期货与期权9习题解答
CH9
9.1 股票现价为$40。已知在一个月后股价为$42或$38。无风险年利率为8％（连续复利）。执行价格为$39的1个月期欧式看涨期权的价值为多少？
解：考虑一资产组合：卖空1份看涨期权；买入Δ份股票。
若股价为$42，组合价值则为42Δ－3；若股价为$38，组合价值则为38Δ
当42Δ－3＝38Δ，即Δ＝0.75时，
组合价值在任何情况下均为$28.5，其现值为：0.08*0.08333
e-=，
28.528.31
即：－f＋40Δ＝28.31 其中f为看涨期权价格。
所以，f＝40×0.75－28.31＝$1.69
另解：（计算风险中性概率p）
40e，p＝0.5669
42p－38（1－p）＝0.08*0.08333
期权价值是其期望收益以无风险利率贴现的现值，即：
f＝（3×0.5669＋0×0.4331）0.08*0.08333
e-＝$1.69
9.2 用单步二叉树图说明无套利和风险中性估值方法如何为欧式期权估值。
解：在无套利方法中，我们通过期权及股票建立无风险资产组合，使组合收益率等价于无风险利率，从而对期权估值。
在风险中性估值方法中，我们选取二叉树概率，以使股票的期望收益率等价于无风险利率，而后通过计算期权的期望收益并以无风险利率贴现得到期权价值。
9.3什么是股票期权的Delta？
解：股票期权的Delta是度量期权价格对股价的小幅度变化的敏感度。即是股票期权价格变化与其标的股票价格变化的比率。
9.4某个股票现价为$50。已知6个月后将为$45或$55。无风险年利率为10％（连
续复利）。执行价格为$50，6个月后到期的欧式看跌期权的价值为多少？解：考虑如下资产组合，卖1份看跌期权，买Δ份股票。
若股价上升为$55，则组合价值为55Δ；
若股价下降为$45，则组合价值为：45Δ－5
当55Δ＝45Δ－5，即Δ＝－0.50时，6个月后组合价值在两种情况下将相等，均为$－27.5，其现值为：0.10*0.50
e-
-=-，即：
27.5$26.16
－P＋50Δ＝－26.16
所以，P＝－50×0.5＋26.16＝$1.16
另解：求风险中性概率p
0.10*0
+-=
p p e
5545(1)50
所以，p＝0.7564
看跌期权的价值P＝0.10*0.50
+=
e-
(0*0.75645*0.2436)$1.16
9.5 某个股票现价为$100。有连续2个时间步，每个时间步的步长为6个月，每
个单步二叉树预期上涨10％，或下降10％。无风险年利率为8％（连续复利）。执行价格为$100的一年期欧式看涨期权的价值为多少？ 解：由题意得，u ＝1.10，d ＝0.90，r ＝0.08
所以，0.08*0.500.90
0.70411.100.90
rT e d e p u d --===--
图9.1 则看涨期权价值为：
2*0.08*0.5022*(0.7041*212*0.7041*0.2959*00.2959*0)9.61
e -++=
9.6 考虑习题9.5中的情况，执行价格为$100的一年期欧式看跌期权的价值为多
少？证明欧式看涨期权和欧式看跌期权满足看涨看跌期权的平价关系。 解：如上题，计算二叉树图的结果如下
则看跌期权的价值为：
2
*0.08*0.50
2
*(0.7041*0
2*0.7041*0.2959*10.2959
1.92
e -++=
100 1.92
101S P +=+=,
0.08*1.001009.61101.92rT Xe C e --+=+=
所以有：rT S P Xe C -+=+即：期权平价公式成立。
9.7 考虑这样一种情况，在某个欧式期权的有效期内，股票价格的运动符合两步
二叉树运动模式。请解释为什么用股票和期权组合的头寸在期权的整个有效期内不可能一直是无风险的。
解：无风险组合可由卖空1份期权及买入Δ份股票构成。但由于Δ在期权的有
效期内是会变化的，因而，无风险组合总是会变化。 所以，用股票和期权组合的头寸不可能是一直无风险的。
9.8 某个股票现价为$50。已知在两个月后，股票价格为$53或$48。无风险年利
率为10％（连续复利）。请用无套利原理说明，执行价格为$49的两个月后到期的欧式看涨期权的价值为多少？
解：两个月后欧式看涨期权的价值将为$4（当股价为$53）或$0（当股价为$48）。 考虑如下资产组合：＋Δ份股票 －1份看涨期权
则两个月后组合价值将为53Δ－4或48Δ，当
53Δ－4＝48Δ，即Δ＝0.8时，
则两个月后无论股价如何，组合价值将均为38.4。该组合现值为： 0.8×50－f 其中f 是期权价值。
因为该资产组合是无风险利率投资，所以有：
0.10
*0.16667
(0.8*50-f )38.4
e
= 即： f ＝2.23
因此，期权的价值为$2.23。
此外，此题也可直接根据公式（9.2）和（9.3）计算，由题意可得：
1.06,0.96u d ==，则：
.10*0.16667
0.96
0.56811.060.96
e p -=
=- 且
0.10*0.16667
*0.5681*4 2.23f e
-==
9.9 某个股票现价为$50。已知在4个月后，股票价格为$75或$85。无风险年利率为5％（连续复利）。请用无套利原理说明，执行价格为$80的4个月后到期的欧式看跌期权的价值为多少？
解：4个月后欧式看涨期权的价值将为$5（当股价为$75）或$0（当股价为$85）。 考虑如下资产组合：－Δ份股票 ＋1份看跌期权
（注：看跌期权的套期保值率Δ是负值）。
则两个月后组合价值将为－75Δ＋5或－85Δ，当
－75Δ＋5＝－85Δ，即Δ＝－0.5时，
则两个月后无论股价如何，组合价值将均为42.5。该组合现值为： 0.5×80＋f 其中f 是期权价值。
因为该资产组合是无风险的，所以有：
0.05*0.3333
(0.5*80)42.5f e +=
即： 1.80
f = 因此，看跌期权的价值为$1.80
此外，此题也可直接利用公式（9.2）和（9.3）计算。由题意可得： 1.0625,
0.9
u d == 则： 0.05*0.3333
0.9375
0.634
51.06250.9375
e p -==-， 1－p ＝0.3655 且 0.05*0.33333
*0.3655*5 1.80f e
-==
9.10某个股票现价为$50。已知在6个月后，股价将变为$60或$42。无风险年利
率为12％（连续复利）。计算执行价格为$48，有效期为6个月的欧式看涨期权的价值为多少。证明无套利原理和风险中性估价原理得出相同的答案。 解：6个月后期权的价值为$12（当股价为$60时）或$0（当股价为$42时）。 考虑如下资产组合：
＋Δ份股票 －1份看涨期权 则资产组合价值为60Δ－12或42Δ。 当60Δ－12＝42Δ，即Δ＝0.67时，
6个月后，无论股价如何变化，该资产组合的价值将均为$28；此时组合的Δ 值是无风险的。组合的现值为： 50Δ－f 其中f 为期权的价值。
（1）根据无套利原理，该资产组合必须是无风险的，因而有：
0.12
*0.50
(50*0.67)*
28
f e -
=
则有： f ＝6.96
（2）根据风险中性估价定理，设p 为风险中性条件下股价上升的概率，有： 0.12*0
6042(1)
50
p p
e +-=
即： 0.6162p = 在风险中性世界，期权的期望价值为：
12×0.6162＋0×0.3838＝7.3944 其现值为：
0.12*0.25
7.3944
6.96e
= 所以，无套利原理与风险中性估价定理的计算结果一致。
9.11某个股票现价为$40。已知在3个月后，股价将变为$45或$35。无风险年利
率为8％（连续复利）。计算执行价格为$40，有效期为3个月的欧式看跌期权的价值。证明无套利原理和风险中性估价原理得出相同的答案。 解：3个月后期权的价值为$5（当股价为$35时）或$0（当股价为$45时）。 考虑如下资产组合：
－Δ份股票 ＋1份看跌期权 则资产组合价值为－35Δ＋5或－45Δ 当－35Δ＋5＝－45Δ，即Δ＝－0.5时，
无论股价如何变化，该资产组合价值均将为$22.5；此时组合的Δ值是无风
险的。组合的现值为：
－40Δ＋f 其中f 为期权的价值。
（1）根据无套利理论，该资产组合必须是无风险的，因而有：
0.08*0.
25
(40*0.5)*22.5
f e +
=
则有： 2.06
f = 即看跌期权的价值为$2.06。
（2）根据风险中性估价定理，设p 为风险中性条件下股价上升的概率，有：
0.08*0
4535(
1)
40*p p e +-=
即： 0.58
p = 在风险中性世界，期权的期望价值为：
0×0.58＋5×0.42＝2.10 其现值为：
0.08*0.25
2.10
2.06e
= 所以，无套利原理与风险中性估价定理的计算结果一致。
9.12某个股票现价为$50。有连续2个时间步，每个时间步的步长为3个月，每
个单步二叉树的股价或者上涨6％或者下跌5％。无风险年利率为5％（连续复利）。执行价格为$51,有效期为6个月的欧式看涨期权的价值为多少？ 解：由题意可得， 1.06,0.95u d ==
则风险中性概率 0.25*0.05
0.95
0.568
91.060.95
rT e d e p u d --===--
在最高的终节点，期权的价值为56.18－61＝5.18；在其他情形期权价值均为0。因而，该期权的价值为：
20.05*0.5
5.18*0.5689*1.635
e -=
9.13考虑习题9.12中的情况，执行价格为$51，有效期为6个月的欧式看跌期权
的价值为多少？证明欧式看涨期权和看跌期权满足看涨看跌期权平价关系。如果看跌期权是美式期权，在树图上的任何节点，提前执行期权是否会更优呢？ 解：（1）如上题， 1.06,0.95u d ==，0.5689p =
计算二叉树图的结果如下
如上图，当到达中间的终节点时，期权的损益为51－50.35＝0.65；当到达
最低的终节点时，期权的损益为51－45.125＝5.875。 因此，期权的价值为：
20.05*0.5
0.65*2*0.5689*0.43115.875*0.4311)
1.37
e -+= （2）因为， 1.376
5051.
P S +=+= 且有， 0.05*0.5
1.6355151.
376rT C Xe e --+=+=
因而， rT P S C Xe -+=+
即欧式看涨期权和欧式看跌期权满足期权平价公式。
（3）为确定提前执行是否会更优，我们要计算比较每一节点处立即执行期权的损益。
在C 节点处，立即执行期权的损益为51－47.5＝3.5，大于2.8664。因此，期权必须在此节点处被执行，在A 、B 节点处均不执行。
9.14某个股票现价为$40。有连续2个时间步，每个时间步的步长为3个月，每
个单位二叉树的股价或者上涨10％或者下跌10％。无风险年利率为12％（连续复利）。
(A)执行价格为$42的6个月期限的欧式看跌期权的价值为多少？ (B)执行价格为$42的6个月期限的美式看跌期权的价值为多少？ 解：由题意可得， 1.10,0.90u d ==
则风险中性概率 0.12*0.25
0.90
0.6523
1.100.90
rT e d e p u d --===-- 计算股价二叉树图的结果如下：
如上图，当到达中间终节点时，期权的损益为42－39.6＝2.4；在最低的节点
处，期权的损益为42－32.4＝9.6。 （1）欧式期权的价值为：
2
0.12*0.50
(2*2.4*0.6523*
0.34779.6*0.3477)
2.118
e -+=
（2）在C 节点处，立即执行期权的损益为42－36＝6，大于4.759（多1.205收
益）。因此，美式看跌期权必须在此节点处被执行。
图9.6
因此，美式看跌期权的价值为：
0.12*0.256*0.3477* 2.025e -=
9.15用“试错法”来估算习题9.14中的期权的执行价格为多高时，立即执行期
权是最佳的？ 解：（1）假设美式看跌期权的执行价格为$37，计算股价二叉树图的结果如下：
36＝4，小于1.552。因此，美
式看跌期权不会在此节点处被执行。
（2）假设美式看跌期权的执行价格为$38，计算股价二叉树图的结果如下： 36＝2，比1.890多0.11收益。
因此，美式看跌期权必须在此节点处被执行。
从以上分析可得，当执行价格高于或等于$38时，提前执行美式看跌期权都是更优的选择。
9.16某个股票的现价为$25。已知2个月后，股价会变为$23或$27。无风险年利
率为10％（连续复利）。设T S为2个月后的股票价格。在这时收益为2T S的
衍生证券的价值为多少？
解：2个月后，衍生证券2T S的价值将为529（当股价为$23时）或729（当股价
为$27时）。考虑如下资产组合：
＋Δ份股票
－1份衍生证券
2个月后，该资产组合的价值将为23Δ－529或27Δ－729。
当23Δ－529＝27Δ－729，即Δ＝50时，
无论股价如何变化，该资产组合价值均将为$621；此时组合的Δ值是无风险的。组合的现值为：
50×25－f
其中f是衍生资产的价值。因为该资产组合是无风险的，则有：
0.10*0.16667
(50*25)621
f e
-=
即：639.3
f=
此外，也可直接利用公式（9.2）及（9.3）计算。由题意可得，
1.08,0.9
u d
==
则有：
0.10*0.16667
0.92
0.6050
1.080.92
e
p
-
==
-
则可得：0.10*0.16667
(0.6050*7290.3950*529)639.3
f e-
=+=
期货与期权9习题解答
CH9 9.1 股票现价为$40。已知在一个月后股价为$42或$38。无风险年利率为8％（连续复利）。执行价格为$39的1个月期欧式看涨期权的价值为多少？ 解：考虑一资产组合：卖空1份看涨期权；买入Δ份股票。 若股价为$42，组合价值则为42Δ－3；若股价为$38，组合价值则为38Δ 当42Δ－3＝38Δ，即Δ＝0.75时， 组合价值在任何情况下均为$28.5，其现值为：0.08*0.0833328.528.31e -=， 即：－f ＋40Δ＝28.31 其中f 为看涨期权价格。 所以，f ＝40×0.75－28.31＝$1.69 另解：（计算风险中性概率p ） 42p －38（1－p ）＝0.08*0.08333 40e ，p ＝0.5669 期权价值是其期望收益以无风险利率贴现的现值，即： f ＝（3×0.5669＋0×0.4331）0.08*0.08333e -＝$1.69 9.2 用单步二叉树图说明无套利和风险中性估值方法如何为欧式期权估值。 解：在无套利方法中，我们通过期权及股票建立无风险资产组合，使组合收益率 等价于无风险利率，从而对期权估值。 在风险中性估值方法中，我们选取二叉树概率，以使股票的期望收益率等价 于无风险利率，而后通过计算期权的期望收益并以无风险利率贴现得到期权价值。 9.3什么是股票期权的Delta ？ 解：股票期权的Delta 是度量期权价格对股价的小幅度变化的敏感度。即是股票 期权价格变化与其标的股票价格变化的比率。 9.4某个股票现价为$50。已知6个月后将为$45或$55。无风险年利率为10％（连 续复利）。执行价格为$50，6个月后到期的欧式看跌期权的价值为多少？ 解：考虑如下资产组合，卖1份看跌期权，买Δ份股票。 若股价上升为$55，则组合价值为55Δ； 若股价下降为$45，则组合价值为：45Δ－5 当55Δ＝45Δ－5，即Δ＝－0.50时，6个月后组合价值在两种情况下将相等， 均为$－27.5，其现值为：0.10*0.5027.5$26.16e --=-，即： －P ＋50Δ＝－26.16 所以，P ＝－50×0.5＋26.16＝$1.16 另解：求风险中性概率p 0.10*0.505545(1)50p p e +-= 所以，p ＝0.7564 看跌期权的价值P ＝0.10*0.50(0*0.75645*0.2436)$1.16e -+=
期货期权总结习题
第2章期货市场的运作机制 【2.1】说明未平仓合约数量与交易量的区别。 【2.2】说明自营经纪人与佣金经纪人的区别。 【2.3】假定你进入纽约商品交易所的一个7月份白银期货合约的短头寸，在合约中你能够以每盎司10.20美元的价格卖出白银。期货合约规模为5000盎司白银。最初保证金为4000美元，维持保证金为3000美元，期货价格如何变动会导致保证金的催付通知？你如果不满足催付通知会有什么后果？ 【2.4】假定在2009年9月一家公司进入了2010年5月的原油期货合约的长头寸。在2010年3月公司将合约平仓。在进入合约时期货价格（每桶）68.30美元，在平仓时价格为70.50美元，在2009年12月底为69.10美元。每个合约是关于1000桶原油的交割。公司的盈利是多少？什么时间实现该盈利？对以下投资者应如何征税？（a）对冲者；（b）投机者。假定公司年度末为12月31日。 【2.5】止损指令为在2美元卖出的含义是什么？什么时候可采用这一指令。一个限价指令为在2美元卖出的含义是什么？什么时候可采用这一指令。 【2.6】结算中心管理的保证金账户的运作与经纪人管理的保证金账户的运作有什么区别？ 【2.7】外汇期货市场、外汇即期市场、以及外汇远期市场的汇率报价的区别是什么？ 【2.8】期货合约的短头寸方有势有权选择交割的资产种类、交割地点以及交割时间等。这些选择权会使期货价格上升还是下降？解释原因。 【2.9】设计一个新的期货合约时需要考虑那些最重要的方面。 【2.10】解释保证金如何保证投资者免受违约风险。 【2.11】某投资者净土两个7月橙汁期货合约的长寸头。每个期货合约的规模均为15000磅橙汁。当前期货价格为每磅160美分。最初保证金每个合约6000美元，维持保证金为每个合约4500美元。怎样的价格变化会导致保证金的催付？在哪种情况下可以从保证金账户中提取2000美元。 【2.12】如果在交割期间内期货价格大于即期价格，证明存在套利机会。如果期货价格小于即期价格，套利机会还会存在吗？请解释。 【2.13】解释触及市价指令与止损指令的区别。 【2.14】解释止损限价指令中，现价为20.10美元时以20.30美元卖出的含义是什么？ 【2.15】在某一天末，某结算中心会员持有100个合约的长头寸，结算价格为每个50000美元，最初保证金为每个合约2000美元。在第2天，这一会员又以51000（每个合约）美元进入20个长头寸，在第2天末的结算价格为50200美元。这个会员要向结算中心追加多少附加保证金？ 【2.16】在2009年7月1日，某家日本公司进入面值为100万美元的远期合约。在合约中，该公司同意在2010年1月1日买入100万美元。在2009年9月1日，这家公司又进入一个在2010年1月1日卖出100万美元的远期合约。将公司的日元盈亏描述为在2009年7月1日和2009年9月1日的远期汇率的函数。 【2.17】一个在45天后交割的瑞士法郎远期汇率为1.2500。在45天后的相应的期货合约价格为0.7980。解释着两个报价的含义。一个投资者想卖出瑞士法郎，哪一个汇率更有利？
期权期货与其他衍生产品第九版课后习题与答案Chapter(.
E ( ST Se (T t var( ST S 2e2 (T t [e 2 2 2 (T t 1] Since var(ST E[(ST ] [ E(ST ] , it follows that E[(ST 2 ] var(ST [ E (ST ]2 so that E[( ST 2 ] S 2e2 (T t [e 2 2 (T t 1] S 2e2 (T t S 2e(2 (T t In a risk-neutral world r so that ? [(S 2 ] S 2e(2 r 2 (T t E T Using risk-neutral valuation, the value of the derivative security at time t is ? [(S 2 ] e r (T t E T S 2e(2 r 2 (T t r (T t e S 2e( r 2 (T t (b If: f S 2 e( r 2(T t 2 f S 2 (r 2 e( r (T t t 2 f 2 Se( r (T t -hand side of the Black-Scholes–Merton S 2 2 f 2e( r (T t 2 S The left differential equation is: 2 2 2 S 2 (r 2 e( r (T t 2rS 2e( r (T t ( r 2 (T t rf Hence the Black-Scholes 2 S 2e( r (T t rS 2e equation is satisfied. Problem 15.30. Consider an option on a non-dividend-paying stock when the stock price is $30, the exercise price is $29, the risk-free interest rate is 5% per annum, the volatility is 25% per annum, and the time to maturity is four months. a. What is the price of the option if it is a European call? b. What is the price of the option if it is an American call? c. What is the price of the option if it is a European put? d. Verify that put–call parity holds. In this case S0 30 , K 29 , r 0 05 , 0 25 and T 4 12 d1 ln(30 29 (0 0 5 0 252 2 4 12 0 4225 0 25 0 3333 d2 ln(30 29 (0 05 0 252 2 4 12 0 2782 0 25 0 3333 ( 0 4225 0 3363 N N (0 4225 0 6637 N (0 2782 0 6096 N ( 0 2782 0 3904 a. The European call price is 30 0 6637 29e 0 05 4 12 0 6096 2 52 or $2.52. b. The American call price is the same as the European call price. It is $2.52. c. The European put price is 30 0 3363 1 05 or $1.05. d. Put-call parity 29e 0 05 4 12 0 3904 states that: p S c Ke rT In this case c 2 52 , S0 30 , K 29 , p 1 05 and e rT 0 9835 and it is easy to verify that the relationship is satisfied, Problem 15.31. Assume that the stock in Problem 15.30 is due to go ex-dividend in 1.5 months. The expected dividend is 50 cents. a. What is the price of the option if it is a
期货期权总结习题
第2章期货市场的运作机制 【2。1】说明未平仓合约数量与交易量的区别。 【2。2】说明自营经纪人与佣金经纪人的区别。 【2。3】假定你进入纽约商品交易所的一个7月份白银期货合约的短头寸，在合约中你能够以每盎司10.20美元的价格卖出白银。期货合约规模为5000盎司白银。最初保证金为4000美元,维持保证金为3000美元,期货价格如何变动会导致保证金的催付通知?你如果不满足催付通知会有什么后果? 【2。4】假定在2009年9月一家公司进入了2010年5月的原油期货合约的长头寸。在2010年3月公司将合约平仓.在进入合约时期货价格（每桶）68.30美元，在平仓时价格为70。50美元，在2009年12月底为69.10美元。每个合约是关于1000桶原油的交割。公司的盈利是多少？什么时间实现该盈利？对以下投资者应如何征税？（a）对冲者；（b）投机者。假定公司年度末为12月31日。 【2.5】止损指令为在2美元卖出的含义是什么？什么时候可采用这一指令.一个限价指令为在2美元卖出的含义是什么？什么时候可采用这一指令。 【2.6】结算中心管理的保证金账户的运作与经纪人管理的保证金账户的运作有什么区别？ 【2.7】外汇期货市场、外汇即期市场、以及外汇远期市场的汇率报价的区别是什么? 【2.8】期货合约的短头寸方有势有权选择交割的资产种类、交割地点以及交割时间等。这些选择权会使期货价格上升还是下降？解释原因。 【2.9】设计一个新的期货合约时需要考虑那些最重要的方面。 【2.10】解释保证金如何保证投资者免受违约风险。 【2。11】某投资者净土两个7月橙汁期货合约的长寸头.每个期货合约的规模均为15000磅橙汁。当前期货价格为每磅160美分.最初保证金每个合约6000美元，维持保证金为每个合约4500美元.怎样的价格变化会导致保证金的催付？在哪种情况下可以从保证金账户中提取2000美元。 【2.12】如果在交割期间内期货价格大于即期价格，证明存在套利机会。如果期货价格小于即期价格，套利机会还会存在吗？请解释。 【2。13】解释触及市价指令与止损指令的区别。 【2.14】解释止损限价指令中，现价为20.10美元时以20。30美元卖出的含义是什么？ 【2.15】在某一天末，某结算中心会员持有100个合约的长头寸,结算价格为每个50000美元，最初保证金为每个合约2000美元。在第2天，这一会员又以51000（每个合约）美元进入20个长头寸，在第2天末的结算价格为50200美元。这个会员要向结算中心追加多少附加保证金？ 【2.16】在2009年7月1日，某家日本公司进入面值为100万美元的远期合约.在合约中,该公司同意在2010年1月1日买入100万美元。在2009年9月1日，这家公司又进入一个在2010年1月1日卖出100万美元的远期合约。将公司的日元盈亏描述为在2009年7月1日和2009年9月1日的远期汇率的函数。 【2。17】一个在45天后交割的瑞士法郎远期汇率为1。2500。在45天后的相应的期货合约价格为0。7980.解释着两个报价的含义。一个投资者想卖出瑞士法郎，哪一个汇率更有利？
期货与期权习题答案
期货与期权习题答案 期货与期权习题答案 期货与期权是金融市场中常见的衍生品交易工具，它们在投资者和交易者中广 泛使用。本文将回答一些与期货与期权相关的习题，帮助读者更好地理解这两 种金融工具。 1. 什么是期货合约？ 期货合约是一种标准化的合约，规定了买方在未来某个特定日期购买标的资产，而卖方则在同一日期将其出售。期货合约通常包括交割日期、交割地点、标的 资产数量和价格等要素。 2. 期货合约的交割方式有哪些？ 期货合约的交割方式主要分为实物交割和现金交割两种。实物交割意味着买方 必须在交割日期实际收取标的资产，而现金交割则是以现金结算的方式完成交割。 3. 期货合约的价值是如何计算的？ 期货合约的价值取决于标的资产的价格以及合约的规格。通常情况下，合约的 价值等于标的资产的价格乘以合约规定的数量。 4. 什么是期权合约？ 期权合约是一种购买或出售标的资产的权利，而非义务。买方在购买期权合约 时支付一定的费用，而卖方则收取这笔费用。期权合约通常包括标的资产、行 权价格、行权日期和合约规格等要素。 5. 期权合约的类型有哪些？ 期权合约主要分为认购期权和认沽期权两种。认购期权赋予买方在行权日期以
约定价格购买标的资产的权利，而认沽期权赋予买方在行权日期以约定价格卖 出标的资产的权利。 6. 期权合约的价值是如何计算的？ 期权合约的价值由两个主要组成部分构成，即内在价值和时间价值。内在价值 是指期权的实际价值，即行权价格与标的资产价格之间的差额。时间价值则是 指除去内在价值后的剩余价值，它取决于期权的剩余时间、标的资产的波动性 以及市场利率等因素。 7. 期货和期权之间有什么区别？ 期货和期权在交易方式、风险承担和收益潜力等方面存在一些区别。期货合约 是双方都有义务履行的合约，而期权合约则只赋予买方权利，卖方有义务履行。此外，期货交易通常有更高的风险和潜在收益，因为投资者可以通过杠杆放大 资金效应。 8. 期货和期权的用途是什么？ 期货和期权在投资和风险管理方面都有广泛的用途。投资者可以利用期货和期 权进行投机，以获得资本收益。同时，期货和期权也可以用于风险管理，例如 农产品生产商可以利用期货合约锁定农产品的价格，以避免价格波动带来的风险。 总结起来，期货和期权是金融市场中常见的衍生品交易工具。期货合约是一种 标准化的合约，规定了买方在未来某个特定日期购买标的资产，而卖方则在同 一日期将其出售。期权合约则赋予买方在行权日期以约定价格购买或出售标的 资产的权利。期货和期权在投资和风险管理中都有广泛的应用，可以帮助投资 者实现资本收益和管理风险。
期货与期权理论实务案例第二版课后题答案
期货与期权理论实务案例第二版课后题答案 1、10月1日，某投资者以4310元／吨卖出1手5月份大豆合约，同时以4350元／吨买入1手7月份大豆合约。若不考虑佣金因素，他在（）的情况下将头寸同时平仓能够获利最大。 [单选题] * A.5月份大豆合约的价格下跌至4200元／吨，7月份大豆合约的价格下跌至4300元／吨(正确答案) B.5月份大豆合约的价格下跌至4280元／吨，7月份大豆合约的价格下跌至4290元／吨 C.5月份大豆合约的价格上升至4330元／吨，7月份大豆合约的价格上升至4400元／吨 D.5月份大豆合约的价格上升至4320元／吨，7月份大豆合约的价格上升至4360元／吨 2、某投机者卖出2张9月份到期的日元期货合约，每张金额为12500000日元，成交价为0.006835美元／日元，半个月后，该投机者将2张合约买入对冲平仓，成交价为0.007030美元／日元。则该笔投机的结果是（）美元。 [单选题] * A.盈利4875 B.亏损4875(正确答案) C.盈利5560 D.亏损5560 E.盈利3900 F.亏损3900
3、某投资者在5月1日买入7月份并同时卖出9月份铜期货合约，价格分别为63200元／吨和64000元／吨。若到了6月1日，7月份和9月份铜期货价格分别变为63800元／吨和 64100元／吨，则此时价差（）元／吨。 [单选题] * A.扩大了500 B.缩小了500(正确答案) C.扩大了600 D.缩小了600 E.扩大了800 F.缩小了800 4、某投资者上一交易日未持有期货头寸，且可用资金余额为20万元，当日开仓买入3月铜期货合约20手，成交价为23100元／吨，其后卖出平仓l0手，成交价格为23300元／吨。当日收盘价为23350元／吨，结算价为23210元／吨。(铜期货合约每手为5吨)该投资者的当日盈亏为（）元。 [单选题] * A.盈利10000 B.盈利12500 C.盈利15500(正确答案) D.盈利22500 E.盈利25500 F.盈利27500 5、1月12日，某交易者进行套利交易，同时买进1手3月某期货合约、卖出2手5月该期货合约、买进1手7月该期货合约；成交价格分别为13900元／吨、13800元／吨和13700元／吨。l月20日对冲平仓时成交价格分别为13950元／吨、13700元／吨和13650元／吨，该套利交易（）元。(每手5吨，不计手续费等费用) [单选题] *
期权期货与其他衍生产品第九版课后习题与答案Chapter
期权期货与其他衍生产品第九版课后习题与答案 Chapter CHAPTER 29 Interest Rate Derivatives: The Standard Market Models Practice Questions Problem 29.1. A company caps three-month LIBOR at 10% per annum. The principal amount is $20 million. On a reset date, three-month LIBOR is 12% per annum. What payment would this lead to under the cap? When would the payment be made? An amount 20000000002025100000$$,,?.?.=, would be paid out 3 months later. Problem 29.2. Explain why a swap option can be regarded as a type of bond option. A swap option (or swaption) is an option to enter into an interest rate swap at a certain time in the future with a certain fixed rate being used. An interest rate swap can be regarded as the exchange of a fixed-rate bond for a floating-rate bond. A swaption is therefore the
期货与期权参考答案
期货与期权参考答案 期货与期权参考答案 期货与期权是金融市场中的两种重要衍生品工具，它们在投资和风险管理方面 起着关键作用。本文将探讨期货与期权的定义、特点、应用以及风险管理等方面，以帮助读者更好地理解和运用这两种工具。 一、期货的定义与特点 期货是一种标准化合约，约定了在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出标 的资产的权利和义务。期货合约通常包括标的资产、交割日期、交割地点、交 割方式等要素。期货市场提供了一个交易场所，让买方和卖方可以进行买卖合 约的交易。 期货市场的特点之一是杠杆效应。投资者只需支付一小部分合约价值作为保证金，就可以控制更大价值的标的资产，从而放大投资回报的潜力。然而，杠杆 效应也意味着投资者承担更高的风险，因为小幅价格波动可能导致较大的损失。 二、期货的应用与风险管理 1. 投机与套利：期货市场吸引了大量的投机者和套利者。投机者试图通过预测 市场走势来获利，而套利者则利用不同市场之间的价格差异进行风险无风险的 交易。 2. 风险管理：期货合约可以用于风险管理。例如，农产品生产者可以通过卖出 期货合约锁定未来的销售价格，以保护自己免受价格波动的影响。同样，投资 者也可以利用期货合约来对冲投资组合中的风险。 3. 价格发现：期货市场通过买卖合约的交易来反映市场参与者对标的资产未来 价格的预期。这有助于市场中的其他参与者更好地了解市场供求关系和价格趋
势。 期货市场的风险管理需要投资者具备一定的市场分析和风险控制能力。投资者 应该密切关注市场动态，合理设置止损点位，避免因价格波动过大而导致损失。 三、期权的定义与特点 期权是一种购买或出售标的资产的权利，而非义务。期权合约约定了在未来某 一特定时间以特定价格购买或出售标的资产的权利。期权合约通常包括标的资产、行权价格、行权日期等要素。 期权市场的特点之一是灵活性。买方可以选择是否行使期权，而卖方则必须在 买方行使期权时履行合约。这使得期权成为投资者进行投机、套利和风险管理 的重要工具。 四、期权的应用与风险管理 1. 投机与套利：期权市场吸引了大量的投机者和套利者。投机者可以通过购买 认购期权或认沽期权来获利。套利者则利用不同期权合约之间的价格差异进行 风险无风险的交易。 2. 风险管理：期权合约可以用于风险管理。例如，股票投资者可以购买认购期 权来对冲股票价格下跌的风险。同样，农产品生产者也可以购买认沽期权来对 冲价格上涨的风险。 3. 组合策略：期权合约可以与其他金融工具结合使用，形成各种复杂的投资策略。例如，多头组合策略可以通过同时购买认购期权和认沽期权来获得更多的 投资回报。 期权市场的风险管理需要投资者具备较高的金融知识和分析能力。投资者应该 根据自身的投资目标和风险承受能力选择适合的期权策略，并密切关注市场动
期权试题
期权 [单项选择题] 1、期权合约的唯一变量是（）。 A.执行价格 B.权利金 C.到期时间 D.期货合约的价格 参考答案：B [单项选择题] 2、关于期货看涨期权的说法中，正确的是（）。 A.时间价值=内涵价值 B.时间价值=保证金 C.时间价值=权利金+内涵价值 D.时间价值=权利金-内涵价值 参考答案：D [单项选择题] 3、一般来说，期权的执行价格与期权合约标的物的市场价格的差额越大，则时间价值就（）。 A.越大 B.越小 C.为零 D.不变 参考答案：B [单项选择题] 4、若某投资者4月20日卖出一张（200吨）7月玉米执行价格为1000元／吨的看跌期权，权利金为30元／吨（立即划入其账户），则当日成交时他的账户应划入权利金（）元／张。 A.3000 B.5000 C.6000 D.10000 参考答案：C
[单项选择题] 5、生产制造商、仓储商和加工商为了规避已购进原材料价格下跌的风险，常用的保值手段，除了卖出期货合约以外，还可以使用买进看跌期权或（）。 A.卖出看涨期权 B.购买期货 C.卖出看跌期权 D.买进看涨期权 参考答案：A [单项选择题] 6、期权多头方支付一定费用给期权空头方，作为拥有这份权利的报酬。这笔费用称为（）。 A.权利金 B.保证金 C.交易佣金 D.协定价格 参考答案：A [单项选择题] 7、期权实际上就是一种权利的有偿使用，下列关于期权的多头方和空头方权利与义务的表述中，正确的是（）。 A.期权多头方和空头方都是既有权利，又有义务 B.期权多头方只有权利没有义务，期权空头方只有义务没有权利 C.期权多头方只有权利没有义务，期权空头方既有权利又有义务 D.期权多头方既有权利又有义务，期权空头方只有义务没有权利 参考答案：B [单项选择题] 8、某投资者在期货市场对某份期货合约持看跌的态度，于是作卖空交易。如果该投资者想通过期权交易对期货市场的交易进行保值，他应该（）。 A.买进该期权合同的看跌期权 B.卖出该期权合同的看跌期权 C.买进该期货合约的看涨期权 D.卖出该期货合约的看涨期权 参考答案：C [单项选择题] 9、下列关于看涨期权的描述，正确的是（）。 A.看涨期权又称认沽期权
期货与期权习题与参考答案
期货学补充习题与参考答案 ▲1．请解释期货多头与期货空头(de)区别. 远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产. 2．请详细解释(a)对冲,(b)投机和(c)套利之间(de)区别. 答：套期保值指交易者采取一定(de)措施补偿资产(de)风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿,是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定利润. ▲3．一位投资者出售了一个棉花期货合约,期货价格为每磅50美分,每个合 约交割数量为5万磅.请问期货合约到期时棉花价格分别为(a)每磅48．20美分；（b)每磅51．30美分时,这位投资者(de)收益或损失为多少 答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$时,交易者收入：（$$）50,000＝$900; (b)合约到期时棉花价格为每磅$时,交易者损失:($$ 50,000=$650 ▲4.请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲. 答：如果投资者预期价格将会上涨,可以通过远期多头来降低风险暴露,反之,预期价格下跌,通过远期空头化解风险.如果投资者资产无潜在(de)风险暴露,远期合约交易就成为投机行为. ▲5．一个养猪(de)农民想在3个月后卖出9万磅(de)生猪.在芝加哥商品交易所（CME)交易(de)生猪期货合约规定(de)交割数量为每张合约3万磅.该农民如何利用期货合约进行对冲,从该农民(de)角度出发,对冲(de)好 处和坏处分别是什么 答：农场主卖出三份三个月期(de)期货合约来套期保值.如果活猪(de)价格下跌,期货市场上(de)收益即可以弥补现货市场(de)损失；如果活猪(de)价格上涨,期货市场上(de)损失就会抵消其现货市场(de)盈利.套期保值(de)优点在于可以我成本(de)将风险降低为零,缺点在于当价格朝着利于投资者方向变动时,他将不能获取收益.
期权期货和其他衍生品约翰赫尔第九版答案 (2)
期权期货和其他衍生品约翰赫尔第九版答案 简介 《期权期货和其他衍生品》是由约翰·赫尔（John C. Hull） 编写的一本经典教材，是金融衍生品领域的权威参考书籍之一。该书第九版是在第八版的基础上进行了更新和修订，以适应当前金融市场的动态变化。 本文档旨在提供《期权期货和其他衍生品第九版》的答案，帮助读者更好地理解和应用书中的知识点。以下将按照书籍的章节顺序，逐一给出答案。 第一章期权市场的基本特征 1.什么是期权？ 答：期权是一种金融衍生品，它赋予买方在特定时间以特 定价格买入或卖出标的资产的权力，而不是义务。可以将 期权分为看涨期权和看跌期权。 2.期权的四个基本特征是什么？ 答：期权的四个基本特征是价格、到期日、标的资产和行
权方式。价格即期权的成交价，到期日是期权到期的日期，标的资产是期权合约要买入或卖出的资产，而行权方式则 决定了期权何时可以行使。 3.什么是期权合约？ 答：期权合约是买卖双方约定的具体规定和条件，包括标 的资产、行权价格、到期日等。它规定了买方在合约到期 前是否可以行使期权。 第二章期权定价：基础观念 1.定价模型的基本原理是什么？ 答：期权定价模型的基本原理是假设市场是有效的，即不 存在无风险套利机会。通过建立基于风险中性概率的模型，可以计算期权的理论价值。 2.什么是风险中性概率？ 答：风险中性概率是指在假设市场是有效的情况下，使得 在无套利条件下资产价格在期望值与当前价格之间折现的 概率。风险中性概率的使用可以将市场中的现金流折算为 无风险利率下的现值。
3.什么是期权的内在价值和时间价值？ 答：期权的内在价值是指期权当前即时的价值，即行权价格与标的资产价格之间的差额。时间价值是期权除去内在价值后剩余的价值，它受到时间、波动率和利率等因素的影响。 第三章期权定价模型：基础知识 1.什么是布莱克斯科尔斯期权定价模型？ 答：布莱克斯科尔斯期权定价模型是一种用于计算欧式期权价格的数学模型。它基于连续性投资组合原理，使用了假设市场是完全有效的和无交易成本的条件，可以通过著名的布拉克斯科尔斯公式来计算期权的价格。 •布莱克斯科尔斯模型建立的假设有哪些？ 答：布莱克斯科尔斯模型建立在以下假设的基础上： 市场是完全有效的，不存在无风险套利机会； •标的资产价格服从几何布朗运动，即符合几何布朗运动的随机过程； •无风险利率是固定且已知的；
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》(第9版)笔记和课后习题详解答案
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第9版）笔记和课后习 题详解答案 赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第9版）笔记和课后习题详解完整版>精研学习?>无偿试用20％资料 全国547所院校视频及题库全收集 考研全套>视频资料>课后答案>往年真题>职称考试 第1章引言 1.1复习笔记 1.2课后习题详解 第2章期货市场的运作机制 2.1复习笔记 2.2课后习题详解 第3章利用期货的对冲策略 3.1复习笔记 3.2课后习题详解 第4章利率 4.1复习笔记 4.2课后习题详解 第5章如何确定远期和期货价格 5.1复习笔记 5.2课后习题详解 第6章利率期货 6.1复习笔记 6.2课后习题详解 第7章互换 7.1复习笔记 7.2课后习题详解 第8章证券化与2007年信用危机 8.1复习笔记
第9章OIS贴现、信用以及资金费用 9.1复习笔记 9.2课后习题详解 第10章期权市场机制 10.1复习笔记 10.2课后习题详解 第11章股票期权的性质 11.1复习笔记 11.2课后习题详解 第12章期权交易策略 12.1复习笔记 12.2课后习题详解 第13章二叉树 13.1复习笔记 13.2课后习题详解 第14章维纳过程和伊藤引理14.1复习笔记14.2课后习题详解 第15章布莱克-斯科尔斯-默顿模型15.1复习笔记15.2课后习题详解 第16章雇员股票期权 16.1复习笔记 16.2课后习题详解 第17章股指期权与货币期权17.1复习笔记17.2课后习题详解 第18章期货期权 18.1复习笔记 18.2课后习题详解 第19章希腊值 19.1复习笔记
第20章波动率微笑 20.1复习笔记 20.2课后习题详解 第21章基本数值方法 21.1复习笔记 21.2课后习题详解 第22章风险价值度 22.1复习笔记 22.2课后习题详解 第23章估计波动率和相关系数23.1复习笔记23.2课后习题详解 第24章信用风险 24.1复习笔记 24.2课后习题详解 第25章信用衍生产品 25.1复习笔记 25.2课后习题详解 第26章特种期权 26.1复习笔记 26.2课后习题详解 第27章再谈模型和数值算法 27.1复习笔记 27.2课后习题详解 第28章鞅与测度 28.1复习笔记 28.2课后习题详解 第29章利率衍生产品：标准市场模型29.1复习笔记29.2课后习题详解 第30章曲率、时间与Quanto调整
期货复习题(含答案)
一、单项选择题 1.在今年7月时，CBOT小麦市场的基差为-2美分/蒲式耳，到了8月，基差变为5美分/蒲式耳，表明市场状态从正向市场转变为反向市场，这种变化为基差( A )。 A“走强” B“走弱” C“平稳” D“缩减” 2.在进行期权交易的时候，需要支付权利金的是( A )。 A期权多头方 B期权空头方 C期权多头方和期权空头方 D都不用支付 3.在期权交易中，买入看涨期权最大的损失是( A )。 A期权费 B无穷大 C零 D标的资产的市场价格 4.美式期权的期权费比欧式期权的期权费( B )。 A低 B高 C费用相等 D不确定 5.最早出现的交易所交易的金融期货品种是( A )。 A外汇期货 B国债期货 C股指期货 D利率期货 6. 我国境内现有的期货交易所不包括（ C ）。 A 郑州商品交易所 B 上海期货交易所 C 深圳证券交易所 D 中国金融期货交易所 7.当合约到期时，以( B )进行的交割为实物交割。 A结算价格进行现金差价结算 B标的物所有权转移 C卖方交付仓单 D买方支付货款 8.期权合约买方可能形成的收益或损失状况是( A )。 A收益无限，损失有限 B收益有限，损失无限 C收益有限，损失有限 D收益无限，损失无限 9.金融期货三大类别中不包括( D )。 A股票期货B利率期货C外汇期货D石油期货 10.短期国库券期货属于( C )。 A外汇期货B股指期货C利率期货D商品期货 11.最早的金融期货品种——外汇期货是在( B )被推出的。 A1971年 B1972年 C1973年 D1974年 12.期货市场的基本功能之一是(B)。 A消灭风险B规避风险C减少风险D套期保值 13.( B )能反映多种生产要素在未来一定时期的变化趋势，具有超前性。 A现货价格B期货价格C批发价格D零售价格 14.根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，若基差交易时间的权利属于买方，则称之为( A )。 A买方叫价交易 B卖方叫价交易 C盈利方叫价交易 D亏损方叫价交易 15.以下对期货投机交易说法正确的是( A )。 A期货投机交易以获取价差收益为目的 B期货投机者是价格风险的转移者 C期货投机交易等同于套利交易 D期货投机交易在期货与现货两个市场进行交易 16.上海铜期货市场某一合约的卖出价格为l9500元，买人价格为19510元，前一成交价为19480元，那么该合约的撮合成交价应为( C )元。
期权期货与其他衍生产品第九版课后习题与答案Chapter(.
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期权考试题库含答案
期权考试题库含答案 1．卖出认购期权，是因为对未来的行情预期是（不涨） 2．卖出认购期权开仓后由买入该期权平仓，将会（释放保证金）3．卖出认沽期权开仓后，风险对冲方式不包括（买入认购）包括：融券卖出现货（以现金做保护）、买入认沽（平仓）建立期货空头（例如买入认沽） 4．卖出认沽期权开仓时，行权价格越高，其风险（越大）（需要按更高的价格买入股票） 5．卖出认沽期权开仓后，可以通过以下哪种交易进行风险对冲（买入其他认沽/融券卖出现货） 6．关于期权权利金的表述正确的是（期权买方付给卖方的费用）7．关于认沽期权买入开仓交易目的，说法正确的是（杠杆性做空）8．关于限仓制度，以下说法正确的是（限制期权合约的权利仓持仓最大数量和总持仓最大数量） 9．关于认沽期权买入开仓的损益，说法正确的是（若到期股价高于行权价，损失全部权利金）（到期按期权价格卖出） 10．关于”510050C1509M02350”合约，以下说法正确的是（行权价为 2.35） 11．品种+月份+看涨/看跌期权+执行价格
12．关于认购期权买入开仓交易目的，说法错误的是（持有现货股票，规避股票价格下行风险（备兑开仓））（看涨，按合约价格买入） 13．期权的买方（支付权利金） 14．期权的价值可分为（内在价值和时间价值） 15．期权买方在期权到期前任意交易日均可以选择行权的是（美式期权） 16．期权属于（衍生品） 17．期权合约是由买方向买方支付（权利金），从而获得在未来约定的时间以约定的价格买入或卖出标的资产的权利 18．期权合约标的是上交所根据一定标准和工作机制选择的上交所上市交易的（股票或ETF） 19．对于单个合约品种，同一到期月份的所有合约，至少有（5）个不同的行权价格 20．对于股票期权行权指令申报的，以下描述错误的是（可多次进行行权申报，行权数量累计计算） 21．对于还有一天到期的认购期权，标的现价 5.5 元，假设其他因素不变，下列行权价的合约最有可能被行权的是（4.5）22．对于以下（标的送股）情况，期权经营机构或交易所无需提高客户保证金水平。 23．所谓平值是指期权的行权价等于合约标的的（市场价格）
期货基础知识计算题真题及答案
期货基础知识计算题真题及答案 A、盈利2000 元 B、亏损2000元 C、盈利1000 元 D、亏损1000 元 答案：B解析：如题，运用"强卖盈利"原则，判断基差变强时，盈利现实际基差由-30 到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损 再按照绝对值计算，亏损额=10×10×20=2000 2、3 月15 日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3 手（1 手等于10 吨）6 月份大豆合约，买入8 手7 月份大豆合约，卖出5 手8 月份大豆合约价格分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨4 月20 日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（） A、160 元 B、400 元 C、800 元 D、1600 元 答案：D解析：这类题解题思路：按照卖出（空头）→价格下跌为盈利，买入（多头）→价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏本题一个个计算： （1）卖出3 手6 月份大豆合约：（1740-1730）×3×10=300 元（2）买入8 手7 月份大豆合约：（1760-1750）×8×10=800 元（3）卖出5 手8 月份大豆合约：（1760-1750）×5×10=500 元因此，该投机者的净收益=（1）+（2）+ （3）=1600 元
3、某投机者以120 点权利金（每点10 美元）的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200 点的道·琼斯美式看涨期权，期权标的物是12 月份到期的道·琼斯指数期货合约一个星期后，该投机者行权，并马上以9420 点的价格将这份合约平仓则他的净收益是（） A、120 美元 B、220 美元 C、1000 美元 D、2400 美元 答案：C解析：如题，期权购买支出120 点，行权盈利 =9420-9200=220 点净盈利=220-120=100 点，合1000美元 4、6 月10 日市场利率8%，某公司将于9 月10 日收到10000000 欧元，遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000 欧元，每点为2500 欧元到了9 月10日，市场利率下跌至6.85%（其后保持不变），公司以93.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款，到 12 月10日收回本利和其期间收益为（） A、145000 B、153875 C、173875 D、197500 答案：D 解析：如题，期货市场的收益=（93.35-92.3）×2500×10=26250利息收入=（10000000×6.85%）/4=171250因此，总收益=26250+171250=197500 5、某投资者在2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权，同时又以300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利 A、12800 点，13200 点 B、12700 点，13500点 C、12200 点，
期权期货与其他衍生产品第九版课后习题与答案Chapter
CHAPTER 24 Credit Risk Practice Questions Problem 24.1. The spread between the yield on a three-year corporate bond and the yield on a similar risk-free bond is 50 basis points. The recovery rate is 30%. Estimate the average hazard rate per year over the three-year period. From equation (24.2) the average hazard rate over the three years is 0 0050 (1 0 3) 0 0071 or 0.71% per year. Problem 24.2. Suppose that in Problem 24.1 the spread between the yield on a five-year bond issued by the same company and the yield on a similar risk-free bond is 60 basis points. Assume the same recovery rate of 30%. Estimate the average hazard rate per year over the five-year period. What do your results indicate about the average hazard rate in years 4 and 5? From equation (24.2) the average hazard rate over the five years is0 0060 (1 0 3) 0 0086 or 0.86% per year. Using the results in the previous question, the hazard rate is 0.71% per year for the first three years and 0 0086 5 0 00713 0 0107 2 or 1.07% per year in years 4 and 5. Problem 24.3. Should researchers use real-world or risk-neutral default probabilities for a) calculating credit value at risk and b) adjusting the price of a derivative for defaults? Real-world probabilities of default should be used for calculating credit value at risk. Risk- neutral probabilities of default should be used for adjusting the price of a derivative for default. Problem 24.4. How are recovery rates usually defined? he recovery rate for a bond is the value of the bond immediately after the issuer defaults as a percent of its face value. Problem 24.5. Explain the difference between an unconditional default probability density and a hazard rate. The hazard rate, h(t)at time t is defined so that h(t )t is the probability of default between times t and t t conditional on no default prior to time t . The unconditional default probability density q(t ) is defined so that q(t)t is the probability of default between times t and t t as seen at time zero.