经营杠杆和财务杠杆

论杠杆效应在财务管理中的应用

（一）选题背景 随着全球经济的发展和我国市场机制的逐步完善，企业面临的环境日益复杂， 竞争更加激烈，多元化的筹资渠道对企业的发展而言具有重大意义。在众多的 筹资方式中，负债经营凭借其独特的财务杠杆效应已经被越来越多的公司了解 并应用。2008年下半年以来，在全球金融危机冲击中，我国很多企业倒闭， 其中不乏因流动性不足导致破产或者被收购的案例。如何利用杠杆效应，提高 企业经济效益，几乎成为每一个财务管理着所共同关注的问题。因此，对杠杆 效应的研究显得尤为重要。 （二）研究意义 财务杠杆是公司财务管理中的重要理财工具，合理利用财务杠杆可以达到降低资本成本、增加公司价值的目的。然而，目前我国许多企业对发挥财务杠 杆在企业融资中的作用认识还不够明确。一些公司在盈利水平较高的情况下， 却忽视了通过借入资金调整资本结构来提高权益资本的获利能力，从而丧失了 可能获得的财务杠杆利益；相反，有些公司在盈利水平较低的情况下，却不顾 使用负债资本的风险而保持较高的负债水平，从而造成了财务杠杆损失。更多 的企业则难以对财务杠杆水平的适当程度做出正确判断，从而难以筹集企业发 展所需恰当的资金数量以及选择合适的融资渠道以构建一个适合本企业最优的 资本结构。本论题对财务杠杆这一大家熟悉的财务应用工具对企业的财务状 况进行研究，通过利用合理的财务杠杆，分析公司当前的财务状况以及如何更 好的利用财务杠杆，提高企业经济效益，控制财务风险，让企业的资本结构达 到最优状态。 （三）国内外研究动态 1.国外动态 由于经济发展相对较快，市场发展也较为完善，国外学者对财务杠杆与财务风险的研究比较早，主要是结合资本结构进行研究。Kim and IL—Woon认为财务杠杆与普通股市场价值之间存在正相关关系。他们运用一次或多次回归分析、正态Z值检验和模拟技术进行检验，结果表明普通股市价与财务杠杆在某些公司里呈正相关关系，在另一些公司呈负相关关系。这种现象与每个公司的最佳财务杠杆存在统一性，前提是假设有正相关关系公司的财务杠杆低于最佳财务杠杆，而存在负相关关系公司其财

财务管理杠杆效应说课稿

我的主授课程是财务管理，授课对象是非财会专业的学生，比如经贸专业和专科的学生，考虑到学生的特点，我选择的教材——立信出版社唐婉虹等编写的《财务管理教程》。 一、教材分析 该书最大的特点就是内容深入浅出、条理清晰。 深入浅出，是因为偏重于实际应用，理论灌输少，比如资本结构理论、股利政策相关理论的介绍，CAPM的推导等。注意偏重于实际应用，比如如何应用，应用过程中要考虑哪些因素？考虑到学生是本科或专科生，理论可以少讲； 条例清楚是因为，大框架清楚（基础篇、筹资篇、投资篇、股利分配篇），能够使得学生对财务管理有一个整体的把握。具体到每一块内容介绍也是分析清楚，抓住重点内容进行阐述。 没有采用注册会计师那本教材，太难，每个细节都想将清楚，会使得学生看不进去，反而产生厌学情绪。 效果：这本书在使用过程中确实也收到了很好的效果，书中的例题能使得学生加深内容的理解，而且各个知识点分析透彻，学生复习也很方便。学生反映还是不错的。 二、该教材的结构体系是这样的，图。 从中可以看后，财务管理是以资金管理为中心内容的一项管理活动。财务活动都是围绕企业价值最大化目标展开的。 这本书的重点：要求学生在掌握资金时间价值和风险价值的基础上，学会进行资本结构、投资项目和股利分配政策的决策，以权衡各个环节的风险和报酬，实现财务目标。 这本书的难点：筹资渠道和方法、负债的影响和意义；负债多少恰当？资本结构的确定 决策方法的灵活运用；NPV/PI/IRR 股利分配的政策有哪些？考虑哪些因素？ 一句话，就是要学会财务思维，具备基本理财思想（比如时间价值观、风险报酬权衡观、负债观、现金流观、差量分析法等）。 本节课在教材中所占的地位：本节主要讲授财务杠杆——债务筹资的影响之一。它是一个重要的理财观念，而且具有现实意义。因为没有一个企业是“无债经营”的，只要存在负债，就会有财务杠杆存在。 三、本课时的教学目的和要求 本课时主要学习几个问题：财务杠杆的含义（识记） 财务杠杆的表现形式（理解） 财务杠杆的计量（掌握并灵活应用） 教学目的：知识目标：理解负债的财务杠杆效应，并学会如何对其进行计量； 技能目标：要学生理解财务杠杆背后隐含的财务思想，学会妥善利用负债。 理由：学生掌握负债筹资的杠杆效应固然重要，但是更重要的是要学会分析思考其背后的原因，举一反三，提高学生逻辑思维能力和业务分析能力。 四、本课时的重点和难点 教学重点：负债的财务杠杆效应的表现形式。（要让学生有深刻体会，能真正理解。） 教学难点：杠杆好还不不好，何时负债“为我所用”，何时的杠杆收益和风险？。 突破难点的方法？通过一步步引导问题，学生参与讨论的形式，得出结论。 五、教法和学法 财务管理一般都是大二的下学期讲授，这时学生已经学习了会计学和经济法、管理会计等相关课程，具备了一定的财务基础。所以讲授时，可以通过现实经济问题引导学生“发现问题”，激发学习兴趣，主动思考，主动学习，变“要我学”为“我要学”，帮助成学生完自身知识的构建。（学法）

经营杠杆与财务杠杆对收益的影响

经营杠杆与财务杠杆对收益的影响 企业一定时期成本支出的多少，会直接影响到收益的实现。同时，企业成本结构的变动，也会对其收益产生一定影响。因此，在市场经济条件下，企业要想取得良好的效益，必须重视分析成本变动对收益的影响。从企业经营杠杆与财务杠杆的角度，谈谈对企业收益的影响。一、经营杠杆对企业收益的影响企业的成本按其特征可分为变动成本与固定 成本两部分。在相关范围内，企业产销量的变动不会改变其固定成本总额，但它会使企业单位产品所分摊的固定成本发生升降，从而提高或降低企业收益的实现。销售量增加的幅度一样，而企业收益增加的幅度不一样，这种效益变动幅度大于销售变动幅度的现象，正是经营杠杆作用的结果。一般情况下，高固定成本、低变动成本结构的企业，相对于低固定成本、高变动成本结构的企业，其经营杠杆功能强（如上例乙企业），经营风险也较大。反之，其经营杠杆功能弱，经营风险也较小。企业的经营杠杆可用经营杠杆率表示。一般而言，企业经营杠杆率，随着销量的增加和收益的增加而逐渐降低，越接近于损益均衡点，经营杠杆率越高，当企业收益趋于零时，经营杠杆率表现为无穷大。必须指出的是，经营杠杆的影响是双向的，若企业的销量下降时，其收益也是以销量下降的若干倍数降低的。因此，根据经营杠杆的特

点，企业可以充分利用它来控制、调节其经营活动。经营杠杆率＝（税前收益＋固定成本总额）÷税前收益＝1＋固定成本总额÷税前收益从该公式计算的结果可知，企业只要存在固定成本，经营杠杆率总是大于1，并且经营杠杆率随着固定成本总额的变动呈同方向变动。即在企业收益一定的情况下，固定成本的比重愈大，经营杠杆愈高；反之，经营杠杆率则愈低。所以，若企业在生产经营过程中，能对固定成本支出加以合理控制，不仅能提供等额的收益，而且还可以降低企业的经营风险。另一方面，还可将经营杠杆率公式作如下调整：经营杠杆率＝边际贡献总额÷税前收益＝单位边际贡献×销量÷（单位边际贡献×销量—固定成本总额）可见，经营杠杆率随着产品销量的变动而呈反方向变动，即销量上升，经营杠杆率会降低，企业经营风险也降低；反之，销量下降，会导致经营杠杆率上升，从而增大企业经营风险。所以，企业应充分利用其现有生产能力扩大销售，这样，既可以增加企业收益，又可以降低企业经营风险。二、财务杠杆对企业收益的影响企业在生产经营过程中举债是不可避免的，若企业大量举债，不能到期还本付息的可能性会较大，将导致企业所面临的财务风险急剧上升，对企业收益的实现产生不利影响。而企业财务风险的大小，主要来自于财务杠杆的高低。所谓财务杠杆，是企业每股收益对营业净利的敏感程度，或者说是企业负债对普通股股东收益的影响程度。

经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响.doc

谈经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响 企业一定时期成本支出的多少，会直接影响到收益的实现。同时，企业成本结构的变动，也会对其收益产生一定影响。因此，在市场经济条件下，企业要想取得良好的效益，必须重视分析成本变动对收益的影响。笔者试从企业经营杠杆与财务杠杆的角度，谈谈对企业收益的影响。 一、经营杠杆对企业收益的影响 企业的成本按其特征可分为变动成本与固定成本两部分。在相关范围内，企业产销量的变动不会改变其固定成本总额，但它会使企业单位产品所分摊的固定成本发生升降，从而提高或降低企业收益的实现。 假设甲、乙两企业有关数据如下（表一）： 项目甲企业乙企业 产品销量 10000件10000件 单位售价50元50元 单位变动成本30元20元 固定成本总额 100000元200000元 税前收益 100000元100000元 由表一可知，尽管甲、乙两企业成本结构不同，但是其实现的税前收益是相同的。由此看来，似乎成本结构对企业收益没有影响，然而，若甲、乙两企业的销量变动，对收益的影响却大不一样。

如甲、乙两企业销量分别增长10％，其他条件不变，其销量变动对收益的影响结果如下（表二）： 项目甲企业乙企业 产品销量11000件 11000件 单位售价 50元50元 单位变动成本 30元20元 固定成本总额 100000元200000元 税前收益 120000元 130000元 显然，销售量增加的幅度一样，而企业收益增加的幅度不一样，这种效益变动幅度大于销售变动幅度的现象，正是经营杠杆作用的结果。 一般情况下，高固定成本、低变动成本结构的企业，相对于低固定成本、高变动成本结构的企业，其经营杠杆功能强（如上例乙企业），经营风险也较大。反之，其经营杠杆功能弱，经营风险也较小。企业的经营杠杆可用经营杠杆率表示。 经营杠杆率（DOL）＝收益变动率÷销售变动率 或＝边际贡献总额÷税前收益 根据表一资料，甲乙两企业经营杠杆率分别为： 甲企业：DOL＝（50－30）×10000÷100000＝2（倍） 乙企业：DOL＝（50－20）×10000÷100000＝3（倍） 甲企业收益增长是其产品销量增长的2倍，也就是说，销量若增长10％，其收益将增长20％（10％×2）；同理，乙企业的收益增长为其产品销量的3倍（即收益增长30％）。

财务管理中的杠杆效应(

杠杆原理 （一）杠杆的构成 杠杆的构成通常包括：用力点、支点、阻力点及力臂。 杠杆原理亦称“杠杆平衡条件”。杠杆平衡是包括杠杆处于静止状态或匀速转动的状态。 要使杠杆平衡，作用在杠杆上的两个力（用力点、支点和阻力点）的大小跟它们的力臂成反比。即：动力×动力臂=阻力×阻力臂，用代数式表示为： 从上式可看出，欲使杠杆达到平衡，动力臂是阻力臂的几倍，动力就是阻力的几分之一。也就是当杠杆的一端发生较小变化时，其另一端则会发生较大变化。 杠杆原理之所以会发生作用，是由于支点的存在。 （二）杠杆系数 那么杠杆究竟发挥了多大的作用呢？通常用杠杆系数来反映，通常我们只需要使用较小的力，就可以移动重于其几倍的物体，这个倍数就是杠杆系数。杠杆系数包括静态杠杆系数和动态杠杆系数。

财务管理中的杠杆效应 杠杆效应的表现：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。 （一）经营杠杆 1、含义： 经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。 经营杠杆反映了资产报酬随业务量变动的波动性，用以评价企业的经营风险。 用息税前利润（EBIT）表示资产总报酬，则有： 当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。 2、经营杠杆系数

14年版财务管理学精讲

第六章杠杆原理与资本结构 学习目的与要求 通过本章的学习，掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算；理解杠杆效应与风险之间的关系；理解资本结构的概念与影响因素；掌握最佳资本结构的确定方法。 本章重点、难点 本章的重点是经营风险与经营杠杆的概念及两者之间的关系，财务风险与财务杠杆的概念及两者之间的关系，三个杠杆系数的计量及关系，资本结构优化选择的方法。 难点是资本结构优化选择的每股收益分析法和比较公司价值法。 第一节杠杆原理 财务管理的杠杆效应表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。 一、经营风险和经营杠杆——经营风险 经营风险是指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。 通常，经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。（识记） 在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面，一般来说，主要有以下几个方面。（领会） 1.市场需求变化的敏感性。在不考虑其他因素的情况下，市场对公司产品的需求越稳定，则公司的经营风险越低；反之，公司销售状况对市场需求环境变化的反应越敏感，则经营风险越高。 2.销售价格的稳定性。在同类产品竞争的条件下，如果能够保持相对稳定的销售价格和市场占有率，则经营风险较小；反之，销售价格随着竞争形势而波动，或单纯以价格策略维持市场占有率，必然导致经营风险较高。 3.投入生产要素价格的稳定性。在生产经营过程中，公司要投入原材料、动力、燃料、工资等。这些要素的价格变动越大，公司的经营风险越高。 4.产品更新周期以及公司研发能力。在高技术环境中，产品更新的周期短。如果公司缺乏研究开发新技术、新产品的能力，必然会被市场淘汰，公司的经营风险会上升。 5.固定成本占总成本的比重。当产品销售量增加时，单位产品所负担的固定成本就会相应地减少，但是当销售

中级财务管理考试辅导 第30讲_财务杠杆效应与总杠杆效应

2.财务杠杆效应（Financial Leverage） （1）含义 财务杠杆效应是指由于固定性资本成本（利息、优先股利等）的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。 每股收益（Earnings per share） =（净利润-优先股利）/普通股股数 EPS= （2）财务杠杆效应的度量指标--财务杠杆系数（Degree Of Financial Leverage） 定义公式： DFL== 【手写板】 DFL=每股收益变动率/EBIT变动率=3 计算公式推导： ①基期：EPS= ②预计期：EPS1= ②-①=△EPS= DFL==== 【手写板】 无优先股：DFL=EBIT/（EBIT-I） （2）财务杠杆效应的度量指标--财务杠杆系数（Degree Of Financial Leverage） 定义公式： DFL== 计算公式（不考虑优先股时）： DFL== 如果企业既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股时： DFL= 【手写板】 税前优先股利 【教材例5-14】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税税率均为30%，每股面值均为1元。A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资本500

万元（利率10.8%），普通股500万元。三个公司20×1年EBIT均为200万元，20×2年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%。有关财务指标如表5-7所示： 表5-7 普通股盈余及财务杠杆的计算单位：万元 利润项目A公司B公司C公司 普通股股数1000万 股 700万股500万股 利润总额20×1年200 170 （200-300×10%） 146 （200-500×10.8%）20×2年300270246 增长率50%58.82%68.49% 净利润20×1年140119102.2 20×2年210189172.2增长率50%58.82%68.49% 普通股盈余20×1年140119102.2 20×2年210189172.2增长率50%58.82%68.94% 每股收益20×1年0.14元0.17元0.20元20×2年0.21元0.27元0.34元增长率50%58.82%68.49% 财务杠杆系数（每 股收益变动率/息 税前利润变动率） 1.000 1.176 1.370 利用计算公式： A的DFL=200/（200-0）=1 B的DFL=200/（200-300×10%）=1.176 C的DFL=200/（200-500×10.8%）=1.37 【手写板】 DFL=＞1 =1/[1-] DFL=＞1 （3）结论 存在财务杠杆效应的前提只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。如固定利息、固定优先股股利等的存在，都会产生财务杠杆效应 财务杠杆与财务风财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也

财务管理练习题及答案4

、单项选择题 1．下列各项中，属于资金成本内容的是（ ）。 所得税率 D 市场利率 A 筹资总额 B 筹资费用 C 2 ． 下列筹资方式中， 资金成本最低的是（ ）。 A 发行股票 B 发行债券 C 长期借款 D 留存收益 3． 某企业发行新筹资费率为股票市价的 8% ， 已知每股市价为 50 元，本年每股 股利 4 元，股利的固定增长率为 5% ，则发行新股的资金成本率为（ ）。 A 13.00% B 13.40% C 14.13% D 21.00% 4 ．某公司利用长期借款、长期债券、普通股和留存收益各筹集长期资金 200 万元、 200 万元、 500 万元、 100 万元，它们的资金成本率分别为 该筹资组合的综合资金成本为（ ）。 6 ．某公司发行债券 2 000 万元，票面利率为 以税率为 33% ，则债券资金成本为（ ）。 A 12.34% B 9.28% C 6.22% D 3.06% 7 ． 某公司负债和权益筹资额的比例为 2:3 ，综合资金成本率 为 10 ％，若资金成本和 资金结构不变，当发行 200 万元长期债券时， 筹资总额突破点为（ ）。 A 2 000 万元 B 1 000 万元 C 300 万元 D 133 万元 8． 某种行动的不确定性称为（ ）。 A 风险 B 报酬 C 概率 D 期望值 9． 无风险报酬率是指（ ）。 C 标准离差 A 期望报酬率 B 时间价值 D 标准离差率 10 ．从投资人的角度来看，下列四类投资中风险最大的是（ ）。 A 银行存款 B 三年期国债 C 金融债券 D 股票 11 ．经营杠杆给企业带来的风险是（ ） 的风险。 A 成本上升 C 利润下降 12 ．财务杠杆说明（ B 业务量的变化导致息税前利润更大变动 D 业务量的变化导致息税前利润同比变动 ）。 A 增加息税前利润对每股收益的影响 B 销售额增加对每股利润的影响 C 可通过扩大销售影响息税前利润 D 企业的融资能力 13 ．某公司的经营杠杆系数为 2，预计息税前利润将增长 10% ，在其他条件不变的情 况下，销售量将增长（ ）。 A 5% B 9% C 10.8% D 16.2% 6% 、 10% 、15% 、13% ，则 A 10% B 11% 5 ．资金成本包括（ ）。 A 筹资费用和利息费用 C 借款和债券利息和手续费 用 C 12% D 12.6% B 使用费用和筹资费用 D 利息费用和向所有者分配的利润 9% ，偿还期限 5 年。发行费率 3% ，所

财务杠杆效应的三种形式

财务杠杆效应的三种形式 下面要介绍的是财务杠杆效应的三种形式。 财务杠杆效应的三种形式之经营杠杆(一)经营杠杆的含义经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 (二)经营杠杆的计量对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。 经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。 计算公式为：经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率经营杠杆系数的简化公式为：报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润(三)经营杠杆与经营风险的关系经营杠杆系数、固定成本和经营风险三者呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。 其关系可表示为：经营杠杆系数=基期边际贡献/(边际贡献-基期固定成本)财务杠杆效应的三种形式之财务杠杆(一)财务杠杆的概念财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。 (二)财务杠杆的计量对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。 财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

计算公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息-融资租赁积金-(优先股股利/1-所得税税率)](三)财务杠杆与财务风险的关系财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。 财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。 财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润及其标准离差和标准离差率来进行测试。 复合风险直接反映企业的整体风险。 在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大;复合杠杆系数越小，复合风险越小。 通过计算分析复合杠杆系数及普通股每股利润的标准离差和标准离差率可以揭示复合杠杆同复合风险的内在联系。 财务杠杆效应的三种形式相关文章：1.什么是财务杠杆效应财务杠杆效应的三种形式2.财务杠杆效应有哪些形式?3.财务杠杆效应有什么表现4.企业经营中的财务杠杆效应分析5.财政政策的三大效应

浅谈经营杠杆与财务杠杆在企业中的应用

浅谈经营杠杆与财务杠杆 在企业中的应用 Prepared on 22 November 2020

浅谈经营杠杆与财务杠杆在企业中的应用 内容提要：在竞争激烈的市场经济中,掌握杠杆作用规律,作出正确的经营决策是企业家或管理者充分利用杠杆效应和回避其带来的风险的必要条件。本文阐述杠杆原理及其效应,并依其来预测、分析预期内企业所获得的杠杆收益和所面对的风险。论述了杠杆在企业中的应用协调经营杠杆财务杠杆的作用,最终实现企业财务管理目标。关键词：经营杠杆财务杠杆应用 1引言 自然科学中的杠杆原理，是指通过杠杆的使用，只用一个很小的力便可产生较大的 效果。财务管理中的杠杆原理，则是指由于固定费用（包括生产经营方面的固定费用 和财务方面的固定费用）的存在，当业务量发生较小的变化时，利润会产生较大的变 化。这种杠杆作用包括经营杠杆作用、财务杠杆作用和复合杠杆作用。 2经营杠杆 经营杠杆的含义 经营杠杆，又称或，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。根据本量利分析原理，由 于企业成本被划分为固定成本和变动成本两部分，随着产销量增加，单位固定成本反 方向变动，所以在有关因素不变的情况下，利润的变动幅度将大于销售量的变动幅 度，这一规律称为经营杠杆。它所产生的效益及反映的风险可用经营杠杆系数来衡 量。 经营杠杆系数简称DOL，是指一定条件下，利润的变动率相当于销售量（额）变动 率的倍数，该数值的大小反映了经营杠杆效用的高低以及经营风险程度。其基本公式 为: 经营杠杆系数=利润变动率÷销售量（额）变动率

DOL=（△EBIT/EBIT）÷（△S/S） 报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润 DOL=（EBIT+F）/EBIT 预测利润 产品销售是企业的利润之源，是企业生存和发展的基础。而企业产品的销售数量受市场供求关系的影响而产生波动，从而影响着企业的利润水平。那么，企业的管理者必须及时、准确地预测市场行情的变化对企业利润的影响程度，采取有效措施，把不利因素降到最低或控制在可接受范围之内。经营杠杆正是这样一个描述市场供求波动对企业经营利润影响程度，反映企业抵抗市场风险能力的重要财务指标。那么，可以按照下列公式预测未来的利润： 利润预测数=基期利润*(1+销售变动率*经营杠杆系数） 反映经营风险 经营杠杆反映了经营风险的大小。在一定的相关范围内，当产品单价、单位变动成本和固定成本不变的情况下，销售量越大，经营杠杆系数越小；反之，销售量越小，经营杠杆系数越大。当在同一销售量水平上，经营杠杆系数越大，利润变动幅度越大，企业的经营风险越大。当销售收入减少时，经营杠杆会发挥消极作用，造成息税前利润比同期销售收入减少的速度更快。所以企业业务量减少时，息税前利润会成倍下降，加大了企业的经营风险。 企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营下降，降低。所以，当企业经营处于衰退期，市场份额不断下降，销售量不

财务管理练习题及答案4

一、单项选择题 1．下列各项中，属于资金成本内容的是（）。 A 筹资总额 B 筹资费用 C 所得税率 D 市场利率 2．下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。 A 发行股票 B 发行债券 C 长期借款 D 留存收益 3．某企业发行新股，筹资费率为股票市价的8%，已知每股市价为50元，本年每股股利4元，股利的固定增长率为5%，则发行新股的资金成本率为（）。 A 13.00% B 13.40% C 14.13% D 21.00% 4．某公司利用长期借款、长期债券、普通股和留存收益各筹集长期资金200万元、200万元、500万元、100万元，它们的资金成本率分别为6%、10%、15%、13%，则该筹资组合的综合资金成本为（）。 A 10% B 11% C 12% D 12.6% 5．资金成本包括（）。 A 筹资费用和利息费用 B 使用费用和筹资费用 C 借款和债券利息和手续费用 D 利息费用和向所有者分配的利润 6．某公司发行债券2 000万元，票面利率为9%，偿还期限5年。发行费率3%，所以税率为33%，则债券资金成本为（）。 A 12.34% B 9.28% C 6.22% D 3.06% 7．某公司负债和权益筹资额的比例为2:3，综合资金成本率为10％，若资金成本和资金结构不变，当发行200万元长期债券时，筹资总额突破点为（）。 A 2 000万元 B 1 000万元 C 300万元 D 133万元 8．某种行动的不确定性称为（）。 A 风险 B 报酬 C 概率 D 期望值 9．无风险报酬率是指（）。 A 期望报酬率 B 时间价值 C 标准离差 D 标准离差率 10．从投资人的角度来看，下列四类投资中风险最大的是（）。 A 银行存款 B 三年期国债 C 金融债券 D 股票 11．经营杠杆给企业带来的风险是（）的风险。 A 成本上升 B 业务量的变化导致息税前利润更大变动 C 利润下降D业务量的变化导致息税前利润同比变动 12．财务杠杆说明（）。 A 增加息税前利润对每股收益的影响 B 销售额增加对每股利润的影响 C 可通过扩大销售影响息税前利润 D 企业的融资能力 13．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。

财务管理中的杠杆效应(参考Word)

财务管理中的杠杆效应 杠杆效应的表现：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。 （一）经营杠杆 1、含义： 经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。 经营杠杆反映了资产报酬随业务量变动的波动性，用以评价企业的经营风险。 用息税前利润（EBIT）表示资产总报酬，则有： 当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。 2、经营杠杆系数 只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。 测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。

经营杠杆系数（DOL），是息税前利润变动率与产销业务量变动率的倍数，定义计算公式为：

式中：DOL：经营杠杆系数；△EBIT：息税前利润变动额；△Q：产销业务量变动值。 上述定义式经整理后，经营杠杆系数的计算便简化为： 【提示】 不同产销业务量基础上，其经营杠杆效应的大小程度是不一致的，在其他因素不变的情况下，销售越小，经营杠杆系数越大，经营风险也越大，反之亦然。当销售额处于盈亏临界点是，经营杠杆系数趋于无穷大，此时企业销售额销有减少便会导致更大亏损； 【例1】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70％。年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息前税前利润为1600万元。 要求：计算该公司本年度经营杠杆系数。 【分析】此题可以采用两种方法求解。 【注意】通常情况在计算杠杆系数时都采用的是简化公式。 方法一：定义公式法

经营杠杆与财务杠杆视角下的企业风险应对概要

经营杠杆与财务杠杆视角下的企业风险应对 摘要：针对企业面临的经营风险和财务风险，从企业杠杆角度分析和研究应对经营风险和财务风险的对策。 关键词：经营风险财务风险经营杠杆财务杠杆 一、经营风险及其应对 1.经营杠杆与经营风险 经营杠杆系数(DOL)是反映经营杠杆效应强弱的经济指标，是企业息税前盈余变动率与销量变动率之间的比率。它是反映经营风险高低的主要指标，DOL 越大，说明企业的经营风险越大。经营杠杆系数与经营风险成同方向变化。经营杠杆效应是指由于固定成本的存在，从而使经营利润变动率大于销售收入变动率的经济现象。 企业经营风险是诸多因素的函数，例如：市场对企业产品需求的增减、产品售价的波动、产品成本的稳定性、企业调整产品价格的能力以及固定成本在企业全部成本中的比重等等。其中，固定成本比重的影响很重要。当固定成本不变时，经营杠杆系数说明了销售额增长(减少)所引起利润增长(减少)的幅度。在固定成本不变的情况下，企业销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。一般情况下，技术密集型企业经营杠杆系数较高，而劳动密集型企业经营杠杆系数较低。企业可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施来降低经营风险。 2.经营风险的应对 企业控制经营风险期望达到的效果应企业控制经营风险期望达到的效果应该是：若预计销售呈增长趋势，则增大经营杠杆有利于营业利润的快速增长；若预计销售有下降的可能，则降低经营杠杆有利于减缓营业利润的下降速度。然而，企业的经营状况不是一成不变的，在某一时期销售增长的产品可能在另一时期销售下降，企业需要根据经营状况的变化随时调整经营杠杆，要实现这一目标，就要求影响经营杠杆各因素的弹性要大，即能够为企业所控制或调整。 一般情况下，企业产品销售处于稳定增长时期，预知未来销售的增长远高于新的保本点时，应选择运用较高的经营杠杆，抓住增加营利的机遇如适当增加固定资产投资，改善企业的技术构成；提高工艺技术水平；以降低单位变动成本。如果企业处在经济萧条和产品衰退期，则应调低杠杆度，压缩固定费用和成本水平，采取各种可行的促销策略，提高产品市场占有率，以防止高杠杆的存在导致销售额跌落，利润幅度下降。

精编【财务知识】财务管理理中的杠杆效应

【财务知识】财务管理理中的杠杆效应

杠杆原理 （一）杠杆的构成 杠杆的构成通常包括：用力点、支点、阻力点及力臂。 杠杆原理亦称“杠杆平衡条件”。杠杆平衡是包括杠杆处于静止状态或匀速转动的状态。 要使杠杆平衡，作用在杠杆上的两个力（用力点、支点和阻力点）的大小跟它们的力臂成反比。即：动力×动力臂=阻力×阻力臂，用代数式表示为： 从上式可看出，欲使杠杆达到平衡，动力臂是阻力臂的几倍，动力就是阻力的几分之一。也就是当杠杆的一端发生较小变化时，其另一端则会发生较大变化。 杠杆原理之所以会发生作用，是由于支点的存在。 （二）杠杆系数 那么杠杆究竟发挥了多大的作用呢？通常用杠杆系数来反映，通常我们只需要使用较小的力，就可以移动重于其几倍的物体，这个倍数就是杠杆系数。杠杆系数包括静态杠杆系数和动态杠杆系数。

财务管理中的杠杆效应 杠杆效应的表现：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。 （一）经营杠杆 1、含义： 经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。 经营杠杆反映了资产报酬随业务量变动的波动性，用以评价企业的经营风险。 用息税前利润（EBIT）表示资产总报酬，则有： 当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。 2、经营杠杆系数 只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。 测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。 经营杠杆系数（DOL），是息税前利润变动率与产销业务量变动率的倍数，定义计算公式为：

财务杠杆系数习题

8.某公司2008年只经营一种商品，息税前利润总额为90万元，每股收益3.8元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台，预计2008年息税前利润会增加10%。 要求：1，计算该公司200:8年得经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数。 2.预计2009年该公司的每股收益 解答：首先熟悉三个系数的公式，及简化公式。（简化过程见word文档） DOL=M/（M-F) 即经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本） 其中（边际贡献-固定成本）=息税前利润 边际贡献=销售收入-变动成本=销售单价*销售额-变动成本*销售额 表达式（M=p*x-b*x ） 变动成本率=销售单价/变动成本=P/b 1： （1）根据题目给出的变动成本率和变动成本求出销售单价 P=100/40%=250元然后求出边际贡献M=p*x-b*x=250*10000-100*10000=1500000元然后求经营杠杆系数DOL=1500000/900000=1.67 (2) 财务杠杆系数=普通每股利润变动率/息税前利润变动率，简化后公式 （简化过程见word） 财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息DFL＝EBIT/（EBIT-I） 根据题意给出的息税前利润总额和债务筹资的利息求出 DFL=900000/（900000-400000）=1.8 （3）联合杠杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数DCL=DOL*DFL DCL=1.67*1.8=3.01 2：每股收益增长=息税前利润增长率*财务杠杆系数 =息税前利润增长率*息税前利润/(息税前利润-利息) 每股收益增长=10%*1.8=18% 预计2009每股收益=3.8*18%+3.8=4.48元

财务管理决赛题目

财务管理决赛题目（最新） 1、什么是资本结构？企业资金的来源一般包括哪些？ 答：资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。企业融资结构，或称资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。来源包括：国家预算内资金、国内贷款、融资、债券、利用外资、外商直接投资、自筹资金、其他资金来源等。 2、什么是业务预算与财务预算？它们之间存在着怎样的关系？答：业务预算是指为供、产、销及管理活动所编制的，与企业日常业务直接相 关的预算，主要包括销售预算、生产预算等。财务预算是一系列专门反映企业 未来一定期限内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算 的总称。业务预算和专门决策预算是财务预算的基础，财务预算是业务预算和资 本支出预算的现金流量总结。 3、什么股东财富最大化？什么是企业价值最大化？为何要采用它？ 俩者之间存在怎样的利弊关系？ 答：股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考 虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使 企业总价值达到最大。因为片面强调股东财富最大化会往往只关注企业眼前的利 益而忽视企业的长远发展,比如企业有一个很好的投资项目,短期内不会为企业 赢利,但对企业长期发期很有利,这时如果企业关注股东财富最大化很可能不会 去投资该项目而转投其他投资小获利快的项目了,所以股东更多也会关注企业价 值最大化.：股东财富最大化的主要优点：①考虑了风险因素；②在一定程度上 能避免企业短期投资行为；③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。当然股东利益最大化也有一些缺陷：主要缺点：①通常只

财务管理——杠杆原理

财务管理教案 教学目的与要求 通过本节学习，理解经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的相关概念、作用原理及其影响因素，掌握这三种杠杆系数的测量方法及其应用 教学重点 1.固定成本、变动成本、边际贡献、息税前利润、普通股每股收益的概念。 2.经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的定义及原理。 3.经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数的测量方法。 4.杠杆与风险之间的关系。 5.影响杠杆利益与风险的其他因素。 课时 2课时 教学难点 1.经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数的测量方法 2.杠杆与风险之间的关系 教学方法 多媒体公式推导法讲授与实例相结合 教学过程 第六章第二节杠杆原理 一、杠杆效应概述及知识储备 （一）杠杆效应：是指由于特定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。特定的费用是本书中杠杆的支点。财务管理中有三种杠杆：经营杠杆财务杠杆复合杠杆 （二）准备知识： 1.总成本习性模型 ⑴固定成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量的变动而发生任何变动的那部分成本。通常用a来表示。 ⑵变动成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内随业务量成正比例变动的那部分

成本。所以，单位产品的变动成本是不变的，常用b来表示单位产品的变动成本。 y=a+bx 式中，y为总成本，a为固定成本，b为单位变动成本，x为相关业务量 2.边际贡献 边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额。 M=px-bx=(p-b)x=mx 式中，M为边际贡献总额，p为单价，x为相关业务量，b为单位变动成本，m为单位边际贡献 3.息税前利润 息税前利润是指支付利息和缴纳所得税前的利润。 EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-a 式中，p为单价，x为相关业务量，b为单位变动成本，a为固定成本，M为边际贡献总额 （息税前利润也可用利润总额加上利息费用求得） 4.普通股每股收益（EPS）（时间关系在财务杠杆中介绍） 普通股每股收益是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率。 EPS=()() N T I EBIT d 1- - - 式中，EBIT为息税前利润，I为债务利息，d为优先股股息，T为所得税税率，N为发行在外的普通股股数 二、经营杠杆 （一）定义：由于经营成本中的固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 （二）经营杠杆原理： 2x： EBIT=2（p-b）x-a ① 2EBIT ：2EBIT=2（p-b）x-2a ② ①＞②：息税前利润的增长率超过了业务量的增长率。 在其他条件不变的情况，在一定的产销规模内，固定成本总额不变，随着产销量的增加，会降低单位固定成本，从而提高单位EBIT,使EBIT的增长率大于产销量的增长率，给企业带来营业杠杆利益；反之，产销量的减少会使EBIT下降率也大于产销量的下降率，给企业带来营业风险。 （三)经营杠杆系数 经营杠杆系数（DOL)：息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。 1.作用： （1）估计经营杠杆利益的大小 （2）评价经营杠杆风险的高低 （3）衡量经营杠杆的作用程度 2.公式 式中，⊿EBIT为息税前利润的变动额，EBIT为基期息税前利润，⊿Q为产销量的变动额，Q为基期的产销量，⊿S为销售收入的变动额，S为基期的销售收入，M为边际贡献总额，