阿根廷金融危机

阿根廷金融危机：BITs制度下的国家负债和ICSUD制度的合理性

William W. Burke-White

1.简介

在过去的二十年间，国际投资法案制度急速扩张，其中最主要的是双边投资条例（BITs）在数量上的不断增加。通过BITs，投资者可以寻求法律手段来要求补偿由于东道国对跨国投资损害而造成的损失。在BITs全球扩张的同时，解决投资争端国际中心（ICBIS）也应运而生。这两个机制合力为国际投资者提供了前所未有的保护使其不受东道国对国际投资损害。

在2001和2002年发生的阿根廷金融危机中，阿根廷政府发表了一系列法律声明，认为在金融崩溃危机等特殊时期，国家政府有权利起草相关政策来挽救经济。阿根廷主张两项国家特权以制定政策来应对特殊事件：

一．阿根廷的条约法律（treaty law）请求实行BITs制度下的不排除措施条款（NPM），即免除了一些为应对突发危机的措施所应当承担的在BITs制度下对投资者的保护责任。

二．阿根廷的常规国际法律中声明了，有必要免除在应对危机中阿根廷（政府）所犯的错误的责任。

然而，在2008年ICBIS法庭中针对阿根廷的四个诉讼中，判决结果却充满了问题。

这篇文章将阐述这些针对阿根廷的诉讼判决，由于不到位的法律分析而导致判决结果既没有反映出阿根廷BITs的实际内涵，又没有反映出BITs条约的当事人双方的意图。更进一步的，文章将支出这些裁决有可能损害了在ICSID之前的BIT仲裁的合法性和权威性。

2.阿根廷的金融危机和政府的回应措施

在2001年底的几周内，阿根廷经历了一场具有毁灭性比例的金融崩坍。在一天之内，阿根廷比索贬值了近40%。随着比索的崩溃，危机延伸到了银行业。最终，金融危机演变成了政治危机，总统被迫辞职，政府垮台。

为了应对危机，阿根廷采取了一些列措施，包括，（1）由于使比索与美元挂钩的货币中心的结束，比索大幅贬值；（2）the pesification（实在查不出这个意思）of all financial obligations，是指终止偿还一切比索债务的义务吗？；（3）有效冻结一切银行账户

尽管这些举措旨在恢复阿根廷经济的长期繁荣和稳定，它们也为阿根廷经济的参与者带来了沉重的代价。一些外国投资者期望通过BITs（阿根廷在1980s和1990s期间加入）来寻求法律帮助索取损失赔偿。这些BITs条例使得国际投资者可以在ICSID之前向本国法院提出诉讼索赔。

对于那些由于阿根廷政府应对危机的行为而受到损失的投资者来说，对阿根廷政府违背BITs的裁决是取得赔偿的有力途径，这种诉讼可以直接提交ICSID，而ICSID的裁决又是很少能被驳回的。

3.阿根廷关于经济危机下政策弹性的法律声明

为回应ICSID仲裁带来的冲击，阿根廷否认其行为会导致投资者所陈述的损害。阿根廷的声明中表示，根据条约法定（treaty law）以及惯常国际法，在阿根廷与2001和2002年所面对的情形下，政府有权力采取一些行动，这些行动在普通条件可能会被视为是对BITs的一种破坏。NPM条约有效地指出，“应当允许东道国对担保性投资（covered investment）做出损害性行为”，这一点

同时弱化了BIT“作为规范东道国政府的工具”的这一作用。只要东道国的行为是为了达到NPM条约中指明的目的之一，那么那些平常在BIT下可能会被禁止的行为，将不再负担责任。

几年以来，美国一直在改进，发展新的模型BIT版本，随之而来的，就是BIT 下NPM条款的形式和结构的不断改变。其中一个比较著名的修改就是在1990s 末期，美国通过引入明确的语言来澄清了其在BITs中的NPM上处于自我判断（self-judging）的态度，表明了当事一方将不再被禁止做出“自己认为需要”达到NPM中列举的目的做出某些被免除责任的行为。

NPM条款具有以下三个基本部分：

（1）它们提供了一种联系性要求。即只有在为了达到某些条款明确列举的目的的情况下，才能做出在通常意义下被禁止的行为

（2）条款明确指明了适用的范围，表示NPM条款可适用于整个BIT或者是BIT 条约小的某个子集

（3）NPM必须指明了一系列可被允许的目的

阿根廷在美国-阿根廷的诉讼中，表明了他们的行为时NPM钟所允许的，因而不能算作是破坏了BITs的效力。因此，他们认为自己没有需要负责赔偿损失。在这个过程中，阿根廷认为NPM应当被认为是自我判断条款（self-judging），尽管NPM中并没有明确出现“它认为应当需要”这种字眼，而这些字眼在后来的自我判断NPM条款中出现。阿根廷也指出，即使条款并非自我判断型，他们在2001和2002年遇到的情况也符合了NPM中指出的情形。

除此之外，阿根廷还通过惯常国际法中一条必须性防卫（defence of neccecity）的条款来为自己辩护，这条条款认为一个国家不必为“逼近的危险

下做出的防卫利益的行为”承担负债责任。也就是说，即使国家的这种防卫行为有错，它也不用为这种错误负责。

在四项针对阿根廷的判决以及那些还未解决的争端中，我们可以得出NPM条约的解读和适用情况，以及必须行防卫条款在国家遭遇大型经济危机时的有效性。这些案件也测试了国家在面对危机时制定政策的灵活性和该种情况下投资者保护条约的活动范围。

4.ICSID法庭的裁判权

在2008年初的与阿根廷相关的四项裁决中，CMS v. Argentina, Enron v. Argentina and Sempra v. Argentina这三项判决NPM条约和必须性条款不适用，阿根廷要承担赔偿责任，而在LG&E v. Argentina中则认为NPM适用，必须性条款也可能适用于阿根廷。

这些判决不仅忽视了在NPM基础上形成的条例要求并限制了必须性条款的只用范围，同时忽略了投资者保护和BIT与生俱来的国家行动不受限制之间的博弈（bargain），这也就限制了国家应对诸如金融危机等突发事件的能力。（1）ICSID法庭和NPM条款

尽管四个案件中判决结果不同，他们有以下相似之处：

首先，法院认为阿根廷与2001和2002年发生的经济危机应当属于BIT中所说的必要的安全及公共秩序条款（即NPM所列举的突发情况）

其次，他们认为BIT中的NPM条款不是自我判断型的。

尽管如此，裁决却在以下方向出现了不同：

首先，他们分析NPM条款和必须性自卫条款之间关系的方法不同

其次，他们给予阿根廷解读NPM条款的层次是不同的。尽管他们都认为NPM 条款不是自我判断型，CMS v. Argentina, Enron v. Argentina and Sempra v. Argentina这三项判决要求阿根廷能显示当前政策是唯一能应对这次危机的方法（即必须证明没有其他任何政策有同等效力来应对危机）。而在LG&E v. Argentina中法院认为阿根廷对NPM的解读合理，且认为阿根廷政府比ICSID法院更有能力做出判断应当作出那些合适的政策来面对危机。

第三点不同是关于赔偿。前三个案例中法院认为因为阿根廷的行为不符合NPM和必须性行为条例，随意不能对其行为进行免责，要承担负债责任。而在LG&E v. Argentina中，法院认为阿根廷不承担偿付负责。因为NPM存在的目的就是用国家在面对危机时有更大的政策制定自由权来交换一部分对投资者的保护，所以LG&E v. Argentina案例中法院的解读是更为合适的。

（2）ICSID法院和必须性防卫条例

CMS v. Argentina, Enron v. Argentina and Sempra v. Argentina这三项判决中法院认为阿根廷发生的经济危机没有严重到威胁到阿根廷的根本利益，因此不适用于必须性防卫条例。同时，法院认为，必须性防卫条例要求政府采取的政策是“唯一的应对措施来保护国家的根本利益”。所以，重点就在于如何陈述并证明没有其他的适用方法就成为了重点。

而在LG&E v. Argentina案例中，法院给予了阿根廷更多的选择应对危机的方式的权力。

5.CMS的取消责任委员会和ICSID仲裁的生存能力

上述四项案例就ICSID斯通的合理性和生存力提出了以下质疑：

第一，什么是应对金融危机或其他紧急情况的合理方式。合理性问题首先就由四个案件的不同裁决引起。

第二，关于ICSID法院的构成以及ICSID裁决的优先价值。尽管在四个案件中三个做出相同的判决，因而会被后来的案件当做先例，但是ICSID系统的结构却使得它会不适当的偏重于某些在类似案件中做决策的仲裁员的意见。事实上，在三个案件中仲裁陪审员有重复的情况出现。

这种情况下，相同的陪审员对第二件相似案例进行不同的法律分析的可能性大大降低。由于没有上诉制度，这些重复的先例会在后来案例的审理中起到影响作用，并形成该系统下的权威。

第三，也是最重要的，通过限制NPM和必须行防卫条例的适用范围，判决限制了国家在面对危机时做出反应的自由。

以上的三个问题也促使学者和实践者质疑投资者本国的仲裁结果的合法性和生存力。ICSID体系中的这种现行的投资者本国仲裁的的形式和作用方法是有问题的。在对CMS的判决之后，阿根廷遵循ICSIC会议的第52条例实施了一份取消书。这个决定的意义在于对ICSID组织是一种内部的打击。

CMS决议取消委员会并没有推翻原来的裁决，但是其报告的意义在于，委员会没有理由或者需要去发现那些会导致裁决结果错误的因素。然而，委员会却实施了对法院的材料和发现进行了大量和延展性的思考，并暗示其中的一些错误可能是决定裁决结果的关键因素。

6.结论

尽管关于投资者所在国仲裁和ICSID系统的合法性和生存力有着长期的质疑，

阿根廷的案例带给我们新的对于整个系统的挑战。至少，阿根廷的案例和CMS 取消决议报告会给ICSID的仲裁员带来警醒促使他们能进行更加仔细和周密的合法推理，使条约本身的解读以及起草条约的当事双方的意图更具有正义性。

历次金融危机比较及其启示

2012年第12期山东社会科学 No．12总第208期 SHANDONG SOCIAL SCIENCES General No．208 ·经济与管理研究· 收稿日期：2012－07－03作者简介：周 琼，中南财经政法大学公共管理学院博士研究生。周 华，中南财经政法大学经济学院博士研究生。 基金项目：本文系国家自然科学基金项目 “我国逆周期金融监管机制研究”（71173180）的阶段性成果。历次金融危机比较研究及其启示 周 琼 周 华 (中南财经政法大学公共管理学院，湖北武汉430064) ［摘要］对于金融危机，政府究竟该不该干预救助?采取的调控对策、路径、程度如何?以及政府应该事前采取哪些措施以避免危机的发生?通过对历次金融危机的比较研究发现，高杠杆率、分配不公、过分强调分配公平都是引发金融危机的原因，而产业结构的不合理是爆发金融危机的深层次原因。各国面对金融危机，在应对手段的选择上大都采取即期救市、短期货币刺激、中期增加供给以及长期产业结构调整的方式进行。在金融监管方式上，最突出的改变就是宏观审慎监管与微观审慎监管的结合。 ［关键词］金融危机;调控政策;危机处置;危机传导 ［中图分类号］F833．59［文献标识码］A ［文章编号］ 1003－4145［2012］12－0146－04翻开20世纪的人类发展史，金融危机如影相随。全球历经了1929年的经济大萧条、 七十年代石油危机、八十年代日本房地产泡沫破灭，九十年代拉美债务危机和东南亚金融危机， 以及刚刚过去的美国次贷危机和正在发酵的欧洲主权债务危机。金融之于经济好比血液之于生命。因此，任何形式的金融危机爆发，如果处理不当都很可能危及实体经济，并导致实体经济的衰退。但是，对于金融危机，政府究竟该不该干预救助？采取的调控对策、路径、程度如何？以及政府应该事前采取哪些措施以避免危机的发生？种种疑问，我们试图在宏观调控理论的追根溯源和历史上各类金融危机的实践考察中去寻求答案。 一、宏观调控理论的梳理 纵观主流经济学的发展历程，理论界对政府与市场的关系从反对干预—主张干预—减少干预—适度干预，呈现出反复论争，在不同历史阶段某一理论会暂居上风，但总体呈现逐步融合的态势。 （一）基于古典经济学的政府宏观调控理论 古典经济关于政府与市场关系的核心观点是：政府是市场的“守夜人”。亚当·斯密在《国富论》中提出的“看不见的手”，成为这一理论派系对政府角色定位的最好诠释。亚当·斯密认为， 政府不应该直接介入和干预经济运行，超出该范围的政府干预都会导致资源配置的恶化。相应地，由于自由主义占主导，再加上金融机构和金融活动相对较少，因 此金融监管在这一时期基本上处于真空状态。 （二）基于凯恩斯主义的政府宏观调控理论 1929－1933年期间爆发的美国经济大萧条彻底粉碎了自由主义的神话。而强调政府干预的凯恩斯主义经济学开始兴盛。凯恩斯在 《就业、利息和货币通论》中阐述了政府这只“看得见的手”在经济中的重要作用。凯恩斯认为，政府应当成为市场的“干预者”，政府可以采取财政政策和货币政策调节经济。在金融微观层面，政府的金融监管思想也发生了根本转变：从主张自由竞争和政府不干预，转向限制金融业过度竞争，保障金融业稳健经营。当时美国的罗斯福政府对金融机构和金融活动采取了严格的监管，包括整顿银行业和证券业，打击投机。 （三）基于新古典主义的政府宏观调控理论 进入20世纪六七十年代，西方各主要资本主义国家经济陷入“滞胀”局面，在否定凯恩斯“有效需求”理论的声浪中， 以货币主义、供给学派、理性预期学派、新制度学派为代表的新古典主义经济学派先后兴起， 特别是美国里根总统上台后，综合供给学派理论、传统保守主义的预算平衡论和现代货币主义理论得到发挥的舞台。新古典主义各学派通过对古典经济学的重新表述、补充、修正和改造，重新树立了“看不见的手”的原理在理论界的威信。在这一背景下，20世纪八十年代西方国家金融监管进入放松管制的10年。 （四）基于新凯恩斯主义的政府宏观调控理论 6 41

【必考题】中考九年级历史下第四单元经济危机和第二次世界大战试题(带答案)

一、选择题 1．某学校举办一次题为“第二次世界大战风云”的影视回顾展，以下是某班参展影片的片段——盟军统帅艾森豪威尔说：“我们克服了巨大的困难，盟军已于1944年6月6日突破德军的大西洋防线，法西斯离灭亡不远了。”根据片段判断，该影片为 A．《诺曼底登陆》B．《血染珍珠港》 C．《斯大林格勒战役》D．《柏林战役》 2．下列图片反映了第二次世界大战进程中的重大战役,按其发生的时间先后排序正确的是( ) A．①②③④B．③①②④C．④②①③D．②④①③ 3．20世纪20年代，美国由于盛行一种思潮，引发了历时三年半经济大危机。这种思潮是A．国家干预B．自由放任C．垄断经济D．例行节俭 4．与“第二次世界大战”“参战国增多”“达到最大规模”这些关键词直接有关的事件是A．凡尔登战役B．日本偷袭珍珠港C．斯大林格勒保卫战D．诺曼底登陆5．“制定本行业的公平经营规章，确定各企业的生产规模、价格水平、市场分配、工资标准和工作日时数，”这段材料主要体现罗斯福新政中的哪一项措施 A．调整工业 B．整顿银行 C．调整农业 D．以工代赈 6．1933年5月面对因经济危机而陷入极端贫困的民众。美国联邦救济署把单纯救济的方案进行修改，这一做法极大地恢复了失业者的自尊心和自立精神，受到广泛赞誉。美国政府的做法是 A．逐渐恢复银行信用B．规定雇员的谈判权 C．建立社会保障制度D．推行“以工代赈” 7．张老师上课时在屏幕上展现了下方所示地图，她这节课讲的内容最可能是

A．德国的统一历程B．一战爆发前的德国 C．二战全面爆发前的德国D．二战后被分裂的德国 8．1932年，某政要指出：“世界近两年正在倒退，各国……采取危及世界和平的猜疑、恐惧和威胁的态度。”出现这一形势的主要原因是 A．同盟国和协约国军事对峙B．严重的经济危机波及世界 C．亚洲战争策源地形成D．慕尼黑会议割让苏台德 9．牛津大学教授以赛亚曾说道：“罗斯福先生的典范促使全世界各地的自由民主事业得到加强。”由此可知，罗斯福新政 A．极大地改善了人民的生活B．使美国经济缓慢地恢复过来 C．维护了资本主义制度D．开创了资本主义国家干预经济模式10．1929年10月，一场以股票市场大崩溃为先导的经济危机爆发，迅速冲垮了美国的金融机构，随即席卷整个经济部门，导致金融危机、工业危机和农业危机交织在一起，使全国经济陷入混乱和窒息的境地。对此，罗斯福总统 A．建立高度集中的计划经济体制 B．全面加强国家对经济的干预 C．建立起个人独裁的法西斯专政 D．推进国民经济军事化的政策 11．如下图展示了第二次世界大战的进程。其中的①②分别是指（）

2008年金融危机的四个发展阶段

这次危机在本质上是对全球经济失衡的调整，是对需求方过度消费能力、供给方过剩生产能力的总调整 中国的资金参与维持了美国的过度消费，而这种过度消费回归的过程中，中国借出去的钱就会受到亏损 次贷危机没有过去，警惕金融风险进一步升级 2008-06-17 草根简介 20世纪９０年代初赴美留学，主修信息工程和教育学，获美利坚大学（American University）硕士学位。长期关注和研究美国历史和世界金融史。曾在美国媒体游说公司、医疗业、电信业、信息安全、联邦政府和著名金融机构供职。近年来，作者曾担任美国最大的非银行类金融机构房利美（Fannie Mae）和房地美(Freddie Mac)的高级咨询顾问，主要从事房地产贷款自动审核系统设计，金融衍生工具的税务计算分析，MBS(资产抵押债券)的风险评估等方面的工作。 最新评论更多>> 黄金在别人手里，人家是傻瓜会送给.. 我个人认为我国最主要的是要加强军.. 美股下跌，还有一波？跌破7000点？虽然宋鸿兵老师的观点听起来有点危.. 中国政府目前的黄金储备是多少？好.. 危机是危险也是机遇。我觉得这... 请问秦川人, 不好意思,我才疏学浅.. 回答HWD99 赞同你的西方控制黄金... 回答草根经济美国自然不同意金本.. 全世界的黄金都换给中国，恐怕也到.. 最新文章更多>> 金本位迟早复辟金融危机是一次合谋？警惕索罗斯们的吹捧防止美国转嫁... 逃顶华尔街谨防美国向中国转嫁经济危机现在恐怕还不是最糟糕的时候《货币战争》的准确预言金融危机的本质：美国过度消费和中.. 解读“两房”危机信用违约掉期的惊险梦游 最近一段时间以来，市场上关于美国次贷危机的高峰期看似已经过去、预测美国经济年底触底、美元即将反弹的观点似乎日渐成为主流，情况果真如此吗？ 其实，正在发生的美国次贷危机只是美国全面债务危机的引爆器，美国债务高企这一结构性矛盾存在导致全球金融危机的可能。 金融危机的四个发展阶段

中国古代历史上的经济危机有哪些

中国古代历史上的经济危机有哪些？ 每一个朝代的崩溃，必然带来的是经济的紊乱。基本上历史上每个朝代都有过经济混乱的危机时刻，下面具体我整理了最有代表性的古代的三个朝代不同时期的经济危机进行概述。知道这些对你们解答论述问题很关键！ 一、三国：中国古代最严重的货币危机1、董卓时期 汉末桓、灵帝时买官鬻爵，钱货流通混乱不堪。董卓执政时，不仅抢掠皇室珠宝、百姓财物，而且为了迅速敛财聚物，干脆废掉了以前汉武帝时的五铢钱原形，并捣毁秦时国家贮藏的十二铜人，用于铸造小钱。小钱直径1.2~1.5厘米，重0.5~1克，同样也刻有“五铢”字样，后人因为它字体模糊，嘲笑这种钱为无文钱。 据《后汉书》卷七十二董卓列传第六十二记载：“又坏五铢钱，更铸小钱，悉收洛阳及长安铜人、钟虚、飞廉、铜马之属，以充铸焉。故货贱物贵，谷石数万。又钱无轮郭文章，不便人用。” 物价飞涨，谷一斛数十万，很多百姓一生积蓄不够买一石粮食，只得易子而食，情状惨不忍睹。 2、曹丕时期 曹操担任丞相时，为了平抑物价，重新起用了足值的五铢钱，并广开屯田，建设水利，恢复了稳定局面。 曹丕登基后，迫不及待地展示自己的才华，但他大刀阔斧的金融改革。 黄初二年（221），曹丕以谷贵罢五铢钱。以谷、帛为“货币”，这种复古的“货币”让百姓一时无所适从，于是奸商们开始用水泡谷增加谷重，用薄帛来替代指定帛，骗取中间利差，市场混乱不堪，交易全是坑蒙拐骗。尽管朝廷的奖励、粮饷还是谷、帛，但是老百姓干脆不用这种特殊的货币，直接回去原始社会那种以几只羊兑换几头牛的等价交换的日子。 3、东吴时期 在嘉禾五年（２３６年），孙权强制流通了“大泉五百”，即一枚新货币值五百枚五铢钱。据《通典食货志》记载，孙权所铸的大泉五百，直径约３厘米，重约７．８克，而随后，孙权觉得这种货币面值还是太小，在赤乌元年（２３８年），相继发行了大泉一千、大泉二千、大泉五千等货币，据《通典》记载，大泉一千，直径约３．２厘米，重约１０．４克。即实际上只等于３．２个五铢钱的大泉一千，被强制实行兑换１０００个五铢钱。 赤乌九年（２４６年），孙权府库充盈，钱财丰厚。百姓却抵挡不住这样的剥削，无以存活，暴动不断。糟糕的货币政策、连年的征伐使得吴国国库枯竭，而且由于蜀吴相通，两个通货膨胀国家争相把贬值货币作为经济战的手段，争贬币值以防本国货币大量流失。（看那时候就有货币战争了）在铜本位的经济体制中，一枚当十重量的铜币被铸作当五千面值的大泉，最后吞食恶果的必然是自己，人民苦不堪言。这也是最终被魏国吞并的一部分原因吧。 二、王莽新朝：货币改革导致危机而亡国1、第一次币制改革 “届摄二年，王莽加铸错刀、契刀、大钱等三种钱币，规定错刀一值5000，契刀一值500，大钱一值50，与原有的五铢钱共为四品，同时流通。” 一枚契刀五百重约16-17克，币值折合五铢钱500枚，五铢钱等于贬值1/120。一刀平五千俗称“金错刀”，含嵌在阴刻一刀钱文内黄金，币重29克，却值五铢钱5000枚，五铢钱等于贬值1/710，传说中莽币甚至还有国宝金匮直万，币值虚高令人咋舌。王莽以惊人的低成本掠夺人民巨额财富。 2、第二次币制改革 “始建国元年，王莽废错刀、契刀与五殊钱，另作小钱，与大钱1值50者并行，并且颁令禁挟铜炭，以防盗铸。” 3、第三次币制改革 “始建国二年，王莽改作金、银、龟、贝、钱、布，名曰宝货，凡五物（钱、布皆用铜，共为一物）、六名、二十八品。” 人民对王莽钱币毫无信任，都私用五铢钱，王莽又严加禁止，人民反抗不已。王莽迫于民愤，暂废龟、贝等物，只行大、小钱，同时加重盗铸的禁令，一家铸钱，五家连坐，没入为奴婢。 他滥行五家连坐的盗铸法，恢复了残酷的收孥相坐律。犯法的人没为官奴婢，铁索系颈，传诣钟官，以十万数。到达钟官以后，还要易其夫妇，以至愁昔死者十之六七。这项法令增加了汉末以来奴隶问题的严重性，使人民受苦最深，人民的愤恨最大。 4、第四次币制改革

阿根廷经济衰退的根源与前景分析

拉丁美洲研究2003年第2期阿根廷经济衰退的根源与前景分析 张　敬　庭 主要观点　阿根廷经济持续衰退的真正原因在于国内外各种因素综合作用、负面因素相互叠加而形成的。阿根廷要从长期衰退的困境中走出来,靠自身的力量已不能实现,迫切需要一个来自外部的“源动力”,而从国际货币基金组织或其他金融机构获得援助或贷款等非自主性外部资本流入是“源动力”的惟一选择。获得启动资金后,政府应以扩张的财政政策为基础,增加支出乘数大的部门的购买性支出,适当增加货币的供给量,恢复投资者的信心,从而获得经济恢复的“内动力”,在“内力”与“外力”的共同作用下,使经济走出“泥潭”。 关键词　阿根廷　经济衰退　恶性循环　前景分析 作 者　南开大学经济学院经济系硕士研究生。(天津　300457) 自1998年第四季度以来,阿根廷陷入了持续的经济衰退之中。这个在90年代初被美国等西方国家视为自由市场经济“榜样”和“改革明星”的国家,为什么陷入了经济危机?什么是阿根廷经济走出衰退的“源动力”?何种经济政策对于恢复经济更有效?人们对此仁者见仁,智者见智。 阿根廷经济持续衰退的真正原因在于国内外各种因素综合作用、负面因素相互叠加而形成的。而经过长期衰退的阿根廷就像一辆深陷在泥潭中的汽车,靠自身动力已经不能走出泥潭,只会越陷越深,迫切地需要一个启动经济的“源动力”。在阿根廷财政政策、货币政策及汇率政策相对而言都无效或效用很小的情况下,内部已经不可能提供这个“源动力”,外部资金的注入成为源动力的惟一来源。由于阿根廷经济的糟糕状况,从国际货币基金组织(IM F)或其他金融机构获得贷款或援助等非自主性资本注入成为阿根廷获得外部资金的惟一选择。 一　经济恶性循环的形成过程市场预期普遍悲观,阿根廷也不例外,尤其是1999年的巴西金融动荡对阿根廷的影响最大。要实现国际收支均衡,同时维持固定汇率制,必须使国内利率水平持续上升,贷款利率水平从1997年的9.24%上升到2000年的11.09%, 远远高于国外的美元利率水平,随着利率水平的上调,在开放的宏观经济模型中,EB(表示所有可以使国际收支平衡从而达到均衡汇率的利率r和实际国民收入Q的组合)曲线也要向上移动。国内利率水平的上升反映了阿根廷中央银行实行的是紧缩的货币政策。由于阿根廷政府在90年代初就完全开放了资本账户,允许资本的自由流动,所以,在开放的宏观经济模型中的EB曲线是具有完全的弹性的,即为一条平行于横轴的直线ER*。实际上, EB曲线的向上移动是渐进式的,但为了便于分析,假设如图1所示:外部均衡利率水平从rw上升到rw',EB曲线从EB1上升到EB2,但官方比索兑美元汇率水平保持1∶1不变。

国际金融案例分析题

国际金融——案例分析题 1、什么是汇率？汇率波动对贸易收支、资本流动、价格水平的影响是什么？ 外汇汇率又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价。 ①贸易收支对进出口的影响。汇率升值，导致出口减少，进口增加，导致贸易逆差。汇率贬值，满足马歇尔-勒纳条件，导致贸易顺差，不满足逆差。②对资本流动影响。本币贬值，有利于资本流入，不利于资本流出。本币升值，有利于资本流出，不利于资本流入。预期本币贬值会导致抛本币抢外汇，即资本外逃。预期本币升值，抛外汇抢本币，资本流入。③对价格水平影响。本币贬值，物价上涨。本币升值，物价下跌。 2、日元升值对日本经济的影响。 有两个方面。①直接影响。出口减少，出口行业受损，外资吸引力下降，对外投资增加。但面临的国家风险增大，物价下降，通货紧缩，国民经济增长受限，失业率提高。②日本为抵消日元升值，所带来的经济衰退，采取扩张性货币政策，刺激经济发展，促进本国货币对外贬值。但此项政策，导致日本投资激增，经济泡沫空前膨胀。当泡沫破灭时，陷入长期经济衰退。 3、阿根廷货币局制度的内容。 分析要点： ①货币局制度是指由法律明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定汇率，并要求本国货币的发行必须以一定（通常是100%）的该外国货币作为准备金的汇率制度。在这种制度下，货币发行量的多少由该国政府持有的储备货币量决定，货币当局失去了货币发行权；货币当局承诺按固定汇率无条件的进行本币和储备货币的兑换。 阿根廷的货币局制度固定了阿根廷比索与美元的比价。阿根廷政府为了要维持比索与美元的固定汇率，就要求本国银行体系每发行1单位比索都要有该国银行持有的黄金或美元作为支持基础。这种100%的储备体系使阿根廷的货币政策取决于该国际贸易和国际投资获得美元的能力，只有当所获得美元的增加以后该国的货币供应量才能增加。 ②在实行货币局制度以后的几年中，恶性通货膨胀确实被抑制住，但是货币局制度同时也使阿根廷丧失了为宏观经济调控需要而实施不同货币政策的可能性，阿根廷利率只能被动的跟随美国利率的波动而波动，严厉、紧缩的货币政策阻碍了经济发展的速度，GDP 实际年增长率不断下降，失业率的不断攀升。 在实行货币局制度期间，阿根廷比索对美元的汇率确实保持了稳定，然而经济发展速度、企业盈利能力等经济因素并未有好的结果。外债不断增加，国际收支经常账户的逆差逐渐扩大，财政预算赤字不断攀升。

阿根廷金融危机后采取的措施

案例一：阿根廷金融危机（1970～1980年） A、阿根廷金融危机的由来及前景 1982年拉美国家债务危机的悲剧如今在阿根廷又一次重演。作为拉美第三大经济实体的阿根廷自1970年以来已经发生8次货币危机。2001年初以来，阿金融形势不断恶化，数次出现金融动荡，7月份危机终于爆发。证券股票一路狂跌，反映一个国家信贷风险度的国家风险指数狂升不止，资金大量外逃，国际储备和银行储备不断下降，同时，政府财政形势极端恶化，已经濒临崩溃的边缘。 一、危机的过程 2001年7月，由于阿根廷经济持续衰退，税收下降，政府财政赤字居高不下，面临丧失对外支付能力的危险，酝酿已久的债务危机终于一触即发，短短一个星期内证券市场连续大幅下挫，梅尔瓦指数与公债价格屡创新低，国家风险指数一度上升到1600点以上，国内商业银行为寻求自保，纷纷抬高贷款利率，其甚至达到250%～350%。 ①几天来，各商业银行实际上停止了信贷业务，布宜诺斯艾利斯各兑换所也基本停止了美元的出售。8月份阿外汇储备与银行存款开始严重下降，外汇储备由年初的300亿美元下降到不足200亿美元。危机爆发后短短几个星期内，阿根廷人已从银行提走了大约80亿美元的存款，占阿根廷私人存款的11%。 ②11月份阿根廷股市再次暴跌，银行间隔夜拆借利率更是达到250%～300%的天文数字。受此影响，纽约摩根银行评定的阿国家风险指数曾一度突破2500点。12月，阿实施限制取款和外汇出境的紧急措施，金融和商业市场基本处于停顿状态，并进一步削减公共支出，加大税收力度。同时，阿政府与IMF有关12亿美元贷款到位的谈判陷入僵局。有关阿陷入债务支付困境和货币贬值的谣言四起，银行存款继续流失。2002年1月3日，阿没有按时偿付一笔2800万美元的债务，正式开始拖欠该国高达1410亿美元的债务。1月6日，阿国会参众两院通过了阿新政府提交的经济改革法案，为放弃执行了11年之久的联系汇率制和比索贬值开了绿灯。此后，在国会的授权下，阿终于宣布放弃了比索与美元1∶1挂钩的货币汇率制，阿比索贬值40%。目前，由杜阿尔德总统领导的新政府正号召全国团结起来，积极配合国际经济组织，寻求国外援助，尽快摆脱经济崩溃的厄运。但阿政府面临的经济和社会形势依然不容乐观，新经济措施的实施仍然面临严峻的挑战。 二、危机的影响 尽管阿目前的债务危机没有如1982年墨西哥债务危机那样迅速产生多米诺骨牌效应 引发国际性的经济危机，但其影响是巨大的。 首先，政府和银行信用降至最低。阿目前政府外债已达1322亿美元，其中946亿美元为政府债务，其余为国际金融机构的贷款。并且财政赤字居高不下，仅2001年上半年财政赤字就接近50亿美元，由于一再突破国际货币组织规定的财政赤字指标，其与各国借款银行及货币基金组织的借款谈判举步艰难。与此同时，阿银行面临挤兑危机，各大银行门前纷纷出现排队提款的现象，于是政府不得不实施金融监管，直到目前下令冻结个人存款，甚至出动警察搜查外资银行，防止大量资金的外逃。 其次，债券市场大幅波动。梅尔瓦股票指数几经反复，政府公债价格一路下跌，在纽约上市的布雷迪债券价格也遭受相同命运，银行贷款利率更是成百倍的上涨。再次，波及周边国与债权国。首当其冲的是阿根廷邻国，巴西及智利货币兑换美元迭创新低，尽管巴西央行曾入市干预，但是其货币雷阿尔仍大幅贬值。阿放弃比索与美元1∶1汇率而将比索贬至40%，立即在巴拉圭和乌拉圭等国产生了连锁反应，这两个国家目前已相继宣布货币贬值，以减少阿比索贬值后阿商品的竞争冲击。与此同时，欧洲、中东及非洲等地新型债券、货币及股票市场，在波兰货币兹罗提及南非货币兰特的带动下全面大跌。

历次金融危机分析.doc

? 1 1637年郁金香狂热 ? 2 1720年南海泡沫 ? 3 1837年恐慌 ? 4 1907年银行危机 ? 5 1929年大崩溃 ? 6 1987年黑色星期一 ?7 1994年的墨西哥金融危机 ?8 1997年亚洲金融危机 ?9 2008年9月美国次贷风暴 ?10 2009年的次贷危机 ?11 1929-1939年美国大萧条时期 ?12 20世纪90年代北欧三国银行危机 ?13 1990-2003年日本银行危机 ?14 历次危机处理方式比较 ?15 1907年经济危机 ?16 1929年危机 ?17 1973年“石油危机” ?18 上世纪80年代债务危机 ?19 1987年金融地震 ?20 日本经济泡沫 ?21 亚洲四小龙告急 ?22 历次金融危机概览 ?23 危机发生前的典型特征 1637年郁金香狂热 在17世纪的荷兰，郁金香是一种十分危险的东西。1637年的早些时候，当郁金香依旧在地里生长的时候，价格已经上涨了几百甚至几千倍。一棵郁金香可能是二十个熟练工人一个月的收入总和。现在大家都承认，这是现代金融史上有史以来的第一次投机泡沫。而该事件也引起了人们的争议——在一个市场已经明显失灵的交换体系下，政府到底应该承担起怎样的角色？ 1720年南海泡沫 1720年倒闭的南海公司给整个伦敦金融业都带来了巨大的阴影。17世纪，英国经济兴盛。然而人们的资金闲置丶储蓄膨胀，当时股票的发行量极少，拥有股票还是一种特权。为此南海公司觅得赚取暴利的商机，即与政府交易以换取经营特权，因为公众对股价看好，促进当时债券向股票的转换，进而反作用于股价的上升。 1720年，为了刺激股票发行，南海公司接受投资者分期付款购买新股的方式。投资十

1873年世界经济危机

1873年世界经济危机 1873年的世界经济危机导源于5月9日维也纳的债券交易，24小时内股票贬值了几亿盾;接踵而至的，是信用全面瘫痪和有价证券交易中止。维也纳的交易所危机很快蔓延到欧洲的其他交易所。由欧洲各国停止对美国的资本输出，导致美国纽约银行不再对铁路公司和工业界拨款，于是在9月18日，随着拥有北太平洋铁路大量债券的泽依-库克金融公司宣告破产，一场影响深远的世界性经济危机终于全面爆发。受这次危机打击或影响的国家，除了美国、德国、英国、法国和奥匈帝国外，还有俄国、意大利、荷兰、瑞典、比利时以及日本、阿根廷、印度等非西方国家。自1825年以来，资本主义经济每隔一段时间就爆发一次危机。但与以往各次危机比较，1873年的危机“就其时间之长、规模之大的强烈程度来说”，却是资本主义有史以来所经历过的危机中“最大的一次”。 随着危机的进一步展开，逐渐显现出与以往5次危机不同的表现形式与特点。 首先是危机的策源地和“震中”完全从英国移向美国。英国是资本主义经济的发源地，而且在长达一百年的时间里，始终处于世界经济的顶端或“中心”地位。因此，马克思始终强调《资本论》对资本主义矛盾运动规律的分析，“在理论阐述上主要用英国作为例证”。 [4]但是，1873年的危机却始自美国，而作为老牌资本主义的英国，迟至5年后才进入危机阶段。在1879年4月10日给尼?弗?丹尼尔逊的信中，马克思指出这次危机“在很多方面都和以往的现象不同”，特别是在英国发生危机之前，美国、南美洲、德国和奥地利等地“就出现这样严重的、几乎持续五年之久的危机，还是从来没有过的事”。(34.345) 其次，重工业既是危机中遭受打击的主要部门，也是危机过后经济高涨的基础。以往危机过程中，遭受重创的主要是轻工业。例如在英国，棉纺织业曾经是前4次危机的主要发源地和部门。1873年危机虽然最初表现为交易所混乱和信用危机，但具有决定意义的生产过剩却主要发生在重工业领域。无论是最先爆发危机的美国和德国，还是后来的英国，重工业在这一次经济周期的高涨和危机阶段都处于中心地位。危机期间，美国纺织业的生产只缩减了18-20%;德国1875年的棉花消费量下降了10%，1876年情况又趋于好转，各棉纺织厂消费的棉花甚至高于危机前的繁荣时期;英国的棉纺织业在1873、1874年仍在继续发展，生产量和出口量都没有下降。 第三，这次危机包括农业部门和部分非西方国家在内，从而真正具有世界性质。如果从“普遍”性生产过剩角度衡量，1825年、1837年的危机虽然在国际范围产生影响，但还都属于英国性质的危机。随着美国、法国等其他国家资本主义及其工厂制度的发展，1847年的危机开始具有国际根源。而1857年危机在资本主义历史上第一次不仅像1847年那样具有国际性，而且开始表现出世界性特征，这在一定程度上是1847年后西方国家工业化与世界市场迅速发展的一个结果。英、法、美、德四国当时占有世界工厂工业的4/5左右。然而在“世界性”方面，1873年危机才是真正当之无愧的。一是涉及到西方主要工业国家以及部分非西方

新兴市场国家的金融危机及其启示

新兴市场国家的金融危机及其启示 雷薇 2005年09月11日10:09 【字号 大 中 小】【留言】【论坛】【打印】【关闭】 内容摘要：20世纪90年代以来，金融危机在世界各地爆发的频率不断加大，造成的损失也愈发严重。随着经济全球化以及我国逐步开放金融业，我国金融体系要完全避免外部金融风险的冲击是相当困难的。近年来国内外不少学者纷纷指出中国经济金融体系内部存在诸多诱发金融危机的因素，严重威胁着中国的金融安全。在此背景下，从其他国家发生的金融危机中汲取经验与教训以增强自身抵御金融危机的能力，具有十分重要的现实意义。 关键词：金融危机，新兴市场，启示 一、 20世纪90年代以来新兴市场国家几次主要金融危机回顾 (一) 1994年墨西哥金融危机 20世纪80年代末至90年代初，墨西哥进行了全面的市场化改革，大力推进贸易自由化、金融自由化和全面私有化。市场化改革取得了一系列成果：经济增长稳步提高、财政赤字消失以及通货膨胀率稳步下降等。墨西哥市场化改革和经济状况被国际社会普遍看好，从而吸引大量外资涌入。大规模的资本流入（主要是证券投资）增加了墨西哥的外汇储备，但也使其持续严重的经常项目逆差等问题不为人们所关注（事实上，大规模持续的经常项目逆差正是墨西哥金融危机爆发的诱因。）。1994年3月，墨西哥革命组织党的总统候选人遇刺，使人们对墨西哥政局的稳定产生了怀疑，面对外汇储备的潜在流失，墨西哥当局用发行Tesobonos 来应对（ Tesobonos 是以美元指数化标价的国库券。到1994年12月底，国外投资者持有的Tesobonos 达到170亿美元。同时，国内投资者也购买了大量Tesobonos 。）。1994年的最后几个月，进一步发行Tesobonos 也不能弥补，资本外流愈加凶猛，墨西哥政府在两天之内就失掉了40亿~50亿美元的外汇储备。到12月22日，外汇储备几近枯竭，降到了低于1个月进口额的水平，最后墨西哥政府被迫宣布新比索自由浮动，新比索贬值65.8% 。在汇率急剧下挫的同时，墨西

对1929 年世界经济大危机的反思

美国30年代经济危机的历史反思 2009-03-29韩毅高瑞扫校点击: 565 美国30年代经济危机的历史反思 对1929年世界经济大危机的反思 [编者按]在经济全球化的今天，由美国次贷危机所引发的经济危机已经波及世界的许多国家和地区，特别是在西方发达国家，对主要经济部门以至民生都产生了深刻影响。在我国现实生活中，我们也已经感觉到这场危机对金融业和某些涉外行业的巨大冲击。无疑，这场危机正在扩展之中，它正在向着更广阔的宽度和更深刻的层次推进。那么，这场危机会延续多久?还会对哪些经济部门产生影响?它究竟会把每个国家经济发展的各项指标跌到何等的深谷?对个人的生活会造成怎样的影响?继而，它又会对各国的社会和政治生活造成怎样的冲击?使世界体系和国际关系的格局发生哪些变动?世界各国会采取什么样的经济对策?等等，这都是我们当前十分关注的问题。 针对目前的局势，我们约请了几位相关领域的专家来反思1929年的经济大危机，希望能够从那场危机中获得一些经验和启发，作为观察今天这场危机的基础。这几位专家从那场危机发生的原因、对世界各主要资本主义国家所导致的连锁反应、从金融业的危机到对经济各个部门的影响、对世界经济发展指标打击的力度等方面进行了回顾；对危机对各国当时的社会和政治生活以及整个世界格局的影响也进行了分析。此外，学者们还对资本主义各国由此对经济政策所做的巨大调整和世界上著名的新经济理论的产生进行了描述。总之，他们给我们勾画了由那场危机引发的整个世界历史的变动和由此所引发的灾难与社会进步。 美国30年代经济危机的历史反思 韩毅 (辽宁大学历史学院教授) 《史学理论研究》2009年第1期

国际贸易地理区域经济分析——阿根廷

国际贸易地理区域经济分析 ——阿根廷 一、scp范式分析 1.种植业（小麦、玉米、高粱） 行业结构（Structure） 1、市场份额和市场集中度 阿根廷国土面积278．04万平方公里，可耕地和多年生作物用地2720万公顷(其中可耕地为2500万公顷，多年生作物用地220万公顷)，占国土面积的9．8％；；森林和林地5910万公顷，占21％。灌溉面积为169万公顷，占可耕地面积的6．8％。农业人口占总人口的10％，农业劳动力占总劳动力的9．4％。人均拥有耕地0.76公顷，每个农业劳动力负担耕地面积为21公顷。拥有优良地理条件的阿根廷一直是世界农业大国，16世纪末，阿根廷已有了小麦、稻谷、果树、棉花等农作物的种植和农产品的加工作坊。从19世纪70-80年代到本世纪30年代，阿根廷农牧业蓬勃发展，小麦、玉米等作物的种植面积成倍增加。1878年阿根廷开始出口小麦，之后牧产品的出口持续增加。 主要种植产品有果仁、柑橘类的植物。农产品年出口值近240亿美元，是世界最大的葵花籽、蜂蜜、梨和柠檬出口国，是玉米和高梁的第二大出口国，是大豆的第三大出口国，是小麦的第五大出口国，年GDP达2 131多亿美元，其中农业GDP约占30％。 2、产品差异化 1.转基因农作物。降低成本，提高了农业生产效率。阿根廷已成为世界上种植转基因作物面积仅次于美国的国家。早在1997年阿根廷就种植了140万公顷转基因抗除草剂的农达大豆1999年种植转基因作物670万公顷，占当年全球转基因作物总面积的17%。 2.有机农业。发展中国家中阿根廷出口有机农产品较早，提高了阿根廷农产品的国际知名度。

3、进入壁垒 1.转基因农产品等问题影响了其农产品的出口。 2.农业发展波动较大。农业发展很不稳定，增长速度也慢于巴西、墨西哥等国。 3.农业在国民经济中的地位下降。上世纪90年代以来，农业在国内生产总值中的比重逐年下降。 4.农业劳动生产率不高，机械化程度较低，受自然环境制约大。农业增产主要还是通过扩大种植面积来实现的。 企业行为（Conduct） 1、政府谈判作用 阿根廷政府在国际组织中积极致力于进一步减少影响农产品贸易的限制,并在WTO 中建议加速削减关税和补贴。阿根廷相信通过全球范围减少贸易壁垒能促进其农业增长，推动农产品贸易自由化是其致力目标之一。在国际谈判中发挥政府的作用就成为阿根廷政府帮助产业发展的一种新措施。阿根廷与南方共同市场、美洲自由贸易区，与欧盟、美国、墨西哥、智利、南非、中国等地区和国家一直有活跃而有成效的会谈。 2、政策支持 降低成本的直接效果一方面给阿根廷提供了更大的农产品出口价格空间来应对国际竞争；另一方面直接提高了生产者和贸易商的收益。从1994年起，小麦、大豆等农产品的出口关税从1989年的平均占离岸价格的30%至41%下降到了3.5%。其次,取消或降低农业生产资料进口关税和进口限额，直接降低了农产品生产成本。 3、改善运输 运输系统是制约阿根廷农产品国际竞争力的关键因素。阿根廷政府近年来采取了以系列措施改善运输系统疏通河道,加深河床,使大吨位越洋货船直达内河,以降低运输费用和缩短运输周期。拓展运输路线和扩大服务范围。改造旧的运输

近三十年来主要金融危机的比较研究

近三十年来主要金融危机的比较研究 王玉鉴 2012-3-28 9:04:17 来源：《海南金融》 2012年第3期摘要：频发的金融危机是全球经济的一个重要特征。本文回顾了近三十年来六次影响较大的金融危机，重点分析了金融危机爆发前的共性特征，并总结其原因和规律，进而通过对比历次金融危机的救治措施，提炼出对我国经济结构调整与金融发展有益的启示。 关键词：经济金融危机；原因与规律；比较；启示 近30年来，世界范围内发生了拉美债务危机（1982—1983年）、日本经济衰退（1990年）、欧洲货币体系危机（1992—1993年）、墨西哥金融危机（1994—1995年）、东南亚金融危机（1997—1998年）、美国次贷危机及衍生的金融危机（2007年至今）等六次涉及面广、影响大的金融危机。从全球范围看，金融危机频发已成为全球经济的一个重要特征，如何加快经济结构转变，提高经济体系的弹性，实现国民经济的平稳运行是我国在后危机时代需要重点思考的战略性问题。 一、近三十年来主要金融危机的基本情况 这六次典型的金融危机共同表现为：起源于一国或一地区，金融市场或金融系统的动荡超出金融监管部门的控制力，造成金融体系混乱，并突出表现为绝大部分金融指标在短期内急剧恶化，风险不断累积，而使整个经济受到严重破坏。 （一）拉美债务危机（1982—1983年）

拉丁美洲部分国家的金融危机起源于外债引起的货币危机。当时，西方商业银行看好拉美和东亚国家的发展势头，在政府担保的背景下，大力向其贷款。墨西哥、巴西、阿根廷三个拉美大国的净银行债务从1977年的365亿美元增加到1982年末的3350亿美元，约为发展中国家总外债的一半，对外借款成为这些国家为贸易赤字融资的主要方式。随着70年代末和80年代初美国利率大幅度提高，投向拉美国家的资本有减少的趋势。但这时，拉美国家总体负债已经处于较高水平，主要借款国平均每年要用其出口创汇的50%以上来还本付息。1982年，墨西哥宣布不能按时还债为先导，拉美发展中国家的债务危机爆发。 （二）日本经济衰退（1990年） 1985年，五个发达国家达成“广场协议”，同意以联合干预外汇市场的方式促使美元贬值，日元、马克升值。日本经济因日元升值而受挫，日本政府实施了宽松的货币政策，导致股票市场、房地产市场价格猛涨，形成“泡沫经济”。同时，日本银行实行超低利率政策，储户对银行丧失信心而发生挤提，导致银行最终破产倒闭和政府提供大量援助，产生了银行危机。1985—1989年，日本银行贷款的增加额为128万亿日元，其中62万亿是贷向不动产和非银行金融机构。20世纪90年代，银行的贷款的相当一部分已成为不良资产，银行不良资产占GDP 的2～3%（日本GDP总值为500万亿日元）。1989年，日本收紧货币政策，刺破资产泡沫。1990年股市崩溃，1991年房地产价格狂跌，日本经济开始陷入长期衰退。 （三）欧洲货币体系危机（1992—1993年）

20世纪以来历次经济危机

20世纪以来历次经济危机 中国财经报 2011-08-18 09:29:24 1907年银行危机 1907年10月，美国银行危机爆发，纽约一半左右的银行贷款都被高利息回报的信托投资公司作为抵押投在高风险的股市和债券上，整个金融市场陷入极度投机状态。 1929年大萧条 华尔街有史以来形势最为严峻的时刻。1922年到1929年，美国空前的繁荣和巨额报酬让不少美国人卷入到华尔街狂热的投机活动中，股票市场急剧升温，最终导致股灾，引发了美国乃至全球的金融危机，造成了1929年至1933年的经济大萧条，全球经济损失惨重。 1987年黑色星期一 1987年，因为不断恶化的经济预期和中东局势的不断紧张，造就了华尔街的大崩溃，这便是“黑色星期一”，标准普尔指数下跌了20%。 1990年储蓄和贷款危机 上世纪80年末和90年代初，银行业自大萧条以来出现了最严重的危机，超过1000 家的互助储蓄银行倒闭，其资产更是超过了5000亿美元。最终，为挽救此次危机所付出的代价超过了1500亿美元，其中1240亿美元由美国政府和纳税人承担，只有290亿美元是由互助银行业本身承担。 1996年日本楼市泡沫 上世纪90年代初日本的房地产泡沫破裂，房价下跌50%，使日本遭遇了长达10多年的经济低迷，房产价格跌幅超过75%。日本政府为了拯救倒闭的房贷公司，动用了公共资金。 1997年亚洲金融危机 1997年7月，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，从而引发了一场遍及东南亚的金融风暴。香港恒生指数大跌，韩国也爆发金融风暴，日本一系列银行和证券公司相

继破产。东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。 2008年美国次贷危机 雷曼兄弟破产、美林银行贱卖、摩根士丹利寻求合并，美国次贷风暴掀起的浪潮一波高过一波，美国金融体系摇摇欲坠，世界经济面临巨大压力。 摘自8月11日《江苏商报》

浅谈二战后阿根廷的现代化进程

浅谈20世纪30年代后阿根廷的现代化进程 2013211682 刘瑾 【摘要】：20世纪30年代经济大萧条后，阿根廷的现代化发展方向逐渐初级产品出口模式和自由贸易原则向进口替代工业化模式和政府调控下的贸易保护主义原则转化。随着二战后庇隆政府的上台，进口替代工业化的发展模式完成了由自发到自觉的转变过程。庇隆政府之后，庇隆主义和反庇隆主义的对抗成为长期困扰阿根廷现代化进程的重要因素之一。80年代后，阿根廷的现代化发展方向实现了一次新的变革，进口替代工业化的发展模式转向了新自由主义改革的模式，然而新的模式没有成功带动阿根廷现代化道路的顺利发展，阿根廷的现代化进程在新世纪初又一次面临着新的挑战。本文着重探讨阿根廷从20世纪30年代到21世纪初期的历史进程，采用要素分析的方法，试图从经济现代化的层面来分析阿根廷现代化进程中的成败得失，试图对阿根廷的现代化进程做出一个比较客观的评价。 【关键词】：阿根廷现代化经济困境 “现代化”一词作为一个概念，常常被用来概括人类近期发展进程中社会急剧转变的一种总的动态。不难看出，现代化进程是一个内涵丰富、多层次、多阶段的历史过程。关于现代化的确切含义，不同的人站在不同的角度，往往形成不同的看法。“新兴国家的政治家们多着眼于增强国力，在现代世界中求生存与发展来考虑现代化；经济学家则从工业发展与经济增长的观点来看现代化；社会学家偏爱从社会机体的分化与功能方面来谈现代化；而历史学家则把现代化视为一个统一的世界发展过程。现代化的过程有若干不同的层面：经济发展是物质的层面；政治发展是制度的层面；而思想与行为模式则是社会的深度层面。”1由于现代化的概念自身所具有的包罗宏富的特点，本文在谈论“现代化”这个概念时，更多的是把它作为一种落后国家采取高效率的途径，通过有计划的经济技术改造和学习世界先进，带动广泛的社会改革，以迅速赶上先进工业国和适应现代世界环境的发展过程。在谈论这个过程时，主要论述的是经济层面，尤其是经济层面中的工业化进程，正如罗荣渠所言“从现代生产力的性质来说，向未来的探索是永无止境的，但任何过程都有自己的运动规律。作为人类近期历史发展的特定过 1

90年代以来的三大经济危机

90年代以来的三大经济危机 良时金融事业部：杨小强 文章摘要： 时间主要股市表现 第一次 90至92 年道琼斯：经历二次较大的调整： 第一次：1987年8月至10月，指数由最高的2722点跌至最低的1616点，跌幅38.98%。 第二次：1990年8月至10月，指数由2934.65下探到2365.1，跌幅17.4%。 日经：持续时间较长，跌幅较大 从1990年开年的最高的38915点跌至1992年8月18日的14309点，跌幅63.23%。 此后日经长期维持在22000与14000之间走箱体运动，直到1997年 第二次 97年6 月至98 年底恒生指数： 从1997年8月的最高16820点，到1998年8月6544点，下跌过程维持一年，跌幅达到61.1%。 日经指数： 从1997年6月的20879点至1998年10月的12788点，跌幅38.75%。 第三次 2000至 2002年道琼斯指数： 从2000年1月的11749.9跌倒2002年10月的7197点，跌幅达到38.74%。 日经指数 2000年4月从最高20327点开始，到2002年6月的7604点，跌幅62.59% 恒生指数 在2000年3月摸高18397点后，4月出现大跌，到03年4月份最低到达8338点，跌幅54.68% 进入1990年代以来，世界先继发生多次经济危机，除1990年的日本房产泡沫、1994－1995年墨西哥金融危机以及1997年东南亚金融危机等涉及范围较广、影响较大的金融危机，还包括那些影响相对较小的金融动荡，这些震荡在巴西、阿根廷、俄罗斯等国一直没有停止。下面就其中影响最大的三次做一个简要的介绍： 第一次、1990年到1992年经济衰退 此期间发生了冷战后的第一次战争——海湾战争。1990年8月伊拉克入侵科威特。海湾战争发生在1991年1月17日-2月28日，是以美国为首的多国联

阿根廷金融危机

阿根廷金融危机 表现： 2001年3月，阿根廷出现了一个小的偿债高峰，而此时市场对阿根廷政府借新债还旧债的能力有些疑虑。但是，整个市场对阿根廷的疑虑没有完全消除。到7月10日，阿根廷首都布宜诺斯艾利斯各兑换所的汇率突然出现波动，到7月12日达到高峰，此时比索实际上已贬值5％左右。 7月风波过后，由于阿根廷政府和国际社会的共同努力，总算渐渐趋于平息。11月1日，德拉鲁阿总统宣布，阿根廷将实施重新谈判外债、调整税收、支持困难企业、发行新债券等一揽子经济调整措施，以克服金融危机。但这些措施并未得到积极的反应，相反，却出现了7月以来最大的动荡。 11月2日，阿根廷证券市场梅尔瓦股票指数比前一个交易日下降284％。政府公共债券价格持续下跌。与此同时，货币市场利率急剧飚升，以致银行间隔夜拆借利率竟高达250％至300％。受此影响，纽约摩根银行评定的阿根廷国家风险指数曾一度突破了2500点大关，创历史记录。于是阿根廷政府继续紧急向国际货币基金组织求援。 但到了12月5日，国际货币基金组织拒绝向债务累累的阿根廷提供13亿美元紧急援助贷款，从而使该国面临着历史上最大的一次债务危机。 原因： 当今，阿根廷的危机已经成为世界关注的焦点。纵观阿根廷战后的经济发展，阿根廷是一个经济危机频发的国家，自20世纪下半叶以来，阿根廷已经爆发了9次大的危机。这不能不引起人们的深思。 首先，从国际贸易的角度透视阿根廷的经济危机，我们可以发现，阿根廷在国际贸易中推行新自由主义经济政策是导致阿经济危机的重要原因。 20世纪80年代，拉美国家经济曾陷入债务危机的困境，从1982年-1992年拉美地区经济增长率仅为1.8%，不仅大大低于世界平均水平，而且低于非洲地区。国际货币基金组织、世界银行等国际机构把新自由主义的经济政策作为解决拉美地区经济困难的灵丹妙药，为此，20世纪的最后10年新自由主义政策在拉美地区盛行，阿根廷也就不能例外。新自由主义经济政策的核心内容在主张私有制、自由市场经济和自由贸易。阿根廷自1988-1999在国际贸易和国际金融中实行了新自由主义的政策，不仅没有推动贸易增长增长，反而陷入了危机之中。 （1）新自由主义经济政策使阿外贸赤字居高不下。进出口贸易在阿国民经济中占据重要地位，出口总额约占国内生产总值的15%，1989年以后，阿在对外贸易中推行了新自由主义政策，解除了许多进口限制，即除了药品、食物、国防材料及其特殊商品须先征得有关部门的批准外，其他产品可通过特殊的进口统计系统登记，比较容易地进入阿市场。这些新自由主义的经济政策损害了阿的进出口贸易，使得阿即使在经济困难的情况下进口也继续上升，包括那些在阿已经现代化的产业的产品如红酒、化工品等，使外国商品充斥国内市场。统计资料显示，阿从1989年开始外贸一直处于逆差状况，1999年国际收支经常项目逆差已达118亿美元，近几年来，国际收支出现资本净流现象，使阿丧失偿还外债的能力。 （2）新自由主义的金融自由化和资本自由化扼杀了阿的出口，进而带来了