2000-2017年中国政府持有美国国债的情况

2000年至2014年间，中国外汇储备不断增加，一度达到4万亿美元，主要因中国希望压低人民币汇率从而为出口商提供扶持，这些外汇储备主要用来购买了美国国债。在流量方面，2010年我国对境外证券投资345亿美元（其中债券199亿美元），净流出76亿美元（其中债券净流入8亿美元）；2015年一季度，我国对境外证券投资68亿美元（其中债券36亿美元），净流出28亿美元（其中债券净流出27亿美元）。在存量方面，自从2004年最初开始编制中国国际投资头寸表以来，中国民间投资者的境外证券投资资产总体上处于增长态势，尽管2008、2009年因金融危机陡然升级而有所减少，2010年便重拾升势：2004—2010年间每年年末分别为920亿美元、1167亿美元、2652亿美元、2846亿美元、2525亿美元、2428亿美元、2571亿美元，今年一季度末为2635亿美元，比上年末增加了64亿美元。其中，债务证券历年末分别为920亿美元、1167亿美元、2637亿美元、2650亿美元、2311亿美元、1882亿美元、1941亿美元，2015年一季度末上升到2003亿美元，增长62亿美元，占了今年一季度中国民间境外证券资产增量的绝大部分。2016年7月消息：中国5月份增持美国国债12亿美元，仍为美国第一大债权国。截至5月底，中国持有美国国债总额达到1.2440万亿美元。2017年7月份，美国5大外国债权人中有4个增加了美国国债的持有量(未对市场价格波动调整)，两个最大的债权国中国和日本，分别增持195亿美元和220亿美元，日本增持至1.166万亿美元，中国增持至1.1131万亿美元，对冲基金Cayman Islands的持有量从2652亿美元减少至2592亿美元。中国的持有量是自2016年年底达到多年来的低点以来连续第6个月上涨，其持有的美国国债由此达到了2016年8月以来的最高水平。

美国长期国债、短期国债

关于美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系 一、前言 二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系） 三、国债（长短期）、财政赤字、利率、美元指数、国债收益率关系 四、美国的宏观战略 五、图例（比较多） 一、前言 研究宏观经济提纲挈领的东西是什么？ 很多人都在研究宏观经济，但是在宏观经济方面真正理解美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系的人并不多，所以看一个人真正是否理解宏观经济，只要问他如何理解上面这个问题的，假如他能够给出合适的分析，那这个人就是真正理解了。这个也是我为何说时寒冰的理论功底不是很扎实的原因，他大部分的分析都是基于新闻的解读和一些短期数据的分析，但是对于美国和全球的这种宏观战略的理解还是不够，这个方面他就和刘军洛相差比较大。听时寒冰的讲座或者看他的博客，大部分是在讲述一些结论和公布一些数据，缺乏思路的分析,特别是对以上问题的分析，因为研究宏观经济，特别是期货和汇市还有中国等主要经济体的长期走势，这个是必不可少的，这个是提纲挈领的东西，这方面刘就做得很好，虽然比较晦涩难懂，但是指明了大的方向和思路。 以下大部分是我原来通过网络搜索学习货币知识积累的，很多都是摘录自网络，然后组织汇总的。 二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系） 美国的基础货币体系基本由美联储来发行，美国联邦储备银行的注册资本由各商业会员银行认缴，并以利差收入、政府债券承销收入作为收益来源，美联储从成立之时起就代理着政府国库财务收支的功能，同时还履行着代理政府证券发行管理、政府贷款人等职能。虽然宋鸿兵说美联储是私人的，但是美联储货币发行是依据购买的财政部国债额度来发行，而假如需要增加额度需要国会批准，因此美联储还是和美国的财政部和国会有一定制约关系在里面。美联储主要通过买卖美国联邦政府债券的方式来实现美元基础货币的投放，并通过各类利率工具调控流通中的广义货币数量（再贴现贷款（RP & TAC）和持有的黄金及特别提款权是另外2种基础货币投放模式，但是占的比例相对较小）。美国财政部以政府债券作为抵押向美联储融资用于财政支出，美联储以这些政府债券作为基础投放货币，只要作为基础货币的美元在现实中流通，美国财政部就可以永远占用同等数额的债券融资额度，享有货币发行的铸币税。 谈到货币，就要讲到利率，联邦基金利率、贴现利率和存款准备金率是美国3大利率调控手段，来调控货币供应量。 1、联邦基金利率是最常用的利率调控工具，其主要指美国银行间同业拆借市场的隔夜拆借利率，也是我们通常讲的美国基准利率，这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，一般美联储先设定目标基准利率，然后通过公开市场业务等手段进行市场调控，进而影响商业银行的资金成本与货币持有量。 2、贴现利率是商业银行以持有的合格有价证券到美联储进行再贴现或进行抵押贷款融资时所适用的贴现比率，该比例越低则商业银行的融资成本越低。

美国债券市场简介及与中国债券市场之比较

美国债券市场简介及与中国债券市场之比较 中央国债公司信息部 李婧 近年来，我国债券市场取得了突飞猛进的发展，为货币政策的有效实施提供了必要条件，为整个金融体系的稳健运行做出了巨大贡献。然而，就我国金融体系改革的漫长历程来说，我国债券市场的发展仍然任重而道远。本文主要介绍全世界最发达的债券市场——美国债券市场的发展历程及其一、二级市场的特点，希望能为我国债券市场未来的发展提供一些可资借鉴的经验。 一、 美国债券市场的发展历程 美国债券市场是世界上历史最悠久的债券市场之一。美国债券市场的发展可以追溯到1792年，当时，为了方便美国政府债券的销售和交易，成立了纽约股票交易所。换言之，作为当今全世界交易额最大的股票市场，纽约股票交易所在当年实际上是债券交易所。随着股票发行量和交易量的增加，债券逐渐离开交易所市场。在19世纪和20世纪上半叶，债券的销售主要依靠华尔街雇佣的销售员挨家挨户地推销。与此同时，债券的交易转向了场外市场，但交易极其不活跃，因为大多数债券投资者都采取购买并持有的投资策略，其目的在于获得稳定的利息回报。20世纪70年代的两次石油危机及其引发的一系列经济和金融体制变化刺激了债券的交易。两次石油危机造成了很高的通货膨胀率，并导致全球固定汇率体系（布雷顿森林体系）的崩溃。在这种情况下，市场利率不仅发生大幅度的上升（相应的是债券价格大幅度下跌），而且，波动极其剧烈（相应

的是债券价格的剧烈变化），这种状况使得购买债券的风险迅速增加。两次石油危机的另一个间接结果是利率市场化、金融自由化和金融全球化迅速发展，这使得大量企业、地方政府开始主要依靠债券市场、而不是银行贷款来获得直接的债务性资金，其结果就是债券发行规模的迅速增长。债券价格风险的上升和发行量的增加从规避风险、提供流动性等两个方面对债券二级市场的发展提出了要求。此外，美联储执行货币政策也要求有一个较为发达的债券二级市场，以便于公开市场业务操作。 现在，债券已经成为美国政府和企业最重要的融资工具之一，美国的债券市场也成为了汇聚全球资金的重要资本市场。截止到2005年年末，美国债券市场余额已达25.331万亿美元，相当于美国股票市值21.22万亿美元的1.2倍。 二、美国债券市场的品种与结构 1、美国政府债券 这种由美国政府（财政部）发放的债券被称为国库券。有三种分类： 美国短期国库券(Treasury Bills)─期限从九十天到一年不等； 美国中期国库券(Treasury Notes)─期限二到十年不等； 美国长期国债(Treasury Bonds)─期限十到三十年不等。 人们普遍认为国库券是最为安全之债券投资，因为有美国政府完全的信用担保。除非天灾人祸，否则到期一定会兑付。债券期限1数据来源：https://www.wendangku.net/doc/c83398760.html, 2数据来源：https://www.wendangku.net/doc/c83398760.html,

美国国债的收益率-布雷德森林体系

美国国债:收益率 2009-06-03 Buttonwood 布雷顿森林体系 Not so risk-free 并非那么无风险 May 28th 2009 From The Economist print edition There are questions about the long-term appeal of American Treasury bonds 美国国债的长期表现令人怀疑 LIKE London buses, big events in America’s Treasury market all seem to come at once. In a week when the Treasury auctioned more than $100 billion of notes and bonds, ten-year Treasury yields surged to their highest level in six months, despite a buy-back offer by the Federal Reserve. That will raise the cost of finance for companies and homeowners. 就像伦敦巴士一样，美国债券市场的大事件都是毫无预兆就发生的。在一周之内，财政部拍卖了多达1000亿美元的债权，尽管联储回购了一部分，十年期国库券的收益率一路飙升到6个月以来的最高点。这会加重公司和家庭的财务成本。 All this activity was inevitable once the authorities decided to combine a huge fiscal deficit with quantitative easing (expansion of the money supply). It has been accompanied by a sharp rise in the gap between short and long rates. The ten-year yield has risen from 2.08% on December 18th to 3.70% on May 27th.

近期美国十年期国债收益率波动特征及前景分析

近期美国十年期国债收益率波动特征及前景分析[转帖] 自2001年第3季度美国经济走出衰退后，其经济增长颇多坎坷，GDP增长率起伏不定。 进入2003年后，美国实际GDP增长速度逐季上升，近期公布的2003年第3季度实际GDP增长率高达 7."2%,创出美国自1984年第1季度以来的最大增幅,远远超过市场预期。在美国经济逐步走强的过程中，金融市场信心的变动幅度相当显著，并通过长期利率基准——十年期国债价格变化加以体现： 在投资者普遍担心通货紧缩持续时，十年期国债价格大幅度上升，相应地长期国债收益率下降；当投资者转而担心经济高速增长可能引起通货膨胀压力时，则引起完全相反的价格波动。从这个意义上说，十年期国债收益率成为金融市场对美国经济健康程度预期的晴雨表。因此，深入分析目前该收益率的波动特征及影响要素，可以从另外一个角度推断当前美国经济复苏的可持续程度，从而更好地把握美国经济前景。 此外，由于美国经济连续3年低速增长，金融市场间接融资需求不振，更多的美国商业银行增大证券投资尤其是定息债务工具在其资产中的比重，因此，长期国债收益率的变动直接影响美国商业银行的资产账面价值，进而决定其盈利能力。因此，十年期国债收益率的变动引起美国金融界的极大关注。 一美国十年期国债收益率变动特征分析 2003年以来，美国国债市场价格波动形态出现明显变化，其中，十年期国债收益率波动幅度逐季放大： 一季度，该收益率基本保持在4%上下，明显低于过去三年同期的平均水平;自4月中旬起，该收益率急剧下滑;到6月中旬达 3."1%，为过去45年的历史性低点;此后，该收益率又迅速攀升，到8月中旬达

4."5%，为2003年以来的最高水平。 考察十年期国债收益率单周的变化情况可以发现，变动最为频繁、波动幅度最为显著的时期集中在2003年4～10月间： 从波动幅度看，4～6月的单周下跌幅度接近6%，而6～8月的单周上升幅度又超过6%；从波动方向看，持续下降的周数字与持续上升的周数字基本持平，十年期国债收益率呈现出大幅度拉锯式的运动特征。 十年期国债收益率的大幅度起落反映了在美国经济具有强烈不确定性的背景下，金融市场对于经济增长前景看法的巨大差异，以及投资者对于宏观经济政策预期的不断调整。 在对长期国债利率产生不同方向影响的各项主要经济指标中，比较而言，影响最为直接的因素是通货膨胀预期、实际物价水平以及失业率等决定美国经济能否持续复苏的主要经济指标。 二通货膨胀预期与十年期国债 利率变动相关关系从理论上讲，长期利率可以分解为三个组成部分： 实际利率、预期通货膨胀率及风险溢价。由于美国十年期国债利率是金融市场其他长期债务工具利率的基准，是典型的无违约风险资产，其主要决定因素为当期短期利率、未来短期利率预期及预期通货膨胀率。而当期短期利率走势和未来短期利率预期又都与通货膨胀保持高度的相关关系。短期利率走势在很大程度上受制于货币政策取向。而通货膨胀在美国货币政策调整的考虑要素中占有重要地位，这一点在美国中央银行政策目标的调整过程中不断得到强化。 根据1977年美国国会修改的联邦储备法案的要求，美联储以促进就业、稳定价格、保持适度的长期利率水平为目标；在次年通过的充分就业和平衡增长法案中，美国国会要求美国联储每半年报告其对经济增长、物价水平、失业率的预期，并公布其未来一年货币和信贷增长计划。1995年通过的经济增长和物价稳定法案则进一步指导美联储把保持物价稳定作为其主要的长期目标，促使

债券和利率的关系

债券和利率的关系 要想理解债券和利率的关系，首先要明确债券分为公司债券和政府债券（或者国债）；利率又要区别银行利率和债券收益率。 先来分析公司债券，人们购买公司债券是一种投资而且是一种风险投资（因为面临公司破产），而且购买债券时，预期收益率和到期日已经确定，现在银行存款利率上升，表明同量货币（当时买债券时的价格）存银行的收益率会上升，而且货币存银行是一种无风险投资（除非银行破产，但银行破产的概率远小于公司破产概率），于是人们感觉持有债券越来越不划算，一是考虑到利率上升，公司的成本上升盈利困难，偿还困难加大；二是利率上升后，货币存银行的收益率实际超过了债券收益率。基于上述理由，投资者就会在债券交易市场抛售债券，导致债券价格下降。 然后分析政府债券，我国发行的国债，其收益率和到期日在发行时都已固定，投资每期得到的利息也已固定，如果银行存款利率上升，存款收益就会提高，持有国债就变得相对不划算，人们就开始抛售国债。但实际情况是国债比起普通公司债券收益可能较小，但是风险也小很多。如果银行存款利率上升后，国债收益仍大于银行存款收益，就很少有人抛售国债，国债的价格也就波动较小。 另外，还可通过这个角度来看，债券的价格是该债券未来收益的贴现值，未来收益是固定的，若贴现率即当前银行存款利率上升，债券的贴现值越小，则现在债券的价格越低。 以上是债券与利率的关系，其实影响债券价格的因素还有债券的供求。比如现在美联储发行美元购买美国国债，导致美国国债价格上升，美元货币供应量增加，进而导致美国利率下降，美元汇率下跌。其实美联储用这种方法救市是非常无耻的行为，通过引发美元钞票，导致美元贬值，对于其最大债权国中国来说损害极大，中国的以美国国债为形式的外汇储备将大幅缩水。

第八章 利率期货-美国中长期国债期货的报价与交割

2015年期货从业资格考试内部资料 期货市场教程 第八章 利率期货 知识点：美国中长期国债期货的报价与交割 ● 定义： 芝加哥期货交易所的美国中长期国债期货交易在全球具有代表性，其主要交易品种有2年期、3年期、5年期、10年期美国中期国债期货和美国长期国债期货。 ● 详细描述： 美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价，交割采用实物交割方式。 例题： 1.美国中长期国债期货采用指数报价法，报价按100美元面值的标的国债价 格报价，交割采用现金交割方式。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：美国中长期国债期货采用价格报价法，短期利率期货采用指数报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价，交割采用实物交割方式，短期利率期货采用现金交割方式。 2.关于芝加哥期货交易所（CBOT）中长期国债期货，下列表述不正确的是 （）。 A.采用价格报价法，报价按100美元面值的国债期货价格报价 B.采用指数式报价，即用“100减去不带百分号的贴现率或利率” C.采用现金交割 D.买方具有选择交付券种的权利 正确答案：B,C,D 解析：美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的国债期货价格报价，交割采用实物交割方式；“卖方”具有选择交付券种

的权利。 3.芝加哥期货交易所(CBOT)中长期国债期货采用净价交易方式。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：芝加哥期货交易所(CBOT)中长期国债期货采用净价交易方式。 4.芝加哥期货交易所交易的利率期货品种有美国()国债期货等 A.10年期 B.5年期 C.2年期 D.1年期 正确答案：A,B,C 解析：中长期国债有2、3、5、10年期国债和美国长期国债。 5.以下属于芝加哥期货交易所(CBOT)上市的中长期国债期货品种有()美国国债期货。 A.2年期国债期货 B.3年期国债期货 C.10年期国债期货 D.长期国债期货 正确答案：A,B,C,D 解析：芝加哥期货交易所上市的中长期国债期货品种包括:美国2年期国债期货、3年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货和美国长期国债期货。 6.芝加哥期货交易所(CBOT)的利率期货交易以()交易为主。 A.欧洲中长期国债期货 B.欧洲美元期货 C.美国中长期国债期货 D.美国短期国债期货 正确答案：C 解析：CBOT的美国中长期国债期货交易在全球具有代表性，其主要交易品种有2年期、3年期、5年期、10年期美国中期国债期货和美国长期国债期货。

美国国债利率周期与影响因素分析.doc

美国国债利率周期及影响因素分析 一、美国的货币政策及传导机制 （一）美国的基准利率及货币政策工具 美国联邦基金利率是在美联储缴纳存款准备金的美国银行间的隔夜拆借利 率。FOMC每隔 1.5 个月左右会召开一次会议，设定美国联邦基金利率的目标值，这个目标值就是所谓的“基准利率” 。美联储会通过公开市场操作等手段使联邦基金利率向目标利率靠近，而美元的市场利率会自发地向联邦基金利率靠近。金融危机后，联邦基金目标利率区间一直维持在超低的 0-0.25%。 美联储三大货币政策工具分别为公开市场操作、贴现率和存款准备金率。实际上，准备金率相对比较稳定，调节贴现率的信号意义大于实际意义，公开市场操作则是目前最主要的货币政策工具。通过货币政策工具，美联储可以调节市场资金的供需关系，引导市场资金价格趋近目标值，改变市场资金成本和规模，进而影响国民经济。 （二）美国货币政策制定的依据 按照美国法律规定，货币政策的目标是充分就业和保持物价稳定，从历史规律看，美国对基准利率的调整确实与通胀和就业状况有较强的相关性。 从历史走势图看，美联储往往会在经济显示出过热（冷）趋势的初期就采取行动。具体来看，在失业率持续下降至 7%左右， CPI显示出加速上行的趋势时，美联储往往会加息，反之亦然，加（降）息明显作用于通胀和就业的时滞大约是1- 2 年。 二、美国国债收益率影响因素分析 （一）美国国债的特征 与其他国家的国债不同，美国国债具有多重特征： 1.美元无风险资产 若不考虑国别风险，美国国债是无风险的。所以当美国市场信用风险上升时，美元风险资产的投资者会转向美国国债。 2.美元流动性储备 美元是国际支付和外汇交易的主要货币。而美国国债具有低风险、高流动性的特征，因此各国常用美国国债替代美元作为美元流动性储备，例如我国持有美

关于美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系

一、前言 二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系） 三、国债（长短期）、财政赤字、利率、美元指数、 国债收益率关系 四、美国的宏观战略 五、图例（比较多） 一、前言 研究宏观经济提纲挈领的东西是什么？ 很多人都在研究宏观经济，但是在宏观经济方面真正理解美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系的人并不多，所以看一个人真正是否理解宏观经济，只要问他如何理解上面这个问题的，假如他能够给出合适的分析，那这个人就是真正理解了。这个也是我为何说时寒冰的理论功底不是很扎实的原因，他大部分的分析都是基于新闻的解读和一些短期数据的分析，但是对于美国和全球的这种宏观战略的理解还是不够，这个方面他就和刘军洛相差比较大。听时寒冰的讲座或者看他的博客，大部分是在讲述一些结论和公布一些数据，缺乏思路的分析,特别是对以上问题的分析，因为研究宏观经济，特别是期货和汇市还有中国等主要经济体的长期走势，这个是必不可少的，这个是提纲挈领的东西，这方面刘就做得很好，虽然比较晦涩难懂，但是指明了大的方向和思路。

以下大部分是我原来通过网络搜索学习货币知识积累的，很多都是摘录自网络，然后组织汇总的。 二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系） 美国的基础货币体系基本由美联储来发行，美国联邦储备银行的注册资本由各商业会员银行认缴，并以利差收入、政府债券承销收入作为收益来源，美联储从成立之时起就代理着政府国库财务收支的功能，同时还履行着代理政府证券发行管理、政府贷款人等职能。虽然宋鸿兵说美联储是私人的，但是美联储货币发行是依据购买的财政部国债额度来发行，而假如需要增加额度需要国会批准，因此美联储还是和美国的财政部和国会有一定制约关系在里面。 美联储主要通过买卖美国联邦政府债券的方式来实现美元基础货币 的投放，并通过各类利率工具调控流通中的广义货币数量（再贴现贷款（RP & TAC）和持有的黄金及特别提款权是另外2种基础货币投放模式，但是占的比例相对较小）。美国财政部以政府债券作为抵押向美联储融资用于财政支出，美联储以这些政府债券作为基础投放货币，只要作为基础货币的美元在现实中流通，美国财政部就可以永远占用同等数额的债券融资额度，享有货币发行的铸币税。 谈到货币，就要讲到利率，联邦基金利率、贴现利率和存款准备金率是美国3大利率调控手段，来调控货币供应量。 1、联邦基金利率是最常用的利率调控工具，其主要指美国银行间同业拆借市场的隔夜拆借利率，也是我们通常讲的美国基准利率，

中国与美国的利率比较

中国和美国的金融体系 摘要：美国的金融体系主要包括金融中介机构及金融市场，中国的金融市场体系主要包括货币市场、债券市场、股票市场、保险市场、期货市场、金融衍生产品市场和黄金市场。我们将深入分析有中国金融市场体系中的货币市场，从货币政策出发，解读货币政策中最重要的一部分——利率以及中国利率市场化的进程。同时在新时期下，互联网经济和余额宝的出现及发展对中国金融的冲击。关键词：金融体系；货币政策；利率；互联网经济；余额宝 一、美国金融体系 （一）金融中介机构 1.美国联邦储备银行系统 Ⅰ.组织机构（图一） 美国联邦储备银行系统简称美联储,起中央银行作用,类似于中国的中国人民银行。现在的联邦储备银行系统包括美国联邦储备局；联邦公开市场委员会；12家区域性联邦储备银行以及数千家私营的会员银行。 Ⅱ.美联储货币政策的主要工具 美联储货币政策的主要工具包括公开市场操作，贴现率，法定准备金三个。①公开市场操作 公开市场操作是目前最常用和最重要的工具。联邦基金利率是一个短期利率，是金融市场众多利率的一种。美联储是通过公开市场操作来影响联邦基金利率（市场上金融机构间为满足储备金要求而进行的短期贷款利率被称为联邦基金利率）。公开市场操作是指美联储通过买卖债券向市场投放或者收回货币的行为。比如美联储买入债券时,付给对方美元,就增加了市场中美元的供应；反之,美联储卖出债券时,就从市场收回了美元。这种操作被称为公开市场操作。公开市场委员会设定联邦基金利率目标后,美联储通过公开市场操作改变市场上货币的发行量,实现预先设定的目标利率。 ②贴现率 贴现率是指银行从美联储的贴现窗口借款对贷款所支付的利率。当美联储向银

中国人的外汇与美国人的外债

对话：中国人的外汇与美国人的外债 编者按：每一位美国经济学家都会说中国经济的高速增长会对美国消费者有直接影响。但是怎么影响，影响究竟有多大?本刊特约编辑杰姆斯·巴茨（James Barth）博士和《美国新闻与世界报道》首席文案里克·纽曼之间的对话，生动贴切地道出了美国老百姓的切身体会和疑虑。 纽曼：首先，让我们来谈谈为什么美国的消费者应该关心中国正在发生的事情。 巴茨：对初次了解中国的人来说，中国人口占世界的五分之一，以国内生产总值计，中国是世界上第四经济大国。中国正在发生的事情会直接影响美国经济。这在25年前是没有的事情。 他们现在的出口很大。 是的。因为中国进口商品便宜，所以美国消费者能直接从中受益。在中国工资比美国低得多，人口多，导致了工资低。沃尔玛销售的很多商品都来自中国，消费者不在乎，但是一些美国企业则往往要裁员，同时有些企业为了和便宜的中国产品竞争，也不得不降低利润率。他们会抱怨，这就是政治方面紧张的来源。总体看是有得有失。 请举些例子，在哪些领域发生了这样的事情? 纺织品。做件T恤衫不需要很多的技巧。还有玩具，美国市场上70%的玩具是中国制造的。一些高技术的产品也在进来，比如电力和发电设备。不久可能还会有汽车。请记住：把一些低技术、低工资的职位让给中国并不是坏事，我们不想让我们的年轻人在一些国际经济中不具竞争力的低技术行业中工作，那些工作不需要受很多的教育。我们不能失去的是那些高技术、高工资的岗位。 就是说。让出一些低技术的就业岗位给中国能给美国压力，不断更新我们的技术基础? 这是一种所谓创造性的破坏。我们想靠更多的智力，而不是靠低技术的人来促进经济增长。 廉价进口商品对美国经济整体有利，对吗? 是的，他们降低了美国的通货膨胀率。 美国人花在中国商品上的钱，都去了哪里? 首先是进了中国企业。他们得到的是美元，然后去银行换成人民币，以便支付员工工资，购买本地商品。银行再把集中下来的美元，拿到人民银行去换成人民币。 人民银行负责兑换。那么，人行拿着这些美元做什么? 他们要投资，以便让这些钱升值。他们已经购买了大量的美国政府债券。中国有大约1万亿美元的外汇储备，约70%购买了美国证券，其中一半以上是美国国债，其它的有联邦住房贷款抵押公司（Freddie Mac）和联邦住房贷款银行委员会债券等。 为什么买美国国债?

美国债券详解

说到国债，我们先听听世界的声音， 中国，一直都是美债的购买者，最近两年声音在向欧洲改变。。。 日本，上次评级机构对美国国债的观察，日本官员立刻站出来讲话，说明美债的安全性， 还有个人的声音，比如罗杰斯2010年就在说计划做空美债。。今年最近，他又开始说话了。。我们不管罗杰斯的代表利益，就仍他本身说，起码他对美国国债也有独特的理解。。 首先我们概括一下国债，国债是什么呢，是国家借钱，不过要分为有钱人向外借钱和没钱人向外借钱。 国债，又是一张纸。对华尔街来说，国债又是金融产品。 所以，我想跟大家，慢慢的说明，国债与外汇的关系。 】我们先对美国国债和它的利率收益率看。 一。美国货币发行机制 美国的基础货币体系基本由美联储来发行，美国联邦储备银行的注册资本由各商业会员银行认缴，并以利差收入、政府债券承销收入作为收益来源，美联储仍成立之时起就代理着政府国库财务收支的功能，同时还履行着代理政府证券发行管理、政府贷款人等职能。虽然宋鸿兵说美联储是私人的，但是美联储货币发行是依据购买的财政部国债额度来发行，而假如需要增加额度需要国会批准，因此美联储还是和美国的财政部和国会有一定制约关系在里面。美联储主要通过买卖美国联邦政府债券的方式来实现美元基础货币的投放，并通过各类利率工具调控流通中的广义货币数量（再贴现贷款（RP & TAC）和持有的黄金及特别提款权是另外2种基础货币投放模式，但是占的比例相对较小）。美国财政部以政府债券作为抵押向美联储融资用于财政支出，美联储以这些政府债券作为基础投放货币，只要作为基础货币的美元在现实中流通，美国财政部就可以永远占用同等数额的债券融资额度，享有货币发行的铸币税。 谈到货币，就要讲到利率，联邦基金利率、贴现利率和存款准备金率是美国3大利率调控手段，来调控货币供应量。 1、联邦基金利率是最常用的利率调控工具，其主要指美国银行间同业拆借市场的隔夜拆借利率，也是我们通常讲的美国基准利率，这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，一般美联储先设定目标基准利率，然后通过公开市场业务等手段进行市场调控，进而影响商业银行的资金成本与货币持有量。 2、贴现利率是商业银行以持有的合格有价证券到美联储进行再贴现或进行抵押贷款融资时所适用的贴现比率，该比例越低则商业银行的融资成本越低。 3、存款准备金率是商业银行向美联储缴存的准备金占其存款总额的比例，提高该比例可以减少在市场中流通的基础货币。 二。看看国债的收益率及其影响因素。 美国国债发行，是按照一定利率来发行的，一般是固定利率，但是并不是每次发行的利率都一样，然后根据价格和利率可以得出一个国债收益率（就是别人所说的国债收益率曲线说标

美国国债分类

一、美国国债分类 美国国债按是否可转让分为市场化国债（Marketable）和非市场化国债（Nonmarketable）两种。市场化国债可以在国债到期前在市场上交易的国债，包括短期券（bill）、中期券（note）和长期券（bond）；非市场化国债的重要品种是储蓄国债（saving bond），是美国财政部发行给普通民众的国债，采用无纸化记名形式，在持有期不能转让，只能由美国财政部授权机构赎回。 美国国债按持有主体分为公众（Public）持有和政府各部门间（Intragovernmental）持有。公众包括个人、公司、国家或地方政府、外国政府、政府账户系列存款基金和美国政府以外的其他实体；政府各部门间持有包括政府信托基金、周转基金以及专项资金等。 二、美国国债持有主体分布现状 目前，公众所持有的美国国债以市场化国债为主，政府各部门间所持有的美国国债以非市场化国债为主。 截止2010年3月末，美国国债总额12.77万亿美元。其中，公众持有8.29万亿美元，政府各部门间持有4.48万亿美元。境外持有额达3.88万亿美元，占全部公众持有额的47%。

表1：2010年3月末美国国债余额一览表 单位：亿美元 数据来源：美国财政部。 （一）美国国债的主要境外持有者 截至2010年3月末，美国国债境外持有者的前十位分别为中国大陆、日本、英国、石油输出国、巴西、香港、加勒比银行中心、台湾、俄罗斯、卢森堡，前十位国家的持有额总计为29817亿美元，占主要境外持有者持有额的76.76%。中国自2008年9月成为美国国债第一大境外持有者，3月末，中国的持有额达到8952亿美元，占主要境外持有者持有额的比重达到23.04%。 （二）主要国家增/减持美国国债情况 2000年以来，日本、德国和法国等国家所持有的美国国债金额虽然呈增加态势，但其占比降幅显著。日本所持有的美国国债占美国国债主要境外持有者的比重从2000年的31.29%降至2010年3月末的20.21%，德国和法国分别从2000年的4.83%和2.47%降至1.38%和 1.00%。作为当前美国国债第三大境外持有者的英国，其十年来的占比仅提高了2.24个百分点。同期，我国持有的美国国债占美国国债主要境外持有者的比重从2000年的5.94%激增至2010年3月末的23.04%，提高了17.10个百分点。

美国国债期货合约——算利率因子

美国国债期货合约 (2012-03-27 19:38:35) 2011年11月22日 （一）短期国库券期货合约（TreasuryBillFutures） CME上市的13周国库券期货产生于1976年1月，该合约一经推出就立即得到迅速的发展。在整个70年代，它一直是交易最活跃的短期利率期货。国库券期货之所以能获得如此成功，主要有如下几个重要原因。 首先，国库券系由美国财政部发行，其信用等级最高。对投资者而言，它是一种最安全的投资工具。 其次，国库券的流动性最高。其持有者可随时将他所持有的国库券拿到二级市场出售，以换回现金。 再次，国库券的利率与货币市场上其他债务凭证的利率有着高度的相关性。因此，人们利用国库券期货，不仅可为国库券现货实行直接套期保值，而且还可为货币市场上的其他债务凭证实行交叉套期保值。 最后，国库券期货的交割比较方便。因为国库券期货的交割与国库券现货的交割一样，是通过联邦储备体系，以电汇方式完成的。 13周国库券期货合约的标的资产为面值1,000,000美元的3个月期的美国政府国库券，合约月份则为每年的3月、6月、9月和12月。但根据IMM的规定，合约到期时，卖方必须在3个连续的营业日内完成交割，可用于交割的既可以是新发行的3个月期（即13周）的国库券，也可以是尚有90天剩余期限的原来发行的6个月期或1年期的国库券，从而扩大了可交割债券的范围，使可用于交割的现货国库券的供给更加充裕，以确保交割的顺利完成。 表1 13周美国国库券期货合约 交易单位面值1,000,000美元的3个月期美国国库券 最小变动价位0.00005（1/2点），每张合约12.50美元 报价方式100减去国库券年贴现率(例如，贴现率5.25％可表示为 94.75)。 每日波动限价无 合约月份三个自然月份加四个季末循环月份（3月、6月、9月、12月）

美国的利率体系解析

黄金台：美国的利率体系解析 2010年08月12日12:05凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0 条 11日凌晨，美联储联邦公开市场委员会宣布，计划通过将已经到期的抵押贷款担保证券重新投资到市场的方式来实现量化宽松，同时避免美联储资产负债表的缩水。市场分析人士认为，美联储到期的抵押贷款担保债券数量有限，加之美联储对经济的悲观预期，人们认为进一步的“印钞式”的量化宽松政策即将在不远的将来发生，因此引发了黄金价格短线的上涨。 美联储还声明将把利率控制在0-25%的超低水平内，那么，美联储是用什么手段来将利率控制在目标范围之内的呢？这个目标和购买债券有什么关联呢？这就是本文笔者想介绍的内容。 要了解美联储是如何控制利率的，要先从美国的利率体系谈起。 美国的利率包括再贴现率、国债利率、联邦基金利率(同业拆借利率)、存、贷款利率以及其他金融资产的利率。在这些利率当中，再贴现利率是最低的，因为它反映了中央银行对困难银行的优惠支持的政策。而反映市场资金供求最基本的利率则是国债利率。同业拆借利率是反映商业银行之间相互调节资金余缺的成本大小，而商业银行的安全性是比不上政府的，借款给商业银行的风险比借款给政府的风险要大，所以同业拆借利率要高于国债利率。同时，同业拆借利率又要低于商业银行的贷款利率，因为，一方面，商业银行贷款给工商企业，工商企业的信用比不上商业银行，所以贷款利率要低于同业拆借利率；另一方面，同业拆借利率是商业银行的贷款成本，商业银行的盈利要求贷款利率要高于同业拆借利率。商业银行的存款利率要高于国债利率，低于同业拆借利率，因为存款是公众将资金借给商业银行，商业银行的信用不及政府的信用，所以商业银行要给公众较高的利率，以补偿存款人承担的较大的风险，同时，商业银行的存款利率是其最基本的贷款成本，全部贷款成本还包括其他的各种费用，所以存款利率要低于同业拆借利率。 按照资产调整理论和财富选择理论，在各种金融资产的利率都保持稳定利率的情况下，整个利率结构就大体实现了均衡，此时中央银行的国债买卖就会打破这种均衡，从而将货币供给的效应传导至各种金融资产上，使得整个利率水平发生相应的变化，进而影响总供给和总需求，其具体表现为，中央银行买进国债，国债价格上升，国债利率相应下降，这就拉开了国债利率与其他金融资产利率的差距，也就是其他金融资产的价格相对较低和真实的相对较高，人们就会用高价出售国债的资金去购买其他价格相对较便宜的金融资产，也就是说，出售国债的资金将进入银行存款和同业拆借市场，随着这两个市场的资金变得充裕，这两个市场的利率也将下降，然后带动贷款利率的下降，其他金融资产的价格也渐次上升，其利率