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国际金融知识点大全(姜波克版)

国际投资头寸:反映一国某一时点上对世界其他地方的资产与负债的概念。

国际收支(BOP):是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。

利率互换:是根据交易双方的信用等级、筹资成本和负债结构的差异,利用各自在国际金融市场上雉资金的相对优势,将同一种货币的不同利率的债务进行对双方有利的安排

国际收支平衡表是指将国际收支记录按照特定账户分类和复式记账原则而编制的会计报表。国际收支平衡表的结构:1.经常账户:商品贸易、服务贸易、收入、经常转移 2.资本与金融账户资本账户(含资本转移,及非生产、非金融资产的收买与放弃)金融账户(含直接投资、证券投资、其他投资、官方储备)3.错误与遗漏账户

国际金融知识点大全(姜波克版)

经常转移和资本转移:转移项目包括经常转移和资本转移,其中经常转移记录于经常项目下,资本转移记录于资本与金融账户下。经常转移包括各级政府的转移(如政府间经常性的国际合作、对收入和财政支付的经常性税收)和其他转移(如工人汇款)。经常项目排除了以下三项所有权转移(即资本转移)国定资产所有权转移;同固定资产收买、放弃相联系的或以其为条件的资产转移;债权人不索取任何回报而取消的债务。

资本与金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户,它包括资本账户和金融账户。

如何正确理解资本金融账户对经常账户的融资作用?(1)资本与金融账户对经常账户融资不是没有制约的。资本国际流动常常是不稳定的,环境变化、国际资本市场上的供求变动。突发收件都可能引起资本的大规模撤出,会是国际收支失去平衡。(2)资本金融账户已经不再被动地由经常账户所决定而为经常账户提供融资服务。(3)资本与金融账户和经济账户存在的融资关系中,债务收入因素对经常账户会产生影响。

错误和遗漏账户国际收支账户运用的是复式记账法,因此所有账户的借方总额和贷方总额应相等,但是由于不同账户的统计资料来源不一,记录时间不同以及一些人为因素等原因,会造成结账时出现净得借方或净得贷方余额,这时就需要人为设立一个抵消账户,数目与上述金额相等而方向相反。

基本账户差额是经常账户差额与长期资本账户(包括直接投资、证券投资与其他投资账户中偿还期限在一年以上的金融资产)所形成的余额。综合账户差额是指经常账户与资本和金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资账户所构成的余额,也就是将国际收支账户中的官方储备账户剔除后的余额(如果考虑基本账户差额的话,综合账户差额可以理解为基本账户差额加上了短期资本流动)。

补偿性交易是指为弥补国际收支不平衡而发生的交易,比如为弥补国际收支逆差而向外国政府或国际金融机构借款、动用官方储备等。

在岸金融市场(外国金融市场)与离岸金融市场(欧洲货币市场)的区别:外国金融市场(1)交易一方为市场所在地居民,利用一国原有的金融市场进行使用市场所在国发行的货币,受该国金融市场上惯例和政策法令的约束(2)一国原有金融市场的对外延伸

欧洲货币市场(1)交易双方均为市场所在地的非居民2)在某种货币的发行国国境之外从事该种货币借贷业务的市场3)欧洲 = 境外的,非地理概念国际金融市场:1. 国际资本市场:中长期(期限在1年以上)(1)国际银行中长期贷款市场a.独家银行贷款:一家银行单独提供b.辛迪加贷款:一家银行牵头、多家银行联合提供2)证券市场a. 国际债券市场:欧洲债券市场:外国借款人在某国发行的、不以该国货币表示面值的债券;外国证券市场:外国借款人在某国发行的、以该国货币表示面值的债券(扬基债券、武士债券、猛犬债券)b. 国际股票市场:一国原有股票市场中发生跨国交易的部分:a.直接购买外国股票b.美国存托凭证(ADR):主要面向美国投资者发行并且在美国证券市场交易的代表外国公司有价证券的可转让凭证c.国家基金:投资者投资于境内/外的共同基金,再由这些基金投资于某(几)国的证券市场d.国际股权基准股票:指数型的投资基金2. 国际货币市场:短期(1年以内)(1)银行短期信贷市场a.银行对外国企业的信贷:解决国际企业流动资金的需要b.银行同业拆放市场:平衡银行在一定时间内的资金余缺2)短期证券市场:短期信用票据(国库券、银行定期存单、商业票据、银行承兑票据)3)贴现市场

国际金融市场作用1)积极作用a方便国际资金的运用、融通和调拨,促进生产国际化和经济国际化的发展b发挥国际结算和国际信贷中心作用,使国际金融渠道畅通,促进国际贸易的发展,满足各国经济发展对国际资金的需求c调节国际收支2)消极作用:短期国际资本投机性移动,造成了外汇市场汇率的剧烈波动,加剧了经济动荡

国际资金流动呈现的特点1)国际资金流动规模巨大,其增长速度超过实体经济的增长速度2)国际资金流动的结构发生变化:证券化、衍生工具化3)机构投资者成为主体4)发达国家主导全球资金流动的规模和方向,跨国并购成为根本推动力5)发展中国家受到私人国际资本青睐,证券投资波动巨大

羊群效应是交易者往往在价格上涨时争相买进,价格下跌时纷纷卖出。

外汇?一种外币资产能成为外汇需要符合哪些条件?外汇指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。可见,不是所有的外国货币资产都是外汇,它必须可用于国际收支的清算。具体地说,一种外币资产成为外汇有三个条件:第一,自由兑换性,即这种外币资产能与主要国际货币进行自由兑换;第二,普遍接受性,即这种外币资产在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用;第三,可偿性,即这种外币资产是可以保证得到偿付的。

外汇期货交易与远期外汇交易有什么区别?(1)市场结构不同(2)市场参与者的广泛程度不同(3)合同的规定不同。(4)交易方式不同。外汇期货交易是在期货交易所公开喊价的方式进行的。交易双方互不接触.而远期外汇交易是在场外交易的,交易以电话或传真方式,由买卖双方互为对手进行的,而且无币种限制,对于交易金额和到期日,均由买卖双方自由决定。(5)结算方式不同:外汇期货交易不实施现货交割,对于未结算的金额,逐日计算,并通过保证金的增减进行结算,交割日前可以转让.而在远期外汇交易时,要在交割日进行现货结算或履约。(6)能够交易的货币种类不同。(7)交易保证金。外汇期货交易双方均须缴纳保证金,而远期外汇交易通常不需要缴纳保证金,远期外汇交易盈亏要到合约到期日才结清。

汇率指以一种货币表示的另一种货币的相对价格。汇率的表达方式有两种。其一是固定外国货币的单位数量,以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格,称为直接标价法。另一种标价方式是固定本国货币的单位数量,以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格,从而间接地表示出外国货币的本国价格,称为间接标价法。

固定汇率是指政府运用行政或法律手段选择一个基本参照物,并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。浮动汇率指汇率水平完全由外汇市场上的供求关系加以确定,政府不加任何干预的汇率制度。

固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较?一、实现内外均衡的自动调节效率问题1. 单一性浮动:汇率这一唯一变量自行调节;固定:涉及货币供应量、价格等多个变量。2. 自发性:浮动:自发调节;固定:政府的政策可能存在时滞,汇率未必能够按照平衡国际收支所需要的方向进行调节3. 微调性浮动:微调,固定:幅度大,可以避免很多无谓的汇率调整,比如资本市场上供求的暂时变化4. 稳定性浮动:稳定投机(汇率高/低估时才买入/卖出)汇率明显的高/低估机会少,投机者必须承担汇率反向波动风险,固定:汇率错误定值投机者与政府的零和博弈,投机失败还可以进行抵补性交易。浮动汇率下盛行的是非稳定投机二、实

现内外均衡的政策利益问题 1. 政策自主性:三元悖论浮动:货币政策自主固定:政府不可能接受任何的汇率水平汇率调整必须有相应的国内其他政策配合浮动汇率制不可能真正隔绝外国通货膨胀对本国的影响2. 政策纪律性浮动:防止货币当局对汇率政策的滥用固定:对货币政策的使用存在制约3. 政策放大性浮动:由于汇率调整而增强了原有政策的效果固定:政府赢得了更高的声誉三、对国际关系的影响 1. 国际贸易、投资等活动:浮动:无须直接管制& 通过远期交易等方式规避风险,固定:规避风险的工具缺乏、本身存在成本& 有的风险无法规避2. 通货膨胀的国际传播浮动:隔绝、固定:浮动汇率制下还存在棘轮效应(贬值国家的物价上升幅度大于升值国家物价下降的幅度=> 世界物价水平的上升)3. 国际政策协调:固定:浮动汇率制下各国竞争性贬值,产生“以邻为壑”的政策浮动:汇率波动引起各国关注,有利于合作进行固定汇率制下也可能出现“以邻为壑”

即期汇率——指目前市场上两种货币的比价,用于外汇的现货买卖。

远期汇率——指当前约定,在将来某一时刻交割外汇所用的两种货币比价,用于外汇远期交易和期货买卖。

两地套汇:两地套汇又称直接套汇,是指当两个不同地点外汇市场上某种货币汇率出现差异时,外汇交易者同时在这两个市场买贱卖贵,从中赚取差价利润的交易行为。套汇是全球汇率保持一致

三角套汇:三角套汇又称间接套汇,是指套汇者利用三个以上不同地点的外汇市场在同一时间内存在的货币汇率差异,同时在这些市场上买贱卖贵,套取汇率差额收益的交易行为。

汇率政策:核心调节机制:支出转换效应(含义:当汇率变动时,会带来两国商品的相对价格变化,进而引起需求的结构调整)汇率悲观论1. 弹性悲观论:进出口弹性不足以满足马歇尔-勒纳条件2. PPP理论:一价定律始终成立,商品价格可以对名义汇率的变化进行迅速的反向调整,从而使实际汇率保持不变3. 实际工资刚性理论:本币贬值使进口商品价格上升=> 名义工资上升使实际工资不变=> 实际汇率、产出不变4. 因市定价与沉淀成本1)因市定价:厂商进行市场分割,根据不同市场的需求弹性来确定价格,以抵消名义汇率变动的影响Eg:人民币升值不利于海尔出口电视,海尔的对策有①降低出口的人民币价格②提高在美国市场的美元售价;为了维护在美国市场份额,海尔通常会选择①,尽量通过企业内部调整来消化汇率变化的影响2)沉淀成本:为了进入一国市场,先期支出的难以收回的成本3)汇率移递:汇率变动引起进出口商品价格变动的幅度,汇率移递幅度越小,汇率的支出转换效应就越小 5. 当地货币定价:海尔直接用美元定价出口的彩电,则基本不受两国汇率变动的影响

内部实际汇率的调整机制 1. 需求转向不可贸易品;内部实际汇率(R)变动对经济的影响机制1)需求转换效应:当不可贸易品相对价格上升时,可贸易品的需求增加2)供给转换效应:当不可贸易品相对价格上升时,不可贸易品的供给增加 2. 政府对可贸易品部门的生产提供补贴3. 本国发现矿产资源

汇率变动的其他经济效应 1.贬值税效应当一国货币贬值时,该国的货币购买力的较大部分将转向该国需求弹性相对较低的商品,从而导致本国产品需求相对下降。这实际上市本币贬值加在社会总需求上的一种赋税。可以称为“贬值税”或“贬值税效应”。2.收入再分配效应:有利于企业主等强势群体,不利于工人等弱势群体3.债务效应:用本币计价债务的还本付息支出上升4.生产率效应:保护本国工业,不利于企业提高竞争力

汇率失调问题1. 货币高估:不利于本国产品的国际竞争力2. 货币低估有利于出口,汇率战汇率水平管理主要手段:外汇市场干预 1. 干预的手段来分1)直接干预:政府直接入市买卖外汇2)间接干预:改变利率等国内金融变量;通过公开宣告影响市场预期2. 引起货币供应量变化(1)冲销式干预:在外汇市场交易的同时,通过其他货币政策工具(国债市场上的公开市场业务)使货币供应量不变2)非冲销式干预3. 干预策略1)烫平每日波动型:日常变动中缩小汇率波动幅度2)逆向型:突发变动中采取反向交易3)非官方钉住型:非公开地确定所要实现的汇率水平和变动范围4. 参与干预的国家1)单边干预2)联合干预:广场协议、卢浮宫协定汇率制度?影响一切汇率制度的主要因素有哪些?:汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率方式等问题所作的一系列安排或规定。影响一国汇率制度选择的主要因素有:一、本国经济的结构性特征;二、特定的政策目的;三、地区性经济合作情况;四、国际经济条件的制约。

外汇管制的主要内容:1、贸易外汇管制2、非贸易外汇管制3、资本输出入管制4、货币兑换管制5、汇率管制6、黄金输出入管制

外汇的直接管制即国家通过法律、法令。条例等形式,对外汇资金的收入和支出、汇入和汇出、本国货币与外国货币的兑换方式及兑换比价所进行的限制,外货管制的主要目标是维持本国国际收支的平衡,保持汇率的有序安排,维持物价和金融的稳定,促进本国的竞争能力和经济的发展。

爬行钉住制:汇率可以做经常的、小幅度的调整的固定汇率制度 1. 特征1)该国负有维持某种平价的义务:固定汇率制2)平价可以进行经常的、持续的、小幅度的调整2. 优点1)更有效的内外均衡调节机制:及时矫正不均衡& 避免过大冲击2)抵制境外通货膨胀的输入:浮动汇率制度的优点3)减少持有的外汇储备数量:不要求政府长期维持某一汇率水平3. 缺点1)本国货币政策依旧受到来自外部的严重制约2)汇率调整的速度不够迅速3)汇率调整极易转化为国内的通货膨胀

蜜月效应:目标区下的汇率围绕着中心汇率上下变动。离婚效应:经济基本面发生长期变动,目标区不再可信

货币局制?货币局制有哪些优点和缺点?:货币局制是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率,并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。优点为:一、管理与操作非常简便;二、赋予了货币政策高度可信性;缺点为:一、名义汇率僵硬;二、金融系统脆弱。

影响一国汇率制度选择的主要因素1.本国经济的结构性特征:小国倾向于固定汇率制2.特定的政策目的:高通货膨胀时倾向于固定汇率制,防止外国输入通货膨胀倾向于浮动汇率制3.地区性经济合作情况:经贸往来密切倾向于固定汇率制4.国际经济条件的制约:干预外汇市场的实力弱倾向于浮动汇率制

简述马歇尔-勒纳条件的基本假定和主要内容。:基本假定:一、在某一固定价格水平上,厂商可以提供所需要的全部产品,所以产出完全由总需求决定;二、不考虑货币因素;三、不考虑资金流动及服务的进出口、经常转移,因此国际收支完全反映为商品的进出口;四、一国只生产一种可贸易商品,这一商品部分供全国消费,部分供出口。主要内容:当全国国民收入不变时,贬值可以改善余额的条件是进出口的需求弹性之和大于1,即η*+ η>1,当一国经济满足这一条件时,贬值对贸易余额的影响为正值,即可以改善贸易余额。在考虑国民

收入变动因素后,贬值改善贸易余额的条件是:1. 贬值可以改善自主性贸易余额(即满足马歇尔-勒纳条件)2. 由此引起的国民收入的增加超过国内吸收的增加幅度(即边际吸收倾向小于1)

劳尔森—梅茨勒效应:贬值可能会增加自主性吸收支出,如果居民要维持他们原有的生活标准,那么势必在收入没有增加的情况下增加吸收支出,也就是说,贬值可能会增加自主性吸收支出,这一效应就是劳尔森-梅茨勒效应。

J曲线效应(贬值与时滞反映)指在马歇尔—勒纳条件成立的情况下,贬值对贸易余额的时滞效应。贬值也不能马上改善贸易收支,相反,货币贬值后的最初一段时间,贸易收支反而可能会恶化。这是因为:第一,在贬值之前已经签订的贸易协议仍然必须按原来的价格和数量执行。第二,即使在贬值后签订的贸易协议,出口供给仍然要收认识、决策、资源、生产周期等的影响,而进口商则有可能会认为现在的贬值是以后进一步贬值的前奏,从而增加进口。因此,贬值对贸易收支改善的时滞效应,被称为J曲线效应。

溢出效应一国收入的变动会通过贸易引起另一国收入的变动,这一开放经济间存在的相互依存性叫做。

债务危机的发生(偿还困难):消费性贷款1.利用资金提前消费后,国民收入没有能够如预期般增长2. 利用资金未能熨平消费,反而加剧消费的时间波动生产性贷款1.资金借入时使用的是浮动利率贷款,在贷款使用期间利率大幅度上升超过投资收益率水平2.利用资金进行投资的实际收益率低于预期水平3.资金市场运作出现低效率,但是没有必要的风险控制措施20世界80年代国际债务危机产生的原因:1.国际金融市场上利率80年代早期迅速上升:里根政府严厉的紧缩性货币政策 2.外在冲击进一步恶化发展中国家的国际收支状况:1979年石油价格上升& 80年代开始的世界经济衰退3.发展中国家未能够合理利用所借资金来促进出口的快速增长(经济发展战略偏向基础设施和国内工业、资金外逃、投资项目经营效率低下)4.商业银行没有采取有效控制风险的措施:“国家永不破产”解决方案1.最初解决方案(1982-1984):流动性困难=> 继续提供贷款& 延长现有债务的偿还期限 2.贝克计划(1985-1988):发展中国家经济的长期发展=> + 调整经济政策& 金融创新(债务资本化、债权交换、债务回购)3.布雷迪计划(1989-1992):减免原有债务(减免本金、降低利率、新增贷款)

货币危机——广义上是指一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度,在狭义上是指市场参与者通过外汇市场的操作导致该固定汇率制度崩溃和外汇市场持续动荡的事件。成因1. 经济基础变化带来的投机冲击所导致的货币危机(1)根本原因:政府过度的扩张性财政货币政策导致经济基础恶化2)特点:成因:政府不合理的扩张性政策,发生机制:投机冲击导致储备急剧下降为0,防范机制:紧缩性财政货币政策2. 主要由心理预期变化带来的投机冲击所导致的货币危机1)根本原因:投机者心理预期的改变2)特点:成因:投机者的贬值预期心理,发生机制:政府提高利率来维持固定汇率制度3. 由一国蔓延至其他国家的货币危机1)与货币危机发生国有密切贸易联系或者出口上存在竞争关系的国家2)与货币危机发生国有着类似经济发展状况和问题的国家3)过分依赖于国外资金流入的国家

第一代货币危机理论(宏观经济基础模型)1.赤字存在 => 政府无限制发行纸币 => 外汇储备相对减少 => 投机者在短时间内购入外汇储备 => 政府被迫放弃固定汇率2微观投资者在经济基本面和汇率制度间存在矛盾下的理性选择的结果:理性冲击模型3措施:适当的财政、货币政策,保持经济基本面健康运行,积累一定数额的外汇储备。案例:布雷顿森林体系瓦解 35美元兑换1盎司黄金=> 越战使美国财政赤字扩大,美元不断贬值 => 大量兑换黄金的行为使1968年初的半个月内美国流失14亿美元的黄金储备=> 1968年被迫关闭黄金公开市场。第二代货币危机理论(多均衡危机模型)1.悲观市场预期引发羊群效应 / 已有货币危机增强不利预期的传染效应 => 加剧市场恐慌心理 => 政府被迫放弃固定汇率 2.投机或者周围市场负面消息的影响引发市场心理的恐慌:自我实现式危机模型本币汇率的形成是外汇市场各参与主体动态博弈的过程:多重均衡模型3.措施:国内稳健的经济政策、资本管制。案例:欧洲货币危机,欧洲货币体系(EMS)联合浮动汇率制度规定各国汇率彼此固定,波动幅度为±2.5%,一旦超过政府必须干预,1991年,德国政府开始提高利率,使马克升值;但是英意法等国需要通过低利率政策来刺激经济发展;各国在经济发展水平和政策配合上都出现矛盾。第三代货币危机理论(资本账户危机模型)1.(大)企业——经营不善。金融机构——混业经营(证券、房地产)政府——亲缘政治、监管不利2.过度投资 => 资本和房地产市场泡沫破裂带来的坏账 => 金融机构自身资产负债期限和币种不匹配 => 资本逆转 => 国际收支危机 => 政府被迫放弃固定汇率,宏观经济稳健运行“假象说”、过度借款综合症、金融脆弱性的危机强化效应3.措施对国内经济主体对外借贷规模的监控和限制

金币本位制1)铸币平价以两种金属铸币含金量之比得到的汇价,是金本位制度下汇率决定的基础。(2)黄金输送点:黄金自由输出入(3)汇率变动幅度较小

金块本位制和金汇兑本位制1)法定平价:汇率由纸币所代表的金量之比决定2)黄金储备集中在政府手中,黄金输送点消失3)汇率波动性增加:政府通过设立外汇平准基金来维护汇率稳定

不同货币制度下,汇率决定的基础是什么:各国货币所具有或所代表的价值是汇率决定的基础1金本位制度下:铸币平价2.金块本位制和金汇兑本位制:法定平价3.纸币流通下:纸币流通制度下汇率的决定是以价值为基础的,纸币所代表的价值是汇率决定的基础。购买力平价说(PPP)1. 理论基础:货币数量说,货币数量决定货币购买力和物价水平,进而决定汇率2. 实际汇率保持不变:名义汇率提除货币因素。检验1. 技术困难1)物价指数:GDP消胀指数、批发物价指数、消费物价指数2)商品分类的主观性3)基年的选择:假定基年汇率是均衡汇率2. 短期内物价水平可以灵活调整的前提不符合现实3. 长期内,实际经济因素的变动可能使名义汇率与PPP产生永久性偏离4. 汇率和价格水平的因果关系

一价定律1. 前提1)不同地区的同种商品是同质的2)商品的价格可以灵活地调整2. 商品类型1)可贸易商品:区域间的价格差异可以通过套利活动消除2)不可贸易商品:不动产、个人劳务项目 3. 不考虑交易成本等因素,则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的

绝对购买力平价在一定的时点上,两国货币汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比,即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。前提1)对于任何一种可贸易商品,一价定律都成立2)在两国物价指数的编制中,各种可贸易商品所占的权重相等

相对购买力平价——汇率取决于两国的通货膨胀率差异现实中,交易成本的存在使一价定律并不能够完全成立,同时各种商品的权重在不同的国家有所差异

套补的利率平价——汇率的远期升、贴水率大约等于两种货币的利率差。利率低的国家的货币,其远期汇率必然升水;利率高的国家的货币,其远期汇率必然贴水。

非套补的利率平价——预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。利率低的国家的货币,市场预期其远期升值;利率高的国家的货币,市场预期其远期贬值。

利率平价说:分为套补的利率平价说和非套补的利率平价说。1.套补的利率平价说:一单位的本币换成外币投资然后以年后再换成本币为:

1

(1)(1)

f

f

f f

e

i e i

e e

?+?=+为了消除汇率风险,我们可以购买一年后交割的远期合约,交割的远期汇率记为f,这样,这笔投

资就不存在汇率风险,届时1单位本币可增值(1)

f

f

i

e

+,这样,

1

d

i

+=(1)

f

f

i

e

+,所以d f

i i

ρ=-,这就是套补的利率平价的一般形式。如果本国利率高于外国利率,则远期利率升水,这意味着本币在远期贬值,如果本国利率低于外国利率,则本币在远期将升值,也就是说,汇率的变动会抵消两国间的利率差异,从而使金融市场处于平衡状态。2.非套补的利率平价说:根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益,不进行远期交易,在承担一定的汇率风险情况下进行投资活动。所以,1(1)

f

e

d f

E

i i

e

+=+,可得d f

E i i

ρ=-,Eρ表示预期的汇率变动率。上式即为非套补的利率平价的一般形式,它的经济含义是:预期的汇率变动率等于两国货币利率之差,在非套补利率平价成立时,如果本国利率高于外国利率,则意味着市场预期未来的几期汇率不变时,本币的几期汇率将升值。

国际收支说汇率是外汇市场上的价格,国际借贷说理论认为,外汇供求是由国际收支引起的,当一国的外汇支出大于外汇收入时,外汇的需求大于供应,因而本国货币贬值;反之,则本国货币升值。国际借贷说的实质是汇率的供求决定论。基本原理:CA + KA = 0

BP = f(Y, Y*, P, P*, i, i*, e, Eef)= 0 e = f(Y, Y*, P, P*, i, i*, Eef)假定其他条件不变(1)Y↑=> 进口↑=> 外汇需求增加,从而贬值(2)P ↑=> 出口↓=> 外汇供给减少,贬值(3)i↓=> 外国资本回流=> 外汇供给减少(4)预期未来本币贬值,资本流出,即期就贬值

资本市场说假定1.外汇市场是有效的:市场当前价格反映所有可能得到的信息2.高度开放的小国:本国无法影响国际市场利率3.外国居民不持有本国资产,本国居民不持有外国货币:本国居民持有本国货币、本国金融资产、外国金融资产4.资金完全流动:套补的利率平价成立ρ= i – i* 类型1. 货币分析法:非套补利率平价也成立Eρ= i – i*1)弹性价格货币分析法2)黏性价格货币分析法2. 资产组合分析法:非套补利率平价不成立

外部均衡的标准1.余额符合经济理性。确定一国经常账户余额的基础是国内的储蓄和投资于其他国家之间存在差异a. 时间偏好:偏好即期消费的国家在当期应追求经常账户的余额为赤字b. 资本边际生产率:较高的国家应追求经常账户的余额为赤字c.前提:资金可完全流动,投资收益率高于利率就可以借入资金2.余额具有可维持性3,。余额具有国际一致性:各国的赤字和盈余应该大体协调

内外均衡的冲突根源:经济的开放性(经济的内在稳定和合理开放使得特定变量的调整方向出现不一致);国内经济条件变化;国际间经济波动的传递;投机冲击

开放经济下的政策工具1. 调节社会总需求的工具1)需求增减型政策:总水平a.财政政策:财政收支、公债b.货币政策:公开市场业务、再贴现率、法定准备金率2)需求转换型政策:结构a.汇率政策:净出口b.直接管制政策:改变商品的相对可获得性(灵活/扭曲市场)2. 调节社会总供给的工具1)产业政策、科技政策……2)长期性:根本上实现内外均衡3. 提供融资的工具1)国际储备政策:官方储备、国际信贷2)短期性

(米德冲突)开放经济条件下,一国经济内外均衡的冲突?解决冲突的政策搭配?(开放经济中的内外均衡与政策选择):米德冲突在固定汇率制下,由于汇率固定不变,政府只能运用需求调节政策来调节内外均衡,在开放经济条件下,便会出现上述内外均衡难以兼顾的情形,这一现象被称为“米德冲突”(即内外均衡冲突)。

政策搭配:(1)斯旺搭配--支出转换政策和支出变更政策的搭配

搭配原理支出变更政策调节对内均衡,支出转换政策调节对外均衡。搭配方法:

国际金融知识点大全(姜波克版)

(2)蒙代尔的财政政策与货币政策的搭配

搭配原理财政政策调节对内均衡,用货币政策调节对外均衡。搭配方法:

国际金融知识点大全(姜波克版)

丁伯根原则——为达到一个经济目标,政府至少要运用一种有效的政策;为达到几个目标,政府至少要运用几个独立、有效的经济政策。

有效市场分类原则:每一目标应该指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具政策搭配:针对内外均衡目标,确定不同政策工具的指派对象,并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡

三元悖论所蕴含的经济含义:在资金完全流动的情况下,固定汇率制下的货币政策是无效的,而浮动汇率制下的货币政策则是相当有效的。这一结论也可以表述为:如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度、独立的货币政策作为三个独立的目标,那么经济当局只能选择其中的两个目标,而必然放弃另一个目标。

政府直接管制政策原因1.短期冲击因素2.宏观政策因素:保证原有政策能够发挥预期效力,避免由政府不合理的宏观政策导致的危机3.微观经济因素4.国际交往因素形式1.价格2.金融市场3.进出口贸易4.外汇交易:货币兑换、汇率管制、外汇资金收入和运用的管制复汇率制度优点1.维持一定数量的国际储备:外汇市场的需求压力转移到汇率可自由浮动的非官方的第二外汇市场,这一市场上本币贬值不带来国际储备的减少2.隔绝来源于外国的冲击:只对资本与金融账户交易采用浮动汇率3.达到商业政策目的:对奢侈品进口采用本币低估的汇率可以抑制奢侈品的进口4.实现财政目的:体现不同的财政补贴和征税措施缺点1.管理成本较高2.扭曲价格3.不公平竞争:变相的财政贴补货币自由兑换在外汇市场上,能够自由地进行本国货币与某种外国货币的购买和兑换,经常账户下的自由兑换:对经常账户外汇支付和转移的汇兑实行无限制的兑换。条件1.健康的宏观经济状况:经济形势、市场机制、宏观调控能力2、健全的微观经济主体:企业、银行3.合理的经济开放状态:国际收支的可维持性(消除外汇短缺 <= 本国企业的国际竞争力);充足的国际储备4.恰当的汇率制度与汇率水平

第八条款国:凡是能够实现不对经常性支付和资金转移施加限制、不实行歧视性货币措施或者多重汇率、能够兑付外国持有的在经常性交易中所取得的本国货币的国家,不包括对贸易的限制,因此不排除强迫居民将外汇收入结售给国家的可能

资本逃避:由于恐惧、怀疑或者为规避某种风险和管制所引起的资本向其他国家的异常流动货币替代:是经济发展过程中国内对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时,外币在货币的各个职能上全面或部分地替代本币发挥作用的一种现象。

人民币自由兑换进程1.高度集中控制时期2.向市场化过渡时期:额度留成(外汇调剂市场)3.经常账户下有条件自由兑换时期a.汇率并轨:取消官方汇率,人民币汇率优银行间外汇市场供求决定b.结汇制取消外汇留成制c.银行售汇制:取消经常项目下正常对外支付用汇的计划审批,对外商投资企业和个人的经常账户下用汇需求依旧有限制

国际储备一国货币当局能够随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产特征:可得性、流动性(变现)、普遍接受性作用1.清算国际收支差额,维持对外支付能力2.干预外汇市场,调节本国货币的汇率3.信用保证:向外借款、维持本币币值

自有储备:1.黄金储备:最后的支付手段 2.外汇储备(主体):使用频率最高、规模最大 3.在基金组织的储备地位(头寸)4.特别提款权贷方余额.特别提款权特别提款权是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位,它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时,可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇,以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款,还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。

备用信贷:一成员国在国际收支发生困难或者预期要发生困难时,同基金组织签订的一种备用借款协议

互惠信贷:两个国家签订的使用对方货币的协议,只能够用来解决支付差额,不可以用作清算同第三国的收支差额

国际收支失衡的一般原因:1、周期性不平衡指一国经济周期波动引起该国国民收入、价格水平、生产和就业发生变化而导致的国际收支不平衡。2、货币性不平衡指一国货币价值变动(通货膨胀或通货紧缩)引起国内物价水平变化,从而使该国一般物价水平与其他国家比较相对地发生变动,由此引起的国际收支失衡。3、结构性不平衡指当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时,一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化.从而发生的国际收支失衡。4、收入性不平衡指因国民收入的较大变动而引起的国际收支不平衡国民收入的大幅度增加→全社会消费水平提高→社会总需求扩大→(开放的经济条件下)进口增加→国际收支逆差。反之,则相反。5、偶发性不平衡指短期的由非确定或偶然因素引起的国际收支不平衡。如洪水、地震、骚乱、战争等因素带来的贸易条件的恶化,国际收支的困难。

判定国际收支失衡的主要依据一个国家的国际收支是否平衡,实际上是看自主性交易所产生的借贷金额是否相等。

国际金本位制内外均衡实现机制特点(物价-现金流动机制)1.自发性2.对称性:国际收支盈余国和赤字国都有调节责任3.稳定性:汇率维持在金平价水平上。前提:政府严格按照金本位制的要求实施货币政策;不存在国际资本流动;商品价格具有完全弹性局限性1.要求各国政府严格按照金本位制要求实施货币政策,不存在国际监督机构则市场发生违反规则的行为2.当商品价格不具有完全弹性时,这一机制常常会破坏内部均衡(货币供应量变化导致出现失业或者通货膨胀)3.物质基础:世界黄金产量可以满足经济发展对货币供应量的需要崩溃原因:世界黄金产量跟不上经济增长;黄金分布不平衡,集中于较发达国家;各国越发重视内部均衡目标

.布雷顿森林体系主要内容:1、建立一个永久性国际金融机构,对各国的货币金融事务进行监督、管理和协调2、规定以美元作为最主要的国际储备资产3、IMF向国际收支逆差会员国提供短期资金融通,以协助其解决国际收支困难4、废除外汇管制5、设立稀缺货币条款特里芬两难是布雷顿森林体系的致命缺陷:美国队布雷顿森林体系有两个基本的责任:第一是要保证美元按固定官价兑换黄金,维持各国对美元的信心;第二是要提供足够的国际清偿力,即美元。然而这两个问题,信心和清偿力是有矛盾的。美元提供太多就会有不能兑换黄金的危险,从而发生信心问题;而美元供给太少,就会发生国际清偿力不足的问题。特里芬两难是指,要满足世界经济和国际贸易增长之需,国际储备必须有相应的增长,而这必须有储备货币供应国—美国的国际收支赤字才能完成。但是各国手中持有的美元数量越多,则对美元与黄金之间的兑换关系越缺乏信心,并且越要将美元兑换黄金。这个矛盾终将使布雷顿森林体系无法维持。

牙买加协定的内容:1. 汇率安排多样化:严格钉住(放弃独立法定货币、货币局)弹性钉住(常规固定汇率制、中间状态钉住制)浮动汇率制(管理浮动、独立浮动)2. 黄金非货币化3. 扩大特别提款权的作用:储备资产4. 扩大基金组织的份额及调整成员国的份额5. 增加对发展中国家的资金融通数量和限额

牙买加体系,调节国际收支的途径有哪些?(1)运用国内经济政策2)汇率政策3)通过国际融资平衡国际收支4)加强国际协调5)通过外汇储备的增减来调节。

国际货币基金组织职能1.确定成员国在汇率政策、与经常项目有关的支付以及货币的兑换性方面需要遵守的行为准则,并且实施监督2.向国际收支发生困难的成员国提供必要的临时性资金融通3.为成员国提供进行国际货币合作与协商的场所

简述国际收支乘数分析法的政策含义。:乘数分析法的政策含义体现在两个方面:(1)一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。当一国国际收支出现赤字时,当局可以采取紧缩性的财政政策和货币政策,使国民收入减少,从而减少进口支出,改善国际收支;当一国国际收支出现盈余时,当局可以采取扩张性的货币与财政政策,使国民收入增加,从而增加进口支出,使国际收支盈余减少。(2)本国货币贬值的效果不仅取决于进出口商品的需求弹性和供给弹性,也受到两国进口乘数的影响,乘数分析法表明,贬值效果的实现比马歇尔—勒纳条件要求的更高,贬值改善贸易逆差的可能性更小。

开放经济下的宏观调控目标是什么?内部均衡:充分就业,价格稳定,经济增长。外部均衡:国际收支平衡。

论开放经济下政策搭配的基本原则:开放经济下政策调控的基本思想是:针对内外均衡目标,确定不同政策工具的指派对象,并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡,一般来说,我们将这一政策间的指派与协调称为“政策搭配”。政策搭配原理是建立在咁样政策协调的“丁伯根原则”与关于政策指派的“有效市场分类原则”的基础上的1.关于政策协调的“丁伯根原则”指出要实现几种独立的政策目标,至少需呀相互独立的几种有效的政策工具,即所谓不能“一石二鸟”。“丁伯根原则”对目标的实现过程具有如下特点:一是假定各种政策工具可以供决策当集中控制,从而通过各种工具的紧密配合实现政策目标。二是没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重于某一目标的实现。2.政策指派与“有效市场分类原则”含义是:每一目标应该指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。如果再指派问题上出现错误,则经济会产生不稳定性而距均衡点越来越远。根据这一原则,蒙代尔区分了财政政策、货币政策影响内外均衡上的不同效果,提出了以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案。

国际收支不平衡的政策调节工具:1.支出转换性政策,支出转换性政策是指不改变社会总需求和总支出而改变需求和指出方向的政策,主要包括汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制。2.支出增减项政策是指改变社会需求或支出总水平的政策,主要包括财政政策和货币政策。这类政策通过改变社会总需求或总支出水平,来改变对外国商品、劳务和金融资产的需求,达到调节国际收支的目的。3.融资性政策,简称融资政策,主要包括官方储备的利用和国际借贷便利的使用。从一国宏观调控的角度看,它主要体现为国际储备政策。它是在短期内利用资金融通的方式来弥补国际收支赤字、实现经济稳定的恶意中政策。4.供给性政策,主要包括产业政策和科技政策。产业政策和科技政策旨在改善一国的经济结构和产业结构、增加出口商品和劳务的生产、提高产品质量、降低生产成本,以此达到改善国际收支的目的。

5.道义与宣示性政策,是指政府在经济和行政手段之外所采取的、没有强制约束力的收支调节政策。

国际收支不平衡的调节路径和条件①国际收支调节的弹性分析法当满足马歇尔-盖纳条件

1

x m

E E

+>本国货币贬值会改善本国的贸易收支情况。②国际收支调节的吸收分析法(吸收论)亚历山大 1952X—M=Y—(C+I)令A=C+I为国内总支出,表示国民收入中国内支出的和,称为国内吸收。设国际收支差额B=X-M(贸易差额)则B=Y-A,又因为A A aY

=+,a为编辑吸收倾向,即每增加一单位收入所带来的国内吸收增加数量。可以看到:

(1)

B a Y A

=--,根据吸收论,国际收支差额取决于总收入的高低、边际吸收倾向的大小以及国内自发性吸收的高低。由于国内自发性吸收比较难以调整,因此,吸收轮主张的国际收支调节路径是改变总收入与边际吸收倾向,即实施支出转换政策与支出增减政策,用支出转换政策来改变边际吸收倾向,用支出增减政策来调节总收入,从而改变总吸收,最终达到总收入和总吸收相等,实现国际收支平衡。③国际收支调节的货币分析法(货币论)美国·约翰逊,英国弗兰科货币论的三个基本假定:第一,在充分就业均衡状态下,一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数;第二,从长期看,货币需求时稳定的,货币供给变动不影响实物产量;第三,商品的价格是由世界市场价格决定的,从长期来看,一国的价格水平和利率水平接近于世界市场水平。名义货币需求函数为:(,)

d

d

M P f y i

=;名义货币供给函数为()

s

M m D R

=+D是指来自于国内的基础货币,即中央银行的国内信贷或支持货币供给的国内资产,R来自于国外的基础货币,它通过国际收支盈余获得,以国际储备作为代表,m是货币乘数,指银行体系通过辗转存货使基础货币扩大的倍数。为方便,假设为1。所以有

d s

M M D R

==+,d

R M D

?=?-?,,d

R M D

???

分别表示国际储备的变动(即国际收支)、名义货币需求的变动和国内名义货币供给量的变动,我们可以得出:第一,国际收支是一种货币现象,国际收支逆差实际上就是一国国内名义货币供应量超过了名义货币需求量。由于货币供应量不影响实物产量,在价格不变的情况下,多于的货币就会寻找出路,对于个人和企业来讲,就会增加货币支出,以重新调整他们的实际货币余额;对于和整个国家来说,实际货币余额的调整便表现为货币外流即国际收支逆差。第二,国际收支的调节,实际上反映的是实际货币余额(货币存量)对名义货币供应量的调整过程。当国内名义货币供应量与实际经济变量(国民收入、产量等)所决定的实际货币余额需要相一致时,国际收支便处于平衡。货币分析法问题:1.不符合现实的假设前提:价格在短期内无法调整 & 商品的价格和利率由世界市场所决定2.过度强调了货币供给对平衡国际收支的作用3.忽略了经常账户和资本与金融账户的相互作用(国际收支的结构问题).纸币流通条件下,国际收支自动调节机制有哪些?答:(1)价格的自动调节机制(2)汇率的自动调节机制(3)国民收入的自动调节机制(4)利率的自动调节机制

国际收支不平衡对经济影响答:1、国际收支顺差对于经济的影响(1)本币造成升值压力,国内的失业问题加重(2)外汇储备的增加,通货膨胀加剧(3)不利于发展国际经济关系2、国际收支逆差对于经济的影响(1)该国货币贬值(2)如果一国实行固定汇率制,就必然动用国际储备干预汇市,使该国的储备资产减少(3)储备资产的减少同国内货币的供应量存在着密切联系,对就业和收入产生很大的负面影响