．５０３６．７０１１．４０１３．１５１９．５０１６．２９１｜２２．８ｓ Ｋ鬻螨＆㈣撼灞鳓隧ｒ拍鳓辈麝，尊ｊＫＩ《。镐硝ｉ４０６４ｊＯ１４．１０｜｝２１：Ｓ誊｛ｌ…掣３不３矗囊。 腻绷㈣㈣盘隧?．Ｉ１９９４年底１４．７１１６．３０７９．５０１８．ｏｏ０１０．７３２６．２０１９．５１｜｜３３．５２ｌ＿ｊ谰铡目障重；籍溪．慝ｊ猖ｌ§毫一蕾Ｓ翩１。．ｔ摩畦。霉ｍ１ｔ驰肛。穗噜０耕ｉ矧畦二涮雏孽稳鳐＊． １９９６年底１５．７１１５．９０７９．３０１９瑚』１６．６９８２１．７０１＇．９７《∞．０１ ～≈蒜潮峨ｔｄＫ躜∞蚴㈣勰ｌ溪㈣躺酬隧瀚煳潞ｊ卜。辆鞠瓤蠡誊、静除；譬舔黪．救１９糟彰≈ｊ３＿淄Ｏ…１９，３０．， １９塑年鹰２１．８８｜｛２３．０２＇０３．１０１２．６０１ｏ．６６１９．¨＇Ｏ．０４８２６．１４一一…滞绷穗鬻＿酝嚣巍＃诽簖嚣嗣鼹搿甜隧》。碍竹自睡辱：１１ｊ≈Ｅ焉露蠹萋基蛾睦１自渔耐，ｊ摩潮黼隧制麟潮㈣瓣黼黼㈧黪灞，灞隧薅２０００年底２２．Ｂ５２３．３１１７０．８０２１．００１２．８０２０．９１５．５２１４．８４～ｔ灌删嘲曝；墨渣匝辩ｊ辩：Ｊ鼢油翳礤丽》‘５嚣Ｉ雌！渊寥潞＃＊＿蝌剥嘲昧啉捌脚－、删ＺⅡ澎＿髓灞硝搠删群黜番孵黑删黼㈣褥潮黜硼酸燃淄脯；Ⅺ饿ｊ释１ 盘料束噩毒蕊券交易所． 万方数据 证券矿抒导按２００２年３月号９
中美证券市场发展的比较及对策建议
2011年05月 法学之窗 中美证券市场发展的比较分析及对策建议 文/毛肖雯 王博 摘 要：本文通过回顾自中国两大证券交易所成立以来的20年里中国证券市场的发展历程，比较分析中美两国证券市场在投资规模、证券品种、交易场所、市场结构、投资者等方面发展的差异与不足，在借鉴美国证券市场已有经验的基础上，结合我国具体国情，提出针对我国证券市场发展的相关对策建议。 关键词：中美证券市场；比较分析；对策建议 中图分类号：F831 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）05-0011-02 自20世纪90年代初上交、深交两大证券交易所相继成立以来，我国证券市场逐步发展为了中国社会主义市场经济体系的关键部分。随着股权分置改革的逐步深化，我国证券市场将在调整产业结构、优化资源配置、转变发展方式等方面发挥着日益重要的作用。而相比之下，美国证券市场以其特有的发达市场、成熟体制和丰富经验，对我国证券市场的进一步完善和发展起到了极为重要的借鉴价值。同时，随着我国兑现加入WTO的承诺，逐步放宽政府对证券市场的保护，实现市场的全面开放，也是摆在我国决策者面前的重大现实性课题。 一、中美证券市场的比较分析 （一）投资规模比较 从股市市值上看，美国股市市值截止2007年底已近17.8万亿美元，已是我国的近4倍，2008年金融危机令美国股市市值蒸发了约2.27亿美元，但同期我国的下降幅度却远大于美国。数据对比足以看出美国股市有其特有的规模优势，展现出价值推动下，由股票内在价值决定股票价格，进而由公司业绩主导股市发展的清晰脉络。相比之下，中国证券市场隐含了更多的投机性因素，股权性投资占据了主导地位，股市在单只股票的剧烈波动下会发生较大震荡，究其原因还是我国证券市场自身的不规范性。 （二）证券品种比较 美国证券市场以其证券产品种类的多样性和首创性著称于世，股票和股指的期货及期权、可转换债券、信托凭证等，投资者通过合理构建投资组合来规避风险或保值增值，且这些金融衍生品又防范了市场的暴涨暴跌。中国证券市场中现存金融工具以一般性股票为主，面对浓重股权投资风潮，新兴股票市场本身就暗藏着巨大风险，投资者又因受投资品种制约而无法有效分散或转移风险，往往受到市场因素改变所致的突发性风险的威胁。 （三）市场结构比较 美国证券市场经历了较长的演进过程，从历史悠久、机制完备的纽约证券交易所，到成长快、门槛低的美国证券交易所和纳斯达克资本市场，连同较为成熟的第三、第四交易市场，美国证券市场已形成了面向大中小企业不同风险需求、提供多种类股权融资服务、从全国性到区域性的全方位、立体式市场。而中国在近二十年里，主要有上海证券交易所和深圳证券交易所两家股票交易所，且股票交易仍占据绝对比例。虽存在中小板市场，但市场容量明显不足，且在投资产品的设计方面缺乏结构性和层次性，难以适应目前我国证券市场需求不断扩大、各层面投资者的筹资需求差异性较大的现状。市场结构的不完整问题在客观上导致了我国证券市场较为浓厚的投机气氛，而加大了市场风险，同时也在很大程度上成为我国证券市场退出机制无法启动的重要障碍。 （四）投资者结构分析 机构投资者为市场投资主体、证券投资基金为重点投资对象，是多数发达证券市场的普遍现象。美国机构投资者的主要投资方向包括养老基金、保险基金和共同基金，其占总股本的比重由1950年的7.2%上升到近些年来的超过50%，其投资状况已经成为保障美国证券市场不断向纵深发展的内在推动力。我国证券市场投资者结构呈现出由个人投资者为主体向以机构投资者为主体演变的趋势，但由于我国资本市场基础较为薄弱，基金公司起步较晚、规模相对较小，截至2011年初，中国市场投资基金公司仅63家，基金数不足800只，尚有较大的市场发展空间。 （五）交易制度比较 美国证券市场主要采用做市商制度，是指股票交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方的委托不直接配对成交，而是从市场上的做市商手中买入或卖出证券。做市商制度在维持市场流动性、确保交易连续性、不间断的交易活动、抑制过度投机和稳定市场价格等方面发挥着重要作用。我国证券市场现时采用竞价制度，成交价格由买卖双方按照“价格优先、时间优先”的竞价原则直接确定，并将其与做市商制度结合运用，限制市场过分投机行为，将市场收益率维持在较为合理的范围以内。 （六）立法监管比较 美国的联邦证券交易委员会直属于美国总统，以保证证券市场的信息公开、保护投资者的合法利益为目标，经过美国1975年《证券交易法》的修正，建立了一套对自律组织监管的程序。中国证券监督管理委员会直属于国务院，借助《公司法》、《证券法》等规范性法律法规，对市场主体、证券业务及风险控制等实施全面监管。总体来看，美国证券监管采取政府宏观性间接管理、证券业自律组织一线直接监管的模式，而中国的证券监管采取国家集中统一监管模式。但由于中国尚处经济转型期，行政化色彩浓厚导致监管部门在审批权和监管权上的偏斜。此外，在立法上，我国存在配套不到位、衔接不连贯、可操作性差、执法力度弱等亟待解决的问题。 二、中国证券市场的发展对策建议 通过以上对比可见，中美证券市场存在较多的相似性和衔接点，我国可以在借鉴美国已有经验的基础上，在现今证券市场发展的有利经济形势下，进一步挖掘市场潜质，推进证券市场向更高层次发展。 （一）丰富交易品种，适度扶持衍生品及保险基金交易。缺乏避险工具是导致证券市场剧烈波动的关键因素之一，从美国次贷危机的实例中可以看出，2007年10月到2008年7月欧美及东亚各国成熟资本市场主要股指的平均跌幅为23.97%，均未超过25%，然而我国股市同期下跌幅度是其2.28倍，达54.7%。而如能形成更为完善的证券衍生品交易，如股指期货、期权交易等，便可为风险规避提供场所，有效化解由易引发证券市场强震荡的因素所导致的市场过度反应问题。开放保险基金，鼓励社会保险基金进入证券市场，一方面可以从源头上扩充证券市场资金规模，另一方面可以借此稳步提高机构投资者参与市场交易的比重，健全证券市场投资主体结构。同时，保险基金和社会保险基金可以通过证券市场交易实现保值增值，维持社会安定。 （二）完善市场结构，建立多层次证券市场体系。“建立多层次证券市场体系”正式提出是在2004年初国务院出台的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中。从世界成熟证券市场发展情况上分析，多层次证券市场体系的构建基础主要有两个：证券交易所和柜台交易市场。而美国首创的以柜台交易市场为基础的多层次证券市场体系更符合美国证券市场发展的要求。根据我国具体情况，笔者认为可从统一现有市场和创立新型 2011.05 11
投资学中美资本市场的比较
目录 1.资本市场概述 2结构特点 3建设必要性 4战略构想 5发展体系 6构建市场 7服务对象 8重塑市场
定义：资本市场（capital market ）亦称“长期金融市场”、“长期资金市场”指期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。 资本市场只是市场形态之一。证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所，是资本市场的主要部分和典型形态。 交易对象：股票、债券和证券投资基金 参与者：资本市场的资金供应者为各金融机构，如商业银行、储蓄银行、人寿保险公司、投资公司、信托公司等。 资金供应者：主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者；而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。资本市场主要包括中长期信贷市场与证券市场。资金的需求者:主要为国际金融机构、各国政府机构、工商企业、房地产经营商以及向耐用消费零售商买进分期付款合同的销售金融公司等。 类型:资本市场上资本出让的合同期一般在一年以上，这是资本市场与短期的货币市场和衍生市场的区别。 资本市场可以分一级市场和二级市场： 在一级市场上新的吸收资本的证券发行并被投资者需求。 在二级市场上已经发行的证券易手。 特点：与货币市场相比，资本市场特点主要有： 1.融资期限长 至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。例如：中长期债券的期限都在1年以上；股票没有到期日，属于没有到期日，属于永久性证券；封闭式基金存续期限一般都在15-30年。 2.流动性相对较差 在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。 3.风险大而收益较高 由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需