我国管理层收购的现状及对策研究

我国管理层收购的现状及对策研究

摘要：股权分置改革完成以后，我国的管理层收购的动机也变得更加强烈。在综述了国内外mbo研究成果的基础上，分析得出我国企业mbo 普遍存在着融资困难、定价有失公允、政府过多介入以及法律制度建设不完善等问题。解决这些问题关键在于完善并健全法律制度规范，强化市场作用减少政府干预，创新金融发展机制等。

关键词：管理层收购；杠杆并购；瓶颈障碍；定价；制度建设

管理层收购（management buy-outs，mbo）最早由英国经济学家麦克莱特（mike wright）于1980年首次发现并予以界定，是指目标公司的管理者或管理层利用自有资金、外部融资购入本公司股份，从而改变公司的所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购是一种特殊的杠杆并购，事实表明，该并购方式对降低代理成本、有效激励并约束管理层、改善经营状况以及推进公司成长与提高资源配置效率方面具有显著的积极作用。因此，全面地认识前人的研究成果，科学而理性地把握管理层收购发展现状，进而提出改善现状以及实施管理层收购的政策建议将对相关企业决策者、公司治理者以及政府政策制定者提高具有价值的参考。

1 文献回顾

管理层收购（mbo）作为一种管理创新方式，对于适应企业经营环境的变更、解决企业产权问题具有重要意义。鉴于此，该领域已经吸引了国内学术界的高度关注。截至目前，各领域的研究已相当深入，文献资料日臻完

善。

国内方面，益智（2003）通过对企业相关财务指标的计量，发现我国上市公司的mbo并未提高公司绩效，股东财富效应也不显著，且存在违反“公开、公平、公正”三公原则的现象。黄小花、李林初（2004）则通过建立的数学模型对我国管理层收购与上市公司治理绩效的相关性进行实证研究。汤文仙、杨忠胜（2004）则以综合评价分析法为基础对

上市公司mbo绩效的实证研究和与一般企业并购绩效进行了比较。而黄卫华、宾建成（2006）则运用因子分析法对我国实施了管理层并购前后的公司经营绩效进行实证研究，结果表明管理层并购后公司绩效出现一定程度的下滑。汪强、严龚（2009）基于我国实施管理层收购的上市公司的面板数据，运用事件分析法对上市公司mbo的市场效应进行了考察。研究认为上市公司的管理层收购没有带来显著的财富效应，收购的积极作用不明

显。

2 国内mbo发展现状

2.1 融资成为束缚mbo发展的瓶颈障碍

国内mbo的资金来源分为两个部分：一是内部资金，即管理层本身提供的资金；二是外部资金，即债务融资和股权融资。一般情况下，目标公司的股权或资产价格远远超过收购方自身的经济能力，且作为个人的管理者资金并不充足。因此，在收购中，管理层个人提供的资金只占收购总资金的一小部分，大部分还要靠外部资金。而在筹集外部资金过程中，可供使用的合法融资渠道又太少，巨大的资金需求依然得不到满足。以美的为例，美的管理层对外宣称收购采用10％现金，其余90％以美的股权抵押从银行贷款获取，但目前管理层收购或职工持股会从银行融资的可能性非常小，而且将股权或资产向银行质押担保，再把融资资金给个人的方式存在违规的嫌疑。实际上，目前已实施的mbo所需资金仅有5～10％来源于管理层自身，绝大部分都是变相使用公司信誉担保借来的银行贷款。

由此可知，我国mbo的实施不仅面临严重的资金缺口，而且存在融资渠道过于隐蔽、资金筹集困难等问题。因此，为提高我国mbo的效率，加快企业产权结构的调整，解决资金来源问题已成为当务之急。

2.2 mbo过程中政府角色不当

政府的角色界定问题在许多企业管理案例中均有探讨，讨论的根源在于政府对经济的过度干预，致使企业的运作缺乏活力。政府既负责游戏规则的制定和交易的监管，同时还是产权交易的主要卖方，由此产生了诸多问题，如上市公司实施mbo的活动不可能发生由上市公司转为非上市公司的情况；企业实施mbo与政府公关关系的联系中，人际关系方面活动不可避免地会出现主观性色彩，致使收购行为缺乏科学性等。

此外，国有企业的mbo涉及国有资产的转移、所有权与经营权的分离，甚至会出现国有资产流失的问题，因而在实施过程中政府不可避免地进行影响或控制。而在某些特殊的并购中，政府本身就担当着推动者、支持者、交易者，同时还充当立法者。因此，与政府部门的沟通成为能否成功实施

mbo的关键。

2.3 实施mbo的定价缺乏公允性

我国大多数mbo管理层是以协议收购方式获取目标公司的股份的，而对于协议收购的价格目前尚缺乏明确的法律法规予以界定。mbo定价透明度较低，缺乏市场定价的过程，收购价格大多低于上市公司净资产，实施过

程中，收购目标是发行在外的部分流通股份或不流通的国有股或法人股，实施的重点主要是企业的控制权或收益权等。据统计，粤美的的每股净资产4.07元，而两次收购价却仅为2.95元与3元；深圳方大每股净资产3.45元，两次收购价3.28元与3.08元；特变电工当年中期每股净资产3.38元，而在向其他股东收购时，最高仅为3.1元，低的只有1.24元。因此，如果不建立市场化的股权转让定价机制以及公允价格机制，就很有可能导致诱发国有股权被侵害和国有资产流失的风险，不利于我国今后

mbo的顺利进行。

2.4 我国当前的法律制度是实施mbo的最大阻力

mbo的实施过程中，不管是融资问题、定价问题还是政府角色问题起归根到底就是当前我国的法律制度不完善、不健全。企业的发展需要良好的外部法律与制度环境的作为保障，由于我国的mbo发展起步较晚，致使法律制度建设同样较为迟缓，存在较大的完善空间。

例如《公司法》规定上市公司不得回购本公司的股票，除非将回购的股票注销；经理人员在任期间不得转让其持有的股份。这种制度规定将直接导致并购后利益变现不容易实现。另外，《证券法》曾界定上市公司的高管层为“证券交易内幕信息的知情人员”，而又在其他条款明确规定“知悉证券交易内幕信息的知情人员或者非法获取内幕信息的其它人员，不得买入或卖出所持有的该公司的证券”。所有这些情况均说明我国针对mbo 的法规设置不完善，法规制度建设已成为实施mbo的巨大障碍。

3 完善我国mbo实施的政策建议

首先，必须要修改并完善各种法规制度，保持政策的稳定性与一致性。mbo从根本上讲是变革产权关系、解决国有经济的战略性调整、完善公司治理结构的最有效途径之一。而最为根本保障的法律制度建设则发展较为落后，缺乏完整的、具有一致性的执行系统，各地方政府出台的政策往往前后矛盾，缺乏科学性与严谨性。因此，无论从必要性还是重要性考虑，稳定一致科学合理的法律制度保障都是亟须的。

其次，发挥市场作用减少政府干预。mbo的出现是伴随着我国市场经济的不断发展而兴起的，因此必须要坚持市场调节的基础性作用。然而在实际执行中，由于职能尚未完全转变，政府不仅通过影响价格因素，而且还对就业、土地、财税等方面施加诸多条条框框的约束和限制。mbo的发展确实需要兼顾各利益相关者，但绝不是通过政府过多地干预而达到，mbo 获得收缩与扩展根本上是与经济活动紧密联系的。政府干预过多会使mbo

活动与经济运行周期相脱节，造成经济运行更大的不稳定。

第三，大力发展各种金融担保机构与中介机构，创新金融发展机制。管理层不可能收购所需的巨额现金，因此各种金融中介机构的参与是不可避免的。伴随着我国金融机制改革的进行，各种信誉担保机构以及金融中介机构迅速发展，但由于起步较晚致使发展实力有限，现有的金融机构仍无法满足日益增长的mbo资金需求。因此，随着金融体制的改革和外资银行的进入，我国应抓住机遇大力发展投资银行、战略投资者、法律、会计等金融中介和其他中介，夸大金融产品，加快金融创新。

4 结语

管理层收购（mbo）是当前我国企业界和资本市场上最受瞩目，同时也是争议最多的的热点问题之一。作为一种创新的制度安排，管理层收购是有效的产权制度改革的重要手段，有助于我国的上市公司资源的优化配置，实现帕累托改进。在我国管理层收购作为一种新的产权交易和企业重组的形式，由于起步较晚，可借鉴经验不足，致使在制度建设、法规建设等方面尚需不断完善与成熟，因此我们应本着创新的精神探讨解决这些技术问题的途径与手段，从而推动我国资本市场结构的改革，进而提高我国资本

市场资源配置的效率。

参考文献

［1］益智.中国上市公司mbo的实证研究［j］.财经研究，2003，（5）:45-51. ［2］黄小花，李林初.管理层收购与上市公司治理绩效研究［j］.财经理论与实践（双月刊），2004，（1）:52-57.

管理层收购

管理层收购后，粤美的的总股本没有变，各类股份的比重也没有变，没有涉及控制权稀释、收益摊薄等问题，只是股权在两个法人实体之间的交换，这种转变的好处：这里面的“法人股”非别样的“法人股”可比，它们中的很大部分是由粤美的管理层控制的，这标志着政府淡出粤美的，经营者成为企业真正的主人。

管理层在实质上成为粤美的的第一大股东。两次收购之后，尽管从表面上看股权转让的结果只是股权在两法人实体之间的变换，尽管看起来美托投资有限公司是作为一个法人实体成为粤美的的第一大股东的，但美托投资实际上是由粤美的的管理层和工会控制的，所以最终管理层确立了对粤美的的所有权。粤美的管理层通过美托投资间接持有了粤美的17．3％(78％×22．19％)的法人股，粤美的的工会则间接持有粤

美的4．88％(22％×22．19％)的法人股。这时的法人股已经从简单的为一个经济实体所控制的股份，变为控制在管理层人员的手中。在粤美的的管理层中，法人代表何享健通过美托持有了粤美的5．5％的股权(25％×22．19％)，持股2690万股，按照2001年1月1日到6月30日期间每星期五的收盘价的算术平均值(13．02元)来计，市值达到3．5亿余元。虽然目前我国的法人股不允许上市流通，但同股同权、同股同利必然是一个发展趋势。

降低了信息不对称的程度，减少了代理成本。管理层收购实现以后，以何享健为代表的粤美的管理层具有了双重角色：从性质上来说变原来的代理人为现在的委托人，但同时他们又在充分了解企业内部的各类信息。虽然其他中小股东对粤美的的一些信息不是十分了解，从这个角度来说信息不对称依然存在，但第一大股东能够获得充分的信息对整个股东集体来说已经比原来进步了。在这种情况下，由于委托人和代理人在很大程度上重合了，代理成本自然也就降低了。

新浪管理层收购案例分析

新浪管理层收购案例分析 14会计（2）班2014326690005 林弘 摘要 本文以新浪作为研究案例，分析了网络传媒公司管理层收购的过程及其影响。通过大量的文献阅读参考，分析得出：新浪MBO以后市场短期反应是积极正面的但长期反应却无明显变化；管理层收购后企业减少了股权激励报酬机制的使用，代理成本降低，公司价值增加；管理层收购较好地改善了新浪的公司治理，解决了新浪股权过于分散的问题，相对稳定的管理层有利于新浪长期的战略规划以及管理层的决策行为。 关键词：新浪；管理层收购；融资路径；定价

目录 一、引言 (3) 二、背景介绍 (3) 三、具体操作 (4) (一)经济理由 (4) (二)融资途径与交易流程 (5) (三)收购定价 (6) 四、成功的结果 (6) (一)创造市场价值 (6) (二)降低代理成本 (6) (三)财务稳定 (6) 1.偿债能力方面 (6) 2.经营性方面 (7) 3.利润的创造力方面 (7) (四)管理层相对稳定 (7) 五、成功的原因 (7) (一)新浪自身所需 (7) (二)管理团队的卓越才能 (8) (三)金融危机加速MBO (8) (四)加长杆杆的使用 (8) (五)合适的融资渠道 (8) 六、存在的问题 (8) (一)收购主体问题 (8) (二)定价合理性 (9) (三)融资安排 (9) (四)公司体制和根本利益未变 (9) (五)监管问题 (9) 七、借鉴意义 (10)

参考文献 (11) 一、引言 在国内互联网公司股权结构与管理层的关系上，大部分公司创始人持有比较高的股份，股东对管理层充分授权，管理层可以安心地对公司进行长期的规划，如腾讯、搜狐等。但新浪模式却例外，机构投资者对新浪相对控股，缺乏真正具有控制力的大股东。在近十年的发展过程中，王志东出局、阳光卫视换股、盛大恶意收购、新浪CEO不断易人等事件都与新浪股权分散有直接的关系。由于管理层话语权较少，尽管凭借着其领先的技术和优质的服务，在互联网领域处于领先地位，但股权分散，无法制定长期的经营规划是困扰新浪进一步发展的重要制约因素。这一缺憾在2009年9月28日新浪宣布以CEO曹国伟为首的管理层通过管理层收购，成为新浪第一大股东而结束。 二、背景介绍 新浪(NASDAQ: SINA)是中国四大门户之一，与腾讯网、搜狐网、网易一起为全世界华人提供新闻资讯、移动增值、搜素、社区、博客、视频等服务，在中国互联网行业拥有广泛的影响力。但同时也因其特殊的股权结构，走马灯式地更换CEO，不断有资本逐利者闯入，他们或捞一把走人，或因消化不良而退出，上演了一幕幕资本运作的好戏。直到2009年，新浪的管理层完成了“新浪式”的MBO，结束了纷争不断的新浪战事。 表1新浪成立至今的主要控制权管理者一览表

工商企业管理的论文范文2篇

工商企业管理的论文文2篇 工商企业管理的论文文一：工商管理实践教学的对策建议 一、工商管理专业实践教学培养体系的现行问题 1.缺乏系统性思考 目前，许多院校的实践教学体系改革研究成果多是集中于实践教学形式的研究，并没有从专业人才方案的制订、教学管理的创新等角度进行系统性思考和研究，因此无法从根本上解决实践教学体系的构建问题。 2.缺乏特色定位 许多应用型本科院校办学特色仅体现在文案上，而在该专业的课程设置、实践教学环节、理论和实践教学大纲等方面与学术型高校并没有本质的区别，培养的学生能力趋同。 3.参与实践教学积极性不高 一方面，许多一线教师为了增加收入，将主要精力投入在研究课题、撰写论文等方面，而对实践教学缺乏热情和动力。另一方面，高校学生大多缺乏对企业营运过程的深入了解，加之认识实习和生产实习的流于形式，学生参与实践教学活动的意愿不高。 4.缺乏全面系统的校外实践教学资源 目前，许多高校通过校企实习协议建立实习教学基地、聘请企业管理人员担任实习指导教师、鼓励青年教师深入企业一线进行锻炼来构建校外实践教学资源。但是，由于管理规的企业很难

有时间和精力去协助学校进行实习教学、企业人员对该专业学生的知识储备缺乏了解、青年教师的工资收入水平偏低等原因导致了实践教学资源的匮乏。同时，各个高校对实践教学环节质量的考核评价虽有相关标准，但在执行过程中多流于形式。基于上述问题，必须重新构建工商管理专业的实践教学培养体系。 二、构建工商管理专业实践教学培养体系的对策与建议 全面构建工商管理专业实践教学培养体系，其目的应该是为学生提供相对全面、持续的实践能力培养平台，提高学生提出、分析和解决实际问题的能力，树立以“专业实践应用能力”为中心的评价理念，不断培养学生的团队协作精神与创业意识，为用人单位选择毕业学生提供基本素质与专业技能的评价结果。为此，高等院校在工商管理专业实践教学的培养体系构建于实施过程中，必须从以下几方面加以考虑: 1.转变观念，提高实践教学的在专业人才培养中的地位 学校各级部门和人员应充分意识到:实践教学培养体系对培养特色鲜明、实践应用能力突出的工商管理专业学生至关重要。从社会对该专业毕业生的信息反馈来看，学校对该专业学生在实践教学环节的训练与社会要求相去甚远，导致了毕业生岗位技能不突出。要改变这种局面，学校领导必须在对待工商管理专业实践教学方面进行观念更新。 (1)将实践教学培养体系置于专业培养方案的中心位置。长期以来，该专业的实践教学培养体系一直处于边缘位置，许多学校领导也仅仅将该专业的实训实践教学视为“机房+软件”、“企业参观+外发传单”的教学模式，势必造成对该专业实践教学培养体系

对我国管理层收购问题的几点认识要点

对我国管理层收购问题的几点认识 美国的MBO活动在20世纪80年代有两个主要特征：一是MBO的产业通常是销售额受国民生产总值波动的影响较小，而且具有有限成长机会的成熟产业，这些产业的收入需求弹性一般较低，如零售业，食品加工业，服装业等；风险较大，可杠杆化资产较少的高科技企业在这一时期发生MBO的情况较少。二是经理人员实施MBO时，被收购企业的大量现金或现金等价物或被低估的资产会增强了他们的举债能力，除银行外，风险投资公司也参与其中。 2.20世纪90年代早期的管理层收购 1991-1992年MBO活动大幅下降。主要是因为1990-1992年发生了经济衰退，公司的收入增长和盈利性受到影响。这一时期，MBO和杠杆收购活动的金额降到75亿美元，不及1988年880亿美元的9%。20世纪80年代迅猛发展的管理层收购活动使许多MBO参与机构的价格—预期的现金流倍数大幅增加，因而在这一时期要做相应的调整。立法也是这一时期MBO活动锐减的重要原因。1989年出台的《金融改革、复兴和执行法案》把各类金融机构持有的大部分高收益债券推入了市场，政府对银行施压以减少他们在高杠杆化交易中的风险敞口头寸。上述三方面的原因使MBO活动在这一期间处于低潮。 3.1992年以后的管理层收购 1992年以后美国经济又开始了持续的增长，不但股票价格迭创新高，高收益债券的整个市场规模也达到了新的高度，这种有利的经济环境使MBO活动重新兴起。1992年后，通过投资银行，更大的商业银行等大型金融机构的创新方法，MBO的操作人员能够获得更多，更灵活的资金。这时财务型收购者也参与到MBO中来，而且财务型收购者越来越多地提供管理技术和知识，并与MBO的经营管理者保持更加密切的联系。1992年后，MBO交易的另一个特点就是从成熟产业转移到高成长型技术驱动的产业，但成熟产业仍占有MBO的主要份额。 二、有关MBO的收益来源 一般认为，MBO的目标公司往往是具有巨大资产潜力或是存在“潜在管理效率空间”的企业，通过投资者对目标公司的股权、控制权、资产结构以及业务的重整，达到节约代理成本，获得巨大现金流入并给投资者超过正常收益回报的目的。据统计，美国已实施的MBO在收购宣布时股东财富平均增长22%，在宣布日的40日内股东财富增长达到30%。而以市场溢价均值来衡量，公众股股东的资本收益超过了56%（德安杰罗和莱斯）。这些超常收益从何而来呢？有几种理论解释： 1.管理者激励和代理成本效应 MBO提高了管理者所有权的份额，使他们改进绩效的愿望更加强烈。因为一个有利的投资计划经常需要经理人员付出不成比例的工作努力，经理人员也只有得到相应比例的报酬份额时才会实施这些计划。但是，外部股东可能认为这种报酬安排“过度慷慨”。在这种情况下，转为非上市的MBO收购就便于进行一些报酬安排以使经理人员实施这些建议。（伊斯特布鲁克和费希尔，1982）。 管理人员可能会对潜在的代理竞争者和外部股东进行防范以确保自己的位置，因而浪费了资源。他们可能实施那些利润较少但外部投资者更容易看到回

管理层收购典型案例分析

管理层收购典型案例分析 目录 一、粤美的2000年MBO（目前已被美的集团吸收合并，现股票代码：000333） (2) 二、方大集团2001年MBO（原股票简称方大A，股票代码：000055） (3) 三、宇通客车2001年MBO（股票代码：600066） (5) 四、恒源祥2001年反向MBO (7) 五、胜利股份2002年MBO（股票代码：000407） (8) 六、苏州精细化工集团有限公司2003年MBO (10) 七、江苏吴中2003年MBO（股票代码：600200） (12) 八、铜峰电子2004年MBO（股票代码：600237） (14) 九、康缘药业2004年被动MBO（股票代码：600557） (16) 十、美罗药业2004年MBO（股票代码：600297） (18)

一、粤美的2000年MBO（目前已被美的集团吸收合并，现股票代码：000333） （一）公司简介 粤美的是由何享健与另外23名自然人，以生产药瓶盖的小乡镇企业为雏形发展起来的，最终成为国内家电行业中的巨头。后被美的集团吸收合并，并于2013年上市。MBO前，控股股东为顺德市当地镇政府下属公司持股。 （二）MBO时间和期限 粤美的管理层收购2000年初启动，至2000年12月完成，历时约1年左右。 （三）MBO过程 1、设立持股平台 2000年4月7日，美的工会委员会和何享建等21名自然人股东设立“顺德市美托投资有限公司”，注册资本为1036.866万元。 2、协议收购 （1）2000年4月10日，美托投资以每股2.95元的价格协议受让了粤美的控股股东顺德美的控股有限公司持有的股权中的3518万股法人股（占粤美的股权的7.25%）。 （2）2000年12月20日，美托投资以3元每股的价格受让美的控股持有的7243.0331万股（占总股本的14.94%）。本次股权转让完成后，美托投资正式成为粤美的第一大股东，所持股份上升到22.19%。 粤美的MBO过程中两次股权收购价均低于每股净资产值。 （3）原第一大股东美的控股退出 2001年6月21日和6月27日，顺德市美的控股有限公司将股权转让给顺德市北沼投资管理有限公司和顺德市信宏实业有限公司，完全放弃了在粤美的的股权。顺德市北滔镇人民政府彻底退出了粤美的作为一个企业经营决策的管理层，粤美的MBO彻底完成。

工商管理本科论文完整版

题目：浅谈沟通在基层人员管理中的重要性及应用 论文完成时间：2014 年 4 月29 日 摘要 人员管理是部队管理的重点，而沟通则是实施人员管理的第一步。它是管理者正确 的有效途径。本文从沟通的概念入手，着力于阐述沟通及其模型运行方式，说明其对于基层人员管理的重要性，并尝试寻求有效沟通的具体方法，对部队基层人员管理有一定的借鉴意义。 关键词：沟通人员工管理对策研究

目录 第1章沟通的含义 (3) 第2章沟通在基层人员管理中的重要性 (3) 第3章实施有效沟通应重点把握的环节 (4) 参考文献 (6) 致谢 (6)

价值观、世界观也日趋多元化，看待问题的角度更是千差万别。要提高部队人员管理效益，管理者就必须掌握一定的沟通技巧和方法。部队管理者只有通过广泛的沟通对管理对象的思想、心理、情绪全面了解，对思想变化进行综合分析，针对不同情况和特点， 第1章沟通的含义 所谓沟通，是指人们通过语言和非语言方式传递并理解信息、知识的过程，是人们了解他人思想、情感、见解和价值观的一种双向的途径。沟通过程就是信息交流的全过程，是指信息发送者将信息按一定的程序进行编码后，通过信息通信渠道传递给信息接收者，信息接收者将收到的信息进行解码处理并反馈给信息发送者的过程。沟通过程模型如下图所示，它包括信息发送者、信息、编码、通道、接收者、解码、反馈等七个要素。 第2章沟通在基层人员管理中的重要性 沟通在基层人员管理中举足轻重，正如未来学家约翰·奈斯比特所言：“未来的竞争将是管理的竞争，竞争的焦点在于每个社会组织内部成员之间及其与外部组织的有效沟通上。”在人员管理过程中，只有充分重视管理内、外部环境信息的交流，全面掌握环境及人员思想动态，才能为人员管理营造良好的内、外部环境，提高管理效益。 （一）有效沟通有助于提高管理效益 沟通是部队管理者进行计划、决策的前提和依据部队管理者面对变化着的内外环境，计划、决策的正确与否关键在于管理者的正确判断。而决策判断是否正确，关键在于信息的数量和质量，而信息需要沟通才能发挥作用。如果传递的信息全面、关键、及 理者与官兵沟通不够，掌握的信息不全甚至不准确，就不能保证在管理中做出正确判断，制定出正确计划，即使是制定出计划来，这种计划也是不符合实际，将影响到管理效益。 （二）有效沟通有助于化解管理矛盾

某某投资集团管理层激励方案设计

中国xx投资集团有限公司 管理层激励方案设计 目录 一、前言 (2) 二、在我国实施管理层持股的现实意义 (2) 1、我国管理层持股的背景 (2) 2、管理层持股的必要性 (3) 3、管理层持股的实践形式 (4) 三、中国xx投资集团有限公司管理层持股的方案设计 (5) （一）管理层持股激励对象:董事长,总裁 (5) （二）设立壳公司实现管理层持股 (5) （三）管理层持股（北京xx）资金来源 (5) （四）中国xx现有股东向北京xx转让股份方式和转让价格 (5) （五）股份权利 (6) （六）中国xx的股本结构 (6) （七）管理层持股的审批程序 (6) 附录 (7) 一、管理层持股制度的发展历史 (7) 1、管理层持股产生的背景 (7) 2、实施管理层持股的目的 (8)

3、管理层持股在美国的发展 (9) 二、管理层持股在我国的发展 (10) 1、国家有关政策 (10) 2、各地政府的支持措施 (12) 2.1 上海通过期股激励实现管理层持股 (12) 2.2 武汉式期权 (12) 2.3 深圳市出台管理层持股相关政策 (13) 3、中国企业管理层持股趋势 (14) 三、管理层持股的例证分析 (14) 1、上市公司总体分析 (14) 2、春兰的员工持股计划 (15) 3、管理层收购----郑州宇通客车股份有限公司 (16) 4、公司提取奖励基金购股持股----京东方 (17) 5、股份期权----北京市的期股实施方案 (17) 四、管理层持股方案的关键因素与障碍 (18)

一、前言 公司治理结构的一个核心问题，是管理层的激励。管理层持股制度是指企业为了激励管理层的工作行为与企业长期发展战略保持一致，采取的使管理层有条件地拥有企业股份的股权薪酬制度。 十五届四中全会所作出的《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》提出“对国有大中型企业实行规范的公司制改革，公司制是现代企业制度的一种有效组织形式。公司法人治理结构是公司制的核心”，“企业内部实行按劳分配原则，适当拉开差距，允许和鼓励资本、技术等生产要素参与收益分配”。该《决定》为进一步深化国有企业改革尤其是经营者激励机制的改革扫清了政策上的障碍。 目前不少企业实现了年薪制，因为年薪制是一年一兑现，而且只与行业平均收益率挂钩，很容易导致经营者为了获得年薪，而使经营行为短期化。而管理层持股则把管理层与企业所有者合二为一，使管理层同时也是公司股东，这就促使经营者的经营行为必须有长远眼光，使企业的经济效益有持续稳定的增长。在获得企业股权高额回报的同时，也伴随着更高的风险，就对企业经营者的约束大大加强了。 中国xx投资集团有限公司，作为新时期深化国有企业改革，建立现代企业制度，探索国有经济与民营经济相结合的

创业计划书之风险控制和退出机制

风险分析与退出机制： 一．风险分析： 任何项目都存在着风险，如何能够有效地预防并控制各种风险是项目探讨之初就应该多方讨论的问题，做为管理者会采取各种措施减小风险事件发生的可能性，或者把可能的损失控制在一定的范围内，以避免在风险事件发生时带来的难以承担的损失。综合本项目，有可能存在风险的因素如下：. 1）气候的影响 由于自然因素对农作物的产量影响较大，所以本项目在运营过程中，无法对经营产品的数量等做准确的估计，从而在资金的分配上，不会达到更高效的配置。而且在快递运输的过程中出现了天气不适当的时候容易影响发货。囤货的时候因为天气原因也容易导致货物囤积而造成食品的变质。 2）仓库的货损 为了物流配送的需要，我们的货物必然会在物流仓库短暂堆放，对某些蔬菜类产品，因为货物本身的特点，在存储过程中必然会带来一定的货损，对这个的预防和控制是本项目必然要考虑的问题。 3）对农作物生产过程的监控 因为我们的品牌形象就是有机食品面向的是妈妈级别的人物对产品的质量要求很高，所以，我们所销售的农产品一定要完全符合我们对外宣传的标准，否则将对我们的形象大大折扣，也会危及公司的生存，因此我们必须安排人员对全部生产过程进行有效的监控，这个是否能够实现是个难题，而且如果有对公司形象有损的报道，将会大大影响公司的生存； 4）对货源的控制 为了达到一定的销售规模，我们必须拥有一定的产品货源，我们面向的对象是广大的农民，非常分散而且难以控制，如果我们要决定他们种植的产品，那么我们需对他们产品的回收做出承诺，假如市场到时候未达到预期的要求，那么损失只能我方来承担。如果我们不决定他们要种植什么，那么我们的控制无从谈起。 5.对网站的建设

关于企业管理的论文

姓名：李国率 班级：应化0902 学号：2009040901

关于现代企业管理的论文 随着中国加入世界贸易组织，中国经济进一步融入了全球经济的脉搏，中国的经济的确得到了巨大的发展，但竞争无处不在，我们必须看到，中国企业从规模、技术到营销、人力资源等构成企业核心竞争力的重要环节都不占绝对优势。那么企业在激烈的市场竞争中如何成为常胜将军，企业长久的动力怎样获取? 无数经典的案例表明：人力资源作为一种战略性资源，已成为企业发展的最关键因素。在人力资源管理的众多手段中，激励问题又是重要内容之一。激励运用的成功与否，直接关系到人力资源运用的效率。面对企业的人才外流现象，如何留住人才已成为很多企业发展过程中遇到的难题之一。有效的激励正是解决问题的关键。、抛弃旧管理观念 一、数字指标唯一 旧管理观念的主要表现是：榨干员工的能量，以此创造更多的收入、获取更大的利润。你会听到这些人喋喋不休地谈论数字指标，仿佛那是企业的惟一目的。 1、员工只是经济人 传统管理中，那种把人只看作为一种资源，是管理的对象，被指挥者、执行者的理论。其实质是只崇拜物，不崇拜人的思维的体现。是建立在把员工设想为经济人的前提下的。 2、干部是一群家长 在企业管理中，传统的“组织人”模式是建立在管理人员的权威性基础上的，这种管理模式主张：只有将员工变成像他们管理的资产一

样可以进行预测和控制后，企业管理才是成功的。家长式管理在我国企业管理中普遍存在，奉行上述管理模式的企业也是俯拾皆是。然而实践证明，在选择这种管理模式的企业中，高层管理人员注重员工对企业管理的一致性和服从性，不会倡导员工的个人创新意识和能动精神，也不会鼓励员工去承担风险，久而久之，企业就会陷入一种死气沉沉的管理状态中。这时，有才能的员工往往倍受压抑和排挤，他们的才能和专业技能也受到限制;基层管理者失去了寻求企业发展机遇或创造新设想的激情与动力，他们不关心会发生哪些问题和如何解决问题，而是做完必须要做的活。现代企业正面临着一种新的竞争环境——不间断地变革和高度不确定性。企业一旦陷入死气沉沉的管理状态，在日益激烈的市场竞争中自然会逐步走向死亡。 二、尊重和关心员工 1、第一条规矩 BMC公司副总裁维尔森强调管理时说:”企业确实需要规矩，但规矩的第一条规矩就是尊重个人，如果把这一条规矩做好了，一切也就好办了”。 2、员工同时是社会人 其实，企业员工既有经济人，劳动是为挣钱生存的一面，还有社会人寻找自我发展、自我实现的一面。管理也就存在着制约与自律两个方面的作用。积极创造使员工全面发展的环境和条件，在全面提高员工素质的前提下，变指挥型、命令式的管理思维为引导型、协调式的管理思维，是高明的选择。

公司管理层激励方案

XXX公司 管理团队激励方案 （草案） 为公司的长远发展，增强公司竞争力，充分调动公司管理团队积极性，吸引优秀人才加盟公司，促进股东利益、公司利益和管理团队利益的有效结合，XXX公司决定建立管理团队激励制度并制定本激励方案。 第一条、激励方式 公司以“虚拟岗位股”的方式对管理团队进行激励。“虚拟岗位股”指不对公司享有出资人权益，仅作为公司奖励管理团队成员的计算依据，根据管理团队成员所在岗位的不同而设立的虚拟股份。 第二条、计算方法及发放条件 2.1、激励对象获得的奖励=所在岗位对应持有的虚拟股股数×经股东大会决议通过的分红数额/公司实际股本总数。 2.2、管理团队完成董事会规定的当年业绩目标，且公司净资产收益率大于百分之二十（扣除非经常性项下损益）。 2.3、如按本方案第二条2.1款计算的数额大于按本方案 3.1条款计算的数额，则不实施奖励。 第三条、激励来源 3.1、公司税后利润用于弥补亏损、提取法定公积金、公司股东大会决议提取的任意公积金后及分红后的剩余部分。

第四条、管理团队成员于公司任职期间根据其所在岗位对应持有一定数额的“虚拟岗位股”并依据本方案享受奖励，离职即不再享受本方案规定的奖励。 第五条、激励对象及股份 本激励方案的适用对象为公司董事、总经理、董事会秘书、副总经理及中层干部，共计人，具体岗位对应持有的虚拟岗位股股数如下： 岗位名称所持虚拟岗位股股数 董事长500万股 副董事长300万股 总经理300万股 董事会秘书200万股 副总经理200万股 部门正职150万股 部门副职100万股 上述管理团队成员如兼任两个或以上职位，则以虚拟岗位股股数较高的岗位为计算依据，不重复叠加计算。 第六条、本方案经公司股东会批准后生效。 XXX公司 年月日

管理层收购的难点及对策研究

管理层收购的难点及对 策研究 文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）

我国上市公司管理层收购的难点及对策研究一、管理层收购的含义及特点 １．管理层收购的含义。管理层收购（ＭＢＯ）又称“经理层融资收购”，是指目标公司的管理层通过高负债融资购买该公司的股份，获得经营和财务控制权，以达到重组该目标公司，并从中获得预期收益的一种财务型收购方式。实践证明，国外的管理层收购在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而获得了广泛的应用。 ２．管理层收购的特点。 （１）收购方为上市公司经理层。ＭＢＯ的收购主体一般是目标公司管理层所控制的“虚壳公司”。ＭＢＯ的实施对收购方有很高的要求，公司管理层不但要有很强的融资能力，而且还要有强大的管理能力，使目标公司收购后能顺利完成业务流程重整。 （２）收购方式为杠杆收购。ＭＢＯ的资金来源分为两个部分：一是内部经理层的自有资金；二是外部债权融资。一般情况下，目标公司的股权或资产的价格往往远远超过收购方（经理层）的支付能力，因而在收购中，经理层自身提供的资金只能占总收购价格中的很少一部分，大部分还要依靠以目标公司的股权为抵押的债务融资。 （３）收购结果为经理层完全控制目标公司。ＭＢＯ完成后，目标公司的股权结构和公司治理结构将发生根本性的变化。相对集中的股权结构使对经营者长期激励成为可能，但目标公司内部人控制，即管理层利用控股地位侵占公司资产，在缺乏有效监管的前提下，将变得更为便利。

（４）收购的目的大多为了明晰产权或是激励高级管理人员。国外上市公司一般在分拆业务、剥离资产、反收购、母公司需要筹集现金避免财务危机等情况下实施管理层收购的，其完全是一种市场行为。而我国目前行政性安排在管理层收购中起到了决定性的作用，因而与国外管理层收购的产生背景与出发点截然不同。 二、我国上市公司实施ＭＢＯ的难点问题 １．股票来源制度的障碍。一般来说，公司所掌握的股票可以有三个来源：一是公司在发行新股时留存的股票；二是公司在增发新股时留存的股票；三是公司在二级市场上以回购的方式购进的股票。但是，从我国目前的情况来看，这三个来源可能同我国现行的法规相抵触或者缺乏法律依据：①按照《公司法》的规定，上市公司不论是发行新股、还是增发新股，均不能在发行股票时预留股票；②《公司法》第１４９条规定，上市公司不得以回购的方式购买本公司的股票，上市公司为了减少公司资本而注销股份或者与以持有本公司股票的其他公司合并时除外。我国已实施管理层收购的上市公司，绝大部分以国有股和国有法人股为收购标的。在这两类股票不能流通的前提下，管理层收购的有效性将大打折扣。因此，激励与约束机制相容的管理层收购应要求上市公司手中拥有可以授予管理层的来源于二级市场的股票。 ２．收购主体合法性。管理层收购的主体是管理层新设立的“虚壳公司”，其唯一的业务是控股目标公司。而根据《公司法》对外累计投资额不得超过公司净资产５０％的有关规定，显然这样的壳公司在我国的

工商管理毕业论文完整版

工商管理毕业论文完整版 21世纪,全球酒店业将面临着一个与技术带来的酒店业战略性变化,未来的酒店业可持 续发展的主导因素是“人”的因素,但我目的酒店业人力资源管理大多仍停留在以“事”为中心 的管理模式中。本文对早已实施人性化管理的国际酒店的人力资源管理进行探讨分析,指 出其中我国酒店人力资源管理可以学习的经验和应用方法。人性化管理以人为本的原则 能使酒店加强自身的,内部凝聚力,提高酒店的竞争力,必然成为一种趋势。 在全球酒店业面临着一个人才与技术的变革,快速发展之际,我国的许多酒店普遍出现 以下问题:人才资源短缺、学历水平偏低、培训工作针对性不强、激励手段单一以及社会 保障机制不完善等,这些问题都制约着我国酒店业的发展,而这些问题的成因大多是由传统 的以“事”为中心的管理模式所造成的。此时,人性化管理,这种以“人”为企业核心资源,把开 发人的潜能作为最主要的管理任务的管理模式,显得越来越重要。国外酒店较早地将人性 化管理应用于酒店的人力资源管理过程中,也产生了许多历经试炼的经验是,本文重点讨论 这些可供我国酒店业思考和学习的国际化经验。 一、将“员工第一”的理念落到实处 1.尊重员工,善待员工 尊重员工是实施以人为本管理的基础,员工并非简单的劳动成本,而是可持续发展的人 力资源和可不断产生回报的人力资本。尊重员工的体现是:多和员工沟通,倾听他们的意见、关注他们的想法。管理者要公开表示对员工的关心和支持,让员工明白,他们对于所在部门 和整个企业的成功至关重要。这些做法是在向员工传递一个重要的信息:他们很重要,酒店 很重视他们。 里兹酒店集团的格言:We are ladies and gentlemen who serve the ladies and gentlemen,这一宗旨深深地渗透到公司的每一管理层。马里奥特的管理风格是以“员工第一,顾客第二”的信条为前提,员工受到尊重,他们会对工作更有信心、感兴趣,并对自己的工 作满意。 要大力倡导“人性化管理,员工第一”的理念,要使“只有愉快的员工,才会有快乐的客人” 的思想,深入每位酒店管理者之心。正如有的学者所言,“那些看起来很不起眼的普通的员工,主宰着企业的命运,把握着企业的兴衰。” 2.倡导情感化管理

管理层以及员工激励持股激励方案

管理层以及员工激励持股 激励方案

目录

第一章总则 1.1 股权激励方案的目的 第一条股权激励方案的目的 ●进一步使高层管理人员的利益与股东的利益挂钩，保证高层管理人员的决策符合股 东的长远利益，激励他们为公司创造长期价值并追求公司的持续发展； ●进一步优化企业产权结构； ●吸引和保留关键人才； 1.2 股权激励方案实施原则 第二条股权激励方案遵循以下原则: ●公开、公平、公正原则； ●激励机制与约束机制相结合的原则，即个人的长远利益和公司的长远利益及价值增 长相联系，收益与风险共担，收益延期支付； ●存量不动，增量激励的原则，即在国有资产保值增值的前提下，在净资产增值中解 决奖励股份的来源问题； 第二章股权激励方案执行与管理机构 2.1 薪酬与考核委员会的设立 第三条在公司董事会下设立薪酬与考核委员会作为公司股权激励方案的执行与管理机构。第四条薪酬与考核委员会对董事会负责，向董事会及股东大会汇报工作。

2.2 薪酬与考核委员会的职责 第五条薪酬与考核委员会的主要工作 ●制定股权激励方案的具体条款，包括激励对象、奖励基金的提取比例、执行方式、 个人分配系数等； ●同信托机构进行工作联系； ●定期对股权激励方案进行修改和完善，在发生重大事件时可以变更或终止股权激励 方案； 第三章股权激励方案的内容 3.1 股权激励对象 第六条股权激励对象为公司高层管理人员，包括：首席执行官（CEO）和其他高层管理人员。第七条股权激励对象与信托机构的关系 ●首席执行官（CEO）以自然人身份持股； ●其他高层管理人员以及今后新聘任的高层管理人员的股份委托信托机构代为持有。 3.2 奖励基金提取 第八条提取指标确定 ●本方案奖励基金的提取以净资产增值率为指标，在净资产增值额中提取奖励基金。第九条净资产增值率计算公式 以上公式中所有数据以经过审计的财务报表为准。 第十条超额累进提取标准 ●参照财政部过去几年制定的《国有资本保值增值标准值》，确定奖励基金提取的底 线标准为5%，即当年的净资产增值率在5%或5%以下时，不予提取奖励基金；

管理层人员配车方案

管理层人员配车方案（草案） 为了实施公司的人才发展战略，培养和建立公司中高级管理人员团队，激励和保障具有专业能力和较高管理水平的中高级管理人员与公司共同发展。公司现决定在正常薪酬体系之外，为公司中高级管理人员配备办公用车，现制定本方案。 一、适用范围： 凡经公司任命，中层、中层副职以上人员及各分公司负责人均适用本方案。 二、购车方式：公司为管理层人员配车采用个人出资和公司出资相结合的办法，个人出资在总款项中占20%，公司出资在总款项中占80%。车辆购买后，所有权归公司，在使用满四年后可转为私家车。 三、配置标准： 1、一级补贴的职位及相应标准 1）人员：**** （配备专职司机一名） 2）职位：****** 有限公司总经理 3）预算标准：35 万元以内（包含车款及后期手续办理费用） 4）车型： 2、二级补贴的职位及相应标准 1) 人员：****** 2）职位：在公司享受中层正职待遇，各部门经理

3)预算标准：25 万元以内(包含车款及后期手续办理费用) 4)车型： 3、三级补贴的职位及相应标准 1) 人员：****** 2)职位：在公司享受中层副职待遇，各部门副经理 3)预算标准：20 万元以内(包含车款及后期手续办理费用) 4)车型： 4、四级补贴的职位及相应标准 1) 人员：******* 2)职位：各分公司负责人 3)标准：15 万元以内(包含车款及后期手续办理费用) 4)车型： 四、司机配备： 公司总经理配备1 名专职司机，其他管理人员均不配备专职司机。综合管理部配备2—3 名公用司机和公用车辆，仅供临时调用。 五、相关要求： 1、按公司规定，同一级层的管理者，购车型号需保持一致 2、对车辆的日常使用费用(保险费、维修费、年审费、燃油费等)，公司采用包干形式。每月按固定标准给予补贴，超出标准的费用由个人承担。因出差产生的过路费除外，可以采取报销。 3、车辆在使用过程中产生的一切安全费用由个人承担。 六、费用预算：

管理层收购在我国面临的问题及其对策分析

治理层收购在我国面临的问题及其对策分析 引言 治理层收购，即Management Buyout,它是指公司的治理者或经营层利用自筹、借贷等方式融资购买本公司的股份，从而改变企业内的操纵格局以及公司资本结构，使企业的原经营者变为企业所有者的一种收购行为。治理层收购起源于20世纪80年代，在英、美等西方发达国家得到了广泛的应用。在中国，四通集团于1999年领先开始探究治理层收购。随后，从“美的”到“万家乐”，从“恒源祥”到“丽珠”，治理层收购开始席卷中华大地。 一、治理层收购对中国企业改革和进展的作用 随着中国加入WTO和全球经济一体化，我国企业改革面临着许多机遇和挑战。治理层收购差不多成为改革背景下的一个亮点，它顺应了实施产权制度改革的要求，是企业深化产权制度改革的理想选择。除此之外，还有助于完善公司的治理结构，调动企业内部人员积极性，关心企

业家最大限度地实现其价值，从而为企业留住高级人才。最终改善企业经营状况、促进企业长远进展。具体来讲： 1. 有助于进一步推进国有企业的产权体制改革 一些以国有股份为主体的公司，其主体产权的虚置目前专门难从全然上得以改变。国家作为股东面临的一个要紧问题是权力与责任的不对称。因为国家的股东职能只能通过国有资产经营公司来行使，而国有资产经营公司的经理人员尽管享有对企业的操纵权，但并不实际承担经营风险，他们并不是实际上的剩余索取者，因此也不可能像真正的股东那样去行为。正是由于这一制度性缺陷，导致了这一产权形式并不适宜在竞争性领域存在。随着经济体制改革的深入，国营经济逐渐退出大部分产业领域已成为一个必定的趋势。利用MBO就能够推进国有企业的产权体制改革。它为解决国有企业产权不清，产权结构不合理和国有股难以退出等历史问题提供了一条新的思路，为当前正在进行的国有企业改革提供了一种新的改革模式。实施MBO后，从宏观角度来看，社会资产总量并没有因此而减少，反而可能盘活原来的国有资产。国家出售国有资产所获得的资金用来投入到关系国计民生的重要行业或进展潜力大，优势明显的产业中。做到了有进有退，有所为有所不为。而关于实施MBO

粤美的管理层收购案例.

粤美的管理层收购案例 案例目标 本案例介绍上市公司粤美的通过管理层成立的公司收购粤美的本身股权，从而实现管理层对粤美的控股来完善公司的治理结构的情况，试图说明管理层收购作为一种激励高级管理人员的形式存在的基础及优势和在我国的使用中的一些问题。 一、案例资料 2001年1月上市公司粤美的（股票代码：0527）中代表政府的第一大股东——顺德市美的控股有限公司（以下简称“美的控股”）将其所持粤美的法人股7243.0331万股转让给代表公司管理层的顺德市美托投资有限公司，转让股份占粤美的股本总额的14.94％，转让价格为每股3元。股份转让后，政府控股公司退居为粤美的第三大法人股东；而美托投资公司成为第一大法人股东。 这标志着政府淡出粤美的．经营者成为企业真正的主人。 经济界人士指出，经理层融资收购并控股公司，将有利于美的明晰产权，完善治理结构，形成更加规范的现代企业制度。政企进一步分开，使美的活力进一步增强；所有者与经营者利益达到高度一致，公司运作成本将降低。 这次事件使管理层收购（MBOs）又一次闯入了我们的视线。1999年当时中国最大的民营高科技企业——四通集团明确提出采用管理层收购的方式，解决多年来严重困扰四通发展的所有者缺位问题，此后，在产权制度改革上的尝试和探讨一直很多，试图调整、理顺所有者和经营者之间的关系，但并没有很大的进展。直到这一次奥美的管理层收购成功，我国在高级管理人员激励方面的摸索才有了一个阶段性的成果。

（一）奥美的简介 1993年，奥美的成为全国首家在深圳上市的乡镇企业，完成了产权改革的惊险一跳，从乡镇企业转型成为股权多元化的企业。在随后的发展过程中，奥美的发展势头一直良好，到1998年末，同行业的上市公司达到91家，奥美的综合实力排名为第4名，各项主要财务指标都显示了较强的实力，比如从获利能力来看，净资产收益率在1998、1999和2000年都超过了10%，1999年末更达到了15.94％。粤美的发展得益于不断的创新意识，既包括在产品和技术上的创新，更重要的是在管理机制上的不断创新。粤美的的发展经过了以下几个步骤： 1、改制上市 （1）白手起家。 粤美的公司前身起源于1968年，原公司属乡镇集体所有制企业。由现在粤美的的法人代表何享健一手创办。改革开放后，粤美的开始涉足家电领域，1983年生产的风扇获广东省优质产品称号和农业部优质产品称号，成为广东省第一家获此殊荣的乡镇企业。 今天在我们的生活中随处可见的Midea标志就是这样产生的。 1992年3月，经广东省人民政府办公厅批准，原公司组建成广东美的电器企业集团；同年5月，经广东省企业股份制试点联审小组，广东省经济体制改革委员会批准，原公司改组为一家股份公司；1992年8月，经广东省工商行政管理局核准注册，原公司更名为广东美的集团股份有限公司，一直发展到今天。 （2）上市发展。 1993年粤美的作为第一批异地企业之一在深圳证券交易所挂牌上市，到1998年，粤美的通过在证券市场发行股票及多次配股，共筹集资金近8亿元人民币，总股本由刚上市时自79000多万元增加到

工商企业管理毕业论文范文大全范文2篇

工商企业管理毕业论文范文大全范文2篇 工商企业管理毕业论文范文一：工商管理的全信息原则与信息开发 一、全信息原则 全信息原则是为决策服务的，工商管理的过程是融于社会生活环境之中的，工商管理的决策无处不在。所谓的全信息原则，主要表现为把自然方面和社会方面信息融于工程思维当中，也可以说是社会科学领域与自然科学领域的交融。其次，就是把定量和定性的信息相结合，因为从思维和认识本质上进行分析，我们不难看出，定量分析中包含定性思维过程，而定性思维中也都包含着一定的定量分析过程。社会大脑的形成和活跃的表现更为重要，现代信息技术和信息时代的到来和飞速发展，计算机技术、网络技术、遥感、遥测等技术的提供，有益于小信息量工作方式和个体思维相脱离，这样能够有机的把分散在自然空间的人脑联系到一起。而现代工商管理的大工程特性就是要求我们在工程思维阶段中，构思、设计、论证、可行性调查、规划、计划、战略战术分析等都较为合理，以此避免为实现系统的性能或目标的优化要在收集充分信息方面花最大力气。全信息原则的基本要求是，要求决策者必须高度重视信息在科学决策中的作用，深入调查研究，力求全面掌握第一手资料和信息，同时必须保证信息的真实性和准确性，以达到对决策信息的搜集和加工处理应力求准确、

全面。 二、信息的概念 虽然工商管理是一种现实的运作系统，但是其运行的信息是综合而具体的，甚至具有很多难以辨别的信息，这就需要我们从内涵上理解信息。从世界的物质、运动属性出发可知信息就是这两种特性所产生的差异表现。信息是人的大脑关于客观事物运动形态和方式的映象。这是对信息概念在物质形态里的最根本的定义。从认识论的角度看，信息是关于事物运动状态方式的某种知识。从信息的定义上表明信息在这种不同层次对人类社会生存和发展有着重要的作用。因此在信息的客观性、普遍性、共享性、动态性、无限性、不完全性等等也随之产生。因此，信息在人类社会活动中是重要资源，所以也会有利用开发的问题，工商管理作为一个资源广大信息载体必然对于信息对其有着重要的作用。信息的作用是要有针对性的，并不是漫无边际的开发利用。不同的系统获得的信息也是不同的，我们要获得有效信息，就需要从相应的信息资源中挖掘出来。在进行信息收集和处理的过程中，实用信息产生信息的作用效果，要以实得和实在信息为基础。所以在信息开发过程中，首先要带有目的性的系统全面的搜集信息，进而获得大量的有效信息。其次要对所获取的信息在科学有效和真实性上初加工和下功夫把关，根据实际情况进行完善补充。最后，要对信息深加工，使获得的信息更有序，更贴切和实用。另外，在积累和贮备信息过程中要注意，信息和复杂的工程实体要相适应，以保证工商管理中动态的调整及适时的使用，要利用好信息系统工程的思想成果。

管理层收购中的融资问题

管理层收购中的融资问题 2004-03-17 近年来，我国随着产权结构调整的进行，管理层收购( Management Buy-out )逐渐为理论界和实务界所认可和重视。我国的管理层收购仍处于起步阶段，并受到许多因素的制约。其中，融资问题是能否成功实施收购的关键。本文拟对收购过程中的融资问题进行探讨。 管理层收购是杠杆收购的一种, 指目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变公司所有权、控制权和资产结构，进而达到重组本公司的目的，并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购过程中的融资安排主要涉及2 个方面的问题，一是融资渠道，二是融资方式。在实际的操作过程中，由于收购标的价值远远超出收购主体的支付能力，大部分资金需要外部融资。 国外的融资分析 国外MBC注重融资结构和法律程序，在管理层收购的具体操作中均雇用中介机构操作，多采用杠杆融资的方式，通过银行、证券基金为主体的外部组合融资来完成。 一、融资工具 国外的融资工具主要有高信任度、过桥贷款、垃圾债券、私募、风险资本、投资银行入股、银行贷款等。1、高信任度。实际上是向卖方提供关于收购资金的担保，一方面减少了收购中资金的不确定性，另一方面又为买方赢得较充裕的时间。2、过桥贷款。投资银 行利用本身的资金为杠杆收购提供的，要求收购者尽快偿还的一种短期融资手段。过桥贷款的利率一般是浮动的，风险较高。3、垃圾债券。收购者先寻找一家潜在的收购对象，其市场净值要超过发行在外的普通股的价值，然后在投资银行的配合下卖出垃圾债权，募得现金。短期内再次卖出公司,套得现金从中获利。4、私募。面向特定的投资者筹集资金的方式，这些投资者多为机构投资者，如保险公司、养老基金等。私募所提供的资金收益率较高，注册登记手续简单，节约大量的成本费用，提高筹资效率。 二、融资结构 在国外，MBO!过债务融资来筹措，债务融资在管理层收购融资中比例超过80%这 些资金是通过以公司资产为抵押向银行申请有抵押债权得到的。外部融资又可以分成 3 部分：1、权益融资。包括通过发行股票筹集资金和股权支付。在西方权益融资的对象主要是战略投资者，他们一般不介入公司的管理，也不控股，其投入的资金占总资本的10%-30%，收益率在30%以上，并期望在3-5 年内套现。2、债务融资。包括向金融机构贷款，发放债券和卖方融资等。债务融资是杠杆收购最重要的融资方式，其融资对象不光有商业银行，还有保险公司、退休基金组织、风险投资机构等。3、准权益性融资。包括认股权证、可交换 债券，以及可转换的可交换抵押债券。 我国融资情况分析 由于收购中涉及的金额较大，融资渠道不畅通使MBO勺成本上升。因此，MBO的成

新浪管理层收购案例分析论文

新浪管理层收购案例分析 摘要 本文以新浪管理层收购作为研究案例，通过对新浪管理层收购的背景介绍，管理层收购的具体操作过程描述，以及最后管理层成功收购所带来的结果，分析得出新浪管理层收购的借鉴意义，包括方案设计、融资渠道和收购定价三个方面的借鉴意义。在管理层收购以后，新浪半年短期正效应显著，但管理层收购并没有真正给新浪公司带来长期激励作用，不过，管理层收购后企业减少了股权激励报酬机制的使用，使得代理成本降低，公司价值增加，与此同时，管理层收购较好地改善了新浪的公司治理模式，通过稳定管理层，解决了新浪股权过于分散的问题，有利于新浪长期的战略规划以及管理层的决策行为。 关键词：新浪；管理层收购；加长杠杆；股权分散

目录 一、引言 (3) 二、背景介绍 (3) 三、具体操作 (4) (一)经济理由 (4) (二)方案设计 (5) (三)融资渠道 (6) (四)收购定价 (6) 四、成功的结果 (7) (一)创造市场价值 (7) (二)降低代理成本 (7) (三)财务稳定 (7) 1.偿债能力方面 (7) 2.经营性方面 (7) 3.利润的创造力方面 (8) (四)管理层相对稳定 (8) 五、借鉴意义 (8) 参考文献 (10)

一、引言 在国内互联网公司股权结构与管理层的关系上，大部分公司创始人持有比较高的股份，股东对管理层充分授权，管理层可以安心地对公司进行长期的规划，如腾讯、搜狐等。但新浪模式却是个例外，机构投资者对新浪相对控股，缺乏真正具有控制力的大股东。在近十年的发展过程中，王志东出局、阳光卫视换股、盛大恶意收购、新浪CEO不断易人等事件都与新浪股权分散有直接的关系。由于新浪管理层话语权较少，股权分散，无法制定长期的经营规划，尽管其凭借着领先的技术和优质的服务，在互联网领域处于领先地位，仍然难以取得进一步发展。这一瓶颈在2009年9月28日新浪宣布以CEO曹国伟为首的管理层通过管理层收购，成为新浪第一大股东而结束。 二、背景介绍 新浪(NASDAQ: SINA)是中国四大门户之一，与腾讯网、搜狐网、网易一起为全世界华人提供新闻资讯、移动增值、搜索、社区、博客、视频等服务，在中国互联网行业拥有广泛的影响力。但同时也因其特殊的股权结构，走马灯式地更换CEO，不断有资本逐利者闯入，他们或捞一把走人，或因消化不良而退出，上演了一幕幕资本运作的好戏。直到2009年，新浪的管理层完成了“新浪式”的管理层收购，结束了纷争不断的新浪战事。 表1 新浪成立至今的主要控制权管理者一览表