长期筹资的各种形式
长期筹资的各种形式
第一节普通股筹资
普通股融资通常不需要归还本金且没有固定的股利负担，相对于债券和借款的固定性利息现金流支付所承担的财务风险而言，权益融资的融资成本较高。股权融资包括内部股权融资和外部股权融资，反映在资产负债表上，前者是指留存收益的增加，后者则体现为股本或实收资本的增加（通常伴随资本公积的增加）。
一、普通股筹资的特点
普通股是最基本的一种股票形式，是相对于优先股的一种股票种类。它是指股份公司依法发行的具有表决权、股利不固定的一类股票。普通股具有股票的最一般特征，每一份股权包含对公司的财产享有的平等权利。
（一）普通股筹资的优点
与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有以下优点：
（1）没有固定利息负担。公司有盈余，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余较少，或虽有盈余但资金短缺或有更有利的投资机会，就可少支付或不支付股利。
（2）没有固定到期日。利用普通股筹集的是永久性的资金，除非公司清算才需偿还。它对保证企业最低的资金需求有重要意义。
（3）筹资风险小。由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的利息，因此风险小。
（4）能增加公司的信誉。普通股本与留存收益构成公司所借入一切债务的基础。有了较多的自有资金，就可为债务人提供较大的损失保障，因而，普通股筹资即可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持。
（5）筹资限制较少。利用优先股或债务筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这种限制。
另外，由于普通股的预期收益较高并可在一定程度上抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股筹资容易吸收资金。
（二）普通股筹资的缺点
运用普通股筹措资本也有一些缺点：
（1）普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求较高的投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从净利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。
（2）以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制。
（3）如果公司股票上市，需要履行严格的信息披露制度，接受公众股东的监督，会带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难度。
（4）股票上市会增加公司被收购的风险。公司股票上市后，其经营状况会受到社会的广泛关注，一旦公司经营或是财务方面出现问题，可能面临被收购的风险。
二、普通股的首次发行
股份有限公司在设立时要发行股票，即首次发行。股份的发行，实行公平、公正的原则，必须同股同权、同股同利。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。任何单位或个人所认购的股份，每股应支付相同的价款。同时，发行股票还应接受国务院证券监督管理机构的管理和监督。股票发行具体应执行的管理规定主要包括股票发行条件、发行程序和方式、销售方式等。
（一）股票初次发行的程序
1.提出募集股份申请。
2.公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。
3.招认股份，缴纳股款。
4.召开创立大会，选举董事会、监事会。
5.办理设立登记，交割股票。
（二）股票发行方式和销售方式
公司发行股票筹资，应当选择适宜的股票发行方式和销售方式，并恰当地制定发行价格，以便及时募足资本。
1. 股票发行方式
股票发行方式，指的是公司通过何种途径发行股票。总体来讲，股票的发行方式可以分为以下两类：
（1）公开间接发行，是指通过中介结构，公开向社会公众发行股票。我国股份有限公司
采用募集设立方式向社会公开发行新股时，须由证券经营机构承销的做法，就是属于股票的公开间接发行。这种发行方式的发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好；股票的公开发行还有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力。但这种发行方式也有不足，主要是手续繁杂，发行成本高。
公开发行由于发行范围广、发行对象多、对社会影响大，需要对其进行限定。我国《证券法》规定有下列情形之一者属于公开发行：向不特定对象发行证券；向累计超过200人的特定对象发行证券；法律、行政法规规定的其他发行行为。非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开的方式。
（2）不公开直接发行，是指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介结构承销。我国股份有限公司采用发起设立方式和不向社会公开募集的方式发行新股的做法，即属于股票的不公开直接发行。这种发行法是弹性较大，发行成本低，但是发行范围小，股票变现性差。
2. 股票的销售方式
股票的销售方式，指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。股票销售方法有两类：自行销售和委托中介结构销售。
（1）自行销售方式。股票的自行销售方式，是指发行公司自己直接将股票销售给认购者。这种销售方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可以节省发行费用；缺点是筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。
（2）委托销售方式。股票发行的委托销售方式，是指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。这种销售方式是发行股票所普遍采用的。我国《公司法》规定，股份有限公司向社会公开发行股票，必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。委托销售又分为包销和代销两种具体办法。所谓包销，是根据承销协议商定的价格，证券经营结构一次性全部购进发行公司公开募集的全部股份，然后以较高的价格出售给社会上的认购者。对发行公司来说，包销的办法可及时筹足资本，免于承担发行风险（股款未募足的风险由承销商承担），但股票以较低的价格出售给承销商会损失部分溢价。所谓代销，是证券经营机构代替发行公司代售股票，并由此获得一定的佣金，但不承担股款未募集的风险。
（三）.普通股发行定价
股票发行价格通常有等价、时价和中间价三种。等价是指以股票面额为发行价格，即股
票的发行价格与其面额等价，也称平价发行或面值发行。时价是以公司原发行原发行同种股票的现行市场价格为基准来选择增发新股新股的发行价格，也称市价发行。中间价是取股票市场价格与面额的中间值作为股票的发行价格。以中间价和时价发行都可能是溢价发行，也可能是折价发行。值得注意的是，我国《公司法》规定公司发行股票不准折价发行，即不准以低于股票面额的价格发行。
根据我国《证券法》的规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。发行人通常会参考公司经营业绩、净资产、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态等，确定发行价格。
三、股权再融资
上市公司利用证券市场进行再融资是国际证券市场的通行做法，是其能够持续发展的重要动力源泉之一，也是发挥证券市场资源配置功能的基本方式。再融资包括股权再融资、债券再融资和混合证券再融资等几种形式，其中股权再融资的方式（Seasoned Equity Offering）的方式包括向现有股东配股和增发新股融资。
配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。增发新股指上市公司为筹集权益资本而再次发行股票的融资行为，包括面向不特定性对象的公开增发和面向特定对象的非公开增发，也称定向增发。其中，配股和公开增发属于公开发行，非公开增发属于非公开发行。
（一）配股
按照惯例，公司配股时新股的认股权按照原有股权比例在原股东之间分配。配股赋予企业现有股东配股权，使得现有股东拥有合法的优先购买新发股票的权利。
1.配股权
配股权是指当股份有限公司为增加公司资本而决定增加发行的新的股票时，原普通股股东享有的按其他持股比例、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。配股权是普通股股东的优惠权，实际上是一种短期的看涨期权。配股权通常在某一股权登记日前颁发。在此之前购买的股东享有配股权，即此时股票的市场价格中含有配股权的价值。
在我国，配股权是指当股份公司需再筹集资金而向现有股东发行新股时，股东可以按原有的持股比例以较低的价格购买一定数量的新发行股票。这样做的目的有：（1）不改变原股东对公司的控制权和享有的各种权利；（2）因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿；（3）鼓励老股东认购新股，以增加发行量。配股权
与公司公开发行的、期限很长的认股权证不同，后者是混合筹资的一种形式，我们将在第三节讨论认股权证筹资问题。
2.配股价格
配股一般采取网上定价发行的方式。配股价格由主承销商和发行人协商确定。
3.配股条件
上市公司向原股东配股的，除了要符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定：（1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；（2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；（3）采用证券法规定的代销方式发行。
4.除权价格
通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论除权基准价格为：配股除权价格=（配股前股权市值+配股价格×配股数量）/（配股前股数+配股数量）=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例）
当所有股东都参与配股时，此时股份变动比例（也即实际配售比例）等于拟配售比例。
除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价。如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。
5.配股权价值
一般来说，老股东可以以低于配股前股票市价的价格购买所配售的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。利用除权后股票的价格可以估计配股权价值。配股权的价值为：
配股权价值=（配股后的股票价格-配股价格）/（购买一股新股所需的认股权数）
【例11-1】A公司采用配股的方式进行融资。2010年3月21日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本100 000股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的5元/股的80%，即配股价格为4元/股。
假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，计算并分析：①在所有股东均参与配股的情况下，配股后每股价格；②每一份优先配股权的价值；③是否参与配股将对股东财富的影响。
（1）以每股4元的价格发行了20 000股新股，筹集80 000元，由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，普通股总市场价值参加了本次配股融资的金额，配股后股票的
价格应等于配股除权价格。
配股后每股价格=（500000+20000*4）/（100000+20000）=4.833（元/股）
在股票的市场价值刚好反映新增资本的假设上，新的每股市价为4.833元。
（2）由于原有股东每拥有10份股票将得到2份配股权，故为得到一股新股需要5份配股权，因此每份股票的配股权的价值为0.167元[（4.833-4）/5]。
（3）假设某股东拥有10 000股A公司股票，配股前价值50 000元。如果所有股东都行使了配股权参与配股，该股东配股后用于股票总价值58 000元（4.833*12000）。也就是说，该股东花费8000元（4*2000）参与配股，持有的股票价值增加了8 000元，股东的财富没有变化。但如果该股东没有参与配股，配股后股票的价格为4.847元/股[（500000+18000*4）/（100000+18000）]。该股东配股后仍持有10 000股A公司股票，则股票价值48 470元（4.847*10000），股东财富损失了1 530元（50 000-48 470）。
（二）增发新股
公开增发与首次公开发行一样，没有特定的发行对象，股票市场是的投资者均可以认购。而非公开发行（也称定向增发）的对象主要针对机构投资者与大股东及关联方。机构投资者大体可以划分为财务投资者和战略投资者。其中财务投资者通常以获利为目的，通过短期持有上市公司股票适时套现，实现获利的法人，他们一般不参与公司的重大的战略决策。战略投资者通常是指与发行人具有合作关系或合作意向和潜力并愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，他们与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票。上市公司通过非公开增发引入战略投资者不仅获得战略投资者的资金，还有助于引入其管理理念与经验，改善公司治理。大股东及关联方是指上市公司的控股股东或关联方。一般来说，采取非公开增发的形式向控股股东认购资产，有助于上市公司与控股股东进行股权与资产置换，进行股权和业务的整合，同时也进一步提高了控股股东对上市公司的所有权。
1、增发新股的特别规定
（1）公开增发。公开增发除满足上市公司公开发行的一般规定外，还应当符合以下规定：①最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%；②除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
【例11-2】F上市公司2014~2016年度部分财务数据如表11-1所示：
依据上述财务数据判断F上市公司是否满足公开增发股票的基本条件：
表11-1 F上市公司2014~2016年度部分财务数据
项目2014
年度
2015
年度
2016年
度
归属于上市公司股东的净利润（万元）
5500
1900
31000
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元）
5300
1700
25000
加权平均净资产收益率31.7
5%
8.57
%
12.46%
扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率%
30.9
6%
7.91
%
10.28%
每股现金股利（含税）（元）0.1 0.04 0.06
当年股利分配股本基数（万元）
6000
6000
60000
当年实现可供分配利润（万元）
4960
1840
29600
依据上述财务数据判断ZF上市公司是否满足公开增发股票的基本条件：
首先，依据中国证券监督管理委员会2006年5月8日发行的《上市公司证券发行管理办法》，上市公司公开增发对公司盈利持续性与盈利水平的基本要求：①最近3个会计年度连续盈利（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）；
②最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经营性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产报酬率的计算依据）。
F上市公司2014~2016年3个会计年度连续盈利，且加权平均净资产收益率均高于6%。
其次，依据中国证券监督管理委员会令第57号《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》（自2008年10月9日起施行），上市公司公开增发对公司现金股利分配水平的基本要求是：最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。
F上市公司2014~2016年3个会计年度累积分配现金股利
=Σ（各年度每股现金股利×当年股利分配的股本基数）
=（0.1+0.04+0.06）*60000=12000（万元）
F上市公司2014~2016年3个会计年度实现的年均可分配利润
=（49 600+18 400+29 600）/3=32 533.33（万元）
F上市公司2014~2016年3个会计年度以现金方式累计分配的利润占最近3年实现的年均可分配利润的比重=12 000/32 533.33=36.89%>30%
依据上述条件，2017年F上市公司满足了公开增发再融资的基本财务条件。（2）非公开增发。相对于公开增发新股、配股而言，上市公司非公开增发新股的要求要低得多。非公开增发没有过多发行条件上的限制，除发行对象为境外机构投资者需经国务院相关部门事先批准外，只要特定发行对象符合股东大会规定的条件，且在数量上不超过10名，并且不存在一些严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形均可申请非公开发行股票。对于一些以往盈利记录未能满足公开融资条件，但又面临重大发展机遇的公司而言，非公开增发提供了一个关键性的融资渠道。
2、增发新股的定价
（1）公开增发。上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格。相对于非公开增发，公开增发新股的发行价没有折价，定价基准日也固定。
（2）非公开增发。非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%。定价基准日则可以是董事会决议公告，也可以是股东大会决议公告日或发行日的首日。另外，必须注意，定价基准日前20个交易日股票交易均价的计算公式为：定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额÷定价基准日前20个交易日股票交易总量。并不是把每天的收盘价加起来除以20。对于以通过非公开发行进行重大资产重组或者引进长期战略投资为目的的，可以在董事会、股东大会阶段事先确定发行价格；对于以筹集资金为目的的发行，应当在取得发行核准批准文后采取竞价方式定价。
3、增发新股的认购方式
（1）公开增发。公开增发新股的认股方式通常为现金认购。
（2）非公开增发。非公开增发新股的认股方式不限于现金，还包括股权、债务、无形资产、固定资产等非现金资产。通过非现金资产认购的非公开增发往往是以重大资产重组或者引进长期战略投资为目的。因此非公开增发除了能为上市公司带来资金外，往往还能带来具有盈利能力的资产、提升公司治理水平，优化上下游业务等。但需要注意的是，使用非现金资产认购股份有可能会滋生通过不公平资产定价等手段侵害中小股东利益的现象。
【例11-3】假设A公司总股本的股数为10亿股，现采用公开增发方式发行2亿股，增发前一交易日股票市价为5元/股。老股东和新股东各认购了1亿股。假设不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，在增发价格分别为5.5元/股、5元/股、4.5元/股的情况下，老股东或新股东的财富将分别有什么变化？
以每股5.5元的价格发行了2亿股新股，筹集了11亿元（2*5.5），由于不考虑新投资的
净现值引起的企业价值的变化，普通股总市场价值增加了增发融资的金额。因此：增发后每股价格=（5*10+2*5.5）/（10+2）=5.083（元/股）
老股东财富变化：5.08*（10+1）-（5*10+1*5.5=0.413（亿元）
新股东财富变化：5.083*1-1*5.5=--0.417（亿元）①
可见，如果增发价格高于市价，老股东的财富增加，并且老股东财富增加的数量等于新股东财富减少的数量。
同理可以计算出，增发价格为5元/股的时候，老股东和新股东财富没有变化；增发价格为4.5元/股的情况下，行动的财富增加0.417元，老股东的财富减少0.413元。
【例11-4】H上市公司为扩大经营规模即解决经营项目的融资问题，决定在2017年实施股权再融资计划。一方面拟采取以支付方式取得原大股东及3家非关联方公司持有的其他公司的相关经营资产，即相当于把上述几家公司持有的相关经营资产注入H公司；另一方面希望采取现金增发的形式补偿资金。但依据表11-2的财务数据显示，H公司在过去3年内的加权平均净资产收益率和现金股利分配均不满足公开募集现金的基本条件，因此，H公司决定拟采取资产认购与现金认购组合形式的非公开增发方案。
表11-2 H上市公司2014~2016年度部分财务数据
据H公司《非公开发行股票发行情况报告及股份变动公告书》披露的信息显示，在2017年1月份完成此次非公开增发共计12 500万股，募集资金总额89 250万元人民币，扣除发行费用1 756.5万元后，募集资金净额为87 493.5万元人民币。其中，一部分是H公司向原控股股东及3家非关联公司已资产认购的形式发行股份共计80 401 951股，募集资金57 407万元；另一部分是5家机构投资者（基金公司）以现金形式认购本公司的股份共计44 598 049股，募集现金总额31 843万元。
H公司本次非公开增发的发行价格等于发行底价，为定价基准日（本次非公开发行股份
的董事会决议公告日）前20个交易日公司股票均价的90%，为7.14元/股。
本次非公开发行完成后将会使公司的股本和资本公积发生变化。其中，采取资产认购的部分，按照每股1元面额计入股本，其认购资产价格高出面额部分计入资本公积，即股本增加额=1*80 401 951=80 401 951（元），资本公司增加额=（7.14-1）*80 401 951=493 667 979.14（元）。采取现金认购部分，股本增加额=1*44598049=44598049元。资本公司增加额=（7.14-1）*44 598 049=273 832 020.86（元）。
此次非公开增发完成后，公司股本增加额=80 401 951+44 598 049=125 000 000（元），资本公积增加额=资产认购部分增加的资本公积+现金认购部分增加的资本公司-发行相关费用=493 667 979.14+273 832 020.86-17 565 000=749 935 000（元）。
H上市公司在完成本次非公开增发后，原控股股东的持股比例增加到26.33%，对公司的控制权进一步加强控股股东在此次非公开增发前的持股数量为63 407 989股，占总股本的比例为19.86%，此次非公开增发认购53 531 600股，占总股本的比例为26.33%。H公司分别通过资产认购方式和现金认购方式，分别引入了3家非关联公司（承诺此次非公开增发结束后36个月内不得转让其所持有的股份）和5家机构投资者（承诺此次非公开增发结束后12个月内不得转让其所持有的股份）成为公司股份持有者，在实现所有权结构多元化的同时，也有助于改善公司的治理结构。
（三）股权再融资对企业的影响
一般来说，股权再融资对企业产生的影响主要包括：
1、对公司资本结构的影响
一般来说，权益资本成本高于债务资本成本，采用股权再融资会降低资产负债率，并可能会使资本成本增大；但如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，增加企业的整体价值。
2、对财务状况的影响
在企业营运及盈利状况不变的情况下，采用股权再融资的形式筹集资金会降低企业的财务杠杆水平，并降低净资产报酬率。但企业如果能将股权再融资筹集的资金投资于具有良好发展前景的项目，获得正的投资活动净现值，或者能够改善企业的资本结构，降低资本成本，就有利于增加企业的价值。
3、对控制权的影响
就配股而言，由于全体股东具有相同的认股权利，控股股东只要不放弃认购的权利，就
不会削弱控制权。公开增发会引来新的股东，股东的控制权受到增发认购数量的影响；非公开增发相对复杂，若对财务投资者和战略投资者增发，则会降低控股股东的控股比例，但财务投资者和战略投资者大多与控股股东有良好的合作关系，一般不会对控股股东的控制权形成威胁；若面向控股股东的增发是为了收购其优质资产或实现集团整体上市，则会提高控股股东的控股比例，增强控股股东对上市公司的控制权。
第二节长期债务筹资
一、长期债务筹资的特点
债务筹资是指通过负债筹集资金。负债是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债就能满足资金需要的。债务筹资是与普通股筹资性质不同的筹资方式。与后者相比，债务筹资的特点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担；其资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。
长期负债是指期限超过1年的负债。长期负债的优点是：可以解决企业长期资金的不足，如满足发展长期性固定资产的需要；由于长期负债的归还期长，债务人可对债务的归还做长期安排，还债压力或风险相对较小。缺点是：长期负债筹资一般成本较高，即长期负债的利率一般会高于短期负债利率；负债的限制较多，即债权人经常会向债务人提出一些限制性的条件以保证其能够及时、足额偿还债务本金和支付利息，从而形成对债务人的种种约束。
目前在我国。长期负债筹资主要有长期借款和债券两种方式。
二、长期借款筹资
长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借人的使用期超过1年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。
（一）长期借款的种类
长期借款的种类很多，各企业可根据自身的情况和各种借款条件选用。我国目前各金融机构的长期借款主要有：
（1）按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款，等。
（2）按照提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款等。此外，企业还可从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款、从财务公司取得各种中长期贷款等。
（3）按照有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。信用贷款指不需企业提供抵押品，仅凭其信用或担保人信誉而发放的贷款。抵押贷款指要求企业以抵押品作为担保的贷款。长期贷款的抵押品常常是房屋、建筑物、机器设备、股票、债券等。
（二）取得长期借款的条件
金融机构对企业发放贷款的原则是：按计划发放、择优扶植、有物资保证、按期归还。
企业申请贷款一般应具备的条件是：
1.独立核算、自负盈亏、有法人资格。
2.经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。
3.借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。
4.具有偿还贷款的能力。
5.财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好。
6.在银行设有账户，办理结算。
具备上述条件的企业欲取得贷款，先要向银行提出申请，陈述借款原因与金额、用款时间与计划、还款期限与计划。银行根据企业的借款申请，针对企业的财务状况、信用情况、盈利的稳定性、发展前景、借款投资项目的可行性等进行审查。银行审查同意贷款后，再与借款企业进一步协商贷款的具体条件，明确贷款的种类、用途、金额、利率、期限、还款的资金来源及方式、保护性条件、违约责任，等等，并以借款合同的形式将其法律化。借款合同生效后，企业便可取得借款。
（三）长期借款的保护性条件款
由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件。这些条件写进贷款合同中，形成了合同的保护性条款。归纳起来，保护性条款大致有如下两类：
1.一般性保护条款
一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容，主要包括：（1）对借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力；（2）对支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于限制现金外流；（3）对净经营性长期资产投资规模的限制，其目的在于减小企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性，仍着眼于保持借款企业资金的流动性；（4）限制其他长期债务，其目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权；（5）借款企业定期向银行提交财务报表，其目的在于及时掌握企业的财务情况；（6）不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力；（7）如期缴纳税费和清偿其他到期债务，以防被罚款而造成现金流失；（8）不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业负担过重；（9）不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债；（10）限制租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其净经营性长期资产总投资和负债的约束。
2.特殊性保护条款
特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的。主要包括：（1）贷款专款专用；（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；（4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；（5）要求企业主要领导人购买人身保险；等等。
此外，“短期借款筹资”中的周转信贷协定、补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。
（四）长期借款的成本
长期借款的利息率通常高于短期借款。但信誉好或抵押品流动性强的借款企业，仍然可以争取到较低的长期借款利率。长期借款利率有固定利率和浮动利率两种。浮动利率通常有最高、最低限，并在借款合同中明确。对于借款企业来讲，若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同；反之，则应签订浮动利率合同。
除了利息之外，银行还会向借款企业收取其他费用，如实行周转信贷协定所收取的承诺费、要求借款企业在本银行中保持补偿余额所形成的间接费用。这些费用会加大长期借款的成本。
（五）长期借款的偿还方式
长期借款的偿还方式不一，包括：定期支付利息、到期一次性偿还本金的方式；如同短期借款那样的定期等额偿还方式；平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分的方式。第一种偿还方式会加大企业借款到期时的还款压力，而定期等额偿还又会提高企业使用贷款的实际利率。
（六）长期借款筹资的优点和缺点
与其他长期负债筹资相比，长期借款筹资的优缺点主要有：
1.长期借款筹资的优点
（1）筹资速度快。发行各种证券筹集长期资金所需时间一般较长。做好证券发行的准备以及证券的发行都需要一定时间。而向金融机构借款与发行证券相比，一般借款所需时间较短，可以迅速地获得资金。
（2）借款弹性较好。企业与金融机构可以直接接触，可通过直接商谈来确定借款的时间、数量、利息、偿付方式等条件。在借款期间，如果企业情况发生了变化，也可与金融机构进行协商，修改借款合同。借款到期后，如有正当理由，还可延期归还。
2.长期股权投资的缺点
（1）财务风险较大。企业举借长期借款，必须定期还本付息。在经营不利的情况下，可能会产生不能偿付的风险，甚至会导致破产。
（2）限制条件较多。企业与金融机构签订的借款合同中，一般都有较多的限制条款，这些条款可能会限制企业的经营活动。
三、长期债券筹资
债券是发行人依照发行程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券的发行人是债务人，投资于债券的人是债权人。这里所说的债券，指的是期限超过1年的公司债券，其发行目的通常为建设大型项目筹集大笔长期资金。
（一）债券发行价格
债券的发行价格是债券发行时使用的价格，亦即投资者购买债券时所支付的价格。公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。
平价指以债券的票面金额为发行价格；溢价指以高出债券票面金额的价格为发行价格；折价指以低于债券票面金额的价格为发行价格。债券发行价格的形成受诸多因素的影响，其中主要是票面利率与市场利率的一致程度。债券的票面金额、票面利率在债券发行前即已参照市场利率和发行公司的具体情况确定下来，一并载明于债券之上。但在发行债券时已确定的票面利率不一定与当时的市场利率一致。为了协调债券购销双方在债券利息上的利益，就要调整发行价格，当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券；当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券；当票面利率与市场利率一致时，则以平价发行债券。
以分期付息、到期还本债券为例，债券发行价格的计算公式为：
=+
式中：n——债券期限；
t——付息期数。
上述债券发行价格的计算公式的基本原理是将债券的全木现金流按照债券发行时的市场利率进行贴现求和。债券的全部现金流包括债券持续期间各期的利息现金流与债券到期支付的面值现金流。
【例11-5】南华公司发行面值为1 000元，票面利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到期债权正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论：
行价格债券发
()n 1市场利率票面金额+()∑=+⨯n 1t t 1市场利率票面利率
票面金额
（1）资金市场上的利率保持不变，南华公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用平价发行。
债券的发行价格=1 000*（P/F，10%，10）+1 000*10%*（P/A，10%，10）
=1 000*0.3855+100*6.1446
=1000（元）
（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到12%，则采用折价发行。债券的发行价格=1 000*（P/F，12%，10）+1000*10%*（P/A，12%，10）
=1 000*0.322+100*5.6502
=877.02（元）
也就是说，只有按877.02元的价格出售，投资者才会购买此债券，并获得12%的报酬。
（3）资金市场上的利率有较大幅度的下降，达到8%，则采用溢价发行。
债券的发行价格=1 000*（P/F，8%，10）+1 000*10%*（P/A，8%，10）
=1 000*0.4632+100*6.7101
=1 134.21（元）
也就是说，投资者把1 134.21元的资金投资于南华公司面值为1000元的债券，便可获得8%的报酬。
（二）债券评级
公司公开发行债券通常需要由债券评信机构评定等级。债券的信用等级对于发行公司和购买人都有重要影响。这是因为：（1）债券评级是度量违约风险的一个重要指标，债券的等级对于债务融资的利率以及公司债务成本有着直接的影响。一般说来，资信等级高的债券，能够以较低的利率发行；资信等级低的债券，风险较大，只能以较高的利率发行。另外，许多机构投资者将投资范围限制在特定等级的债券之内。（2）债券评级方便投资者进行债券投资决策。对广大投资者尤其是中小投资者来说，由于受时间、知识和信息的限制，无法对众多债权进行分析和选择，因此需要专业机构对债券的还本付息的可靠程度进行客观、公正和权威的评定，为投资者决策提供参考。
国际上流行的债券等级是3等9级。AAA级为最高级，AA级为高级，A级为上中级，BBB级为中级，B级为中下级，B级为投机级，CCC级为完全投机级，CC级为最大投机级，C级为最低级。
我国的证券评价工作正在开展，但尚无统一的证券等级标准和系统评级制度。根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的企业债券，需要有经过中人民银行认可的资信
评级机构进行评信。这些结构对发行债券企业的企业素质、财务质量、项目状况、项目前景和偿债能力进行评分，以此评定信用级别。
（三）债券的偿还
1、债券的偿还时间
债务偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。
（1）到期偿还。到期偿还又包括分批偿还和一次偿还两种：如果一个企业在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券。因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高。但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。另外一种就是最为常见的到期一次偿还的债券。
（2）提前偿还。提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期前就予以偿还。只有在企业发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，企业才可以进行此项操作。提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。具有提前偿还条款的债券可使企业融资具有较大的弹性。当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。
（3）滞后偿还。债券到期日之后偿还叫滞后偿还。这种偿还条款一般在发行时便定立，主要是给予持有人以延长持有债券的选择权。滞后偿还有转期和转换两种形式。转期指将较早到期的债券换成到期日较晚的债券，实际上是将债务的期限延长。常用的办法有两种：一是直接以新债券兑换旧债券；二是用发行新债券得到的资金来赎回旧债券。转换通常是指股份有限公司发行的债券可以按一定的条件转换成本公司的股票。
2、债券的偿还形式
债券的偿还形式是指在偿还债券时使用什么样的支付手段。可使用的支付手段包括现金、新发行的本公司债券（简称新债券）、本公司的普通股票（简称普通股）和本公司持有的其他公司发行的有价证券（简称有价证券）。
（1）用现金偿还债券。由于现金是债券持有人最愿意支付的支付手段，因此这一形势最为常见。为了确保在债券到期时有足够的现金偿还债券，有时企业需要建立偿债基金。如果发行债券的条款中明确规定用偿债基金偿还债券，企业就必须每年都提取偿债基金，且不得挪作他用，以保护债券持有者的利益。
（2）以新债换旧债券。也被称为债券的调换。企业之所以要进行债券的调换，一般有以
下几个原因：①原有债权的七月中订立较多的限制条款，不利于企业的发展；②把多次发行、尚未彻底偿清的债务进行合并，以减少管理费；③有的债券到期，但企业现金不足。
（3）用普通股偿还债券。由于企业发行的是可转换债券，那么可通过转换变成普通股来偿还债务。
3、债券的付息
债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。
（1）利息率的确定。利息率的确定有固定利率和浮动利率两种形式。浮动利率一般指由发行人选择一个基准利息率，按基准利息率水平在一定的时间间隔中对债务的利率进行调整。
（2）付息频率。付息频率越高，资金流发生的次数越多，对投资人的吸引力越大。债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利随本清，贴现发行）五种。
（3）付息方式。付息方式有两种：一种是采取现金、支票或汇款的方式；另一种是采用息票债券的方式。付款方式多随付息频率而定，在一次付息的情况下，或用现金或用支票；如果是贴现发行，发行人以现金折扣的形式出售债券，并不发生实际的付息行为；在分次的情况下，记名债券的利息以支票或汇款的形式支付，不记名债券则按息票付息。
（四）债券筹资的优缺点
与其他长期负债筹资相比，长期债权的优缺点主要有：
1.债券筹资的优点
（1）筹资规模较大。债券属于直接融资，发行对象分布广泛，市场容量相对较大，且不受金融中介机构自身资产规模及风险管理的约束，可以筹集的资金数量也较多。
（2）具有长期性和稳定性。债券的期限可以比较长，且债券的投资者一般不能在债券到期之前向企业索取本金，因而债券筹资方式具有长期性和稳定性的特点。金融机构对较长期限借款的比例往往会有一定的限制。
（3）有利于资源优化配置。由于债券是公开发行的，是否购买债券取决于市场上众多投资者自己的判断，并且投资者可以方面地交易并转让所持有的债券，有助于加速市场竞争，优化社会资金的资源配置效率。
2.债券筹资的缺点
（1）发行成本高。企业公开发行公司债券的程序复杂，需要聘请保荐人、会计师、律师、资产评估机构以及资信评级机构等中介，发行的成本较高。
（2）信息披露成本高。发行债券需要公开披露募集说明书及其引用的审计报告、资产评
估报告、资信评级报告等多种文件。债券上市后也需要披露定期报告和临时报告，信息披露成本高。同时也对保守企业的经营、财务等信息及其他商业机密不利。
（3）限制条件多。发行债券的契约书中的限制条款通常比优先股及短期债务更为严格，可能会影响企业的正常发展和以后的筹资能力。
第三节混合筹资
一、优先股筹资
我国《公司法》没有关于优先股的规定。国务院在2013年11月30日发布了《关于开展优先股试点的指导意见》，证监会在2014年3月21日发布了《优先股试点管理办法》，这两项规定是我国目前关于优先股筹资的主要规范。按照我国《优先股试点管理办法》，上市公司可以发行优先股，非上市公众公司可以非公开发行优先股。本教材重点探讨上市公司优先股的发行。
（一）上市公司发行优先股的一般条件
1.最近3个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股1年的股息。
2.最近3年现金分红情况应当符合公司章程及中国证监会的有关监管规定。
3.报告期不存在重大会计违规事项。公开发行优先股，最近3年财务报表被注册会计师出具的审计报告应当为标准审计报告或带强调事项段的无保留意见的审计报告；非公开发行优先股，最近1年财务报表被注册会计师出具的审计报告为非标准审计报告的，所涉及事项对公司无重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除。
4.已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的50%，且筹资金额不得超过发行前净资产的50%，已回购、转换的优先股不纳入计算。
（二）上市公司公开发行优先股的特别规定
1.上市公司公开发行优先股，应当符合以下情形之一：
（1）其普通股为上证50指数成份股；
（2）以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；
（3）以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。
中国证监会核准公开发行优先股后不再符合第（1）项情形的，上市公司仍可实施二次发行。
2.最近3个会计年度应当连续盈利。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前净利润相比，以孰低者作为计算依据。
3.上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定一下事项：
（1）采取固定股息率；
（2）在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息；
（3）未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度；
第四章长期筹资管理
第四章长期筹资管理 本章教学要求： 认识各种长期筹资方式的种类及优缺点;理解资本成绩的构成性质和作用,掌握个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本的计算方法；理解经营杠杆、财务杠杆以及总杠杆的作用原理，掌握各自的计算方法及应用；掌握资本结构的决策方法 教学重点与难点： 资本成本的计算、杠杆的计算以及资本结构的决策方法 第一节长期筹资方式 一、长期筹资方式的概念 企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主要内容。 二、股权性筹资（权益资本筹资） （一）吸收直接投资 企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本最基础的部分。 股份制企业-股本非股份制企业-投入资本 •适用对象 -非股份制企业：个人独资、个人合伙和国有独资公司 •出资形式 -货币 -实物资产 -无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权 优点：1.提高企业资信和借款能力；2.尽快形成生产经营能力；3.财务风险较低 缺点：1.资本成本较高；2.产权关系不明晰，不便于产权交易 （二）发行普通股筹资 1、股票的含义 ♦股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥 有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。 ♦股票持有人即为公司的股东。 ♦股东按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。 2、股票的分类 按投资主体不同： 国家股，法人股，个人股，外资股 3、股票发行的要求 （1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。 （2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。
财务管理 第四章 长期筹资概论
第四章长期筹资概论 一、名词解释 1、企业筹资 2、筹资渠道 3、筹资方式 4、股权资本 5、债权资本 6、长期资本 7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资 10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场 13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法 16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本 二、判断题 1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。 2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。 3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。 4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。 5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。 6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。 7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。 8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。 9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。 10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。 11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。 12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。 13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。 14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。 15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。 16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。 17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。 18、扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。 19、一个企业某年存货与销售的比率为25%，若销售500元货物，则需存货125元（假定存货周转率为10次）。 20、预计资产负债表法所依据的原则是资本来源等于资本占用。 三、单向选择题
长期筹资的各种形式
长期筹资的各种形式 第一节普通股筹资 普通股融资通常不需要归还本金且没有固定的股利负担，相对于债券和借款的固定性利息现金流支付所承担的财务风险而言，权益融资的融资成本较高。股权融资包括内部股权融资和外部股权融资，反映在资产负债表上，前者是指留存收益的增加，后者则体现为股本或实收资本的增加（通常伴随资本公积的增加）。 一、普通股筹资的特点 普通股是最基本的一种股票形式，是相对于优先股的一种股票种类。它是指股份公司依法发行的具有表决权、股利不固定的一类股票。普通股具有股票的最一般特征，每一份股权包含对公司的财产享有的平等权利。 （一）普通股筹资的优点 与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有以下优点： （1）没有固定利息负担。公司有盈余，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余较少，或虽有盈余但资金短缺或有更有利的投资机会，就可少支付或不支付股利。 （2）没有固定到期日。利用普通股筹集的是永久性的资金，除非公司清算才需偿还。它对保证企业最低的资金需求有重要意义。 （3）筹资风险小。由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的利息，因此风险小。 （4）能增加公司的信誉。普通股本与留存收益构成公司所借入一切债务的基础。有了较多的自有资金，就可为债务人提供较大的损失保障，因而，普通股筹资即可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持。 （5）筹资限制较少。利用优先股或债务筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这种限制。 另外，由于普通股的预期收益较高并可在一定程度上抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股筹资容易吸收资金。 （二）普通股筹资的缺点 运用普通股筹措资本也有一些缺点：
筹资方式
（一）企业筹资方式的内容 1.吸收直接投资 吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业和个人及外商等直接投入的资金，形成企业资本金的一种筹资方式。它的主要形式是国家贷款，要求企业在到期日还本付息。吸收直接投资是非股份制企业筹措资金的一种基本方式，是我国企业中实行最早，也是最普遍采用的筹资方式。 2.发行股票 股票是股份公司发给股东证明其在公司投资入股并借以取得股息的一种有价证券，它代表持股人在公司拥有的所有权。发行股票是一种直接融资方式，是股份公司获取自由资金的基本方式。随着企业生产规模扩大，不断发行股票可提高自由资本占整个资金的比重。发行股票的重大意义在于，它可以筹集资金组建新厂；可以扩大经营；可以改善资本活动；可以收购其它公司或企业；还可以代替现金给股东分红。 3．租赁 租赁筹资是一种特殊的债务筹资方式。租赁是指财产所有人将其财产定期出租给需要这笔财产的人使用，并由后者向前者按期支付一定数额的租金作为报酬的经济行为。租赁筹资为我国广大企业开辟了一条新的筹资渠道。有利于调整企业的投资结构、生产结构，促进技术进步。 4．商业信用 商业信用筹资是指商品交易中因延期付款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间相互提供的信用，利用延期付款的方式购入企业所需的产品，或利用预先收入贷款，延后交付产品的方式，得到的一笔短期的资金来源。西方国家的制造厂和批发商的商品有90%以上是通过商业信用的方式销售出去的。 5．发行公司债券 债券是经济主体为筹集资金而发行的用以记载和反映债权债务关系的有价证券。发行债券规定发行人将于何时归还持有人的本金和利息，而债券持有人拥有按约定条件取回本金和利息的权利。随着国民经济的高速发展，企业的规模总体上在不断扩大，经济效益也在不断提高，大企业的信用高，偿还能力强，发行债券是很好的筹资选择。另外，房地产开发企业需要巨额注入，发行债券也是它们的重要筹资方式之一。 二、企业筹资方式的比较 每种筹资方式都有其绝对的可取性，它们都有各自的优势所在，下面从不同的角度来比较各种筹资方式。 （一）资本成本的角度 从企业的资本成本角度来看，在以上几种筹资方式中，商业信用筹资的资本
公司长期、短期筹资方式对比(表格、全)
长期筹资方式 筹资方式概念优缺点满足条件适用情况 1、直接投资吸收直接投资是指企业以合 同、协议等形式吸收国家、其 他企业、个人和外商等主体直 接投入资金，形成企业自有资 金的一种筹资方式。 优点：1、资金属于自有资金，能增强 企业的信誉和借款能力，形成经营规 模。2、吸收实物投资和产权投资可以 直接获取投资者先进技术和设备，尽快 形成生产能力。3、根据企业的经营状 况向投资者支付报酬，比较灵活，财务 风险小。 缺点：1、支付的资金成本较高；2、容 易分散公司的控制权；3、产权关系有 时不够明晰，也不便于产权交易。 1、主体条件。采用这种方式筹措资金的企业， 应当是非股份制企业。2、需求要求。企业通 过吸收直接投资而取得的实物资产或无形资 产，必须符合生产经营、科研开发的需要， 在技术上能够消化应用。 满足条件的经营状况良好 的公司为扩展经营规模，降 低筹资财务风险可以通过 该方法筹集资金。 2、发行普通股股票是股份公司为了筹集权 益资金而发行的一种有价证 券，是公司签发的证明股东所 持有股份的凭证，它代表了投 资者对公司的所有权。发行普 通股是筹集权益资金的主要 方式。 优点：1、普通股筹资没有固定的利息 负担；2、普通股没有固定的到期日， 不用偿还，筹资风险小；3、能增加公 司信誉；4、普通股筹资的限制少。 缺点：1、资金成本高；2、容易分散公 司的控制权；3、如果公司盈余没有增 加，增加发行股票将会降低每股获利能 力，对股票交易价格产生不利影响。 1、公司组织机构健全、运行良好； 2、公司 盈利能力具有可持续性；3、公司财务状况良 好；4、公司募集资金的数额和使用符合规定。 满足条件的股份有限公司 为筹措股权资本，避免较高 的筹资风险，受到筹资条件 限制而选择。 （1）、首次公开募股（IPO）首次公开募股（IPO）是指一 家企业或公司（股份有限公 司）第一次将它的股份向公众 出售。 优点：1、增强流通性；2、提高知名度 和员工认同感；3、回报个人和风险投 资；4、利于完善企业制度，便于管理。 缺点：1、审计成本增加，公司必须符 合SEC规定。2、募股上市后，上市公 司影响加大路演和定价时易于被券商 炒作。3、失去对公司的控制，风投等 容易获利退场。 1、股票经国务院证券管理部门核准已公开发 行；2、公司股本总额不少于人民币3000万 元；3、公开发行的股份占公司股份总数的25% 以上；4、股本总额超过4亿元的，公开发行 的比例为10%以上；5、公司在三年内无重大 违法行为，财务会计报告无虚假记载。 满足条件的股份有限公司 为扩大规模，扩大资金来 源，增强流动性，完善企业 制度而采取。 （2）、增发股票增发股票是指上市公司为了 再融资而再次发行股票的行 优点：1、限制条件较少，融资规模大。 2、符合市场化原则，更能满足公司的 1、组织机构健全，运行良好。 2、盈利能力 应具有可持续性。3、财务状况良好。4、财 满足条件的公司受到筹资 条件和利息支出的限制，选
了解融资方式对企业财务状况的影响
了解融资方式对企业财务状况的影响 融资是指企业通过向金融机构、资本市场、其他企业或个人等外部来源筹集资金，以满足企业发展、扩大规模等需要的行为。无论是中小企业还是大型企业，都需要融资来支持其业务发展和经营活动。不同的融资方式对企业财务状况的影响也不尽相同。 一、长期融资方式 1.银行贷款 银行贷款是企业融资中最传统的方式之一。其优点是利率相对较低，借款期限较长，还款方式灵活多样。不过，银行贷款需要一定的抵押品或担保保证，且银行会对企业的财务状况和经营情况进行评估，评估结果越差，所能获得的贷款额度就越少。 2.发行债券 发行债券是一种长期筹资方式，企业可以发行债券获取借款资金。发行债券通常需要向某些机构或投资者出售债券，并承诺按期支付利息和偿还债券本金。此时企业需要较强的还款能力和信用评级，但发行债券的利率通常比银行贷款更低。 3.股权融资 股权融资是指企业通过向投资者发放股票筹集资金，新股发行后，投资者可以得到相应股份的股权。股权融资能够短时间内
大量筹集到资金，但也涉及到投资者对公司的管理权和股息分成等权益争夺问题。 长期融资方式的优点在于资金来源相对稳定，时间周期也较长；缺点主要在于资金来源需要稳定的利润和财务数据作为依据，若公司盈利能力不足，则难以获得足够的融资。 二、短期融资方式 1.商业汇票 商业汇票是指企业向银行或其他商业机构生成汇票，以期望在商业交易中获得更多的信用额度。商业汇票通常需要在90天 内到期付款，并支付一定的利息。商业汇票对企业的融资需求较低，但是企业在使用商业汇票的过程中需要承担一定的违约风险。同时，使用商业汇票会影响企业的信誉度。 2.应收账款质押 应收账款质押是指企业通过向银行或货币资金提供的应收账款作为抵押品，从而得到短期融资的方式。应收账款质押能够提高企业的资金使用效率，缩短企业的经营资金周转周期。但是，企业如果质押的应收账款无法按时回收，就会面临流动资金短缺的风险。 3.保函融资 保函融资是企业在银行或保险公司购买保函，因此在商业交易
财务管理--各种筹资方式的优缺点
各种筹资方式的优缺点 1普通股筹资的优点：普通股筹资没有固定的股利负担。普通股股本没有规定的到期日,无需偿还。利用普通股筹资的风险小.发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉。 普通股筹资的缺点：资本成本较高,可能会分散公司的控制权， 可能引起股票价格的波动 2长期借款的优点：借款筹资速度较快借款资本成本较低借款筹资弹性较大可以发挥财务杠杆的作用 长期借款的缺点：借款筹资风险较高借款筹资限制条件较多 借款筹资数量有限 3债券筹资的优点: 筹资成本较低，能够发挥财务杠杆的作用，能够保障股东的控制权，便于调整公司资本结构 债券筹资的缺点：财务风险较高限制条件较多筹资的数量有限 4融资租赁筹资的优点：能够迅速获得所需资产。限制条件较少。可以避免设备陈旧过时的风险。租金分期支付，降低不能偿付的危险.能够享受税收利益. 融资租赁筹资的缺点：筹资成本较高 5优先股筹资的优点：优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金.优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性。保持普通股股东对公司的控制权.能够增强公司的股权资本基础, 提高公司的借款举债能力 优先股筹资的缺点：优先股的资本成本虽低于普通股,但一般高于债券。优先股筹资的制约因素较多。可能形成较重的财务负担. 6可转换债券筹资的优点：有利于降低资本成本有利于筹集更多资本有利于调整资本结构有利于避免筹资损失 可转换债券筹资的缺点：转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处。若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时,发行公司将承受偿债压力。若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。资本成本的概念内容和种类资本成本的作用 1.资本成本的概念 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。 2.资本成本的内容 包括用资费用和筹资费用两部分。 3。资本成本的属性 有不同于一般商品成本的某些特性。 4.资本成本率的种类 包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率。 5资本成本的作用： 资本成本在企业筹资决策中的作用 个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。 边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。 资本成本在企业投资决策中的作用 资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。 资本成本在企业经营决策中的作用 资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准 资本成本比较法的含义 资本成本比较法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方
审计师《企业财务管理》考点：长期筹资方式
审计师《企业财务管理》考点：长期筹资方式 审计师《企业财务管理》考点：长期筹资方式 导读:山不辞土，故能成其高;海不辞水，故能成其深!每一发奋努力的背后，必有加倍的赏赐。为了提高2017年考生的备考效率，下面是yjbys网店铺提供给大家关于审计师《企业财务管理》考点：长期筹资方式，希望对大家的备考有所帮助。 长期筹资方式 一、企业资本构成 1、股权资本：企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资本。分为实收资本(或股本)、留存收益两类，包括实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润等。 2、债权资本：企业依法筹集依约使用、按期偿还的'资本。包括各种借款、应付债券、应付票据等。 3、长期资本：期限在一年以上的资本 4、短期资本：期限在一年内的资本 二、长期筹资方式 长期筹资方式可分为股权性筹资、债券性筹资和混合性筹资。 1.股权性筹资 股权性筹资方式：投入资本筹资、发行股票筹资、留存收益筹资 (1)投入资本筹资 又叫吸收直接投资，是指非股份制企业以协议等形式，吸收国家、其他企业、个人和外商的直接投入资本，形成企业资本金的一种筹资方式。 优点： 投入资本筹资属于股权筹资，它能提高企业的资信和负债能力。 投入资本筹资不仅能筹到现金，还能直接获得先进设备、技术和材料，能尽快形成生产经营能力。 缺点： 筹资成本较高;非货币资产的估价较难;由于没有证券为媒介，产权
关系有时不清，也不便于产权交易。 (2)发行普通股筹资 股票是股份公司为筹集股权资本而发行的表示股东按其持有的股份享有权益、并承担义务的可转让的书面凭证。股票筹资方式是股份公司筹集资本的主要方式。 普通股东权利：表决权;优先认股权;收益分配权;剩余资产分配权;股份转让权 股票定价：股票发行定价决策是公司上市发行所面临的最重要的财务决策。 定价基础：股票内在投资价值——未来收益现值法和市盈率法 实际定价方式：市场化取向——固定价格定价法;市场询价法;竞价发行 优点：形成稳定而长期占用的资本，有利于增强公司实力，为债务筹资提供基础;资本使用风险小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付义务和支付风险;数额较大等等。 缺点：筹资成本高。 新股发行会稀释原有权结构，从而直接影响或削弱原股东对公司的控制权。 股票发行过量会直接导致每股收益下降，从而不利于股价上扬。 (3)留存收益筹资 留存收益来源：盈余公积(法定与任意盈余公积)、未分配利润 优点：资本成本较普通股低;保持原有股东的控制权 缺点：筹资规模有限;留存收益比例高低受股东限制 下载全文
总结：第五章 长期筹资方式
第五章长期筹资方式 第1节长期筹资概述 一、长期筹资的意义 1、长期筹资的概念 企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。 长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主要内容。 2、长期筹资的意义 （1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。 （2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。 （3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。 二、长期筹资的动机 1、扩张性筹资动机 企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。 2、调整性筹资动机 企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。 3、混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。 三、长期筹资的原则 1、合法性原则 2、效益性原则 3、合理性原则 4、及时性原则 四、长期筹资的渠道 1、政府财政资本 2、银行信贷资本 3、非银行金融机构资本 4、其他法人资本 5、民间资本
6、企业内部资本 7、国外和港澳台资本 五、长期筹资的类型 1、内部筹资与外部筹资 按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。 2、直接筹资与间接筹资 企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。 3、股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资 按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。 第2节股权性筹资 一、注册资本制度 1、注册资本的含义 注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。 2、注册资本制度的模式 法定资本制：实收资本必须等于注册资本。 授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。 折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。 二、投入资本筹资 1、投入资本筹资的主体和属性 （1）投入资本筹资的含义：是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。 （2）投入资本筹资的主体：采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。 2、投入资本筹资的种类 （1）按投资者的出资形式分类 筹集国家直接投资 筹集其他企业、单位等法人的直接投资 筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资 筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资
长期资金筹集的主要方式
第八章医院投资与筹资分析 一、教学目的 1、掌握各个历史时期医学伦理的基本内容与特点。 2、熟悉当今医学伦理学的发展动态与面临的问题。 3、了解中外医学伦理的发展脉络与概况。 二、讲授学时2学时 三、讲授的内容纲要及重点、难点 （一）内容纲要 1、古代社会的医学伦理概况：中国、国外。 2、中国古代医学道德的基本内容：忠于医业、仁爱救人，博施济众、一心赴救，精勤不倦、深究医术，宽和端庄、不贪财色，尊重同道、谦和不矜。 3、对中国古代医学伦理的评价：特点、局限性。 4、近代社会的医学伦理概况 5、近代社会医学伦理的基本内容：对医学美德的强调；注重调节医际关系；产生预防医学道德；提出公民的健康权利。 6、对近代医学伦理的评价：特点、局限性。 7、现代医学伦理概况。 8、现代医学伦理的基本内容：诞生系列国际性的医学伦理规范；形成社会主义医学道德；出现生命伦理学。 9、对现代医学伦理的评价：特点、面临的新课题。 （二）教学重点 1、中国古代医学道德的基本内容 2、近代社会医学伦理的基本内容 3、现代医学伦理的基本内容 （三）教学难点 1、对中国古代医学伦理的评价 2、对近代医学伦理的评价 3、对现代医学伦理的评价 四、教学设计 第一节医院投资分析 （见手写讲义） 第二节长期资金筹集的主要方式 一、长期借款 1、定义 企业在生产经营中，为补充生产经营周转资金的不足，或购建固定资产，常常需要向银行或其他金融机构借入归还期限不同的借款，这些借款必须按规定用途正确使用，按期归还本金与利息。一般而言，根据借入资金时间的长短，我们将借入资金划分为长期借款和短期借款。 长期借款指向银行筹借的期限超过一年的借款。 2、分类 长期借款按借款用途可分为基建借款、生产经营借款、技术改造借款等；按有无抵押担保，可分为抵押借款和无抵押借款；按偿还方式，可分为定期偿还借款和分期偿还借款。
财务管理—企业长期筹资方式(知识点归纳)
一、筹资概述 1．筹资渠道与方式 （1）筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量。一般有国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种。 （2）筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式，体现着资本的属性和期限。企业筹集权益资本的方式有：吸收直接投资、发行股票；企业筹集债务资本的方式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用。 （3）筹资渠道与筹资方式的配合：一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。 2．企业筹资的基本原则 规模适当原则；筹措及时原则；结构合理原则；方式经济原则。 3．资金需要量的预测（因素分析法）：定性预测法；比率预测法（销售百分率预测法）；资金习性预测法（回归直线法和高低点法）。 4．证券市场 证券市场分为初级市场（一级市场）和次级市场（二级市场）。初级市场进行证券的发行，交易双方是证券发行者与投资者；而次级市场进行现有证券的交易，交易双方是新老投资者。 5．直接融资与间接融资 直接融资指筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或资本投资关系。 间接融资指筹资者从银行等金融机构手中筹措资金，与金融机构形成债权债务关系或资本投资关系。最终投资者则投资于银行等金融机构，与其形成债权债务或其他投资关系。
6．筹资与投资的比较 （1）投资决策与筹资决策的目的不同，前者追求企业价值最大化，后者则追求低资本成本。 （2）投资决策与筹资决策的市场环境不同，前者是不完全竞争市场，可能出现垄断和经济租金（economic rents）；后者接近于完全竞争市场。 （3）投资决策与筹资决策的变更成本不同，前者高，后者低。 二、权益筹集 1．吸收直接投资 （1）概念：指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式，也称投入资本筹资。 （2）特点：吸收投资无需公开发行证券；出资者具有经营管理权；按出资额的比例分享利润；在出资的限额内按出资比例承担损失。 （3）吸收投资的种类：一般分为吸收国家投资、吸收法人投资和吸收个人投资三种。 （4）投资者的出资方式主要有：现金投资、实物投资、工业产权投资和土地使用权投资。 （5）吸收直接投资的优缺点 优点： ①增强企业信誉和借款能力；②能尽快形成生产能力；③有利于降低财务风险。 缺点： ①资金成本较高；②容易分散企业控制权。 2．普通股融资 （1）股票的概念：指股份有限公司发行的、表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让凭证。 （2）股票的种类：
进行筹资的方式主要有哪几种
进行筹资的方式主要有哪几种 随着我国金融市场的发展，企业的筹资有多种方式可以选择，其筹集资金的方式一般也有七种：吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、发行融资券和租赁筹资。下面来具体介绍每种筹资方式的具体内容。 进行筹资的方式： 1、吸收直接投资 吸收直接投资指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。其中，吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式;以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。同时，吸收直接投资的出资方式包括以货币资产出资、以实物资产出资、以土地使用权出资、以工业产权出资、以特定债权出资。 2、发行股票 股票发行是指符合条件的发行人以筹资或实施股利分配为目的，按照法定的程序，向投资者或原股东发行股份或无偿提供股份的行为。首次发行股票需要满足：发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司;发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力;发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责;发行人资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常;募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务等几个条件。
3、融资粗赁 融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁，其所有权最终可能转移，也可能不转移。经营租赁是指除融资租赁以外的其他租赁。满足以下一项或数项标准的租赁，应当认定为融资租赁： (1)在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。 (2)承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权。(优惠购买) (3)即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。通常是租赁期大于、等于资产使用年限的75%。 (4)承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值;出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值。通常是租赁最低付款额的现值大于、等于资产公允价值的90%。 (5)租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。 4、发行债券 发行债券，是指企以发售公司债券的方式取得资金的筹资方式。按我国《公司法》、《证券法》等法律法规规定，只有股份有限公司、国有独资公司、由两个以上的国有企业或者两
筹资方式和渠道
筹资方式和渠道 （一）企业的筹资方式 企业目前筹资渠道主要包括以下几种：政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本、国外及我国港澳台资本等。 筹资方式是指企业用何种形式取得资金，即企业取得资金的具体形式。企业对不同渠道可以用不同方式筹集，即使是同一渠道的资金也可选择不同的筹资方式。我国企业目前的筹资方式有：吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、发行短期融资债券、商业信用等。 表10-1 筹资方式分类 分类依据类型说明 所取得资金 的 权益特性 股权 筹资 股权资本也称股东权益资本、自有资本、主权资本，是企业依法长期拥有、能 够自主调配运用的资本，而且不用还本付 息，但要分利，成本比较高
债务筹资 债务资本是企业通过借款、发行债券、融资租赁以及赊购商品或服务等方式取得的，在规定期限内需要清偿的债务 是否借助于中介 直接 筹资 企业直接与资金供应者协商筹集资金。直接筹资方式主要有发行股票、吸收 直接投资、发行债券等 间接 筹资 企业通过银行和非银行金融机构筹集资金。间接筹资的基本方式是向银行借 款，形成的主要是债务资金 资金的来源范围 内部 筹资 企业通过利润留存而形成的筹资来源（一般无筹资费用） 外部 筹资 向企业外部筹措资金而形成的筹资来源 所筹集资金的使用期限 长期 筹资 企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动 短期企业筹集使用期限在1年以内（含1
筹资年）的资金筹集活动 （二）小企业筹资方式 1.吸收直接投资 吸收直接投资不需要负担利息成本，对于资金的使用也没有过多的限制，采用吸收直接投资的企业，资本不分为等额股份、无需公开发行股票。 吸收直接投资优点有：（1）长期性，股权筹资具有永久性，无到期日，而且不需要归还本金，投资者想要收回本金，需要借助流通市场。（2）无负担性，股权融资没有固定的股利负担，股利是否支付，支付多少，视企业的经营情况而定。（3）有利于增强企业信誉、并尽快形成生产能力。 虽然吸收直接投资有以上的优点，但也存在如下的缺点：（1）资金筹集缺少周密的计划。由于小企业资金需要量不明确，缺少量的规划，筹集的资金太少，企业不能正常运转，筹集的资金太多，则降低了资金的利用效率，使部分资金闲置，得不到更好的运用。（2）股利分配政策缺少统一指标。因为通过股权融资筹集到资金，企业盈利后，公司发放给投资者
项目融资的筹资方式
项目融资的筹资方式 项目融资作为国际金融市场的一个创新，早在20世纪五六十年代就已出现。但真正兴起还是在80年代中期以后，并在世界范围内推广应用。下面店铺就为大家解开项目融资的筹资方式，希望能帮到你。 项目融资的筹资方式 项目融资筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹资方式有：吸收直接投资、发行股票、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁、利用留存收益和杠杆收购等。 项目融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。按资金的来源分类：可分为内源融资和外源融资。内源融资是指将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程。外源融资是指吸收其他经济主体的资金转化为自己投资的过程。按资金的融通是否通过媒介分类，可分为直接融资和间接融资。直接融资是不经金融机构的媒介，由政府、企事业单位，及个人直接以最后借款人的身份向最后贷款人进行的融资活动，其融通的资金主要用于企业筹集资金，满足其长期资金的需求，直接用于生产、投资和消费。间接融资是通过金融机构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，其融资主要用于企业进行适度的负债经营的需要，它不仅向企业提供临时性的短期资金，而且也涉及部分中长期融资领域，如企业向银行、信托公司进行融资等等。很通俗的说就是，融资主要是通过金融机构获得经营资金，如银行贷款，证券市场发放债券和股票。筹资就比较多元了，可以到政府去申请拨款补助或资助，也可以到民间去借贷，也可以到金融机构去融资。融资的概念，小于筹资。 项目融资的模式 BOT模式是指国内外投资人或财团作为项目发起人，从某个国家的地方政府获得基础设施项目的建设和运营特许权，然后组建项目公司，负责项目建设的融资、设计、建造和运营。BOT融资方式是私营
筹资的分类
筹资方式是指企业为了筹集资金所采用的具体形式，表现为所有权关系和债权关系。筹资方 式根据不同的标准划分为不同的类型，我国企业主要有以下几种筹资方式： （1）按筹集资金的来源分为权益筹资与负债筹资，权益筹资是指企业通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式筹集资金。其中权益筹资包括： ①吸收直接投资是非股份制企业筹措资本的一种形式。它是指企业按照“共同投资、共同经 营、共担风险、共享利润”的原则，吸收所有者的资金投资到企业形成权益资本，成为企业可以支配资金。吸收直接投资的资金来源可以是国家直接投资、其他法人直接投资、个人直接投资、外商投资。投资者通常以现金或非现金方式出资。该筹资方式有利于增强企业信誉和借款能力，有利于尽快形成生产能力，尽快开拓市场，同时还能够降低财务风险。但该筹资方式的缺点在于资本成本较高，容易分散企业控制权，是接受外来投资的代价之一。 ②发行股票是企业筹集资金的一个非常重要的渠道。它是指企业通过发行股票的形式进行资 金的筹集。发行股票筹资的优势在于以这种方式一次性能够为企业筹集到数额比较大的资金，且股票投资没有固定到期日，公司无需为偿还资金而担心，同时对于所筹款项的使用限制也不是很严格，使企业能够相对比较自由的使用资金，并且与发行债券等方式相比较而言，企业没有固定的利息负担，所以如果公司盈余较少或者资金短缺，就可以少支付或者不支付股利，从而为企业降低了的筹资风险。并且发行股票筹资能够降低企业负债比例，增强企业以后的筹资能力。其缺点在于发行股票对于企业的要求较高，前期准备工作较多，资本成本较高，并且发行股票需分给新股东相应的控股权，从而削弱了原有股东对企业的控制。 ③留存收益筹资，它的筹资渠道有盈余公积和未分配利润。该种方式的优点，资本成本较 普通股低，保持普通股的控制权，增强公司的信誉。缺点筹资数额有限，往往是企业当期的税后利润加上年末分配利润之和，对于企业经营状况的好坏有较强的依赖性。资金使用受限制，受国家有关规定制约。 债务筹资方式。债务筹资是企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的方式筹集资金。 有以下几种方式： ①银行贷款。银行贷款，是指银行根据国家所指定的政策，通过以放贷的形式，以一定的 利率把资金提供给筹资者，并指定归还期限的一种经济行为。按偿还期不同，可分为短 期贷款、中期贷款和长期贷款。其优点是筹资速度快、成本低，借款弹性好，有利于发 挥财务杠杆作用。其缺点在于带来的财务风险较大，筹资数额有限，资金的使用限制条 件多。 ②发行债券。债券发行是指当企业有资金需求的时候,按照法律规定的要求向出资人发行代 表一定债权和偿付条件的证券的一种法律行为。发行方会以债券的形式筹集资金，通过 这一过程,债权的持有者将会成为企业的债权人，享有合同规定的权力。其优点是筹资成 本较低，不会分散企业的控股权并且具有财务杠杆作用；其缺点要承担较高的财务风险， 使用资金限制条件多，筹资数额有限。 ③融资租赁，可分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。优点：筹资速度快，限制条款少， 设备淘汰风险小，财务风险小。缺点因为租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利 息高得多所以资本成本较高。 ④商业信用，是指企业间相互提供的与商品交易直接联系的信用。常见的商业信用条件有 预收货款；延期付款，但不涉及现金折扣；延期付款，但早付款可享受现金折扣。 （2）按筹集资金期限的长短分为长期投资与短期投资。长期筹资是指一般因为长期资金需求企业筹集和管理可长期（一般为1年以上）使用的资本。短期筹资是指企业为 了满足临时性流动资金需要而进行的筹资活动，这笔资金一般为1年以下。 （3）按是否通过金融中介机构进行分为直接筹资与间接筹资。间接筹资是指银行、信托、