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全球大宗商品贸易寡头一览

Trafigura 托克

荷兰，主营基本金属和能源。由前嘉能可的交易员 Claude Dauphin 和 Eric de Turckheim 于1993年创建，目前在全球58个国家拥有167个办事处和8700名员工。去年托克的营业额已经高达1330亿美元。

通过旗下的PUMA能源，托克经营非洲、南美洲、中东和亚洲这些新型市场的油品中下游业务；通过IMPALA，托克经营着美洲、非洲、欧洲及亚洲地区的金属、矿产、煤炭的仓储和物流业务；同时，托克还借助合资的DT集团经营采矿、航运、物流和房地产等业务；通过旗下的MINING集团，运作铜、钴、

铅、锌的采矿业务，此外，托克还通过GALENA的资本杠杆，为对冲基金投资者提供大宗商品相关的投资选择，开展资产管理业务。

托克在中国也建立了全资子公司，公司名是托克贸易（上海）有限公司，2006年设立，在上海、北京、昆明、宁波、广州、太仓设有办事处，今年初又收购了中国金川集团位于广西防城港的铜熔炼厂30%的股份，继续扩张领地，金川集团是一家采、选、冶配套的大型有色冶金和化工联合企业，是中国最大的镍钴铂族金属生产企业和中国第三大铜生产企业。

托克上海的核心业务是为托克集团在中国销售有色和黑色金属的矿石、精矿和精炼金属，主要客户是国内各大炼厂和金属加工厂，主营商品包括有色金属，如铜精矿、粗铜、锌精矿、铅精矿、氧化铝和相关精炼金属（包括电解铜、锌锭、铅锭和铝锭等），以及黑色金属矿，如铁矿砂和铁矿石、氧化铁矿和团球矿，此外还提供物流运输、仓储、融资和其他风险管理措施。

托克与维基解密的纷争曾经引起广泛关注。作为一家低调的大宗商品贸易公司，却被维基解密曝光了在环保上的重大失误——2006年托克因为把500吨石化废弃物丢弃在西非的科特迪瓦，结果这些有毒垃圾导致上万的当地居民呼吸困难及患病，并造成16人死亡，而在英国遭遇集体诉讼。2010年，荷兰检方宣布对托克处以100万欧元的罚款，并对托克的2名雇员处以半年左右的缓刑监禁。

Cargill 嘉吉

美国，四大粮商中规模最大的一家，主营农产品和黑色金属。由 Willam Wallace Cargill 于1865年创建。近年来热衷于向中国大陆输入转基

因大豆和玉米，以及控制食用油脂产业链。

ADM、邦吉、嘉吉和路易达孚被称为“国际四大粮商（ABCD）”。2008 年的粮食危机让很多人知道了传统的粮食行业也会带来非传统的威胁。而更多人惊讶于这个古老的行业居然也能哺育出跨国集团。

明尼阿波利斯,一个与我国黑龙江省纬度相同的地方,市区的20多个小湖和每年7月份举行的“水节”，让它拥有了“美国威尼斯”的称号。充足的水源和肥沃的土地，让这座水城成为了举世闻名的农产品生产基地。其于1881年成立的明尼阿波利斯谷物交易所，至今仍是唯一的硬质春小麦期货和期权交易所，也是全球知名的农产品期货市场。

全球四大粮商中，有两家便在此起家。一家是以打造“全产业链”和生化燃油研究而声名赫赫的ADM公司；一家便是全球粮食行业的老大——嘉吉公司。

嘉吉公司将其业务划分成四大板块：

农业类：不能舍弃的老本行

嘉吉公司不但精于收购、加工、销售各类农产品，更善于为农业和畜牧业提供服务，包括辅导农民如果改善土壤、如何合理利用化肥、如何增大农作物的产量等。这些非生产性的服务直接提升了嘉吉在全球涉农服务领域的地位。

食品类：重在营养研发

嘉吉目前的食品产业链已经拓宽到了饮料、肉类加工、营养元素等环节，成为了众多零售商的重要合作伙伴。

在印度等地，嘉吉针对当地民众普遍缺乏人体必要维生素的状况，特别研制

了一系列的食品，加入了一些维生素。这些产品自然深得消费者青睐。

金融类：注重风险管理

将农业与金融业结合的并非只有嘉吉一家，但是嘉吉在这一方面做得更为突出。目前，嘉吉旗下的金融机构有：嘉吉风险管理公司、嘉吉结构性金融产品公司、嘉吉投资公司、黑河资产管理公司和嘉吉全球能源交易公司等。

依托这些金融组织，嘉吉为农业、食品、金融与能源等行业的客户提供风险管理和金融解决方案。借助这些金融服务，嘉吉把众多客户牢牢掌控在自己手里。

工业类：“数一数二”战略

嘉吉在工业方面的发展远胜于ADM和邦吉等竞争对手。嘉吉可以为工业用户提供能源、盐类、淀粉以及钢铁产品。目前嘉吉旗下工业类机构有：嘉吉远洋运输公司、嘉吉除冰公司、嘉吉油料公司、嘉吉食盐公司、马赛克公司、北美星钢公司等。

三大核心竞争力：供应链管理

嘉吉公司是从储运起家的，因此它对供应链的理解也是独树一帜。嘉吉认为将农产品从一个地方运输到另外一个地方，既是科学也是艺术。有鉴于此，嘉吉对其供应链进行了一系列的改造。

嘉吉把通讯与自身业务结合得非常好，在某些方面甚至可以和沃尔玛这样的典范相提并论。特别是2002年嘉吉加入Nistevo的物流网络，利用Nistevo 的基于互联网运输执行力，在北美地区的甜味剂事业单位计划通过合作削减其自身的物流成本，通过合作改善嘉吉公司的物流绩效。除此之外，改造措施还包括：合理的战略规划、精细的库存管理、与合作者协同作战等。通过这些途径，嘉吉可以将其库存降低28%。

风险管理

嘉吉认为，在不稳定的市场中，很多企业的风险敞口过大，而嘉吉成败得失的经历就是帮助他们管理风险的最好武器。嘉吉提供的风险管理范围很广泛，包括价格统计与跟踪、气候风险解决方案和市场形势分析等。

研究与开发

实力强劲的研发部门是嘉吉公司基业长青的根本。嘉吉公司目前有1300个研发人员，分布在全球200多个地方，他们专注于研究食物营养学、肉类与蛋白质、饲料、生物工业品与生物燃料。

这些研发团队精于营养成分分析，熟知农产品加工流程，一方面他们深入当地并为当地提供适宜的食品，另一方面他们将各自的信息搭建成共享平台，很容易将一个地方的成功经验复制到另外一个地方。

在国际农产品市场上，以四大粮商为首的国际巨头实力非凡，其中至今还是私人控股的嘉吉公司无疑占据了市场的制高点。不仅如此，通过与非政府组织进行合作，嘉吉在研发方面的发展极为快速；而与同行之间的合作，又把自己的版图扩张到了全球近 70 个国家。

自1972 年《中美联合公报》发布后，嘉吉在中国就拥有相关企业近40家，难怪在中国大豆产业沦陷之后，有人大呼“狼来了”。显然，嘉吉公司是一艘潜伏在深海中的超级巨轮。它驶向哪里，哪里就会出现暗涌的激流，而表面却风平浪静。

Glencore 嘉能可

瑞士，主营基本金属。公司前身叫 Marc Rich，由一度流亡的美国

人 Marc Rich（马克·里奇）于1974年创建。因1983年被美国政府指控逃税和同敌对国家伊朗交易而逃亡瑞士。2001年1月20日，时任美国总统克林顿在任内最后一天特赦了 Rich 。据《纽约时报》报道，在1993年和1994年，管理层收购了Marc Rich的股权后，公司更名为 Glencore。

嘉能可早已在事实上超越高盛、摩根士丹利和摩根大通等大名鼎鼎的华尔街投行，成为过去十年中最赚钱的公司之一。这是这个时代最激动人心、却又鲜为人知的财富传奇。

财富野心

相比于嘉吉、路易达孚这些创立于19世纪的老牌大宗商品贸易商，成立不到四十年的嘉能可始终在以一种更为激进却神秘的方式在改写这个行业赚钱的模式，以及对未来盈利的想象。

嘉能可或许少了一些显赫的经营历史以及与之伴随的商誉积累，但同时也少了一些束缚，在交易和扩张上有着更大的行事空间。打个不恰当的比方，如今的大宗商品交易行业，老贵族依然保有威势，不按套路出牌也百无禁忌的年轻暴发户却更能呼风唤雨。

从创立之日起，野心与财富就一直是嘉能可发展历程的主题词。为了达成目标，嘉能可不惜回避规则、颠覆规则乃至创造规则，也由此获得了超乎寻常的财富增长。

如今，嘉能可更用一桩屡次被认为“不可能实现”的巨额并购，试图再次改变行业的游戏法则。2013年5月2日，嘉能可正式对外宣布，该公司以换股形式完成了对英国矿业生产商超达（Xstrata）的并购交易。从那一刻起，嘉能可一跃成为世界第四大矿业生产集团，同时还一并收获全球最大电煤贸易企业和铬铁

生产商、最大锌生产商、第三大铜矿开采商和第四大镍矿开采商等系列“头衔”。当然，这个锌产量占全球总产量15%的“新嘉能可”，依旧保持着全球最大大宗商品交易商的地位，并将手中控制的全球电煤市场份额提升至惊人的30%。

以金融杠杆撬动大宗商品贸易，以大宗商品贸易控制自然资源开采，最终打破下游贸易商和上游生产商间的行业界限，这正是嘉能可在上述“世纪并购”中，意图建立的行业市场新秩序。

早期运作模式

在嘉能可的前身成立之初，里奇不仅挖走了前雇主的大多数大宗商品客户，而且以武器、日用品等多种货品直接从伊朗换取石油，再转手到石油大宗现货市场上谋利。甚至在伊朗伊斯兰革命发生后，在美国大使馆人员被伊朗扣为人质、美国禁止公民与伊朗发生经贸往来的情况下，里奇仍旧通过上述“以物易物”的形式，从伊朗获取大量石油。不止于此，凭借里奇当年在古巴革命期间和卡斯特罗政权建立的联系，嘉能可的前身还成功地在冷战高峰时期，将苏联发展为自己最大的客户。

里奇以及来自“铁幕下的财富”，起码在两方面对嘉能可产生了决定性的影响。

其一就是嘉能可独特的内部人才培养模式。由于众多交易因为政治或其他原因必须隐秘进行且需严守秘密，嘉能可建立起了一套与众不同的交易员培养机制，从应届大学生中吸收“背景清白”的新人，在企业内部自行培养。在这一机制中成长起来的交易员，即便是在大宗商品交易员的小圈子内，也是自成一体，尽力避开外界关注，并对嘉能可保持较高的职业忠诚度。与之相应的是，除非交易员主动离职，嘉能可也几乎从不辞退员工，即便是在市况极其惨淡之时。这一机制延续至今，不仅为嘉能可储备了大量年轻而富于野心的交易人才，也保证了嘉能可

的内部交易状况鲜少被外界尤其是监管机构和公众媒体所知晓。

更重要的一点还在于，嘉能可的前身与苏联阵营间的密切业务联系，也为苏东剧变后嘉能可在俄罗斯、中亚等传统意义上的全球大宗商品市场“处女地”，建立独占性的业务优势，奠定坚实的人脉基础。来自俄罗斯的石油，来自哈萨克斯坦的矿石，长期以来都未被直接纳入国际大宗商品交易市场，而嘉能可则从苏联时期起，就成为这些地区资源产品在国际市场上的主要包销商。基于长久的合作关系，这些地区的矿业巨头更愿意和嘉能可打交道。

金融扩张者

从上世纪九十年代开始，嘉能可建立起了一套有别于传统的大宗商品贸易盈利模式。

在这一模式中，贸易商不再通过简单地赚取差价盈利，而是通过提供直接融资或其他供应链金融服务，换取矿业生产企业稳定的产品包销权以及优势价格，再利用嘉能可在物流仓储方面的领先优势，借助大宗商品期货及衍生品工具，选择合适的时间地点进行交割操作，利用时空或信息优势套取利润。

嘉能可较早地发现了大宗商品供应链上所存在的利益空间，它不仅可以赚取差价，还可以像银行一样在供应链金融中获利。同时对期货衍生品的操作，也是嘉能可交易员的强项。他们有能力也敢于做复杂的对冲操作。而且对嘉能可来说，最大的优势在于，它在全球范围内的信息和物流网络，使得它比银行更具信息优势，也更敢于为矿业生产企业提供融资。

进入2000年前后，除去以贸易融资及物流服务换取包销权外，直接并购或入股矿业、能源或农产品生产企业，也开始成为嘉能可加速扩张的主流路径。通过这类股权收购，嘉能可不仅能获得更为稳定的大宗商品现货来源，同时也能更

彻底地攫取大宗商品供应链上的利润空间。

更为重要的是，在过去十年中，受益于新兴市场国家大宗商品需求的居高不下，大宗商品价格持续飙涨，对大宗商品生产商的股权投资收益本身也相当惊人。在这一方面，嘉能可几乎复制了高盛等华尔街投行所取得的成功。而在这一过程中，嘉能可对过桥贷款、债券以及其他融资工具的使用，也在大幅度增加。ADM

ADM（Archer Daniels Midland）公司名称取自两个创始人（Daniels 和Archer）和一家并购企业（Midland）。1902年，ADM创立于美国明尼苏达州的明尼阿波利斯，几经周折，总部迁移到现在的伊利诺依州迪克特（也称狄克多）市。2013年ADM净利润为13.4亿美元，员工总数31000人，在全球140多个国家有分支机构。

领导团队：恐怖之师

公司自1902年创立到1980年代，大部分的时间内,最高领导人是创始人本人及者其直系后代亲属。这和福特汽车等家族为上的企业颇为类似。

2006年，当初以亚麻籽为主业的ADM已成为了以生物油料开发和食品生产为核心的国际巨头。为了进一步开疆拓土，公司引进了一位有深厚石油背景的“女中豪杰”PatriciaA.Woertz来掌舵。她工作过的企业有安永会计事物所、海湾石油公司、雪佛龙石油集团、宝洁公司等，同时还是圣迭戈大学和宾州大学的董事会成员。

很显然，引进这么一位懂金融服务、战略管理、市场营销、全球并购、石油提炼、供应调度、零售业务和专业学术的石油界女强人，可见ADM进军生物燃料行业的决心之大。

不过，更令人叹为观止的是其多达近40位的超实力公司高管。其中，老布什政府的驻俄大使、巴菲特的儿子霍华德·巴菲特、美国多位议员、多位华府成员和加拿大前总理等都是其董事。除此之外，众多华尔街金融巨头和实业界牛人都在ADM占有一席之位。

自1902年以来，与ADM发展有着直接关系的实力人物，就有美国总统卡特、里根等政府首脑，巴菲特儿子等金融业巨擘，加拿大前总理和阿根廷政府部长等国外政府要员，杜邦集团和宝洁等实业界巨头……事实证明，庞大的社会资源网络共同编织了ADM的全球霸业。或许，这才是ADM 驰骋疆场的法宝所在。

风雨历程：并购为上

ADM经历了112年的风风雨雨，成长历程蔚为壮观，但是鲜有人知。技术挖掘、政府公关和合资开发是ADM站在行业前沿的三个要素，而大肆“并购”就是ADM实现战略性扩张的首要秘诀。

国人都知道2009年中粮集团高调实施“全产业链战略”，虽然此战略颇具气势，显示出在各个领域与竞争对手正面交锋之胆略。不过此战略并非宁高宁首创，ADM才是“全产业链战略”的先行者。

ADM主攻的粮食品种有大豆、玉米、小麦和可可。经过上百年的经营，ADM 早已构建了完善的“农场—储存—运输—加工—分配—销售”全产业链，而其终端产品有“食品+饲料+生物燃料+工业品+全球粮食贸易体系+全球涉农咨询”，更是超出了传统的“粮食范围”。

ADM早就看到了“金融+农业”的独特魅力。ADM旗下有的金融企业，业务领域涉及农业管理、房产交易、期货交易及结算、风险管理和交易咨询等服务，搭建了一个涉及信托、银行、期货、投资咨询的金融体系，既延长了价值链，又

为其他业务发展提供了信息支撑和资本后盾。

合纵连横

ADM原先不过是美国偏远地区的一家小型企业，励精图治，一朝乌鸦变凤凰，辉煌成就也是在上百年的“合纵连横”中实现的。

纵观ADM历次的开拓疆土之举，可以发现，“公关政府、合资并购”是ADM 进入各国市场的主要方式，一旦破除进入门槛，ADM就低调地进入该国农产品产业链的各个环节，悄悄地缔造着自己的金钱帝国。

ADM在中国

ADM的这种经营策略屡试不爽，尤其在中国体现得更加淋漓尽致。

ADM自1994年起在中国开展业务，通过并购集丰国际有限公司，ADM获得了几家饲料加工合资企业和一个饲料产品销售网络的部分所有权。同年，ADM 还与中粮集团和丰益国际在张家港合资建立了东海粮油工业有限公司，经营油籽压榨业务。

目前，ADM 在中国拥有150多名员工，是中国市场玉米、油籽、食品及饲料原料的重要供应商。

Bunge 邦吉

1818年，动荡不安的年代。意大利“烧炭党人”起义如火如荼，大英帝国征服印度的马拉塔战争拉开帷幕，“神圣同盟”亚琛会议在欧洲召开，资本主义的生命力在拿破仑失败之际慢慢滋长。与此同时，马克思降临人间，国际共产主义运动开始萌芽。太平洋彼岸，仅有21个州的美国还在内忧外患中完善着自由为上的法律体系。地球的一大半还处于金戈铁马的不安定之中。

此时，邦吉公司诞生了。它的“父亲”叫Johann PeterGottlieb Bunge。

时易世变。为了公司的快速成长，Gottlieb Bunge的后代先后将邦吉总部迁至比利时(1859年)、阿根廷(1876年)。1999年，邦吉又把总部定在了纽约百原市(White Plains, New York)。需要注意的是，邦吉的这种迁徙并非盲目的随意之举，似乎更像是一种紧随时代潮流的生存选择。每一次迁移几乎都代表着“目的地”的崛起，同时预示着“老基地”的逐步衰落。

2013年，邦吉的息税前总利润为13.29亿美元。从1818年至今，世界经历了多少的战火洗礼，而作为一个公司，邦吉居然没在漫漫的岁月中销声匿迹，虽然称不上什么奇迹，但足以值得后来者学习与借鉴。

二百年基业的根本：人才至上

任何组织的发展都离不开人才。特别是那些德才兼备的高层领导。

乍看之下，似乎邦吉的13位高管背景各不相同，但细细分析，便能发现这些高管之间还存在两个共性：

一是大多有南美洲背景。例如，邦吉公司的CEO和化肥分部的CEO不仅都出自巴西圣保罗大学，且都在南美洲有着多年的工作经历；其全球公共管理事业部的总裁和阿根廷分公司的CEO也拥有深厚的南美背景。这很好地解释了为什么邦吉是南美洲的粮商老大，更凸显了南美洲是邦吉战略版图的重中之重。

二是大多有化学公司背景。例如，邦吉的CEO在德国巴斯夫的巴西公司工作15年，化肥分部CEO在巴西化肥业工作20多年，全球农业部CEO在美国化学集团担任过副总裁，公司CFO曾就职于塞拉尼斯化学集团，首席人事官在陶氏化学巴西公司的人力部门工作过7年。这也很好地解释了为什么邦吉的化肥业务异军突起，更折射出邦吉侧重于肥料业务的发展战略。

另外，跨国经营总要经历“人才匮乏”的阵痛，这已经成为制约众多企业发展壮大的主要障碍之一。作为跨国经营的先行者，邦吉早就经受过了这种痛苦。而这种痛苦也催生了邦吉的一项人才发展战略——“本地化战略”。

邦吉的“本地化战略”起于1946年。二战结束后的经济重建给予了邦吉从南美洲跳到北美洲的难得机会。面对通过并购和合资等方式得到的新企业，人才匮乏、风俗习惯不同等逐步困扰邦吉高层和企业发展。“本地化战略”悄然开始实施。

适度多元化：化肥+农业+食品

邦吉一直宣称自己只做三大产业：肥料、农业和食品业。这是否说明邦吉没有ADM那样胸怀天下？

其实不然。邦吉先把自己的化肥推销给农业生产者。随后收购这些农民的农产品，再将农产品加工成食品，实际上也涉及了“田间—餐桌”的每一个环节。邦吉的产业部门划分更加综合化，类似通用汽车早年的事业部结构，这种“三条腿”的组织结构和ADM的细分化结构有着异曲同工之妙。

化肥

化肥产业是邦吉的支柱产业。邦吉化肥产业的势力范围在南美洲，特别是巴西与阿根廷两个有着广袤土地的国家。

实际上，邦吉的化肥业务就是在巴西起家的，而目前的全球肥料部门总部也设在巴西。邦吉在南美洲拥有近50家肥料工厂和矿山。宣称一直致力于“帮助巴西和阿根廷的农业团体提高农作物种植的效率和产量。”

农业

自2000年进入中国之后，邦吉在全球各地的攻城略地之举更加快速。地盘扩大之后，邦吉也逐步染指纺织、油漆和金融业等，不过其核心产品仍集中在油

料和化肥等板块。

邦吉油料业务的势力范围在食用油方面，例如，邦吉是东欧特别是罗马尼亚等国主要的食用油供给商，而在生物燃料方面，邦吉实力则不如ADM。

食品

邦吉非常重视在食品营养等方面的创新。

针对罗马尼亚人普遍缺碘，且食用油普及率达到98%的情况，邦吉在食用油里面添加了碘，解决了民众缺碘的一大难题。同时，在降低食物中的“反式脂肪酸”方面，邦吉也有独到技术优势。

构建联盟：基于战略规划

邦吉为了完成一系列的使命和终极目标，制定了以下四项战略规划：

增强核心竞争力：重点在化肥、农业和食品生产3个方面。

延伸企业价值链：巩固已有优势产业。将经验移植到全新的产业。

提高效率聚焦客户：提高效率和聚焦客户是相辅相成的。

采用独特运作模式：分散与整合同样重要。

在其近200年的发展史上，邦吉与各种组织搭建了战略联盟，而这些联盟中的合作对象大多是涉农类公司。通过图表也可以看出邦吉与不同组织的合作，几乎没有偏离以上“四大战略规划”，这种有的放矢的合作策略值得借鉴。

Louis Dreyfus 路易达孚

1851年，法国政坛风云变幻。列奥波德·路易·达孚便在这个多事之秋创建了如今的粮商巨头——路易达孚（Louis Dreyfus）。路易达孚见证了法兰西帝国的陨灭，见证了共产主义运动的兴起，见证了美利坚合众国的崛起，更见证了工

业革命中社会发展与粮食供给之间的微妙关系。

在版图扩张上，路易达孚继承了拿破仑席卷欧洲大陆的霸气，在全球主要的粮食产地和交易集聚地都设立有机构。如南美的布宜诺斯艾利斯和圣保罗，欧洲的伦敦和巴黎，美国的威尔顿和孟菲斯，亚洲的南亚和中国。

在经营范围上，路易达孚的低调作风并不能掩盖其纵横整个农业、食品行业和金融业的野心。经历了162年的新陈代谢，路易达孚不仅从事谷物、油料、油脂、饲料、大米、棉花、天然及人造纤维等农业项目，而且涉及肉食、食糖、咖啡等各种食品制造。除此之外，与ADM公司相似的是，路易达孚开始把触角伸到了大宗商品国际贸易，包括电力、天然气、石油及石油产品，以及各类债券和银行业的金融业务。

不同于ADM在纽约交易所高调上市的做法，路易达孚选择了和嘉吉一样的发展策略——隐蔽中不断前进。这种远离公众视野的发展战略的确给处于敏感行业的路易达孚减少了很多麻烦，也给其全球扩张计划的成功实施扫除了一些不确定因素。

南美洲：占据巴西主场优势

南美洲历来是ABCD四大粮商的必争之地，而巴西尤甚。

路易达孚巴西分公司于1942年成立，业务涉及农业和能源的贸易与运营。如今，路易达孚已经逐步赶上了前三位竞争者，其8%左右的大豆压榨量直逼ADM和嘉吉公司。

北美洲：生物能源与金融业务

在看到ADM等美国本土企业在生物能源方面有斩获之后，路易达孚也迫不及待地进入了美国的能源研发市场。而今，路易达孚在美国的能源公司已经成为

世界上生物能源的巨头之一。

在生物能源开发之外，路易达孚极其重视金融衍生产品交易。不论是在美国的交通枢纽——孟菲斯，还是在美国的粮仓——路易斯安那，我们都能够见到路易达孚公司的旗帜。

此外，路易达孚公司还利用自身熟悉农产品市场的优势，进行农产品期货交易。

亚洲：抓住中国，就等于抱住聚宝盆

作为全球数一数二的粮商巨头，路易达孚的步伐早已踏入了亚洲这块沃土。一百多年来，路易达孚开疆拓土，已经在新加坡、菲律宾、印度尼西亚、印度和中国等国家建立了密集的网络。仅仅路易达孚糖部就搭建了包括中国、澳大利亚、泰国以及印尼半岛在内的原糖与糖产品产销网络，掌握了地区糖交易的话语权。

亚洲市场的潜力无人不知，其中，拥有最多人口的中国，已然成为了路易达孚战略布局的重要棋子。

从公开资料显示，路易达孚和中国的渊源可以追溯到1972年美国总统理查德·尼克松访华。作为贸易协定的一部分，路易达孚于1973年做了他在中国的第一笔生意，同时也成为了第一个向中国出口棉花的国家。随之而来，路易达孚于1994年在上海自由贸易区建立了在中国的第一家公司。

之后，1996在北京建立了代表处，当时只有七名员工。代表处最初的业务是协助路易达孚的谷物和油脂业务。后来在2000年扩展到棉花和糖以及其他农产品，进一步拓展了路易达孚在中国的舞台。随着中国加入WTO，路易达孚北京贸易有限责任公司于2005年8月成立，成为了有农业贸易权的第一家外商独资公司（WFOE）。2007年路易达孚霸州饲料蛋白公司——油脂压榨工厂成立。

路易达孚布局中国大功告成。而今，路易达孚在中国的经营范围几乎涉及整个农产品产业链。

现货方面

自1972年以来，路易达孚积极参与中国在各种农产品上的生产、加工与贸易。

小麦部与国内的大型粮食贸易公司和面粉加工企业均有长期的信息交流和业务往来。鉴于其“熟悉国际市场，了解中国行情”的双重优势，路易达孚多次被中国粮食行业协会邀请做小麦国际国内市场及行情方面的分析。

在玉米业务上，一方面，路易达孚购买了大量中国玉米，销往韩国、东南亚、中东等地区；另一方面，路易达孚公司玉米部每天结合世界玉米市场对国内贸易商及最终用户（饲料、淀粉、酒精用户等）发布市场信息及参考报价，充当中国玉米进口商的角色，借此将触角深入到中国的东北与华北玉米主产区及华东与华南玉米消费区。

除此之外，路易达孚还积极加入中国在小麦、油脂、油料、饲料、棉花、食糖和饲料谷物等农产品方面的贸易。

期货方面

利用金融市场，进而控制农产品现货市场，一直是ABCD四大粮商主宰粮价起落的重要手段之一。中国的大连和郑州商品交易所有农产品交易，而这两个尚未完全成熟的期货市场恰是路易达孚实现自我目的的绝佳工具。

仅以棉花为例。由于中国的棉花行业相对封闭，因此其早期的市场行情也不易把握。为此，路易达孚首先从“笼络人才”开始。90年代后，路易达孚招摇高薪的大旗，吸纳了一批中国棉花行业的精英，包括部分省市棉麻公司的高管。这些

人才与路易达孚娘家来的人一道，组成了既懂国际市场，又懂中国市场的高级团队。

随后，他们凭借路易达孚自身完善的期货交易机制和雄厚的资金实力，通过纽约和郑州两个棉花期货市场进行跨市操作，一定程度上影响国内期货市场价格；同时又利用现货市场进行配合，即用进口棉和国内收购加工的仓单棉，影响国内现货市场价格，最终实现在期货和现货两个市场上的双重收益。

事实上，随着我国棉花市场的全面开放，路易达孚与伊卡姆、达利文、保罗·莱因哈特、奥兰、嘉吉等众多国际大棉商一道，迅速介入DCE与ZCE，成为了中国棉花行业中最具有话语权的外资集团。

Vitol 维多

瑞士，主营能源，成立于1966年，是世界最大的独立原油贸易公司。

维多的核心业务是大宗商品实物贸易、物流配送，同时也经营精炼、勘探和生产、发电、采矿以及零售业务。

2013年，维多的营业额是3070亿美元，具体细分来看，营业额从高到低依次是：原油980亿美元、粗柴油和航空煤油560亿美元、汽油和石脑油490亿美元、天然气490亿美元、燃料油280亿美元、液化石油气80亿美元、其他交易190亿美元。

维多在全球拥有约40个分支机构，核心业务放在日内瓦、休斯顿、伦敦和新加坡。

在金融危机中，维多公司完美多翻空，于130-140美元的位置建立了32万张净空单做空原油。当时在2008年8月，美国商品期货交易委员会（CFTC）

发布消息称，它们发现一家“超级”原油投机商，总共持有高达32万张的巨额原油期货头寸，未来几个月中相当于近5000万吨原油现货。

虽然CFTC希望秘而不宣，但擅长爆料的《华盛顿邮报》称，这家神秘的投机商是原油商瑞士维多原油集团公司(Vitol Group)，并且这些头寸中80%是从130～140美元的位置做空的，目标价位直指100美元以下。

维多公司建立的头寸占到了纽约商品交易所正在交易的原油期货合约的10%。在这家原油交易商被CFTC从原来的“行业交易商”身份重新划入“非行业交易商”身份之后，非行业交易商所握未结清头寸暴涨50%。

在此之前，包括华尔街都认为维多是一家名不见经传的小公司，它的注册地在瑞士，业务却遍布全球。它号称“不论以任何标准来衡量，它都是世界能源交易市场上的一个绝对主力，每年为股东带来数百亿美元的利润”。的确，它每年运输超过2亿吨原油，自从2006年以来，每年的营业额就都在1000亿美元以上，并且仍在继续增长。

但是，它是一家独立的公司，它不必向外部股东、分析师和投资基金报告它的任何经营活动。它所有的雇员都是它的股东，它自称很擅长管理风险，而且非常强大。它“信任它们的自己人，并且给每个人都相当大的权力，它们可以迅速反应并获得厚利。”想必当时5000万吨的头寸就是他们对原油暴跌做出迅速反应的结果。

这样的持仓规模把华尔街所有交易员震住了，没有人胆敢和这么庞大的交易量抗衡。在美元陡然升值和飓风远离了原油平台的基本面配合下，2008年8月，油价开始了漫漫跌势。

维多近期与中国打的交道，为外界所知的，就是2011年给中国搭桥，从利

比亚反政府力量的手里购买原油。

与嘉能可类似，维多近年来也开始动用资金，购买小规模竞争对手，增强对大宗商品供应链的控制力度，包括炼油商Petroplus旗下在瑞士的炼油厂、荷兰皇家壳牌公司在非洲的石油成品分销零售业务和再澳大利亚的炼油及加油站资产，去年年初，维多还宣布将收购加拿大上市原油和天然气集团Sterling资源，以获得在北海石油和天然气板块的布局立足点。

Gunvor 贡沃

瑞士，主营能源，俄罗斯背景。由Gennady Timchenko和瑞士石油经销商 Torbj rn T rnqvist于1997年创建。Gennady Timchenko与普京关系密切。

业务范围

贡渥对于非业内人士来说是如此的陌生，公司拥有1600多名员工，其中包括在全球的贸易办事处，有500名左右富有经验的专业人士和在各种物流机构中有约1100名的员工。

贡渥做一体化的能源贸易产品和物流服务，包括原油、重质燃料和原料、中间馏分、汽油、石脑油、液化石油气、煤炭及运输、天然气和液化天然气、生物燃料、排放物和可再生能源。如今贡渥集团已经成为一家均衡发展的公司，每天一贯的原油交易量超过100万桶，贸易操作是在日内瓦、新加坡、拿骚和迪拜进行的。

此外，贡渥还在做战略资产投资，如炼油厂、油港、管道和油库、煤矿开采，与其全球产品组合活动形成互补。

客户关系

中国在世界市场上主要消耗的大宗商品和原材料

中国在世界上主要消耗的大宗商品和原材料 2014年中国GDP首次超过10万亿美元，约为10.4万亿美元，中国成为继美国之后第二个GDP迈入10万亿美元俱乐部的成员。中国这么庞大的经济体要发展，自然离不开要消耗许多大宗商品。中国混凝土的消耗量占世界总量的60%，据比尔-盖茨的GatesBlog，中国3年消耗的水泥量比美国整个20世纪消耗的水泥量还要多。中国铜消耗量占世界48%，消耗煤炭占49%，大米占30%，铝占54%，镍占50%，钢铁占46%，铀占13%，玉米占22%，黄金占23%，原油占12%，小麦占17%。消费这么大量的资源，中国当然要靠进口来满足自己的需求。下面我们就看看中国从那些国家进口了那些重要物质。 1、中国人消耗全球50%的猪肉荷兰合作银行（Rabobank Nederland）此前称，全球的猪肉，有一半进了中国民众的肚子里。但中国国内猪肉主要由小农供应，养殖成本较高，因此国内生产的猪肉价格较高，所以中国需要进口猪肉。 2014年欧盟对中国的猪肉出口略有增长，增至368700吨，占对华出口市场的65%。欧盟中向中国出口猪肉的主要国家是西班牙、丹麦、德国以及英国。猪内脏进口量在2014年略有增加，但仍旧低于2012年的水平。亚洲的消费者偏爱动物内脏的产品和肉块产品，而西方人却不喜欢吃动物的内脏，所以这些东西在西方比较便宜甚至一文不值。因此这些在北美和欧盟没有多大价值的产品在中国有着利润丰厚的市场。 2、中国从澳洲、美国和加拿大进口的小麦占进口总量的90% 虽然中国小麦进口数量年度差别较大，但进口来源国较为集中，中国从澳大利亚、美国和加拿大3个国家进口小麦的数量达到90%以上。中国进口的小麦主要是国内产量不足的优质小麦，主要有加拿大硬质红春麦、澳大利亚硬质白麦、美国硬红冬麦和美国软红冬麦等。随着进口量的剧增，国际市场小麦价格也随之大幅度上涨，与国内小麦价格差距缩小，价格优势消失，我国小麦库存量庞大，如果国际小麦价格高涨，我国政策性进口国际小麦的可能性极低。因此，国际小麦价格高低是影响我国小麦进口量的重要因素。随着中国经济增速逐步放缓，国际小麦价格也大幅下降。芝加哥小麦自2013年以来已经下跌近50%。下面我们再看看中国进口大米的状况。 3、中国国内米价一度比越南米价高50% 据FT文章，中国2013年成为全球大米第一大进口国，中国之所以进口大米主要是国内大米价格较高，例如中国国内的大米一度要比越南大米高出50%左右。据柬埔寨政府发布的最新报告显示，2015年中国的大米进口量激增，帮助提振柬埔寨2015年大米出口增加。2015年柬埔寨向50多个国家出口538396吨大米，比2014年的387061

大宗商品交易平台供应链物流服务体系整合与优化路径研究

大宗商品交易平台供应链物流服务体系整合与优化路径研究文献综述大宗商品作为生活、工业生产中不可或缺的物资，其交易平台的建设、供应链的通达性、物流服务体系的合理性以及路径的选择对大宗商品的交易有着重要的影响。因此，有必要对大宗商品交易平台供应链物流服务体系整合与优化路径进行相关研究，以其促进大宗商品交易。目前国内外有关大宗商品交易平台供应链物流服务体系整合与优化路径的相关研究已有不少，有些研究已得到相应的研究成果，而且部分研究成果即将应用于实践。国内研究现状李大松[1]在对B2B电子商务的基本运营模式、基本交易方式和当前网站开发主流技术分析的基础上，根据大宗商品的特点和中小企业主要面临的难题，确定了该交易系统的主要设计方向。在基于J2EE技术、Spring MVC开发模式的基础上，设计出了一套低耦合性、开发效率快的WEB平台架构。并且，在系统架构实现的基础上,对挂牌交易模式、招投标交易模式、短长协交易模式、网络团购交易模式以及第三方融资服务进行了设计和主要功能的实现。周晓敏[2]将供应链协同理论运用到大宗物资供应链物流管理中，以某大宗物资企业供应链物流管理为依托，设计供应链协同优化方案，提出基于信息化的供应链物流业务流程设计方案，设计流程导向的大宗物资企业协同组织结构，构建基于CPFR的大宗物资协同补货机制，最终实现大宗物资供应链物流的协同管理。汪晓秀[3]分析了制约大宗生产资料发展的因素，介绍了淮矿物流公司的“平台+基地”模式在生产资料流通领域电子商务的大胆创新和重要突破。认为，通过构建全新的“平台+基地”供应链管理模式，不但缩减了交易环节，降低了交易成本，而且使企业的物流产业优化社会资源的特性得到了充分发挥，同时还推进了大宗生产资料流通体系的构建。

全球大宗石油化工产品供应链管理及配套服务项目

全球大宗石油化工产品供应链管理及配套服务项目供应链投资治理及配套服务项目投资打算书深圳前海高斯顿投资控股有限公司（暂拟） 2013年8月

第一章项目差不多情形 1.1 项目简述（一）.项目名称全球大宗石油化工产品供应链投资治理及配套服务项目（二）.项目地址深圳市前海深港现代服务业合作区范畴内（三）.项目总投资项目总投资额为人民币10亿元（四）.项目单位名称深圳前海高斯顿投资治理有限公司（暂拟）（五）.项目介绍全球大宗石油化工产品供应链投资治理及配套服务项目，是由拥有丰富国际石油化工产品供应资源、国际资本运作平台和国际大宗商品交易等精英人士联合投资，在前海深港现代服务业合作区内设置深圳前海高斯顿投资治理有限公司，进行专业投资和运营的供应链治理及有关配套服务项目，是基于深圳前海石油化工交易所的要素交易平台，而专门投资和运营的一家石油化工产品供应链治理及配套服务企业。本项目总投资约10亿元人民币，要紧从事重油（M100）、燃料油（CST180/380）、芳烃、石脑油、凝析油、二甲苯等石油化工产品大宗贸易，以后三年，将实现每年交易总量达到1080万吨，年交易总额约360亿元人民币，供应链治理服务业务收入约7.0亿元人民币，金融服务及有关配套服务收入约28.8亿元人民币。 1.2 项目实施的背景与政策（一）、国家石油化工供应链治理行业进展政策（二）、混凝土行业政策 1.3 项目实施的产业进展背景 1.4 项目核心内容和理念（一）. 商品混凝土供应链资产治理

商品混凝土供应链资产治理包括对商品混凝土供应链的货币资金的治理、项目投资的治理、应收及预付款项的治理、存货的治理等等。本项目要紧进行混凝土供应链资产及资金的治理。由于混凝土供应链资产及资金具有较强的流淌性，在生产经营活动中收付最为频繁，显现差错的可能性也较大，因此加大货币资金的治理和操纵是至关重要的。 1、进一步完善资金治理制度体系。建立健全企业内部资金操纵制度，制定企业单位资金授权治理方法，明确分级资金治理权限，强化对资金使用的监督，落实资金治理责任。连续推行资金集中治理，减少资金沉淀，提升资金使用效率。强化对现金流的监督和操纵。第一，实行全面预算治理，细化现金流预算。其次，严格按照预算操纵资金支出，严把现金流量的出入关口。第三，强化对企业现金流的考核，将现金流指标作为反映企业经营成果的重要指标，纳入企业经营业绩考核指标体系。 2、建立混凝土供应链票据融资服务平台。本项目通过筹建和运营专门的“混凝土供应链股权投资基金”，为本项目及其他行业企业提供全面票据投资、融资服务。 3、建立混凝土供应链设备租赁服务平台。本项目通过所建设的“混凝土供应链股权投资基金”，为混凝土企业、搅拌站等提供专业设备的租赁服务业务。（二）.商品混凝土供应链固定资产治理商品混凝土供应链固定资产治理是指对商品混凝土供应链的使用期限较长、单位价值较高同时在使用过程中保持原有实物形状的资产。这些资产因其固有的特性，对商品混凝土供应链的经济价值在于其具有潜在的服务能力，这种服务潜能将随着商品混凝土供应链对固定资产的持续利用而为生产经营带来长期的经济效益。项目将在以下几个方面进行治理—— 1、推行集中治理，有偿租赁的经营形式，提升商品混凝土供应链闲置资产的利用率。对商品混凝土供应链闲置的资产能够在政策承诺的范畴内，对外公布招租信息，让有经营头脑、有条件的经营者承租，签订租赁合同。专门是对一些季节性使用、分散性强、工期集中、利用率低的固定资产，

2019年大宗商品供应链服务企业组织架构和业务流程

2019年大宗商品供应链服务企业组织架构和业务流程一、公司组织架构 (3) 二、部门主要职能 (3) 1、创利型部门 (4) （1）会员交易X事业部 (4) （2）青岛分公司 (4) （3）网络货运SaaS平台X事业部 (4) （4）网络货运交易Y事业部 (4) （5）新项目N事业部 (4) （6）智能党建：冲锋号事业部 (4) （7）双创中心项目部 (5) 2、发展型部门 (5) （1）会员交易Y事业部 (5) （2）数据技术中心 (5) （3）供应链研究院与资本发展部 (5) 3、保障型部门 (5) （1）风控法务部 (5) （2）财务管理部 (5) （3）综合管理部 (5) （4）党群工作部 (6) （5）人力资源部 (6) （6）经营结算部 (6) 三、主要业务流程 (6)

1、业务流程 (6) （1）研发流程（包括软件开发服务流程） (6) ①研发准备阶段 (6) ②研发设计阶段 (7) ③开发测试阶段 (7) ④研发评审阶段 (8) ⑤项目或产品上线阶段 (8) ⑥项目或产品验收阶段 (8) （2）交易平台业务流程 (9) ①用户注册认证流程 (9) ②商品信息发布流程 (10) ③商品交易流程：挂牌交易流程 (10) ④商品交易流程：直营交易流程 (11) （3）物流平台业务流程 (12) （4）云仓煤掌柜业务流程 (13) （5）客户开发及服务流程 (14) ①物流平台流程 (15) ②交易平台流程 (16)

一、公司组织架构二、部门主要职能公司按照《公司法》和《公司章程》要求设立了公司股东大会、董事会、监事会，在公司内部建立了与业务性质和规模相适应的组织结构，各职能部门有明确的管理职能，部门之间及内部都建立了适当的职责分工与报告关系，公司在总经理领导下，各部门负责人分管不同的职能中心、职能部门。公司的权力机构为股东大会，股东大会下设董事会、监事会。董事会向股东大会负责，公司实行董事会领导下的总经理负责制，总经理负责公司日常经营与管理。

国际大宗商品指数

什么是CRB指数--国际大宗商品指数 https://www.wendangku.net/doc/7514139448.html, 2011年12月19日 16:49 什么是CRB指数 CRB指数，全称路透CRB商品指数，英文：Commodity Research Bureau。路透商品研究局指数(CRB)是最早创立的商品指数，诞生于1957年，最早由28种商品组成，其中26种在美国和加拿大上市。1986年该指数在纽约商品交易所开始交易(现已并入到NYBOT)。路透社拥有该商品指数的所有权。CRB指数以一揽子的商品价格为组成成分，在此基础上计算而得到的商品指数，反映的是美国商品价格的总体波动，能使机构和个人投资者利用指数交易而获得商品价格综合变动带来的获利机会。CRB指数原来赋予了各构成商品同等权重，因此某一商品价格的反向变动不会导致CRB指数值出现异常巨大的变动。同时，在计算指数值时，CRB指数利用了合约延期和几何平均技术，这对指数价格的波动起到了平抑作用，从而创造了相对平滑的价格走势。 2005年6月20日，路透集团(Reuters)与Jefferies集团旗下的Jefferies金融产品公司进行合作，调整路透商品研究局(CRB)指数，更名为路透/Jefferies商品研究局指数(RJ/CRB)。原来的商品指数所有商品的权重是等同的，而新的商品指数将所有商品分成四个权重等级，最高的原油权重为23%，最低的桔子汁、镍、小麦权重只有1%。该指数每个月调整一次，选择的商品价格采用期货合约的近期月份，而不是以前采用的6个合约月份的平均价格。CRB指数由于能有效地反映出大宗商品的总体趋势，同时也为宏观经济景气的变化提供有效的预警信号，成为最为著名的商品指数。纽约期货交易所(NYBOT)从2005年7月11日起推出新的商品期货指数合约。目前该指数在国内外市场中被广泛关注和应用。路透CRB商品指数的改进 RJ/CRB指数所涵盖的品种由17种增加至19种，在剔除了一个铂金的基础上增加了无铅汽油、铝、镍3个品种。其次，原先的计算方法中，对17个品种是一视同仁的，即每个品种的权重都是1/17，而现在则赋予不同的品种不同的权重。各品种的名称、来源、分组及权重如下：

大宗商品交易平台解决方案

大宗商品交易平台解决方案 1.项目建设的背景和必要性 1.1.大宗商品电子商务现状 1.1.1.大宗商品信息资讯和电子商务技术与应用环境日趋成熟大宗商品（BulkStock）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。电子化、网络化等现代化技术高速发展正在促进企业的营销方式的转变，形成新的营销理念和贸易方式。我国大宗商品流通企业信息化建设较为活跃，部分大型企业还直接上马企业ERP系统。电子化、网络化的发展，亦为大宗商品的价格中心、信息中心、交易中心的产生奠定了基础。网络高速发展，使网络环境下的交易和工作环境呈现便利性，网络操作的便利性使用户更易接受。 1.1. 2.钢材、矿石、煤炭等行业适宜开展电子商务活动钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属等行业的流通领域适用于电子商务，主要表现在如下几个方面： 1）钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属等商品的价格区域差异大，不同区域间商业信息沟通不畅，需要第三方的行情报价服务； 2）钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属等行业具有较规范的行业标准和质量标准，一般情况无需看货，更便于通过In ternet进行商务信息传递； 3）钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属等贸易属于大宗贸易，其传统贸易与电子商务在物理配送方面基本没有区别，电子商务还可以利用其信息沟通，尽可能实现就近配送，减少物流距离和库存量； 4）传统的生产性大宗商品贸易大都米用先付款后提货的贸易方式，与电子商务的付款方式一致； 5）各行各业对钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属的需求较大，参与交易的单位众多，交易的层次也较多，往往一笔交易要经过多次转手之后才能到达最终用户手中，导致交易成本较大，而电子商务由于具有信息更加公开的特点，可以减少交易次数，从而减低交易成本，提高工作效率； 6）电子商务可以为生产企业提供以销定产方面的信息服务； 7）电子商务通过快速提供大范围的信息服务和订货服务，可以大大节省企业的订货时间，进而减少货物的仓储时间，达到节省仓储成本的目的； 8）为企业的“无库存管理”理念提供技术基础，达到尽可能减少库存的目的。 1.2.项目建设的必要性中国正在成为世界工厂，中国的贸易量在世界贸易中占有相当大的比重，而国

大宗商品交易流程(DOC)

大宗商品交易大宗商品交易，特指专业从事电子买卖交易套保的大宗类商品批发市场，又被称为现货市场，比如中国花生商务网是由市级以上政府职能部门批准设立，并由商务部发改委等相关职能部门进行监督和管理。它将降低经营成本并能帮助企业与客户、供货商以及合作伙伴建立更为密切的合作关系，能够在增加收入的同时建立起客户忠诚度，通过提高订单处理效率得以降低成本。中文名大宗商品交易外文名 Commodity trading 交易所渤海商品交易所在国务院赋予天津滨海新区“先行先试”政策鼓舞下，在天津市委、市政府支持鼓励下，在交易所市场监督管理委员会的指导监督下，在控制市场风险的同时，秉承创新服务宗旨，在发展和完善市场交易方式、保证金结算方式、实货交割方式、客户服务方式等交易所业务创新的同时，不断创新推出既符合国家战略利益，又符合国内、国际市场需求的交易品种。经过二三年时间创新开拓，渤海商品交易所、渤海商品交易所华东服务中心将会发展成具有国际重要影响力的多商品交易中心和定价中心。市场状况 2013年5月30日，国际大宗商品普跌。虽然上一交易日美国消费者信心指数利好，且房地产数据验证美国经济复苏势头，但全球经济增速放缓无疑给市场刚刚燃起的信心浇了一盆冷水。受此影响，欧美股市全线翻红（国际盘为绿涨红跌），其中欧洲股指暴跌，国际原油大幅下挫。美元指数回落，黄金价格回弹。伦敦有色金属普涨，个别产品走软；美国大宗商品集体下探。中国产业洞察网的统计资料显示，经济合作与发展组织将今年全球经济增长率预期由此前预计的3.4%下调至3.1%，将英国经济增速预期由0.9%下修到0.8%，其对今年欧元区经济的萎缩幅度预期则由0.1%扩大至0.6%。同一天，希腊中央银行表示，该国经济今年将衰退4.6%，但有望在2014年恢复增长[2]。此前，国际货币基金组织发布报告，下调中国今年经济增长预期，由此前预计的8.0%

中国市场的大宗商品金融化测度

中国市场的大宗商品金融化测度作者：智赢论文网日期：2016-9-18 14:58:41 点击：2 引言近年来，我国大宗商品价格波动频繁而剧烈，作为重要的生产要素和必要的消费品，大宗商品价格波动牵动着经济领域的方方面面，如何理解大宗商品价格的巨大波动，它波动的根源是什么? 传统研究主要依赖供需框架对大宗商品价格波动进行解释，但是随着金融资本大量涉足大宗商品市场，金融因素越来越重要，大宗商品市场与股票等金融市场的联系也愈加紧密，Greta（2005）[1]用“金融化”来解释这一变化过程。那么,本文由此提出，我国大宗商品是否存在金融化趋势？如果存在金融化趋势，是受国内金融因素还是国际金融因素的主导？基于此，本文遵循Tang 和Xiong（2012）[2]提出的检验方法，选取农产品、有色金属和能源化工期货的代表性品种，通过构建DCC-MVGARCH 模型，从商品期货与股票资产的动态相关性这一层面对我国大宗商品金融化进行测度，同时采用方差分解方法来比较分析中国金融因素以及国外金融因素在我国大宗商品价格波动中的贡献程度。 1 模型构建及估计本文采用Engle（2002）[3]提出的动态条件相关的多元GARCH 模型（DCC-MVGARCH）来研究我国商品期货与股票间的动态相关性，时变相关系数越高，可认为大宗商品的金融化程度越高。设定向量rt 由商品期货收益率与股票收益率两组收益序列构成，rt = (r1t r2t)1 ，同时界定滞后多项式A(L) ，即： A(L)rt = μ+ et （1）其中，et 代表误差修正向量。DCC 模型的基本假设为：条件收益服从均值为0，协方差矩阵为 Ht = E[rtr't|It - 1]的正态分布，方差矩阵设定为： Ht =DtRtDt （2）其中，对角矩阵Dt = diag[ h1t h2t ] 是时变标准差矩阵，由单变量GRACH（1,1）模型得到： ht = α0 + α1ε2t - 1 + β1ht - 1 （3） Rt 是标准化收益εt 的条件相关系数矩阵，εt =D-1t rtRt = é? êù? ú1 q12tq21t 1 （4）矩阵Rt 可以分解为： Rt =Q* - 1t QtQ* - 1t （5）其中，Qt 是标准化残差εt 的时变协方差矩阵，Q* - 1t是Qt 对角元素的平方根矩阵： Q* - 1t =é?êêù?úú1 q11t 00 1 q22t（6）接下来可以得到DCC（1,1）模型： Qt = ω+ αεt - 1ε't - 1 + βQt - 1 （7）其中，ω= (1 - α- β)Qˉ, Qˉ= E(εt εt ') 是无条件方差矩阵，α和 β是DCC 模型的系数，满足约束条件α+β< 1 。只须Qt 为正定的或半正定即能保证时变相关系数矩阵Rt的正定性。

大宗商品交易市场策划方案

大宗商品交易市场项目企划书

目录序言 ------------------------------------------------ -------------------------------------3 ------------------------------------------------------------------------ ----4 二、安徽大宗商品交易市场的作用 ------------------------------------------------------------------------ -----------------6 三、安徽大宗商品交易市场的盈利模式 ------------------------------------------------------------------------ ------ -----7 ------------------------------------------------------------------------ ------------7

序言：随着国际金融危机向实体经济蔓延，中国的实体经济从2008年10月以来，不断地显现金融危机对实体经济的伤害。中央政府为了应对这场金融危机对实体经济造的影响，出台各项金融政策和振兴经济计划。在国内消费逐渐萎缩的大背景下，如何保证我们安徽农民增加收益呢？本地商品怎么扩大销售量呢？我们就得要创新销售思路，充分发挥金融的媒介，充分安徽本地商品在消费者心目中的地位，从而扩大销售量。品牌效应出去了，我们还可以推出商品远期销售市场，意思就是在商品还没有上市之前，我们把商品以远期合约的形式提前向南瓜贸易商、加工企业、全国各大经销商销售商品，我们以一定保证金的方式签订远期合

大宗商品贸易行业企业融资分析

大宗商品贸易行业企业融资分析第一节大宗商品贸易企业融资方式及融资现状一、大宗商品企业融资方式（一）出口押汇融资方式这种方式是指在出口商发出货物并交来信用证或合同要求的单据后，银行以出口商提供的出口单据做抵押，在收到开证行支付的贷款之前，向出口商融通资金的业务。出口押汇的融资手续比流动资金贷款简便，外贸企业能在国外收汇之前提前从银行得到垫款，可加快资金周转速度。在以下情况选择出口押汇融资方式比较合适：因外贸企业的流动资金有限，大多依靠快速的资金周转开展业务，尤其是在发货后、收款前遇到临时资金周转困难或遇到新的投资机会，且预期收益率肯定高于押汇利率的时候，可采用这种方式。（二）打包贷款融资方式这种方式是指出口商与国外进口商签订买卖合同后，要组织货物出口，在此过程中，出口商可能出现资金周转困难。出口商凭收到的合格信用证作为抵押交付出口地银行，借入款项；出口地银行在此情况下向出口企业提供用于采购、生产信用证项下货物的专项贷款。打包贷款的优势是，在备货阶段不必占用企业的自有资金，可在资金紧缺时，顺利开展业务，把握贸易机会。在以下情况选择打包贷款融资方式比较合适：国外进口商同意开立信用证，但企业流动资金紧缺，需资金支持才能完成国内货源组织任务时，可采用这种方式。（三）出口退税账户托管贷款方式近几年我国拖欠企业出口退税款的现象较严重，造成企业的出口退税款不能及时到账，流动资金被占压。这种方式就是为缓解企业因出口退税不及时而出现的短期资金困难，在对企业出口退税专用账户进行托管的前提下，向出口企业提供的以应收出口退税作为还款保证的短期流动资金贷款。在以下情况选择出口退税账户托管贷款方式比较合适：因为在银行对出口退

国际大宗商品价格变动对中国经济发展有什么影响

国际大宗商品价格变动对中国经济发展有什么影响~~！ 1. 国际大宗商品价格上涨的最大的影响是造成输入性通胀: 近期人民币兑美元汇率有所松动但在大方向上还相对固定，因此以美元计价的产品价格上升时进口价格随之上涨，国内下游终端产品成本相应上升，价格提高。 2. 对出口造成一定影响：根据供求关系，对需求弹性一般的商品，当一种产品价格上升时，市场需求会相应降低。原料价格上升过快会造成出口企业订单减少。至于1楼所讲的来料加工企业的产品利润我认为理论上应该是不变的，因为来料加工的企业赚取的是加工费，国际大宗原料价格无论如何变动对各国企业都是一样的。原料价格升高，售价相应升高，加工费可以不变。但是对于出口退税型加工企业，有些企业会为了获取现金流发生一些降低利润的行为。 3. 在目前时点，国内存款负利率已经是对存款人形成了掠夺，如果国际大宗商品上涨过快上涨，对以储蓄为主要投资方式的社会中低层民众无必定雪上加霜。一、中国价格话语权的主要内容是增加对大宗商品价格的影响力，而不是谋取所谓定价权 1.价格话语权不是定价权。一段时间以来，人们在价格话语权方面存在一个误区，即将其与价格决定权，所谓定价权等同起来。换言之，只要我们对商品价格不能单方面决定，就是话语权的缺失。这需要商榷。其实，在开放的商品市场条件，真正意义上的“价格决定权”，或者说“定价权”是不存在的。商品价格的确定，主要是市场买卖双方等多方面力量博弈与平衡的结果。单方面的价格决定权，基本不存在。也就是说，在商品价格的确定方面，任何一方都不能够随心所欲。 2.不同的市场情况下，买卖双方对于商品价格具有不同的影响力。虽然在商品价格的确定方面，任何一方都不能够随心所欲，但在不同的市场条件下，商品价格的博弈双方，对于其价格的影响力是显著不同的，甚至出现一方对于另一方的明显压倒优势。比如在买方市场条件下，需求方对于商品价格的影响力就更大一些；而在卖方市场的条件下，供应方对于商品价格的影响力相应提高。具体到才结束不久的铁矿石谈判，我们可以看出，由于现阶段铁矿石卖方市场的存在，所以世界矿业巨头对于铁矿石价格的影响力，要明显高出世界钢铁企业。

2017年大宗商品供应链市场分析报告

目录第一节行业概况：正在进行的流通领域整合和变革 (5) 第二节中短期内大宗供应链市场规模稳中略升 (7) 一、短期内大宗品供应量仍小幅增长 (7) 二、中期内大宗品消费和供应量稳定，部分品种增长空间大 (9) 第三节国际经验：生产企业兼并重组推动供应链行业集中度提升 (14) 一、美国金属供应链—以加工仓配为核心，面对终端用户的重资产服务商 (14) 二、日本金属供应链—以综合商社为核心的多层次流通体系 (19) 1、综合商社是核心，金融和物流职能兼备 (20) 2、遍布全球的销售网络和一体化协同发展的产业板块 (21) 三、钢铁业兼并重组和规模下降推动美国金属供应链行业集中度提升 (22) 四、上游金属制造业兼并整合推动日本金属供应链集中度提升 (24) 1、第一阶段（战后—20世纪70年代）：市场较为集中，综合商社市占率过半 (24) 2、第二阶段（20世纪80年代—90年代末）：信息和资金优势削弱，市场走向分散 (24) 3、第三阶段（20世纪90年代末—至今）：上游行业整合和出口增加推动流通领域集中度提升 (25) 4、龙头企业收入和市占率快速提升，行业贸易层级大幅降低 (28) 第四节供给侧改革推动供应链集中度提升，龙头企业成长性突出 (30) 一、央企和中小贸易商收缩，部分地方国企顺势扩大市场份额 (30) 二、供给侧改革将推动大宗供应链集中度持续提升，龙头企业成长性突出 (31) 第五节投资分析 (33) 第六节部分相关企业分析 (34) 一、象屿股份：收入高增长、物流能力突出、激励充分的一体化供应链龙头.. 34 二、禾嘉股份：商业保理和供应链协同增长的云南煤炭供应链翘楚 (35) 三、建发股份：业绩平稳，高利润率的价值标的 (36)

我国当前大宗商品交易市场发展进程中的问题及对策

1我国当前大宗商品的发展现状 1.1现阶段我国处于大宗商品市场发展的黄金阶段——处于全球经济一体化与新技术革命的大宗商品交易。汲取上世纪，尤其是改革开发以来的新技术革命的充分认识，理解与运用，在加入贸易组织之后的中国，首先在2002年以及2003年先后对大宗商品交易进行了标准制定与修订，先后制定、修订了《大宗商品电子交易规范》标准GB/T18769-2002和GB/T18769-2003。而在这些国家标准颁布、实施的同时及其之后，中国不少行业、企业，先后把先进的信息技术、计算机技术等网络技术，以及日益发展起来的物流仓储与金融服务，引入中国相关行业的大宗商品交易及其市场的建设和发展之中，从而，推动了踏入新世纪以来的中国大宗商品交易及其市场的跨越式进步。 1.2根据商务部公布的数据了解，我国大宗商品交易市场已经达到100多家，包括农妇产品、大宗原材料和石化产品等105个品种。2006年有11家成立，2007年12家成立，2008年高达16家，2009年24家成立，到2014年我国大宗商品达到了93家。而2008年大宗商品的交易额 3.4亿，而到了2014年大宗商品成交额到了 10.5亿。 2现阶段出现的问题与发达国家大宗商品市场相比，目前我国市场仍有较大差距。总的来说是市场结构的不合理，竞争的有效性不足，法制与监管的不健全，政府的过分干预，人才的缺乏。 2.1是现代化的市场组织体系和交易方式发展不充分，商品流转效率低下。新世纪以来，国际商品市场的发展出现了许多新的动向：首先，交易市场进一步规模化、集约化，少数国际大型商品交易所通过兼并、整合，形成了全球化的商品交易所集团，运行效率不断提升；其次，信息技术不断融入商品流通的各个环节，电子化交易平台大量涌现，让市场不再局限于时间和空间的约束，大幅降低了交易费用和信息成本。而我国商品流通领

应对国际大宗商品价格变化的策略

应对国际大宗商品价格变化的策略本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！大宗商品是指进入流通领域，用于工农业生产、消费使用的大批量买卖物质商品。可分为三类：基础原材料，农副产品和能源商品。其中具有表代性的有橡胶、食糖、大豆、玉米、钢铁、矿产品、有色金属、石油等。近年来，我国大宗商品进出口量持续上升，加上工业化和城市化发展的加快，导致对大宗商品的需求逐渐增长。与此同时，国际大宗商品价格波动，对我国经济运行的投资机制影响越来越显着。另外，国内物价水平受国际大宗商品价格上涨影响，面临通货膨胀困难等问题。因此，研究大宗商品价格变化，妥善应对价格波动，对稳定物价、保证我国经济平稳发展和降低宏观经济运行风险，都具有重要意义。一、国际大宗商品价格变化趋势分析（一）有色金属类商品价格呈现上涨趋势据大宗商品网数据显示，2016年2月大宗商品价格触底后开始回升，3月升幅较大。由于欧洲央行全面降息以及国际油价走高，我国需求有所增加，推动

国际有色金属价格上升。3月，伦敦金属交易所，有色金属价格指数比上月上涨%。其中，伦敦铝、铜期货价格，分别为每吨1540美元和4945美元，上涨%和%。国际钢材价格指数平均比上月上升%，铁矿石进口价平均为每吨美元，比上月大幅上涨%。贵金属方面，2月纽约黄金期货价格环比上涨%。3月纽约黄金期货价格最高涨至每盎司1272美元，比2月上涨%。目前，全球金属基本维持在供大于求的格局，新兴经济体对钢材和有色金属的需求强劲，如矿石、铝、铜、铁价格在较长时间内将维持强势局面。（二）部分农产品价格小幅回升当前全球粮食价格处于近几年的低位，2015年度产量有所下降，产需关系总体平衡、部分品种库存高企，预计粮食价格继续低位徘徊，但下降空间不大。如果新年度产量继续下降或有不利天气影响，价格会有所回升。据农业信息网显示，2016年第一季度国际市场小麦、玉米价格涨幅较小，大米价格受东南亚旱情的影响，价格涨幅较大。3月28日，芝加哥小麦、玉米期货价格分别为每吨173美元、146美元，分别比年初上涨%、%。泰国大米价格为美元，比年初上涨%。大豆价格前两个月延续去年跌势，后因植物油价格上涨及基金买盘补仓，3月美国大豆期货月平均

什么是大宗商品

国际大宗商品什么是大宗商品大宗商品是指：可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性、用于工农业的生产与消费的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。大宗商品包括3个类别，即能源商品、基础原材料和大宗农产品。大宗商品可以涉及为期货、期权作为金融工具来交易，可以更好实现价格发现和规避价格风险。由于大宗商品多是工业基础，处于最上游，因此反映其供需状况的期货及现货价格变动会直接影响到整个经济体系。例如，铜价上涨将提高电子、建筑和电力行业的生产成本，石油价格上涨则会导致化工产品价格上涨并带动其他能源如煤炭和替代能源的价格和供给提升。投资者，尤其是投资相关行业的投资者应当密切关注大宗商品的供求和价格变动。大宗商品电子交易规范大宗商品电子交易规范（Bulk Stock Electronic Transaction Specification）GB/T18769— 1、范围本标准规定了大宗商品现货电子交易的参与方要求和电子交易的业务程序。本标准适用于现货领域的大宗商品电子交易活动，尤其是现货批发市场开展电子交易活动，不适用于期货交易。 2、术语和定义下列术语和定义适用于本标准。 2。1 大宗商品可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。注：大宗商品是本标准中从事电子交易的标的物。 2。2 数据电文经由电子手段、光学手段、或类似手段生成、储存或传递的信息，这些手段包括电子数据交换（EDI）、电子邮件、电报、电传或传真等。 2。3 电子交易利用网络提供的通讯手段在网上进行的交易。 2。4 电子交易中心为交易商提供及时的开展现货交易的电子商务平台并能够提供配套物流服务的法人。

大宗商品金融化文献综述

【摘要】大宗商品金融化一直是学术界研究的热点。现存文献较多，但是鲜有大宗商品金融化系统的文献综述。总揽各专家学者的观点，梳理大宗商品金融化的成果，总结其研究的不足尤为重要。本文通过对国际国内文献的回顾，对大宗商品金融化的定义、原因及其影响成果进行了较为系统的梳理。本文的研究以期丰富大宗商品金融化的理论研究，并为我国大宗商品的健康发展提供相应的理论指导。【关键词】大宗商品大宗商品金融化大宗商品金融化边界目前大宗商品的生产及消费已经涉及全球。大宗商品在发展中国家和发达国家中的国民经济中已占有重要的战略地位。大宗商品的发展引起了大量金融资本的进入。金融资本的大量进入及期货市场的发展，使得大宗商品进一步金融化，展现出了大宗商品的另一属性――金融属性。自2002年金融资本大量进入商品期货市场，加速了商品市场的金融化，导致大宗商品价格波动幅度日益增大，波动的幅度明显脱离了商品供给与需求理论，这一现象引起了各国学者的密切关注并引发了激烈的学术争论。一、大宗商品金融化的概念界定相关文献国外学者dore（2012）对于大宗商品金融化这么表述：大宗商品金融化指在整个经济活动中大宗商品交易所占比重逐渐增加，金融资产在总资产中所占比例较高。epstein（2005）认为大宗商品金融化是指金融动机、金融市场及金融机构在大宗商品交易中起到了越来越重要的作用，具体到期货市场，金融化表现为期货市场在大宗商品定价中发挥着主导作用，定价权逐渐由现货市场转移到期货市场。吕志平（2013）这样界定大宗商品金融化：大量货币资本介入大宗商品期货市场，使得大宗商品期货价格波动幅度加大，暴涨暴跌。王劭臻（2015）将农产品金融化定义为：在商品市场中金融性动机、金融市场行为以及金融机构及其从业者在行业的运行中占据重要的地位，经济系统或者金融市场弱化了可交易商品的商品属性或者实际价值并在其中渗入金融因素，使之成为可交易的金融工具或者金融衍生工具。由此我们可以这样界定大宗商品金融化：不接触零售环节，主要作为原材料、半成品的大批量生产的商品在交易过程中，交易的方式由现货交易转向期货交易为主，参与人员包含了大量的中介投机者，其商品属性得以弱化，金融属性得以强化，演变为可交易的金融工具或者金融衍生工具的一种过程或者现象。二、大宗商品金融化原因相关文献国内学者崔明（2012）从内因和外因两个方面分析了大宗商品金融化的原因。内因主要有：投资者投资大宗商品增加了投资组合的多样化，同时能有效抵御通货膨胀，对冲汇率带来的汇率风险，还可以作为投资新兴市场的替代资产，增加套利机会；外在因素有：低利率政策及货币宽松环境等刺激了投机者在大宗商品市场追求高收益的投机行为，新型金融产品的广泛应用及新的投资机构的加入，商品期货交易机制的完善，这些都在客观上促进了大宗商品金融化的进程。汤珂（2013）在欧盟学术研讨会上指出：大宗商品的价格并不仅仅受供需影响，而十分显著地反应在金融因素引起价格变化上。这个问题和目前中国遇到的定价权有关。大宗商品的金融化可以把大宗商品的价格风险进行分摊，而且可以降低对冲成本，是大宗商品金融化很重要的一个原因。由此我们可以看出，大宗商品金融化是由其内在独特的商品属性和金融属性共同决定的，是随着社会经济发展逐步展现的，至于大宗商品更多的属性，将会随着经济和社会的发展逐渐展现出来。三、大宗商品金融化的影响相关文献近几年大宗商品价格剧烈波动，以石油为例，2003年初价格维持在30美元/桶，2008年7月份涨到147美元/桶，美国次贷危机之后又回落到32美元/桶左右。大宗商品价格如此

大宗商品中远期现货电子交易平台

大宗商品中远期现货电子交易平台大宗商品电子交易是互联网上电子商务的一种形式:它是传统意义上我们能够看到的在一个有限空间建筑商铺，人们租用摊位，在摊位上进行面对面的商业买卖模式，搬到互联网上来，即租有摊位的交易商，不需要租场地，办证照，进行商品的采购、运输、仓储、批发、零售的很长的经营链，更不需要装修店面，投入固定资产。而是直接将自己准备投资做买卖的资金投在互联网的摊位上进行买卖。这样既省去了投资店面的固定投资。又极大地缩短了做生意的经营链。又大量缩短资金流通周期，大宗商品电子交易平台的建立就是为了服务大宗原料商品的流通，成为行业的信息中心、交流中心、物流配送中心和结算中心。大宗商品电子交易平台为生产商、销售商大宗产品买卖提供一个网上交易、行情分析平台，通过平台建设实现大宗商品的订单、现货、拍卖、招标、挂牌等多种交易处理，为生产、消费搭建一个交易及分析平台，系统可支持农产品(花生、玉米等)、工业盐、工业品等网上交易、行情分析，系统是集是集网上交易、网上支付、物流管理、行情分析于一体的综合电子商务平台，整个系统总体框架如下所示:

电子交易平台实现网上招标采购、竞价拍卖、电子撮合(预售预购)交易等多种交易模式，连接生产企业、经销企业、农民，让交易商(经销企业、使用大户等)利用电子商务平台进行公开、公正、公平的跨地域交易，实现交易双方货款结算与实物交割;并提供在线支付系统，实现货款结算自助完成;与物流管理系统相结合实现物流配送。以交易商为主体，进行网上电子撮合交易、招标交易、竞价拍卖等多模式交易，完成结算、交割管理。本系统分为交易系统、交易委托系统和行情分析系统三大部分。其中交易系统包括委托处理、撮合、成交处理、行情发布、交易管理、数据查询、风险监控，以及结算处理、报表处理、资金处理、交收处理等功能;交易委托系统实现交易商下达网上交易指令，查询成交结果、资金情况，打印电子合同等;行情分析子系统可对各交易合同的价格进行监控，对行情走势进行分析，例如可以显示交易商品合同的行情报价表、查看详细的分笔成交记录、查看分时走势图，查看分析指标、阅读公告消息等，提供曲线图等多种展现方式。整个系统功能结构图如下所示:

大宗商品电子交易流程图(1)

大宗商品电子交易模式第一种：卖方挂牌卖方挂牌是指在本市场内卖方将其自有或未来拥有的商品详细情况录入交易系统，确认后发布挂牌要约，买方通过交易系统查询相关挂牌要约内容，并摘牌成交签订电子交易合同的一种交易模式。

第二种：买方挂牌买方挂牌是指在本市场内买方将其需要订购的商品的详细情况录入交易系统，确认后发布挂牌要约，卖方通过交易系统查询相关挂牌要约内容，并摘牌成交签订电子交易合同的一种交易模式

在线竞买是指某供货商（卖方）将一定数量的商品作为标的，通过本市场交易系统发布竞买要约，由买方以向上出价方式进行公开竞价，最后满足卖方销售数量的一个或多个报价按由高到低的顺序排序，由位列前列的买方拍得标的商品，并签订电子合同的一种交易模式。

在线竞卖是指某购货商（买方）将需采购一定数量商品的需求作为标的，通过本市场交易系统发布竞卖要约，由卖方以向下出价方式进行公开竞价，最后满足买方订货数量的一个或多个报价按由低到高的顺序排序，由位列前列的卖方拍得标的需求，并签订电子合同的一种交易模式。

第五种：双向竞价指在除订货价格、订货数量、钢材生产商、交货地点不确定，其他合同条款均确定或买卖双方约定同意的情况下，在本市场规定的交易商品范围内，交易商选择具体的交易商品及交货日期进行买卖方向、数量、价格的竞价交易，签订电子合同的一种交易模式。

第六种：撮合交易（集合竞价）集合竞价是指在除订货价格、订货数量不确定，其他合同条款均确定或买卖双方约定同意的情况下，在本市场规定的交易商品范围内，交易商选择具体的交易商品进行买卖方向、数量、价格的分节竞价交易，签订电子合同的一种交易模式。