众筹的风险有哪些

众筹的风险有哪些

【篇一：众筹的风险有哪些】

众筹的潜在风险主要为法律风险、信用风险、经济风险三类，体系内包括项目发布者的实际执行能力、营销能力、诚信水平，众筹平台对众筹项目的审核控制、信用状况、技术水平（抗入侵能力）。体系外包括非法集资、公募资金、监管法律的缺失、知识产权（原始专利）流失以及市场需求的变化等。

在实际运作中，众筹与非法集资二者之间的距离并不远，且很容易突破上限200人的规定（超过200人则为公募资金，需要依法核准和备案，难度较大）。同时，关于众筹的对口的法律缺失，目前的金融和企业主管部门只能运用已有法律进行“模糊判断”，这样众筹就容易“撞枪”。目前，由于众筹出现不久，国家和行业尚无明确的规则制度，因而“模糊判断”形成的“模糊地带”的潜在风险较大。

法律风险主要来源于四个方面：非法集资的风险、代持股的风险、知识产权权益受到侵犯的风险、“公开发行证券”的风险。信用风险主要来源于三个方面：监管制度缺失引发的风险、项目发起者信用风险、众筹平台的信用风。一般来讲，由于投资者是在平台和项目已经制定了“游戏规则”的前提下参与的，因而由投资者导致的风险很少见。经济风险主要是对投资者而言。因非法风险和信用风险产生的损失最后往往主要直接体现在投资者投资的“失败”。同时，项目发起者因项目实施的失败也会面临一定的经济风险。

众筹的法律风险主要集中在股权模式和债券模式中。要想回避这些潜在的风险，一方面需要对众筹项目的预算进行准确核准，合理设定投资额度和人数（如50人以内或200人以内）；另一方面对可拆解的项目分期众筹，对于某些不能分解的较大的项目及时向相关主管部门的备案和明确的批复，防范风险。实在不符合众筹条件的，则可考虑放弃众筹，改用其他方式的融资，如项目招标，在平台上发布消息，减少投资者的数量，转向天使基金或风投公司。

众筹是一种创业和投资的方式，参与需谨慎，特别是对项目不够了解和投资数额较大的项目。众筹是一个近期才兴起的事物，市场、法律、监管相对滞后，尚不够完善，但是其蕴藏的巨大优势和强大的潜力会渐渐显现出来，成为“创业梦工厂”。

【篇二：众筹的风险有哪些】

一.法律风险

详细内容请见学院《会触及哪些法律红线及规避》，在此不再赘述。

二.股权权利义务风险

一般来说，的作用在于发现投资者与融资者的需求并对其进行合理

的匹配，提供服务以促成交易并提取相应的费用作为盈利，属于一

般的居间合同。但具体来说，它又不完全属于居间合同。从股权众

筹平台与投融资双方的服务协议可以看出，股权众筹平台除了居间

功能之外还附有管理监督交易的职能，如服务协议第4条规定若用

户有违反协议或法律的行为，则众筹平台有权采取包括但不限于中

断其账号、删除地址、目录或关闭服务器等行为。同时，笔者认为

股权众筹平台要求投融资双方订立的格式合同所规定的权利义务也

存在不对等。因此，目前股权众筹平台与用户之间的关系需进一步

理清，并在双方之间设定合理的权利义务关系，为今后可能出现的

法律纠纷的解决提供可靠的依据，这也是对用户合法权益进行保护、维护服务双方平等性地位的必然要求。

三.投资活动的固有风险

风险与收益，是投资活动中相伴相生的产物，只要参与了投资，就

必然要承担某种程度的风险，这属于基本的商业常识。股权众筹作

为一种投资渠道，也不可避免地附带着这类风险。

1.公司持续亏损。由于目标公司大多处于初创期，其发展前景不明朗、盈利能力无保障，所以投资者是否有回报就存在着高度的不确

定性。当然，有人指出既然选择成为公司股东就要和公司共进退，

只想着盈利分红而不愿承担公司亏损属于“耍流氓”。必须要指出的是，出于法律的安排，股东确实只有在公司盈利的前提下才能请求

分配利润，法律当然不能承诺每一笔投资必然有回报。但我们并不

能就此忽略了投资者加入公司可能面临的风险，而此种风险对于作

出投资决定的与否往往起着重要的作用。

2.公司大股东利用控股地位侵害小股东权益。这一类风险或许是大

多数缺少投资经验的投资者容易忽视的。公司有盈利并不一定就会

分配利润，公司是否分配利润、分配多少是由公司股东会所决定的，而股东会的运行机制实行资本多数决，换言之大股东在股东会上往

往起着决定性的作用。一般而言，股权众筹的投资者在公司中所占

的股份比例都不高，创业团队是公司的实际控制人，类似于公司发展、利润分配、收购合并等这类重大的议题几乎都由实际控制人决定，小股东如果与大股东意见相左，是很难实现自己的主张的。试想，如果目标公司运营顺利实现盈利，而控制人没有分红意愿，小

股东又如何能保证收益呢？在现实中，长期不分红的有限责任公司

甚至上市公司比比皆是，控股股东一方面通过出任管理层获取高额

薪酬，另一方面又利用大股东地位左右股东会导致长期不分红或只

是象征性分红，小股东们进退维谷、处境艰难。当然，法律制度上

有小股东退出的机制安排，但这是一种救济手段，不仅需要满足法

定条件，而且也耗时费神，与当初的投资设想已相去甚远。

3.股东退出机制不畅。如果是上市公司，股东的退出机制比较顺畅，因为上市公司的股票可以在交易所自由交易，股东只须卖出股票即可。而在有限责任公司中，由于其闭合性的特点，股东要退出公司

甚为不易。一是股东股权转让受限于法律规定，如《公司法》规定

向股东以外的人转让股权，须经其他股东过半数同意；二是受限于

公司章程，如公司章程对股权转让设定其他条件，转让股权时须得

遵守；三是有限公司股权流动性弱，上市公司股票可以通过交易所

便利地交易，此谓之强流动性，而有限公司股权交易有诸多不便，

最为现实的困难就是谁购买股东欲转让的股权，导致股权要么无人

问津，要么折价转让。当然，股东亦可选择法律保留的股东退出机制，此前文已述，不赘。

以上这些风险涉及公司治理、股东权益保护等方面，并非众筹所特

有的风险，是普遍存在于“公司——股东”关系当中的，毋庸讳言我

国在该领域上的表现并不能让人满意。而股权众筹所面临的更为尴

尬的局面是：一方面投资者是以新增股东身份加入目标公司，不似

传统闭合的有限公司一样股东之间存在较高的信任度，可以彼此制衡；另一方面融资公司又不像上市公司处于监管部门的监管之下，

并承担信息公开、接受审计等义务。换言之，参加股权众筹的投资

者既没有基于社会人情关系的自力救济，也没有国家强制力的全面

保护，这使得本来欠缺保护的投资者权益更加脆弱不堪。

四.众筹融资的自有风险

1.公司估值不易确定。一家公司在初始成立时，各股东依出资比例

享有公司相应的股权，股权比例清晰，一般不会存在争议。然而在

公司成立后面向投资者进行融资，融资金额占公司股权多大比例，

这并非是一个容易确定的问题。举例说之，比如某公司发布融资需

求100万元，出让股权比例10%，按此计算可知公司估值为1000

万元。摆在投资者面前的问题是：如何确定公司估值。在公司估值

的背后，实质上反映的是新增股东所占公司股权比例的问题，这是

涉及股东权益的最根本所在。

在风险投资或天使投资中，一般投资方实力较强，也具备投资领域

的专业知识，可以通过聘请专业评估机构对公司资产作出正确评估，进而确定股权比例问题。如果是上市公司需要再融资其条件更为严格，由专门的资产评估公司出具评估报告是必需条件，同时评估公

司还要对评估报告真实性负责。总的来说，不管是有限责任公司还

是上市股份有限公司，外部投资者是很难获取有关公司资产、经营、负债等信息，故而进行融资新增股东时，必须要对公司资产做出符

合实际情况的评估以确定新增股东所占股权的比例，这是保护投资

者理念的必然体现。

在目前所看到的众筹融资中，融资额几十、上百甚至几百万的案例

比比皆是，然而所占股权比例往往不会很高。通过检索，笔者甚至

发现一家注册资金10万元的公司，刚成立不久即发布融资需求30

万元，出让股权10%，由此可算出公司

估值300万元。笔者通过检索未找到有相关的资产评估报告，不知

融资方如何确定公司估值，如何保证新增股东所占股权的合理性。

在此种情况下，融资金额已经超出注册金额或公司资产但出让股权

只占很小比例，这违背了公平原则，甚至可能会出现公司大股东“花

别人钱、办自己事”的情况。

2.众筹平台如何管理融资款项。目前的众筹平台一般都把自己定义

为中介平台，不参与实际的投融资活动。然而由于融资不确定性和

时间差等原因，融资款总是汇集到平台并且沉淀下来，平台实际上

发挥了管理人的作用去管理、划拨相应的款项，如融资成功把相应

的融资款划拨到目标公司，融资失败把认缴款退回给相应的投资者

等等，这都有赖于平台的业务水平、管理能力、风险控制等因素。

近期相继出现的p2p借贷平台关闭事件表明以第三方平台为中介的

融资活动，平台本身也是极容易出现风险的环节，虽然目前尚未有

众筹平台出现类似事件，但风险不容忽视。

3.融资结束后没有监管。从法理来讲，上市公司因其向社会公众募

集资金因而具备公众属性，为公众利益考虑故而需接受监管部门之

严格监管，承担法律规定的一系列义务，从最大限度保护投资者的

权益。而通过股权众筹进行融资的公司并非上市公司，故不能适用《证券法》关于上市公司融资及监管的规定，另一方面作为融资中

介的平台对融资公司进行后续监管也于法无据。在现实中，众筹平

台真要对公司进行监管也恐非易事，受制于成本、专业、资质等因素。公司融资后，其资金运用是否合理、管理层是否尽勤勉义务、

大股东是否滥用公司法人格、公司盈利能力是否增强等等方面，并

没有相应的制度要求其公开或接受监管，甚至投资者完全不知公司

是否营业，这样的“股东”连基本的信息都无从知晓，更遑论投资收益。投资者可曾想过如果公司融资后短时间内宣布破产，自己的投

资又有何保障？

当然，成为公司股东后的投资者可依《公司法》行使相关股东权利

对公司进行监督，但是鉴于众筹面向公众融资的开放属性，此种监

督力度相比而言实属偏弱，不足全面保护投资者。归根到底，这是

由于目前国内法律未明确众筹的法律地位及监管措施所致，不管是

由平台监管、第三方监管还是由公司主动公开信息，已有的法律技

术都堪当其责。但问题在于，在相应法律出台以前，已经完成的众

筹融资项目无不暴露在此风险中，如何将此风险控制，实乃需要从

制度上进行规划。

五.操作模式的特定风险

1.持股方式。目前众筹最具特点的环节是，投资者并不直接成为公

司股东，而是协议成立有限合伙企业，对内将众多投资者集合在一起，对外以单一意思表示主体身份加入目标公司，目前几乎所有的

股权众筹平台都采用了合伙企业的模式。

这种利用法律技术设计出来的模式是符合程序正义的，但选择制度

的合理与否更要看该制度的宗旨与其适用环境的目标是否相一致。

合伙企业是区别于公司法人的一类组织体，以合伙人彼此信任为基础，具有明显的人合性，其特征是共同出资、共同经营、共负盈亏、

共担风险。合伙企业强调的合伙人之间的意思自治，换言之合伙企

业得以存在发展最大的基础在于合伙人之间的紧密联系和高度信任，离开这个基础合伙企业将变得脆弱且充满变数。在股权众筹中，投

资者订立合伙协议组成有限合伙企业成为有限合伙人，不仅彼此间

无信任基础，更因有限合伙人的地位而对外没有执行合伙事务的权利，而必须由特定的普通合伙人执行合伙事务，这样对内缺少信任

基础、对外难以主张权利的合伙企业，实难料想其生命力。

当然，有人认为有限合伙的普通合伙人会忠实履行义务，保障全体

合伙人的利益，其在公司行使股东权利就是代表合伙人行使权利。

这种主张乃是建立在全体合伙人意思高度一致前提下的理想状态，

稍有商业经验的就知道全体合伙人、全体股东意思一致的局面几乎

不可能出现。从权利义务角度来说，有权利不行使和权利被剥夺是

两种截然不同的法律状态。综上，有限合伙人的地位成为了投资者

主张其股东权利的最大的障碍。皮之不存毛将焉附，如果无法主张

股东权利，对于投资者而言股权众筹也将失去意义。

设计该模式的原意虽不可考，但通过比较不难发现，有限合伙形式

在近年来频频被运用到融资领域中，比如地产项目的信托计划、定

向借贷等等，都能看到其身影。笔者猜测，或许众筹业界是从其中

得到启发并引入到股权众筹中，一方面可以解决《公司法》关于股

东数量的规定，另一方面保证新增股东不至于过于分散从而有利于

公司治理。但股权与债权最大的区别在于，债权到期后债权人享有

还本付息的请求权，而股东一旦出资则资金成为公司的财产，股东

只享有利润分配的请求权，这本身就是股东权利的具体表现之一，

而有限合伙的形式恰恰限制了投资者主张股东权利。这正是有限合

伙之于股权众筹最大的悖论。

2.领投“陷阱”。在融资需要发布后，融资方往往会寻找有投资经验

的专业投资人士先行认购部份股权，然后由其成为领投人，待其他

投资者认购满额后，领投人牵头成立有限合伙企业并成立普通合伙人，其他投资者为有限合伙人，领投人对外代表有限合伙执行事务。这样的操作思路与p2p借贷相类似，以领投人的信用（包括投资经验、工作经历、个人资产等等）为项目进行“信用增级”，以加强投

资者信心，解决融资方资信不高的问题，推进融资顺利完成。

在金融领域，信用增级是在融资中经常运用的手段，功能是降低风险和提高偿付能力。反观在众筹中领投人的地位作用，既没有降低项目的风险也没有提高偿付能力，实际上对项目的资信无实质性提高。也许领投人更多的是一种宣示功能，向投资者展示该公司在某个领域被认可的程度。但必须要指出，在我国社会征信体系尚不完备的情况下，个人信用的功能非常有限，仍不足以支撑实体中的风险管理需求。部分众筹平台要求领投人对融资方进行担保，但从已有p2p经验来看，这种担保的功能亦非常有限。

另一方面，领投人的角色也容易诱发道德风险。所谓道德风险，在美国一部描述华尔街的电影里一位投机者这样表述：“道德风险就是有人拿走了你的钱，但却不用为此负责。”融资开始后，融资方与领投人事实上已经达成某种紧密的联系，领投人不但对融资是否能如期完成起到非常重要的作用，而且在以后的公司管理中也代表众多投资者实际履行其在公司的股东权利，是否能忠实代表投资者利益而行使权利实则有赖于领投人的个人品质。然而可以发现在整个过程中对领投人行为并无太多的约束条件，相反其得到的现实利益却是量化可见的。如果说在地产项目信托计划和p2p借贷领投人所获融资方的“报酬”还处于暗处的话，那么一些站明确建议融资方给予领投人的股份回报则把此种利益公开化、固定化。虽然说没有法律禁止这类行为，但领投人优先实现或多获得的利益，某种程度上说是来源于其他投资者，这对于投资者而言就是一种不公平，甚至融资方和领投人恶意串通，那投资者风险将会迅速放大，后果不言而喻。

参考文章：

《上海证券报》杨东的《股权众筹的法律风险》

陆晖《【解析】中国式股权众筹的投资者风险》

【篇三：众筹的风险有哪些】

众筹平台的风险主要有以下几个方面：

第一、政策性风险

政策性风险具有不确定性，但是，没有法律不代表没有监管，监管空白不代表可以为所欲为。不钻法律空子，通过团队努力，堵塞法

律漏洞，完善交易规则，实现平台社会价值与商业价值有机统一才是王道。

规避风险的策略包括但不限于：

(1)主动学习领导讲话，领会其深刻含义;

(2)向相关政府主管部门、行业协会靠拢;

(3)合法合规经营，不玩躲猫猫;

(4)多参加主管部门组织的论坛，创新求变。

第二、平台自身风险

对于规避风险的策略，可从以下几方面着手：

(2)平台发布的所有项目必须经过线上审核(形式审查)和线下调查(调查核实);

(3)平台设立合规部(或风控部)，由金融、互联网、法务等专业人员组成，外聘法律顾问和互联网金融风控顾问;

(4)客户数据和商业秘密被泄露、删除、销毁;第五，高管或核心员工被挖墙角或反水。

第三、项目方风险

在要规避来自项目方的风险方面，可以要求项目方必须提交并承诺所提交的相关材料真实、完整、合法、有效;项目方还要有透明、规范、合规的运营，保障投资人利益和合理诉求;项目方还应建立健全股东会、董事会、监事会议事规则和财务制度;最后运营管理和项目落地，接受监管和财务审计，不得挪用资金，侵犯投资人的合法权益。

第四、投资人风险

规避来自投资人风险的策略包括：保障资金如期到位;积极为项目站台，匹配相关资源;具有风险识别能力和风险承受能力，采取星火乐投纯众筹的模式;遵守游戏规则，不干涉项目，允许项目方试错甚至失败。