上证50、中证500指数深度剖析

上证50、中证500指数深度剖析

摘要：

上证 50 成份股可作为金融行业指数，操作更加灵活。上证50 成份股在行业上主要集中于金融业(非银金融，银行)，结合股指期货T+0、流动性好、可做空、高杠杆的优势，在投机操作时可将其看作是一个金融板块基金分级 B。相比金融分级 B 来说，上证 50期货不仅拥有 T+0 及时性和高流动性，同时杠杆倍数也更高。

上证 50 成份股同时也存在于安硕富时A50 等国际指数中，与国际资本市

场的联动性较高。上证 50 指数与富时 A50 指数在指数构成上较为相似，50 只成分股中，重合的个股有30只，这30只重合的个股共占上证50指数的权重为84.32%，而占富时中国 A50 指数的权重为 78.13%。

中证 500 股指期货在中小板指数期货推出前，极有可能作为成长风格的投资标的。中证 500 成份股相对沪深 300 成份股来说，行业分布较分散，风格更加偏向于成长。在中小板指数期货推出前，中证 500 股指期货与小盘股的趋同度可能会有一定程度是上升。

中证 500 弥补了沪深 300 对冲市值风格波动时的不足。中证500 成份股

与沪深 300 没有重叠，且中证 500 整体市值相对沪深 300 较小，通过组合使用中证 500 和沪深 300 股指期货能够有效解决市值风格波动对组合的影响，进一步提高对冲效率。

沪深 300 股指期货自 2010 年上市以来，累计成交额已经达到约 450 万亿，基于其几大核心优势：T+0、流动性好、可做空、高杠杆，股指期货已逐步成为资产配臵中不可或缺的一个部分。但是，由于目前国内股指期货品种过于单一(只有沪深 300 股指期货)，从而限制了对冲的有效性。4 月 16 日上证 50 和中证500 股指期货的挂牌上市，将大大改善这一局面。

本文，我们将对上证 50 指数和中证 500 指数进行详细剖析，以期对投资者进行股指期货操作有所帮助。

1. 上证 50

上证 50 成份股作为沪深 300 中市值最大的那部分股票，虽然股票只数不多，但其交易量却非常大。从投资角度来看，由于上证 50 成份股在行业上过度集中于金融业(非银金融，银行)，因此在操作时可将其看作是一个金融板块基金分级 B。相比金融分级 B 而言，上证 50 期货不仅拥有 T+0 及时性和高流动性，

同时杠杆倍数也更高。从套期保值功能来看，上证 50 成份股作为沪深 300 的一部分，可以组合使用上证 50 和沪深 300股指期货,从而更加灵活的控制风格暴露。在套利方面，上证 50 品种的推出在目前跨期套利的基础上，增加了跨品种套利的机会。下面，我们详细介绍一下上证 50 指数各方面的特点。

1.1. 上证 50 指数编制规则

上证 50 指数包含了上海证券交易所中规模大、流动性好、最具代表性的 50 只股票，以期综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。具体的，上证 50 指数的成分股是由上证 180样本空间内，根据总市值、成交

金额对股票进行综合排名所得的前 50 只股票构成的（市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外）。

在权重的设臵上，上证 50 指数采用派许加权的方式，按照样本股的调整股本数为权数进行加权计算。具体来说，在调整股本数上采用的是分级靠档的方式对成份股股本进行调整。具体的分级靠档方式如下表所示：

上证 50 指数每半年调整一次成分股。按照目前的安排，调整时间为每年的

6 月中旬和 12 月中旬。每次调整的比例一般不会超过 10%。样本调整设臵缓冲区，排名在 40 名之前的新样本优先进入，排名在 60 名之前的老样本优先保留。

1.2. 上证 50 指数特征介绍

1.2.1. 规模及市值分布

从市值分布的角度，图 1 展示了上证 A 股按股票数目平均分为 10 档后每档的平均总市值。可以看出，上证 A 股的市值分布集中度非常高，主要集中在前两档股票中(也就是前 200 只股票)。而绝大多数上证 50 的成份股(44 只)

都集中在市值最大的一组。

考虑到总股本中战略持股及限售股等性质的股份不能上市流通，图 2 测算了上证 A 股按股票数目分 10 档后的自由流通市值。可以看出，上证A 股自由流通市值整体相较总市值大幅降低，但上证 50 指数成分股更加集中于自由流通市值最大的一组。

上证 50 的股本规模分布重心明显偏高，总市值几乎全部高于 2000 亿，自由流通股超过 500 亿。

基于上证 50 成份股超大市值的特征，我们进一步测算了上证 50 全市场市值占比。从图中可以看出，在 2007、2008 年最高峰时期上证 50 成份股的总市值约占全市场总市值的 60%，近些年的占比也基本上维持在30%左右。而从自由流通市值考虑，上证 50 成分股占总市场的 20%以上。

这充分说明上证 50 是由最具市场影响性，最具规模的成分股构成，50指

数也具有很好的市场代表性。

1.2.2. 行业分布

从行业分布来看，上证 50 指数约 66%的权重都集中于银行和非银金融板块，结合股指期货 T+0、流动性好、可做空、高杠杆的优势，在操作时可将其看作是一个金融板块基金分级 B。相比分级基金，上证 50 期货不仅拥有 T+0 及时性和高流动性，同时杠杆倍数更高。另一方面，沪深 300 指数成份同时覆盖上证 50 成份股，上证 50 这种极端的行业分布使我们可以结合使用沪深 300 期货来实现行业对冲。

例如，2014 年 12 月银行和券商板块驱动沪深 300 指数大幅上涨。2015

年 1 月，如果我们判断其他行业将开始补涨，买入沪深 300 股指期货，同时做空上证 50期货，便可以对冲金融行业波动，获得其他行业补涨带来的收益。

1.2.3. 抗操纵性

我们从上证 50 成交额占比、上证 50 成份股个股单日成交额、冲击成本的角度考察标的指数的抗操纵性。

从图 6 可以看出上证 50 的成交额占全市场成交额的 10%以上，因此，其整体的流动性还是非常不错的。

图 7 反映了上证 50 中单日除停牌个股外成交额最少的个股的情况，其最低成交额从 2004 年至今的平均值是 7000 万。在 2014 年的牛市中，最低成交额进一步上升为 1.4 亿。这说明在上证 50 中各成分股均具有良好的流动性，难以被操纵。

此外，我们用Amihud(2002)冲击成本的指标作为另一个考察抗操纵性的代

理变量。从图 8 以看出，上证 50 的操纵成本相对较高，每亿成交额只能造成指数约 0.004%波动。此外，上证 50 抗操纵性的强弱也跟当时的市场资金量有关，在 2012 年、2013 年存量资金博弈的市场中，上证50 的抗操纵性明显较差。而随着增量资金入市，在 2015 年上证 50 的冲击成本显著下降，每亿元只能造成 0.0013%的波动。

1.2.4. 上证 50 估值与营运能力

更好的理解上证 50 成份股特征，我们考察了上证 50 成份股在营运能力和估值水平的情况。上证 50 成份股在近年的 ROE 趋于稳定，处于 20%左右。同时，上证 50 净利润全市场占比在近年来一直相对稳定，只有在 2014 年，受券商股利润大幅增长影响，上证 50 的净利润占比有明显上升。

从估值水平来看，上证 50 的 PE 和 PB 水平长期处于市场较低的水平。但是，在 2007 年牛市的时候，上证 50 的估值水平却超越 A 股平均估值水平。可以看出，上证 50 的弹性较大，结合期货的杠杆特性可以获得显著收益。此外，上证 50 的股息率呈逐年提高的趋势，近年维持在 3%以上。

1.3. 上证 50 指数和其他指数的联动性

上证 50 股指期货虽然是一个新的品种，但其成分股本身与沪深 300 成份股高度重叠，而沪深 300 指数成分股又包含在中证 800 指数中，因此我们测算了上证 50、沪深 300 以及中证 800 的相关性情况，考察指数间的替代效果。图 13 展示了上证 50、沪深 300、中证 800 的走势，可以看出 3 个指数趋势还是非常一致的。

1.3.1. 利用上证 50 期货控制因子暴露

随着量化投资在国内的兴起，投资组合的风格暴露尤为重要。表 3 测算了最近 1 年上证 50 和沪深 300 对各种风格因子的载荷(beta)。可以看出，上证50 对估值、财务质量因子相较更加敏感，这也跟上证 50 偏大盘蓝筹的特征相符。基于此，我们可以通过组合上证 50 和沪深 300 期货来控制投资组合在 PB 和 ROE 因子的暴露。

为了更好的理解上证 50 和沪深 300 成份股实际风格分布，我们先把全市场股票按不同风格进行了百分位排序，然后按指数成份股权重计算加权平均风格水平。从结果来看，上证 50 的成份股主要分布在低估值和高盈利能力区域。此外，可能由于市值过大，上证 50 成份股的换手率只属于市场平均水平。

1.4. 上证 50 指数与富时中国 A50 指数及相关衍生品

1.4.1. 上证 50 指数与富时中国 A50 指数对比

上证 50 指数选取了上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的 50只股票组成样本股，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。

富时中国 A50 指数由世界知名的指数编制公司富时指数编制，由总市值最高的 50 家 A 股公司组成。从中国 A 股市场的代表性和可交易性而言，这个指数达到最佳的平衡，成分股在上海和深圳证券交易所上市。

上证 50 指数与富时 A50 指数在指数构成上较为相似，50 只成分股中，重合的个股有 30 只，这 30 只重合的个股共占上证 50 指数的权重为84.32%，

而占富时中国 A50 指数的权重为 78.13%。下面对比了 2015 年1 月 28 日两

个指数的配臵情况。

1.4.

2. 上证 50 指数与富时中国 A50 指数相关衍生品对比

此次中金所推出上证 50 股指期货是继沪深 300 股指期货后的一个新品种。作为对比，我们可以参考已在海外上市的挂钩富时中国A50 指数的衍生品。

与富时中国 A50 指数相关联的衍生品主要包括在新加坡交易所上市交易的富时中国 A50 指数期货、香港交易所上市交易的 iShares安硕富时A50 中国指数 ETF。

新交所富时中国 A50 指数期货以富时中国 A50 指数为标的资产，合约月份包括两个近月合约，以及 3、6、9、12 月份合约。到期日为合约到期月份的倒数第 2 个交易日，在交易时间上分为日盘和夜盘。

iShares安硕富时 A50 中国指数 ETF（港交所：2823）于香港交易所上市，追踪富时中国 A50 指数。对于 2823，可以关注其溢价率及相关的认股证、牛熊证。

2. 中证 500

中证 500 指数相对上证 50 和沪深 300 来说，在风格构成和行业分布上都有很大的不同。最直观的区别在于，中证500 成份股包含了更大比重的成长类

股票。这使得我们可以基于价值和成长风格判断进行风格对冲。同时，中证 500 成份股的行业分布也更加分散，不容易过度受被某一行业的涨跌影响。下面我们详细介绍一下中证 500 各方面的特点。

2.1. 中证 500 指数特征介绍

2.1.1. 中证 500 指数编制规则

样本空间内股票是扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300 名的股票，剩余股票按照最近一年(新股上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500 名的股票作为中证 500 指数样本股。

2.1.2. 中证 500 指数市值分布

从图 15 我们可以看出，中证 500 相对沪深 300 的市值分布重心偏低，在全市场市值最高的 10%股票中仅有 18 只股票。但是，中证 500 并没有过度的偏向于小盘股、微型股，70%的成份股总市值都超过 100 亿。整体来说，中证 500

的成份股更接近于具备成长特征的中型股。在图 16中，我们从流通市值的角度观测中证 500 成份股的分布，其大致分布情况与之前保持一致。

2.1.

3. 中证 500 指数行业分布

从行业分布角度来看，中证500 整体分布较为均匀，没有单一行业权重超

过 10%的情况。其中权重较高的几个行业分别为房地产、医药生物、计算机，这与图 17 中以券商、金融等周期股为主的沪深 300 指数有很大的区别。此外，从量化策略角度来看，更分散的行业分布降低了策略在单一行业选股能力的要求，这使得中证 500 相较沪深 300 更适合作为对冲的标的指数。

2.1.4. 中证 500 指数估值水平

从估值角度来看，中证 500整体估值重心偏高，这也与其成长特征相符合。随着近期市场急速上涨，市场整体估值上升较快，中证 500 整体 PE估值水平

目前达到 60 倍左右。具体来看，图 19 将全市场股票按 PE 水平分为 10 等分，其中中证 500 成份股涵盖所有分组，且整体上座落均匀，并没有集中于某一估值区间之内。在图20 中，我们同样可以看出中证500 成份股的 PB 分布与 PE 分布类似，整体较为分散。相对于沪深300 和上证 50，从估值的角度可以看出，中证 500 相比之下更加中庸。

2.1.5. 抗操纵能力

作为一个合格的股指期货标的，抗操纵性是不可或缺的考核要素之一。首先在图 21 中我们可以看到，中证在2010 年以来在全市场成交中占比稳定，维持在 24%左右。相比之下，沪深 300在 2013 年创业板牛市行情中，全市场成交

额占比略有下降，而 2015 年前后由于大盘股行情，成交额占比又迅速上升。可以看出，中证 500 基于其较为均匀的风格分布，成交额占比波动较小。从换手率角度看，从图 8 中我们也可以看出，中证 500 成份股换手率差异较大，不集中于某一个流动性水平区间。此外，根据Amihid(2002) 的冲击成本指标作为抗操纵性的另一个代理变量，图 22 展示了历年中证 500 的冲击成本的大小。我们可以明显的看出，中证 500 的冲击成本正处于上行的趋势，目前处于 0.001%/亿元的水平。这也反映出，随着近半年以来股市赚钱效应增加，成交量急速扩大，指数冲击成本变得很高。换句话说，在市场资金量较小的时候，操纵市场相对来说更容易。整体来说，中证 500 的抗操纵能力还是比较优秀的。

2.1.6. 运营能力

从运营能力的水平来看，中证500 成份股平均 ROE 水平为 10%左右，整体处于全市场中上水平。但整体来看，ROE 离散度较高。

2.2. 中证 500 指数与其他指数联动性

作为一个新的期货品种，与其他标的走势的联动性越低则其可替代性越弱。从图 25 我们可以看出，上证 50 和沪深 300 由于成份股重叠，走势呈高度相关。而相比之下，中证 500 在 2013 年以来走出了自己独立的行情。为了进一步探究相关性变化，我们用滚动 90 交易日的时间窗口来计算不同指数相关系数的变化。在图 26 中可以清晰看到，中证 500和沪深 300 的相关度在 2014 年以来大幅降低，这与 2014 年以来价值和成长风格大分化行情相吻合。因此，未来中证 500 期货极有可能和成长类股票趋同度上升。而基于中国 A 股市场小盘股长期跑赢大盘股的特点，随着中证 500 股指期货的推出，市场格局会发生一定变化，小盘股从某种角度上有了有效的做空工具。

3. 总结

上证 50 成份股可作为金融行业指数，操作更加灵活。上证 50 成份股在行业上过度集中于金融业(非银金融，银行)，结合股指期货T+0、流动性好、可做空、高杠杆的优势，在操作时可将其看作是一个金融板块基金分级 B。相比金融分级 B 来说，上证 50 期货不仅拥有T+0 及时性和高流动性，同时杠杆倍数也更高。

上证 50 成份股同时也存在于安硕富时 A50 等国际指数中，与国际资本市场的联动性较高。上证 50 指数与富时 A50 指数在指数构成上较为相似，50 只成分股中，重合的个股有 30 只，这 30 只重合的个股共占上证 50 指数的权重为 84.32%，而占富时中国 A50 指数的权重为 78.13%。

中证 500 成份股较为分散的风格分布使得其对冲效果相对沪深 300及上

证 50 股指期货来说更加稳定。

中证 500 成份股与沪深 300 成份股没有重叠，且相对来说更加偏向成长风格，在推出后与沪深 300 有很强的互补作用。

虽然中证 500 成份股包含的中小板、创业板股票不多，但基于股指期货 T+0、流动性好、可做空、高杠杆的特点，中证 500 股指期货有可能会被用作小盘股投资的标的。

中证指数有限公司指数规则修订实施办法

中证指数有限公司指数规则修订实施办法 V1.0 2018年9月

第一章总则 第一条为规范中证指数有限公司（以下简称“公司”）指数规则修订的流程，特制订本实施办法。本办法适用于公司管理的股票指数、债券指数及多资产指数。 第二章规则变更情形 第二条管理维护部每年定期对指数规则进行审阅，并形成审阅报告提交给指数业务监督委员会。当发现指数规则可能需要修订的情形时，管理维护部将规则修订提案转交对应经办部门落实（指数编制方案修订由研究开发部经办，指数计算与维护细则修订由管理维护部经办，下同）。经办部门进一步评估指数规则修订的必要性和时机，适时提出修订提案。 第三条通过审视市场环境、听取指数专家委员会建议、接受市场反馈、外部投诉等途径，公司各部门当发现指数规则出现可能需要修订的情形时，尽快提交经办部门研究落实规则的修订提案。 第四条指数规则可能需要修订的情形包括但不限于： （1）指数规则无法适应市场环境发展变化的情形； （2）指数专家委员会对指数规则提出修订建议； （3）定制指数的定制方提出规则修改建议； （4）指数定期审阅结果显示指数规则可能需要修订的情形。

第三章提案流程 第五条指数规则的重大变更是指： (一)指数样本空间出现实质性变更，如新旧样本空间交集低于70%； (二)指数选样方法出现实质性变更，如新旧样本交集低于70%； (三)指数加权方式出现实质性变更，如市值加权法改为非市值加权法或反之； (四)指数计算与维护细则出现实质性变更。 指数业务监督委员会负责对相关指数规则变更进行审阅，并决定是否属于重大变更。 第六条经办部门将指数规则的修订提案提交本部门的项目讨论会进行审议，具体流程详见《指数项目讨论会评审办法》。提案内容包括：修订的背景及必要性、修订的内容、修订对市场或产品的影响、重大变更的征求意见内容及时间表（若有）、修订拟实施时间表。 第七条涉及征求意见的修订提案在收集意见反馈后，经办部门根据征求意见形成总结，并对提案进行相应完善，提交各自部门的项目讨论会进行审议。 第四章征求意见流程 第八条重要指数包括上证综指、上证50、上证180、沪深300、中证500等指数以及指数专家委员会认定的其它指数。

上证50中证500指数深度剖析-11页精选文档

5年前的4月16日，中国期货市场迎来了一个里程碑式的事件：沪深300股指期货上市交易。今年的4月16日，市场将在沪深300股指期货五周岁之际，迎来两个全新的金融期货品种—上证50和中证500股指期货。国泰君安发布报告，深度剖析上证50、中证500指数。全文如下： 1. 上证 50 上证 50 成份股作为沪深 300 中市值最大的那部分股票，虽然股票只数不多，但其交易量却非常大。从投资角度来看，由于上证 50 成份股在行业上过度集中于金融业(非银金融，银行)，因此在操作时可将其看作是一个金融板块基金分级 B。相比金融分级 B 而言，上证 50 期货不仅拥有 T+0 及时性和高流动性，同时杠杆倍数也更高。从套期保值功能来看，上证 50 成份股作为沪深 300 的一部分，可以组合使用上证 50 和沪深 300股指期货，从而更加灵活的控制风格暴露。在套利方面，上证 50 品种的推出在目前跨期套利的基础上，增加了跨品种套利的机会。下面，我们详细介绍一下上证 50 指数各方面的特点。 1.1. 上证 50 指数编制规则 上证 50 指数包含了上海证券交易所[微博]中规模大、流动性好、最具代表性的 50 只股票，以期综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。具体的，上证 50 指数的成分股是由上证 180样

本空间内，根据总市值、成交金额对股票进行综合排名所得的前 50 只股票构成的(市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外). 在权重的设置上，上证 50 指数采用派许加权的方式，按照样本股的调整股本数为权数进行加权计算。具体来说，在调整股本数上采用的是分级靠档的方式对成份股股本进行调整。具体的分级靠档方式如下表所示：上证 50 指数每半年调整一次成分股。按照目前的安排，调整时间为每年的 6 月中旬和 12 月中旬。每次调整的比例一般不会超过 10%。样本调整设置缓冲区，排名在 40 名之前的新样本优先进入，排名在 60 名之前的老样本优先保留。 1.2. 上证 50 指数特征介绍 1.2.1. 规模及市值分布 从市值分布的角度，图 1 展示了上证 A 股按股票数目平均分为 10 档后每档的平均总市值。可以看出，上证 A 股的市值分布集中度非常高，主要集中在前两档股票中(也就是前 200 只股票)。而绝大多数上证 50 的成份股(44 只)都集中在市值最大的一组。 考虑到总股本中战略持股及限售股等性质的股份不能上市流通，图 2 测算了上证 A 股按股票数目分 10 档后的自由流通市值。可以看出，上证A 股自由流通市值整体相较总市值大幅降低，但上证 50 指数成分股更加集中于自由流通市值最大的一组。

沪深股市全部指数详解

沪深股市全部指数详解 沪深股市全部指数详解！(2011-11-29 09:54:46) 一、上证指数系列 1、重点指数 上证指数：上证综合指数的样本股是全部上市股票，包括A 股和B股，从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自1991年7月15日起正式发布。 上证50指数：是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企 业的整体状况。上证50指数自2004年1月2日起正式发布。其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。 上证180：成份指数（简称上证180指数）是上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名而成的，其样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，自2002年7月1日起正式发布。作为上证指数系列核心的上证180指数的编制方案，目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。

上证380指数是由380家规模适中、成长性好、盈利能力强公司组成，以综合反映上交所一批新兴蓝筹公司整体表现。为剔除180以外的二级蓝筹公司组成。 上证超大盘：超级大盘指数由在上海证券交易所上市的具备一定规模和流动性的20家超大型上市公司组成，于2009年4月23日正式发布，以综合反映上海证券交易所超级大型上市公司股票的整体表现，并为相关指数化投资产品的开发提供基础工具。 上证中盘指数：由上证180指数成份股中剔除50只上证50指数成份股后剩余的130家成份股构成，以综合反映沪市中盘公司的整体状况。 上证小盘指数：是对样本空间剔除180只上证180指数成份股后的剩余股票，根据总市值、成交金额进行综合排名，选取排名靠前320只股票组成样本，以综合反映沪市小盘公司的整体状况。 上证中小盘指数：是由上证中盘指数和上证小盘指数成份股一起构成，以综合反映沪市中小盘公司的整体状况。共450家 上证全指：是由上证180和上证小盘指数成份股一起构成，以综合反映沪市大中小盘公司的整体状况。

中证500指数,不同估值买入收益回测

中证500指数，是全市场的股票剔除沪深300的股票之后，再筛选出最大的500个企业，代表的是中盘股。 中证500指数一直是我很喜欢的指数之一。相信大家在买入之前也都会做一些回测。虽然回测不能代表未来，但至少可以做到心理有底，知道中证500指数在以前的表现。学习好的学生，以后不一定一直保持很好，但至少不会太差。 这是自已做的回测，思考不一定周全，也不一定对，只当讨论，不喜勿喷。 回测数据从2008年开始，正好回避2007年大牛市。 估值采用市盈率PE（TTM）加权平均值或市净率PB（TTM）加权平均值。 时间跨度尽量采用比较长的时间跨度。 一、低PE买入，低PE卖出时收益 这里取的数据是比较理想的情况，很难做到在最低PE的时候买入，也一般不会在最低PE的时候买出，回测只是为了说明在这样的情况下，收益能达到多少。 二、高PE或PB买入，高PE或高PB时卖出收益 这个显示就很有意思了，为什么用高PE高PE卖复合收益率那么低，而用高PB买入高PB卖出时收益还是在10%以上呢？（如果取2017-1-17同一时间，PB只有2.7，只有在2015牛市的时候，PB才达到4.126） 首先市盈率PE（TTM）衡量估值的前提是盈利E较为稳定，当因盈利大幅下降导致PE飙升并不必然代表估值上升。我们通过理杏仁网站，查看一下2009年，中证500发生了什么事情？

2008年年报，同比-18.39%；2009年一季报，-39.02%，于是看到PE直接飙升。

2009年中报，-18.46%，有一点改善，但是不明显，还是继续亏损。 2009年三季报，-11.37%，继续改善，但还是亏损。

中证500股指期货合约交易细则

中证 500 股指期货合约交易细则 （2015年3月27日实施 2015年8月3日第一次修订） 第一章总则 第一条为规范中国金融期货交易所（以下简称交易所）中证 500 股指期货 合约（以下简称本合约）交易行为，根据《中国金融期货交易所交易规则》及相关实施细则，制定本细则。 第二条交易所、会员、客户、期货保证金存管银行及期货市场其他参与者 应当遵守本细则。 第三条本细则未规定的，按照交易所相关业务规则的规定执行。 第二章合约 第四条本合约的合约标的为中证指数有限公司编制和发布的中证 500 指 数。 第五条本合约的合约乘数为每点人民币 200 元。股指期货合约价值为股指 期货指数点乘以合约乘数。 第六条本合约以指数点报价。 第七条本合约的最小变动价位为 0.2 指数点，合约交易报价指数点为 0.2 点的整数倍。 第八条本合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月。季月是指 3 月、 6 月、9 月、12 月。 第九条本合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日即 为交割日。最后交易日为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以下一交易日为最后交易日和交割日。 到期合约交割日的下一交易日，新的月份合约开始交易。 第十条本合约的交易代码为 IC。 第三章交易业务 第十一条本合约的交易单位为手，合约交易以交易单位的整数倍进行。 第十二条本合约交易指令每次最小下单数量为 1 手，市价指令每次最大下 单数量为 50 手，限价指令每次最大下单数量为 100 手。 第十三条本合约采用集合竞价和连续竞价两种交易方式。 集合竞价时间为每个交易日 9:10-9:15，其中 9:10-9:14 为指令申报时间，9:14-9:15 为指令撮合时间。 连续竞价时间为每个交易日 9:15-11:30（第一节）和 13:00-15:15（第二节），最后交易日连续竞价时间为 9:15-11:30（第一节）和 13:00-15:00（第二节）。 第四章结算业务 第十四条本合约的当日结算价为合约最后一小时成交价格按照成交量的 加权平均价。计算结果保留至小数点后一位。 第十五条本合约以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。具体计算公式如 下： 当日盈亏=｛∑[（卖出成交价-当日结算价）×卖出量]+∑[（当日结算价-买入

中证指数成分股名单

中证指数成分股名单 Standardization of sany group #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#

中证500指数成分股名单（2015年4月16日） 上海主板（246只） 600004白云机场 600006东风汽车 600017日照港 600021上海电力 600026中海发展 600037歌华有线 600039四川路桥 600056中国医药 600059古越龙山 600062华润双鹤 600064南京高科 600067冠城大通 600073上海梅林 600078澄星股份 600086东方金钰 600088中视传媒 600098广州发展 600110中科英华 600112天成控股 600120浙江东方 600122宏图高科 600125铁龙物流 600132重庆啤酒 600138中青旅 600141兴发集团 600151航天机电 600158中体产业 600160巨化股份 600161天坛生物 600162香江控股 600169太原重工 600171上海贝岭 600175美都能源 600176中国巨石

600180瑞茂通600183生益科技600184光电股份600187国中水务600195中牧股份600197伊力特600198大唐电信600199金种子酒600200江苏吴中600201金宇集团600216浙江医药600219南山铝业600220江苏阳光 600239云南城投600240华业地产600251冠农股份600259广晟有色600260凯乐科技600261阳光照明600266北京城建600270外运发展600280中央商场600284浦东建设600289亿阳信通600292中电远达600298安琪酵母600300维维股份600312平高电气600317营口港600320振华重工600325华发股份600329中新药业600333长春燃气600335国机汽车600337美克家居600351亚宝药业600366宁波韵升600376首开股份600380健康元600387海越股份600389江山股份

上证50中证500指数深度剖析-2019年精选文档

上证50 中证500指数深度剖析 5年前的4月16日，中国期货市场迎来了一个里程碑式的事件：沪深300股指期货上市交易。今年的4月16日，市场将在沪深300股指期货五周岁之际，迎来两个全新的金融期货品种—上证50和中证500股指期货。国泰君安发布报告，深度剖析上证50、中证500指数。全文如下： 1. 上证50 上证50 成份股作为沪深300 中市值最大的那部分股票，虽然股票只数不多，但其交易量却非常大。从投资角度来看，由于上证50 成份股在行业上过度集中于金融业(非银金融，银行)，因此在操作时可将其看作是一个金融板块基金分级B。相比金融分级B 而言，上证50 期货不仅拥有T+0 及时性和高流动性，同时杠杆倍数也更高。从套期保值功能来看，上证50 成份股作为沪深300 的一部分，可以组合使用上证50 和沪深300股指期货，从而更加灵活的控制风格暴露。在套利方面，上证50 品种的推出在目前跨期套利的基础上，增加了跨品种套利的机会。下面，我们详细介绍一下上证50 指数各方面的特点。 1.1. 上证50 指数编制规则 上证50 指数包含了上海证券交易所[微博]中规模大、流动性好、最具代表性的50 只股票，以期综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。具体的，上证50 指数的成分股是由上证180样本空间内，根据总市值、成交金额对股票进行综合排名所得的前50 只股票构成的(市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外). 在权重的设置上，上证50 指数采用派许加权的方式，按照样本股的调整股本数为权数进行加权计算。具体来说，在调整股本数上采用的是分级靠档的方式对成份股股本进行调整。具体的分级靠档方式如下表所示： 上证50 指数每半年调整一次成分股。按照目前的安排，调整时间为每年的 6 月中旬和12 月中旬。每次调整的比例一般不会超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在40 名之前的新样本优先进入，排名在60 名之前的老样本优先保留。 1.2. 上证50 指数特征介绍 1.2.1. 规模及市值分布 从市值分布的角度，图 1 展示了上证A 股按股票数目平均分为10 档后每档的平均总市值。可以看出，上证A 股的市值分布集中度非常高，主要集中在前两档股票中(也就是前200 只股票)。而绝大多数上证50 的成份股(44 只)都集中在市值最大的一组。 考虑到总股本中战略持股及限售股等性质的股份不能上市流通，图2 测算了上证A 股按股票数目分10 档后的自由流通市值。可以看出，上证A 股自由流通市值整体相较总市值大幅降低，但上证50 指数成分股更加集中于自由流通市值最大的一组。

中盘股指数投资价值分析

中盘股指数投资价值分析 桂平李剑光 1、中证500指数 中证 500 指数的样本股选择:在样本空间中剔除沪深300 指数样本股及最近一年日均总市值排名前 300 名的股票;将剩余股票按照最近一年（新股为上市以来）的最近一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的股票;将剩余股票按照最近一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前 500 名的股票组成中证 500 指数样本股。 中证 500 指数每半年调整一次样本股，样本股调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。每次调整的样本比例一般不超过 10%，样本调整设置缓冲区，日均成交金额排名在样本空间的剩余股票（剔除沪深 300 指数样本股及最近一年日均总市值排名前 300 名的股票后）前 90%的老样本可参与下一步日均总市值排名；日均总市值排名在 400 名内的新样本优先进入，排名在 600 名之前的老样本优先保留。定期调整时，根据样本空间内股票的综合得分设置备选名单，备选名单中股票数量一般为指数样本数量的 5%。 2、中证500指数策略指数 （1）500低波动 中证500行业中性低波动指数在中证500指数二级行业内选取低波动特征的股票为样本，在保持行业中性的同时，行业内股票采用波动率倒数加权。即从中证500指数成分股中挑选150只波动率最低的股票，但同时还要保持成分股的中性，这个从指数行业权重中就可以看出来。指数成分股每半年更新一次。中证500低波动采用波动率加

权方式，波动率越低的股票，权重越高，也就是指数会倾向于投资波动率较低的市场关注度较小的股票。 波动指数是一种策略加权的指数，我们知道股票每天股价会有涨跌，同一段时间里，有的股票涨跌的幅度会大一些，有的则会小一些。我们把这个叫做波动。 由于中证500低波动指数是2016年才开发出来的所以数据量相对较少，但可以看出,就目前表现而言同时间内中证500低波动指数相对中证500指数表现会好一些，在相同时间内中证500低波动指数最高上涨31.54%最低下跌19.77%，中证500指数最高上涨21.64%最低下跌29.61%。在超额收益方面，由于中证500低波动指数本身就是围绕中证500指数衍生的特殊指数，所以长期来看中证500低波动指数相对容易获得超额收益。 （2）500红利 中证500红利指数是以中证500的成分为样本空间，选取过去两年有连续现金分红且平均税后股息率大于1%的个股，按照过去两年的平均税后股息率进行排名，选取前50支股票作为样本，对股价和股息率的乘积进行加权编制。 （3）500价值 500价值指数是一只追踪500指数中那些被低估股票的交易所交易基金。计算其价值因子的变量数值。价值因子包含四个变量：股息收益率（D/P），每股净资产与价格比率（B/P），每股净现金流与价格比率（CF/P）、每股收益与价格比率（E/P）。选取价值评分最高的 100 只股票作为500 价值指数的样本股。

中证500质量成长指数编制方案

中证500质量成长指数编制方案 中证500质量成长指数从中证500样本股中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且兼具成长性的股票作为指数样本股，以反映中证500指数样本股中盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且兼具成长性股票的整体表现。 一、指数名称和代码 指数名称：中证500质量成长指数 指数简称：500质量 英文名称：CSI 500 Quality and Growth Index 英文简称：CSI 500 Quality 指数代码：930939 二、指数基日和基点 该指数以2004年12月31日为基日，以1000点为基点。 三、样本选取方法 1、样本空间 中证500指数样本股 2、选样方法 （1）剔除过去三年净利润变化为负的股票； （2）剔除过去一年PE（TTM）为负的股票； （3）对剩余股票，按照盈余波动率进行升序排列，剔除排名靠后20%的股票，其中盈余波动率的计算公式如下：

盈余波动率过去三年每个季度净利润的标准差/最新财报净资产 （4）对（3）中剩余股票计算其质量因子指标，并对其进行降序排列得出百分比排名，各因子指标具体计算公式如下： a) ROE=净利润/最新财报净资产 b) Growth=过去四个财务季度净利润增速/PE（TTM） c) MAccrual为过去三年Accrual的均值，其中每年的Accrual计算公式如下，同时对其进行上下5%分位的Winsorize极值处理； 营业利润经营活动现金净流量最新财报总资产 d) Leverage=过去一年经营活动现金流量/最新财报总负债； （5）根据（4）中的质量因子，根据中证二级行业分类标准，区分金融行业（银行、保险、资本市场以及其他金融）与非金融行业分别计算各个股票的质量因子综合得分，具体如下： 综合得分（金融行业） 综合得分（非金融行业） （6）对（5）中股票，按其综合得分升序排列，选取排名靠前的100只股票作为指数样本股。 四、指数计算 中证500质量成长指数计算公式为： 报告期指数报告期样本股的调整市值 除数 其中，调整市值＝∑(股价×调整股本数×权重因子)。调整股本数的计算方法、

中证200、中证500、中证700和中证800指数编制方案

中证200、中证500、中证700和中证800指数编制方案 一、指数名称与代码 中证中盘200指数（CSI Midcap 200 index），简称中证200（CSI 200），上海行情代码为000904，深圳行情代码为399904。 中证小盘500指数（CSI Smallcap 500 index），简称中证500（CSI 500）,上海行情代码为000905，深圳行情代码为399905。 中证中小盘700指数（CSI Small&Midcap 700 index），简称中证700（CSI 700）,上海行情代码为000907，深圳行情代码为399907。 中证800指数（CSI 800 index），简称中证800（CSI 800），上海行情代码为000906，深圳行情代码为399906。 二、指数基日与基点 中证200、中证500、中证700和中证800的基日为2004年12月31日，基点为1000点。 三、样本选取方法 1、样本空间 同沪深300指数。 2、样本数量 中证200指数样本股数量为200只，中证500指数样本股数量为500只，中证700指数样本股数量为700只，中证800指数样本股数量为800只。 3、选样方法 （1）中证200指数 沪深300指数成份股中非中证100指数样本股的200家公司股票构成中证200指数样本股。 （2）中证500指数 按照以下步骤进行中证500指数的样本股选择： 步骤1 样本空间内股票扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票； 步骤2 将步骤1中剩余股票按照最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票； 步骤3 将步骤2中剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。 （3）中证700指数 中证500和中证200样本股一起构成中证700指数样本股。

中证1000指数及行业指数系列编制方案

中证1000指数及行业指数系列编制方案 中证1000指数选取中证800指数样本股以外的规模偏小且流动性好的1000只股票组成，与沪深300和中证500等指数形成互补。 中证1000指数行业指数系列从每个行业内选取流动性和市场代表性较好的股票组成样本股，形成10条中证1000行业指数，可作为投资标的以及业绩评价基准。 一、指数名称和代码

二、指数基日和基点 该指数系列以2004年12月31日为基日，以1000点为基点。 三、样本选取方法 1、样本空间 中证1000行业指数系列样本空间由同时满足以下条件的沪深A股组成： （1）上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位； （2）不含ST股票、*ST股票、暂停上市股票。 中证1000行业指数样本空间由中证1000指数样本股组成。 2、选样方法 1）中证1000指数 （1）剔除样本空间内中证800指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票； （2）将样本空间股票按照过去一年（新股为上市以来）的过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票； （3）将剩余股票按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前1000名的股票作为中证1000指数样本股。

2）中证1000行业指数 借鉴国际主流行业分类标准，并结合我国上市公司特点进行调整，将上市公司分为能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、金融地产、信息技术、电信业务、公用事业共10个行业，中证1000指数样本股中归属于各自行业的全部股票构成相应行业指数的样本股。 四、 指数计算 中证1000行业指数系列计算公式为： 1000?= 除数 值 报告期样本股的调整市报告期指数 其中，调整市值＝ ∑(股价×调整股本数)。调整股本数的计算方法、除数修正方法参见计算与维护细则。 五、 指数样本和权重调整 1、定期调整 中证1000指数及行业指数系列每半年调整一次样本股，样本股调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。对于中证1000指数，每次调整的样本比例一般不超过10%。样本调整设置缓冲区，日均成交金额排名在样本空间前 90%的老样本可参与下一步日均总市值排名；日均总市值排名在800名内的新样本优先进入，排名在1200名之前的老样本优先保留。当中证1000指数调整样本股时，中证1000行业指数系列样本股随之进行相应调整。 2、临时调整 特殊情况下将对中证1000指数及行业指数系列的样本进行临时调整。在成份公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对中证1000行业指数样本股进行相应调整。当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

建信中证500指数增强

建信中证500 指数增强型证券投资基金 2017 年第 2 季度报告 2017 年 6 月30 日 基金管理人：建信基金管理有限责任公司 基金托管人：银行股份有限公司报告送出日期：2017 年7 月20

日 §重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性述或重大遗漏，并 对其容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2017年7月17日复核了本报告中的 财务指标、净值表现和投资组合报告等容，保证复核容不存在虚假记载、误导性述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2017年4月1日起至6月30日止。 基金产品概况

§主要财务指标和基金净值表现 3.1主要财务指标 1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动损益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动损益。 2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于 所列数字。 3.2基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率 变动的比较 建m'-i'ijtsoo 指数增强慕金份额累计挣值增长率与同期业绩比较基准收益率的历 史 适势对比图 215.65% - 194.0S% 172.52% 150.95% 129.39% - 107.83% 86.2S% - 64.70% 43.13% - 21.55% —— 探応叩止别。卄徴懵迤划裔沖槪黑计沖悄增氏卒—證CM*嚴M 淪舐常强鼻细比我卑淮黑讣牧综卞 本报告期，本基金的投资组合比例符合基金合同的要求。 §管理人报告 4.1基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年 限 说明 任职日期 离任日期 卜 E e ■ ?g 'T N L 由 一- 舄 LnL-tH-QLOm &L 出口-STtK ? rlL-e 口 - 95" ■0TM55^ ?6 口-0|,诂 5m NEI-e 口诂 srsl ? gcii? 口诂 s rsl ■ EEhw 口诂

中证指数成分股名单

中证500指数成分股名单（2015年4月16日） 上海主板（246只） 600004白云机场 600006东风汽车 600017日照港 600021上海电力 600026中海发展 600037歌华有线 600039四川路桥 600056中国医药 600059古越龙山 600062华润双鹤 600064南京高科 600067冠城大通 600073上海梅林 600078澄星股份 600086东方金钰 600088中视传媒 600098广州发展 600110中科英华 600112天成控股 600120浙江东方 600122宏图高科 600125铁龙物流 600132重庆啤酒 600138中青旅 600141兴发集团 600151航天机电 600158中体产业 600160巨化股份 600161天坛生物 600162香江控股 600169太原重工 600171上海贝岭 600175美都能源 600176中国巨石

600180瑞茂通600183生益科技600184光电股份600187国中水务600195中牧股份600197伊力特600198大唐电信600199金种子酒600200江苏吴中600201金宇集团600216浙江医药600219南山铝业600220江苏阳光 600239云南城投600240华业地产600251冠农股份600259广晟有色600260凯乐科技600261阳光照明600266北京城建600270外运发展600280中央商场600284浦东建设600289亿阳信通600292中电远达600298安琪酵母600300维维股份600312平高电气600317营口港600320振华重工600325华发股份600329中新药业600333长春燃气600335国机汽车600337美克家居600351亚宝药业600366宁波韵升600376首开股份600380健康元600387海越股份600389江山股份

中证500编制方案

中证200、中证500、中证700和中证800 指数编制方案 为反映市场上不同规模特征股票的整体表现，中证指数有限公司以沪深300指数为基础，构建了包括大盘、中盘、小盘、大中盘、中小盘和大中小盘指数在内的规模指数体系，为市场提供丰富的分析工具和业绩基准，为指数产品和其他指数的研究开发奠定基础。 中证200、中证500、中证700和中证800等四只指数的编制方案如下。 一、指数名称和代码 中证中盘200指数（CSI Midcap 200 index），简称中证200（CSI 200），上海行情代码为000904，深圳行情代码为399904。 中证小盘500指数（CSI Smallcap 500 index），简称中证500（CSI 500）,上海行情代码为000905，深圳行情代码为399905。 中证中小盘700指数（CSI Small&Midcap 700 index），简称中证700（CSI 700）,上海行情代码为000907，深圳行情代码为399907。 中证800指数（CSI 800 index），简称中证800（CSI 800），上海行情代码为000906，深圳行情代码为399906。 二、基日和基点 中证200、中证500、中证700和中证800的基日为2004年12月31日，基点为1000点。

三、样本选取方法 1、样本空间 上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位； 非ST、*ST、非暂停上市股票； 公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题； 股票价格无明显的异常波动或市场操纵； 剔除其它经专家委员会认定不能进入指数的股票。 2、样本数量 中证200指数样本股数量为200只，中证500指数样本股数量为500只，中证700指数样本股数量为700只，中证800指数样本股数量为800只。 3、选样方法 （1）中证200指数 沪深300指数成份股中非中证100指数样本股的200家公司股票构成中证200指数样本股。 （2）中证500指数 按照以下步骤进行中证500指数的样本股选择： 步骤1 样本空间内股票扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票；

中证大宗商品股票指数编制方案

中证大宗商品股票指数编制方案 一、指数名称与代码 1、指数名称：中证大宗商品股票指数 2、指数简称：大宗商品 3、英文名称：CSI Commodity Equity Index 4、英文简称：CSI Commodity 5、指数代码：000979（上海），399979（深圳） 二、指数基日与基点 指数以2004年12月31日为基日，以该日收盘后所有样本股的调整市值为基期，以1000点为基点。 三、样本选取方法 中证大宗商品股票指数以中证800为样本空间，将样本空间属于下列中证四级行业的股票列为大宗商品股票。 ●能源类：煤与消费用燃料、石油与天然气的炼制和营销、综合性石油与 天然气企业； ●工业材料类：商品化工、多种金属与采矿、贵重金属与矿石、黄金、铝、 纸制品； ●农业类：化肥与农用药剂、林业产品、农产品。 将样本空间中大宗商品股票按照过去一年A股日均总市值排名，选取排名

前100的股票作为中证大宗商品股票指数样本。 四、 指数计算 中证大宗商品股票指数采用等权重方式计算，计算公式为： 1000=?报告期成份股的调整市值报告期指数除数 其中：调整市值＝ ∑(股价×调整股本数×等权重因子)，调整股本数的计算方法同沪深300指数。设置等权重因子以使指数中单个样本股的权重相等。 五、 指数修正 同沪深300指数。 六、 样本股调整 中证大宗商品股票指数依据稳定性和动态跟踪相结合的原则，每年定期审核两次样本股，并根据审核结果调整指数样本股，原则上每次调整比例不超过10%。样本股调整实施时间为每年1 月份和7 月份的第一个交易日。 当上市公司出现行业变更事件或者指数成份股出现吸收合并等事件时，将对指数样本进行临时调整。 七、 等权重因子调整 同中证500等权重指数。

上证50、中证500指数深度剖析

上证50、中证500指数深度剖析 摘要： 上证 50 成份股可作为金融行业指数，操作更加灵活。上证50 成份股在行业上主要集中于金融业(非银金融，银行)，结合股指期货T+0、流动性好、可做空、高杠杆的优势，在投机操作时可将其看作是一个金融板块基金分级 B。相比金融分级 B 来说，上证 50期货不仅拥有 T+0 及时性和高流动性，同时杠杆倍数也更高。 上证 50 成份股同时也存在于安硕富时A50 等国际指数中，与国际资本市 场的联动性较高。上证 50 指数与富时 A50 指数在指数构成上较为相似，50 只成分股中，重合的个股有30只，这30只重合的个股共占上证50指数的权重为84.32%，而占富时中国 A50 指数的权重为 78.13%。 中证 500 股指期货在中小板指数期货推出前，极有可能作为成长风格的投资标的。中证 500 成份股相对沪深 300 成份股来说，行业分布较分散，风格更加偏向于成长。在中小板指数期货推出前，中证 500 股指期货与小盘股的趋同度可能会有一定程度是上升。 中证 500 弥补了沪深 300 对冲市值风格波动时的不足。中证500 成份股 与沪深 300 没有重叠，且中证 500 整体市值相对沪深 300 较小，通过组合使用中证 500 和沪深 300 股指期货能够有效解决市值风格波动对组合的影响，进一步提高对冲效率。 沪深 300 股指期货自 2010 年上市以来，累计成交额已经达到约 450 万亿，基于其几大核心优势：T+0、流动性好、可做空、高杠杆，股指期货已逐步成为资产配臵中不可或缺的一个部分。但是，由于目前国内股指期货品种过于单一(只有沪深 300 股指期货)，从而限制了对冲的有效性。4 月 16 日上证 50 和中证500 股指期货的挂牌上市，将大大改善这一局面。 本文，我们将对上证 50 指数和中证 500 指数进行详细剖析，以期对投资者进行股指期货操作有所帮助。 1. 上证 50 上证 50 成份股作为沪深 300 中市值最大的那部分股票，虽然股票只数不多，但其交易量却非常大。从投资角度来看，由于上证 50 成份股在行业上过度集中于金融业(非银金融，银行)，因此在操作时可将其看作是一个金融板块基金分级 B。相比金融分级 B 而言，上证 50 期货不仅拥有 T+0 及时性和高流动性，

河北银行结构性理财——中证500指数挂钩型系列产品指南

河北银行结构性理财——中证500指数挂钩型系列产品指南 中证500指数介绍 中证500指数是中证指数有限公司所开发的指数的一种，其样本空间内股票是由全部A股中剔除沪深300指数成分股及总市值排名前300的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。 影响中证500指数走势主要因素 ?经济增长 经济增长是一国或地区经济运行态势的重要指标。当经济增长时，股票价格容易上涨，但是当经济出现停滞或者衰退的时候，未来前景的暗淡或者不明朗对股价下跌有促进作用。 ?经济周期 一般而言，复苏阶段时股价回升，高涨阶段时股价上涨，危机阶段时股价下跌，萧条阶段时股价低迷。 ?财政政策 政府通过控制财政赤字、发行国债刺激或抑制经济增长，通过调节税率影响企业利润和股息，进而影响股票市场。 ?货币政策 中央银行放松银根、增加货币供应，资金面较为宽松，大量游资需要新的投资机会，股票成为最好的投资对象。一旦资金进入股市，引起对股票需求的增加，立即促使股市上涨；反之，中央银行收紧银根，减少货币供应，资金普遍吃紧，流入股市资金减少，加上企业抛出持有的股票以获取现金，使股票市场的需求减少，交易萎缩，股市下跌。 ?市场利率 市场利率通过影响股票市场的供求关系进而影响股票市场价格。 选择挂钩中证500指数产品的原因 ?中证500指数囊括500只成长性高、流动性好、市值中等的个股，行业分散均匀，具 有典型成长特性，反映成长领军企业股价走势。 ?中证500指数成分股估值处于历史地位，安全边际较高，且覆盖我国转型升级高速发 展行业，上升前景可期，是布局良机。

近期市场观点 ?近期A股出现反弹，市场情绪一度回暖，而周线级别的下跌中出现日线级别反弹，市 场成交量依然萎靡，反弹动能较弱。结合板块股价看，上半年的下跌主要是由于基本面的变化引起的。 ?市场情绪的恢复需要时间，依然是磨底过程。对于期限较长的资金，目前A股具备配 置价值；而短线资金需要规避最近下跌。 ?从公布的上半年经济数据来看，GDP同比增长6.8%，高于预期；2092家A股上市公 司预告上半年业绩，近四成增幅在50%以上。 产品收益情况：挂钩中证500指数的看涨自动赎回结构 ?产品基本要素 ?产品优势特点 1、适用于未来中证500指数较执行价格出现上升的行情，该产品有四次观察机会，只 要有一次观察日中证500指数价格超过执行价格，即可获得较高收益。 2、产品在观察日中证500指数价格高于或等于执行价格，则触发较高收益，客户年化 收益率最高可达到9.1%，未触发时最低为1.6%的到期年化收益率。 3、此次结构的执行价格为起始日中证500指数的101.5%，只要趋势判断正确，即可 获得中证500指数上涨的收益。 ?产品收益情景分析

沪深300指数及成分股结构特点分析

沪深300指数及成分股结构特点分析 作者：张慎峰游航 股市是经济的晴雨表,指数是股市的风向标。沪深300指数作为反映沪深两个股票市场运行情况的跨市场指数,自推出以来运行稳定,为指数化投资和指数衍生产品创新提供了基础条件。近年来,随着我国宏观经济增速放缓,股票市场进入低潮期,沪深300指数也一直在低位震荡。特别是沪深300股指期货上市后,人们对它的关注和疑虑更加放大。本文将从指数行业及权重结构、指数基本面及估值分析、指数分红和资本回报率、指数编制方法、指数投资者结构等角度客观地分析沪深300指数的优势及局限性,为投资者理性选择符合自身投资风格的指数提供参考。 沈阳股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、大连股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、鞍山股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、抚顺股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、本溪股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、丹东股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、锦州股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、营口股指期货（沪深300指数期货）

（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、阜新股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、辽阳股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、铁岭股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、朝阳股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、盘锦股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））、葫芦岛。手续费最低、最好的股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货））公司最安全的股指期货（沪深300指数期货）（沪深300股指期货（沪深300指数期货）宝城期货公司赵博洋！ 一、沪深300指数是A股市场成熟行业蓝筹公司的代表,是中国股市的中流砥柱 沪深300指数是第一只获得上海和深圳两家交易所合法授权发布的跨市场指数。自2005年4月8日正式推出以来,沪深300指数以规模和流动性作为选样的两个根本标准,并赋予流动性更大的权重,反映的是流动性强和规模较大的蓝筹企业股价的综合变动,是A股市场基础指数的代表。 (一)成分股公司多为实体经济骨干企业,市值较大,指数抗操纵性强,波动率低

中证200指数、中证500指数、中证700指数和中证800指

中证200指数、中证500指数、中证700指数和中证800指 数编制方案 中证系列规模指数分别反映沪深证券市场内不同市值规模上市公司股票的整体表现。 一、指数名称和代码 二、指数基日和基点 中证200、中证500、中证700和中证800指数以2004年12月31日为基日，以1000点为基点。 三、样本选取方法 1、样本空间 同沪深300指数。 2、选样方法 （1）中证200指数 选取沪深300指数样本股中剔除中证100指数样本股后剩余的200只股票构

成中证200指数样本股。 （2）中证500指数 按照以下步骤进行中证500指数的样本股选择： 1）在样本空间中剔除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票； 2）将剩余股票按照最近一年（新股为上市以来）的最近一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票； 3）将剩余股票按照最近一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票组成中证500指数样本股。 （3）中证700指数 中证500和中证200指数样本股一起构成中证700指数样本股。 （4）中证800指数 中证500和沪深300指数样本股一起构成中证800指数样本股。 四、 指数计算 中证200、中证500、中证700和中证800指数计算公式为： 1000?=除数 值报告期样本股的调整市报告期指数 其中，调整市值＝ ∑(股价×调整股本数)。调整股本数的计算方法、除数修正方法参见计算与维护细则。 五、 指数样本和权重调整 1、定期调整

中证500指数每半年调整一次样本股，样本股调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整的样本比例一般不超过10%，样本调整设置缓冲区，日均成交金额排名在样本空间的剩余股票（剔除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票后）前90%的老样本可参与下一步日均总市值排名；日均总市值排名在400名内的新样本优先进入，排名在600名之前的老样本优先保留。定期调整时，根据样本空间内股票的综合得分设置备选名单，备选名单中股票数量一般为指数样本数量的5%。 2、临时调整 特殊情况下将对中证500指数样本进行临时调整。发生临时调整时，由最近一次指数定期调整时备选名单中排名最高的股票替代被剔除的股票。当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当沪深300、中证100、中证500指数调整样本股时，中证200、中证700和中证800指数随之进行相应的调整。