唐史主任司马迁-题材股交易模式

宇宙速度与妖股

2015年8月16日15:40 阅读23万+

宇宙速度与妖股

儒勒·凡尔纳是19世纪法国著名小说家、剧作家。他生在布列塔尼，大西洋和卢瓦尔河给了他海洋和冒险的气质。而我喜欢的小仲马则和他是好基友。

凡尔纳很多时候被定义为作家，但于我，更多是一位科学启蒙者，比教材中的牛顿爱因斯坦伽利略地位高出一截。

《格兰特船长的儿女》展示了从南美洲到新西兰的艰险航迹，让我心生向往。直到后来的《孤筏重洋》、《怒海争锋》各自再现其中一段，才得偿宿愿。

而《从地球到月亮》中的大炮更是催生人类对火力和射程的痴迷，这种痴迷贯穿整个近现代史。：

一战的巴黎大炮，可以从130公里开外攻击巴黎，造成巴黎的极大恐慌。

二战时，德国的天才工程师又制造了著名的多拉大炮，几发巨弹遍可拿下一个要塞，俄军为此吃尽了苦头。

上世纪60年代，布尔教授主持的工程将大炮实验推向了极限，他的巴巴多斯大炮可以将试验品打进250公里的高空（他或许就是因为这个被谋杀）。

而后续的大炮痴迷者，谋划在赤道的海面上架设大炮，使用压缩氢气作为燃烧推力，低成本向同步轨道投送物质。

凡尔纳的科幻作品都有很强的科学依据，著名的凡尔纳大炮以每秒11.2千米的炮口速度向月球发射。如果以此速度计算，这枚炮弹摆脱地球引力的束缚。

当物体的速度达到每秒7.9千米时，重力等于向心力。物体能沿着地表绕地球作圆周运动而不掉下来，这就是通常所说的第一宇宙速度（V1）；

当速度提高达到每秒11.2千米，这时物体就能完全摆脱地球引力的束缚而进入星际空间，这个速度叫第二宇宙速度(V2)；

当速度增加达到每秒16.7千米，这时物体不仅可以脱离地球引力的控制，而且就连太阳的强大引力也无法约束它了，物体可以飞出太阳系，到浩瀚的银河系中漫游，这个速度叫第三宇宙速度(V3)。

借助凡尔纳大炮，我们说完了V1-V2-V3三个概念，接下来再看看市盈率（PE-TTM）和市净率（PB）两个概念。

市盈率是指股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。通俗地说，即你买股票花的钱要多少年能赚回来。

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。通俗地说，即你花了股票净资产几倍的钱买入股票。

此外，还有一个筹码博弈的概念。筹码博弈最典型的体现在新股炒作上，大家都知道已经严重高估，但仍然会继续炒作，深信自己可以先于他人逃顶，不会沦为最后一个傻瓜。通俗地说：筹码博弈就是打麻将，不产生任何价值，只是赌自己会赌赢其他人。

一支股票从正常平缓的走势到走妖至少可以分为三个阶段：

一、价值发现——对应V1速度

会因为某个事件或者消息面刺激，或者新题材的出现，股价得到刺激，从而出现首轮上扬后。而后进行筹码重先整理。由于首次释放的筹码多数沉淀时间很长，故而整理时间较长。

在完成价值重估前，通常个股的PE较低。亏损股的话，PB较低。但完成重估后PE会升高到一定数值，脱离PE估值区间。

二、题材催化——对应V2速度

在筹码得到充分整理后，一般会有一次深幅洗盘。以A股之奇葩，一般洗盘后消息面会进一步刺激并伴随题材热点持续扩撒，股价再度高仰角上攻。在完成题材催化上涨后，一般的个股PE就已经偏高，甚至动态市盈率都没法看了。而PB也达到成长股的水平。

三、筹码博弈——对应V3速度

在题材催化炙热后，个股会成为盘面的明星，具备很强的炒作合力和市场号召力，吸金能力强。此刻PE\PB 模式已经根本不适用，会出现盘中下挫即被另一路资金接货拉高的击鼓传花模式，个股上涨攻势凌厉。此刻，一旦预期发生变化（比如题材兑现），资金将立即进入逃亡状态，个股股价至少腰斩。

如果通俗分析这三个阶段，可以概括为：

V1——傻子都能赚钱

V2——聪明人赚傻钱

V3——傻子都来赚钱

见洛阳玻璃的三个方框（第三个还没走完，但快了）

在第一阶段被套熬一熬就好，亏时间成本而已。在第二阶段被套可以通过补仓或做T解套，经验可以帮助解套。在第三阶段被套，大幅亏损是定局。由此可见风险是逐步上行的。

见图：

由此可见，做题材股要进的早（尽量早参与V1），中途不胡乱加仓（坚守V2阶段），早离场（抽出成本，让利润跟着V3飞）。

经验只有这些，重在知行合一。也使用PE\PB选股模式选出PB大于20、PE大于100的70余支，大家去看看这些妖股的走势就明白了，见表（点击原图才能看清）

交易的五个依据层次与盈亏的正确归因

2015年8月23日13:29 阅读37万+

最近几天市场又走不好，于是很多人拿着亏损或者获利回吐的个股来问我怎么办，甚至直接问我：这股还能涨吗？

任何一个经典的证券交易书籍都会告诉读者一个简单的事实：市场是不可预测的。通俗地说，我也不知道会不会涨。微博上算命的很多，而且算命说得越精确大家越喜欢（不论算得准不准，只要算了就有人捧场，大抵和雍和宫门口清一色的问卦摊子一般）。

我不是算命先生，即使是我有过分析跟踪，甚至我本身就在持有的个股，不管多熟悉，我也无法预知其下一个交易日是涨跌，我只能把我的PDCA（https://www.wendangku.net/doc/7318100082.html,/RLecmHG）分享给大家，涨做涨的打算，跌做跌的打算。

虽然说市场是无法预测的，但市场也是可以大致夹逼锁定概率和区间的（夹逼模式是我投资体系中的一部分，来自于数学）。今天我将简单分享我的交易依据层次模式。

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便于大家理解，先上图：

一个交易决策，买或者卖，不应该是拍脑门决定的，而是基于上图自下而上的五个层次来决定的。

一、宏观经济面问题。

宏观经济面变化很缓慢，甚至不易察觉，但是一旦产生了性质变化，则是趋势性且无法抗拒的。譬如在今年年初大家担心的是降息降准是否会引发通胀的问题，但目前大家都已经很熟悉“去掉猪就是通缩”的说法。而实际上，我最近关注的是：CPI和PPI、PMI继续背道相驰，是否会恶化表现为滞胀。

（如果上图看不懂，那么去补课）

本国经济转型过程中，必然会表现为工业生产品比例下滑而消费品上涨（生活成本增加），所以很难判定是滞胀表现中有多少是经济转型的表征，多少是持续恶化到滞胀的表现。

个人保持谨慎观点，持续跟进美元周期对全球经济的影响。并根据三季度的经济数据以及访美是否达成有利于汇率稳定的协议来完成对经济周期的判断。

从一般规律来说，如果进入滞胀阶段，股市是没有什么机会的。需要做的是货币避险，这也是为什么最近黄金走出行情的原因之一。作为个人投资者，如果确定了出于滞胀周期。那么覆巢之想抱着一只股穿牛熊，是很需要勇气的。

二、股市系统性问题

在股灾之前，提这个问题的人会被视为神经病，我曾经在三四月份，提出创业板风险加剧可能会带来千股跌停的系统性风险。当时被创粉追骂几条街。但现在这个词汇又被空仓看空的时刻挂在嘴边。那么对于A 股而言什么是系统性风险？

1、流动性风险。不用解释了，大家都看过的，千股封死跌停。这种状况随着救市带来的筹码重新分布，继续出现的概率不大。

2、AH股价倒悬前提下开通深港通或者扩大沪港通入口所带来的风险。从周末证监会的券商准入来看，深港通加速可期。这也是注册制和证券市场国际化的未来趋势。但如果操之过急，连通口过大，则可能由于两个市场的估值水位差带来系统性风险。

在几个月前，A股波澜壮阔的上涨带动港股上涨，我表示：三峡开闸不会导致太平洋水位上涨。目前我仍然持有这个观点：A股的奇葩估值模式可以存在于封闭市场，但无法长期拓展到与国际市场联通的港股。证券市场国际化长远来看是A股国际化，而不是国际股市A股化。

从个人投资者角度看，如果出现系统性风险，那么必须要回避。咱不是证金也不是汇金。这一点很好理解。

三、所属板块问题

不管是按照估值模式的行业板块划分，还是按照主题投资的概念题材板块划分。任何个股都与有相同属性的其它个股之间存在涨跌联动的关系。

我个人是题材股爱好者，在题材股炒作上我不是使用“目标价+持有时间”的伪价值投资者，我是使用预期兑现的交易派。从我的经验来看，概念板块走强更多决定于宏观、政策、周期等刺激因素（天地之风、大王

之风。见雪球置顶帖）。且同板块内有龙头股和旗帜股之分（见雪球置顶帖），上涨时龙头轮动，旗帜不倒。譬如本轮反弹，军工和国企改两个板块上涨最为凌厉。军工以神舰、神星、神机为龙头，国企改以中粮、国投两系为主力。一旦板块上涨过高，出现了龙头股的回调，则整个板块将开始下杀到筹码重先分布的地带进行整理。譬如中国卫星在突破65后开始整理。在这过程中，逆板块而动的鲜少，选择加仓将回吐多数利润。

板块的问题要解决，更多要进行系统性的挖掘和整理。就好像要知道一群18的女生各有各的特色一般，哪个脾气好，哪个人豪爽，哪个胸大哪个腿长。我在学球公开的作业中，成板块的系列的有港口（后续拓展到航运）、新能源汽车（后续拓展到风光）、3D打印（后续拓展到4.0）。所以大家会看到我最近赌中神航运（停牌生死未仆）、跟上新能源，埋伏3D。板块深度挖掘月横向对比，是低位建仓的信心来源和上涨时快速向龙头调仓的决策力来源。

四、个股四面问题。

我们通常说的个股四面指的是：基本面、技术面、资金面、消息面。

基本面挖掘是非常必要的，至少要按一按F10，像前几天玩逻辑时，有说西藏发展是做工程的，就是连F10都没有按，望名生义而已。

仅讨论个股的话，基本面决定了个股有多低。例如茅台要是跌破100，不论什么时候我都敢全仓买（准确地说是全仓抢）。基本面也是持股信心的重要来源。

技术面的作用很大，在我的投资体系中，技术面是用来缩小范围和夹逼比较的重要依据。从操作角度看，持股时间越长，估值模式比较技术评估有优势。但就中短线来看，技术面不可或缺。最近有使用我的抄底选股法（雪球置顶帖有）进行选股的股友叫苦连天，说季线全走坏了没法做。而他们根本没有体会到这个现象的真谛是——市场普遍表现为：走坏了。

仅就个股而言，技术面决定了介入时机。结合基本面的功效可以概括为：基本面选股，技术面选时。

资金面是我提及的比较少，但实际操作中是我重要的评估依据。资金面分析最显著见于个股的V3阶段（https://www.wendangku.net/doc/7318100082.html,/RLr0awl）或新股的筹码博弈，亦即超短流派的重要分析工具。由于这阶段有很多的风险，我怕误导大家就不多说了。仅就个股而言，资金面决定了股价能走多高。

消息面是我投资体系“风部”的重要依据（风林火山投资体系，雪球置顶帖有）。简要可以分为“天地之风、大王之风、庶民之风”。譬如油价下跌是天地之风、一路一带京津冀是大王之风，猪肉白酒是庶民之风。这也是我吃饭的家伙所在，不过度分享，有兴趣的可以去看我旧文。仅就个股而言，消息面决定了个股的涨跌时间起止。

一个个股，如果不能精通两个面，那么等着吃面吧。

五、个人操作问题

首先，个人的操作是基于前四个层次的，是以上判断的总和表现与盘面。要做到的是判断与操作知行合一，这是最难的一部分。譬如

其次，个人操作需要做好预期管理，你到底是做长线中线还是短线，不能因为股价涨跌就做出变更，变更是应该根据前四个层次才做出的。

再次，节奏和仓位控制。本次股灾亏损或爆仓的，多数是节奏抓不准，仓位控制失灵的。这里也只能点到为止，有机会再专门开帖。

最后，止损和止盈。止损和止盈更多是个人操作服从于五层次的判断，是最终盈亏的表现。如果前五个判断错了，在最后一个挣扎没有意义。

综上，是我投资体系中的五个判断层次，这五个判断层次是“PDCA”中“P”的依据。而“A”步骤则是再次根据这五个层次进行错误归因与自我总结。

比如大家都知道我手上有国投电力，虽然说持股成本比较低，出来三个跌停还有利润在，但如果市场继续走弱，利润回吐或者亏损已成定局。如果我们根据五个层次来进行归因分析，那么很容易发现个股的四个面没有太多变化，甚至复牌的消息面都是利好的。但板块出了问题，如果跟水电走要大幅回调，如果跟国改股走要看国改本轮回调止于什么位置。同时从整个市场看出现了系统性风险。

所以当时当刻依据五个层次做出的买入决定是正确的，但随着时间的推移，五个层次中的三个都陆续发生了变化，也就说明了停牌的风险是不可控的，应该回避大仓位的停牌，这也是我为什么最近宁可参与慢票也不参与随时可能被关的快票的原因。进去容易，点个垃圾桶就进去了，出来难。

又譬如大家后续介入的山东路桥和江山化工，其问题不在个股，个股的题材预期仍然没有兑现。其问题是板块过高开始回调的跟跌。如果在宏观面和系统性上都没有问题，那么可以在整个板块回调充分后再行介入。

先写这么多，长了大家也没耐心看。一定注意，我的单独一篇文章都只是描述我体系的一小部分，需要与其它文章融会贯通。

以后不要再来问我个股买卖了，我已经给了五个依据层次和PDCA，之后你应该拿着这些工具去做独立判断，亏了钱要涨你的经验，不要涨我的经验。

你在游戏厅打游戏，会投完币叫别人替你玩吗？自己约的炮，自己去打！

2016年题材股交易模式

2016年1月6日14:59 阅读19万+

预备阅读：

1、宇宙速度与妖股https://www.wendangku.net/doc/7318100082.html,/RLr0awl

2、五层次法https://www.wendangku.net/doc/7318100082.html,/RLFTfM9

未阅读过以上两篇的，下文可能有阅读障碍。——————————————————————————

2016年开局，由于诸多因素造成的市场下调，撞上了首日实施的熔断制度。熔断触发，千股跌停。

貌似这是一个巧合，但实际上也是市场从弱势强震荡走向弱势弱震荡的一个表现。在熔断机制和国家队看护下，市场的波动将不得不变得更小。

在去年四季度，我提出了来年题材股炒作要遵循“政治正确、区间合理”的原则。到现下，市场已经基本在朝着这方面转型。譬如这几天，活跃资金都是跟着国家队点火之处走。

政治正确是指炒作的题材是符合国家政策鼓励的，是资本市场对之的回应。区间合理是指涨幅的合理，不能妖股频出。

在过去一年的牛市里。个股基本都是接力拔高的模式，这种模式由于注册制所带来的估值体系重塑，很难再重现。同时也受到了市场活跃度和资金面的双重限制。

这一模式的特点是，三个波段基本上呈现涨幅上的垂直叠加，中间整理部分小幅下跌（V1-V2-V3）。在牛市背景下，只要拉长整理的时间成本，活跃资金就会放开筹码去参加其他热点。所以参见为横盘整理或者回调深度有限的旗形整理。（参见牛市的中国中铁和沈阳机床）。

这种三段叠加的行情，从估值角度来看是有着极大风险的。只能出现在市场情绪高涨或者整体估值偏高的历史背景下。

所以，从题材股的角度看（估值普遍高、且两个兑现节点间时间间隔长），在16年弱势震荡的背景下，走上图三波叠加的行情，基本上不可能。15年岁末的新能源车行情是近一段时间的最后一次三波叠加。

那么，接下来题材股怎么玩呢？

我们来看看背景：

1、行情偏弱，持续性不强，资金推动的高度有限

2、由于单个波段幅度有限，会拉长兑现节点之间的时间空隙。

3、注册制会使估值逐步趋于合理，脱离估值（V3）出现概率将减少。

4、资金将集中在疲劳度小的新题材强题材上发力（强政策+黑科技+新消费）

所以，不难得出结论，新的炒作模式会是：集中火力炒新炒强，快进快出多波次。

亦如上图，三个兑现点的涨幅空间仍然存在（题材炒作烈度），但无法再呈现V1-V2-V3的叠加走势。兑现点之间的震荡整理会加剧。存量资金的嗅觉和灵敏度更强，导致了快涨快跌模式盛行。传统的靠长期持有强题材的获利空间变小。

故此，对仓位管理和买卖的节点判断提出了更高的要求。同时对潜伏期的耐心要求更高（强震荡）。

综上，16年的题材炒作应奉行原则为“政治正确、区间合理”，题材指向应为“强政策+黑科技+新消费”操作指向应为“控仓位、做波段、重潜伏”。

本文为鄙人16年交易核心，任何媒体未经允许，不得转载。并保留诉讼权利。

尤其是不要碧莲的今日头条。

技术性熊市与局部牛市的辩证关系

2016年2月3日13:02 阅读18603

技术性熊市有两个显著特征：

1、从指数上来看，在反弹-下挫过程中不断创新低。

2、反弹过程的时间越来越短，幅度越来越小。

从指数上看，目前已经具备这两个特征。也就意味着技术性熊市的到来。

从当前的资金和博弈主题来看，存量资金的活跃度越来越差，场外资金只对跌到PB支撑区的硬货感兴趣（表现为跌不下去，跌下去就被托起）。从博弈主题来看，供应测改革主题是对市场人气杀伤巨大的，这些票不仅体量大，而且沉淀消耗资金惊人。简单说，这里面的资金一旦解套卖给韭菜后，基本是一去不回的。

当市场极度恐慌且下挫不断时，往往会出现资金抱团取暖的妖股。譬如曾经出现过：特力A、洛阳玻璃、中毅达、双钱股份等等。妖股模式说明了市场存量总会找能赚钱的地方、能赚钱的方式（我个人说的：任何时候都有做多的机会）。当市场的多数个股丧失波动性（近千亿的盘子每天不超过千万成交量），存量将转移到一些能做得动的个股或者板块上博弈做多，局部性牛市才能成立。

主板的技术性熊市通常会伴生局部性牛市。08年底到11年低，中小板走出了一波行情；随后，创业板从12年底走到14年。这个分析及结论，跟踪我时间长的，应该在沪港通分析中见过。

从后续的的市场结构看，很难再有完整的局部市场。新三板由于转板受阻，要走IPO通道，所以流动性还会受限制（场内卖和卖给A股完全是两回事，不解释）。科创板就目前的挂牌情况看，也依然是新三板的流动性问题。战略新兴板还有待跟进观察，暂时没有结论。既然不存在一个类似之前中小板和创业板的局部市场，那么局部牛市会出现在什么地方？

首先，成长股如果继续杀估值，在年报关后会出现分化，真伪分离。行情表现为震荡格局下的慢牛。尤其关注新消费领域的成长股。

其次，强题材股在下跌筑底后，可能会出现一波行情，但行情的表现形式将波段行情，详见：https://www.wendangku.net/doc/7318100082.html,/R4SA1IA（请仔细阅读）。

再次，预计两会后供给侧改革炒作将基本结束，强政策预计会出现一些新亮点。尤其是十三五规划的首年落地行情。