经济周期与股市的关系

经济周期与股市周期互动关系股票市场是整个国民经济的重要组成部分, 它在宏观的经济大环境中发展,同时又服务于国民经济的发展。从根本上讲, 股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的, 经济周期决定股市周期,股市周期的变化反映了经济周期的变动,同时股市的运行状况也会对国民经济的发展产生一定的影响。

一、经济周期对股市周期的决定作用分析。经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化, 是形成股市牛熊市周期性转换的最基本原因, 而股市的周期变化反,映了经济的周期变化,正是从这种意义上讲, 股市是国民经济的晴雨表。

经济周期对股市周期的决定作用是内在的、长久的和根本的, 但这并不代表两个周期是完全同步的。作为一个相对独立的市场, 股市的波动也存在自身的特有规律,在实际运行中, 股市周期反映经济周期有着独特的特点, 从而造成了股市周期与经济周期不同步, 甚至出现背离现象。

原因在于, 股市投资具有一定的预期性。买入股票和卖出股票均包含着投资者对未来经济走势的预测。因此,往往在经济过热还未滑坡时,股市先下跌,而在经济触底,还未回升时,股市先反转。经济周期决定股市周期这一特性往往是从两个周期的同向运动与反向运动等不同方面表现出来的：

(1) 、经济过热, 股市下跌(反向)；

(2) 、经济收缩, 股市继续下跌( 同向)；

(3) 、经济触底, 股市上涨(反向) ；

(4) 、经济回升,股市继续上涨(同向)。

需要指出的是, 在我国,股市周期背离经济周期的现象是经常发生的。一般而言, 股市周期背离经济周期的运行而大幅上涨, 往往是由于股市中的赚钱效应吸引了大量资金进入股市的结果；而股市周期背离经济周期的运行而大幅下跌, 往往是股市中的赔钱效应使大量资金撤离而引发的。此外, 宏观调控政策的松紧变化以及管理层对股市资金管理的松紧变化等等，都会对股市的资金供给产生直接的影响, 从而影响股市周期的运行。这使股市周期与经济周期的互动关系在实际中会变得更为复杂, 需要我们对具体的行情进行具体的分析。二、股市周期对经济周期影响作用分析。经济周期是国民经济发展状况的集中表现, 因而股市周期对经济周期的影响作用从根本上来说, 是由股票市场在国民经济发展中所起的作用决定的。股票市场作为国民经济的要素市场之一,对宏观经济的作用既有微观的一面, 也有宏观的一面。

微观方面,股票市场对国民经济的作用主要是通过国民经济的细胞——企业来实现的。

第一, 股票市场为企业提供了优良的直接融资环境；

第二, 企业通过建立股份制, 进入股票市场, 客观上导入了高效的经营约束和监督机制, 有利于企业的规范持久的发展；

第三, 发展股票市场, 有利于促进企业重组、并购, 对于推动我国现阶段的国企改革具有非常现实的意义。

宏观方面, 通过股票发行的一级市场, 可以实施宏观产业政策的导向作用, 使主营业务符合产业政策的企业优先上市融资, 得以优先发展, 从而有助于宏观经济的健康发展。另外, 股票市场的发展开辟了新的大众投资渠道, 有效地提高了社会资金的运用效率, 有利于资金合理流动,社会资源合理配置,而政府还可以通过税收的形式从中获取部分的财政收

入。

以上分析了股票市场在国民经济发展中的作用, 然而, 这种作用能否充分发挥, 很大程度上与股市周期运行状态有密切的关系。因此, 股市周期不仅反映着股票发行与交易活动本身的具体状况和趋势, 而且通过股市在国民经济中宏观与微观的作用, 直接或间接地影响

国家宏观经济形势,最终影响经济周期的运行。

经济周期与股市周期股市是经济的晴雨表，经济的好坏最先在股市中得到反映。股市的周期性波动深受经济周期变动的影响。在经济发展过程中，经济的景气循环主要有繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段，组成一个经济变动的周期。在经济繁荣时期，经济增长加快，企业利润增长，上市公司盈利也增长，因而股东所预期的股息、红利也将会随之增加。因而，在各种经济活动中，人们普遍看好经济的发展，对未来充满信心。这种乐观的心理也影响到股票市场，由于投资者对未来充满希望，所以增加了对股票的投资，而使股价上升，这也使得股市上投机活跃，进一步推动了股价的上涨。在经济衰退阶段，由于经济不景气，企业成本上升，利润下降，失业增加。许多企业亏损甚至破产。而上市公司也难逃厄运，一些经营不良的公司可能发生亏损而不能派息，或者由于破产而导致股东蒙受很大的损失。这时，投资者对未来失去信心，股市利空消息频传，投资者对投资情绪低落，纷纷卖出股票，退出股市，做空者趁机打压，使股价连续下跌。在经济萧条时期，经济衰退虽然减缓了，然而许多企业仍然没有利润，甚至亏损。大多数上市公司经营效果不理想，因而投资者的投资热情不高。而许多有远见的长期投资者在低价位处买进股票，致使股份下降的幅度减少，或者在底部区域盘整。在经济复苏阶段，各种投资活动开始兴起，企业的经营效益开始好转，利润上升。由于经济开始好转并持续增长，因此，上市公司利润也相应上升，这使广大股东提高了对派息和增加派息的希望，所以投资者开始增加对股市的投资，购进各种有发展前景的股票。这时，各种投机活动也开始热闹起来，许多短线投机者纷纷进入股市，以获取差价利润。所以，随着经济的复苏，股价开始回升。

人们常说，股票市场是经济的晴雨表。也就是说股价变动不仅随经济周期的变化而变化，同时也能预示经济周期的变化。实证研究显示，股价的波动超前于经济波动。往往在经济还没有走出谷底时，股价已经开始回升，这主要是由于投资者对经济周期的一致判断所引起的。我们通常称股市是虚拟经济，称与之相对的现实经济为实物经济，两者的关系可以说是如影随形”，彼此都能对对方有所反映。

由于受资源约束、人们预期和外部因素影响，经济运行不会是一直处于均衡状态。经常出现的情况是经济处于不均衡状态。相应地，股市也具有上下波动运行的特点。

当社会需求随着人口增加、消费增加等因素而不断上升的时候，产品价格、工人工资、资本所有者的投资冲动都会增加，连带出现的情况是投资需求增加，市场资金价格（即利率）上涨。工资的增加又使得个人消费再度增加。企业投资的增加和个人可支配收人增加，使实物经济质量不断提高，企业效益不断上升，经济发展得到进一步刺激。当经济上升到一定程度时，社会消费增长速度开始放缓，产品供过于求，企业开始缩小生产规模，社会上对资金需求减少，资金价格下落，经济进人低迷状态。

当实物经济按照上述周期在运行时，以证券市场表示的虚拟经济也处干周期

运行之中，只是证券市场运行周期比实物经济周期更为提前。

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经济周期与股市周期互动关系 股票市场是整个国民经济的重要组成部分,它在宏观的经济大环境中发展,同时又服务于国民经济的发展。从根本上讲,股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的,经济周期决定股市周期,股市周期的变化反映了经济周期的变动,同时股市的运行状况也会对国民经济的发展产生一定的影响。 一、经济周期对股市周期的决定作用分析。 经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化,是形成股市牛熊市周期性转换的最基本原因,而股市的周期变化反,映了经济的周期变化,正是从这种意义上讲,股市是国民经济的晴雨表。 经济周期对股市周期的决定作用是内在的、长久的和根本的,但这并不代表两个周期是完全同步的。作为一个相对独立的市场,股市的波动也存在自身的特有规律,在实际运行中,股市周期反映经济周期有着独特的特点,从而造成了股市周期与经济周期不同步,甚至出现背离现象。 原因在于,股市投资具有一定的预期性。买入股票和卖出股票均包含着投资者对未来经济走势的预测。因此,往往在经济过热还未滑坡时,股市先下跌,而在经济触底,还未回升时,股市先反转。经济周期决定股市周期这一特性往往是从两个周期的同向运动与反向运动等不同方面表现出来的： (1)、经济过热,股市下跌(反向)； (2)、经济收缩,股市继续下跌(同向)； (3)、经济触底,股市上涨(反向)； (4)、经济回升,股市继续上涨(同向)。 需要指出的是,在我国,股市周期背离经济周期的现象是经常发生的。一般而言,股市周期背离经济周期的运行而大幅上涨,往往是由于股市中的赚钱效应吸引了大量资金进入股市的结果；而股市周期背离经济周期的运行而大幅下跌,往往是股市中的赔钱效应使大量资金撤离而引发的。此外,宏观调控政策的松紧变化以及管理层对股市资金管理的松紧变化等等，都会对股市的资金供给产生直接的影响,从而影响股市周期的运行。这使股市周期与经济周期的互动关系在实际中会变得更为复杂,需要我们对具体的行情进行具体的分析。 二、股市周期对经济周期影响作用分析。 经济周期是国民经济发展状况的集中表现,因而股市周期对经济周期的影响作用从根本上来说,是由股票市场在国民经济发展中所起的作用决定的。股票市场作为国民经济的要素市场之一,对宏观经济的作用既有微观的一面,也有宏观的一面。 微观方面,股票市场对国民经济的作用主要是通过国民经济的细胞──企业来实现的。 第一,股票市场为企业提供了优良的直接融资环境； 第二,企业通过建立股份制,进入股票市场,客观上导入了高效的经营约束和监督机制,有利于企业的规范持久的发展； 第三,发展股票市场,有利于促进企业重组、并购,对于推动我国现阶段的国企改革具有非常现实的意义。 宏观方面,通过股票发行的一级市场,可以实施宏观产业政策的导向作用,使主营业务符合产业政策的企业优先上市融资,得以优先发展,从而有助于宏观经济的

经济周期,行业周期与股市的关系

经济周期、行业周期与股市的关系 市场的供求关系还直接表现在价格的高低上，供不应求，价格上涨；供大于求，价格下跌。这是价值规律在市场下的作用。前几年，造纸行业还是比较赚钱的，中央关停小厂，发展大厂，提高大厂的产能，经过几年的努力，现在的生产能力已经大大超过了市场需求，各厂家都拼命压价推销，利润率大大降低，所以，象000488中国最好的造纸厂的股票价格直线下降，就毫不奇怪了。 市场价格的变动，对一个行业的影响，又往往是投资者的机会。比如说，今年的石油价格的上涨，对大多数汽车行业来说，是件坏事。因为油价高，将影响汽车的销售。但对于节油的汽车厂家来说，他又是推销自己产品的机会。比如我在今年3月31日写了一篇文章《从技术垄断、自然垄断到RSI选股》，就看好一汽夏利，原因就是预测高油价时代要到来，耗油少的汽车将在竞争中取胜。结果这个分析与主力想到一块去了。在所有的汽车股中，主力唯独只做了一汽夏利。使股价翻了番。九月份的季报又说它赢利增加。我这样说，并不是说我有多么的高明，而是强调重视市场的分析，重视行业周期的变化，对我们散户

来说，是多么的重要。也许一年的赢利，就在这个分析里。 在市场上，我们还应该看到，一个行业过分的涨价，就会促进与这个行业相关联的行业的发展，与之竞争。比如石油涨价，就会刺激太阳能、风能、核能、天然气等替代能源的发展。原因是，当石油的价格还比较廉价时，使用其他能源没有石油经济省钱。其实，在西方比如德国，它的太阳能技术研究得很深，国家还用法律来保证投资太阳能发电的个人，多余的电可以卖给电网，发电厂还不能不收。但在石油价格低的年代，太阳能的成本还是太高，从经济上考虑，还是用石油划算。所以，石油的价格高低，与其他能源替代的成长呈正相关。石油价格越高，就越能够推动替代产业的发展。前一段石油涨到69美一桶时，我们的股市炒太阳能600550、风能600396等也相应大涨。这一段石油价格回到59美元左右时，这两个股票的价格也相应回落。因此，我们今后投资能源替代版块，最好还是先看石油的价格状态。 第三条，基础原材料和上游价格对下游价格的影响。我们知道，任何的工业化生产，都是通过产业链

股市房市的互动与经济周期

证券时报/2009年/3月/7日/第A15版 百姓投资 股市房市的互动与经济周期 国金证券首席经济学家金岩石招商证券贾祖国 近期，伴随中国股市惊现全球一枝独秀，中国各大中城市房价悄然升温。股市和楼市之间到底是一种什么关系?现代市场经济体系中，房地产已经上升为国民经济的支柱产业，房市和股市的互动性显然已经存在于两个经济循环之中。这种宏观经济的大循环与两市互动的小循环之间又受什么因素支配呢? 资产的流动性是虚拟经济的基础，在虚拟经济的市场中，股票和房子的最大差别是流动性的强弱之别。投资人对资产流动性的偏好决定了人们的选择，但是股票和房子的互换却不像股票之间的互换那么容易，所以在银行给房子提供抵押贷款的市场产生后，股市房市之间的互动性才逐渐增强。 中产家庭已经成为股市房市的投资主体，因为投资的70%和消费信贷的80%来自于这个群体。中产家庭多了“两口人”，住房抵押贷款引进了银行信贷，投资理财活动引进了证券市场，家庭的两个支点就是股市房市。两者构成了城镇中产家庭生活方式的经济支柱，就像家庭成员的相互影响一样，股市.房市之间不断发生互动。 虽然每次经济萧条的起因不同，先导性行业则有所不同，但房市如果不是本轮经济萧条的先导性行业，通常也会和先导性行业同步下降，甚至和宏观经济同步下降，因为股市房市的互动性使房市的下降有来自于股市的先导性。 股市和房市之间有互动性吗?有人会说没有，至少有房子的时候还没有股市。错了，房子不等于房市，历史上是先有股市后有房市。自从房产有了常规性的交易市场之后，股市和房市之间的关系就越来越紧密，以至于发展到今天，美国的房价下跌引发了震撼全球的金融海啸。 房子属性转变房地产升为支柱产业 房子是现代家庭的大宗消费品，所以从家庭支出的角度看，股市和房市的关系是投资与消费的替代关系，因为同一笔钱买了房子就买不了股票了。由此推论，股市房市之间的关系应该是对立的，价格走势应该呈此消彼长的状态。但是统计数据不支持这个逻辑推论，股价和房价的长期走势趋同，只有周期性的差异。这就提出了本文的命题:股市房市之间的互动机制是什么?在经济周期的波动中孰先孰后? 房子仅仅是消费品吗?不是。在房子的交易市场出现之后，房子的属性就发生了变化，她不仅是家庭的大宗消费，同时也是大宗投资，这就使房子兼具消费和投资的二重属性，股市房市之间的互动就根源于此。房子一旦有了交易的功能，就必然伴随着市场供求的变化而升值贬值，如果此时加入通货膨胀系数，房价的长期走势必然是升值远高于贬值。所以，投资大师彼特.林奇在说到什么人可以投资股市的时候，建议人们先买房子后买股票，因为从长期趋势看，房价的上涨有90%以上的概率会超过通货膨胀率。 房子作为投资品的属性是后天的，但是在房子具有了消费和投资的二重属性之后，就自然而然地在投资品市场上出现了第二个层次的替代，即不同投资品的互换，股市和房市的互动性就在这个层次上发生了。同为投资品，偏好决定选择，那么人们的偏好是什么呢?房产升值的财富效应通常是普通人转变为投资人的第一推动力，因为和证券投资相比，房产投资的流动性较差，而对于资产流动性的偏好却是投资人的本性。在汶川大地震之后，国金证券是第一家把行情电脑送到了地震灾区的券商，被中国证监会褒奖为“震不垮的券商”，当时有这样一幕:一个人从废墟里被抬出来后大声叫喊“水，水，水呢!”一看见电脑立刻就问:“涨了吗?”敲出账号时嘴里念念有

最新浅谈从钢铁行业指标定位经济周期

浅谈从钢铁行业指标定位经济周期 浅谈从钢铁行业指标定位经济周期 一、钢铁行业与宏观经济的指标验证 本文主要根据钢铁行业指标来判断经济的量和价，从而定位经济周期。在此之前，我们需要分析判断钢铁行业的运行指标与经济的运行指标之间的映射关系。本文将经济指标分为经济属性和经济结构两部分，其中经济属性主要包括增长、通胀和流动性等指标，经济结构主要包括投资、消费、进出口等指标。（一）钢铁产值、价格、库存表征经济属性 钢铁产值看经济增长。螺线、冷板、热卷和中厚板四大类钢材总产值增速可以较好模拟工业增加值增速。GDP是一般衡量经济增长的指标，但其数据频率只至季度，为了更快速反映经济变化，我们可使用工业增加值或全社会发电总量来刻画月度频率之经济增长。钢铁行业在工业生产中的核心地位使之模拟整体工业生产成为可能。 钢材价格看通货膨胀。PPI与CPI为宏观经济中重要的衡量通胀方面价格指数，下面我们考察钢价与PPI、CPI之间的关系。螺线价格对PPI有领先作用。由于螺线的主要下游为房地产、基建等投资性需求，因此螺线的投资属性在钢材品种中最强，在需求相对刚性时更易受供给冲击影响，供给受限下的供求机制使产量增速和价格增速往往反向变动，其价格传导机制为上游至下游，因此螺线价格对PPI有领先作用。冷板价格增速滞后于CPI增速。与投资相反，消费品往往供给端约束小，需求端将更影响供求格局，因此价格变化往往带来产量的同向变动，

这一特性也使消费品价格机制由下游向上游传导，冷板价格增速滞后于CPI增速。因此身处中游地位的钢铁向上预测投资品价格，向下反应消费品价格，同时也作为上游价格（PPI）也向下游（CPI）传导的中介。 钢铁库存看流动性。库存与贸易商囤货成本密切相关使其能够观察流动性。贸易商囤货成本对贴现率极其敏感，故贴现率上升时囤货成本上升，社会库存下降，反之则反是。而贴现率上升本身也将放缓经济增长。因此贴现率上升对钢铁库存既有闭源又有截流之效果。 总体来看，我们可以通过四大类钢材产值拟合工业增加值和发电量；用粗钢产能利用率和加权模拟吨钢毛利来预测名义工业增加值变化趋势；用投资性螺线钢材价格来预测PPI；用消费性冷轧钢材价格来反映CPI；用钢铁行业社会库存和钢铁贸易商统计贴现率来观察社会流动性以及资金的紧张程度。 （二）钢铁需求结构表征经济结构 螺线需求看投资。房地产等终端需求一般会提前一定时间告知贸易商下一阶段的需求量，而贸易商手上有终端需求的长材订单之后才会向钢铁企业下单生产，钢材的发货及结款也需一定的时间，因此螺线产量增速领先于投资额增速。 冷板需求看消费。冷轧板主要终端需求为汽车和家电，所表征的可选消费品零售总额占社会消费品零售总额约30%，因此冷轧板能够较好地表征消费需求的变动。冷板的产量变化反映了耐用消费品订单的变化，进而一定程度上反映了消费者对耐用消费品的评价。 热轧、中厚需求看出口。热轧与中厚板产值增速领先于中国进出口总金额增速。中国出口产品中大部分机械设备为热轧与中厚板下游；因此热轧、中厚板数据上表征出口需求很显著。

股市周期规律

我国股市设立以来经历了18年，周期循环过程却表现得非常有规律,根据这个规律预测，这轮熊市将延续到2010年初,而这轮熊市底在上证指数1600点附近 上世纪90年代以来，我国经济运行了两轮大的周期，即90年代初至90年代末期的一轮经济周期，以及本世纪初以来的新一轮经济周期，目前正处于第二轮经济周期的调整期。 上轮经济周期经济的高涨主要是投资拉动，而本轮经济周期的高涨依靠的是“投资+出口”双驱动。19 96年初政府开始持续下调保值贴补率+存款利率，标志着宏观调控的结束。那么，持续地下调存款准备金率，停止人民币对美元的升值将是这轮宏观调控结束的标志。 我国股市投机性很强，资金推动型特征非常明显，虽然基本面影响着股市走势，但资金推动的投机力量远超过基本面因素的影响，因此我国股市走势经常不与宏观经济走势相吻合，有时甚至相反。 1991年以来我国经济运行了两个大周期，但股市却运行了三个大的循环周期。股市2005年6月开始的这轮循环周期和1991年10月至1994年8月的循环周期类似，都与宏观经济周期在一定程度上吻合，因此形成共振效应，股市的表现就是牛市涨得猛，熊市跌得狠。 我国股市设立以来经历了18年，期间国内、国际、经济、政治形势风云变幻，以及高速扩容，但股市的周期循环过程却表现得非常有规律，即在时间上呈标准的对称性，并且这个对称性规律基本没受外部环境的影响。根据这个规律预测，这轮熊市将延续到2010年初。 我国经济的高速增长，决定了我国股市大趋势的不断向上，低点总是不断抬高的。综合我国股市的空间循环规律和市盈率循环规律，预计这轮熊市底在上证指数1600点附近。当然，这轮熊市非常特殊，即大小非的解禁流通，可能影响上述预测的准确性。 近期市场已经呈现无量阴跌走势，这种状况随时可能出现报复性反弹，而一旦开始报复性反弹，就标志着熊市进入振荡盘跌的第二阶段，市场将有波段操作的机会了，部分个股将不会再创新低。 我们预计，随着美元见底回升，大宗商品的见顶回落，全球经济将进入新的时期，经济体系中各行业的利润将会重新分配，我国的宏观经济形势可能也将很快发生显著变化，也许不久我国经济面临的主要问题将不再是过高的CPI，而是防止经济过快下滑。政府很快会逐步放松紧缩政策，并出台刺激经济增长的措施。 建议关注以下方面的投资机会：第一，随着资源、原材料价格的回落，下游产品的利润会大幅回升，特别关注关系民生的一般大众消费品行业和公司。第二，国家可能逐步放松财政政策、货币政策，从“防胀”转向“防滑”，进一步出台刺激经济的实质性举措。如加大基础设施建设投资等，将使基建投资相关行业和公司受益，建议特别关注铁路建设相关个股。 股市是宏观经济的晴雨表，其走势反映（往往是提前反映）宏观经济的变化，而宏观经济的变化又决定股票市场的走势。但是，由于人类的本性又使股市有着自身的运行规律，总是呈现复苏、蓄势、启动、腾飞、泡沫、暴跌、低迷的循环过程，这个循环过程经常并非与宏观经济的变化相吻合，有时甚至相反。我国股市是新兴市场，投机气氛很强，股市的波动更大，市场内在的规律就更明显。研究历史是为了预测未来，历史虽然不会简单重复，但总会有很多相似之处。通过对我国股市设立以来的周期循环分析，可以发现其中某些规律性，从而对预测未来的走势起到启示作用。

金属行业与经济周期的关系

金属行业与经济周期的关系 大宗商品价格波动可以从多个维度影响一国的宏观经济运行,其中最直观的表现就是国内通货膨胀。根据综述,近年国际初级商品的价格波动对我国国内物价水平等宏观经济变量影响的程度及范围一直在不断扩大。我国2004年时就开始出现由大宗商品国际价格上涨引起的输入型通货膨胀现象,当时的全球初级产品价格指数(IMF)中,石油、金属、食品价格比之前分别上涨10.60%、17.31%、13.89%,引起国内燃料、黑色及有色金属材料购进价格分别上涨了9.70%、20.37%、20.11%,食品价格上涨9.94%,PPI指数中石油及冶金工业品出厂价格分别上涨14.23%和16.91%。 到2011年12月,IMF价格指数的能源、金属、食品、农业原材料比上年同期分别上涨28.10%、41.13%、35.10和39.48%,我国PPI中石油及冶金工业出厂价格分别上涨22.07%、10.12%, CPI中食品价格上涨15.72%,燃油购进价格上涨22.17%,有色金属原材料上涨25.31%,全球初级产品价格对我国国内物价水平的影响己经扩散到能源、食品、工农业原材料等诸多生产领域。 除此之外,国际市场上活跃交易的大宗有色及贵金属初始商品价格变化影响宏观经济总体指标的原因和作用机制还可以从以下角度解释:一方面,我国经济发展导致的对全球大宗商品的需求量扩张,直接从生产要素供给角度决定了其价格的波动变化可能影响我国宏观经济状况。随着我国目前工业化及城镇化进程地不断加深,各行业生产建设对大宗基础原材料的需求量及消耗量都迅速扩张,同时由于此类商品的生产供给调节相对滞后且缺乏弹性,国内产业链无法迅速填补供给缺口,相关产业的对外依存度逐年上升,进口总额中初级产品所占比重也越来越大。2011年我国各行业GDP构成中,第二产业占比达46.78%,为各产业中最重,制造业占整体经济的比重较高,而且进口国际大宗商品占国内企业生产成本的比重较高,原材料价格变动相较劳动力成本更容易受到大宗商品国际价格波动的影响,从而导致的对整体经济发展的实质影响更显著。 根据与贵金属及有色金属价格相互影响的强度及重要性,通常情况下,市场上将国内经济增长率(通常为GDP增长率)、工业生产增长率(増加值)及相关货币和产业政策作为相应宏观经济形势变化的重要分析依据。由于自改革开放以来,我国的许多经济指标持续保持高速增长状态,而只是增长率出现一定或快慢的波动变化。 当前，我国正处于工业化时期，特别是经过多年改革开放，GDP实现了高速增长，2011年，国内生产总值高达47.2万亿元。在经济快速增长的同时，出现了对固定资产、基础设施等投资的高潮，进一步提高了对资源的依赖程度。资源的需求与开发数量不断被刷新，其中金属及其矿产品的开发利用情况也相当突

论经济周期变动与证券市场变动的关系

论经济周期变动与证券市场变动的关系 【摘要】通过对成熟证券市场中的经济周期变化与证券市场变动的关系的理论分析，结合上证综合指数与实际中国证券市场中的情况，分析得出经济周期与股市周期之间存在互动关系，彼此相互影响，且经济周期对股市周期起决定作用，股市周期对经济周期起影响作用。 【关键词】经济周期、证券市场变动、股市周期 一、前言 市场经济条件下，宏观经济发展与运行大体上经历萧条（Depression）、复苏（Recovery）、繁荣（Prosperity）、衰退（Recession）四个阶段，这种循环就叫做经济周期，而证券市场作为反映宏观经济走势的先行工具，二者的运行情况很可能呈现相同的周期性规律。 我国的证券市场从20世纪90年代初期建立后取得了长足的发展。也正是由于组建时间不够长，我国的证券市场与发展中国家股市的运行周期有相似性, 不仅反映周期性特征, 更表现为周期性交替震荡。那么在未来, 我国的证券市场将会如何运行、如何发展呢？要分析这些问题, 就必须先对我国的经济周期与股市周期之间的辩证关系进行研究分析。 二、成熟的证券市场中的经济周期变动与证券市场变动的关系 在较成熟的证券市场中，证券价格的变动周期与经济周期之间具有直接的相关性。这种相关性表现在以下两个方面。 1.经济运行周期是证券价格特别是股票价格呈现周期性变化的基础。 一般来讲，经济从复苏走向繁荣的这一阶段中，股票价格普遍出现上涨。因为在这一阶段中人们的收入增加、消费需求旺盛、企业的生产规模扩大、利润增加、股票的分红派息也相对丰厚，从而使得股票的价格上涨。 当经济从繁荣走向衰退和萧条时，企业产品滞销、开工率不足、生产规模缩小、价格下跌、企业的利润减少、股票的分红股息额也将随之减少，有的企业甚至出现亏损或破产，这一切导致了股票价格的大幅度下跌。 从这个角度而言，股票价格的周期性变动，是经济周期各个阶段更替的结果。需要强调的是，经济周期对股票价格的影响不是个别性的，而是整体性的。在经济萧条期，一个部门经济的衰退，生产的停滞，通过乘数效应和收入效应会向其他部门扩散，从而导致社会总需求相对不足，企业的经营状况普遍下降人，整个

股市与经济发展之间的关系

同所有商品一样，股票在证券市场的价格也不是一成不变的，通常我们会通过技术分析和基本面分析两种方式来判断股市价格的未来走向。技术分析是通过各种图表、技术指标来研究股票市场行为，以判断股票市场价格变化趋势的方法。而基本面分析则是股市波动成因的分析，是对长线投资的定性分析。对基本面的分析其实也就是对影响股票价格走势的经济因素的分析，主要包括三个方面：一是宏观类影响因素（经济形势、经济政策），二是中现类影响因素（行业与板块），三是微观类影响因素（上市公司及其财务状况）。这三类因素是股票市场基本面分析的主要组成部分。具体而言，它们是宏观经济形势分析、宏观经济政策分析、行业与板块分析、上市公司及其财务分析及其他因素分析。一、宏观经济政策对证券市场价格的重要性证券市场是整个市场体系的组成部分，上市公司是宏观经济的微观主体，因此，证券市场价格从根本上来说就是一个经济问题。由于专业化和分工的日益深化，现代经济体系中的环节、各个组成部分之间更加相互依赖。紧密联系。宏观经济因素对证券市场饿影响不仅是根本性的，而且是全局性的。同样，作为经济因素，产业或区域因素一般只会影响某个板块即某个产业或区域的证券价格，公司因素则一般只会影响本公司上市证券的价格，它们一般不会对整个证券市场构成影响。而宏观经济因素则几乎对每只上市证券均构成影响，因而必然影响证券市场全局的走向。宏观经济因素的重要性还在于它的影响是长期的。由于宏观经济因素对证券市场的影响是根本性的，因而它的影响也就必然是长期性的。二、宏观经济形势分析宏观经济运行因受各种因素的影响，常常呈现周期性变化，经济周期一般经历上升期、高涨期、下降期和停滞期四个阶段。由于股市是经济的“晴雨表”，它会随着经济周期性波动而变化，因此，当经济处于停滞状态时，企业表现出效益差、开工不足、设备使用率下降等症状，继而是社会失业率上升，受其影响，股票指数会走低；当经济度过停滞期，开始缓慢上升时，股市会随着人市资金量的增加而逐渐回稳；当经济得到全面恢复，并进入高涨阶段时，企业生产能力得以充分利用，市场销售增加，利润回升，股票指数会攀升；当经济由高涨期进入下降期后，过热的经济会逐渐冷却下来，企业产品又开始积压，生产萎缩，利润下降，股市会受其影响，而由“牛市”转向“熊市”。在分析宏观经济形势对股市的影响时，还要注意二者之间变化的前后时间关系。由于股市综合了人们对经济形势的预期，这种预期较全面地“吸收”了经济发展过程中反映出来的有关信息，这种预期自然也会引起股票价格的变化，因此，股市对经济周期波动的反映总是超前的。另外，宏观经济形势对股市的影响程度还受股市发育程度制约。一般而言，股市越成熟，经济波动对其影响就越大；反之，影响则越小。在股市发展初期，股市的变化并不反映经济形势的变化，这主要是由于投机气氛太浓，股市被少数资金大户所操纵，被人为地推向巅峰或谷底。分析宏观经济形势对股市的影响，首先就得对宏观经济的运行状态进行分析，而完成这一任务就要分析各种经济指标。反映宏观经济发展状况的指标主要有：经济增长率、固定资产投资规模及其发展速度、失业率、物价水平、进出口额等。在这些指标中，有些指标的升降对股市涨跌有正向影响，有些指标的升降对股市涨跌有负向影响。三、宏观经济政策分析宏观经济政策主要包括货币政策和财政政策。货币政策是国家调控国民经济运行的重要手段，它的变化对国民经济发展速度、就业水平、居民收入、企业发展等都有直接影响，进而对股市产生较大影响。当国家为了控制通胀而紧缩银根时，利率就会上升。一般情况下，利率上升，股价下跌。相反，利率下降，股价上升。货币政策主要有：利率政策、汇率政策、信贷政策等。财政政策也是国家调控宏观经济的手段。一般来说，财政政策对股市的影响不如货币政策那样直接，但它可以光影响国民经济的运行，然后再间接地影响股市。另外，财政政策中关于证券交易税项调整措施本身就是股票市场调控体系的组成部分，其对股市的影响力较大。财政政策主要包括公共支出政策、公债政策、税收政策等，这些政策的变化对股市有着直接或间接的影响，是进行基本面分析时要注意的重要问题。四、基本面分析在我国投资中的特殊地位对于成熟的股票市场，基本面分析和技术面分析没有优劣之分，只有功

我国经济周期、政策周期与股市周期的互动关系

我国经济周期、政策周期与股市周期的互动关系 中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授 ■本课题通过对股市的牛熊更替、政策的松紧变化及经济增长的波动,分别进行定性和定量分析,抽象出股市周期、政策周期和经济周期的运行特征,然后将重点放在三个周期之间互动关系的研究上,从而对认识现实股市运行的特点提供了一种全新的方法。尤其是通过对政策周期的量化分析,可以提供一套直观的政策量化标准。据此,我们可以通过政策对股市支持方式和支持力度的调整,使监管股市的方法和手段更加符合市场本身运行的要求,从而有利于我国股市稳定发展机制的建立。这对完善我国社会主义市场经济下的股票市场具有十分重要的现实意义。 ■本课题通过对经济周期、政策周期与股市周期三者综合关系研究,得出了一系列重要的创新结论。 1、从1990年至1996年初,三个周期同步运行。而从1996年初至1999年政策周期、股市周期与经济周期出现了较大的背离走势。 2、背离的情况说明,1996年中国股市的大牛市完全是由政策周期由紧向松的转化支撑起来的,而不是经济周期支撑的。股市周期如果背离经济周期时间过长、空间过大,股市周期就有可能出现向经济周期的合理复归。 3、在未来三个周期运行趋势中,关键是经济周期的运行状况如何,只有经济周期良性运行才能使股市获得真正的支撑。 经济周期(Business Cycle)一般是指以实际国民生产总值衡量的经济活动总水平扩张与收缩交替的现象。 政策周期是指宏观经济政策随着经济周期波动而出现周期性松紧变换的现象。 股市周期是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复的过程,通俗地说,即熊市与牛市不断更替的现象。 这里所述的互动关系是指经济周期政策周期与股市周期之间存在着一种互相影响、互相制约的关系。 一、经济周期与政策周期互动关系的研究 (一)经济周期与政策周期互动关系的理论研究 经济是客观的,政策是主观的,经济与政策构成了一个矛盾统一体。在这一矛盾统一体中,经济决定政策,政策引导经济。经济与政策之间的作用与反作用力始终贯穿于整个国民经济

股票市场的周期性变化与宏观经济波动的关系

股票市场的周期性变化与宏观经济波动的关系 一、引言 中国股票市场发展过程中，我国股市结构、制度不断进行调整。 从根本上讲，股票市场的运作和宏观经济的运行是相当一致的。经济周期决定股票市场的价格区间，而股票市场价格总体方向性变化反映了经济周期的更替。宏观经济的衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段不断轮换，这种周期性变化直接导致了股票市场的牛熊市周期性转换；与此同时，股票市场的运行状况也在一定程度上影响着宏观经济，股票市场的周期性变化也反映了宏观经济的周期性波动。因此，从这种意义上讲，股票市场是宏观经济的晴雨表。 二、理论基础 1.股票定价理论。 传统的股票价格理论以单只股票或股票整体市场的价格为对象，研究股票购买能够获得的红利、利息和资本利得等。现代资产组合理论将统计学运用于证券投资，产生了资本资产定价模型和套利定价模型等数理统计模型。 (1)资本资产定价(CAPM)模型。用Ri表示股票(组合)i的预期收益率，Rm为市场组合的预期收益率，Rf为无风险资产的收益率，βi表示股票(组合)i收益率变动对市场组合收益率变动的敏感度，εi为随机干扰项。CAPM模型的数学表达式为：Ri=Rf+βi(Rm-Rf)+εi 在股票定价中，那些只影响该只股票的方差而不影响该股票与股票市场组合的协方差的因素在定价中不起作用，对定价唯一起作用的是该股票的β系数，也即非系统性在股票的定价中不起作用，起作用的是系统性风险，这是CAPM的核心思想。 (2)套利定价理论试图以多个变量去解释资产的预期报酬率。套利定价理论认为经济体系中，有些风险都是无法经由多元化投资加以分散，例如通货膨胀或国民所得的变动等系统性风险。套利定价理论以收益率形成过程的多因子模型为基础，认为证券收益率与一组因子线性相关，这组因子代表证券收益率的一些基本因素。事实上，当收益率通过单一因子(市场组合)形成时，将会发现套利定价理论形成了一种与资本资产定价模型相同的关系。因此，套利定价理论可以被认为是一种广义的资本资产定价模型，为投资者提供了一种替代性的方法，来理解市场中的风险与收益率间的均衡关系。套利定价理论与现代资产组合理论、资本资产定价模型、期权定价模型等一起构成了现代金融学的理论基础。 2.经济周期理论

我国股票市场与宏观经济周期波动的相关性研究

我国经济周期波动与股票市场波动的关系分析 张贺 东北师范大学经济学院 2010级金融学 200920520 摘要：在成熟资本市场，股市周期和经济周期存在较强的相关关系，即“股市是国民经济的晴雨表”。通过实证研究发现我国股市的波动与经济周期的波动并不完全一致，其表现形式较为复杂，在主周期波动过程中又嵌套多个次波动周期，并且股市和经济周期的主波动周期长度也并不一致，这与西方成熟市场不完全吻合。本文简要分析了股票市场与宏观经济周期的波动相关性并给出相应的政策建议。 关键词：股市周期；经济周期；一致性 股市是国民经济的晴雨表,经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化,是形成股市周期的最基本原因,而股市的周期变化也反映了经济周期。这个结论在美国、日本等成熟资本市场已得验证[1]。但通过对我国证券市场指数（主要是上证指数和深证指数）和我国宏观经济周期波动观察，发现我国股市的波动与经济周期的波动并不完全一致。这可以从上证指数和深证成指的季度数据与我国季度GDP数据比较中看出,如图1和图2所示。1 由图1、图2可知，我国股票市场波动较为剧烈，且并不与宏观经济波动走向完全一致，有些时间段内出现严重的阶段性背离，说明我国股票市场经济晴雨表的作用尚未完全显现。本文旨在对股市周期与经济周期的相关性进行研究，并检验宏观经济是否对股票市场造成影响。 一、我国股市周期与经济周期互动关系的分析思路 在经济研究方面,谱分析方法被广泛用于确定经济变量的固定周期长度和研究两个经济变量之间的领先滞后关系。若要从整体把握我国股市周期和经济周期的互动关系,可使用谱分析法来实证。 （一）实证分析的方法的选择 由于选取了时间序列数据，因此使用谱分析方法进行分析。谱分析方法包括单谱分析和交叉谱分析两种具体形式,它们在不同领域有不同的作用。本文主要 1数据来源:《中国统计年鉴》(1991~2007)、国家统计局(www. stats. gov. cn)、大智慧操作系统。

论宏观经济与股市的关系

中国股票是经济改革的产物，是伴随着我国经济体制改革的深入而发展起来的，在经济生活中的地位日益重要。在1991年深沪股票市场成立时，两市上市公司不过13家，股票总市值不过数10亿1流通市值不过数亿元，年成交金额数10亿而已，投资者开户人数不过数万人；截止2004年3月，沪深证券交易所已有1302家上市公司，股票市价总值亿元，股票流通市值亿元，总股本亿股，投资者开户人数达万户，1991年到2004年3月累计共为企业筹集资金8263..04亿元。今后的一段时期，我国的经济将继续保持高速发展。 从长期来看，我国股票市场的季度交易率的提高能明显地促进我国经济增长速度的提高。我国股票市场的资本化率和换手率的提高则会对我国经济增长速度起抑制作用，尤其是资本化率扩大所产生的这种抑制作用更为明显。另外，方程的常数项为正，表明存在一个外生不变的因素对我国经济增长的速度产生积极的促进影响 股市是反映国民经济状况的一个窗口，股市的兴衰直接反映国民经济发展的好坏与快慢，同时，也在一定程度上影响国民经济的发展。但是，从根本上来说，国民经济的发展决定着股市的发展，而不是相反。因此，国家宏观经济状况以及对国民经济发展有重要影响的一些因素都将对股市及股市中存在着的各种股票发生显着作用。近年来，我国股市在制度性建设方面取得了重要进展。以股权分置改革的全面启动为重点，困扰我国股市15年之久的根本性制度缺陷已经破题，我国股市开始进入全流通时代。2006年1月1日新证券法的正式实施是我国股市进入新时代的又一重要标志。新修订的证券法在许多方面取得了重大突破。同时，新证券法还在制度建设上增加了若干新制度，包括保荐制度、信息披露制度、交易结算第三方独立存管制度、投资者保护基金制度、发行失败制度、发行上市分离制度等，这些全新的举措必将促进我国股市的长期健康发展。同时，我国股市在证券公司综合治理、提高上市公司质量、发展机构投资者等方面也取得了较大的进展。这些进展成为我国股市进入转折期的制度基础。 另外，经过几年的努力，我国股市的外部环境发生了巨大变化。我国经济的发展和市场经济体制的不断深化越来越需要与之相适应的股票市场。2001年以来，我国经济进入新一轮上升期，2003年以来中国年均经济增长率在10％左右，国民经济保持平稳较快发展。中国正处在工业化发展的中期阶段，未来在交通运输、能源、城市和农村基础建设等方面的投资仍将保持较大规模，对教育和卫生的投资将明显增加，消费环境将明显改善，居民住行方面的需求将保持较长时期的增长。 迄今为止，经济学家们对股市与宏观经济发展之间的关系在理论和实证上还存在着一定的分歧，Owoye(1994)研究认为，具有比较规范化股票市场的国家，股票价格充当了将货币政策传导给整个经济的渠道作用，比财政政策更重要。 首先，资本化率对我国宏观经济抑制作用的原因在于，股票市场的一个重要作用是筹集资金，企业通过发行股票，能够把社会上的闲散资金集中进来，形成巨额的、可供长期使用的资本。目前，即使流通股额度较小的公司，筹资也在2～3亿。而我国股票市场筹资的使用效率太低。仅有30％的企业按照初始的投资方向进行投资，并最终取得经济效益，也就是股票市场中有70％左右的企业可能会滥用募集得的资金。这不仅会造成整体国民经济的损失，更会无形中增大股票市场的风险，引起现实社会中的一个重要问题，即信用问题。资本化率的盲目扩大将会加大我国股票市场的信用风险，从而影响我国股票市场的健康发展，进而影响我国宏观经济的发展。因此，我们应对流入股票市场的资金进行合理的次序安排，同时还应建立相应的法律、制度对其进行约束，使资金以合理化的步伐与次序进入股市，促使股票市场持续、稳步发展。 其次，股票市场交易率的提高能促进我国经济增长的原因在于，一是股票市场成交总额的增加促进了资本的集中；另一方面，股票市场中的资金和信息的流动，为经济运行提供了一种独特的经营机制、融资机制、资源配置机制、调控机制、反映和导向机制，直接形成了经济增长的源泉。同时，股票价格的不断上升、成交金额的不断放大还会给国家提供日益增加的印花税，对改善财政收支结构起到重要的作用。

经济周期波动与行业景气变动的基本联系

经济周期波动与行业景气变动的基本联系 内容摘要：经济总量波动与行业景气变动之间存在着一致的对应关系，行业景气的强弱 波动及其共振与扩散，形成了宏观经济的复苏、繁荣、衰退与萧条。在宏观经济由繁荣到 衰退周期性发生的背景下，在行业层面同样表现出相应的线索和规律。下游先行行业比中 上游行业能够率先感触到经济景气的恢复和需求的反弹，国民经济景气沿着产业链条逐次 传导，形成了“行业景气轮动”现象，“先行行业”能够提前预测经济的未来走势。 关键词：宏观经济，行业景气轮动，先行行业 宏观经济是由行业经济组成的，在宏观经济由繁荣到衰退周期性发生的背景下，在行业 层面会表现出相应的规律，经济总量波动通过产业关联和供求关系在行业景气层面进行传导。我们整理了国内外在这方面的研究成果，并建立了我国的年度和月度行业景气指标体系，试图探索经济周期波动与行业景气变动之间的因果联系、传导机制与政策含义。 行业景气分析方法作为一种结构分析方法，有助于弥补总量分析方法的不足，完善经济 形势分析的方法体系，提高经济形势判断的准确性和科学性，特别重要的是，利用先行行 业法有助于提高经济形势判断的前瞻性。 一、国内外研究成果 （一）国外的研究成果 国际上关于经济周期波动与行业景气变动之间关系的研究是比较丰富的，主要有两条线索，一条线索是通过探索经济周期波动在行业层面的冲击因素，揭示经济周期波动的原因；另一条线索是通过探索经济周期波动在行业层面的传导机制，揭示经济周期波动的规律。 1.经济周期波动在行业层面的冲击因素。马克思、熊彼特、库兹涅茨等学者很早就开始 从产业层面寻求周期波动的原因。早期以W.S.杰文斯（1875年）、H.S.杰文斯（1909年）、H.L.穆尔（1914年）等为代表的农业周期理论认为农业的周期性引起了部门外的经 济周期；以米切尔（1946年）、伯恩斯（1946年）等为代表的实业周期理论认为利润率、成本与价格的变化决定了实业生产需求的扩张和衰退；马克思（1867年）通过将社会总生产分为生产资料和消费资料两大部类来揭示资本主义生产的本质和经济危机的根源；以熊 彼特（1939年）为代表的创新周期理论认为集聚的创新活动引发的新兴产业群出现和产业投资浪潮是导致经济周期的源泉，等等。 目前经济周期理论已经归纳的几大典型周期类型均根源于产业因素：短波的蛛网周期揭 示的是农业对价格的生产反馈周期；短波的基钦周期揭示的是工商业部门的存货调整周期；中波的朱格拉周期揭示的是产业在生产设备和基础设施的循环投资活动；中长波的库兹涅 茨周期主要是建筑业活动导致的；长波的创新周期（康德拉耶夫周期）是由创新活动的集 聚发生所致。 2.经济周期波动在行业层面的传导机制。美国统计学家Niemira（1998年）观察到：“并不是每一个产业必须是同时地或同等程度地受到经济周期的影响或对经济周期产生影响。”他提出了采用投入产出表研究产业间需求联动的初步思路。 依据行业景气的先后波动规律是证券投资领域进行资产配置的重要思路，美林策略研究

经济周期与股市的关系

经济周期与股市的关系文稿归稿存档编号：[KKUY-KKIO69-OTM243-OLUI129-G00I-FDQS58-

股票市场是整个国民经济的重要组成部分,它在宏观的经济大环境中发展,同时又服务于国民经济的发展。从根本上讲,股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的,经济周期决定股市周期,股市周期的变化反映了经济周 期的变动,同时股市的运行状况也会对国民经济的发展产生一定的影响。 一、经济周期对股市周期的决定作用分析。 经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化,是形成股市牛熊市周期性转换的最基本原因,而股市的周期变化反,映了经济的周期变化,正是从这种意义上讲,股市是国民经济的晴雨表。 经济周期对股市周期的决定作用是内在的、长久的和根本的,但这并不代表两个周期是完全同步的。作为一个相对独立的市场,股市的波动也存在自身的特有规律,在实际运行中,股市周期反映经济周期有着独特的特点,从而造成了股市周期与经济周期不同步,甚至出现背离现象。 原因在于,股市投资具有一定的预期性。买入股票和卖出股票均包含着投资者对未来经济走势的预测。因此,往往在经济过热还未滑坡时,股市先 下跌,而在经济触底,还未回升时,股市先反转。经济周期决定股市周期这一特性往往是从两个周期的同向运动与反向运动等不同方面表现出来 的： (1)、经济过热,股市下跌(反向)； (2)、经济收缩,股市继续下跌(同向)； (3)、经济触底,股市上涨(反向)；

(4)、经济回升,股市继续上涨(同向)。 需要指出的是,在我国,股市周期背离经济周期的现象是经常发生的。一般而言,股市周期背离经济周期的运行而大幅上涨,往往是由于股市中的赚钱效应吸引了大量资金进入股市的结果；而股市周期背离经济周期的运行而大幅下跌,往往是股市中的赔钱效应使大量资金撤离而引发的。此外,宏观调控政策的松紧变化以及管理层对股市资金管理的松紧变化等等，都会对股市的资金供给产生直接的影响,从而影响股市周期的运行。这使股市周期与经济周期的互动关系在实际中会变得更为复杂,需要我们对具体的行情进行具体的分析。 二、股市周期对经济周期影响作用分析。 经济周期是国民经济发展状况的集中表现,因而股市周期对经济周期的影响作用从根本上来说,是由股票市场在国民经济发展中所起的作用决定的。股票市场作为国民经济的要素市场之一,对宏观经济的作用既有微观的一面,也有宏观的一面。 微观方面,股票市场对国民经济的作用主要是通过国民经济的细胞──企业来实现的。 第一,股票市场为企业提供了优良的直接融资环境； 第二,企业通过建立股份制,进入股票市场,客观上导入了高效的经营约束和监督机制,有利于企业的规范持久的发展； 第三,发展股票市场,有利于促进企业重组、并购,对于推动我国现阶段的国企改革具有非常现实的意义。

有色金属企业与经济周期的相关性研究

有色金属企业与经济周期的相关性研究 经济的周期性波动是市场经济的固有属性。随着我国改革开放的深入,我国经济的市场化程度也在不断的增强,宏观经济的周期性也越来越强的呈现出来。强周期性的行业是指那些景气度受到宏观经济周期波动的影响较大,随着宏观经济周期的波动而呈现出大福波动的行业;特别是“有色冶炼、钢铁、工程机械、能源、房地产”等行业。并且这些行业是国民经济最重要的组成部分,如何在当今这种复杂的市场化环境中把握机遇,及时有效的预防及应对宏观经济周期对行业以及行业内的企业产生负面影响,至关重要。 论文包括:财务维度、资源量维度、产业配置维度、价格维度在内的四大维度预警体系,有效的结合定性与定量分析。在相关性研究方面运用SPSS统计软件对假设进行分析,对不同维度的各个因素之间的关联关系进行了逻辑化的图形分析、回归分析和相关性分析等,确定各维度及其因素之间的优先度,再采用层次分析法确定各个因素指标的优先权重,为有色金属行业的企业提供信息支持。研究结论表明:财务维度指标、资源量维度值表、资源配置维度指标、价格维度四项指标的趋近趋势与GDP曲线具有较高的相似性,在2008-2009年各项指标呈现出不同幅度的下滑,在2010-2012年的时候达到波峰,按照波峰与波谷递延的趋势推测,下一个波谷预计将会出现在2017年附近。在以上的四大因素指标中,其中财务指标对GDP的影响权重占比例最大,而产业配置指标与资源量权重指标的影响权重相当;在宏观经济形势发生了变化时,企业应最先关注的是其盈利模式安排,及时对经济波谷期、波峰期的盈利模式做出调整。 同时,在资源配置与资源产量进行调整,在波峰期适当增加对其影响权重较大的金属(重金属及贵金属)配置与产量,在波谷期减少影响权重较大金属配置与产量,以更好的适应经济周期的调整。面对经济周期变化,政府要构建有色金属资源战略、创造良好环境,有色金属企业要多维度配置资源、要提前研判经济周期、做好预警。本论文研究有色金属企业与经济周期相关的四个维度研究,并提前对企业的运营进行预警,但影响经济周期及企业运营能力的因素颇多,此论文归因角度仍不够广泛,因素集的构建还能够进一步分析研究,加以完善。

中国经济周期与股市运行规律分析

中国经济周期与股市运行规律分析 提要： 由于我国市场经济与股市发展的时间均不长，因此经济周期与股市运行表现出的规律和成熟市场有所区别，本文以国外成熟市场经济周期与股市的运行规律入手，通过15年来我国经济周期、股市的定量数据进行分析，抽象出我国经济周期与股市运行的规律并定性说明政策、资金在该规律中所起的作用。据此，归纳、总结出我国经济周期与股市未来运行的规律，做出宏观判断，以利于投资者更好的把握股市未来的周期性机会。 关键词： 1.经济周期(BusinessCycle)：一般是指以实际国民生产总值衡量的经济活动总水平扩张与收缩交替的现象。 2.股市周期（StockCycle）：是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复的过程,通俗地说,即熊市与牛市不断更替的现象。 这里所述的互动关系是指经济周期与股市周期之间存在着一种互相影响、互相制约的关系。 目录： 一、经济周期与股市运行规律的关系：

（一）经济周期与股市运行规律关系的理论基础 1.经济周期长期影响股市运行 2.成熟市场经济周期与股市运行规律的波动关系 （二）中国经济周期与股市运行规律的特点 1.超前性与滞后性 2.经济政策与股市政策的引导作用 3.资金逐利特性影响经济周期与股市运行 二、未来10年经济周期与股市运行规律探索 （一）呈现过渡性特征 1.经济地位影响经济周期与股市运行规律 2.资金充裕度提高拉动经济周期与股市 3. 一些特殊因素对经济周期与股市运行的影响 三、根据未来经济周期运行状况对股市周期的预测 一、经济周期与股市运行规律的关系： （一）经济周期与股市运行规律关系的理论基础 股市是国民经济的重要组成部分，在世界经济高速发展的今天，各国股市的成长速度更是惊人，都将其视为国民经济的晴雨表，并发挥着优化资源配