什么是周期性行业和非周期性行业

周期性行业Cyclical Industry（转）

周期性股票是数量最多的股票类型，是指支付股息非常高（当然股价也相对高），并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。这类股票多为投机性的股票。该类股票诸如汽车制造公司或房地产公司的股票，当整体经济上升时，这些股票的价格也迅速上升；当整体经济走下坡路时，这些股票的价格也下跌。与之对应的是非周期性股票，非周期性股票是那些生产必需品的公司，不论经济走势如何，人们对这些产品的需求都不会有太大变动，例如食品和药物。

绝大多数行业和公司都难以摆脱宏观经济景气周期的影响。虽然作为新兴市场，中国经济预计还要经历20年的工业化进程，在此期间经济高速增长是主要特征，出现严重经济衰退或萧条的可能性很低，但周期性特征还是存在。中国的经济周期更多表现为GDP增速的加快和放缓，如GDP增速达到12%以上可以视为景气高涨期，GDP增速跌落到8%以下则为景气低迷期。不同的景气阶段，行业和企业的感受当然会很不一样，在景气低迷期间，经营的压力自然会很大，一些公司甚至会发生亏损。

周期性股票的投资策略

我们国家典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。当经济高速增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显，其股票就会受到投资者的追捧；而当景气低迷时，固定资产投资下降，对其产品的需求减弱，业绩和股价就会迅速回落。

此外，还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征，如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等，因为一旦人们收入增长放缓及对预期收入的不确定性增强都会直接减少对这类非必需商品的消费需求。金融服务业（保险除外）由于与工商业和居民消费密切相关，也有显著的周期性特征。简单来说，提供生活必需品的行业就是非周期性行业，提供生活非必需品的行业就是周期性行业。

上述这些周期性行业企业构成股票市场的主体，其业绩和股价因经济周期的变化而起落，因此就不难理解经济周期成为主导牛市和熊市的根本原因的道理了。鉴此，投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握，如果你能在周期触底反转前介入，就会获得最为丰厚的投资回报，但如果在错误的时点和位置，如周期到达顶端时再买入，则会遭遇严重的损失，可能需要忍受5年，甚至10年的漫长等待，才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。虽然预测经济周期什么时候达到顶峰和谷底，如同预测博彩的输赢一样困难，但在投资实践中还是可以总结出一些行之有效的方法和思路，让投资者有所借鉴。其中利率是把握周期性股票入市时机最核心的因素。当利率水平低位运行或持续下降时，周期性的股票会表现得越来越好，因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长，鼓励各行各业扩大生产和需求。

相反，当利率水平逐渐抬高时，周期性行业因为资金成本上升就失去了扩张的意愿和能力，周期性的股票会表现得越来越差。投资者需要注意的是，当央行刚刚开始减息的时候，通常还不是介入周期性股票的最佳时机，此时是经济景气最低迷之际，有些积重难返之势。开始的几次减息还见不到效果，周期性股票还会维持一段时间跌势，只有在连续多次减息刺激后，周期性行业和股票才会重新焕发活力。同理，当央行刚刚开始加息的时候，投资者也不必急于离场，周期性行业和股票还会继续风光一时，只有在利率水平不断上升接近前期高点时，周期性行业才会明显感到压力，这是投资者开始考虑转向的时候。

对于市盈率，投资者也不能太迷信了，因为它对于投资周期性股票往往会有误导作用，低市盈率的周期性股票并不代表其具有投资价值，相反，高市盈率也不一定是估值过高。以钢铁股为例，在景气低迷阶段，其市盈率只能保持在个位数上，最低可以达到5倍以下，如果投资者将其与市场平均市盈率水平对比，认为“便宜”后买入，则可能要面对的是漫长的等待，会错过其他投资机会甚至还将遭遇进一步亏损。而在景气高涨期，如2004年上半年，钢铁股市盈率可以达到20倍以上，那个时候如果看到市盈率不断走高而不敢买入钢铁股就会错过一轮上升行情。相对于市盈率，市净率由于对利润波动不敏感，倒可以更好地反映业绩波动明显的周期性股票的投资价值，尤其对于那些资本密集型的重工行业更是如此。当股价低于净资产，即市净率低于1时，通常可以放心买入，不论是行业还是股价都有随时复苏的极大可能。

在整个经济周期里，不同行业的周期表现还是有所差异的。当经济在低谷出现拐点，刚刚开始复苏时，石化、建筑施工、水泥、造纸等基础行业会最先受益，股价上涨也会提前启动。在随后的复苏增长阶段，机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业和相关的零部件行业会表现优异，投资者可以调仓买入相关股票。在经济景气的最高峰，商业一片繁荣，这时的上场主角就是非必需的消费品，如轿车、高档服装、奢侈品、消费类电子产品和旅游等行业，换入这类股票可以享受到最后的经济周期盛宴。

所以，在一轮经济周期里，配置不同阶段受益最多的行业股票，可以让投资回报最大化。最后，在挑选那些即将迎来行业复苏的股票时，对比一下这些公司的资产负债表，可以帮助你找到表现最好的股票。那些资产负债表健康、相对现金宽裕的公司，在行业复苏初期会有更强的扩张能力，股价表现通常也会更为抢眼。

非周期性行业

非周期性股票，非周期性股票是那些生产必需品的公司，不论经济走势如何，人们对这些产品的需求都不会有太大变动，例如重点包括医药、食品饮料、商业零售及铁路建设等板块。简单来说，提供生活必需品的行业就是非周期性行业，提供生活非必需品的行业就是周期性行业。

周期性行业

周期性行业是指那些经营业绩随着宏观经济的波动而波动的行业。经济上升期，他们的业绩就变好；经济危机时期，他们的业绩就变差。国民经济的基础性行业往往属于周期性行业，例如：钢铁、有色金属、建材、水泥、机械制造、石油等。原因很简单。经济高速发展时，就需要开展大规模的基础建设，所以这些基础性行业就会快速发展。经济跌入低谷，社会建设就大幅萎缩，这些行业当然业绩就不好了。非周期性行业是指那些不受宏观经济影响的行业。这些行业往往集中在涉及人类日常消费的行业。例如：食品，医药，酒类、服装等。因为不管经济好与坏，人总要生病，总要吃饭，总要穿衣服，所以这些行业不受宏观经济的影响。当然人类活动的复杂性，有些行业很难划分。比如电子行业，应该属于周期性行业。但是由于经济低迷，很多人迷恋电子游戏，电子行业反而成了反周期的行业。 1.周期性行业分类 周期性行业分为消费类周期性行业和工业类周期性行业。 一、消费类周期性行业 消费类周期性行业包括房地产、银行、证券、保险、汽车、航空等，消费类周期性行业兼具了周期性行业和消费行业的特性。它们的终端客户大部分是个人消费者（银行还包括企业），虽然品牌忠诚度较低，但仍具有一定的品牌效应。需求虽然出现波动但总体向上，而且在中国基本上是刚刚启动的行业，市场前景巨大。除汽车、航空外，属于较轻资产型企业，行业景气度低谷时规模的弹性较大。 1、银行银行产品价格相对较稳定，需求波动也较小，其中零售占比大的银行周期性更加弱化。银行业的盈利能力在几个行业中比较稳定，但中国银行业未来将面对利差逐步缩小和可能到来的利率市场化，还有房地产及金融风暴导致大量企业倒闭带来的呆坏账爆发的可能性。 2、房地产房地产价格和需求虽然波动较大，但波动速度和幅度小于工业品行业，而且产品具有多样性、差异化的特性，某些地区的产品更具有资源垄断的特征。龙头企业具有较好的抗风险能力，行业低谷可以带来低成本并购的机会，行业需求刚性和确定性较高。 3、证券证券业的价格具有相对的稳定性，需求波动性很高。证券业比较特殊的是投资者身处行业，周期转换比较明显，通过估值和成交量等指标比较容易地判断出行业的拐点。 4、保险保险实际不属于周期性行业，但投资收益的存在，会呈现阶段的强周期性，中国保险主业的高速增长使波动性弱化。如果不是遇上大牛市或大熊市，保险业的周期性并不明显。应该注意的是，在充分竞争的市场环境中保险业是容易发生价格战的行业，为了获得暂时的市场份额和领先地位，可能出现非理性的保单设计，保单大部分都延续数年、数十年，坏的结果可能很长时间后才显现，投资者难以评估其中的风险。现阶段人寿和平安仍然处于寡头垄断竞争的地位，随着政策管制的放宽，众多的外资保险不断进入中国，外资保险市场份额逐步扩大，市场竞争将越来越激烈。 5、汽车汽车业车型换代迅速，技术更新较快，属于重资产型企业，行业竞争激烈，对油价敏感，影响利润的因素较多，盈利的判断比较困难。而且即使景气度高峰期不同企业的盈利能力各异，且提升幅度未必很高。属于糟时可能很糟，好时未必好的行业。

公司基本概况及所处行业发展分析

朗科科技公司（代码300042）投资价值分析 班级：保险1241班：文臣学号：50 一、公司基本概况及所处行业发展分析 （一）公司基本信息 公司名称：市朗科科技股份 主营业务：从事电脑软硬件、移动存储产品、数码影音娱乐产品、多媒体产品、网络等最新总股本：13360.00万股 最新流通A股：8225.51万股 公司网址：.netac.. 所属板块：预盈预增-本地-国家安全 董事长：石桂生董秘：石桂生(代) 高管减持：邓国顺与2014年06月11日减持2000000股。 交易提示：朗科科技2014年05月15日发布召开2014年第三次临时股东大会。 最新预约披露：2014年一季报于2014年04月24日披露。 最新龙虎榜：2014年06月04日日涨幅偏离值达7%的前三只证券|前五只证券 股票代号300042 （二）公司主营业务及其变化情况 公司基于闪存应用及移动存储领域持续自主创新的全球领先技术及专利，专业从事闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务。本公司在全球围拥有闪存盘相关领域的系列原创性基础发明专利、闪存应用及移动存储领域其他核心技术及其专利，凭借专业的技术创新与研发平台、成熟的专利运营体系、知名的品牌和

多渠道营销网络，与多家全球知名企业建立了战略合作关系，面向全球进行产品销售和专利授权许可以实现公司长期可持续发展。 公司自成立以来，主营业务未发生变化，一直致力于闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务。目前，公司已与Toshiba（东芝）、Kingston（金士顿）、美国PNY、Phison(群联)等全球知名企业签订专利授权许可协议，实现专利盈利。公司产品运营主要包括中国石油、中国联通、中国移动、中国网通、中国电信、中国人民银行、中国银行、中国工商银行、中国农业银行、浦发银行、大学、工业大学、中南大学、大学、电子科技大学、创维、长虹、TCL、康佳、富士施乐、人民日报、人民政府、南方都市报、微软、国家气象信息中心、华为、拜耳医药、世博会、通用电气、惠普、东芝、海尔集团、金蝶软件、中兴通讯等优质能源、医药、电信、信息电子、政府组织、教育、金融等行业客户，并于2009 年新增宏兆集团、V、移动、宝钢集团、中佳讯14等行业客户。 （二）行业基本情况 闪存应用技术是计算机、移动存储、消费电子等领域持续迅速发展的关键驱动因素之一。闪存应用及移动存储技术已被广泛应用于闪存盘、手机、数字音视频播放设备(包括MP3/MP4)、电视机、数码相机、数码相框、闪存卡、固态硬盘、GPS导航仪、汽车电子等领域。 1、主要政策

经典的行业研究分析基本框架

经典的行业研究分析基本框架 做行业研究，如果想很懂这个行业，最好与这个行业的从业者，金融类长期跟进这个行业的人（比如一直跟进某些行业的客户经理或者信贷部门的credit officer），或专做某些行业研究的人多聊聊。 他们有时候一句话胜读十年书，可以让你的行研报告很出彩，也有很多独特的经历看书是永远找不到的。 进入正题，做行业研究首先我们要清楚大方向： 1、一个行业中长期来看会往哪个方向走（forward-looking） 比如金属采矿行业：铝：国外市场供需慢慢平衡，国内大部分区域继续供应过剩，价格影响；铜：中期来看供应过剩，对于部分效率低的采矿企业，价格或低于cash cost 2、识别出这个行业的关键风险和成功的驱动因素： 比如矿企：市场价格风险，成本风险，对冲风险，高资本支出（high CapEx/ cost overrun），政治风险，流动性风险等 3、这个行业成功的企业和失败的企业大概都有哪些，为什么？ 行业分析基本的框架主要有四点组成（强调，是分析框架，不是写报告的顺序）： 经济周期与信贷周期（宏观角度） 商业风险（个体企业与宏观的结合） 价值与驱动因素（更好的了解这个行业）

现金流创造（Cash Flow Generation）的驱动因素与重要性（对银行来说很重要）。 经济周期与信贷周期 ▼经济周期 经济周期是自然的经济波动，表现为经济的扩张与收缩。根据一些关键指标可以分析出目前处于经济周期的哪个阶段，见下图： 结合行业，我们主要划分为两类： 1、Non-Cyclical 非周期性行业（平时生活必须的 - Necessity）：如电力（没电看不了电视），供水（没水冲不了厕所），FMCG（快消）类等。 2、Cyclical 周期性行业（不是平时生活必须的 - Discretionary）：这种行业波动性较强，与经济周期的相关性高，当整体周期处于上升阶段的时候，这个行业往往发展的比较好，如汽车（没奔驰可以开夏

行业生命周期判定和影响

通常，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期。一般地，行业的生命周期可分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。 （一）幼稚期 这种行业的生产往往是科学技术产生突破性进步的结果，经常萌芽于实验室或者科技园区，例如生物医药、生物工程、海洋产业等。 在这一阶段，由于新行业刚刚诞生或初建不久，只有为数不多的投资公司投资于这个新兴的行业。另外，创业公司的研究和开发费用较高，而大众对其产品尚缺乏全面了解，致使产品市场需求狭小，销售收入较低，因此这些创业公司财务上可能不但没有盈利，反而出现较大亏损。 同时，较高的产品成本和价格与较小的市场需求之间的矛盾使得创业公司面临很大的市场风险，而且还可能因财务困难而引发破产风险。因此，这类企业更适合投机者和创业投资者。 在幼稚期后期，随着行业生产技术的成熟、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险、低收益的幼稚期迈入高风险、高收益的成长期。 （二）成长期 判断一个行业的成长能力，可以从以下方面考察：（1）需求弹性。一般而言，需求弹性较高的行业成长能力也较强。（2）生产技术。技术进步快的行业，创新能力强，生产率上升快，容易保持优势地位，其成长能力也强。（3）产业关联度。产业关联度强的行业，成长能力也强。（4）市场容量与潜力。市场容量和市场潜力大的行业，其成长空间也大。（5）行业在空间的转移活动。行业在空间转移活动停止，一般可以说明行业成长达到市场需求边界，成长期也就进入尾声。（6）产业组织变化活动。在行业成长过程中，一般伴随着行业中企业组织不断向集团化、大型化方向发展。 这一时期企业的利润虽然增长很快，但所面临的竞争风险也非常大，破产率与被兼并率相当高。由于市场竞争优胜劣汰规律的作用，市场上生产厂商的数量会在一个阶段后出现大幅度减少，之后开始逐渐稳定下来。由于市场需求趋向饱和，产品的销售增长率减慢，迅速赚取利润的机会减少，整个行业便开始进入成熟期。 （三）成熟期 行业的成熟期是一个相对较长的时期。具体来看，各个行业成熟期的时间长短往往有所区别。一般而言，技术含量高的行业成熟期历时相对较短，而公用事业行业成熟期持续的时间较长。行业处于成熟期的特点主要有：（1）企业规模空前、地位显赫，产品普及程度高。（2）行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和，买方市场出现。（3）构成支柱产业地位，其生产要素份额、产值、利税份额在国民经济中占有一席之地。但通常在短期内很难识别一个行业何时真正进入成熟期。

怎样进行行业分析知名公司模版

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行业分析报告 2011年版 Mckinsey

使用说明： 1.本模板列出行业资料收集、行业分析的思路和框架，各位顾问、分析员可按照此框架 开展工作，也可在此基础上做针对行业特点的局部结构调整。 2.本模板列出的框架主要基于SCP模型；附录为SCP模型分析的框架，供大家参考，另 可参考《Mckinsey-战略》一文。 3.本模板供大家不断积累行业资料使用，增添内容者可将相关资料贴到本文件中，也可 在相关位置注明可查到相关资料的网址、书目页码等信息。

目录

行业概况 行业简介 行业名称： 行业编号： 母行业名称： 母行业编号： 行业简介（200-300字简要描述行业概况）： 行业规模、发展速度、平均利润水平、主要厂商

外部影响（政策、技术）（E） 政策法规、行业管理模式 国内对行业的管理性政策法规、行业促进政策等 国内行业管理、促进政策对行业的影响分析（实例） 国外成功的行业管理模式（政策法规） 技术发展趋势 主要技术术语、简写和解释 国际技术走向、发展前景分析 国际技术领先的国家、公司的名称、简介、技术领先之处 国内技术水平、发展趋势、与国外的技术差距 国内技术领先公司的名称、简介、技术领先之处 行业供求分析（S） 行业供给、行业进入者 行业业务模式分析（资本集中度、利润来源、进入/推出壁垒） 1.行业企业资产主要存在形式（固定资产？人力资源？流动资金？技术产权？） 2.经营成本、费用主要发生形式（人力？关键原材料？）

2018年会计继续教育练习题答案(管理会计之-经营分析)

2018年会计继续教育练习题答案(管理会计之-经营分析) 管理会计之-经营分析 一、单选题 1、基于外部使用者角度进行企业分析,不需要进行()。 A、投资价值分析 B、信用状况分析 C、竞争能力分析 D、采购业务分析 【正确答案】D 【答案解析】基于外部使用者角度进行企业分析,需要进行投资价值分析、信用状况分析、竞争能力分析、合规风险分析。 2、下列()不是经营分析定律。 A、经营分析应该与战略、预算对接,反映战略实施和预算执行情况 B、经营分析首先就是偏差(差异)分析,重点关注显著不利偏差的形成原因,以便采取纠偏措施 C、经营分析应该考虑内部环境的影响 D、经营分析应该从财务结果的增减变化入手,延伸到业务层面寻找动因,并给出相应的纠偏措施 【正确答案】C 【答案解析】经营分析定律包括:经营分析第一定律:经营分析应该与战略、预算对接,反映战略实施和预算执行情况。经营分析第二定律:经营分析首先就是偏差(差异)分析,重点关注显著不利偏差的形成原因,以便采取纠偏措施。经营分析第三定律:经营分析应该考虑外部环境(宏观环境、市场环境与行业背景等)的影响。经营分析第四定律:经营分析应该从财务结果的增减变化入手,延伸到业务层面寻找动因,并给出相应的纠偏措施。 3、中国企业经营分析框架中经营环境分析不包括()。 A、数据质量分析 B、经营指标分析 C、经营前景分析

D、财务能力分析 【正确答案】D 【答案解析】中国企业经营分析框架中经营环境分析包括数据质量分析,经营指标分析,经营前景分析。 4、波特的五力分析框架中,()属于投入市场和产出市场的议价能力。 A、供应商的议价能力 B、新加入企业的竞争威胁 C、现有企业间的竞争 D、替代品的威胁 【正确答案】A 【答案解析】波特的五力分析框架中,实际与潜在的竞争程度包括现有企业间的竞争、新加入企业的竞争威胁、替代品的威胁;投入市场和产出市场的议价能力包括买方的议价能力、供应商的议价能力。 5、沃尔评分法应用中,财务指标的标准值不可以以()为基准来加以确定。 A、国家有关标准 B、国际公认数 C、企业历史平均数 D、行业平均数 【正确答案】C 【答案解析】沃尔评分法应用中,财务指标的标准值一般可以行业平均数、企业历史先进数、国家有关标准或者国际公认数为基准来加以确定。 6、企业的盈利能力不包括()。 A、盈利产生充沛现金 B、降低成本创造利润 C、高效利用资产创造收入 D、保持恰当水平的流动资金 【正确答案】D

企业内部分析方法大全

企业内部分析方法大全 企业资源竞争价值分析 不同的公司拥有的资源是不一样的，这就会使得不同的公司拥有的资源强势和资源弱势不同。公司之间资源的差异可以很好的解释为什么有的公司能够在竞争中获得更大的利润，取得更大的成功。如果一家公司所拥有的资源不但充足而且恰到好处，特别是，如果公司所拥有的强势、资产、能力和成就有着产生竞争优势的潜力的话，那么，公司在竞争取得成功的把握性就越大。 对于一个具体公司来说，它的资源--不管它是一项特异能力，资产（有形、人力、组织、无形），成就，还是一项竞争能力--如果要成为持久的竞争优势的话，必须通过以下四项竞争价值的测试： 1，这项资源是否容易被复制？一项资源的模仿成本和难度越大，它的潜在竞争价值就越大。难于复制的资源往往限制竞争，从而使资源所带来的利润具有持久性。资源可能会因为下列一些原因而变得难于复制：资源本身的独特性（不动产的地理位置非常好，受到专利保护），他们的建立需要时日，而且难以加速建立起来（一个品牌名，对技术精湛的掌握）；他们需要大量的建造资金。 2，这项资源能否持续多久？一项资源持续的时间很长，它的价值就越大。有些资源很快就会丧失其竞争价值，那是因为技术或行业的环境在快速的发生变化。 3，这项资源能否真正在竞争中有上乘的价值？所有的公司都必须防止盲目地相信他们的核心竞争能力或特异能力会比竞争对手更有力量。 4，这项资源是否可以被竞争对手的其他资源/能力所抵消呢，即本公司资源的可替代性如何？一般来说，不可替代的资源对顾客来说有更大的价值，因而也就更有竞争的优势。 有许多公司并不拥有具有竞争价值的资源，能够顺利通过上述四项测试的具有上乘竞争价值的资源就更少了。绝大多数公司是拥有一个组合的强势/资产/胜任能力/卓越能力--其中一到两种很有价值，有一些比较好，其他的从满意到平庸不等。只有少数公司，通常是行业的领导者或者行业未来的领导者，才拥有很大的竞争价值的上乘资源。 比较分析 比较分析是一种有价值的战略分析方法，其目的是为了进一步了解组织战略能力。比较分析有两种不同的比较基础：历史比较和行业比较。通过行业间最佳业务的比较可以进一步了解组织，在分析最佳业务时还会用到价值链理论。一个企业成本效益的高低、满足顾客需求的程度和财务指标的优劣，只能通过与其他企业，尤其是主要竞争对手的比较才能确定。 1，历史分析 历史分析是将组织的资源状况与以前各年相比，从而找到重大的变化。通常会用到如销售额/资本比率和销售额/雇员比率等财务比率，以及不同活动所需的与资源比例有关的各种重要的变量。这种方法可以揭示出一些不太明显的变化趋势，它促使公司重新评估其主要推动力，并且估计将来应该将公司的主要推动力放在什么地方。另外，企业还可以通过历史分析来考察组织的资源状况，与前几年相比有了哪些重大的变化。历史分析虽然不能直接反映企业的相对资源状和能力，但有益于企业正确认识本身所发生的变化及对未来可能的影响。 2，行业比较 行业分析是对整个行业经营状况的分析。行业比较会大大地改进历史分析效果，它帮助公司展望其资源状况和经营状况。在分析和评估战略能力时，行业分析比较关心的是公司在整个行业中的相对地位。行业分析中，用于分析几项重要资源的有关使用指标有：存货周转率、原材料产出等。

非周期性行业分析方法探讨100分

非周期性行业分析方法探讨 单选题（共4题，每题10分） 1 . 关于行业管理，以下说法中错误的是： ? A.为了对公司表现进行比较，我们需要将赛道圈定好，即对行业进行准确的界定。 ? B.选取行业分类方法时，我们要选取分类最精准的行业界定标准。 ? C.比较权威的行业界定有：《国民经济行业分类》、《上市公司行业分类指引》、申万行业类、中信行业类等。 ? D.不同的分类方法对行业的界定很可能不尽相同。 我的答案：B 2 . 关于驱动因子，以下说法中错误的是： ? A.驱动因子是指驱动行业需求增长的因素。 ? B.驱动因子包括外部因素，如产业政策等。 ? C.驱动因子包括需求侧的因素，如购买能力、消费倾向等。 ? D.驱动因子包括供给侧的因素，如替代产品、技术进步等。 我的答案：A 3 . 关于需求结构的变化，以下说法中错误的是： ? A.行业内的需求结构变化可能是源于产品的不断升级换代。 ? B.下游产品的技术进步可能会导致行业内需求结构的变化。 ? C.降维打击可能导致行业间需求结构的变化。 ? D.行业分析时只需考虑行业内需求结构的变化。 我的答案：D 4 . 关于供求分析，以下说法中错误的是： ? A.分析行业的供求关系最终的落脚点是公司估值。 ? B.对行业需求的分析包括对需求结构的分析。 ? C.我们只需要对行业本身的需求进行深入的研究，新兴行业的情况并不很相关。 ? D.对行业的市场潜力进行估计时，常用的方法有市场调查、权威资料、数理模型等。 我的答案：C 多选题（共3题，每题10分） 1 . 行业分析有什么样的必要？ ? A.优秀的分析师兼顾自底向上和自顶向下的研究视角。 ? B.行业层面上的分析和预期以及公司层面上自身的资源禀赋条件决定着公司的战略选择。

2018年会计继续教育练习题答案(管理会计之-经营分析)

管理会计之- 经营分析 一、单选题 1、基于外部使用者角度进行企业分析，不需要进行（）。 A、投资价值分析 B信用状况分析 C竞争能力分析 D采购业务分析 【正确答案】D 【答案解析】基于外部使用者角度进行企业分析，需要进行投资价值分析、信用状况分析、竞争能力分析、合规风险分析。 2、下列（）不是经营分析定律。 A、经营分析应该与战略、预算对接，反映战略实施和预算执行情况 B经营分析首先就是偏差（差异）分析，重点关注显著不利偏差的形成原因，以便采取纠 偏措施 C经营分析应该考虑内部环境的影响 D经营分析应该从财务结果的增减变化入手，延伸到业务层面寻找动因，并给出相应的纠偏措施 【正确答案】C 【答案解析】经营分析定律包括：经营分析第一定律：经营分析应该与战略、预算对接，反映战略实施和预算执行情况。经营分析第二定律：经营分析首先就是偏差（差异）分析，重点关注显著不利偏差的形成原因，以便采取纠偏措施。经营分析第三定律：经营分析应该考虑外部环境（宏观环境、市场环境与行业背景等）的影响。经营分析第四定律：经营分析应该从财务结果的增减变化入手，延伸到业务层面寻找动因，并给出相应的纠偏措施。 3、中国企业经营分析框架中经营环境分析不包括（）。 A、数据质量分析 B经营指标分析 C经营前景分析 D财务能力分析 【正确答案】D 【答案解析】中国企业经营分析框架中经营环境分析包括数据质量分析，经营指标分析，经 营前景分析。 4、波特的五力分析框架中，（）属于投入市场和产出市场的议价能力。 A、供应商的议价能力 B新加入企业的竞争威胁 C现有企业间的竞争 D替代品的威胁

【正确答案】A 【答案解析】波特的五力分析框架中，实际与潜在的竞争程度包括现有企业间的竞争、新加入企业的竞争威胁、替代品的威胁；投入市场和产出市场的议价能力包括买方的议价能力、供应商的议价能力。 5、沃尔评分法应用中，财务指标的标准值不可以以（）为基准来加以确定。 A、国家有关标准 B国际公认数 C企业历史平均数 D行业平均数 【正确答案】C 【答案解析】沃尔评分法应用中，财务指标的标准值一般可以行业平均数、企业历史先进数、国家有关标准或者国际公认数为基准来加以确定。 6、企业的盈利能力不包括（）。 A、盈利产生充沛现金 B降低成本创造利润 C高效利用资产创造收入 D保持恰当水平的流动资金 【正确答案】D 【答案解析】企业的盈利能力包括降低成本创造利润、高效利用资产创造收入、盈利产生充沛现金。 7、（）分析可以说是定量分析利润中心利润的起点。 A、毛利率 B利润总额 C净利润 D息税前利润 【正确答案】A 【答案解析】毛利率分析可以说是定量分析利润中心利润的起点。 8、与（）数据的比较只是毛利率分析的第一步，为后续的分析指引一个大方向，以求做到有的放矢。 A、历史最优 B历史 C预算标准 D行业平均 【正确答案】D 【答案解析】在行业间的比较是毛利率分析的第一步，为后续的分析指引一个大方向，以求做到有的放矢。 9、对（）的毛利率时间序列分析，往往可以告诉我们一个行业近期的大体走向，如果有明显的趋势性产

2015年休闲食品行业的经营模式及行业的周期性、区域性和季节性特征

2015年休闲食品行业的经营模式及行业的周期性、区域性和季节性特征 1、休闲食品行业的主要经营模式 目前，我国休闲食品零售行业主要有四类模式，即个体经营的零售模式、超市卖场零售模式、连锁零售模式、电子商务销售模式。 （1）个体经营的零售模式 主要是以个体门店为销售渠道，其主要特点为无品牌、无包装零售。该模式的缺点是产品质量、卫生状况没有保障，随着消费人群对于质量、口味及品牌要求的提高，此类模式市场份额将逐步减小。 （2）超市卖场零售模式 休闲食品生产企业主要采用超市卖场零售模式，即通过独立包装的休闲食品，借助以大卖场、超市及遍布大街小巷的便利店为主的销售渠道推广自己的产品，此类经营模式为休闲食品的常规销售模式之一。 （3）连锁零售模式 连锁零售模式为主要以连锁专卖店形式专业化销售多种类休闲食品的经营 模式。连锁零售模式采用统一采购、统一配送、统一管理、统一形象，让管理更有效率、品牌更突出、服务更便捷、产品线更丰富、质量更有保障、价格更实惠，产品也更具有市场竞争力。连锁零售终端能够迅速捕捉消费人群的消费习惯，能够及时的向生产厂家反馈市场动向，能够快速推出符合消费者口味的新产品，引领消费时尚，此类经营模式已成为休闲食品销售的主要模式。 （4）电子商务销售模式 电子商务销售模式是在因特网开放的网络环境下，基于浏览器服务器应用方式，以电子及电子技术为手段，以商务为核心，把原来传统的销售，购物渠道移到互联网上来，利用简单、快捷、低成本的电子通信方式，买卖双方不谋面地进行的各种商业和贸易活动，实现消费者的网上购物、商户之间的网上交易和在线电子支付以及各种商务活动、交易活动、金融活动和相关的综合服务活动的一种新型的商业运营模式。此类经营销售模式是近年休闲食品新兴起来的一种线上销 售模式。 2、行业的季节性、区域性和周期性特征

周期型

周期型、防守型、成长型股票的区别 投资者不能改变宏观经济和股票市场的起起落落，但可以通过调整自己的选股策略，顺应不同的经济和市场状况。事实上，股票市场为投资者提供了丰富的，具有不同特征的股票选择，了解这些股票的“性格”和打法可以让投资者应对自如，知道在什么时候该把钱投到什么地方。 按照经济周期表现对股价的影响进行划分，所有股票可以归为三大类： 一是股价表现与经济周期相关性很高的股票，经济的起落与股价起落基本一致，这类股票被称为周期型股票，也是数量最多的股票类型； 第二种是非周期型股票，既经济繁荣并不能带动其股价有靓丽表现，而经济减速或衰退也不会对其股价构成伤害，所以这类股票也被称为防守型股票，是在市况不佳期间投资者规避风险的防守型品种； 最后一类是成长型股票，是许多追求高风险高回报投资者喜爱的品种，这类股票的业绩和股价高增长可以长期保持，不受经济周期影响，多出现在高科技或新型商业模式等创造新需求的领域。 周期型股票投资策略 绝大多数行业和公司都难以摆脱宏观经济冷暖的影响。虽然作为新兴市场，中国经济预计还要经历20年的工业化进程，在此期间经济高增长是主要特征，出现严重经济衰退或萧条的可能性很低，但周期性特征还是存在。中国的经济周期更多表现为GDP增速的加快和放缓，如GDP增速达到12％以上可以视为景气高涨期，GDP增速跌落到8%以下则为景气低迷，期间多数行业都会感到经营压力，一些行业和公司甚至会爆发亏损。 典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料，水泥等建筑材料，工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本性商品。当经济高增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，业绩改善会非常明显，这些行业的公司股票就会受到投资者的追捧，而当景气低迷时，各行各业都不再扩大生产，对其产品的需求及业绩和股价就会迅速回落。 此外，一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期特征，如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、以及航空、酒店等旅游业，人们收入增长放缓及对预期收入的不确定都会直接减少对这类非必需商品的消费。金融服务业(保险除外)由于与工商业和居民消费密切相关，也有显著的周期特征。 上述这些周期型行业占据股票市场的主体，其业绩和股价因经济周期更迭而起落，因此经济周期就成为主导牛市和熊市的根本原因。 投资周期型行业股票的关键就是对时机的把握，如果你能在周期触底反转前介入，会获得最为丰厚的投资回报，但如果在错误的时点，如周期到达顶端时再买入，则会遭遇严重的损失，可能需要煎熬5年，甚至10年的漫长等待才能迎来下一轮复苏和高涨。

行业整合周期曲线

行业整合周期曲线 Corporation standardization office #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8

行业整合周期曲线 格雷姆-迪恩斯（Graeme K Deans） 弗里兹-克勒格尔 (Fritz Kroeger) 斯特凡-蔡塞尔 (Stefan Zeisel) 众所周知，大多数新兴行业随着自身的成熟，都会经历分裂与整合，但到底何时分裂，阿时整合呢？我们在金球范围内对兼并作了长期研究，发现绝大多数行业都以一种可预测的方式、按照一个明显的整合周期发展、企业可以据此比较准确地判断出自己处于周期中的哪一个阶段。 我们对过去13年内完成的1345起大型兼并作了研究，得出一个结论:一个行业从形成，或者是从政府解除管制开始，将经历4个整合阶段 (参见附图 "行业整合生命周期")。我们预测·现今一个行业经历完所有这4个阶段平均需要25年。在过去行业整合生命周期所需的时间较长·而未来的周期时间会更短一些。但不管周期长短，我们的研究表明，各行业内每个企业的发展都是要么经过这4个阶段，要么消亡。因此，了解行业在周期中所处的位置，应当是每个企业制定长期发展战略的基石。 第一阶段:开创行业发展的第一阶段往往始于某个初创企业，或者某个在刚刚解除管制、私营化的行业中形成的垄断企业。但这个100%的行业集中度很快就会降低，随着竞争者迅速崛起瓜分市场份额，行业中最大3家企业的市场份额总和很快会降至10%~30%;。目前·全球范围内能源、电讯、铁路、银行、

保险等刚刚解除管制或私营化的行业，正处于这个阶段。生物技术、网上零售等新兴领域里的初创企业，以及从整合完毕的行业中衍生出来的产业——如从软饮料业中衍生出来的运动饮料和瓶装水生产企业等，也处于这一阶段。 在第一阶段的企业，必须采取一切积极措施，如:通过扩大规模、全球扩展、对技术和创新的知识产权进行保护以提高行业进入壁垒等来扞卫他们的先行者 (first-mover)优势。该阶段的企业必须更多地关注营业收入·而非利润，并努力扩大市场份额，同时他们还应开始锤炼自身在收购方面的技能·这将是下两个阶段申成功的关键。 第二阶段:规模这完全是一个建立规模的阶段。通过收购竞争对手、扩大势力范围，最大的几家公司开始突显出来。随着行业的快速整台。第二阶段中的前三位大公司将拥有总共15%~45%的市场份额。 第二阶段的代表性行业包括航空业、连锁酒店业、汽车制造业、银行业、制药业等。美国辉瑞制药全司（Pfizer）最近对法玛西亚公司，(Pharmacia)和华纳-蓝伯特全司(Warner-Lambert)的收购就是一个可以写人教科书的案例，它经典地演绎了处于第二阶段中的公司如何成功地为自己定位，并在以后的整合浪潮中成长为行业巨头， 在这一阶段会有大量的兼并·企业必须锻炼自己的兼并技能，这包括学会如何在吸纳新公司的同时，谨慎地保持自己的核心文化·以及想方设法留住被兼并的公司中最优秀的员工，此外，创建一个可升级的IT平台·对于尽快整合被收购的公司也非常关键。只有行业中数一数二的公司才能进入第三阶段，这些公司在最重要的市场上能兼并主要的竞争对手，为了进一步发展·他们还应进行全球扩张。 第三阶段:专营经过第二阶段的残酷竞争，第三阶段的公司着力于核心业务的扩展，并继续大踏步地超越竞争对手。行业中前三位公司将控制 35%~70%的市场。在这个阶段，行业里仍然会有5~12家主要竞争着存在。 这是一个大规模兼并和收购的时朝。企业的目际是成为全球行业巨头之一。典型的专营行业有钢铁业、汽车定牌制造业（OEM）、造船业、蒸馏造酒业。通用汽车(GM) 对五十铃(Suzuki) 、斯巴鲁(Subaru) 铃木(Suzuki) 、大宇(Daewoo) 、绅宝(Saab) ，以及菲雅特公司股本的收购，就是第三阶段企业战略的一个典型案例。 处于第三阶段的公司需要强调他们的核心能力，注重利润。对于公司的弱势业务，要么大力扶持，要么干脆放弃。在这一阶段，已站稳脚跟的企业会对业绩不佳的公司发动攻击。尽早发现一些刚刚起步的竞争对手则有助于专营阶段的企业做出决定:是打垮他们，收购他们，还是仿效他们。这一阶段的企业还必须分辨出那些能生存至下一个(也是最活一个)阶段的竞争对手，并为第四阶段的较量保存实力。 第四阶段:平衡与联盟这是行业巨头割据的时朝，烟草业、软饮料业、国防工业都处在这一阶段。在此阶段，行业的集中度上升到一定高度后会保持稳定，甚至会略微有些下降，一般而言，此阶段居于行业前三位的公司占据了市场70%~90%的份额，由于增长变得更 加艰难，大的公司也许会和同行组成联盟。企业不再会超越这一阶段，而是停留在此。所以，行业中的各个公司必须扞卫自己的领异地位。他们必须在成熟行业申找到发展核心业务的新途径，同时将一些新业务衍生到正处于整合早期的新兴行业，以创造新一轮的增长

行业划分及分析方法

行业划分与行业分析方法 1.行业分析意义 经济分析主要分析了社会经济的总体状况，但没有对社会经济的各组成部分进行具体分析。社会经济的发展水平和增长速度反映了各组成部分的平均水平和速度，但各部门的发展并非都和总体水平保持一致。在宏观经济运行态势良好、速度增长、效益提高的情况下，有些部门的增长与国民生产总值、国内生产总值增长同步，有些部门高于或是低于国民生产总值、国内生产总值的增长。因此，经济分析为证券投资提供了背景条件，但没有为投资者解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择，还需要进行行业分析和公司分析。 2.我国证券市场的行业划分 上证指数分类法。上海证券市场为编制新的沪市成分指数，将全部上市公司分为五类，即工业、商业、地产业、公用事业和综合类，并分别计算和公布各分类股价指数。 深证指数分类法。深圳证券市场也将在深市上市的全部公司分成六类，即工业、商业、金融业、地产业、公用事业和综合类，同时计算和公布各分类股价指数。 需要注意的是，我国的两个证券交易所为编制股价指数而对产业进行的分类显然是不完全的，这与我国证券市场发展状况有关。我国上市公司数量少，不能涵盖所有行业，例如，农业方面的上市公司就较为少见。但为了编制股价指数，从目前的情况来看，这些分类是适当的。 需要注意的是，我国的两个证券交易所为编制股价指数而对产业进行的分类显然是不完全的，这与我国证券市场发展状况有关。我国上市公司数量少，不能涵盖所有行业，例如，农业方面的上市公司就较为少见。但为了编制股价指数，从目前的情况来看，这些分类是适当的。 行业划分的方法多样。除上述的划分方法外，还有其他划分方法。例如，按资源集约度来划分，可把行业分成资本集约型行业、劳动集约型行业和技术集约型行业等。 3.行业的经济结构分析 行业的经济结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。由于经济结构的不同，行业基本上可分为四种市场类型：完全竞争、不完全竞争和垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。 4.经济周期与行业分析 增长型行业

行业周期判断

财务专题 1、如何判别康佳公司及其所处行业的经济周期？ 所谓行业，是指其产品具有主要的共同特征的一大批企业或企业群体。对处于同一行业内的企业都会发生影响的环境因素的集合就是行业环境。判别企业及其行业所处的经济周期，实际上是对于企业的外部环境进行分析的一部分，找到决定行业的盈利性因素、行业目前和预期的盈利性以及这些因素的变动情况，确定企业如何在所提供的产品和服务、提供产品的方式和地点，以及在其形成竞争优势前希望达到的行业规模。 行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼稚期，成长期，成熟期，衰退期。判断行业所处生命周期阶段的主要指标有：市场份额、需求增长率、产品品种、竞争者数量等。 首先，起步期，这一时期的市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致力于开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。我国的彩电产业，发展的初期是在1980-1985的五年之间，该时段的行业增长率平均都达到了185%，在1985年列入国家生产计划的彩电企业就有58家，仅有青海和西藏没有彩电生产企业。 第二，成长期，这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。我国彩电行业的成长期是在1986至1995期间，这一阶段的彩电总产出年平均增长率为19%。 第三，成熟期，这一时期的市场增长率不高，需求增长率不高，技术上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高。在1996至2004年期间，彩电行业一方面生产能力继续大幅度提高，另一方面在缺乏关键技术创新的动力和机制的情况下，产业难以形成导致行业快速增长的新的热点产品，企业之间竞争激烈，并且以1996年长虹率先降价为标志拉开了价格战。价格战一定程度上标志着买方市场的形成，并且该时期的行业的平均利润率

行业生命周期分析

行业生命周期分析 行业的生命周期指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼稚期，成长期，成熟期，衰退期。 行业生命周期的图形如下图所示： 行业的生命周期曲线忽略了具体的产品型号、质量、规格等差异，仅仅从整个行业的角度考虑问题。行业生命周期可以从成熟期划为成熟前期和成熟后期。在成熟前期，几乎所有行业都具有类似S形的生长曲线，而在成熟后期则大致分为两种类型：第一种类型是行业长期处于成熟期，从而形成稳定型的行业，如图中右上方的曲线1；第二种类型是行业较快的进入衰退期，从而形成迅速衰退的行业，如图中的曲线2。行业生命周期是一种定性的理论，行业生命周期曲线是一条近似的假设曲线。 识别行业生命周期所处阶段的主要指标有：市场增长率、需求增长率、产品品种、竞争者数量、进入及退出壁垒、技术变革、用户购买行为等。下面分别介绍生命周期各阶段的特征。

1，幼稚期：这一时期的市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致力于开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。 2，成长期：这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。 3，成熟期：这一时期的市场增长率不高，需求增长率不高，技术上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高。 4，衰退期：这一时期的市场增长率下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。从衰退的原因来看，可能有四种类型的衰退，它们分别是：（1）资源型衰退，即由于生产所依赖的资源的枯竭所导致的衰退。（2）效率型衰退，即由于效率低下的比较劣势而引起的行业衰退。（3）收入低弹性衰退。即因需求--收入弹性较低而衰退的行业。（4）聚集过度性衰退。即因经济过度聚集的弊端所引起的行业衰退。 行业生命周期在运用上有一定的局限性，因为生命周期曲线是一条经过抽象化了的典型曲线，各行业按照实际销售量绘制出来的曲线远不是这样光滑规则，因此，有时要确定行业发展处于哪一阶段是困难的，识别不当，容易导致战略上的失误。而影响销售量变化的因素很多，关系复杂，整个经济中的周期性变化与某个行业的演变也不易区分开来，再者，有些行业的演变是由集中到分散，有的行业由分散到集中，无法用一个战略模式与之对应，因此，应将行业生命周期分析法与其他方法结合起来使用，才不至于陷入分析的片面性。 ----摘自《企业经营战略》刘冀生清华大学出版社

行业发展存在周期性

行业发展存在周期性 任何一个行业都是由许多同类企业构成的群体。在充满高度竞争的现代经济中，行业发展状况制约着企业的生存和发展。汽车诞生以前，欧美的马车制造业曾经是何等的辉煌，然而时至今日，连汽车业都已进入生命周期中的稳定期了。因此，行业发展是存在生命周期的。界定行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，对行业发展进行有效分析，有利于对行业的理解和把握。 一个行业的发展大体上要经历过四个阶段：初创阶段、快速成长阶段、成熟稳定阶段、逐步衰退阶段。比如我们生活中，移动互联网行业就是初创阶段、纺织行业就处在逐步衰退阶段、家用电器行业就处在成熟稳定阶段、互联网行业就属于快速成长阶段。 一个行业从内部多个组织体系的竞争格局上看，也可以分为四个时期：跑马圈地时期、自由竞争时期、春秋战国时期、寡头垄断时期。每一个行业都会经历这四个时期。但在同一个时间点上，不同的行业处于不同的时期。比如快速消费品行业的牛奶制品行业就是典型的寡头垄断时期（几个大的品牌占据着市场的绝大部分份额）、现在的经济型连锁酒店市场就是春秋战国时期、婴童服务行业就是自由竞争时期、移动互联网行业就是跑马圈地时期。 “我们可以一起回忆过去这10年中电视里的广告都是什么内容“ 还记得，十年前的电视里都是什么广告？ 我回答说,“有李连杰代言的步步高学习机，TCL王牌彩电，海尔小神童洗衣机，创维彩电等等。还有南方黑芝麻糊，康师傅、统一、娃哈哈八宝粥。日常用品，有雕牌洗衣粉，恒源祥，等等。“ 从广告就可以看出，十年以前的热门行业是以食品、饮料、家用电器、日常用品为代表的中低端制造业。 而今天电视里都是什么广告呢？ 手机、笔记本电脑、各种品牌的汽车、银行保险公司的理财产品、保险产品，还有各式各样的旅游宣传片和广告，国内游、出国游等等。 很明显，当今的热门行业的代表就是以通讯、交通为代表的中高端制造业和以金融服务、旅游为代表的高端服务业。 由此可见，不同时期不同的行业波动千差万别，那么未来10年的热门行业是什么？ 那么，2022年的热门行业是什么呢？嗨乐科技，网路时代 这才是最关键的问题所在。

周期指数和非周期指数

风格转换，周期非周期ETF套利正当时 随着沪指和中小板创业板背离的加大———前者节节攀升，后者急速跳水，周期类蓝筹股和非周期个股之间“风格转换”成为近期证券市场的热门话题。尽管对“风格转换”的未来市场仍有分歧，但不少机构投资者和散户想通过周期ETF和非周期ETF之间的轮换达到套利的目的。模拟操作的结果表明，在从2005年2月1日起，截止日为2010年6月30日的5年多时间里，采用这种策略的投资者理论上有望取得414.5%的收益，远超同期上证180指数140.1%的涨幅。 利用ETF做波段 近期，金融、地产、石油等低估值的周期性板块引发了一轮小型估值修复行情，而新兴行业集中的非周期板块则面临较大估值压力而纷纷展开了调整，一些非周期行业的估值水平也出现了明显回落。周期类大盘蓝筹股能否继续往前走？“目前大盘蓝筹股估值中枢较低，中小板、创业板经过两年大幅上涨，估值偏高，大消费行业经过调整估值基本合理，在宏观政策紧缩、通胀预期不断增强的背景下，未来指数向上的空间不大。另外，由于我国经济目前处于新一轮上升周期的初期，私人投资兴旺、消费维持较高增长，因此，指数向下的空间也不大。”长盛基金认为。 不过，也有不同的观点。海富通上证非周期行业100ETF拟任基金经理刘璎表示，从近两年的市场情况来看，周期、非周期指数的轮动特征已经表现得相当明显。比如2009年经济回暖期中，周期指数表现明显好于非周期指数。而在2010年的市场调整中，非周期指数的表现则明显要好于周期指数以及代表沪市走势的上证全指。2011年的市场基调是充满不确定性，A股风格轮动加剧，因此投资者如果能从两只指数E T F的风格轮换中进行投资操作，将有希望获得好于市场平均水平的超额收益。 尽管市场对后市仍有分歧，但利用周期类板块与非周期之间的轮动，依然可以通过ET F 进行套利。具体而言，由于上证周期50指数和上证非周期100指数的轮动特点，可利用海富通周期ET F、非周期ET F的轮动特点进行两类资产的切换，以应对未来愈加波动的市场走势。 一季度收益差超5个百分点 这是否有历史数据的支持？据国信证券统计，周期和非周期类资产的涨跌具有明显的反向性，即周期类个股上涨时，非周期类个股涨幅很小，反之亦然。从年度收益率比较来看，上证周期指数在2004年-2006年、2009年明显超越其他指数；非周期指数在2007年、2008年超越其他指数。以季度为周期，从2004年到2009年的24个季度中，有21（87.5%）个季度，上证周期指数、非周期指数的超额收益一个为正，一个为负，表现了显著的轮动效应。两者的月收益也呈现轮动效应：统计2004年1月-2009年12月的72个月，上证周期指数与非周期指数最大月收益差达到14.51%，共轮换了31次。