中国资产证券化现状及发展论文

中国资产证券化现状及发展探讨摘要： 2012年，《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》政策的出台使中国资产证券化重启。由于我国银行融资需求上升和地方融资平台风险问题，资产证券化将成为我国金融创新，化解不良资产的重要手段和工具，因此未来将有较大的发展空间。通过介绍国内外资产证券化历程，并结合国内资产证券化现状进行分析，指出了目前国内资产证券化面临的不足，并提出了改进的建议。

关键词：资产证券化；资产支持证券；信贷资产

中图分类号：f832.51 文献标志码：a 文章编号：1673-291x （2013）05-0073-02

资产证券化，分为广义的资产证券化和狭义的资产证券化。广义的资产证券化是指将资产或资产组合以证券资产价值形态运营的过程和方法，包括现金的资产证券化，实体资产的证券化，信贷资产的证券化和证券资产的证券化。狭义的资产证券化指资产证券化业务将缺乏流动性或流动性不强的资产构建产池，使其预期将产生较为稳定的现金流，然后出售给特殊目标机构（spv）进行风险隔离，再以资产池未来现金流的收益为基础发行证券，同时通过给予信用增强。狭义资产证券化一般指信贷资产的证券化，包括住房抵押贷款支持的资产证券化（mbs）和除此之外资产支持的证券化（abs）。本文讨论的资产证券化主要指信贷资产的证券化。

一、我国资产证券化历程及发展现状

浅析信贷资产证券化

2004年9月第7卷第3期宿州教育学院学报 浅析信贷资产证券化 召尽跃 (安徽大学安徽合肥230039) 【摘要】资产证券化的实质，是在资本市场上处置未来一定期限的预期收入，使之立即变现，一次性取得大量现金。通常被证券化的是一些流动性较差的资产。资产证券化可以提高金融市场的效率，降低金融风险，还具有促进扩大消费、发展住宅产业的功效，而且对于丰富中国的债券产品，推动中国资本市场发展等方面也有重要意义。 【关键词】信贷资产证券化SP V信用增级 [中图分类号】F830[文献标识码】A[文章编号]1009—8534(2004)03—0026—03 信贷资产证券化对我国来说还是新鲜事物，尽管呼声很高，但缺乏实践经验，现有的法律体系尚难以对其形成全面的支持，这将成为我国推广信贷资产证券化的首要障碍。本文从以下几个方面对我国信贷资产证券化操作过程中可能遇到的问题进行分析，并提出相应的对策建议。 一、信贷资产证券化的内涵及其必要性 信贷资产证券化的观点借鉴于70年代美国住宅抵押贷款证券化的经验。信贷资产证券化是将缺乏流动性，但具有未来现金流的存量资产进行组合，对该组合产生的现金流进行结构重组，并依托该现金发行可在金融市场上流通的证券，据以融通资金的过程。进行资产转化的公司称为资产证券化的发起人，发起人把持有各种流通性差的资产(如住房抵押贷款，信用卡应收款等)分类整理为一批批资产组合，售给特定的交易机构——特殊目的实体(s Pv)，即金融资产的买方，再由交易组织以购买下的金融资产为担保发行资产支撑证券(A B s)，以收回购买资金①。 信贷资产证券化，对银行来说，是把分散的流动性较差的贷款，通过s P V发行证券金融市场上折价出售，从而将集中于银行的贷款风险转移出去，银行的资产质量也随之提高；对sPV来说，购买贷款并努力收回贷款本息，将收回可观的差价收人；对广大的投资者来说，购买贷款证券无异于购买债券，同样可获得比存款利息高的收益。通过信贷资产证券化，不仅能达到化解银行巨额不良资产的目的，还能在很大程度上促进我国证券市场的繁荣。 通过信贷资产证券化，以市场为基础，运用资本运营手段，将集中于银行的信贷资产予以分散，在一定程度上减轻商业银行的经营负担和自有资金负担，提高国有商业银行整体安全性和信贷资产的安全性，而且由于加快信贷资产周转的速度，能够扩大商业银行盈利，提高资产收益率。此外，信贷资产证券化将促进我国资本市场的发展，不仅扩大资本市场的规模和基础，而且有利于改善我国资本市场的整体结构，为社会资金提供新的投资渠道，弥补股票市场对资金配置的局限。这种具有转移信用风险、提高流动性等多重功用的全新融资模式具有其他方式元可比拟的优越性。 尽管讨论资产证券化的时间不短，呼声不断，但目前我国的经济环境、法律框架、信用基础利益驱动的诸多因素上，都无法支持信贷资产证券化近期在国内大规模推进，资产证券化条件并不成熟，，加上各种形式的资本运作对信贷资产证券化有一定的替代作用，因此至今只见酝酿未见有效发行。 但参看股票市场起始，政府有在条件不成熟的情况下发展新事物的先例。而且各项不成熟条件在政府倡导下可以很快走向成熟，因此信贷资产证券化也有小心试点，逐步发展的可能，关键是看有无强烈的社会需要。目前从各金融管理公司的热切程度看，可以找到一些符合资产证券化条件的资产，在政府支持下，有望进人证券化程序。 信贷资产证券化第一次把信贷市场这种间接融资渠道与资本市场这种直接融资渠道连接起来，使资金可以在这两个市场上自由流动，同时它对资产的收 亲【收稿日期]2004—2—15 [作者简介】邵跃(1980一)，女，安徽省滁州市人，安徽大学2003级经济法专业硕士研究生。 26

我国投资环境的现状问题与对策

一般认为投资环境是指某一特定经济地域为投资这种经济活动所提供地一系列要素和生产条件及其相互作用地统一体.良好地投资环境是吸引外来投资地必要条件.投资环境决定了投资是否能创造出更强地企业竞争力，并实现可持续增长.所以投资环境地改善对我国地促进国内市场一体化，提高对外开放水平.提高劳动力地技术技能，推动金融体制改革，改善金融服务水平，具有举足轻重地作用.但是目前我国投资环境与发达国家相比还有差距，改善投资环境，促进城市发展，任重而道远.并且实践证明，营造良好地投资环境，吸引外资，促进经济发展作用是明显地随着我国经济社会地进一步发展，继续搞好投资环境，积极吸引外资，仍然是促进我国经济发展地重要手段之一. 自年我国实行改革开放政策以来，我国经济取得了长足进展. 年均增建达％，年总量达万多亿美元；外贸年均增长连选．％，年迭万多亿美元．名列世界第三，截至年底，我国国内利用外商直接投资累计达一万亿美元这些成绩地取得，得益于我国不断改善地良好投资环境．．同时我国地投资环境也存在着一些不足，如何完善我国地投资环境将对我国地经济发展有着深远地影响.资料个人收集整理，勿做商业用途 (一)我国投资环境地现状 稳定地政治环境 十一届三中全会以来，我国实行地改革、开放和搞活政策，已触及到城乡社会地每个领域，触及到每个人地工作和生活，深受广大人民地拥护和支持，成为一股强大地不可逆转地历史潮流.我国地经济建设在稳定中持续、高速发展，人民生活水平不断提高.国际地位和影响力也持续提升.综合来看，我国将处于政治长期稳定地阶段，这也是良好投资环境地基书保障.资料个人收集整理，勿做商业用途 良好地经济环境 () 我国政府地宏观经济调控政策日趋成熟 从采取适度从紧地财政货币政策以控制通货膨胀，到采取积极地财政和货币政策来促进固定资产投资增长，再到年年初实行地货币和财政“双稳健”政策采防止经济大起大落．确保平稳轻快增长．这些都表明了我国政府在经济发展地斯阶段叶经济进行宏观调控积累了丰富地经验，能够确保经济稳定增长，资料个人收集整理，勿做商业用途 () 加入为我国投资环境地进一步改善提供了良好地契机 加入后，我国经贸政策地统一性和透明性大为提高，市场开放程度进一步扩大.大幅降低进口关税，取消非关税壁垒，放宽服务业和投资地市场准入限制，建立了与国际通行规则相适应、并符合我国安际情况地经济贸易管理体制.根据基本原则和有关规定，近年采，我国政府清理法规多件，其中废止件，修订了件：地方性法规、地方政府规章和其他政策措施万多件已废止、停止执行或者修改；有关部门修订并颁布了《指导外商投资方向规定》和《外商投资产业指导目录》，加大了对外商投资地开放程度；与发达国家广泛开展了在知识产权保护方面地双边交流合作．加强知识产权保护力度. 资料个人收集整理，勿做商业用途 () 国内资本市场不断完善 近年来，我国一直在推进和深化金融改革．完善金融法制建设．依法治理，规范和维护金融秩序.在加强中央银行监管地同时，继续推进国有银行地商业化进程，减少了行政手段对商业银行进行调控.目前，我国银行业已有包括建设银行在内地七家银行在境内外上市，另外包括工商银行、中国银行在内地五家银行也将在未来几年内选择上市.年开始，我国结束了从年到年连续五年地反通胀和从年到年连续五年地反通缩，进入新地经济增长期，年为．亿美元．增长率达到．％，人均)首次突破美元大关，达到美元.年为．亿美元.增长率为％，人均为美元改革开放年来，我国年均增速％，我国经济增长内在地动力强劲，投资需求旺盛，消费需求也趋旺据预测，我国经济在今后较长时期内完全有条件保持年均％地增长速度，年将迭万亿美元以上.资料个人收集整理，勿做商业用途 () 差异较大地地区投资环境 由于历史原因和各个地区地自然禀赋不尽相同，我国目前各地区地投资环境存在较大地差异.整体来看，东部和沿海地区地发展要快于中西部，并能吸引更多地投资者.东部地投资环境优于中西部，吸收外资地规模占绝对优势.截止年底.我国东中西部地区实际利用外资比例平均分别为：东部地区为．％；中部地区平均为．％；西部地区平均为．％.由于金融环境和基础设施水平较差、进出国内市场地障碍多、税收负担较重、劳动力市场地灵活性不足，西部地投资环境要比沿海地区落后.中部地区地投资环境介于东部和西部之间，但其金融运行效率明显偏低具体来看，珠江三角洲、长江三角洲地投资环境明显优于其他地区长江三角洲拥有我国最大地港口群和城市群，其基础设施较完备.进出国内市场地障碍少．生产技能和技术水平较高，企业地非正式支出少.珠江三角洲是我国与全球接轨最快地地区，其经济国际化和外向程度较高，外资进入则刺激了技术和管理经验地转让，帮助国内市场融入国际市场.环渤海湾地区国有企业比重失，外责

最新我国资产证券化的发展现状分析

我国资产证券化的发展现状分析 一、引言 资产证券化是指通过结构金融理论支持下的相关技术，对符合证券化要求资产的风险和收益要素进行分离和重组，使其成为能够满足不同风险偏好者的投资需求并在金融市场上可以自由流通的证券。进行证券化的资产一般都是缺乏流动性但可以带来稳定预期收益的中长期资产，存在由于短存长贷期限错配导致的利率风险，进行证券化操作后能够有效提高资源的配置效率，并将集中于银行等货币市场金融机构的道德风险向本就应当承担其资金融通功能的资本市场进行转化和分散。20世纪60年代末，关国的资产证券化在当今互联网金融技术蓬勃发展的推动下，即使经历了次贷危机的猛烈冲击，却依旧焕发着勃勃生机，在产品创新和结构设计上更为成熟和稳健，并引领着席卷欧洲、澳大利亚、亚非拉等国家的金融创新浪潮。相比之下，我国的资产证券化之路起步较晚，发展也相对缓慢，但随着经济新常态下必将迎来快速发展机遇期。 二、我国资产证券化的发展历程 (一)始于20世纪90年代初的探索阶段 三亚市开发建设总公司在1992年发行以土地为标的的三亚地产投资券，成为房地产资产证券化的先行者也成为在我国进行资产证券化最早的探索案例。随后，离岸资产证券化主要是不良资产证券化的尝试也取得了不错的效果，中国高质量、高存量的不良贷款资产受到了国际投资者的肯定和青睐。但由于早期相关法律法规的缺失，尽管2001年颁布实施的《信托法》对于优先权益的确定和真实销售的鉴定已有明确的规定，但其他相关流程的规定诸如信息披露等方而都不尽完善。

(二)2005年正式试点阶段 信贷资产证券化第一次试点于2005年3月正式启动，由国家开发银行采用优先级债券在银行间债券市场公开发行、次级档债券以私募方式发行两种发行方式成功发行的第一期开元CLO项口，成为试点以来的第一个规范化项口。随后，由中国建设银行作为发起机构，中信信托投资有限公司作为委托机构，对优先级在银行间债券市场上公开发行、次级证券向建行定向发行来作为信用支持的MBS产品，成为我国第一例成功发行的住房抵押贷款证券化产品。之后信贷资产支持证券的第二批试点进一步在2007年启动。此外，企业资产证券化产品的试点也在稳步推进。但由于关国次贷危机的爆发并进一步演变为影响全球经济的金融危机，仅仅开展了3年的资产证券化进入全而暂停和停滞阶段，然而，有关各部门并未停止对适应我国国情的证券化产品的探讨以及对相关经济环境的改革与完善。 (三)2011-2013年扩大试点阶段 沉寂了三年的企业资产证券化业务和信贷资产证券化业务分别于2011年9月和2012年5月重启。与之相匹配的是一系列更加完善的政策法规，中国人民银行、银监会和财政部联合发布的《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，银行间交易商协会发布的《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》，证监会发布的《证券公司资产证券化业务管理规定》相继出台，为实践先行的中国资产证券化之路保驾护航。2013年7月，国务院发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，要求有效盘活资金存量，明确提出推进信贷资产证券化常规化发展，并进一步推动跨市场产品发行的试点。 (四)2014年至今常规化发展阶段 2014年是我国债券市场迅猛发展的一年，总计发行各类债券118749. 8亿元，

投资银行学论文

我国开展资产证券化面临的问题及对策 资产证券化作为一种金融创新，对发展我国资本市场将起到积极作用。然而目前我国开展资产证券化缺乏实践经验，在法律、信用评级、会计、税收、管理等方面仍存在一系列问题，这将成为我国开展资产证券化的障碍，亟需解决。 资产证券化起源于本世纪80年代，由于具有创新的融资结构和高效的载体，满足了各类资产、发起人和投资不断变化的需求，从而成为当今国际资本市场发展最快、最具活力的金融产品。资产证券化是将在当前和未来产生收入现金流的金融资产转变为在资本市场上可以销售和流通的证券的过程。在证券化交易过程中，原始权益人（发起人）将资产出售给为证券化目的而成立的特设载体（发行人），发行人以此资产所产生的现金流作为抵押，向投资者发行可以在二级市场上流通的资产支持证券（Asset-Backed Securities，简称ABS），用以购买原始权益人所转让的资产，特设载体的受托人以拥有的转让资产所产生的现金流量用于支付投资者。资产证券化基本结构（见）及运作过程如下： 第一，由发起人或独立第三方组建特设载体作为发行人；第二，以“真实销售”方式将发起人的证券化资产合法转让给特设载体，在转让过程中通常由信用增级机构通过担保或保险等形式对特设载体进行信用升级；第三，特设机构以受让的资产为支撑，在经信用评级机构评级后，在资本市场上发行资产支持证券募集资金，并用该资金来购买发起人所转让的资产；第四，服务人（通常由发起人兼任）负责向原始债务人收款，然后将源自证券化资产所产生的现金转交受托人，再由受托人向资产支持证券的投资者支付本息。资产证券化引起我国学者和资本市场参与者的关注和研究：有学者分析了开展资产证券化对发展我国资本市场的的作用，提出了进行资产证券化改革试点的建议；部分学者对我国开展资产证券化的资产选择进行了研究，探讨了信贷资产证券化对策和房地产市场证券化对策。然而资产证券化是一项复杂、专业化程度高、技术性强的系统工程，它要求得到法律、信用评级、会计制度和税务制度等的全面支持。就目前我国来讲，资产证券化仍是一种融资工具创新，缺乏实践经验，因此在法律、信用评级、会计和税务制度等方面尚难以对资产证券化形成支持，这将成为我国开展资产证券化的障碍。 一，法律障碍及对策 资产证券化主要包括资产发起、特设载体的设立和融资结构的确立三个过程，在每个过程中，资产证券化各个利益方均通过契约如法律意见书、信托契约、转让合约、担保合约等方式参与证券化过程，资产证券化的各种金融契约明确各方的权利和义务，构成了资产证券化的运作基础。金融契约的签订必须以一定法律为依据，从而为整个资产证券化过程提供了法律保障。正因为如此，各国通过立法方式促进资产证券化的发展，比如法国专门通过《证券化法》为资产证券化提供法律保障。美国虽然没有专门颁布资产证券化法规，但是美国完善的法律体系，诸如《破产法》、《证券法》、《证券交易法》、《投资公司法》、《信托契约法》等，为资产证券化各个过程提供的法律依据。而我国资产证券化必然涉及到资产发起、特设载体的设立和融资结构的确立三个环节。 在上述三个环节的操作中将遇到以下法律问题：

目前国内资产证券化的主要参与机构

目前国内资产证券化的主要参与机构 资产证券化产品的发行过程中，涉及各种中介服务机构，包括发起人、发行人、托管人、投资人、信用评级机构、信用增进机构、会计师事务所、律师事务所等等，他们通过承担其中的设计、评价、承销、交易等活动赚取服务费收入。市场参与主体的不断增加正在推进资产证券化市场从最初的试点范围向全市场不断扩大，促进产品的不断改进升级。

1、发起人 发起人是资产证券化业务中的资金融入方，也是整个业务的发起者。除了补充资金来源外，金融机构参与信贷资产证券化还有提高资本充足率、化解资本约束、转移风险、增强流动性的考虑；非金融机构参与企业资产证券化则希望同时达到扩展直接渠道、优化财务报表、创新经营方式等目的。 根据《信贷资产证券化试点管理办法》的有关规定，信贷资产证券化发起机构是指通过设立特定目的转让信贷资产的金融机构。目前可以开展信贷资产证券化业务的主要金融机构包括：在中国境内依法设立的商业银行、政策性银行、信托公司、财务公司、城市信用社、农村信用社以及中国银监会依法监督管理的其他金融机构。目前作为发起人参与信贷资产证券化业务的金融机构主要包括：政策性银行、商业银行、汽车金融公司、金融租赁公司等。 根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》的有关规定，企业资产证券化的发起人是指按照规定及约定向专项计划转移其合法拥有的基础资产以获得资金的主体。目前可以开展企业资产证券化业务的主要机构包括：小贷公司、融资租赁公司、商业保理公司、城投公司、产业类公司等机构。阿里小贷、(,)、(,)、恒丰银行等机构市场占有排名靠前。 2、受托人或计划管理人

受托人或计划管理人是资产证券化项目的主要中介，负责托管基础资产及与之相关的各类权益，对资产实施监督、管理，并作为SPV的代表连接发起人与投资者。 根据《信贷资产证券化试点管理办法》的有关规定，信贷资产证券化中特定目的信托受托机构是因承诺信托而负责管理特定目的信托财产并发行资产支持证券的机构，受托机构由依法设立的信托投资公司或中国银监会批准的其他机构担任。目前市场占有率超过5%的机构包括中、金谷信托、、、华润信托、中粮信托和中海信托。 根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》的有关规定，管理人是指为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定约定职责的证券公司和基金管理公司子公司。目前市场占有率排名前5的计划管理人分别是、中信证券、广发资管、招商资管和华泰资管， 3、主承销商/推广机构： 作为计划管理人在整个产品设立、发行、管理过程中承担了更多的工作，作为产品的整体协调人参与其中，负责沟通律师事务所、会计师事务所、评级机构、托管人等各方中介参与机构，同时为产品提供承销和财务顾问服务。而信托机构的角色则更为单一和被动，仅履行托管人义务，很少参与项目的而设立筹备，也不履行项目整体协调义务，在信贷资产证券化产品发行过程中，往往还需要一家牵头券商作为交易协调中介参与其中，更加体现了券商主动管理能力和专业能力的优势。 目前信贷资产证券化的主要承销商包括，中信证券、、(,)、、中信建设、等。 目前企业资产证券化主要的推广机构包括，中信证券、恒泰证券、(,)、国君资管、招商证券、华泰资管、(,)等。 4、评级机构 信用评级是资产证券化过程中的重要环节，专业的评级机构通过收集资料、尽职调查、信用分析、信息披露及后续跟踪，对原始权益人基础资产的信用质量、产品的交易结构、现金流分析与压力测试进行把关，从而为投资者提供重要的参考依据，保护投资者权益，起到信用揭示功能。 目前市场中主要的评级机构包括，中诚信国际、联合资信、大公国际、(,)资信、东方金城、联合信用等。 5、律师事务所 律师事务所作为资产证券化发行过程中的重要中介，对发起人及基础资产的状况进行评估和调查，对其他项目参与者的权利义务进行明确，拟定交易过程中的相关协议和法律文件，并提示法律风险，提供法律相关建议。是资产证券化过程中的法律护航人，确保项目的合法合规。 目前在信贷ABS律师事务市场中占主要地位的是中伦，其他还有金社、大成、浩天信和、君合。目前在企业ABS律师事务市场中占主要地位的有中伦、奋迅、大成、金社、锦天城等。 6、会计事务所 会计处理工作是资产证券化过程中的重要环节，会计师需要对基础资产财务状况进行尽职调查和现金流分析，提供会计和咨询，为特殊目的机构提供审计服务。在产品发行阶段，会计师需要确保入池资产的现金流完整性和信息的准确定，并对现金流模型进行严格的验证，确保产品得以按照设计方案顺利偿付。 会计师事务所的选择和产品发起人的关系较大，一般企业开展资产证券化会选择有合作的会计师事务所，更偏向于本土服务商，如中兴财光华、立信、天健、普华永道中天、瑞华，银行则主要选择四大进行服务。

关于企业资产证券化的监管现状和信息披露

一、资产证券化业务的开展现状和相关监管法律法规 截止到2007年5月底，我国资产证券化产品，累计发行规模为478.01亿元，涵盖了银行、电信、交通、电力、地产等诸多行业。产品期限从0.18年到5.34年不等，其收益率也从2.29%到5%各异。从产品占比上看，以专项资产管理计划模式进行操作的企业资产证券化所占比例最大，其发行规模为263.45亿元，占到总规模的55.11%，其次是信贷资产证券化产品，占到27.04%，不良资产证券化产品占13.91% ，另外还有占比较小的离岸资产证券化产品、准REITs 产品和准ABS 信托产品。对于新长宁集团来说，可以采取的资产证券化形式基本上是以专项资产管理计划模式进行操作的企业资产证券化。自2007年以来，刚刚起步的资产证券化业务发展缓慢，这其中的主要原因有以下几点：首先，在美国爆发的次债危机引发了蔓延至全世界的金融危机，这其中的“罪魁祸首”之一就是以银行次级按揭贷款为基础资产发行的资产证券化产品，以莱曼兄弟为代表的投资银行和对冲基金等金融机构过去大量购买了此类产品并从中获得了高额的利润，但是美国房地产市场在2007年的下落以及利率的走高产生了大量的次级按揭贷款坏账，而这其中的损失主要由购买了资产证券化产品的金融机构承担，导致了许多大型投行的巨额亏损甚至破产。受之影响，全世界的资产证券化市场都受到了沉重打击，在2006年资产证券化的全盛时期，美国发行在外的资产支持证券总额达到8万亿美元，仅次于国债成为了最大的债券品种。但是这两年市场大幅度的萎缩。受之影响，我国的资产证券化业务也受到了很大的打击。 中国人民银行自2002年以来先后12次升息，其中自2006年升息2次，2007年升息6次，这都大幅度的增加了企业债券的融资成本。这也从负面影响了资产证券化市场的发展。 我国证监会鼓励证券公司对五类基础资产进行证券化。第一，水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等；第二，路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等；第三，市政工程特别是正在回款期的BT项目，主要指由开发商垫资建设市政项目，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收回款做基础资产；第四，商业物业的租赁，但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外；第五，企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。 根据《企业资产证券化试点工作指引》征求意见稿，政府将鼓励资产证券化市场规模化发展，允许个人投资者参与。近来，监管层推行企业资产证券化试点的脚步明显加快，这意味着停滞已久的资产证券化业务即将再次开闸。该征求意见稿对资产证券化产品的管理者提出更严格的风险控制要求。与此前业内讨论的旧版征求意见稿相比，新的《企业资产证券化试点工作指引》征求意见稿，明确了计划管理人的职责，对证券公司的职责、宗旨、移交、风险方面均进行了详细的规定。根据新版征求意见稿，计划管理人必须履行七项职责：发行受益凭证，设立专项计划；为受益凭证持有人的利益，受让、管理专项计划资产；按照约定向受益凭证持有人分配收益；按照约定召集受益凭证持有人大会；履行信息披露义务；聘请专项计划的托管人、基础资产服务机构及其他为证券化业务提供服务的机构；法律、行政法规、中国证监会规定及计划说明书约定的其他职责。征求意见稿还对基础资产进行了明确的规范——企业资产证券化的基础资产可以为债权类资产或收益权类资产；可以是单项财产权利，也可以是同一类型多项财产权利构成的资产组合；基础资产的收益可以来源于基础设施收入、交通运输收费收入、租赁收入、应收账款等。从征求意见稿对投资者的规定来看，该市场主要针对机构投资者，但也不排除个人投资者。资产证券化产品最低认购金额为100万元。而此前该市场并未对自然人开放，也没有对认购设置较高门槛。与此前的只有创新类券商才可以开展此项业务不同的是，未来大部分券商都有机会开展此项业务，而个人投资者也可以投资券商推出的资产证券化产品。《企业资产证券化业务试点工作指引（征求意见稿）》规定，受益凭证的收益率和发行价格，可以由计划管理人以市场询价等方式确定；同一计划中相同种类、期限的受益凭证，收益率和发行价格应当相同。而同一专项计划，可以根据不同风险程度及收益分配顺序，发行不同种类的受益凭证。根据征求意见稿，受益凭证可以通过担保等方式提升信用等级。提供保证的担保人为金融机构的，应当获得国内资信评级机构最近一年AA级或者相当于AA级及以上的主体信用评级。提供保证的担保人为非金融机构的，评级机构应对其进行主体评级，未获得国内资信评级机构AA级或者AA级以上评级的，不得作为担保人。证券公司办理资产证券化业务时，应当设立专项计划，并担任计划管理人。专项计划资产为信托财产，专项计划财产独立于原始权益人、计划管理人、托管人、受益凭证持有人、基础资产服务机构及其他为资产证券化业务提供服务机构的固有财产。《征求意见稿》明确规定，企业资产证券化是指证券公司面向境内投资者发行资产支持受益凭证，以管理人身份发起设立专项资产管理计划，按照约定用募集资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理活动。

我国商业银行资产证券化业务发展现状及前景分析

我国商业银行资产证券化业务发展现状及前景分析 近年来，我国商业银行业整体盈利增速放缓、不良贷款增加。在这样的新业态下，如何加强资产风险管控、减少新增不良以及持续清收处置不良资产成为了各大银行面临的两大挑战。资产证券化作为一种创新的银行资产业务，可以有效的盘活许多银行不良资产，完成企业的低成本融资，加快处理不良资产的速度，提高资产处置效率。资产证券化是指将缺乏流动性，但能够产生稳定、可预见现金流收入的资产转换成可以在金融市场出售和流通的证券的行为。其起源可以追溯到上个世纪60年代的美国。当时美国国内的商业银行和贷款机构按照一定结构把多笔住房抵押贷款打包组合作为抵押资产发行债券出售给投资者，从而拓宽了融资渠道，增强了资产的流动性，同时给住房按揭贷款等长期信贷开拓了二级市场，这样的运作模式就是现在资产证券化的雏形。 对于银行而言，资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除出去，满足资本监管的要求，扩大业务规模。所以信贷资产证券化对商业银行来说，是一条总资产并不会无限扩大，但盈利能力却可以持续增长的路径。对于投资者而言，资产支持证券不是单一品种证券,而是通过对现金流的分割和组合,创造出投资者需要的特定证券品种，具有特定的到期日、偿付结构和收益率，满足不同投资者对期限、风险和利率的不同偏好。适合证券化的资产一般未来现金流稳定、可以预测，且资产的原始资料完整、有效。资产证券化通过资产池进行信用增级，组合资产要比单个资产更具投资价值。住房抵押贷款具有适合证券化的一切特征，住房贷款证券化是资产证券化的首选品种。从国际经验来看，住房抵押贷款是最先被证券化的银行资产，也是目前证券化最彻底的银行资产。而在我国，由于受到监管制度和投资环境的限制，住房抵押贷款的证券化还未能形成规模。 正因为资产证券化对“供需双方”都大有裨益，在美国，资产支持证券是仅次于国债的第二大债券类别，2014年末美国资产支持证券存量规模超过10万亿美元，占债券总存量比重超过25%。最近10年，美国资产支持证券存量规模与GDP的比值都在50%以上。 然而在国内，资产证券化的发展却没那么顺利，我国最早于2005年正式启

资产证券化论文参考文献范例

https://www.wendangku.net/doc/69138364.html, 资产证券化论文参考文献 一、资产证券化论文期刊参考文献 [1].基于层次分析法的不良资产证券化风险评价. 《哈尔滨工业大学学报》.被中信所《中国科技期刊引证报告》收录ISTIC.被EI收录EI.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.2007年12期.李鹏雁.刘刚. [2].美国次级贷款危机:根源、走势、影响. 《中国人民大学学报》.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2008年1期.杜厚文.初春莉. [3]."影子银行体系"信贷危机的金融分析. 《江海学刊》.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2009年3期.易宪容. [4].我国资产证券化的现实思考与路径选择. 《财经研究》.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2001年9期.孙奉军. [5].科技成果收益权资产证券化法律问题研究. 《科技进步与对策》.被中信所《中国科技期刊引证报告》收录ISTIC.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2013年24期.黄勇. [6].企业资产证券化融资的财富效应——基于浦东建设资产证券化研究. 《财经理论与实践》.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2013年2期.邱成梅.赵如. [7].论我国资产证券化中特殊目的机构的法律构建. 《武汉大学学报 《生产力研究》.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2004年2期.陈晓东. [10].中国新一轮资产证券化的缘起、进展及前景分析. 《人文杂志》.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2014年1期.胡海峰.陈世金. 二、资产证券化论文参考文献学位论文类

信贷资产证券化业务简介

信贷资产证券化业务简介 信贷资产证券化业务简介 _，什么是信贷资产证券化 (一)资产证券化的定义 资产证券化是20世纪70年代产生于美国的一项重大金融创新，是世界金融业务的发展趋势之一。多年来，金融领域的专家们对于这一金融创新给出了诸多的定义，如："它是一个精心构造的过程，经过这一过程贷款和应收帐款被包装并以证券的形式出售”(James A. Rosenthal 和Juan M. Ocampo, 1988 ), 〃它指的是贷款经组合后被重新打包成证券并出售给投资者。与整笔或部分贷款出售相似的是，证券化提供了一种新的融资来源并可能将资产从贷款发起人的资产负债表中剔除。与整笔或部分贷款出售不同的是，证券化经常用于很难直接出售的小型贷款的出售”(Christine A. Pavel , 1989 ),"使从前不能直接兑现

的资产转换为大宗的，可以公开买卖的证券的过程”(Robert Kuhn , 1990 \ 从上述观点中，我们可以得出资产证券化的几个特征：(1) 资产证券化的基础资产主要是贷款、应收帐款等具有可预计的未来现金流的资产X 2 )资产证券化是一种结构化的过程，将贷款、应收帐款重组组合、打包并以证券的形式出售；(3 )资产证券化可实现再融资和将资产移出表外的目的；(4 )资产证券化可提高资产的流动性，将原先难以兑现的资产转换为可流动的证券。 这里，我们对资产证券化给出一个较为简单的基于过程的定义:资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术。 (二)资产证券化的种类 可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收帐款. 商业票据、版税收入、租赁费、公用事业收斐.证券等各类能产生可预期的稳定现金流的资产。依据不同的资产类别,资产证券化可分为不同的种类，如住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化、信用卡帐款证券化、商业票据证券化等等。 由于迄今为止，住房抵押贷款证券化要占到整个资产证券化市场的大部分，因此习惯上将资产证券化(Asset Backed Securitization ,简称ABS )分为住房抵押贷款证券化(Mortgage Backed

我国资产证券化发展现状

我国资产证券化发展现状 我国资产证券化的探索开始于2005年；而后由于美国次贷危机期间暂停；于2012年重启。此后，推出了一系列促进政策，通过扩大试点范围、简化发行流程、拓宽交易场所等方式，促进国内资产证券化行业发展。 一、政策环境宽松、资产证券化市场迎来井喷 国内信贷资产证券化试点范围不断扩大 2005年以来，多部政策文件出台，将资产证券化试点范围由最初的两家试点银行（国家开发银行和中国建设银行），扩充至大型股份制银行。至2014年11月，授予27家银行资产证券化业务资格，其中包括部分城市商业银行，国内信贷资产证券化试点范围不断扩大。 上市流程逐步简化，从双重审批制，向“银监会备案+央行注册”转变 2014年11月，银监会下发1092号文，规定信贷资产证券化业务由审批制改为备案制；15年4月，央行发布公告，已取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按照规定披露信息的受托机构和发起机构可以向央行申请注册。 自此，信贷资产证券化发行，正式从原先的审批制向银监会备案制与央行注册制转变，大大简化了资产支持证券的发行流程，缩短上市流程。 资产证券化试点范围不断扩大、发行流程简 2014年信贷资产支持证券发行井喷 在多项政策刺激之下， 2014年资产支持证券发行量出现井喷，全年发行2828亿元信贷资产支持证券。2015年1-4月，已发行518亿元资产支持证券，超14年以前全年发行量。另一方面，可证券化的基础资产类型也不断丰富，租赁租金、信用卡应收款、不良贷款等都在逐步加入证券化行列。未来，随着政策逐步落地，资产证券化或将迎来真正的春天。

2015年1-9月共发行资产支持证券2208亿元 基础资产类型逐步丰富 二、小银行资产证券化水平低、发展空间大 央行副行长潘功胜在5月15日的讲话中提到：“我国现在的贷款余额大概接近93万亿，其中，人民币贷款余额接近88万亿，而信贷资产证券化的余额是3000亿元，相当于整个贷款余额的0.3%。另外，截止15年4月，中国债券市场余额为37万亿，国债、政策性金融债、公司类信用债，三大类各占三分之一左右。3000亿元信贷资产证券化，只占整个债券市场约0.8%。相比之下，截止2014年底，美国资产证券化余额是60多万亿人民币，我国的资产证券化相当于美国的资产证券化市场余额的0.5%。从这些数据来看，中国的信贷资产证券化市场，未来发挥发展潜力巨大。” 其中，小银行的信贷资产证券化同样具有巨大的发展潜力。从2014年发行数据来看，共有33家银行发行2488亿元信贷资产支持证券，其中仅一半（16家）为总资产规模较小的银行，而发行规模仅占银行信贷资产支持证券规模的10.74%（2013年底，国内银行总资产规模151亿元，其中城商行与农村金融机构总资产规模约37万元）。相比大中型银行而言，小银行资产证券化水平更低。

资产证券化的研究——一个文献综述

河北经贸大学 硕士课程论文 资产证券化的研究：一个文献综述 姓名：杨鹏展 学院及专业：财税学院财政学 课程名称：货币金融理论专题 学号：201401370006 指导老师：李文哲 二〇一五年六月二十四日

摘要:随着金融技术的迅猛发展和全球经济一体化的到来，世界经济的白热化竞争和对金融创新的强烈需求，使得世界各国政府面临着前所未有的巨大压力，而同时也带来了空前的发展机遇和巨大挑战。其中，作为金融创新领域的重要手段之一的资产证券化，受到世界各国的普遍关注，并成为当代国际金融、资本市场领域研究的重要问题。资产证券化(Asset Securitization)是指针对流动性较差的资产，通过一定的结构设计、信用增级、信用评级等手段转换为可以自由买卖的证券的过程，使之具有流动性。资产证券化作为近年来出现的金融创新思想和方法，为各国有效管理经济和金融风险，发挥金融市场投融资功能并促进经济稳定发展提供了新的思路。资产证券化产品是成熟资本市场的重要品种，无论是从政府的管理视角和金融创新规律来看，还是从银行、企业和广大社会投资者的不断变化和增加的需求来看，资产证券化理论研究及其创新应用的构筑等都是十分必要的，同时也是金融管理现代化的必然选择。 关键词：资产证券化;次贷危机；资本市场；信用评级 一、国外相关研究文献综述 首先，美国对资产证券化的研究最早也最为全面，而且大量的研究依据实践经验的基础上而得以相互支持。在2008年的次货危机以后，大量的研究更多的开始涌现。 其次，Theodor Baums, E. Wymeersch（1996）对欧洲各主要国家如奥地利、比利时、丹麦、芬兰、英法德、西班牙等国的资产支持证券化进行了深度的研究与论述，介绍了资产证券化的起源与发展、产品与市场等，认为资产证券化在欧盟各国起到了重要的作用，作者较全面的，并着重探讨了在资产证券化相关的法律和监管框架以及税务等方面的问题，指出立法在资产证券化中扮演了重要的角色。 除美欧以外，其他一些国家也对资产证券化进行了广泛的关注与研究。例如

银行信贷资产证券化业务指引业务流程介绍[2020年最新]

银行信贷资产证券化业务指引业务流程介绍 一、信贷资产证券化简介 信贷资产证券化是将不流通的金融资产转换成为可流通的资本市场证券的过 程。具体指金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资 产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以信贷资产所产生的现金支付资产支 持证券收益的结构性融资活动。 二、资产证券化流程概览 信贷资产证券化的基本操作流程是： 1、发起机构通过筛选符合标准的基础资产（大多是缺乏流动性，但有可预测现金流的贷款），打包成可供交易的资产池信托予信托公司； 2、信托公司发行代表信托受益权份额的资产支持证券为发起银行融资，其中优先级资产支持证券在银行间债券市场上市交易； 3、信托公司和发起机构委托证券承销商、律师事务所、会计师事务所、评级机构、财务顾问等为资产支持证券的上市交易提供相关服务； 4、信托公司委托贷款服务机构（一般是发起银行）负责贷款管理和本息回收， 委托资金保管机构保管信托资金和支付投资收益。 三、资产池筛选原则 信贷资产证券化基础资产要兼顾收益性、政策导向和可操作性，范围可以是公 司贷款、中小企业贷款、小额消费贷款、汽车贷款、住房抵押贷款、金融租赁资产、 经重组不良资产等。发起机构可以是政策性银行、商业银行、汽车金融公司、金融 租赁公司等金融机构。根据银发[2012]127号文，监管部门“鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方 政府融资平台公司贷款、节能减排贷款、战略性新兴产业贷款、文化创意产业贷款、保障性安居工程贷款、汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产”。目前公司贷款、中小企业贷款、汽车贷款、金融租赁资产可操作性较强，发行成功的案例较多。

资产证券化的研究——一个文献综述

经贸大学 硕士课程论文 资产证券化的研究：一个文献综述 ：鹏展 学院及专业：财税学院财政学 课程名称：货币金融理论专题 学号： 201401370006 指导老师：文哲 二〇一五年六月二十四日

摘要:随着金融技术的迅猛发展和全球经济一体化的到来，世界经济的白热化竞争和对金融创新的强烈需求，使得世界各国政府面临着前所未有的巨大压力，而同时也带来了空前的发展机遇和巨大挑战。其中，作为金融创新领域的重要手段之一的资产证券化，受到世界各国的普遍关注，并成为当代国际金融、资本市场领域研究的重要问题。资产证券化(Asset Securitization)是指针对流动性较差的资产，通过一定的结构设计、信用增级、信用评级等手段转换为可以自由买卖的证券的过程，使之具有流动性。资产证券化作为近年来出现的金融创新思想和方法，为各国有效管理经济和金融风险，发挥金融市场投融资功能并促进经济稳定发展提供了新的思路。资产证券化产品是成熟资本市场的重要品种，无论是从政府的管理视角和金融创新规律来看，还是从银行、企业和广大社会投资者的不断变化和增加的需求来看，资产证券化理论研究及其创新应用的构筑等都是十分必要的，同时也是金融管理现代化的必然选择。 关键词：资产证券化;次贷危机；资本市场；信用评级 一、国外相关研究文献综述 首先，美国对资产证券化的研究最早也最为全面，而且大量的研究依据实践经验的基础上而得以相互支持。在2008年的次货危机以后，大量的研究更多的开始涌现。 其次，Theodor Baums, E. Wymeersch（1996）对欧洲各主要国家如奥地利、比利时、丹麦、芬兰、英法德、西班牙等国的资产支持证券化进行了深度的研究与论述，介绍了资产证券化的起源与发展、产品与市场等，认为资产证券化在欧盟各国起到了重要的作用，作者较全面的，并着重探讨了在资产证券化相关的法律和监管框架以及税务等方面的问题，指出立法在资产证券化中扮演了重要的角色。 除美欧以外，其他一些国家也对资产证券化进行了广泛的关注与研究。例如加拿大、澳大利亚、巴西，亚洲的日本、新加坡等国也是资产证券化研究与实践较为成熟的国家。 国外主要研究分析的视角只要有以下四个方面： （一）关于资产证券化的历史经验及特征的研究

建行资产证券化_案例分析

摘要： 资产证券化是20世纪最重要的金融创新工具之一，它的诞生对商业银行完善自身资本充足率、改善资产质量、增强流动性有着重大的意义，同时也为商业银行提供了一种新的融资方式。 21世纪初，我国金融领域展开了全面的金融体制改革，这也是一次我国商业银行走向市场化、企业化经营的真正意义上的改革。新巴塞尔资本协议为商业银行的资本充足率提出了更加严格的要求，而且我国商业银行长期以来一直面临着大量流动性差的信贷资产问题。因此，各商业银行纷纷寻找更加有效的金融工具来完善自身的经营能力、改善资本质量。于是，资产证券化作为一种创新型的金融工具在九十年代被引入我国，并逐渐在国内一些领域得到应用。 2005年，随着国家对信贷资产证券化相关法规的颁布，这种金融工具纷纷被各家商业银行青睐，并进行尝试。2005年12月15日，中国建设银行和国家开发银行同时推出了信贷资产支持证券，这是我国首批政策法规下的资产支持证券。作为2005年最重要的金融创新之一，这两只资产证券化产品的启动，标志着我国资产证券化已经进入了实施阶段。 关键词：资产证券化商业银行信贷资产 一．背景及研究的意义 资产证券化是1970年以来全球金融领域最重要的创新之一，由于其具有破产隔离、信用提升以及设计灵活等优点，因此相关产品得到了快速发展，目前已经成为发达国家商业银行解决长期贷款风险高、流动性差等问题的主要手段。 从上个世纪60年代末开始，以利率自由化程度扩张、布雷顿森林体系下的固定汇率制度宣告结束、两次石油危机导致的石油价格飞涨、《巴赛尔资本协议》的实施等为代表的新金融秩序的浪潮给银行业带来了巨大的冲击，为了控制利率、汇率导致的价格风险以及信贷自身流动性风险、保持商业银行稳健经营，银行不得不开始寻求更为有效的金融工具。于是，新的风险管理工具在金融业务自由化和金融管制放松的环境下开始萌生。1968年美国国民抵押协会为了摆脱储蓄存款大量提取所造成的流动性困境，将经过联邦住房管理局保险的面向中低收入居民的贷款作为基础资产首次公开发行“过手债券”，这种“过手债券”成为了资产证券化产品的雏形，它的推出改变了银行传统的“资金出借者”的角色，使银行同时具有了“资产出售者”的职能。在80年代，资产证券化的产品、内涵和方式发生了巨大的变化，最初的“过手证券”演变成为当今的“住房抵押贷款支持证券”，美国每年住房抵押贷款的60%以上靠发行MBS来提供。目前，用于证券化的资产覆盖租金、版权专利费、汽车贷款应收款、信用卡贷款应收款、消费分期付款等多种领域，其规模已经成为仅次于联邦债券市场的第二大市场。世界各国也纷纷效仿美国，渐进推行各种适合本土环境的资产证券化产品，当前已经成为国际资本市场最具潮流性的金融创新产品。 我国的资产证券化进程相对于发达国家起步较晚，于上个世纪90年代初开始初步探索。从80年代末到90年代初，随着国家信贷计划体系的建立、金融体制改革的开展，我国各家国有银行正式从由过去的专业银行模式向从事提供信贷服务的商业银行模式进行转变。出于自身经营和配合国家信贷政策的需要，商业银行产生了大量的长期贷款，严重牵制了商业银行的经营发展。国家经济环境的转变滋养了资产证券化产品的萌芽。然而，我国的资产证券化产品并没有在银行贷款中孵化，而是脱壳于同样有着长期、巨额融资需求的房地产企业和基础设施建设企业。1992年的海南三亚首先尝试房地产证券化运作，1996年的广深珠高速公路等基础设施进行资产证券化试验，1997年的中国远洋运输公司（COSCO）北美航运应收款支撑票据证券推出，2000年的中国国际海运集装箱集团8000万美元应收账款证券化发行成为了我国资产证券化领域的先导者。 本世纪初，我国的资本市场建设己经基本完善，我国商业银行的资本构成也由过去单一国家财政出资的方式向股份制模式进行了转变，商业银行本身经营模式也由政策性经营转变为企业化经营，公司治理结构逐渐形成，大量